供应链金融应收账款融资分析

摘要：近年来我国中小物流企业发展迅速，但是由于其自身的信用资质较低、经营规模较小、抵押担保能力较弱等问题，融资难成为长期困扰中小物流企业的问题。资金需求大，应收账款占比过高，融资渠道狭隘等同时制约了我国中小物流企业的发展。新型融资模式——供应链金融的产生和发展，为我国中小企业带来了缓解融资难问题的新工具。本文主要研究中小物流企业应收账款融资模式，通过对链上参与主体的应收账款融资需求，应收账款融资的运作机理进行分析，并研究该融资模式下中小物流企业面临的风险和收益。

关键词：中小物流企业;供应链金融;应收账款融资;模式

一、引言

四十年来得益于中国改革开放政策，我国中小企业迅猛发展，各类新生态行业的诞生和发展也催生出大量中小物流企业。由于其自身的信用资质较低、经营规模较小、抵押担保能力较弱等问题，我国中小企业普遍面临着融资困难的问题。而物流产业为劳动密集、技术密集、资金密集型企业，为维持正常经营需大量资金支持，且中小物流企业客户众多，其先服务后结算的交易模式使其应收账款占流动资产比重较高，严重影响了资金周转的效率。资金需求大，应收账款占比过高，融资渠道狭隘等同时制约了我国中小物流企业的发展。近年来供应链金融的产生和发展，能够有效地缓解与解决中小企业面临的融资方面问题。供应链金融的运用为中小物流企业的融资开拓了全新的融资模式，银行从供应链的角度，以核心企业为中心，根据整体信用水平和真实的交易背景，让中小物流企业借助于供应链上核心企业的优良信誉，以企业应收账款质押等形式对中小物流企业发放低息贷款，能够有效地缓解中小物流企业内部应收账款占比过高、流动资金不足、资金周转困难等压力。中小物流企业的健康发展关系到整个物流行业的未来。通过对应收账款融资模式的研究，能够使其更好地解决中小物流企业的融资问题，从而加快物流企业更新其设备，引进高素质人才，改善企业管理制度，推动全国整个物流业高质量稳定发展。

二、文献综述

随着供应链金融在中小物流企业的发展，许多学者从金融和供应链的角度对中小物流企业及其应收账款进行研究。ViktoriyaSadlovska（2007）发现衡量供应链金融业务发展的指标主要有平均现金周转期限、应收账款期限等。AllenN.Berger（2002）等描绘了针对中小企业融资的基本设想及框架，初步提出了从供应链视角进行融资的思想。KhaledSoufani（2002）在文章中指出通过内部应收账款进行资金融通是中小企业缓解融资难问题的首选。XiongShaoyu（2009）认为将供应链金融应用于电商行业，可以形成融资系统闭环，并描述通过应收账款融资的流程。苗淑娟等（2006）通过对中小物流企业发展中面临的问题进行研究，发现融资问题是中小物流企业最难解决的问题之一。张长学（2007）在研究供应链金融下物流企业管理问题中发现，在供应链金融背景下中小物流企业必须不断优化其自身结构，进而适应供应链金融环境，从而获得更稳进的发展。姜荷香中小物流企业面临资金周转风险、经营风险、坏账损失风险，提出中小物流企业利用应收账款来开展转让融资业务和保理业务能够转移此类风险。曹文彬（2013）通过博弈论分析，证明了供应链金融应收账款融资模式对参与主体来说具有很大的融资优势。

三、中小物流企业供应收账款融资模式分析

（一）运作流程及机理。供应链金融应收账款融资模式是指商业银行等金融机构，把链上参与主体在真实交易过程中产生的应收账款作为首要还款来源，向链上资金短缺方发放贷款的一种融资模式。本文主要分析服务于核心企业销售物流阶段的中小物流企业，在销售物流阶段中，核心企业在供应链中处于强势地位，交易中常常采用赊销和延期付款的方式，从而核心企业通过应收账款转移到中小物流企业身上，大量的应收账款使得本来就有融资问题的中小物流企业进一步拉大了资金缺口。银行等金融机构从供应链的角度，利用应收账款融资模式，借助链上核心企业较高的信用水平和较强的偿付能力，以企业应收账款质押等形式对中小物流企业发放低息贷款，可以将供应链中因应收账款而沉淀的资金盘活。当中小物流企业无法偿还贷款时，放贷机构可直接向链上核心企业主张用该中小物流企业的应收且未付账款进行偿还，因此该融资模式能够在一定程度上减少银行等金融机构向中小物流企业放贷的风险。从物流企业与核心企业现实业务往来看，应收账款融资的基本流程如图1所示：（二）应收账款融资模式的收益与风险。1．供应链参与主体收益。（1）中小物流企业收益中小物流企业面临的融资障碍有很多，无论是主观因素还是客观因素都阻碍了其在大环境下稳进发展的步伐。供应链金融背景下应收账款融资模式从现实出发，基于中小物流企业应收账款堆积问题，以核心企业为中心，根据整体信用水平和真实的交易背景，让中小物流企业借助于供应链上核心企业的优良信誉，以企业应收账款质押等形式减少银行对中小物流企业借贷的限制，从而使中小物流企业加入银行等金融机构的贷款服务，取得低息贷款，有效地缓解中小物流企业内部应收账款占比过高、流动资金不足、资金周转困难等压力，降低其融资成本，提升其本身融资额度，促进中小物流企业的发展和转型。（2）核心企业收益供应链上的核心企业持有较高的资信水平，凭借其自身雄厚的资金实力，在整个供应链运营中占强势地位。核心企业常常利用其规模优势，长期采用延期支付或赊账等方式就会使中小物流企业承担流动性风险，通过供应链的链状结构影响整条供应链的稳定。供应链金融下的应收账款融资模式解决中小物流企业资金缺口的同时，并没有增加核心企业的财务成本，核心企业减少将成本压力转移至中小物流企业，实际上反而间接支持了核心企业的发展，使其生产经营更加顺畅，也因此加强了以自己为核心的供应链整体实力，最终提高了自己在市场竞争中的优势。（3）银行等金融机构收益首先，银行可以增加中间业务收入，优化银行业务结构。随着行业的发展更新，商业银行间业务同质化现象颇为严重，竞争越来越激烈，各大银行都通过创新其业务来寻找新的发展点。银行对中小物流企业提供融资服务，因物流产业的特殊性使得其融资期限一般较短，且频率较高，服务费用相对较高，银行不仅能够增加其中间业务收入，而且能够吸引中小物流企业的存款并且扩展其业务范围，优化业务结构。其次，银行能够降低融资信用风险。如果银行对中小物流企业单独提供融资，无疑将面临较高的信用风险，一旦中小物流企业发生违约行为，银行只能独自承担全部风险。在应收账款融资模式下，资金实力雄厚的核心企业为中小企业强有力的担保，成为供应链融资第一还款来源，从而降低了银行的信贷风险。2．供应链金融下中小物流企业应收账款融资模式风险。（1）交易的真实性风险应收账款融资成功取决于应收账款凭证的真实性，因此必须要保证该凭证是根据真实交易产生的。假如存在应收账款作假或者虚构，银行会面临融资款无法回收的风险，例如一些中小物流企业将不良或者虚构的应收账款质押给银行，以获得银行的贷款。（2）中小物流企业的风险由于处在整条供应链中的弱势地位，中小物流企业为缓解资金压力，缓解与核心企业间的资金矛盾，即使采取应收账款的融资模式，仍然需要向银行支付一定的服务费用和保证金，这为其带来一定的融资成本。如果中小物流企业在实际运营当中营收偏低，或发生物流服务失误，造成结算纠纷甚至交易中断，最终利润低于成本，银行收不回贷款，反而使其后续融资条件恶化，使中小物流企业的融资更加困难。（3）核心企业的风险核心企业作为整条供应链的中心，在供应链金融应收账款融资模式下，是银行能够收回债的第一保证也是第一还款来源。核心企业凭借其高信用水平为中小物流企业取得融资后，进一步延长了它的还款期限，若核心企业是风险偏好者，发生道德风险的概率增加，可能会导致到期无法还款的行为，这对银行和中小物流企业，可能对整个供应链都会造成负面的影响。

四、针对应收

账款融资风险的对策通过上文分析可知中小物流企业应收账款融资模式的风险来源主要有应收账款本身的质量、中小物流企业以及核心企业。针对上文提出的风险，本文对供应链金融应收账款融资模式下风险控制提出以下几点建议。（一）应收账款质量控制。在供应链金融应收账款融资模式中，商业银行需要严格遵守质押登记制度的法定程序，审核应收账款是否为由供应链中供应商持有的应收账款，其债务人是否为供应链中的核心企业，做好对应收账款的质量监控。银行有责任时刻关注核心企业，考察核心企业的资信水平和财务状况，确保其按时还款能力。此外，还需尽快完善与应收账款融资相匹配的监管体系。（二）保证交易的自偿性和封闭性。应收账款融资最重要的是模式创新。通过信用资质较好的核心企业共享信用来降低中小物流企业的融资限制，银行要做好融资产品的设计，保证交易的自偿性和封闭性同时做好回款账户的管理，是供应链金融模式成功的关键。（三）风险转移银行在放出贷款的过程中几乎无法避免信用风险的发生，应收账款融资模式也是如此。虽然将核心企业和供应链金融引入银行贷款业务能够降低融资项目的风险，但是风险依然存在。银行可以将该融资模式下的应收账款汇集成融资池，设计合理的应收账款证券化产品从而实现风险的转移。

作者:孙永青 秦悦 单位:南京审计大学