企业盈利能力分析论文十篇

企业盈利能力分析论文篇1

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内容简介

《互联网企业成长与盈利模式创新研究》以网络经济运行规律为出发点，着眼于互联网企业所采用的各种盈利模式，理性分析其构建和选择等方面的问题，期望能围绕加强互联网企业的竞争力、实现企业的价值创造并带来企业成长这一总目标，利用理论分析、走访调查、文献分析和案例比较分析等研究方法进行系统地研究，探讨互联网企业盈利模式创新与企业成长的规律。

本研究主要内容包括以下几个方面：①互联网企业的成长规律研究。探讨一般企业的成长规律，提出基于核心能力的互联网企业的成长逻辑。②研究互联网企业的核心能力形成与盈利模式的相互作用机制。③互联网企业盈利模式、途径、规律以及构成要素研究。通过对目前互联网企业盈利模式进行新的划分，总结每种模式的特点并进行比较；通过对中国互联网企业盈利模式以及对互联网企业经营业务的分析，得出这些盈利模式的一些共性，并分析它们成功的原因。④互联网企业盈利模式的创新途径研究。研究网络经济的特性和网络环境下竞争结构的变化，在此基础上分析网络经济对企业盈利方式的影响。⑤基于盈利模式创新的互联网企业成长研究。就互联网企业根据自身的特点来选择适合自身的盈利模式的具体案例进行比较分析和评价。

目录

第1章 绪论

1.1 研究背景及研究问题的提出

1.1.1 网络经济的发展趋势

1.1.2 网络经济的特征

1.1.3 互联网企业盈利模式趋于多元化

1.1.4 盈利模式的困局及其对互联网企业成长的影响

1.1.5 本书研究问题的提出

1.2 国内外研究现状和发展趋势

1.2.1 国外的研究发展状况

1.2.2 国内的研究发展状况

1.3 研究内容

1.4 研究方法

1.5 创新之处

第2章 基于核心能力的企业成长要素分析

2.1 企业成长的概念界定

2.2 企业成长外生论

2.2.1 竞争优势外生论

2.2.2 环境要素影响论

2.3 企业成长内生论

2.3.1 企业成长进化论

2.3.2 组织控制论

2.3.3 资源基础论

2.3.4 企业交易费用理论

2.3.5 企业认知发展论

2.3.6 企业文化控制论

2.4 基于核心能力的企业成长理论

2.4.1 多种企业成长理论与企业核心能力论的比较

2.4.2 企业核心能力论

2.5 互联网企业成长系统的思想

2.5.1 网络经济两大递增规律

2.5.2 互联网企业成长的路径依赖

2.5.3 基于核心能力的互联网企业的成长逻辑

第3章 互联网企业盈利模式创新与核心能力形成

3.1 核心能力理论与盈利模式创新

3.2 互联网企业核心竞争力影响要素分析——以第三方网上支付企业为例

3.2.1 资源要素分析

3.2.2 能力要素分析

3.2.3 环境要素分析

3.3 通过盈利模式创新提升互联网产品的黏性

3.3.1 互联网产品黏性的相关定义

3.3.2 用户黏性影响因素

3.3.3 黏性与重复购买意向之间的关系

3.3.4 互联网企业提高产品黏性的策略

3.4 通过盈利模式创新形成企业核心竞争力

第4章 互联网企业盈利的途径

4.1 互联网企业盈利模式的分类

4.2 网络广告

4.3 增值服务

4.4 网络游戏

4.5 产品销售

4.6 即时通信

4.7 搜索引擎

4.8 多盈利模式结合

第5章 国内互联网企业盈利的特点

5.1 免费

5.1.1 以免费的基础业务吸引用户

5.1.2 免费策略的经济学分析

5.1.3 由“免费”产生的盈利危机

5.2 平台化

5.2.1 基础平台加增值服务的模式

5.2.2 平台注册会员收费，提供差异化的服务

5.2.3 阿里巴巴平台的收费模式

5.3 模仿中创新

5.3.1 模仿与创新

5.3.2 模仿、创新与自主研发

5.4 多元化战略

5.4.1 企业的成长性高低与企业多元化程度

5.4.2 业务横向或纵向的多元化

5.4.3 多元化的经济学分析

5.5 差异化战略

5.5.1 产品与服务的差异化

5.5.2 差异化基础上的垄断竞争

第6章 互联网企业盈利模式的要素分析

6.1 梅特卡夫定律的困境及客户价值论的提出

6.1.1 梅特卡夫定律的困境

6.1.2 客户价值论的提出

6.1.3 互联网企业的价值链

6.2 Web1.0环境下的三代互联网盈利模式要素分析

6.3 Web2.0环境下用户参与的互联网盈利模式结构及特点

6.3.1 Web2.0环境下用户参与的互联网盈利主体关系结构

6.3.2 价值链的整合

6.3.3 淘宝网价值链的特点

6.4 互联网盈利模式要素分析

6.4.1 利润点分析

6.4.2 利润对象分析

6.4.3 利润源分析

6.4.4 利润杠杆分析

6.4.5 利润屏障分析

6.5 A8盈利模式要素分析

6.5.1 数字音乐市场现有的主要盈利模式

6.5.2 A8音乐业务系统

6.5.3 目标客户和盈利模式

第7章 互联网企业盈利模式的创新

7.1 界定和锁定利润对象

7.2 为客户提供有核心价值的产品

7.3 打造具有足够吸引力的利润点

7.4 提高用户的参与程度

7.5 关注特定线上空间个体之间关系的建立

7.6 盈利模式创新——基于3G手机网页游戏

7.6.1 3C网页游戏的特点

7.6.2 3G手机网页游戏新盈利模式

第8章 基于盈利模式创新的互联网企业成长

8.1 知识的溢出效应与盈利萎缩

8.2 网络经济市场秩序的失灵

8.3 网络经济条件下企业核心竞争力演变特点

8.3.1 网络经济特征影响企业核心竞争力的构建

8.3.2 分工和专业化协作的深化是构建企业核心竞争力的前提

8.3.3 以顾客价值为导向的业务流程重组是构筑企业核心竞争力的条件

8.3.4 企业管理模式创新是构筑核心竞争力的保证

8.3.5 企业信息网络系统是构建企业核心竞争力的手段

8.4 基于知识资本的企业可持续成长的路径选择

8.4.1 以特殊性知识为切入点的路径选择

8.4.2 以整合性知识为切入点的路径选择

8.4.3 以配置性知识为切入点的路径选择

8.5 基于盈利模式创新的互联网企业成长分析——以乐视移动传媒网为例

8.5.1 网络视频行业产业链与盈利分析

8.5.2 乐视传媒网提供的基本产品与服务

8.5.3 乐视传媒网的盈利模式创新

8.5.4 乐视传媒网核心竞争力的形成

8.5.5 基于盈利模式创新的乐视网成长途径

第9章 腾讯公司的盈利模式创新与迅速成长

9.1 腾讯公司盈利分析

9.1.1 腾讯公司提供的产品与服务

9.1.2 盈利主要来源

9.1.3 收入结构分析

9.2 基于核心竞争力的腾讯战略分析

9.2.1 腾讯战略定位：以为中心，构筑产品金字塔战略布局

9.2.2 基于技术与应用创新的腾讯竞争战略

9.2.3 基于盈利模式创新的腾讯竞争战略

9.2.4 基于创新的腾讯核心竞争力形成

9.3 腾讯成长路径分析

9.3.1 网络经济下腾讯的成长框架

9.3.2 网络外部性、正反馈与腾讯的壮大

9.3.3 基于盈利模式创新的腾讯成长

企业盈利能力分析论文篇2

【关键词】ZW地产；杜邦模型；盈利能力；策略建议

一、理论综述

（一）企业盈利能力分析

1.企业盈利能力的内涵

盈利能力，也称获利能力，它是指企业获取利润的能力。盈利水平及盈利的稳定、持久性是盈利能力分析所应包括的两方面内容。企业盈利的稳定性、持久性的分析在人们对企业盈利能力分析中往往被忽视，而只重视企业获得利润的多少。

2.盈利能力分析的方法

（1）盈利稳定性的分析

盈利的稳定性分析，主要是站在各种业务利润结构的角度，通过分析各种业务利润在利润总额中所占比重来进行判别盈利的稳定性。

（2）盈利持久性的分析

盈利的持久性，就是指企业盈利长期变动的趋势。通常采用两期或数期的损益进行比较的方式以分析盈利的持久性。

（3）盈利水平分析A主要分析指标

评价企业盈利水平的指标一般为相对财务指标。总体上可按照资源投入和经营特点把这些指标分为为四大类，分别是：生产经营盈利能力分析、资产盈利能力分析、权益资金盈利能力分析以及股份公司盈利能力分析。

3.盈利能力的计量指标

计量企业盈利能力的指标有很多，在所有的财务比率中最广为认知和广泛使用的主要有三个指标：利润率、资产报酬率和权益报酬率。

（二）杜邦模型

杜邦分析是将权益报酬率分解为利润率、总资产周转率和财务杠杆三部分进行分析的方式，此种方式也被称为“杜邦模型”。杜邦模型表明有三类因素影响权益报酬率：运营效率，用利润率衡量；资产使用效率，用资产周转率来衡量；财务杠杆，用权益乘数衡量。

杜邦恒等式：权益报酬率（ROE）=净利润/权益总额

二、ZW地产公司盈利能力的杜邦分析

（一）ZW地产公司简介

ZW地产是具有国家一级开发资质的大型国有房地产企业集团，中国房地产“综合开发”“责任地产”“蓝筹地产”百强企业。作为根植西安本土的领导品牌，ZW地产始终以对城市负责、对社会负责、对业主负责的国企品牌责任，致力于提升城市价值、传承地域文化和改善人居环境。2014年以来，“五优好宅”住宅生活体系得以建立，成为ZW地产新时期下的发展目标。

（二）ZW地产盈利能力的杜邦分析

运用杜邦模型可以解释盈利能力指标变动原因和变动趋势，为采取措施提高盈利能力指明方向。表3-1、表3-2分别为根据ZW地产2009、2010、2011年三年的资产负债表和损益表数据编制的该公司比较资产负债表和比较损益表。下面就以杜邦模型为基础，结合因素分析法、趋势分析法，对ZW地产公司的盈利能力进行杜邦分析。

分析表3-1、表3-2，可计算该公司相关财务比率如下：

权益报酬率=销售净利率*总资产周转率*权益乘数（本文以营业净利率替代销售净利率）

2009年 0.27=0.09*2.26*1.33

2010年 0.29=0.11*2.28*1.16

2011年 0.24=0.09*2.27*1.18

该公司权益报酬率2009年为0.27，2010年上升至0.29， 2011年有所下降为0.24，这是销售净利率、总资产周转率和权益乘数共同作用的结果。也就是生产经营业务盈利能力、资产盈利能力和财务杠杆盈利能力三种盈利能力相互影响的体现。

（三）销售净利率

很显然，2011年的销售指标均比2010年和2009年差许多，虽然2011年的营业利润514983万元高于2009年的469044万元，但其成本费用控制较差，在获取同样销售收入的情况下，付出的代价较为高昂。

（四）总资产周转率

该公司的总资产周转率、应收账款周转率以及存货周转率也会对权益报酬率产生影响。2009―2011三年的资产周转率情况如下表3-4所示：

从表3-4可以得出：应收账款周转率2009年最高，2011年比2010年略有提高。2009年的应收账款仅有33083万元，相比2010年的114033万元、2011年的104700万元少得多。而总资产周转率和存货周转率三年基本持平，说明三年来资产的盈利能力基本相同，对权益报酬率的影响不大。

三、基于盈利能力的ZW地产公司实施策略建议

（一）选准目标市场。彼得斯和沃特曼曾经合著了《追求卓越》一书，书中有一段话表达的意思是：盈利水平最高的企业的必定集中经营核心产品，盈利水平较高的企业是相关多元化经营，盈利水平最差的企业就是无关多元化经营了。因此，ZW地产公司实施多经营战略时，最好选择与其行业有关联的行业或产品。如果能把这些行业和产品与白酒主业结合起来，参与行业组织结构和生产力布局的调整，既可以把原本流向行业外的利润留在行业内，又可扩大企业在行业内的影响力，而且能通过主辅业配合形成的产业链发挥综合优势，提高企业的整体盈利水平。

（二）明悉目标行业，掌握核心技术，避免盲目决策。在选准目标行业以后，企业首先要对新行业诸如市场规模、发展潜力、竞争对手等重要情况了解得清清楚楚、了如指掌，或者说要有绝对把握。其次是要掌握在该领域生存、发展所需要的核心技术，这是关键所在。若想在新行业经营获得成功，必须同时具备技术、资金和市场营销等全方位优势。最后是要对目标行业的经营预期做出具有前瞻性的长远规划，明确实施步骤，避免决策的盲目性。对ZW地产公司来讲，可发挥其在资金方面的优势，买断目标行业有关产品的核心技术，掌握决胜的利器，从而为在新行业发展奠定坚实的基础。如果不掌握核心技术，就没有领先优势，单单靠在资金上的所谓的优势，即便能够进入一些竞争激烈的行业，也只能以低水平维持，其经营业绩不会取得预想的结果。

（三）打造整体优势，实现优势整合，获取“1+1 >2”的效应。企业可采用两种方式进入新行业：一是依靠内部成长，二是依赖外部成长。内部成长是指原有企业投资新建项目，随着新项目的投入运营而进入新行业：外部成长是指原企业购并一个新企业，继而进入新行业，并在新行业内精心运作，使所购企业不断发展壮大。无论哪种操作方式，其目的无非是通过整体优势的打造，获取整合优势，实现综合经济效益，达到“1+1>2"的效果。ZW地产公司若进行多元化经营，应在有限的资源内兼顾不同集团利益，通过人事安排、资源调配、文化融合等手段进行组织结构再造，树立职工整体价值观，以实现战略协同，打造整体优势。

（四）要注意控制规模，及时调整行动方案。经济规模不是规模经济，应尽量避免规模过大造成严重后果。过大的规模，就会因组织结构错综复杂导致管理沟通困难，以至于信息失灵、对市场反应迟钝，企业运转失常。遇此情况，企业应及时取措施“精兵简政”。对所属子公司进行清查，分门别类制定精简、调整方案，通过采取分拆、剥离、缩小企业规模等手段，促使企业“瘦身强骨”，提高运营效率，提升企业盈利能力。再次，用合理的资本结构，充分发挥财务杠杆的盈利能力。

参考文献：

企业盈利能力分析论文篇3

关键词：层次分析法；上市公司；盈利能力

对于企业的盈利能力来讲，其所指的是通过对目前所具备的的一切经济资源的充分利用，来进肯呢个的帮助企业得到最大的利润的能力。对于一个企业来讲，其盈利能力是每一个部门共同经营的成果，也是一个企业经营水平的一种有效反映。一般而言，一个企业的盈利能力越强的话，那么，这一企业的利润获取水平也就越高。那么，反过来讲，利润获取能力就越差。所以，对于企业来讲，只有通过对盈利能力做出准确的分析和判断，才能够真正的帮助企业对未来的经营状况，对自身的发展前景等等做出预测，才能够帮助决策者们更好地做出决策。所以，针对盈利能力，本文以X企业为例，展开了详细的分析和讨论。

一、层次分析法简介

对于层次分析法来讲，它最初提出是在20世纪70年代的时候，由美国的运筹学家T.L.Saaty教授提出来的。这是一种对定性问题，做出定量分析的决策方式，这种方式的最主要的特点就是针对某一个由多种因素共同影响的问题，通过对这些影响因素的划分，通过某种联系的相关顺序，有层次性的将其更合理化，按照一定的客观现实的主观结构，来把专家的意见，和分析者的判断结果做出对比，在经过了两两比较之后，在按照各个因素的重要程度，来做出定量的描述与分析。在这之后，通过一系列的数学方式，来把能够把每一个层次的元素的相对重要性次序反映出来的权重值计算出来。最终通过总的排序，来把各个元素的相对权重计算出来，并最终对其做出排列。本文的研究，就是通过对层次分析法的充分利用，来对X公司的盈利能力做出分析和评价，具体可以从经营盈利能力、资本盈利能力、资产盈利能力以及收益质量这四个方面来进行。

另外，从层次分析法的基本步骤来看，主要包括了五步，第一步，就是要把层次结构模型构建起来；第二步，就是要在第一步的基础上，把判断矩阵构建起来；第三步，就是要进行层次单排序，也就是说下一层的所有要素能够对上一层的某一个要素的相对重要性程度做出排序；第四步，就是要实施一致性的检验。第五步，就是要最终进行层次总排序，也就是说要把同一层次上的所有要素对最高层要素的优先顺序排列出来。

二、X企业盈利能力分析指标体系及模型的构建

1.基于层次分析的企业盈利能力模型的构建

从层次分析法的评价指标体系的构建来看，这一模型主要可以包括三个层次，分别是总目标层、子目标层以及具体指标层，我们分别用A、B以及C来将其表示出来。上述也提到了，最主要的是要对经营盈利能力、资本盈利能力、资产盈利能力以及收益质量这四个方面做出分析，而这四大指标，又可以进行细分。首先，对于盈利能力指标来讲，又可以将其分成营业毛利率指标、营业净利率指标以及成本费用利润率指标这三个类别；其次，对于资本盈利能力来讲，又可以将其分成净资产收益率指标、资本收益率指标、每股收益指标以及市盈率指标这四个类别；第三，对于资产盈利能力来讲，又可以将其分成总资产利润率指标、总资产报酬率指标以及总资产净利率指标这三个部分；第四，对于收益质量来讲，它主要就是用盈余现金保障倍数指标来衡量的。具体来讲，A毫无疑问是总目标，在子目标B这一方面，主要包括了经营盈利能力、资本盈利能力、资产盈利能力以及收益质量四个具体指标，分别用B1、B2、B3、以及B4来表示。在具体指标C这一方面，在经营盈利能力上，又可以包括营业毛利率、营业净利率、成本费用利润率这三个指标，分别用C1、C2以及C3来表示。在资本盈利能力上，又可以包括净资产收益率、资本收益率、每股收益以及市盈率这四个指标，分别用C4、C5、C6以及C7来表示。在资产盈利能力上，又可以包括了总资产利润率、总资产报酬率以及总资产净利率这三个指标，分别用C8、C9以及C10来表示。在收益质量上，只要就是盈余现金保障倍数，用C11来表示。

那么，对于X企业，本文的研究，主要选择了2009年至2013年，这三年该企业的相关财务指标来进行分析和研究，通过财务指标的计算，通过层次分析方法的运用，来对该企业的盈利能力做出最终的分析和判断我们可以清晰地看出X企业在2009年至2013年这五年当中，从其盈利能力来看，在2009年的时候，是最强的，但是在2013年的时候是最差的。而同时，我们也可以看出，对该企业盈利能力产生影响的一个最主要的因素是C2、C4以及C1，即也就是营业净利率，净资产收益率以及营业毛利率这三个因素。

另外，从上述表格中的相关数据，我们还可以知道，在X企业，其营业净利率以及营业毛利率所呈现出的趋势是逐年递减的趋势，而同时，在净资产收益率以及成本费用利润率方面，所呈现出来的也是逐年递减的趋势。从中所体现出来的是X企业在成本费用的这一方面，呈现出来的是逐年增加的趋势，但是，该企业的利润却呈现出了逐年递减的趋势。更深入体现出来的是，X企业的盈利能力在下降。所以，对于这样的结果，对于X企业的管理层来讲，他们在今后需要做好的工作就是要把目前的财务状况加以改善，要尽可能的把产品的销售渠道予以拓宽，要尽可能的把销售收入提升，同时，要最大限度的把那些不必要的开支节省掉等等。通过这一系列的方式，来尽可能的把企业自身的盈利能力提升。但是，即便如此，我们也不能忽视的是，总的来讲，X企业在盈利能力方面还是比较强的，在今后的经营过程当中，该企业如果能够切实的把上述几点做好，能够把对资产营运能力的提升力度强化的话，可以说，该企业还是存在比较大的上升空间的。

三、结语

总之，层次分析法是一种在财务分析工作当中常用的方法，它具有了全面性、层次性以及系统性等等方面的优势，所以这是一种有效的财务状况评价方式。在本文对X企业盈利能力的分析和评价过程中，通过这层次分析法的充分运用，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力以及收益质量这四个具体的指标入手，来做出全面的分析。可以说本文所得到的结果是具有一定的科学性的。

但是，仍然需要注意的是，目前的层次分析评价方式，仍然存在着很强的专家评价主观性，所以，这或多或少会对结果产生影响。所以，在今后的研究中，在关于层次分析方式的改进方面还需要加以深入研究。

参考文献：

[1]王晓东.层次分析法在上市公司盈利能力测度中的应用[J]. 哈尔滨理工大学学报，2005，03：98-100.

企业盈利能力分析论文篇4

关键词：互助担保；信号博弈；保证金

中图分类号：F832.5 文献标识码：A

原标题：基于信号传递成本的企业融资互助担保机理研究

收录日期：2016年12月30日

一、引言

担保是提升企业信用资质的重要金融手段，寻求于担保可以有效地解决企业融资难的问题。现今市场上主要存在政策性信用担保、商业性信用担保以及互信用担保等模式，其中互信用担保由于具有减小信息不对称和降低银行风险的优势，而备受市场的青睐。然而，近年来爆出的“上海钢贸互保圈跑路”、“浙江家具互保链断裂”和“互保企业造假骗贷”等事件，又将公众们的视线聚焦到互信用担保上来。由于互助担保组织中的各个企业间存在信用互保的特质，就可能出现某个不良企业的贷款拖垮整个互保组织的问题，近些年来出现的很多事件就是因为互保中的某一个不良企业的不良贷款导致整个互助担保组织出现危机。而这些种种事件体现出的则是互保组织中的“道德风险”与“逆向选择”问题，作为互保组织中的某一家企业，它会存在天然的动机粉饰自己的经营业绩等会计指标，以期获得更多的贷款，究其原因是因为互助担保组织、银行与企业三方之间存在信息不对称，导致某些企业会有粉饰经营业绩的动机。

本文通过建立互助担保组织与企业的信号博弈模型，分析了在存在信息传递成本与不存在信息传递成本的假设之下的博弈结论。由此理清互信用担保的运行机理，进而为发展互担保模式提供理论依据，解决我国企业融资难的问题。

二、文献回顾

就企业融资难的问题，Stiglitz首先指出企业融资难问题的主要原因是存在信息不对称，并着重分析与演绎了互助担保贷款体系如何解决借款人道德风险，并减轻外部贷款人监督成本。Berger在研究中发现，由于企业普遍存在信息不透明、财务不规范等问题，这种信息不对称的原因，导致银行对企业具有更高的审核成本。林毅夫也指出，大型银行天生不适合为企业服务，他们对企业有很高的服务成本，这也是企业融资难的主要原因。

对于如何解决企业融资难的问题，学者们从不同角度进行了分析。Banerjee采用博弈分析证明互助担保模式的比较优势在于担保集体中自发的监督机制，此为减轻道德风险的有效途径。Besley通过构造社会惩罚的形式以发挥担保品的功效，从而弱化信贷配给问题。Ghatak构造了企业、银行、担保组织的动态博弈模型，认为贷款成员在承担连带责任的情形下的选择行为可以有效地化解逆向选择问题。孟结合我国实际情况考虑“隐性货币收益”、“社会惩罚效应”，“粉饰成本”等因素，运用动态博弈模型得出互助担保融资模式在我国具有一定的可行性。钟田丽采用隐藏行动的道德风险模型，对互助组织内生性的激励与成本运行机制做出分析，得出的结论是企业组建互助担保组织的动力来源于降低成本，这种成立互助担保组织的模式成为了企业的一种最佳选择，建议企业互助担保融资机制的设计，应是在政府引导和市场化运作前提下，实现自组织、自运行、自协同、自平衡。崔晓玲在信息不对称的情况下，从担保费节约额的分配这个激励机制的视角切入，同时考虑互担保组织内被担保企业相关程度因素，研究了互信用担保运行机理；得出的结论是在信息不对称的情况下，互的担保组织会对企业具有激励作用，并且更有利于降低成本。

综上分析，本文在充分消化、广泛吸收国内外研究成果的同时，立足于我国的现实情况，就互助担保贷款过程中的企业和互助担保组织中存在的“逆向选择”问题，构建信号博弈模型，从企业担保贷款保证金角度分析问题成因并提出相关建议。

三、博弈模型基本假设

假设1：博弈的参与双方分别为企业和互助担保组织。其中，企业有两种类型：？兹={？兹H，？兹L}，高盈利能力企业？兹H、低盈利能力企业？兹L，其中高盈利能力企业的概率为P（？兹H）=？酌，低盈利能力企业的概率为P（？兹L）=1-？酌。

假设2：企业获得贷款的成本除了贷款利息外，还包括担保费率，高盈利能力的保费率为RH，低盈利能力的担保费率为RL（RH

假设3：一年后高盈利能力企业的盈利为H，低盈利能力企业的盈利为L，Ra、Rb分别表示银行一年期贷款基准利率和存款利率。

假设4：担保组织对企业收取保证金（费率为Rg），企业可以选择接受与否来释放关于自己盈利能力高低的信号，接受与否均可获取担保贷款。

根据前述假设，得出博弈时序如下：

1、自然年根据特定的概率分别从可行的类型集？兹={？兹H，？兹L}里选择企业的类型？兹i。

2、企业观察到自然的选择后，从可行的信号集里M={MF，MNF}中选择信号MF（发送信号）或者MNF（不发送信号），在信号成本无差异的情况下高、低盈利能力企业发送信号的成本均为Rg。高盈利能力企业发送信号的概率P{MF/？兹H}=？琢，低盈利能力企业发送信号的概率为P{MF/？兹L}=？茁；高盈利能力企业不发送信号的概率P{MNF/？兹H}=1-？琢；低盈利能力企业不发送信号的概率为P{MNF/？兹L}=1-？茁。

3、担保组织在观察到企业是否发送信号的战略后，从行动集R={RH，RL}选择担保费率策略（RH为低担保费率，RL为高担保费率）。

由于企业盈利能力是私人信息，担保组织不知道，因此参与双方的博弈属于不完全信息动态博弈，具有信号传递博弈的特征。所谓信号传递博弈，就是指高盈利能力的企业向信息不对称的担保组织发送信号来传递自己真实类型，从而降低逆向选择带给双方的损失。发送信号的途径按其成本异同分为两类：一是盈利能力高与低的企业传递相同信号时成本无差异；二是不同盈利类型企业传递相同信息成本有较大差异，这两种信号传递机制的效果也有显著区别。为此，本研究将分别对信号传递成本无差异和有差异两种情况进行博弈分析。

四、基于无差异信号传递成本的博弈分析

在整个担保贷款过程中，假定交纳相同比例的保证金对不同类型的企业来说并无差异，即两者的信号传递Rg={F=1/？兹=H}=Rg={F=1/？兹=L}，那么这一基于信号成本无差异的信号博弈分析如图1所示。（图1）

在上述情况下，因为已知条件RH

结论1的经济学意义在于不同盈利能力的企业信号传递成本无差异时，该信号博弈仅存在唯一的精炼贝叶斯混同均衡：高盈利能力企业、低盈利能力企业都选择不发送信号，担保组织无法确定企业盈利能力高低，从而无法给出正确的担保费率策略。此种情况下，会形成类似于“柠檬市场”的“逆向选择”问题。

五、基于不同信号传递成本的博弈分析

从前述的分析得到，当信号成本无差异时，企业缴纳保证金所发送的信号不能起到类型区分的作用，那么要使信号博弈传递机制起到类型区分的效果，核心在于使博弈模型存在分类均衡解，即高盈利能力企业选择策略{F=1}，低盈利能力企业选择策略{F=0}，以此使担保组织在信息不完全的情况下根据企业的不同信号而将其正确地分离开来。

Spence曾提出“斯宾塞-莫里斯条件”：信号博弈中分离均衡存在的基本条件是不同类型的信号发送者发送相同信号的成本不同。在本文研究情况下即为：Rg{F=1/？兹=H}≠Rg={F=1/？兹=L}，分别以RH表示Rg={F=1/？兹=H}，RL表示Rg{F=1/？兹=H}。在担保贷款过程中，显然高盈利能力企业因其盈利能力强，就更加容易筹到“保证金”，换句话说高盈利能力卖家发送信号（缴纳保证金）成本要远低于低盈利能力企业发送信号的成本，即RH

结论2的经济学意义在于当信号传递成本不同时，该信号博弈仅存在唯一的贝叶斯分离均衡：高盈利能力企业发送信号，低盈利能力企业不发送信号。当然，这种分离均衡的存在必须满足以下三个条件：（1）RL-RH>Rh，表示仅仅当高盈利能力企业享受的担保费率优惠（RL-RH）大于其信号发送成本Rh时，发送信号对高盈利能力企业有利，其才愿意发送信号；（2）Rl>RL-RH，表示仅仅当低盈利能力企业“冒充”高盈利能力企业承担的粉饰成本Rl大于高盈利能力企业享受的担保费率优惠（RL-RH）时，理性的企业才不会发送信号；（3）A>RL-RH，对担保组织来说，仅仅当其从高盈利能力企业得到的额外收益A大于担保费率折扣（RL-RH）时，担保组织才会选择低担保费率策略。当前述所有条件全部满足时，担保组织才可以从企业发送的信号来判断其类型，进而做出正确的担保费率策略，来规避 “逆向选择”问题。

六、结论

本文将互助担保贷款过程中担保保证金作为企业传递信号的途径，建立了没有信号传递成本和有信号传递成本的两种信号博弈模型，运用信号博弈模型分析了在互助担保贷款过程中担保保证金的信息区分作用，得到如下结论：

（一）当信号传递成本无差异时，高盈利能力和低盈利能力企业均混同于不发送信号的精炼贝叶斯均衡。现实中互助担保组织发生的若干造假事件，根本原因就是整个互助担保组织没有很好的区分不同企业的机制，参加互助担保组织的企业信号传递成本无差异，甚至没有信号传递的成本。@就导致了差企业粉饰自己的动机，对整个互助担保组织产生了不良的影响。

（二）当信号传递的成本对高低盈利能力企业不同时，交纳保证金这个信号就能区分出企业的优劣，从而克服交易过程中由信息不对称带来的逆向选择问题。在实际的互助担保机制设计中，应用缴纳保证金这一措施来甄别企业的风险，可以通过这一良好的机制设计来克服互助担保组织的内生缺陷。“上海钢贸互保圈跑路”、“浙江家具互保链断裂”和“互保企业造假骗贷”都是因为互助担保组织中某些企业粉饰自身业绩获得更多的信贷，而出现的还贷问题则将整个组织拖入泥潭，良好的机制则可以避免此类问题的发生。

鉴于此，互助担保组织在设立担保基金的时候，应将信号传递的成本体现为企业所缴纳的担保金，互助担保组织可适当提高保证金比率，这也就提高了低盈利能力企业通过包装粉饰把自己变成高盈利能力企业的成本。通过这种方法可以有效地解决由于信息不对称所导致的逆向选择问题，互助担保组织可以从理论上建立相应的应对措施。

主要参考文献：

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[10]马松，潘珊，姚长辉.担保机构、信贷市场结构与中小企业融资――基于信息不对称框架的理论分析[J].经济科学，2014.5.

企业盈利能力分析论文篇5

关键词：企业生命周期；盈利能力；成长能力；主成分分析；聚类分析

中图分类号：C93文献标识码：A文章编号：1009-0118（2013）02-0201-03

一、引言

1972年美国哈佛大学的Greiner Larry E.提出，企业的成长是由一个非正式到正式，由低级到高级，由简单到复杂，由幼稚到成熟，由应变能力弱到应变能力强的发展过程[1]。不同企业在生命周期的不同阶段所表现出来的特征有某些共性，了解这些共性，便于企业管理者、投资者、债权人和其他利益相关者了解企业所处的生命周期阶段，从而为决策者提供一定依据。本文基于企业生命周期理论，使用上市公司公开的财务数据，通过主成分分析法和聚类法对公司的盈利能力和成长能力进行深入、细致的分析，分析判定企业在生命周期中所处的阶段。

二、相关研究

企业生命周期理论自20世纪50年代提出以来，许多学者陆续对企业生命周期进行探讨和深入的研究，归结起来主要是从企业生命周期的特性和企业生命周期的模型两方面进行研究。为了适应环境的不断改变，组织的特性随生命周期的不同阶段而发生变化，生命周期模型证实了组织变革的可预见性[2]。研究显示组织运转的内在特性与财务特征在不同生命周期阶段会有所不同。彭小芳和马丽艳把企业生命周期分为经历创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段，并分析了每个发展阶段不同的财务特征以及与之相适应的筹资战略[3]。文中指出，由于企业受经济周期、企业生命周期以及人的生命周期等因素的综合影响，导致在企业的发展过程中，财务状况呈现出周期性特征。各个阶段财务特征表现为：

（一）创业期：经营风险高，现金周期较长，盈利状况不理想，但企业的创新能力和成长速度相对较快。

（二）成长期：企业融资能力增强，产品销售量和利润提高，经营风险降低，同时，企业保持着较强的增长性。

（三）成熟期：财务状态较为稳定，保持稳定的盈利水平，企业会选择稳健的财务政策，控制总体风险，但同时，增长性不如前两个阶段。

（四）衰退期：企业盈利能力弱化，财务状况趋于恶化，业务收缩、企业可能被接管、兼并或蜕变为另外一个产业的企业。

从财务数据的视角分析企业生命周期不难发现，盈利能力和成长能力这两个指标，在企业发展的不同阶段表现出不同的特点。因此通过对财务数据的分析，可以从一定程度上判断企业所处的生命周期。本文对于企业生命周期的分析判断采用陈佳贵学者提出的六段模型，即将企业生命周期分为：孕育期、求生存期、高速成长期、成熟期、衰退期和蜕变期[4]。

三、研究方法

本文基于企业生命周期理论，使用上市公司公开的财务数据，通过主成分分析法和聚类法对公司的盈利能力和成长能力进行深入、细致的分析，分析判定企业在生命周期中所处的阶段。

盈利能力是指企业获取利润的能力，也称为企业的资金或资本增值能力，通常表现为一定时期内企业收益数额的多少及其水平的高低[5]。李晓荣和王宪良通过因子分析方法研究得到影响公司盈利能力的因素主要有销售利润率、主营业务利润率、净利率、产总收益率、资本金利润率等[6]。对于上市公司来说，每股收益、每股股利和市盈率等指标也可以反映上市公司的盈利能力。

成长能力是指公司在自身的发展过程中，通过生产要素与生产成果变动速度间的优化而获得公司价值的增长能力，其表现为公司产业与行业具有发展性，产品前景广阔，公司规模逐年扩张、经营效益不断增长[7]。李洋和余丽霞构建了成长性影响因素的指标体系，研究表明，反映企业成长能力的指标，主要有主营业务利润成长率、净利润成长率、总资产成长率、固定资产成长率等[8]。

主成分分析法是一种降维的统计方法，它可以把多个指标转换成较少的几个互不相关的综合指标，并尽可能多地反映原始数据所提供的信息，从而使进一步研究变得简单。本文应用主成分分析法提取盈利能力因子和成长能力因子。

聚类分析是根据事物本身的特性研究个体的分类方法。聚类的目的是把大量数据点的集合分成若干类，使得每个类中的数据之间最大程度地相似，而不同类中的数据最大程度地不同。本文运用聚类分析法对样本公司根据其盈利能力及成长能力进行分类，从而进一步分析企业所处的商业周期。

四、企业盈利能力、成长能力与生命周期分析

（一）数据来源

本文选取了中证100上市公司于2010年3月31日的上市公司2009年年度报表，数据来自于新浪财经频道。本文选取了14个财务指标进行分析，分别是：每股收益、净资产收益率、主营业务利润率、每股净资产、每股公积金、每股未分配利润、净利润成长率、主营业务收入成长率、流通股本、总股本、流通股比例、销售净利率、净利润和销售收入。

企业盈利能力分析论文篇6

一、基于盈利质量概念的指标设计理念

在对盈利质量进行探讨时，作者参阅了大量的相关文献，并从中发现了几个相关的概念，即盈利质量、收益质量、利润质量和盈余质量等，这四个概念实质上是用不同的表达方式来表达同一事物。因此，本文未对其进行严格的区分，并且本文统一使用盈利质量来进行表述和分析。 “盈利质量”一词的观念最早起源于20世纪30年代的美国，到20世纪60年代美国财务分析专家奥特洛弗（O'Glove）出版了颇具影响力的投资咨询报告《盈利质量》（Quality of Earnings），从这个时候开始盈利质量在证券业就日益受到重视。

对盈利质量的定义，就目前研究情况来看，还没有形成统一的认识。主要有以下几方面观点：（1）强调盈利的现金保障性，即能够带来现金流量的盈利才是高质量的盈利；（2）强调盈利的真实可靠性，即盈利质量的好坏在于它是否真实地反映企业过去、现在和未来的情况； （3）从盈利是否伴有现金流入和盈利是否有持续能力，经常性业务带来的盈利较偶发易和事项带来的盈利具有持续性并对盈利有较强的预测价值。

上市公司盈利质量是企业真实的持续经营成果、经济效益和发展能力的内在揭示，以收付实现制为基础，结合财务数据对公司盈利指标作进一步修正和检验，对当期企业盈利的持续稳定性、获现性、现金保障性与成长性的一种评价结果。这样的定义包括盈利的真实性、成长性、获现性、持续性和获利性等几个方面的基本内涵。这有助于更全面地把握盈利质量的本质，综合分析企业的盈利状况以及未来的发展潜能。本文拟从盈利质量的持续稳定性、成长性、现金保障性和获利性四个角度出发设计盈利质量的评价指标。

二、上市公司盈利质量评价指标体系设计

（一）盈利的持续稳定性指标 盈利的持续稳定性是影响盈利质量的一个重要因素。在设计盈利的持续稳定性指标时需要关注不同盈利在公司盈利总额中的比重。反映盈利质量持续稳定性的指标主要包括：（1）营业利润率（X1）。它反映了企业在不考虑非营业成本的情况下，管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为：营业利润率= 营业利润/ 利润总额。（2）主营业务贡献率（X2）。公司利润中只有主营业务利润才是公司最稳定、最可预期的利润来源，在利润总额中所占比重较大。该指标越大，说明公司的盈利主要来源于主营业务，盈利具有持续稳定性，盈利质量较高。其计算公式为：主营业务贡献率=主营业务利润/利润总额。

（二）盈利的成长性指标 盈利质量成长性的高低对企业扩大资本规模和再生产以及不断提高企业市场占有率具有很大的影响。企业的成长必须依赖与主营业务的增长才能使企业持续发展壮大。反映盈利质量成长性的指标主要包括：（1）主营业务收入增长率（X3）。其计算公式为：主营业务收入增长率= （本期主营业务收入- 上年主营业务收入） / 上年主营业务收入。 （2）净利润增长率（X4）。该指标体现企业净利润的历史增减情况，净利润的增长为正数，则说明企业本期净利润增加，净利润增长率越大，则说明企业盈利增长的越多；反之亦反。其计算公式为：净利润增长率=（本期净利润- 上年净利润） / 上年净利润。

（三）盈利的现金保障性指标 反映盈利质量现金保障性的指标主要包括：（1）盈利现金保障倍数（X5）。该指标反映了企业当期净利润中现金盈利的保障程度，真实地反映了企业盈利质量。盈利现金保障倍数越高，说明盈利质量越好。其计算公式为：盈利现金保障倍数=经营现金净流量/净利润。（2）销售现金比率（X6）。该指标是在剔除了应收账款对企业带来的风险的前提下，从现金流入的角度反映销售收入的实际情况，该指标值若大于l ，则说明当期收入全部收到现金，且还收回以前的应收账款，实际现金流入的能力强，盈利质量较好；该指标值若小于1 ，说明当期有部分收入没有收现，盈利质量较弱。其计算公式为：销售现金比率=销售商品收到现金/ 主营业务收入。（3）资产现金回收率（X7）。该指标可以用来反映公司的资产所产生现金的能力，通过评价公司全部资产运营效果的好坏和质量的高低，从而有效的补充销售利润率和总资产盈利率。该指标越高，说明资产的利用效率越好，公司盈利质量越高。其计算公式为：资产现金回收率＝经营现金净流量/ 平均总资产。

（四）盈利的获利性指标 获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力，企业经营活动的好坏，最终都会通过获利指标直接在财务报表上体现出来。反映盈利质量获利性的指标主要包括：（1）净资产盈利率（X8）。该指标是评价企业股东权益盈利水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资产运营综合效率。该指标值越高，说明企业自有资本获取盈利的能力越强，企业盈利质量也就越高。其计算公式为： 净资产盈利率= 净利润/ 平均净资产。（2）销售净利率（X9）。该指标反映的是销售收入的盈利水平，从销售净利润的指标来分析销售净利率的升降变动，有助于促使企业在扩大销售的同时改进经营管理，提高盈利水平。（3）每股收益（X10）。该指标是分析每股价值的一个基础性指标，是测定股票投资价值的一个重要指标，即可以衡量普通股的投资价值，又可以评价股本获利能力。每股收益值越高，反映企业的盈利能力越强，盈利质量就越高。其计算公式为：每股收益= （净利润- 优先股股利） / 期末发行在外普通股平均股数。

三、实证分析

（一）样本选取与数据来源 截止2011年陕西省共有37家上市公司先后上市，除去*ST类和ST类共6家上市公司，最终选取陕西省31家上市公司2010年的年报数据作为本文实证研究的样本，运用SPSS17.0统计软件进行实证分析。样本数据主要来源于中国证监会网、巨潮资讯网、和新浪财经网。

（二）因子得分函数 根据因子分析法，得出因子得分函数如下：

（三）实证结果分析 具体包括以下内容：

其一，高低盈利质量公司的对比分析。以陕西省上市公司盈利质量排名前十（见表1）和排名后十（见表2）的上市公司为例，将其对比分析如下。从表1分析可以发现，排名1、2、3、7、8、10的公司总得分高，主要归因于达刚路机在公因子F1上的得分最高，尤其是其销售净利率X9为95.2%，显示了这些企业具有良好的盈利性；排名第4的公司主要归因于公因子F4上的得分最高，主要是主营业务增长率为X3为93.6%和净利润增长率X4为94.0%，显示了该企业具有良好的成长性；排名第5、6、9的公司主要归因于公因子F2上的得分最高，尤其是资产现金回收率X7为96.4%，显示了该企业具有良好的现金保障性。从表2中可以看出，排在后十名的公司中四个公因子上的得分其中有三个均为负值，说明这些企业盈利质量差，排在倒数第1的彩虹股份在主因子F3上的得分最低，说明该公司的主营业务不突出，对公司贡献较小，公司因该突出主业，扎实主业；排在倒数第2的宝钛股份、倒数第6的西部材料、倒数第9的宝德股份和倒数第10的中国西电，在主因子F2上的得分最低，说明该公司的现金保障性差；排在倒数第3的标准股份、倒数第4的西飞国际、倒数第5的航天动力、倒数第7的宝光股份和倒数第8的西安饮食这些公司在F1上的得分最低，说明这些公司的盈利能力较差。通过综合得分表以及上述高、低盈利质量对比分析可以看出，陕西省上市公司的盈利质量差距很明显，两极分化非常严重，呈现“金字塔”的分布格局。

其二，上市公司行业间的盈利质量差异分析。根据分析结果来看，陕西省上市公司排名前十名的公司有以广播电影电视业和采掘服务业等行业为代表的上市公司盈利质量均较高，如广电网络和通源石油的排在前十名的位置；而以房地产业和制造业为代表的行业如格力地产、标准股份、航天动力、宝钛股份和西部材料等的盈利质量情况则较差，排在后十名的位置，行业差距表现明显。可见，陕西省上市公司不同行业间的盈利质量差异较大。

其三，同一行业间上市公司的盈利质量差异分析。从制造业分析得分情况可以看出，达刚路机、烽火电子、陕鼓动力、中航电测、启源装备和坚瑞消防分别以1.0293、0.8922、0.5325、0.2866、0.2781和0.1542的得分排名第1、第4、第6、第7、第8和第10，而彩虹股份、宝德股份、标准股份、西飞国际、航天动力、西部材料和宝光股份分别以-1.2915、-0.7423、-0.5303、-0.5013、-0.4920、-0.4828和-0.4780的得分排名第31、第30、第29、第28、第27、第26、第25。可见，制造业这个行业的差别很大，盈利质量差异非常明显。从社会服务业分析得分情况可以看出，格力地产以0.1533的得分排名第11，而西安饮食和西安旅游以-0.4045和-0.2586的得分排名第24和第19，差异仍然很明显。说明，社会服务业这个行业的差别也很大，盈利质量差异也非常明显。因此，通过上述分析可以看出，陕西省同一行业间的上市公司盈利质量的差距也很明显。

四、结论

本文运用实证方法对陕西省上市公司盈利质量进行了相关研究，得到了以下研究结论。第一，高质量的盈利应具有盈利的持续稳定性、成长性、现金保障性和获利性的特点。第二，从实证分析的结果可以看出，影响陕西省上市公司盈利质量高、低的最主要原因是盈利获利性和现金保障性的高低，成长性和持续性的影响略弱于获利性和现金保障性的影响。第三，在对陕西省上市公司盈利质量进行实证分析时利用因子分析方法找出影响盈利质量的主因子，并根据主因子得分系数矩阵得出盈利质量总体得分函数，由此计算陕西省上市公司的盈利质量综合得分及其排名情况。第四，陕西省上市公司盈利质量的提高应该从多个方面出发。要提高陕西省上市公司的盈利质量，既要健全公司内部治理结构，突出主业，注重资产管理，不断提高企业自身的核心竞争力和盈利能力，又要继续完善会计准则和会计规范，同时还要加大社会各层的监督力度。

企业盈利能力分析论文篇7

【关键词】 资产质量； 盈余管理； 不良资产

一、引言

上市公司盈余管理和盈余质量一直是备受关注的热点和难点问题，国内许多学者对此给予了广泛关注和深入研究。然而目前还很少有人从资产质量的视角来分析和解释上市公司盈余管理行为、业绩增长难以持续、公司发展短视等现象。2006年财政部颁布的《企业会计准则——基本准则》指出“资产是指企业过去的交易或者事项形成的、由企业拥有或者控制的、预期会给企业带来经济利益的资源。”根据这一定义，资产的本质特征是具有为企业未来带来经济利益的服务潜力，其之所以能带来未来经济利益，主要是因为它投入生产经营后，作为经济资源为企业所用，通过一系列的生产经营活动为企业带来利益。然而随着盈余开始在我国资本市场的资源配置中扮演着越来越重要的角色，企业有非常强烈的动机进行盈余管理，这种盈余管理行为驱使着企业资产负债表上的不同资产项目可能具备不同资产质量。反之，资产质量对上市公司盈余的持续能力、预测能力等盈余质量的判定发挥着不可忽视的作用，对于新兴资本市场中上市公司的持续发展尤为重要。

二、国外资产质量研究现状

国外学者对企业资产质量的研究主要是分析银行信贷风险、规模经济与资产质量之间的关系，以及非金融企业生产效率与资产质量之间的关系，而真正研究非金融企业绩效与资产质量关系的文献却不多。Harris and Raviv（1990）指出公司质量主要指的是管理人员能力、资产质量等，并设计债务缓和模型（简称HR 模型）发现公司质量与公司盈利、公司价值有关，公司质量决定资本结构，最终影响公司价值，从而看出资产质量与公司价值相关。Bemstein（1996）对银行资产质量与规模经济的关系进行了分析，发现银行的资产越差，其成本越高，但贷款质量对银行成本的这种影响不明显。Sibilkov（2009）研究了公司资产流动性与经理层成本的相关性，其研究结论表明当公司资产流动性水平较低时，资产流动性对经理层成本没有显著影响，然而当公司资产流动性水平较高时，资产流动性对经理层成本会产生明显的影响，而且发现如果对资产出售作出限制可以有效降低经理层的成本。

此外，关于资产质量问题，国外文献主要在“减值准备项目”的研究中涉及。McNichols and Wilson（1988）发现当公司出现盈余异常高或低时，会选择调减盈余的坏账处理方法。Elliott and Shaw（1988）也发现资产减值准备是盈余操纵的重要手段。Zucca and Campbell（1992）发现一些公司利用资产减值准备政策的可选择性和不具体性两个重要特征对减值准备任意计提，存在着“洗大澡”（Big Bath）和“盈余平滑”（Smoothing）的盈余管理行为。Francis et al.（1996）对影响计提资产减值的因素，如公司所在行业变化、公司本身业绩状况变化、管理层变更、“盈余平滑”和“洗大澡”等因素进行研究，发现这些因素对固定资产和存货等不易纵资产的减值计提没有明显影响，而对商誉减值计提的影响非常明显，并且发现业绩较好和业绩较差的公司均较少地计提减值。Barth et al.（2001）将盈余分解成现金流量、应收账款变动、应付账款变动、存货变动以及固定资产折旧、长期资产摊销等几个部分后，发现盈余对未来现金流量的预测能力强于整体的预测能力。Riedl（2004）对比了SFAS NO.121出台前后企业资产的减值准备计提特征，发现SFAS NO.121出台后企业的资产减值准备计提与“洗大澡”的盈余管理行为之间相关性显著，表明资产减值具有较低的信息质量。此外，Easton et al.（1993）、Aboody et al.（1999）、Li（2001）及Chen et al.（2009）等讨论了资产减值准备在不同国家会计监管环境下的盈余管理行为。

Jordan and Clark（2004）检验了《财富》前100名企业，发现2002年盈余水平较低的公司计提了更多的商誉减值损失，与“洗大澡”理论相符。Wang et al.（2010）选取了台湾1984年至2006年12 484个公司年度为观测样本，检验了台湾上市公司运用出售长期资产与投资进行盈余管理的行为。研究发现，54%～57%的微亏公司运用这种方法将盈余调整为微盈。Wu（2011）选取了欧洲53个上市公司从2005年至2009年的132项资产减值准备作为研究样本，分析了《国际会计准则36号——资产减值》应用后的资产减值准备转回是一种盈余管理工具，发现当盈余出现大幅下降时或者具有较高资产负债率时，为了达到分析师预测或者不违反某项债务契约，管理层更有动机运用资产减值准备转回进行盈余管理。Duha et al.（2009）也有相似发现。Baber et al.（2011）基于盈余管理背景，对可操纵应计项目进行了理论与实证分析，分析了上期调增或调减利润的可操纵应计项目转为本期调减或调增项目的程度，发现这种转变能力取决于以前几期应计项目盈余管理幅度与可操纵应计项目的转回速度。Dechow et al.（2012）也发现由于会计内在属性使得上期应计项目盈余管理手段必会在下期转回，因此考虑前期应计项目转回可提高盈余管理模型解释能力。White（2012）用营运资金变动作为应计的衡量方法研究盈余管理，并认为区分应计项目与递延项目对于盈余管理模型有重要影响。

三、国内资产质量研究现状

国内的研究仍然处于资产质量研究的起步阶段，目前有关于资产质量的研究主要集中在资产质量理论界定、减值准备与盈余管理、其与当期盈利能力的关系及资产质量评价体系等方面。

（一）资产质量理论界定

张新民（2001）认为资产质量是指资产在管理过程中满足企业预期的程度，具体可分为单独增值质量、变现质量、被利用质量及与其他资产组合增值质量等多个方面。宋献中和高志文（2001）、陈朝晖和张炎华（2003）主要将上市公司要求被披露的“每股净资产”与“调整后每股净资产”的差表示公司资产质量较差的部分，也有文献中将其定义为不良资产（李树华和陈征宇，1998；陈冬华，1998；赵颖，2001；李嘉明和李松敏，2005等）。陈仲威等（2010）认为资产质量的概念分两个层次，低层次的资产质量概念从企业的角度理解，认为资产质量是指资产为企业带来的未来经济利益的大小，而高层次的资产质量从投资者的角度来理解，体现出一种比较观，是指资产使投资者（包括债权人和股东）的要求得到满足的程度。冯爱爱和高民芳（2011）认为资产质量特征主要是指资产的存在性、资产结构、资产有效性和资产收益性，具体指标包括固定资产比率、总资产周转率、不良资产比率、总资产报酬率及资产现金回收率。胡永平和谢晶（2012）认为资产的质量将其分为三类：一是企业的货币资金；二是按照低于账面价值的金额贬值实现的资产，这类资产虽然账面价值较高，但变现价值（或被进一步利用的价值）较低；三是按照低于账面价值的金额增值实现的资产，这类资产账面价值较低，但变现价值（或被进一步利用的价值）较高。

（二）减值准备与盈余管理

陈冬华（1998）将调整后的每股净资产差异率，即（每股净资产-调整后每股净资产）/每股净资产，作为上市公司不良资产程度的衡量指标，发现不良资产较多的公司相比于其他公司具有更强烈的避免亏损动机。与国外文献相对应的是，我国一些学者也基于一些“资产减值准备”角度研究资产质量，主要是对于企业利用会计准则的政策空间进行盈余管理的问题。孙铮和王跃堂（1999），王跃堂（2000），于海燕和李增泉（2001），李增泉（2001）及蔡祥和张海燕（2004）等探讨了我国上市公司在证监会有关ST、退市等监管制度背景下选择资产减值会计政策进行盈余管理的行为。李增泉（2001），秦勉和周伟（2003）的研究都表明，通过计提资产减值准备在一定程度上较为真实地反映了资产状况，但是同时也为上市公司进行盈余管理、粉饰财务报表提供了工具，使得许多上市公司由于存在多种盈余管理动机，可能根据需要选择增加或减少减值准备计提的政策，从而得到其期望的业绩表现。高郁掬等（2008）研究发现应将我国上市公司的不良资产比例控制在一定区间内，超比例存在的不良资产会给上市公司带来不良影响，也可能会向投资者传递上市公司具有盈余管理动机的信息。罗进辉等（2010）研究发现新会计准则实施前后，公司长期资产减值准备的净计提比例表现平稳，流动资产减值准备的净计提比例却出现了大幅波动，认为上市公司在规避和迎合新会计准则体系规定的动机下具有对资产减值准备结构进行“合规”调整以实现盈余管理目的的明显偏好，上市公司长期资产和流动资产减值准备行为中都存在扭亏为盈、平滑利润、避免亏损、“大清洗”等盈余管理动机，而新会计准则体系的实施仅在一定程度上有效制约了个别盈余管理行为。杨钰和杨乐（2012）对新资产减值准则是否减少了管理者利用资产减值进行盈余管理的行为进行了实证检验，发现新准则执行后，扭亏公司、连亏公司及微利公司利用减值转回进行盈余管理的行为显著减少，但巨亏公司多提减值的“大清洗”行为则没有显著减少，连亏公司和微利公司少提资产减值进行盈余管理的现象仍然存在，而且发现上市公司的长期资产减值转回行为显著减少，利用短期资产减值来进行盈余管理的行为虽有增多但不显著。

（三）资产质量与盈利能力

李树华和陈征宇（1998）运用1997年上市公司年度数据，对每股净资产差异进行了描述性统计分析，发现资产质量与上市公司当期盈利水平呈显著的正相关关系，而且“每股净资产”在调整前后平均降低了7.71%，而“每股收益”和“净资产收益率”平均分别下降了37%和35%。宋献中和高志文（2001）及李嘉明和李松敏（2005）用调整前后每股净资产的波动幅度即K值作为评价资产质量的指标，发现K值大即资产质量差的企业其盈利能力较差，K值小即资产质量好的企业其盈利能力也较高，从而得到了企业盈利能力与企业资产质量呈正相关关系的研究结论。但费明群和干胜道（2004）以2000年至2002年上市公司为样本发现，K值可以在一定程度上表示公司资产质量，即K值小的公司的资产质量好，当期的盈利水平高，但未来的盈利水平却并不一定高。贺武和刘平（2006）以2002年至2004年沪市A股上市公司为样本，同样以K值为基础，发现我国上市公司的资产质量与其盈利能力存在着正相关关系，即说明资产质量较好的企业创造效益的能力较强。谢永堎（2007）对有关资产质量的18个指标进行配对样本检验，发现亏损公司在亏损前3年就已表现出资产质量下降，同时该研究提供了可以预测企业财务危机的相关资产质量指标。甘丽凝（2007）发现可以反映企业真正价值信息的指标不是资本结构，而是资产质量，并且资产质量与资本结构相匹配能够进一步增加企业价值。冯爱爱和高民芳（2011）认为企业拥有高质量的资产时会具有较好的获利能力，从而资产的高获利能力为企业扩大再生产奠定了基础，只有支撑盈利持续增长的资产才能满足企业实现其战略目标的需要。陈琪（2012）分析了经营性资产质量对上市公司成长性的影响，研究发现经营性资产的周转性指数、盈利性指数、固定资产指数及有效性指数是影响企业成长性的重要因素。

（四）资产质量评价体系

张春景和徐文学（2006）认为资产质量的三个基本特征是其存在性、收益性和有效性，然后据此构建了资产质量评价体系，进而通过经验数据检验发现固定资产周转率、固定资产损耗率和总资产周转率是企业资产质量的重要衡量指标，此外他们认为资产的周转效率是优质资产与劣质资产的最大区别，企业管理者只有重视将其存量资产用足、用活，才能实现资产质量的提高，从而为企业发展奠定基础。从理论分析的角度，徐泓和王玉梅（2009）认为现有文献主要以财务报表为基础，对资产质量从财务收益、运营能力、偿债能力、发展能力四个方面进行了评价。陈仲威等（2010）认为，资产质量除了是指资产的流动性和资产周转性等，还涉及资产的风险和资产结构，而且这些均是资产质量的主要影响因素，必须将其纳入资产质量概念。张付荣（2010）结合新企业会计准则和资产质量的特征，从资产的流动性、盈利性和风险性三个方面进行了理论分析并建立了相应的资产质量评价指标体系。

此外，也有一些研究针对理论研究中构建的资产质量评价体系做了实证分析。钟爱民和张淑君（2008）以资产的质量特征为基础，选取2005年和2006年机械、设备、仪表制造业等工业上市公司为样本，选取固定资产变现率、固定资产毛利率、产能利用率和经营性资产收益率等指标进行主成分分析，计算出固定资产质量综合得分，构建了固定资产质量评价体系及量化分析指标，其实证结果表明该评价体系对固定资产质量具有一定程度的解释能力。钱爱民和张新民（2009）从经营性资产概念和质量特征的界定角度，结合新企业会计准则引起的有关经营性资产信息披露方面的变化，从获现性、周转性和增值性三方面构建了经营性资产质量评价指标体系。在此基础上，钟爱民和周子元（2009）在新会计准则背景下研究了准则实施后经营性资产有关信息披露发生的变化，以钱爱民和张新民（2009）建立的经营性资产质量评价指标体系，通过聚类分析和因子分析等方法把我国上市公司A股工业企业划分为五类，运用T检验指出了不同类别公司具有显著差异的指标，验证了钱爱民和张新民（2009）建立指标体系对评价经营性资产质量的有效性，同时揭示了对各类不同企业经营性资产质量产生影响的重要因素。钱爱民和张新民（2011）应用“增长、盈利、风险”三维平衡原理，选择“有质量的适度增长”为评价标准，建立基于企业价值创造的财务状况质量三维综合评价理论框架，将财务分析视角从相对静态的短期层面延伸至较为动态的长期层面，并在此基础上结合新准则在会计信息披露方面的主要变化，构建出一套较为完整的企业财务状况质量评价指标体系。

四、现有文献不足与未来研究机会

我国现有相关文献对资产质量的研究没有具体的资产质量理论，主要集中在概念与其特征的研究，及企业资产质量评价指标主成分分析及其指标体系的研究上，而且我国现有的资产质量研究文献主要从某一个方面、某一个角度进行研究，多数文章局限在描述性统计的领域，得出的结论缺少统计意义上的代表性。如图1中虚线部分所示。

我国现在有关资产质量的界定没有统一标准，更多是停留在中国证监会规定的扣除项目上，只能在一定程度上反映公司的资产状况。而究竟哪些资产项目代表了上市公司较差的资产质量及资产质量如何全面衡量，未来研究尚需结合中国特有的监管制度背景及我国上市公司盈余管理手段进行系统考察。

此外，我国现在对上市公司运用资产减值准备进行盈余管理的研究较为非富，为以后深入研究提供了极好的起点，但不良资产与盈余管理的关系尚未分析清楚。尽管目前研究已得出资产质量与当期盈利能力正相关关系的结论，但这些研究却忽视了资产质量与未来盈余的相关关系研究。因此，本文认为未来的研究可在考虑盈余管理存在的情况下，分析资产质量与盈余质量的影响机制。

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[10] 宋献中， 高志文. 资产质量反映盈利能力的实证分析[J].中国工业经济， 2001（4）：78-81.

企业盈利能力分析论文篇8

关键词：湖南某化工有限公司 盈利能力 分析

一、引言

众所周知，在经济全球化的市场经济环境中，金融市场日趋成熟，企业之间的竞争也十分激烈，现代企业的组织形式和经营领域不断多样化，企业的财务活动也变得日益复杂。企业的盈利能力分析日益成为有关主体管理决策与控制提供依据与支持的重要手段。

二、盈利能力分析概述

盈利能力是指企业赚取利润的能力。利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息、经营者经营业绩和管理效能的集中表现，是职工集体福利设施不断完善的重要保障。利润是企业生存和发展的物质基础，是企业内外有关各方均关心的中心问题。企业只有最大限度的获取利润，才能为投资者提供尽可能高的投资报酬，为社会创造尽可能多得财富。较强的盈利能力是确保企业具有较强的财务能力的基础，因此，盈利能力分析在企业财务分析中具有重要意义。

盈利能力分析的目的是财务分析主体通过分析企业的盈利状况，以达到预期的要求。财务分析的主体不同，则盈利能力分析的目的也有相应差异。

企业经营管理当局肩负股东委托其管理企业的责任。从企业管理当局的角度来看，衡量其经营业绩和发现其经营中存在的问题是进行盈利能力分析的主要目的。企业管理当局的基本任务是通过其努力使企业赚取更多的利润，各项盈利数据一方面反映企业的盈利能力，另一方面也表现着企业管理当局的工作业绩。另外，盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施解决问题，提高企业收益水平。

三、湖南某化工有限公司的盈利能力分析

1 湖南某化工有限公司简介：湖南某化工有限公司是一家经营五金、交电、化工商品（危险化学品及易制除外）、建筑材料、装饰材料、金属材料、木材、电子产品、家用电器等产品的股份制高新企业，科研技术实力十分雄厚，企业于2001成立，系生产型企业，2010年湖南某化工有限公司的资产总额为33439865.89元人民币，流动资产总额为14626932.26元人民币，流动负债总额为4353355.89元人民币，营业利润为2509931.28元人民币，利润总额为288826.46元人民币，综合收益总额为701509.47元人民币，归属于少数股东的综合收益总额为168578.86元人民币，所有者权益总额为186510.00元人民币，负债和所有者权益总额33439865.89元人民币。

2 指标分析：盈利能力的分析无论是从企业管理当局，还是从投资者、债权人的角度来看都是财务分析的重点。对企业盈利能力的分析可以通过利润额和利润率等多方面实现。盈利能力分析可以从以下几个指标进行：资本金收益率、净资产收益率、总资产盈利率、流动资产盈利率、固定资产盈利率等。

（1）资本金收益率。资本金收益率是指本期净利润与资本金平均余额的比率，又称为资本金报酬率。该指标用来衡量企业运用资本金获取收益的能力。

湖南某化工有限公司2010年资本金收益率为23459/10921=2.1

（2）净资产收益率。净资产收益率是指本期净利润与净资产平均余额的比率。该指标用来衡量企业运用权益资本获取收益的能力，是反映企业盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业的股东价值的大小。

湖南某化工有限公司2010年资本金收益率为23459/7921=3.3

（3）总资产盈利率。总资产盈利率是指盈利与平均总资产的比。该指标在盈利能力分析中占有十分重要的位置。

湖南某化工有限公司2010年总资产盈利率为345998/1007921=3.2

（4）流动资产盈利率。流动资产盈利率是指利润总额和利息支出之和与流动资产平均余额的比。该指标表明企业流动资产投入与盈利产出的关系。

湖南某化工有限公司2010年流动资产盈利率为23987/10922=2.1

流动资产盈利率比率越高越好。用该指标与企业历史指标、行业平均水平相比较，可以看出企业流动资产盈利能力的高低和流动资产的使用效率。

（5）固定资产盈利率。固定资产盈利率是指利润总额和利息支出之和与固定资产净值平均余额的比。该指标表明企业固定资产投入与盈利产出的关系。

湖南某化工有限公司2010年固定资产盈利率为83987/10922=8.2。

一般而言，该指标比率越高越好。同样，用该指标与企业历史指标、行业平均水平相比较，可以看出企业固定资产盈利能力的高低和固定资产的使用效率

通过以上财务数据，我们可以得出如下数据。

盈利能力分析表：

企业盈利能力分析论文篇9

关键词：家电企业；盈利能力；财务分析

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）001-000-01

盈利能力分析作为企业财务分析的核心可以有效的发现该企业在经营管理中存在的各种问题，并可以帮助企业经营者及时的发现并改正错误。通过对企业的财务结构进行有效的改善与优化，从而进一步的提高企业的运转经营能力，以保证企业的健康发展，实现企业利益的最大化。

一、盈利能力分析相关理论概述

企业的盈利能力反映了企业的发展前景，指企业在固定的时间内为了实现企业利润最大化而体现出来企业经营的能力。企业在完成企业利润最大化的过程中可以充分利用各种资源。大多数情况，公司生存的最主要的目的就是实现利润的最大化，企业盈利能力的实现与获取的利润率成正比。因此企业的利益相关人员才会把企业的盈利能力看成是研究关注的重要对象和根本依据，并借此做出正确的决策与判断。

二、盈利能力分析内容

1.财务报表分析

财务报表内容虽是相同的，但是不同的使用人员关注的重点对象也就有所不同。一般而言，大部分企业人员关注内容主要包含：

（1）通过报表数据反映的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力。

（2）通过报表数据反映企业的收益、安全、生产、成长及活动等方面问题。

（3）通过报表数据反映分析企业的实力状态、风险状态、效率状态等。

2.管理状况分析

一般而言，大多数家电公司生存的最主要目的就是实现利润的最大化，家电企业获取的利润率与企业的盈利能力成正比。因此把家电企业的盈利能力看成是研究关注的重要对象和根本依据，做出正确的决策与判断

对家电企业的资产负债表分析主要包括企业的资产项目、企业的负债结构以及企业的所有者权益结构。对企业的利润表分析则主要包括是盈利能力、企业的运营的成绩等众多的方面。对企业的现金流量表分析相应的则是从现金支付能力和支出与投资比率等方面进行分析。

3.宏观经济要素

对国家宏观经济要素的分析主要包括以下5个层次。

（1）国民经济总体指标包括：国内生产总值，工业增加值，通货膨胀，失业率，国际收支，反映的是某些国家与某些地区与之进行的市场交易。

（2）投资指标包括：政府投资，企业投资，外商投资

（3）消费指标包括：社会消费品零售总额，城乡居民的储蓄及存款。

（4）金融指税括：货币供应量，利率，汇率，外汇储备。

（5）财政指标包括：财政收入，财政支出，赤字或结余。

三、盈利能力分析的方法

四、结语

随着家电企业的投资主体越来越多，盲目的扩张使得彼此之间竞争更加激烈，作为企业的监管者，将家电企业的财务分析作为掌管企业财务和分析经营成果的方法。能有效避免企业不必要的浪费，增强企业竞争力。

参考文献：

[1]张海霞.企业如何创建自己的盈利模式[J].中国内部审计，2013（5）：82-85 .

[2]杨建广.施工企业项目成本管理及对策[J].山西财经大学学报，2013（S3）：18-29.

[3]斯迈洛克.公司治理对信息披露质量影响的实证分析[J].财会通讯，2011.10（4）：16-20.

企业盈利能力分析论文篇10

关键词：盈余质量 O2O概念股 因子分析法

一、引言

O2O（Online To Offline）商业模式自2010年底进入我国，给各行业的线上线下市场融合带来新的契机。利用互联网去改造并提升传统服务产业成为市场发展的必然，上市公司纷纷尝试O2O模式，特别是教育、百货、旅游等行业希望通过推进O2O模式突破企业增值的空间。会计盈余是评价企业经营成果的重要指标。随着电子商务时代的到来，企业经营环境发生了变化，这为探索企业的盈余质量提供了新素材。基于上述现，研究该商业模式下上市公司盈余质量问题具有一定的现实意义。

二、文献回顾

O2O模式传统意义上是指企业通过线上平台加大商户的参与度以及用户的体验度，以便消费者通过线上服务与价格的对比，继而更好地享受线下商品消费或增值服务。对于O2O模式的学术研究主要涉及企业网络技术和营销管理领域，较少地涉及到电子商务企业财务方面的研究。学术界目前仅有的与盈余质量相关的研究包括电子商务赢利模式分析、运用会计盈余指标体系对网络企业的盈余质量进行评价等，研究方法多是描述性分析，较少地采用具体数据进行论证，导致理论研究缺少说服力。

对于盈余质量的研究，目前国内外学者主要从两方面考虑：一方面是盈余质量的理论基础研究，另一方面则是对盈余质量的评价指标体系及预测模型的研究。早在1968年Beaver研究得出结论：股票价格的波动会受到上市公司盈余信息披露程度的影响，同时研究出股票价格受到会计盈余的影响。盈余质量的高低可以从上市公司多角度去衡量。Thomton是最早从利润角度来分析盈余持续性的，他认为利润是衡量盈余持续性的重要指标。利润越高，盈余持续性越强，从而盈余质量越有保障。目前盈余质量主要从成长性、持续性、现金保障性等方面去研究，郦玉敏（2005）认为盈余的持续性必须建立在一个成熟的市场上，这样盈余质量才能成为影响股价的重要因素之一。同时还指出现金保障性是识别盈余质量优劣的最客观、最直接的判断标准。测量盈余质量往往通过净资产收益率、总资产收益率、销售利润率等财务指标来衡量。张川（2012 ）认为应该分析利润结构，了解企业盈余的主要来源，营业利润是利润的主要来源，所以企业营业利润所占比重越高，盈余质量就越高。因此，企业的长期发展及其利润分配水平直接影响企业盈利水平的高低和持续性。

总之，盈余质量是会计收益与实际收益相关程度的优劣表现。盈余质量的评价度高，说明企业会计收益与实际收益相符，也就说明财务报表中的数据真实地反映了上市公司过去、现在的经营情况，其描述是可靠的，由此对目标企业的发展预测具有借鉴意义；反之，如果其评价度低，说明企业实际收益会低于账面上的会计收益，盈利质量下降，投资者对于目标企业的预期缺乏直接的判断标准。

三、O2O模式下上市公司的发展趋势

由于B2C、C2C和O2O等电商模式对实体经营的冲击，不少传统行业如零售百货、旅游等在消费需求的变化下受到了生存威胁，那些实力雄厚的企业打造起自己的线上商务平台，而实力较弱的企业也在第三方平台的帮助下走上电商之路。

资本市场上，O2O概念股备受关注。首先，在线教育股指涨幅较为显著，2013年其股指相对沪深300指数涨幅高达165%，其次是在线旅游相对涨幅为125%，医疗、家电、汽车涨幅在60%左右。从个股来看，众信旅游自2014年1月23日上市以来创下9个涨停板的记录；2015年立思辰和乐视网涨幅达到200%以上，像拓维信息、众信旅游、盛路通信等涨幅也达到100%以上。据《新财富》2013年评选出与O2O模式融合度最高的25家企业，所属行业包括旅游、教育、服饰、零售家电、医疗、金融等行业。O2O概念已不再只是传统企业同互联网的融合，更多地突破了传统实体产业链的界限，结合4G和WIFI等智能移动终端，不断再造出新的智能产业，其中在线教育、在线旅游备受热捧；医疗领域上也出现网上挂号、疾病管理平台、健康追踪设备实时数据追踪和分析等O2O医疗管理技术；智能家居、智能汽车同样都是传统行业的革新，其相关业务都将初具规模。

四、盈余质量指标体系设计与假设的提出

盈余质量能够较为综合地反映企业的实际经营业绩，能够弥补单一财务数据引导下的决策失误。投资决策者依靠企业的历史财务信息做出判断，用当前盈余对未来做出决策，继而在资本市场上得以验证。

（一）财务指标设计及其假设提出

1.净资产收益率（X1）。净资产收益率，即企业一定会计期间的净利润与净资产账面价值平均额的比率，它是衡量企业盈利能力的一个重要财务比率，也反映股东投资获得的收益高低。该指标越强，说明投资的资本创造利润的能力越强，获得盈余的质量也就越高。

假设1：净资产收益率与盈余质量正相关。

2.销售净利率（X2）。销售净利率是企业净利润与营业收入的比率，它评价了企业在一定期间通过销售方式获得利润的能力。如今不少企业通过互联网手段创造收入，在该模式下收入水平如何，直接影响企业的经营业绩。 销售收入增加，企业的净利润通常会随之增加，企业的盈利能力和盈利质量也会随之增强。

假设2：销售净利率与盈余质量正相关。

3.每股净资产（X3）。每股净资产是股东权益与总股数之间的比率。该指标反映每股股票所拥有的资产的账面价值。比率越高，表明股东的财富实力雄厚，那么创造利润的能力就越强。严格来讲，每股净资产并不是衡量企业盈利水平的指标，但是公司股东财富实力受到公司盈利状况的影响，如果利润增加，股东的财富就会增加，每股净资产也会相应增加。因此，该指标与企业盈利能力有着密切关联，投资者可以根据该指标的变动趋势来了解企业的盈利状况和发展趋势。

假设3：每股净资产与盈余质量正相关。

4.经营现金净流量增长率（X4）。盈余质量的研究对象是企业经常性发生的基本业务带来的收益。除了利润，现金流量是投资者重视的另一方面。企业高质量的盈余不需要仅靠应计项目来支撑，持续增长的现金净流量成为直接影响盈余质量的关键。Mikhail等（2002）认为盈余质量是指用当前盈余预测未来现金流量高低水平，也就是看会计盈余是否能转化为现金的净流入，转化能力越高，盈余质量越高。互联网消费对于企业来讲，最大的优势在于先付款后发货或一手交货一手付款，在收入的实现上更偏向于收付实现制。因此该模式下保证资金日常往来的前提下，经营性现金流量收支能力越强，盈余质量越有保障。

假设4：经营现金净流量增长率与盈余质量正相关。

5.主营业务经营利润增长率（X5）。一般来说，盈余应由企业日常经营产生的营业利润、企业投资产生的投资收益和非日常活动产生的营业外收支净额三个部分构成。主营业务经营利润考虑到企业通过主要经营活动产生的利润，其他盈余来自公司的投资收益和利得，只能增加企业的账面收益，无法成为企业的主营业务。因此，主I业务经营利润指从营业收入中扣除经营成本的那部分利润。经营成本主要包括了营业成本、营业税金及附加、销售费用和管理费用。从长远来看，企业只有主营业务利润能够持续发展，盈利水平才有保证。

假设5：主营业务经营利润增长率与盈余质量正相关。

6.营业利润占利润总额比（X6）。营业利润在利润总额所占的比重越大，说明企业的日常经营越稳定。如果比值小，说明企业的利润构成大部分来自非日常发生的业务活动，如处置不动产、资产盘盈等，这些活动无法维持盈余的长期性。因此，用主营业务利润与利润总额相比较，可以分析企业的盈余质量。营业利润在企业利润构成中持续时间是最长的，如果企业盈利性越强，投资者决策对会计盈余信息的判断依赖性就越强。投资者在进行投资决策时，便可根据不同投资的对象盈利性做出相应的决策，并充分识别出财务信息中盈余质量的差异性。

假设6：营业利润占利润总额比重与企业盈余质量正相关。

（二）变量设计

本文以上市公司盈余质量为因变量，财务指标为自变量，设计变量见表1。

五、盈余质量评价实证分析

（一）样本选择和数据来源

目前有关电商模式下的企业盈余质量的研究不多，并且电商模式只在近几年开始发展。本文结合《新财富》2013年评选出的与O2O模式最具融合度的上市企业以及来自网站的O2O概念股，所选指标来源于沪深两市2013年底前上市的O2O概念股，共计120家企业作为研究样本，对其2015年年报数据加以整理计算。年报数据均来自中国证监会网站、软件。

（二）评价指标因子分析

因子分析法要求单项指标之间存在较强的相关性，将相关性较强的指标归为一类，用公共因子反映众多变量的代表性信息，根据主因子的方差贡献率来规定各项指标的权重，通过线性组合得到综合评价指标函数。文中将净资产收益率等几个财务比率作为原始变量，利用SPSS 19.0软件对原始数据进行标准化处理并求其相关矩阵，以及变量之间的相关性，得出结果。

首先将2015年年报数据进行统计处理后，利用巴特利特球形检验（Bartlett）和KMO检验指标变量之间的相关性。近两年的KMO均大于0.5，Bartlett球形度检验的显著性概率为0.000，小于显著性水平0.001，因此，原指标变量适合作因子分析。公因子方差是按照所选标准提取相应数量因子后，各变量中信息分别被取出的比例。2015年从X1 至X6因子方差信息提取度依次为：0.702、0.793、0.696、0.983、0.735和0.912，由此说明各指标所提取的信息均较为充分。在确定公因子的个数时，利用SPSS 19.0软件得到特征值、方差贡献率和累计方差贡献率。其中，前四个主成分特征值较大，对样本方差累计贡献率分别为81.817%，介于70%―100%之间，说明这四个公因子代表了绝大部分信息，对评价企业盈余质量的把握性较充分，因此可以确定主因子的个数为4。文中选取前四个主成分并分别用F1、F2、F3、F4来表示，经旋转后得到2015年因子模型：

F1=0.434X1+0.884X2+0.456X3 +0.835X4-0.106X5+0.044X6

F2=-0.064X1+0.103X2-0.087X3-0.184X4+0.986X5+0.020X6

F3=0.007X1+0.001X2+0.027X3+0.035X4+0.020X5+0.999X6

F4=0.714X1-0.022X2-0.692X3+0.046X4+0.013X5-0.013X6

（三）评价模型建立

以上通过主成分的提取结合样本上市公司的数据资料，用表3中每个因子的方差贡献率占所有因子总方差贡献率的比例作为权重加权汇总，求解各个因子得分，从而得出盈余质量的综合评价函数，即盈余质量分析评价模型F2015：

F2015 =（32.585XF1+17.260XF2+16.691XF3+15.281XF4）÷81.817

根据该评价模型计算出各个公司盈余质量的综合得分，由此来评价各公司的盈余质量。通常得分1，则说明盈余质量高。

六、实证分析结论与建议

（一）整体盈余质量评价较高

2015年120家上市公司盈余质量评价指数均值为0.149。其中，近80%以上的企业评分值大于0，从数值上可见O2O概念股上市公司盈余质量较高。在这120家企业中，被评定与O2O模式融合度最高的25家A股上市公司按综合得分大小进行降序排列。有9家分值大于1， 11家企业分值介于0和1之间，5家企业分值在-1和0之间。盈余质量同股价涨幅之间存在线性相关。绝大多数上市公司的F2015越高，股价涨幅越高，并存在一个明显的估值合理区间带，在此区间带之下的公司，被认为属于低估的上市公司；在此区间带之上的公司，被认为属于高估的上市公司（例如乐视网、立思辰）。乐视网、立思辰盈余质量评价负值，但其2015年股价涨幅高达200%以上，表现出盈余质量水平同股价涨幅不尽相同。从整体来看，盈余质量综合评价指标能够准确反映出这25家上市公司的真实盈余水平及对股价的影响。见表2。

通过研究发现，O2O模式的发展对于企业提高其盈余质量起到一定的作用。但是，在这些来自各行业的上市公司中，并非各个都主要经营于该领域，例如大部分从事在线教育的上市公司通过收购或是跨界运作的方式涉足O2O领域，甚至他们的盈利模式在年报中很难发现，相关的收入缺乏明确的说明。因此上市公司针对O2O相关业务进行信息披露是必要的。

（二）研发技术投入需加强

互联网模式融合下的企业需要更多技术创新和智力资本。越来越多的企业加大研发支出，以获取更高回报，加大无形资产和研发技术的投入对于当今智能化产业来讲是不可避免的阶段，特别是在发展初期。研发技术对企业盈余的影响效果显而易见。单从2015年统计数据显示120家企业中投资于研发的企业仅有44家，不到一半，较多企业并没有在意到研发的重要性，由于实力规模的不同，也限制了企业研发费用的支出。这方面对于盈余质量的影响是存在的。Z

参考文献：

[1]李宇清，徐旭，曾繁荣.上市公司盈余质量评价实证研究[J].财会通讯， 2008，（2）.