企业财务风险论文范文

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[关键词]房地产企业财务风险资本结构

改革开放以前，西安仅有十来家国营房地产企业，市政建设比较落后；改革开放以来，西安的房地产企业获得长足的发展。截至2007年3月1日，西安房地产企业突破545家，而越来越多的房地产企业已经把西安建设的更加宏伟壮观。但是，由于西安房地产企业起步较晚、基础较差、规模较小、规范性较差，因而总体上与国内其他省会城市的房地产行业存在较大的差距。目前，西安不少房地产企业的资产负债率高达70%以上，个别甚至突破90%，这给其发展带来巨大的财务风险。因此，如何化解房地产企业的财务风险，保障其健康、有序地发展，是目前西安房地产企业亟待解决的核心问题之一。

一、财务风险的概念和特点

财务风险是企业在各项财务活动中，由于各种不确定因素的影响，使企业在一定时期、一定范围内所获取的最终财务成果和预期的经营目标所发生的偏差，具体包括筹资风险、投资风险、经营风险、收益分配风险等四项。其中，筹资风险是指企业因借入资金而产生的丧失偿债能力的可能性和企业利润的可变性；投资风险是指投资项目不能达到预期投资率的可能性，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险；经营风险是指无法销售产品并回收垫付本金的可能性；收益分配风险是指由于收益的取得和分配而导致的产生损失的可能性。

财务风险具有客观性、时间性、全面性、损益性、激励性等特征。其中，客观性是指财务风险是不以人的主观意志为转移而客观存在的经济事项；时间性是指财务风险的大小随着时间的延续而发展变化；全面性是指财务风险存在于企业财务管理活动的各个环节之中，并体现在多种财务关系上；损益性是指企业的风险越大则收益越高，风险越小则收益越低；而激励性是指由于风险普遍存在，为了持续经营，企业不得不面对与防范它，并想方设法降低风险的危害，从而引导企业自身主动地去完善其财务制度，规范财务行为，加强财务管理，提高经济效益。

二、西安房地产企业财务风险的主要成因

对于西安房地产企业而言，其财务风险同样包括筹资风险、投资风险、经营风险、收益分配风险，以及和财务风险相关的其他风险。现分述如下：

1.筹资风险的具体表现

(1)负债金额巨大

房地产开发的特点决定了房地产企业筹资金额巨大。西安的大部分房地产企业在初期阶段均以投入债务资金为主，自有资金相当低，而有些企业根本没有自有资本，而大量的开发资金主要来源于银行借款。近年来，西安房地产贷款增长率持续偏高。在所谓的高回报利益的驱动下，很多房地产企业盲目举债，提高了企业的资金成本，加重了企业的财务风险。

(2)盲目再筹资

再筹资是房地产企业实现项目滚动开发最常使用的办法。西安不少房地产企业没有真正从现有的企业内部挖掘资金潜力，利用自己的积累资金和设法追回应收款项而取得资金来源，而是想方设法对外借款。在西安一些大型房地产集团，往往还会出现连锁筹资担保链，一旦“链”中的某一环断裂，将会给企业经营带来致命的威胁。它会导致原有的财务风险扩大化。

(3)利率与市场变动

从某种意义上说，利率和市场变动可能引起的房地产定价和定位的不准确风险，成为企业面临的诸多风险中最为致命的不测风险。目前，国内与国际通货膨胀的预期比较明显。为了降低通货膨胀，我国中央银行2007年连续六次加息，而2008年的预期加息行为也比较显著。对于房地产企业而言，一旦贷款利率发生增长变化，必然会增加公司的资金成本，从而抵减相应的预期收益。如果在一定时期内，房地产投资收益不足以抵消贷款利息，则房地产投资将无利可图。同时，房地产项目的市场定位也成为影响企业市场风险的主要因素，而价格和当地对该同类项目的供需情况是影响其市场风险的主要原因。

2.项目投资的盲目性较大

西安的有些房地产开发商认为，只要能够取得土地使用权，组织施工队按照设计图纸施工，再投入相应的资金，工程项目能够按期交工使用，就会产生相应的经济效益。因此，不少房地产企业纷纷化费巨额资金购置土地使用权，进行所谓的“圈地运动”。但是，如果房地产企业没有对开发的房地产项目从征地的成本上、资金的运作方面、经济效益的回报率方面上做出细致的财务预算，那么企业就无法确立目标利润，更谈不上各项成本指标的测算及分解落实工作。这可能造成项目投资的盲目操作，从而加大项目投资的成本。

3.项目经营过程缺乏理财依据

西安的有些房地产企业，只注重工程的进度和质量，忽视了财务部门的事中监督职能，没有发挥财务部门自身拥有的优势。在工程项目的成本核算上过于简单、粗糙，没有针对自己企业的特点进行成本管理，忽视了内部各职能部门进行全过程成本核算的重要作用。这导致成本管理工作与财务预算偏离差大，影响了企业的经济效益。

4.没有正确处理消费与积累的关系

西安的房地产企业基本上属于高利润行业。许多房地产企业在获得高额收益之后，大大提高员工的薪酬待遇，尤其是管理层的薪酬水平。但是，当前我国东部、南部的房地产企业大力进军西部。它们拥有较高的管理水平、技术设备，这对西部的房地产企业造成巨大的挑战和压力。如果西安的房地产企业不能正确处理好自身内部的消费与积累的关系，在分配环节耗费资金较多，必然给自己的进一步发展带来巨大的风险。

5.财务管理人员素质低下，缺乏财务管理意识

西安的很多房地产开发企业的内部财权主要集中在关键人物手中。他们要么过于注重控制，要么疏于管理。而企业的财务人员的工作仅仅局限在登记账簿的范围内，没有全面发挥财会人员的财务管理职能。同时，财务人员的房地产专业知识缺乏，会计实务水平不高。

三、西安房地产开发企业财务风险的控制措施

由于房地产企业财务风险相对较大，因此应加强对其财务风险的动态管理。也就是说，西安房地产企业应该在筹资环节、投资环节、经营环节、利润分配环节，以及和财务风险相关的其他环节，全方位、多层次地对其可能发生的财务风险进行全过程的预测和管理，以便将财务风险控制在最小程度的范围内，以促进企业的健康发展。

1.针对筹资环节的预防财务风险的策略

(1)优化资本结构，降低筹资风险

一般而言，随着负债比例的上升，企业的债务风险也会逐渐加大。对房地产企业来说，一方面可以利用本身的良好信用、土地使用权进行银行贷款，充分发挥财务杠杆的作用；另一方面，应把债务风险控制在企业可以接受的范围内。企业要安排适当的负债比例，寻求最佳资本结构。通过合理安排企业权益资金与债务资金的比例关系，使它们达到理想组合。

(2)缩短预售时间，减少款项回收风险

由于房地产具有投资品和消费品的二元性，因而房地产投资回收的不确定性较大。另外，房地产投资还涉及政策法规、金融动向、区域供求状况、需方消费倾向等各个方面，因而易受各因素变动影响，造成变现风险，容易引起资金链断裂。因此加强资金回收和集中管理尤为重要。如果能及时回收相应的款项，由公司统一调配使用，对公司的发展将是很大的资金支持。

(3)注重融资策略的创新

对于规模较大的西安房地产企业而言，为了取得广泛的资金来源，应该在遵守国家财经法纪的前提下，积极地、主动地探索通过发行股票、发行公司债券，并通过房地产信托基金等途径，以取得广泛的资金来源，避免主要依靠银行举债来获得发展资金。只有通过多种途径筹集企业发展所需的资金，才能为企业的发展开创广阔的天地。(4)规范融资担保，控制债务风险

一般的房地产企业都有很多下属公司，母公司对子公司融资担保业务时常发生。子公司合理有效地运用融资资金，是公司整体健康发展的有力保证。母公司应在事先调查预测的基础上，制定全年融资计划，分解下达至各子公司并列入考核指标。有权独立融资的子公司按照计划融资，必须先填写“融资担保审批表”，在上面注明贷款银行、金额、期限以及所贷资金的用途和可能产生的资金效益等，上报母公司确认后，再由母公司出面进行融资担保。经同意由母公司担保融资的子公司，还必须每月上报准确的融资情况报告，如需在核定的范围之外追加融资，仍需重新履行申请、审批手续。

(5)建立西安房地产公司的财务预警系统

所谓财务预警系统，就是通过设置并观察一些敏感性财务指标的变化，利用财会、金融、企业管理、市场营销等方面的理论，采用比例分析、数学模型等方法，发现企业存在的风险，并向经营者示警，从而能对企业可能或将要面临的财务危机进行预测或预报的财务分析系统[3]。企业财务预警通常采用定性和定量两种方法进行。其中定性方法包括标准化调查法、“四阶段症状”分析法、管理评分法；而定量方法包括财务指标分析法、盈亏平衡分析法、Z计分模型、F分数模型。西安的房地产企业应根据自己的具体情况建立相应的财务预警系统。

2.针对投资环节的预防财务风险的策略

房地产公司应通过事先对投资项目进行定性和定量分析，以及综合评估比较，对决策过程中选定的投资方案，针对其可能面临的风险，单独或同时采取下列措施进行投资风险的预防与控制:(1)合理预期投资效益，加强投资方案的可行性研究;(2)运用投资组合理论，合理进行投资组合;(3)采取风险回避措施，避免投资风险;(4)积极采取其他措施，控制投资风险。

3.针对经营环节的预防财务风险的策略

(1)做好房地产企业的全面预算

全面预算作为一种管理机制，目的之一是建立有效的预算系统。通过该系统，将非正常的经营活动控制在萌芽之中，减少企业不必要的损失。并通过滚动预算，不断通过实际与预算的比较以及两者差异的确定和分析，制定和采取调整经济活动的措施，对企业潜在的风险进行揭示和预防。同时，全面预算体系还可以初步揭示企业下一步的预计经营情况，根据所反映出来的预算结果，预测其中的风险所在，以预先采取的风险控制措施，达到规避与化解风险的目的。

(2)财务集中管理，规避财务风险

为了提高经营效益，降低经营风险，确保财务安全，西安房地产企业应在公司内实施财务集中控制，体现财务管理功能。如果公司分权过多，则会带来现实中的一系列问题，诸如各成员单位追求各自利益最大化而造成资金调度困难、资产调拨困难等，这会影响企业规模经济效益的发挥。公司的财务管理应集中而不能放开。只有这样，公司才能充分利用规模优势，规避财务风险。实行财务集中控制，有利于保证公司内部财务目标的协调一致，减少人为控制现象发生，有利于实现公司整体利益的最大化。

(3)委派财务主管，加强财会监督

对于西安的房地产集团企业而言，为保证子公司的经营活动正常有序进行，可以由母公司挑选优秀财会人员经过理论培训和轮岗锻炼，以“双向选择”的形式，委派到下属子公司担任财务主管。同时赋予财务主管代表母公司行使监督职责的必要权限，根据母公司的要求和有关制度的规定，有权对可能导致损失、危害投资人、债权人和职工利益的财务收支行为实行否决。通过有效监督，化解子公司经营活动中的财务风险。

(4)适时进行财务分析与监督

进行财务监督的目的是为了降低成本，取得更大的经济效益。西安房地产企业不但要做好投资回收衔接和提高资金运用效率，而且要加强投资项目的风险分析和方法研究。要对资金利用率、开发成本、销售价格、费用支出等，进行财务指标分析。准确的财务预测可以把风险降到最低限度，有效地防范、抵御各种风险。

4.针对分配环节的预防财务风险的策略

对西安房地产企业而言，应以经营活动产生的现金流量净额应作为分配决策的主要财务指标。由于现金流量反映出企业在报告期内经营活动中现金收支状况，所以现金流量往往比利润更为重要。如果企业的利润在上升，现金净流量却在减少，这说明企业当年实际收益在下降；如果现金流量净额小于同期利润总额，则意味着本期有不真实的或未到账的利润存在。在考虑上述主要因素的前提下，注重约束房地产企业高级管理人员过高的薪金报酬，以便为企业的发展积累较多的资金。

5.建立健全其他预防西安房地产企业财务风险的内部控制制度

(1)进行市场调研，防范市场风险

西安房地产企业应该设立专门的市场调研机构，经常派人进行市场调查，及时了解市场房地产的容量及波动情况，以及竞争对手、潜在竞争对手的优劣等，掌握房地产市场的第一手资料。企业除了关注目前的市场，还要着眼于市场的未来需求，认真调查市场容量和社会承受能力，以便为项目投资获取信息资料。

(2)加强企业财务人员素质的修养与提高

目前，西安房地产企业财务人员素质偏低，从而严重影响了企业的经济效益的实现。房地产企业应该高度重视财会人员的素质培养，开展相关人员的业务培训工作，提高他们的业务水平，使财务人员能较好地适应不断出现的新问题和新情况，其中最为重要的是加强相关财务人员的职业道德水平。此外，企业可以进行定期的考试、考核，引进竞争机制，为从整体上提高房地产企业的经济效益做出贡献。

(3)建立健全财务管理制度，加强内部财务控制

对于西安房地产企业的财务管理人员而言，应该主动根据房地产开发企业经营活动及其财务管理的特点，积极探索整个经营过程的财务管理制度，构建内部财务控制体系，并在实践中根据实际情况进行修订。在企业的资金管理中，对所有的财务往来都要按照规章制度严格执行，定期清查，发现账实不符的要及时查明原因，落实原因。

四、结束语

总之，由于房地产企业独特的经营特点，其财务风险相对较大。因此，强化对西安房地产企业财务风险的研究，提高其相应的抗风险能力，促进西安房地产企业持续健康的发展，具有重要的意义。

参考文献：

[1]姚杰:浅谈房地产企业财务风险管理[J].商场现代化，2005（15）:125

[2]张彩霞:房地产企业财务风险控制方法研究[J].西部财会，2007（9）：40

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一、两种不同的观点

第一种观点认为，企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。企业财务活动，一般分为筹资活动、投资活动、资金回收和收益分配四个方面，相应地，财务风险就分为：筹资风险，即因借入资金而增加丧失偿债能力的可能；投资风险即由于不确定因素致使投资报酬率达不到预期之目标而发生的风险；资金回收风险即产品销售出去，其货币资金收回的时间和金额的不确定性；收益分配风险即由于收益分配可能给企业今后生产经营活动产生不利影响而带来的风险。

第二种观点认为，财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。这种观点认为的财务风险与负债经营相关，财务风险是因偿还到期债务而引起的（即偿还到期的本金加利息），没有债务，企业经营的资本金靠投资人投入，则不存在财务风险。

二、两种不同观点的比较

对于上述两种不同的财务风险概念，应当说有其共同点。主要体现在：第一，对风险的描述是一致的。风险在经济学中与不确定性有相似之处，即风险是指当一项活动可能产生几种不同的结果，而这些结果的可能性或概率又可以推算时，则认为这些活动是有风险的，如果这些结果的可能性或概念不可以推算时，则认为是不确定。风险具有两面性，它可能带来意外的损失，也可能带来意外的收益，但在实际生活中，人们更注重风险的不利性方面，认为风险是不利事件发生的可能性。第二，均包括筹资所带来的风险。第一种观点把筹资风险做财务风险其中之一。而第二种观点则把财务风险集中表述为筹资风险。

两种观点的不同之处显而易见：

第一，两种观点表述的财务风险的内涵不同。主要体现在，对财务概念理解的不同。第一种观点从财务本质角度出发来界定财务风险。财务的本质指人类生产经营过程中的资金运动及其体现的财务关系。它包括两方面的内容：一是人类生产经营中体现的资金运动这一财务现象；一是人类生产经营活动过程中体现的生产关系这一财务本质。从财务现象观察，它体现为资金筹集、资金投放、资金回收和资金分配；从财务本质观察，在这些资金运动过程中，无一不体现着各种关系。那么，财务风险应是涵盖人类生产经营过程中价值运动及处理生产关系给企业带来的风险。第二种观点理解的财务是从财务的中心出发来界定财务风险，他们认为财务的中心在于货币资金的运筹帷幄，同时认为财务的起点、终点均是货币资金。抓住这一主要矛盾，也就可以使企业的资金运动比较顺利进行。我们经常会看到这样一种现状，即当某些企业破产或倒闭时，它的资产拥有额上亿元，利润额上千万，这是为什么呢？其主要原因是企业没有盘活货币资金。也就是说货币资金的周转不当。

第二，两种观点表述的财务风险的外延不同。第一种观点表述的是企业在财务活动中各种不确定因素的影响使得企业财务收益与预期收益发生偏离而受损失的可能。显然，财务风险的外延宽广，包括了所有财务活动的各种不确定因素。而第二种观点则仅是指由于货币资金不能到期偿还债务而带来的风险，来自于企业负债融资。由于外延的不同，导致两种观点阐述的财务风险不同，前者财务风险包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益风险。后者仅指筹资风险。

第三，财务风险的来源不同。第一种观点的财务风险主要来自于：(1)筹资活动（与前相同）。(2)投资活动。它包括两部分，一部分来自于长期投资中，由于许多不确定因素的影响，致使投资报酬率达不到预期的目标而发生的风险,另一部分来自于短期投资中。由于各项流动资产的结构不合理、政策制定不恰当、市场供求状况、价格变动等影响而发生的风险。(3)资金回收。主要来自于销售环节，在销售商品或提供劳务中，是否及时、足额的回收货币资金。经济体制改革以来，按市场经济的基本要求，把国有企业及其他企业一律推向市场，公平竞争，信用工具作为搞活流通、繁荣市场的剂，已为企业广泛使用。这一方面促进了企业的业务开展，同时也加大了企业的资金回收风险。因为坏帐损失的可能性也大大增加了。(4)利润分配活动。在企业效益有保证，资金周转正常，调度适当的情况下，合理的分配收益，会提高企业的声誉，调动投资者的积极性，为企业今后的筹资活动奠定良好的基础。但利润分配也有一定的风险，如企业资金紧缺时，以过多的货币资金对外分配，会降低企业偿债能力，影响企业再生产，而如果企业不给投资者一定的现金分配，单独采用配股方式，以股票作股利分配，又会挫伤投资者的积极性，降低企业信誉，对企业今后的发展带来不利影响。(5)来自于其他方面。在第二种观点中，资金无非来自于投资人或债权人。如果资金全部来自于投资人，则没有财务风险。例如有4位投资者合资成立一家公司。各出资25％，股本全部自有，此公司拥有相当高的经营风险，且每位投资者均须承担这种经营风险，而没有财务风险。但如果公司资本50％来自于两位投资者提供的负债资金，这时，公司的经营风险事实上只有两位提供权益资本的投资者承担，从而使股东（投资者）的风险较未使用负债之前要高出一倍，这种公司采用负债融资后所有者所担负的风险就是财务风险，即财务风险来自于负债融资。

三、作者的看法

(一)正确理解财务要领，界定财务风险定义。从上述分析可以看出,剔除两种观点的相同部分,不同部分的一个主要问题在于对财务如何理解。关于财务的科学定义,经历了一个演化进步的过程,从早期的计划经济条件下的资金运动即社会主义企业的资金运动，构成企业经济活动的一个独立方面，体现企业各方面的经济关系，这就是社会主义财务；到市场经济条件下的财富事务及关系论,即财务就是社会财富方面的事务或业务。人类为自身的生存和发展，有计划、有目的的组织和增值，并引起财产物资变化的经济活动，就构成了各利益主体的财务，在商品经济条件下，这种运动表现为资金运动；还有财务职能论，把财务定义为企业资金的筹集、投资和分配活动的总称。从财务定义的发展不难看出，对于财务，都趋同于是企业的资金运动及其所体现的经济关系。因为这一定义抓住了财务的本质特征。一是表明财务与商品经济、货币经济、市场经济密切相关；二是财务与资本运动密切相关；三是财务与现代企业制度密切相关。而第二种观点所述的财务显然不恰当，它只阐明了财务本质的一部分内容，从这一角度来讲，财务风险第一种观点比第二种观点要科学、恰当。

(二)界定财务风险的概念不能只站在某一学科角度。我们知道，财务风险最早见于财务管理课程中。一般来讲，企业面临两种风险。一是经营风险，一是财务风险。这里面的财务风险仅指由于财务杠杆增加而增加的丧失偿债能力的可能，这种风险随着负债比

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（一）内部原因

1、管理层风险意识淡薄。目前，我国众多企业的管理层，在制定企业战略决策时，由于信息不对称往往存在着主观决策、经验决策、效仿决策等方式，缺乏从财务的角度去考虑资金的运营问题，更缺乏规避财务风险的意识，由此导致决策预估与实际效果之间存在财务失误或者财务偏离，从而产生较高程度的财务风险。

2、企业资本结构不合理。通常，资本结构中的产权比率应接近1.2、流动比率应接近2。然而，我国企业普遍存在着资本结构不合理的现象，产权比率往往超过2.5，甚至更多，流动比率又大幅低于2，负债资金占全部资金的比例过高，很多企业的资产负债率达到了60%以上。这将加重企业财务管理的负债负担，一旦资金链断裂，企业无法及时偿还到期债务，将会产生极大的财务风险。

3、企业财务内部控制形同虚设。建立企业财务内部控制旨在督促各项资金合理使用，以期节约成本，产生更大的经济效益。但是在目前，我国大多数中小企业内部控制与企业财务管理混合在一起，未能有效区分企业成本和费用，未能对财务资金的投资和回收进行有效监督。同时，我国企业的部分财务人员由于水平有限，其内部控制观念淡薄，不能达到财务内部控制的要求；部分管理者也片面认为，只要控制好现金流，就不会产生财务风险。因此，内部控制形同虚设，引发财务风险。

4、企业财务信息失真。企业会计信息披露不实，夸大业绩，回避隐患，在财务指标分析上计算口径不一致、利用会计处理方法上粉饰财务状况等财务信息的失真状况，将会导致企业无法正确预估财务风险程度，从而无法提出风险控制的有效方案，同时也会导致在商业合作伙伴、市场客户、社会形象面前失去诚信，这将极大地有损企业商誉，从而带来无法预估和无法控制的风险。

5、收益分配不规范。对于企业而言，企业在不同的发展阶段所采用的分配政策会不同。分配方法的选择会影响投资者对企业状况的分析判断，同时也会影响企业的声誉，从而影响资金来源和潜在投资者的投资选择。另外，如果企业的利润分配政策不能够结合实际情况，在缺乏科学的利润分配依据和制度时如企业年终分利时留存收益比例较低，将会直接影响到企业的财务结构，造成间接的财务风险形成。

（二）外部原因

1、利率浮动的影响。近年来，利率不断上浮，特别是互联网金融对银行存款的冲击，我国的银行贷款利率不断上升，企业的融资成本不断增加，可获得的授信资金越来越少，企业面临众多风险。我国企业尤其是中小企业原材料成本大幅增长，而人民币又不断升值，利率不断上升增加企业资金支出，对中小企业更是致命的打击。

2、国家产业政策调整的影响。随着经济的快速发展，国家不断调整产业政策来适应当前形势，产业政策的变更对企业的财务活动有重要影响：符合国家产业政策的企业，将会获得较多的政策支持，能够保证良好的流通性，有利于企业财务风险的降低；而属于限制或淘汰的产业，则缺乏各种优惠政策的支持，成本显著上升，财务隐患也不断增大。

二、企业财务风险的控制

（一）建立企业财务风险识辨系统。企业制定财务风险控制制度，需要建立科学有效的财务风险识辨系统，以便能够提前自动预警财务风险，防患于未然。企业财务风险识辨系统主要是指从短期偿债能力和长期偿债能力两个方面建立敏感性财务指标，如流动比率、速动比率等，通过监测这些指标的变化，监控企业运营，做到提前识辨企业财务风险。通过建立和完善企业财务风险识辨系统，实现对财务风险的识别和预估，不仅有助于企业管理者对财务风险进行量化评级，而且有助于准确把握风险变化的信号与缘由，从而实现企业及时规避和控制财务风险。

（二）健全财务管理内部控制制度。财务风险的控制包括事前预估、事中控制、事后完善几个阶段。财务风险的事前预估，需要企业管理层做好系统全面的可行性分析和风险性分析，制定相关的制度方案和管理措施，制定出防御财务风险的有效方案。一般情况下，财务风险的事前控制方法包括合理调整资金结构、合理筹划时间安排、准确安排资金用途、建立项目风险基金等。财务风险的事中控制，要求企业在生产经营过程中，充分应用定量分析和定性分析，不断观察、精确计算、审查监督各项财务指标。倘若财务风险与事前预估的可控范围有所偏差，就需要及时调整财务活动方案，并制定出适合当前环境的新的财务措施，将财务风险控制在项目的可控范围之内。财务风险的事中控制不仅控制各项财务指标还应当对各部门财务状况进行控制。财务风险的事后完善也叫财务风险反馈控制，是企业在发生财务风险以后，根据相关资料进行及时总结和系统分析，并制定或调整以后财务管理项目中的风险管理计划，从中汲取经验教训，对未来的风险控制工作进行预估与防范，确定今后风险管理方向和措施，以免再次发生同类的风险损失。

（三）强化管理层风险意识。企业中所有的财务管理活动都是在管理人员的主观要求下完成的，要在制度上建立起财务风险控制机制，归根到底还是需要培养并强化管理人员财务风险的意识和理念。财务管理人员需要通过自己的专业技能和经验判断，对财务活动中所存在的财务风险进行预估和防范，减少财务风险。

（四）加强资金运营风险控制。资金的正常营运是企业生命力旺盛的直接表现，必须加强资金营运过程中的风险控制能力，降低财务风险在资金流动过程中的影响。从企业内部而言，需要在财务管理过程中构建出最佳的资本结构。根据企业的发展阶段和市场的综合环境，应充分考虑到企业的自身特点，选择适合企业本阶段的资本结构。从企业外部而言，需要在财务管理过程中加强对外汇的风险控制。外汇的变动是企业无法控制的，但是需要财务决策者能够预测趋势，从而为企业制定出外汇风险的控制方案，尽可能地在融资和投资的过程中，做出防范财务风险的有效安排，以达到化险为夷的效果。

（五）提高财务风险控制技术。财务风险的控制可以从以下几个简便有效的方法出发，努力控制风险。

1、风险分散法。控制财务风险的分散法，又称为分配法，即通过企业之间的联营、多种经营以及对外投资多元化等方式，将财务风险进行分散处理的方法。

2、风险回避法。企业在财务管理的过程中，需要综合分析和客观评价各项理财方案有可能产生的风险。因此，在保证同样能够实现财务管理目标的情况下，选择一个风险相对较小的理财方案，从而达到回避风险的效果。财务风险的回避策略，主要是在风险前和风险中的两个阶段进行具体操作的。

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1.企业内部控制风险。我国电力企业一般来说都是国家政府大力支持的国有企业，这样的企业单位相对来说是一个待遇优厚的企业，并且可以说电力企业的职位就是一个铁饭碗，因此电力企业中的很多员工都很安逸，竞争小，缺乏竞争就使得企业不能够进步，一直在原地踏步；缺乏竞争还会导致员工的工作积极性大大降低，工作懒散，根本不会有动力去为企业创造更多的经济效益。这些因素都造成了电力企业内部的控制存在问题，增大了电力企业的财务风险。

2.多元股权的短缺。我国在改革开放以后，大力鼓励私营企业的发展，也鼓励私人资本投入到国营企业中。但是由于我国电力企业回资难以及投入资本大，因此很少有私人资本或者是民间资本的投入，这就造成了我国电力企业中国有股份的比重较大，政府占据着绝对的控股权，缺少多元化发展的股权。这一现象也会加大我国电力企业存在的财务风险，而且如果电力企业出现财务危机的话，直接影响的就是我国的整体财政，造成的风险也是巨大的。如何增加多元化股权也是减少电力企业财务风险的重中之重。

3.融资难。前几年的金融危机，导致的诸多企业的破产，这些事情还历历在目，我国最近一两年来虽然说经济在持续恢复，但是金融市场还是相对于经济危机前还是萎缩的现状。电力企业在这样的市场中运营，大大的加剧了融资的难度。一方面是人们还没有从经济危机中缓过来，没有太多的资金来投入到电力企业中，而电力企业回资难的特性更是加大了融资难度。另一方面，由于煤炭资源的有限，出现了资源短缺的现象，导致煤炭的价格的高涨，这就给电力企业的发展带来了一大阻力，电力企业投入成本的加大，使得盈利水平下降。电力企业经济效益降低以后，融资更是难上加难。

二、解决财务风险的对策

1.调整企业内部管理结构。企业在进行内部的管理调整时，要时刻注意：以人为本。人才是企业发展壮大的根本。因此电力企业在调整内部管理结构时，首先要做到的是对企业内部员工的培训，在培训中提高工作人员的专业素质，以及自身工作的积极性，并且要加强企业员工间的竞争，只有竞争才能够有动力去创新，去改革。企业只有在拥有了充足的人力资源后，才能够提高财务管理的效率，才能够加强企业内部的控制力度，最终才能够降低电力企业的财务风险。

2.加强股权的多元化。国有控股的状况，使得电力企业缺乏多元化的股权，进而导致财务风险的加大。因此发展股权的多元化，也就成为了亟待解决的问题。要加强股权的多元化，首先要政府加大对电力企业的诸多扶持政策，建立激励机制，只有在国家政策的支持下，才会招来更多的民间资本和私人资本的投入，这样才会有更多股权的划分。再者还要把握市场经济的发展现状，采取与金融市场发展相符的措金融创新形式，培养部分的机构投资者。

3.加强资金的管理。在解决了融资难的问题下，接踵而至的就是电力企业资金的管理。企业要建立一个科学合理的资金管理制度，合理的将资金进行分配管理，使得资金合理的运用在企业的每一个环节，减少资金的无理由浪费，提高企业资本的利用率。

三、结语

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随着社会经济的飞速发展，企业经营方式日益复杂化。我国企业财务风险衡量与管理还比较滞后，许多企业都是在危机发生后来才总结失败的教训。企业经营的目的是为了赢利，必然围绕着采购、制造、销售的运营轨道进行。生产需要生产资料和劳动资料的投入，这就会带来投资回收风险；产品生产出来如果不能及时卖出，就会形成资金沉淀风险；产品卖出以后更须及时收回货款，否则会有资金回收风险；运作过程中，稍有不慎就会有损失乃至发生破产的风险。纵观企业运营，卓越者做成了百年“老店”，平庸者甚至开业不到一年就被迫关门。百年企业成功的经验各不相同，而企业短命的原因基本相似，其主要原因之一就是企业的财务风险管理无效甚至是没有管理。

财务风险是企业在财务活动中由于各种不确定性因素的影响，财务收益和预期收益发生偏离，促使企业经营过程中由这种风险变成损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。财务风险客观存在于企业财务管理工作的各个环节，主要特征表现在：⑴是客观性。即财务风险不以人的意志为转移，它处处存在，时时存在。⑵是全面性。即财务风险存在于企业资金筹集、资金运用、资金积累、分配等财务管理工作的各个环节。⑶是不确定性。即财务风险在一定条件下、一定时期内有可能发生,也有可能不发生。⑷是收益与损失共存性。即风险与收益成正比，风险越大收益越高，反之收益就越低。

二、分析产生企业财务风险的根源

明确财务风险形成的原因，可以更准确地把握财务风险、防范财务风险。影响企业财务风险的因素很多，既有企业外部的原因，也有企业内部的原因。

（1）经济风险。一个国家和地区的经济发展，往往存在着周期性的波动。在经济高涨时期，市场购销两旺，企业效益普遍提高；反之，在经济萧条时期，市场疲软，企业亏损面就会扩大，因此，经济萧条时期风险往往较大。

（2）企业赊销比重失控。有的企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品，导致企业应收账款大量增加。资产长期被债务人无偿占用，严重影响企业资产的流动性及安全性，由此产生财务风险。

（3）企业资本结构不合理。资金结构主要是指企业全部资金来源中权益资金与负债资金的比例关系。由于筹资决策失误等原因，我国企业资金结构不合理的现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高。资金结构的不合理导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，由此产生财务风险。

（4）管理层风险意识淡薄。企业的财务风险决非朝夕之间就突如其来，往往是由于管理者对财务风险的检测和危机前的种种征兆重视不够，对财务风险管理没有足够的重视，也没有有效地进行财务风险的防范，从而未能及时采取措施，以至于危机爆发，措手不及。

三、企业财务风险的防范对策

企业决策者和财务管理人员应从财务风险产生的根源入手，制定适合企业自身的财务管理系统，以有效应对企业风险，降低企业成本，提高企业利润。主要应抓好以下几项工作：

（1）分析财务管理的宏观环境变化，提高企业的适应能力和应变能力。财务管理的宏观环境虽然存在于企业以外，企业无法对其施加影响，但并不是说企业面对环境变化就无所作为。为防范财务风险，企业应对不断变化的财务管理宏观环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理政策和改变管理方法，以此降低因环境变化给企业带来的财务风险。:

（2）建立和不断完善财务管理系统，以适应不断变化的财务管理环境。面对不断变化的财务管理环境，企业应设置高效的财务管理机构，配备高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项基础工作，使企业财务管理系统有效运行，以防范因财务管理系统不适应环境变化而产生的财务风险。

（3）学习和掌握风险管理理论与方法，提高财务管理人员的风险意识。要使财务管理人员明白，财务风险存在于财务管理工作的各个环节，任何环节的工作失误都可能会给企业带来财务风险，财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。只要通过自身的知识水平、业务素质的加强，才能提高风险管理水平。

（4）提高财务决策的科学化水平，防止因决策失误而产生的财务风险。财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败，经验决策和主观决策会使决策失误的可能性大大增加。为防范财务风险，企业必须采用科学的决策方法。对各种可行方案要认真进行分析评价，从中选择最优的决策方案，切忌主观臆断。举个例子来说吧！目前，城市污水、垃圾处理产业化不断持续推进，如我厂前两年的一次投资项目为例，该项目位于福州金山新区，城市建设的迅速发展，金山在短短几年成了具有规模的住宅新区，然而包括污水处理在内的各项基础设施却未及时配套，市政府要求以国有企业名义对金山污水处理厂进行项目投资。当时我们在筹资过程中做了大量评估分析工作，从项目计算期、投资借款利息、投资项目受物价水平的变动因素以及受现行会计制度税收制度的影响、投资风险等各个方面进行经济评价。经济评价分为财务评价和国民经济评价的两个层次，鉴于本工程系城市基础设施，其国民经济效益主要表现为社会效益和环境效益，很难用货币量化，工程项目的经济效益主要体现为促进本地区工农业经济的发展，提高城市综合经济实力，而其净贡献也难以确切地定量计算。最后，考虑到本项目的国民经济评价重于工程的效益，我厂最后还是承担了项目的投资。在具体实施时我们根据生产经营情况合理预测资金需要量，然后通过对资金成本的计算分析及各种筹资方式的风险分析，选择正确的筹资方式，确定合理的资金结构，以尽可能降低成本，减少风险。

综上所述，现代企业的财务风险管理是一项综合管理过程，同时涉及到资金运动地各个环节。企业在经营管理中，要充分识别和控制财务风险，把风险管理提高到企业管理的重要位置，把握多变的市场机遇，发挥财务风险管理的职能，避免财务危机，保证企业获得安全、稳定长期的经济效益，实现企业效益最大化。

参考文献：

［1］顾晓安.企业财务预警系统的构建.财经论丛.

［2］财务管理.中级会计职称考试教材.2007.

［3］王洋.企业财务风险管理的智慧[J].企业研究，2006，（5）.

篇6

关键词：财务风险内涵防范

1．财务风险的内涵

传统的观点认为的财务风险与负债经营相关，财务风险是因偿还到期债务（即偿还到期的本金加利息）而引起的，没有债务，则不存在财务风险。笔者认为，上述关于财务风险的定义颇有疑义，需进一步加以明确。

1.1从资本运动的角度看

财务风险，是资本价值经营的必然产物。在资本运动过程中，资本流通的始极是货币本金的垫支，终极是得到价值量增加的货币本金收回，财务是为了重新获得货币而垫支货币的活动。所以，资本财务的风险萌芽于本金垫支之时，只要有把货币作为资本来使用的意图，资本就具有无法得到价值增值的总风险。资本的流通过程，既是财务风险的转移过程，又是财务风险的积聚过程，某一资本形态的风险不仅接纳了上一资本形态的风险，同时又吸收了本形态新的风险，随着资本价值逐渐集中于商品产品，风险也在不断的积累。总之，资本循环的每一步都印上了财务风险的痕迹：本金垫支的伊始，风险就已经启动；资本价值转换和增值的过程，就是风险的转移和积聚过程。

1.2从现代财务管理内涵看

财务管理是对企业资金运动及其所体现的经济关系的组织和控制及协调。从财务现象观察，它体现为资金筹集、资金投放、资金回收和资金分配；从财务本质观察，在这些资金运动过程中，无一不体现着各种关系，财务风险应是涵盖人类生产经营过程中价值运动及处理生产关系给企业带来的风险。因此，财务风险是由于企业资金运动中（体现了经济关系）不确定的因素给企业带来的风险，或者企业在理财事务中由于各种不确定因素所带来的风险。它是一个大范围有着广泛外延的一个概念，而不仅是筹资风险。

综上，财务风险是个综合性极强的概念。首先，它涉及到企业资金运动的各个环节、企业内部的各个方面以及企业环境中的各个因素。其次，企业的其它风险，如经营风险、政策风险、自然风险等，其影响最终也归结到企业财务成果上，或者说它们对企业的影响最终也会通过财务成果得到反映。财务风险应为企业在各种财务活动过程中，由于各种难以或无法预料、控制的因素作用，使企业的实际财务成果与预计财务成果相背离，因而有蒙受经济损失的机会或可能性。它是财务活动和经营活动过程中各种不确定性的综合反映，是企业风险的货币化的集中体现。

2.企业财务风险的诱因

企业产生财务风险的原因很多，既有企业外部的原因，也有企业自身的原因，而且不同的财务风险形成的具体原因也不尽相同。总体来看，主要有以下几个方面的原因：

2.1企业财务管理的宏观环境复杂多变

企业财务管理的宏观环境复杂多变是企业产生财务风险的外部原因。财务管理的宏观环境包括经济环境、法律环境、市场环境、社会文化环境、资源环境等因素。这些因素存在于企业之外，但对企业财务管理产生重大的影响。宏观环境的变化对企业来说，是难以准确预见和无法改变的。宏观环境的不利变化必然给企业带来财务风险。例如世界原油价格上涨导致成品油价格上涨，使运输企业增加了营运成本，减少了利润，无法实现预期的财务收益。

2.2企业管理者盲目最求规模扩张，对财务风险的客观性认识不足

财务风险是客观存在的，只要有财务活动，就必然存在着财务风险。在现实工作中，许多企业的管理人员缺乏风险意识，认为只要做大做强，企业就会有发展前途，风险意识的淡薄是财务风险产生的重要原因之一。

企业作为一个经济社会活动的载体，以获取利润为目的，而利润是以运作各项资源而产生的，具体表现在对社会化的资源，如原材料、生产设备、资金及人才等生产要素。这个效能体现在投入产出生最大化上，这个效能与同行业，同社会化的企业相比，就体现在比较竞争优势上。

追求投入产出最大化是企业的一条基本行为准则，但是很多企业一旦做大了一点，就会违背了企业经营效率的这个根本，而是以简单地扩充，以金融化的手段来代替了企业经营，而我们又往往会为企业家的远大理想和豪言壮语而激动，却忽视了如何做到、如何保证、如何去实现。一条概念链条是：并购交易完成―销售额增加―利润增加―股价上涨―价值提升―被并购交易完成。这个概念看似完美，但缺遗漏了“价值创造”这一个环节。实质上这才是企业真正需要关注的问题，企业的经营过程就是价值创造的过程，而这个过程就是企业财务保障实施的过程，企业身处于市场竞争风险之中，充满了危险性，而企业的财务风险是：确保企业在运作过程与保证目标之间找到平衡。企业的财务风险防范是体现在保障企业先生存，才能发展这个基本道理。只有在获利保障的前提下，才能保证目标的实现。

2.3企业筹资方式不当，资本结构不合理

企业资金结构不合理，负债资金比例过高。由于筹资决策失误等原因，我国企业资金结构不合理的现象普遍存在，具体表现在负债资金占全部资金的比例过高。不少企业大肆筹资举债，增加财务负担，很多企业资产负债率达到30%以上。资金结构的不合理导致企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，一旦再生产过程发生中断、阻塞、资金、周转发生困难，不能按时偿债企业将面临丧失信誉，负责赔偿的风险，甚至导致破产。

2.4企业内部财务关系混乱，决策缺乏科学性

财务风险存在于财务管理工作的各个环节，不同的财务风险产生的具体原因不尽相同。财务决策失误是产生财务风险的又一重要原因。避免财务决策失误的前提是财务决策的科学化。目前，我国企业的财务决策普遍存在着经验决策及主观决策现象，由此而导致的决策失误经常发生，从而产生财务风险。

企业内部财务关系混乱是我国企业的通病，企业与内部各部门之间及企业与上级企业之间，在资金管理及使用、利益分配等方面存在权责不明、管理混乱的现象，造成资金使用效率低下，资金流失严重，资金的安全性、完整性无法得到保证。例如，在深圳证券交易所上市的猴王股份有限公司，由于其与上级企业猴王集团之间存在着混乱的财务关系，致使上市公司因猴王集团破产而出现严重财务危机。

3.企业财务风险的防范

在竞争激烈的市场经济条件下，由于各方面的原因，财务风险是不可避免的。因此，每个企业在财务管理工作中，必须重视财务风险的防范工作，灵活运用分散法、回避法、转移法、降低法等技术方法，以有效防范和化解财务风险。如何有效的防范和化解企业财务风险呢?笔者认为应采取以下五条对策：3.1建立和不断完善财务管理系统，提高财务决策的科学化水平

财务决策的正确与否直接关系到财务管理工作的成败，经验决策和主观决策会使决策失误的可能性大大增加。面对不断变化的财务管理环境，企业应设置高效的财务管理机构，配备高素质的财务管理人员，健全财务管理规章制度，强化财务管理的各项基础工作，使企业财务管理系统有效运行，以防范因财务管理系统不适应环境变化而产生的财务风险。

为防范财务风险，企业必须采用科学的决策方法。在决策过程中，应充分考虑影响决策的各种因素，尽量采用定量计算及分析方法并运用科学的决策模型进行决策。对各种可行方案要认真进行分析评价，从中选择最优的决策方案，切忌主观臆断。

财务管理的宏观环境虽然存在于企业以外，企业无法对其施加影响，但并不是说企业面对环境变化就无所作为。为防范财务风险，企业应对不断变化的财务管理宏观环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理政策和改变管理方法，从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的财务风险。

3.2防范财务风险，建立财务预警分析指标体系

财务风险是现代企业面对市场竞争的必然产物，尤其是在我国市场经济发育不健全的条件下更是不可避免，因此，加强企业财务风险管理，建立和完善财务预警系统尤其必要。

3.2.1建立短期财务预警系统，编制现金流量预算

由于企业理财的对象是现金及其流动，就短期而言，企业能否维持下去，并不完全取决于是否盈利，而取决于是否有足够现金用于各种支出。预警的前提是企业有流动资金，准确的现金流量预算，可以为企业提供预警信号，使经营者能够及早采取措施。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益﹑现金流量﹑财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算．

3.2.2确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统

对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统．其中获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力指标最具有代表性．获利是企业经营最终目标，也是企业生存与发展的前提

3.2.3结合实际采取适当的风险策略

在建立了风险预警指标体系后，企业对风险信号监测，如出现产品积压，质量下降，应收帐款增大，成本上升，要根据其形成原因及过程，指定相应切实可行的风险管理策略，降低危害程度。

3.3健全内控体系，理顺企业内部财务关系

企业要抓好企业内控制度建设，确保财务风险预警和监控制度健全有效，筑起防范和化解财务风险的第一道防线；要明确企业财务风险监管工作程序，分清监管职责，落实好分级负责制；要建立和规范企业财务风险报表分析制度，搞好月份流动性分析、季度资产质量和企业负债率分析以及年度会计、审计报告制度，完善风险监测技术，建立敏感的风险预警系统；要充分发挥会计师事务所、律师事务所以及资产评估事务所等社会中介机构在财务风险监管中的积极作用。

为防范财务风险，企业必须理顺内部的各种财务关系。要使财务管理人员明白，财务风险存在于财务管理工作的各个环节，任何环节的工作失误都可能会给企业带来财务风险，财务管理人员必须将风险防范贯穿于财务管理工作的始终。

3.4加强筹资风险管理，控制财务风险

针对筹资风险成的几个因素，企业应从以下几个方面来控制筹资风险：根据自己的风险承受能力来选择对企业最有利的资本结构；企业在借入资金时，应在慎重考虑资金成本、财务风险、信息传递等各种因素的基础上，选择合理筹资顺序来控制财务风险，使企业财务风险降到最低；在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日，要充分考虑到企业用款的高峰和低谷期，合理安排资金避免资金调度失误带来的财务风险。

3.5防范财务风险必须建立御险机制

为了有效防范可能发生的财务风险，企业必须从长远利益着眼，建立和健全企业财务风险防御机制。主要措施是：(1)积极参加社会保险，建立健全企业风险转移机制。(2)实行一业为主多种经营，建立健全企业风险分散机制，及时分散和化解企业财务风险。(3)建立健全企业坏账准备金制度，适当提高坏账准备金的提取比率。(4)建立健全企业的积累分配机制，及时足额的增补企业的自有资金，壮大企业的经济实力，提高企业抗击财务风险的能力。

在竞争激烈的市场经济条件下，由于各方面的原因，财务风险是不可避免的。因此，每个企业在财务管理工作中，必须重视财务风险的防范工作，以有效防范和化解财务风险。

参考文献：

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[关键词]并购；财务风险

20世纪90年代以来，西方形成的第五次并购浪潮不可避免的影响到我国企业。但由于我国企业并购的历史尚短，在我国企业并购中普遍存在一个问题，即对并购风险认识不足。本文拟就并购中的财务风险进行分析，给企业以提示。

企业并购风险是指企业在并购活动中不能达到预先设定目标的可能性以及因此对企业的正当经营、管理所带来的影响程度。我国企业目前并购交易中可能出现的风险主要有：合同与诉讼风险、财务风险、资产风险、劳动力风险和市场资源风险等。我们这里主要讨论财务风险。

一、企业并购的财务风险

企业并购的财务风险，是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。从风险结果看，这的确概括了企业并购财务风险的最核心部分，即“由融资决策引起的偿债风险”。但从风险来源来看，融资决策并不是引起财务风险的惟一原因，因为，在企业并购活动中，与财务结果有关的决策行为还包括定价决策和支付决策。

1企业并购是一种投资行为，然后才是一种融资行为，投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务状况；

2企业并购是一种特殊的投资行为，从策划设计到交易完成，各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得到体现，而必须经过一定的整合和运营期，才能实现价值目标；

3企业并购的价值目标下限也决不仅仅是保证没有债务上的风险，而是要获取一种远远超过债务范畴的价值预期目标，实现价值增值。

因此，如果仅用融资风险作为衡量财务风险的标准，在一定意义上降低了并购的价值动机。从公司理财的角度看，.企业并购的财务风险还应该包括“由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性”。即企业并购的财务风险应该是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。

二、引起企业并购财务风险的主要因素

企业并购面临着多种多样的风险，如财务风险、经营风险、整合风险、偿债风险等。无论是哪种风险都会通过并购成本影响到并购的财务风险。之所以会有风险，传统理论认为是由于未来结果的不确定性，实际上风险不仅来自于未来结果的不确定性，也与过程的不确定性因素密切相关。本文认为风险的产生是由于并购中因素的不确定性和过程的信息不对称性造成的。所以，影响企业并购财务风险的因素可以归结为两个方面：不确定性和信息不对称性。

1不确定

性企业并购过程中的不确定性因素很多。从宏观上看，有国家宏观经济政策的变化、经济周期性的波动、通货膨胀、利率汇率变动；从微观上看，有并购方的经营环境、筹资和资金状况的变化，也有被收购方反收购和收购价格的变化等。这些变化都会影响企业并购的各种预期与结果发生偏离。同时，企业并购所涉及的领域比较宽：法律、财务、专有技术、环境等。这些领域都可能形成导致并购财务风险的不确定性原因。

不确定性因素通过由收益决定的诱惑效应和由成本决定的约束效应机制而导致企业并购的预期与结果发生偏离。一方面，不确定性因素具有价值增值的特点，这就给决策人员带来了价值诱惑力，强化了控制负偏离追求正偏离的目标和动机；另一方面，不确定性因素又客观存在着导致成本膨胀的可能性，各种外部和内部因素综合作用的结果不能排除可能带来的损失，这又给决策人员带来一定的约束力。这种价值诱惑力和成本约束力的双重作用形成了诱惑效应-约束效应机制。当诱惑效应大于约束效应时，并购的预期与结果发生正偏离，取得并购成功；当诱惑效应小于约束效应时，并购的预期与结果发生负偏离，造成财务风险。

2信息不对称性

在企业并购过程中，信息不对称性也普遍存在。例如，当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时，并购方往往对其负债多少、财务报表是否真实、资产抵押担保等情况估计不足，无法准确地判断目标企业的资产价值和盈利能力，从而导致价值风险。即使目标企业是上市公司，也会因对其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率等情况了解不够，导致并购后的整合难度大，致使整合失败。而当收购方采取要约收购时，目标企业的高管人员为了达到私人目的则会有意隐瞒事实，让收购方无法了解企业潜亏、巨额或有负债、技术专利等无形资产的真实价值等，使收购方的决策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策，致使并购成本增加，最终导致并购失败。

信息的不对称性主要表现为两个方面：一是不对称发生的时间；二是不对称信息的内容。从不对称发生的时间上看有事前不对称和事后不对称，事前不对称导致逆向选择行为，事后不对称导致道德风险；从不对称发生的内容上看有行动不对称和知识不对称，行动不对称导致隐藏行动，知识不对称导致隐藏知识。在企业并购过程中，信息不对称性对财务风险的影响主要来自事前知识的不对称性，即收购方对目标公司的知识或真实情况永远少于被收购方对自身企业的知识或真实情况的了解。收购方在不完全掌握信息的情况下采取冒然行动，往往会过高估计合并后的协调效应或规模效益，而对目标公司隐含的亏损所知甚少，一旦收购实施后各种问题马上暴露出来，造成价值损失。信息不对称性对财务风险的影响是一种决策影响，是通过并购双方处于信息不对称地位而导致错误的决策。

三、企业并购财务风险的类型

通过对企业并购财务风险的形成因素进行分析可以看出，引起财务风险的原因主要有融资决策和支付决策，而融资决策和支付决策建立在定价决策基础上并影响着税收决策。因此，我们可以将财务风险分为三类：定价风险、融资风险和支付风险。

1定价风险

定价风险主要是指目标企业的价值风险。即由于收购方对目标企业的资产价值和获利能力估计过高，以至出价过高而超过了自身的承受能力，尽管目标企业运作很好，过高的买价也无法使收购方获得一个满意的回报。定价风险主要来自两个方面：

一是目标企业的财务报表风险。在并购过程中，并购双方首先要确定目标企业的并购价格，主要依据便是目标企业的年度报告、财务报表等。但目标企业可能故意隐瞒损失信息，夸大收益信息，对很多影响价格的信息不作充分、准确的披露，这会直接影响到并购价格的合理性，从而使并购后的企业面临着潜在的风险。

二是目标企业的价值评估风险。并购时需要对目标企业的资产、负债进行评估，对标的物进行评估。但是评估实践中存在评估结果的准确性问题，以及外部因素的干扰问题。

2融资风险融资风险

主要是指与并购资金保证和资本结构有关的资金来源风险，具体包括资金是否在数量上和时间上保证需要、融资方式是否适合并购动机、债务负担是否会影响企业正常的生产经营等。融资风险最主要的表现是债务风险。它来源于两个方面：收购方的债务风险和目标企业的债务风险。虽然债务融资相对于完全股权交易更能提高EPS（每股收益）的增长，但债务融资由于债务放大了收益的波动，它比完全股权交易风险更大。这是因为，如果收购方在收购中所付代价过高，举债过于沉重，就会导致其收购成功后付不出本息而破产倒闭。这由坎波公司收购失败的案例就可以看出。

3支付风险支付风险

主要是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，它与融资风险、债务风险有密切联系。支付风险主要表现在三个方面：

一是现金支付产生的资金流动性风险以及由此最终导致的债务风险。现金支付工具自身的缺陷，会给并购带来一定的风险。首先，现金支付工具的使用，是一项巨大的即时现金负担，公司所承受的现金压力比较大；其次，使用现金支付工具，交易规模常会受到获现能力的限制；再者，从被并购者的角度来看，会因无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本增益，从而不能享受税收优惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因，而不欢迎现金方式，这会影响并购的成功机会，带来相关的风险。

二是股权支付的股权稀释风险。如香港玉郎国际漫画制作出版公司并购案，其领导层通过多次售股、配股集资，进行证券投资和兼并收购，这一方面稀释原有股权，另一方面也为其资本运营带来风险，最终导致玉郎国际被收购。

三是杠杆支付的债务风险。20世纪80年代末，美国垃圾债券泛滥一时，其间114%的并购属于杠杆收购行为。进入20世纪90年代后，美国的经济陷入了衰退，银行呆账堆积，各类金融机构大举紧缩信贷，金融监督当局也严辞苛责杠杆交易，并责令银行将杠杆交易类的贷款分拣出来，以供监督。各方面的压力和证券市场的持续低迷使垃圾债券无处推销，垃圾债券市场几近崩溃，杠杆交易也频频告吹。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大。

总之，企业并购所具有的风险相当复杂和广泛，各种风险最终都会影响到财务方面，无论是作为并购活动中的中介机构，还是作为企业本身，以及参与并购活动的政府各主管部门，都应谨慎对待，多谋善选，尽量避免风险，尤其是财务风险，从而最终实现并购的成功。

[参考文献]

[1]李晓帆。现阶段我国企业并购的风险与对策，2004—07.

[2]王敏。企业并购风险及其避让.

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对于财务风险管理的内涵、原则以及流程进行全面的阐述，有利于企业管理者更好地认识并开展这项工作，从而提升现代企业财务风险管理水平。

1.财务风险管理内涵

财务风险管理是指企业在财务目标的约束下，通过制度、方法等方面的完善，进行财务活动中的风险分析以及管理。财务风险主要是企业财务结构不健全、投融资不当等行为所导致的，财务风险对于任何一个企业来说都是客观存在的，财务风险有多有少，有大有小，但是不可能没有财务风险。财务风险管理的主要目标就是实现对财务风险的控制，减少财务风险对于企业的危害，从而实现企业的健康发展。

2.财务风险管理原则

财务风险管理需要遵循以下几个基本原则：一是未雨绸缪原则，财务风险管理的上策是防患于未然，下策是亡羊补牢，如果等财务风险爆发再进行风险应对，必然会导致企业实际损失的发生。二是量化分析原则，财务风险管理不仅仅要依靠财务管理人员凭借丰富的工作经验进行主观预测，同时更需要借助于各种定量分析手段来进行风险的定性评价，这样才能够把握风险大小。三是差别对待原则，不同风险需要采用不同的应对策略，举例而言，有的风险可以规避，有的风险难以规避，针对这两种不同风险就需要采用不同的管理策略。

3.财务风险管理流程

现代企业财务风险管理的流程主要包括财务风险识别、风险评估以及风险应对等几个主要的环节，这几个环节环环相扣，首尾衔接，共同构成了现代企业财务风险管理流程。财务风险识别的主要内容就是利用各种方法以及手段进行各种财务风险识别，全面把握各种财务风险，从而为风险评估工作的开展打下基础。财务风险评估就是对于识别出来的财务风险大小进行定量分析，根据财务风险的情况确定下一步的风险管理应对策略。风险应对是指针对评价出来的需要进行应对的财务风险采用方法以及策略进行化解或者控制，一般来说不同的风险类型、风险大小的差异等都需要采用不同的应对策略。

二、现代企业财务风险管理中存在的主要问题

现代企业财务风险管理的典型性、普遍性问题主要集中在风险管理意识落后、管理方法僵化以及管理制度不健全等方面，具体阐述如下。

1.风险管理意识不到位

现代企业财务风险管理意识不到位是很多现代企业财务风险管理中存在的典型问题，风险管理意识落后导致了财务风险管理工作走入了误区，影响到了财务风险管理效果。在市场竞争不断加剧的背景之下，现代企业财务风险管理在很多企业都没有得到应有的重视，没有与时俱进地树立起来正确的财务风险管理理念。企业财务管理风险意识的落后主要表现在没有平衡好财务风险与企业扩张之间的关系，财务风险意识没有深入人心，从而使得企业在扩张中出现风险失控，影响到了企业的健康发展。

2.风险管理方法效果差

良好的财务风险管理方法对于财务风险管理效果的提升具有事半功倍的效果，反之则会拖累现代企业财务风险管理效果。目前很多现代企业财务风险管理方法比较落后，效果很差，举例而言，主观判断、静态分析等方法非常常见，但是实践证明这些方法很难全面把握财务风险状况，更不用说能够制订针对性以及有效性的风险管理策略了。企业风险管理方法的落后很大程度上折射出来的是现代企业财务风险管理的薄弱，如何创新风险管理方法已成为现代企业财务风险管理的重要工作。

3.风险管理制度不健全

很多企业在财务风险管理制度建设方面存在巨大的不足，上文已经谈到现代企业财务风险管理工作本身非常复杂，如果没有健全的风险管理制度，很难确保财务风险管理工作的稳步开展。因为没有健全的风险管理制度，不少企业在财务风险管理方面基本上处于粗放状态，工作的开展比较随意，带有浓厚主观色彩，很容易受到个人意志的影响，从而为企业财务风险的滋生埋下了隐患。

三、现代企业财务风险管理策略

针对现代企业财务风险管理的具体问题，本文依据财务风险管理一般原则以及流程，认为现代企业财务风险管理工作要想做好，需要重点从以下几个方面不断努力。

1.树立风险管理意识

树立良好的财务风险管理意识是做好这项工作的前提基础，对于企业管理者来说，需要全面客观地认识到财务风险管理的重要性，根据这一研究领域的最新动态，树立良好的风险管理意识，同时能够做到风险管理意识的深入人心，进而为财务风险管理工作的有效开展提供良好的观念保障。从具体的风险管理意识内容来看，就是要树立起良好的筹资意识、投资意识等，良好的筹资意识要求企业优化筹资结构以及筹资规模，良好的投资意识要求企业处理好投资风险以及投资收益，引导财务管理工作的科学开展，将财务风险控制在较低水平。

2.完善风险管理方法

在财务风险管理方法完善方面，企业需要在风险管理方法方面不断创新，引入更加有效的风险管理方法，将财务风险管理方法的创新作为财务风险管理的重要立足点，改变目前风险管理方法落后的局面。从具体的财务风险管理方法来看，关键是要引入定性与定量分析相结合的方法，例如模糊分析、层析分析等等，借助于这些更具效度的方法来准确把握财务风险，制订有效性的风险应对策略。

3.健全风险管理制度

风险管理制度的完善是现代企业财务风险管理的重要工作，通过制订健全的风险管理制度，可以让现代企业财务风险管理工作更加规范化、制度化，提升财务风险管理水平，改善财务风险管理效果。现代企业财务风险管理制度的健全关键是要做好财务风险源分析，对于各项财务管理活动进行全面分析，对于那些可能带来风险的重点环节进行针对性的制度设计，利用制度来控制风险，同时财务风险管理制度需要保持动态调整，根据财务风险管理需要进行调整优化，保障制度的有效性。在建立了完善的财务风险管理制度之后，还要确保相关制度能够全面落实，进而充分发挥制度的作用。

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1.1财务风险类型

结合电信行业的特点，把电信企业财务风险分为以下5种类型：（1）资本结构风险。资本结构是指资产、负债、所有者权益所占比例以及各项资产在总资产中所占的比例。电信企业资本结构风险主要来自固定资产占比大、负债占比大。（2）资金风险。这主要指利率风险、汇率风险以及现金流动性风险等。（3）成本结构风险。电信企业由于固定资产、无形资产比较庞大，折旧、摊销费用占了成本费用中的很大比例，这部分费用不是付现成本，挤占了付现成本的空间，带来成本结构风险。（4）资产风险。这仍与电信业的特点息息相关，包括资产安全风险和运营效率风险。如由于移动手机的普及，许多家庭撤销了固定电话和小灵通，该类业务的缩水会导致原先为固话和小灵通耗费巨资铺设的基础设施产生减值风险和闲置风险，资产价值大打折扣。（5）投资决策和管控风险。电信企业一般具有一定的规模，形成企业集团，涉及较多投资项目，投资项目的选择、资金数额的投入、投资方式的选择都关乎企业的利益能否实现，而投资后对项目进行有效管控、跟踪情况并及时评估投资效益等都是防范投资决策风险和管控风险的手段。

1.2财务风险成因分析

（1）资本结构特殊。经营风险主要是固定资产造成的，固定资产所占比例越大，经营风险越大，而且电信企业庞大的固定资产投入造成运营成本升高，负债规模随之加大。现在电信企业竞争激烈，为争夺客源，各企业不得不利用各种促销手段，包括价格战，企业利润空间变得狭小，资金紧缺，为了短时间内筹集资金，企业大量向银行借进短期债务，还债压力加大。财务杠杆的作用随着负债的增加而加大，企业财务风险增加。（2）资产流动性差。为了扩大经营规模、抢建新技术网络铺设平台，电信企业向银行、向投资方筹措资金，主要用于基础网络覆盖建设和新技术的研发，主要用企业的利润来偿还债务，而一般通信已经进入成熟期，价格竞争使得利润变微变薄，资金周转不快。此外，企业的存货占比高也是造成流动性差的一个因素，大量存货积压不仅占用资金，而且为此支付一笔不小的保管费，长期未销存货还会产生减值的可能，给企业带来更大的弊端。（3）企业灵活性不足。在如此复杂的宏观环境下，企业的管理是否得当关系到企业面对变化是否能迅速做出正确的反应。我国三大电信运营商均为大型国有企业，不可避免地带有一些国有企业的共同特征，如企业规模庞大，管理层级多，管理灵活性不足，部分财务人员理财观念有待提升。虽然企业也使用了ERP、BOSS系统等辅助财务管理，但总的来说，财务管理系统还不能完全随着外部局势的变更而灵活变化，应变能力不足。

2电信企业财务风险管理存在的问题

2.1企业财务风险管理意识淡薄

企业财务风险管理不只是财务部门的事，而应该引起管理者的足够重视，只有管理者把财务管理作为战略管理的一部分，才能从根本上真正发挥财务管理的作用，为企业获取丰厚的利润回报。但是在实际业务中，财务被当作记录信息的部门，无论是高层还是普通的财务人员对财务管理的认识都存在误区、过于狭隘，管理制度没有建立健全而且落实执行不到位。从高层来说，我国的市场环境基本还算长时间处于稳定状态，这样稳定的外界环境给高层管理者造成错觉，看不到风险的存在，在做出决策时对财务风险利用和防范都不够重视；从普通职员来说，财务人员也没有建立起对财务管理的正确认识，政策落实不到位，工作职责执行不力，部门之间的配合也存在问题，时常出现分歧和矛盾，导致财务风险管理工作形同虚设。

2.2企业财务风险管理制度不完善

风险管理是一个发现问题、解决问题的过程。风险识别阶段，没有对外部环境和自身情况进行全面深入的调查了解分析。古人云：知己知彼，百战不殆。只有正确认识可能产生风险的环节，才能为正确科学的决策提供可靠的支持。风险分析阶段，正确认识风险后，就应该采用各种工具来对风险进行定量和定性的分析，从风险出现可能性的大小、造成后果的影响程度等方面对风险进行排序，分清轻重缓急，研究应对策略，建立预警系统，而许多企业对此都没有规定。风险应对阶段，没有制定具体详细的应对策略，对人员任务分配、团队结构设置等事项也没有采取相应的举措，这些都影响了财务风险管理的效果和质量。

2.3企业财务风险管理人员缺失严重

再好的制度、再好的规范没有人来操作都是一纸空文，现在企业普遍存在财务管理人才缺失的问题。这有两方面的原因：一是难以留住人才，人员流失严重。特别是一些中小企业，对财务风险不重视，对财务风险管理也是知之甚少，因此不知道将该类人员的优势发挥出来，对他们的待遇、福利等物质保障没有做到位，致使一些财务人员选择放弃该份工作，而选择到制度更加完善、更加成熟的大型企业去。二是在人才引进时没有把专业和职业素养作为唯一的用人标准，而是更多的考虑社会关系、家庭背景等因素，因而财务管理人员的专业水准下降，影响了整个财务管理队伍的素质，影响其作用的发挥。

3完善财务风险管理的策略

3.1树立财务风险观念

企业应该营造风险文化。风险文化的形成不是一蹴而就的，而是日积月累的一个过程。这首先要从管理高层做起，管理者要从战略的高度来审视财务风险管理，将财务风险管理纳入战略管理过程，让财务管理的成果为企业的长远发展所用；其次，要把风险管理的理念向全体员工灌输，外部环境错综复杂，时时刻刻都不能放松警惕，每一个环节都应该贯彻落实到位；最后，风险管理不是一个人说了算的，需要全企业上上下下的共同配合、共同努力，全员广泛参与才能让风险管理真正为企业服务，促进企业健康发展。

3.2规范财务风险管理制度

财务风险管理制度要突出风险识别、风险分析、风险控制3个环节。风险识别是前提，风险分析是重点，风险控制是关键。识别不仅从外部而且从自身来开展，这就需要制定某些预警指标，当指标值过高或者过低时必须引起重视。分析要注意方法的选取，企业要根据自身情况，电信企业多采用敏感性分析法来定性地评估风险大小及造成的后果大小。控制环节主要是采取策略来有效应对风险，要认识到风险不可能消失，只能降低到可以接受的程度，财务风险的应对策略可以是用经营结余来偿还部分贷款，降低还款压力。

3.3加强财务风险管理人员素质

一方面，电信企业要尊重人才，善用人才，应该建立公平的薪酬制度来留住人才，让那些具备相关专业知识的人乐意为企业效劳，并且带动其他技能相对薄弱的同事，打造学习型组织；另一方面，在用人、培训上要统一标准，不应该将个人情感带入择工上面。企业必须重视财务管理人员的素质培养，要舍得花费时间、人力和物力，同时还应该建立完善的考核评价制度，加强对财务风险的管控。

4结语

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关键词：电力企业；财务风险；内部控制

随着电力企业飞速，电力改革的不断深化，电力企业已经不能仅仅只看重经营状况，同时要关注市场行情变化和风险隐患，比如新能源投资带来的成本增加问题和低效无效资产的处置等问题，电力企业对财务管理要求不断提高。

一、电力企业财务风险内部控制现存问题

（一）投资风险。投资行为是企业扩大利益的重要举措。发电企业自身利益回收周期长，企业支出金额高，在资金流上会有很大的不确定性，所以为了扩大企业规模提升企业效率，很多发电公司会进行多元化投资，但在投资中往往缺少客观分析，实际调查，投资具有盲目性，往往以失败告终，使电力企业发展中的财务风险加剧。（二）融资风险。发电企业在运营中需要大量资金支持，立项前的基础工程建设，项目进行中的设备购置，后期的设备更新等，都需要大量资金。在发电企业自身资金难以运转的时候，企业往往会采取融资的方式缓解资金压力。融资主要通过银行信贷，但贷款就要面临利息，发电企业本身资金回收就很慢，有时会缺少偿债能力，面对高筑的债台和高额利息，企业财务风险将会切实发生。（三）审计风险。审计风险是企业自身的风险问题、电力企业财务每年要为支付员工工资，企业办公物资，电力工程设备等种种项目支出大笔资金，在支出最终完成前存在很多审批流程，在各个环节中如果出现差错就会造成支出问题。所以在企业资金支出的每个环节都是存在风险的。

二、电力企业财务风险内部控制措施

（一）完善管理制度。科学完善的管理制度，是确保电力建设项目财务管理工作顺利实施的基础和保障，因此，电力企业财务管理部门要根据国家财经法律法规，结合电力企业管理要求，树立先进的建设造价控制理念，建立健全财务管理制度，施行业主负责制，制定科学的财务管理计划，为企业建设项目财务管理工作打好基础。其中，实施业主负责制的目的是将工程部项目建设与基础建设单位的生产管理融为一体，汇聚各方在项目建设中的合力，实现参与建设各部门的部门利益最大化，节约建设成本。与此同时，建立专业、高效的财务管理机构，由其负责财务管理和监督工作，以提高电力建设项目的财务管理效率。（二）扩展财务管理内容。对发电企业中的财务管理内容实施扩展，以促进其管理内容的丰富性。在对其执行期间，需要根据企业的实际发展情况，促进财务管理范围的扩展性与延续性，保证在财务管理工作中，能够将其纳入到企业生产以及企业经营工作中，促进各个环节工作的优化实施。其中，可以将财务管理的工作纳入到企业生产过程中，根据生产指标，将其与实际的发展形式形成对比。还需要根据技术性指标，将其与实际的生产差距形成对比，保证在源头上能够发现其存在的问题，这样不仅能实现生产过程与财务管理工作的有效执行，促进财务管理工作的充分发展。还要将财务管理工作内容渗透到运营工作中去，以促进管理工作中的资金因素、电价因素等实现结合发展。这样不仅能促进财务计划分析管理工作的严格执行，还能从根本上做好企业的财务管理决策工作。（三）建立健全信息沟通体系。首先，保证电力企业信息与沟通的真实性。企业依据各种财务数据了解企业目前的发展方向及其相应的战略目标的实现程度，这些财务、经营等方面的数据是企业进行财务风险管理的基础，良好的财务风险管理系统需要了解充分的电力企业内部数据，供应商信息、宏观经济状况、行业数据等，这些信息的有效沟通才能保证企业进行财务风险管理的真实有效，才能运用这些数据预判潜在的财务风险。（四）加强监督管理力度。作为电力施工企业，要不断加强对自身财务工作的监管，创造更多安全可靠的监管思路。营改增正处于过渡期，企业要对内部财务框架进行整改，减少内部管理不当所带来的影响。在实际工作时，要尽量取得增值税发票，从而不断突破政策对抵扣项目的限制。按照营改增相关政策，材料购置满足抵扣的主要条件时应取得对应的增值税专用发票，从而最大程度发挥税收优惠政策对企业的鼓励作用，减少企业税负所面临的压力。为此，企业要强化发票管理，对其领取、购买、运用等环节加以监督，促进发票的科学管理。（五）加强信息化建设。技术是基础建设，没有过硬的技术再好的管理模式没有支撑也是无用，不断提高技术水平是第一要务。财务数据有原来的定期集中需要向实时集中转变，加快信息传递速度和决策效率；健全审计制度、拓展审计空间、丰富审计内容，确保企业各项业务都能符合合法达标。总而言之，随着企业的发展壮大，其所面临的风险也愈加复杂，相应而生的财务风险也逐渐引起企业管理层的重视，对电力企业进行财务风险管理已经成为电力企业风险管理的重要手段，这就要求我们在以后的实际工作中必须对其实现进一步研究探讨。

作者:梁睿 康坚 任敬博 单位:国网甘肃省电力公司电力科学研究院