融资方式十篇

融资方式篇1

关键词：风险投资创业版联盟融资

一、民营高技术企业融资策略的SWOT分析

我国民营高技术企业成长在一个特定的经济环境之中，这一境对其发展既有推动、又有障碍，民营高技术企业自身也存在着发展的强势和弱项，这些必然对其融资环境产生直接的影响。

资料来源：周航，原庆生《高技术中小企业融资的战略资源及战略对策》哈尔滨商业大学学报（社科版）2002.1

从我国民营高技术企业面临的外部威胁来看：直接融资障碍；担保基金规模狭小，银行信贷体制不健全，信贷资金向大企业集中，融资中介服务不健全等导致民营高技术企业融资方式的发挥受到极大限制。但是从外部机会来看：我国高技术产业有良好的发展前景，政府的政策支持，金融体制的逐步完善，中小企业板的设立和成功运作以及加入WTO等都为民营高技术企业的融资提供前所未有的机遇。同时民营高技术企业的自身优势，包括技术资源、人才、产品优势以及企业家精神等对其融资会产生积极的影响。而民营高技术企业自身的融资弱项的消除，融资素质的提高，也将会对其融资态势形成良好的基础。

二、民营高技术企业融资方式的战略选择

民营高技术企业在融资方式的战略选择上应该发挥内部优势，回避外部威胁。因此在民营高技术企业发展的中前期可采取风险投资的融资方式，充分发挥其内部优势来吸引风险资本，使两者达到共赢；当其发展到中后期，则运用创业板进行融资，实现高技术与资本高效结合，实现风险投资的退出；另外，联盟融资也是一种适应外部融资环境、规避自身弱势的融资选择。

（一）风险投资——民营高技术企业融资的首选

风险投资广义上是指向风险项目的投资；狭义上是指向高风险、高收益、高增长潜力、高科技项目的投资。目前比较通行的风险投资定义“是一种投资于极具发展潜力的高成长性风险企业并为之提供经营管理服务的权益资本”。

风险投资的基本运作机制是由风险投资公司融通到创业资金投向经过谨慎筛选的风险企业或项目，并参与风险企业的经营管理，直至风险企业发展壮大，实现正常的市场运作，然后退出投资，再去寻找新的项目。在这一过程中，风险投资发挥了以下三种重要的作用:

首先，“资金放大器”的作用。风险投资通过吸收社会上包括私人、保险公司、养老基金、企业等在内的资金组成更大的风险投资公司（基金），将分散的资金积少成多，组成更大的资金量，而后又通过风险投资公司（基金）对风险投资的成功运作，获得比投入高出许多的收益。

其次，“风险调节器”的作用。风险投资的对象虽然是具有较高风险的项目或企业，但由于风险投资的资金来源的多元化，这些项目或企业的风险就由各个投资者分担了，另外，风险投资公司采取组合投资的形式，从而进一步降低与分散风险投资的运作风险。

第三，“企业孵化器”的作用。风险投资公司的运作与创业资本的运作相匹配形成的有效机制，它们直接参与创新企业的管理，在规划企业发展战略、技术创新评估、市场分析和资本营运等方面为企业提供一系列支持，促使创新企业从萌芽、成立、成长直至产业化市场运作。

（二）创业板市场——实现高技术与资本高效结合的最佳融资模式

创业板市场是相对于主板市场而言的证券投资市场，是为未成熟的风险企业服务并提供资金融通变现的新兴股票市场，是主板市场之外专为中小企业和成长性企业提供筹资途的一个新市场，是资本市场的重要组成部分。

创业板市场的建立为民营高技术企业的可持续发展提供了高效的融资机制，弥补了民营高技术企业在这一过渡期间内的资金缺口。它从风险投资家接过接力棒，促进企业发展壮大。

在我国，加快创业板市场的建设是解决民营高技术企业融资难的有效渠道。

首先，这是高技术产业发展和民营高技术企业发展的双重要求。影响我国高技术产业发展、民营高技术企业壮大的瓶颈在于资金匮乏，因而融资成为我国民营高技术企业需要解决的首要问题。特别是在发展后期，风险投资已经不能满足资金要求，国内主板市场不能满足所有民营高技术企业的融资需求，而香港和境外创业板上市条件过于苛刻。因此，创建我国自己的创业板市场，疏通融资渠道，是促进我国高技术产业发展，改善民营高技术企业融资环境的明智选择。

其次，这也是完善风险投资机制的需要。风险投资的根本目的与动机是获得高额投资回报，往往在企业发展到规模化阶段就撤资以实现增值，并将套现资金投入新项目，从而形成良性循环。所以，风险投资的退出机制是风险投资存在和发展的必不可少的条件。从风险投资的三种退出渠道来看，通过创业板市场来实现风险投资的退出是最理想的。一方面风险投资公司向社会公开发行股票，风险投资者可以得到增值数倍的资本回报，从而进一步投入更多资金到高技术产业来发展；另一方面，通过创业板市场上股权的分散化和股票二级市场的流动性，能有效地分散风险和增强金融系统抵御风险的能力。

由此观之，创业板市场的创建可以为风险投资提供“出口”和回报实现机制，可以促进高技术投资的良性循环，可以提高风险资本的流动性和使用效率，从而进一步促进民营高技术企业的发展。同时，创业板市场的创建也为处于扩展后期和成熟期的民营高技术企业提供了融资渠道，可以提高它们的资本实力，从而推进我国高技术产业的发展。

（三）联盟融资——切实可行高效的融资方式

在竞争激烈的金融市场中，单个的民营高技术企业融资数额小，融资成本高，融资中介难觅，融资信息不畅。既然金融市场的融资条件倾向于大企业融资，那么若干民营高技术企业按区域、按行业、按资金需求的共通性等结成融资联盟，共享融资的战略资源、信息资源，共承融资风险，共拓融资途径是高技术民营高技术企业融资的一种可行的对策，是一种适应外部融资环境、规避自身弱势的选择。

民营高技术企业的联盟融资是在一定的组织层面上运作和完成的，根据战略联盟理论的实践，民营高技术企业间的联盟融资可采用多样性的方式：战略联盟、动态网络和虚拟组织等。它们通过其中的某种形式的联合，形成一个融资的共同体，或者与大公司联姻探索上市融资之路；也可以共同出资成立互助基金、担保基金等，建立信用担保机构，为参加联盟融资的民营高技术企业在向银行等金融机构申请生产费用贷款、商业周转贷款等周转性贷款，或中长期贷款时提供信用担保。无论是直接融资，还是间接融资，民营高技术企业都可以其融资战略联盟为依托来实现其融资意愿。

参考文献

[1]戴淑庚著《高科技产业融资理论、模式、创新》北京中国发展出版社2005p44-48&p79-92

[2]蔡宁著《中小企业竞争力与中小企业板市场》北京科学出版社2004p69-82

[3]王铁军编著《中国中小企业融资28种模式》北京中国金融出版社2004p21-26

[4]朱润楠《恰当的模式选择：对我国创业板市场发展的思考》冶金经济与管理2004.3

[5]邓向荣主编王凤荣杜传忠副主编《投资经济学》天津天津大学出版社2001p245-253

[6]严淑宁，庄唯为《基于SWOT分析的中小企业发展战略选择》中国集体经济2004.8

[7]江小毅，李银宝《民营科技企业融资问题探讨》财会月刊2002.10

[8]刘华《高技术产业与风险投资问题研究》湖北农业科学2002.5

融资方式篇2

京东的融资方式

债务融资是企业融资的重要方式。该方式经营风险和预期收益都较小，债务融资是指企业通过向个人或机构投资者发起融资来筹集营运资金或资本开支。个人或机构投资者借出资金，成为公司的债权人，并获得该公司还本付息的承诺。 企业的融资决策都是要考虑融资渠道和融资成本的，因此，产生了一系列的融资理论。

京东商城的融资分析

京东商城无论在访问量、点击率、销售量及行业影响力上，均在国内B2C网购平台中首屈一指。飞速发展和广阔前景赢得了国际著名风险投资基金的青睐，资本注入 势不可挡

近几年来，京东商城曾经的三次融资。

(1)2007年8月，京东赢得国际著名风险投资基金1000万元——今日资本的青睐，首批融资千万美金。

(2)2009年1月，京东商城获得来自今日资本、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬先生的私人公司共计2100万美元的联合注资。也是2008年金融危机爆发以来，中国电子商务企业获得的第一笔融资。

京东商城在2009年初获得2100万美元融资时，将70%的资金投向了物流系统的建设，其中包括建设自有快递公司，把北京、上海、广州三地仓储中心扩容至9万平方米，开通26个城市配送站等，全面提升了京东商城的物流体系。

(3)2010年1月，京东商城获得老虎环球基金领投的总金额超过1.5亿美元的第三轮融资。这是金融危机发生以来中国互联网市场金额最大的一笔融资，国际知名的老虎环球基金注资京东商城，说明投资者对京东商业模式和出色经营业绩的认可。此次融资的成功，对于正在发展的京东商城乃至中国电子商务行业都有着非常积极的意义。”　刘强东表示，1.5亿美元新资金中将有50%用于仓储、配送、售后等服务能力的提升。

(4)2011年4月1日，刘强东宣布完成C2轮融资，投资方俄罗斯的DST、老虎基金等六家基金和一些社会知名人士融资金额总计15亿美元，其中11亿美元已经到账。

(5)2012年10月，京东完成第六轮融资，融资金额为3亿美元，并非外界传说的4亿美元。该笔融资由安大略教师退休基金领投，京东的第三轮投资方老虎基金跟投，两者分别投资2.5亿美元和5000万美元。

(6)2013年2月，京东完成新一轮7亿美元融资，投资方包括加拿大安大略教师退休基金和沙特亿万富翁阿尔瓦利德王子控股的王国控股集团以及公司一些主要股东跟投。

京东商城目前拥有遍及全国超过6000万注册用户，近万家供应商，在线销售家电、数码通讯、电脑、家居百货、服装服饰、母婴、图书、食品等12大类数万个品牌百万种优质商品，日订单处理量超过50万单，网站日均PV超过1亿。2010年，京东商城跃升为中国首家规模超过百亿的网络零售企业。

自2004年初正式涉足电子商务领域以来，京东商城一直保持高速成长，连续七年增长率均超过200%。京东商城始终坚持以纯电子商务模式运营，缩减中间环节，为消费者在第一时间提供优质的产品及满意的服务。

对京东商城融资的看法

京东商城经过多次的融资和发展运营最终成为了是中国最大的综合网络零售商，由此不难看出，企业的融资对于其战略目标的发展和企业的运营战略有着十分重要的意义。

现今企业融资的现实意义主要有两条：

(1)解决企业的生存发展问题。在金融危机的强烈冲击下，相当一部分企业面临着企业的生存与发展问题，实时的融资，既解决了企业的运营发展问题，也避免了大量员工的失业，有利于企业的重新崛起。

(2)解决企业的发展问题。企业特别是科技型企业，完成起步后，就到了扩大规模高速发展的阶段。在这个时候，资金就成了发展的最大颈瓶。实时的融资，无疑就是给企业装上了腾飞的翅膀，有利于企业自身的发展壮大。

然而，当今融资难也成为企业的面临的巨大的挑战。尤其是面对我国融资行业的不发展，融资难更是刚建的和正在发展中的企业需要解决的燃眉之急。

(一) 企业自身的原因

(1) 企业自有资本不足。

(2)企业自身对于融资产品的了解不够，绝大多数企业仍然单一地使用间接融资的融资方式，

(3)财务管理水平不高。企业经营规模，组织结构，财务制度、财务管理对企业的融资都有很大的影响。

(二)金融方面的原因

(1)担保机构的不健全。缺少合格的担保物使得企业在银行更难贷到款。 (2) 融资渠道单一，证券市场不健全，相关的市场尚未成熟。

(3)信用担保服务体系尚未建立，信用评级制度不完善，担保功能不发达。 (三)政府方面的原因

(1)缺乏完善的法律法规的支持保障

(2)信用担保制度不健全

(3)押担保制度尚需完善

因此，要加大对企业融资行业的管理与改善，使其有利于企业的发展。

(1)体制改革，建立有利于企业融资的政策机制。增强贷款的针对性、及时陛和有效性，更好地支持企业发展。

(2)改革银行的贷款审批程序。在防范风险尽可能方便企业贷款

(3)积极进行金融创新，开发更多的金融服务产品。

(4)进一步完善中小企业信用担保体系

总之，通过对企业融资难原因的分析以及对策的解决，我们认识到只有经过银行、企业和政府的共同努力，才能在不断完善银企关系的同时，构建公平、合理、诚信的、企业融资体系，从而从根本上解决这一难题。

资金是企业正常生产经营运转所必须的“血液”或“润滑剂”。在企业的生产活动中，时时刻刻都需要资金及资金流动，资金越充足，流动速度越快，企业生产经营状况越好。企业筹集资金可以扩张企业、改组企业、调整债务结构、缓解财务困难、获得杠杆收益等。

资金是企业从事生产经营活动的基本条件。要成立一个企业，就必须有相应的资金，否则企业的生产经营就无从谈起;由于季节性和临时性需要，或由于扩大生产经营规模等原因，都需要资金。因此融资既是企业生产经营活动的前提，又是企业再生产顺利进行的保证。同时融资也为投资提供了基础和前提。没有融资，所有的经济活动都无法正常进行。所以说，融资对经济活动有重要的意义。

企业的所有权是一个转台依存概念，因此，应该谨慎处理融资问题。

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融资方式篇3

【关键词】商圈企业；供应链融资；新方式

近年来，在我国现代经济社会的建设与发展中，在部分大中城市中迅速崛起了较多具有一定规模的商圈，不但有利于区域经济的稳定发展，而且是现代城市发展中的一种必然经济现象。城市商圈中融合了金融、商业、物流、餐饮、信息咨询及提供相关服务的企业，并且形成了空间上的集聚现象，其具有专业化经营程度高、商业网点密集、资源优化配置等特点。在国内城市商圈的发展过程中，各类企业普遍面临着严峻的融资难题，实施开拓新的融资方式对于促进企业的发展具有重要的意义和作用。目前，国内各大商业银行纷纷开展了供应链融资业务，在改善商业银行发展境况的同时，也为商圈企业注入了大量的流动资金，拓宽了商圈企业的融资途径，从而以更强的经济实力迎战国内外同类企业。

1.供应链融资的概念与特点分析

从现代社会经济学的角度进行分析，供应链融资主要是指商业银行从区域整体产业链的角度出发，广泛开展适合于商圈企业的综合授信，将供应链上的企业视为统一的整体，并且根据业务开展过程中的行业特点即链条关系，确定相应的融资方案，进而将资金快速、有效注入到供应链上的企业。供应链融资是一种新型的商圈企业融资方式，也是商业银行拓展金融产品与服务的创新路径，其中涉及到商业银行、客户与物流企业三方，其中物流企业中包括：商圈中的核心企业与其他构成供应链的各类上下游企业与最终用户。

在现代城市商圈快速发展的社会经济背景下，供应链融资作为一种新型的企业融资方式，其最大特点表现为、；以供应链上的核心企业为基础，对于整条供应链上的各类上下游企业提供最为合适的金融产品与相关服务。在城市商圈中，核心企业的融资困难相对较小，而处于上下游的企业则长期面临严峻的融资难题，而供应链融资方式的应用不但有效解决了上下游企业资金周转困难的问题，而且有利于调整供应链中各类企业的不均衡发展现象。同时，供应链融资方式将商业银行的信誉与上下游企业之间的购销行为结为一体，以进一步提升商圈企业的整体信用等级。商圈企业综合实力与竞争力的提升必然要经历一个过程，要关注供应链上各类企业的实际竞争能力，从而改善了现代企业与商业银行业之间传统的“点对点”融资方式，并且逐步转向“点对链”的新型融资方式转变。从我国社会经济发展的现状进行分析，实行供应链融资是扶持中小企业的有效融资方式之一，有利于加快供应链上相关企业的产品流动，从而实现商圈企业中产品整体竞争力与核心价值的提高，并且促进了上下游企业经济效益和社会效益的双赢。

2.商圈企业中开展供应链融资业务的必要性

近年来，随着我国国民经济的高速发展，以及城市化进程的不断加快，都客观促进了城市商圈的形成。在我国商圈企业的发展中，融资始终是各类企业，尤其是中小企业长期面临的一项难题，如果不能及时解决和处理这个问题，必将导致商圈企业在发展中面临较为严峻的融资压力。因此，在我国商圈企业中积极开展供应链融资业务是十分必要的，其实际作用和意义主要表现在以下几个方面：

2.1 有利于提升核心企业的市场竞争力

商圈企业的核心竞争力不但变现为产品与综合实力之间的竞争，而且也是供应链上各类企业的竞争。对于商圈中的核心企业而言，供应商作为维持其发展的主体，决定了核心企业的原材料供应能力，而经销商则控制了核心企业的产品销售与售后服务途径。在竞争日趋激烈的市场环境下，商圈中核心企业是否能够有效应对各种市场变化情况，保持资金的有效注入是至关重要的，而且是保持供应链高效运转的先决条件。在商业银行开展的供应链融资业务中，核心企业具有显著的信用优势，而且充分发挥自身在商圈中的地位，在提高核心企业整体竞争力的同时，也促进了供应链上各类上下游企业的稳步发展。

2.2 为上下游企业提供了新的融资渠道

城市商圈主要由核心企业与上下游企业构成，其中上下游企业以规模相对较小的中小企业集群为主，其在寻求生存与发展中，长期存在因资金供应不足而导致生产和销售渠道无法有效衔接的缺陷。正是在这种背景下，商业银行加强了供应链上上下游企业的融资渠道拓展，以保证上下游企业的资金周转周期加快，有效降低了企业的整体运营成本，而且盘活了企业现有的闲置资产。与供应链中的核心企业相比，上下游企业进行融资的难度相对较大，所以，其必须利用供应链的整体优势，加强与核心企业之间的业务往来，从而构建友好型的融资模式，在保证自身货源和销货渠道稳定性发展的同时，也促进了供应链的整体健康运作。

2.3 有利于促进第三方物流与期货业的发展

在国内城市商圈企业的发展中，核心企业普遍构建了较为完善的物流系统，而处于供应链上下游的企业则很难将第三方物流作为主要的仓储和物流问题解决方案，严重阻碍了第三方物流在商圈企业中的发展，随着供应链融资方式在商圈企业中的介入，有效提升第三方物流企业的社会地位，而且也对其实际服务质量的优劣进行了科学的评判，最终实现促进第三方物流行业的健康、稳定发展。同时，在供应链融资方式的发展与推广中，为国内期货市场解决各类发展问题，而且促进了供应链融资与期货市场的有机结合和相互促进，这也是现代经济社会发展的主流趋势之一。

2.4 为商业银行的发展提供了新空间

随着我国资本市场的快速发展，特别是利率市场进程的不断加快，商业银行很难维持传统的获利方式，即通过大型企业的利差，获取巨额经济效益，而供应链中的上下游企业才是商业银行今后获取利润的主要渠道。在商业银行开展供应链融资业务时，根据核心企业与上下游企业自身的特点，分别制定了有针对性的融资业务方案，从而保证商业银行可以在供应链中获取相对稳定的中间业务收入，并且实现利差回报的不断扩大。从某种程度而言，国内商业银行推行供应链融资业务尚处于初级阶段，其发展潜力十分巨大，也为商业银行提供了新的发展空间。

3.国内商圈企业在供应链融资中存在的问题

目前，国内城市商圈已经迈入了平稳发展的时期，并且积极开展了以供应链融资为主的融资新渠道。国内商圈企业的供应链融资存在区域发展不平衡的问题，例如：珠江三角洲、长江三角洲即东南部沿海城市的商业银行较早开展供应链融资业务，而中、西部地区由于受到社会经济、观念认识即市场开放程度的影响，供应链融资尚属于新鲜事物，很多商圈企业难以接受这种新型的融资方式。结合笔者多年金融业从业经验，总结了以下国内商圈在供应链融资中存在的问题：

3.1 与欧美、日本、韩国、澳大利亚等发达国家相比，国内尚未构建一套相对完善的供应链企业信用评价机制，即供应链中的核心企业与上下游企业尚未同商业银行之间构成可靠、稳定的信用关系。同时，国内商业银行开展供应链融资业务的时间相对较短，未能全面掌握供应链成员企业所谓相关信息和资料，从而无法对供应链的整体发展状况进行科学的预判。由于受到现行信用评价机制的影响，商业银行无法根据供应链成员企业的实际状况进行相关经营与决策，对于供应链融资过程中的信用贷款额度无法进行有效的调整，从而增加了商业银行的资金使用风险。

3.2 与其他融资方式相比，供应链融资是以供应链的整体竞争力，以及核心企业的管理能力和信用实力为基础，并且将融资业务逐步拓展至供应链中的上下游企业。由于供应链融资的实施过程中，相关企业之间的联系较为紧密，也导致融资中的风险因素无形中增加。由于核心企业在供应链中处于较为重要的地位和作用，如果核心企业在融资中出现各种弊端或问题，将导致这种问题迅速蔓延到供应链上的其他企业，这也是部分商圈企业抵制供应链融资方式的主要因素。另外，在供应链融资中，核心企业作为最大的受益者，必然会影响到供应链中上下游企业的融资效果，所以，如何调节核心企业与上下游企业之间的经济矛盾，也是国内开展供应链融资业务面临的关键问题。

3.3 在商圈企业进行供应链融资时，由于受到各种不确定因素的影响，金融风险问题是客观存在的。例如：供应链中部分企业存在严重的经营与管理决策失误。不但影响到自身的实际经济效益，而且有可能导致供应链中相关企业产品的实际收益、预期收益之间发生较大偏差，设置造成整条供应链的破裂。如果按照层次分析法的理论进行探讨，在供应链融资中各种外部与内部风险是不容忽视的，其中外部风险主要是指因受到金融环境、外部经济等因素变化的影响，而引起供应链中相关企业出现严重的资金问题；内部风险则是指由于经济信息的不对称，引发供应链中相关企业出现逆向选择、道德风险及关联体之间协作性减弱等风险，这是商圈企业所特有的融资风险。

4.加强商圈企业供应链融资管理的策略

随着经济全球化、一体化进程的不断加快，国内外金融市场中的竞争环境发生了巨大的转变，其中最为显著的特点是：由单一客户为主体的竞争格局，逐渐转化为商圈企业，即供应链之间的激烈竞争。由于在供应链中核心企业与上下游企业之间客观存在相互依存、互相扶持的关系，在供应链企业的发展中，如果某一个企业出现经营或管理上的问题，不但关系到自身的生存与发展，而且与供应链的整体发展格局与市场竞争力之间具有紧密的联系。因此，在商业银行开展供应链融资业务时，必须结合国内商圈企业的发展现状，积极制定有效的强化策略。

4.1 对借款方的资信进行严格把关与审查

在商业银行开展供应链融资业务时，必须注重对于借款方资信的严格把关与审查，但是针对国内现阶段存在的评价标准不明确、贷款担保方式存在安全隐患等问题，商业银行作为信贷主体必须对相关问题进行深入的研究。在传统的商业信贷中，企业必须提供土地、固定资产等进行担保，而供应链融资作为一种新型的融资方式，供应链中相关企业的不动产、应收账款、货币资产等均可用于信用担保，而对于信贷方资产负债率的关注则在不断降低，只有这样才能为供应链中经济实力较弱的上下游企业提供相应的商业信贷。在商圈企业的供应链中，核心企业获得信贷的能力较强，而上下游企业则往往因信贷问题，而导致贷款流程较为复杂。由此可见，在商业银行今后开展供应链融资业务时，应通过查阅交易记录、财务报表，以及电话、实地调查等多种方式相结合，根据供应链中核心企业的实际信用评估状况，对于各类上下游企业的信用度进行科学、客观的评价。同时，在选择供应链时，商业银行也要做到明确的地位，即要关注供应链中行业的主体发展趋势，如：现阶段发展状况较好的电信、房地产、电力、钢铁、煤炭、石化、汽车等行业已经构建了较为完备的产业链和行业秩序，所以，可以将以上行业作为推广供应链融资方式的试点，在取得成绩后，方可进一步扩大业务的实际范围。

4.2 加强融资中的风险防范

在当今经济社会的发展中，我们必须认识到科学技术在促进社会生产力发展中的地位，而且要利用科学、合理的方法进行供应链融资中各类风险的准确预判，并且积极制定有效的应对策略。在商业银行开展供应链融资业务时，应根据供应链的世纪发展状况，构建科学化、高效化、客观化的科学技术与信息网络，并且运用这个网络合理分析供应链中核心企业与上下游企业之间的关系，尤其是在融资过程中有可能出现的各种矛盾或问题，这样才能实现融资风险的事前控制。同时，商业银行应以供应链中的各类企业为整体，采用科学的风险预警机制，在深入研究各种信誉评价制度及相关问题的基础上，才能对于供应链的整体风险防范能力进行准确的评估。

4.3 加强融资的规范化管理

目前，国内金融业在供应链融资研究中仍然存在较多认识上的偏差，特别是在对其内涵、概念及外延等方面的理论分析中，必须强化相关问题的科学化与合理化发展，供应链融资是现代商业银行推出的一种新型产品或服务，其实施效果不但关系到商业银行的发展趋势，而且是维持供应链中各类企业资金稳定供应的重要基础。在新的社会经济形势下，供应链融资业务作为商业银行金融服务创新的主要标志，在其管理过程中，必须打破固有的信贷模式和企业融资模式，从而强化新秩序、新制度在商业银行供应链融资业务中的推行，这样才能实现商业银行与企业之间的利益平衡，并且在不断发展中形成一种长效的协作机制，这也是符合现代经济社会发展趋势的。

4.4 加强融资的过程控制

在国内商业银行开展的各项金融业务中，普遍存在只注重结果，而忽略过程的现象，特别是在供应链融资业务的开展中，为了有效降低银行的信贷风险，必须注重对于供应链中核心企业与上下游企业实际生产与经营过程的严密监控。对于已经发放的贷款，商业银行必须仔细核查各种款项的实际用途即还款的来源，而且要在合法、法规的条件下，对于违法信贷原则的企业必须进行严厉的处罚，以构建科学的供应链融资过程控制体系。另外，在商业银行与供应链中各类企业的业务沟通与联系中，要合理应用传ERP系统平台、EDI等现代化的信息处理技术，逐步构建金融数据与物料高度共享的新型信息网络，从而保证供应链融资中各类企业在资金流、物流与信息流等方面的有机协调，这也是实现供应链中核心企业与上下游企业之间的“无缝整合”。

融资方式篇4

【关键词】 地方版AMC； 融资模式； 不良资产

【中图分类号】 F832.39 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）03-0075-04

一、地方版AMC由来

（一）当前我国不良资产现状

20世纪90年代末，为剥离中行、农行、工商、建行四大国有银行的不良资产，我国成立了东方、华融、信达、长城四大资产管理公司，均拥有金融牌照。截至2008年末，四大资产管理公司从国有商业银行共收购政策性债务超过2.56万亿元，主要资金来源于中央财政、央行贷款、发债等[ 1 ]。2008年，我国经济随着世界经济的低位运行开始进入长期的结构性转型和升级阶段，为此银行等金融机构的不良贷款快速攀升，特别是股份制银行和地方性金融机构不良贷款率的快速攀升，已经严重影响到当地的金融环境[ 2 ]（图1）。

（二）地方版资产管理公司由来

为化解地方不良资产，优化当地金融环境，2012年2月，财政部、银监会联合下发《金融企业不良资产批量转让管理办法》，规定各省级人民政府原则上可“设立”或“授权”一家资产管理或经营公司，参与本省范围内不良资产处置转让工作。随后，银监会先后分三次批准设立江苏、浙江、安徽、广东、上海、北京、天津、重庆、福建、辽宁、山东、湖北、宁夏、吉林、广西15家地方资产管理公司[ 3 ]（具体如表1）。

总体上新设地方版资产管理公司成立时间较短，第一批成立至今也仅两年时间，业务模式和体系大多处于发展和完善阶段。

二、当前地方版AMC主要融资模式及与四大资产管理公司的对比

（一）四大资产管理公司融资模式

四大资产管理公司因政策使命而成立，筹资渠道也非常畅通，主要包括以下方面：

1.原始资金

1999年，四大资产管理公司成立时，财政部为四家公司各提供了100亿元资本金，央行发放了5 700亿元的再贷款，四大资产获准向对口国有商业银行发行了固定利率为2.25%的8 200亿元金融债券，这些资金主要向中、农、工、建四大行收购1.4万亿元不良资产[ 4 ]。

2.银行借款

银行借款一直是四大资产管理公司的主要筹资渠道，但随着四大资产管理公司集团化发展，银行融资占四大资产管理公司对外融资量的比例呈下降趋势，由于四大资产管理公司的AAA信用级别，银行借款的利率一般都在基准利率以下。

3.金融债

随着业务市场化的拓展，四大资产管理公司规模逐渐壮大，资质提高，开始寻求市场化筹资渠道。2013年华融资产获批发行120亿元金融债，期限分别为3年和5年期，票面利率分别为5.55%和5.66%；2014年9月10日，长城资产首次在香港成功发行5亿美元金融债券，债券票面利率2.5%。金融债的l行优化了四大资产管理公司的资产负债结构，推动了其市场化业务的发展和金融创新。

4.信贷资产支持证券

随着四大资产管理公司信贷资产保有量的不断增加，信贷资产支持证券成为其筹资的重要创新手段，如2014年初东方资产发行了8.074亿元信贷资产支持证券，华融资产发行了12.38亿元信贷资产支持证券，长城资产发行了12.12亿元信贷资产支持证券，它们的票面利率均为4.5%左右。

5.战略融资

战略融资是目前四大资产管理公司的主要工作，信达和华融已经完成了战略投资者的引进，获得了充足的长期发展资本，长城和东方资产的“引战”工作也已经接近尾声。四大资产管理公司的“引战”目标主要集中在国内大型保险资本、全国性金融控股集团以及国际大型投行机构。

6.体系内筹资

随着内部金融主体的日益多元化，特别是银行、信托、保险、证券等子体系的构建，为四大资产管理公司的内部融资创造了便利条件。目前，内部融资逐渐成为四大资产管理公司筹资的重要渠道。

7.IPO融资

信达资产管理公司2013年在香港主板上市，筹集资金约156亿港元（如表2）。华融资产管理公司于2015年在香港主板上市，其他两家资产管理公司也制定了近期上市融资的计划，以期通过资本市场的低成本融资为其业务的发展提供支持。

得益于通畅的筹资渠道和多样化的筹资模式，四大资产管理公司可以灵活安排融资结构，随时为其业务发展提供低成本的融资支持，并且做到按需融资，最大限度地提高资金使用率[ 5 ]。

（二）地方版AMC现行主要融资模式

地方版资产管理公司大多成立时间较短，信用级别较低，因此基本都采用“银行借款为主、股东短期资金支持为辅”的筹资模式。部分转制设立的地方版资产管理公司正在探索债券等融资渠道。现行主要融资模式如下：

1.银行借款

对于成立不久的资产管理公司，由于业务体系尚未形成，自身信用级别不高，主要采用股东保证担保的方式或股权质押担保的方式向银行融资开展业务。此类融资方式成本较低，但受制于股东的各项规定，有天花板效应。

对于成立时间较长，与银行等金融机构建立了长期合作关系的资产管理公司，则逐渐开始采用信用借款的方式为业务开展提供融资支持。此类方式一是融资成本相对较高，一般为同期贷款利率上浮一定额度；二是融资规模依然有限，不能满足地方版资产管理公司业务快速发展的需求。

2.其他融资方式

一是股东增资，地方版资产管理公司股东大多为省市级政府投融资主体，资金实力雄厚，一般会根据需要适时向资产管理公司增资，以便提高资产管理公司的实力，扩大业务规模。二是发债融资，发债融资需要发债主体有一定的实力，包括业务规模、盈利能力、信用评级（一般AA及以上）等指标都需符合要求。截至目前，只有浙江浙商资产管理公司于2015年7月成功发行了20亿元非上市公司非公开发行公司债，此举是地方版探索融资模式的一大创举。

总体上地方版资产管理公司由于规模较小，业务发展体系尚不完善，筹资模式相对单一，筹资成本比四大资产管理公司高。短期看资金规模可以支撑其业务的发展，但随着业务不断发展，资金不足与业务发展的矛盾将逐渐体现，且短期融资与不良资产处置的长期性和复杂性契合度低，即业务发展与筹资发展的协同性要远低于四大资产管理公司。

三、地方版AMC融资的劣势与优势

与四大资产管理公司相比，地方版AMC融资的劣势和优势均相对明显。

（一）劣势

与四大资产管理公司相比，地方版AMC融资的劣势主要为以下方面：

一是地方版AMC没有金融牌照，不能发行低成本的金融债，不能与金融机构开展同业借款，只能以银行信贷为主的常规融资模式融资。

二是地方版AMC成立时间较短，业务模式不完善，资信等级不高，不利于其获得低成本的融资。

三是管理资产有限，创新融资缺乏基础资产支撑。在不良信贷资产证券化日益盛行的情况下，地方版AMC因管理资产不够，无法形成充足有效的基础资产池，因此发行证券化产品融资存在障碍。

四是体系不够完善，无法充分利用内部合力。四大资产管理公司目前已经形成包括银行、证券、信托、保险、资管等在内的完整体系，内部资金的调配与利用效率高。在这方面，地方版AMC尚未起步。

（二）优势

尽管地方版AMC融资存在诸多劣势，但其优势也相对明显：

一是股东资质雄厚，担保融资能力强。地方版AMC的出资人绝大部分为省级投融资平台，还有部分为央企或大型民营企业，实力雄厚，一定程度上增强了地方版AMC的资信等级，还可以为其银行融资提供担保支持。

二是业务形式灵活，便于开展项目融资。地方版AMC因业务模式灵活，在收购银行不良资产时，方便与银行开展“互助”模式，即银行向AMC发放低成本贷款，AMC用该笔贷款收购银行的不良资产。这种模式可以把银行与AMC的利益较好地捆绑在一起。

三是根植地方，政策支持力度大。地方版AMC以本省的金融机构为服务对象，一般都会得到省政府及有关部门的高度重视，如在司法、财政补贴、税务等方面的支持比四大资产管理公司要多，一定程度上提高了地方版AMC的融资能力[ 6 ]。

四、地方版AMC融资模式探索

资本或资金是企业发展的血脉，对于资本密集型的资产管理公司而言，资金的充足是其发挥“化解地方金融不良资产，优化本省金融生态环境”使命的重要保障[ 7 ]。因此，探索并扩大融资渠道，获得充足资金，缓解业务发展的资金瓶颈，是地方版AMC发展的重中之重。结合目前资本和金融市场发展体系、资产管理公司业务发展模式，本文认为可从以下几个方向着手探索符合地方版AMC的独特融资模式[ 8 ]。

（一）业务融资

对于成立时间相对较长的资产管理公司，由于业务模式和盈利模式相对成熟，与银行关系稳定，可考虑在开展不良资产收购的同时，获得目标银行与收购价款等额的优惠借款，为特定资产的处置提供资金支持。这种方式称为业务融资或项目融资，此种模式不仅可有效解决项目资金不足的矛盾，而且可以将项目的风险与银行的利益有效地捆绑，迫使银行在资产处置过程中更加积极和务实。

（二）发债融资

尽管目前仅有一家地方版资产管理公司成功进行了发债融资，但发债融资是地方版资产管理公司进入资本市场融资的一个较好渠道。发债融资有如下好处：一是融资期限灵活，可以更好地与资产处置的期限相吻合，优化公司资产负债结构；二是发债融资有利于提高资产管理公司在资本市场中的信誉，提升公信力，便于业务的拓展。但发债融资需要一定的条件，成立满两个完整财务年度的资产管理公司可以尝试。

（三）利用地方政府资金

银行不良资产的持续攀升会严重影响地方政府的金融等级和政府平台的融资能力，因此地级市政府对于省级资产管理公司的合作拥有较强的迫切性和积极性。地方版资产管理公司可加强与地级市政府合作，通过少量出资，发挥自有资金的杠杆效应，发起设立不良资产处置基金或公司的形式，专门开展当地的不良资产经营业务。通过与地方政府合作，充分利用地方政府的资源和资金优势开展不良资产业务，必将成为地方版AMC筹资与业务协同发展的重要模式。

（四）公众筹资

随着不良资产市场的逐步扩大，同期金融和资本市场投资渠道短期内却无法畅通，大量社会资本（包括企业和自然人）逐渐将目光转移到不良资产处置行业。为此，地方版资产管理公司可充分利用社资本的力量，参与到不良资产处置的过程中。由于不良资产行业属于高风险行业，单一的社会资本直接参与的可能性较小，因此可以通过一种合理的通道参与其中，如通过信托、资管、基金等，这种通道模式大体结构如图2所示。

公众筹资的好处：一是模式灵活，可以有效区分和设置投资对象；二是受众广，可以获取任何投资对象的资金；三是风险可控，资金与项目紧密结合。该种模式主要的弊端为：一是社会投资人对不良资产行业的认识不充分，投资信心不足；二是筹资的成本较银行信贷融资的成本略高。

（五）资产证券化

资产证券化是目前异常火爆的融资方式，自人民银行放开商业银行信贷资产证券化后，信贷资产证券化已经成为当前流行的融资模式。但是对于资产管理公司而言，由于持有的都是不良资产，通过资产证券化融资尚需解决如下障碍：一是资产证券化的流动性问题，资产证券化必须满足稳定现金流要求，由于不良资产处置的现金流极不稳定，因此需配置一些经过特殊处理的拥有稳定现金流的资产放入资产池；二是时间搭配问题，不良资产处置的正常期限一般为2―3年，因此资产证券化的存续期也应保持在这个时间区间，时间越长，融资成本越高；三是基础资产的问题，因地方版资产管理公司目前存量资产较少，而资产证券化要求拥有一定规模的基础资产，两者之间存在一定的矛盾。上述障碍解决之后，不良资产的证券化可成为地方版AMC融资的重要渠道之一。

五、结语

地方版AMC作为各省资产管理的“巨鹫”，资产管理业务的开展必须以强大的融资能力作为支撑，如此才能提高资产管理与处置的能力，才能有效地配合各省金融环境的优化与经济转型的升级。

地方版AMC的融资需要根据自身的实际情况，制定有效的融资计划和融资模式。对于第一批已经运作成熟的资产管理公司，可考虑在银行借款基础上增加公司债、社会融资、项目融资、资产证券化等方式进行筹资，优化公司的资产结构，放大资本的杠杆。对于运作初期的地方版AMC，则主要考虑股东担保融资、股东增资、项目融资等方式融资。值得一提的是，公司债和资产证券化是地方版AMC未来融资的主要创新模式，需要尽快突破障碍，积极尝试。特别是在资产证券化方面，地方版AMC可探索联合开展资产证券化的模式进行融资和业务创新，即几家AMC共同提供基础资产和流动性支持来进行资产证券化融资，可以有效避免基础资产不充分、评级不高的问题。总之，多元化融资是地方版AMC融资的发展方向。

【参考文献】

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[4] 金融资产管理公司改革和发展课题组.我国金融资产管理公司的改革和发展[J].金融研究，2006（4）：31-39.

[5] 佟铁成.银行不良资产与金融资产的管理：若干国家金融资产管理公司运行机制的比较[D].吉林大学博士学位论文，2005.

[6] 董红晔.金融资产管理公司管理会计应用问题探讨[J].会计之友，2016（16）：30-32.

融资方式篇5

一、留存收益融资

内源融资是企业长期资金的一个重要来源。一般来说，内源融资主要由留存收益和折旧构成，由于折旧主要用于重置损耗的固定资产的价值，因此，企业增量融资的主要内部来源就是留存收益。留存收益是指企业经营活动创造的利润扣除股利后的剩余部分，对于企业和股东而言，使用留存收益融资具有很强的吸引力，主要由于：

1、留存收益融资不需要实际对外支付股利或利息，能使企业保持较大的自由现金流量，既可缓解企业现金短缺与经营发展的矛盾，又能为今后的融资提供更大的余地。

2、由于资金来源于企业内部，不发生融资费用，因此，留存收益融资的资本成本要低于股权融资和债务融资的成本。

3、对企业来说，留存收益与普通股的作用是相同的，都属于企业的权益资本，然而，企业利用普通股融资可能带来所有权与控制权的稀释，不对称信息所产生的问题等，而以留存收益融资则可避免这些问题。

4、留存收益融资可以降低企业的资产负债率，增强企业资产的流动性，从而提升企业的信用。同时，使用留存收益进行生产经营而非将全部利润分配给股东，能够增加企业的每股净资产，提高企业形象，进而使股价上升，股东财富增值。

但是，采用留存收益融资也会给企业和股东带来一些负面影响：

1、留存收益与股利支付之间是此消彼长的关系，如果企业留存收益过多，股利支付过少，可能不利于股价的上涨，会使企业再融资遇到困难。

2、投资者在购买企业优先股和债券时，也会对企业历史上的有关支付情况进行考察，一旦发现其普通股股利支付较少，就可能降低投资兴趣。

3、无法直接控制企业的股东，往往会认为不发放或少发放股利即意味着企业的利润是依靠不良资产堆积起来的，是经营者企图转嫁风险的一种做法。

二、股权融资

股权融资所筹集的资金是企业的长期自有的权益资本，从融资企业角度来看，股权融资具有一定的优势，主要体现在：

1、股权融资具有永久性，无到期日，不需归还。这对保证企业对资本的最低需要，维持企业长期稳定发展极为有益。

2、股权融资没有固定的股利负担，股利的支付与否和支付多少，视企业有无盈利和经营需要而定，经营波动给企业带来的财务负担相对较小。

3、股权融资是企业获取资金的最基本方式，它反映了公司的实力，可作为其他融资方式的基础，尤其可为债权人提供保障，增强公司的举债能力。

4、股权融资的预期收益效高，并可在一定程度上抵消通货膨胀的影响。因而，股权融资容易吸收资金。

5、股权融资便于分散公司的资产亏损风险和经营风险。

尽管如此，股权融资也存在一些缺点：

1、资本成本较高。首先，从投资者角度来讲，投资于股票风险较高，相应地要求较高的报资报酬率。其次，对于融资企业来讲，从税后利润中支付的股利，不象债务利息那样作为费用从税前支付，因而不具有抵税作用。另外，股权融资要进行申报，承销等一系列工作，所用时间较长，所需费用较大。

2、股权融资会增加新股东，这可能会分散企业的控制权。新股东分享融资前积累的盈余，会降低每股净收益，从而可能引起股价下跌。

3、股权融资需要公布企业的资金使用计划和未来发展计划等一系列重要信息以增大企业的透明度，从而可能导致这些信息被竞争对手所利用。

三、债务融资

债务融资是企业资金的又一重要来源，几乎没有一家企业是只靠自有资本，而不运用负债就能满足资金需要的。况且，完全通过权益资金筹资，不能得到负债经营的好处，也是不明智之举。一般来说，企业选择债务融资的动因包括：

1、有利于保持现有股东控制企业的能力。通常，作为债券持有人无权参与企业的经营管理和决策，不具有对企业经营活动的表决权，或者是对企业利润或留存收益的享有权，不会造成现有股东的控制权稀释。

2、融资成本较低。债务融资成本低于股权融资成本，其原因有二、一是负债利息在税前支付，可以抵减一部分所得税；二是债务融资风险小于股权融资，持有人要求的收益率低于股票持有者。

3、由于信息不对称，投资者一般认为负债融资企业的经营能力和发展前景良好。经验性研究表明，企业价值是与负债比率成正比的，经营状况越好，市场价值越高的企业的负债经营能力越强。所以，投资者倾向于把债务水平看作经营状况较好的一个信号。

4、根据学说，任何一种融资行为都是一种契约或合同。在股权契约的条件下，由于存在委托―问题，道德风险和逆向选择随时可能产生。如果有一种契约安排，可以使道德风险只在某些特定的条件下才会发生，并使得对经营者进行监督的需要大大减少，成本大大降低，这种契约就更有吸引力。债务契约恰好具有这种特征。

同样，企业债务融资也存在自身的缺陷：

1、筹集的资金具有使用上的时间性，需到期偿还。

2、不论企业经营好坏，需固定支付债务利息，从而形成企业固定的负担。

3、负债的限制较多，从而形成对融资企业的种种约束。

四、融资方式的选择

融资方式的合理选择，其一般方法是根据每股收益的变化来衡量。能提高每股收益的融资方式是合理的，反之，则不够合理。每股收益的高低不仅受权益融资(留存收益融资与股权融资)和债务融资构成的影响，还受到销售水平的影响，处理以上三者的关系，一般运用融资的每股收益分析的方法。

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益的无差别点，指每股收益不受融资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种融资方式。

融资方式篇6

一． 我国的融资环境

企业是在一定环境下的各种经济资源的有机集合体。企业运营只有适应环境变化的要求，才能立于不败之地。企业面临的环境是指存在于企业周围，影响企业生存和发展的各种客观因素和力量的总称，它是企业选择筹资方式的基础。

企业制定筹资战略必须立足于一定的宏观环境之下，制定时要考虑：1．政治法律环境。指一个国家和地区的政治制度、经济体制、方针政策、法律法规等方面。随着改革开放的政策实施，国内政局稳定，经济日益活跃，我国的产业政策、外汇政策和税收政策等的日益完善，与国际惯例的逐步接轨，为外资进入中国提供了保证，使我国企业的筹资区域进一步扩大，筹资数额逐年增加，方式也更加多样。2．经济环境。是指企业经营过程中所面临的各种经济条件、经济特征、经济联系等客观因素。我国经济继续保持平稳、高速的发展势头，物价得到有效控制，这一切表明，我国有巨大的市场潜力与发展机会，同时也为国内外大量的游资找到了出路。3．技术环境．是一个国家和地区的技术水平、技术政策、新产品开发能力以及技术发展的动向等的总和。全社会对教育的重视，对科技开发力度的加大，对科技人才的有计划培养，都将为企业发展创造有利条件。

企业微观环境是指直接影响企业生产经营条件和能力的因素，包括行业状况、竞争者状况、供应商状况及其他公众的状况，这是确定企业筹资方式的前提。一个良好的销售网络、及稳定的原材料供应商等微观环境，将十分有利于企业筹资的顺利实现。此外，笔者认为，企业的内部条件也应该属于企业筹资的微观环境。企业的内部条件包括：企业经营者的能力、人力资源开发的现状和政策、组织结构、管理制度，研究开发情况等。就筹资而言，企业内部条件达到一定的标准，才会吸引资金、技术进入企业，因此企业要得到实现企业扩张所需要的资金，应扎扎实实的做好企业的各项工作，赢得债权人和投资者的信任，他们才会将资金、技术交由企业使用和管理。

二． 企业的筹资方式

在市场经济中，企业融资方式总的来说有两种：一是内源融资，即将本企业的留存收益和折旧转化为投资的过程；二是外源融资，即吸收其他经济主体的储蓄，以转化为自己投资的过程。随着技术的进步和生产规模的扩大，单纯依靠内源融资已很难满足企业的资金需求，外源融资已逐渐成为企业获得资金的重要方式。下面对内源融资和外源融资分别加以介绍：

（一）．内源融资方式

就各种融资方式来看，内源融资不需要实际对外支付利息或者股息，不会减少企业的现金流量；同时，由于资金来源于企业内部，不会发生融资费用，使得内源融资的成本要远远低于外源融资。因此，它是企业首选的一种融资方式，企业内源融资能力的大小取决于企业的利润水平，净资产规模和投资者预期等因素，只有当内源融资仍无法满足企业资金需要时，企业才会转向外源融资。在这里，笔者认为相当一部分表外筹资也属于内源融资。表外筹资是企业在资产负债表中未予以反映的筹资行为，利用表外筹资可以调整资金结构，开辟筹资渠道，掩盖投资规模，夸大投资收益率，掩盖亏损，虚增利润，加大财务杠杆的作用等。比如，企业与客户签订一项产品的筹资协议，先将产品售给客户，然后再赊购回来，该项产品并未离开企业，但企业却通过这一协议得到了借款。因此，表外筹资可以创造较为宽松的财务环境，为经营者调整资金结构提供方便。鉴于表外筹资在我国应用还不是太普遍，而其应用的前景又十分广泛，所以，笔者将在这里对表外融资作一较为详细的介绍

表外融资可分为直接表外筹资和间接表外筹资。直接表外筹资是企业以不转移资产所有权的特殊借款形式直接筹资。由于资产所有权未转入筹资企业表内，而其使用权却已转入，所以这种筹资方式既能满足企业扩大经营规模、缓解资金不足之需，又不改变企业原有表内资金结构。最为常见的筹资方式有租赁、代销商品、来料加工等。大多数租赁形式属于表外筹资，只有融资租赁属于表内筹资。经营租赁是出资方以自己经营的设备租给承租房使用，出租方收取租金，承租访由于租入设备扩大了自身生产能力，这种生产能力并没有反映在承租方的资产负债表中，承租方只为取得这种生产能力支付了一定的租金。当企业预计设备的额租赁期短于租入设备的经济寿命时，经营租赁可以节约企业开支，避免设备经济寿命在企业的空耗。此外，维修租赁、杠杆租赁和返回租赁也属于企业的表外筹资。

间接表外筹资是用另一个企业的负债代替本企业负债，使得本企业表内负债保持在合理的限度内。最常见的间接表外筹资方式是母公司投资于子公司和附属公司，母公司将自己经营的元件、配件拨给一个子公司和附属公司，子公司和附属公司将生产出的元件、配件销售给母公司。附属公司和子公司实行负债经营，这里附属公司和子公司的负债实际上是母公司的负债。本应有母公司负债经营的部分由于母公司负债限度的制约，而转给了附属公司，使得各方的负债都能保持在合理的范围内。例如：某公司自有资本1000万元，借款1000万元，该公司欲追加借款，但目前表内借款比例已达到最高限度，再以公司名义借款已不可能，于是该公司以500万元投资于新公司，新公司又以新公司的名义借款500万元，新公司实质上是母公司的一个配件车间。这样，该公司总体上实际的资产负债比率不再是50％，而是60％，两个公司实际资产总额为2500万元，有500万元是母公司投给子公司的，故两个公司公司共向外界借入1500万元，其中在母公司会计报表内只反映1000万元的负债，另外的500万元反映在子公司的会计报表内，但这500万元却仍为母公司服务。现在，许多国家为了防止母公司与子公司的财务转移，规定企业对外投资如占被投资企业资本总额的半数以上，应当编制合并报表。为此，许多公司为了逃避合并报表的曝光，采取更加迂回的投资方法，使得母公司与子公司的控股关系更加隐蔽。

除了上述的两种表外筹资外，还可以通过应收票据贴现，出售有追索权的应收帐款，产品筹资协议等把表内筹资化为表外筹资。

（二）．外源融资方式

融资方式篇7

个人融资，主要是在生意进行前和进行中，当一个可行的经营方案已经形成并准备付诸行动时，发现资金不足，如果有了这笔资金，生意马上就能开展起来。比如你在居民区附近开个小规模洗衣店，需资金4万元，而自己手中只有2万元，缺口2万元，这就需要融资。再如你经营着一个小商店，发现某类商品近期将在本区域内热销，便打算购进。但由于资金全占用在现有商品上，已无力购入新商品，这时也需要融资。当然，有为各种目的进行融资的。由于不同融资方式在资金数额、时间、成本等的不同，经营者必须要考虑怎样融资才最适合自己。

一是普通的融资方式是个人间借款。如果自己有个好项目想经营，首先想到的是向亲属、朋友借款。这种融资方式最好是资金少风险不大的项目，它适合简单生产经营和资本积累的初期。但不足是一旦经营发生亏损，将无颜面对亲朋好友。

二是股东“融资”。亲属朋友有钱的毕竟是少数。而且考虑有些情况下熟人反而不好办事，故可以考虑寻找合适的投资合伙人。以前找投资合伙人主要是在本区域，现在交通、通讯工具很方便，国内外都有可能找到投资合伙人。确定好一个经营项目后，若无资金，你可考虑牺牲一部分利益给别人，以换取一定资金，达到能开始经营和获利的目的。在不失去控股权的情况下，这种融资是可行的。但你必须做好充分的准备工作。首先要包装你的经营项目，让它吸引人。其次还要包装你自己，让人跟你一接触，就愿与你合作，不要让人感到你是个骗子或无能力经营的人。最后你要起草一份很好的合同，有效地规范你和合伙人的行为和权利义务。这样先把生意做起来，为吸引投资者，你可采取股东置换的方式，留住经营资金。你投资的目的是为了开业和赢利，而合伙人并不想长久在此经营项目上停留，只想通过“融资”式的投资，赚取利润。当经营情况不好时，合伙人可能会退出或减少应投资金。而经营情况好时，你赚够了自己独自经营的资金，就可能让合伙人退出。不论何种情况，你都可采取股东置换的方式，当不好时，你可找另一个合伙人替换原合伙人；经营好时，你用自己替换原合伙人以达到经营资金充足，保证经营的目的。

三是会员制。当你有独特的项目却无资金开发，而又不愿与人合伙或向亲朋好友借钱，则可考虑这种方式，比如你是个较有名气的钢琴演奏家，想较大范围地招学生。这时你一无场地二无资金，但你有信心把你的学生培养出来，你便0可采取会员制。学生们先交钱(不同于现在先学琴再交费或学一次交一次)你用这些钱去租场地，购乐器等。能采取会员制融资的入一般有较好的无形资产(如名人)或较特殊的实际资产(如很独特的园林景观)。以上几种融资方式，大多是在自己无实际资产的前提下进行融资，这是比较艰难的，全靠智力独特和个人风格，而且是以个人信用为基础。从这点上说，人在融资中是第一位的，你有很好的人格和出色的智力就不愁融不到钱。应该先做人，后挣钱。

四是租赁。这是目前比较流行的一种融资方式，经营时，考虑初期投入资金购置设备风险太大或根本无太多资金购置设备，你可考虑租。比如：可以租房子、租汽车、租生产设备。租赁不仅在融资上有优越性，它还可促进企业提高设备利用率，降低固定成本，减少投资风险。我国目前租赁方式中主要有直接融资租赁和回租租赁两种方式。直接融资租赁是租赁公司筹措资金。购买设备，再租赁给用户。回租租赁是指承租人将自制或外购的机器设备先按账面价格或重估价格卖给租赁公司，然后再从租赁公司租回使用。使用何种租赁方式应根据个人不同情况。与租赁相对应的还有流动资金的‘租’用。比如在采购原材料时，你通过各种方式可先使用这些原材料，然后再付钱。而你所采取的各种方式便是你所付的“租金”。如此种种，只要你肯动脑筋，不论是固定资产还是流动资金，你都可采取“租赁”方式。

五是向银行贷款。银行贷款有一个通“病”便是贷富不贷贫，你越有资产，越有钱银行越愿意贷给你。银行从自身利益出发。采取这种方式，无可厚非，随着市场经济的发展，银行也会改变其贷款原则及方式，国外已开始有专门银行为高新技术产业(即风险较大产业)贷款，也有专门为中小企业贷款的银行，在我国，目前只是政府重视，商业银行还没具体实施，所以从目前情况看，小企业及个人从银行贷款较难。现在各银行实施的都是小额抵押贷款。以未到期的定期存单为抵押(人民币、外币存单均可)，从储蓄机构取出一定金额，到期一次性归还。小额抵押贷款的起点为人民币1000元，贷款最高额度不超过10万元，每笔贷款数额不得超过抵押存单面额的80％，期限不得超过抵押存单的到期日，要想从银行拿到贷款，你首先要有资产包括不动产(必须在市区)和存单，这对大多数刚下海的人，显然是不适宜的，但随着金融体制的改革，各式各样的贷款会逐步面向小企业和个人的，如信用卡透支融资，股票债券抵押贷款等都会和我们见面。

融资方式篇8

关键词：应收账款 融资 保理 质押贷款 资产证券化

一、 应收账款的概念以及对企业经营的影响

（一）应收账款的概念

2006年颁布的《企业会计准则》中，应收账款被列入了金融工具一类。金融工具，是指形成一个企业的金融资产，并形成其他单位的金融负债或权益工具的合同。应收款项主要是指企业因销售商品、提供劳务，应向购货、接受劳务单位所收的款项，应收账款产生的基础是赊销。

（二）应收账款对企业经营的影响

1、正面影响——赊销行为促进了企业的交易

赊销是商业信用的一种方式，企业客户的取得货物或接受劳务时无须立即支付货款，这使得实行赊销的商品、劳务的销售额将大于现金销售额。出于扩大销售的竞争需要，企业经常以赊销方式吸引客户。

2、 负面影响——影响企业资金供应，存在坏账风险

赊销将企业商品、劳务转化为现金的周期拉长，企业资金周转变慢，经营成本加大，甚至会发生因资金链断裂而无法持续经营的情况。另一方面，由于时间跨度拉长，发生坏账的机率增加，不能收回账款的风险增大。

二、 利用应收账款进行融资的意义

（一）保持资金供应、改善财务结构

通过应收账款融资，企业能够在应收账款到期前取得现金资产，为正常的生产运营提供现金支持，同时改善企业财务结构，提升企业竞争能力。

（二）减少坏账的风险

企业的应收账款存在着客户不能支付的坏账风险，在采取无追索权的保理融资模式下，保理商将买断企业应收账款，收款风险大大降低。

（三）使得企业融资方式有更多选择

企业的资产主要是应收账款、存货、固定资产等。房地产、大型设备用于担保的融资虽然比较普遍，仍有相当一部分企业不具备这种符合条件的抵押品。对于许多中小型企业来说，应收账款占总资产的规模超过50%，实现应收账款的融资对改善企业和资金状况意义重大。

三、 应收账款融资方式及比较分析

应收账款融资，是利用应收账款来为企业融通资金。目前常见的方式主要有三种方式：应收账款保理、应收账款质押贷款、应收账款证券化。这三种方式的共同特点是对企业应收账款的质量要求较高，下面将对该三种方式进行逐一分析：

（一）应收账款保理

1、 应收账款保理的概念

应收账款保理是企业将未到期的应收账款转让给银行，以获得流动资金方面的支持。在《物权法》及《应收账款质押登记办法》实施以前，企业利用应收账款进行融资的渠道主要是银行保理。

应收账款保理形式多样。以有无追索权来区分，可分为有追索权保理和无追索权保理；以是否通知债务人来区分，可分为明保理和暗号保理；在进出口业务中，以保理商向出口商支付货款的时间和进度来分，可分为折扣保理和到期保理。

根据《国际保理公约》，当债权人将应收账款转让给保理商后，保理商要提供至少以下两项服务：贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制与坏账担保。而在国内，目前经营保理业务的主要力量主要是商业银行，出于对风险的考虑，国内保理业务较大部分是有追索权的保理。债权人选择保理业务的最直接的目的是为了进行短期内融资以及对财务报表的改善。

2、 应收账款保理融资的实现方式

银行审查企业拟用于保理的应收账款；企业与银行签订保理合同，银行就受让的应收账款进行登记，企业在银行开据保理专户；银行根据保理的额度，扣除保理费后将资金支付给企业；应收账款到期后，客户将应收账款付至保理专户，银行进行收款。

近年来，部分商业银行也纷纷拓展与应收账款保理相关的新业务，笔者所在的企业就进行过这方面的尝试——以保理的额度开据银行承兑汇票。具体方式：企业在银行取得授信额度，开立应收账款保理专户；将符合条件的应收账款转让给银行；企业根据转让的应收账款的额度，开据银行承兑汇票，无需存入银票保证金，银行承兑汇票的到期时间晚于应收账款的约定清偿日；应收账款到期后，客户汇入保理专户的款项用于清偿到期的银行承兑汇票。

3、 应收账款保理融资的优缺点

（1）优点

手续相对较为简单，企业可以在短期内获取资金。

对于无追索权的保理，可以防范应收账款的坏账损失。

（2）缺点

对于无追索权的保理，由于保理机构直接取代债权人，管理应收账款的成本相对较高，收取的费用也较高。

银行为了控制风险，对保理条件要求较为严格。

（二）应收账款质押

1、 应收账款质押贷款的概念

应收账款质押是指应收账款的债权人将其对债务人的应收账款债权向银行等信贷机构提供质押担保并获得贷款的行为。

谈到应收账款质押，不能不提及《物权法》。根据2007年颁布并实施的《物权法》第十七章第二百零八条规定：为担保债务的履行，债务人或者第三人将其动产出质给债权人占有的，债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现质权的情形，债权人有权就该动产优先受偿。

第十七章 第二百二十三条规定：债务人或者第三人有权处分的下列权利可以出质：（一）汇票、支票、本票；……（六）应收账款；……

第十七章第二百二十九条规定：权利质权除适用本节规定外，适用本章第一节动产质权的规定。

在应收账款质押贷款中，结合上述条款可作如下理解：为对企业从银行取得的贷款取得担保，企业将其应收账款出质给银行占有，企业不履行到期还款义务的情形，银行有权就该应收账款优先受偿。

2、 应收账款质押贷款的实现方式

《物权法》第十七章第二百二十八条：以应收账款出质的，当事人应当订立书面合同。质权自信贷征信机构办理出质登记时设立。

根据上述规定，应收账款质押贷款的步骤为：企业与银行订立借款合同、质押合同；银行就接受质押的应收账款进行质押登记；银行向企业提供流动资金贷款；企业按期支付利息，到期后还款。

目前，在部分商业银行也具有将应收账款质押为担保方式的开据银行承兑汇票业务。

3、 应收账款质押贷款的优缺点

（1） 优点

应收账款质押贷款保留了企业对应收账款的所有权，融资成本较低主要是银行贷款利息。

较之应收账款保理，银行对进行质押的应收账款的要求较低。

（2） 缺点

应收账款质押贷款中，应收账款是作为流动资金贷款的一个担保，所以对于应收账款本身的管理成本不能减少，不能清偿的风险也不因此而有机会降低。

（三）应收账款证券化

1、 应收账款证券化的概念

应收账款证券化就是将应收账款作为基础资产，发行证券进行融资。企业将应收账款出售给专门从事资产证化的特殊目的机构SPV（Special Purpose Vehicle），经过信用增级后，以该应收账款未来的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券，发起人获得资金，投资人获取回报。

2、 应收账款证券化融资的实现方式

应收账款证券化的操作比较复杂，由投资银行将发起人、SPV、投资者这三个交易主体组织起来。主要步骤为：确定可以用于证券化的应收账款；设立特殊目的机构SPV；将应收账款出售SPV；进行信用评级和信用增级；发行证券；管理应收账款资产；清偿证券。

在国内企业中首先进行应收账款证券化的是中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司（简称中集集团）。中集集团2000年3月与荷兰银行签署了总金额8000万美元的应收账款证券化协议。中集集团将应收账款出售给荷兰银行管理的资产购买公司，由资产购买公司在国际商业票据市场上公开发行资产支持商业票据。荷兰银行将发行票据所和资金支付给中集集团，货款到期后客户将货款支付给资产购买公司。

3、 应收账款证券化融资的优缺点

（1）优点

采用发行证券的方式，可以在金融市场上筹集较大金额的资金。

在发行规模较大的情况下，中介体系收取的总费用率比其他融资方式的费用率低，加上支付的利率较低，企业融资成本也必然大幅度降低。

可以提高企业在资本市场上的知名度。

（2）缺点

由于金融市场上公开或定向筹集资金，该方式一般只适用于有一定知名度、信用评级良好的大型企业。

应收账款证券化涉及的主体多、发行的环节多，办理的时间较长、复杂度较大。

由于在国内操作的实例较少，所以目前国内相关的法律、法规还不完善，并且仍有部分限制。

参考文献：

[1]法规应用研究中心.物权法一本通.中国法制出版社，2011

融资方式篇9

1. 综合授信。即银行对一些经营状况好、信用可靠的企业,授予一定时期内一定金额的信贷额度,企业在有效期与额度范围内可以循环使用。企业可以根据自己的营运情况分期用款,随借随还,企业借款十分方便,同时也节约了融资成本。银行采用这种方式提供贷款,一般是对有工商登记、年检合格、管理有方、信誉可靠、同银行有较长期合作关系的企业。

2.信用担保贷款。目前在全国31个省、市、自治区中,已有100多个城市建立了中小企业信用担保机构。这些机构大多实行会员制管理的形式,属于公共服务性、行业自律性、自身非盈利性组织。会员企业向银行借款时,可以由中小企业担保机构予以担保。另外,中小企业还可以向专门开展中介服务的担保公司寻求担保服务。

3.买方贷款。如果企业的产品有可靠的销路,但在自身资本金不足、财务管理基础较差、可以提供的担保品或寻求第三方担保比较困难的情况下,银行可以按照销售合同,对其产品的购买方提供贷款支持。卖方可以向买方收取一定比例的预付款,以解决生产过程中的资金困难。或者由买方签发银行承兑汇票,卖方持汇票到银行贴现。

4.异地联合协作贷款。有些中小企业产品销路很广,或者是为某些大企业提供配套零部件,或者是企业集团的松散型子公司。在生产协作产品过程中,需要补充生产资金,可以寻求一家主办银行牵头,对集团公司统一提供贷款,再由集团公司对协作企业提供必要的资金,当地银行配合进行合同监督。也可由牵头银行同异地协作企业的开户银行结合,分头提供贷款。

5.项目开发贷款。商业银行对拥有成熟技术及良好市场前景的高新技术产品或专利项目的中小企业以及利用高新技术成果进行技术改造的中小企业,将会给予积极的信贷支持。对与高等院校、科研机构建立稳定项目开发关系或拥有自己研究部门的高科技中小企业,银行除了提供流动资金贷款外,也可办理项目开发贷款。

6.出口创汇贷款。对于生产出口产品的企业,银行可根据出口合同,或进口方提供的信用签证,提供打包贷款。对有现汇账户的企业,可以提供外汇抵押贷款。对有外汇收入来源的企业,可以凭结汇凭证取得人民币贷款。对出口前景看好的企业,还可以商借一定数额的技术改造贷款。

7.自然人担保贷款。2002年8月,中国工商银行率先推出了自然人担保贷款业务,担保可采取抵押、权利质押、抵押加保证三种方式。可作抵押的财产包括个人所有的房产、土地使用权和交通运输工具等。可作质押的个人财产包括储蓄存单、凭证式国债和记名式金融债券。

8.个人委托贷款。中国建设银行、民生银行、中信实业银行等商业银行相继推出了一项融资业务新品种――个人委托贷款。即由个人委托提供资金,由商业银行根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等,代为发放、监督、使用并协助收回的一种贷款。

9.无形资产担保贷款。依据《中华人民共和国担保法》的有关规定,依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产都可以作为贷款质押物。

10.票据贴现融资。票据贴现融资,是指票据持有人将商业票据转让给银行,取得扣除贴现利息后的资金。在我国,商业票据主要是指银行承兑汇票和商业承兑汇票。票据贴现对于企业来说,是“用明天的钱赚后天的钱”,这种融资方式值得中小企业广泛、积极地利用。

融资方式篇10

【摘要】近年来,为推动公路建设的发展,拓宽融资渠道,国家通过立法鼓励法人、个人和外商投资修建公路,即经营性公路,意在鼓励、引导国内外经济组织以独资、合资、合作、联营等方式投资建设公路项目,以形成多元化投资格局,加快我国基础设施的发展。

【关键词】经营性公路融资方式

根据有关法律规定,经营性公路是指符合《收费公路管理条例》的规定,由国内外经济组织投资建设,经批准依法收取车辆通行费的公路(含桥梁和隧道)。投资经营性公路的国内外经济组织,必须具有独立承担民事责任主体的法人,具有相关项目投资经验,满足该项目管理、建设和运营的技术力量和管理人才的储备,并符合交通部制定的《公路建设项目法人资格标准(试行)》等。

一、BOT融资方式的特点

目前,经营性公路项目采取的融资方式主要有BOT方式。BOT即英文Build(建设)、Operate(经营)和Transfer(移交)三个单词的缩写,代表着一个完整的项目融资的概念。在近十多年的发展,BOT方式作为经营性公路建设的投资模式已被广泛应用。其合作方式是通常由项目所在地政府或其所属机构与项目公司签署协议,把项目建设及经营的特许权授予项目公司。项目公司在项目经营特许期内,利用项目收益偿还投资及运营支出,并获得利润。特许期满后,项目移交给政府或其下属机构。其主要优点有:

1.扩大资金来源,政府能在资金缺乏的情况下利用外部资金建设一些基础设施项目。

2.提高项目管理的效率,增加国有企业人员对外交往的经验及提高管理水平。

二、以BOT融资方式建设公路项目的基本程序

1.项目主办方先期与政府机构签订投资框架协议,然后依法注册一家项目公司,由项目公司负责与政府机构签订特许协议。其特许权为政府授予项目公司独占的、具有排他性的特许权,该权利在整个特许经营期内有效。该项权力包括:

(1)投资、融资、设计、施工建设项目的权利;

(2)运营、管理项目的权利;

(3)收取车辆通行费的权利;

(4)项目沿线规定区域内的服务设施经营权;

(5)项目沿线规定区域内的广告经营权等。

政府所授予项目公司的特许经营权在特许经营期内是专属于项目公司的。政府确保特许权的任何部分在特许经营期间将不再被授予其他的人。

2.项目公司负责项目的设计、施工建设。采取有效、可行的建设、运营管理方案,可以自行组织力量完成项目的建设、运营管理,或委托由当地政府组建的机构项目的建设、运营管理,也可委托有相应资信、技术力量、经验的专业中介单位项目的建设、运营管理。

在项目建设过程中,项目公司应严格执行项目法人责任制、资本金制、工程招标投标制、工程监理制和合同管理制。依法通过招投标方式选择勘察、设计、施工、监理单位和重要设备、材料供应单位,并与中标人签订合同。严格执行国家规定的基本建设程序,严格执行公路建设行业的强制性标准、各类技术规范及规程的要求。按国家规定,组织专家或者委托有相应资质的单位,对初步设计和施工图设计文件进行审查,并报交通主管部门审批。按照国家有关规定建立健全质量和安全保证体系,落实质量和安全生产责任制,施工中应加强对承包人的监督和管理,运营养护期应加强对职工的教育与培训,确保项目的工程质量和财产、人员安全。同时,项目公司应接受政府对本项目的融资、招标投标活动、建设施工和运营管理各方面的监督、检查及审计。

3.项目公司负责项目的运营。在交工日期之前,依据有关法律法规的规定编制并向政府提交一份运营、养护和维修手册,经政府批准后,制定切实可行的实施细则。并依据政府批准的运营养护手册、按照国家规定的技术规范和操作规程,对项目及其附属设施进行日常检查、维护,保证项目一直处于良好的技术状态,为通行车辆及人员提供优质服务。保证国家重要战略物资、设备运输及军事行动、抢险救灾等特殊情况下对项目的使用,保证安全畅通,并无条件承担由此发生的一切费用。项目公司可自主进行项目的运营、养护和维修工作,也可报请政府批准后选择合格的公路养护队伍或其它专业公司进行运营、养护和维修工作。服从项目所在地联网收费统一的收费模式、收费系统技术标准、收费业务流程和联网收费管理规章,并承担项目路网收费设施、监控系统和通信系统设施的新改建费用。在项目运营期间保证项目上的各种工程及设施等均处于良好的技术和安全状态,达到投资人承诺的服务水平目标,从而保证项目具有快速、畅通、安全、舒适、经济的使用功能。

4.项目的移交。在特许经营期满6个月前,政府与项目公司联合聘请具有相应资质的中介机构对项目的技术状况进行检测并经公路工程质量监督机构认定。经检测,服务水平应达到投资人的承诺并且符合核定的技术等级和标准,项目公司方可按照有关规定向政府办理项目移交手续。在特许经营期满3个月前,项目公司应负责解除和清偿本项目中的任何债务、留置权、抵押、质押及其他请求权(政府同意保留的除外),做好向政府移交项目的必要准备。政府不承担项目公司在项目建设期及收费期内形成的任何债务、担保以及应向任何第三方负有的责任。项目公司向政府无偿移交和转让的内容包括:

(1)项目及其附属设施;

(2)与项目的建设、运营、管理和维护有关的文件、手册和记录;

(3)与项目有关的所有未到期的担保、保证和保险的受益;

(4)与项目运营和养护有关的所有技术和知识产权;

(5)所有与项目及其资产有关的项目公司的其它权力和利益。