高速公路企业资金管理策略

［摘要］资金是企业的血液，资金管理是财务管理的核心。在当前宽松的货币政策下，作为资金密集型的高速公路企业，其资金管理策略该如何快速转变，为企业创造经济效益，显得尤为重要。本文结合高速公路企业的特点，就在此环境下如何充分利用资金争取优惠贷款利率与有利贷款条件，进一步降低综合资金成本等提出相应措施及建议，旨在为宽松货币政策下的高速公路企业构建更为科学的资金管理制度提供参考。

［关键词］宽松货币政策　;高速公路企业　;资金管理　;策略

在全球货币宽松及国内实体经济下滑的背景下，2020年的第一天，央行宣布全面降准0.5%，深度释放8000多亿元的长期资金。此次开年的货币政策，应该是代表了一种适度宽松的态度，这种定调将会在未来的一段时间内有所持续。那么，在宽松的货币政策下，作为资金需求量大、使用周期长、负债率高，从而表现为典型的资金密集型的高速公路企业，其资金管理策略该如何快速转变以适应市场环境的变化，充分节省财务费用，为企业创造整体效益，显得极为重要。高速公路是专供汽车分向、分道高速行驶并全程控制出入口的干线公路，是为直达、快速运输服务的汽车专用公路。从事高速公路投资和经营的企业具有投资大、回报周期长、现金流量大等方面的特点，与其他生产经营型企业相比，其资金管理的精细化程度无疑对企业的经济效益影响很大。作为高速公路企业，从其主营业务来说，主要是从事高速公路项目的建设和经营管理。笔者就尝试从此两个方面，谈谈其在宽松的货币政策下各自的资金管理策略。

一、建设项目的资金管理策略

高速公路建设项目主要是指从项目筹备立项至建成通车阶段。一般来说，按项目投资额的大小及其施工的难易程度，需要3～5年的时间。在此期间，建设资金是否落实，无疑对建设任务能否顺利完成起着至关重要的作用。因此，该期间企业的资金管理重点是筹集和支付使用项目建设资金，而资金来源主要是项目资本金和项目贷款。一般情况下，项目资本金和项目贷款是按一定的比例（如25%和75%，或35%和65%）配比到位，其中资本金要求优先于贷款到位。在宽松的货币政策下，其资金管理策略主要需考虑以下几点：（一）准确预测年度资金需求，以便安排筹集资金。根据项目的实施完成时间及上级有关主管部门的要求，各建设项目需完成阶段性工作目标及相应形象进度，据此安排年度投资计划，并确定年度资金需求。在确定年度资金需求后，再确定每月的资金需求，从而制订科学合理的资金筹集方案，分别确定股东进资额度及其时间，以及各银行贷款额度及其时间，以匹配相应的资金来源。（二）全面做好资金余额管控，以降低财务费用。在宽松的货币政策下，理论上可以将资金余额库存控制在极低。因此，根据建设项目年度资金需求计划，分解为月度资金需求，并做好现金流变动滚动预测。一方面，对于股东进资，在有足够的资金需求后，方安排股东进资；另一方面，对于项目贷款，则按三天或按周提取贷款，降低提款额度，增加提款频率，尽量在工程计量月度支付报表及各项支付手续完备后，再提取贷款，并在当天或第二天支付完毕，以合理控制资金余额仅为确保日常管理费用的使用，或仅为一周或三天的平均用款量，尽最大可能减少资金沉淀。（三）与贷款银行商谈利率下浮，以降低财务费用。在宽松的货币政策下，银行资金相对较为宽裕，寻求放贷的意愿相对较为强烈。在众多可放贷的企业中，高速公路企业现金流相对稳定，可变现资产质量优良，成为银行放贷选择的目标。因此，可借此机会与银行进行商谈，积极争取优惠贷款利率，要求贷款利率在基准利率下浮10%以上，或LPR5Y-39BP以上，即执行年利率为4.41%或以下，以取得更大的经济效益。（四）与贷款银行商谈提取部分短期贷款，以节省财务费用。与贷款银行商谈提取部分短期贷款，且到期由该贷款银行无条件承接的方案，即采用项目贷款以长期贷款为主，辅以部分短期贷款的方式，以充分利用短期贷款与长期贷款的利差，节省利息成本。如总投资100亿元的建设项目，可以搭配借取5亿元一年期的贷款，一年预计可节约利息支出275万元（50000万元×（4.9%－4.35%））。（五）与贷款银行商谈释放质押比例或免除担保.高速公路项目贷款，一般以项目收费权作质押担保，或追加其股东按股权比例提供担保。在宽松的货币政策下，可向贷款银行提出免除股东提供的担保责任，并向银行提出释放收费权质押比例，最终以信用借款的形式，以争取更大权益。（六）选择资金使用灵活便捷的银行提款在利率、担保、年限等贷款条件同等的情况下，则考虑该贷款银行资金是否归入资金现金池统一管理、资金支付是否迅速、支付手续是否简便、所需资料是否简单、各项服务是否到位、综合支持力度是否最大等情况，选择资金使用灵活方便的贷款银行进行提款。（七）加快项目计量支付进度在资金宽松的情况下，由于资金容易获得及成本较低，可考虑建设项目提前备料，锁定主要材料的价格水平，并加快计量支付，由月计量支付改为半月计量支付等，使项目以较低的融资成本加快建成，减轻项目建设未来资金集中筹措及支付压力。

二、营运项目的资金管理策略

高速公路营运项目主要是指从项目建成通车至经营期结束阶段，按目前《公路法》的有关规定，一般不超过25年。在此期间，该企业的资金管理重点是做好还本付息及日常营运维护资金的支付使用，其资金来源主要是通行费收入及其经营期再融资提款。一般来说，营运企业将出现以下两种情况，一是现金流量不足的情况，即通行费收入不足以还本付息及日常运营费用支出；二是现金流量盈余的情况，即通行费收入在按时还本付息、支付日常运营费用及全额分配利润后，现金有所盈余。在宽松的货币政策下，这两种情况的资金管理策略也有所不同。下面就从以下两个方面进行分析：

（一）营运项目现金流量不足的管理策略

1.滚动预测现金流量缺口资金自项目通车至经营期结束，均应安排专人负责滚动预测每年、每季、每月现金流入、流出及缺口资金，并不断修正、调整偏差，密切关注资金的动态需求，准确掌握每月、每年及整个经营期的资金缺口，合理安排调配使用资金，以便采取相应措施予以解决，既减少资金沉淀，又避免出现支付风险。2.积极向银行申请经营期再融资在宽松的货币政策下，银行借款给项目公司的意愿较强、较积极。在此有利的情况下，抓紧与有关贷款银行协商，向银行借入长期借款，增加银行授信额度，争取贷款展期或调整还款计划。一方面用于提前归还近期（如近三年）的银行借款，另一方面用于归还以后年度还款额度相对较大的借款。通过向银行借取长期借款归还短期借款的方式，达到削减偿债高峰的目的，推迟近期还款压力，以缓解资金紧张的局面。3.积极开拓新的融资渠道再融资对长期存在资金缺口，自身确实无力再融资的项目，由公司本部抓住当前有利时机，迅速以较低成本发行期限较长的公司债券、中期票据、保险资金债权投资计划、融资租赁、资产证券化或私募债等，分期融入足够额度的资金，再转贷给项目公司使用，或置换项目公司近期到期本金，或做好备选融资方案，以便按资金需求快捷顺利提取贷款。4.由公司统筹融资方案协调解决由公司层面统筹协调寻找适合该项目公司的融资方式，以使上级集团公司、公司本部和项目公司的利益最大化。一般可以从以下三种方案进行考虑选择：一是由项目公司股东按股比提供委托贷款资金解决；二是由资金宽裕有盈余的单位提供委托贷款解决；三是请集团财务公司予以流动资金贷款解决。5.加快资产重组稳妥全面解决高速公路企业一般采用一路一公司的管理模式，部分为两路或多路一公司。由于各项目路段所处地域不同，受投资成本、地区经济发展及周边路网等的影响，各路段效益情况千差万别，有的项目收益显著，有的项目收不抵支。对于效益好的单位，运营资金来源充裕；对于效益亏损单位，运营资金不足，需要再筹集资金以保障生产经营活动。对上述情况，在货币政策宽松的情况下，较容易取得效益好的项目的贷款银行支持，将此两公司合并重组，合理节省企业所得税费，达到企业整体效益最大化。

（二）营运项目现金流量盈余的管理策略

1.滚动预测现金流量盈余资金自项目通车至经营期结束，安排专人负责滚动预测每年、每月现金流入及流出资金，准确掌握每月、每年及整个经营期的资金盈余情况，以便合理安排调配使用资金，将资金余额控制在合理的范围内。2.加快股东利润分红的频率在资金充裕的情况下，为充分利用资金，积极做好股东之间的沟通协调，加快办理分红手续，提高分红的频率，及时全额分配利润，以实现股东利益最大化。3.加大提前归还贷本金的频率在充分掌握现金流量盈余的情况下，明确专人负责跟进，加大提前归还银行贷款本金的力度及其相应频率，尽量减少资金余额，以充分利用资金，节省财务费用。4.借短期贷款置换长期贷款在宽松的货币政策下，对现金流充裕、稳定有保障的项目，可通过向银行借取利率较低的短期贷款（如一年期内的年利率4.35%）置换利率较高的长期贷款（如五年期以上的年利率4.9%）的方式，赚取利差（0.55%=4.9%－4.35%）。一方面优化债务结构，长短期借款相结合，达到相对合理的债务结构；另一方面利用利差，节省财务费用，提高企业经济效益。5.委托贷款给股东或其他项目公司使用在资金较为充裕的情况下，为利用好资金，可考虑通过银行委托贷款方式，将盈余资金委托贷款给股东或公司内部的其他项目公司使用，以达到项目公司之间共赢，及企业集团利益最大化的目的。6.提高账户存量资金的收益水平与存款银行签订协定存款协议，或采取定期存款、通知存款、大额存单等形式，提高存款收益率水平。就银行账户上留存的资金，特别是为了近期待偿还但未能协调提前还款的债务本金（如债券、保债等）而储备的资金，与银行（或财务公司）加强沟通，在确保资金安全的前提下，争取更优惠的存款利率。7.通过股东减资收回闲置资金在已有利润已分配完毕，及银行贷款已全部归还的情况下，如仍有较大的资金盈余，为避免资金闲置，可考虑通过一定的决策审批及公告等程序，减少项目公司股东投入资本金的形式，让股东提前收回投资资金。

结语

高速公路企业是资金密集型企业，在资金宽松的情况下，其资金管理策略的变化及管理的精细化程度，直接影响到企业的经济效益。作为高速公路企业，不管是建设项目还是营运项目，都要有上下一盘棋思想，充分考虑在不同的货币政策下，如何切实加强资金管理，全面提高资金使用效率，提升企业的盈利水平，防范财务风险的发生，从中提出具体的解决方案及相应策略。财务人员也应从财务会计向管理会计转变，从企业后台转向前台，在不同的市场环境下，为企业提供更多的决策依据，创造更大的经济效益，为公司实现长足发展作出应有的贡献。

作者：肖坚 单位：广东省高速公路有限公司