并购风险范文10篇

并购风险范文篇1

并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性，造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差；但现实中我们主要研究是狭义的并购风险，是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。这种损失可大可小，既可能是企业收益的下降，也可能是企业的负收益，其中最大的亏损是导致企业破产崩溃。界定企业并购的风险，目的是为了识别风险，了解风险发生的可能性、风险的性质，是分析风险形成的机理前提。

二、企业并购风险的形成机理：

企业并购风险的形成机理是企业并购中存在的各种不确定因素，从企业方面看，这些不确定因素既可能是显性的，也可能是隐性的；既可能存在于企业实施并购活动前，也可能存在于企业实施并购活动过程中，还可能存在于企业并购完成后的经营管理整合过程中。分析企业并购风险的形成机理，目的是为了了解风险来自哪些方面和环节、风险的分布状况、风险造成影响的大小，明确了下一步的风险防范和控制的目标和范围。

不少学者根据风险形成的过程将风险分为事前风险、事中风险和事后风险，笔者借鉴这种分法根据并购活动的进展过程将企业并购风险的形成机理分为并购实施前的决策风险、并购实施过程中的操作风险和并购后的整合风险。

（一）、企业并购实施前的决策风险：

目标企业的选择和对自身能力的评估是一个科学、理智、严密谨慎的分析过程，是企业实施并购决策的首要问题。如果对并购的目标企业选择和自身能力评估不当或失误，就会给企业发展带来不可估量的负面影响。在我国企业并购实践中，经常会出现一些企业忽略这一环节的隐性的风险而给自身的正常发展带来麻烦和困境的情况。概括而言，企业并购实施前的风险主要有：

1、并购动机不明确而产生的风险：一些企业并购一动机的产生，不是从企业发展的总目标出发，通过对企业所面临的外部环境和内部条件进行研究，在分析企业的优势和劣势的基础上，根据企业的发展战略需要形成的，而是受舆论宣传的影响，只是在概略的意识到并购可能带来的利益，或是因为看到竞争对手或其他企业实施了并购，就非理性地产生了进行并购的盲目冲动。这种不是从企业实际情况出发而产生的盲目并购冲动，从一开始就潜伏着导致企业并购失败的风险。

2、盲目自信夸大自我并购能力而产生的风险：有的企业善于并购，有的企业不善于并购，可以说是基于提升和完善核心竞争力的的要求，但并购本身也是一种能力。既然是一种能力，很少企业是生而知之的。从我国一些实例看，一些企业看到了竞争中历史企业的软弱地位，产生了低价买进大量资产的动机，但却没有充分估计到自身改造这种劣势企业的能力的不足，如资金能力、技术能力、管理能力等，从而做出错误的并购选择，陷入了低成本扩张的陷阱。

（二）、企业并购实施过程中的操作风险：

企业实施并购的主要目标是为了协同效应，具体包括：管理协同、经营协同和财务协同，然而从实际情况来看，协同就如同鼓动，非常罕见。笔者认为，造成这种情况的主要原因是并购企业没有对企业实施并购过程中的风险加以识别和控制。这些风险主要包括：

1、信息不对称风险：所谓信息不对称风险，指的是企业在并购的过程中对收购方的了解与目标公司的股东和管理层相比可能存在严重的不对等问题给并购带来的不确定因素。由于信息不对称和道德风险的存在，被并购企业很容易为了获得更多利益而向并购方隐瞒对自身不利的信息，甚至杜撰有利的信息。企业作为一个多种生产要素、多种关系交织构成的综合系统，极具复杂性，并购方很难在相对短的时间内全面了解、逐一辨别真伪。一些并购活动因为事先对被并购对象的盈利状况、资产质量（例如有形资产的可用性、无形资产的真实性、债权的有效性）、或有事项等可能缺乏深入了解，没有发现隐瞒着的债务、诉讼纠纷、资产潜在问题等关键情况，而在实施后落入陷阱.难以自拔。

2、资金财务风险：每一项并购活动背后几乎均有巨额的资金支持，企业很难完全利用自有资金来完成并购过程。企业并购后能否及时形成足够的现金流入以偿还借入资金以及满足并购后企业进行一系列的整合工作对资金的需求是至关重要的。具体来说，财务风险主要来自几个方面：筹资方式的不确定性、多样性，筹资成本的高增长性、外汇汇率的多变性等。因此，融资所带来的风险不容忽视。

（三）、企业并购后整合过程中的“不协同”风险：

企业并购的一大动因是股东财富最大化。为了实现这一目标，并购后的企业必须要实现经营、管理等诸多方面的协同，然而在企业并购后的整合过程中，未必一定达到这一初衷，导致并购未必取得真正的成功，存在巨大的风险：

1、管理风险：并购之后管理人员、管理队伍能否的得到合适配备，能否找到并采用得当的管理方法，管理手段能否具有一致性、协调性，管理水平能否因企业发展而提出更高的要求，这些都存在不确定性，都会造成管理风险。

2、规模经济风险：并购方在完成并购后，不能采取有效的办法使人力、物力、财力达到互补，不能使各项资源真正有机结合，不能实现规模经济和经验的共享补充，而是低水平的重复建设。这种风险因素的存在必将导致并购的失败。

3、企业文化风险：企业文化是在空间相对独立、时间相对漫长的环境下形成的特定群体一切生产活动、思维活动的本质特征的总和。并购双方能否达成企业文化的融合，形成共同的经营理念、团队精神、工作作风受到很多因素的影响，同样会带来风险。企业文化是否相近，能否融合，对并购成败的影响是极其深远的，特别是在跨国、跨地区的并购案中。

4、经营风险：为了实现经济上的互补性，达到规模经营，谋求经营协同效应，并购后的企业还必须改善经营方式，甚至生产结构，加大产品研发力度严格控制产品质量，调整资源配置，否则就会出现经营风险。

三、企业并购风险的控制管理：

并购的各个环节、各个阶段都是相互关联的，针对企业并购风险产生的机理和具体环节，企业可以采取以下具有针对性的措施加以有效的控制：

1、从增强企业核心竞争力这一战略为出发点选择是否并购和目标企业。企业并购的根本价值在于通过并购获得对方的核心资源，增强自身的核心竞争力和持续发展能力，这就要求企业注重战略并购。一个企业要进行扩张，首先需要制订战略规划，有了战略规划就有了选择并购对象的标准。符合战略布局，有利于企业长远发展的，即便其价格不菲，也值得收购不符合战略布局，只有短利可图的，即便其价格低廉，也不可轻易涉足特别在跨行业混合并购中，更要对新行业从战略的高度进行宏、微观审慎地考察，对目标企业的竞争优势、弱点和增长潜力进行客观评估和判断。

2、全面搜索和分析目标企业信息。在选择目标企业的时候，企业要大量搜集信息，包括目标企业的产业环境信息（产业发展阶段、产业结构等）、财务状况信息（资本结构、盈利能力）、高层领导信息（能力品质）、生产经营、管理水平、组织结构、企业文化、市场链价值链等，以改善并购方所面临的信息不对称。

3、对并购活动中可能出现的资金财务风险，企业可以采取以下措施加以控制：

（1）、严格制定并购资金需求量及支出预算：企业应在实施并购前对并购各环节的资金需求量进行认真核算，并据此做好资金预算。以预算为依据，企业应根据并购资金的支出时间，制定出并购资金支出程序和支出数量，并据此做出并购资金支出预算。这样可以保证企业进行并购活动所需资金的有效供给。

（2）、主动与债权人达成偿还债务协议：为了防止陷入不能按时支付债务资金的困境，企业对已经资不抵债的企业实施并购时必须考虑被并购企业债权人的利益，与债权人取得一致的意见时方可并购。

（3）、采用减少资金支出的灵活的并购方法。

4、对于并购后的整合风险的控制，企业除明确整合的内容和对象外，还要注意时间进度的控制和方法选择的恰当：

（1）、生产经营整合风险的控制：企业并购后，其核心生产能力必须跟上企业规模日益扩大的需要，根据企业既定的经营目标调整经营战略，产品结构体系，建立同一地生产线，使生产协调一致，取得规模效益，稳定上下游企业，保证价值链的连续性。

（2）、管理制度整合风险的控制：随并购工作的完成、企业规模的扩大，并购企业既要客观地对目标企业原有制度进行评价，还必须尽快建立起驾驭新的资源管理系统。

（3）、人员的整合风险的控制：通过正式或非正式的形式对员工做思想工作，做好沟通工作；采取优胜劣汰的用人机制，建立人事数据库，重新评估员工，建立健全的人才梯队；推出适当的激励机制等。

（4）、企业文化的整合风险的控制：为了使目标企业能按本领域要求正常发展，可以使被并购方保持文化上的自主，并购方不便直接强加干预，但要保持“宏观”上的调控。

总之，并购企业要本着战略为根、严控为基、细节至上的原则，从企业的核心竞争力、执行力的角度来理解并购，在认真分析并购风险的基础上对其加以控制。

摘要：在这篇文章中，笔者主要针对如何在分析企业并购风险形成机理的基础上进行有效的风险控制作了论述。

可以毫不夸张地说，并购是人类智慧与狡诈无所不用其极的一个地方，动不动就是几亿、几十亿的交易，无疑是一场豪华的资本盛宴。在这场盛宴上，所有的觥筹交错，可能都另有阴谋，所有的温情脉脉，也可能暗藏机锋，所有这一切都在提示八个字：“认识风险、控制风险”。

参考文献：

邓荣霖读《壳资源—中国上市公司并购理论与案例》管理世界2001.5

并购风险范文篇2

关键词：现代风险导向；并购审计；风险

在市场经济不断发展的过程中，并购现象随之增加，并购标的建立在商务控制器基础上，同现代企业的长期发展具有紧密的联系。现阶段，伴随着并购交易业务数量的增长，我国相关领域增加了对并购审计风险的关注。然而我国这一领域的研究还处于发展阶段，相关理论研究框架还不够完善，可以说，我国的并购审计业务发展速度要快于并购审计风险研究内容，无法理想的指导我国并购审计业务的顺利进行。鉴于此，本文展开了现代风险导向的并购审计风险研究，希望对我国经济的长期可持续发展起到促进作用。

一、现代风险导向的并购审计风险研究重要性

近年来，我国在积极进行现代化经济建设的过程中，产生了越来越多的并购现象，在对并购风险进行预防的过程中，一个重要的措施就是并购审计。由于复杂性以及较高的风险性存在于并购审计活动当中，因此积极加强现代风险导向的并购审计风险研究具有重要意义。新会计准则是我国为了适应经济发展而制定并实施的，这一准则对审计和财务人员的专业技能提出了更高的要求，再加上我国现阶段还无法实现系统化和标准化的监管税务及会计等问题，造成并购审计中的风险偏大，甚至超过了财务报表审计风险，在不断增加的企业并购业务中，积极制定健全的监管制度、提升监管力度成为监管部门的主要工作内容，而这一措施在实施中，要求该部门必须对并购中的风险分布等因素进行全面的掌握[1]。鉴于此，本文积极展开了现代风险导向的并购审计风险研究，希望对我国社会经济的发展起到促进作用。

二、并购审计风险受风险导向审计准则的影响

近年来，我国积极发表了注册会计师职业准则体系，其充分说明，现阶段我国的审计准则已经开始向国际化方向发展，同时也充分说明，我国的设计准则是建立在风险导向审计基础之上的。在贯彻落实新的审计准则过程中，能够有效指导审计工作人员的相关工作方式，然而这一过程中，必须对其职业责任进行强化，这是因为工作人员的专业性和职业责任直接而严重的影响着并购审计业务，从另一个角度来看，这也将新的风险带到了会计事务所的并购审计业务中来。

(一)新旧审计准则的对比同传统的审计准则相比，新的审计准

则应用风险导向审计取代了以往的审、账项基础，具体表现如下：在新的设计准则背景下，被审计单位及其环境得到注册会计师的全面了解和掌握；审计成效在新的审计准则中发生了转变，风险评估程序被增加到原有内容当中；新准则要求注册会计师能够制定有效的审计工作记录，其内容应当包含应对、识别以及评估风险的各个程序内容，从而促使自身在日常工作中的职业责任得以明确，提升职业质量[2]。

(二)现代风险导向基础上的并购审计风险相关内容研究

在对新的审计准则进行应用的过程中，企业并购审计业务存在于现代风险导向当中，风险内容有以下几点体现：有效分析和对比并购双方的优势以及劣势；对并购换股比例进行确定等。这样一来，企业并购审计在现代风险导向当中将会使自身的价值最大程度的发挥出来。

三、并购审计中的现代审计风险导向审计模型

适用性在现代风险导向的并购审计风险准则对并购审计业务中的体现。新的审计理念产生于现代风险导向的并购审计风险准则当中，其中明确指出，要增加对整体审计思路的重视程度，并将特殊审计重点突出出来，促使整体的审计流程当中，能够对加大控制审计风险力度这一思路进行充分的融入，只有这样，才能够保证并购业务实施过程中，风险始终处于一个能够被双方接受的范围之内[3]。在并购审计业务中，现代风险导向审计准则拥有指导性功能：应用战略习惯视角评估风险，相关工作人员能够充分掌握现代风险导向审计的核心内容；工作人员还应当对宏观环境审计提升重视；其工作中应始终坚持高度的职业怀疑性，不对任何风险隐患产生忽略现象；要求审计人员能够对并购信息的披露产生高度的重视。

四、结论

我国在积极进行现代化经济建设的过程中，企业需要面对更加激烈的市场竞争环境，这是并购业务增加的基础。然而，根据并购业务复杂性和风险性较强的特点，积极加强现代风险导向的并购审计风险研究具有重要意义。在这种情况下，本文首先对现代风险导向的并购审计风险研究重要性进行了分析，并从新旧审计准则的对比、现代风险导向基础上的并购审计风险相关内容研究两个角度出发，对并购审计风险受风险导向审计准则的影响展开了探讨，最后构建了并购审计中的现代审计风险导向审计模型。

作者:崔春 单位:安徽财经大学

参考文献：

[1]韩晓梅，郭威.现代风险导向审计与项目审计工时：来自中国证券市场的初步证据[J].会计研究，2014，12：78-85+97.

并购风险范文篇3

关键词：民营企业;并购;财务风险;风险防控

1并购的含义及民营企业并购中的财务风险界定

民营企业是我国经济发展的重要形态，具有多元化的发展路径。随着国企改制及民企自身实力的发展，其通过并购方式实现自身实力扩容的述求越来越明显。所谓的并购，就是并购企业兼并或者收购目标企业的行为，这种方式一般是在比较优势企业和比较劣势企业之间进行的。兼并是比较优势企业吞并被兼并企业的行为，这种方式带来的是被兼并企业法人资格的丧失，两者合并为新的企业主体。收购是比较优势企业投资或者购买被收购企业的行为，收购行为可以是全部收购也可以是部分收购，但被收购企业一般不会丧失独立法人地位。民企并购中的财务风险是指民企在发生兼并和收购行为时，由于对目标企业缺乏足够的了解和有效的判断，导致并购前产生宏观决策、战略及法律等风险，并购中产生融资、估价及投资等风险，并购后产生人员整合、文化整合和经营整合等风险。这种风险会导致民企资金流量不足及股东权益受损，并直接导致其并购行为的失败。

2民营企业并购的财务风险因素分析

2.1民企并购前的财务风险因素分析

民企并购前的财务风险主要表现在战略决策风险和经济环境风险两个方面。具体来说，战略决策风险是指并购企业对目标企业的战略决策失误而导致的产生的风险行为。战略决策风险往往与企业的战略政策制定和管理层制约等多种因素相关，但对于大多数的民企来说，民企企业主往往是制定和实施该战略决策行为的直接推动者，虽然在一定程度上存在董事会、监事会等机构，但多流于形式，无法有效发挥作用。盲目并购、并购目标选择不当及并购动机不合理等战略决策行为，都会影响企业并购前财务风险。经济环境风险是由于外部经济环境的不确定性导致的，当外部经济环境处于良好状况时，民企将有更多的机会获得发展，也有较好的机会发生并购行为；当外部经济环境处于波动状态，如遭受金融危机等冲击，此时民企发展面临不利的内外部环境，若民企选择此时进行相关并购，会在一定程度上增加并购的财务风险。

2.2民企并购中的财务风险因素分析

民企并购中的财务风险主要表现在估价风险、融资风险和并购支付风险三个方面。以估价风险来说，民企实施并购的对象，即目标企业来说存在两种基本形式，上市企业和非上市企业。估价的依据一般是资产类、负债类、所有者权益类和现金流等相关报表，对上市公司来说，这些报表可以通过一定的方式取得，但由于会计和审计的局限性，造成这些报表的可靠性和真实性存疑，而对于非上市公司而言，这些规范化的报表缺乏有效的约束，无法直接取得相关数据或者数据的真实性有待考证。以融资风险来说，民营企业的融资基本集中在两个方面，内部融资和外部融资。内部融资是民企并购中的常态化形式，但这种方式会占用企业大量的流动资金，造成企业经营风险的进一步加大。当内部融资不足时，民营企业就会向银行等金融机构融资，但由于其信用水平较低和抵押物不足等原因，会造成民企外部贷款困难，或者即使取得相关贷款也会由于还款本金和利息压力，使民企的并购风险增大。以并购支付风险来说，民企主要有现金和股份支付来实现并购行为，以现金方式进行支付会形成较大的资金流压力，企业内部的现金流不足，运营风险加大；以股份支付方式进行支付虽然不会增加现实的资金负担，但会改变股权结构，使民企所有者的利益受损。

2.3民企并购后的财务风险因素分析

民企并购后的财务风险因素主要表现在人员整合风险和文化整合风险两个方面。人员整合风险是第一层次，并购是较大规模的企业变动，尤其是对于目标企业来说。优势企业实施并购行为后，会对被并购企业的人员安排、组织结构及员工岗位分配等形成影响。首先就人员安排来说，并购行为发生会产生多重效果，一部分目标企业的员工由于不认可民企的发展，选择离职，会造成人员流失和客户资源的减少，一部分目标企业的员工认可民企的发展，但管理、技术等方面的限制，难以妥善安置；其次就组织结构来说，调整甚至重组现有组织结构，会加大人员的心理压力；最后就员工岗位分配来说，由于岗位的不适应或者岗位负担过重，会造成原有目标企业人员的大量离职。文化整合风险是第二层次，并购企业与目标企业在企业文化上由于组织环境、认同理念等差异形成不相容的局面，当兼并企业不能对目标企业的企业文化形成有效影响，或者目标企业内部企业文化具有较强的外部排斥性时，文化整合风险就会进一步产生。

3我国民营企业并购财务风险防范措施研究

3.1民企并购前的风险防范与控制

有效确定并购的战略和关注外部经济环境是民企并购前风险防范与控制的重要举措。具体来说，一方面是民企要制定正确的战略导向，降低面临的财务风险。这重要体现在以下两个层面，第一个层面是行业发展战略，即民企在并购行为发生前，要对整个行业的发展模式及未来发展方向了解并熟悉，可以通过系统化的数据分析预测行业整体的发展趋势，并作出是否并购的行为决策；第二个层面是企业自身的发展战略，民企并购行为有其自身的特殊性，其要根据自身的发展状况进行准确定位，制定出符合实际的个性化战略。企业核心能力和市场竞争优势形成不同的组合时，要注重调整自身战略，降低风险。另一方面是民企要关注并购前的宏观经济环境和政策，当经济环境处于上升期时，民企可以考虑进行积极的外部并购。但值得注意的是，并购方向最好与政府相关的鼓励政策相一致，即重点考虑政府扶持的行业或者产业，使民企自身可以获得更多的政策优惠。

3.2民企并购中的风险防范与控制

估价风险、融资风险和并购支付风险是民企并购行为中需重点防范与控制的财务风险。为有效降低股价风险，民企作为兼并企业要加强对目标企业的财务审查，针对审查过程中存在的信息不对称问题，要进行及时的评判，如强制要求目标企业提供资产、负债等核心财务信息，并将账面数据与现实盘点状况进行有效比对，以降低估价风险。为有效降低融资风险，民企自身可以采取多元化的融资方式，将内部融资和外部融资进行有效结合，在进行内部融资的过程中尽量避免大规模的资金流动，可以通过现金等价物等多种形式实现融资需求，在进行外部融资的过程中，应尽可能减少民间融资和高利贷融资，减少贷款利息，并借助民企内部存货等质押形式，银行机构取得贷款支持；为有效降低并购支付风险，要尽可能采取混合支付方式，混合支付方式即将现金支付和股份支付有效结合，在降低现金大规模流动的同时，以换股或者增股的方式实现并购目的。

3.3民企并购后的风险防范与控制

人员整合风险和文化整合风险是民企并购行为后需有效防范与控制的财务风险。一方面，就人员整合风险来说，民企作为兼并方，要正确处理目标企业内部的人事安排和组织结构设置。如果被兼并企业内部人员愿意留下，并能适合新企业的发展需要，兼并企业要给予这部分员工有效的激励和足够的发展空间；如果被兼并企业内部人员不愿意在新企业中任职和发展，兼并企业也要正确处理好下岗安置问题。在组织结构设置方面，民企要根据兼并后企业规模和未来的发展需要，进行适当的组织结构调整。另一方面，就文化整合风险来说，民企要注重对目标企业的文化影响，可以通过组织培训等方式来实现新合并企业文化的统一。此外，企业文化的影响具有交互性和渗透性，民企在注重自身对目标企业文化影响的同时，也要吸收目标企业文化中的优秀成分，促进并购后企业文化的提升。

4结语

民营企业要实现自身的突破性发展，并购是有效的方式和手段。当前，民营企业作为新生代并购主体，在并购的前期、中期、后期阶段都存在一定的财务风险。本文通过对民企并购中的财务风险的防范与控制措施的探讨，以期为民企实施有效的并购行为提供借鉴。

作者:吴焰 单位:海南捷诺特医疗科技有限公司

参考文献

并购风险范文篇4

【论文摘要】并购审计风险贯穿于并购活动的整个过程，审计部门应从并购前、并购中、并购后各环节进行有效的防范和管理。

企业并购作为资本运营的一种方式，是我国当前经济结构调整、深化企业改革和经济发展的重要手段，同时也是一项高风险的经济活动。审计贯穿并购活动的整个过程，一般将其分为三个阶段:签订并购协议前进行的审计(并购前的审计)、并购实施中进行的审计(并购中审计)、对并购完成后有关事项进行的审计(并购后审计)。并购审计对各利益单位有着重大影响，这也决定了企业并购审计的高风险性和审计责任的重要性，如何认识企业并购交易中各个环节的审计风险并进行有效的防范和管理，是审计人员和审计部门必须关注的问题。

一、并购前审计风险

企业并购前主要是并购意向的形成，寻找目标企业，进行初步调查，商讨并购决策等。在这一阶段，企业并购参与者能否收集到充分的信息，能否采取有效的验证措施保证信息的可靠性，能否采用适当的方法评价和分析这些信息，是企业并购决策成功与否的关键，也是企业并购准备阶段审计的关注点，此阶段主要存在以下审计风险。

(一)与并购环境相关的审计风险

与并购环境相关的审计风险主要指外部环境和内部环境引发的审计风险。外部环境主要是指企业进行生产经营所处的宏观环境，包括经济环境、政治环境、法律环境、政策环境、行业环境等;内部环境主要是指企业拥有和控制的有形与无形资源的存在状态和运作情况，包括企业组织结构、企业管理水平、企业文化、企业控制监督系统等。

(二)与价值评估相关的审计风险

与价值评估相关的审计风险主要指对目标企业、主并企业的经济实力、发展战略的评估、企业并购的收益与成本评估及其相关的审计风险。对经济实力的评估审查包括企业资产负债状况、主营业务的盈利能力、业务水平及未决诉讼等。由于企业披露信息可能存在质量不高而产生企业价值评估结果的不准确。发展战略审查的主要内容有主并方未来发展战略，确定并购对象，选择并购类型的基础，若目标企业与主并企业的战略方向吻合程度不高，甚至相反，则并购风险加大，相应的审计风险加大;并购过程必然带来相应的并购收益和并购成本，这是并购决策最基本的财务依据。并购收益是对未来收益预测的贴现，确定贴现率时不仅要考虑并购之前企业的资本结构、资本成本和风险水平，而且还要考虑并购融资对企业资本结构的影响，并购行为本身所引起的风险变化以及企业期望得到的风险回报等因素。

二、并购中审计风险

审计人员的职责是协助企业管理人员认识和评估并购风险，并且运用会计、审计、税务等方面的专业知识来判断并购过程为审计人员带来哪些审计风险，以努力消除和化解这些风险，努力将并购的审计风险控制在可以承受的范围之内，确保企业并购活动的顺利进行和企业并购目标的圆满实现。在这一阶段，并购审计的风险主要存在于换股比例的确定。为了节省现金，很多企业采用换股方式进行合并。在企业采用换股合并的情况下，正确确定换股比例是决定企业合并能否成功的关键一环。确定换股比例有多种方法:每股市价之比、每股收益之比、每股净资产之比等。这些方法各有优劣，适用范围也各不相同。正确确定换股比例应合理选择目标企业，综合考虑合并双方的账面价值、市场价值、发展机会、未来成长性、可能存在的风险以及合并双方的互补性、协同性等因素，全面评估双方企业的实际价值。

三、并购后审计风险

企业并购实施后，进行有效的整合对于实现并购目的是至关重要的。因此，企业并购后的审计应该围绕企业内部新旧业务串联运行的组织情况、与原有客户关系的处理情况、企业内部组织结构的设置情况、各职能部门和分支机构职权的限定情况、各部门人员的分配情况及各部门间关系的协调情况等方面进行。并购整合阶段就是要让协同效应发挥出来，包括生产协同、经营协同、财务协同、人才协同、技术协同及管理协同等各个方面。

(一)与人事有关的审计风险与管理

主并企业在完成企业并购后，首先要解决被并购企业人员的问题。如果企业并购实施后，被并购企业关键管理人员和技术人员纷纷离去，则会使原有客户和资金、原材料供应商等重要资源与被并购企业断绝业务关系，致使并购失败。因此，审计人员在此阶段应协助主并企业做好人员选派、人员沟通、人事调整等工作，以达到稳定人心、降低审计风险的目的。

(二)与经营有关的审计风险与管理

生产经营的整合不仅包括产品生产线的整合，还包括生产设备在重复设置上的整合、生产技术和研究开发费用投入的整合、销售渠道和销售网络的整合等。因此在整合的初期，应当适当保留被并购企业某些特定业务活动的相对独立性，逐步实施整合，降低和化解整合阻力，保证整合效益。降低与整合经营相关的审计风险的关键在于根据并购的目的，确定需要整合的内容、程度和方式并密切关注其具体实施过程和协同效应的实现程度。

(三)与财务有关的审计风险与管理

对并购各方来说，常常涉及大笔资产转移，为此需要相应的理财手段相配合，尤其是对主并企业，更应该制定与资产重组计划和企业发展战略等配合的理财手段，以避免财务危机的出现，尤其是现金流量短缺问题。为化解财务风险，审计人员应帮助主并企业设计一些理财策略。常用的手段有套利出售、撤资等，以抵销筹资所引起的债务，减少财务风险。公务员之家:

并购风险范文篇5

摘要：随着经济全球化的发展，以及越来越完善的市场经济，并购被人们重视起来，主要从企业并购的财务风险出发，分析引起企业在并购过程中存在财务风险的主要因素，针对这些问题提出解决方案。

1财务风险的含义

1．1企业并购的财务风险

企业并购的财务风险，是指在一定时期内，为并购融资或因兼并背负债务，而使企业发生财务危机的可能性。从风险结果看，这的确概括了企业并购财务风险的最核心部分，即“由融资决策引起的偿债风险”。但从风险来源来看，融资决策并不是引起财务风险的惟一原因，因为，在企业并购活动中，与财务结果有关的决策行为还包括定价决策和支付决策。

(1)企业并购是一种投资行为，然后才是一种融资行为，投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务状况。

(2)企业并购是一种特殊的投资行为，从策划设计到交易完成，各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得到体现，而必须经过一定的整合和运营期，才能实现价值目标。

(3)企业并购的价值目标下限也决不仅仅是保证没有债务上的风险，而是要获取一种远远超过债务范畴的价值预期目标，实现价值增值。

1．2引起企业并购财务风险的主要因素

(I)不确定性。

企业并购过程中的不确定性因素很多。从宏观上看，有国家宏观经济政策的变化、经济周期性的波动、通货膨胀、利率汇率变动；从微观上看，有并购方的经营环境、筹资和资金状况的变化，也有被收购方反收购和收购价格的变化等。这些变化都会影响企业并购的各种预期与结果发生偏离。同时，企业并购所涉及的领域比较宽：法律、财务、专有技术、环境等。这些领域都可能形成导致并购财务风险的不确定性原因。

不确定性因素通过由收益决定的诱惑效应和由成本决定的约束效应机制而导致企业并购的预期与结果发生偏离。一方面，不确定性因素具有价值增值的特点，这就给决策人员带来了价值诱惑力，强化了控制负偏离追求正偏离的目标和动机；另一方面，不确定性因素又客观存在着导致成本膨胀的可能性，各种外部和内部因素综合作用的结果不能排除可能带来的损失，这又给决策人员带来一定的约束力。这种价值诱惑力和成本约束力的双重作用形成了诱惑效应——约束效应机制。当诱惑效应大于约束效应时，并购的预期与结果发生正偏离，取得并购成功；当诱惑效应小于约束效应时，并购的预期与结果发生负偏离，造成财务风险。

(2)信息不对称性。

在企业并购过程中，信息不对称性也普遍存在。例如，当目标企业是缺乏信息披露机制的非上市公司时，并购方往往对其负债多少、财务报表是否真实、资产抵押担保等情况估计不足，无法准确地判断目标企业的资产价值和盈利能力，从而导致价值风险。即使目标企业是上市公司，也会因对其资产可利用价值、富余人员、产品市场占有率等情况了解不够，导致并购后的整合难度大，致使整合失败。而当收购方采取要约收购时，目标企业的高管人员为了达到私人目的则会有意隐瞒事实，让收购方无法了解企业盈亏、或有负债、技术专利等无形资产的真实价值等，使收购方的决策人基于错误的信息、错误的估价而做出错误的决策，致使并购成本增加，最终导致并购失败。

2财务风险的种类

2．1定价风险

(1)目标企业的财务报表风险。在并购过程中，并购双方首先要确定目标企业的并购价格，主要依据便是目标企业的年度报告、财务报表等。但目标企业可能故意隐瞒损失信息，夸大收益信息，对很多影响价格的信息不作充分、准确的披露，这会直接影响到并购价格的合理性，从而使并购后的企业面临着潜在的风险。

(2)目标企业的价值评估风险。并购时需要对目标企业的资产、负债进行评估，对标的物进行评估。但是评估实践中存在评估结果的准确性问题，以及外部因素的干扰问题。

2．2融资风险

融资安排是企业并购计划中的重要一环，在并购链条中处于重要的地位。融资超前会造成利息损失，融资滞后则直接影响并购计划的顺利实施，甚至导致并购失败

2．3支付风险

(1)现金支付产生的资金流动性风险以及由此最终导致的债务风险。现金支付工具自身的缺陷，会给并购带来一定的风险。首先，现金支付工具的使用，是一项巨大的即时现金负担，公司所承受的现金压力比较大；其次，使用现金支付工具，交易规模常会受到获现能力的限制；再者，从被并购者的角度来看，会因无法推迟资本利得的确认和转移实现的资本增益，从而不能享受税收优惠，以及不能拥有新公司的股东权益等原因，而不欢迎现金方式，这会影响并购的成功机会，带来相关的风险。

(2)股权支付的股权稀释风险。如香港玉郎国际漫画制作出版公司并购案，其领导层通过多次售股、配股集资，进行证券投资和兼并收购，这一方面稀释原有股权，另一方面也为其资本运营带来风险，最终导致玉郎国际被收购。(3)杠杆支付的债务风险。2O世纪8O年代末，美国垃圾债券泛滥一时，其间11．4的并购属于杠杆收购行为。进入20世纪9O年代后，美国的经济陷入了衰退，银行呆账堆积，各类金融机构大举紧缩信贷，金融监督当局也严辞苛责杠杆交易，并责令银行将杠杆交易类的贷款分拣出来，以供监督。各方面的压力和证券市场的持续低迷使垃圾债券无处推销，垃圾债券市场几近崩溃，杠杆交易也频频告吹。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大。

3企业并购财务风险的防范对策研究

3．1收集信息降低企业估价风险

由于并购双方信息不对称状况是产生目标企业价值评估风险的根本原因，因此并购企业应尽量避免恶意收购，在并购前对目标公司进行详尽的审查和评价。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划，审定目标企业并且对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析，从而对目标企业的未来自由现金流量做出合理预测，在此基础之上的估价较接近目标企业的真实价值。

另外，采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估，可能会得到不同的并购价格。企业价值的估价方法有贴现现金流量法、账面价值法、市盈率法、同业市值比较法、市场价格法和清算价值法，并购公司可根据并购动机、并购后目标公司是否继续存在以及掌握的资料信息充分与否等因素来决定目标公司的合理评估方法，合理评估企业价值。

3．2统筹安排降低融资风险

并购企业在确定了并购资金需要量以后，就应着手筹措资金。统筹安排资金的筹措方式及数量大小，这些问题与并购方采用的支付方式相关，而并购支付方式又是由并购企业的融资能力所决定的。并购的支付方式有现金支付、股票支付和混合支付三种，其中现金支付方式资金筹措，压力最大。

并购企业可以结合自身能获得的流动性资源、每股收益摊薄、股价的不确定性、股权结构的变动、目标企业的税收筹措情况，对并购支付方式进行结构设计，将支付方式安排成现金、债务与股权方式的各种组合，以满足收购双方的需要来取长补短。

3．3加强营运资金管理降低流动性风险

由于流动性风险是一种资产负债结构性的风险，必须通过调整资产负债匹配，加强营运资金的管理来降低。但若降低流动性风险，则流动性降低，同时其收益也会随之降低，为解决这一矛盾，建立流动资产组合是途径之一，使流动性与收益性同时兼顾，满足并购企业流动性资金需要的同时也降低流动性风险。

3．4增强财务杠杆降低财务风险

杠杆收购的特征决定了偿还债务的主要来源是整合目标企业产生的未来现金流量。在杠杆效应下，高风险、高收益的资本结构能否真正给企业带来高额利润取决于此。高额债务的存在需要稳定的未来自由现金流量来偿付，而增强未来现金流量的稳定性必须：(1)有理想财务状况的目标公司，才能保证有稳定的现金流量。(2)审慎评估目标企业价值。(3)在整合目标企业过程中，创造最优资本结构，增加企业价值。只有未来存在稳定的自由现金流量，才能保证杠杆收购的成功，避免出现不能按时偿债而带来的技术性破产。

3．S通过法律保护降低财务风险

在并购过程中，签订相关的法律协议是必要的，协议中应该包括相关的文件、义务、治理、保密、非竞争、陈述及保证和赔偿等。因为在调查中往往不可能深入到每个细节，因此为了确保企业在并购中的正确性签定法律协议是非常必要的。并购中，经常存在被并购方刻意隐瞒或不主动披露相关信息的情况，财务风险在每一起的并购中都是存在的。这就要求企业在实际操作中稳健、审慎，用准确的财务数据来保证企业战略目标的实现。合理、完备的财务运作和细致、充分的产业判断相结合，才能成功地降低并购过程中的财务风险。

并购风险范文篇6

论文摘要：企业并购一直是个长盛不衰的话题，随着金融危机的发展，中国的企业也加快了并购的步伐，但是从总体来看，中国企业并购的成功率并不高，就企业并购当中的银行借款融资风险进行分析，可以为参与并购的企业控制银行借款融资风险提供借鉴。

论文关键词：企业并购融资风险

随着全球性金融危机的发展，世界经济将呈现一种新的格局，企业并购也有愈演愈烈之势，中国的企业也开始了高调的并购之路，跨国并购诸如中铝并购力拓、中国五矿集团并购OZMinerlas，国内的如国机集团与中国一拖集团等，并购的数量和规模都超过以往，上海联交所总裁蔡敏表示中国已步入并购、重组和联合的“十年黄金期”，但是从中国为时尚短的企业并购历史，特别是跨国并购的历史来看，企业并购成功的案例尚不多见。企业并购过程当中会面临着各种各样的问题，包括目标企业的选择、目标企业的价值评估、并购的融资方式和支付方式的选择，还有并购后的管理和财务整合，其中，并购融资是企业并购过程中的一个关键环节，就我国企业并购的融资方式而言，内部融资的融资额度十分有限，而股权融资的成本较高，历时较长，而且限制条件非常苛刻，而一些创新性的融资方式在我国尚不多见，所以选择并购的企业在融资时一般还是倾向于选择债务融资方式，特别是从银行或其他金融机构贷款的方式进行融资。因此，本文仅就企业并购中的债务融资风险进行分析，以给面临并购选择的企业在理论和实践上提供一定的借鉴。

一、企业并购中银行借款融资简述

企业并购融资与其他情况下的融资不同之处在于，企业并购通常需要大量的资金，而且这些资金一般要在较短的时间内筹措和使用；而企业并购中的并购方通常规模较大，实力雄厚，财务稳健，并购又可以进一步扩大企业规模或者取得财务、管理及营销方面的协同效应，因而企业并购下的银行借款融资更易取得银行的支持。银行借款在一定程度内可以放大企业的财务杠杆，增加股东收益，但是另一方面，负债过多会使企业的资本结构失衡，加重企业还本付息压力，使企业面临较大的财务风险，促使企业进入财务困境甚至破产倒闭。

(一)银行借款的优点

银行借款包括从银行或其他金融机构借人的，必须按照约定的方式还本付息的中长期贷款和短期贷款。按照借款有无抵押品作为担保，可以分为抵押借款和信用借款。与发行股票和债券等融资方式相比，银行借款融资具有以下优点：

1．融资速度较快

企业利用银行借款融资，一般所需时间较短，程序较为简单，可以快速获得所需的资金。而发行股票、债券融资，在发行之前就需进行大量的准备工作(如经注册会计师审计)，发行也需要一定时间，程序复杂，耗时较长。

2．资本成本较低

资本成本可以用用资费用与实际筹得资金的比率进行衡量。利用银行借款融资，其利息可以在税前列支，因而可以减少企业实际负担用资费用，因此相对于发行股票等权益融资，其资本成本率较低；与发行股票和债券等融资方式相比，银行借款属于间接融资，筹资费用也较少。

3．银行借款灵活性较强

企业在借款时，企业与银行直接商定借款的金额、期限和利率等；在用资期间，企业如因特定原因无法按时还本付息，还可以与银行进行协商展期，因此，银行借款融资具有较强的灵活性。

4．可以充分利用财务杠杆

企业在利用银行借款进行并购融资时，与债券筹资一样，可以充分发挥财务杠杆的作用，在资本成本率低于投资收益率的情况下，可在一定范围内放大股东的投资收益率。

(二)银行借款的程序

银行借款的程序一般包括提出申请、银行审批、签订借款合同、企业取得借款，按照合同使用资金并按照事先约定的方式还款付息，在此不再深入讨论。

二、并购中银行借款融资面临的风险及其成因

(一)目标企业的价值评估风险

在企业并购中，对目标企业的价值评估是并购定价的基础，也是合理决定融资额度的基础。因此，如果对目标企业价值，即资产价值和盈利价值等方面的评估稍有不慎，就有可能使并购方因并购成本过高、超过自身的承受能力，造成资产负债率过高，使企业陷入财务危机，并购达不到预期效果进而引发并购失败。并购中目标企业的估价取决于对其未来收益的大小和时间的预期。而在实际并购活动中，由于并购企业过于乐观，以及并购企业的管理层往往有着自大倾向，加之估价方法使用不当，对目标企业价值的高估可能性非常大。

(二)借款额度风险

只有及时、足额地筹措到所需的资金，才能实现预期的并购。而并购中过程中的银行借款融资额度在很大程度上取决于企业的并购成本。企业并购的成本一般包括以下三个部分(张龙，2008)：1．收购成本。①被收购公司股票或资产的买价。②必须承担或到期时进行再融资的现时债务。③收购的管理和税务成本。④付给专业人士的费用。2．运行成本。3．收购后的整合成本。企业必须结合目标企业的价值评估和定价，以及企业自有资金的情况合理确定所需的融资额度。企业的融资额度一般应略高于并购成本，除了满足并购支付之外，还应保证企业持续稳健地运营，企业借款过多会加重企业的利息负担，影响企业的支付能力，面临较高的流动性风险，一旦企业不能按照债务契约还本付息，而银行又不同意展期等事项，将严重影响企业的信用和声誉，企业本身也会面临罚息甚至破产清算等风险。因此，企业在融资之前要合理确定融资额度。

(三)流动性风险

以银行借款方式融资进行的并购活动，要求并购方具备较强的即时付现能力，并购方的流动性风险通常较大。我国的企业在并购支付中倾向于选择现金支付，采用现金支付首先必须考虑的是资产的流动性，流动资产和速动资产的质量越高，变现能力就越强，企业越能迅速、顺利地获取并购和后续发展资金。并购活动会大量占用企业的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的快速反应和调节能力，增加了企业的经营风险。如果自有盈余资金不足，银行可能要求企业以各种主要的资产进行抵押，或者限制货币资金及其他资产的使用，而且通常目标企业的资产负债率非常高，使得并购后的企业负债比率大幅上升，资本的安全性降低。若并购方的经营管理能力较差，现金流量安排不当，流动比率也会大幅下降，影响其短期偿债能力，给并购方带来资产流动性风险。

(四)资本结构恶化的风险

企业的资本结构是由企业的权益资本和债务资本(即对外长期负债)构成，即企业长期资金来源中权益资本与债务资本的比例构成企业资本结构。资本结构可以表明企业所有者以自有资本对其债务承担偿付责任的能力，正常的比例应当维持在1：1左右(不同行业会有所区别)。在并购企业采用银行借款融资方式进行并购时，企业负债比率的上升将导致资本结构恶化，引发信用危机，进而影响企业的再融资能力。同时，如果目标企业的经营状况不佳，因资金回收不利而形成经营亏损，权益资本过少，债务资本过高，更会无形中增加并购方企业在整合过程中的债务负担。依赖大规模的银行借款融资进行的并购活动会导致公司形成高财务杠杆和高风险的债务期限结构，由此带来很大的财务风险。

(五)财务杠杆效应引发的破产清算风险

财务杠杆对于企业而言是一把“双刃剑”。在大量采用负债融资的情况下，企业财务杠杆比例会显著提高。如果并购后企业经营状况未得到改善，它将放大经营状况不利的消极影响，引发偿债危机和破产倒闭的风险。

三、企业并购中银行借款融资的风险应对

(一)合理确定目标企业并科学评估目标企业价值

不同企业并购的动机可能有所不同，主要有以下几种：通过实现规模效应以降低成本获得效益；通过扩大市场份额以增加效益；实现多元化经营，迅速进入新领域以获得收益。合理选择目标企业是保证并购成功，实现并购目标的前提条件，在目标企业的选择上，国内的很多企业并不理智，都是在原来核心业务经营较好的情况下盲目扩张，做大做强，进行不相关的多元化，最后不但没能分散企业的风险，新涉足的行业也没有实现预期的盈利，却大量占用核心业务产生的现金流，拖垮了原来的核心业务。企业在确定目标企业时，首先应保证企业本身有充裕、持续的现金流，即使有银行借款的支撑，企业自身所产生的现金流也必须足以支付银行借款的利息。为了降低并购可能产生的风险与损失，并购方在选择并购目标企业时，更需要对目标企业的外部环境和内部情况进行审慎的调查与评估，从中发现对企业有利和不利的情况，尤其要注意对一些可能限制并购进行的政府行为、政策法规等潜在的风险进行评估。具体从外部环境看，影响企业经营的主要因素有政治、经济、法律、技术、社会等因素；从内部情况看，要重点观察目标企业的资产质量、或有负债、盈利能力及市场前景等。在并购之前，应通过严格的调查分析，择最适合并购的企业，制定一套可行的并购策略。

目标企业的价值评估也是并购能否取得成功的关键，企业价值的估价方法有贴现现金流量法、账面价值法、市盈率法、同业市值比较法、市场价格法和清算价值法等，并购企业可根据并购动机、并购后目标企业是否存续以及并购企业掌握的信息等因素来决定FI标企业估价方法，合理评估企业价值。并购企业可以综合运用定价模型确定并购价格，采用不同的方法对评估结果进行相互印证，也可以将运用清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限，将现金流量法确立的企业价值作为并购价格的上限，然后再根据双方的讨价还价在该区间内确定协商价格作为并购价格。

(二)合理确定借款额度

前已述及，企业并购的成本主要包括收购成本、运行成本和并购后的整合成本，企业在确定所需借款额度的时，首先应考虑自有资金数量，在保证企业持续正常运营的前提下，同时综合考虑企业所享有的银行信用额度、银行的贷款政策、利率条件及其波动情况、预期的经济景气度、通货膨胀水平等，还应了解国家是否具有相应的政策性支持和财政补贴等，合理确定所需的借款额度。

(三)合理确定借款银行

就不同银行的贷款政策而言，不同的银行对贷款风险管理有不同的规定。不同的银行在风险偏好、贷款限制、资本实力、与企业的关系以及提供的咨询服务水平方面都会有较大差异。企业在确定借款银行时应尽量选择资本实力雄厚，规模较大，富有开拓性、敢于承担风险，而且与企业业务往来频繁、_戈系亲密并能给企业提供大力支持，帮助企业度过难关的银行。同时还要参考不同银行之间提供的咨询和服务的水平，尽可能选择借款利率较低的银行。

(四)制定弹性的财务安排

企业应该制定弹性的财务计划，首先，企业应该做好财务预算，将各项主要的财务指标保持在合理的范围之内。企业的偿侦能力评价指标主要包括资产负债率、流动比率、速动比率、现金比率、或有负债比率、利息保障倍数等，赢利能力评价指标主要包括总资产报酬率、销售利润率、净资产收益率等，经营及发展能力评价指标主要包括存货周转率、销售收入增长率、净利润增长率、净资产增长率等。其次，企业要重视信用记录以及与银行的关系，良好的信用记录有助于增进银行对企业的信任，而企业在确立主办银行之后，要经常与银行信贷人员沟通，主动与银行建立良好的银企关系。企业与银行沟通越充分，银行对企业的情况越了解，信息越对称，企业就更可能获得银行的授信。

(五)并购后进行快速有效的整合

企业并购之后，将面临着一个长期、持续的整合过程，而且，企业在并购后的很长一段时问内，都要面临长期的还本付息风险。企业在进行整合之前就应将整合成本予以量化，并纳入预算管理体系，防止因整合成本过高而造成整合财务风险。在并购完成之后，应进行快速有效的整合，企业并购的主要动机就是谋求协同效应，即获取“1+1>2”的效果，但是“1+1>2”的前提是并购后企业必须进行有效整合，而且，这种整合应该是全方位的，包括资产与生产整合、组织机构与人力资源整合、管理制度与企业文化整合等等。

并购风险范文篇7

1.1融资风险

现在市场竞争愈加激烈，融资风险的这个难题当然是同样并存的，不管财务方面采用的是哪种的融资形式，风险问题也是一定会产生的。一般企业并购的资金来源有两种：第一种是内部融资。第二种则是外部融资。从第一种内部融资的情况来看，由于融资的成本相当匮乏，从而降低了融资风险所发生的可能性，但是运用这种融资方式，对于企业来说会占用相当一部分流动资金，这时企业也会存在一些问题，在面临外在的打击时，企业所应有的自我调节能力以及灵活性也会下降。而从第二种外部融资的情况来看，比如拿债务的融资来说，虽然降低了一些相应的成本，但是在企业负债率有些高的情况下，则可能造成资本机构明显的恶化，如果在到期的期间偿还本息仍然是困难的，将会产生严重的影响，对于企业的流动性资金来说，会影响企业的发展与壮大。

1.2支付风险问题

支付风险问题，顾名思义就是在支付这一方面仍然存在风险的问题，也就是所说的股权并购和资金流动的资金应用风险问题，其实这与上面所提到的融资、债务风险问题有着相当大的联系。在实际中，现金、股权与金融繁衍出的工具等支付方式就是企业并购中我们看到的极其普遍的支付方式。在这当中，现金支付这一支付方式对企业的影响极大，会使企业资金压力加大，债务这一方面的负担也会大大加重，还可能会影响企业资金的流动性，使其减缓，更严重的将会导致企业的破产。而股权支付这一方式是对企业股权有所影响的，会导致企业股权的稀释，对并购企业而言将严重导致对被并购企业实际控制能力的下降。从金融繁衍出的工具来看，由于它自身在权益方面就有很多不确定的性质，从而对企业收购资金管理提出了很高的要求，在一定程度上增加了其难度。对企业而言，这些都是不容小视的问题。根据这些对支付风险问题的分析，可以看出这些支付方式或多或少都有一些风险问题，所以企业应该在支付风险问题上加强重视，做到合理选择方式，达到对风险的控制。

2企业并购过程中形成财务风险的主要原因

2.1企业并购中信息不对称企业并购具有较高的风险，其中信息不对称是产生风险的主要成因。在具体的企业并购过程中，在被并购企业、并购发起企业之间存在着信息披露、核心数据不能完全公开的问题，这会造成被并购企业的负债信息、财务报表、资产抵押、关联交易等方面信息被恶意隐瞒，这就会给并购发起企业带来资产价值、并购后发展策略、企业盈利能力等方面的判断、决策上的风险和隐患，造成企业并购的风险高。这种信息不对称问题甚至会给并购发起企业带来财务风险，可能导致企业并购失败的危害，甚至可能给企业带来破产的威胁。

2.2企业并购环境的影响影响企业并购的各种因素和条件非常多，在宏观层面上国家宏观经济的调控政策、产业周期发展、经济周期、银行利率波动、经济危机等因素都会造成对企业并购的深远影响，如果对环境没有严格的控制与预期，将会制约企业并购的整个过程，进而给企业发展带来加速或制约作用。从微观层面上，行业总体水平、企业生产条件、企业经营条件、筹资过程、资金实际等情况都可能对具体企业的并购带来影响。此外，企业并购还会受到政策法律环境的影响，国家的财务政策、经济法律、财税法规都对企业并购有着直接的作用，并会影响企业并购的细节与重点。综上所述，企业并购是一个受外部环境影响较为明显的经济活动，应该对企业并购的影响因素加以准确分析，这样才能在纷繁复杂的企业并购过程中找到关键点和重点环节，使各项措施得到全面的、准确的实施，进而实现对企业并购工作的保障，达到对企业并购财务风险的全面控制。

3企业并购中对财务风险的防范措施与方法

3.1做好企业并购的准备工作一是，要确定企业并购时使用的基本评估方法，选择正确的评估方法有利于企业控制好并购的成本，在确保自身利益的同时，提高企业并购的效益。当前企业并购中普遍选用的方法是价值评估法，这种方法可以有效对目标企业的价值进行动态、全面合理的评估，有助于企业做出科学的并购策略与决定。二是，要对被并购企业的各类资产进行合理划分，形成易于评估的资产类型，特别要对资产的隐性价值加以重视，不能对潜在和隐性价值过高估值，以免造成企业并购过程中财务风险的发生。三是，要对被并购企业的全面情况和基础财务信息展开调查和研究，避免被并购企业利用信息不对称而出现欺诈，特别要对并购企业债务状况和债权现状进行全面掌握，避免被并购企业负资产和关联交易造成的财务风险。

3.2做好企业并购的财务风险控制工作一是，应该在企业并购中牢固把握融资渠道，要避免企业并购过程中出现流动性风险，防止资产负增长。二是，要制定出企业并购的融资策略，根据宏观经济、社会环境、经济条件和金融政策控制好融资的速度与数量，实现融资与风险全面的平衡控制，降低财务方面的风险。三是，在企业并购过程中应该坚持资本成本最小化的基本原则，要选择企业并购的方式，优化企业并购的途径，在确定融资结构的基础上，根据自身的特点形成对财务风险的全面防范。四是，要在企业并购过程中优化资本的结构，通过资本、负债、收益的比例控制来分散企业并购中财务和融资方面的风险。

3.3做好企业并购的收尾工作企业并购是一个长期的过程，并不是完成企业并购就万事大吉，应该建立起企业并购的收尾工作体系，形成新企业财务、管理、生产的新系统和新机制，特别要重视财务风险评估和预警系统的建设，这样可以在巩固企业并购成果的基础上，实现对财务风险的有效识别。要在收尾工作中保持企业并购财务风险控制的连续性，要以全局和全过程的眼光去审视企业并购收尾工作，以更为有效的方法控制企业并购出现的财务风险，让企业并购后能够处于健康的发展状态。

4结语

并购风险范文篇8

跨国并购是跨国兼并和收购的总称，指一国企业为达到某种目标通过一定渠道和支付手段将另一国企业的所有资产或足以行使其运营活动的股份买下来，从而对另一国企业的经营、管理实施实际的或者完全的控制行为。面对竞争压力、自由化浪潮和新投资领域的开放，越来越多的跨国公司将跨国并购作为自己参与全球化竞争的核心领域，以保护、巩固和增强自己的国际竞争力。因此，对跨国并购的风险进行深入分析，以拟定出相应的风险防范措施，是我国企业跨国并购行为稳定成功实施所必须考虑的重要且现实的问题。

二、中国企业跨国并购财务风险的构成

（一）并购准备阶段财务风险。对并购企业而言，主动参与并购，在进行决策时，就要注意目标企业在之后的发展中潜在的财务风险、贬值的可能性、之后的现金流量是否足够、目标企业的资源价值如何，综合考虑是否入手。因此，并购企业在评估目标企业的价值时，需要保证评估结果的合理性，尽量避免评估结果出现偏差，需要意识到在对目标企业进行价值评估时，需要考虑到各种影响因素，包括：目标企业的潜在价值、面临的经营风险等。如果企业价值评估出现较大误差，就会大大降低企业的经济利益，产生更多的经营风险。企业在对目标企业资金进行评估时，一般采用企业重置成本法、市场价值法等方法，但企业需要结合自身所处的市场环境以及经营特点来选择合适的评估方式，即使在前提要求下，每种评估方式都有各自的不足。实务中，对目标企业价值评估产生失误的因素一般有下几个方面：第一，对于并购的目标企业与并购企业的具体信息缺乏完善性。第二，对于目标企业的价值评估所选择方法的正确性。第三，并购中介机构发展滞后。（二）并购实施阶段的财务风险分析。1.融资风险。企业跨国并购交易通常需要大量的资金，而对于并购过程中所需资金的筹集会影响到并购计划的实施，并且其也会影响到并购公司的规模的完善性。在并购环节中，如果资金没有及时到位或资金的数量不足，都会影响并购计划的实施，如果没有科学的资本结构，对企业来说就会增加财务负担，使得运营出现问题。具体来说，融资风险可能会来自下面两种情况。（1）融资决策风险。一般来说，海外跨国公司在进行融资时，主要采用内部筹资以及外部筹资两种形式。前者主要是指依靠企业自身的股权、基金或者流动资金等；后者则是指企业依靠金融机构或者其他合作企业进行借贷、股权转交等形式来获得并购资金。（2）融资结构风险。企业采取并购方式，需要大量的资金，只通过单一的渠道是无法实现融资的。收购企业可以通过外部与内部融资相结合的模式，但是要把握好其中的“度”。对于收购企业来说，如果使用比例较大的内部融资模式，尽管有利于企业的平衡，但从长远的角度来看，可能会不利于企业之后的经营。如果采用比例较大的外部融资模式，比如向银行借贷会增加融资风险发生的可能性，从长远角度来说，增加了偿还利息的支出。通过债权的形式来增加融资，即使企业不用偿还利息，但是股东的控制力度会下降，从长远的角度来看，一旦未来经营效益下降，那么企业的收益就会减少。2.支付风险。企业并购的支付风险主要是在并购公司支付并购资金所产生的，其与企业的可变资产和企业的股权之间有着密切的关系。本文通过对几种并购资金支付方式的研究，分析其优势和劣势。（1）现金支付风险。对市场进行调查，按照结果可以得知，在国内，有许多上市公司在支付并购资金时，会选择现金结算的方法，现金支付对双方企业的融资水平具有较高的要求，对于部分被迫采用现金支付方式的企业来讲，在一定程度上会影响到企业对流动资金的管理，同时，也会为企业带来一些不必要的财务问题。倘若被收购的企业具备比较强的经济实力，收购方就需要支出巨额的现金，一旦资金无法在规定的时间内到达，那么并购的过程就会被延迟。尤其是国内的企业如果采用跨境并购的方式，由于汇率一直在变化，人民币一旦贬值，就会不利于企业的现金支付，需要支付多余的成本。（2）股权支付风险。首先，对于股票支付，由于股票的发行存在着十分繁琐的环节，这样就会影响到公司并购的顺利进行；其次，通过股权支付会影响到并购企业股东在股权方面的利益。我国经济市场对企业股权管理十分严格，在企业发放股票前需要经过层层审核，要花费大量的时间和精力，并且在进行股票支付时较易出现财务风险问题。一旦完成了股权支付，公司先前的股份结构也会随着发生变化，对大股东不利，相应地也会减少每一股的收益。（3）杠杆支付风险。首先，企业在采用杠杆支付方式时，会影响到企业的内部财务管理体系的规范性，并且也会增加企业的财务风险，导致双方企业不能正常进行资金整合。其次，企业在进行财务融资时，需要通过银行贷款来获取并购资金，而且对于企业的贷款利息的支付主要是来自被收购企业的剩余价值，同时不能仅仅依靠企业现有的资金，还要考虑额外的资金来源产生的利息等问题，也会需要公司具有较大的偿债能力，这样就对企业潜在流动资金的需求量很大，但是在最开始相关企业的并购现金存在较大的不确定性，所以对于杠杆支付存在大风险。3.汇率风险。由于每个国家甚至是地区采用的货币形式不同，并且汇率是一个波动型财政指标，所以，在进行海外跨地区并购时，就不可避免地会出现汇率风险，影响到企业并购成本。因此，企业在采取并购方式时，必须要考虑变化中的汇率对企业所产生的影响。在经济市场上，本币的价值降低，外币的价值升高，汇率提高了，就直接提高了并购成本，相反则并购的成本整体减少。倘若在借贷时期，外汇提高，那么在偿还利息与本金时，很大程度上会带来债务危机。另外，收购成本也会受到利率变化的影响，导致并购企业在进行按揭贷款时其融资利息有所变化。（三）并购整合阶段的财务风险分析。1.财务文化匹配风险。当企业完成了并购环节，如果没有合理的财务制度、科学的组织机构，那么在对资源进行整合时就会出现问题，对员工来说，影响他们的工作热情，对企业来说，可能会带来财务危机，导致不可挽回的损失。由于每个国家的政治体系不同，因此每个国家都具有其独特的财务文化，只有合理规范国家的财务文化，才能提高企业的经营能力，实现企业的长远发展。2.资本流动性的风险。企业在推进并购环节时，要综合考虑各方面的因素，一旦企业出现了高额的债务危机，那么将不利于企业的资本流动，从长远的角度来说，企业在经营时就会存在一定的问题。由于企业处在宏观经济背景下，而背景环境又不是一成不变的，所以企业的管理层在进行经营决策时，要综合考虑各方面的因素，把握资金流动比率的度，切不可因为发生了债务风险而使得资金无法流动，面对变化莫测的经营管理与外部环境，企业还应当提高应对能力。3.偿债风险。这种类型的风险基本上会发生在杠杆收购方面。企业在融资时，采用举债的方式，在之后的经营中，用收益弥补债务空缺，这就是杠杆收购。由于这种并购方式对企业的经济要求不高，利用较低比重的企业资产就可以获得高额的融资，大多数资金来自企业股票、金融融资等。但是，如果企业完成并购环节后，不复之前良好的经营状况，就需要负担巨额的债务，债务风险发生的可能性大大提高。因此为了避开发生债务危机，就必须把握好企业的净现金流量，它能保证股东利润不受影响，还能实现企业价值的增加。

三、中国企业跨国并购风险控制

（一）并购前期风险控制。1.中企在进行跨国并购时，需要根据企业所处的市场环境以及企业的经营特点，选择合适的目标企业，同时需要考虑目标企业的国家政体、目标企业所处经营阶段以及公司管理体系、公司职员等，来衡量评估企业的潜在价值，例如：如果目标企业处在发展的高峰期，那么它就需要较多的资金，但不能短时间实现成本回归和盈利，那么，最好不要选择这样的目标企业。反之，如果目标企业处于经营的平稳期，这样的企业拥有较高的生产技术以及优良的经营理念，选择越成熟的目标企业，企业并购越容易。2.要全面了解目标企业的发展前景。并购企业之所以会选择并购，主要是为了通过利用目标企业的资金和资源等优势，提高收购企业的经营能力，实现收购企业的长远发展。由于我国企业海外并购起步较晚，目前在企业并购上还存在着诸多的不足，所以，我国大部分进行跨国并购的企业选择了国外同类型企业，以减少企业并购风险。但随着我国经济的快速发展，企业为了更好地适应经济市场，提高市场地位，必须要完成企业转型任务，而为了保证跨国并购的顺利进行，获取更大的经营利润，就需要企业实现对目标企业价值的评估，需要全面了解目标企业的经营状态，一般可将目标企业的发展阶段分为起步阶段、扩大阶段、稳定阶段、退步阶段，稳定阶段也可以称之为成熟阶段，主要是指企业的经营状况较好，获利能力最大的阶段，企业在选择目标企业时最好选择处于成熟阶段的企业，尽量避免选择处于起步阶段的企业。3.企业对于并购时间的合理选择也会影响到企业并购效果，只有选择最佳的并购时机，才能将企业并购优势发挥到最大。一般情况下，处于成熟阶段的目标企业，运营状态较为平稳，所以，企业潜在价值量较大，反之对于处于起步阶段的目标企业，虽然企业潜在价值较低，但是并购成本也相对较少，并购风险较小。对于国内企业来说，在进行海外并购时一般选择国外部分传统的知名品牌，采用高收益、低风险海外并购模式。（二）并购中期风险控制。1.对目标方企业的所需资金进行精确的评估。在整个并购以及融资过程中，资金的数量是决定完美并购成功的关键，但是在实际的操控中总是会有不可控的误差的产生，因此，尽量减低资金误差就是关键因素，而其中最主要的则在于前期评估的精确性。因为在评估并购企业资金时并非只是单独的现有企业所需资金，还要考虑资金的运行时间、利息、成本等多种因素，因为企业在不同的发展时期所需资金不同，因此需要对企业不同阶段发展单独评估。2.获得并购资金的渠道。企业进行融资的方式方法有多种多样，但是哪一种方式适合自身实际还必须通过自我考虑量身定做，而且也并不一定仅仅是一种单一的融资方案，可以进行多种的融资方案。由此可见企业的融资方式多种多样，为了有利于企业找到更适合的融资方案，政府通过基金平台来满足于各企业需要，可以为企业提供更多的融资方式，也适当为企业提供一些资金支持。3.灵活利用人民币结算。对于跨境投资并购来说，面临的最大问题就是人民币利率境内外的差异。2009年，中国人民银行、财政部、商务部、海关总署、税务总局、银监会共同制定了《跨境贸易人民币结算试点管理办法》，针对跨境贸易人民币结算制定了相关的法律条规，以此来提高人民币在国际上的贸易地位，办法中通过在沿海等地区开通跨境人民币结算试点的方式为跨国企业降低了风险，更加便捷了海外企业的支付渠道。但是人民币跨境支付需要特殊地域的范围，比如中国银联的服务区的限制，还有交易双方对人民币支付的信任，以及对方社会环境对人民币的认可。当然，如果能够提供更多的好处对方也会考虑接受一定的风险。但《跨境贸易人民币结算试点办法》中需要当地人民银行增加交易成本，对于以盈利为原则的银行机构来讲，内地银行也并非欢迎这种做法。（三）并购后期风险控制。1.财务制度整合。俗话说无规矩不成方圆，如果企业在财务核算中缺少统一的规范，那么在整个财务的核算中就不能达到一致，因此引发的企业资金的评估也会跟着不同。拥有一致的财务计算方法就会有利于企业资金的精确计算，使所得信息更为准确，更能把握企业的发展前景和现金价值，从而有利于提高海外企业的并购成功率，增加盈利把握。对部分已完成并购并进行合作的企业来说，需要采用对方企业的财务计算方法，以实现企业内部财务管理的统一性，并且对企业职员的管理方式也需要与对方企业保持一致，运用科学的管理体系。2对资金运行的管理。由于海外融资活动会对本地企业资金产生干扰，为减轻这种负面效应，并购方应该加强对资金的预期计算，并对资金的流动严谨审查，避免不必要的资金流失。企业对自身的内部资金控制和审核能够有效地减少金融运行的危机，有利于企业的发展。3.目标企业的现存资金和所负债务。通常被并购的企业多多少少都会有一定的外债，并购成功后，应该首先计算清楚所并购后企业的外债及其现有的现金价值，在第一时间处理好企业所负的外债。除此之外，还要了解企业的现状，将存在的资金漏洞及时修补，简化企业的臃肿态势，另一方面也要合理地安排本地企业员工，合理地进行人员调配，这比因资金短缺造成的企业破产和裁员要好得多，要积极发掘企业内部的潜力，使得企业更年轻化。

四、结语

走出国门，走向世界，是我国企业未来的必然发展趋势，在这一方面，国内企业由于起步、发展较晚，经验并不丰富，存在着明显不足。而海外并购受各方面因素影响较大，面临着不同的政治制度、不同的社会环境、不同的企业文化的挑战，并非一帆风顺，只有通过采取诸多手段进行风险控制，才能确保并购的顺利进行，并使并购企业产生并购溢价，提升我国企业在海外的影响力。

参考文献：

［1］黄鑫.我国企业跨国并购的财务风险管理研究［D］.华东理工大学，2016.

［2］张锐，何锦.风险管理工具在跨国并购中的运用［J］.商业会计，2018，（01）.

［3］朱育慧.中国石油企业跨国并购财务风险分析及防范研究［D］.天津财经大学，2014.

［4］付渝茜.三一重工跨国并购的财务风险识别和评价研究［D］.湘潭大学，2015.

并购风险范文篇9

关键词：并购重组；财务风险；控制策略

随着我国市场经济的发展，并购重组活动日益频繁。并购重组是企业做大做强，提高市场竞争力，进行产业转型的有效途径。但是并购重组也是一把双刃剑，并购重组活动增加了企业的财务风险。能否有效管理企业在并购重组中面临的财务风险是企业并购重组成败的关键因素。因此，分析并购重组中企业面临的主要财务风险及产生的原因，结合风险的成因探讨财务风险的防范策略，对企业有着非常重要的现实意义。

一、企业并购重组过程中的财务风险及原因

（一）并购前期的估值风险及原因

并购方根据自身的战略目标，在市场上寻找估值低于实际价值的优质资产作为并购标的（即“被并购方”）。如何对被并购方进行估值是控制并购重组财务风险的首要工作。估值过高，并购方将支付过高的并购成本，加大了后续的融资风险和流动性风险。并购完成后，对于非同一控制下的合并，交易对价高于被并购方可辨认净资产的部分形成了大额商誉。被并购方如果不能实现预期目标，出现商誉减值的情况，将使并购方遭受巨大的财务损失。并购前期估值风险产生的原因主要有以下三个方面：1.并购方和被并购方的信息不对称并购方对被并购方的估值很大程度上取决于被并购方提供的信息和资料。被并购方为了获得较高的估值，存在对财务报表进行粉饰的动机，甚至隐瞒不利于自身估值的信息。这对于准确判断被并购方的整体价值和预计未来的盈利能力带来了一定的困难。2.中介机构的尽职调查不到位并购方虽然聘请证券服务机构对被并购方进行尽职调查，但如果被并购方刻意隐瞒，如涉及体外循环的利益输送和可能存在的潜在诉讼等，中介机构通过尽职调查很难发现被并购方的全部问题。此外，尽职调查过程涉及财务顾问、会计师、律师、评估机构等，如果专业团队各自为政，没有及时沟通发现的问题和存在的疑点，也不利于风险点的及时识别。3.评估机构的评估方法不恰当目前，常用的评估方法有资产基础法、市场法和收益法。在获取信息后，如果评估方法和参数的选择不恰当，也将导致被并购方的估值严重偏离其实际价值，给并购方带来财务风险。

（二）并购过程中的融资风险及原因

在并购实施过程中，并购方需要按照并购双方约定的支付方式、时间及金额完成并购款项的支付。由于并购重组涉及的款项金额一般都较大，如果并购方不能按期足额筹集到资金，将直接导致并购重组的中止或失败。并购中比较常见的融资方式主要有银行借款、发行股票、发行债券等。对于通过债权方式进行融资的，并购方的资产负债率将会提高，在息税前利润一定的情况下，并购方需要支付的利息费用将增加，财务杠杠系数会变大，财务风险也随之增大。对于通过发行股份方式进行融资的，由于发行股份的周期一般较长，审批复杂，又存在发行失败的风险。同时，在收益不变的情况下，发行股票将导致每股收益的降低。此外，如果并购方的实际控制人持股比例较低，发行股份将导致实际控制人持股比例进一步被稀释，存在实际控制人变更的风险。

（三）并购过程中的流动性风险及原因

流动性风险是指企业的资金需求无法及时得到满足，出现财务困境甚至资金链断裂的可能性。这在涉及现金支付的并购案例中较为突出。由于并购款项金额较大，如果并购方使用其正常生产经营的资金，将会消耗大量的货币资金，导致存量的现金无法满足正常的生产经营需求，给并购方的经营带来重大不利影响。在并购中，有些并购方通过银行借款支付并购款项。大额的银行借款将直接导致并购方资产负债率的大幅上升，可能会出现银行借款到期无法及时偿付的情况，或在归还银行借款后正常经营活动所需资金出现短缺的情况，增加破产的风险。同时，并购方需向银行支付大额的利息费用，直接减少了并购方的银行存款和净利计中国乡镇企业润，降低了并购方的偿债能力。此外，银行往往需要借款人提供担保或抵押，对借款人的资产负债水平也有一定的限制，这影响了并购方后续的融资能力。如果并购方无法到期偿还借款本金，其抵押的资产将被强制拍卖用于抵债，这对并购方的生产经营是一个沉重的打击。

（四）并购后的整合风险及原因

1.无法对被并购方实施有效控制的风险及原因为保证业绩承诺能按期完成，并购方往往与交易对方约定，业绩承诺期内不对被并购方的管理团队、经营决策做出重大调整，甚至不参与被并购方的经营管理。这种情况下，虽然并购方购买了被并购方大部分股权，但这种“只买不管”的方式很可能导致并购方对被并购方失去控制。2.财务管理体系差异导致的风险企业财务管理体系是根据内部控制的要求，通过财务信息系统和财务人员的有效互动，完成企业的财务目标，进而实现企业的价值。并购方和被并购方在财务管理体系方面往往存在差异。如果不能有效整合，会出现财务信息不能及时有效地进行传递，财务和人员管理混乱的情况，影响业务的正常开展。3.资产负债的整合风险及原因并购后，并购方原有的资产需和被并购方的资产进行整合，才能使整体的资产得到有效的利用。被并购方的流动资产如应收账款、其他应收款可能存在无法收回的风险，存货可能存在无法变现的风险，而长期资产的回收期更长，变现能力更差。如果不对资产进行充分地梳理，将给并购方带来损失。并购后，并购方原有的负债和被并购方的负债也需进行整合，企业应结合负债的期限、偿付要求等分析不同债务对企业的影响。此外，在整合阶段，被并购方原有的诉讼往往有了一定的进展，如果存在败诉需赔偿的情况，也会增加整合后的负债。如果不能对资产负债进行充分地整合和优化，将增大整合阶段的财务风险。4.被并购方无法完成业绩承诺和补偿的风险及原因业绩承诺是并购重组中被并购方对并购方的一种承诺，一般是约定被并购方在未来3-5年内独立完成的业绩达到一定的金额，否则被并购方的原股东将向并购方补偿一定的现金或股份。其初衷是基于信息不对称的情况下，为防范逆向选择风险，结合未来盈利预测对被并购方的补偿义务进行明确。当实际完成的业绩远低于承诺业绩时，并购产生的商誉也存在减值的风险，并购方计提的商誉减值对利润是一个巨大的冲击。此外，虽然承诺业绩无法完成时原股东会对并购方进行补偿，但有时业绩承诺方存在不履行或无法完全履行补偿义务的情况，这给并购方带来了直接的损失。在收益法下，被并购方根据其未来的收益得出被并购方的估值。相应的，被并购方承诺未来几年的收益能够实现。因此，造成业绩承诺无法完成的主要原因是被并购方为了获得高估值，承诺了无法实现、不切实际的高业绩。

二、企业并购重组财务风险的控制策略

（一）并购前期的财务风险控制策略

1.理性开展并购重组在众多并购重组案例中，盲目进行并购重组是导致并购重组失败的主要原因。企业应理性思考自身的发展需求、财务状况以及风险承受能力，对项目进行可行性论证。不盲目，不跟风，真正实现通过并购，扩大经营规模，优化资源配置，实现“1+1>2”的协同效益。2.全面深入地对被并购方进行调查并购方应全面获取被并购方的资料，如通过调取被并购方全套的工商资料，了解其历史沿革，核实是否存在潜在的关联方和利益输送。通过查阅被并购方的行业资料，聘请行业专家等，了解被并购方的行业发展情况，在行业中的地位，竞争对手等。对于被并购方提供的财务资料，除了查阅账簿和原始凭证，还应取得商务合同、物流单据等。通过“国家企业信用公示系统”查询被并购方的主要客户和供应商情况，实地走访该等客户和供应商，核实其交易的真实性和商业合理性。并购方应挑选经验丰富的中介机构对被并购方进行全面深入地调查，指派熟悉的人员全程参与调查。对于发现的问题和存在的疑点，及时召开中介机构协调会进行充分沟通。3.选取适当的评估方法，确定合理的并购价格评估机构在对被并购方进行评估时，可以根据被并购方的情况，在三种评估方法中选取两种评估方法进行评估，分析不同评估方法下评估结果的差异及原因，通过互相校验，提高评估结果的合理性。在评估时，要审慎确定评估的参数，收益法下，一般根据当期的收入和预计的收入增长率确定未来年度的收入。这个预计的收入增长率是关键的参数，需综合考虑行业的发展前景，市场拓展情况，被并购方的在手订单，历史的增长率，客户粘性等诸多因素。收入确定后，再根据预计的毛利率来确定未来年度的营业成本。预计的毛利率也是重要的参数。评估机构应结合历史的毛利率水平、同行业公司的毛利率情况，行业的竞争格局，被并购方的定价机制，产品结构、原材料的占比及价格变动，销售单价和单位成本的波动趋势等各因素来确定预计的毛利率。总之，通过审慎选择评估方法和参数，并结合获取的信息进行动态调整，有利于确定合理的评估价格，即被并购方的估值。4.优化并购方案，为业绩承诺和补偿的实现提供保障业绩承诺无法实现的风险虽然是并购完成后，即整合阶段暴露的风险，但究其根源，在于高估值下的高业绩承诺。因此，在并购前期设计并购方案时，一方面要根据尽职调查过程中了解的情况，在评估时选取恰当的评估方法和参数进行估值。另一方面，在设置业绩补偿条款时要充分考虑补偿的可实现性。如通过发行股份支付并购款项的，可以将原股东取得的股份进行锁定，根据每年的业绩承诺实现情况进行解锁。如果业绩承诺无法实现，可以用锁定的股份进行补偿。但有时被并购方的原股东只接受用现金支付并购款项，如果在并购时一次性支付给原股东，当业绩承诺无法实现时，很难再取得相应的补偿款。因此，可以设置成在并购过程中支付一部分，每年的业绩承诺实现时支付一部分，在业绩承诺期结束且业绩承诺完成时支付全部款项，并约定当业绩承诺无法实现时，并购款项在抵减业绩补偿款后支付给交易对手，这样，业绩补偿的可实现性将会得到提升。

（二）并购过程中的财务风险控制策略

1.选择合适的融资方式和支付方式并购方需筹集大额的资金用于支付并购款项，在选择融资方式时，并购方应结合自身的偿债能力、资本结构、财务状况、融资成本等，对各种融资方式的利弊进行对比，充分考虑不同的融资方式给企业带来的影响，选择最适合的融资方案。目前，常见的支付方式有交付股权、现金、股权和现金相结合等。并购方在确定融资方式后可以与被并购方协商支付方式。如果并购方资产负债率较高，资金压力较大，可以采用发行股票的方式进行融资并以交付并购方的股票作为支付方式，一方面可以优化资本结构，另一方面可以避免现金支付对现有和未来的资金带来额外的压力。2.构建动态的流动性管理机制流动性风险是企业面临的最直接的风险，关系到企业的存亡。并购方通过构建动态的流动性管理机制，对并购前、并购时和并购后的流动性进行动态管理。如分析自身的资产负债金额和期限，对未来流入的现金和需支付的现金按期限进行匹配，动态调整营运资金，避免出现资金缺口。同时，保留一部分资金用于变现性好，流动性强的低风险理财产品，形成资金池，以应对到期日不确定的负债。

（三）并购后的财务风险控制策略

1.委派董事、财务负责人和其他关键人员并购交易完成后，并购方通过向被并购方董事会委派董事，以实现对被并购方董事会的有效控制，确保被并购方建立完善的公司治理机制和内部控制。并购方应对被并购方在关联交易、对外担保、资金调拨等方面的权限进行限制，通过层层审批上报并购方的方式进行管控。这样，确保了被并购方经营自主权的有效实现，也使并购方能有效监督被并购方的经营决策活动。同时，被并购方的财务负责人应由并购方进行委派，必要时，财务经理、出纳等重要的财务人员也由并购方进行委派，切实提升对被并购方的财务管控能力。对被并购方事前、事中、事后各个环节的财务活动进行实时监督，确保财务监督工作全面有效。2.统一财务管理体系人员到位后，并购方可着手整合被并购方的财务管理体系，统一并购双方的财务管理标准，为提高整合的效率和效果奠定基础。并购方在整合过程中可以应用一体化财务信息工作平台，强化财务信息化建设，打通并购方与被并购方的财务信息通道，全面提升对被并购方的财务管控能力。3.有效整合资产负债并购后，并购方应对并购双方的资产负债进行整合，对整合后的资本结构进行优化，提高企业的偿债能力，保持适当的资产负债率，从而降低财务风险。对于前期的诉讼，应结合诉讼的进展，了解可能产生的潜在负债，及时进行偿还，避免因法院的强制执行而导致银行账户被冻结的情况。4.深化预算管理财务预算能有效降低公司成本，提升效益。并购方应积极发挥预算成本控制功能，要求被并购方编制全面预算，按照经营目标形成预算编制、执行和分析、评价和考核等全面预算管理体系。当被并购方主要预算指标出现较大幅度波动时，引发预警并上报并购方。通过预算机制发现经营业绩的不利变化，及时调整被并购方的经营策略。

三、结语

并购重组是企业实现战略目标和企业价值的有效途径，为企业打开了新的天地。但风险和机遇往往并存，并购重组活动将大大增加企业的财务风险。企业要重视并有效识别并购重组各阶段的财务风险，从而制定切实可行的应对措施，顺利完成并购重组，实现企业的健康发展。

参考文献：

[1]梁紫霞.探析财务尽职调查方法在企业并购中的应用[J].中国商论,2020(15):145-146.

[2]徐建波.浅谈企业并购重组后的集团财务管控[J].现代商业,2020(24):158-159.

并购风险范文篇10

企业海外并购往往需要大量的资金。并购的融资风险主要是指能否按时、足额地筹集到资金，保证并购顺利进行。如何利用企业内部和外部的资金渠道在短期内筹集到所需的资金是关系到并购活动是否成功的关键。企业通常可采用的融资渠道有：向银行借款、发行债券、股票和认股权证。

一般而言，企业海外并购融资风险主要来源于以下几个方面：(1)并购企业的资金结构。(2)企业负债经营过度，财务筹资风险恶化。(3)汇率波动风险。(4)国际税收风险。第五，目标企业所在国的政治风险。在一个政治不稳定的国家，并购一家企业的融资风险要比在政治稳定的国家高得多。银行等金融机构要求的利率和风险回报相对要高得多，他们也害怕自己的投资无法收回。

而影响并购企业的融资财务风险的因素主要可以概括为外部和内部两个方面。从外部来看，(1)是市场环境因素。资本市场是企业并购中迅速获得大量资金的重要外部平台，融资方式的多样化以及融资成本的降低都有赖于资本市场的发展与成熟。与西方国家相比。我国资本市场不发达，企业融资方式有限，企业融资大多以银行贷款为主，融资成本不容易通过多种融资槊道降低。而且我国资本市场发展不成熟，投资银行等中介机构没有充分发挥作用，导致融资程序比较复杂。这也在一定程度上增加了融资的成本与风险。(2)是政策因素。在海外并购活动中，政府扮演了重要角色，对海外并购给与政策或资金上的支持。我国政府积极参与海外并购融资政策的改革，在政府的支持下，银行贷款成为我国企业海外并购融资的重要来源，因此，政府贷款利率政策将直接影响企业融资成本的高低。

从内部来看，首先是融资能力。融资能力包括内源融资、外源融资两方面。内源融资能力主要取决于该企业可以获得的自有资金水平及有关的税收折旧政策等，一般内源融资资金成本较低。但受企业自身盈利水平的限制，而且过多的运用内源融资，往往会给企业带来较大的流动性风险。外源融资能力主要指债务融资和权益融资等融资方式，取决于外部融资渠道的多寡、企业的获利能力、资本结构及市场对企业的态度等。其次是融资结构。包括企业资本中债务资本与股权资本结构。债务资本中包括短期债务与长期债务结构等，企业融资结构是否合理。是影响融资风险的一个主要因素。当并购后的实际效果达不到预期时，实际经营利润率小于负债利息率时，就可能产生利息支付风险和按期还本风险。在以股权资本为主的融资结构中，对外发行新股意味着将企业的部分控制权转移给了新股东，如果普通股发行过多，原股东可能丧失控制权，并购企业反而面临被收购的危险，而且当并购后的实际效果达不到预期时，会使股东利益受损。

2海外并购的融资风险控制

合理确定融资结构应遵循资本成本和风险最小化原则。并购融资结构中的自有资本、债务资本和权益资本要保持适当的比例，在选择融资方式时，企业在综合考虑融资成本、企业风险以及资本结构的基础上，应该以先内后外。先简后繁、先快后慢为融资原则。当前，我国企业的海外并购融资还面临着重重障碍，企业在积极开拓国内外多种渠道融资的同时，可以通过融资方式的创新，顺利完成海外并购。

(1)与国外企业结为联盟，寻找适合的跨国战略投资者，共同完成收购。目前，我国企业的海外并购多是独立完成，这对企业的融资能力提出了巨大挑战，并使企业承担很大的财务风险。我国企业可以与海外企业合作，在利益上共享。这样既可以解决部分甚至全部的融资问题，也是企业战略管理的需要。这种合作是双赢的，我国企业从中可以积累与海外公司合作的经验，通过结为战略联盟来共同完成并购，实现企业的战略性发展。中国化工集团旗下的蓝星集团便于2007年成功引入美国百仕通集团(Black-Stone)作为其战略投资者，同时百仕通出资6亿美元购入蓝星集团20％的股份。百仕通对化工领域非常熟悉，了解这一行业的收购与合资机会，成为在蓝星集团的国际化道路上一个重要的支援力量，在今后的海外并购中将发挥举足轻重的作用。而且，在引入百仕通后，蓝星成为具有一家国际背景的公司，一定程度上还可避免政治风险。(2)利用有形资产进行产权嫁接融资。利用有形资产进行产权嫁接融资是并购企业将自己拥有的机器设备、厂房、生产线、部门等嫁接于目标企业，成为目标企业的一部分，从而获得相应的股权以实现对目标企业的控制。2000年5月，法国雷诺汽车公司将其麾下的雷诺工业车辆公司的所有权全部转让给瑞典沃尔沃公司，沃尔沃公司则将其15％的股份增发转让给雷诺汽车公司。此外，雷诺汽车公司还在股市上收购沃尔沃公司5％的股份，使之成为沃尔沃公司第一人股东。雷诺汽车公司的产权嫁接融资利用有形资产作为并购支付手段实现并购，为大型并购融资尤其以小并大的融资提供了成功范例，对我国企业的海外并购尤其具有借鉴意义。

(3)融资方式的多样化选择。银行贷款是我国企业融资的重要来源，在企业的海外并购中，银行贷款也成为企业获得海外并购资金的主要渠道。同时，由于海外并购所需的资金数额巨大，只进行国内银行贷款往往不能足额筹集到所需资金，我国企业在进行海外并购融资时，多利用银团贷款。银团贷款又称为辛迪加贷款，是由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，多家银行与非银行金融机构参加而组成的银行集团采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供融资的贷款方式。国际银团是由不同国家的多家银行组成的银行集团。对于贷款银行来说，银团贷款的优点是分散贷款风险，减少同业之间的竞争；对于借款人来说，其优点是可以筹到独家银行所无法提供的数额大、期限长的资金。即一般来说，银团贷款金额大、期限长，贷款条件较优惠，既能保障项目资金的及时到位又能降低建设单位的融资成本，是重大基础设施或大型工业项目建设融资的主要方式。

另一种运用比较多的是平行贷款。在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。平行贷款是两个独立的贷款协议，分别有法律效力，是分别由一母公司贷款给另一国母公司的子公司，这两笔贷款分别由其母公司提供保证，效果相同。平行贷款的期限一般为5至10年，大多采用固定利率方式计息，按期每半年或一年互付利息，到期各偿还借款金额。如果一方违约，另一方仍须依照合同执行，不得自行抵消。因此，为了降低违约风险，另一种与平行贷款非常相似的背对背贷款就产生了。背对背贷款是处在不同国家的两个企业之间签订的直接贷款协议。尽管有两笔贷款，却只签订一个贷款协议，这样就解决了平行贷款中的信用风险问题。

除上述融资方式外，还有海外上市、海外发债、海外发行可转债、美国存托凭证、换股等融资方式。多元化融资方式逐渐出现在我国企业的海外并购中，显示出我国企业日益成熟的资本运作技巧。但从总体来说，我国企业海外并购的融资方式仍然极为有限，我们应该从国外并购案例中得到启发，多角度地思考问题，把握金融风暴为我国企业海外并购带来的历史性机遇。