融资管理范文10篇

融资管理范文篇1

关键词：配股融资、关联交易、盈余管理

近年来，我国的股票市场得到了蓬勃发展。上市发行股票成为公司进行融资的重要方式。我国上市公司普遍优先选择股权融资方式筹集资金，表现出强烈的股权再融资偏好。配股与增发新股，是上市公司继首次公开发行（IPO，InitialPublicOffering）之后，利用证券市场进行股票再融资的两种基本方式。上市公司利用配股和增发新股进行再融资已成为我国证券市场的一种普遍现象。

一、我国上市公司的配股热

配股通常指已公开发行上市的股份公司通过向现有股东按其所持股份的一定比例分配优先购买权的方式销售新股的行为。而增发新股，又称公募增发，是上市公司向证券市场的全体投资者发行新股、筹集资金的行为；它同时面向老股东和新股东，拟增发的股份按增发方案在新老股东中分配。配股在我国正式出现是在1993年，而增发新股在我国出现于1998年。

在成熟的证券市场上，增发新股是上市公司再融资的主要方式，而配股则很少采用。如在英国证券市场上，增发新股的数量甚至超过了首发股份的数量；在香港证券市场上，配股只占上市公司再融资的10%左右，大部分再融资靠增发新股来实现。但是，在我国沪深两市上，上市公司的再融资主要靠配股来实现，这与成熟证券市场的再融资结构相背离。究其原因，主要有以下几个方面：

1．与我国证券市场的融资偏好有关。

我国上市公司对股权融资具有强烈的偏好，主要是由于我国资本市场中的配股融资成本要低于公司举债。配股资格是一种权利，上市公司达到配股条件后，并不意味着一定要行使这种权利。是否进行配股，应根据公司发展战略、资金的余缺等情况综合考虑。然而，由于我国证券市场规模较小，股票发行市场长期处于一种供小于求的非均衡状态，依靠证券市场的股权融资还是一种稀缺资源，因此只要符合配股条件的上市公司一般都会推出配股方案。据统计在符合配股条件的上市公司中，有90%的上市公司推出了配股方案。

2．与我国的股权再融资政策有关。

在1998年5月以前，配股是上市公司唯一的再融资方式。这一时期，基于国有股控股的上市公司筹集更多资金的考虑，或者说为了使国有资本支配更多的社会资本，国家允许上市公司继首次公开发行之后，可以继续进行再融资。但是，为了使国有股控制上市公司，或者说为了使国有经济控制国民经济命脉，国家只允许上市公司采用配股的形式进行再融资。因为尽管配股会增加上市公司股份，但由于股份是在原有股东之间按比例配售，配股后，原来控股的国有股股东仍然占有多数股份，拥有控股权。因此，在这一阶段，出于国有经济控制力的考虑，配股是上市公司再融资的惟一方式。

1998年5月到2001年3月，确立了以配股为主、增发新股为辅的再融资格局。1998年，增发新股作为一项金融创新在证券市场上出现后，成为投资者追捧的热点。在这一时期，增发新股这一融资方式逐步得到市场的认同；但是配股仍然是上市公司再融资的主要渠道。2000年实施再融资的上市公司有191家，总筹资约800亿元，其中增发新股筹资约283亿元，只占总筹资的35%；配股筹资约520亿元，占总筹资的65%。再融资主要还是通过配股来实现。

从2001年3月开始，再融资市场呈现出配股与增发新股并重的二元化格局。中国证监会于2001年了《上市公司新股发行管理办法》和《关于做好上市公司新股发行工作的通知》，其中，对配股和增发新股的条件作了修订。与配股相比，增发新股具有条件宽松的比较优势，因此上市公司纷纷加快了增发新股的步伐。

3．配股自身的特性有关。

配股不仅增加了资本金，而且实现了新股的发行，因此股本规模也得到了扩张。由于配股是向上市公司现有股东按其所持股份的一定比例配售新股，所以这种股本规模的扩张是在股权结构基本保持稳定的情况下完成的；而且配股资金几乎是无代价地使用，再加上上市公司配股再融资较易实现，所以符合配股条件的上市公司大都会有配股倾向。

二、我国上市公司通过关联交易行为进行盈余管理分析。

我们所定义的关联交易盈余管理是指，上市公司控股大股东、管理者为误导财务信息使用者，通过构造关联交易和对关联交易进行披露管理以变更财务报告的行为过程。

关联交易作为盈余管理的手段之一，在我国上市公司的经营中普遍存在，有其特殊的历史背景。我国上市公司主要是通过国有企业改制而来，即以母公司的优质资产进行剥离、改造进而取得子公司的上市资格，上市公司与母公司之间存在难以分割的联系；上市公司中流通股、企业法人股和国有并存，公司治理结构存在先天缺陷，公司的自律性差，这些都为上市公司通过关联交易进行盈余管理创造了条件。

我国新颁布的《企业会计准则第36号——关联方披露》中规定，关联方交易的类型包括：购买或销售商品；购买或销售商品以外的其他资产；提供或接受劳务；担保；提供资金（贷款或股权投资）；租赁；；研究与开发项目的转移；许可协议；代表企业或由企业代表另一方进行债务结算；关键管理人员薪酬。根据上市公司与其关联方之间通过关联交易进行利润转移方向的不同，我们将关联交易盈余管理分为两大类。一类是利益输送型关联交易，即关联方向上市公司转移利润的关联交易；此类关联交易一般发生在上市公司经营业绩不佳时，上市公司为了保住配股或增发资格，或实现扭亏从而避免ST和退市，通过关联购销、资产重组等方式，将关联方的利润转移至上市公司，以在短期内人为地提高上市公司的经营业绩。另一类是利益输出型关联交易，即上市公司向关联方转移利润的关联交易；上市公司大股东或其他关联方利用其控制地位，通过关联交易占有上市公司的资源或直接将上市公司的利润转移至母公司或其他关联公司，如关联方廉价或无偿占用上市公司资金、上市公司向关联方贷款或提供担保等。

三、配股融资中的关联交易盈余管理行为分析。

配股融资行为伴随着证券市场的起步和逐渐成长。上市公司的配股行为经历了从无序到有序，从不规范慢慢走向规范的过程；与之相对应，针对配股市场的监管也处于不断演化变迁的状态之中。为了将资本配置到优秀的公司中去，证监会规定上市公司必须具备一定的条件才能配股。1993年12月证监会开始规定上市公司只要“连续两年盈利”就能配股，1994年12月要求“净资产收益率连续三年平均在10%以上”方可配股，1996年1月配股政策变为“净资产收益率近三年每年均达到10%”。1999年3月配股条件开始放宽松，规定“净资产收益率三年平均在10%以上，同时每年不低于6%”的上市公司才能配股。2001年3月证监会将配股条件进一步调整为“最近三个会计年度加权平均净资产收益率不低于6%”。证监会对上市公司配股融资行为的限制直接诱发了上市公司的盈余管理行为。为了达到“配股资格线”，上市公司在配股前三个会计年度存在强烈的盈余管理动机。

融资管理范文篇2

第二条本办法所称政府性投资和融资资金，是指以政府性国有资产做抵押或其它特许权做质押，由某一法人受政府的委托代表政府，向银行或非银行金融机构进行融资，或上级政府向下级安排的用于重点工程的专项资金，并按照县委、县政府的决定进行工程项目的投资。具体包括：银行贷款、非银行机构的信托贷款、上级有关部门安排的重点工程拨（转贷）款、本级财政预算安排的重点工程项目拨款等。

第三条融资机构是工程投资项目的法人机构，对工程项目负全面责任。工程指挥部是工程项目的组织、协调和具体的实施者，其主要职责是：负责开工前的征地、拆迁等各项工作的组织和协调，负责对工程项目的实施及工程施工中进度、工程量、质量的监督和管理。

第四条融资机构的融资方式、额度、期限、抵（质）押物、利率必须经县政府批准。融资机构应尽可能的节约和降低融资成本，对融资过程中所涉及到的地质勘察报告、初步设计方案、环评可研、抵押物评估、审批等费用，按照最低价为原则，经县政府批准后，在投资的项目中据实列支，对其它费用按融资额度的千分之一的标准使用，并在投资项目中列支，如遇特殊情况超过控制数必须报县政府批准。

第五条资金调度与核算。

项目资金实行归口管理。上级拨入的资金由财政按项目设立专户进行管理；银行贷款或社会融资由项目法人（融资单位）分项目在贷款银行设立专户。项目资金实行政府统一调度。上级拨入的项目资金纳入到重点建设项目的由县财政根据县政府的抄告拨付；上级主管部门拨入由部门实施的重点工程，由部门向政府提出拨款请示，由政府抄告拨付；银行贷款的项目资金，由项目法人填制相应的审批表后，经部门进行审核，报县政府批准后给予支付。各工程项目按投资总额设立一定额度的零星支付资金，用于一次性单笔、次金额在2万元以内的应急支出，项目法人根据当年县政府的投资额度掌握使用；当年额度在3000万元（含）以内的控制数为10万元，当年额度在3000万元以上的控制数为20万元，零星支付的支出应单独进行明细核算。工程项目归口项目法人实行统一核算，工程指挥部不具备法人资格，不得设立银行专户，不进行会计核算。项目法人要按照“三个一”的要求进行帐务的设置，即一个项目、一个银行专户、一个帐套的模式进行核算，保证每个项目资金的脉络清晰。各项目之间如需拆借资金，必须由县政府统一进行调配。

第六条实行项目总预算和年度额度管理制度。

项目法人要在工程可研和设计完成后，依照相关规定做好项目的概算、预算，并制定分年实施计划，报经县政府批准和财政部门备案。项目法人要根据施工期限和资金筹措情况，制订出当年的投资额度和资金来源计划，报经县政府批准后，项目法人根据年度投资额度制订出分月的投资计划，并报财政部门备案，财政部门要分项目根据县政府批准的年度额度建立台帐，做好年度的额度核算。项目建设过程中，如果需要调整工作量或者追加工程预算时，项目法人应提供相关的依据报县政府批准。

第七条资金的拨（支）付。总的要求是：依照月度计划，根据工程的进度，经过部门的审核，报经县政府批准给予拨（支）付。考虑到工程施工的履约保证，每次只按进度的70%给予拨（支）付。五项费用的审批程序如下：

工程管理费用，主要指材料费、低值易耗品购置费、打印复印费、出差考察费、办公场所租赁费等，由工程指挥部向项目法人提出申请，并填写《县重点工程办公经费核拨审批表》，报县政府批准后，每年按每个工程指挥部5万元的标准拨给。工程前期费用，主要包括项目的立项、办证费用、勘探费、招标费、规划费用、图纸设计费、图审费等，由工程指挥部向项目法人提出申请，并填写《县重点工程前期费用核拨审批表》,经县建设局、财政局核实后报县政府批准。征地补偿费用，根据建设用地规划和县政府批准的征地补偿方案，由工程指挥部会同国土部门对用地进行实地丈量，确定征地补偿费用的总额度，填写《县重点工程征地、拆迁资金核拨审批表》，连同相关资料，经县国土局、建设局和财政局核实后报县政府批准，项目法人或财政部门根据县政府批准的额度拨给县国土局，由县国土局依照合同和被征地户收据及时补偿到户。

拆迁费用，根据县政府批准的规划，工程指挥部会同国土部门或房管部门对拆迁户进行实地丈量，并依照县政府批准的拆迁补偿方案框算拆迁补偿的额度，填写《县重点工程征地、拆迁补偿资金核拨审批表》，连同相关资料，经县国土局或房管局、建设局、财政局核实后报县政府批准。项目法人或财政分次或一次拨付给项目法人，项目法人依照拆迁合同、拆迁进度、拆迁验收证明及收据直接拨付到个人。工程建设费用，施工单位凭监理单位签署的工程进度审核意见向工程指挥部提出用款申请，工程指挥部核实后，填写《县重点工程建设费用核拨审批表》，连同相关资料报项目法人，项目法人连同建设、财政审核签署意见后报县政府批准。

第八条资金支付方式。

财政拨款投资的工程项目，除第七条提供县政府批准的审批表外，由县政府下发抄告到财政部门，根据政府抄告，项目法人提供相关依据后，由财政实行国库集中支付的方式，直接支付到工程施工方，或通过授权支付的方式（指办公、前期费用）拨付到项目法人。项目法人贷款投资的项目，根据政府的审批意见直接给予支付。

第九条工程项目竣工后，工程建设费用已按70%给予了支付，剩余部分待审计部门出具审计意见书或审计决定后，由财政部门批复竣工决算后进行清算。

第十条工程项目按不低于工程决算价的10%预留工程质量保证金，预留的工程质量保证金在国家规定的质量保证期内分期支付给施工单位，质量保证期满后结算。

第十一条资金监督。

融资管理范文篇3

关键词：汽车金融；融资渠道；资产支持证券；流动性

一、信贷ABS概念

所谓ABS，是英文"AssetBackedSecuritization"的缩写，资产证券化指将缺乏流动性但具有可预期的、稳定的未来现金流收入的资产组建资产池，出售给特殊目的载体，特殊目的载体以资产池所产生的现金流为支撑发行证券的过程。目前我国资产证券化市场呈现出快速扩容、稳健运行、创新迭出的良好发展态势，信贷ABS市场参与主体日趋丰富，汽车金融公司以其合法拥有的汽车贷款及其抵押权和附属担保权益作为基础资产，发行的车贷ABS已成为消费信贷资产证券化的主流品种之一。

二、汽车金融公司融资管理现状浅析

目前，中国银保监会已批准设立25家汽车金融公司，其主营业务以汽车经销商库存融资和零售消费贷款为主。2017年，中国人民银行、银保监会联合《汽车贷款管理办法》和《关于调整汽车贷款有关政策的通知》，落实国务院调整经济结构的政策，释放多元化消费潜力，提升汽车消费信贷市场供给，并对汽车贷款的相关政策做出调整，使得汽车金融机构的客户类型和来源得到了扩展，进一步促进汽车金融的良性发展。汽车金融市场的蓬勃发展，逐渐形成汽车金融公司、银行、融资租赁公司以及互联网汽车电商平台等竞相逐鹿的参与者体系。其中汽车金融公司依托整车厂渠道支持，以高效的审批业务模式和灵活的金融产品占据汽车金融市场过半份额。汽车金融作为典型的资本密集型行业，多渠道获取资金十分关键，是决定汽车金融公司稳健发展的重要因素。目前，汽车金融公司融资管理现状呈现以下特点：一是融资成本高，融资期限错配程度大。汽车金融公司在发展初期，除资本金以外的资金来源主要依靠同业借款获得资金，往往具有融资额度低、期限短、融资成本高、批复时间长等局限性，而汽车金融公司发放的个人贷款平均贷款期限在27个月左右，造成融资周期与零售金融资产周转周期错配程度大。二是融资渠道受限，积极争取股东支持。根据管理办法的规定，汽车金融公司不能吸收单位及个人活期存款，而仅能吸收股东单位3个月以上定期存款。故基于业务发展和资本充足率考核的要求，汽车金融公司积极争取股东以定期存款和增加资本金方式获取资金，据工商信息显示，2018年有8家汽车金融公司合计增资近110亿元，增幅超55%。三是稳定传统融资，拓展新兴融资途径。随着资本市场的不断完善和扩大放开，汽车金融公司近年来依靠在银行间债券市场发行金融债、资产支持证券等方式不断拓宽融资渠道，根据wind数据统计，2016至2018年，共有9家汽车金融公司发行26单共575亿元金融债，16家汽车金融公司发行68单共2500亿元车贷ABS，有效降低了对传统融资方式的依赖。

三、信贷ABS在汽车金融公司融资管理的运用

(一)宏观环境及政策利好ABS发行。自2005年ABS业务试点开展以来，国家有关部委相继出台了《信贷资产证券化试点管理办法》、《关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知》等一系列相关文件，有效解决了资产证券化试点的市场准入、金融监管、发行和交易、会计核算、投资人保护等法律空白问题，为资产证券化业务的发展提供了完善的规范机制，为市场进一步扩大打下了良好的基础。2018年，中国人民银行等部门联合的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》、《商业银行大额风险暴露管理办法》等文件，明确规定商业银行在计算风险暴露时应对资产证券化产品基础资产进行穿透管理，严厉禁止银行理财产品通过资金池投资非标准化产品，汽车抵押贷款资产因其天然的规范性及透明性将吸引更多投资资金。随着信贷资产证券化市场规模、份额及投资者数量的不断扩大，ABS二级市场的流动性逐步提高，流动性补偿成本不断降低，与一般信用债收益率的利差呈缩窄态势，将促进ABS业务更好的发展。(二)信贷ABS已成为汽车金融公司重要融资途径。汽车金融公司的贷款资产一般具有小额分散、期限较短的同质性。据《2017年度中国汽车金融公司行业发展报告》，截至2017年末，汽车金融公司的平均不良贷款率为0.25%，远低于同时期银行不良贷款率，且汽车金融公司平均拨备覆盖率为448.24%。因此，底层资产良好的信用水平、高分散性和标准化使得此类资产支持证券在投资者中更受欢迎。自2014年注册制推行以来，汽车金融公司的资产支持证券在发行量和发行规模增幅明显，从2014年的7单上升到2018年的23单，总发行规模也从2014年约78亿元增长到2018年突破1000亿元。较同业融资而言，汽车金融公司零售贷款期限较长(通常加权平均期限27个月)，造成资产与负债期限结构不匹配，流动性风险较高。对于汽车金融公司来说，通过发行ABS在满足相关条件下可实现会计出表，将未来的现金流提前变现，降低表内贷款余额，有效解决资产负债期限结构不匹配的问题，并为汽车金融公司持续发展提供稳定的低成本长期资金来源，缓解了流动性压力，有助于防范流动性风险。

随着中国资本市场不断发展，汽车金融公司发行的资产证券化产品结构逐渐丰富，开放的投资渠道(如债券通)将吸引更多元的投资者。同时，大数据技术的发展为未来汽车金融以及汽车金融ABS业务发展提供了推动力，在资产筛选、大数据风控及资质增信方面有望提供更多的支持方案。可以预见，未来资产支持证券的常态化是汽车金融公司融资管理的重要手段，突破单一融资来源瓶颈障碍，构建多元化、稳固化的融资渠道，对汽车金融公司增强资金保障能力、助推高质量发展有着长远意义。

参考文献：

[1]中国人民银行,中国银行业监督管理委员会.信贷资产证券化试点管理办法[S].2005.

[2]银监会.关于信贷资产证券化备案登记工作流程的通知[S].2014.

[3]中国人民银行,中国银行业监督管理委员会.汽车贷款管理办法[S].2017.

融资管理范文篇4

关键词：公允价值计量；金融工具；盈余管理

一、引言

资产与负债的公允价值变动会对净利润产生影响，公允价值后续计量中更多自主权将给管理层实施盈余管理行为提供可乘之机。企业进行盈余管理大多出于平滑收益，扭亏为盈，盈余投机等动机，出于不同动机下的盈余管理对公允价值变动损益与其他综合收益产生不同的影响。适当的盈余管理为企业持续健康的发展，过度的盈余管理是企业管理者利用信息不对称损害利益相关者利益，因此，应考虑如何完善企业会计准则，加强企业会计信息披露，遏制过度的盈余管理。

二、案例分析———雅戈尔集团股份有限公司

（一）雅戈尔基本概况。雅戈尔集团股份有限公司（以下简称雅戈尔）的前身是宁波青春发展公司，1993年3月由宁波青春服装厂、鄞县石矸镇工业总公司、宁波盛达发展公司共同发起，以定向募集方式设立，注册资本为35.81亿人民币，截至2017年公司的资产总额为669.19亿元，纳入合并报表范围的公司达75家。公司的主营业务为品牌服装、地产开发、金融投资，三大业务相互融合协同发展。（二）以公允价值计量的金融资产进行盈余管理的分析。按照会计准则的规范，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，其公允价值变动计入“投资收益”；而“以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产”公允价值变动计入“其他综合收益”，前者会对企业利润产生影响，后者会将利润隐藏在“资本公积”中，因此，管理当局利用该类金融资产构建了日后平滑利润的“蓄水池”，待日后资产出售时，“蓄水池”中的未实现利润将倾泻而出，使净利润产生突变。雅戈尔2017年经营性业绩分析如表1所示，约亏损了2.5亿元，但2017年雅戈尔财务报表上却能够扭亏为盈，是因为变卖了所持有的金融资产，产生巨额投资收益；同期将原持有的以公允价值计量的金融资产变更为以权益法计算的长期股权投资，使得股价大幅上升，有理由相信该企业可能利用金融资产进行盈余管理，掩盖真实的经营业绩。作为上市公司，利润的好坏可能促使一个企业股价的上升或者下降，关系整个企业后续营运能力、竞争能力的发展。表2所示雅戈尔企业金融资产的投资收益占利润总额的比例较大，该企业利润主要来源于对金融资产的投资处置。根据上文对经营业绩的分析，雅戈尔企业可能为了扭转亏损与自身利益，利用金融资产掩盖了真实的经营业绩，利用高超的财务技术混淆投资者的视线，企业利润表不能反映真实的业绩，会计信息失去了可靠性会导致投资者或债权人做出错误的投资决定，从而损害利益相关者的利益。综上所述，我们可以看到雅戈尔主营业务亏损需要用金融资产的投资收益来弥补，这种本末倒置的发展为该企业带来了不利的影响，服装制造业经营业绩的亏损是该企业进行盈余管理主要原因之一。企业利用金融资产掩盖自己真实业绩，公允价值计量原则可能为企业进行盈余管理带来了机会，降低会计信息的有效性。但是利用公允价值计量可以提高会计信息的相关性，如何使公允价值计量原则在资本市场上提高其有效性是值得研究的。

三、以公允价值计量金融资产进行盈余管理提出相应意见

（一）完善公司治理，加强内部控制。首先，上市公司需要从自身出发，加强内部控制。完善公司法人治理结构，让企业管理层之间形成强有力的相互约束和监督，强化董事会和监事会的监管职权时还要提高内部审计人员的独立性并强化其职权。其次，还要健全公司的内部控制制度，完善企业内外部审计功能，聘请独立董事，成立审计委员会，避免过度的盈余管理。（二）加强资本市场的建设，完善会计准则。加强资本市场活跃与开放程度，完善资本资产市场的制度规范，拓宽信息渠道，加强相关人员素质，确保公允价值真实性；完善会计准则，按照持有目的与意图分类的金融资产为企业管理者带来了盈余管理的机会，因此，明确金融资产分类，在新修订的会计准则中可以将以公允计量的两类资产期限进行明确的规定，以减少会计政策的模糊性；也要注重与国际会计准则的趋同。以上措施对于实施以公允价值计量，有效控制企业盈余管理具有重要的意义。

四、结语

公允价值计量模式会提高会计信息的相关性，但企业会计信息可靠性无法保证，为企业进行盈余管理带来了机会。但盈余管理也不都为企业带来不利的影响，适当的盈余管理是为了企业持续健康的发展，但是过度的盈余管理是企业管理人员利用外部信息不对称蒙蔽投资者不恰当的行为。从投资收益占利润总额与经营性业绩来看，雅戈尔利用金融资产掩盖真实经营业绩，虚假的利润、过度的盈余管理损害了利益相关者的利益，因此，公允价值计量模式需要完善资本市场与公司治理结构等来保证其有效性，避免企业过度盈余管理行为。

参考文献：

[1]耿建新.金融工具会计端倪的一角冰山———国际9号和我国22号准则之确认与计量[J].会计研究，2017(4).

[2]李文耀.公允价值计量与盈余管理动机:来自沪深上市公司的经验证据[J].经济评论，2015(6).

融资管理范文篇5

1、融资压力大。房地产业项目投资大，周期长，风险高，融资压力大，不容易实现供求平衡。近几年我国房地产业环境出现的一些新变化：央行121文件，利率上涨，国六条国八条的出台，银行对房地产贷款的紧缩政策更加重了房地产企业的融资压力。

2、融资渠道单一。我国房地产企业内部融资主要包括自有资金和预收的购房定金或购房款。预收的购房定金或购房款不仅可以筹集到必要的建设资金，而且可以将部分市场风险转移给购房者。但是房地产企业单纯依靠内部融资是不能满足全部资金需求的，更多的资金需要通过外部融资获得。主要渠道有发行股票、股权投资、发行企业债券、银行贷款、房地产信托、利用外资、合作开发、产业基金等。

但目前融资渠道单一，主要是银行贷款。据统计，全国房地产开发资金中银行对开发商发放的贷款占23.86%，企业自筹占28.69%，定金及预收款占38.82%。而在定金及预收款中大部分又是银行对购房者发放的个人住房贷款。因此，房地产开发资金约有60%来源银行贷款，房地产开发资金对银行的依赖程度较大。

二、造成房地产业融资问题的主要原因

1、土地取得成本提高。土地招挂拍的市场化运作大大增加了房地产企业拿地的成本，占用了企业更多的资金，同时也使得原先能够通过土地的增值获取超额利润的房地产企业利润变薄，资金的自我积累能力下降。

2、房地产业可能进入调整期。任何产业的发展都不可能是直线上升发展的，相关数据表明，我国房地产业发展波动周期一般为4-5年，与国民经济发展基本吻合。中国房地产市场从2000年以来已经持续五年快速增长，未来几年会不会进入一个实质性的调整期？一旦进入调整期，产品销售速度必然明显下降，资金回笼周期延长，所有房地产企业的资金链都会面临着巨大的压力。

3、海外企业竞争加剧。近几年海外房地产企业开始大举进入中国市场，他们有着数十年的行业经验、成熟的项目运作模式以及雄厚的资金实力。在未来以资金实力作为核心竞争能力的房地产行业，中国企业必须保证资金的供给，提高资金利用效率，趁目前大部分外资更多着眼于成熟项目的投资时机，快速壮大自身实力。

4、不重视自身资金的积累。作为一大投资热点，中国房地产业在持续走高，中国房地产企业面临着前所未有的机遇和挑战。海外资本、民间资本的大量涌入以及国外、港台地产商的强势进入，加快了中国房地产业的发展进程，同时加剧了行业竞争。有些房地产企业在前几年一味依赖贷款盲目投资开发，不重视自身资金的积累和竞争力的增强，以至资金来源渠道较为单一。

5、房地产金融市场不发达。房地产金融市场不完善，住宅金融不配套，房地产信托、住房金融债券、住房抵押贷款证券化等新的金融产品的推出，虽然都对整个房地产金融市场的发展作出有益的探索，但由于宏观政策的调控，和银行信贷对房地产业的紧缩，使得目前房地产业所需的资金不足，资金筹措渠道不畅，资金整体运行质量不高。

6、法律法规不健全。相关政策、法规不完善，有关房地产金融等方面的政策法规仍未形成一套科学有效的体系,缺乏相互一致性与协调性,操作困难，直接影响房地产融资渠道的正常开展。

上述1、2、3直接加剧了房地产企业的融资压力，而4、5、6使得我国房地产业严重依赖间接融资尤其是银行贷款。比如信托融资相对银行贷款受政策限制少、灵活、创新空间大，但信托产品尚没有一个完善的二级市场，难于流通。再比如房地产投资基金被业内人士认为是较好的直接融资方式,房地产证券化的概念也被大多数业内人士接受，但是最关键的法律条件处于真空状态，使金融创新面临无法可依的困境。

三、加强房地产企业融资管理的主要途径

1、完善房地产业金融市场，逐步建立多元化的融资渠道。笔者认为当前完善房地产金融市场的总体思路，应该是以金融体制改革为契机，以国际惯例为参照，结合我国现有的房地产金融业务的实际情况，突破重点，带动其他，分步到位，完善体系。所谓突破重点，指在结构体系上着重培育房地产信托业务和住宅抵押证券化业务等新型的金融业务，并以它们的发展推动其他市场的形成。同时在房地产金融政策方面则重在解禁，给房地产业制造一个宽松的金融环境，在房地产业金融管理方面，则要强调金融立法、经济杠杆和监管措施的协调配合，根据这一思路，目前应着手作好以下几项工作。

（1）根据房地产业的实际需要和房地产金融市场的实际承载能力，积极推进房地产抵押贷款的证券化和房地产信托等金融工具的发展，激励金融产品创新，降低房地产企业的融资成本，提高了融资市场的效率。

（2）适当引进国外先进的金融工具和操作手段，同时以发行B股、H股或外汇债券的形式，扩大在国际市场的资金筹措面，加速房地产金融的国际化进程。

（3）加快完善房地产金融立法，推动房地产金融健康发展。房地产金融立法从两方面入手：一是修改完善现有的法律法规，如《证券法》、《担保法》、《保险法》等不适应房地产金融发展与创新的地方；二是尽快出台相关法律法规，如《产业基金法》及涉及全社会的信用立法等。房地产金融的创新离不开法律的保障，特别是在证券市场乃至整个金融市场、房地产市场发育并不成熟的情况下，房地产金融业的法制建设具有更为重要的意义。2、积极寻求海外资金，建立多元化产权投资模式。对于国内经济持续较快增长的良好预期和人民币升值等利好因素，促使海外资本积极在中国市场寻找房地产投资项目。但是目前国外房地产开发企业进入中国独立运作项目的经验和条件尚不成熟，必然需要寻求中国的合作伙伴，因此与海外资本的联合就成为国内房地产企业融资的一条良好渠道。同时这也是国内房地产开发企业与专业机构合作，提升自身开发品质的机会。

以笔者所在的上海永业（集团）有限公司为例，在公司成立的十几年中，就成功的与新加坡的亮阁集团、DBS发展银行、香港菱电等企业合作，共同投资了6个较大规模的房地产项目，比如位于淮海中路的上海广场项目，位于上海新天地附近的丽景苑高级服务式公寓项目等。在几年前公司开始将融资对象转向海外投资机构，2003年7月，公司与摩根士丹利投资基金建立了共同投资中国房地产市场的战略联盟，紧邻新天地的锦麟天地雅苑成为双方合作的第一个项目，该项目已全部售馨，外方取得了良好的投资回报，目前由我集团控股，并与摩根士丹利、雷曼兄弟这两家国际知名的投资基金联合开发的永业公寓二期项目也在9月份正式开盘，该项目目前的平均售价达到22000/平方米，且目前销售状况良好，也会为海外基金在中国的投资带来满意的投资回报，目前集团已累计吸收外资达100亿人民币，开发土地近100万平方米，应该说通过与国际金融资本的合作，为集团开拓了一条新的融资渠道，同时也不断的壮大了公司的自身实力。

如何获得国外资本的认同呢？以笔者单位的经验：首先要作到诚实守信，外方作为跨地域的经营者，最看重的也是合作方是否诚实守信，往往在我们与外方洽谈合作事项之前，外方已经通过各种渠道了解我们企业的信用情况，而在合同履行的过程中我们也始终奉行诚实守信的原则，“言必行，行必果”，这样才能获得合作方的信任，才能与合作方建立长期的合作伙伴关系。其次在处理问题时要奉行合作双方利益最大化的原则，即双赢的原则。在与外方的合作过程中要作到不卑不亢，有礼有节的与外方和谐共处，在维护中方利益的同时也要合理的维护外方的利益，使外方在中国境内的投资利益得到根本保障。

3、提升自身管理能力，提高资金利用率。如何加快开发建设过程中的资金周转，较小的资金流量推动较大的房地产项目的运转，笔者认为企业应注重自身管理能力的提升，加快企业自身资金流转速度，从根本上降低融资需求。

（1）加快资金流转。针对许多房地产企业资金流转不是很畅通的问题，笔者认为首先应该建立一个程序化的资金管理流程，明确企业资金管理的各个环节的重要节点，同时应加强企业财务人员的素质培养，以利于将整个资金管理流程落实到每一个细节。以笔者所在的公司为例，以往在商品房贷款资金回笼环节中，由于整个流程需要经过客户提供资料、银行预审、公证处公证、房地产交易中心办理预售合同登记、银行信贷部审批、放贷等多个环节。而各个部门之间缺乏联系，互相推诿从而造成占售房款绝大比例的贷款资金不能及时回笼，公司财务部在发现问题后立即明确了各个环节的重要时间节点，并指派专人负责，大大加快了贷款资金的回笼速度。

（2）减少企业过度预支。以借贷方式筹措开发经营资金，是房地产开发企业普遍存在的现象。但企业不要过度预支资金，如果房地产开发企业是靠借贷维持生计，靠负债支撑着企业，一朝债务发生危机，就会危及到企业的生存。房地产开发企业不应好大喜功，要根据企业的实际进行举债，将债务控制在安全值以内，尽早处置闲置资产，如空置房地产、闲置设备、存货等。以笔者所在的集团为例，95年以后公司为完成政府的危、棚、简改造任务，向银行贷款3亿多人民币，企业资产负债率高达89%每天须向银行支付利息10万多人民币，再加上当时市场不景气，地价下跌，使大批资金套牢在空置的土地上无力自拔，资产运行状况急剧恶化，当时企业领导经过详细的分析和研究，采取了一系列的防范和调整措施，包括主动调低价格，尽快盘活商品房存量，土地存量，尽快全力的回笼资金，最终规避了由资金风险引起的财务危机，使企业走出了困境。

（3）严格控制成本费用的支出。房地产开发企业要建立准确高效的成本费用控制体系，要有严格的成本费用预决算和审批制度，每一笔开支都要遵循经济效益原则，防止铺张浪费。企业节约出来的每一分钱，实际上都是企业自己的利润。

【参考文献】

[1]高聚辉:房地产融资渠道现状分析与发展趋势展望.中国房地产金融,2006,06

融资管理范文篇6

乌兰察布市在内蒙古自治区的中部，她位于京津冀、环渤海、呼包银榆三大经济圈结合处，东邻张家口、南连大同、西接呼和浩特、北延蒙古国，是进入东北、华北、西北三大经济圈和亚欧经济带的枢纽城市。大中企业都是政府引进扶持企业，普遍存在着融资方式单一、负债率较高以及负债结构不合理等现象，具体表现为：(一)缺乏统一的长远规划。目前企业大多还未建立中长期融资规划，特别是具有可操作性的完整规划。企业融资计划多是按照年度经营预算安排实施，间接融资过于依赖短期银行借款，缺乏与中长期投资计划和经营发展规划相匹配的中长期融资计划。另外，企业的银行融资由财务部门负责，缺乏统筹协调。(二)银行信贷仍然是企业融资的主渠道。今年企业随着经济效益大幅增加，品牌认知度和市场地位逐步提高，新的融资渠道和融资品种增多，但企业资本金比例偏低，除银行信贷外的其他融资渠道受政策或市场环境影响较大，市场容量小、波动性大、操作比较复杂、限制条件较多，难以满足企业对资金来源稳定性的要求。因此，在调研的企业当中主要资金来源仍然是银行信贷，而且仍以短期流动资金贷款为主。(三)负债结构明显不合理。企业资本结构普遍存在着资产负债率偏高、流动比率偏低、长短期借款比例失调等问题，成为企业融资和资金使用的主要制约因素。企业总体资产负债率70.7%，有不少优质企业，资产负债率已接近甚至超过70%的警戒线。企业总体流动比率为0.95，资产流动性不足，债务偿付风险较大。受规模迅速扩张、投资强度较大影响，所调研企业也普遍存在着“短贷长用”的现象，企业融资成本和融资风险都比较高。(四)信息获取渠道匮乏。企业在融资过程中，特别是在创新融资和直接融资当中，企业与金融中介机构处于信息不对称的地位。虽然目前大多数企业有专人、专门部门负责融资工作，但由于存在企业接触业内信息面窄、政策信息滞后、缺乏高层次专业研究机构等因素，致使企业不能准确把握市场行情，对金融中介机构存在一定的依赖性，往往受到中介机构的误导，企业的融资成本难以控制在合理的水平。

二、企业融资方式创新研究

(一)传统直接融资。直接融资具有市场透明度高、风险分散等特点，有利于金融稳定。在融资体系中占有主导性地位，而我国长期以来企业直接债务融资发展缓慢。近年来，我国金融管理体制逐步转变，金融体制改革的动力从内生式变革压力逐渐变化为金融行业国际化的压力，金融管理体制不断调整，金融创新速度逐步加快。(二)传统间接融资。1.银行贷款银行贷款是指银行根据国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需要者，并约定期限归还的一种经济行为。银行贷款的优点体现在：(1)操作简便;(2)偿还期限灵活;(3)与直接融资产品相比，进入门槛较低，无需达到直接融资产品所规定的信用评级、企业规模、经营业绩。银行贷款的缺点体现在：(1)融资成本高;(2)融资规模小。银行贷款是单一金融机构向企业提供的融资支持。(3)资金使用限制较为严格。贷款发放要采用受托支付方式，使企业在银行贷款申请、使用方面面临更大的障碍或更多的风险。2.票据融资票据融资又称融资性票据，是指票据持有人通过非贸易的方式取得商业汇票，并以该票据向银行申请贴现套取资金，实现融资目的。票据贴现融资方式的优势之一是银行不按照企业的资产规模来放款，而是依据市场情况(销售合同)来贷款，企业收到票据至票据到期兑现之日，往往是少则几十天，多则300天，资金在这段时间处于闲置状态。票据融资所依赖的是商业活动产生的资金往来，因此这种融资方式在具有频繁经营结算的企业具有较好的适用性。3.融资租赁融资租赁是一种特殊的债务融资方式，即项目建设中如需要资金购买某设备，可以向某金融机构申请融资租赁。由该金融机构购入此设备，租借给项目建设单位，建设单位分期付给金融机构租借该设备的租金。融资租赁在购买飞机和轮船等资产抵押性融资中用得很普遍，在筹建大型电力项目中也较多采用融资租赁。4.项目公司融资项目公司融资在本质上不是一种外部融资产品，而是一种基于投融资安排、企业管理架构搭建、内部风险隔离、内外部融资结合的投融资模式。其主要运作方式是在构架单独的法人治理结构，投入一定的自有资金的基础上，再以外部间接融资为主筹措剩余资金来建设运营项目。项目公司融资具有结构简单、财务关系清晰的特点，它是目前项目融资实践中被最广泛采用的项目融资结构。(三)创新融资(境内)。1.保险资金融资保险资金泛指保险公司的资本金、准备金。合理引导保险资金的流向，确保保险资金充分、合理、安全的进入金融市场，将为企业带来巨大的融资源泉。按照有关规定，保险资金运用限于下列形式：银行存款;买卖债券、股票、证券投资基金份额等有价证券以及投资不动产等。保险资金基础设施债权投资计划的优点体现在：(1)资金规模大。(2)资金期限长。(3)利率较低。(4)没有融资总额上限。2.金融衍生品业务金融衍生品是从基础的金融工具衍生发展出来的新的金融产品，其价值由基础金融工具的价格变动而决定。金融衍生品是和现货相对应的一个概念，主要包括期货、期权、掉期和互换等。对于企业而言，与期货等远期商品合约烫平商品市场价格波动一样，金融衍生品具有熨平融资成本波动的作用，是锁定融资成本，降低融资风险的有效工具。开展金融衍生品业务，一定不能抱有投机盈利心理，企业应从平衡融资成本，避免利率变动风险角度出发，将其作为融资业务的辅助手段，合理配置使用。3.供应链融资供应链融资与供应链管理紧密相关。如果说供应链管理是对核心企业角度而言的、针对其供应链网络而进行的一种管理模式，那么供应链融资则是由核心企业与银行开展合作，对供应链各个节点提供金融服务的一种业务模式。一方面，将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决配套企业融资难和供应链失衡的问题;另一方面，将银行信用融入上下游配套企业的购销行为，增强其商业信用，促进配套企业与核心企业建立起长期战略协同关系，从而提升整个供应链的竞争能力。供应链融资的主要运营思路是，先理顺供应链上相关企业的信息流、资金流和物流;核心企业根据稳定、可监管的应收、应付账款信息及现金流，将银行或金融机构的资金流与企业的物流、信息流进行信息整合;然后由银行或金融机构向企业提供融资、结算服务等一体化的综合业务服务。4.产业投资基金融资产业投资基金又称为风险投资基金或私募股权投资基金。一般是指募集资金向具有高增长潜力的未上市企业进行股权或准股权投资，并参与被投资企业的经营管理，以期所投资企业发育成熟后通过股权转让实现资本增值。产业投资基金的特点是投资对象主要为非上市企业，投资期通常为3年-7年，投资目的是基于被投资企业潜在价值，推动其发展，选择合适时机退出以实现资本增值收益。作为风投行业，产业投资基金的投资行为受到的限制较少，资金筹集也存在较少限制。因此企业设立产业投资基金，然后通过产业投资基金募集资金投入企业使用，能够较好的解决传统融资资金期限短、资金限制多、缺乏稳定性等问题。(四)创新融资(境外)。1.境外直接上市融资直接上市是指国内企业直接向海外的证券交易所申请挂牌上市。包括发行B股在国内证券交易所上市;在海外直接发行股票并上市;H股;红筹股;利用存托凭证发行股票并上市等。国内企业海外直接上市需要经过中国证监会的审核才能向海外证券交易所申请挂牌上市。由于国有企业海外设立壳公司存在较多的法律障碍，而且红筹方式并不能为国有企业海外上市明显减少审批环节，国有企业海外上市大都采取直接上市的方式。海外直接上市要求企业具备一定的自身实力，主要适用于经济实力强且具有海外拓展空间的大中型企业。2.间接上市融资由于直接上市程序繁复，成本高、时间长，为了避开国内复杂的审批程序，企业可以选择间接方式在海外上市融资：即国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控制权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。境内企业在境外收购壳公司，然后将境内资产或权益注入壳公司。这种收购方式在实践中大致分成两种类型，一种是收购海外主板市场和创业板市场的上市公司(如海尔在香港收购中建数码);另外一种是收购OTCBB(场外柜台交易市场)、PinkSheets(粉板市场)等市场内的挂牌公司。海外间接上市主要适用于海外直接上市手续复杂、受审批约束度较高以及直接上市成本较高的大中型企业与难以满足海外直接上市条件的中小型企业。3.贸易融资贸易融资是指银行对进口商或出口商提供的与进出口贸易结算相关的短期融资或信用便利。是企业在贸易过程中运用各种贸易手段和金融工具增加现金流量的融资方式。在国际贸易中，规范的金融工具为企业融资发挥了重要作用，国际贸易融资的主要方式有国际保理融资、福费廷、打包放款、出口押汇、进口押汇、提货担保、出口商业发票贴现等。4.境外人民币债券融资离岸人民币债券是指在中国大陆以外地区发行的以人民币计价的债券。由于融资成本较低，发行离岸人民币债券成为国内大型企业的拓展融资渠道的焦点。5.内保外贷内保外贷业务是指企业在向境内银行出具无条件、不可撤销反担保的前提下，境内银行为该企业的境外子公司向境外银行开立保函或备用信用证，由境外银行向境外子公司提供融资的业务。企业开展内保外贷有利于解决境内外企业的融资难题，并且可以降低融资成本。

三、结论与建议

融资管理范文篇7

（一）我国民间融资的现状及特点

民间融资是相对于国家依法批准设立的金融机构而言的,泛指非金融机构的自然人、企业及其他经济主体(财政除外)之间以货币资金为标的价值转移及本息支付。改革开放以来,随着城乡经济的日渐活跃,私营经济日益发展壮大,民间融资亦以各种形式发展起来。由于民间融资本身固有的隐蔽性特点,人们很难确切地了解它的实际规模。2005年7月央行副行长吴晓灵在出席“中国宏观经济走势与产业发展高层论坛”时说,根据央行调查统计司以民间融资的调查推算,我国民间融资规模为9500亿元,占GDP的6.96%左右,占本外币贷款的5.92%左右。

（二）民间融资形成的原因分析

1资金需求的因素分析：

（1）随着经济多元化发展，中小企业的发展快速加快,要保持这样的增长态势,没有充裕的资金支持是很难持续的。

（2）中小企业自身制度上的缺陷,增加了企业规范运作与银行信贷管理之间的矛盾。财务制度不规范,导致商业银行无法对其经营活动的风险、成果做出准确判断。抵押担保条件落实困难,无法达到商业银行贷款管理的要求。企业经营的稳定性和持久性较差,给商业银行贷款的风险管理增加压力。

（3）正规的金融产品不够丰富,资本市场不景气,导致银行存款外流。除了低收益的银行存款,商业银行的理财产品有限,收益率偏低;资本市场不景气,股票、债券、租赁、信托、保险等其他金融产品匮乏,难以满足日益增长的社会投资需要,尤其是大部分小城市和县城的金融市场仍然处在较低的发展阶段,在资金趋利性和民间金融市场信息相对透明的情况下,有投资能力的居民只能在民间金融市场上寻找出路,将银行存款转为民间融资。

2、银行制度因素分析：

（1）融资准入的门槛较高。从直接融资来看,主板上市的门槛较高,中小企业很难达到上市标准。对中小企业板市场,证监会在高成长性方面做出了市场定位,对拟进入的中小企业上市资格审查更为严格,且相关费用比较高,使之不可能为众多的中小企业提供上市融资服务。与股票市场类似,债券市场也基本上没有向中小企业开放。在间接融资方面,大部分企业在遇到资金困难时首先想到“向银行、信用社等金融机构贷款”或“通过正规金融市场融资”;但是,银行贷款条件基本要求高、贷款手续复杂、资金到位时间长,在一定程度上限制了对银行贷款的需求。因此,当正规金融体系无法满足民营企业和中小企业的融资需求时,他们不得不寻找非正式融资渠道。

（2）信贷资源配置有较大限制。一是正规金融机构的资金供给向大型企业和国家重点项目倾斜,而对民营企业和中小企业供给不足。政策性银行目前的投资重点主要集中在城市地区和大型项目上。由于政策性金融债券为其近年来主要筹资渠道,受还本付息的约束,该行难以在资金投放向上倾斜。二是金融机构设置缺位。近年来,各国有商业银行对县城的营业机构进行了大规模的撤并,县域贷款业务呈萎缩状态。现有的中小金融机构资金实力有限,资金供给能力与经济发展的资金需求存在一定差距。

（3）金融服务有较大限制。一是行业信贷政策对中小企业有严格的限制。中小企业一般融资需求大多在200万元以下,频率一般是大型企业的3-5倍,贷款属于零售性质;由于贷款业务要严格按程序办手续比较烦琐,管理难度较大,从营销成本和效率考虑,国有商业银行的基层机构大都不愿意承办这类业务。二是商业银行没有把票据融资业务作为主要资产业务,发展与市场需求有较大差距。三是边贸结算服务不能满足实际需要,形成了较大数额的现金在银行体外循环。

二、民间融资的经济影响

（一）民间融资的积极作用

1、支持了经济发展,已经成为经济发展的重要资金来源。例如温州地区,1999～2003年,民间资本投资总额占全社会投资的比重平均为61.9%,一般是国有投资额的2倍、外商投资额的20倍,民间资本已经成为温州最主要的投资主体。

2、遵循市场规则配置资源,客观上对促进经济结构调整有积极作用。一是促进了中小企业的发展。中小企业的发展壮大,对于拾遗补缺、方便生活、促进生产、扩大就业、迅速提高我国落后的生产力水平有着重要的战略意义。二是促进了产业产品创新,推动了具有区域特色的产业和产业集群的形成和发展,一定程度地转变了我国区域经济结构趋同的趋势。

3、为民间资金提供了方便、快捷的投资渠道,拓展了经济增长的空间,提高了资金利用的效率。民间融资从某种意义上是填补了正规金融业的缺失,并向正规金融业的管理体制和服务水平提出了挑战。这种挑战对于敦促银行、信用社等正规金融机构加快改革和创新的步伐,具有正面作用,同时民间借贷方便、快捷以及市场化利率的优势,也为银行、信用社提高服务水平提供了参考和借鉴。

4、随行就市的民间融资利率,合乎利率市场化的变化趋势。灵活多样的民间融资利率均属市场利率,它们较真实地反映出一定时间和空间内市场资金供求状况和资金价格,发挥了利率的杠杆功能,调动了资金的组织者和供给者的积极性,有效地调节资金的流向和流量,使民间资金的经济功能得以充分发挥。民间融资的利率水平,对国家利率政策的制定和调整具有一定的借鉴作用；同时对于处在市场化进程中的银行产品的市场定价,也有一定的参考意义。

（二）民间融资的负面影响

由于体外循环资金所具有的隐蔽性、自发性、盲目性、投机性和非规范性等特点,难于监管,必然存在不同程度的风险隐患,给社会经济政治带来不利的影响。

1、影响国家宏观调控的效果,不利于国家产业政策的实施和经济增长方式的转变。由于体外循环资金的自发性、盲目性、逐利性以及民间融资主体生产经营和管理素质所限,使大部分资金的流向多为进入门槛低、短期内能看到收益的行业。这类行业的相当一部分是属于高能耗、高污染和技术水平低的行业和项目。2、体外循环资金积聚形成规模巨大的投机力量,有可能导致经济发展失衡。近些年来,民间资金的积聚已经形成不可忽视的投机力量,巨额投机资金兴风作浪已对我国造成重大影响。如股票市场庞大的私募基金，背后都有体外循环资金的作用。又如已被大众所熟知的温州炒房团，使各地的房价都有明显的升高。

3、以高利贷形式存在的不规范民间融资给社会带来不良影响。高利贷多盛行于贫困的农村,而农民借款多用于生活所需。有些地区,有的因讨债发生斗殴致伤,还有的与黑恶势力结合,暴力讨债,影响社会稳定。另外,民间借贷多在亲友之间,常因利益关系导致亲友之间发生一些矛盾,再加上借贷手续不规范,违约情况发生时,纠纷难以解决,引发各种突发事件,不利于社会和谐。

4、体外循环资金的存在严重干扰了金融秩序和金融市场。自发的、无规则的民间金融行为,严重冲击了金融市场的秩序。民间自由利率的不完全性和逐利性,使金融市场反映失真,对正规金融体系的影响很大。

5、形成影响银行、信用社等正规金融机构经营的隐患。从前面的论述中可知,体外循环资金并不是完全脱离正规金融体系的,有相当一部分与正规金融体系存在各种各样的关系,会给正规金融机构带来某种可能的损害。一部分企业或个人受利益驱使,利用银行贷款转贷民企或放高利贷套利,使银行资金游离到银行体外循环,潜在的风险更大。

三、对民间融资的管理对策及建议

虽然体外循环资金的存在有其合理性,也促进了我国的经济起发展,但它毕竟缺少法律约束,它的存在和发展,不利于我国形成规范有序的市场经济秩序,其不利因素对稳定和谐的经济发展和宏观金融调控是一种冲击,甚至会导致经济和社会一定程度或一定区域的动荡。因此,必须将体外循环资金纳入宏观金融调控和金融监管范围内。

1、完善政策供给，大力优化金融产业布局

我国目前缺乏对个体、私营、中小企业的融资渠道,以及金融产业布局不合理,使得中小企业、个体、私营企业和农民等金融需求得不到满足,是资金体外循环形成和活跃的制度性原因。首先要实现金融服务的多层次和差异化，完善政策和制度供给,建立针对中小企业和个体、私营企业需要的投融资渠道和制度，对个体、私营经济开放资本市场。其次要积极创新中小企业债务融资的工具,使中小企业、个体、私营企业可以从债券市场上得到筹融资机会。再次要创建风险投资公司或产业、行业风险投资基金,并采取措施逐步使私募基金合法化。实行“高风险高收益”的民间金融服务,为敢担风险者提供投资渠道,为中小民营企业的创业提供资金支持。

2、培育诚信法治的市场，改善金融环境

要将体民间融资纳入正常轨道,当前最重要的工作就是促进全社会共同努力,建设一个法制和诚信的市场。要建立健全个人和中小企业征信体系,促进个人和企业遵纪守法,注重信誉。建立和完善包括以政府为主体的担保体系、以金融机构出资为主的商业信用担保体系和以中小企业为主的互助型担保体系。

3、制定完善法律法规，加强监测和监督

当前,即使采取措施成立正式的民间金融组织,让中小企业贷款获得正规渠道,让各阶层的金融服务都得到覆盖,民间借贷形式因其主体为亲友的特点,仍然会存在,仍然可能发生各种纠纷。因此,亟须制定法律法规加以规范,同时将其纳入国家金融监管的范围。界定合法行为与非法行为的界限,明确借贷双方的权利和义务,合法权益得到保障,对非法行为予以坚决打击,以利于促进经济的发展。

4、商业银行要改善金融服务，积极支持中小企业

支持中小企业的发展,不仅是我国经济发展的需要,也是商业银行自身发展的需要。商业银行特别是国有商业银行等正规金融机构,应将为中小企业服务作为自身发展战略的一项重要内容。

5、加强宏观调控，抑制过渡投机

国家在实施产业政策和推进经济增长方式转变的进程中,要充分认识市场投机这只看不见的手的破坏力,注意观察投机资金动向,遏制过度投机造成的经济动荡。

6、加快利率市场化步伐，保持宏观调控的有效性

要建立一套体系监测民间融资资金,同时要求正规金融机构对中小企业提供切实的金融服务,关键之一是利率市场化。根据市场供求关系和借贷主体的成本收益,灵活确定利率,是体外民间融资发展的一个优势;正规金融机构只有借鉴民间融资的定价方式,才能取得竞争优势。

[参考文献]

1．中国工商银行城市金融研究所课题组.我国体外循环资金的基本状况及其管理对策.金融论坛2006年第3期

2．中国工商银行江苏省分行课题组.体外循环资金及对区域经济金融的影响.金融论坛2006年第1期

融资管理范文篇8

关键词：融资；统筹；管理

融资是指为支付货款、取得资产、资本性投入等业务发展而筹集未来所需资金。融资也是一个公司资金筹集的行为与过程，基于自身未来生产经营与投资的需要，计算资金缺口，采用一定的融资方式，通过融资渠道筹集资金，组织资金的供应，保证公司发展。GZ公司作为北京市市属一级国有企业，目前的筹融资方式以债务融资为主。

一、GZ公司筹融资现状

2018年末，GZ公司总资产1,301亿元，收入201.8亿元，利润总额38.16亿元，杠杆率64.69%，并表企业185户，公司业务主要集中在金融服务业、科技产业发展及信息服务业、环保新能源产业、房地产开发业、文化体育产业、医疗养老产业等领域。经过调研，因GZ公司与大部分子企业为非上市国有企业，所以本次的筹融资与管理问题的调查研究集中在债务融资工具方面。目前，GZ公司系统内债务融资方式比较丰富多元，不同企业根据自身行业特点、企业规模、资产配置与收入利润等情况，在融资渠道、方式等方面均呈现不同特点，与之对应的融资成本、担保抵押增信等措施各不相同。从债务直接融资与间接融资的分类看，目前集团内仅有总部与北科建具备直接融资能力，其余企业更多的选择间接融资方式且主要集中于银行渠道借款，部分资金需求较大或有特殊业务需求的企业开拓了险资、融资租赁等渠道。各种融资渠道与方式为公司提供了有力的资金保障，保证了公司平稳运营[1]。(一)直接融资。1.非金融企业债。随着近年中国债券市场蓬勃发展，非金融企业越来越多的依靠发行债券融资，非金融企业债主要包括由银行间交易商协会主管的中票、短融、超短融、非公开债务融资工具等，由发改委主管的企业债、由证监会主管的公司债等。为了降低融资成本，提高融资效率，自2014年起GZ公司大力开拓直接融资业务，其中GZ公司总部因自身规模与实力较强，主体评级高等特点，主要以公开发行债券为主。非金融企业债的优劣势：非金融企业债的优势为发行额度大，可以满足企业大额投资与使用的资金需求；融资期限跨度大，可满足短至1年以内，长至15年的不同时限的借款需求。公开发行的债券还可以提高企业在资本市场的形象与地位，利于企业在资本市场发展。非金融企业债的劣势为准入门槛较高，监管较为严格，企业需要具备一定规模实力，拥有良好的财务表现与公司治理等才能通过债券发行审核，同时目前中国债券资本市场尚未十分成熟，具有较高评级的债券受到追捧，易于发行，导致相对低评级债券募集资金困难或成本较高。非金融企业债的最新趋势：首先，自2015年银行间市场交易商协会开始对发行人实行分层分类管理，开始在注册环节进行打包注册，即发行人可以注册储架发行资质(DFI)。其后，公司债与企业债两大种类分别在2017年与2018年引入优质发行人机制，两种债券种类也实现的全面的储架化注册与发行(知名成熟发行人与优质主体企业债)。储架发行为发行人提供一次注册、多次发行的机制，涵盖不同品种、不同期限的债券，大大简化了流程，提高了发行效率，利于企业抓住发行窗口，降低融资成本。其次，中国作为全球第三大债券市场，中国债市正在逐步成为全球资本的重要配置市场。2018年中国债券市场的外资净流入规模约为1,000亿美元，外资流入规模更是明显上升，反映出境外投资者投资中国债市的意愿强烈。2019年，中国迎来首家外资信用评级机构标普信评后，我国债券市场将进一步对外开放，并有更多新举措落地。2.资产支持证券。近年，中国资产支持证券市场显现快速发展势头，市场规模快速增长，创新品种层出不穷，产品设计日趋成熟，产品包含以信用卡、消费贷、企业债券、应收账款和小额贷款等为基础资产的资产证券化。目前资产支持证券主要包括证监会主管的企业资产证券化(ABS)，银行间交易商协会主管的资产支持票据(ABN)，银保监会主管的项目资产支持计划等。资产支持证券的优劣势：资产支持证券的优势为可以盘活企业的长期资产，通过证券化形式为企业提供资金，缩短了企业获利与资金回收时间，加快项目滚动开发，提升企业盈利能力，同时，相对于非金融企业债，资产支持证券以资产为依托，准入门槛相对较低，适用企业范围更广，募集资金用途更灵活。资产支持证券的劣势主要是在实务操作中企业的抵押物估值与融资额不匹配、预期收入水平如租金等与资本市场要求不匹配、前三年产生的EBITDA与资本市场还款要求不匹配等问题均会导致融资额度不足或发行失败。同时，在目前市场环境下，资产支持证券的交易活跃度弱于非金融企业债。(二)间接融资。1.银行渠道融资。目前，银行渠道融资是GZ公司大部分子企业的主要融资方式。截止2019年6月，GZ公司获取了5家银行的集团授信共700亿元，分别为建设银行、平安银行、中信银行、光大银行与浦发银行。GZ公司总部还获取了6家银行对总部的单体授信合计100亿元。GZ公司各子企业除了可以使用上述5家银行的集团授信并进行借款外，还通过自身业务的拓展从不同的银行获取单户授信与贷款，但是目前各家单户授信与借款情况不在总部数据统计范围内。银行渠道贷款的优劣势：银行渠道贷款的优势为银行贷款有很多标准化产品，贷款较为高效，同时如果金额适度，在银行分行审批范围内，放款速度较快。在企业资质较好、或担保与抵押物等增信良好的情况下，融资成本比非银行金融机构的成本有比较优势。银行渠道贷款的劣势为对担保与抵押物的要求较高，抵押物一般只能为土地房屋等。同时银行为开拓自身其他业务，贷款时存在需要企业配合其业务开展的要求，比如配合提高中间业务收入、提供存款，开POS机等[2]。2.保险渠道贷款。保险是重要融资资金来源，保险资金除可用于投资法律规定的银行存款，债券、股票、证券投资基金份额等有价证券外，还可以投资于监管机构允许范围内的非标业务。目前，保险资金的非标业务主要为(1)基础设施债权计划，(2)不动产债权计划，(3)信托计划。前两者主要为公共设施、产业园区、商业不动产、棚户区改造提供融资，信托计划可以为非房地产企业发放流动贷款。目前，北科建与爱育华均使用了保险资金，分别支持了园区建设与补充营运资金。保险渠道贷款的优劣势：保险渠道贷款可提供资金金额较大，期限较长，但是其风控较为严格，贷需要较高增信支持，如担保、股权质押与流动性支持函等。3.融资租赁融资租赁是出租人根据承租人对租赁物的特定要求和对供货人的选择，出资向供货人购买租赁物，并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，在租赁期内租赁物的所有权属于出租人所有，承租人拥有租赁物的使用权。租期届满，承租人可以约定对租赁物的归属。融资租赁是集融资与融物、贸易与技术更新于一体的金融工具。融资租赁的最大优势是仅需要机器设备等动产，不需要融资企业的土地、房产等不动产做抵押，对于缺少不动产的企业融资是一大优势，GZ公司系统内，华誉能源、北科建与绿动力均有此种融资形式。融资租赁的优劣势：融资租赁可以用机器设备等不动产，门槛较低，但其融资成本较高，以国资租赁对外放款为例，其对外发放贷款一般成本为8%-10%，如加上担保措施，成本将上升至12%左右。

二、研究中的创新型融资

(一)永续债。永续债是不规定到期日，债权人不能要求清偿，但可按期取得利息的一种有价证券，是一种混合债务工具。目前国内市场永续债包括含银行间交易商协会管理的永续中票与证监会管理的可续期债等。永续债在满足一定条件下可计入企业权益，即帮助企业募集了所需的资金，又可以计入权益降低企业资产负债率。以2019年上半年为例，工商银行、民生银行、华夏银行、浦发银行先后大规模发行永续债，4家银行合计发行规模1，900亿元，短时间内有效缓解了银行一级资本吃紧问题。永续债的缺点是发行成本相对于一般型债券成本较高，同时监管也更加严格。在目前国家控杠杆的背景下，永续债可在一定程度上缓解融资难题，值得企业研究。(二)可转债。可转换债券是公司发行的在将来可以转换为普通股的债券，它在一定期间依据约定的条件可以转换成普通股，是兼具债券和股票特点的融资手段。其优点为可转债在转换成股票之前，融资成本较低，经统计目前市场上大部分偏股型可转债票息在1.5%以下。可转债的缺点是如果原有股东不参与新发可转债购买或到期转股，存在股权被动稀释风险。目前，绿动力公司正在对此种融资方式进行研究[3]。

三、筹融资管理中存在的问题

(一)降杠杆政策与企业发展中资产负债率上升的矛盾。2018年11月，根据国家降杠杆，减负债的相关要求，北京市国资委于了《关于加强市管企业资产负债约束的实施意见》，该意见不但给不同的企业划出了杠杆率的红线，更提出了每年杠杆率均不得高于上年的严格要求。目前，国家各项政策规定限制了国有企业通过大幅扩大债务规模与提高杠杆率来实现企业发展与增长的模式。但是，根据目前GZ公司子企业的实际情况，业务发展较为快速的企业，均遇到了杠杆率较高的问题，如2019年6月末，北科建资产负债率80.38%，绿动力资产负债率为72.41%，国通公司2018年末至2019年上半年末资产负债率从37.94%上升至60.59%。GZ公司下属企业多数为非上市公司，除了自身利润积累外，债务融资仍是主要融资形式，即使是上市企业，增发扩股也存在一定限制，债务融资依旧是重要融资形式。但在目前政策下，如何破解企业业务快速增长下的资金需求与控制负债规模与杠杆率的矛盾，是需要研究的课题。(二)融资成本存在进一步降低的空间。1.目前GZ公司主体评级为AAA，在债券市场直接融资拥有良好的发行业绩，与同水平企业相比取得了相对较低的发行成本。但是与重点AAA企业(一般为大型央企)相比，GZ公司的融资成本仍有进一步降低的空间。目前AAA企业的3年期债券发行利率基本比同期重点AAA企业同期债券成本高出约20BP，基本与重点AAA企业5年期利率水平相当。未来，GZ公司可通过选择发行窗口，提升融资相关财务指标等多种方式，进一步降低融资成本。2.子企业融资能力不足，融资成本较高，根据2018年决算统计集团融资成本5.69%为基础测算，GZ公司总部融资成本在4.5%水平，其余子企业融资成本约6.2%，相当于5年基准利率4.9%上浮25%水平。同时个别子企业存在融资困难，需要总部协调金融机构或担保增信等措施才能顺利进行融资或以相对合理成本进行融资的情况。(三)融资相关财务指标有待提高在公司筹融资过程中，金融与评级等机构均会对融资主体的资本结构、盈利能力、偿债能力等方面予以测试与评价，从而决定是否提供借款或影响融资成本。通过总结近两年金融机构与评级中介对GZ公司总部与子企业的关注指标上看，公司存在一些财务指标较弱，需要改善的问题。比如在GZ公司合并层面，在资本结构方面有息债务规模2018年比2017年同比增长14.84%，增长较快；在盈利能力方面，公司2018年三费占收入比重为26.2%，较2017年小幅提高；在偿债能力方面，公司EBITDA对总债务保障能力减弱，对利息保障水平需要进一步提高；经营现金流对总债务与利息的保障能力需要加强等。(四)资金集中管理与发挥资金优势需要加强。现代集团企业具有规模大，管理层级多，产品与业务多元化，跨区域发展的特点，其资金管理面临严峻考验，而且随着企业的发展，资金的集中管理的紧迫性和必要性不断增加，集团企业需要最大限度的提高集团企业资金的整体使用收益，使资金得到最高回报和创造最大价值，从而实现整合优势。目前，虽然GZ公司已建立资金管理中心，可以在一定范围内实行资金集中管理，但是公司的资金集中度不高，资金中心的功能作用未能充分发挥，大部分三级及以下企业未纳入监管，仍然存在资金“体外循环”现象，资金的使用效率和风险控制有待进一步提高。同时资金中心的信息化水平有进一步提升的空间，如强化资金计划、收益成本计算与风险控制等方面的自动化水平等。(五)加强企业融资与投资者关系管理。随着证券市场发展完善，企业借股票、债券等融资方式进行外部市场融资，谋求“资本市场-企业财务融资”间的良好互动与价值增值，已成为企业可持续增长、落实资产证券化、强化市场化业绩评价与价值管理等的核心内容企业在资本市场融资过程中，不仅要完善信息披露制度、建立落实分红计划等取悦市场，而且还要通过各种渠道方式，积极与市场保持良好的沟通互动，以维护企业渠道的畅通。所有这些都要求企业强化投资者关系管理。

四、建议与结论

(一)完善GZ公司筹融资工作的建议。1.进一步提升筹融资工作的战略高度，在制定未来企业发展战略如“十四五”规划时，应考虑制定集团整体筹融资战略。随后结合公司战略、全面预算并结合政治、法律、经济与市场等外部因素与企业发展速度、方向、资产结构等内部因素制定科学合理的集团筹融资方案。2.提高GZ公司融资水平，丰富融资方式，控制融资成本。创新直接融资模式，研究或尝试绿色债券、资产支持证券、可转换债券等多种融资方式，同时鼓励有实力的子企业进行债务直接融资，提升融资效率，降低融资成本。3.不断提升集团资金集中管理，加强集团资金运作能力与范围，提升整体资金效益。如进一步加强账户管理，规范各企业银行账户开户；加强资金集中管理，不断提高归集率；提高资金计划管理，合理制定资金年度、季度，月度与每周计划，合理管理资金头寸；加强理财管理，积极管理闲散资金，在保证流动性的前提下获取更高资金回报；提高信息管理，通过信息化手段保证资金安全，控制风险。4.不断提升企业实力，提高企业经济效益水平，不断改善与融资相关财务指标，如更加注重经营性现金净流入量、控制有息债务规模、长短期债务配比、利息保障倍数等指标。5.在控杠杆，减负债的大背景下，进一步提升公司资本化率，鼓励企业上市、增发、混改、引入战略投资者或基金形式等股权方式进行直接融资。(二)结论。本文首先从GZ公司筹融资的现状出发，根据不同的筹融资方式总体介绍了不同筹融资渠道的业务模式与特点、集团内企业的使用情况及该融资渠道的优缺点。其次，挖掘与分析了GZ公司在筹融资管理工作中存在的一些问题。再次，介绍了部分创新融资方式，并结合问题分析了创新融资方式的适用性。最后提出针对筹融资工作的建议。

参考文献：

[1]张静.创新融资模式统筹项目建设[N].中国县域经济报，2015-11-26(011).

[2]缓解企业融资难需要统筹发力[N].中国经营报，2014-07-28(A01).

融资管理范文篇9

一、指导思想和目标要求

指导思想：深入贯彻落实科学发展观，按照合法、公开、透明的原则，坚持规范与发展相结合、稳定与创新相结合，全面落实国家、省、市促进民间投资、经济发展的各项政策措施，大力培育充满生机活力、可持续经营的市场主体，逐步建立权责明确、科学高效、合理开放、松紧适度的管理体制和运行机制，为全省民间融资规范管理工作探索路子，积累经验。

目标要求：争取用半年左右时间，完成辖区内民间融资公司的规范确认，初步建立民间融资有效管理体系，使国家、省、市关于促进民间融资发展的各项政策得到全面落实，确保民间融资公司经营合法规范，权益得到保护，资本实力和竞争力进一步增强，促进民间融资行业有序健康发展。

二、规范管理的范围和内容

规范管理的范围：本方案前，已经工商行政管理部门注册登记的区辖区内或主要业务在区辖区内，不吸收公众存款，以自有资金为主，向中小微企业、三农及个体经营业主、居民等提供小额资金借贷服务的投资公司、投资咨询公司、投资服务公司、投资管理公司等经济实体，包括非区辖区内投资公司在区内设立的分支机构。不包括信托投资公司和创业类、股权类等投资企业，以及已经确认的含“投资”字样的融资性担保公司。

规范管理的内容：

（一）市场准入规范。主要包括民间融资公司注册资本金是否达到规定要求；股东及股权设置是否符合条件；是否有虚假出资和抽逃资金行为；公司组织机构和风险管理制度是否健全等。

（二）业务行为规范。主要包括民间融资公司业务是否符合规定；是否有从事非法或变相非法吸收公众存款、非法集资、高利贷和暴力追债等行为。

（三）从业场所及队伍规范。主要包括民间融资公司是否有符合要求的营业场所；董事、监事和高级管理人员是否具备规定的资格条件，是否有严重违法违规行为；从业人员是否具备规定的资格条件等。

三、工作步骤和时间安排

规范管理工作从年12月份开始，至年6月底结束。具体工作安排如下：

（一）制定暂行办法。区金融办会同有关部门共同制定《区民间融资规范管理暂行办法》，省、市金融办批准后，以区政府名义下发，作为开展工作的依据和指导。

（二）制定工作方案。区金融办牵头，对辖区内已经登记注册的民间融资公司进行调查分类，提出规范管理的具体方案。

（三）动员部署。12月份召开专题会议，对民间融资公司的规范管理工作进行动员部署，并通过媒体等方式进行公告。

（四）规范整改。民间融资公司对照规范管理的内容进行自查自纠，对不符合规范要求的事项，落实整改措施，尽快完善。

1、对注册资本达不到规定要求的，引导其通过增资扩股或联合重组等方式，扩充其资本实力。

2、对公司董事、监事和高级管理人员不符合要求的，要进行调整；对制度不健全的，要尽快修订完善。

3、对规模较大、经营规范，且符合《省小额贷款公司试点暂行管理办法》要求的，引导其转制为小额贷款公司。

4、对存在问题比较严重、风险较大、整改措施难以落实的，要坚决予以取缔；对问题特别严重、有重大违法违规行为、影响金融秩序和社会稳定的，要依法依规予以查处。

规范整改的截止时间为年3月31日。

（五）规范确认。民间融资公司规范整改结束后，向区金融办提出规范确认申请，初审符合规范管理要求的，经区金融稳定工作联席会议同意后，由区金融办下达经营民间融资业务的同意函。民间融资公司凭同意函，到工商部门办理变更登记或设立手续。

规范确认的条件是：1、已经工商部门注册登记，并通过年年检；2、达到本方案有关规范管理工作要求；3、经确认无重大违法违规记录，规范管理到位。

规范确认的最后截止时间为年5月31日。

未经确认或未经批准设立的民间融资公司，仍暗中从事放贷类业务的，由公安、工商等相关部门依法进行查处。

（六）试点总结。规范确认工作结束后，及时进行总结，于年6月30日前将结果报市金融办。

四、组织领导

（一）健全工作机制。区金融稳定工作联席会议由区政府分管领导任总召集人，区金融办主任任召集人，负责全区民间融资规范管理工作的统一领导和组织协调，研究制定支持民间融资规范发展的政策措施，审核民间融资公司的资格，协调解决民间融资规范管理工作中出现的问题，教育和提示公众防范各种形式的金融风险，组织做好民间融资风险处置、机构重组和市场退出工作。

（二）明确工作职责。区金融稳定工作联席会议成员单位按照职能分工，全力做好规范管理工作。

区法院：负责依法审判涉及非法金融活动的各类案件，为民间融资公司提供法律支持，维护民间融资公司正当合法权益不受侵害。

区发改局：贯彻落实好国家产业政策，把好项目投资审查关，避免民间融资公司出现不良投资。

区公安分局：负责打击各类涉嫌金融犯罪案件。

区财政局：落实区政府对民间融资的财政鼓励政策。

区商务局：协助整顿和规范市场秩序，参与打击非法金融活动。

区信访局：负责解决涉及民间融资的信访案件。

区金融办：负责起草有关规章制度和监督管理办法，审核同意民间融资公司的设立、变更、终止，组织对民间融资公司进行监管检查。

融资管理范文篇10

1、融资压力大。房地产业项目投资大，周期长，风险高，融资压力大，不容易实现供求平衡。近几年我国房地产业环境出现的一些新变化：央行121文件，利率上涨，国六条国八条的出台，银行对房地产贷款的紧缩政策更加重了房地产企业的融资压力。

2、融资渠道单一。我国房地产企业内部融资主要包括自有资金和预收的购房定金或购房款。预收的购房定金或购房款不仅可以筹集到必要的建设资金，而且可以将部分市场风险转移给购房者。但是房地产企业单纯依靠内部融资是不能满足全部资金需求的，更多的资金需要通过外部融资获得。主要渠道有发行股票、股权投资、发行企业债券、银行贷款、房地产信托、利用外资、合作开发、产业基金等。

但目前融资渠道单一，主要是银行贷款。据统计，全国房地产开发资金中银行对开发商发放的贷款占23.86%，企业自筹占28.69%，定金及预收款占38.82%。而在定金及预收款中大部分又是银行对购房者发放的个人住房贷款。因此，房地产开发资金约有60%来源银行贷款，房地产开发资金对银行的依赖程度较大。

二、造成房地产业融资问题的主要原因

1、土地取得成本提高。土地招挂拍的市场化运作大大增加了房地产企业拿地的成本，占用了企业更多的资金，同时也使得原先能够通过土地的增值获取超额利润的房地产企业利润变薄，资金的自我积累能力下降。

2、房地产业可能进入调整期。任何产业的发展都不可能是直线上升发展的，相关数据表明，我国房地产业发展波动周期一般为4-5年，与国民经济发展基本吻合。中国房地产市场从2000年以来已经持续五年快速增长，未来几年会不会进入一个实质性的调整期？一旦进入调整期，产品销售速度必然明显下降，资金回笼周期延长，所有房地产企业的资金链都会面临着巨大的压力。

3、海外企业竞争加剧。近几年海外房地产企业开始大举进入中国市场，他们有着数十年的行业经验、成熟的项目运作模式以及雄厚的资金实力。在未来以资金实力作为核心竞争能力的房地产行业，中国企业必须保证资金的供给，提高资金利用效率，趁目前大部分外资更多着眼于成熟项目的投资时机，快速壮大自身实力。

4、不重视自身资金的积累。作为一大投资热点，中国房地产业在持续走高，中国房地产企业面临着前所未有的机遇和挑战。海外资本、民间资本的大量涌入以及国外、港台地产商的强势进入，加快了中国房地产业的发展进程，同时加剧了行业竞争。有些房地产企业在前几年一味依赖贷款盲目投资开发，不重视自身资金的积累和竞争力的增强，以至资金来源渠道较为单一。

5、房地产金融市场不发达。房地产金融市场不完善，住宅金融不配套，房地产信托、住房金融债券、住房抵押贷款证券化等新的金融产品的推出，虽然都对整个房地产金融市场的发展作出有益的探索，但由于宏观政策的调控，和银行信贷对房地产业的紧缩，使得目前房地产业所需的资金不足，资金筹措渠道不畅，资金整体运行质量不高。

6、法律法规不健全。相关政策、法规不完善，有关房地产金融等方面的政策法规仍未形成一套科学有效的体系,缺乏相互一致性与协调性,操作困难，直接影响房地产融资渠道的正常开展。

上述1、2、3直接加剧了房地产企业的融资压力，而4、5、6使得我国房地产业严重依赖间接融资尤其是银行贷款。比如信托融资相对银行贷款受政策限制少、灵活、创新空间大，但信托产品尚没有一个完善的二级市场，难于流通。再比如房地产投资基金被业内人士认为是较好的直接融资方式,房地产证券化的概念也被大多数业内人士接受，但是最关键的法律条件处于真空状态，使金融创新面临无法可依的困境。

三、加强房地产企业融资管理的主要途径

1、完善房地产业金融市场，逐步建立多元化的融资渠道。笔者认为当前完善房地产金融市场的总体思路，应该是以金融体制改革为契机，以国际惯例为参照，结合我国现有的房地产金融业务的实际情况，突破重点，带动其他，分步到位，完善体系。所谓突破重点，指在结构体系上着重培育房地产信托业务和住宅抵押证券化业务等新型的金融业务，并以它们的发展推动其他市场的形成。同时在房地产金融政策方面则重在解禁，给房地产业制造一个宽松的金融环境，在房地产业金融管理方面，则要强调金融立法、经济杠杆和监管措施的协调配合，根据这一思路，目前应着手作好以下几项工作。

（1）根据房地产业的实际需要和房地产金融市场的实际承载能力，积极推进房地产抵押贷款的证券化和房地产信托等金融工具的发展，激励金融产品创新，降低房地产企业的融资成本，提高了融资市场的效率。

（2）适当引进国外先进的金融工具和操作手段，同时以发行B股、H股或外汇债券的形式，扩大在国际市场的资金筹措面，加速房地产金融的国际化进程。

（3）加快完善房地产金融立法，推动房地产金融健康发展。房地产金融立法从两方面入手：一是修改完善现有的法律法规，如《证券法》、《担保法》、《保险法》等不适应房地产金融发展与创新的地方；二是尽快出台相关法律法规，如《产业基金法》及涉及全社会的信用立法等。房地产金融的创新离不开法律的保障，特别是在证券市场乃至整个金融市场、房地产市场发育并不成熟的情况下，房地产金融业的法制建设具有更为重要的意义。2、积极寻求海外资金，建立多元化产权投资模式。对于国内经济持续较快增长的良好预期和人民币升值等利好因素，促使海外资本积极在中国市场寻找房地产投资项目。但是目前国外房地产开发企业进入中国独立运作项目的经验和条件尚不成熟，必然需要寻求中国的合作伙伴，因此与海外资本的联合就成为国内房地产企业融资的一条良好渠道。同时这也是国内房地产开发企业与专业机构合作，提升自身开发品质的机会。

以笔者所在的上海永业（集团）有限公司为例，在公司成立的十几年中，就成功的与新加坡的亮阁集团、DBS发展银行、香港菱电等企业合作，共同投资了6个较大规模的房地产项目，比如位于淮海中路的上海广场项目，位于上海新天地附近的丽景苑高级服务式公寓项目等。在几年前公司开始将融资对象转向海外投资机构，2003年7月，公司与摩根士丹利投资基金建立了共同投资中国房地产市场的战略联盟，紧邻新天地的锦麟天地雅苑成为双方合作的第一个项目，该项目已全部售馨，外方取得了良好的投资回报，目前由我集团控股，并与摩根士丹利、雷曼兄弟这两家国际知名的投资基金联合开发的永业公寓二期项目也在9月份正式开盘，该项目目前的平均售价达到22000元/平方米，且目前销售状况良好，也会为海外基金在中国的投资带来满意的投资回报，目前集团已累计吸收外资达100亿人民币，开发土地近100万平方米，应该说通过与国际金融资本的合作，为集团开拓了一条新的融资渠道，同时也不断的壮大了公司的自身实力。

如何获得国外资本的认同呢？以笔者单位的经验：首先要作到诚实守信，外方作为跨地域的经营者，最看重的也是合作方是否诚实守信，往往在我们与外方洽谈合作事项之前，外方已经通过各种渠道了解我们企业的信用情况，而在合同履行的过程中我们也始终奉行诚实守信的原则，“言必行，行必果”，这样才能获得合作方的信任，才能与合作方建立长期的合作伙伴关系。其次在处理问题时要奉行合作双方利益最大化的原则，即双赢的原则。在与外方的合作过程中要作到不卑不亢，有礼有节的与外方和谐共处，在维护中方利益的同时也要合理的维护外方的利益，使外方在中国境内的投资利益得到根本保障。

3、提升自身管理能力，提高资金利用率。如何加快开发建设过程中的资金周转，较小的资金流量推动较大的房地产项目的运转，笔者认为企业应注重自身管理能力的提升，加快企业自身资金流转速度，从根本上降低融资需求。

（1）加快资金流转。针对许多房地产企业资金流转不是很畅通的问题，笔者认为首先应该建立一个程序化的资金管理流程，明确企业资金管理的各个环节的重要节点，同时应加强企业财务人员的素质培养，以利于将整个资金管理流程落实到每一个细节。以笔者所在的公司为例，以往在商品房贷款资金回笼环节中，由于整个流程需要经过客户提供资料、银行预审、公证处公证、房地产交易中心办理预售合同登记、银行信贷部审批、放贷等多个环节。而各个部门之间缺乏联系，互相推诿从而造成占售房款绝大比例的贷款资金不能及时回笼，公司财务部在发现问题后立即明确了各个环节的重要时间节点，并指派专人负责，大大加快了贷款资金的回笼速度。

（2）减少企业过度预支。以借贷方式筹措开发经营资金，是房地产开发企业普遍存在的现象。但企业不要过度预支资金，如果房地产开发企业是靠借贷维持生计，靠负债支撑着企业，一朝债务发生危机，就会危及到企业的生存。房地产开发企业不应好大喜功，要根据企业的实际进行举债，将债务控制在安全值以内，尽早处置闲置资产，如空置房地产、闲置设备、存货等。以笔者所在的集团为例，95年以后公司为完成政府的危、棚、简改造任务，向银行贷款3亿多人民币，企业资产负债率高达89%每天须向银行支付利息10万多人民币，再加上当时市场不景气，地价下跌，使大批资金套牢在空置的土地上无力自拔，资产运行状况急剧恶化，当时企业领导经过详细的分析和研究，采取了一系列的防范和调整措施，包括主动调低价格，尽快盘活商品房存量，土地存量，尽快全力的回笼资金，最终规避了由资金风险引起的财务危机，使企业走出了困境。

（3）严格控制成本费用的支出。房地产开发企业要建立准确高效的成本费用控制体系，要有严格的成本费用预决算和审批制度，每一笔开支都要遵循经济效益原则，防止铺张浪费。企业节约出来的每一分钱，实际上都是企业自己的利润。

【参考文献】

[1]高聚辉:房地产融资渠道现状分析与发展趋势展望.中国房地产金融,2006,06