融资渠道和融资方式范文

导语：如何才能写好一篇融资渠道和融资方式，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公文云整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

关键词: 高速公路投融资渠道方式

前言

高速公路的建设和发展是国家经济发展水平的风向标, 随着国民经济的快速发展, 物流、人流、商品流大幅度增加, 提高运输效率、降低运输成本的要求日益提高, 加快高速公路建设成为我国经济社会发展的迫切需要。然而由于高速公路建设和维护成本高，需要大量的资金投入。如今我国高速公路建设事业的快速发展, 我们应大力拓宽融资渠道, 积极探索新型的融资方式, 根据市场经济条件下资本的运行规律, 走国际化、市场化和社会化融资的道路, 借鉴国际先进经验, 逐步形成符合我国国情的多渠道融资方式。

1市场渠道

高速公路为使用者提供了较高的服务水平, 一般进行收费经营, 它本身具有一定的商品性。高速公路项目特别是在经济发达地区, 预测交通量较大的项目应充分发挥其商品性特点, 广开融资渠道, 发挥资本市场融资的作用, 解决建设资金不足的问题。在当前国内外经济快速发展的条件下, 投资市场充裕的资金, 国民日益成熟的市场化意识, 为高速公路建设的市场融资提供了充分的市场条件和广阔的发展前景。

资本市场融资主要包括银行贷款、发行债券、股票上市、引进外资、项目融资等渠道和方式。不同的融资渠道和方式具有各自的优势和特点, 而这些优势和特点的发挥又与项目的特点、地区经济环境、从业人员的专业技能水平和相关法律、法规的健全与否密切相关。

为了更好地认识和有效地利用各种市场融资方式, 我们对各种方式从不同角度加以分析比较。

1. 1比较的原则

为了客观、全面地评价各种融资渠道和方式, 这里归纳提出3 个评价原则。

1. 1. 1是否符合高速公路项目利用资金的要求

高速公路项目具有建设周期长、投资巨大、财务收益稳定但回收期较长, 需要政府一定扶持等特点。在评价各种投融资方式时, 必须首先考虑它是否能够满足高速公路项目建设和资金回收的特点和要求。

1. 1. 2资金成本

资金成本是为获取及使用资金而付出的代价, 它是决定融资成败的关键因素。资金成本包括资金筹措费和资金占用费两部分。前者是指在融资运作过程中发生的各种费用, 如委托金融机构发行股票、债券而支付的注册费、代办费等等, 后者是指为使用资金而向资金提供者支付的报酬, 即投资回报, 如向股东支付的股息、红利, 向债权人支付的利息等。

在不同条件下筹集资金的总额并不相同, 为了便于分析, 资金成本通常以相当数表示。即以资金筹集单位所负担的费用同筹资净额的比率, 作为资金成本率, 计算公式如下:

其中, 筹资费率是资金筹措费占筹资总额的比率。公路项目需求的资金量大, 且周期相当长, 投资期限内资金的占用费之和通常远大于资金筹措费用, 因此, 资金的占用费是资金成本中应考虑的核心因素。

1. 1. 3融资风险性

在比较各种融资方式时, 通常需要考虑两类风险:一类是融资失败的风险, 可称为融资风险; 另一类是对融通资金所承担的风险, 可称为投资风险。第一类风险一般存在于股票融资、项目融资及引进外资等方式的融资过程中, 这类风险的控制是评价融资方式优劣的一个重要指标。第二类风险的承担者包括政府、企业及一般投资人。例如, 对于政府债券融资, 政府对本金及利息的偿还承担了所有风险; 相反, 对于股票融资投资者对自身的资金回报负全部责任。

一般来说, 一种好的融资方式应该具有较低的第一类风险。同时, 由于高速公路具有明显的社会基础设施属性, 在融资过程中不应当将投资风险全部转嫁给一般投资者( 包括企业及投资人) , 为保障广大投资者的利益及维护高速公路融资的信誉, 政府应在第二类风险中承担必要责任。

2 银行贷款方式

银行贷款方式是目前高速公路建设主要的融资方式, 银行贷款额度较大, 还款期比较长,国内银行贷款分政策性银行贷款和商业性银行贷款两种, 前者带有国家政策扶持和优惠的成分, 利率较低, 贷款期也较长, 是一种很好的融资渠道; 后者则是一种完全的市场行为, 贷款利率较高,对贷款期的要求也很严格, 最近国家加大了金融体制改革的力度, 取消了贷款限额控制, 给商业银行以充分的贷款自, 这种新的信贷资金管理体制将会有利于商业银行积极参与高速公路建设的投资。银行贷款融资经过多年的实践, 其运作模式已经成熟规范, 手续简便, 风险规避机制也很完善。但另一方面过多的银行信贷资金， 普遍造成企业资产负债率过高,在自有资金不足的现实情况下,银行将面临巨大的潜在风险。

3股份融资方式

股份融资是我国高速公路建设新的融资尝试，随着国内股票市场的逐步建立和规范, 运用股票市场融资, 具有筹资效率高、成本相对较低、投资风险共担的特点。对于民间资金来说,通过购买证券市场上发行的高速公路行业股票直接投资于高速公路,能获得了进入高速公路行业的有效途径,是一种比较科学合理的投资方式。对于政府来说,通过股份制可以募集高速公路建设资金,达到吸引更多资金投入高速公路行业的目的。对于高速公路企业来说,通过股份制在证券市场融资有利于改变企业原有的经营机制,促使企业采取更加市场化、科学化的管理方式来提高效益。股票融资不需要归还本金, 仅支付红利,从这个意义上讲, 股票实际上是一种不必偿还的债务,有利于减轻企业债务负担。高速公路项目股票融资在我国发展时间还不长, 在实践过程中也遇到了很多问题。总的来讲, 由于高速公路不具备完全的商品属性,其经营收益要远低于竞争性行业, 因此高速公路企业进行上市融资将会越来越困难, 即便上市成功, 由于它对股民的回报率较低, 二级市场扩股再融资也极为困难。

4BOT融资方式

BOT ( Build - Operate - Transfer) 融资方式, 即为建设- 运营-转让方式, 它是近年来工程项目融资的一种新型途径。BOT模式是由项目所在国家政府或所属机构为项目的建设和经营提供一种特许协议作为项目融资的基础,由本国公司或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资,承担风险, 由该特许公司全面负责公路项目的建设、运营与维护, 在已确定的年限之后, 该特许公司将服务能力较好的公路交还给政府或政府机构的一种融资方式。BOT模式一出现, 就引起了国际金融界的广泛重视,被认为是国际项目融资发展趋势的一种新型结构。BOT是项目融资中的一种特殊方式, 这种方式能在一定程度上解决政府基础设施建设资金短缺的问题。同时,由于BOT项目融资责任全部转移到项目承包者, 对政府没有有关项目债务、保险的要求, 所以它是降低政府债务特别是外债责任的一种有效方式。但是, BOT模式的前期工作十分复杂, 成本高, 涉及到一个国家的财政、金融和法律制度, 全面推广应用尚有一定的困难。目前, 国际金融界对BOT模式在公路基础设施项目融资中表现出的发展潜力给予了极大的关注。

5项目融资方式

项目融资是指以建设项目的名义在境内外筹措资金, 并以项目自身预期收入和资产承担债务偿还责任的综合性融资方式, 其资金来源主要是银行和证券市场。发生融资风险时, 资金贷方只能追索项目本身的财产和收益, 而不能涉及资金借方的财产权益。项目融资不是依赖项目发起人的信贷或所涉及的有形资产, 参与方的收益在相当大的程度上依赖于项目本身的效益。因此投资者总是将其自身利益与项目的可行性以及对项目造成不利影响的潜在因素紧密联系起来。项目融资具有融资灵活、风险分散、审贷严格等特点。项目融资在我国开始的时间较短, 目前还没有建立起完善的法规体系, 特别是程序非常复杂, 目前尚不具备大规模开展的条件。

6公路经营权转让融资方式

高速公路通行费收入主要用于偿还贷款, 但是通行费收入细水长流, 资金积累缓慢, 由于车流量的增加是一个渐进的过程,在通车的前几年收费额与贷款偿还额往往并不匹配, 偿还到期本息的压力较大。为了解决现金流与贷款偿还之间的错位问题, 考虑把未来的收益提前变现以偿还当期贷款, 可以采用公路经营权转让融资的方式。通过未来收益提前变现的方法, 经营权转让可以把未来预计收取的通行费提前集中获得, 迅速筹集资金, 以达到公路资产变现的效果。经营权转让使得一些原来的收费还贷公路转让出去, 由收费还贷变为通过收取通行费获得投资收益的公司制经营模式。

7融资租赁―售后回租方式

融资租赁是指实质上转移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。在融资租赁的应用上，售后回租是高速公路采用的主要形式，即高速公路公司将路面地产及附属设施等实物资产作为标的物出售给租赁公司而后又租回来，利用通行费收入支付租金，租赁期届满时，租赁产权以较低的名义价格自动转移给高速公路公司。在售后回租方面，应用此方式比较早的是云南昆石高速公路，2009年5月以昆石高速公路资产为标的融资37.48亿元，融资金额较大的为福建省高速公路有限责任公司，2010年12月以福建福宁高速公路为标的融资80亿元。利用售后回租方式可以盘活高速公路庞大固定资产，实现高速公路滚动发展，但融资金额大、风险高。

篇2

关键词：融资；债务；原则；方式；渠道；管理

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：1672―3198（2014）10―0118―01

1企业融资管理的意义

（1）满足日常的运营所需。

资金是企业生产经营的基础，企业的正常运营离不开资金，一旦资金流出现问题，人财物、产供销全都会都会出现问题，企业就难以运转。企业要依据其生产运营规模，确定长期资金和短期资金需要量，并筹措相应数额的资金，不足部分需融通短期或长期负债资金来满足经营管理的需要。

（2）满足规模扩张的需求。

处在发展时期的企业，由于生产规模的扩大或对外投资，必然需要大量资金。企业不管是外延式扩大再生产，还是内涵式扩大再生产，都会产生融资的动机。另外，当企业面临激烈的市场竞争时，就可能会开辟新的投资领域，扩大对外投资规模，也会产生融资需求。

（3）偿还到期债务的需要。

企业要保持持续经营能力，必须做到收支相抵，如期足额偿付到期债务本金及利息，以有效规避破产的风险。企业加强生产经营管理，保持较高的盈利能力是满足到期偿债的根本，且合理的财务筹划，甚至有可能使资不抵债的企业能保持一定的偿付能力，即为偿还某项债务而形成的偿债融资。

2企业融资的渠道及方式

融资渠道是指客观存在的融通资金的来源方向与通道。目前，企业融资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、海外融资、其他企业资金、社会公众个人资金、企业内部积累等。

融资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体融资形式，主要有吸收直接投资、发行股票、利用留存收益等融通的权益性资金；以及向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁等融通的资金为债务资金。

融资渠道是资金来源问题，融资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，两者之间存在一定的对应关系。一定的融资方式可能只适用于不同的融资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得。

3企业融资管理的原则

（1）融资规模要适度。

企业融资前期要做好规划，要合理确定企业发展所需要的资金量。融资规模避免因融资不足，影响生产经营的正常进行，同时，要防止融资过多，造成资金闲置。要考虑企业的资金结构，权益性资金和债务性资金、长期债务和短期债务的比例要合理。

（2）融资时间要及时。

合理安排融资时间，适时获取所需要的资金。防止过早融通资金形成的资金使用前的闲置，避免获取资金的时间滞后而错过资金使用的最佳时期。

（3）融资渠道要合理。

不同来源的资金，对企业的收益与成本有不同的影响，因此，企业应认真研究融资渠道和资金市场，合理选择资金来源，以实现企业利益最大化。

（4）融资方式要经济。

融资方式有内源性融资和外源性融资，每一种融资方式都有其各自的特点，企业要根据自身的情况，及其可选的融资方式，进行对比分析，确定最佳的融资方式组合，以降低企业成本，减少融资风险。

4强化企业融资管理的措施

（1）明确企业的融资目标。

企业的融资是以实现企业利益最大化为最终目标。企业在具体融资管理过程中，必须确定具体的融资目标，才能对企业融资管理的有效实施起到指导作用。企业当期的法律环境、经济环境、税收环境与金融环境等外部因素，会对企业财务目标的现实产生影响。因此，企业在确定融资目标时，一定要充分考虑企业内外部的各项因素的关系，以保证在协调有效的基础上实现既定的融资目标。

（2）强化融资量及期限的管控。

根据企业具体的战略方针、发展阶段与投资规模，运用科学合理的预测方法，正确地测定企业在某一时期的资金需求量，确保融资结构合理，降低融资成本与风险。企业在资金预测过程中，必须掌握详实的预测数据，采取恰当的预测方法，如果发生预测错误，可能会直接使企业财务管理失控，进而导致企业经营及投资的失控。同时，要确保总体和个体的期限保持平衡。企业整个负债融资的期限结构要合理，尽量多利用长期负债，以减轻企业财务与企业的财务压力。由于短期负债对财务的压力比长期负债要大，所以，企业尤其要注意短期负债的管理。在偿还能力上，短期负债要和企业的现金流相适应。在风险管理上，不同的短期负债在不同的经济环境下具有不同的风险好成本。

（3）确定恰当的融资渠道与方式。

同一渠道的资金可以采用不同的方式取得，而同一融资方式又可以适用于不同的融资渠道，二者结合可以产生多种可供选择的融资组合。企业在融资管理是需要对融资渠道与方式进行研究与分析，并结合企业实际，确定可行的合理的融资组合。

（4）保持一个科学的资金结构。

企业要确保负债资金和权益资金之间的合理的配比关系。不同的融资方式会伴随着不同的资金成本，并且对应着不同的资金风险。因此，企业在将不同的融资方式与渠道进行组合时，必须充分考虑企业的经营实际与市场竞争力，适度适量负债，取保最佳的资本结构。

（5）善于利用融资环境与时机。

企业需要制定一个科学合理的资金需求计划与融资计划，在融通资金时，要结合融资环境与企业自身的融资需要，实现适时融资。企业融资时要选择好融资时机，要对资金市场，政府的财政政策、货币政策及相关产业政策，以及国内外资本市场的发展动态了然于心，并以此作为融资时机选择的依据。

参考文献

篇3

关键词：房地产融资渠道；问题；对策

中图分类号：F83

文献标识码：A

1我国房地产融资渠道及其现状

1.1房地产融资渠道概述

房地产融资渠道，就是房地产企业在工程项目的开发建设过程获取资金的方式。房地产融资的特点包括所需资本金额大、产品生产周期长、运营过程风险大、资金专用性强等。一个项目从开始筹建到建成完工的各个环节都需要大量的资金；而且地产项目它的工程量大，生产周期长，导致资金周转时间长。

1.2房地产融资渠道的现状

房地产开发过程中各个阶段都需要大量的资金，而为了融取更多的资金，融资渠道和金融产品的多少就成了关键。但是，就目前来看融资渠道的发展受到多方的限制，各类融资方式都存在缺陷发展缓慢，特别是在近几年房地产行业的发展开始走下坡路出现不景气的现象的状况下，房地产资本运作中如何扩展融资渠道筹集资金就成了房地产业取得进一步发展的重中之重。

2我国房地产企业融资渠道存在的问题

房地产融资渠道是完成房地a融资最关键的部分，它是房地产业的资金保证。通过以上对房地产融资渠道的现状及特征的表述可以看出房地产企业的融资是房中还存在着许多问题，这些问题严重阻碍着房地产业的发展。

2.1融资渠道单一，风险积累

虽然我国房地产融资渠道日趋活跃，出现了多种融资方式，但是，多元化的房地产融资体系尚未形成，融资市场还够不完善，我国房地产融资依然以间接的银行信贷为主。这种以银行信贷为主导的单一融资格局不仅给企业带来了财务风险也使给其长期提供贷款的银行处于风险中。

2.2多元化融资发展的限制因素

房地产业是资金密集型产业，其无疑要求强大的资金作为发展的后盾，那么光靠以银行信贷为主的方式筹集资金是远远不够的。虽然有房地产信托、房地产投资基金、债券融资、股权融资等多元化的融资方式作为补充，但由于限制其发展的因素过多导致多元化的融资发展比较困难且存在一定的局限性。

3增加房地产企业融资渠道的对策

3.1建立多层次的房地产融资体系

如今我国资本市场还不够健全，在以银行信贷为主要融资方式的当下，为房地产业和银行都积累了风险隐患。所以，当前解决我国房地产企业融资渠道狭窄的问题，首要前提和基础性措施是建立一个多层次的房地产融资体系并保证其稳定性，这样才能为不同层次、规模的公司提供相应的融资场所，以满足不同企业融资差异性的需求。

3.2加紧开发房地产金融投资产品

多元化融资发展受到限制，归根到底还是由于我国房地产行业相关中介机构发育不成熟和金融产品发行机构不健全。为了推动我国房地产融资渠道朝着多层次、多元化的方向发展，就必需建立稳定、完善、品种多样化的金融产品供应体系。而目前我国房地产金融市场的发展才刚刚起步，各方面体系不健全，融资产品的品种较少。所以在完善房地产融资渠道的过程中应注重对一些过去不曾或涉及较少的融资产品重新审视，进行客观的评估，从中开发出金融衍生产品。

参考文献

[1]刘佳炜.房地产融资现状分析与发展展望[J].经济师，2013，（06）.

[2]余立.论加速实施房地产证券化正当其时[J].经济师，2008，（11）.

[3]冯彦.当前房地产企业的融资困境及融资方式选择[J].金融经济（下半月），2011，（11）.

[4]曾凡昌.试论房地产融资风险的法律规制[J].金融论坛，2010，（10）.

篇4

中小企业融资是指中小企业通过一定的融资渠道和融资方式获取生产、经营、发展所需要的资金。融资渠道包括外部渠道和内部渠道，融资方式涵盖了银行借款、商业信用、融资租赁、发行债券、发行股票、吸收直接投资等。现阶段我国中小企业以内部融资为主，普遍采用自有资金，即使进行外部融资，也首选间接融资，很少通过直接融资方式获得资金。总体来看，中小企业盈利水平低，信用担保体系不健全，抵押担保困难，普遍缺乏良好的内部积累机制，直接融资渠道较窄，难以从银行等机构获得更多资金支持，大多采用负债融资的方式，而且民间金融比重很大。可见，优化融资模式已是中小企业的必然选择。

二、金融市场多元化带来的融资机遇

当前，金融市场呈现出多元化发展态势，其中互联网金融更是发展迅猛，这为中小企业融资提供了更多渠道和更便利的方式。民间借贷规范化之后，中小企业有了新的融资选择。而且，我国金融市场日益多元化发展，金融产品不断创新，国债融资市场日益健全，债券发行规模逐步扩大，产权交易得到了快速发展，我国形成了主板、中小板、创业板、新三板、科创板等多层次的资本市场。截至2016年5月27日，我国已有7394家公司在新三板挂牌上市。就在这一天，全国股转公司公布了《分层管理办法》，多层次资本市场建设迈出重要一步，新三板及其分层方案给中小企业带来了新的融资途径，中小企业赢来了新的发展机遇。

三、新形势下中小企业的融资模式选择

1.基于企业规模的融资模式选择

中小企业普遍生产规模较小，资金借贷量少，融得的资金常用于短期投入，应当首选流动性较强的短期借贷，例如银行借款、融资租赁等，尽量避免门槛高、标准高的融资渠道和融资方式。同时随时关注一些专门针对中小企业的新金融产品，如财税补贴、政策优惠、众筹融资、大数据融资、供应链融资、P2P平台融资、电商平台融资等，以尽可能提高融资效率，降低融资成本。当企业发展到一定规模，具备一定的社会影响力之后，可适当选择基金、股票、债券等长期融资方式，同时应当有效利用良好的社会影响力和信誉度，借助银行保理、信用借贷等来筹集资金。

2.基于发展阶段的融资模式选择

中小企业可以选择权益性融资或债务性融资，前者筹集的资金归属于中小企业的资本，后者筹集的资金归属于负债，两种资金的比重就是资本结构。对于发展不稳定的中小企业，即处于“生命周期”中的初创期或上升期的企业，摆在面前的现实问题就是负债还款压力巨大，所以通常应该选择权益性融资，即引进资金雄厚的战略投资者、内部融资或者发行股票等，以分红和未来发展远景实现投资者的投资收益，借以缓解负债带来的资金偿还压力。企业逐渐发展成熟之后，融资风险线性递减，就可以采取借款、发行债券等方式，充分利用财务杠杆，实行负债化经营，以构筑核心竞争力，这样既保障了债权人利益，又实现了企业的稳定发展。

3.基于风险偏好的融资模式选择

不同的中小企业，风险偏好和风险承受能力各不相同。首先，保守型中小企业适宜选择保守型融资策略，也就是说，企业筹集的长期资金既要满足长期发展需要，也要满足企业运营的部分短期资金需求，这有利于降低融资风险，而且避免了筹集短期资金所带来的巨大还款压力。不过，长期资金的成本相对较高，增加了企业融资成本。其次，稳定型企业可以选择长短期融资方式相结合的方式，一方面筹集临时性的、应急性的短期借款，用于短期资金需要；另一方面选择市场上较为成熟的融资渠道，用于企业长期发展需要，这样既避免资金长期闲置，又可以满足短期资金渴求，从而最大化发挥资金的效益。另外，激进型中小企业所选择的融资组合一般较为激进而大胆，该类企业所筹集的短期资金既用于企业需要的短期资产，又用于长期发展。这种模式固然能够契合企业的超常规发展，但是融资风险很大，需要企业具备很高的资金运作能力。

篇5

关键词：施工企业 融资短缺 融资方式

随着通货压力的居高不下，央行连续加息及调高存款准备金率，市场流动性资金被进一步收紧，施工企业在面临资金短缺压力越来越大。同时，政府性融资渠道不畅，导致以基础设施建设为主业的建筑施工企业举步维艰，一定程度上限制了施工企业的发展，甚至威胁到了企业的生存。

1 短缺原因分析

1.1 规模激增及多元化经营，需求明显

建设行业近几年处于高速发展期，施工企业在规模扩张同时，需要更多的资金进行配套。同时，施工竞争压力导致多数企业开始涉足多元化投资渠道，包括BT、BOT项目及带资经营，其次，业主款项到位不及时，形成变相垫资。所以，导致资金需求明显，压力增加。

1.2 资金效率低

首先，政府项目及一些强势投资方资金监管严格，实行专款专用，使得施工企业往往难以实现资金统一调配，造成资金大量沉淀，使用效率大大降低。

其次，工程项目资金被无偿占用越来越多，也造成资金使用效率的大幅降低。工程质保金、各类保函都在一定程度上影响了资金使用效率。

1.3 融资渠道少

国内金融体制、行业以及企业自身的特点，目前施工企业融资渠道仍集中于银行短期信贷。但是在银行信贷额度用尽，企业内部资金紧张、业主付款不规范、短期信贷还款压力大的现实条件下，形成了巨大的财务风险，资金链任一环节的脱节都将可能导致无法挽回的后果。

1.4 其他方面

预期通货膨胀率高。未来几年，通货膨胀率不可避免的将保持在高位，物价水平短时间内难以回落，提高了企业运行的各项成本。

预期利率高。随着央行货币政策的转向、持续提高银行准备金率、连续的加息，可以预计中国经济重新进入加息周期，未来预期利率将不断升高，资金成本进一步上升。

2 融资方式分析

2.1 融资方式介绍

随着我国资本市场的逐步改革和完善，企业可以选择的融资方式逐渐增多，总体而言，可分为债权融资和股权融资，具体又可细分为商业信用、内部融资、股权融资、债务融资、债券融资、项目融资等。

2.2 融资方式的比较分析

2.3 融资方式的选择

由2.2中的可以看出，各类融资方式各有利弊，实际操作中，应根据各融资方式特点和企业面临的现实和未来情况进行灵活选择，组成融资组合，形成合理的融资结构，形成融资成本、股权结构、资本结构的最佳结合。总体应遵循以下基本原则：

2.3.1 商业信用、内部融资方式，融资的成本、风险都低，应为融资的第一考虑。

2.3.2 企业未来收益高、成长性好时，应考虑更多的债权融资，因债权人不会参与公司利益分配。

2.3.3 企业资产负债率过高时，应考虑更多的股权融资，以降低财务风险，形成合理的资本结构；资产负债率过低则反之。

2.3.4 预期利率提高时，应考虑目前的低利率的长期负债；预期利率降低时，应考虑实行浮动利率的长期负债或短期负债。

3 融资方式规划

3.1 规划原则

资金第一原则。资金是企业的生命线，解决企业发展所需的资金问题是第一要务。在关注营业收入、利润、净资产收益率的同时，更需要关注现金流量，关注资金的良性循环，关注资金运转是否顺畅、资金运作是否高效。

兼顾风险原则。隔资过程中，需要密切关注财务风险，不同的融资方式带来不同的财务风险。因此，在融资方式可以选择的情况下，应兼顾长期与短期，整体（集团）与局部（项目公司或子公司）财务风险，寻求合理的融资组合。

由内而外原则。融资过程中，挖掘自身潜力为第一选择。通过资金使用的合理规划、成本控制、提高资金运作效率、商业信用的深度挖掘等方式，来降低对外资金需求量。同时，通过内部挖掘，使集团自身变得更为健康、资本结构、股权结构更为合理之后，再对外寻求资金机会。

3.2 主要融资方式优劣分析及其选择策略

3.2.1 资产变现

操作简单，成本低，关键在于变现资产的选择。需要企业根据业务发展前景，对不符合发展战略要求、资不抵债、盈利性差或亏损、市场前景不好或不明的资产予以清理变现。企业以往资源分散的局面得以改变，有限的资源得以集中，突出主业的核心地位，增强主业的竞争力，达到降低资产负债率、优化资本结构的目的，也提高了企业的信贷能力。

3.2.2 商业信用

利用企业自身的声誉、信用度，进一步挖掘应付账款潜力，付款期限可以有所延长，缓和企业资金需求。在延迟应付款时，之前应取得分包商、供应商的理解和同意，否则造成商誉的损失，将得不偿失。

3.2.3 债务融资

债务融资获取相对简单，且可以反复使用的特点决定了其融资中的龙头地位，是目前应用最为频繁的融资方式。民间信贷有取用灵活、操作方便的特点，将其定位于紧急过渡性资金，不轻易启用，仅在资金出现短期周转不灵的情况下启用，类似银行之间的短期拆借。企业应考虑合理运用社会资源，开辟和维护该类融资渠道，保证需要时能即刻启动。

3.2.4 债券融资

债券融资在工程建设行业中运用的案例不多，所幸的是，目前，也出现了不少成功案例。债券融资相比银行贷款，有融资成本低、融资期限长、融资额度高等优点，但同时又有发行要求高、审批严格、手续复杂等特点。

3.2.5 项目融资

对于垫资的项目，可由企业与投资公司、政府合作开发信贷信托产品计划，企业负责具体事务的操办，投资公司、政府提供信托计划所需的信用担保和承诺；

对BT建设移交项目，可由企业与信托公司协商开发股权信托产品计划，让渡BT项目高于普通项目利益的一部分。

篇6

【关键词】公路建设 融资 渠道 方式方法 局限性 创新性 措施

自从我国实施改革开放以来，我国的公路融资方式已经从计划经济体制背景下单一依靠政府投资逐渐发展到了社会融资与政府融资相结合、产业资本与金融资本相结合的融资方式方法，在实践这些方法的过程中也对民间资本、债券融资、利用外资、股权融资以及银行贷款等方式进行充分运用，但是，因为公路本身的融资结构存在着一些问题，进而使得现有的公路融资方式方法在运用过程中存在着各种各样的局限性，直接阻碍我国公路建设资金顺利的筹集，更加延缓了相关工作人员创新我国各种适合市场机制融资方式的步伐，所以，对我国未来公路建设资金需求进行满足的根本渠道就在于对现有的融资方式进行完善，将市场机制里面各种新型的融资方式进行拓宽，虽然资产证券化融资这一种方式已经在发达国家十分成熟，但是，在我国仍然是一种新生的事物，我国的公路建设还面临很严峻的融资难题，要实现公路建设的跨越式发展需要完善我国公路的融资渠道。下文中，笔者就完善我国公路融资渠道进行简单的探讨。

一、我国公路融资渠道现状及存在问题

从目前我国公路建设资金来源来看，我国的公路建设资金主要依赖财政资金以及银行贷款，其社会资金融资的比重很小，还没有对我国现有融资工具进行充分、有效以及合理的运用，我国公路行业的融资方式和渠道具有局限性，并且这一局限性已经得到了凸显，公路建设融资面临着以下几方面的问题：

（一）我国公路融资国家资本金投入不足

众所周知，财政资金主要包含中央财政专项拨款、中央基本建设资金、地方财政资金以及国家预算资金里面应用在我国公路建设的主要资金，公路建设属于我国的公益基础设施，我国公路建设具有低回报率、长建设周期以及大额资金等特点，受到了我国政府预算投入以及预算支出等方面因素产生的制约，所以，我国省级财政性资金、中央财政性资金对于我国公路建设的资金投入严重不足，再加上我国不断完善路网建设，这些因素都将会导致我国的公路行业建设资金严重缺乏这一现象的出现。

（二）我国公路融资银行信托贷款比重太大

与欧美市场相比较，我国的资本市场发展呈现出缓慢的趋势，其融资结构也没有达到一个合理的状态，在我国的基础设施过程中，这一表现仍然十分明显，目前情况来看，我国的公路建设资金主要组成为银行贷款，我国公路建设资金对银行贷款的过度依赖，直接导致了资金成本过高以及持续偿还压力太大的局面，除此之外，在银行里面进行长期贷款所受到的限制比较多，其融资的数额也十分有限，与此同时，我国公路建设的融资渠道比较单一，这也使我国公路建设融资面临着比较大的风险，就像趋紧的这种金融政策，这一种政策一定会对过分依赖银行贷款的公路建设行业产生很大的影响，更加不利于公路行业长远的发展。

（三）我国公路融资很少直接向金融市场融资

所谓的直接融资方式主要包括资产证券化方式、融资租赁方式、发行债券方式以及发行股票等方式，我国公路建设比较多地依赖银行贷款，政府的财政补助融资数额也十分有限，当前形势下，我国的公路建设行业直接融资意识已经逐渐得到显现，但是，仍然没有完全将直接融资看成公路建设资金来源重要的一个组成部分，再加上我国的资本市场已经逐渐趋于成熟，我国相关的政策和法律法规也已经逐渐得到完善。因此，在我国公路建设融资过程中加大向金融市场直接融资这一种方式方法才能够更有效、更合理以及更好地对我国公路建设资金紧缺问题进行解决。

二、完善我国公路融资渠道的措施

（一）我国公路融资要严格实施预算管理

为了将我国公路建设资金使用效率提升，将其还贷压力减小，相关工作人员必须要对我国公路建设资金实施严格的预算管理，提升公路建设贷款发放工作质量，加强对于贷款使用监管工作，要求城市各个公路企业都进行年度经费的预算编制工作，编制预算主要包括编制企业支出预算以及企业收入预算这两个主要方面，其中，支出预算主要分为专项经费支出预算、公用经费支出预算、人员经费支出预算；企业收入预算主要指公路企业的通行费收入预算。在实施预算执行的过程中，要求公路企业要严格制定考核机制以及激励机制，要求由城市公路企业对于自身预算执行的情况实施监督和管理。

（二）我国公路融资要建立起集中支付中心

集中支付中心的建立能够将过去由各个公路企业对于建设资金自行使用转变成为集中管理，进而实现各个公路企业对于自身的贷款实施统一的组织调度偿债资金以及统一管理，建立健全一个集中支付中心从本质上有利于公路企业对于偿还计划进行合理的安排和实施，公路企业把自身收取车辆的通行费用收入上缴到集中支付中心里面，由集中支付中心统一偿还贷款，这样就可以将车辆通行费用收入最高的公路企业结存资金进行调剂，将其用在车辆通行费用的收入比较低的公路企业偿还贷款，这样不仅仅有利于将贷款本息很好的偿还，进而减少公路企业贷款偿还的压力，更加符合我国公路联网收费这一发展的趋势，建立起集中支付中心对于提升我国公路资金使用的效率、管理的水平以及还贷的能力具有十分重大的作用和重要的意义。

（三）我国公路融资要采取捆绑式的组合型融资

捆绑式的组合型融资是项目融资方式的一种变更，所谓的捆绑式组合型的融资就是指通过两个以上项目或者两个项目实施组合以及捆绑，来把投资回报以及投资支出进行相互组合，进而形成一个项目自身是另一个项目信用保证的一种高效率融资方式。要求相关工作人员要将效益比较好的公路与另一个效益比较差的公路来进行捆绑，使二者能够在一起实施项目融资工作，工作人员还可以将公路经营的效益和沿线广告经营权、服务设施转让权以及土地开发权等在一起进行捆绑进而实施项目融资工作，这样做能够有效提升公路企业整体的融资能力。

（四）利用资本市场和外资进行融资

积极利用国内、国外两个资本市场，采取转让公路收费权、发行企业债券和在境内外发行股票等形式，拓宽融资渠道，筹措建设资金。利用外资，国家鼓励利用境外金融机构、经济组织或外国政府贷款建设公路。另外，利用外资建设公路主要是两个渠道：一是直接利用外资；二是利用外国政府贷款和国际金融组织贷款等。虽然我国高速公路建设投融资形式呈多样化，但实际情况是以国内贷款和自筹资金为主。

三、结语

本文中，笔者首先从我国公路融资国家资本金投入不足、我国公路融资银行信托贷款比重太大以及我国公路融资很少直接向金融市场融资这三个方面分析了我国公路融资渠道现状及存在问题，接着又从我国公路融资要严格实施预算管理、我国公路融资要建立起集中支付中心以及我国公路融资要采取捆绑式的组合型融资等几个方面探讨了完善我国公路融资渠道的措施。

参考文献

[1]郭骁，夏洪胜，武玉琴.上市公司融资决策模型研究――基于高速公路的案例[J].财会通讯（学术版），2007（05）.

[2]崔平，郭玉岗，钟晓蕾.高速公路的经济特性和收费原则的确定[J].辽宁省交通高等专科学校学报，2006（03）.

[3]殷，周国光.我国铁路实施BOT利益共享机制探析――以CRBOT推进铁路投融资体制改革[J].重庆交通大学学报（社会科学版），2012（01）.

篇7

关键词：现金并购 融资风险 企业并购

一、现金并购的资金来源及筹资方式

现金并购融资方式是多种多样的。现金并购融资按资金的来源不同一般可分为两大类融资方式,即内源融资方式和外源融资方式。内源融资是指从企业内部开辟资金来源,筹措所需资金。但由于并购活动所需的资金数额往往是非常巨大的,而企业内部资金毕竟是有限的,利用并购企业的营运资金流进行融资对于并购企业而言有很大的局限性,因为一般不作为企业并购融资的主要方式。

现金并购中应用较多的融资方式是外源融资,指企业从外边有开辟资金来源,向企业以外的经济主体筹措资金。外源融资作为企业筹集资金的一条重要渠道,对企业扩大经营规模、增加资本的收益具有直接作用。

二、不同融资方式的风险分析

1.债务性融资风险。采取债务性融资的企业,可能出现不能按时支付利息、到期不能归还本金的风险。另外负债具有财务杠杆的作用,当投资报酬率高于利率时,就能提高股东的收益。反之,就会降低股东收益,甚至危及股东资本,因此债务性融资还包括使普通股收益变动的风险。债务性融资因必须按时还本付息,刚性很强,筹资风险最大。

2.普通股融资风险。权益性融资不存在还本付息,故无财务风险。但筹资使用不当,会降低普通股收益,因此存在使股东收益变动的风险。如果完全使用股票进行交易,主要会涉及两个因素。首先是由于股权数额的增加,交易期间可能会引起股东每股盈余被稀释。第二个因素是使用股票交易可能使投资者认为是并购企业的股票价格高于其价值的信号。这两种可能就能解释为什么使用股票融资不如使用债务融资的交易对企业的财务状况及股票价值更为有利。

3.优先股融资风险。优先股股东对公司的资产与盈余拥有优先于普通股股东受偿的权利,并取得固定的股息,具有债券者的特征。在正常经营的环境下,运用优先股筹集长期资金来源不会构成企业的财务风险,而避免财务风险的代价则表现为有限股的股息要在税后利润中支付,从而失去所得税的抵减效应。

三、中国现金并购中融资风险问题的防范措施

1.制定正确的融资决策

要制定正确的融资决策,必须考虑到企业现有的资本结构和融资后的资本结构的变动,—方面尽量利用债务资本的财务杠杆利益,另—方面又要尽量避免债务资本带来的财务风险。

(1)债务融资方式。采用债务融资方式,很可能导致企业权益负债率过高,使权益资本的风险增大,从而可能会对股票的价格产生负面的影响,这就使得并购企业希望是用债务融资避免股权价值稀释的愿望相违背。因此,在利用债务融资方式时,并购融资企业应当特别重视在杠杆利益发挥与负债比率升高两者之间寻求一个平衡点。

(2)权益融资方式。采用权益性融资方式,由于股权数额的增加,将有可能会导致股权价值被稀释。影响这种情况发生与否的因素主要在于支付给被并购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值比较。另一方面,权益融资中除了要关注EPS与市盈率等指标的影响以外,还需要考虑的一个重要因素即企业控制权的分散程度的影响,必须合理设定一个可以放弃的股权数额的限额,以避免控制权又落入他人之手的风险。

2.拓展融资渠道,保证融资结构合理化

企业在制定融资决策时,应视野开阔,积极开拓不同的融资渠道,通过将不同的融资渠道相结合,做到内外兼顾,以确保目标企业一经评估确定,即可实施并购行为,顺利推进重组和整合。政府有关部门也要致力于研究如何丰富企业的融资渠道,如完善资本市场,建立各类投资银行、并购基金等。

(1)优化企业的融资结构。融资结构既包括企业自有资本、权益资本和债务资本之间的比例关系,也包括债务资本中的短期债务与长期债务的比例关系等。优化融资结构必须是在融资方式选择的基础上,将融资风险与成本综合考虑。

(2)以优先债务、从属债务和股权部分形成的倒三角图形可以扼要地说明融资的结构安排。在倒三角的并购融资安排中,最上层为优先债务,第二层为从属债务,最后是优先股和普通股。对于企业来说融资成本由上到下越来越高,而风险由下到上越来越大。因此,不同融资方式所占的比重也是由上到下逐渐减少。这样的结构安排,对于整个并购融资项目而言是比较稳健的,使得资金成本尽量减少,融资风险得到合理的控制。合理确定融资结构还应遵循以下原则:一要遵循资本成本最小化原则,既要将自有资本、权益资本和债务资本的筹资成本进行比较,也要对三者分别分析其边际收益和边际成本;二是自有资本、权益资本和债务资本要保持适当的比例,在这个前提下,再对债务资本组成及其期限结构进行分析,将企业未来的现金流入和偿付债务等流出按期限组合匹配,找出企业未来资金的流动性薄弱点,然后对长期负债和短期负债的期限、数额结构进行调整。

3.合理规划并购融资的资本成本

资本成本一般指企业筹集和使用长期资金而付出的代价,它包括资金筹集费和资金占用费两部分。融资决策与资本结构管理是实现并购融资优化的重要一环。因此,在确定完融资类型后,企业应进一步根据金融市场变化趋势,运用金融工程技术,通过融资方案专业设计,不断降低融资成本。

4.借鉴杠杆收购融资

尽管杠杆收购具有高风险性,但伴随而来的也是其具有高收益性。它的强势财务杠杆效应,能带来极高的股权回报率,使之成为一种颇为有效的融资方式。我国目前的资本市场环境以及企业自身状况的限制,杠杆收购在我国还不具备条件。但是由于我国目前并购融资方式还很有限,债务融资仍是主要的方式之一,许多并购融资活动中债务比例都比较高,因此,借鉴杠杆收购融资的经验具有很强的现实意义。

参考文献:

[1]王辉.股权分置条件下的并购动机与绩效变化之关系.现代财经,2006,(5).

[2]张琰,崔瑛.企业并购中的财务风险及规避探析.全国商情(经济理论研究),2006,(5).

[3]黄丽萍.企业并购的财务动因分析.财会通讯,2006,(5).

篇8

［关键词］中小企业；企业生命周期；融资渠道

［中图分类号］F275.1 ［文献标识码］A ［文章编号］1005-6432（2011）27-0032-01

截至2010年8月,我国具有法人资格的中小企业数量突破1000万户,占全国企业总数的99%。中小企业贡献了我国60%的GDP、50%的税收,创造了80%的城镇就业机会。因此,中小企业在吸纳剩余劳动力、增加城镇居民收入方面潜力巨大。为有效促进中小企业的发展,我国政府为其提供了多种融资渠道：银行贷款、融资租赁、债券股票、政府资金、动产融资、典当融资等。不同渠道具有其自身不同的特点,对采取相应融资方式的企业也会产生不同影响。基于此,本文从企业发展的周期特点入手,分析如何选择适当的融资渠道以促进中小企业资本结构的优化和发展。

美国学者格雷纳认为成长性企业的发展可以划分为五个阶段：创业阶段、聚合阶段、规范化阶段、成熟阶段和成熟后阶段。以下将针对这五个阶段企业资金需求的特点来进行分析,探讨不同时期企业资金的需求特点和与之相匹配的融资方式。

(1)创业阶段。在初创期,企业战略的重点是强调研发、重视市场,把新产品迅速销售出去。因此,这一时期企业的资金需求很大,但由于刚刚起步,在利润、人员、产品方面都存在着很大欠缺,所以,此时企业的融资能力相对较低,融资渠道的选择面较窄。企业在这一时期应根据未来的偿债能力选择可接受的融资方式,防止在初创期就背上沉重的债务负担,陷入财务危机而走向衰亡。此阶段可供企业选择的主要融资渠道有：发行股票、银行贷款、风险投资、政府资金和融资租赁等。但现有条件下,中小企业在自有资产、信誉名声等方面都处于劣势,银行从自身利益出发,通常不愿开展中小企业信贷业务。而发行股票对一般性企业而言也难以获准,所以,建议初创期的企业选择引进风险投资或者采用融资租赁的方式来缓解对资金的迫切需求。

(2)聚合阶段。企业在这一阶段要求建立更有效的组织结构和发展规划,需要专业的人员去引导员工成长以实现企业成长。但在调查中不难发现,这一阶段恰恰是中国中小企业的分水岭,也就是说一个成长中的企业能够安全度过聚合阶段的概率很低,但是一旦平安度过聚合阶段,企业也将度过其发展历程中最为艰难的阶段,就此走向稳定。而很多中小企业往往在这个时候没能得到强有力的资金支持或采取相对适当的融资方式,最终导致发展计划不能得到有效的开展,使得企业走向衰亡。事实上,相比初创期此时企业的融资能力已经有了很大好转,企业已拥有自己的主打业务,获得了一定的利润收入,具备了相应的资信条件,因此,银行贷款、动产融资、政府资金都是不错的选择。关键就看什么融资方式能够给企业带来更大的好处。建议此阶段的中小企业能够更多地利用负债而不是股权筹资。因为债务融资既能为企业带来财务杠杆效应,又能防止净资产收益率和每股收益的稀释,削弱股权融资会引起经营权分散的负面影响。但是,也必须看到债务融资会产生避税的正面作用,但因其需要按时还本付息也会给企业未来现金流造成一定压力。

(3)规范化阶段。该阶段企业的一个显著特点就是员工人数迅速膨胀,部门快速分拆。此时企业的主导需求表现为在维持现有生产规模的情况下,进一步拓展市场,资金的需求量陡增。那么,此种情况下,如何有效地配置资金结构,保证企业的高速发展将是重中之重。但好在处于这一阶段的企业已经形成了较为稳定的营业收入,并具备了一定的信誉水平和规模,因此,银行等金融机构都愿意提供资金,数额大、成本低、附有优惠条件的贷款往往能够在此时取得。但如果想进一步调整公司治理结构,减轻还本付息的压力,发行股票不失为很好的选择。

(4)成熟阶段。这一阶段,企业需要通过更规范、更全面的管理体系和管理流程来增强市场竞争的快速应变能力。值得注意的是,大部分企业从这个阶段开始,可能要走出中小企业的界定范围了。换句话讲,也就是说这一阶段是中小型企业实现自身跨越式发展的阶段。足够强大的主营业务和丰厚的利润为企业提供了两种选择：其一,通过兼并收购实现快速扩张；其二,采取稳健型竞争战略,保证企业利润的稳中有升。如果是第一种选择,企业必须深入分析现有的资金结构状况,因为快速扩张期最容易出现的问题就是资金链断裂。如果说企业之前的债务资金所占比重比较大的话,那么此时最好选择股权融资,既可以减轻企业未来的还贷压力,又能优化企业的融资结构。如果是第二种选择,企业可以采用稳健型的融资方式,如自有资金、典当融资等,将企业现有的闲置设备、多余原料或产品进行典当,在资源充分利用的同时取得资金缓解资金压力。

(5)成熟后阶段。在这一阶段,不同的企业面临不同的境况：要么企业的规模通过合作成长,迅速壮大；要么由于产品替代、环境变化,企业逐步走向衰亡。由于面临的出路不同,企业对资金的需求也将产生分歧,如果企业已达到一定规模,那么资金的需求自不必说,企业在融资中已占据主动地位；如果企业就此走向衰亡,那么它也可能面临两种情况：一是通过出售资产或者抛售股票迅速套现,从此退出这个领域。二是继续投入大量资金,研发新产品。但这一阶段企业的信用等级已经随企业的经营状况下降,想要获取银行贷款、风险投资的可能性都相对较小。面对大量员工可能的失业问题,这时候企业最应该争取的是政府资金,或者是寻求企业间的兼并和重组,获取资金注入,促使企业新生。

总之,处于不同成长阶段的企业应该综合考虑企业当前发展需求的特点和各种融资方式的优缺点,寻找到一条适合企业自身的融资渠道,成就我国中小企业的可持续发展。

参考文献:

［1］谢世娟,陈新国.从企业生命周期理论看我国民营企业夭折现象［J］.经济问题,2004(6).

［2］刘溟.中小企业如何选择融资渠道［N］.经济日报,2007-4-14.

［3］黄飞鸣.试论中小企业融资渠道的选择［J］.商业研究,2005(7).

［4］戚东梅,秦辉.企业生命周期理论与民营企业的成长［J］.经济界.2003(6).

［5］程淮中.企业财务战略定位和实施的基本策略――基于企业生命周期理论的一种解说［J］.会计之友,2007(3).

篇9

【关键词】自来水公司；资金短缺；融资；研究探讨

一、引言

融资渠道是指一个集团、企业、机构经营发展中的资金来源，主要包括企业内部融资和外部融资两种渠道，企业的融资渠道越广，对企业的发展越有利。自来水公司作为政府投融资平台企业更应该充分利用自身优势，解决融资问题。

二、自来水公司的特点

自来水公司在寻找融资对策之前，应该对自身的特点有一个清晰的认识。一般而言，自来水公司有以下特点：

一是天生垄断性，自来水已经成为现代人不可或缺的生存资源，提供自来水的企业占据着极强的地域垄断地位；二是资本密集性，自来水公司的先期投入集中在净水厂建设投入和管网铺设上面；三是政策支配性强，我国的自来水公司与政府之间是委托与的关系，企业的社会效益必须是第一位的，经济效益永远是排在后面的。

三、自来水公司融资中的常见问题

1.融资渠道匮乏

自来水公司承担着政府的福利与公益责任，如若按照市场经济规则，自来水公司是很难获得融资的。一方面，作为金融机构，首先考虑的是贷出款项的安全，为此制订了一整套严厉的资产担保制度；另一方面，自来水公司不可能放弃必须承担的社会公益责任，同时由于产品单一，不具备良好的盈利能力，导致寻找担保也是一个极大的问题。

2.融资方式缺乏创新

目前为止，受政策法规的制约，自来水公司的融资方式依然主要是债务融资，导致自来水公司资产负债率始终居高不下，负债增加的同时直接导致企业的财务杠杆被增大，财务风险增加，一旦利润下降，最终遭受损失的是公司的股东和用户。

3.民间资本参与性不高

民间资本参与性不高的主要原因有三条：政府的垄断性经营政策不鼓励民间资本参与其中；政府管制多，设施老化、机构冗员等历史包袱过重，盈利能力不强；在市场经济不健全的情况下，容易发生资源分配不均等问题。

四、自来水公司选择融资方式的考虑

在清楚了自来水公司融资难的原因以及自身特殊性之后，就可以有的放矢地采取科学的方法，去争取融资的成功。

1.考虑公司发展及经济效益

当企业的债务资金利息率低于投资利润率时，企业的负债越多，净资产的收益率也就越高，对企业的快速发展就越有利。企业的盈利能力不断提高，企业的发展前景也非常好时，债务融资不失为不错的选择。

2.考虑融资方式的风险

融资方式不同公司承担的风险也不同，自来水公司常用的融资方式就是债务融资。如果自来水公司不能按时偿付，那么融资风险就很大。当企业息税前的利润在下降时，每股收益以及税后利润也随之下降，甚至下降速度更快，这就给企业的财务带来了较大的风险，甚至造成企业破产的严重后果。由此可见，企业在选择融资方式时应把其风险也考虑在内。

3.考虑利率和税率的变动

企业在进行融资时应把利率和税率的变动考虑在内。这主要是由于，企业若选择债务融资方式就可以获得减税的利益，所以，企业所得税的税率越高，债务融资的减税利率也就越高。这种情况下，企业可以把债务融资方式当做优先选择。

五、自来水公司融资的具体操作方式

自来水公司应提倡和要求集团所有员工，上上下下从行政性、机关性的思维与行为模式向更为市场化的经营管理思想转变，增强公司投融资能力，并建立和完善企业内部强制性的业务相关信息传递和接收体系。

1.向政策性银行申请贷款

自来水公司的社会效益必须大于经济效益，长期效益必须大于短期效益、不可预计的效益必须大于看得见的效益。基于这个特殊职责，作为公益型企业性质的自来水公司，就不能单纯地从企业经济利益角度考虑问题，而必须从政策性方面获得补偿。因此，向政策性银行申请贷款就成为了自来水公司的融资首选。

2.以项目融资方式谋求融资

以项目为主体，以投入项目的资产作为抵押，以项目实际产生的收益和现金流作为偿还资金的来源，称作项目融资。项目融资与母公司的资信无关，只与项目本身有关，所有融资在严格的监督下全部用于项目本身。为了避免融资混乱，项目融资必须成立专门的项目公司，与母公司撇清债务关系，集中财力、人力、物力，改善某个具体经营管理项目，提高其经济效益，实现从局部到全局的渐次好转。

3.利用社会资本发展租赁融资

与租赁公司合作，由租赁公司采购设备，自来水公司以租赁的方式，采取分期付款形式，使用租赁公司按照合同采购的设备。这种融资方式，可以避免一次性大额支付而带来的资金周转压力，可以避免由于价格波动和通货膨胀而引起的企业资金成本的增加。

4.试行ppp模式

进一步解放思想，打破惯性思维，拓宽融资渠道，加大融资力度，提高融资规模，在自来水公司融资中，推广政府和社会资本合作模式（PPP），鼓励社会资本参与自来水企业投资，为企业建设提供资金保障。

六、结束语

总之，自来水公司应该立足于自身的社会责任和企业的盈利职责，更新融资观念，积极开通融资渠道，促进自身经营管理水平的提升，为企业的整体发展做出更多的贡献。

参考文献：

篇10

在我国，新三板就是区别于原STAQ、NET系统挂牌公司和退市的企业，主要包括了非上市的股份公司股票进入中小企业的股份转让系统中报价转让。近年来，国家有关部门出台颁布了各种相关的法律法规，用来支持中小企业进入新三板交易活动，为中小企业拓宽融资渠道，也促进新三板市场的健康良性发展。

新三板由融资方、投资方和主办券商三方组成。融资方指的是要在新三板市场中进行融资的中小企业，这些企业成立时间往往超过两年，仍然处于发展时期，没有上市。投资方就是在新三板中进行投资的投资人，有个人投资者也有机构投资者。由于中小企业还处在发展中，其自身具有不确定性，这就求新三板的投资方具有较强的风险判断能力和风险承受能力。主办券商主要负责督促拟挂牌的中小企业，督促他们及时、客观地汇总和披露信息。

二、中小企业在新三板的融资方式和渠道

2013年底，新三板在全国范围内普及，2014年全国各地在新三板挂牌上市的企业呈爆发式增长。目前，中小企业在新三板市场上的融资方式主要有发行私募债、定向增发和股权质押融资。

（一）发行私募债

2012年5月22日，新三板市场的私募债试点正式启动。2014年，证监会提出把私募债的试点范围扩大至全部新三板，相关业务尝试都在稳步进行。

总体来看，我国新三板市场的私募债业务尚处在起步阶段，在规模上还无法与银行贷款及股权融资等融资方式相提并论。随着相关政策的落地及不断扩大的各地试点，私募债有望成为未来新三板市场的主要融资方式之一。

（二）定向增发

相对来说，新三板的定向增发审批流程较简单，只需在证监会备案即可，发行的成功率较高，增发的市盈率也普遍高于主板市场股票发行的市盈率。因此，越来越多的中小企业选择采取定向增发的形式进行融资。

（三）股权质押融资

股权质押融资是上市公司较为常用的融资方式，企业将部分流通股或限售流通质押给银行、担保公司、信托公司等金融中介，从这些金融中介中获得贷款。新三板企业的股票在挂牌转让后即有了流动性，可以被转让和质押给银行等金融机构。

截至2014年底，新三板挂牌企业累计了213笔股权融资。相比常见的固定资产贷款融资等融资方式，股权质押融资具有操作方便、风险较小、评估流程快捷等优势。不过，大多数银行对新三板企业的股权质押贷款额度并不高，往往不超过500万元。

三、中小企业在新三板的融资效果分析

（一）有助于中小企业引进风险资本

相比其他的资本市场，新三板市场对中小企业的要求较低，对拟上新三板的企业的财务要求也没有其他市场严格。不过，企业同样不能存在重大隐患事项，管理、关联事项等也要具有清楚的规范。同时，在新三板市场上，信息能够得到充分披露，这样极大地保证了信息的对称性，基本投资方能够获取全部的企业信息，减少了由信息不对称带来的风险。

（二）有助于中小企业从银行等金融中介获取信贷资金

中小企业由于其发展迅速，且企业规模较小，在经营的过程中往往伴随着较大的不确定性，相关风险也较高。这使中小企业不容易从商业银行中获得贷款资金。当中小企业决定在新三板上市时，会获得来自主办券商、会计师事务所、律师事务所等相关机构对其进行的全面的调查。在全面客观地披露企业信息之后，在接受社会检验之后才能挂牌上市。这一举措使这些中小企业的信息更加透明，也便于银行对中小企业进行贷前检查，全面了解企业，企业在向银行申请贷款时也更加容易。此外，中小企业在新三板市场挂牌后，还可以通过股权质押融资的方式，以自身的股权作为质押物向银行获得信贷资金。

（三）新三板市场上的融资渠道仍然较狭窄

虽然新三板市场上为中小企业打开了集中融资渠道的可能性，却仍然面临着融资渠道较狭窄的问题。定向增发等股权融资手段成为新三板企业的首选融资渠道，也被广泛普及，而私募债、公司债、可转让债券等产品仍然没有向所有新三板挂牌企业开放。此外，股权质押融资被银行的接受度不高，且能够贷款的信贷资金较少，也减少了中小企业的融资渠道，使中小企业过于依赖股权融资，导致资本结构不合理，影响融资效率。

（四）新三板的市场机制使中小企业退市不易

目前，新三板在交易机制上未映入连续竞价交易机制，在市场中流通的股票仅占挂牌企业股票的很小的一部分。这样一来，企业的股价往往不能真实反映企业的实际价值，企业的定价会比较困难，影响中小企业的融资效率。中小企业只能通过转让符合要求的股权来退出投资，未建立起真正意义上的转板机制和完备的退市机制，对企业没有产生有效激励的影响，资金使用的效率也受到影响。

四、提升中小企业在新三板市场中融资效果的对策

（一）推进新三板转板机制

目前，新三板市场机制使中小企业不易转板及退市。此外，新三板企业的上市还采用了IPO的方式，和普通方式并无区别。为了增加中小企业的融资效率，建设并完善新三板挂牌企业直接转板到主板上市是实现板间流动的重要一步。

（二）降低个人投资者的投资门槛

可以适当降低个人投资者进入新三板市场的门槛，这样有利于活跃市场，提高市场的流动性，且为新三板市场注入更多的资金，使新三板市场成为真正的融资市场而非挂牌市场。

（三）推进新三板竞价机制

部分优质的企业可以采取竞价转让的方式，质量中等的企业采取做市转让的方式，质量一般的企业则采用协议转让机制，这样有利于提升投资者对新三板企业的认识，也有利于吸引有不同风险偏好的投资者。

五、结语