我国经理股票期权使用研讨论文

西方企业在经历了一系列的丑闻之后，正在反思如何更有效的使用期权，对期权在薪酬体系中的作用、地位重新评估成为一种趋势。微软的做法只是其中的一例。微软已于2005年7月初宣布，从9月起将放弃原定赋予执行经理和公司员工的股票期权制。作为行业巨头，这一做法引起了轩然大波。我国的公司是否也考虑放弃执行股票期权制？

一、经理股票期权的含义

经理股票期权是现代企业中剩余索取权的一种制度安排，是指企业的所有者向经营者提供的一种在一定的期限内按某一既定价格购买一定数量该公司股票的权利。经理股票期权通常规定，给予公司内以首席执行官为首的高级阶层按某一固定价格购买本公司普通股的权力，而且这些经理人员有权在一定时期后将所购入的股票在市场上出售，但期权本身不可转让。

二、实施经理股票期权的意义

经理股票期权作为一种激励措施，其好处是显而易见的。不仅公司用于分配的现金可以大大压缩，还能避免缴纳过高的税收。与年薪制更多地照顾经营者的短期利益相比，股票期权具有长期报酬的特点。据资料统计，全球排名前500位的大型工业企业中，1986年已有89％的公司实行了经理股票期权制。目前，全美企业用作认股权配额的总股值已由1985年的590亿美元猛增到1万亿美元，获得股票期权的人员也由高级经理人员扩大到普通员工。英特尔公司财务总监预言：总有一天，美国每一名雇员都将获得所属公司的股票期权。

经理股票期权的优点主要表现在：（1）股票期权制可以有效解决经理人长期激励不足问题。（2）股票期权对经理人而言具有所有权激励功能。（3）股票期权制有利于上市公司降低委托—成本。（4）股票期权制可以低成本不断吸引并稳定吸引人才。

既然经理股票期权有如此多的好处，为何微软会放弃使用经理股票期权制度而改发限制性的股票和现金呢？因为每个事物都具有自己的两面性，而且它作为一种工具，被不同的人使用就具有不同的作用。最近，在美国发生了轰动全球的安然公司和世界电信公司财务欺诈事件。人们在反思中发现，股票期权的收益正在变成经理不择手段抬高股价的目标。所以，股票期权的应用一直受到各种争议，但其在公司中的激励作用又是显而易见的。

三、经理股票期权在我国的应用情况

我国自1993年起，在深圳、上海、杭州、武汉等地试行企业“股份期权”激励方式，迄今已有十几年的历史，其发展势头如何？我们是否也要考虑取消股票期权制？

1、现金期权激励模式。一般以净资产利润率作为企业经营者业绩的考核指标。如果到年末净资产利润率为零，企业经营者具有选择权，既可以选择追加个人风险抵押金继续经营企业，也可以不追加风险抵押金，但放弃对企业的经营权，离开企业经营者岗位；当企业年末净资产利润率大于零时，契约约定可以按实际利润数额的一定比例以现金形式奖励给经营者个人。

2、股份期权激励模式之一：经营者出资购买企业股份或期权。激励方式为购买国有股权或期权。这种在经营者任期内不上市、不交割的期权，将根据企业的盈利情况，采取现金直接购买或预付定金方式来获取。

3、股份期权激励模式之二：经营者以部分收入购买企业股权。

4、股份期权激励模式之三：对经营者进行期股奖励。根据每年的净资产收益率，企业从当年未分配利润中提取不同金额的奖金，按一定的股价折成等值的股权奖励给经营者。

5、股份期权激励模式之四：岗位股激励。经营者的岗位股为虚设股，只享有红利分配，不具有所有权，也不出资购买。当经营者离开经营岗位，就丧失岗位股的股权。

6、绩效挂账式期权激励。主要内容是：国有资产投资方与经营者签订经营合同，明确经营绩效指标和相应的奖励额度：当企业超额完成投资方规定的经营绩效指标后，其超额盈利部分按合同规定的比例归经营者，但经营者不能直接拿走，而是“记账挂着”，对挂账部分经营者可享受类似企业股的红利收益，如果第二年经营不善，完不成投资方规定的绩效指标，其受罚部分应从上年红利中扣回，不足部分再扣“挂账”部分。当经营者在合同经营期满，且完成经营绩效，要求离开经营岗位的，“挂账”部分可按规定折扣分期支付给经营者。

可以看出，股票期权在我国得到了比较好的发展的，发挥了其应有的激励作用。通过微软公司事件，我们首先要考虑的不是取消股票期权而是怎样完善我国的市场环境及其相关的法律法规，努力避免经理人利用经理股票期权作怪，而是更好的发挥其长期激励作用。我们不应盲目的跟风，而应具体问题具体分析，我认为我国不应取消股票期权制，而应继续发挥其有利的作用。当然，如果股票期权想在我国有更好的发展，几个大问题亟待解决。

四、几个有待解决的问题

由于期权激励机制是一种新的企业经营方式，尚处于试行中，因此，也存在一些带有普遍性的问题需要规范。

1、规范运作问题。《公司法》的有关条文规定，公司不能持有自己的股份，上市公司更不能回购本公司的股份，而在部分实行期权激励机制的公司中，公司回购本公司股票以奖励企业经营者群体，尽管有的公司是以职工个人的名义回购本公司股票，但仍属违背或规避《公司法》规定的情况。

2、激励对象问题。目前的试点企业绝大多数仅对董事长、总经理实施期权激励，是否要扩大到经营者群体，不同的企业怎样扩大，也需要研究和探索。

3、期权的流动问题。经营者任期届满，或因经营不善被辞退，或因调离、退休等原因离开企业，那么经营者在企业的股份如何兑现，是由继任者购买，还是由离去的经营者继续持股享受分红；即使由后继的经营者购买，能否按原价购买，退出的期股价格如何评估等等，都应有原则性的规定。

4、纳税问题。经营者持股所获红利的个人所得税如何缴纳，是作一次性收入缴纳，还是按月摊薄缴纳，这也是必须解决的问题。

5、经营者绩效考核问题。各类企业经营者绩效考核体系如何确定，具体又怎样计算，怎样与期权激励挂钩，也有待进一步完善。