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资本市场高质量发展十篇

时间：2023-12-13 17:08:47

资本市场高质量发展

资本市场高质量发展篇1

关键词:上市公司证券化;资本市场;上市公司分布

abstract: listed companies′ operation quality relates to the healthy development of securities markets and regional economy.by investigating and studying on new listed companies in jiangsu province,the article believes that they have many problems such as securitization degree, quantity and quality,financing function and structure, regional and industrial distribution and main structure.therefore,it is urgent to upgrade quality and degree of listed companies by eliminating system and policy barrier, accelerating the pace of listing,enhancing listed companies′ quality, promoting the diversification of financing channels.

key words:listed companies securitization; capital market; listed companies distribution

自1993年8月以来,江苏省上市公司取长足发展,公司治理进一步完善,区域资本市场表现突出;投资者日趋成熟,风险意识不断增强;市场监管不断完善,初步形成了具有一定市场竞争优势和产业集中度的“江苏板块”。但是,江苏上市公司在规模、质量、数量等方面与兄弟省市之间还有较大差距。如何从转变观念、完善制度、规范运作等方面,提升上市公司质量和层次,促进其做大做强,是亟待解决的问题。

一、江苏省上市公司现状与运行特征

(一)上市公司状况明显改善

截至2008年4月江苏省上市公司为118家。江苏上市公司抢抓机遇,充分发挥资本市场功能, 有力地推动了区域资本市场与地方经济的良性互动。

1.融资规模逐步扩大。2000-2007年,江苏上市公司共从境内资本市场募集资金511.22亿元,近三年连续大幅攀升,特别是2007年,直接融资规模占到自2000年以来境内资本市场融资总额的37%,创江苏资本市场历年直接融资总额之最。直接融资比例的扩大,有力地促进了江苏上市公司规模扩大和区域经济的发展。

2.多种融资方式共同凸现。2007年,11家企业首发行新股筹资111.45亿元,3家企业增发筹资10.84亿元,7家企业定向增发筹资60.04亿元,3家企业发行可转换债券融资4.4亿元;企业债券融资实现新突破,2007年实际发行短期融资券208.7亿元,比上年增加106.2亿元,企业债券发行规模创历史最高记录。自1990年江苏开始发行企业债券以来,截止2007年末全省共有446家企业发行企业债券168.5亿元,到期企业债券皆能按时足额兑付。融资方式的多元化,改变了以往过于依赖首发融资的单一局面。

3.上市公司行业结构进一步优化。江苏上市公司以机械制造、纺织、化工等传统行业为主。2007年,在上述传统行业上市公司持续发展壮大的同时,江苏新增了一批如南京银行、金陵饭店、连云港等第三产业类上市公司,进一步改善了江苏上市公司产业结构。同时,南京银行首发和长航油运整体上市,分别创下江苏上市公司首发融资和单次再融资的最高纪录。这批业绩优异、成长性良好、行业地位突出的龙头企业有力的引领了区域行业的发展,提升了江苏板块的市场形象。

(二)上市公司与区域经济具有较强相关性

从全省118家上市公司的地区分布看,苏南地区94家,占80%,其中南京39家、苏州22家、无锡21家、常州6家,镇江6家;苏中地区15家,占13%,其中南通7家,扬州6家,泰州2家;苏北地区9家,占7%,其中连云港4家、盐城3家,徐州2家,淮安和宿迁没有上市公司。从上市公司的地域分布,地区差距较为明显,表现出与区域经济发展的高度相关,苏南地区作为引领江苏经济发展的发动机和增长极,该区域拥有上市公司数量与其在全省的经济地位相匹配。

(三)上市公司涉及领域宽,分布层面广

从主营行业看,江苏省上市公司的主营业务几乎遍及17个行业,但是主要集中在机械、设备、仪表业,石油、化学、塑胶、塑料业,批发零售等行业。这些行业共有67家上市公司,约占上市公司的56.8%,其中又以机械、仪表、设备高居榜首,有29家,占总数的25%。金融和保险业仅有1家,但农业类上市企业尚属空白。

(四)上市公司运营质量明显改善

近年来,全省上市公司紧紧依托其资本和机制优势,扩大企业生产经营规模,取得了明显的企业经济效益,运行质量逐步改善,全省上市公司在上市公司数量、总资产、净资产、总股本都呈快速上升之势;总市值、净利润表现出较大幅度波动,这与证券市场2001-2005年持续低迷、企业运营成本攀升和竞争加剧密切相关,同时应引起高度重视的是每股净收益持续下降。

(五)准上市公司资本规模明显提高

近年来,江苏省上市公司数量实现快速增长,随着江苏经济运行的规模、质量、效益的提高。企业运行宏观、微观环境的改善,经济结构调整和优化步伐加快,特色和优势产业集群效应的显现,一批大企业、大集团、大公司的突起,都为江苏提供了丰富的后备上市资源。

江苏省上市公司紧紧抓住资本、技术纽带,通过购并、合资、控股、参股等多种形式,盘活存量资产,不断扩大企业资产运营规模,企业规模和实力稳步增强。截止2007末,全省上市公司资产总计达4 127.69亿元,户均比上年增长14.4%。上市公司营业收入也呈上升之势。去年全省上市公司实现营业收入950.89亿元,户均比上年增长17.1%,其中房地产业企业同比增幅为43.6%,位居各主营行业之首;批零贸易业、运输邮电业企业同比增长22.4%和19%,分列第二、三位。全省上市公司实现利税总额84.07亿元,比上年增长1.1%,其中盈亏相抵后利润总额为51.29亿元。盈利在亿元以上的上市公司有19户,其盈利总额占企业盈亏相抵后利润总额的近九成,宁沪高速、扬子石化、南京钢铁等上市公司实现利润居全省前三位,上市公司向优势企业集聚较为明显。

二、江苏省上市公司发展中存在的问题

(一)证券化程度偏低,资本市场功能和上市公司优势未能充分释放

证券化率指上市公司市值占gdp的比例,它是衡量证券市场发展程度的规模指标,体现了直接融资在金融体系中的地位和证券市场的作用效率。证券化水平越高,意味着证券市场在国民经济中的地位越重要。近年来,江苏gdp占全国的比例平均为10.52%,2004年江苏gdp占全国比例达到11.36%,领先全国平均增长水平5.4个百分点,处于全国第一方阵。随着我国证券市场的发展和完善,证券化率不断加深,2007年达到132.65%,而近年来江苏证券化率持续走低,2007年仅为30.36%,不及京、沪、浙、鲁、粤、鄂、川的证券化水平,表明直接融资在金融体系中的地位和证券市场的作用效率尚未充分释放。

(二)上市公司量质与江苏的经济地位不相称

2007年,江苏省财政收入、进出口总额居全国第二位,经济总量、税收收入居第三位。而从上市公司量质分布看,2007年江苏上市公司数量112家,占全国的7.23%,处于广东、上海、浙江之后,居全国第四位,总市值居第七位,在全国百强上市公司中,江苏只有两家入围,与内蒙古、山西、湖南、河南等并列,仅比甘肃、云南、江西、广西等多一家,江苏上市公司的量质与其经济发展水平相比明显偏小,上市公司的示范效应和集聚功能尚未充分发挥。

(三)筹资功能弱化,直接融资比例过低

近年来,随着证券市场的低迷,江苏上市公司融资总额占全国的比重总体呈现逐步下降趋势。2003年和2004年全国资本市场筹资总额均有所增长,而江苏上市公司筹资总额却出现了较大幅度的下滑,近六年融资总额仅为全国的2.93%,2002年比例最高也仅为6.90%,而同期间江苏的gdp占全国的总量超过10%,江苏上市公司在证券市场上的筹集资金比例与其经济发展地位不相适应;2002-2007年,江苏上市公司在资本市场共融资380.02亿元,其中股票融资347.82亿元,占92%, 企业债券融资32.20亿元,占8%,明显表现出股权融资偏好,结构失衡;从江苏省资金供给结构看,2002-2007年,资金总供给为17 699亿元,其中信贷资金比重为96.75%,股票融资为2.15%,资金供给过度依赖银行信贷,上市公司在促进江苏经济建设的作用有待进一步提高。

(四)上市公司地区和行业分布不均衡

与资本市场发展充分的省份相比,与“全面达小康,建设新江苏”要求相比,江苏省上市公司发展存在严重的区域分布不均衡,苏南、苏中、苏北依次梯度递减,特别是苏北地区上市公司、创业投资企业数量依然偏少,淮安和宿迁没有上市公司;在112家上市公司中,第二产业90家,占80%,第三产业22家,占20%,与江苏提出大力发展第三产业的战略定位相背离;从行业分布看传统制造业72家,新兴产业18家,与江苏提出发展优势特色产业和高新技术产业不能有效对接,产业布局尚未有效改变粗放型经营模式,上市公司的创新性、集聚性的特征不明显。

(五)上市公司主体结构不尽合理

虽然随着上年几家较大型企业上市,江苏上市公司结构有了一定程度的改善,但主体规模小和传统行业偏重的现状仍没有得到根本性的转变。2007年,上市公司总资产仅占全国的3.3%.上市公司市值仅占全国的2.39%,户均市值69.30亿元,仅为全国平均水平的33%;入选沪深300指数样本股中江苏仅占15家,落后于沪、粤、京、鲁;全国百强上市公司中,江苏只有两家入围;平均股本规模、资产规模均落后于广东、山东、北京和上海,充分说明江苏上市公司单体资产经营单薄,上市公司股本小型化的现象明显,缺乏领军型、集团化、国际化的超级航母。

三、促进江苏省上市公司大发展的对策建议

(一)释放资本市场功能,消除体制和政策障碍

资本市场具有资金融通、产权中介、优化资源配置、促进产业升级等特殊功能。全国金融工作会议强调要大力发展资本市场,解决我国直接融资与间接融资发展不协调的突出问题。加强政策指导,提升已上市公司再融资能力;加强对江苏上市公司的资产重组的指导,特别是与国有经济战略调整紧密结合起来,充分利用证券市场平台,积极开展并购重组,优化配置,提高上市公司的再融资能力。一方面,业绩优良的上市公司要通过购并重组、整体上市,使优势企业、优质资产、优秀人才向上市公司集中,加快成为地区和行业的龙头企业;另一方面,对发展存在困难的上市公司,要积极争取政府、社会各界的支持,积极引进民营资本和外资参与重组,吸引有实力的投资公司参股、并购,为公司发展寻找新的机遇,实现公司发展新的飞跃。

同时要改变江苏长期以来形成的求稳、谨慎的思想,强化资本市场对地区经济发展重要性的认识,完善相关政策措施,积极支持上市企业依托上市平台和资本纽带,发挥江苏特色和优势,按照政策倾斜、产权多元、一市一策的思路,打破地区、政策、体制、准入等障碍,实施跨地区、跨行业、跨所有制、跨国界的购并、重组,提高优势产业集中度,促进上市企业做优、做强,培育一批在国内外具有知名度和美誉度的上市公司,增强地区产业竞争力。

(二)抢抓机遇,加快江苏企业上市步伐

我国资本市场正在迎来历史最好的发展时期,宏观经济运行环境、资金供给、国际经济圈的转移等发展机遇日益凸现;以股权分置改革、提高上市公司质量、证券公司综合治理等为主要内容的资本市场五项改革取得突破性进展;市场长期存在的深层次矛盾和结构性问题正逐步得到积极稳妥解决;指数涨幅连创近年新高,证券市场信心得到恢复;市场创新积极推进,融资、投资品种日益丰富;资本市场基础性制度建设不断强化,市场发展基础不断夯实;多层次资本市场建设积极稳步地向前推进等优势开始显现。

江苏省要建立与境内外交易所共同引导、推动优质企业发行上市的合作机制,健全与证监部门上市公司监管和优质企业培育的协作机制。抓住多层次市场体系建设提速的契机,积极推进符合条件的企业加快上市进程。针对江苏中小型企业居多、民营企业居多以及现代服务业企业增多、高科技企业增多的趋势,加快拟上市公司培育及上市促进工作,积极挖掘和培育上市后备资源,真正做到“推荐一批、改制一批、储备一批、培育一批”。对重点培育的企业,尤其是上市辅导期企业要实行分类指导和全过程跟踪、服务,及时提供政策指导、咨询和服务;积极引导大型骨干企业发行上市,特别是要充分利用创业板市场即将推出的机遇,加大对民营企业、科技创新企业和服务业骨干企业改制上市的培育力度,把好辅导企业质量关,通过推动一批运作规范、持续盈利能力和核心竞争力强的企业改制上市,为资本市场输送新鲜血液。

(三)完善企业制度建设,化解资本市场风险,提高上市公司质量

创新是企业的生命,面对市场竞争日趋激烈的大环境,各上市公司必须加快创新步伐,完善创新机制,加大研发投入力度,大力引进科技创新人才,实现科研成果与社会需求的有效匹配;对于质量较好的上市公司,将创新吸收合并和拆分上市思路,实现江苏上市公司互动发展;对衰退行业和风险较高的上市公司,按照《提高上市公司质量意见》要求,建立完善优化创新机制,把企业创新与市场创新、产业创新结合起来,通过积极寻找国内外战略投资者作为合作伙伴、加快企业产业结构优化升级步伐、大力推进上市公司创新等渠道,走企业内涵式创新的可持续发展道路;强化地方各级政府风险处置的工作职责,继续加大政策扶持力度,通过培育产业、完善治理机制等方式实现化解公司风险、提升风险公司质量,推动优势产业借助资本市场实现跨越发展,促进衰退行业或企业脱胎换骨,化解退市风险。

(四)创新资本市场融资路径,拓展融资渠道

加快建立多层次资本市场体系,提高直接融资比重,改善企业资本结构,推进融资渠道多元化进程,化解和防范风险是促进江苏资本市场健康发展的关键。在积极推进企业上市融资的同时,要努力拓展企业融资方式。目前,企业债券市场是江苏资本市场发展的薄弱环节,要抓住国家调整债券管理体制、推进企业债券市场发展、简化发行核准程序的机遇,大力发展债券市场的机遇,引导和推动上市公司,通过发行企业债券、公司债券和短期融资券等方式筹集资金,把发展债券市场与落实国家和江苏产业政策以及促进经济发展方式转变有机结合起来;探索中小企业集合发行企业债券和短期融资券,创新债券发行的担保方式;支持和鼓励江苏证券公司、大中型企业和上市公司等发起设立产业投资基金和创业投资基金,壮大江苏资本市场的市场主体规模;切实做好高新技术产业投资基金筹备组建工作,加快推进基金的筹备进度,力争早日获得国家发展改革委的核准;同时,积极向国家争取设立江苏新的产业投资基金,推动资本市场全面发展。

资本市场高质量发展篇2

关键词：股票市场；有效披露；公平交易

一、发展股票市场基本条件

任何国家想要发展股票市场，一是需要一个公开、公正、透明的市场体系。该国或者该地区经济发展到一定水平，市场经济体制相对健全。经济发展需要股票市场的巨大融资作用，于是，股票市场才可以应运而生。该股票市场应具有较为成熟的市场监督管理系统，加强资本市场的监管，特别是完善法制。

二是上市公司质量较高，股票市场中公司结构趋于合理。在发展中应不断的调整市场当中上市公司的组成结构，尤其注意一些低质量公司的进入以及一些有从高质量向低质量滑坡风险的公司。股票市场信息披露健全，如果报表有失公允，则会给投资人的经济利益带来巨大威胁。

三是投资人理性假设，股民具有很高的防范风险意识。［1］更多情况下，是大家跟风购买，即所谓的随大流。但一个高效的股票市场确实需要对投资人的理性引导和培训，尤其是一些机构投资者。

二、中国股票市场发展现状

首先，我国股市在某种程度上只注重扩容发展，没有理顺监管与改革、发展的关系。其圈钱体制、粗放式扩张，虽然使股市得到了跳跃式的扩容，但累进的结构性制度性矛盾越来越突出。［1］对于股票证券市场的规范化运作，缺乏宏观性、战略性的指导方案和策略，这样导致很多监管存在细节性漏洞，单从制度设计上就存在偏差性，更不必说在具体执行力的可怀疑性。［2］美国会计制度委员会最终成为FASB的制定者，源于其制定了总体会计理论框架，来战略性规范具体会计准则，也即它高明的地方。由于市场发展迅猛，政府监管部门疲于应付大量繁杂的日常事务性工作，不经意忽略了对市场发展急待解决的根本的监管制度建设。政府部门经常性关注规模的发展，却忽略了改革的发展。我们要的不应仅仅是量的进步，更应该是质的飞跃。

其次，政府和各个机构的监管存在滞后性和弱效性。监管机构从违规行为的发生到做出正确处理，往往经历很长时间。监管力量相对有限，考虑到调查时间成本、金钱成本、人力成本，一些市场欺诈行为没有被处理，成为漏网之鱼，使违法者产生侥幸心理，铤而走险。弱效性则表现出对违规行为处罚显得过轻。证券监管机构作为政府代表，除了承担监管职责以外，还担负着培育和完善证券市场的职能，这些背景决定了不同领域的金融法规政策之间存在高度的相关性和制约性，仅仅凭借一个监管会是很难发挥巨大作用的。

再次,关于我国境内的投资者的理性投资选择问题。在美国股票市场的投资者中，机构投资者拥有股票占总值80－85％。这些机构投资者素质高，经营丰富，往往依据自己所拥有的强大的信息优势力量、经过科学理性的分析最终确定投资企业和投资方向。同时，中小散户的投资行为更像是一种行为。由于信息不对称，其无法掌握最充分的信息以作出决策，往往选择跟风买进卖出，或听到所谓的“风吹草动”以作出自己随大流的选择。这其中更多的体现他们投机的心理，而不是作为一个投资者的身份进入资本市场。［3］

三．中国股市发展蓝图规划

法制监管与信息披露方面。确立证券市场监管机构的法律地位，进一步明确证券监管机构法律地位的条款和细则；加强立法建设，增强证券监管法律制度体系的完备性和配套性，提高法律体系的统一性和整体性。

保护中小股东方面。在企业内部可以完善独立董事制度。独立董事在企业中作为中小股东利益的争取人应发挥充分作用；加强关于独立董事的法规和各项规章制度落实的监督，完善独立董事制度运行的外部环境。

提高上市公司质量方面。严格执行上市公司的规范要求，监管其业绩水平，及时发现不良质量信号以采取应对措施。国内上市板块可以适当考虑完善创业板和第三板市场，对于一些高潜力但目前尚未表现绩优的企业给予一定扶持，尤其是对于高新技术类企业。

投资者水平提升方面。发挥机构投资者能够吸引众多分散资金的优势，开展合理有效的投资理财行为，进而引导市场以形成能够准确反映上市公司业绩的市场价格，并减少投机行为。正确引导中小投资者，发挥相关政策和监管部门的教育职能，宣传理性的投资观念。（作者单位：山东大学管理学院）



参考文献：

［1］吴兆华.中国股票市场现状与前景——“中国股市发展与中外股市比较”广州会议述要［J］.天府新论.1992(03)

资本市场高质量发展篇3

关键词:机构投资者;会计信息质量

中图分类号:F23文献标识码:A

一、引言

20世纪八十年代以来,全球金融市场的一个突出表现是机构投资者的迅速发展。我国的机构投资者最初是政府出于自身的需要而推动的,其经济决策更大程度地体现为政府行为,后来随着证券市场的发展,我国的机构投资者的产生更多是出于市场的需求。2004年《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》指出,希望通过机构投资者的介入改善我国股票市场的投资者结构,进一步推动上市公司的发展。最近几年机构投资者猛速发展,开放式基金是发展最快的机构投资者之一,2005年以后基金家数已经增加了2倍多,2005年以前合计114家,到2009年10月底发展到572家。

股权分置是我国证券市场上流通股与非流通股在一个上市公司总股本中同时并存的现象,股改前我国占总股本2/3的国有股和法人股不可流通,只有1/3的社会公众股可以流通。以此而形成的股权过度集中、流通股比例相对较低、机构投资者持股比例少都是影响会计信息质量的重要因素。股改后流通股的比例呈显著上升趋势,党红(2008)统计表明第一大股东从2004年的45.61%下降到37.31%,而流通股比例从2004年的35.48%上升到了53.85%。流通股的比例在不断上升,给机构投资者的持股规模日益增长提供了必不可少的条件。只要机构投资者的持股规模不断增大,它在公司的股东地位也会逐渐提高,在推进公司治理变革和提升公司会计信息质量方面也起到越来越重要的作用。

二、机构投资者影响会计信息质量的途径分析

机构投资者影响上市公司会计信息质量的途径有内外两种机制。内部机制是指机构投资者通过行使股权的积极行为,参与上市公司内部治理,通过股东大会、股票权等各种内部手段影响上市公司信息披露决策的作用机制。外部机制是指机构投资者通过上市公司外部资本市场而非公司内部治理体系,进行股票买卖或持有,即通过“用脚投票”的方式影响上市公司信息披露决策的作用机制。

(一)内部机制

1、私下交谈和提出股东议案。股东提案是由美国证券交易委员会根据《1934年证券交易法》所设置的一种治理机制,最早出现在1942年,简单地说就是由股东提交的要求管理层采取某些特定措施的报告。提案几乎都是建议性的,即使通过,对管理层也没有约束作用。在美国,机构投资者主要采用这种非正式对话的方式向公司的董事会、管理层表达自己对相关公司治理问题的关注,其中也包括上市公司的会计信息质量。他们会对公司的业绩问题、会计信息的真实性和可靠性等方面提出质疑,进行讨论;或向董事会或管理层递交一些能对解决其问题有帮助的股东议案。从发达国家的实践来看,机构投资者的提案内容基本上可以归纳为以下几个方面:改进公司治理结构、维护股东基本权利、反对管理层的自利行为、改变不利的股东权利行使规则,以及要求公司关注社会责任问题,等等。如果采取这一做法可以解决问题,则机构投资者一般无须选择其他高成本的做法,因为他们的目的只在于引起注意,从而解决问题。

2、行使投票权。机构投资者较常用的公开的方法是在股东大会上行使股票权,即“用手投票”,这就是所谓的股东积极主义。所谓的机构股东积极主义就是投资者不再像以前那样通过“用脚投票”来表达对管理层的不满,而是通过参与“关系投资”来提升自身投资组合的价值。从20世纪九十年代以来,随着机构投资者的壮大,“股东积极主义”已经演进成为西方证券市场的一个重要特征。多数机构投资者一改往日的消极态势,采取了公司治理导向的投资策略。在20世纪八十年代以前,在投票权的行使上机构投资者往往接受公司管理层所提出的委托投票权请求,将投票权授予其行使,一般不会通过投票直接表达自己的意见,而是卖掉所持有的该公司股票。机构投资者积极地行使投票权,大大加大了对管理者事中监督的力度,强化了内部监督机制,从而监督了会计信息质量的提高。会计信息质量是公司治理的一个窗口,也是机构投资者选择上市公司时所依赖的重要信息之一。机构投资者通过行使投票权,监督了上市公司的公司治理,最终提高会计信息质量。

(二)外部机制。外部机制是股东消极主义的又一重要表现,又称“华尔街准则”,当公司会计信息质量不符合要求时,机构投资者将对其股票进行抛售,而上市公司为了稳定机构持股而不得不提高自身的会计信息质量。机构投资者与上市公司管理层之间存在重复博弈效应,这是因为老练的机构投资者能够轻易地通过年报和各方面的信息判断出公司所提供的会计信息是否真实和可靠。当公司管理层所提供的会计信息不真实的行为被机构投资者预知时,质量不高的会计信息将使机构投资者怀疑该公司存在有坏消息进而低估公司股价,导致证券市场上公司股价下跌的风险。在一个长期动态博弈的过程中,公司能够预计到老练的机构投资者所做出的该类行动,从而有提高会计信息质量的倾向。

三、机构投资者影响会计信息质量的障碍分析

机构投资者可以用多种方式提高上市公司会计信息质量,但在我国机构投资者所能发挥的作用力还不是很明显。影响机构投资者发挥作用的因素很多,有市场因素、机构投资者本身的行为因素、还有我国上市公司会计信息质量本身素质不高等等。本文从理论和实际两个部分来分析机构投资者影响会计信息质量的障碍。

(一)理论因素

1、有效市场理论。有效市场是指市场价格可以充分、迅速地反映所有相关信息的市场状况。有效市场理论认为,市场的有效性集中表现在证券价格上,证券价格在任何时点上都是证券内在价值的最佳评估。按照可获得信息的分类不同,有效率的资本市场分为三种类型:弱式有效市场、半强有效市场和强有效市场。我国的市场还属于弱式有效,市场有效性低造成了若干负面影响:首先,证券价格长期背离价值,在我国主要表现为股价远高于内在价值,市盈率偏高,尤其那些亏损股、绩差股、投机股股价居高不下;其次,证券价格剧烈震荡,大幅波动,进一步刺激了市场投机,造成股市泡沫过重;最后,由于证券价格成为空中楼阁,从而失去引导资金合理流动的智慧棒作用,社会资金将不能合理配置,证券市场也难以发挥晴雨表功能。所以,机构投资者在证券市场所获得的信息在他们进行投资决策时存在着一定偏差,市场的不稳定也导致了机构投资者变换投资决策和投资方向,从而影响对会计信息质量的监督和提高。

2、行为金融学理论。行为金融学是一门研究市场中心理行为的学科,它研究人们为什么会买或卖那些股票,甚至还包括人们为什么压根就不买股票。这种针对投资者行为的研究有助于解释各种难以用标准理论解释的市场异常现象。该理论认为,投资者并非都是理性的,究其原因是掌握理解信息的差别性、偏好型和不精确性。同成熟的证券市场相比,中国的证券市场是一个新兴加转轨的市场,也是一个低效率的市场,投资者的理性更加有限,而非理更加严重。在这样一个市场上,基于传统的金融学投资理论的投资策略可能很难成功。所以,满足发达证券市场投资理论的一些前提条件,在中国并不存在。该理论解释了机构投资者行为的不一致性,并非所有的投资者都是理性的,也就是说不同的机构投资者对信息质量的关注程度和角度都不一样,所以对会计信息质量会起到不同的作用。

3、羊群行为理论。羊群行为是指众多投资者相互模仿,采取相同的投资策略,投资行为表现出较高程度的一致性和趋同性。国内对于羊群行为的研究始于20世纪九十年代末。宋军和吴冲锋(2001)使用个股收益率的分散程度指标对我国证券市场的羊群行为进行了实证研究,结果发现我国证券市场的羊群行为程度高于美国市场的羊群行为程度。为尽量减少羊群行为及负面影响,监管部门应加强上市公司信息披露制度,提高会计信息质量,以确保形成合理的价格。

(二)实际因素。影响我国机构投资者发挥作用的因素很多,主要有以下几点:一是我国市场上散户的机构投资者还很多,散户的机构投资者的短线倾向显然很严重,助长了市场的投机气氛;二是我国市场本身还很不成熟,股市的市盈率和换手率偏高,整体投资价值比较低,或者说投机价值大于投资价值;三是上市公司总体质量不高,很大程度上不是因为机构投资者持股不高,而是其他的原因,例如内部人控制、股权集中等等,我国有些上市公司因为不规范,信息披露可信度不高,所以信息质量的本身就使挫伤了机构投资者关注的积极性。

四、结论与建议

首先,机构投资者的发展规模在不断地扩大,并且我国的资本市场在完善的过程中给机构投资者的发展也提供了条件。所以机构投资者有了一定的规模介入公司治理,并对被投资企业的会计信息质量产生良性影响。机构投资者在影响会计信息质量时,与其说是行使权力,不如说是施加影响,也就是影响的方式。机构投资者影响会计信息质量的方式有内部和外部机制,我们现在越来越关注内部机制,特别是股东大会投票和持续的沟通和不断的交流;其次,理论和现实的因素都说明机构投资者实现股东积极主义和影响会计信息质量都存在着一定的局限性,有些影响因素可以解决和完善,有些因素却一直都是客观存在的,比如羊群行为和行为金融学。所以期望和现实之间总是有差距的;再者,笔者认为,那些不可解决的客观因素是建立在那些可以解决的因素之上的。机构投资者的行为是受市场稳定、企业质量等因素影响的。所以,在考虑如何提高机构投资者的作用时,应该从市场的大环境出发,客观实际地来评价和完善机构投资者。

中国机构投资者正处于蓬勃发展的初期,虽然在数量上有了很大的发展,但是投资理念与风格很不成熟,机构投资者参与上市公司治理、改善会计信息质量尚需要一定的演化过程。为此,提出以下几点建议:首先,政府必须重视机构投资者的作用,侧重提供制度环境上的保障。通过法律的制定、规章的出台,保障投资者的利益;其次,进一步规范资本市场,提高资本市场的有效性;最后,规范上市公司和机构投资者行为的公司治理结构,可规定要求机构投资者者设立独立的参与公司治理的部门等。

(作者单位:安徽工业大学管理学院)

主要参考文献:

[1]刘曼琴.机构投资者参与公司治理的动机与障碍分析.经济研究导刊,2008.

资本市场高质量发展篇4

大学生人力资本投资高校责任

伴随着高校的连续多年扩招，大学毕业生就业困难逐渐演变为突出问题。而与此相对应的，是企业连续几年面临招工难的问题，劳动力素质与岗位供需不相适应的结构性矛盾更加突出，普遍出现了技术工人供不应求的现象，劳动者整体技能水平偏低，高技能人才严重缺乏。同时，人力资源开发现状与加快经济增长方式转变、推进产业结构优化升级的要求不相适应，现已发展成为现阶段大学生就业面临的突出问题。随之而来的是转变发展方式任务紧迫，而人力资本水平不高，且二者之间的矛盾也越来越突出。

一、高校大学生人力资本现状

1.人力资本总量不足

随着高校的持续扩招，大学毕业生逐年增多，由于毕业生的就业率低，某些人说这是高等教育过剩的结果。但事实上，从我国的实际情况来看，人力资本的存量并非过剩，而是结构性失衡造成的。以建筑业为例，就业人员中具有大学专科以上学历的只占5.3%。再加之区域间经济发展的不平衡，不少大学生在毕业后选择去经济相对发达大城市寻求发展，这样就造成了发达城市的就业压力大，大学生毕业后就业难的问题，就给人以人力资本过剩的现象。但实际上，综合我国人力资本需求的情况来看，人力资本存量并非过剩，反而相对不足。

2.人力资本质量需要提高

随着经济社会的不断发展，产业结构不断升级，整个社会对人力资本的需求也有了重大变化。以建筑业为例，随着国民经济的发展，建筑业从业人员的数量得到了很大发展，队伍素质也有了提高，技术人才行业分布、学历结构、职称结构和年龄结构也有了一定的改善，但是建筑业从业人员的整体素质远远不适应建筑业的发展需要。例如，适应市场经济需要的高层次管理人才和高技术创新型人才极为紧缺，一线施工和操作人员的低素质，已经制约了建筑工程质量和安全生产，影响了行业生产方式转变，产业结构调整和质量效益的提高。而我国的高校在人力资本投资过程中，其专业及课程设置没有针对社会需求的变化而及时作出改进，而使得人才培养与市场人力资本需求存在错位现象，这样的错位直接导致了大学毕业生的毕业即失业。再加上教学方式僵化落后，不能很好的引导学生的独立思考与创新能力，从而使学生素质不能得到提升，导致人力资本质量不高。

3.人力资本不均衡

由于我国幅员辽阔，经济发展不均衡，加之经济快速发展导致市场迅速扩大，都促使大学生择业观的变化。各地大学毕业生都倾向于去发达城市工作，导致了人力资本的过分集中，增加了大城市的就业压力。

二、高校大学生人力资本投资的意义

人力资本是一个国家最重要的财富基础，也是发展的重要资源。教育和培训是人力资本形成的主要途径。各种研究表明，以教育投资为主的人力资本投资在推动中国经济增长和发展方面起了极为重要的作用。一些学者的研究表示，中国经济持续快速增长，人力资本投资的贡献大大高于物质资本投资的贡献，用于教育和健康的人力资本投资是推动国民经济总量增长的一个主要动因。

1.人力资本是决定经济增长的的重要因素

人力资本的含量主要是指科学、技术和管理等知识，这些知识在经济增长过程中发挥着重要的作用。这些知识的有效运用不仅具有很强的扩张性，更重要的是，这些知识的具有很大的增值性，当知识存量增长到一定程度时，其蕴含的生产能力将会出现倍增而引发质变。当一种知识存量累积到充分高的程度而出现创新的时候，往往会带来生产方法的重大变革从而引起生产力的成倍增长。

2.有助于解决结构性失业问题

在以工业化、城市化和信息化为主要特征的现代化进程中，在发展转型、体制转轨、结构调整和社会变革的背景下，高校专业设置和人才培养与市场人力资本需求错位是大学毕业生毕业即失业的影响因素。随着经济社会的不断发展，以经济结构调整、技术进步、体制转轨、经济增长方式转变为主的多种综合因素不断淘汰既有的人力资本，使得人力资本承载者在包括技术、经验、工种、知识、年龄、性别、主观意愿、地区等方面的供给结构与需求结构不相一致而导致结构性失业。根据市场需求不断调整人力资本投资，不仅会促进经济的快速发展，增强我国的综合国力，同时也有效的解决了大学毕业生结构性失业问题。

三、大学生人力资本投资策略

当前，中国的产业结构调整、技术进步、体制转轨等因素是造成就业难的原因。教育改革的滞后使人力资本与市场需求错位，劳动力市场欠发达，阻碍了人力资本承载者的顺畅迁移。

（一）人力资本投资引起的毕业生失业现状

1.大学生在校期间能力培养不足。就业的本质就是个体能力与岗位的匹配过程，基础越厚，能力越强，在就业市场中的竞争力和发展潜力就越强，优势就越明显。但是高校在人才培养过程中，对人才市场需求敏感度低，加上专业调整缓慢，因此培养出来的人才难以满足市场需求。

2.人才定位不准确。很多高校不注重人才的市场定位，多是“通才”，导致大学毕业生在人才市场上没有竞争力。

3.人力资本就业时引导不足。目前，多数高校就业指导内容贫乏，教育形式单调，对于大学生来说，知识的获取，品德的养成，技能的掌握是一个循序渐进的过程，但是在毕业时还需要恰当的方法和能力向企业展示自己的所学。

（二）大学生人力资本投资策略

1.设置宽口径专业。按照经济发展的要求，灵活调整和设置专业，及时了解产业结构的变化对人才市场的需求，认真研究技术更新趋势和高科技升级换代的情况，构建开放的专业设置和人才培养方案论证体系，制定宽口径人才培养策略，注重人才培养与市场需求的对接。从而避免人力资本投资回报的迟效性和使用面过窄所带来的失业风险。

2.人才的供需匹配。高校首先要深入企业了解市场对职业人才的需求；其次要深入学生内心深处了解其成长需求，因为学生的成长需求实际上是学生自身需求和家庭需求的结合。以市场需求为导向，把握经济走势和就业动态，按照社会发展方向设置专业，培养具有“以不变应万变”的宽口径就业素质的毕业生。

3.长线推动。高校要建立完善的就业指导与服务体系，帮助毕业生顺利就业。加强毕业生跟踪调查和就业市场调查，形成就业指导，加强毕业生就业信息网络的维护和改进，促进信息化建设。要开展创业教育，把创业教育纳入到整体育人体系，构建有利于学生综合素质和创业能力提高的教育教学体系。

4.加强对大学生的就业指导工作：首先，准确掌握大学毕业生在择业中常见的心理偏差，根据大学毕业生存在的心理状况及时疏导，帮助大学毕业生调整好就业心态，确定合理的就业期望。

其次，要全面、准确地介绍就业信息。

参考文献：

资本市场高质量发展篇5

1.1资本市场对产业结构调整的作用。产业是具有相同特征的企业的集合，产业结构调整归根结底是不同种类企业的市场进出问题。通过资本市场，使有效益有竞争力、市场成长性好的企业得到资本而成长壮大，使没有效益成长性差的企业无法得到资本支持而受到抑制或者被淘汰，这种市场作用最终将带来产业结构优化的结果，因为投资者以自利为前提的投资活动必然会刺激市场资源向位于优势产业中的企业倾斜。

1.2资本市场对技术创新的作用。以技术进步推动产业升级是经济结构调整的重要内容。但是，技术的创新与商业化是一项不确定性极强、商业风险极大的活动，创新型企业又普遍规模小、发展前景不确定、缺乏信用积累和担保资产，很难从银行等金融中介机构中筹措到大量资金。在此，惟有资本市场才能与创新活动结成互动关系。美国的纳斯达克市场发展到今天，任何人都已经无法漠视其对创新活动和风险投资活动的巨大刺激作用了。

1.3资本市场对企业重组的作用。经济结构调整必然会带来大规模的企业资产重组。特别是90年代以来，随着经济全球化和信息技术的迅速发展，各国调整经济结构的速度加快，一场世界范围内的大规模企业结构整合正在深入进行。各种并购事件屡屡发生，而且其数量之多、规模之大为历史罕见。而无论是同类企业之间为了追求更低成本、更高效率而进行的联合，还是上、下游企业之间、经营内容不同的企业之间为了追求多样化、规模化而进行的收购或重组，大多都是通过公募或私募资本市场进行的。

1.4资本市场对金融结构调整的作用。东亚金融危机爆发以后，亚洲许多国家的金融体制都受到了沉重的打击。为了走出危机，重新踏上正常运行的轨道，各国纷纷着手改革存在严重缺陷的金融体制，推进金融结构的调整。这种调整通常主要从两个方面展开：一是加速不良资产的处理。具体做法包括积极推动商业银行出售不良资产；对金融机构注入公共资金以补充坏账准备金；设立处置不良债权的专门公司，负责对外出售不良债权等等。二是对金融机构进行治理整顿。政府不再为金融机构“保驾护航”，对严重经营不善、存在巨大风险的金融机构，或令其关闭进行清算、或促使其被经营好的金融机构兼并、或出售给外资金融机构。对于一些资本充足率达不到要求、潜在风险较大的金融机构，则按照早期整顿方针，促使其进行资产重组。显然，上述调整措施均需以资本市场为依托展开。例如政府为化解银行巨额不良债权所注入的公共资金需要通过资本市场发行国债来筹集，对外出售不良资产和进行银行重组，就更需要资本市场为之提供运作场所和工具。

2对现有资本市场情况分析

2.1资本市场结构严重畸形，影响了资本市场的发展。近10年来，由于指导思想上存在偏差以及受到中国特定的经济社会环境限制，在市场体系的建设方面出现了将资本市场股市化的倾向。表现在行动上，就是重视证券市场发展、轻视非证券化资本市场发展；重视股票市场发展、轻视和限制债券市场(尤其是企业债券市场)发展；重视交易所场内交易发展、禁止场外交易市场发展，造成资本市场结构出现严重畸形。从二级市场情况来看债市与股市的差距就更为悬殊，上市企业债券交易额仅为国债和股票交易额的千分之一左右。再如产权市场，目前非证券化的产权交易市场不仅规模很小，而且运作很不规范。至于其它类型的资本市场如长期票据市场、长期信贷市场就更加微不足道了。这种畸形市场结构的不良影响突出表现在两个方面：一是使得资本市场难以扩大。由于受到技术能力和管理能力的限制，交易所的容量不可能无限扩张。世界最大的纽约证券交易所的上市公司数量不过2600多家，东京证券交易所的上市公司则不足2000家。如果将资本市场缩小化为股票交易所，则大量企业将被排斥于资本市场之外。二是扭曲市场运行机制。资本市场发挥作用的一个最重要前提就是使所有企业面对均等的融资机会，否则市场择优配置资源的机制就无从实现。在融资渠道受限、大量企业一窝蜂地涌入股票交易所来争夺很少融资机会的情况下，管理当局只能通过管制来决定让谁上市。由此，行政干预和黑箱操作问题就不可能根治。

2.2资本市场规模太小，无力满足大规模资产重组带来的交易需求。尽管90年代以后中国股票市场发展迅速，市价总值和股票筹资额年均增长率分别达到58.6%和22.7%，但股票市场的总规模仍然偏小。另一方面，由于其它类型资本市场发展缓慢或基本没有发育，因此资本市场的总体规模根本不能满足企业融资和资产重组的需求。

2.3市场投机性过强，难以有效配置资源。中国股票市场建立以来，关联交易严重、大机构操纵市场、恶性炒作等问题始终没有解决，导致市场波动性过大，投机性过强。无论是个人散户还是机构大户，往往抱着“赌一把”的心理进行短线投机活动。上市公司的价格与价值发生严重背离，相当多的股票价格不再以上市公司的经营业绩为基准，以股价和股票现价总值为标准评估企业经营状况的国际通行做法完全行不通。甚至出现了劣质企业股价高于绩优股、ST股票受到大力追捧的不正常现象。显然，这样的市场不仅无法吸引追求长期稳定回报的投资者进入，而且也很难发挥引导资金流向、优化资源配置的作用。

2.4上市公司质量低下，治理结构存在严重缺陷。上市公司的质量既是保障股票市场健康发展的基石，也是推进经济结构调整的重要条件。但从沪深两市上市公司的情况来看，普遍存在着上市公司质量低下、经营业绩整体下滑的问题。据有关专家分析，上市公司净资产收益率呈逐年递减趋势，而且递减的速度之快超出了人们意料。可以说，上市公司的总体财务指标基本上是靠新上市企业维持的。中国股市的上述现象，是国有企业股份制改造不彻底，未能有效地解决企业“内部人控制”问题，未能建立经营者的市场选拔机制以及市场“有进无退”、“有生无死”等问题的综合表现。在绝大多数上市公司都感受不到来自股东的压力和市场真正威胁的情况下，我们是不能期望仅靠经营者个人的觉悟来搞好企业的。问题的严重性还在于：证券交易所是信息量最大、交易活动最为透明、监管最为严格的一种资本市场形态。如果在这样的市场中上市企业质量都不能得到保证的话，投资者又如何能够对资本市场持有信心呢？市场又如何来引导社会资源的有效配置、实现优胜劣汰呢？让劣质企业支配稀缺的资金，本身就是对资本市场机制最大的扭曲。

3对完善资本市场，促进经济结构调整的政策建议

3.1调整发展资本市场的战略，修正现有资本市场的功能定位。中国资本市场自诞生以来就负有为国有企业解困的使命，这种状况不仅造成资本市场发展目标的多元化和发展方向不清，而且也带来了政策取向的矛盾性，诸如股市畸强债市畸弱；股票、债券发行上市标准明显倾斜；上市股票价格与价值的严重背离；场外交易时而被默认时而被取缔等，都是这种矛盾性的反映。为了保证资本市场的健康发展，有必要对其发展目标和核心功能作出准确定位，否则资本市场的混乱就是不可避免的。其实就本质意义来说，资本市场的核心功能只有一个，就是提高全社会的资金配置效率，促使资金向最有效率、最有竞争力的企业流动。正是据此功能，资本市场才能有效地促进经济结构的调整。为了实现资源的有效配置，资本市场发展战略、市场组织和市场结构、市场运行规则以及监管体制，都应以培育规范的、无歧视性的、高度竞争和高效率的市场为目标。如果为了实现政府的某些特殊要求而人为地限制资本市场的范围和市场主体，则必然会破坏资本市场的内在运行规律。

3.2积极进行资本市场的结构调整。资本市场的结构失衡是限制其发展的关键因素，因为结构性失衡不仅抑制了资本市场的规模和功能，而且扭曲了资本市场的运作机制，降低了资本市场的效率。目前中国资本市场的结构畸形表现在市场主体结构、市场组织结构、交易商品结构等多个方面，为改变这种状况，就要在继续培育股票主体市场的同时，积极发展企业债券市场、长期商业票据市场，发展和规范私募资本市场交易活动，努力建立起多主体、多层次、多种形态、拥有丰富交易商品的资本大市场。

3.3进一步改善政府行为，强化有效监管。资本市场的问题，在很大程度上是政府对市场干预过度造成的。例如在股票上市和企业债券发行的审批方面，存在着明显的所有制歧视，同时透明度不够，随意性较强。尽管近来证监会对监管方式、监管内容进行了较大调整，但问题并未根本解决。再如在产权市场上，政府往往用行政力量进行“拉郎配”式的资产重组，既不能救活困难企业，还给优质企业背上了沉重的包袱。此外，由于政府动辄干预市场，股票市场被称为“政策市场”，破坏了投资者的信心。鉴于证券市场的功能和效率是依靠公平、公正、公开原则来保证的，为了真正使社会资金按照市场规则配置，就必须保证不同的市场主体能够享受同等待遇，市场真实信息能够顺畅流动，违法违规行为能够得到及时有效制裁。为此，需要政府从自身入手，调整和修正管理市场方面的一些不当做法，集中力量强化对市场秩序的监管。

3.4促使国有企业真正改制，努力提高上市公司的质量。避免中国股市陷入困境的根本出路是提高上市公司的质量。为此，一方面要保证今后的新上市企业都是真正优秀的企业；另一方面要实现彻底的股份制改造，使企业真正面对市场，在市场的压力下实现优胜劣汰。

资本市场高质量发展篇6

一、未来几年我国证券市场进一步发展的有利条件

(一)我国加入wTo将为证券业提供新的发展机遇．中国加入wTo后，长期被政策所保护的金融服务业将不断开放．从证券业来看，加入wTo后，虽然也会受到一定的不良影响，但更主要的是将有力地推动我国证券业的发展和完善．外资金融机构积极参与我国的证券市场交易，将活跃我国的证券市场，带来国外成熟的证券市场操作规则和管理经验，有利于推动我国证券市场的发展和完善．同时，外国银行、证券机构的大量涌入，有利于促进我国国际金融中心的建立，将为证券业创造更加美好的前景．

(二)我国证券市场已初步形成并将继续形成一个比较完善的市场体系．随着改革的不断向前推进，我国证券市场的规范化建设将会在原来的基础上迈上一个新台阶．股票、债券、基金等市场品种将不断丰富，上市公司质量将会明显提高，交易登记结算将会有新的改进．将基本建设成集中统一的全国结算体系．随着证券期货业信息系统的初步建成．证券市场信息质量特有较大提高．证券中介机构体系不断健全，将形成一批功能完备、服务优良的大型证券公司．证券市场法律法规体系也将趋于完善．由于市场规模的扩大和市场体系的完善．实现规模经营，降低交易成本，市场效率将进一步提高．

(三)我国证券市场还有巨大的发展空间．随着经济形势持续向好，居民金融资产稳步增加，金融意识、证券意识逐步加强，投资渠道日益多样化，居民购买有价证券的投资倾向将日趋加强．据有关统计资料显示．股市的总钵规模在逐步扩大。1997年底深沪股市流通市值为5024．42亿元，1998年底为5745．48亿元，2000年11月底为14980亿元．从长远来看．我国证券市场的发展空间是巨大的，是很有潜力的．

二、21世纪初我国证券市场进一步发展的对策探讨

(一)扩大股票和债券发行规模，丰富证券交易品种．市场扩容如果以企业小规模、大数量的方式进行，无疑会助长市场投机气氛，最终影响市场发展．选择大量经过改制改造具备入市条件的国有大中型企业入市，发行一定规模的股票、债券，既可以满足投资者的投资量需求，又能为投资者提供更多的可供选择的投资品种，对市场健康平稳发展至关重要。控制服票和债券发行，关键不在数量，更要的是质量．因此，应当一方面继续推进企业的股份制改造和规范．另一方面在企业中抓管理、抓技术练内功，提高资本盈利率．这样，如果上市公司的质量好，股票质券的风险就小。发行规模也就容易扩大．近年来国内不少企业已进行了这方面的探索．通过资产合并重组、壮大规模后上市；或者通过先上市再回头收购本地工商企业，注入优质资产，迅速壮大已上市公司的资产规模与效益，然后再增资扩股，使优质资产扰质人才优质项目向上市公司转移．这样，既确保上市公司的质量．又壮大证券市场的规模．对于证券品种，应实行发行和交易多样化、国际化．除股票质券之外，还应增加期权和期指等衍生金融品种的交易．债券要增加期限品种，多开发短期债券、可转换债券等．股票不但在境内发行上市，而且要争取在海外发行上市，近几年来，我国企业海外上市已逐步从香港扩展到新加坡纽约、伦敦等股票交易所，境外上市公司已达46家．证券融资的发展日趋国际化．

(二)加快发展证券市场的机构投资队伍．机构投资者是未来证券市场的主力军．有了庞大的机构投资者；证券市场就能健康地发展．目前在我国证券市场上，机构投资者的比重仅占20％左右，不利于树立理性投资的市场理念，因此，应该加快发展机构投资队伍，吸引更多新生力量进入证券市场．

一是发展和规范投资基金．投资基金是一种体现“集合投资、专家理财”特点的现资融资制度，作为方便大众的投资融资方式和理财工具，主要通过向社会发行基金证券汇集资金．目前国际上投资基金的发展方兴未艾.据有关资料反映，资产规模已达6万多亿美元．在中国，投资基金和投资基金市场尽管姗姗来迟．但发展也初具规模。随着未来中国证券市场的不断扩容，加快发展证券投资基金，既可以解决目前6万亿居民储蓄的分流问题．又可以为我国的证券市场提供巨大的资金来源．同时．在目前国家将部分国有股．法人股报向市场的情况下，如果通过以基金配售的方法间接上市，则不会对市场造成很大的冲击．由此看来，发展证券投资基金对促进证券市场是具有重要作用的．

二是放开保险资金入市．目前保险资金进入股市已初具条件：第一，我国资本市场的规模扩大，品种增加、提供了可选择性。第二，我国证券市场己逐渐成熟．第三，专业队伍经验日益丰富．第四，由保监会和证券会实行双重监管.因此，保险资金入市势在必行．1999年10月，我国股市大门己向商业保险资金正面敞开．通过投入证券投资基金的形式间接进入股市。继同盛基金向11家保险公司配售后、巨博、长阳等基金的配售也相继进行．随着相关政策措施陆续出台，保险资金入市方面的创新步伐将加快．此项创新不仅意味着市场资金面在扩大．更标志着新型投资主体开始加盟股票市场．

(三)充分发挥投资银行在证券市场中的双重作用．投资银行主要从事证券承销、证券经纪、企业兼并、资产管理念融咨询项目融资等活动．从发展趋势看．现资银行在企业兼并、收购和重组过程中的活动越来越积极，这项业务的规模、重要性将越来越大。投资银行既是中介机构，又是投资者，具有双重身份．1999年以来，国家证券部门和中国人民银行已下发文件，为券商融资开辟渠道．包括券商增资扩股、允许券商进入资金拆借市场、允许券商参与国情回购、允许券商抵押贷款以及券商上市等措施．这一方面表明券商的金融主体地位已经确立，另一方面表明券商的外部经营环境得到改善，综合性的券商作为投资银行，应发挥自己的融资优势，壮大资本实力，帮助企业在债券、股票市场上筹措资金，并通过国际资本市场，帮助一些信誉好、发展潜力大的国有企业到海外上市，为企业提供良好的融资环境，最终扩大金融服务的领域与成效．

(四)不断推进证券市场向市场化方向发展．近几年来、我国对证券市场的改革做了大量的工作，使证券市场逐步向国际接轨的方向发展，但要实现证券市场化、国际化还必须花大力气，继续努力，逐步完善．

一是改革股票规模的有限性和分配的行政性，建立股票发行审核制度．过去，发行股票、债券．要分配额度，经过层层审批，不但手续烦琐，而且社会上对于行政干预和暗箱操作颇多微词．这在一定程度上影响了证券市场的健康发展。对此，一定要坚持以市场为导向，废除额度分配和规模指标．企业根据市场情况和本身需求申请发行股票，证券管理部门按照有关政策条件对申请股票发行的企业进行审核，把好上市申请和发行审核这第一道关，保证上市公司质量，推动证券市场的规范发展，优化证券市场环境．1999年8月、国务院批准实施《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会条例》，标志着我国股票发行进入了一个更为国际化、法治化的新阶段，集中体现了管理部门力图改进股票发行审核工作，实行公开、公平、公正原则的意愿。这对证券市场的健康发展将起到积极的推动作用，对广大改制企业和投资者来说，则是一种实际的利益保护．

二是实施市场股票回购，激活上市股份公司．股份回购在国际成熟的资本市场上是常见的公司行为，被作为公司正常的调控手段．在美国和英国，企业回购股票的现象非常普遍．美国公司回购股份的目的有：稳定和提高公司的股价，防止因股价暴跌出现的经营危机；回收股票以奖励有成就的经营者和从业人员等．实践证明，上市公司按照股份回购的条件、股本结构的要求，采取适当的方式回购本公司一定比例的股票是可行的．例如当本公司的股票在市场上严重背离其投资价值，而且已远低于每股净资产值，则可以实施回购，以缩减公司的总股本，提高公司每股净资产值和每股收益．使公司股票的市场价值重新显现．而在回购以后．如果公司股价较高，则可以根据需要增发新股；为公司今后发展提供资金支持，也有利于激活证券市场。

三是逐步解决国家股的上市流通问题．增强证券市场的社会监督．目前我国上市公司中的股份有国家股、法人股、公众股三种类型，其中国家股和法人股不能流通．一方面它们已失去股票原有的意义，既不符合同股同权、同股同利的原则，也不符合国际惯例；另一方面，由于大多数上市企业的控制权牢牢掌握在国家手中，企业内部管理者主要由政府有关部门任命，而被社会投资者监督接管的压力不足以引起其对自己前途的担忧，从而缺乏有效的淘汰机制和竞争压力．使企业无法充分体现企业法人的市场行为．为此，应根据市场承受能力，用五年或者更长时间逐步解决国有股、法人股的上市流通问题，包括企业回购注销，消除法人股；适当转让上市公司中部分国有股权，增大社会资本的比重，既盘活国有资产，同时增强证券市场的社会监督，充分体现企业法人的市场行为．

资本市场高质量发展篇7

[关键词]金融股票证券市场对策探讨

证券市场是我国社会主义市场经济体系的重要组成部分．改革开放以来，我国证券市场迅速发展，初具规模，为国民经济的持续、快速、健康发展起着积极的促进作用．展望21世纪，我国证券市场面临着新的机遇和挑战．如何抓住机遇，应对挑战，把我国证券市场推上一个新的台阶，这是亟待我们认真研究和解决的现实课题．本文拟对此作一初步探讨．

一、未来几年我国证券市场进一步发展的有利条件

二、21世纪初我国证券市场进一步发展的对策探讨

资本市场高质量发展篇8

二、21世纪初我国证券市场进一步发展的对策探讨

(五)抓住我国加入WTO的契机，积极探索证券市场主体结构的调整．wTo的加入将改变我国证券市场的运行环境，对此，我们应采取措施，积极调整证券市场主体结构．一是利用与服务贸易总协定相关的规定和例外条款．制定证券市场开放的基本策略．二是从业务结构来说．我国可适当地向外资证券商和投资银行开放我国券商和投资银行不能满足的业务市场．而对于我国券商和投资银行能够提供的业务适当地加以保护，提供政策上的缓冲期．三是通过探索中外合资或合作基金的形式．引导海外券商和投资银行以适当的方式适度地介入我国A股市场，以求在渐进的结构性的融合过程中，提高我国证券业主体的竞争力，并保障我国证券市场的平稳运行和持续发展．四是创造条件，鼓励券商之间的购并重组，努力实行规模化经营，推进券商上市．五是积极探索我国券商国际化经营的有效途径，这是中国券商发展的必经之路.

资本市场高质量发展篇9

论文关键词：绿色食品；开拓东北亚市场；发展战略

目前，我国绿色食品出口多集中在美国、欧盟、日本等国家和地区，市场覆盖率和市场占有率比较小，市场风险大。因此，我国要把绿色食品营销战略重点转移到东北亚地区，积极开发新市场，分散贸易风险，扩大市场的互补性和降低进入壁垒，在东北亚地区产品出口国中寻求合作伙伴，并通过与之开展的多种形式合作和针对不同合作伙伴，制定不同的营销战略和策略，加强开拓市场的能力，以此不断扩大市场的占有率和提高企业竞争力。

一、本土化、区域化、国际化的发展目标

我国绿色食品企业市场营销在相当长时期内要加强本土化的建设和发展。本土化包含两层含义，一是在本国范围内进一步拓展市场的广度和深度；二是在出口国实现本土化，取得本土化成功后再向区域化发展，区域化是若干本土化的集合，是向国际化发展的前期准备，也是更大范围的本土化。

(一)本土化和国际化营销要突出加强的工作

1．扩大基地规模和发展产业集群。已具备发展产业集群的条件，在黑龙江和吉林发展绿色大米产业和山特产品产业集群；在内蒙、黑龙江发展绿色乳制品产业集群；在山东发展绿色果菜产业集群；在浙江、江苏、福建发展绿色茶叶产业集群等。产业集群的发展是本土化营销的重点，也是向跨国本土化发展的基础。在扩大基地规模和产业集群发展中要吸引外资和民营资本的参与，内蒙的蒙牛成功的吸引了2600万美元的外资合作，开发新产品和新市场是一个成功的范例。

2．加强龙头企业建设，发展与跨国本土化相适应的营销组合。从市场需求、产品质量和特色、价格、渠道与促销活动诸方面考虑本土化营销组合及其重点，特别要适应出口国绿色壁垒和新的食品安全标准的要求。在这方面部级和省级龙头企业发挥着重要作用。

3．建立与出口国优秀经销商的合作关系。用国际化的营销渠道出口我国绿色食品，使国内的本土化与跨国本土化更好结合和融合。如进一步加强与世界着名的零售连锁公司沃尔玛和家乐福的合作，可通过这些渠道将我国的产品更大范围的销售出去，这是实现由本土化到区域化和国际化的重要组成部分。黑龙江新棉精米加工有限公司成功地与日本企业合作，将绿色大米打进日本市场，就是一个极好的尝试。

(二)做好跨国本土化市场定位国际市场不同于国内市场，由于国家与国家之间存在着很大的差异，市场营销环境也大不相同，因此，开拓国际市场要求减少盲目性、增强主动性和科学性。首先应全面了解国际市场的特点。目前世界市场可以分为三个层次：第一个层次是以欧、美、日为代表的发达国家市场；第二个层次是以韩国、新加坡、俄罗斯等为代表的中等发达国家市场；第三个层次是以中国、印度、越南等为代表的发展中国家市场。

我国绿色食品出口主要是初级产品。但随着质量和标准的与国际化接轨，特别是市场定位(出口国、消费群体、消费习惯、产品需求等)的进一步深化和发展目标的逐步实现，从本土化到国际化营销战略目标的实现是有把握的。我国绿色食品企业开拓国外市场应采取从本土化到国际化的发展战略；搞好市场定位，提高营销的针对性，这是成功进入出口国市场，并能进一步发展的关键。

(三)国际化的营销策略首先，分步国际化的营销策略。这是一种逐步到位的国际化策略。企业和营销人员刚进入陌生的国外市场时对市场需求的产品、消费习惯、文化差异的实际情况知之不多，对这些产品的市场前景没有把握，要求营销人员自己动手或请专家进行调查研究，从而比较确切地了解现有产品是否可以满足当地的本土化需要，接着将国外市场信息反馈给产品研发人员，以便开发出能在国外市场受欢迎的产品。在这个过程中，企业国际化营销策略是逐步实现的。其次，一步到位的国际化营销策略。企业和营销人员自始至终以一种整合的全球观点开拓国际市场，同时它又对营销人员的责任心提出很高的要求。这种策略下，企业和营销人员努力挖掘国外市场上与本公司生产能力吻合的最新需求，对顾客的类型和行为模式也更多注重研究。此外，企业和营销人员还应尽职尽责地做好市场细分和目标市场定位，使其收到良好的效果。

二、合作竞争，实现双赢

(一)通过合作竞争开拓国内外市场目前，我国绿色食品出口多集中在美国、日本和东南亚等国家和地区，市场覆盖率和市场占有率比较小，回旋余地小，市场风险大。要积极开发新市场，分散贸易风险，扩大市场的互补性和降低进入壁垒，就要在产品出口国中寻求合作伙伴，并通过与之开展的多种形式合作，加强开拓市场的能力。要针对不同市场和不同的合作伙伴，制定不同的营销战略和策略，不断扩大市场的覆盖率、市场占有率，进而提高利润率。

(二)通过合作竞争，不断优化产品结构要加强对国际市场需求的跟踪调研，不断创新产品，同时大力开发有中国资源特色和融入出口国文化特色的绿色产品；在保持传统绿色产品出口优势同时，提高深加工产品出口的比重，特别是AA级产品的比重在上述过程中，要借鉴外国企业产品创新和管理创新的做法和经验，提高产品质量和市场竞争力。一要着眼于做大做强和提高效益，即通过不同形式的合作发展“航空母舰”；二要着眼于特色经营，尤其是中小企业要搞好市场定位，扬长避短，大部分绿色食品企业应在这一战略指导下，找到各自的角色和发展的空间。

(三)要为投资者提供好的项目和好的合作伙伴

外来资本和投资者到中国投资是来寻求好的投资回报，使其资本增值的。所以好的项目在一定程度上更重要。好的项目主要包括：项目所处产业生命周期(处于成长期和成熟期的项目更能吸引投资者，而处于研发期和导入期的项目，由于市场前景不清晰投资者更多的是观望、等待，择机行动)；项目的规模、投资回报、可持续发展的市场前景预测和分析。目前大多数招商引资项目的规模不大，很难在国内外市场竞争中保持和发展竞争优势。企业规模不够大，还意味着需要进一步重组和整合，对重组与整合的考虑会使投资者举目观望。因此，要加强对投资者对投资项目和合作伙伴选择的具体分析，有针对性的加以解决。

三、根据目标市场特点战略

(一)锁定重点出口国家和地区目前，我国绿色食品出口要在巩固现有市场的基础上，进一步扩大到周边国家，实施从本土化到区域化的营销战略。美国、欧洲、日本是重要的潜在市场，是我国绿色食品企业必须高度重视的出口增长的目标市场。欧盟东扩后，为我们开拓这一市场提供了条件，欧盟的新成员在经济发展和收入消费水平上与老欧盟成员有一定差距，在对食品消费需求方面更适合绿色食品，这为我国绿色食品出口提供了机遇。

1．发达国家的市场潜力巨大。这一市场的商业设施完备、市场环境良好、消费意识和环保意识超前，具有巨大的出口潜力。实力较强的企业(特别是AA级食品)，可将此作为重点出口市场。

2．我国周边的国家和地区是适宜进入的区域市场，如港澳台、日本、韩国、新加坡等。这一市场交通便利、信息畅通、成本相对较低，一些成长中的绿色食品企业和A级产品可先选择这一地区出口。

3．容易进入的是发展中国家的市场。这些国家的市场条件、国民收入、消费水平、产品质量技术标准与我国相当，一些中小绿色食品企业可将A级绿色食品定位于这一市场，逐步扩大出口。转贴于

4．扶持重点企业和产品的出口。在选择重点企业和产品扶植时，主要应考虑以下因素：

(1)企业的产品是否有国际市场竞争优势。不仅要研究国内市场，还要研究国际市场；既要着眼现实需求，也要着眼潜在需求，重点发展有特色的或市场前景广阔的有市场竞争优势的产品。

(2)产业基础。主要是强调要立足现有基础，并进一步挖掘出潜力。尽快形成产业规模优势。比如，我国的优质专用小麦，尽管专用品种没有美国那么多，但近年来在品种开发和生产工艺方面有了显着进步，单产水平高于美国、加拿大，特别是在我国黄淮海地区、长江下游地区和大兴安岭沿麓等地区，专用小麦进一步发展的产业基础很好。把这些比较优势发挥出来，转变为竞争优势，能够在激烈的国际市场竞争中取得主动权。

(3)企业的实力及产品特色。在选择重点企业时应考虑该企业的实力及产品特色，与出口国的同类产品比是否有比较竞争优势，以及企业持续的创新和综合实力的持久性，尤其是高级管理人员的素质及其业绩；在此基础上，再考虑该企业实力是否有满足出口国需求的潜力，以防止市场开拓后，因供给不足，使他国竞争者趁虚而入。

(4)合作伙伴及进入策略。中国企业要善于利用外国企业在全世界建立的销售网络，向更多的第三国市场渗透和开拓。这种合作有两个方面，一是参加外企的大企业集团在海外的承包项目；二是与外国的企业合作，利用外企的营销网络，共同开发产品，合作开拓更多、更大的市场。特别是在中国企业尚未涉足的第三国市场，更适合采取此办法打开市场。

(二)企业要抓住机遇、做强做大、不断创新

1．市场定位与目标市场的选择。

(1)以实力为基础的市场定位。企业可根据自身的实力进行市场定位，经济实力雄厚、技术先进的企业可加大有机食品(AA级绿色食品)的开发，扩大出口，增强国际竞争力；规模小、生产能力低的企业，可进行A级绿色产品生产，首先满足国内市场需求，逐渐向生产开发AA级绿色食品的方向发展。

(2)以模式为基础的市场定位。企业可以发掘地方产品的传统优势和特殊的生态条件优势，将企业定位于绿色+特色模式、绿色+优质模式、绿色+低成本模式、绿色+品牌模式。

2。持质量和信誉取胜的发展方向。“以质取胜” 是产品战略的核心内容，也是在激烈的国际市场竞争中取胜的关键所在。为此，要牢固树立“以质取胜和质量第一、信誉第一”的观念，并从思想上对产品质量给予高度重视；加大培育“拳头”产品，和优质名牌产品的力度，增加研发投入以要适应国际市场对高品质产品的需求，应按着“从土地到餐桌”全过程管理的要求，对产地环境、原料生产、加工流程、产品包装、储运销售等每个环节都强化监管措施，不断完善安全质量保证体系，靠质量和信誉的不断提高，实现扩大市场占有率和提高效益的目标。

3．作好品牌整合，加强品牌的竞争优势。品牌在开拓市场和提高企业效益中的作用。品牌整合是近十年来出现的一种新的品牌管理办法，是指为了维持和提高长期竞争优势，企业把品牌管理的重点放在建立企业旗帜品牌上；明确企业品牌或旗帜品牌与其他品牌的关系，使品牌家族成员能够相互支持；充分利用企业现有品牌的价值和影响力，进行品牌扩张。

我国绿色食品要在国内外激烈的竞争中保持快速发展，就要不断提升产品质量档次，培育和发展驰名品牌，靠质量和信誉开拓国内外市场，赢得社会经济效益。但市场品牌杂乱就难免盲目竞争和过度竞争，企业和地区的整体竞争优势难以发挥。如黑龙江省大米市场上出售的品牌过多(现在有30个以上)，不利于发挥黑龙江省“北大仓”综合竞争力的优势，品牌过多说明企业规模偏小，在采用高科技及市场研发方面的投入受到限制，品牌多还为假冒企业和产品提供了藏身之地和以假乱真的机会。如能从现有的30几个品牌整合到l0个左右品牌，则可大大提高竞争力。即集中30个品牌的产品研发和促销费用，使品牌的无形资产价值的上升都会起到提高综合竞争力的效果。因此，有必要从地区和企业的角度，统筹考虑绿色食品品牌整合，以市场导向为基础，辅以适当的行政推动，为培育和发展着名品牌打下坚实的基础。

(三)营造良好的产业发展环境

1．好的市场、法律环境。良好的市场环境是指投资及产品的产销要体现公平、公正、公开，市场信息畅通及交易条件良好；法律环境是指对投资人的财产和投资行为的合法保护及对其正常经营的合法保护。以部级和省级高新技术产业区、大学科技园区、海归人员创业园区等为载体，实现相关产业的高度集聚，从而形成以高新技术产业为主的产业集群。

资本市场高质量发展篇10

论文关键词：绿色食品；开拓东北亚市场；发展战略

一、本土化、区域化、国际化的发展目标

(一)本土化和国际化营销要突出加强的工作

1．扩大基地规模和发展产业集群。已具备发展产业集群的条件，在黑龙江和吉林发展绿色大米产业和山特产品产业集群；在内蒙、黑龙江发展绿色乳制品产业集群；在山东发展绿色果菜产业集群；在浙江、江苏、福建发展绿色茶叶产业集群等。产业集群的发展是本土化营销的重点，也是向跨国本土化发展的基础[2]。在扩大基地规模和产业集群发展中要吸引外资和民营资本的参与，内蒙的蒙牛成功的吸引了2600万美元的外资合作，开发新产品和新市场是一个成功的范例。

3．建立与出口国优秀经销商的合作关系。用国际化的营销渠道出口我国绿色食品，使国内的本土化与跨国本土化更好结合和融合。如进一步加强与世界著名的零售连锁公司沃尔玛和家乐福的合作，可通过这些渠道将我国的产品更大范围的销售出去，这是实现由本土化到区域化和国际化的重要组成部分。黑龙江新棉精米加工有限公司成功地与日本企业合作，将绿色大米打进日本市场，就是一个极好的尝试。

二、合作竞争，实现双赢

(三)要为投资者提供好的项目和好的合作伙伴外来资本和投资者到中国投资是来寻求好的投资回报，使其资本增值的。所以好的项目在一定程度上更重要。好的项目主要包括：项目所处产业生命周期(处于成长期和成熟期的项目更能吸引投资者，而处于研发期和导入期的项目，由于市场前景不清晰投资者更多的是观望、等待，择机行动)；项目的规模、投资回报、可持续发展的市场前景预测和分析。目前大多数招商引资项目的规模不大，很难在国内外市场竞争中保持和发展竞争优势。企业规模不够大，还意味着需要进一步重组和整合，对重组与整合的考虑会使投资者举目观望。因此，要加强对投资者对投资项目和合作伙伴选择的具体分析，有针对性的加以解决。

三、根据目标市场特点战略

3．容易进入的是发展中国家的市场。这些国家的市场条件、国民收入、消费水平、产品质量技术标准与我国相当，一些中小绿色食品企业可将A级绿色食品定位于这一市场，逐步扩大出口。4．扶持重点企业和产品的出口。在选择重点企业和产品扶植时，主要应考虑以下因素：

(2)产业基础。主要是强调要立足现有基础，并进一步挖掘出潜力。尽快形成产业规模优势。比如，我国的优质专用小麦，尽管专用品种没有美国那么多，但近年来在品种开发和生产工艺方面有了显著进步，单产水平高于美国、加拿大，特别是在我国黄淮海地区、长江下游地区和大兴安岭沿麓等地区，专用小麦进一步发展的产业基础很好。把这些比较优势发挥出来，转变为竞争优势，能够在激烈的国际市场竞争中取得主动权。

(二)企业要抓住机遇、做强做大、不断创新

1．市场定位与目标市场的选择。

2。持质量和信誉取胜的发展方向。“以质取胜”是产品战略的核心内容，也是在激烈的国际市场竞争中取胜的关键所在。为此，要牢固树立“以质取胜和质量第一、信誉第一”的观念，并从思想上对产品质量给予高度重视；加大培育“拳头”产品，和优质名牌产品的力度，增加研发投入以要适应国际市场对高品质产品的需求，应按着“从土地到餐桌”全过程管理的要求，对产地环境、原料生产、加工流程、产品包装、储运销售等每个环节都强化监管措施，不断完善安全质量保证体系，靠质量和信誉的不断提高，实现扩大市场占有率和提高效益的目标。

(三)营造良好的产业发展环境