融资余额范文

导语：如何才能写好一篇融资余额，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公文云整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

根据上交所和深交所公布的数据，截至2010年4月12日，90只标的股票中，已开始融资且目前存有融资余额的股票共62只。其中，金融服务、食品饮料、公用事业等行业最受市场追捧，而房地产和有色金属行业的人气明显不足。

通过对融资投资者投资标的方向的分析，结果发现，在这些受市场追捧的公司中，不乏基本面优质，未来增势良好者，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）和西山煤电（000983.SZ）等公司，就是其中的典型。

金融服务业最受追捧

根据Wind资讯数据，截至2010年4月12日，融资融券的90只标的个股中，被融资且存有融资余额的公司共计62家，融资余额为1.14亿元，尽管由于融资融券刚刚交易不足一月，交易额和影响都较为有限，但循着有限的资金流向轨迹，能够发现市场资金对哪些公司是青睐的，对哪些公司是疏远的。

通过对各个行业融资余额进行统计，结果发现，金融服务、食品饮料、公用事业等行业最受市场追捧，其中金融服务行业的融资余额最高，达到5159万元，食品饮料行业紧随其后，4只个股的融资余额就已经达到了2173万元，而第三位的公用事业，仅凭借长江电力和深圳能源两家公司，就已经拥有了1105万元的融资余额。

相比之下，有色金属行业尽管公司数目达到了7家，却仅有537万元的融资余额，而4家房地产个股也仅有199万元的融资余额，市场对各个行业的亲疏远近一目了然。

截至4月12日，在被融资交易的62只标的个股中，融资余额差别非常大。其中，中国平安以1925万元的融资余额暂居个股榜首，而倒数第一位的则是武钢股份（600005.SH），仅有0.14万元的融资余额。

就中国平安而言，其在融资融券的第一个交易日――3月31日时，就已经有了5万元的买入额，接下来，4月7日有202万元的日买入额，4月8日有224万元的日买入金额，4月9日更是有了737万元的日买入金额。时至4月12日，随着融资融券市场的逐渐开展，当日的日买入金额更是达到了1314万元，这一数字是其他个股所无法比拟的。

考察中国平安的基本面特别是盈利情况，不难发现，市场对中国平安的青睐是有其客观原因的。目前，公司在保险业内仍然具备了较强的竞争力，主要客户群集中在城区市场，人队伍的产能较高，而寿险业务作为公司最主要的价值贡献来源，业务发展质量较高，从而使得公司仍具备长期估值优势。

三公司融资余额超千万

总体来看，融资余额超过1000万元的共有3只个股，分别是前文提及的中国平安，以及贵州茅台和工商银行（601398.SH）。融资余额超过100万元的共有21家，其余41家公司的融资余额截至4月12日均不足100万元，这也表明目前整个融资融券市场并不活跃，仍需要更多的投资者了解并参与进来，才能真正的将A股市场推向成熟。

按照融资余额的多寡来挑选，并辅以各个公司基本面的情况，一些优质的公司浮出水面。这其中，不仅包括了《投资者报》“投资者50”之一的贵州茅台，还包括了五粮液和西山煤电两家公司。

就贵州茅台而言，截至4月12日的融资余额达到了1582万元，仅次于中国平安，位列第二。实际上，市场对贵州茅台的追捧，与其良好的基本面不无关系。

公司年报显示，2009年，公司净利润达到了43亿元，位列已年报公司利润榜前18位，而每股收益更是表现抢眼，高达4.57元，这是目前已年报公司中，每股收益最高的数额，超出位居第二的中国船舶（600150.SH）近1元。同时，回顾过去几年贵州茅台的盈利情况，可以发现，贵州茅台一直是业绩持续稳定的增长。根据Wind资讯的数据，2007年~2009年的三年间，贵州茅台的净利润年均增长率高达188%。净利润数额较大且增长稳定，使得贵州茅台未来的估值优势值得关注。

篇2

关键词：小额贷款公司；融资渠道；风险； 监管；可持续发展

自2005年5月开始在全国推行小额贷款公司试点之后，小额贷款公司至今已在全国各地有了长足的发展。然而，我国小额贷款公司的服务对象是信用风险较高的中小（微）企业以及具有天然弱质性和风险特殊性的涉农贷款，所以，伴随着小额贷款公司数量规模的扩大，其风险因素控制以及能否进行有效的防范等问题日益凸显。对此，我国小额贷款公司如何在制度设计上进行创新发展，是解决小额贷款公司融资渠道能否顺畅、能否实现小额贷款公司的可持续发展并使其真正成为金融市场中一只新的民间借贷力量的重要保障，另外对于解决中小企业融资难问题和县域经济发展等方面也具有一定的实际意义。

一、小额贷款公司资金来源与其发展的重要性

小额贷款公司是通过吸引、聚集各类企业法人资金和自然人资金入股组成具有独立法人资格的新型金融机构，作为一种重要的民营金融机构，在对中小企业和“三农”领域的服务方面发挥了重要的作用。但处于发展初级阶段的小额贷款公司仍面临许多问题。需要特别指出的是由于资金来源不足而严重影响了它的正常发展。2011年1月份的《2010中国小额信贷蓝皮书》中提出了资金来源及其融资渠道较窄的问题。来自实践和理论中的探讨也很多：如胡战勇，谢华模等（2009）认为额贷款公司在资金来源上的缺陷决定其经营上的流动性[1]。王英、黄颂文（2012）认为小额信贷公司定位不清，资本规模有限、后续发展资金不足，给小额贷款业务发展带来一定影响[2]。小额贷款公司由于融资难而制约其发展的问题无论在理论上还是实践中都受到众多学者的关注。

二、小额贷款公司资金来源与风险

1. 小额贷款公司资金来源与融资渠道

小额贷款公司资金来源的制度设计主要依据2008年5月人民银行和银监会的小额贷款公司试点指导意见。对小额贷款公司主要资金来源的规定是股东缴纳的资本金、捐赠资金以及来自不超过两个银行业金融机构的融入资金。其中，从银行业金融机构获得融入资金的余额，不得超过资本净额的50%。然而，从银行取得贷款来看，因大部分银行需要提供相应的担保，而小额贷款公司不具备充足的抵押资产，因而增加了其融资的难度和成本。另外，由于向商业银行贷款的额度偏大，实施过程中也很难顺利地进行。从其他融资渠道看，各地方政府为解决小额贷款公司的资金紧缺也推出了一些方法：如集合资金信托计划、向主要法人股东定向借款以及小额贷款公司之间进行的资金调剂拆借等方法。其中，以采用信托方式的信托公司因风险较大且不易控制目前还没有能力介入到小贷公司业务中。

2.小额贷款公司运作中易发生的风险问题

首先，目前我国小额贷款公司运作相关的法律法规还不完备，监管体系也未建立起来。在民间资本追逐利益最大化的过程中，小额贷款公司不得不以高利率进行融资活动。因而也会推助小额贷款公司高抬放贷利率。我国目前有一部分小额贷款公司直接或间接地加入了高利贷放款而加大了小额贷款公司的风险[4]。其次，处于风险状况的小额贷款公司也会增加银行、信托等机构的风险因素。所以在国家没有强制银行向其批量融资的情况下，小贷公司很难获取资金来源。第三，因无法把握客户整体信用所发生的交易风险。小额贷款公司每笔放款业务都逐一对客户信用调查，而使其交易成本增大，但如果放弃必要的调查则易导致风险发生，作为一般投资者都会审慎行事，或者在投资上望而止步，因其经营的潜在风险而使融资困难的程度增加。

三、把握融资渠道促进小额贷款公司可持续发展的对策

（1）对于发展较好的小额贷款公司，可逐渐引导进入金融市场融资，在满足条件后可进入拆借市场、票据市场。小额贷款公司进入市场后，是否可以获得融资，由金融市场融资标准决定，参与主体也可以为定向私募，可根据小额贷款公司的实际经营情况提出融资额度或规模。

（2）重视对小额贷款公司的监管。当前小额贷款政策由央行和银监会联合出台，但主要监管者是地方金融办公室。而地方管理部门只是发挥协调沟通作用，这种监管与体制本身的制度设计进一步加大了小额贷款公司的风险。应尽早将其纳入政府金融监管体系，以促进小额贷款公司的规范化发展。

（3）通过自律管理建立市场退出机制以降低风险。到2012年11月末已有小额贷款公司5948家，他们经营状况的好坏与风险程度不一。所以，应建立行业协会管理制度并发挥作用，按注册情况进行信用分级监管；建立小贷公司的行政退出机制，形成“宽进入，严监管，劣者退”的行业自律管理标准，形成银监会、行业协会和地方监管参与的综合性监管体系。

参考文献：

[1]胡战勇，谢华模，小额贷款公司运作制度缺陷与政策修正，农村金融2009年4，p45.

[2]王英、黄颂文，推动小额贷款公司规范发展，中国金融，2012年第18期，p60.

篇3

“李明宇没有熬过一星期哦！请我吃饭！”一个穿的很时髦的男生对另一个男生说。“好，好。这次算我倒霉，下次我一定赢你。”另一个男生无可奈何的说。

这是怎么回事呢？原来，在艾利斯顿商务学院有一个男生组合“F4”，他们跟《盛夏中的棉花糖》中的F4差不多，也是欺负人的，就连校长也要让他们。他们有全校学生衣物柜的钥匙，谁惹了他们中的一个，柜子里面就会有一个红色的长方形纸，上面有一个骷髅头，骷髅头上有“F4”这两个字。如果学生柜子里面有这个骷髅头的话，他（她）就会受到全校学生的追打。而李明宇就有了这一张纸，所以受到了全校学生的追打。

李明宇正要往下跳，萧雨茜赶到了。“等一会！！”

李明宇转过头来，一脸疑惑。“这个学校是一个地狱，我不能待在地狱里面，我受不了。”

“你难道不知道吗？学校外面才是真正的地狱，我每天都要在外面拼命打工，为了学习。我为了在学校里上学，我去拼了命地打工。你们这些富家子弟，有吃有穿，什么都不愁。难道还要自杀吗？”萧雨茜说。

篇4

借力可口可乐

陈金荣和包美娥都是湖州人，而他们的事业始于上海。

作为浙江人，无论在什么时候，无论在哪个角落，听到大家谈的都是生意经，因此他们从小养成的习惯思维，就是必须成就自己的一番事业。所以浙江有一句话叫做:宁可做生意赚五千，也不要上班赚一万。

但事业是必须有基础支撑的，并没有殷实家境的陈金荣选择了最靠近创业的销售工作开始了自己的事业人生。作为浙江某知名黄酒企业的销售代表，他于1989年来到上海。在不断往返湖州和上海之间的几年中，他认识了湖州姑娘包美娥，并结为夫妻。

1995年，新婚不久的陈金荣、包美娥夫妇一起去上海寻找属于他们的梦想。成家意味着必须立业，陈金荣离开了原来的公司，希望通过创业来带给这个小家一个不一般的未来。1996年，陈金荣和包美娥在上海组建了自己的公司，却一度不知道究竟该做什么。通过大量的市场调研，他们还是决定将经营方向锁定在陈金荣所熟悉的酒类或饮料销售方面。

做，品牌非常重要，然而好的品牌又面临巨大的资金投入难题，他们只有在一个又一个的品牌中辗转权衡，希望能够找到一个最有性价比的产品。

这个时候，一个难得的机遇出现了。当时的可口可乐在上海做得一直没有百事可乐好，而且那一年的可口可乐在海外某个市场出现了一场舆论危机，这个危机被炒作渲染并迅速席卷全球，而上海的可口可乐销售也随之跌入低谷。这时候，很多的大商纷纷放弃了可口可乐，可口可乐在招募新的商的时候，条件也低到了不可思议的地步。陈金荣夫妇认为可口可乐这个世界第一饮料品牌绝不会因为偶尔的舆论风波就一蹶不振，他们迅速出手拿到了一个一级资格。

一开始，因为这场风波的影响确实造成了很大的库存卖不掉，但他们坚信可口可乐一定会再次站起来。果然，在经过一两年漫长的坚持与等待中，可口可乐终于走出低谷并在上海展现了它第一饮料品牌的魅力。陈金荣夫妇也因此水涨船高，不但生意越来越红火，还成为当年首批获得可口可乐公司汽车奖励的优秀商。

低迷中的直销邂逅

虽然生意很火爆，但陈金荣夫妇却认为那是一段不堪回首的日子，“真的是起得比鸡早，吃得比猪差，睡得比狗晚。”因为身体极度透支，当时公司有个业务员推荐了一款安利保健品给他们。过了两个月，又有人向他们推荐了完美产品。后来，包美娥在保健品功效的诱惑下被拖去听各种直销课程。因为陈金荣的强烈反对，包美娥每次去听课都只能说是去逛超市。

后来陈金荣也放弃了阻止包美娥，包美娥“得寸进尺”，反过来邀约他去听课。陈金荣坚持不去。但有一次，因为下大雨，陈金荣不得不送包美娥去听课，因为还要接她回家，就首次踏入了直销的课堂。恰好，那天讲课的是一位全国优秀教师，他的讲课非常有感染力，让人不由自主地就融入了课堂的氛围之中。陈金荣也因此被深深打动，逐渐对这个行业有了认同感，夫妻俩开始了兼职做直销。

2002年，因为过于相信别人，陈金荣发给一个客户的一车皮货物被对方骗了。这无异于一个晴天霹雳，车子和房子卖掉也无法弥补这一次的亏空，两个人的生活顿时由天堂跌入地狱。负债累累的夫妻俩在公司倒闭后，异常痛苦地过了半年，却怎么也找不到一个好的平台翻身。陈金荣感叹到:“没有资本，要在传统行业东山再起谈何容易，你想努力都没有机会给你。”

因为传统生意的破产，本来也并无多大成就的直销事业他们也提不起精神打理，同样陷入困境。

2006年，两个人身无分文地呆在上海，他们想到了回老家湖州。老家的条件不错，家人也开有公司，多次叫他们回去帮忙。陈金荣艰难地拨通了妈妈的电话，妈妈习惯性地问了一句:“最近过得怎么样啊？”陈金荣心头一酸，只能憋出一句“很好”，真是有苦也说不出。

路，究竟在哪里？

抓住月朗稻草

2006年底，陈金荣到好友付丽萍家去玩，发现她家墙脚摆了几套卫生巾。付丽萍正兴致勃勃地给几位女士讲解卫生巾的产品示范，他也不好意思过去，只好到一边去等候。付丽萍做到一半，突然叫陈金荣过去，让他用手摸一摸卫生巾。在众目睽睽之下，陈金荣坚决不干。付丽萍又叫在场的另外一位男士摸，该男士很大方地就摸了。这时陈金荣不服气了，横下一条心，就用手去点了点沾满清水的卫生巾。一点之下，他才突然明白为什么要他去摸这个卫生巾了:“想想女人真伟大，每个月都有一个星期要坐在这个湿漉漉的东西上面，多么地不方便啊！”在听了付丽萍的进一步讲解之后，他拿了一些产品回家给妻子用。

拿回家里，包美娥对此非常惊奇。说明原委之后，夫妻俩决定对这个生意好好做一个调研。他们骑上自己那辆500元买来的代步电瓶车，付丽萍将他们带到同为月朗经销商的阮金梅家里，再一次对这个生意进行了全面的了解。了解完后，夫妻俩非常兴奋，决定马上就开始做。但他们口袋里根本凑不够买一箱产品的钱，最后还是别人帮他们垫支后，才踏上了月朗之路。

包美娥的月朗事业起步无疑是相当顺利的，她找到的第一个准客户就是一个大直销公司的资深直销人，她给对方做了产品演示后，没想到对方马上就同意加入月朗了。然后，她又将目光投向了肯德基、麦当劳等快餐店的陌生市场，成绩立竿见影。

但陈金荣却没有这样的好运气。刚开始的时候，陈金荣也是兴致勃勃的，行动前还煞费苦心地特别准备好了各种演示工具，装在一个皮包里，心里充满期待。他的第一个客户对象是一位女士，当他把卫生巾拿出来正想大显身手的时候，对方说:“一个大男人什么东西不好搞，非要搞到女人的裤裆里面去！”陈金荣当时就崩溃了，简直是无地自容，落荒而逃。路上，他把所有准备的演示工具都扔进了垃圾桶。他沮丧地对包美娥说:“这个东西男人没法干，人家随便一句话就把你彻底否定了！”

2007年3月，月朗国际在江苏溧阳召开一个非常重要的培训会议。因为包美娥有事离不开，参会的任务只好落在了陈金荣的身上。到了会场一看，陈金荣惊奇的发现到场的500多人有一大半都是男人。他还有幸见到了月朗国际顶级经销商月朗“三军”，发现他们的汽车后备箱里全是卫生巾。会上，他学到了一句话――没有女人做不好，没有男人做不大。恰好自己夫妻俩都对月朗事业很有兴趣，那还不赶紧回去做？

回去之后的陈金荣已经对自己有了充足的信心，当他重新准备好演示工具再次出门时，他已经做好了无数次被拒绝的打算。但当他最终行动起来才发现，其实并不是每个人都像他第一次遇到的女士那样难以理解这个事业的。他非常庆幸自己能够参与让自己获得改变的培训。

不能丢失的梦想

在浙江人的眼里，生意不分好做不好做，只分赚钱不赚钱。而陈金荣、包美娥夫妻两年来早就穷怕了，他们暗自发誓，这次不做出个名堂来决不死心。用陈金荣的话来说就是:“一定不能自己把自己的梦给弄丢了，更不能让别人把我们的梦偷走了”。因此他们一旦行动起来，有着惊人的毅力。比如包美娥就给自己定下了一个苛刻的目标――做陌生市场，每天不给别人撕掉十片卫生巾就不回家。而陈金荣全力以赴去学习各种实战技巧，为队伍管理和市场拓展储备能量。

在这样的努力下，他们在做到三个月的时候就实现了超过万元的月收入。现在的他们，更已经成为月朗国际成功者中的一份子。

陈金荣夫妻认为，他们的成功来源于自身的诚信作风和系统牢固基础。

“诚信第一，做事先做人，这是我们浙江的立命之本，根本就不需要解释。”陈金荣斩钉截铁地说。

而他们做月朗的最大感受是对系统的理解。他们说，“以前人家总是教我们怎么卖产品，但卖产品本身是赚不了大钱的，重要的是懂得系统的运作，系统会教大家怎么去实现目标的简单化。在系统流程的作用下，显然卫生巾只是一个开始。”

除了流程，他们认为目标也很重要，“还有个人价值观、信念和使命，系统都给了我们非常准确的定位。”

目前，陈金荣夫妇在浙江、安徽、江苏和东北都拥有自己不小的市场，而他们正在计划进军海外第一站――新西兰。在这个基础上，他们已经帮助30多位销售伙伴获得了上万元的月收入。而在前进的道路上，有很多伙伴的勤勉与付出也让陈金荣夫妇非常感动，包括苏绪兰、金忠良、朱慧萍、费力群、李娟、李珍、王红梅、张近春、孙迎春等等，每个人都为市场的拓展撑起了一片天地。其中，金忠良、朱慧萍是合作了18年的国标舞黄金搭档，他们进入月朗后的投入状态令人感叹;苏绪兰家里拥有自己的酒店，但并没有因此自傲，反而非常懂得付出，敢于承担……

正是所有人的通力合作，让陈金荣夫妻深深感到“永远和可信的人一起创业”的重要性。

事业的成功也带动了家庭的成就。陈金荣说:“人生两大悲哀是，出了校门不学习，结婚之后不恋爱。但加入月朗之后，我们不但将学习当成了第一要务，而且夫妻俩通过天衣无缝的配合更增近了了解和感情。”

提起女儿，包美娥更显骄傲。因为这个家庭一路走来都波折不断，因此女儿很早就学会了自立自强，不但自己每天骑几十分钟的自行车上下学、回家自己烧菜做饭，而且成绩非常优秀，还凭借优秀的绘画功底考入了上海长宁区少年宫的绘画班。

在做月朗之余，夫妻俩也用一些从系统学到的合适内容与女儿分享，效果明显。女儿从来不讲消极的东西，对事物的看法也很有特点，非常善于思考。

篇5

关键词：EPC项目；节能服务公司；产业发展基金

中图分类号：F83 文献标识码：A

原标题：基于产业发展基金的EPC项目融资模式探讨

收录日期：2012年8月28日

引言

中国节能服务产业是一个新兴朝阳产业，发展潜力巨大。近几年，随着国家扶持政策不断推出和落实，节能服务产业规模持续稳步增长，成为国家七大战略性新兴产业之首的节能环保产业中最具市场化、最具成长性、充满活力、特色鲜明的行业。目前绝大多数的节能服务公司开始采用合同能源管理（Energy Performance Contracting，简称EPC）形式对耗能项目进行节能改造。而合同能源管理机制决定了节能服务公司必须有强大的资金实力或融资能力。中国节能服务公司绝大多数是中小型企业，且多为民营企业，注册资本少、项目投入大、缺乏资产抵押和贷款担保，加之节能量的不确定性导致的节能收益风险，由此造成的银行贷款难、融资渠道窄等问题严重制约了节能服务产业的发展。突破资金瓶颈、拓宽融资渠道成为节能服务行业亟待解决的难题。

通过查阅文献可以看到，已有部分学者对EPC项目融资进行了研究，主要集中在商业贷款、关系型贷款等银行贷款的探索上，也有学者对融资租赁等融资模式进行了创新研究，具有一定的参考价值。但针对EPC项目私募股权融资做专门研究的却很少。

一、节能服务产业发展基金融资构想

（一）节能服务产业发展现状及目标。中国节能协会节能服务产业委员会调查统计结果显示：“十一五”期间，中国节能服务产业总产值从2006年82亿元增长到2011年的1，250亿元，年平均增速在60%以上，已成为利用市场机制推动中国节能减排的重要力量；合同能源管理项目投资累计达683.95亿元，形成年节能能力2，242.68万吨标准煤，年减排二氧化碳6，106.7万吨，与“十五”合同能源管理项目投资总量相比净增15倍。

“十二五”节能环保产业发展规划指出：我国节能环保产业发展前景广阔。到2015年，我国技术可行、经济合理的节能潜力超过4亿吨标准煤，可带动上万亿元投资；节能服务总产值可突破3，000亿元，合同能源管理项目投资可达1，500亿元以上；大力推行合同能源管理，力争专业化节能服务公司发展到2，000多家；带动节能技术研发创新、节能产品制造、节能工程设计、节能咨询评估等相关行业和机构的大力发展，加快形成以节能服务为核心的配套产业链。

（二）节能服务产业发展基金融资的提出。私募股权融资（Private Equity，简称PE），是通过私募股权资本，面向特定投资者，以私募资本形式投资于非上市企业的权益，对企业进行长期股本投资，并在交易实施过程中附带考虑将来退出机制的一种融资方式。我国民间资本和民间企业资本充足，很多民间资本没有合适的项目投资，而节能服务产业需要大量资金支持。很多EPC项目收益较高，完全能满足私募股权投资收益的要求。国家一直推动节能服务公司上市融资，而PE的最佳退出方式是将融资公司推向上市，具有培育公司上市的功能，二者具有极强的契合性。本文的研究期望架起民间资本和节能服务产业的桥梁，推动节能服务产业利用市场手段、减少政府补贴依赖，实现国家节能减排目标和节能服务产业发展的目标。

基于私募股权融资的灵活性，可以针对节能服务公司股权或EPC项目进行融资，而本文是基于区域性行业可持续发展的角度，从设立节能服务产业发展基金的视角探讨这一融资路径。

二、融资路径设计

（一）节能服务产业发展基金的设立。建议产业发展基金以有限合伙形式设立。有限合伙制是指至少一名普通合伙人（General Partnership，简称GP）和一名承担有限责任的合伙人（Limited Partnership，简称LP）组织。GP须以自己的个人财产对合伙组织的债务承担无限连带责任，而LP对合伙组织的债务只以其出资额为限承担有限责任。GP负责基金的运作，LP一般不参与基金管理。

有限合伙是目前基金普遍采用的一种组织形式。首先，这种组织形式的约束激励机制能够最大限度地降低公司制企业的“委托—”问题，使得投资人和管理人价值共同化，更好地为投资人创造投资价值。其次，可避免双重纳税问题。按现行税法规定，合伙企业本身不纳税，只须合伙人缴纳20%的个人所得税；而公司制企业中公司和股东须分别缴纳企业所得税和股东个人所得税。再次，管理灵活。公司制企业有着较为完备而严格的法人治理结构；而合伙企业管理制度灵活，绝大部分事宜可以通过合伙协议自由约定。最后，外在约束和管理较少。公司制企业有严格的资本缴付和验资制度、资本维持制度、年度财务审计制度等，而合伙企业没有相应的监管制度。节能服务产业发展基金的架构如图1所示。（图1）

（二）基金的组织结构。专业的基金管理团队作为基金管理人，主要负责制定投资方案并实施，并对所投资的企业进行监督和参与管理。我国节能服务公司大多是中小型企业，通常资本运作经验匮乏，而基金管理团队有着专业的资本运作经验，可以很好地弥补其不足。

基金发起人可以是以获得投资收益为目标的具有实业投资经验的产业投资公司，也可以是拥有强大节能技术科研能力的科研机构。在起步阶段甚至可以通过国家拨款、政府出资的形式注入资金，但不建议政府直接介入基金管理，而是作为引导资金、利用政府信用撬动资本杠杆。对政府的考虑主要是基于节能服务行业的特殊性，节能服务行业外部效应显著，包括社会效益和环境效益。由于信息不对称，很多民间资本对节能服务行业不甚了解，因此不敢投资节能服务行业。政府参与进来，承担部分风险，会使民间资本信心指数大增，由此可引导民间游资的投资方向，推动地区节能目标的实现。这种运用市场机制的操作方式，能够发挥市场配置资源的基础功能，减少政府工作和资金压力，较单一的对部分项目给予财政补贴对于节能服务行业的推动力将更为持久、更为有力。

基金管理团队和基金发起人是产业发展基金的普通合伙人（GP）；而有限合伙人（LP）可由民间企业资本、民间资本、国际资本、甚至是有实力的节能设备供应商组成，只要符合法律相关规定，属于合格投资者，且符合《中华人民共和国公司法》和《中华人民共和国合伙企业法》对股权投资企业的投资者人数的规定即可。节能设备供应商参与节能产业基金的运作，一方面可以更多地分享节能收益开辟新的利润增长点；另一方面对节能服务公司来说，节能设备供应商作为长期战略合作伙伴，可提供设备的日常运行维护和管理，弥补其专业技术方面的不足。

三、基金运作模式

（一）基金的投资方向。节能服务产业发展基金是一种对未上市企业进行股权投资和提供经营管理服务的利益共享、风险共担的集合投资，可投资于初创期的公司和已形成一定规模、并产生稳定现金流和收益的成长期的非上市节能服务公司，也可作为过桥资本投资于上市过渡期的节能服务公司，再由节能服务公司以合同能源管理的形式投资到EPC项目。EPC项目可分为两类：一类是环境效益好且投资回报高的项目；另一类是环境效益好但投资回报低甚至收益无法覆盖成本的项目。由于资本的逐利性，PE基金对投资收益率要求较高，该融资路径只适合第一类EPC项目。尤其适用于资金需求量大，项目建设周期较长，有一定风险而收益较为可观的EPC项目。

（二）基金的存续方式。基金按其存续方式，可分为封闭式基金和开放式基金。封闭式基金是指基金在发起设立时，限定了基金单位的发行总额，基金募集完成后不再接受新的投资，也不允许赎回。开放式基金是指基金在设立时，其总规模并没有固定，而是视投资者的需求而定（管理人也可以对申购设定限制），投资者在正常情况下可随时申购或赎回的基金。由于节能服务产业发展基金属于长期投资，本着谨慎性原则，节能服务产业发展基金的存续方式应选择封闭式，基金不存在赎回问题，所以不需要留存预备赎回的资金，全部资金可用于投资，有利于基金管理人制定长期投资策略。

（三）基金的投资形式。通常可通过购买公司股权以普通股的形式投资于节能服务公司。但普通股不是唯一投资方式，出于风险规避和不同的投资策略，还可采取优先股、可转换优先股、可转换债券和分期投资的方式。概括起来就是EPC项目可通过出售公司股权和可转换债券的形式通过产业发展基金进行融资。由于开始时无法确切地、透彻地了解融资企业的全部真实情况，为防范信息不对称带来的道德风险，基金可采取分期投资的方式，采取渐进式、多轮式注资，此种投资方式可有效规避潜在收益风险。分期投资对融资企业来说也是有利的，表现在可防范融资企业股权被过早稀释，激励融资企业经营者提高企业经营业绩等。

（四）基金的投资限制

1、《合伙企业法》对普通合伙人的消极资格作了明确规定，即国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。目前对有限合伙人未作出任何限制性规定。

2、为了确保基金资产的流动性、安全性和收益性，产业发展基金必须保证项目专用，实行封闭循环运作。可采取退出一个、清算一个、投资于下一个的滚动发展模式。基金运作流程如图2所示。（图2）

（五）基金的退出方式。节能服务产业发展基金在出现以下两种情况时会选择退出：一是所投资的EPC项目或节能服务公司在基金所预期的时间内达到了它的预期投资目标，基金为了实现这种预期目标而选择退出；二是所投资的EPC项目或节能服务公司在预期的时间内没有达到预期投资目标或者企业陷入困境，基金为了减少损失、控制风险，也会选择退出。产业发展基金退出的方式主要有：首次公开上市（IPO）、股权转让、管理层收购（MBO）和破产清算四种。节能服务产业发展基金可根据项目运作情况选择适当的方式退出。另外，新三板的扩容预期会为股权股份转让创造新的环境和通道。

四、结语

节能服务产业发展基金的设立，可大大提升融资企业的核心竞争力，有效推动节能服务产业向现代化、市场化、国际化方向发展。节能服务公司可通过产业发展基金获得新的融资渠道，突破既有资金瓶颈，公司治理结构也可受益于私募股权投资机构的国际管理经验得到极大改善。节能服务公司可通过一轮或几轮私募股权融资成功上市，获得更加优化的企业资本结构，为我国节能减排事业做出更大的贡献。

主要参考文献：

[1]谌树忠.“十一五”中国节能服务产业发展报告[R].中国节能协会节能服务产业委员会，2011.

篇6

With the improvement of people’s material conditions, people have higher demands for living quality. People wish to be in good health and to have good living habits. How shall we do?

First, keep going to bed and getting up early every clay. Then do some exercises in the open air to breathe the fresh air in the morning, so we will have a pleasant mood in a day.

Then have balanced food to ensure our health. Eat more vegetables.

Being calm and good-natured is most important for our health. Hope you will be happy forever.

篇7

【关键词】 超声； 卵巢反应性； 子宫内膜容受性； IVF-ET妊娠

doi：10.14033/ki.cfmr.2017.9.028 文献标识码 B 文章编号 1674-6805（2017）09-0052-02

IVF-ET（in vitro fertilization-embryo transfer）即体外受精与胚胎移植是治疗不孕症的常用手段，已广泛应用于不孕症的治疗。随着IVF-ET技术水平的提高，卵母细胞回收率和胚胎移植率也不断提高，然而妊娠率却仍水平较低。卵巢反应性和子宫内膜容受性是影响IVF-ET成功与否的关键因素[1]。本研究主要探讨超声评价卵巢基质血流与卵泡液内NO、ET-1、VEGF水平评价卵巢反应性和从子宫内膜厚度和血流参数评价子宫内膜容受性与IVF-ET妊娠结局关系[2-3]。

1 资料与方法

1.1 一般资料

本研究以2013-2015年来笔者所在医院就诊的150例行常规体外受精胚胎移植（IVF-ET）治疗的不孕症女性患者为研究对象，不孕女性患者中原发不孕70例（46.67%），继发不孕80例（53.33%），平均年龄为（33.4±2.6）岁，不孕年限为（2.7±1.8）年。

1.2 方法

本研究患者均行阴道彩色多普勒超声检测。卵巢反应性评价主要包括：卵巢基质血流与卵泡液内NO、ET-1、VEGF水平；子宫内膜容受性评价主要通过子宫内膜厚度和血流参数。从卵巢反应性和子宫内膜容受性着手，从而达到预测IVF-ET妊娠结局的目的[4-6]。

1.3 妊娠结局判断

主要是通过在胚胎移植14 d后，检查血hCG值，继续给予hCG阳性的患者黄体酮支持，在14 d后给予超声检查，若检查到妊娠孕囊则判定为临床妊娠，否则为未妊娠组。该研究最终判断有77例患者成功妊娠，73例患者未妊娠，妊娠率为51.3%。

1.4 统计学处理

资料录入主要采用Epidata 3.0软件，分析主要采用软件SPSS 16.0进行，计量资料用（x±s）表示，比较用t检验，计数资料以率（%）表示，比较用字2检验，P

2 结果

2.1 两组患者ET日的卵巢机制血流数比较

两组患者卵泡液PI和RI指数水平比较，非妊娠组的指数高于妊娠组，差异有统计学意义（P

2.2 两组患者卵泡液NO、ET-1、VEGF与妊娠结局的关系

两组患者卵泡液NO、ET-1、VEGF水平比较，其中妊娠组的NO、VEGF水平高于非妊娠组，而ET-1水平则低于非妊娠组，差异有统计学意义（P

2.3 两组患者ET日子宫内膜厚度比较

两组患者子宫内膜厚度比较发现妊娠组与非妊娠组间差异有统计学意义（P

2.4 两组患者ET日子宫内膜下血流数的比较

两组患者ET日的子宫内膜下血流数PI和RI指数水平比较，非妊娠组的PI和RI指数高于妊娠组，差异有统计学意义（P

3 讨论

目前辅助生殖技术已逐渐成为治疗不孕不育的有效手段之一[7]，虽然辅助生殖技术在促排卵和提高胚胎质量方面已有明显提高，但仍存在较低水平胚胎种植率，部分不孕症患者由于卵巢反应性及子宫内膜容受性存在缺陷等原因，影响胚胎成功着床，导致妊娠失败[8-10]。

自20世纪80年代初以后，超声主要应用在评估子宫病变以及子宫动脉和内膜血流灌注、经阴道取卵、评估卵巢储备功能、引导多胎妊娠减胎术等，超声技术快速发展对IVF-ET及其衍生技术发展起到很重要的作用[11]。伴随IVF-ET技术引进与水平的提高，卵母细胞回收率和胚胎移植率也不断提高，然而妊娠率却仍水平较低。

卵巢反应性和子宫内膜容受性是影响IVF-ET成功与否的关键因素。研究结果发现卵泡液PI和RI指数水平、卵泡液NO、ET-1、VEGF水平、子宫内膜厚度及子宫内膜下血流数在妊娠者及非妊娠者之间均存在统计学意义。故综上所述，经阴道彩色多普勒超声检测，卵巢基质血流与卵泡液内NO、ET-1、VEGF水平可预测卵巢反应性及子宫内膜厚度和血流参数可预测子宫内膜容受性，从而评估IVF-ET妊娠结局。

参考文献

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[2]梁靓，李蓉，吕笑冬，等.子宫内膜容受性的超声评估方法研究进展[J].生殖与避孕，2015，35（12）：873-878.

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[4]刘灿华，孔凤贝，王晓萍，等.经阴道彩色：873-878.多普勒超声对IVF-ET中子宫内膜容受性的评估价值[J].南昌大学学报：医学版，2014，54（4）：38-40.

[5]谭湘萍，潘智超，麦泳仪，等.补肾中药改善IVF-ET周期卵巢储备功能和子宫内膜容受性的Meta分析[J].中国现代应用药学，2015，32（3）：347-355.

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[9]仉燕，郝天羽，⒑F.种植窗期子宫内膜厚度、类型和宫腔冲洗液中LIF水平与IVF-ET妊娠结局的关系[J].山东医药，2014，54（24）：4-6.

[10]张群芳，陈国勇，黄惠娟，等.子宫内膜异位症患者卵泡输出率评估卵巢反应性及IVF-ET妊娠结局[J].中国妇产科临床杂志，2015，16（5）：406-409.

篇8

    本文采用的计量经济学方法主要是单位根检验、协整检验、误差修正模型、Chow’s断点检验和格兰杰因果检验。(一)数据来源本文采用的数据均来自历年《广西统计年鉴》,各项数据均以1982年为基期的广西RPI(零售物价指数)调整为年度实际值。所有时间序列、变量符号及数据均指实际值。考虑数据的可获得性,本文将样本区间确定为1982-2009年。(二)变量选择本文采用GDP(变量符号为lnGDP)来代表经济增长指标,用金融机构各项存款余额(变量符号为lnDEPOSIT)、金融机构各项贷款余额(变量符号为lnLOAN)、居民储蓄存款余额(变量符号为lnSAV)来反映金融资源的规模,用存贷比(各年贷款余额/各年存款余额)(变量符号为lnRA-TIO)和金融相关率(各年金融机构年末存、贷款余额之和/当年GDP)(变量符号为lnFIR)来反映金融的发展程度。为减少异方差的影响,本文对各时间序列均采用对数形式。截止2012年7月,广西上市公司总共只有28家,且在沪深主板市场上市的公司只有23家。截止2011年末,广西累计从国内A股市场募集资金280.434亿元,2006-2011年累计发行国内债券462.1亿元,其中短期融资券234.1亿元,中长期债券只有228亿元,相对于间接融资额的比例十分微弱,因此在计量分析中不考虑来自直接融资形成的金融资产对GDP的影响。另外,由于1990年以前的广西保费收入的数据缺失,无法取得同长度的时间序列,在此不予考虑。

    实证检验

    全部序列均为一阶单整序列,可以进行协整检验。考虑到解释变量之间的多重共线性,经过多次尝试,逐步剔除t检验值不显着的解释变量后,本文最终建立的协整方程形式如下:2.协整方程可见,该协整方程各参数估计值的t检验值均显着(其中lnGDPt-1的系数估计值可在10%显着性水平上通过检验),模型的修正判定系数为0.999955,说明模型拟合效果很好。对模型的残差进行ADF检验。按照AIC取最小值的原则,确定滞后期P为1期,模型形式不含截距项和趋势项,检验得ADF值为-1.632142,通过10%水平值,说明残差序列平稳,广西GDP与上一期GDP、金融机构存款余额、金融机构贷款余额和金融相关率之间存在长期均衡关系。从协整检验的结果来看,金融机构存款余额和贷款余额对GDP都是正向影响,影响系数分别是0.48和0.47,t检验值均显着。这说明金融机构存款和贷款增加1个单位,可引起GDP分别增加0.48和0.47个单位,金融机构存款余额和贷款余额对GDP的促进作用十分明显,是推动GDP增长的重要因素。上一期GDP对当期GDP的影响系数是0.06,说明GDP增长存在一定的惯性,但这种惯性不算大。金融相关率(FIR)对GDP的影响系数是-0.98,t检验值显着。金融相关率对GDP的影响是负向的,表面上看来似乎与金融深化理论的一般结论不相符,但是结合广西金融发展的现状进一步分析,这恰好说明了广西金融发展过程中的结构性问题。由于广西历年来直接融资规模较小且不连续,与间接融资的比例严重偏低,本文选择的金融相关率仅表示金融机构存款余额和贷款余额之和占GDP的比例,可以部分地反映来自银行金融中介机构的间接融资规模相对于直接融资的协调程度。金融相关率对GDP的影响是负向的,意味着降低金融相关率有利于GDP的增长。间接融资虽然也能对经济增长有明显的促进作用,但这种严重不平衡的融资模式的缺陷也对经济增长产生了显着的消极影响,一定程度上透支了经济增长的潜力,制约了经济的进一步良性增长,反映了这种过度依赖间接融资的融资结构缺陷是难以长期维持的,广西的金融结构需要加大改革力度。括号内为该系数估计值的t检验值。由估计的系数可见,在短期内,金融机构存款余额和贷款余额对GDP的影响都是正向的,影响系数都是0.49,基本等于长期中的影响系数,t统计量值大于2,影响显着。这说明金融机构存款余额和贷款余额对GDP的影响在短期和长期都比较大。短期中金融相关率对GDP的影响系数是-1.025,比长期中的影响系数略大,说明不合理的融资结构的不良后果在短期内可能更为显着。上一期GDP的影响系数t统计值太小,影响不显着。修正系数反映了金融机构存款余额、贷款余额和金融相关率的短期波动偏离长期均衡关系的程度,系数为-0.295,t统计量值显着,说明GDP实际值与均衡值的差距有约30%得到清除。4.Chow’s断点检验为检验上述协整模型的结构稳定性,需通过Chow’s断点检验(BreakpointTest)把1982-2009年的样本期间分成两个时期,分析各个中介目标与实际最终目标相关程度是否有变化以及变化的趋势。考虑到广西经济的快速发展是在1999年国家实施西部大开发战略之后开始的,本文以1999年为断点进行检验,F统计量和对数似然比统计量的显着性水平都接近零,拒绝零假设,断点前后两个子样本拟合的方程有显着差异,关系中的结构改变,应以1999年为分界点做分段回归。对残差序列进行ADF检验。按照AIC取最小值的原则,确定滞后期P为1期,模型形式不含截距项和趋势项,检验得ADF值为-1.789446,通过10%显着性水平检验,序列平稳,1982-1998年样本区间的GDP和金融机构存款余额、贷款余额和金融相关率存在协整关系。对残差序列进行ADF检验。按照AIC取最小值的原则,确定滞后期P为1期,模型形式不含截距项和趋势项,检验得ADF值为-3.084,通过1%显着性水平检验,序列平稳,2000-2009年样本区间的GDP和金融机构存款余额、贷款余额和金融相关率存在协整关系。F值为1.50,对应的概率为0.25,应接受原假设,结论为加入2007-2009年样本值后,回归参数没有发生显着性变化,Chow模型结构是稳定的。从两个新协整方程系数估计值的变化情况看,金融机构存款余额对GDP的影响系数几乎不变,从0.581变为0.58,在两个方程中该系数估计值都是正数,都大于金融机构贷款余额的系数估计值。金融机构贷款余额对GDP的影响系数从0.56变到0.42,有所下降,反映了西部大开发以来,广西信贷投放快速增加,信贷规模对经济增长的推动作用虽然仍是正向的,但已呈递减趋势。金融相关率对GDP的影响系数从-1.06变到-1,负向影响略有减小,说明西部大开发以来,广西的金融深化程度有所提高,直接融资等融资方式的应用有所扩大,金融结构的改善使其对经济增长的抑制作用有所减轻,但减轻的幅度仍很小,说明金融结构的改善程度还远远不够。5.格兰杰因果检验为了进一步考察这种相关性是否具有内在的因果关系,还需要进行格兰杰因果检验。根据前文的单位根检验结果,可知1982-2009年的序列lnDEPOSIT、lnLOAN、lnFIR与序列lnGDP都是一阶单整序列,可用它们的一阶差分序列进行格兰杰因果检验,滞后期根据AIC值最小的原则确定为3期根据表6的检验结果,在1%的显着性水平上,金融机构存款余额的增长是GDP增长的格兰杰原因。这说明银行存款是一种重要的金融资源。联系到存款余额也是GDP的格兰杰原因,可以间接反映广西间接融资在广西GDP增长中确实承担了关键角色,这种“存款—贷款”转换机制运行在总体上仍是比较有效率的。但GDP增长不是金融机构存款余额增长的格兰杰原因,说明存款资源的生成具有相对稳定性和独立性,广西作为相对落后地区,收入结构相对简单(如表现在工薪收入占全部收入的比例上),基于收入的存款资源往往表现出对经济增长的滞后性特征。在10%的显着性水平上,金融机构贷款余额的增长是GDP增长的格兰杰原因。这说明大量投放的银行贷款在广西GDP增长过程中有重要作用。但GDP增长不是金融机构贷款余额增长的格兰杰原因,说明金融机构贷款余额的增长不是本地经济增长的结果,是一种外生变量。在1%的显着性水平上,金融相关率的变化是GDP变化的格兰杰原因。这说明金融发展程度可以解释广西GDP增长过程。值得注意的是,这并不能说明金融发展程度和经济增长是正相关关系。如前所述,这种关系在实证上是负向的。GDP变化不是金融相关率变化的格兰杰原因,说明不存在经济增长对金融发展的推动作用。这种单向格兰杰因果关系显示了广西金融发展仍有明显的政府推动色彩,尚未形成经济对金融的反向促进效应。在各种显着性水平上,金融机构存款余额的变化与贷款余额的变化之间不存在格兰杰因果关系,这是因为广西的融资结构严重偏重于以银行为主体的间接融资,而广西的银行业又是以大型国有商业银行为主体,广西本地金融机构的市场份额和影响力相对较弱。大型商业银行在经营模式上实行全国统一管理,存款规模和贷款计划受各银行总行调度,而受广西本地的经济状况影响相对较弱。因此从长期来看,造成二者之间不存在格兰杰因果关系。结合上文的协整方程各参数均具有显着性,协整方程未出现多重共线性,从另一角度验证了金融机构存款余额和贷款余额之间不存在高度相关关系。在各种显着性水平上,金融机构存款余额和贷款余额的变化分别与金融相关率的变化之间也不存在格兰杰因果关系。这说明金融相关率的影响因素不是受存款余额和贷款余额之中一个方面的影响,单纯从存款余额或贷款余额方面无法解释金融相关率的变化。

篇9

【关键词】 资产减值； 价值变动； 公允价值； 图形教学

一、引言

价值规律是商品经济的基本规律，是商品生产和商品交换的基本规律。只要存在商品生产和商品交换，就存在价值规律。价格围绕价值上下波动是价值规律的表现形式，就是说商品的价格围绕着商品的价值进行波动，一些时候商品的价格会高于商品价值，一些时候商品的价格会低于商品价值，但商品的价格是以商品的价值为轴基础进行波动的，其波动如图1所示。

二、“公允价值变动损益”的图形教学

公允价值是会计计量属性之一，我国《企业会计准则》对公允价值的定义为：“公允价值，是指在公平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或者债务清偿的金额。”公允价值应具备的三个原则条件：一是信息公开；二是双方自愿；三是公平交易。公允价值的本质是市场而不是其他主体对资产或负债价值的认定，是一种基于市场信息的评价。

资产的公允价值同资产的历史成本之间发生的变动情况同商品的价格与价值的变动在形式上是一样的，即以历史成本为基础而变动的。因此，可以采用商品价格与价值的变动示意图，再结合各项资产价值的具体情况，采用图形教学，使学者能够直观地看到资产价值的变动及结果，以提高教学效果。

“交易性金融资产”科目下设“成本”和“公允价值变动”明细科目。在账户上的关系如图2所示。

在交易性金融资产有买进卖出时，其账户关系，如图3所示。

图3中“交易性金融资产”的账面价值即该账户的余额，即为交易性金融资产的公允价值，“”箭头之间的差额（两对比标志线之间）为“交易性金融资产——公允价值变动”下降的金额，“”箭头之间的差额为上升的金额。特别注意，上升和下降额是相对的差额。为了便于理解分析，假设交易性金融资产的成本没有变化，也即没有再买进再卖出，这时交易性金融资产的成本线同时间轴一致，如图4所示。

图4中，第一期间交易性金融资产公允价值变低，“”箭头部分为发生的公允价值变动损失，在资产负债表日，交易性金融资产的公允价值低于其账面余额的差额，应借记“公允价值变动损益”科目，贷记“交易性金融资产——公允价值变动”科目；第二期间交易性金融资产公允价值上升，“”箭头部分不仅弥补上期的公允价值变动损失，还有公允价值变动收益，按“”箭头差额借记“交易性金融资产——公允价值变动”科目，贷记“公允价值变动损益”科目；第三期间公允价值又变低了，又出现了公允价值变动损失，按“”箭头的差额，借记“公允价值变动损益”科目，贷记“交易性金融资产——公允价值变动”科目。

举例如下：K&J公司4月10日购入A公司股票10 000股，购入价5元/股。6月30日，该股票市值为4元；12月31日，该股票市价上升为9元。其业务处理为：

（1）购入A公司股票时：

借：交易性金融资产——A公司股票（成本）

50 000

贷：银行存款 50 000

（2）6月30日，按公允价值进行再计量：

交易性金融资产的账面余额=50 000（元）

交易性金融资产的公允价值=10 000股×4元/股=40 000元

交易性金融资产的公允价值低于其账面余额的差额=40 000-50 000=10 000（元）

借：公允价值变动损益 10 000

贷：交易性金融资产——A公司股票（公允价值变动）

10 000

交易性金融资产调整后账面余额=50 000-10 000

=40 000（元）

（3）12月30日，按公允价值进行再计量：

交易性金融资产调整前账面余额=50 000-10 000

=40 000（元）

期末交易性金融资产公允价值=10 000股×9元/股

=90 000元

交易性金融资产的公允价值高于其账面余额的差额=90 000-40 000=50 000（元）

借：交易性金融资产——A公司股票（公允价值变动）

50 000

贷：公允价值变动损益 50 000

交易性金融资产调整后账面余额=40 000+50 000=90 000（元）

三、几种准备的图形教学

我国《企业会计准则》规定，一些类资产的价值变动，既可以核算资产价值升值高于成本的变化，也可以核算资产价值低于成本的变动；而有些类资产价值变动只能核算资产价值低于成本的变化，不能核算高于成本的变化。各种资产减值的核算既有共性，又有其不同，具体叙述如下：

（一）坏账准备

坏账准备的计算方法主要有应收账款期末余额百分比法和应收账款期末余额百分比法的改进法——账龄分析法。应收账款期末余额百分比法公式如下：

本期期末坏账准备账户余额=应收账款期末余额×坏账率

本期应计提的坏账准备金额=本期期末坏账准备账户余额-（或+）坏账准备账户原有贷（或借）金额

账龄分析法的公式如下：

本期期末坏账准备账户余额=∑（各账龄段的应收账款期末余额×各账龄段的坏账率）

则：

本期计提坏账准备金额=本期期末坏账准备账户余额-（或+）坏账准备账户原有贷（或借）金额

上述计算公式在账户上的关系，见图5所示。

为了便于理解分析，假设应收账款每期期末余额不变，这时其同时间轴线相同，坏账率有变化，各期应计提坏账准备为每相隔期末值的差额，其图示如图6所示。

图6中应收账款净额（账面价值）等于应收账款账户余额减坏账准备。

需要注意的是，应收账款的净额最高和应收账款余额相等，即坏账率为0，所以图中不会出现高于横轴的波动。

图6中，第一期间预计的坏账为“”箭头部分，在资产负债表日，应收款项发生减值的，按应计提的坏账准备金额，借记“资产减值损失”科目，贷记“坏账准备”科目。第二期间预计的坏账小于第一期间，双箭头部分为本期期末坏账准备的账面余额，“”箭头部分弥补一部分上期坏账准备，应计提的金额小于“坏账准备”账面余额的差额，作相反的会计分录，借记“坏账准备”科目，贷记“资产减值损失”科目；第三期间预计的坏账变多了，本期应计提的坏账准备大于其账面余额的，应按“”差额计提，借记“资产减值损失”科目，贷记“坏账准备”科目；第四期间又回升了，应计提的金额小于“坏账准备”账面余额的差额，作相反的会计分录，借记“坏账准备”科目，贷记“资产减值损失”科目。“坏账准备”科目期末贷方余额，反映企业已计提但尚未转销的坏账准备。

（二）存货跌价准备

为了作图方便，假设存货历史成本每期都不变，即同时间轴相同，存货可变现净值发生了变化，示意图见图7。

资产负债表日，企业根据存货准则确定存货发生减值的，按存货可变现净值低于成本的差额，借记“资产减值损失”科目，贷记“存货跌价准备”科目。图7中，第一期间存货减值为“”箭头部分，在资产负债表日，借记“资产减值损失”科目，贷记“存货跌价准备”科目；第二期间存货可变现净值大于存货成本，但只以“”箭头部分弥补上期存货跌价部分，作相反的会计分录，借记“存货跌价准备”科目，贷记“资产减值损失”科目。这是需要特别注意的，存货期末计价采用成本与可变现净值孰低法，已计提跌价准备的存货价值以后又得以恢复，应在原已计提的存货跌价准备金额内，按恢复增加的金额，借记“存货跌价准备”科目，贷记“资产减值损失”科目。图7中，画斜线部分不能反映为存货跌价准备，也即“存货跌价准备”不能出现借方余额。以后期间情况不在赘述。

发出存货结转计提的存货跌价准备的，借记“存货跌价准备”科目，贷记“主营业务成本”等科目。“存货跌价准备”科目期末贷方余额，反映企业已计提但尚未转销的存货跌价准备。

例如：K&J公司6月30日，存货成本为2 000 000元，其可变现净值为1 400 000元；12月31日，上批存货成本还为2 000 000，其可变现净值为2 400 000元。其业务处理为：

1.6月30日，按成本和市价孰低：

存货的成本=2 000 000元

该批存货的可变现净值=1 400 000元

借：资产减值损失 600 000

贷：存货跌价准备 600 000

2.12月31日，计算有关指标：

存货的成本=2 000 000元

该批存货的可变现净值=2 400 000元

按成本和市价孰低原则，存货按成本计价，上期发生的减值要冲回，但以“存货跌价准备”科目余额调整到0为最大值。

借：存货跌价准备 600 000

贷：资产减值损失 600 000

（三）可供出售金融资产

1.公允价值的正常变动

资产负债表日，可供出售金融资产的公允价值高于其账面余额的差额，借记“可供出售金融资产——公允价值变动”科目，贷记“资本公积——其他资本公积”科目；公允价值低于其账面余额的差额作相反的分录（至于可供出售金融资产的公允价值变动，为什么反映在所用者权益下的“资本公积”中，而不像其他资产的价值变动反映在当前损益的“本年利润”中，是以后要讨论的问题）。为了简化，假设可供出售金融资产的成本没有变化，也即没有再买进再卖出，并不计应计利息，这时可供出售金融资产的成本线同时间轴一致，其示意图见图8所示。图8的分析同图4分析一样，不再赘述。

2.公允价值的持续变低

可供出售金融资产的公允价值低于其成本本身不足以说明发生了减值，但如果可供出售金融资产的公允价值发生了较大幅度的下降，或在综合考虑各种相关因素后，预期这种下降趋势属于非暂时性的，可以认定该可供出售金融资产已经发生减值，应当确认减值损失。假设同上，如图9所示。第3期期末公允价值下降过了控制标准，确认为可供出售金融资产发生的减值，按应减记的金额，借记“资产减值损失”科目，按应从所有者权益中转出原计入资本公积的累计损失额（“”箭头部分），贷记“资本公积——其他资本公积”科目，按其差额（双箭头部分），贷记“可供出售金融资产——公允价值变动”科目。

（四）持有至到期投资减值准备

资产负债表日，持有至到期投资发生减值的，按应减记的金额，借记“资产减值损失”科目，贷记“持有至到期投资减值准备”科目。已计提减值准备的持有至到期投资价值以后又得以恢复，应在原已计提的减值准备金额内，按恢复增加的金额，借记“持有至到期投资减值准备”科目，贷记“资产减值损失”科目。“持有至到期投资减值准备”科目期末贷方余额，反映企业已计提但尚未转销的持有至到期投资减值准备。

假设持有至到期投资按折价发行时，即市场利率大于持有至到期投资的票面利率，计算如表1所示。

从表1中可知，“持有至到期投资——利息调整”明细科目由小逐步变大，所以“持有至到期投资”科目余额，即摊余成本应是一折线，为了简化，画成直线，如图10所示。

图10的分析，需要特别注意。前面分析已知，价值变动上升和下降额是相对的差额，这里是相对于“持有至到期投资”科目的余额而言的。图10中第二期的资产价值回升，“持有至到期投资减值准备”科目的冲回部分是要相对于第二期的资产价值减值和前期已发生的减值差额值进行计算，不能只以第一期的金额计算冲减，如图11所示。如果这样计算，可以看出第二期的减值在冲减上期的减值“”以后，减值的余额不等于第二期的减值额，也即第二期的减值额和冲减上期的减值额相加大于上期的减值额，而不是相等。

持有至到期投资按溢价发行和平价发行的图示分析，同理可得，不在分析。

（五）长期股权投资减值准备

资产负债表日，长期股权投资发生减值的，按应减记的金额，借记“资产减值损失”科目，贷记“长期股权投资减值准备”科目。

处置长期股权投资时，应同时结转已计提的长期股权投资减值准备。“长期股权投资减值准备”科目期末贷方余额，反映企业已计提但尚未转销的长期股权投资减值准备。

为了作图和理解方便，假设长期股权投资按成本法核算，即长期股权投资初始成本等于其各期期末的账户余额，示意图如图12所示。图12的分析同图7分析方法一样，不在赘述。

（六）固定资产减值准备

资产负债表日，企业根据资产减值准则确定固定资产发生减值的，按应减记的金额，借记“资产减值损失”科目，贷记“固定资产减值准备”科目。处置固定资产时，应同时结转已计提的固定资产减值准备。“固定资产减值准备”科目期末贷方余额，反映企业已计提但尚未转销的固定资产减值准备。

因为固定资产有折旧，又有减值准备，因此，首先解释一下相关的名词，以公式列之。

固定资产账面余额=固定资产科目的金额=固定资产原价

固定资产净值=固定资产原价-累计折旧

固定资产净额=固定资产净值-固定资产减值准备

固定资产账面价值=固定资产原价-累计折旧-固定资产减值准备

假设固定资产折旧采用直线法折旧，其示意图如图13所示。图13的分析同图10基本一样。

（七）无形资产减值准备

资产负债表日，企业根据资产减值准则确定无形资产发生减值的，按应减记的金额，借记“资产减值损失”科目，贷记“无形资产减值准备”科目。处置无形资产时，应同时结转已计提的无形资产减值准备。“无形资产减值准备”科目期末贷方余额，反映企业已计提但尚未转销的无形资产减值准备。

无形资产摊销按使用年限平均摊销，其示意图如图14所示。图14的分析同图10基本一样。

四、结语

综上所述，总结如下：

（一）对于损益的反映

资产价值的变动损益，有三种情况：

第一种是对于“交易性金融资产”的公允价值变动，单设“公允价值变动损益”科目，反映在当期损益的“本年利润”科目中。

第二种是除“交易性金融资产”和“可出售金融资产”外的其他资产的价值变动，只设“资产减值损失”科目，反映在“本年利润”科目中。

第三种是对“可出售金融资产”一般不计资产减值，对于其正常的公允价值变动损益反映在所有者权益下的“资本公积”科目中；对于其公允价值的持续下降，需要计算资产减值，计入“资产减值损失”科目中。

（二）在相关账户的设置

在调整账户的设置上，有两种情况：

1.一般的是设置抵减总账科目，这是大多数资产变动时的科目设置情况，只可抵减，不能附加，这是首先遵守谨慎性原则的要求决定的，即资产价值变低需要反映，而变高只能冲减原相应的减值，超过其历史成本，不应反映，即图7、图10、图13和图14中画斜线的部分，而图6就不可能出现高于的现象。

2.特殊的是设置抵减附加明细科目，这只对完全按公允价值计量的资产，首先遵循相关性原则的要求决定的，如“交易性金融资产”和“可供出售金融资产”科目分别设置“交易性金融资产——公允价值变动”和“可供出售金融资产——公允价值变动”两个明细科目，即可附加，也可抵减，从图3、图4和图8中可以看出。

【参考文献】

[1]中华人民共和国财政部.企业会计准则——应用指南（2006）[M].北京：中国财政经济出版社，2006.

篇10

【关键词】融资融券 标的证券 交易成本

一、引言

融资融券，分为融资交易和融券交易，是指投资者通过向具有融资融券资格的证券公司提供一定比例的保证金或保证金可抵充物，从证券公司融得资金进行证券买入或者容得证券进行卖出的交易行为。融资融券作为一种证券信用交易，在海外发展已经成熟，并对本国的证券市场发挥着重要作用。我国的融资融券业务推行时间较晚，经过几年的发展已经初具规模，但仍存在许多问题，本文参照国外发展经验，全面探析我国融资融券业务的发展现状。

二、我国融资融券业务发展现状

我国融资融券交易试点于2010年3月31日正式启动，试点当日两市融资余额为649万元，其中沪市融资余额为582万元，深市融资余额为67万元；两市融券余额金额总量为9万元，沪市占比22.2%，深市占比77.8%。试点初期，获得融资融券业务资格的券商共有6家，标的股票包括上证50成分股以及深成指40只股票。截止2014年3月31日，两市融资融券余额达到了3926亿元，其中沪市占比65.9%，深市占比34.1%；相比试点当日的649万的融资余额总量，扩大了近6万倍。而两市的融券余量也高达3.3万股，两市融券余量金额总额也达到了27亿元；获批融资融券业务资格的证券公司超过了70家，4000多家的营业部在我国开展融资融券业务，可交易标的股票达到了700只。

三、目前我国融资融券业务发展存在的主要问题

从融资融券业务整体发展情况来看，我国的融资融券业务处于稳步向前的发展趋势，与此同时我们也注意到在融资融券业务发展过程中还存在以下的问题：

（一）融资融券业务发展严重失衡，融券业务发展严重滞后

从融资融券业务推出以来，融资业务的发展规模与业务增长速度就远远大于融券业务，融资交易规模占了整个融资融券交易的99%以上。试点初期，我国的融资余额总量约是融券余额总量的72倍，经过4年的发展，我国融资融券业务在规模上发生了质的飞越，相比于试点初期，我国的融资业务扩张了近6万倍，融资余额总量达到了近4000亿的水平；反观我国的融券业务，尽管融券余额总量也达到了30亿元的水平，但就其增长速度来看，远远落后融资业务的增长速度，融资余额规模总量也远远超过融券余额总量，而且从目前情况来看，两者之间的差距不但没有缩减反而在逐步扩大。

（二）标的证券仍有扩容的空间

目前我国融资融券可交易标的证券有700多只，标的证券数量约占我国股市股票总数的23%。尽管我国在标的证券扩容方面有了较大发展，但同时我们也应该注意到我国的融资融券标的证券仍有扩容的空间。以国际融资融券业务发展相对成熟的国家和地区为例，美国的融资融券标的证券占上市证券的比例超过了50%，日本标的证券的数量超过了上市股票总数的70%，而我国台湾地区的标的证券占比更高，达到了90%。因此，我国仍有进一步扩大标的证券范围的必要。

（三）融资融券费率偏高

融资融券交易是投资者向证券公司融入资金或融入证券的交易，其主要交易成本是相应的融资利率和融券利率。我国融资利率以及融券利率普遍为8.6%，部分证券公司的融券费率达到了10.6%。与美国相比，美国的融资利率以及融券利率均维持在2%左右，利率相对较低。日本与我国融资融券交易机制相近，但其融资融券费率却只维持在2%～3%水平。因此，我国的融资融券利率是显著高于海外的，高昂的交易成本也会大大降低整个融资融券市场的活跃程度。

（四）融资融券交易细则有待完善

从我国现行的融资融券交易细则规定来看，沪深两市均不接受融券卖出的市价申报，并且融券卖出的申报价格不能低于该证券的最新成交价。该规定的制定旨在严格控制融券卖出风险。但是，随着融资融券业务发展，融券交易日渐频繁，沿用当前交易细则不仅使得融券交易活跃程度受到一定限制，由于交易不能及时进行，投资者则面临追加更多保证金的风险，降低投资者交易意向。

四、完善我国融资融券业务发展的建议

（一）有序扩大标的证券范围，大力发展转融通业务

目前我国的标的证券数目虽然超过了700只，但相对整个证券市场来讲，仍有大量扩容的空间。标的证券扩容，应该包括数量以及品种两个方面的扩容。在标的证券选择上可以适当纳入新题材、新股、ST股票以及ETF等，相对来讲这些品种投资价值较大，更能吸引投资者。转融通业务作为融资融券交易市场的重要组成部分，应当发挥其相应的职能作用。但我国转融通试点业务以来，市场的转融通业务却一直没有新的突破。因此，在有序扩大标的证券范围的同时，应该大力发展转融通业务，逐渐完善融资融券市场交易机制。

（二）降低融资融券交易成本

相对美国、日本等国家的融资融券交易费率，我国的融资融券交易成本要高出许多，融资融券费率应当逐步过渡到让市场自身供求决定，完善市场定价机制，避免过多的行政干预。我国的融资融券业务推出时间还不长，因此可以借鉴国外融资融券发展相对成熟国家的经验，针对不同类型的投资者收取不同类别的交易费率，提升投资者的交易热情，促进融资融券市场的活跃程度。

（三）逐步放宽严格的风险防范制度

从我国融资融券的交易机制来看，对融资融券交易有着严格的限制，间接也提升了市场整体的交易成本，特别是针对融券卖出交易，现行的交易规则对其设置了种种的路障，对本就清淡的融券交易来说无异于雪上加霜。同时，从国外融资融券业务的发展经验来看，可以适当下调50%的保证金比例，提高杠杆交易效率。

参考文献

[1]汤龙艳，王栋.我国融资融券业务存在的问题探析[J].时代金融，2013（10）.

[2]刘强.新情况下融资融券的风险控制欲管理[J].中国连锁，2014（01）.