养老机构风险分析范文

导语：如何才能写好一篇养老机构风险分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公文云整理的十篇范文，供你借鉴。

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（南京航空航天大学，江苏 南京210016）

摘要：由于住房反向抵押贷款的特殊性，其面临的风险要大于一般的抵押贷款，在住房反向抵押贷款面临的诸多风险中，违约风险是影响其能否健康有序运行的重要因素。本文旨在对住房反向抵押贷款的违约风险进行初步探讨，利用文献研究和对比研究的方法，梳理了住房反向抵押贷款违约风险的类型，并分析其产生原因，结合国内外的住房反向抵押贷款实践，提出通过完善法律法规、收取违约金、明确房屋产权，建立多种住房反向抵押贷款模式等防范违约风险的建议。

关键词 ：住房反向抵押贷款 ；违约风险

1导 论

当前，我国老龄化程度不断加剧，而我国养老服务业，尤其是养老保险金面临一些特殊状况，如养老保险金给付对象待遇不公、养老保险金存在资金缺口等，因此必须探寻新的养老模式，以对现行的养老模式进行补充。住房反向抵押贷款，是通过完善投融资政策促进养老服务的举措之一，这种养老模式在西方国家已有了较为成熟的发展，但在我国还处于探寻阶段。2013年9月，国务院印发《关于加快发展养老服务业的若干意见》，明确提出“开展老年人住房反向抵押养老保险试点”，实施这一试点，是为了探索符合国情、满足老年人不同需要、供老年人自主选择的养老保险产品，扩大养老服务供给方式，进而构建多样化、多层次、以需求为导向的养老服务模式。但由于住房反向抵押贷款的特殊性，其面临的风险要大于一般的抵押贷款，因此对于其风险的研究具有重要意义。

2 住房反向抵押贷款的违约风险类型及原因分析

2.1 借款人的违约风险

住房反向抵押贷款的借款人违约风险是由于借款人违反住房反向抵押贷款合同的约定而引起的风险。它主要包括提前偿还违约、非完全产权房抵押违约和重复抵押违约三种情况。导致借款人违约风险产生的原因主要有：

2.1.1借款人资产净值变化

借款人提前还款的意愿可用借款人的资产净值来进行推测，在住房反向抵押贷款中，资产净值=房屋价值－贷款总额。房价波动会导致借款人所持房屋价值的变化，利率波动、寿命等因素则会影响借款人所能获得的贷款总额。在贷款开始的时候，借款人的资产净值与其房屋价值相等，随着时间的推移，贷款总额逐渐增大，但由于房屋价值具有变动性，因此借款人的资产净值变化不确定。如果房屋价值上升，且始终保持借款人的资产净值为正，那么借款人就有提前还款的动机。

2.1.2房屋产权界定不明确

在我国，虽然商品房已经占主流，但是还存在大量的保障性住房以及农村的小产权房等。住房反向抵押贷款的借款人必须对所抵押的房产具有完全产权，但是在当前我国房屋产权界定不明确的情况下，可能产生借款人利用非完全产权房或故意隐瞒共有人申请住房反向抵押贷款的行为。

2.1.3个人信用体系不完善

大量研究表明，个人信用评级制度是现代经济健康持续发展的重要保障，住房反向抵押贷款同样需要良好的信用体系作为支撑。然而，当前我国的信用体系尚处于筹建阶段，存在缺乏相关的法律法规保障、信用评价标准不确定、个人信用信息分散、失信惩戒机制未建立等现象。信用体系的不完善可能导致一些借款人利用欺骗、隐瞒的方式将一套房产重复抵押的行为。

2.2贷款机构的违约风险

导致贷款机构违约风险产生的原因主要有：

2.2.1住房反向抵押贷款现金流特点

住房反向抵押贷款现金流的特点是“分期支付，一次偿还”，贷款机构在与借款人签订合约之后就必须按时向借款人支付现金，支付时间长并且具有不确定性。长时间只有现金流出而无现金流入，这就要求贷款机构必须有长期稳定的资金来源，否则贷款机构很容易陷入无法支付的状态，从而产生违约。

2.2.2借款人资产净值变化

借款人资产净值变化不仅可以衡量借款人违约的可能，也是衡量贷款机构违约可能的重要因素。贷款机构如果是以盈利为目的，则其只有在住房反向抵押贷款到期时，借款人的资产净值为正时才可能获得收益。但是由于房价、借款人寿命不确定等原因，在合约到期时，借款人的资产净值有可能为负，同时住房反向抵押贷款不具有追索权，即如果到期时借款人房产价值低于贷款总额其损失只能由贷款机构自行承担，在这种情况下贷款机构可能出现违约行为。

2.2.3贷款机构破产

贷款机构如果由于经营不善或其他原因致使破产，则住房反向抵押贷款合约难以继续按原约定执行，违约风险产生。

3 国内外反向抵押贷款运作模式及其违约风险分析

3.1国内反向抵押贷款运作模式及其违约风险分析

3.1.1反向抵押贷款运作模式

2011年由中信银行发起的“养老按揭”是我国最早的住房反向抵押贷款运作模式，其具体运作方式是老人将自有产权房屋抵押给银行，银行按照60％左右的评估价按月给老人发放养老贷款，具体数额为每月放款额扣除应偿还的利息或部分本息，贷款期限最长为10年，期限届满后，一次性偿还贷款本金或剩余本息，或者将房屋交由银行处理。

3.1.2违约风险分析

中信银行的“养老按揭”业务根据中国的国情进行了一定改进，最突出的特点是贷款期限结束后不收回房产，房产处置交由借款人自行决定，银行只收回贷款本息。由于贷款期限和贷款总额在贷款初期就确定，并且申请条件较为严格，所以无论对于银行还是借款人，其所面临的违约风险都大为降低，但仍不排除借款人以非完全产房进行抵押的违约可能。

3.2国外反向抵押贷款运作模式及其违约风险分析——以美国为例

3.2.1反向抵押贷款运作模式

国外“以房养老”的发展已经具有很长的历史，迄今为止，发展最为完善与成熟的是美国，这与美国的文化以及美国公民思想开放、敢于尝试、大胆创新密不可分，还有强大的金融证券市场作为基础，美国的住房反向抵押贷款运作模式在实践过程中，分为三类。

（1）房产价值转换抵押贷款（HECM）

据调查显示，HECM计划在整个美国的住房反向抵押贷款中约占全部份额的95%左右，其之所以具有如此之大的吸引力，在于这种贷款方式支付的灵活性与多样性，分为一次性支付、按月支付、年金支付与信用额度支付以及上述方式的组合形式，多样性的支付方式能够满足不同人群的需求，在最高额度的限定范围内，借款人可自由选择；另外一个重要的因素在于HECM计划由美国联邦政府为借贷双方作担保，排除了借贷双方的后顾之忧，即使贷款机构倒闭，借款人也不必担心，仍然可以按照合同要求获得正常的房屋贷款金额用于日常消费，贷款机构都是经过FHA的资格认证才能进入反向抵押贷款的市场之中，若贷款到期，贷款金额超过房屋总价值，由FHA提供的保险基金补齐差额，若贷款金额不足房屋总价值，贷款机构将退还余额给借款人，有了政府的担保与支持，该项目计划发展呈现增长趋势[ 高锐.我国保险业开展住房反向抵押贷款的可行性及对策研究[D].吉林大学，2013-4]。

（2）房屋保留计划（Homekeeper）

房屋保留计划是由美国联邦政府提供担保与资助的房利美公司[ 商务印书馆出版的《英汉证券投资词典》中对房利美（FannieMae）解释如下：“联邦国民住房贷款协会FederalNationalMortgageAssociation（联邦国民住房贷款协会）的昵称。美国三大住房贷款证券化经营机构之一，成立于1938年。其性质为社会公众拥有，美国政府资助。专门运作由联邦住房委员会或其他金融机构担保的住房抵押贷款。将这些住房抵押贷款按期限、利率进行组合，作为抵押或担保发行住房抵押债券，在金融市场上出售，再以收入资金向更多的人提供住房贷款。同时还对提供住房贷款的金融机构发行的住房抵押贷款证券品种提供担保。所发行的重要品种为住房抵押债（mortgagebackedsecurity或mortgagepass-through）。联邦国民住房贷款协会自身的股票在纽约股票交易所挂牌上市。”]提出的，房屋保留计划与HECM差距不是很大，所不同的是这种产品适合的人群更加宽泛，HECM要求借款人年满62周岁且必须拥有独立的房屋产权，但是房屋保留计划对于借款人年龄的设置更为宽泛，借款人即使没有独立的产权也可以申请，如房屋产权为多人共有或是租赁的情形都是予以认可的，其贷款的限额高于HECM的限额，其贷款限额由借款人的年龄、房屋的价值、房屋所处的位置以及当前的利率所综合决定的。

（3）财务独立计划

财务独立计划又称财务自由计划，是美国反向抵押贷款市场上唯一的私人贷款机构提供的产品，这种产品的覆盖面很窄，美国只在较少州开办这类贷款产品。它的特点是没有政府担保，也没有政府提供的保险，所以风险是借贷双方自行承担，其最大的好处是可以申请到大笔的养老保险贷款，贷款额度与还款额度都是按照房屋的价值百分比确定，例如借款人申请贷款的数额为房屋价值的50%，那么到还款时也按照房屋价值的50%来偿还贷款，与房屋保留计划相同之处是可以享受到房产升值也带来的收益。这类贷款产品的借贷成本较高，适合拥有较高价值房产的人群，可以申请到数额较大的贷款。

3.2.2违约风险分析

美国的住房反向抵押贷款的三种运行模式覆盖人群广，其违约风险按照政府担保和模式特点而各有不同；国内的住房反向抵押贷款运行模式虽然违约风险较小，但比较单一，覆盖人群窄。同时根据上述分析可以看到，只要保障借款人能获得房产升值的好处或在贷款金额不足房屋总价值的时候能得到补偿，那么借款人的违约风险主要是非完全产权房抵押违约和重复抵押违约；如果贷款机构能够事先确定贷款期限和贷款总额并且合理安排其资金流或者政府能对反向抵押贷款进行担保，那么贷款机构的违约风险也会大为降低。

4 防范住房反向抵押贷款违约风险的对策

为防范住房反向抵押贷款违约风险，结合国内外住房反向抵押贷款的实践，本文提出以下一些对策。

4.1完善相关法律法规

目前，住房反向抵押贷款的推行可以援引的法规仅散见于《城市房地产管理法》、《个人住房贷款管理办法》、《城市房地产抵押管理办法》、《担保法》、《物权法》的相关内容。缺乏系统的、操作性强的法律法规，增大了住房反向抵押贷款的违约风险。必须完善相关的法律法规，明确住房反向抵押贷款参与双方的权责，对于违约行为给予严厉的惩戒。

4.2收取提前还贷违约金

为预防借款人提前偿还违约，贷款机构可以设置一定的提前还贷违约金。当借款人要求提前偿还贷款时，还必须支付违约金，这就提高了借款人提前还贷的成本，可以有效降低提前偿还违约发生率。

4.3明确房屋产权，建立多种住房反向抵押贷款模式

必须明确各类房产的产权，特别是要解决各类保障性住房和小产权房的产权归属问题。可仿照美国经验，建立多种模式的住房反向抵押贷款，让不同人群可根据自己所拥有的的房产类型选择合适的住房反向抵押贷款模式。

4.4完善个人信用体系

完善个人信用体系的相关法律法规，使个人信用体系有法可依；借鉴国内外经验，选择合适的信用评价标准；各类机构间应该建立个人信用信息分享机制，这样在住房反向抵押贷款中可以有效防止借款人重复抵押房产看的可能性；最后要建立严格的失信惩戒机制，提高借款人失信成本；在支付时可借鉴美国房屋保留计划中的“按信用额度支付”，这样可有效降低违约风险的发生。

4.5提高贷款机构的准入门槛，设立准备金，匹配资产和负债

应当选择具有雄厚资金实力的良好信誉的机构开展住房反向抵押贷款业务。贷款机构还应当设立一定比例的准备金，以防范违约风险。贷款机构还要注意所开展业务的多样性，注意资产和负债匹配，如合理设置住房抵押贷款业务和住房反向抵押贷款业务的比例，利用资产证券化手段提高流动性等。

4.6政府提供担保

美国的房产价值转换抵押贷款（HECM）享有美国住宅与城市开发部（HUD）下属的联邦住宅管理局（FHA）提供政府担保，这是HECM得以广泛推行的重要原因。由国家设立住房反向抵押贷款担保基金，对借款人和贷款机构的可能损失进行补偿。这样做，一方面可以保证老年人在贷款机构破产时也可以拿到贷款，另一方面，若贷款本息额超过贷款到期时的住房价值，差额由担保基金补偿，避免贷款机构的损失。这对反向抵押贷款的开办机构和借款申请人，都会起到坚定信心和防范化解风险的作用。

参考文献

[1]Miceli， T. J. and Sirmmans， C. F. Reverse Mortgages and Borrower Maintenance Risk [J]. Journal of the American Real Estate and Urban Economics Association，1994（2）：433-450.

[2]Thomas Davidoff， Gerd Welke. Selection and Moral Hazard in the Reverse Mortgage Market[R]. Haas School of business， 2004.

[3]柴效武.反向抵押贷款风险与防范[M].杭州：浙江大学出版社，2008：1-14、139.

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关键词：公共服务；PPP模式；对策建议

中图分类号：F272 文献标识码：A

Abstract： PPP mode applying in public service supports and encourages social organizations involving in the social management and supplying public services， which helps in the improvement of supplying public services efficiently and promoting the innovation of public service mechanism continuously. This paper identified public utilities and public services as the experimental fields of applying PPP mode， and then proposed suggestions for providing good quality， effective， convenient services， including building up an institutional environment， corresponding interest compensation mechanism， risk sharing mechanism， and the supervising and management mechanism for implementing PPP mode development.

Key words： public service； PPP mode； suggestions

1 公共服务领域推广PPP（Public-Private Partnership）模式的重要意义

政府和社会资本合作模式（Public-Private Partnerships， PPP）是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系，通常模式是由社会资本承担设计、建设、运营、维护基础设施的大部分工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获得合理投资回报；政府部门负责基础设施及公共服务价格和质量监管，以保证公共利益最大化（财政部财金[2014]76号）。这种公共产品供给的新模式突破了传统政府和私人部门的分工边界，通常根据不同项目特点选择政府和社会资本的各种运用模式，目的是能够整合双方各自优势，利用市场机制合理分配风险，提高公共服务供给质量和效率。并且随着市场化程度的加速，政府和社会资本间合作模式耦合程度越来越紧密，更加强调公私双方的全过程合作，也将项目融资上升到了微观层面操作方式和宏观层面体制机制变革的高度。而在公共服务领域推广PPP模式，是转变政府职能、激发市场活力、提升公共产品和公共服务水平、符合公共财政和政府治理的内在要求。

1.1 有利于加快转变政府职能。推进国家治理体系和治理能力现代化，是十八届三中全会全面深化改革的总目标之一。通过PPP模式提供公共服务，有助于政府实现“职能转变”，由“管理者”转变为“监督者、合作者”，政府职能更多地转向宏观战略、市场监管、社会管理，切实减少对微观事物的管理和干预，更好地履行公共职能，全面提升公共服务水平。

1.2 有利于激活社会资本。十八届三中全会明确提出，推进公共资源配置市场化，鼓励非公有制企业进入公共服务等特许经营领域。通过PPP模式提供公共服务，不仅可以破除各种行政垄断，打破“玻璃门、弹簧门、旋转门”，激发市场主体活力，盘活社会存量资本，拓宽企业发展空间，还可以充分发挥社会资本在管理效率、技术创新方面的优势，提高公共服务质量和效率，增加人民福祉。

1.3 有利于推进现代财政制度的建立。现代财政制度的重要内容之一是建立跨年度预算平衡机制、实行中期财政规划管理、建立政府综合财务报告制度。PPP模式的实质就是政府购买服务，要求从以往单一年度的预算收支管理，逐步转向强化中长期财政规划，实现“一次承诺、分期兑现、定期调整”的预算管理方式，这与现代财政制度建设的方向和目标高度一致。同时，社会资本的深度参与，将对公共财政支出效益产生正面压力，符合现代财政制度优化资源配置、促进社会公平的要求。

1.4 有利于增加公共服务供给。加快推广运用PPP模式，吸引社会资本参与公共基础设施建设、运营和管理，形成多元化、可持续的资金投入机制和专业化的公共服务管理机制，对减少自治区政府债务，增加公共服务供给，提高公共服务质量，满足人民群众日益增长的公共服务需求具有重要作用。

2 PPP模式在内蒙地区公共服务领域的探索运用

根据内蒙地区的经济社会发展和财力水平，PPP在公共服务领域的试点项目应优先选择以使用者付费为基础，具有稳定收益的供水、生活污水处理、生活垃圾处理等公共事业项目。教育、医疗、养老机构等现行财政政策支持力度较大的公共服务项目，可以作为次优选择项目。

2.1 公共事业类项目

适合PPP的公共事业项目是指社会基础设施，包括供水供电、污水处理、环境保护等市政公用工程设施，由于其社会效益往往高于经济效益，单纯的使用者付费难以确保社会资本的合理利润空间，通常要采用适当补助等方式弥补运营成本加合理利润与社会承受能力之间的差额。实施这类项目要重点把握好三个方面：

一是立足自治区实际，发掘PPP模式应用新领域。尤其对于社会基础设施领域而言，还有很多项目值得挖掘，特别是生态环保项目。内蒙地区地域广阔、环境复杂，建设祖国北方生态屏障工作涉及面广、综合性强、治理内容复杂，资金投入压力巨大。生态建设和环境保护项目除了城市绿化带建设、污水处理、垃圾处理再利用等，还包括防风固沙、水土流失治理、植树造林、退耕还林、退牧还草等，这些都需要政府统筹协调和整体规划，一般投资回收期长，生态效益显现较慢。因此，可以通过政府付费、财政补贴、贴息等方式确保社会资本合理利润，同时灵活运用财税、金融、投资、产业、价格等激励政策，进一步增加项目吸引力。

二是跳出特许经营等传统模式，尝试混合所有制。目前市政公用事业领域虽然逐步加大了对民资的开放力度，但法律和法规仍不完善，合同或协议界定很难清晰，特别是特许经营权范围不易确定。可以通过混合所有制方式解决这一问题，组建特殊项目公司运营PPP项目，政府和社会资本可以通过股权方式清晰归属，用股权纽带将特许经营权等复杂问题内化为同一市场法人主体内部的合作协调，政府则可通过参股影响公司决策方向，从而保障社会利益最大化。对于城市供水、供气等存量项目，国有企业可依法将其股权有偿转让给社会资本，组建双方共同持股的合营项目公司。如在天津市北水业公司股权转让项目中，法国威立雅水务的加入，对于天津市城市供水企业技术的革新、管理的规范、公共产品供给效率的提高均有较大促进作用。

三是树立市场融资风险意识，加强政府项目风险管理。公共事业项目属性决定了政府是公共服务提供的责任主体，在这一前提下项目风险分担责任如果不明确，就会使政府担负了本来应该由社会资本承担的部分风险。就融资行为而言，PPP模式如果运用不当，也极易造成不良资产沉淀和政府债务产生，因此，政府需要积极主动承担应负风险并努力将项目风险降至最低，同时结合风险识别和项目本身具体情况，慎重考虑政府承诺，不能超越自身承受能力，尤其是财政当期承受能力。

2.2 公共服务类项目

社会公共服务类项目如养老、卫生、教育等，大多投资收益都难以覆盖成本，加之在项目确认、规划评估、可行性论证信息方面的非对称性，市场融资难度较大，因此应以政府付费方式为主，使社会资本在公共服务项目营运过程中获得与风险相匹配的合理收益。

一是合理确定公共服务方式，大胆尝试私人融资计划。在现阶段养老市场结构性失衡和供需错位的情况下，社会保障性养老公共服务基础设施可交由社会资本建设，财政则根据供养对象实际入住人数、当地供养标准、绩效表现和预定服务标准支付费用，具体支付形式可包括按服务标准给予建设资金补助，对项目获得的银行类金融机构贷款给予贴息补助，对所需土地在核定的建设用地指标内以成本价格划拨等，付费标准和年限应结合物价水平、劳动力成本和养老院实际经营状况等建立动态调整机制，合同期满后将基础设施归还政府。

二是通过PPP模式升级政府购买服务方式。仍以养老服务为例，传统的政府购买机构养老服务在我国目前的运作模式主要有三种：民办公助模式、公办民营模式、公补民用模式，三种模式各有利弊，但共同的缺点就是对财政资金流向和使用效果缺乏后续跟踪和评估，同时对服务的质量缺乏量化的评价标准和科学的绩效评估方法。而PPP模式可以综合以上形式，以“民间投资、自主经营，政府扶持、依法监管，独立核算、自负盈亏”的灵活机制，将各方利益相互链接，实现企业高效运作、政府监督绩效、社会反馈评价等多方互动。

3 公共服务领域推广PPP模式的对策建议

3.1 构建适宜PPP模式发展的制度环境

总体上来看，内蒙古地区仍然处于PPP模式应用的初级阶段，相应的环境建设、制度创新还很落后，尤其是各级政府运用PPP模式的思路和能力亟待提高。

（1）加强PPP模式法规制度建设。目前，自治区已经出台了《关于公共服务领域推广政府与社会资本合作模式的实施意见》，自治区财政厅出台了《关于支持政府和社会资本合作（PPP）项目的通知》等文件，下一步还要加快推进相关部门针对各领域PPP投资制定专门的政策，覆盖PPP涉及的财政、投资、融资、价格、市场准入、服务质量监管等多个方面与环节，努力构建一套完整的PPP政策体系。如财政、发改、环保等部门要制定推行环境污染第三方治理相关政策，广泛吸引社会资本参与环境公用设施建设和运营；财政、住建等部门要制定深化城市基础设施建设管理体制改革、推进政府和社会资本合作的相关政策，对城市基础设施领域推广PPP模式提出了明确要求；推动财政、交通等部门制定交通基础设施领域推进政府和社会资本合作的相关政策，对国省道干线推广PPP模式提出明确要求。

（2）理顺PPP模式管理协调机制。一个PPP项目的运作涉及政府多个部门，有管资产的、管行业的、管钱的、管人的，不论是项目交易，还是项目执行，相互交叉、相互制约，容易导致效率低下。从自治区来看，虽然已在自治区财政厅设立PPP中心，但是PPP项目管理涉及众多部门，项目的立项和建设由发改部门负责，而建设前期的资金筹措、后续利益补偿和政府债务管理等是财政部门的工作，同时还涉及相关的行业管理部门。因此，仅有设立在财政系统的各级PPP机构，并不能完全发挥PPP机构应有的统筹、管理和协调的作用。为此，建议学习借鉴黑龙江省的经验做法，建立发改、财政、国资、国土、住建、交通、商务、农牧、审计等部门参与的推进政府和社会资本合作联席会议制度，研究制定全区推进PPP重大政策措施，协调解决推进中遇到的重大困难和问题，对盟市推进PPP工作进行指导、监督和评估。具体管理体制上，建议由自治区发改委、财政厅共同负责PPP项目推进。

3.2 完善社会资本参与PPP项目的激励政策

3.2.1 完善政府契约机制

一是建立PPP项目信用调查和公开制度。对PPP参与各方信用资料进行收集、整理，建立综合信息的管理系统并向社会公开。其中，对企业信用信息的收集、公开可借助人民银行信用系统，并结合自治区社会征信体系一并进行。对政府信用信息的收集、公开，建议自治区成立专门的政府信用报告机构，由自治区人大常委会牵头联合自治区政协、党委组织部、自治区纪委、自治区检察院、自治区高院以及监察、审计、司法等部门，对自治区本级以及各盟市政府部门信用信息进行收集和集中管理，对涉及违约的行为向社会公示。

二是完善政府信用考核监督体系。自治区可将各盟市旗县政府信用问题纳入政府和个人年度考核体系，成为对其政绩评价、官职升降的重要依据，并切实加以落实，推动诚信政府建设。

3.2.2 调动金融机构的积极性

一是加快设立政府和社会资本合作项目基金。按照《人民政府关于公共服务领域推广政府和社会资本合作模式的实施意见》，下一步自治区将设立PPP项目基金。参照外省经验，建议该基金使用时可分为两部分，一部分用于支持PPP项目的前期工作，尤其是融资的两个关键环节：在项目开发、准备阶段，提供备用的垫付费等资金支持；在项目融资的过程中参与进去，起到对项目增信的作用，从而降低项目的融资成本。另一部分应定位为PPP 项目财政补贴保障基金，主要用于特殊情况下财政无法向社会投资人支付合同约定的当期财政补贴时，保障基金有义务受让社会资本当期的PPP项目收益权并支付相应对价，确保社会资本按约实现收益。

二是建立项目担保制度，调动银行参与PPP项目的积极性。建议自治区政府从用于前期工作的PPP项目基金中拿出一部分设立PPP项目担保基金，对因地方政府的失信行为而给银行造成的不良贷款或给保险公司造成的投资损失，可由基金给予相应的补偿。通过设立PPP项目财政补贴保障基金，也可降低财政可承受能力风险。

3.2.3 进一步完善社会资本激励政策

一是出台政府投资赞助政策。政府投资赞助指的是政府提供PPP项目一定比例的投资资金，并在项目运营阶段对运营收入不要求分红。对于本身收益较为良好的项目，政府一般不会再投入资金，只有在本身收益较差的少数项目中，为了保证项目公司通过良好经营能够获得合理收益，政府可能需要考虑投入部分资金，并主动承担部分风险，如地铁、体育场馆等类型项目，由于建设成本远大于特许经营期内的票价收入，政府经常会提供部分投资资金以保障项目本身的可盈利性。

二是加大政府对融资的协助力度。政府对融资的协助是指政府为私营部门融资提供一定的协助，如出具安慰函等措施。内蒙地区金融市场相对落后，社会资本能采用的金融工具不多，且具有很多限制，融资难度较大。在这种情况下，政府部门所提供的对社会资本融资的协助可以有效地增强金融机构对项目及项目公司的信心，降低融资难度。例如，在广西来宾B电厂项目的特许权协议中规定：自融资手续完成之日起及之后，只要融资文件仍然有效，广西政府同意在未向贷款人提供纠正项目公司违约事件的机会、以及未给予贷款人特许权协议规定的其他权利之前，将不终止特许权协议。这条规定可以有效地帮助贷款人降低由于项目公司违约或者不可抗力所带来的危害，提高项目公司获得贷款的可能性。

三是完善政府担保政策。基础设施PPP项目中政府所提供的担保一般包括：协助项目公司取得建造、运营和维护项目所必须的一切批准；保证同意项目公司在境内开设外币账户并将合理的利润收入汇出境外；保证政府和下属单位适当、适时地履行相关协议的权利和义务；保证项目在一定区域和期间内的垄断性等。政府担保一定程度上可以降低项目公司将面临的风险，保证未来现金流的稳定。例如，北京市政府保证在国家体育场特许经营期内，对于新的竞争性场馆的开发项目或对某一现有竞争性场馆进行改扩建的项目，原则上将不予批准。

3.3 建立公共服务类PPP项目利益补偿机制

目前国内成熟的做法主要有土地物业捆绑模式和PPP项目包模式。

（1）土地物业捆绑模式。“PPP项目+土地物业开发”模式可以整合资源提升资产价值，使得PPP项目全生命周期具有财务盈利能力和可持续性。该模式主要包括BDOT和ROT等模式，适用于基础设施、文体设施等PPP项目。BDOT模式与传统BOT的不同之处是多了开发（D）这一环节，将PPP项目周边土地、物业开发与BOT相结合，即政府在特许经营权中向项目承包建设方授予项目相关产业和区域的开发权，以开发权来支持非盈利性基础设施的建设，确保稳定的资金流。深圳轨道交通4号线就采用了BDOT项目融资模式。

（2）PPP项目包模式。PPP项目包内包含的项目来自多个产业，可以分为高、中、低利润项目群，将中低利润项目与高利润项目捆绑在一起，通过各产业链的互相呼应来降低风险、提高整个项目包的整体收益，该模式主要适用于环保、产业园区等PPP项目。山东省宁阳县城市水资源综合利用PPP项目分为四部分：工业用水净化厂供水工程、水系综合治理工程、复圣公园建设工程和城市道路建设提升工程。其中，工业水厂和复圣公园年收入分别为2 920万元和l 222万元，水系综合治理和城市道路建设提升两个工程无收益。打包捆绑后测算下来，整个综合项目合同期内预计实现利润7.5亿元，年均实现利润

3 727.8万元，年投资利润率9.94%，考虑到价格调节机制和正常的物价上涨水平，预计年投资利润率在10%左右。

3.4 建立完善PPP项目风险分担机制

（1）运用前沿的评价模型对PPP项目风险进行分析预测。国外运用PPP模式较为成熟的国家已经建立了完善的PPP项目风险分析机制，运用科学的评价模型对PPP模式分析评估。PPP项目风险分析比较前沿的方法是全过程风险分析。从项目立项开始就进行项目的风险分析，包括风险识别、风险评价和风险分担的全过程风险分析。比较成熟的风险分析方法有敏感性分析法、情景分析法和模拟法。如美国的PPP矩阵法（PPP Matrix）风险评价方法贯穿于整个PPP项目合同的起草阶段、招投标阶段、PPP合同协商阶段和融资阶段，用以确定和分配风险。建议自治区政府加快引进国内外知名的PPP研究机构，与各级财政部门合作建立专门的PPP模式风险分析机构，运用最前沿的评价模型，对全区PPP项目进行风险分析及咨询工作，针对每个PPP项目的特点，从项目立项开始就进行项目的风险分析，包括风险识别、风险评价和风险分担的全过程风险分析。同时，把风险分析环节作为全区PPP项目的前置环节，从源头上管控PPP模式的风险。

（2）建立公平合理的PPP项目风险分担机制。为保证PPP项目的成功实施，必须在政府部门和社会资本之间合理分担风险。否则风险承担方会因单独承担或承担过重很有可能无力承担风险，从而导致整个项目的失败。因此，加快建立完善PPP项目风险分担机制，在PPP项目准备阶段，各级政府部门要把风险分析环节作为前置环节，由独立的专业机构来识别出各种风险因素并进行评估，将风险分解为政府承担部分和移交给社会资本部分，并制定招标文件并公布。在招投标和合同组织阶段，政府部门和社会资本通过谈判，确定各自的风险分担比例。此外，建立对风险分担问题实施动态管理也很重要，建立风险分担的动态管理机制，一是应对已出现的风险的变化的调整机制；二是面对新出现风险的应对机制。

3.5 健全完善PPP项目监督管理机制

3.5.1 重视PPP项目前期监管

一是加强对PPP项目主办人的能力评审。不同PPP项目类型具有不同的资产特征和对主办人的不同能力需求，合理的主办人构成应与之相适应：对于技术和综合运营能力要求高的项目（垃圾处理、水处理），运营商和技术商的组合是项目成功的保障；对于综合运营能力要求高的项目（医院、养老、教育、体育等公用设施），综合运营商的参与则是项目成功运作的重要支持。

二是重视项目社会和环境影响，有效管理公众反应。公共服务领域的PPP项目要关注公众诉求，主动公开和沟通。实施PPP项目在项目前期论证中应充分分析项目的社会影响、环境影响等因素，在规划、选址时要尊重民意，争取公众参与，并对公众可能的反应做出分析判断，有效管理公众反应，以免签署PPP协议后出现不能实施的情况。

3.5.2 加强项目建设运营时期的绩效监管

一是完善PPP模式监管政策体系。首先，制定PPP项目监督管理的实施意见，对政府的监管权限、监管机构的设置、监管的方式和手段、公众参与等做出详细的规定。其次，针对PPP模式的主要方式如特许经营、政府购买公共服务、股份合作、分工合作等，出台相应的地方法规，明确PPP的具体实施方式。再次梳理完善公共服务领域的质量标准，对已有的公共服务的质量监管的相关法律政策进行梳理，部分还没有质量监督标准的公共服务领域应要求相关厅局尽快完善，为PPP模式的质量监管提供法律依据。

二是完善PPP项目质量政府监管体系。英国对PPP项目监管实现综合行政部门下相对独立的纵向一体化监管体制。英国政府在电信、煤气、自来水、电力产业颁布了一系列法规，每项法规都建立了一个法定的政府管制机构。例如，英国城市水务行业服务监管的基本架构是将环境、经济和社会以及饮用水质量三个方面的监管职能分别纳入三个独立的监管部门，并统一于英国政府环境部。也可以探索委托专业的第三方机构进行监管，加强对公用事业和公共服务的监管力度。

三是建立PPP项目的外部监督制度和公众知情权制度。建立完善政府内部监督和社会外部监督相结合的机制。充分发挥人大、政协、公众、大众传媒的监督作用，特别要发挥广大公众对惠及民生的PPP项目的监督。切实赋予公众在PPP政策实施过程的知情权、参与权和监督权，建立完善相关主体利益诉求机制。利用自治区及各盟市政府门户网站或自治区主流网络媒体，建立PPP项目信息平台和服务反馈平台，通过信息公开和社会监督激励社会资本控制成本、提高效率，提高服务水平，保障政府和公众利益。

参考文献：

[1] 刘智勇. 柔性组织网络建构――基于政府、企业、NPO、市民之间参与与合作的公共服务供给机制创新研究[J]. 公共管理研究，2008（2）：165-177.

[2] 于玲. PPP模式下提供公共服务的财政路径[J]. 财会研究，2015（1）：5-8.

[3] 贾康. 发挥PPP模式在改革创新中的正面效应[J]. 地方财政研究，2014（9）：4-6.

篇3

1、金融分析师的工作内容是：培育专业的机构投资人；对开放式基金进行管理以及创业板市场的设立与运作；保险基金和养老基金的管理；商业银行股份化和资产证券化运作；股票指数、期货分析以及风险资金管理等。

2、金融分析师的工作也包括：收集研究对象信息，对其产品进行分析研究，提供分析研究及投资价值报告；跟踪研究对象变化情况，及时动态判断所研究对象的投资价值变化情况，作出投资预期回报与风险分析，调整投资操作建议；对公开发行的各种理财产品的设计、谈判、签约发行及维护；通过各种联络方式开发新客户，与老客户保持联系；负责完成金融产品开户订单，解答客户各项问题；及时反馈客户意见，把握市场动向。

（来源：文章屋网 ）

篇4

北京国宇祥工程咨询公司认为国家已从战略层面上肯定了智慧城市在利用新一代信息技术、提高社会管理和城市运行水平中的积极作用，并成为国家鼓励支持信息化发展的新方向，也为智慧城市的健康发展提供了明确的指导方针。

一、总 论

(一)项目背景

1、项目名称

2、建设单位概况

3、可行性研究报告编制依据

4、可行性研究报告编制单位

(二)项目实施的背景及必要性

1、实施背景

2、实施必要性

(三)项目概况

1、拟建项目

2、建设规模与目标

3、主要建设条件

4、项目总投资及效益情况

5、主要技术经济指标

(四)主要问题说明

1、项目资金来源问题

2、项目技术设备问题

3、项目供电供水保障问题

二、市场预测

(一)项目市场分析

1、智慧城市简介

2、国外智慧城市建设

3、国内智慧城市建设

(二)市场需求预测

(三)主要竞争企业分析

(四)营销策略

1、服务策略

2、技术领先策略

3、客户定位策略

三、项目架构方案及商业模式

(一)项目总体架构方案

(二)重点领域架构方案

1、数据中心

2、公共信息平台

3、智慧应急

4、智慧交通

5、智慧城管

6、智慧医疗

7、智慧养老

8、智慧农业

9、智慧排水防涝

(三)项目B2B、B2C、O2O相结合的商业模式

四、场址选择

(一)场址所在位置现状

1、地点与地理位置

2、场址土地权属类别及占地面积

3、土地利用现状

(二)场址建设条件

五、技术方案、设备方案、装修方案

(一)技术方案

1、数据中心

2、公共信息平台

3、智慧应急

4、智慧交通

5、智慧城管

6、智慧医疗

7、智慧养老

8、智慧农业

9、智慧排水防涝

(二)技术要求

1、数据中心

2、公共信息平台

3、智慧应急

4、智慧交通

5、智慧城管

6、智慧医疗

7、智慧养老

8、智慧农业

9、智慧排水防涝

(三)设备方案

1、设备及软件选配原则

2、设备选型表

3、软件选型表

(四)数据中心装修方案

1、编制依据

2、装修要求

3、装修工程量及造价

六、主要原材料、燃料供应

(一)主要原料材料供应

(二)燃料及动力供应

(三)主要原材料、燃料及动力价格

(四)主要原材料、燃料年需要量表

七、场地使用、公用辅助工程

(一)场地布置

(二)公共辅助工程

1、供水工程

2、供电工程

3、通信系统设计方案

4、通风采暖工程

5、防雷设计

6、防尘设计

7、接地系统

8、安防系统

9、消防系统

八、节能措施

(一)节能措施

1、节能规范

2、设计原则

3、节能方案

(二)能耗指标分析

1、用能标准与能耗计算方法

2、能耗状况和能耗指标分析

九、节水措施

(一)节水措施

(二)水耗指标分析

十、环境影响评价

(一)场址环境条件

(二)项目建设和生产对环境的影响

1、项目建设对环境的影响

2、项目运营对环境的影响

(三)环境保护措施方案

1、设计依据

2、环保措施

(四)环境保护投资

(五)环境影响评价

十一、劳动安全卫生与消防

(一)劳动安全与职业卫生

1、设计依据

2、设计执行的主要标准

3、设计内容及原则

4、职业安全

5、职业卫生

6、辅助卫生用室

7、职业安全卫生机构

(二)消防

1、设计依据

2、总平面布置

3、建筑部分

4、电气部分

5、给排水部分

十二、组织机构与人力资源配置

(一)组织机构

1、项目法人组建方案

2、管理机构组织方案

(二)人力资源配置

1、工作班次

2、项目劳动定员

3、职工工资福利

4、员工来源及招聘方案

5、员工培训

十三、项目实施进度

(一)建设工期

(二)项目实施进度安排

(三)项目实施进度表

十四、招标方案

(一)编制招标计划的依据

(二)招标内容

十五、投资估算

(一)投资估算依据

(二)建设投资估算

1、建筑工程费

2、安装工程费

3、设备购置费

4、软件购置及开发费

5、期间费

(三)铺底流动资金估算

(四)项目总投资

(五)投资使用计划

十六、融资方案

(一)资本金筹措

(二)融资方案分析

十七、财务评价

(一)计算依据及相关说明

1、项目测算参考依据

2、项目测算基本设定

(二)销售收入、销售税金及附加和增值税估算

1、销售收入

2、销售税金及附加费用

(三)总成本费用估算

1、直接成本

2、工资及福利费用

3、折旧及摊销

4、修理费

5、其它费用

6、总成本费用

(四)财务评价报表

1、项目损益及利润分配表

2、项目财务现金流量表

(五)财务评价指标

1、投资利润率，投资利税率

2、财务内部收益率、财务净现值、投资回收期

(六)不确定性分析

1、敏感性分析

2、盈亏平衡分析

(七)财务评价结论

十八、项目经济效益与社会效益

(一)经济效益

(二)社会效益

十九、风险分析

(一)项目风险因素识别

1、规划风险

2、组织机构风险

3、人才体系风险

4、技术风险

5、资金风险

6、实施风险

7、运营模式风险

8、信息安全风险

9、支撑环境风险

(二)项目风险防控措施

1、规划风险防控措施

2、组织风险防控措施

3、人才体系风险防控措施

4、技术风险防控措施

5、资金风险防控措施

6、实施风险防控措施

7、运营模式风险防控措施

8、信息安全风险防控措施

9、支撑环境风险防控措施

二十、结论与建议

(一)结论

(二)建议

附 表：

1、附表1 项目设备购置费估算表

2、附表2 项目软件购置费估算表

3、附表3 流动资金估算表

4、附表4 项目总投资估算表

5、附表5 项目总投资使用计划表

6、附表6 项目销售税金及附加费用

7、附表7 项目摊销估算表

8、附表8 项目折旧估算表

9、附表9 项目总成本费用估算表

篇5

一、社会养老保险基金运营管理需要遵循的原则

1.必须确保基金的安全性。由于社会养老保险基金是参保群体的“养老钱”和“救命钱”，是参保群体老年阶段的基本生活费用来源，因此对于社会养老保险基金的运营管理必须确保不能出现过高的风险，基金本金能够安全按期回收。

2.应适当提高基金的流动性。对于社会养老保险基金由于不同时期以及不同情势下的支付压力也不同，在对社会养老保险基金进行投资管理的过程中，应当适度的提高基金的流动性，确保基金在需要时能够及时的变现支付，保证社会养老保险体系的正常运转。

3.确保基金收益的最大化。对于社会养老保险基金运营投资管理策略的制定，应该在符合安全性要求的前提下，把握准收益和风险的尺度，实现社会养老保险基金的保值增值，为社会养老保险基金体系缓解压力。

二、我国社会养老保险基金运营管理存在的问题分析

1.社会养老保险基金的运营管理体制不完善。在我国的社会养老保险基金的运营管理上，投资主体主要是社保基金管理中心，但是其运营管理的专业化水平不高，而且还存在着行政式管理的特点，由于缺乏市场化的运作管理经验，而且对于投资技巧以及风险规避管理的能力不足，降低了社会保险金投资运营的灵活性，基金运营管理效率不高，甚至影响到社会养老保险基金的安全可靠。

2.投资运营渠道单一。当前我国社会养老保险基金的投资渠道主要是银行存款以及购买国债，这两种运营管理模式虽然可以确保社会养老保险基金的安全可靠，但是在市场经济发展新形势下，基金收益与国民经济增长率还有较大的差距，特别是在通胀水平不断提高的情况下，单一的投资渠道造成资金时间价值的丧失，增加了社会养老保险基金的贬值风险，无法真正的实现基金的保值增值。3.缺乏有力的监管。当前在我国社会养老保险基金的管理上，缺乏有力地监管，虽然社保基金挪用、挤占等行为基本已经杜绝，但是基金预算管理不规范、基金投资效益还没有相应的绩效审计等问题仍然较为突出，监管机制的不健全制约了社保基金运营管理规范化水平的提高。

三、会养老保险基金运营管理优化措施

1.完善社会养老保险基金运营管理体制。对于社会养老保险基金的运营管理，首先应该明确社会养老保险基金的投资运营管理主体，可以按照社会养老保险基金管理业务内容的不同确定不同的管理主体，对于基金政策的实施、基金的征缴以及支付可以由政府作为管理主体，对于基金的投资运营则可以根据实际情况综合选择公办养老保险基金管理公司、委托社会保障基金理事会、直接委托商业保险公司或信托机构、参与银行投资管理等体制进行社会养老保险基金的统一管理，通过选择适当的社会养老保险基金投资管理主体，确保社会养老保险基金管理的专业化、市场化与规范化。

2.拓宽社会养老保险基金的投资渠道。对于社会养老保险基金的投资渠道，当前可选择的主要有银行存款、国债、金融债券、股票、投资基金、实体经济、股指期货以及国际市场投资等，应遵循安全、收益性与流动性的原则选择，在具体的投资策略上，应适当的选择分散投资的模式，通过多种投资方式的多样化组合，广泛投资，降低投资风险。同时，可以采取分阶段投资的管理模式，针对当前社会养老保险基金进入市场时间短经验不足的现状，可以采取相对稳健的投资策略，在中远期随着基金累计规模的加大，则应采取多样化的投资组合，来提高社会养老保险基金的收益。

3.强化基金运营风险的监管防范。将社会养老保险基金置于市场化的投资运营，势必会存在各种风险问题，因此在投资运营管理过程中必须加强监管以防范各种风险问题。首先应该注意采取限量监管的方式，对社会养老保险基金中的股票、风险资本以及实物资产等进行数量限制；其次，应该不断地完善社会养老保险基金的信息披露机制，及时的公布基金的运营管理、资产等财务数据，确保监督管理部门以及社会公众可以准确掌握基金状况。第三，应该积极的发挥基金监管机构、财政以及审计部门的作用，严格按照基金的运营管理法律法规进行基金安全以及绩效审计监管，确保社会养老保险基金的安全可靠。

四、结语

篇6

关键词：养老保险基金投资监管

一、我国养老保险基金迫切需要投资

养老问题是任何一个社会、任何一个人都无法回避的问题。基于养老的风险性和社会性，为保证人们退休后的生活水平，通常以养老保险的形式筹集养老保险基金，最终以养老金的形式返回到养老保险的受益人手中。因而，偿付能力的充足性是养老保险基金的根本问题，投资成为养老保险基金的迫切需要。

1.巨额隐性债务问题需要解决。在我国现行的基本养老保险的“统账结合”筹集模式下，社会统筹账户由企业缴费；个人账户按照职工工资缴费比例建立。企业缴费率由各省政府自行确定，不超过企业工资总额的20%.但在实行该体制以前，已经退休的职工和在现收现付的旧体制下已经工作一定年限的在职职工，都没有时间或没有足够的时间为个人账户积累资金。这势必造成了目前基本养老保险收不抵支和个人账户“空账运行”的现象。据统计，在退休人员每年以6%的速度递增的情况下，全国养老保险基金缺口已经从1998年的100多亿元增加到2003年的400亿元左右。改革遗留下的隐性债务日益加剧。其中导致基金缺口的原因是：一是退休年龄偏低；二是待遇水平偏高。

2.社会老龄化问题需要渐渐化解。在进入本世纪，我国60岁和65岁以上人口分别占到全部人口10%和7%，被认为是我国人口老龄化进入一个新阶段。据测算，我国老年人在2015年前后将高达2亿，在老龄化高峰时我国老年人将在4亿以上。然而，我国今天国民经济生产总值只占世界的3.8%，却要负担着世界20%的老人乃至1/4（25%）的老人。我国在职职工与退休职工的比例是：2000年为5：1.2001年为4.1：1；预测2020年为2.2：1，2030年下降为1.8：1.据预测，2030年左右我国退休高峰（60岁以上人口约占33500万，约占总人口的27%）来临时，退休费将占工资总额的36%，高出国际公认的26%的警戒线10个百分点。目前正不断扩大的老龄化危机，对存在缺口的养老保险基金来说是雪上加霜。

3.需要投资扩充基金。基金的来源主要包括政府财政拨款、企业（雇主）缴费、职工（雇员）缴费和基金运营收入四个方面。为尽快充实社会保障基金，一方面要继续保持适度的财政支持，按照“中央社会保障支出占财政支出的比例要逐步达到15-20%”的要求，在确保中央财政当期支付缺口补助和做实个人账户补助的基础上，进一步增加财政投入，稳定国有股海外上市减持和彩票公益金收入，适时开征大额遗产、奢侈品及高档消费等特别税种，进一步充实社会保障基金；但是政府财政的主要来源是纳税人，每年用于补充养老保险基金的财政毕竟是有限的，否则抽空财政会影响到社会经济的发展。企业和职工的负担已经比较重，还有医疗、工伤等其他缴费，再加重企业负担已经不大可能。从理论上讲，通过缴费来扩充基金毕竟有空间的限制。在缴费比例、覆盖范围都饱和的情况下，缴费就不能再带来基金的增长。因此，长期的养老保险基金问题只能通过长期不断的投资来解决。

4.基金管理方面存在的漏洞需要投资来化解。一方面，由于我国养老保险基金与财政密不可分的关系，造成了大量的养老保险基金流失，表现为基金挪用、隐瞒截留收入、福利奖金等非正常支出等等，这一现象近几年来随着监管力度的加大已有所控制。另一方面，因为征缴力度不足，基本养老保险的覆盖面近几年才扩展到私营经济、个体经济的从业人员和一些灵活就业人员。而片面追求覆盖面以应付眼前的基金支付还会造成基金管理行为的短期化，出现“优惠征收”、“打折征收”的现象，给以后的养老保险基金埋下巨大隐患。这使得养老保险基金的投资问题更加紧迫。

二、养老保险基金投资的风险分析

养老保险基金从形成到支付是一个非常复杂的系统，其中，投资是实现基金增长最核心的一环。巨额的养老保险基金投向资本市场，在追逐基金收益的同时，风险也为各方主体密切关注。养老保险基金理事会代表劳动与社会保障部，专门负责对养老保险基金的监督和日常风险管理，选择专业的养老保险基金运营机构，指导养老保险基金的投资战略和方针。投资管理人作为专业的投资机构，职能就是通过具体的投资战术的运用实现收益最大化和风险最小化。而政府部门出于社会安定的考虑，对投资的风险持非常谨慎的态度。对养老保险基金投资的所有风险进行有效管理，有赖于一个完善的投资监管体系，有赖于各个主体之间相互监督、相互制约的权利关系和职责安排。

三、对养老保险基金投资问题监管的几点建议

1.以社保部门为核心，相关部门辅助进行基金运营的监管。我国养老保险基金的运作跨越了多个部门，社会保障部门直接负责基金的征收和发放，目前还有政府财政拨款对养老保险基金的补充，基金的投资由专业的基金管理公司操作，所有的基金都通过银行托管和流转，最后受益人从个人在银行的养老保险账户上取得养老金。这些部门通过委托管理联系在一起。因而，对整个基金运作的监管，应该是以社保部门为主，财政部、证监会、银监会各司其专职又相互协作。在这样的体系下，社会保障部门仍是养老保险基金投资监督的核心力量。其他部门专司本职，只在本部门职责范围内对养老保险基金进行监管。只要权责明晰，就可以保证监管的效率和成果。

2.建立专门的养老保险基金投资监管机构。养老保险基金数额巨大且专业性强，而基金的投资也是非常讲究技术与专业的，需要有专门的机构来监管养老保险基金投资。可以建立专业的养老保险基金投资监管部门。而社会保障部门也可以把养老保险基金投资的管理任务独立出来，委托由社保部、企业和职工代表、专家组成的养老保险基金理事会管理。对养老保险基金投资的监管，养老保险基金理事会的管理内容应包括：（1）审核批准投资管理人、托管人的进入和退出理事会负责下的养老保险基金业务。（2）限制投资组合与投资比例，严格防范投资管理人的冒险行为。大多数国家的养老保险基金都投资于政府公债，而对投资于股票、债券、房地产等项目有严格限制。

基于养老保险基金的特性和我国资本市场的高风险性考虑，应该在证监会下独立设立养老保险基金投资监管司，专门行使证监会对养老保险基金投资的监管职能。其负责基金投资的具体行为包括：（1）与社保部门共同确定养老保险基金运营机构的基本资格，对基金公司高管的任职审核；（2）定期和不定期地对投资管理人进行常规检查；（3）接收基金公司的定期报告，对养老保险基金的投资风险评估；（4）协调养老保险基金与其他基金、其他证券的关系，首先保证养老保险基金的安全稳健和增长等等。托管银行根据法律赋予的权利和自身的角色特点，也能有效对基金投资运作进行监督，及时发现和报告投资管理人的异常交易或异常行为，督促投资管理人纠正违法违规行为。

篇7

NEC全球总裁远藤信博发表了题为“为实现人们丰富生活的社会解决方案”的演讲。“NEC希望用最先进的ICT技术支持世界各国社会基础设施的高度信息化，将解决社会课题作为NEC的成长机会，建立新型商务模式。”远藤信博出，“NEC可提供覆盖从海底到宇宙的传感器技术、大容量的网络基础设施、生物识别技术、大数据处理技术及能够解决不同社会课题的服务和解决方案。”

在展会上，NEC展出了“新一代城市监控解决方案”。该方案通过应用传感数据解析、风险分析、相关模拟实验等技术，在城市各机构之间建立信息联动平台，将既有的各种信息源联动起来，实现现场资源的最优化调配。NEC还将指纹和人脸识别等生物识别解决方案，结合视频监控，实现更加强大稳固的安全基础。

在养老方面展示了i-Care NEC智慧养老信息化管理平台，它可以全面利用传感、认证、监测、控制以及云计算五大技术，结合终端设备和网络，提供信息收集、信息分析、信息可视化等服务。同时还展出了养老机构紧急呼叫系统和面向老人健康管理的步态收集和分析系统等。在养老领域，NEC引入了日本的先进养老经验，结合自身养老服务模式的探索，量身定做技术研发和应用服务方案、关键技术、相关服务及功能的验证等，建立了养老服务标准化体系，规范养老行业管理，完善养老服务质量、全面提升养老院养老服务能力。

同时，在开幕式上， 远藤信博和日下清文还隆重介绍了一项NEC的最新技术――不需要针刺取血，仅通过红外线传感，就可及时检测皮下糖类指数。远藤信博表示，NEC在中国首发的这项新技术，甚至在全球市场也属于首次，显示出NEC对于中国市场的重视程度。目前，NEC这项技术的商用产品尚未问世，一旦该项技术正式商用，NEC将开启“无创”测量血糖的新时代。

篇8

住宅反向抵押贷款是指抵押人将自有住房的产权抵押给贷款人，将房屋价值转化为现金，抵押人无需支付任何利息

和偿还本金，直到房屋所有权人死亡或者永久搬离，然后将其住房出售，所得收益用于支付贷款，归还贷款后的剩余部分再由其子女继承。

住宅反向抵押贷款的主要特征包括：

（1）对象是拥有房屋产权的老年人，对其年龄有一定规定；

（2）抵押人去世或者永久搬离，贷方就有权出售房屋；但即使贷款额度超过了房屋的市场价值，贷方也不能要求抵押人搬离或者出售；抵押人在贷款期间，可以出售或者转让房屋，但是必须偿还从贷方获得的金额，包括利息以及其他费用；

（3）反向抵押贷款是无追索权的，即贷方不能要求抵押人用其他资产来抵偿贷款。

2住宅反向抵押贷款的风险分析

2.1老年人预期寿命风险

住宅反向抵押贷款的还款期分为三种情况：自然死亡、永久搬离、房屋出售。其中，后两种情况不存在预期寿命的风险，预期寿命风险对第一种情况有较大影响。借款方寿命越长，贷款方最终出售房屋所得收入不足以弥补支付给借款人的本金及利息的可能性越大。而且老年人的寿命存在一个信息不对称的问题。例如有些老年人虽然体弱多病，但寿命却很长。反向抵押贷款申请人的实际寿命与预期寿命相差越大，贷款方面临的风险就越大。

2.2贷款利率风险

利率风险是指由于贷款利率的波动，使资产的收益和价值相对于负债的成本和价值发生非等量变化而造成贷方损失的风险。利率风险的成因与宏观经济走向、通货膨胀的压力以及贷款利率的调整息息相关。宏观经济走向的不确定性直接导致反向抵押贷款利率的不确定；通货膨胀会导致银行发放住房反向抵押贷款时面临更大的利率风险；由于在反向抵押贷款中，房屋的价值较大，抵押时间较长，因此贷款利率的调整关系到未来贷款方的收益合理性。

2.3房屋价值波动及评估风险

反向抵押贷款必须对房屋的价值进行评估。房屋价值评估涉及的范围较广，内容复杂，评估对象的异质性决定了评估存在一定的风险。反向抵押贷款的房地产评估，不仅要对房屋的现价进行估算，还要对房屋的未来收益进行预测，抵押期限越长，房屋价值波动风险越大。在反向抵押贷款评估过程中，需要考虑房屋的物理性折旧、功能性折旧以及经济性贬值等问题。房屋价值评估风险还存在评估专业风险、操作风险、道德风险以及制度风险等问题。

2.4流动性风险

流动性风险具体表现为银行资产结构中的中长期贷款比重过高，现金和国库券等不足以应付提款需求，又缺乏及时融入现金的手段和渠道。住房反向抵押贷款是一种长期性消费贷款，客观上要求银行有稳定的资金来源与其相匹配。多数反抵押贷款计划期限长，而回收却要在借款人死亡、搬迁、出售房屋之后。这个时间是不确定的，抵押贷款机构的资金周转很容易陷入困境。房产变现的容易与否也是影响流动性的很大因素。

3住宅反向抵押贷款的风险防范

3.1合适的贷款一房价比（LTV）

合适的贷款一房产价值比例是降低风险的最有效手段。反抵押贷款不同于抵押贷款，房主的负债是不断累积的，而且贷款期限是不确定的。反抵押贷款机构定期为抵押人发放年金，一直到其死亡为止。对于反抵押贷款机构来讲，这时面临的风险是当房主死亡时累计的贷款额及应计利息可能超过其死亡时的房产价值。为了避免这种情况，只有控制定期发放的贷款额，使最终累计的贷款数额控制在到期时的房产价值之内。

3.2资产组合分散化

资产组合起到了分散风险的作用。就单个反抵押贷款项目来说，潜在的风险，以及风险造成的损失是很难预测的，而当数量足够多，分布足够广泛的贷款组合在一起，“大数定理”就起作用，这些风险被分散化。道德风险、寿命风险、房产价值波动风险这些非系统性风险在反抵押贷款数量足够多，分布足够广泛的情况下，风险可以被分散。

反抵押贷款要有足够数量的贷款数目，因此要尽可能地扩大反抵押贷款的市场。此外反抵押贷款也要有跨地区的分布。房地产的价格很大程度上取决于地段，因此地区的关联度比其他商品要小，这就为分散风险提供了有效的途径。通过建立跨地区的分支机构，吸引各个地区的反抵押贷款，可减少房产价格波动风险。

3.3住房反抵押贷款证券化

住房反抵押贷款证券化是以一系列住房反抵押贷款为标的资产，并以其未来所产生的现金流为担保，由证券化机构以现金方式购入，经过担保或信用增级后，以证券的形式出售给投资者以融通资金，并使住房贷款风险分散为由众多投资者承担的融资过程。售房养老计划中，购房机构虽然取得住房的产权，但是最后的现金流入要等到售房养老者死亡或者搬迁，期限太长，流动性不足。资产证券化有效地解决了这个问题，一方面增强了资产的流动性，另一方面分散了风险，吸引了更多投资者进入住房抵押贷款证券化市场。

3.4房产价值保险

篇9

1 建立存款保险制度对我国银行业的影响及应对措施

2 金融控股公司式的混业经营发展中存在的问题

3 浅析我国股票发行注册制改革的前提条件的完善与发展

4 我国中小商业银行的风险分析

5 论互联网金融风险防范与监管的分析

6 互联网金融对商业银行的冲击及其对策研究

7 金融控股公司式的混业经营发展中存在的问题以及解决办法

8 人民币国际化过程中的限制性因素及应付措施

9 我国中小商业银行的风险分析

10 人民币国际化的潜在危险分析

11 人民币升值后提高我国外贸企业国际竞争力的举措

12 人民币国际化的现实障碍与对策分析

13 人民币贬值对我国房地产市场的影响

14 论互联网金融风险防范与监管的分析

15 浅谈我国第三方支付的风险及监管

16 我国互联网金融的风险与风险防范

17 国有商业银行县域支行发展研究

18 利率市场化背景下我国商业银行利率风险管理创新

19 经济新常态下的农村小额贷款发展

20 人民币国际化对中国商业银行影响的研究

21 浅析外汇期货在我国的发展前景

22 从日元国际化看人民币国际化

23 欧洲负利率及其经济影响

24 我国汽车金融现状问题及对策

25 ××省农村支付环境现状及政策建议

26 我国房地产信托投资基金的发展探究

27 美联储量化宽松对石油价格的影响及中国的对策

28 ××省私募股权投资市场的发展现状

29 民营银行的发展及问题分析

30 我国绿色信贷的发展问题分析

31 中国外汇储备问题研究与对策

32 地方债务风险与银行信贷的关系

33 ××省小额贷款公司问题的研究

34 信用卡风险防范问题的研究

35 我国第三方理财机构调研

36 互联网金融的监管及对策分析

37 ××省农村信用社信贷支农的发展障碍及对策

38 我国中小商业银行发展的问题及对策分析

39 我国货币政策对股票市场的影响

40 我国互联网金融存在的风险及其防范

41 我国民营银行发展的难点及对策探究

42 p2p网贷的风险探析及防控对策   

43 我国小微企业融资难题与对策

44 我国互联网金融理财产品的风险与控制研究

45 我国外汇储备的成本与收益及管理建议

46 股指期货对我国证券市场的影响

47 基于P2P网贷的互联网金融行业研究

48 当前我国P2P网贷内部风险管理问题研究

49 个人住房抵押贷款抵押物风险探究

50 中信银行对公信贷贷后风险管理研究

51 建立存款保险制度对我国银行业的影响及应对措施

52 ××省农业保险发展问题研究

53 小微企业融资困难问题及其对策研究

54 在中国推行以房养老的障碍及对策分析

55 个人住房抵押贷款违约风险管理分析

56 ××省农村信用社操作风险研究

57 中小银行支持小微企业发展策略研究

58 P2P平台与小微企业融资合作可持续性的探讨

59 互联网消费金融发展研究

60 我国商业银行汽车金融业务的发展路径分析

61 中小企业私募债信用风险及对策分析

篇10

关键词： 社保基金； 金融工具； 投资运营

中图分类号： F832.51 文献标识码： A 文章编号： 1009-8631（2011）04-0128-03

进入21世纪以来，我国的老龄化现象日益严峻。第六次全国人口普查显示，我国60岁及以上人口为1.78亿人，占总人口的13.26%，其中65岁及以上人口为1.19亿人，占总人口的8.87%。为了解决“老有所养”的问题，我国不断完善养老保障制度，并于2000年正式成立全国社会保障基金理事会来筹集养老保障战略资金。但由于2008年世界性金融危机带来的负面影响，2010年以来节节攀升的CPI指数以及物价的飞速上涨，实际上人们将来用来养老的钱正在缩水。如何选择适当的理财工具对社会保障基金进行合理投资使其得以保值、增值，成为当下社会密切关注的问题。

一、我国社保基金规模及投资运营现状

（一）社保基金的构成及规模

社会保障基金是根据国家立法通过各种方式为实施社会保障制度而建立起来的专款专用资金。社保基金主要有四个部分构成：一是基本养老保险体系社会统筹账户上的基金；二是基本养老保险体系个人账户上的基金；三是全国社会保障基金；四是企业补充养老保险基金。

社会保险基金包括养老、医疗、失业、工伤、生育五项保险基金，一般由用人单位（或雇主）和劳动者（或雇员）或公民个人缴纳的社会保险费组成，国家财政给予适当的补贴，用于支付劳动者或公民在患病、年老伤残、生育、死亡、失业等情况下所需要的各项保险待遇。自我国社会保险制度设立以来，我国五个险种基金发展规模惊人，具体参见图1。2010年全年五项社会保险（不含新型农村社会养老保险）基金收入合计18823亿元，基金支出合计14819亿元。其中，全年城镇基本养老保险基金总收入13420亿元，基金总支出10555亿元，年末基本养老保险基金累计结存15365亿元；全年城镇基本医疗保险基金总收入4309亿元，支出3538亿元，年末城镇基本医疗统筹基金累计结存3313亿元（含城镇居民基本医疗保险基金累计结存306亿元），个人账户积累1734亿元；全年失业保险基金收入650亿元，支出423亿元，年末失业保险基金累计结存1750亿元；全年工伤保险基金收入285亿元，支出192亿元，年末工伤保险基金累计结存479亿元，储备金结存82亿元；全年生育保险基金收入160亿元，支出110亿元，年末生育保险基金累计结存261亿元。

全国社会保障基金是指全国社会保障基金理事会负责管理的由国有股减持划入资金及股权资产，中央财政拨入资金，经国务院批准以及其他方式筹集的资金及其投资收益形成的资金。2010年底全国社保基金总额8567亿元，基金权益总额为8376亿元，其中全国社保基金权益7809亿元，个人账户基金权益566亿元，基金负债余额191亿元。基金权益投资收益额321亿元，投资收益率4.23%。基金自成立以来的累计投资收益额2773亿元，年均投资收益率9.17%。

企业年金是指企业在依法参加基本养老保险的基础上自愿建立的补充养老保险制度。2010年底全国有3.71万户企业建立了企业年金，参加职工人数为1335万人；年末企业年金基金累计结存2809亿元。此外，还有商业保险机构经办的商业补充养老和健康保险。

但与此相对的是，我国人口老龄化的进程也在不断加快，养老金缺口将会越来越大。世界银行的一份研究报告指出，以目前的人口与养老模式推测，2001年到2075年，我国的养老金缺口将达到9.5万亿元，这还未考虑货币购买力贬值的因素。由此可见，对社会保障基金进行投资运营刻不容缓。

（二）社保基金的投资运营现状

为逐步完善我国的社会保障体系，保证人们“老有所养”，同时也减轻一部分企业、个人和政府的负担，安全高效的社保基金投资运营不可或缺。从理论层面来说，对社保基金进行投资会出现三种可能的结果，即贬值、保值、增值。（1）贬值。由于通货膨胀等原因，若只将基金存入银行即只进行最保守的投资，货币的实际购买力下降，意味着社保基金实质上发生了贬值。（2）保值。即投资收益率与通货膨胀率保持一致，维持社保基金的购买力不变。（3）增值。也是最优的结果，是对社保基金投资运营的目的所在。只有将社保基金不断进行增值，才能应对日益增长的庞大的支付压力。

我国已步入“未富先老”的国家行列，人口老龄化使社保基金面对更为严峻的支付挑战，也促使我国开始对社保基金进行一系列投资。但由于金融投资的风险性和不稳定性，全国社保基金理事会以及有关部门通过法规或部门规章的形式对社保基金的投资进行了严格的限制，如《全国社会保障基金投资管理暂行办法》规定全国社保基金的货币资产投资、银行存款和国债比例不得低于50%，企业债、金融债投资比例不得高于10%，股票、证券投资基金不得高于40%等。从表1可以看出，全国社保基金投资收益不稳定，在成立后的大多数年份其投资收益率偏低，若再考虑通货膨胀率的因素，其结果会更糟，如2008年投资收益率为-6.79%。而分散于各地的社保基金只能将其存银行或购买国债，收益率只有2%，若考虑通胀率，情况会更糟，存在严重的贬值风险。因此，如何根据金融工具的风险收益权衡，选择社保基金的投资工具组合成为迫切的问题。

二、金融投资产品的种类及其风险性分析

（一）金融工具以及衍生工具的种类

金融工具指在金融市场中可交易的金融资产，是用来证明贷者与借者之间融通货币余缺的书面证明，其最基本的要素为支付金额与支付条件。随着资本市场的发展，金融工具的品种越来越多，风险也越来越大。根据新准则的规定，金融工具可分为基本金融工具和衍生金融工具，包括金融资产和金融负债。基本金融工具包括库存现金和银行存款等。金融衍生工具是从传统金融工具中衍生而来的新型金融工具。从理论上讲，金融衍生工具是根据某种相关资产的预期价格变化而进行定值的金融工具。这种相关资产可以是货币、外汇、债券、股票等金融资产，也可以是金融资产的价格(如利率、汇率、股票价格指数等)。FASB在SFAS119中进一步定义了衍生金融工具，是期货合约、远期合约、互换和期权合约以及类似的金融工具，如利率上限与下限和固定利率借款义务(承诺)等。

金融衍生工具林林总总，品种繁多，有的在金融现货的基础上产生，结构和形式相对简单；有的则是通过组合再组合、衍生再衍生的方式而形成，集多种特点和功能于一身，十分复杂。目前国际金融市场上最为活跃、交易量最大的三类衍生产品分别是：

1. 外汇类衍生产品。外汇衍生产品是一种金融合约，外汇衍生产品通常是指从原生资产发展出来的外汇交易工具。其价值取决于一种或多种基础资产和指数，合约的种类包括远期、期货、掉期（互换）和期权。外汇衍生产品还有远期、期货、掉期（互换）和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。

2.利率类衍生产品。利率衍生工具指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。

3.股指类衍生产品。股指衍生工具指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生品，主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。

在我国，随着金融交易市场的不断完善，我国大部分商业银行行已经逐步开展了远期利率协议、远期外汇买卖业务、外汇期权、利率期权等业务，同时在外资商业银行竞争的推动下，中资银行大力发展以金融衍生工具为基础的各种理财产品、外汇结构性理财、信托理财、QDII理财以及券商基金合作的理财产品等各类产品。

（二）金融衍生工具交易存在的主要风险

与传统的金融工具不同，衍生工具交易除了三大风险（信用风险、市场风险、操作风险）之外，还面临着流动性风险和法律风险。根据衍生工具的不同，其面临的主要风险也不尽相同。

1.信用风险。是由于对方违约或无力履约而带来的风险，包括两方面的内容：一是对方违约的可能性；二是违约造成的损失。

2.市场风险。指由于金融衍生工具的价值变动的不确定性对其使用者产生影响的风险。但将资产负债业务与衍生产品业务结合起来看，总体风险会由于使用的衍生工具而减小。

3.流动性风险。指由于市场深度不够或因震荡而发生故障，金融衍生工具交易者不能在合理的时间内获得市场价格，面临无法平仓的风险。

4．操作风险。指由于缺乏内部控制，交易程序的不健全，价格变动反映不及时或错误预测行情，操作系统发生故障等原因造成的风险。

5．法律风险。指由于金融衍生工具合约的条款在法律上有缺陷、不具备法律效力等原因无法履约而带来的风险。由于衍生产品交易中交易双方的权利和义务是否受到法律的认可，同时交易对手来自不同的国家，各国法律环境不同，操作方式和惯例也会有所不同。为此，国际上专门成立了国际掉期及衍生产品协会(ISDA)。ISDA对国际衍生产品交易有一个大的制度性框架，各会员都要遵守ISDA的标准化法律条文和游戏规则。

三、根据社保基金保值增值特性选择合适的投资金融工具

（一）社保基金面临的投资难题

由于我国社保基金所面临的支付压力越来越大，因此必须对其进行投资使其保值增值。社保基金投资原则主要是安全性、流动性、收益性，而合理的投资模式是寻求一组收益率高且稳定性好的投资组合，所以，这三者之间存在着不可避免的投资难题。社保基金投资若要保持安全性、流动性，就要放弃收益性，即只能投资在银行存款、政府债券等高安全性、低收益性领域；若要实现收益性、流动性，就要放弃安全性，即倾向投资于股票、公司债券等高收益率、高风险性领域；若要坚持安全性、收益性，就要放弃流动性，即只能投资于国债等高信用领域。所以达到一个完美的投资组合是不现实的，我们必须在实现社保基金保值增值的同时，防控社保基金的投资风险，使基金以较强的流动性、较高的收益性来追赶经济发展的需要。

（二）社保基金的投资风险分析

我国社保基金自2003年进入二级市场以来，在成为金融市场重要资金来源的同时，也面临很高的投资风险。根据风险的可分散程度，社保基金的投资风险主要分为系统性风险和非系统性风险。

1．系统性风险

系统性风险主要是指资本市场固有的投资风险，是所有投资者所面临的共同性风险，是无法通过投资组合进行规避的，它通过社会政治、经济等宏观环境的变动引发整个证券市场的价格波动，进而影响社保基金的投资运营绩效。

系统性风险主要包括：

（1）经济周期风险。经济周期是无规律且难以预测的，其变动过程主要分为衰退、萧条、复苏和繁荣四个阶段。社保基金的投资收益从某种程度上可以看作是经济增长的联动效果。资本市场会跟随经济周期的各个阶段而出现不同幅度的波动，社保基金不管是直接投资还是间接投资，其投资回报率都与经济环境紧密相关。

（2）利率波动风险。利率主要受货币供需状况、物价水平、宏观调控等因素影响，当证券收益率一定时，证券价格与市场利率成反比例的关系。市场利率的变化必然会造成社保基金投资收益的不稳定性。

（3）通货膨胀风险。资本市场中投入的资本和收益都是以货币进行衡量的，单位货币的贬值必然会使入市的本金和收益变相缩水。社保基金的积累与投资都具有长期性，当出现通货膨胀时，其实际购买力便会产生下降的可能性。

（4）汇率风险。汇率受各国外汇管制及财政、货币等因素影响。投资于海外市场的社保基金，在承担资本市场固有风险的同时，也要额外承担货币汇兑过程中的损失风险。

2．非系统性风险

非系统性风险是指引起单只股票价格变动，且可以通过分散或组合投资进行规避的风险。当社保基金所投资的上市公司发生经营财务风险时就会产生投资收益下降的可能性。上市公司由于管理不善或决策失误或财务诈骗等事件的披露，便会直观地反映在其公允价格的变动上，引发股价大幅下跌的风险。

非系统性风险主要体现在社保基金管理公司的运营风险。截至2009年，全国共有南方基金、博时基金等10家基金管理公司成为全国社保基金的境内投资管理人。其运营风险主要包括以下几个方面：

（1）管理水平风险。即由于投资管理者的业务水平或心理素质、经验等因素而引起的投资风险。一旦管理者在市场时机、仓位控制、行业分布和个股（券）选择方面出现失误，其投资决策无法跟随大盘走势进行量力操作，就会使基金存在潜在的资产风险。

（2）委托风险。我国社保基金的投资方式是直接投资相接合的管理方式。其中，间接投资采取委托――的运营模式。作为委托人的社保基金理事会与受托人的社保基金管理公司之间存在着信息不对称，难以形成的一个共同的信用约束链条，进而无法避免各委托方或方发生违约风险。

（3）信用环境风险。市场经济是以信用为基础，良好的社会信用环境能为社保基金投资提供信用保障，进而减少其信托成本，提高收益。我国资本市场的信用环境风险主要体现在政府失信风险、上市公司的失信风险、中介机构失信风险等方面。

（三）社保基金投资渠道选择

我国社保基金采取在社保基金理事会直接投资和社保基金会委托投资管理人运作相结合的投资方式，其主要投资方式按风险程度不同可分为安全型投资和风险型投资两种。安全型投资包括投资于国债、银行存款，风险型投资主要投资购买股票、企业债券、实业投资等方式。图2是不同投资渠道收益率与风险性的相互关系，从图上可以看出：社保基金所投资的产品中，其风险性与收益率呈正相关的关系，风险性越大，收益率越高。

1.银行存款

在物价稳定的前提下，投资于银行存款可以获得相对稳定的利息收入，是实现保值增值的最安全途径。但在通货膨胀的情况下，当实际利率相对稳定时，名义利率与通货膨胀率呈同步上升或同步下降趋势。而且在2007、2008年，我国通货膨胀率均高于同期银行存款利率，此时，投资于银行存款的社保基金无法实现保值增值。为了冲抵物价上涨的影响，确保基金的实际购买力赶上或超过同期物价的增长速度，需要通过合理的投资运营，以获取高于通货膨胀的收益率，增强社保基金的支付能力。

2.政府债券与企业债券

政府债券主要由国库券及地方政府债券构成，是以国家信用作为担保的债券，但它的收益性低于以企业信用为担保的公司债券。企业债券与政府债券的风险程度不同，社保基金购买企业债券需要考虑到违约风险的问题。此外，企业债券属约定投资回报型基金，其利率一般高于同期银行存款利率，虽然企业债券的安全性与流动性与国债相比较差，但就长期而言，可以选择一些高收益和高信用的企业进行投资。

3.抵押贷款与信托基金

抵押贷款由于有抵押财产作为保障，其投资风险性相对较小，收益率相对较高。信托基金是一种“利益共享、风险共担”的集合投资方式，由专门的投资机构进行分化散投资，投资者按出资比例分享收益并承担相应风险，其风险性也相对较小。

4.实业投资

实业投资的风险程度主要是取决于流动变现能力及到期能否及时偿付。投资于基础设施、能源工业、交通运输等的社保基金都具有金额大、投资回收期长的特点，这在很大程度上限制了其流动变现能力。另外，一旦实业投资项目不能顺利运营，无法达到预期收益水平，甚至出现到期无力偿付的风险。由此可见实业投资的风险程度较高且收益期长，但一旦可获得收益，收益率也相当可观。

5.股票

股票是收益率最高、风险性最大的投资途径，股票投资收益权的不确定性主要受到宏观经济运行状况、资本市场的完善与否以及管理水平等因素的影响。2009年，我国社保基金投资收益的22.7％来自股票收入，年末交易性金融资产、可供出售金融资产、长期股权投资余额为4，131.74亿元，占资产总额的53%。

因此，社保基金需要根据保值增值特性，合理权衡收益风险，在银行存款、政府债券与企业债券、抵押贷款与信托基金、实业投资、股票等金融工具中进行投资组合选择。

注释：

① 数据来源：国家统计局，2010年第六次全国人口普查主要数据公报(第1号)，2011.4.28.

① 数据来源：人力资源和社会保障部，2010年度人力资源和社会保障事业发展统计公报，2011.5.23.

③ 数据来源：全国社会保障基金理事会，2010年全国社会保障基金年度报告，2011.5.19.

④ 数据来源：人力资源和社会保障部，2010年度人力资源和社会保障事业发展统计公报，2011.5.23.

⑤ 数据来源：全国社保基金理事会，社保基金历年收益情况表，2011.5.18.

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