期货投资十篇

期货投资篇1

从2001年以来，中国期货市场持续火爆，出乎许多人的意料。2001年中国期货市场一改多年交易量低迷的局面，实现了突破性增长，国内期货市场成交1.2亿手，成交金额逾3万亿元，分别比上年增长120%和87%。全年大豆表现活跃，交易额近两万亿元，占市场总交易额的60%多。2002年中国期市的热度依然不减，全年成交金额3.6万亿元，较2001年又增长20%多。除大豆、铜交易活跃外，沉寂多年的上海天然胶，受到投资者的青睐，交易活跃，成为2002年期市抢眼的品种。

同期股市，由于受国有股减持等消息影响，成交量不断萎缩。2002年全年，沪市成交金额为16959.09亿元，较上年减少25.32％；深市成交金额为11641.22亿元，较上年减少30.74％。

期市与股市的鲜明对照，引起越来越多的人对期市的关注和兴趣。在股市持续低迷的情况下，作为一个对许多投资者，特别是中小投资者还略显神秘的投资领域，期市是否已经开始具备投资价值？小额资金进入是否具有可操作性？2003年，期市是否能够继续持续发展并走向初步繁荣？

2003年期市向好

2002年期货市场各个交易品种期价均大幅度上涨，牛市行情持续了一年，其中大豆上涨600点，沪铜上涨1500多点，沪胶上涨5000点，郑州小麦上涨200多点。从目前期货市场的资金流入量来看，2003年期市的行情仍会相当活跃。另外，市场不断传出的证监会欲推股指期货的消息，在2003年应当有所进展。在这样的背景下，期市出现所谓“意外”的可能性不大，向好是主流。

从政策面看，我国已经将“稳步发展期货市场”列入“十五”计划纲要，并且颁布了一系列的期货法规，政策的支持和法规的完善，使中国期货市场已经具备进入高速发展期的大环境。从资金面看，自2001以来中国股票市场因各种因素影响持续回落，到2002年12月为止已经下跌了近900点，跌幅40%。行情的低迷，迫使很多社会游资撤离股市，转而寻找新的出路，期货市场成为了大资金关注的热点，统计表明，2001年和2002年期货市场共吸引各种社会游资40多亿元，其中不少资金是从股票市场流入期货市场的。这些资金在期市运作还是比较成功的，大方向把握得准确，而且极大地活跃了市场。这种示范效应让更多资金对期货交易跃跃欲试，因此可以预期，2003年仍将有大量的资金流入期货市场，期货市场将在政策和资金的双重支持下持续升温。参与期货交易，操作得当，不但可以投资获利，也是为将来的参与股指期货等金融避险工具做好备战。

中小资金投资有道

很多不了解期货市场的投资者以为，期货交易就是大资金集团之间的对垒，中小投资者是无法参与的。这完全是一种误解。期货是以小博大的交易，只需交纳5―15%的履约保证金就可控制100%的虚拟资金。这对中小资金是非常有利的，投入较小的资金，操作得当就可以获得高额的回报，资金占用率极小。

期货交易，简而言之是指买卖双方约定在未来的某一时间交付的某种商品。而在期货市场内交易的期货，特指按规定条件买入或卖出某种商品的标准合约。所以投资者买卖的是一种到合约执行期以前可以自由转让的标准合约。标准化合约，对市场交易商品的数量、等级、交割时间、交割地点，都作了统一的规定。投资者通过对交易商品未来价格走势的判断，决定买卖与否。由于期货交易可以进行双向操作（做空），因而比股票交易更加简便、灵活，也更容易规避风险。投资者在交纳保证金后即可买进或卖出合约，且只需用少数几个指令在数秒或数分钟内完成交易，当行情处于有利价位再以相反的方向平仓或补仓。大资金由于规模庞大，一旦进场就不容易全身而退，相反小资金则易进易出，在交易中最能体现灵活的优势。

投资者参与期货交易非常方便。与股票交易一样，投资者可就近选一家期货公司开户。开好户后先不要急于交易，要做好充分的准备工作。首先要熟悉交易规则，如交易合约的设计、保证金的比例。然后就是要学会如何正确下达交易指令，熟悉操作交易软件。这些工作做好后，下一步就要进行期货市场分析，对交易品种、产量、需求、库存、季节性特征等进行全面分析，从而得出一个基本的交易思路。完成这些，投资者就算真正跨入了期货交易的门槛。

期货投资基本技巧

期货市场的行情波动较大，所以无论资金大小都不宜满仓操作，而且在出现交易亏损时要注意及时止损，资金管理和风险控制是期货交易中永远的主题。在交易方式上可以选择短线交易、长线交易或者长短结合，如果感觉单向持仓风险太大，还可以采取期货交易中的比较稳妥、风险较小的跨期套利交易方式，即在某一个交易月份合约持有多单，而在另一个交易月份合约持有空单，利用合约不同月份之间的强弱关系博取差价。总之要根据自身的条件选择适合的交易方式。现在准备参与期货交易的投资者可能大多数都炒过股票，在实际操作中要注意二者的区别，期货是双向交易，只要看对方向多空都可以赚钱，但有的投资者习惯于股票的单向方式，在期货交易时往往只喜欢做多，不愿意沽空，这个习惯一定要戒除，要充分利用期货交易的特点，学会做空。有的投资者做股票被套时喜欢长期持股，不获利不出，这在期货交易中是行不通的，在期货市场长期持有被套的单子，会在不断被追加保证金中陷入无法自拔的泥潭，很多巨额亏损都是由这种操作引起的。另外，做期货要具备比做股票更强的心理承受能力。期货行情比起股票行情波动大的多，投资者必须具备平和的心态和冷静的头脑，坦然地面对盈亏，心浮气燥，胆小恐惧，是会很快被淘汰出局的。在期市中获得真正的经验，需要投资者亲身去市场中体会。

期货交易风险提示

任何投资都有风险，风险愈大，收益愈高。看到发展的同时，投资者更要注意当前期货市场中的风险。

风险一：资金供应

国家对参与期货交易的资金有限制，银行资金不能入市，上市公司的募集资金也不能参与期货交易，国有企业参与期货交易仅限于套期保值。在这样的政策环境下，期货市场内的资金对整个经济环境及其他市场走势的变化比较敏感。如果不能够进行全方位的分析，对于期货市场的大势将难以真正把握。

风险二：交易品种

中国期货市场的交易品种过少，到目前为止只有8个品种可供交易。而活跃的品种也仅有3、4个。这一现状表现两方面的风险：其一，交易品种的单一，限制了市场的容量；其二，新品种如果推出不当（数量、时机、方式），反过来可能会影响期市正常的供求关系。近几年，各交易所都在积极开展推出交易新品种的工作。目前，上海期交所积极争取上市的品种有石油、早籼米；大连交易所有豆油、玉米及大豆期权；郑州交易所有棉花和白糖等，而其中的玉米、棉花已经得到国务院批准，正在筹备上市阶段。2月10日，大商所已了玉米合约和相关交易规则以及论证报告，并向社会公开征集意见。投资者在对这些新品种密切关注的同时，切忌盲目投资。

风险三：投机者

期货投资篇2

关键词：期货投资基金；风险控制；金融创新

一、期货投资基金的产生与发展

1868年，英国成立“海外及殖民地政府信托基金”，这是世界上第一只投资基金。在此之后，尤其是随着战后全球资本市场的快速发展，投资基金在美国、西欧、日本等西方国家取得巨大成功，成为世界金融市场上最流行的投资工具之一。据统计，到1999年底，全球各类基金达23万亿美元，其中美国约有16000只投资基金，资产达13万亿美元，全美有47%的家庭，近8000万人持有基金股份。在美国资本市场上，基金、银行、保险三分天下，而早在1994年，基金的资产就已经超过了商业银行。在各种投资基金中，共同基金占很大一部分。有资料显示，截止2000年5月，全球共同基金10.4万亿美元，其中美国有共同基金7791个，434家基金管理公司，资产总额约6.9万亿美元。期货投资基金作为共同基金的一种，是基金业发展到一定阶段的必然产物。20世纪80年代以来，随着金融期货的蓬勃发展，随着现资组合理论和技术的进步，大型机构投资者和投资组合经理人开始运用期货投资基金，使期货投资基金得到前所未有的快速发展。1988年，美国期货投资基金的规模为60亿美元，到1996年就增加到300亿美元，年平均增长率高达50%.从20世纪80年代起，eastmankodak、alcoa、amoco等大公司就已经开始把部分养老金投资于期货投资基金，到1993年，美国200家最大的养老基金中约有一半涉足衍生品市场。这表明，期货投资基金受到机构投资者的普遍欢迎，有很好的发展前景。目前，期货投资基金主要集中在美国市场，但欧洲、日本和澳大利亚等国家与地区已步入快速发展轨道。

期货投资基金的出现是资本市场风险管理的需要，是推动期货市场进一步稳定发展的重要步骤之一。期货投资基金的顺利发展，除了要具备相关的法律条件之外（如法规制度健全），还必须具备以下两个基本要求：一是期货市场基础要好，期货市场无论从规模和规范性方面，均需符合一定要求；其二，市场投资者主观上要有利用基金回避风险的动机和需求。随着市场风险的不断增大，许多企业急需利用期货市场来套期保值和回避风险，但苦于企业缺乏专业人才，不敢贸然入市或因操作不当而造成不必要的损失，企业很希望有一种专家理财的渠道来满足其套期保值和回避风险需要，这个问题完全可以通过期货投资基金的组织创新，即通过设立套期保值基金来解决。

二、我国期货市场发展现状

我国自1993年开始期货试点，经历了无序发展和清理整顿两个主要阶段，在经过了长达7年的清理整顿之后，期货业的规范程度大大提高了，期货业的规范形象已初步树立起来。无论内部条件，还是外部环境，我国期货市场都已经具备了发展期货投资基金的基本条件。

（一）清理整顿任务基本完成，期市规范程度大大提高。从期货市场自身条件来看，经过清理整顿，期市规范化程度显著提高，这主要表现在四个方面：一是有了一套比较系统的法规体系。国务院颁布的《期货交易管理暂行条例》及证监会出台的四个管理办法已正式施行一年多，为期货市场的长期规范发展提供了法制保障。二是监管体系和市场结构逐步完整。我国期货市场的监管体制发生重大改变，初步建立了中国证监会垂直管理体系，监管思路符合市场规律，监管能力显著提高。期货交易所从14家撤并到3家，经纪公司从原来的300家压缩到170家，期货经纪公司充实了资本金，管理人员和业务人员经培训和考核获得了从业资格，交易所和期货经纪公司的抗风险能力显著增强，规范运作的自觉性显著提高。三是经过几次升级和改造，期货市场的交易和信息系统更加成熟，其容量、速度、安全等主要指标都达到了国际先进水平。四是投资者操作日趋理性。经过十年磨练，投资者对期货市场的功能特征、运行规律有了更深刻的认识，操作手段日趋成熟和理性，法制意识和自我保护意识明显增强。总之，经过几年实践，期货市场已建成一套严密的交易、结算与风险控制制度，特别是经过一系列风险事件的洗礼，期货市场风险监控技术与能力得到大幅提高，目前已能有效遏制期货市场较大风险事件的发生。现有的市场基础和条件，非常有利于推出期货投资基金。

（二）实践造就了一批专业的期货管理与投资者队伍。目前，我国专业期货经纪公司有170余家，期货经纪公司的最低注册资金由原来的一千万元提高到三千万元，大大增强了经济实力，一些大型期货经纪公司脱颖而出。另一方面，期货经纪公司不得从事自营业务的规定，使经纪公司的风险大大降低，自有资金显得比较充足，这就为发起成立期货投资基金创造了条件。同时，期货经纪公司不从事自营业务，也可以避免关联交易的发生，打消投资者的顾虑，这从制度上保障了期货投资基金的公正性。此外，通过培训和长期实践，期货市场从业人员的素质得到提高，造就了一支既懂期货理论又有实践经验的期货管理人员、经纪人与投资者队伍，为期货投资基金的试点成功奠定了人才基础。

（三）期货市场达到一定的规模。在经过长期的低迷之后，目前我国期货市场恢复性增长势头良好。2003年中国期货市场在国内外大环境趋好的背景下，大连、上海和郑州国内三大期货市场全面活跃，交易规模已创历史最好水平。据统计，2003年，全年交易额累计达10.84万亿元，一举刷新了1995年创下的10.12万亿元的历史新纪录。这说明，我国期货市场经过几年规范整顿，正逐渐迎来新一轮发展空间，已经进入规范发展新阶段。权威部门预测，我国期货市场未来发展的环境继续看好，理由如下：第一，中国经济已经进入新一轮经济增长周期，较快的经济增长速度，带来了市场供求关系的变化，进而引起包括生产资料、农产品等一系列商品价格的剧烈波动，增加了生产、经营者利用期货市场套期保值、回避价格风险的需求；第二，中国经济增长的增量，成为国际市场供求变化的主要变数，在铜、铝、大豆等主要期货品种上，中国期货价格对国际期货市场价格的影响不断增大，中国期货市场的国际地位不断提高；第三，党的十六大三中全会通过的《关于完善社会主义市场经济体制若干决定》中明确指出“稳步发展期货市场”，确定了期货市场的重要地位，为期货市场的发展指明了方向。因此，有理由相信，我国期货市场容量将继续扩大，交易规模将更加扩大。

三、中国发展期货投资基金的有利因素

（一）利用后发优势，有丰富的国际国内经验可资借鉴。期货投资基金在国外已经过了半个多世纪的实践，在组织、监理和运作等方面都积累了许多成功经验。我们可以直接吸取这些经验教训，在设计和规划期货投资基金时免去摸索之苦，避免别人曾经走过的弯路。充分利用这种后发优势，可以使我国的期货投资基金从一开始就以规范的面貌出现。另外，我国虽然没有期货投资基金的直接经验，但是，我国证券投资基金经过几年的发展已达到相当的规模，取得了许多有关基金管理与运作的丰富经验，而期货与证券属于相关行业，两者间有许多相近的地方，期货投资基金在管理与运作上与证券投资基金是相似的。《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》中的大部分条款对期货投资基金实际上也是适用的，这就减少了期货投资基金监管和立法的难度。

（二）社会资金充裕，有进入期货市场的欲望。当前，社会资金充裕，存款突破了11万亿，社会各界投资欲望强烈，希望资本市场提供更多的投资渠道。即使在股票市场不太景气的2003年，机构投资者的资金规模仍有大幅度增加。截至12月19日，2003年共发行25只股票型基金（债券与保本基金合计13只），首发规模为401.44亿元。截至2003年10月31日，保险公司基金的投资金额达到449.43亿元，占股票基金规模30%左右。目前国内股票基金中，三分之一的基金是保险公司持有的。这些机构投资者入市交易，必然需要风险管理工具，期货投资基金不失为一种工具创新的尝试。

（三）市场对期货投资基金有强烈的内在需求。随着我国金融市场的发展，金融投资领域发生了深刻的变革。投资手段已由过去单一的储蓄发展为债券投资、股票投资等多种手段，居民个人资产也开始由储蓄向投资转移。但作为个人，无法抽出大量的时间对投资工具进行研究，无暇亲身投入到投资市场进行具体交易，因此，他们对期货投资基金有极大的需求。期货投资基金作为一种风险投资工具，将为大众投资者提供一种新的投资途径，把个人投资者的资金引向金融市场，可使居民个人和金融市场同时受益。目前，我国投资基金已有数十家，资产数百亿，但其投资结构非常单一，未能充分地利用金融工具进行组合投资，这不利于基金功能的发挥。当然，这和我国金融工具单一、金融市场不发达有密切的关系。因此，发展期货投资基金，使其成为投资基金组合投资的重要组成部分，是我国资本市场发展与投资基金发展的必然结果。

四、设立期货投资基金对我国期市发展的作用和现实意义

期货投资基金是在法律的监管下，以专业投资机构为操作主体的期货投资活动。创造条件，促进期货投资基金的设立对我国证券与期货市场的发展与完善有着积极的意义。

（一）有利于创造性地培育机构投资者。目前，我国期货市场投资者以中小散户为主，缺乏机构投资者，而在美国的期货市场中，投资者则以机构投资者为主。因此，不改变投资者结构，不利于我国期货市场的长期和健康发展。据统计，美国期货市场的个人投资者亏损面越来越大，1969年的数字是62%，目前已达80-95%，这说明，个人投资者正逐步被现代期货市场所淘汰。截止2000年9月30日，在nfa登记注册的cpo和cta分别有1416人和935人，正是这少数的专业人士管理着庞大的期市投资资金，促进了美国期市的繁荣。同样，设立期货投资基金也有利于我国期货市场机构投资者的培育，有利于改变期货市场的投资者结构。从某种意义上讲，设立我国期货投资基金也有利于我国证券市场机构投资者的培育与发展。因为，开放式基金和社保基金都已入市，庞大的资金带来同样庞大的风险。根据国外经验，这些大型基金都需要股指期货等金融期货作为避险或分散投资的工具，而期货投资基金极有可能成为它们进入金融期货的有效途径。

（二）有利于期货市场的稳定和社会安定。期货市场的投资结构改变之后，机构投资者占到主要地位，有利于期货市场的稳定和社会安定。因为，机构投资者操作比较理性，其决策是建立在对基本面和技术面的理性分析的基础上，可以有效避免市场的剧烈和非理性波动；另外，机构投资者的风险承受能力较强，对因自己投资决策失误所造成的损失有一定心理准备，不会将自己投资决策的失误归罪于政府或交易所，也不会采取极端措施引起社会的动荡。因此，期货投资基金可以在期货市场和社会之间建立起一座“防火墙”，避免了期货市场风险波及到社会，有利于安定团结，有利于社会稳定。

（三）有利于保护期货市场中小投资者的利益。对绝大多数中小投资者来说，由于在知识、经验、资金规模、技术手段、信息、投资成本、交易渠道和心理素质等方面同投资大户相比处于劣势，所以在投资活动中往往失败多于成功，最终成为市场的牺牲品。而期货投资基金的投资交易活动是由专业投资机构进行的，较中小投资者有较大优势，期货投资基金可以集中众多中小投资者的资金为一体，统一调度、统一使用，这将能为期货投资争取到较好的条件，并大大降低交易成本。同时，由于资金充裕，基金可以分散操作，分别投资于不同的市场和品种，这将大大降低投资风险，实现规模投资效益。另外，较之个人经纪人，期货投资基金也有明显的优点：首先，期货投资基金有明确的法律地位，一旦出现违法或违规，投资者可以依法追究；其次，在分配上，个人经纪人的报酬以获取佣金为主，这里面隐含着巨大的道德风险，而期货投资基金除了按规定收取正常的管理费用外，可以按预定的比例与客户分享赢利，这就从机制上迫使基金管理者将基金赢利放在首位；最后，在专业管理和风险管理能力上，基金更胜个人经纪人。所以，期货投资基金将给投资者提供一种新颖且可以放心的投资工具。

（四）有利于推动我国金融创新的发展。为应对wto的挑战，我国金融创新的步伐必将大大加快，开放式证券投资基金、风险投资基金、股指期货、利率期货等一大批金融创新产品将会成为我国资本市场上的主导力量，这些金融品种有些十分需要机构投资者，有些则本身就是机构投资者。期货投资基金则是大型机构投资者进行投资组合的一种很好的组合品种。根据“马可维兹分散”理论，用相关性低，甚至具有负相关性的投资工具作组合能有效地降低投资组合的整体风险，使投资组合做到充分的分散化。一般来说，相关性越低，投资组合的风险水平也越低。根据lintner博士的研究，期货组合与股票、债券组合之间的相关性很弱，甚至为负值，如果一项组合投资中加入期货基金，即可减少组合的波动并提高收益。

（五）有利于期货市场的规范运作和功能发挥。投资者投资行为的规范是期货市场规范化运作的必要条件。期货投资基金的投资活动是通过专业性的期货投资机构进行的，在投资之前，投资者同受托的投资机构间将会明确双方的责、权、利，形成具有法律效力的委托投资协议文件，文件将在资金管理、交易原则、投资政策等诸方面对投资机构的投资行为加以约束，以使投资活动科学化、理性化，从而保护投资者的利益。因而这种投资活动除受到政府监管部门和交易所的监督之外，还要受到与切身利益直接相关的投资者的监督。从而使投资行为符合规范运作的要求。通过期货投资基金的形式可使众多中小投资者的资金集中起来由基金经理统一运作，也为政府对期货市场的管理创造了便利的手段。此外，受法律严格监管的、规范化的期货投资基金，可以使大量存在的地下期货委托投资走上正途，避免由此引发的各种经济纠纷。专业的投资机构是靠为投资者创造良好的投资业绩而生存和发展的，因而必须在投资人才的培养和发现、投资技术的探索、投资管理的完善等方面做出不懈努力，这必将涌现出一大批优秀的投资人才，并相应提高期货投资服务水平，从而促进期货市场的稳定发展和走向成熟。因此，期货投资基金费用低、专业操作，有利于吸收中小投资者参与期货交易，扩大期货市场的资金量，增加期货市场的流动性，从而有利于期货市场功能的发挥。

参考文献：

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期货投资篇3

一、国外期货投资基金的产生与发展

期货投资基金是指通过集资，以专业投资机构为主体进行期货投资交易，投资者承担风险并享有投资收益的一种投资工具，其投资对象包括调期、互换、期权、权证以及商品指数等衍生工具。期货投资基金的具体运作与证券投资基金相类似，具有规模经营，降低成本；组合投资，风险分散；专家理财，投资科学；专门保管，安全性高；经营稳定，收益可观等特点。另外，期货投资基金还具有期货交易与投资基金的双重特性，是投资者介入期货市场的重要桥梁。在国外成熟的期货市场，期货基金分为公募期货基金、私募期货基金和管理期货三类。

1949年，美国海登斯通证券公司的经纪人理查德?道前(RichardDonchian)建立于第一个公开发售的期货基金(ManagedCommodityFundFuturesInc.)，成为世界上第一只真正意义上的期货投资基金。直到60-70年代，期货投资基金才开始真正引起人们的兴趣，当时的投资者主要是小资金客户。1975年，美国商品期货交易委员会(cFTC)成立，监管期货投资基金经理(CPO)和商品交易顾问(CTA)的活动。80年代，期货品种由农产品发展到债券、货币、指数等金融领域，期货投资基金在资产的风险管理与运作方面的作用日趋重要。随着现资组合理论的诞生和投资技术的不断变化，期货投资基金规模迅速扩大。据统计，到1999年，美国期货投资基金的市场份额已由1988年的60亿美元增加到500亿美元。根据美国期货交易委员会(CFTC)的资料，至2000年9月，美国共有基金经理(CPO)1416个，交易顾问(CTA)935个。目前，美国期货投资基金不仅成为期货市场上的主要投资工具，而且已成为机构投资组合中不可缺少的部分，在繁荣美国期货市场及促进美国资本市场发展方面发挥着重要作用。同样，期货投资基金在欧洲、日本和澳大利亚等国家与地区已步入快速发展阶段。

二、我国发展期货投资基金的迫切性

中国期货市场经过几年的治理整顿，规范化程度已经大大提高，进入了稳步发展的新阶段。今年以来国内期货市场发展形势良好，交易规模增加迅速，截止到2006年6月份，全国期货交易量累计达到212，569，166手，比去年同期增长了41.48%，成交金额达到100971.50亿元，比去年同期增长了59.43%。虽然交易增长迅速，但一些制约期货市场发展的问题却并没有得到根本解决。例如，市场规模小、所覆盖的行业少，流动性差，交易主体比较单一，以“散户投资”为主的问题仍然存在，导致期货市场的功能不能充分发挥。目前，我国期货市场迫切需要发展期货投资基金，这主要体现在以下几个方面：

1、是改善期货市场投资主体结构，培育机构投资者的迫切需要

我国期货市场与发达国家期货市场在成熟程度上存在着很大的差别，特别是投资结构迥异，以“散户投资”为主的国内期货市场与以“机构投资”为主的国外期货市场形成鲜明的对比。这些散户投资者由于在知识、经验、资金规模、技术手段、信息、投资成本、交易渠道和心理素质等方面受到限制，在投资活动中处于劣势，极易成为市场的牺牲晶，这将会对我国期货市场的发展产生较大负面影响。要想改善这种不合理的投资结构，进一步规范发展我国期货市场，就必须大力培育机构投资者。而期货投资基金作为机构投资者中重要组成部分，为广大投资者提供了一个有效的投资工具，小量资金的投资者可以通过购买期货基金实现投资期货的愿望，把广大中小投资者的资金集中于投资基金，实现资金的再配置，把中小散户投资转化为机构投资，从而可以改善市场的投资结构，形成了稳定的市场投资主体，保证了市场发展的连续性、稳定性，有利于市场监控和风险防范。

2、是解决期货市场资金供给不足，提高市场流动性的迫切需要

我国期货市场目前尚处于起步阶段，期货市场的发展需要强大的资金支持。尽管2006年上半年期货市场交易额突破10万亿元，但期货业的资本金只有60亿元左右，只相当于一只证券投资基金的规模，存量资金明显不足。2004年，我国先后推出了玉米、棉花和燃料油等期货品种，而以股指期货为代表的金融期货也即将在我国推出。这些期货产品的推出将要求期货市场规模逐渐扩大，需要更多的资金参与，而期货投资基金可以有效的扩大市场规模，为广大投资者提供一个高风险、高收益的投资工具。小量资金的投资者可以通过购买期货基金实现投资期货的愿望，从而大大增加期货市场存量资金，提高我国期货市场的流动性，增强市场活力，恢复市场信心，推动期货市场不断发展。

3、是充分发挥期货市场各项功能的迫切需要

为了应对近年来国际原油、铜、黄金等资源类商品价格持续飙升，当务之急是大力发展国内期货市场，利用期货市场的价格发现功能和套保功能转移市场风险。发展期货投资基金有利于发挥期货市场套期保值功能，在期货市场中，保值者和投机者都是不可少的，投机者为保值者分担一定的风险，缺少任何一方，交易都无法顺利进行。若投机者太少，套期保值者的风险就无人承担，市场缺乏流动性。随着众多现货商参与期货市场进行套期保值，必须要有对应的投机者作为现货商转移风险的承担者，而期货基金正是最好的风险承担者，通过建立期货基金吸引更多的投资者进入期货市场，扩大了市场规模，使整个市场变得更加有效。

同时，发展期货投资基金有利于期货价格发现功能的发挥，期货投资基金的建立—方面扩大了期货市场的规模，另一方面，由于期货投资基金管理者专业知识丰富，信息掌握全面，技术操作科学，从而投资也相对比较理性。因此，期货投资基金的建立对价格稳定和理性波动有较大的作用，在交易规模达到合理水平以及投资者日趋理性后，期货价格将具有较高的权威性和对现货价格的指导性，期货市场发现价格功能将得到较为充分的发挥。

4、是金融机构有效利用期货市场提高风险管理能力的迫切需要

今年底，我国金融业将实现全面的对外开放，国内金融机构将面临国外实力强大的跨国金融机构带来的巨大竞争压力，发展金融衍生品市场，可提高我国金融机构的风险管理能力以增强其国际竞争力。金融业的发展迫切需要期货交易这一先进的交易方式来规避风险和套期保值。国际市场的经验和期货市场自身的特殊性都表明，一般金融机构(如银行、保险公司、社保基金)基本上都不是直接参与期货市场交易，而主要是通过期货投资基金这种形式间接进入期货市场的。因此，发展我国期货投资基金可以为这些金融机构以及其他机构投资者参与期货市场交易提供一种有效的途径。尤其是在金融衍生品(如股指期货)市场交易中，期货投资基金的这种职能显得尤为明显和重要。

三、我国目前发展期货投资基金的有利条件

1、期货市场的发展壮大，为发展期货投资基金奠定了坚实的市场基础

从2001年开始，我国期货市场交易出现恢复性增长，市场流动性逐渐增强，2002年全年成交额接近4万亿元，今年上半年成交总额已突破10万亿，其中上海、郑州、大连三地交易所的成交金额分别为60168.50亿元、11254.93亿元、29548.07亿元。上海期货交易所已经发展为仅次于LME的亚太地区最大的金属期货交易中心，而大连期货交易所已经成为仪次于CBOT的亚洲最大农产品期货交易中心。到目前为止，我国已经推出了大豆、玉米、豆粕、豆油、棉花、白糖、小麦、铜、铝、天然橡胶和燃料油等11个期货大类品种。另外，我国第一个金融期货交易所也正在筹建之中，股指期货作为我国第一个金融期货产品将呼之欲出。国债市场的发展，机构进入银行间同业拆借市场等，为国债期货及其衍生品的产生提供了基础；而汇率浮动范围的加大，也加快了汇率衍生工具的开发进程。期货市场规模的发展壮大，交易品种的逐渐拓宽，为期货投资基金构建投资组合提供了可选择的对象，为发展期货投资基金提供了坚实的市场基础。

2、期货市场的法制化运作，为发展期货投资基金奠定了制度基础

我国期货市场从试点发展经过治理整顿，然后再进入稳步发展的新阶段，市场的法制化运行环境已经显著改善，市场规范程度大大提高。当前期货行业已经具备了一套比较系统的法律、法规体系，为期货投资基金的安全规范运行奠定了制度基础。随着国务院颁布的《期货交易管理暂行条例》及证监会四个管理办法出台，市场监管能力明显提高，交易所运作理念、管理水平发生了极大改变，经纪公司经纪行为、内控机制日趋规范。2003年10月《投资基金法》正式出台，为开创我国基金业的新局面奠定了良好的基础，同时也为期货投资基金的发展提供了规范的制度空间和余地，使发展期货投资基金有了法律上的依据。2004年2月颁布的《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，首次将中国期货市场纳入资本市场的重要组成部分，对中国期货市场10多年发展过程中所作的探索性努力给予了充分肯定。另外，《期货交易法》也已于今年3月起由全国人大财经委负责起草，这将是资本市场领域继《公司法》、《证券法》修订后，又一项重要的立法工作，对期货市场的规范发展具有重要的现实意义。这些法律、法规的颁布和实施都将为我国期货投资基金的发展营造了一个良好的制度环境。

3、期货从业人员素质的提高，为发展期货投资基金奠定了人才基础

期货市场已经造就了—支既懂期货理论又有实践经验的期货管理人员、经纪人与投资者队伍，为期货投资基金的发展奠定了人才基础。目前，我国有专业期货经纪公司180多家，4000余名从业人员和众多的投资者。经过十几年的市场磨练，中国国际等一些大型期货公司正脱颖而出，成为推动我国期货市场中的佼佼者。通过专业的培训和长期的实践，期货市场从业人员的素质也得到了明显提高，特别是一些高级管理人才，经过十几年来的风雨洗礼，已经初步具备了从事期货基金运作和管理的能力，为期货基金的发展提供了直接经验。

4、国内证券基金的蓬勃发展，为发展期货投资基金提供了经验借鉴

证券投资基金在管理与运作上与期货投资基金是相似的，因而有许多值得期货投资基金借鉴的地方。国内证券基金业经过几年的发展，规模迅速扩大，已经积累了许多经验和教训，是期货投资基金发展的宝贵财富。截至2005年底，我国共有基金公司52家，持有基金资产总规模达到4797亿元。其中，开放式基金169只，基金资产份额4056.86亿份，基金资产规模4179.20亿元；封闭式基金54只，基金资产份额817亿份。而且，这几年来，证券基金的运行明显好于股票市场综合指数，证券基金的平均收益明显好于股票指数的收益。另外，《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》中的大部分条款对期货投资基金实际上也是适用的，在制定期货投资基金相关法规时可以充分借鉴，保证期货投资基金发展规范化。

四、我国发展期货投资基金的战略构想

随着我国期货市场的发展，尤其是金融期货交易所的建立和股指期货的推出，发展期货投资基金将成为市场必然趋势。在借鉴国外先进经验并考虑我国实际情况的基础上，我们提出我国期货投资基金发展的如下战略构想：

1、建立多层次的期货投资基金监管体系

国际经验表明，对期货投资基金业的监管必须多管齐下，我国应建立中国证监会、期货行业协会、基金托管银行、基金投资人大会和社会监督等多层次的期货投资基金监管体系，明确相关主体的权利和义务，特别是要对基金管理公司的高管人员和基金经理的私人财产进行必要的监管，控制基金管理公司滥用财产或利用职业便利侵犯基金投资人利益的行为。此外，还应该考虑建立独立的第三方责任审计制度和投资人请求赔偿民事诉讼制度等，以切实保障期货基金投资人的合法权益。监管部门可以从《证券投资基金管理暂行办法》和《投资基金法》的指导思想入手，制订相应的期货投资基金的管理办法，强化监管和自律，保证期货投资基金的健康发展。

2、发展具有中国特色的期货投资基金信息披露方式

我国期货投资基金的信息披露方式在遵循国际已普遍承认的披露方式和原则的基础上，要根据我国的实际情况，建立具有中国特色的期货基金信息披露方式，这是保证期货投资基金健康发展的重要前提。在发展期货投资基金的过程中，要强化监管职责，提高信息披露的质量，对期货基金进行有效监督，保证期货投资基金市场的稳步发展。充分发挥期货业协会的作用，由协会建立一整套以风险和回报为评估标准的期货投资基金评估体制，监督基金信息的披露。同时，还应建立起由市场第三方独立组建的基金评估机构，对期货基金的运作情况进行客观评估，为投资者提供有效的信息，同时也进一步强化对基金管理公司的监督工作。

3、进一步发展和完善期货市场，丰富期货基金的投资对象

在中国目前情况下，期货基金可以投资的对象包括三大期货交易所的交易品种，电子商务现货批发市场仓单和远期现货，上海黄金交易所品种，以及银行间债券市场远期债券，但这还远远不能满足期货投资基金组合构建的多样化要求。国际经验表明，发展期货投资基金需要具备市场容量大、品种丰富、流动性高的市场基础。在搞好现有品种的同时，逐步推出适应市场需要的新商品期货合约，并在适当的时机推出我国的金融期货品种。上市品种的多样化有利于期货投资基金顺利构建投资组合，并且使不同基金专注于不同的领域，形成多样化的投资风格，以满足不同投资者的需求。尤其是推出金融期货品种，将吸引大量金融机构参与期货市场，而许多不宜直接入市的金融机构可以选择投资期货投资基金这种形式。期货市场的进一步发展和完善，是期货投资基金发展的源泉所在。

4、加强期货投资基金的风险管理和控制

期货投资的保证金交易的杠杆原理使得其风险和收益的波动程度大大高于其它投资品种，相应的期货投资基金的风险管理也有其特性。期货投资基金风险管理体系总体框架从结构上应包括风险评估和风险管理两个组成部分，从内容上应包括期货投资基金操作风险管理体系和期货投资基金市场风险管理体系两大部分。在对期货投资基金总体风险进行评估后，应对其面临的风险进行管理。该管理过程是一个自上而下的过程，期货投资基金高级管理层根据风险评估的情况，对风险进行目标管理和过程管理，制订期货投资基金长期风险战略目标和风险管理目标，并经由风险管理部门作出风险管理计划，将总体风险分解到期货投资基金内部的各个业务部门。

5、发展期货投资基金应遵从循序渐进的原则

由于期货投资的杠杆效应，期货投资的损益变化比较大。同时期货投资基金作为新生事物刚推出时，对监管者、基金公司和投资者，都还有一个熟悉适应的过程，而且监管当局也需要在相对简单的环境中来逐渐完善自己的监管职能。因此发展期货投资基金不宜一步到位，而应遵从循序渐进的原则。在发展初期，应首先对我国目前存在的大量地下私募期货基金进行引导和规范，建立公开化、规范化的私募期货投资基金，同时，严厉打击地下非法的私募基金。这样将引导相当部分的地下私募基金走到阳光下，在一定程度上化解金融风险。随着监管能力的逐步加强，可逐渐增加私募期货投资基金的数量，进一步挤压地下私募基金的生存空间。同时，可选择少数条件较好的证券投资基金作为试点，允许其将部分资金(例如基金总资产的10%)投资于期货市场，等积累一定的经验后再考虑适当扩大投资于期货市场的比例。在私募期货基金达到一定规模，监管能力和手段达到一定水平后，在修订证券投资基金法基础上，推出公募期货投资基金。在公募期货投资基金的发展顺序方面，还应遵从先推出封闭式基金，等市场条件更加成熟后再考虑推出开放式基金的原则。

主要参考文献：

[1]萧瑞贾玉贺：我国期货投资基金的构想[J].南方金融，2004，(6).

[2]张新文陆倩：我国期货市场的创新与发展[J].中国金融，2005，(6).

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[4]彭伏阳江洪：期货投资基金风险控制探析[N].期货日报，2004-8—16.

[5]叶永刚等：国外期货投资基金的产生和发展[N].期货日报，2004-8-26.

期货投资篇4

关键词期货风险内部控制

期货投资最主要的意义之一就是帮助企业转移、规避价格风险，它是一种预防措施，它通过在期货市场与现货市场同时做方向相反而数量相同的交易，如果现货市场上由于价格波动给交易者造成了损失，可以被期货市场的交易盈余抵补，因此，也起到了价格风险对冲的效果。但是期货投资业务本身是高收入高风险的投资业务，近年来发生过多起由于风险控制不当，而发生巨额亏损的事件，如巴林银行倒闭案以及中航油巨额亏损事件。那么，企业如何去规避在进行期货投资时可能面对的风险，如何将风险置于可控制的范围内，从而获取高额回报？笔者认为，建立完善的内控体系，是规避期货投资风险的有效途径。

1内部控制的基本含义

内部控制理论是随着企业内控实践经验的丰富而逐渐发展起来的，大致经历了内部牵制、内部控制系统、内部控制结构和内部控制整体框架四个理论阶段。1992年，COSO委员会提出了一个内部控制的专题研究报告《内部控制：整体框架》，即COSO内部控制框架。该报告将内部控制定义为，“由企业董事会、经理阶层和其他员工实施的，为营运的效率效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵循性等目标而提供合理保证的过程”，并认为内部控制包含控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通以及监督等5个方面。内部控制的目的就是帮助企业正确地管理和控制风险，而非减少风险。内部控制的目标是通过建立企业内部控制体系，梳理公司的主要业务流程，对关键控制流程进行风险分析，找出风险点和控制缺口，通过强化相关部门控制职责，实现对风险的有效控制，完善制度规范，建立测试方法和标准，保证内控体系有效运行。

2企业期货投资业务流程及其风险管理

期货投资风险是指由于未来的不确定性而产生的期货投资收益的可能值偏离期望值的可能性和幅度。对于期货投资活动而言，风险伴随于整个期货投资活动。也就是说，控制期货投资风险，应确定期货投资业务流程，进而找出流程中的重要风险点并制定相应的控制措施，是有效规避期货投资风险的关键所在。

2.1业务流程的基本含义及基本特征

业务流程的基本含义是指业务操作过程中的全部线路和环节，即产品从开始接收操作直到最后完工所经历的全部业务手续，包括业务流程所涉及的全部人工工艺、计算机操作工艺、管理工艺、监护工艺过程。

企业期货投资业务的流程：投资者在进入期货市场前，要与所选定的经纪人结合定期制定投资计划。当决定从事期货交易时，首先要向期货交易所的会员经纪商开立帐户，同时建立印鉴卡，签妥合约书，此后投资者资金进出全凭印鉴。交易投资者通常以电话通知的方式给经纪人交易订单，订单上包括买或卖商品种类、契约数量、提运月份及价格等。当经纪人应下订单时，即以口头复诵一遍，或以书面邮寄方式确认订单。该交易订单立即被送到经纪商办公室的电讯室，登记、打戳时间，然后立即由电讯室以电话通知交易所的交易厅内该公司的电话员，电话员记下订单传给柜台的交易经纪人，在交易厅内进行交易。成交后，经纪人即在该订单的价格上背书，如果该订单没有价格限制，则经纪人填上成交价格以后，再由电话员传回公司电讯室。客户经纪人立即以电话口头方式通知客户交易已经完成，随后再以书面确认完成。每天交易结束时，会员经纪商再将当日所有交易，报给结算单位，由结算单位进行当天的结算工作。

2.2企业期货投资业务流程风险

从期货投资业务流程中可以看出，期货交易不是客户之间面对面的交易，它需要通过期货交易所的交易经纪人，按照交易所规定的操作程序和结算方式进行交易和结算。期货投资业务流程表现出直观性、人际性、流程具有严格的流程方向和步骤秩序的特征、流程没有完全封闭的时间界限及隐含着路线风险和操作风险的基本特征。经过对企业期货投资流程过程中可能出现的风险评估及分析后，得出企业期货投资业务流程面对如下几种重要风险：

(1)期货投资方案未经有效审批。指企业期货投资部门编写的期货投资方案（期货投资建议、可研报告），未得到经理办公会议、企业内相关部门、专业公司及法律事务部的有效审批的风险。投资计划是对未来投资行动的一种说明，是对投资活动的指引，它告诉管理者以后的目标是什么，为管理者提供了管理的依据，计划是否得当，直接影响到企业整个投资活动的结果。对于企业期货投资计划，首先应严格按照规定以套期保值为目的，并应列明拟选择的期货经纪公司，需保值的现货品种、数量、月份和持仓部位，说明所需期货保证金或财务支持等内容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陈久霖一人说了算，相关部门未对期货投资进行有效审批，党委书记在新加坡两年多，一直不知道陈久霖从事场外期货投机交易，最终导致中航油在新加坡折戟沉沙。

(2)合作机构选择不当，造成损失。由于期货经纪公司是投资者和交易所之间的纽带，参与期货交易只能通过期货经纪公司进行，因此选择一个服务规范、运作优良、综合实力较强的期货经纪公司是十分重要的。若选择了管理不规范、信誉不好、业务素质不高的经纪公司，会对企业的投资带来一定的交易风险。选择期货经纪公司应注意经纪公司应具备的一些基本条件，包括注册资本、从业人员、办公设备、完善的管理制度以及必须提供给客户的基本交易服务等等。

(3)没有按规定的程序与合作机构签订合同的风险。有交易就有风险，一个企业的对外交易行为主要是由合同来规范的，所以其面临最大的风险就是合同中的种种陷阱，尤其是在对方缺少履行合同的诚信时，大量无效和内容不规范的合同就会给守约企业造成巨大的经济损失。所以应该严格按照规定的程序与合作机构签订合同来规避风险。

(4)开户未经有效审批。开设帐户，企业便可进行期货交易。但是，企业若开立了不合规的帐户，对期货投资将带来很大的风险。例如，中石油海外资金账户由海外子公司分别设立，户头林立、管理松散，曾导致屡屡出现资金流失的现象。

(5)资金划拨未经有效审批。资金的管理是投资成败的关键。资金划拨没有履行相关审批手续，或没有授权的相关管理人员的书面签字审批，这可能会造成资金的滥用，对企业带来严重的后果。例如，中航油公司造成巨亏的一个原因就是，中航油公司原先的核心业务是中国进口航油采购和国际石油贸易，然而公司却将大量的资金用于期货投资，这其中的大部分投资资金是没有得到上级领导的审批，致使由于期货投资业务的失败，使整个企业承受巨额亏损。

2.3基于期货投资风险的内部控制设计

2.3.1组织结构设计

完善的风险内部监控体系的运行，必须建立在职责分明的组织结构之上。组织设置要权责分明、相互制衡。一个结构良好的组织不仅可以促使组织中每一个人为完成既定的组织目标——通过期货交易来保值或盈利而尽职尽责，而且依赖组织内的严格分工，做到相互稽核、牵制，避免挪用资金和越权交易的风险，并可及时发现期货投资风险和采取相应对策。期货投资应实行权力集中原则，决策权应由企业的最高决策层掌握，总经理负责。投资关系到企业的生死存亡，是企业战略的体现，是全局性的工作，权力不宜分散。针对于期货投资业务应分别设立期货投资事业部与监督控制部门。期货投资部门其职责为，收集研究期货市场信息，明确其变化趋势，制定期货投资计划；具体操作期货投资交易。监督控制部门的人员主要是监察员，其职责是定期或不定期地查核信息员、会计、出纳等处的交易记录和资金收支记录，核实其记录是否相符，并监督全部交易是否处于原定监控计划之中。

2.3.2建立期货投资管理制度

建立期货投资管理制度并严格执行以控制操作风险。

（1）规定企业期货投资的原则。主要有专人负责原则，选择与现货相关产品进行套期保值原则，以防御现货经营风险为目的原则，交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近原则，考虑成本和预期利润水平原则。

（2）规定期货投资程序。期货投资程序分为投资前期、投资期及投资事后评价。①在投资前期的工作：制定期货投资计划、选择合作机构、签订合作合同。投资计划的制定要尽量详尽，包括市场分析，可行性研究报告，投资数量及规避风险的一些措施。选择期货经纪公司要注意以下几个问题：首先，应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。其次，应选择一个能保证资金安全的经纪公司。最好的办法是获得有关资料证明该公司实力雄厚、商业信誉良好，而且在以前的经营中，没有严重的自营亏损，没有经济诉讼案件。最后，应选择一个运作规范的经纪公司。经纪公司应严格按照有关的法律、法规、规则的要求，规范经济行为，不损害客户的利益，保证金和手续费的收取合理；②期货投资期指投资计划的执行过程，包括期货价格趋势分析，下单、交易、结算。其中也包括财务部门对交易帐务的处理，登记并进行盈亏平衡分析；③投资事后评价指通过审计发现投资管理中的弊病，为各种弊病的治理提出有效的办法帮助企业完善内部控制增强控制能力预防各种弊病的再次发生。

（3）严格制定各岗位职能，对各岗位职能描述做到权责明确、责任分离。在实行过程中要加强审批授权工作，对于审批授权应留有相关记录，监督部门不定期核查。

（4）加强经营活动的复查、业务活动的批准和授权、责任分离、保证对资产记录的接触和使用的安全、独立稽核等控制活动的实施。

2.3.3期货投资管理报告格式化、程序化和制度化

要求报告人能理解自己在控制系统中所处的位置以及相互关系，将期货投资各环节有关活动、事件进行报告，报告内容要求既包括期货投资环节的，如项目选择报告、可行性研究报告等，也包括守规和财务方面的报告，这样使得对期货投资的事中控制成为可能，是期货投资内部控制很重要的一环，同时针对突发事件做非程式化报告。

内部控制的目标就是帮助企业管理及控制风险。对于企业的期货投资业务，可通过建立完善有效的内部控制体系，帮助企业评估期货投资业务中的风险，并可针对期货投资的风险，建立风险控制体系，通过设计合理的组织结构，严格的控制制度等控制手段，达到企业进行期货投资的目的。

参考文献

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3廖进中，承杰.强化期货投资风险约束机制规范企业交易行为[J].国际贸易问题，1996(4)

4赵新杰.透析中航油期权投机事件[J].焦点观察，2005(2)

期货投资篇5

我国利率期货、外汇期货的推出均尚须时日，而黄金具有金融属性，在人民币不断升值之际，推出与利率、外汇挂钩的“黄金期货”可谓适逢其时。黄金期货正成为国内众多投资者的期盼。

我国黄金投资市场“老化”

我国黄金市场从2001年由审批制转为核准制，黄金直接进入市场取代实行数十年的国家收购，让黄金生产企业与用金企业一律进入交易所直接交易，并且参照国际黄金交易所的交易价格进行买卖，2001年上海黄金交易所的成立因此被认为我国黄金市场市场化的标杆。到2005年，上海黄金交易所黄金交易量已达 906.42吨、铂金40.81吨，交易金额突破1000亿元人民币。目前国内仍有 20%左右的居民有意将自己10%至30%的个人金融资产投资黄金。按目前国内居民存款总量15万亿元人民币估算，黄金市场完全开放以后流入金市的资金量可达3000亿至9000亿元之巨，市场的容量可想而知。

然而，总体来说国内的黄金投资市场目前仍处于商品交易范畴的初级阶段，更多的市场影响来自于国家政策的宏观调控，以及作为交易本身的黄金产品的价格波动，市场依旧是两大黄金投资系列，即实金投资与纸金投资系列。实金投资就是有实物黄金交割的黄金投资行为，主要的实金投资品种有标金、金条、金币、金块等。在我国居民的传统观念中，购买黄金是个人财富保值增值的重要手段，但国内居民投资实金，由于对相关规则和知识了解甚少，往往达不到预期目的。

与实物金产品不同，纸黄金是指投资者按银行报价在账面上买卖的“虚拟”黄金投资产品，银行按买卖价格点差收取交易费用。作为现代黄金投资的一种主要形式，纸黄金具有流通速度快、变现能力强、附加费用少、进入门槛低等特点。但是它的缺点也很明显，即投资者不能提取实物黄金。

A+D“准期货”交易火爆

虽然就有形的现货实物市场来说，上海黄金交易所已成为世界上最大的黄金交易所，但与以场外交易模式为主的世界黄金现货交易和以黄金期货、期权为主的场内交易相比，我国的黄金市场总交易量远低于世界主要黄金市场。在国际市场上，超过90%的交易量都是黄金衍生产品的交易，这与我国当前的情况形成了鲜明对比。在国际黄金市场，有关黄金的衍生品非常丰富，黄金期货可称得上是非常成熟的产品。早在1974年12月31日，纽约商品交易所便推出黄金期货，目前已发展成世界上最大的金属期货交易所。就我国以实金交易为主的市场而言，风险相对偏小，且投资者只能买涨而不能买跌。随着金融国际化的不断深入，黄金投资市场的国际化势在必行。值得称道的是，目前在国内实金投资中，具有“准期货”称号的金条A+D延期交收交易尤其火爆。由于它可以采用保证金交易，而且为投资者提供了卖空机制，受到投资者的欢迎，目前已成为上海黄金交易所交投最活跃的交易品种之一。

来自中国黄金协会的最新统计数据显示，今年1月到4月，上海黄金交易所各黄金交易品种成交量合计为484吨，比去年同期增加33.46%，总成交金额为792.5亿元，同比增长48.12%。尽管目前只有机构投资者能参与A+D延期交收交易，但这对于那些风险控制选择单一的企业来说，A+D产品不失为很好的选择。

“黄金期货”进入议事日程

6月6日，上海黄金交易所在沪召开第四次会员大会。“黄金期货”使这次普通会员大会成为社会关注的焦点。

黄金期货“花落”上海期货交易所还是上海黄金交易所，既是两个交易所之间的竞争，也是两个交易所分属监管部门――中国证监会和央行之间的博弈。央行是基于《中华人民共和国金银管理条例》对黄金现货专属管理，而证监会是基于《期货交易管理条例》对期货市场实行集中统一监督管理。

按《期货交易管理条例》第十三条，国务院期货监督管理机构批准期货交易所上市新的交易品种，应当征求国务院有关部门的意见。如果上海期货交易所要上黄金期货，证监会需征得央行的同意。

按《期货交易管理条例》第四条，期货交易应当在依法设立的期货交易所或者国务院期货监督管理机构批准的其他交易场所进行。禁止在国务院期货监督管理机构批准的期货交易场所之外进行期货交易，禁止变相期货交易。这意味着上海黄金交易所作为黄金现货市场，如果引进期货交易机制，需要国务院期货监督管理机构的批准。

目前的情况也极有可能由双方竞争演变为双方合作，共同组建中国黄金期货市场。上海期货交易所作为专业期货交易所，在新期货产品开发、风险管理等方面均具有成熟经验。从一个产品发展来讲，黄金期货在上海期货交易所落户更顺理成章。不过，如果黄金期货在上海黄金交易所推出，也将具有开创性意义。

“金交所”引外资谋发展

继央行相关负责人在上海黄金交易所会员大会上透露，中国人民银行批准了外资商行可以申请入会“金交所”后，申请入会金交所的包括瑞银（UBS）、汇丰银行、加拿大丰业银行、法国兴业银行、渣打银行等五家国际顶级银行正式获准成为上海黄金交易所的首批外资会员。其中前三家属于伦敦市场五大黄金定价行成员。这意味着，今后外资商行进入我国金融市场又拓展到了黄金这一国际性领域。

央行放行外资入会将加快黄金市场国际化，实现向国际市场的转变，这会进一步缩小国内外价差，降低成本与交易风险，为境外投资人购买到人民币计价的黄金获得了渠道。尤其是对于目前资本管制下的中国金融市场，以黄金作为走向国际化的试点品种，是一个很好的试验与放行步骤。

本次金交所年会透露，交易所拟订引入境外银行会员操作方案，在交易、清算、交割调运、实物进出口、资金管理、风险控制等方面落实可操作性步骤，年内完成引入境外金融机构参与市场交易。交易所同时正在考虑与香港金银贸易场、香港机场管理局研究黄金市场合作的具体事项，就交易、清算、交割等问题进行磋商，制订既符合政策又具备操作性的方案，通过与香港金银贸易场合作，扩大香港与内地黄金市场的联动，借助香港平台辐射亚太地区与欧美等国家。

期货投资篇6

铅期货标准合约的设计

在中国证监会批准上市铅期货后，3月17日，上海期货交易所正式了铅期货标准合约及相关配套文件，明确铅期货将于3月24日正式挂牌交易。作为2011年商品期货市场首个将上市的新品种，铅期货有什么特点，投资者要注意哪些事项?

据了解，按照上海期货交易所的铅期货标准合约，铅期货合约最小交易单位为每手25吨，大大高于此前已在上期所挂牌交易的有色金属期货铜、铝、锌三品种每手5吨的最小交易单位，成为新上市商品中首个尝试“大合约”的交易品种。

上期所在上市事项通知中也表示，铅期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的11％，涨跌停板幅度暂定为6％，其中挂牌当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的2倍，显示出保证金水平也普遍高于上期所其余品种。目前，上期所铜、铝、燃料油等品种的基础保证金比例均为10％，最高的天然橡胶期货则为13％。另外，铅期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之一，交割手续费为2元／吨。

市场人士认为，从金属铅期货合约的设计情况来看，跟前期的三个有色金属品种存在差异，最明显的就是合约数量增大，每手为25吨。这可以看出国内控制期货市场过度炒作的信心，完全贯彻了国内稳健发展期货市场政策。但事物都存在双面性，合约数量的增加，肯定要影响市场的流动性，特别是在品种上市初期。从当前金属铅的价格计算，每吨在17000元左右，25吨为一手，保证金比例为11％，每手持仓保证金应该超过6万元，这可能要限制一些中小投资者的进入，市场流动性相应要受到一些影响。

相对于上市品种，铅期货合约的设计在多处凸显了创新。比如在套期保值交易中，上期所明确，根据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异，铅期货套期保值交易头寸将分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸，其中一般月份申请套期保值交易头寸的门槛也大幅降低。

分析人士表示，原有的套期保值管理办法只是笼统地将套期保值分为买入套保和卖出套保，并未从套保的时间上做更细致的划分，铅期货合约套期保值放宽了限制，特别提出卖方可以用标准仓单充抵保证金，将会大大缓解企业的资金压力，拓宽了套期保值业务的内涵。

铅期货套期保值规则有亮点

对于铅期货，很多投资者还比较陌生，不知该品种是否与其他商品的交易规则一样?记者了解到，铅期货单独出台了铅期货套期保值交易管理办法，交易所在其中作了一些创新规定，既拓宽了套期保值业务的内涵，也放宽了套保业务的限制，以鼓励企业参与套期保值，更好地发挥期货市场的作用。

在新规则中，铅期货的时间划分更细致。依据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异，将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸。其中，“一般月份”指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，“临近交割月份”指交割月前第一月和交割月份。同时，新规则明确要求会员或客户应在申请获得一般月份套期保值交易头寸后，才能申请临近交割月份套期保值交易头寸。

南华期货分析师曹扬慧表示，在新规则中，将套保头寸按时间分为一般月份套保和临近交割月份套保，且只有申请了前者才可申请后者，看似提高门槛，实则不然。作此划分实质上放松了对套保申请的要求，原办法中不论何种套保一刀切，都需提供各式材料，而新规则中只有进入临近交割月份套保的才需要提供更多材料，可以鼓励企业参与套保的积极性，充分利用期货工具。

同时，新规则大幅降低一般月份申请套期保值交易头寸的门槛。一是大幅简化申请手续。企业只需准备营业执照副本复印件、当年和上一年现货经营业绩、企业套期保值交易方案，以及交易所要求的其他证明材料。二是加大套期保值交易头寸的发放尺度。一般情况下，会员或客户申请的一般月份套期保值交易头寸不超过其当年和上一年的现货经营业绩的年度和月度运营规模，同时会员或客户具有相关资金等条件的，基本上均可获得批准。这能让投资者更好地理解套保并不一定非得走向交割，再者也能有效预防逼仓现象的出现，因为想要进行临近交割月份套保的话，需要更高的门槛；同时也有效防止了过度套保。

另外，铅期货加大了控制交割风险，新规则增设临近交割月份套期保值交易头寸申请环节。据了解，为有效防范交割月前第一月和交割月份基于限仓制度，可能引发的流动性风险和市场可供交割商品数量有限引发的交割风险，套期保值持仓头寸或套期保值拟持仓头寸大于进入交割月前第一月和交割月份规定标准(允许转化额度)的套期保值客户，须办理临近交割月份套期保值交易头寸申请手续。交易所将根据对应月份会员或客户的交易部位和数量、现货经营状况、对应期货合约的持仓状况、可供交割品在交易所库存，以及期现价格是否背离等因素来确定临近交割月份套期保值交易头寸。

再有，铅期货套期保值交易头寸的申请提出时间与铜、铝、锌套期保值申请时间保持一致。而且，铅期货套期保值交易头寸的申请须在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出。此外，铅获准套期保值交易头寸的会员或客户建仓时间，与铜、铝、锌套期保值交易头寸的建仓时间保持一致，要求应在套期保值合约交割月前第一月的最后一个交易日收市前，按批准的交易部位和头寸建仓。在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易头寸。

上期所人士表示，新规则从多个方面加强了监管，包括交易所对会员或客户提供的有关生产经营状况、资信情况及期货、现货市场交易行为可随时进行监督和调查；交易所有权要求获批套期保值头寸的会员或客户报告；交易所对套期保值使用情况进行监督管理；获批套期保值头寸期间企业发生重大变化报告交易所及交易所有权调整头寸规定等，确保铅套期保值交易的一线监管在有效控制风险的前提下，更贴近现货市场需求。

3月15日，上海期货交易开展铅期货模拟交易。3月16日至22日，上期所将就铅期货上市准备对交易系统开展测试。市场人士认为，对于铅期货的交易量和活跃度，从模拟交易来看，一开始持仓或许会在10万手左右，随着投资者对其了解逐渐加深和套保机构的参与，持仓量会逐渐增加。市场人士认为，除燃料油之外，铅期货是第二个上市的大合约，市场投资者需要一个接受的过程。从产量来比较，铅在铜铝锌之后。铅和锌比较接近，属于同一个数量级。交易量上很难估计，希望可以达到锌期货的活跃度。

期货投资篇7

铅期货标准合约的设计

在中国证监会批准上市铅期货后，3月17日，上海期货交易所正式了铅期货标准合约及相关配套文件，明确铅期货将于3月24日正式挂牌交易。作为2011年商品期货市场首个将上市的新品种，铅期货有什么特点，投资者要注意哪些事项?

据了解，按照上海期货交易所的铅期货标准合约，铅期货合约最小交易单位为每手25吨，大大高于此前已在上期所挂牌交易的有色金属期货铜、铝、锌三品种每手5吨的最小交易单位，成为新上市商品中首个尝试“大合约”的交易品种。

上期所在上市事项通知中也表示，铅期货合约上市交易保证金收取比例暂定为合约价值的11％，涨跌停板幅度暂定为6％，其中挂牌当日涨跌停板幅度为暂定涨跌停板幅度的2倍，显示出保证金水平也普遍高于上期所其余品种。目前，上期所铜、铝、燃料油等品种的基础保证金比例均为10％，最高的天然橡胶期货则为13％。另外，铅期货合约交易手续费暂定为成交金额的万分之一，交割手续费为2元／吨。

市场人士认为，从金属铅期货合约的设计情况来看，跟前期的三个有色金属品种存在差异，最明显的就是合约数量增大，每手为25吨。这可以看出国内控制期货市场过度炒作的信心，完全贯彻了国内稳健发展期货市场政策。但事物都存在双面性，合约数量的增加，肯定要影响市场的流动性，特别是在品种上市初期。从当前金属铅的价格计算，每吨在17000元左右，25吨为一手，保证金比例为11％，每手持仓保证金应该超过6万元，这可能要限制一些中小投资者的进入，市场流动性相应要受到一些影响。

相对于上市品种，铅期货合约的设计在多处凸显了创新。比如在套期保值交易中，上期所明确，根据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异，铅期货套期保值交易头寸将分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸，其中一般月份申请套期保值交易头寸的门槛也大幅降低。

分析人士表示，原有的套期保值管理办法只是笼统地将套期保值分为买入套保和卖出套保，并未从套保的时间上做更细致的划分，铅期货合约套期保值放宽了限制，特别提出卖方可以用标准仓单充抵保证金，将会大大缓解企业的资金压力，拓宽了套期保值业务的内涵。

铅期货套期保值规则有亮点

对于铅期货，很多投资者还比较陌生，不知该品种是否与其他商品的交易规则一样?记者了解到，铅期货单独出台了铅期货套期保值交易管理办法，交易所在其中作了一些创新规定，既拓宽了套期保值业务的内涵，也放宽了套保业务的限制，以鼓励企业参与套期保值，更好地发挥期货市场的作用。

在新规则中，铅期货的时间划分更细致。依据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异，将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸。其中，“一般月份”指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，“临近交割月份”指交割月前第一月和交割月份。同时，新规则明确要求会员或客户应在申请获得一般月份套期保值交易头寸后，才能申请临近交割月份套期保值交易头寸。

南华期货分析师曹扬慧表示，在新规则中，将套保头寸按时间分为一般月份套保和临近交割月份套保，且只有申请了前者才可申请后者，看似提高门槛，实则不然。作此划分实质上放松了对套保申请的要求，原办法中不论何种套保一刀切，都需提供各式材料，而新规则中只有进入临近交割月份套保的才需要提供更多材料，可以鼓励企业参与套保的积极性，充分利用期货工具。

同时，新规则大幅降低一般月份申请套期保值交易头寸的门槛。一是大幅简化申请手续。企业只需准备营业执照副本复印件、当年和上一年现货经营业绩、企业套期保值交易方案，以及交易所要求的其他证明材料。二是加大套期保值交易头寸的发放尺度。一般情况下，会员或客户申请的一般月份套期保值交易头寸不超过其当年和上一年的现货经营业绩的年度和月度运营规模，同时会员或客户具有相关资金等条件的，基本上均可获得批准。这能让投资者更好地理解套保并不一定非得走向交割，再者也能有效预防逼仓现象的出现，因为想要进行临近交割月份套保的话，需要更高的门槛；同时也有效防止了过度套保。

另外，铅期货加大了控制交割风险，新规则增设临近交割月份套期保值交易头寸申请环节。据了解，为有效防范交割月前第一月和交割月份基于限仓制度，可能引发的流动性风险和市场可供交割商品数量有限引发的交割风险，套期保值持仓头寸或套期保值拟持仓头寸大于进入交割月前第一月和交割月份规定标准(允许转化额度)的套期保值客户，须办理临近交割月份套期保值交易头寸申请手续。交易所将根据对应月份会员或客户的交易部位和数量、现货经营状况、对应期货合约的持仓状况、可供交割品在交易所库存，以及期现价格是否背离等因素来确定临近交割月份套期保值交易头寸。

再有，铅期货套期保值交易头寸的申请提出时间与铜、铝、锌套期保值申请时间保持一致。而且，铅期货套期保值交易头寸的申请须在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出。此外，铅获准套期保值交易头寸的会员或客户建仓时间，与铜、铝、锌套期保值交易头寸的建仓时间保持一致，要求应在套期保值合约交割月前第一月的最后一个交易日收市前，按批准的交易部位和头寸建仓。在规定期限内未建仓的，视为自动放弃套期保值交易头寸。

上期所人士表示，新规则从多个方面加强了监管，包括交易所对会员或客户提供的有关生产经营状况、资信情况及期货、现货市场交易行为可随时进行监督和调查；交易所有权要求获批套期保值头寸的会员或客户报告；交易所对套期保值使用情况进行监督管理；获批套期保值头寸期间企业发生重大变化报告交易所及交易所有权调整头寸规定等，确保铅套期保值交易的一线监管在有效控制风险的前提下，更贴近现货市场需求。

3月15日，上海期货交易开展铅期货模拟交易。3月16日至22日，上期所将就铅期货上市准备对交易系统开展测试。市场人士认为，对于铅期货的交易量和活跃度，从模拟交易来看，一开始持仓或许会在10万手左右，随着投资者对其了解逐渐加深和套保机构的参与，持仓量会逐渐增加。市场人士认为，除燃料油之外，铅期货是第二个上市的大合约，市场投资者需要一个接受的过程。从产量来比较，铅在铜铝锌之后。铅和锌比较接近，属于同一个数量级。交易量上很难估计，希望可以达到锌期货的活跃度。

期货投资篇8

财政部副部长朱光耀11月10日在国新办举行的中美元首北京会晤经济成果吹风会上表示，为落实关于进一步扩大对外开放的相关部署，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货 公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制。从长远发展来看，放开外资对境内证券等机构的持股比例限制，无论是对境内市场的发展还是对于外资机构在境内业务的拓展，都有积极作用，是一个长期利好。

山西证券(002500)持股比例66.7%、德意志银行持股比例33.3%的中德证券投行。方正证券(601901)持有瑞信方正证券(601901)66.7%股份。第一创业(002797)参股第一创业(002797)摩根大通证券、山西证券(002500)参股中德证券有限责任公司；物产中大(600704)直接和间接拥有中大期货95.1%权益，并参股华商云信用保险股份有限公司和财通证券。

2017天猫双11成交金额1682亿元再创新高.11月11日24时，2017天猫双11全球狂欢节落幕，全天成交额再次刷新纪录达到1682亿元。　“双11创造的既是中国高度，更是全球高度。其背后是双11全球共振创造了全球高度。”11月12日凌晨，阿里巴巴集团CEO张勇对媒体表示。点评：利好。快递业再次迎来效率与服务大考，对快递行业空间长期乐观。从业务量增速、单位转运成本、投诉率等情况反映，韵达和中通的竞争优势有望维持，在此情况下将继续维持相对较高估值。除了快递业，市场份额提升的垂直电商、积极拥抱电商渠道的传统品牌和互联网营销商正受益新一波网购发展红利。不同于以往客户从传统渠道切换到电商渠道带来人口红利阶段，网购正朝着精细化、精准营销方向加速发展。

国债期货周线五连阴.经历了10月的连续走弱，国债期货本周曾一度反弹，但此后再度陷入震荡，周线五连阴。市场担忧通胀走高。受此影响，国债期货才再度走弱。

10月份证券交易印花税,同比下降1.9%.财政部近日数据显示，10月份，证券交易印花税62亿元，同比下降1.9%。股市不断地出现“割韭菜”仍使得场外资金心有余悸。

期货投资篇9

关键词期货风险内部控制

期货投资最主要的意义之一就是帮助企业转移、规避价格风险，它是一种预防措施，它通过在期货市场与现货市场同时做方向相反而数量相同的交易，如果现货市场上由于价格波动给交易者造成了损失，可以被期货市场的交易盈余抵补，因此，也起到了价格风险对冲的效果。但是期货投资业务本身是高收入高风险的投资业务，近年来发生过多起由于风险控制不当，而发生巨额亏损的事件，如巴林银行倒闭案以及中航油巨额亏损事件。那么，企业如何去规避在进行期货投资时可能面对的风险，如何将风险置于可控制的范围内，从而获取高额回报？笔者认为，建立完善的内控体系，是规避期货投资风险的有效途径。

1内部控制的基本含义

内部控制理论是随着企业内控实践经验的丰富而逐渐发展起来的，大致经历了内部牵制、内部控制系统、内部控制结构和内部控制整体框架四个理论阶段。1992年，COSO委员会提出了一个内部控制的专题研究报告《内部控制：整体框架》，即COSO内部控制框架。该报告将内部控制定义为，“由企业董事会、经理阶层和其他员工实施的，为营运的效率效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵循性等目标而提供合理保证的过程”，并认为内部控制包含控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通以及监督等5个方面。内部控制的目的就是帮助企业正确地管理和控制风险，而非减少风险。内部控制的目标是通过建立企业内部控制体系，梳理公司的主要业务流程，对关键控制流程进行风险分析，找出风险点和控制缺口，通过强化相关部门控制职责，实现对风险的有效控制，完善制度规范，建立测试方法和标准，保证内控体系有效运行。

2企业期货投资业务流程及其风险管理

期货投资风险是指由于未来的不确定性而产生的期货投资收益的可能值偏离期望值的可能性和幅度。对于期货投资活动而言，风险伴随于整个期货投资活动。也就是说，控制期货投资风险，应确定期货投资业务流程，进而找出流程中的重要风险点并制定相应的控制措施，是有效规避期货投资风险的关键所在。

2.1业务流程的基本含义及基本特征

业务流程的基本含义是指业务操作过程中的全部线路和环节，即产品从开始接收操作直到最后完工所经历的全部业务手续，包括业务流程所涉及的全部人工工艺、计算机操作工艺、管理工艺、监护工艺过程。

企业期货投资业务的流程：投资者在进入期货市场前，要与所选定的经纪人结合定期制定投资计划。当决定从事期货交易时，首先要向期货交易所的会员经纪商开立帐户，同时建立印鉴卡，签妥合约书，此后投资者资金进出全凭印鉴。交易投资者通常以电话通知的方式给经纪人交易订单，订单上包括买或卖商品种类、契约数量、提运月份及价格等。当经纪人应下订单时，即以口头复诵一遍，或以书面邮寄方式确认订单。该交易订单立即被送到经纪商办公室的电讯室，登记、打戳时间，然后立即由电讯室以电话通知交易所的交易厅内该公司的电话员，电话员记下订单传给柜台的交易经纪人，在交易厅内进行交易。成交后，经纪人即在该订单的价格上背书，如果该订单没有价格限制，则经纪人填上成交价格以后，再由电话员传回公司电讯室。客户经纪人立即以电话口头方式通知客户交易已经完成，随后再以书面确认完成。每天交易结束时，会员经纪商再将当日所有交易，报给结算单位，由结算单位进行当天的结算工作。

2.2企业期货投资业务流程风险

从期货投资业务流程中可以看出，期货交易不是客户之间面对面的交易，它需要通过期货交易所的交易经纪人，按照交易所规定的操作程序和结算方式进行交易和结算。期货投资业务流程表现出直观性、人际性、流程具有严格的流程方向和步骤秩序的特征、流程没有完全封闭的时间界限及隐含着路线风险和操作风险的基本特征。经过对企业期货投资流程过程中可能出现的风险评估及分析后，得出企业期货投资业务流程面对如下几种重要风险：

(1)期货投资方案未经有效审批。指企业期货投资部门编写的期货投资方案（期货投资建议、可研报告），未得到经理办公会议、企业内相关部门、专业公司及法律事务部的有效审批的风险。投资计划是对未来投资行动的一种说明，是对投资活动的指引，它告诉管理者以后的目标是什么，为管理者提供了管理的依据，计划是否得当，直接影响到企业整个投资活动的结果。对于企业期货投资计划，首先应严格按照规定以套期保值为目的，并应列明拟选择的期货经纪公司，需保值的现货品种、数量、月份和持仓部位，说明所需期货保证金或财务支持等内容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陈久霖一人说了算，相关部门未对期货投资进行有效审批，党委书记在新加坡两年多，一直不知道陈久霖从事场外期货投机交易，最终导致中航油在新加坡折戟沉沙。

(2)合作机构选择不当，造成损失。由于期货经纪公司是投资者和交易所之间的纽带，参与期货交易只能通过期货经纪公司进行，因此选择一个服务规范、运作优良、综合实力较强的期货经纪公司是十分重要的。若选择了管理不规范、信誉不好、业务素质不高的经纪公司，会对企业的投资带来一定的交易风险。选择期货经纪公司应注意经纪公司应具备的一些基本条件，包括注册资本、从业人员、办公设备、完善的管理制度以及必须提供给客户的基本交易服务等等。

(3)没有按规定的程序与合作机构签订合同的风险。有交易就有风险，一个企业的对外交易行为主要是由合同来规范的，所以其面临最大的风险就是合同中的种种陷阱，尤其是在对方缺少履行合同的诚信时，大量无效和内容不规范的合同就会给守约企业造成巨大的经济损失。所以应该严格按照规定的程序与合作机构签订合同来规避风险。

(4)开户未经有效审批。开设帐户，企业便可进行期货交易。但是，企业若开立了不合规的帐户，对期货投资将带来很大的风险。例如，中石油海外资金账户由海外子公司分别设立，户头林立、管理松散，曾导致屡屡出现资金流失的现象。

(5)资金划拨未经有效审批。资金的管理是投资成败的关键。资金划拨没有履行相关审批手续，或没有授权的相关管理人员的书面签字审批，这可能会造成资金的滥用，对企业带来严重的后果。例如，中航油公司造成巨亏的一个原因就是，中航油公司原先的核心业务是中国进口航油采购和国际石油贸易，然而公司却将大量的资金用于期货投资，这其中的大部分投资资金是没有得到上级领导的审批，致使由于期货投资业务的失败，使整个企业承受巨额亏损。

2.3基于期货投资风险的内部控制设计

2.3.1组织结构设计

完善的风险内部监控体系的运行，必须建立在职责分明的组织结构之上。组织设置要权责分明、相互制衡。一个结构良好的组织不仅可以促使组织中每一个人为完成既定的组织目标——通过期货交易来保值或盈利而尽职尽责，而且依赖组织内的严格分工，做到相互稽核、牵制，避免挪用资金和越权交易的风险，并可及时发现期货投资风险和采取相应对策。期货投资应实行权力集中原则，决策权应由企业的最高决策层掌握，总经理负责。投资关系到企业的生死存亡，是企业战略的体现，是全局性的工作，权力不宜分散。针对于期货投资业务应分别设立期货投资事业部与监督控制部门。期货投资部门其职责为，收集研究期货市场信息，明确其变化趋势，制定期货投资计划；具体操作期货投资交易。监督控制部门的人员主要是监察员，其职责是定期或不定期地查核信息员、会计、出纳等处的交易记录和资金收支记录，核实其记录是否相符，并监督全部交易是否处于原定监控计划之中。

2.3.2建立期货投资管理制度

建立期货投资管理制度并严格执行以控制操作风险。

（1）规定企业期货投资的原则。主要有专人负责原则，选择与现货相关产品进行套期保值原则，以防御现货经营风险为目的原则，交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近原则，考虑成本和预期利润水平原则。

（2）规定期货投资程序。期货投资程序分为投资前期、投资期及投资事后评价。①在投资前期的工作：制定期货投资计划、选择合作机构、签订合作合同。投资计划的制定要尽量详尽，包括市场分析，可行性研究报告，投资数量及规避风险的一些措施。选择期货经纪公司要注意以下几个问题：首先，应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。其次，应选择一个能保证资金安全的经纪公司。最好的办法是获得有关资料证明该公司实力雄厚、商业信誉良好，而且在以前的经营中，没有严重的自营亏损，没有经济诉讼案件。最后，应选择一个运作规范的经纪公司。经纪公司应严格按照有关的法律、法规、规则的要求，规范经济行为，不损害客户的利益，保证金和手续费的收取合理；②期货投资期指投资计划的执行过程，包括期货价格趋势分析，下单、交易、结算。其中也包括财务部门对交易帐务的处理，登记并进行盈亏平衡分析；③投资事后评价指通过审计发现投资管理中的弊病，为各种弊病的治理提出有效的办法帮助企业完善内部控制增强控制能力预防各种弊病的再次发生。

（3）严格制定各岗位职能，对各岗位职能描述做到权责明确、责任分离。在实行过程中要加强审批授权工作，对于审批授权应留有相关记录，监督部门不定期核查。

（4）加强经营活动的复查、业务活动的批准和授权、责任分离、保证对资产记录的接触和使用的安全、独立稽核等控制活动的实施。

2.3.3期货投资管理报告格式化、程序化和制度化

要求报告人能理解自己在控制系统中所处的位置以及相互关系，将期货投资各环节有关活动、事件进行报告，报告内容要求既包括期货投资环节的，如项目选择报告、可行性研究报告等，也包括守规和财务方面的报告，这样使得对期货投资的事中控制成为可能，是期货投资内部控制很重要的一环，同时针对突发事件做非程式化报告。

内部控制的目标就是帮助企业管理及控制风险。对于企业的期货投资业务，可通过建立完善有效的内部控制体系，帮助企业评估期货投资业务中的风险，并可针对期货投资的风险，建立风险控制体系，通过设计合理的组织结构，严格的控制制度等控制手段，达到企业进行期货投资的目的。

参考文献

1陈京民.期货交易风险及内部监控体系[J].当代财经，1996(5)

2徐忠实.期货投资如何控制风险[J].管理精粹，2004(4)

3廖进中，承杰.强化期货投资风险约束机制规范企业交易行为[J].国际贸易问题，1996(4)

4赵新杰.透析中航油期权投机事件[J].焦点观察，2005(2)

期货投资篇10

关键词 期货 风险 内部控制

期货投资最主要的意义之一就是帮助企业转移、规避价格风险，它是一种预防措施，它通过在期货市场与现货市场同时做方向相反而数量相同的交易，如果现货市场上由于价格波动给交易者造成了损失，可以被期货市场的交易盈余抵补，因此，也起到了价格风险对冲的效果。但是期货投资业务本身是高收入高风险的投资业务，近年来发生过多起由于风险控制不当，而发生巨额亏损的事件，如巴林银行倒闭案以及中航油巨额亏损事件。那么，企业如何去规避在进行期货投资时可能面对的风险，如何将风险置于可控制的范围内，从而获取高额回报？笔者认为，建立完善的内控体系，是规避期货投资风险的有效途径。

1 内部控制的基本含义

内部控制理论是随着企业内控实践经验的丰富而逐渐发展起来的，大致经历了内部牵制、内部控制系统、内部控制结构和内部控制整体框架四个理论阶段。1992年，coso委员会提出了一个内部控制的专题研究报告《内部控制：整体框架》，即coso内部控制框架。该报告将内部控制定义为，“由企业董事会、经理阶层和其他员工实施的，为营运的效率效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵循性等目标而提供合理保证的过程”，并认为内部控制包含控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通以及监督等5个方面。内部控制的目的就是帮助企业正确地管理和控制风险，而非减少风险。内部控制的目标是通过建立企业内部控制体系，梳理公司的主要业务流程，对关键控制流程进行风险分析，找出风险点和控制缺口，通过强化相关部门控制职责，实现对风险的有效控制，完善制度规范，建立测试方法和标准，保证内控体系有效运行。

2 企业期货投资业务流程及其风险管理

期货投资风险是指由于未来的不确定性而产生的期货投资收益的可能值偏离期望值的可能性和幅度。对于期货投资活动而言，风险伴随于整个期货投资活动。也就是说，控制期货投资风险，应确定期货投资业务流程，进而找出流程中的重要风险点并制定相应的控制措施，是有效规避期货投资风险的关键所在。

2.1 业务流程的基本含义及基本特征

业务流程的基本含义是指业务操作过程中的全部线路和环节，即产品从开始接收操作直到最后完工所经历的全部业务手续，包括业务流程所涉及的全部人工工艺、计算机操作工艺、管理工艺、监护工艺过程。

企业期货投资业务的流程：投资者在进入期货市场前，要与所选定的经纪人结合定期制定投资计划。当决定从事期货交易时，首先要向期货交易所的会员经纪商开立帐户，同时建立印鉴卡，签妥合约书，此后投资者资金进出全凭印鉴。交易投资者通常以电话通知的方式给经纪人交易订单，订单上包括买或卖商品种类、契约数量、提运月份及价格等。当经纪人应下订单时，即以口头复诵一遍，或以书面邮寄方式确认订单。该交易订单立即被送到经纪商办公室的电讯室，登记、打戳时间，然后立即由电讯室以电话通知交易所的交易厅内该公司的电话员，电话员记下订单传给柜台的交易经纪人，在交易厅内进行交易。成交后，经纪人即在该订单的价格上背书，如果该订单没有价格限制，则经纪人填上成交价格以后，再由电话员传回公司电讯室。客户经纪人立即以电话口头方式通知客户交易已经完成，随后再以书面确认完成。每天交易结束时，会员经纪商再将当日所有交易，报给结算单位，由结算单位进行当天的结算工作。

2.2 企业期货投资业务流程风险

从期货投资业务流程中可以看出，期货交易不是客户之间面对面的交易，它需要通过期货交易所的交易经纪人，按照交易所规定的操作程序和结算方式进行交易和结算。期货投资业务流程表现出直观性、人际性、流程具有严格的流程方向和步骤秩序的特征、流程没有完全封闭的时间界限及隐含着路线风险和操作风险的基本特征。经过对企业期货投资流程过程中可能出现的风险评估及分析后，得出企业期货投资业务流程面对如下几种重要风险：

(1)期货投资方案未经有效审批。指企业期货投资部门编写的期货投资方案（期货投资建议、可研报告），未得到经理办公会议、企业内相关部门、专业公司及法律事务部的有效审批的风险。投资计划是对未来投资行动的一种说明，是对投资活动的指引，它告诉管理者以后的目标是什么，为管理者提供了管理的依据，计划是否得当，直接影响到企业整个投资活动的结果。对于企业期货投资计划，首先应严格按照规定以套期保值为目的，并应列明拟选择的期货经纪公司，需保值的现货品种、数量、月份和持仓部位，说明所需期货保证金或财务支持等内容。例如在中航油事件中，中航油公司基本上是陈久霖一人说了算，相关部门未对期货投资进行有效审批，党委书记在新加坡两年多，一直不知道陈久霖从事场外期货投机交易，最终导致中航油在新加坡折戟沉沙。

(2)合作机构选择不当，造成损失。由于期货经纪公司是投资者和交易所之间的纽带，参与期货交易只能通过期货经纪公司进行，因此选择一个服务规范、运作优良、综合实力较强的期货经纪公司是十分重要的。若选择了管理不规范、信誉不好、业务素质不高的经纪公司，会对企业的投资带来一定的交易风险。选择期货经纪公司应注意经纪公司应具备的一些基本条件，包括注册资本、从业人员、办公设备、完善的管理制度以及必须提供给客户的基本交易服务等等。

(3)没有按规定的程序与合作机构签订合同的风险。有交易就有风险，一个企业的对外交易行为主要是由合同来规范的，所以其面临最大的风险就是合同中的种种陷阱，尤其是在对方缺少履行合同的诚信时，大量无效和内容不规范的合同就会给守约企业造成巨大的经济损失。所以应该严格按照规定的程序与合作机构签订合同来规避风险。

(4)开户未经有效审批。开设帐户，企业便可进行期货交易。但是，企业若开立了不合规的帐户，对期货投资将带来很大的风险。例如，中石油海外资金账户由海外子公司分别设立，户头林立、管理松散，曾导致屡屡出现资金流失的现象。

(5)资金划拨未经有效审批。资金的管理是投资成败的关键。资金划拨没有履行相关审批手续，或没有授权的相关管理人员的书面签字审批，这可能会造成资金的滥用，对企业带来严重的后果。例如，中航油公司造成巨亏的一个原因就是，中航油公司原先的核心业务是中国进口航油采购和国际石油贸易，然而公司却将大量的资金用于期货投资，这其中的大部分投资资金是没有得到上级领导的审批，致使由于期货投资业务的失败，使整个企业承受巨额亏损。

2.3 基于期货投资风险的内部控制设计

2.3.1 组织结构设计

完善的风险内部监控体系的运行，必须建立在职责分明的组织结构之上。组织设置要权责分明、相互制衡。一个结构良好的组织不仅可以促使组织中每一个人为完成既定的组织目标——通过期货交易来保值或盈利而尽职尽责，而且依赖组织内的严格分工，做到相互稽核、牵制，避免挪用资金和越权交易的风险，并可及时发现期货投资风险和采取相应对策。期货投资应实行权力集中原则，决策权应由企业的最高决策层掌握，总经理负责。投资关系到企业的生死存亡，是企业战略的体现，是全局性的工作，权力不宜分散。针对于期货投资业务应分别设立期货投资事业部与监督控制部门。期货投资部门其职责为，收集研究期货市场信息，明确其变化趋势，制定期货投资计划；具体操作期货投资交易。监督控制部门的人员主要是监察员，其职责是定期或不定期地查核信息员、会计、出纳等处的交易记录和资金收支记录，核实其记录是否相符，并监督全部交易是否处于原定监控计划之中。

2.3.2 建立期货投资管理制度

建立期货投资管理制度并严格执行以控制操作风险。

（1）规定企业期货投资的原则。主要有专人负责原则，选择与现货相关产品进行套期保值原则，以防御现货经营风险为目的原则，交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近原则，考虑成本和预期利润水平原则。

（2）规定期货投资程序。期货投资程序分为投资前期、投资期及投资事后评价。①在投资前期的工作：制定期货投资计划、选择合作机构、签订合作合同。投资计划的制定要尽量详尽，包括市场分析，可行性研究报告，投资数量及规避风险的一些措施。选择期货经纪公司要注意以下几个问题：首先，应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。其次，应选择一个能保证资金安全的经纪公司。最好的办法是获得有关资料证明该公司实力雄厚、商业信誉良好，而且在以前的经营中，没有严重的自营亏损，没有经济诉讼案件。最后，应选择一个运作规范的经纪公司。经纪公司应严格按照有关的法律、法规、规则的要求，规范经济行为，不损害客户的利益，保证金和手续费的收取合理；②期货投资期指投资计划的执行过程，包括期货价格趋势分析，下单、交易、结算。其中也包括财务部门对交易帐务的处理，登记并进行盈亏平衡分析；③投资事后评价指通过审计发现投资管理中的弊病，为各种弊病的治理提出有效的办法帮助企业完善内部控制增强控制能力预防各种弊病的再次发生。

（3）严格制定各岗位职能，对各岗位职能描述做到权责明确、责任分离。在实行过程中要加强审批授权工作，对于审批授权应留有相关记录，监督部门不定期核查。

（4）加强经营活动的复查、业务活动的批准和授权、责任分离、保证对资产记录的接触和使用的安全、独立稽核等控制活动的实施。

2.3.3 期货投资管理报告格式化、程序化和制度化

要求报告人能理解自己在控制系统中所处的位置以及相互关系，将期货投资各环节有关活动、事件进行报告，报告内容要求既包括期货投资环节的，如项目选择报告、可行性研究报告等，也包括守规和财务方面的报告，这样使得对期货投资的事中控制成为可能，是期货投资内部控制很重要的一环，同时针对突发事件做非程式化报告。

内部控制的目标就是帮助企业管理及控制风险。对于企业的期货投资业务，可通过建立完善有效的内部控制体系，帮助企业评估期货投资业务中的风险，并可针对期货投资的风险，建立风险控制体系，通过设计合理的组织结构，严格的控制制度等控制手段，达到企业进行期货投资的目的。

参考文献

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2 徐忠实.期货投资如何控制风险[j].管理精粹，2004(4)

3 廖进中，承杰.强化期货投资风险约束机制规范企业交易行为[j].国际贸易问题，1996(4)

4 赵新杰.透析中航油期权投机事件[j].焦点观察，2005(2)