中小企业创业板融资效率分析

当下，国内外市场激烈竞争的背景下，创新成为了引领时展的驱动力，支撑国家社会主义发展和建设。为了加快建设新时代创新型国家，党的报告进一步明确了创新在市场竞争力提升过程中的重要地位，在引领经济社会发展过程中发挥着重要作用。科技型中小企业的发展已经成为了时代创新、新旧动能转换的关键推动力量。但目前大多数科技型中小企业在发展过程中由于规模小、担保品不足等原因仍然面临融资难的问题。因此，以此为入手点着重分析创业板科技型中小企业融资渠道、融资效率及对策建议，旨在为其提供可供选择前进的方向和发展路径。

1科技型中小企业金融市场融资渠道

1.1创业板。创业板，与主板市场不同，它主要服务于中小微企业、创新创业企业、高新技术企业，为其融资和发展而设立，因此它又称为二板市场。相比于主板市场来说，创业板企业的上市要求和条件更加宽松一些，主要根据企业的成立时间，资金数量，财报业绩等进行评估。可以说，创业板是一个准入门槛低、投资风险高、监管严格的股票市场，同时也是一个孵化科技型、初创及成长型新兴企业的摇篮。1.2新三板。2006年，中国证券业监督管理委员会正式允许非上市企业通过三板市场进行股份转让，此后新三板市场逐渐发展形成起来。在新三板刚刚成立的2006年，挂牌公司仅有10家，过了5年的时间才积累到97家，发展初期增长缓慢。2013年将新三板扩大至全国范围并制定实施了一系列的配套政策，2014年国家正式推行金融市场做市商交易制度，2016年推出分层管理试行办法，将三板市场细分为创新层和基础层（截止到2019年8月，基础层8790家，创新层690家）。随着新三板市场的不断发展和完善，更多的企业、券商、投资机构纷纷涌入，成为科技型中小企业发展的重要支撑。1.3科创板。科创板，又被人们称为“四新板”，它是专门服务科技型、创新型中小企业的新兴板块。上海近年来一直在企图构建多层次资本市场，从而能够从资金来源上支持创新型企业，而科创板就是在此背景下的产物之一。科创板重点针对处于初创期但具有高成长潜力，且满足有关规范性条件的科技型中小企业，解决其融资难问题。2019年6月13日，科创板正式开板，科创板首批公司于2019年7月22日上市，通过此方式全力推动国家科技力量的发展，让更多的中、小、微科技企业拥有上市融资渠道。

2科技型中小企业创业板融资效率分析

由于创业板第一批受理的近三十家企业大多属于小而精的公司，而且集中在高技术含量领域，为有效评价科技型中小企业融资效率问题，以2009年创业板第一批上市的科技型中小企业为研究对象，第一批创业板上市的企业有28家，但是有3家转型退市，因此本文主要分析剩下的25家科技型中小企业，并通过软件查找2009～2018年最近十年的公司年报，获取相应的财务数据。2.1成长能力分析。2009年，创业板如期推出，当时政府和市场认为创业板就是新经济的代表，该板块上市条件最主要的要求就是成长性好。公司的成长性反映了其在一定时期的经营状况及发展潜力，是衡量公司成长速度的重要指标。成长能力分析常见的指标有营业总收入、营业收入增长率。从2009年第一批25家创业板样本企业2009～2018年的营业收入增长率来看，基本上都处于波动中稳定的状态，大多数企业能够在创业板融资时保持原有的发展态势，维持原有的营业收入水平，仅有小部分企业在创业板融资后营业收入增长率明显增高。这说明：一方面，科技型中小企业通过创业板融得的资金利用率不高，新产品投入生产后生产周期长，尤其是高科技产品研发封闭期久，短时期内收入效应还未实现；另一方面，科技型中小企业通过创业板融资后，拓展了新业务领域，但是新业务开展并不顺利，营业收入增速不明显，成长性有待提升。2.2盈利能力分析。盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力是企业获得的利润相对于定额投入的资源、到期的收入而言的相对性概念。一家企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映，常见的分析指标有净资产收益率、净利润增长率等。从2009年第一批25家创业板样本企业2009～2018年的净利润增长率来看，基本上都处于波动状态，大多数企业能够在创业板融资时保持原有的发展态势，维持原有的净利润增长水平，仅有小部分企业在近两年净利润增长明显下降。导致此现象产生的原因有：首先，科技型中小企业通过创业板融资后管理费、销售费等成本费用大大提高，导致企业的净利润增长放缓；其次，受到宏观市场环境的影响，近几年处于经济周期的低谷阶段，发展受阻，使得企业净利润增长不明显，甚至有部分企业净利润增长速度下降。2.3偿债能力分析。偿债能力是指企业用自己持有或控制的资产偿还其债务基本能力。流动性是企业经营的三原则之一，而企业的流动性包括基本的流动性和充足的流动性两类。基本的流动性指的是企业能够偿还外在债务的能力、而充足的流动性除了偿还外在债务以外还包括提供适当资金给资金需求者的能力。因此，一家企业能不能按时足额偿还外在债务，是其经营能力、财务状况的重要标志，也是其顺利生存和健康发展的关键要素。企业偿债能力常见的测评指标有流动比率、速动比率等。从2009年第一批25家创业板样本企业2009～2018年的流动比率和速动比率来看，基本上都处于波动中下降状态，大多数企业能够在创业板融资时保持较低的速动比率和流动比率。一般情况下，流动比率和速动比率越高，企业偿债承受能力越强，偿债保证程度也越高。导致以上现象产生的原因是由于通过创业板融资后，科技型中小企业流动资产少，而银行贷款、对外担保等流动负债的增加，导致企业短期可变现的能力较弱。综合来看，通过创业板融资一般需要评级、评估，聘请外部机构进行调查等过程，时效性相对较差，科技型中小企业融资主体受到多方面制约因素，导致其融资效率低下。

3对策与建议

本文通过2009年创业板第一批上市的25家科技型中小企业为研究对象，分析其融资效率及原因，得出很多企业还有极大的提升空间的结论，改善科技型中小企业的融资环境在当前显得十分必要。3.1健全政府激励机制。科技型中小企业的发展离不开政府的主导作用。首先，政府应该建立长效稳定的财政支持政策，简化办事程序，进一步落实小型微型企业、高技术含量企业、先进技术服务企业、科技孵化器企业等税收优惠政策，对符合要求的中小企业、科技孵化机构等给予相应的税收减免支持。其次，进一步健全并落实国家政府机构相关部门对于科技型中小企业产品购买的相关法规政策。在同等购货渠道条件下，国家机关部门与社会团体采购时，应当优先采购科技型中小企业生产的产品或提供的服务，解决科技型中小企业的产品销货，以此促进科技型中小企业创新产品投入市场并形成规模。3.2完善金融市场融资渠道。企业持续健康发展离不开资金这一生产要素。一家企业能否在金融市场上顺利获得足额的资金，保持适当流动性，并且用于扩大再生产，对其自身在行业中竞争发展至关重要。因此，需要在金融市场方面适当完善多层次资本渠道建构，支持科技型中小企业融资。由于科技型中小企业往往没有有价值的固定资产，缺乏资金担保支持，难以向商业银行顺利获得贷款，因此需要建立科技担保机构，将企业未来的收入贴现到现在，形成一种利润担保资产，再通过担保的方式向放贷公司申请融资。3.3实施科技型人才吸引政策。在科学技术进步发展长河中，最离不开的就是高技术人才。为了更好的在科技型中小企业发展过程中雇佣并留住人才，通过财政补贴、地方落户、税收支持等方面给予政策扶持，并且为他们制定科学合理的晋升计划和通道，让他们能够在公司有强烈的归属感。另外还需要从学校这个人才培养源头做起，鼓励科技型中小企业与毕业院校建立定向的人才培养机制，建立订单式的培养班，从高校层面支持毕业生到科技型中小企业就业，在培训费和培训渠道等方面加大对员工的科技培训力度。3.4加强企业自身创新，提升竞争力。技术创新是企业在行业中提高竞争力，获得有效竞争力的重要渠道，是其持续发展的源泉和不竭动力，更是科技型中小企业增强发展能力、应对市场竞争的必然选择。科技型中小企业应着眼当下，认清自身在社会中的重要地位，正确地分析自身的竞争优势和发展挑战，及时做出内部技术创新管理的总体目标部署，为实现创新管理目标而做出谋划和根本对策。时刻同行业内先进企业作对比，找出发展问题，革新思想，缩短与先进大规模企业的差距。另外，还需要建立合理有效的内部组织架构，健全管理层体系，完善企业规章制度，聘任高技术人才，为自身技术革新，提高行业竞争力保驾护航。

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[2]吕鹰飞，桑晓曦.吉林省科技金融发展问题研究[J].长春金融高等专科学校学报，2016（1）.

[3]卢文俊.科技型中小企业借助新三板融资的实证研究[J].中国商论，2019（1）.

[4]顾晨阳.我国新三板中小企业融资效率问题研究[D].杭州：浙江大学，2018（9）.

作者:赵科乐 单位:吉林省科技金融研究中心