人民币汇改范文10篇

人民币汇改范文篇1

一、人民币汇改的历史背景

中国经济近几年高速的发展与世界经济的相对萎靡形成鲜明对比,以美国、日本为代表的发达国家对于中国廉价的加工制造产品表现出了强烈的不满,他们认为正是由于“中国制造”的低价格才造成了这些国家的持续贸易顺差,因此他们提出人民币应该升值。随着中国贸易顺差的继续扩大,这种来自于国际方面的升值压力越来越大。

同时,中国人民银行为了保持人民币汇率的稳定,在持续的双顺差条件下,不得不买入外汇,投放人民币。这不仅对我国的基础货币投放产生了重要的影响,也对人民币的汇率形成机制产生了扭曲。同时受国际上对人民币升值预期的影响,大量的热钱通过各种渠道涌入中国,对我国的金融稳定造成了威胁。所以,人民币汇率改革势在必行。

二、人民币汇改的主要原因

一方面,人民币汇率形成机制改革将为中国争取更好的国际环境,人民币适当的升值有利于减少国际社会对人民币升值的压力,减少国际社会对人民币升值的预期,稳定我国的金融环境。另一方面,人民币的汇率改革有利于提高我国货币政策的独立性,减少外汇占款对于基础货币投放的影响,央行可以更多的使用货币政策调节我国的宏观经济,是国民经济更加健康稳定的运行。

三、人民币汇改的影响分析

1.对我国对外贸易的影响

首先,从进口方面来看,人民币的汇率改革,使得人民的定价趋向合理化,汇改后人民币一直处在升值的状态。因此,对于进口来说,成本相对下降,扩大了进口企业的利润空间。同时进口的增加会在一定程度上加剧国内的竞争,有利于提高国内企业的竞争意识,提高劳动生产率。但是也应注意到,进口过多则意味着国内存在着大量的未被充分利用的资源,缺乏效率。

其次,从出口方面来看,人民币的汇率改革,使得出口产品的价格上升,从目前我国主要以低价格占领国际市场的现状来看,成本的提高会使我国的出口企业丧失一部分市场,缩小利润空间。但是从长远的角度考虑,人民币升值会促进我国的产业结构升级,增强我国出口企业的竞争意识,提高出口产品的技术含量。

2.对我国货币政策的影响

人民币汇率改革后,会提高我国货币政策的自主性,使得央行可以根据经济的实际发展情况对货币供应量进行控制,而不是被动的买卖外汇。对于我国货币的币值稳定有着积极的作用。我国目前的通货膨胀水平较高,也正是由于被动的外汇占款过多,货币供给量与我国实际的经济运行状况不符。但是从目前的实际情况来看,央行干预人民币汇率的操作货币依然是美元。尽管人民币兑美元升值幅度较大,但距西方主要发达国家的要求和市场预期还相差甚远。这就造成了我国外汇市场上美元的供过于求与人民币供不应求的局面。因此在具体的实施方面还存在一些问题。

3.对我国经济发展的影响

稳定的汇率是国民经济健康发展的前提,汇率改革有利于人民币汇率的稳定。不论是在进出口企业的成本管理方面,还是引进外资方面都有着积极的作用。只有稳定的汇率制度,成本的核算才能稳定,同时也有利于汇率风险的管理。而人民币的汇率改革对于我国的汇率稳定是必要的前提,值得注意的是这里所说的稳定并不是一成不变的某一个固定汇率水平,而是根据市场环境可以随时调整的相对稳定。

四、汇改的再思考

人民币汇改范文篇2

一、人民币汇改的历史背景

中国经济近几年高速的发展与世界经济的相对萎靡形成鲜明对比,以美国、日本为代表的发达国家对于中国廉价的加工制造产品表现出了强烈的不满,他们认为正是由于“中国制造”的低价格才造成了这些国家的持续贸易顺差,因此他们提出人民币应该升值。随着中国贸易顺差的继续扩大,这种来自于国际方面的升值压力越来越大。

同时,中国人民银行为了保持人民币汇率的稳定,在持续的双顺差条件下,不得不买入外汇,投放人民币。这不仅对我国的基础货币投放产生了重要的影响,也对人民币的汇率形成机制产生了扭曲。同时受国际上对人民币升值预期的影响,大量的热钱通过各种渠道涌入中国,对我国的金融稳定造成了威胁。所以,人民币汇率改革势在必行。

二、人民币汇改的主要原因

一方面,人民币汇率形成机制改革将为中国争取更好的国际环境,人民币适当的升值有利于减少国际社会对人民币升值的压力,减少国际社会对人民币升值的预期,稳定我国的金融环境。另一方面,人民币的汇率改革有利于提高我国货币政策的独立性,减少外汇占款对于基础货币投放的影响,央行可以更多的使用货币政策调节我国的宏观经济,是国民经济更加健康稳定的运行。

三、人民币汇改的影响分析

1.对我国对外贸易的影响

首先,从进口方面来看,人民币的汇率改革,使得人民的定价趋向合理化,汇改后人民币一直处在升值的状态。因此,对于进口来说,成本相对下降,扩大了进口企业的利润空间。同时进口的增加会在一定程度上加剧国内的竞争,有利于提高国内企业的竞争意识,提高劳动生产率。但是也应注意到,进口过多则意味着国内存在着大量的未被充分利用的资源,缺乏效率。

其次,从出口方面来看,人民币的汇率改革,使得出口产品的价格上升,从目前我国主要以低价格占领国际市场的现状来看,成本的提高会使我国的出口企业丧失一部分市场,缩小利润空间。但是从长远的角度考虑,人民币升值会促进我国的产业结构升级,增强我国出口企业的竞争意识,提高出口产品的技术含量。

2.对我国货币政策的影响

人民币汇率改革后,会提高我国货币政策的自主性,使得央行可以根据经济的实际发展情况对货币供应量进行控制,而不是被动的买卖外汇。对于我国货币的币值稳定有着积极的作用。我国目前的通货膨胀水平较高,也正是由于被动的外汇占款过多,货币供给量与我国实际的经济运行状况不符。但是从目前的实际情况来看,央行干预人民币汇率的操作货币依然是美元。尽管人民币兑美元升值幅度较大,但距西方主要发达国家的要求和市场预期还相差甚远。这就造成了我国外汇市场上美元的供过于求与人民币供不应求的局面。因此在具体的实施方面还存在一些问题。

3.对我国经济发展的影响

稳定的汇率是国民经济健康发展的前提,汇率改革有利于人民币汇率的稳定。不论是在进出口企业的成本管理方面,还是引进外资方面都有着积极的作用。只有稳定的汇率制度,成本的核算才能稳定,同时也有利于汇率风险的管理。而人民币的汇率改革对于我国的汇率稳定是必要的前提,值得注意的是这里所说的稳定并不是一成不变的某一个固定汇率水平,而是根据市场环境可以随时调整的相对稳定。

四、汇改的再思考

人民币汇改范文篇3

中国经济近几年高速的发展与世界经济的相对萎靡形成鲜明对比，以美国、日本为代表的发达国家对于中国廉价的加工制造产品表现出了强烈的不满，他们认为正是由于“中国制造”的低价格才造成了这些国家的持续贸易顺差，因此他们提出人民币应该升值。随着中国贸易顺差的继续扩大，这种来自于国际方面的升值压力越来越大。

同时，中国人民银行为了保持人民币汇率的稳定，在持续的双顺差条件下，不得不买入外汇，投放人民币。这不仅对我国的基础货币投放产生了重要的影响，也对人民币的汇率形成机制产生了扭曲。同时受国际上对人民币升值预期的影响，大量的热钱通过各种渠道涌入中国，对我国的金融稳定造成了威胁。所以，人民币汇率改革势在必行。

二、人民币汇改的主要原因

一方面，人民币汇率形成机制改革将为中国争取更好的国际环境，人民币适当的升值有利于减少国际社会对人民币升值的压力，减少国际社会对人民币升值的预期，稳定我国的金融环境。

另一方面，人民币的汇率改革有利于提高我国货币政策的独立性，减少外汇占款对于基础货币投放的影响，央行可以更多的使用货币政策调节我国的宏观经济，是国民经济更加健康稳定的运行。

三、人民币汇改的影响分析

1.对我国对外贸易的影响

首先，从进口方面来看，人民币的汇率改革，使得人民的定价趋向合理化，汇改后人民币一直处在升值的状态。因此，对于进口来说，成本相对下降，扩大了进口企业的利润空间。同时进口的增加会在一定程度上加剧国内的竞争，有利于提高国内企业的竞争意识，提高劳动生产率。但是也应注意到，进口过多则意味着国内存在着大量的未被充分利用的资源，缺乏效率。

其次，从出口方面来看，人民币的汇率改革，使得出口产品的价格上升，从目前我国主要以低价格占领国际市场的现状来看，成本的提高会使我国的出口企业丧失一部分市场，缩小利润空间。但是从长远的角度考虑，人民币升值会促进我国的产业结构升级，增强我国出口企业的竞争意识，提高出口产品的技术含量。

2.对我国货币政策的影响

人民币汇率改革后，会提高我国货币政策的自主性，使得央行可以根据经济的实际发展情况对货币供应量进行控制，而不是被动的买卖外汇。对于我国货币的币值稳定有着积极的作用。我国目前的通货膨胀水平较高，也正是由于被动的外汇占款过多，货币供给量与我国实际的经济运行状况不符。但是从目前的实际情况来看，央行干预人民币汇率的操作货币依然是美元。尽管人民币兑美元升值幅度较大,但距西方主要发达国家的要求和市场预期还相差甚远。这就造成了我国外汇市场上美元的供过于求与人民币供不应求的局面。因此在具体的实施方面还存在一些问题。

3.对我国经济发展的影响

稳定的汇率是国民经济健康发展的前提，汇率改革有利于人民币汇率的稳定。不论是在进出口企业的成本管理方面，还是引进外资方面都有着积极的作用。只有稳定的汇率制度，成本的核算才能稳定，同时也有利于汇率风险的管理。而人民币的汇率改革对于我国的汇率稳定是必要的前提，值得注意的是这里所说的稳定并不是一成不变的某一个固定汇率水平，而是根据市场环境可以随时调整的相对稳定。

四、汇改的再思考

随着经济全球化的深化，我国改革开放的深入，中国越来越夺的融入了到世界经济之中。中国对世界经济的影响越来越大，同时对世界经济的依存度也越来越大。我国长期持续的双顺差，外汇储备迅速的增加，巨额的外汇储备说明我国已经处在严重的外部不均衡状态。人民币汇率的调整涉及到多国经济利益的“再分配”，因此我们应当加强国际间的交流与合作。

人民币汇率机制的改革对国内经济的影响大小，在某种意义上取决于人们防范汇率风险的意识。因此我们要加强汇率风险的防范意识，做好防范风险的准备，提高防范风险的能力，降低由于汇改造成的短期汇率水平的较大变动所引起的风险，同时也要相应的加强金融监管的力度，维持金融的稳定。

参考文献：

[1]杨元杰.中美贸易不平衡与人民币汇率的调整.中国金融，2008，（4）.

[2]相勇，章晶.中国汇率制度选择的思考—“两极制度”还是“中间制度”.世界经济研究，2003，（8）.

[3]胡祖六.资本流动、经济过热和中国名义汇率制度.国际金融研究，2004，（7）.

[4]刘文翠，汪爱琴.对“完善人民币汇率形成机制”的思考.新疆财经，2008，（1）.

人民币汇改范文篇4

中国经济近几年高速的发展与世界经济的相对萎靡形成鲜明对比，以美国、日本为代表的发达国家对于中国廉价的加工制造产品表现出了强烈的不满，他们认为正是由于“中国制造”的低价格才造成了这些国家的持续贸易顺差，因此他们提出人民币应该升值。随着中国贸易顺差的继续扩大，这种来自于国际方面的升值压力越来越大。

同时，中国人民银行为了保持人民币汇率的稳定，在持续的双顺差条件下，不得不买入外汇，投放人民币。这不仅对我国的基础货币投放产生了重要的影响，也对人民币的汇率形成机制产生了扭曲。同时受国际上对人民币升值预期的影响，大量的热钱通过各种渠道涌入中国，对我国的金融稳定造成了威胁。所以，人民币汇率改革势在必行。

二、人民币汇改的主要原因

一方面，人民币汇率形成机制改革将为中国争取更好的国际环境，人民币适当的升值有利于减少国际社会对人民币升值的压力，减少国际社会对人民币升值的预期，稳定我国的金融环境。

另一方面，人民币的汇率改革有利于提高我国货币政策的独立性，减少外汇占款对于基础货币投放的影响，央行可以更多的使用货币政策调节我国的宏观经济，是国民经济更加健康稳定的运行。

三、人民币汇改的影响分析

1.对我国对外贸易的影响

首先，从进口方面来看，人民币的汇率改革，使得人民的定价趋向合理化，汇改后人民币一直处在升值的状态。因此，对于进口来说，成本相对下降，扩大了进口企业的利润空间。同时进口的增加会在一定程度上加剧国内的竞争，有利于提高国内企业的竞争意识，提高劳动生产率。但是也应注意到，进口过多则意味着国内存在着大量的未被充分利用的资源，缺乏效率。

其次，从出口方面来看，人民币的汇率改革，使得出口产品的价格上升，从目前我国主要以低价格占领国际市场的现状来看，成本的提高会使我国的出口企业丧失一部分市场，缩小利润空间。但是从长远的角度考虑，人民币升值会促进我国的产业结构升级，增强我国出口企业的竞争意识，提高出口产品的技术含量。

2.对我国货币政策的影响

人民币汇率改革后，会提高我国货币政策的自主性，使得央行可以根据经济的实际发展情况对货币供应量进行控制，而不是被动的买卖外汇。对于我国货币的币值稳定有着积极的作用。我国目前的通货膨胀水平较高，也正是由于被动的外汇占款过多，货币供给量与我国实际的经济运行状况不符。但是从目前的实际情况来看，央行干预人民币汇率的操作货币依然是美元。尽管人民币兑美元升值幅度较大,但距西方主要发达国家的要求和市场预期还相差甚远。这就造成了我国外汇市场上美元的供过于求与人民币供不应求的局面。因此在具体的实施方面还存在一些问题。

3.对我国经济发展的影响

稳定的汇率是国民经济健康发展的前提，汇率改革有利于人民币汇率的稳定。不论是在进出口企业的成本管理方面，还是引进外资方面都有着积极的作用。只有稳定的汇率制度，成本的核算才能稳定，同时也有利于汇率风险的管理。而人民币的汇率改革对于我国的汇率稳定是必要的前提，值得注意的是这里所说的稳定并不是一成不变的某一个固定汇率水平，而是根据市场环境可以随时调整的相对稳定。

四、汇改的再思考

随着经济全球化的深化，我国改革开放的深入，中国越来越夺的融入了到世界经济之中。中国对世界经济的影响越来越大，同时对世界经济的依存度也越来越大。我国长期持续的双顺差，外汇储备迅速的增加，巨额的外汇储备说明我国已经处在严重的外部不均衡状态。人民币汇率的调整涉及到多国经济利益的“再分配”，因此我们应当加强国际间的交流与合作。

人民币汇率机制的改革对国内经济的影响大小，在某种意义上取决于人们防范汇率风险的意识。因此我们要加强汇率风险的防范意识，做好防范风险的准备，提高防范风险的能力，降低由于汇改造成的短期汇率水平的较大变动所引起的风险，同时也要相应的加强金融监管的力度，维持金融的稳定。

参考文献：

[1]杨元杰.中美贸易不平衡与人民币汇率的调整.中国金融，2008，（4）.

[2]相勇，章晶.中国汇率制度选择的思考—“两极制度”还是“中间制度”.世界经济研究，2003，（8）.

[3]胡祖六.资本流动、经济过热和中国名义汇率制度.国际金融研究，2004，（7）.

[4]刘文翠，汪爱琴.对“完善人民币汇率形成机制”的思考.新疆财经，2008，（1）.

人民币汇改范文篇5

中国经济近几年高速的发展与世界经济的相对萎靡形成鲜明对比，以美国、日本为代表的发达国家对于中国廉价的加工制造产品表现出了强烈的不满，他们认为正是由于“中国制造”的低价格才造成了这些国家的持续贸易顺差，因此他们提出人民币应该升值。随着中国贸易顺差的继续扩大，这种来自于国际方面的升值压力越来越大。

同时，中国人民银行为了保持人民币汇率的稳定，在持续的双顺差条件下，不得不买入外汇，投放人民币。这不仅对我国的基础货币投放产生了重要的影响，也对人民币的汇率形成机制产生了扭曲。同时受国际上对人民币升值预期的影响，大量的热钱通过各种渠道涌入中国，对我国的金融稳定造成了威胁。所以，人民币汇率改革势在必行。

二、人民币汇改的主要原因

一方面，人民币汇率形成机制改革将为中国争取更好的国际环境，人民币适当的升值有利于减少国际社会对人民币升值的压力，减少国际社会对人民币升值的预期，稳定我国的金融环境。

另一方面，人民币的汇率改革有利于提高我国货币政策的独立性，减少外汇占款对于基础货币投放的影响，央行可以更多的使用货币政策调节我国的宏观经济，是国民经济更加健康稳定的运行。

三、人民币汇改的影响分析

1.对我国对外贸易的影响

首先，从进口方面来看，人民币的汇率改革，使得人民的定价趋向合理化，汇改后人民币一直处在升值的状态。因此，对于进口来说，成本相对下降，扩大了进口企业的利润空间。同时进口的增加会在一定程度上加剧国内的竞争，有利于提高国内企业的竞争意识，提高劳动生产率。但是也应注意到，进口过多则意味着国内存在着大量的未被充分利用的资源，缺乏效率。

其次，从出口方面来看，人民币的汇率改革，使得出口产品的价格上升，从目前我国主要以低价格占领国际市场的现状来看，成本的提高会使我国的出口企业丧失一部分市场，缩小利润空间。但是从长远的角度考虑，人民币升值会促进我国的产业结构升级，增强我国出口企业的竞争意识，提高出口产品的技术含量。

2.对我国货币政策的影响

人民币汇率改革后，会提高我国货币政策的自主性，使得央行可以根据经济的实际发展情况对货币供应量进行控制，而不是被动的买卖外汇。对于我国货币的币值稳定有着积极的作用。我国目前的通货膨胀水平较高，也正是由于被动的外汇占款过多，货币供给量与我国实际的经济运行状况不符。但是从目前的实际情况来看，央行干预人民币汇率的操作货币依然是美元。尽管人民币兑美元升值幅度较大,但距西方主要发达国家的要求和市场预期还相差甚远。这就造成了我国外汇市场上美元的供过于求与人民币供不应求的局面。因此在具体的实施方面还存在一些问题。

3.对我国经济发展的影响

稳定的汇率是国民经济健康发展的前提，汇率改革有利于人民币汇率的稳定。不论是在进出口企业的成本管理方面，还是引进外资方面都有着积极的作用。只有稳定的汇率制度，成本的核算才能稳定，同时也有利于汇率风险的管理。而人民币的汇率改革对于我国的汇率稳定是必要的前提，值得注意的是这里所说的稳定并不是一成不变的某一个固定汇率水平，而是根据市场环境可以随时调整的相对稳定。

四、汇改的再思考

随着经济全球化的深化，我国改革开放的深入，中国越来越夺的融入了到世界经济之中。中国对世界经济的影响越来越大，同时对世界经济的依存度也越来越大。我国长期持续的双顺差，外汇储备迅速的增加，巨额的外汇储备说明我国已经处在严重的外部不均衡状态。人民币汇率的调整涉及到多国经济利益的“再分配”，因此我们应当加强国际间的交流与合作。

人民币汇率机制的改革对国内经济的影响大小，在某种意义上取决于人们防范汇率风险的意识。因此我们要加强汇率风险的防范意识，做好防范风险的准备，提高防范风险的能力，降低由于汇改造成的短期汇率水平的较大变动所引起的风险，同时也要相应的加强金融监管的力度，维持金融的稳定。

参考文献：

[1]杨元杰.中美贸易不平衡与人民币汇率的调整.中国金融，2008，（4）.

[2]相勇，章晶.中国汇率制度选择的思考—“两极制度”还是“中间制度”.世界经济研究，2003，（8）.

[3]胡祖六.资本流动、经济过热和中国名义汇率制度.国际金融研究，2004，（7）.

[4]刘文翠，汪爱琴.对“完善人民币汇率形成机制”的思考.新疆财经，2008，（1）.

人民币汇改范文篇6

关键词：人民币汇率；在岸市场；离岸市场；关联性

一、人民币离岸和人民币在岸市场发展概况

1．人民币离岸市场的发展概况。近几年来中国人民银行与多个国家签署跨境人民币协议，不仅加快了人民币国际化的脚步，而且加速了国际离岸人民币市场的建设。中国香港、伦敦、新加坡、芝加哥等已经是重要的人民币离岸中心，法兰克福、巴黎、卢森堡、首尔、东京、悉尼等亦在强化人民币离岸中心的建设。2．人民币在岸市场的发展概况。自1994年汇率并轨后，我国境内即期外汇市场基本形成。随着我国外汇市场日趋成熟，央行先后于2012年4月14日和2014年3月15日对人民币对美元的汇率波幅进行了调整，先是从5‰扩大到1％，而后又将这一波动幅度扩大到2％；2015年8月11日，央行宣布实施中间价市场化改革，将参考上日收盘价，并综合考虑外汇供求情况，最终确定中间价报价；自2017年起，CFETS货币篮子新增11种2016年挂牌人民币对外汇交易币种。此次改革使美元的权重下降了15％，有利于积极引导公众将观察重点由“美元－人民币”双边汇率转变为“基于一篮子货币”的实际有效汇率，也对人民币汇率稳定也起到了重要作用。

二、人民币离岸和在岸市场汇率关联性的实证

研究由人民币离岸市场即期汇率（CNH）与在岸市场即期汇图1CNH与CNY变化情况率（CNY）变动情况图可以看出：首先，2015年1月至2017年3月CNH与CNY汇率变化情况基本保持一致，两个汇率市场有趋同的趋势，大部分情况下两者之间的差额较小，可见人民币离岸汇率和在岸汇率之间必然存在一定的联系。为了更好地对两者关联性进行分析，变量选取人民币在岸市场即期汇率（CNY）、香港人民币离岸市场汇率（CNH），远期汇率方面选择较有代表的人民币在岸3月期远期汇率（CNYF3）和人民币在岸12月期远期汇率（CNYF12）。以2015年1月1日至2017年3月31日为实证分析的样本区间。根据前面基本情况可知，2015年8月11日央行下调中间价使得在岸和离岸市场的汇率出现剧烈波动，因此下面的实证分析将分为两个阶段：第一阶段为2015年1月1日至2015年8月10日，称之为“汇改前”；第二阶段为2015年8月11日至2017年3月31日，称之为“汇改后”。1．描述性统计通过上表可知：第一，平均值反映了各汇率的总体情况。从平均值来看，一方面，不论是汇改前后都是CNY最低，说明人民币一直有贬值的压力。另一方面，各种汇率汇改后的平均值都比汇改前增加了很多，说明了这次汇改的力度之大。第二，标准差反映了汇率的波动情况。从标准差来看，汇改前CNY最稳定，而CNYF12波动程度最高；汇改后CNH最稳定，而CNY波动程度最高。2．时间序列分析在时间序列数据分析中，首先需要讨论的是关于时间序列数据的平稳性问题。通过ADF检验判断时间序列的非平稳性，本文所分析的各变量都是一阶单整的时间序列。下面将变量分为三组，通过Johansen协整检验分别研究两两变量之间是否存在着长期稳定的均衡关系。协整检验的结果显示在5％的显著性水平下，汇改前三个组的变量都存在协整关系，即CNH和CNY、CNYF3、CNYF12之间都存在长期的稳定关系。汇改后CNH和CNY、CNYF3存在长期的稳定关系，而CNH和CNYF12不存在长期的稳定关系。

三、总结

通过对各汇率按离岸和在岸分为三组进行了协整检验，分别研究汇改前后离岸人民币汇率和在岸即期汇率、在岸3个月远期汇率、在岸12个月远期汇率之间的长期稳定关系，检验结果说明汇改前离岸人民币汇率和在岸即期汇率、在岸3个月远期汇率及在岸12个月远期汇率之间存在长期稳定的关系；汇改后离岸人民币汇率和在岸即期汇率、在岸3个月远期汇率之间存在长期稳定的关系，而离岸人民币汇率和在岸12个月远期汇率之间不存在长期稳定的关系。这也和实际情况相符合，一方面，随着我国汇改制度的不断完善，汇率市场化脚步的加快、在岸市场资本账户的逐渐放开都使得在岸和离岸市场的实时关联更加紧密，影响更加明显；另一方面，央行不断政策干预在岸人民币汇率、限制在岸远期交易，使离岸人民币汇率和在岸远期汇率的关联性随远期期限的增长而不断变小。

参考文献：

［1］陈植．CFETS货币篮子调仓人民币境内外涨跌不一［N］．21世纪经济报道，2017－01－04（002）．

［2］田川．香港离岸和在岸人民币汇率联动关系研究［D］．新疆：新疆财经大学，2016．

人民币汇改范文篇7

本文作者：陈清河工作单位：中国人民银行金昌市中心支行

汇改有利进口金昌市主要外贸企业金川集团是典型的进口型原材料企业，且99%的产品在国内市场，选取其为样本企业。6年来金昌市进出口额及其在全省的占比逐年增长说明，汇改对大额进口原料行业是有利的。汇改为原材料进口型企业获取境外资源创造了有利条件。伴随着人民币汇率不断升值，进口原料人民币成本日益下降，金昌市进口在人民币升值的大背景下持续高位波动的同时，涨幅更大。经调查，样本企业作为进口类原材料企业，人民币升值可承受范围“没有上限”，人民币升值越高，节约成本越多。以2011年进口数据为例，2011年进口额为44.90亿美元（人民币中间价为6.4588），2011年样本企业共花费290亿元人民币用于进口，2011年样本企业利润为42亿人民币。这就意味着人民币每升值1%，便可节约资金2.90亿元人民币，利润上升6.90%，该比例随着汇率的上升呈递增态势。

汇改对样本企业出口影响不大在国外市场占比很小的情况下，汇改对企业出口影响不大。5年来金昌市出口额呈波浪式变化，并未与汇率变动呈现明显的相关性，主要影响因素还是国际市场产品价格，2006-2011年出口额分别为15578万美元、15586万美元、8511万美元、33382万美元和也表明人民币升值对进口型原材料企业出口的影响有限。2011年，样本企业出口收汇额为28303万美元，是2009年3.33倍。数据显示在金融危机影响淡去后，金昌市出口情况明显好转。可见影响样本企业出口的主要因素还是母公司的经营决策和国际市场需求的变化，汇率变化引起的出口额减少非常有限。以样本企业2011年出口数据2.83亿美元计算（人民币中间价为6.4588），2011年出口货物收汇18.28亿人民币，占营业收入的1.50%。人民币每升值1%，少收入出口货款0.1828亿元人民币。由于样本企业产品主要为内销，所以说，人民币升值对样本企业出口的影响是存在的，但总体来讲，十分有限。

汇改利好对外投资汇改以来尤其是二次汇改以来，金昌市企业境外投资开始持续活跃，2010年6月至2012年5月，发生境外投资外汇登记及增资业务8笔，金额合计20.23亿美元，汇出金额合计14.07亿美元。而截至2010年5月底，金昌市境外投资总额仅4.91亿美元，是存量投资额的4倍多。汇率变化对于境外投资影响与对进口影响正相关，样本企业汇出额14.07亿美元，其中人民币购汇7.67亿美元，按6.4588的人民币中间价计算，样本企业购汇用人民币49.54亿元。这就意味着人民币每升值1%，便可节约资金约0.50亿元人民币，该比例随着汇率的上升呈递增状态。这极大地促进了企业“走出去”的积极性。一次汇改初期，企业顺风顺水，迈大步前进，大大忽视了风险的防范，2008年以前企业基本未采用金融工具规避或管理汇率风险，许多企业根本不了解外汇掉期、境外NDF等金融衍生产品，更谈不上使用。对远期结售汇，多数企业认为银行提供的远期结售汇报价与企业预期和接受能力存在较大差距，办理成本较高而排斥对其的使用。直到2008年国际金融危机到来，才让企业真正认识到金融工具使用所带来的实惠。调查显示，2008年样本企业通过使用外汇金融产品减少汇率损失150万美元，利用进口押汇、定期存款和远期售汇组合业务节省付汇成本约3700万美元。企业积极采取多种措施应对汇改调查显示，一次汇改后企业被政策推着走，经过了2008年金融危机的洗礼，二次汇改后的企业迎着人民币升值之风而行，愈走愈勇。2010年伴随二次汇改推开，企业明确了经营思路，两条腿走路，国内外两个市场、两种资源齐利用、共发展。一是充分利用金融理财产品。在规避汇率风险的过程中，企业需要从银行获取的不仅仅是结算服务，开始追逐融资、避险及理财等多元化的金融产品。二是充分利用ODI，为企业获取稳定货源开道。二次汇改后，企业借二次汇改的东风，截至2012年5月海外项目增资8次，投资额达20.23亿美元，特别是2011年2月成功收购澳门投资，更名为金川国际登陆港交所主板市场，成为甘肃省第一家在H股上市的企业。三是通过海外设立子公司，开辟出口新途径，合理规避汇率风险。2009年该集团公司通过对境外设立子公司——美国公司追加投资，启用了美国公司海外平台，开始了海外代销业务。简单地讲，就是国内先将货物以寄卖方式出口至美国公司，再由美国公司在海外存储售卖。好处是一方面国内公司提前锁定收益，另一方面也同时规避了可能的汇率波动风险。2009年该子公司就拉动境内母公司出口额达5866万美元。四是灵活选择国内外原料配比，综合降低企业成本。样本企业虽然是进口型原材料企业，但自身也进行资源开发。在2009年全球金融危机导致国际市场疲软、有色金属价格下跌的情况下，该企业把握时机，扩大了海外进口量，虽然2009年进口额仅为27.48亿美元，但同期原料价格仅为2008年金融危机前的四分之一。可见，灵活选择国内外原料比例，也是降低企业成本的途径之一。面临的问题一是企业不能冷静面对机遇，盲目扩大进口。从近年来的数字我们很容易看到企业大踏步扩张的步伐，样本企业原料对外依存度超过50%，这就为企业埋下了隐患，如何能够获得持续稳定的货源成为企业迫切需要解决的问题。二是样本企业为资源开发企业，海外投资存在巨大风险。海外投资原本就要面临东道国政治、文化、经济等政策风险，况且又是要输出东道国资源，就更增加了投资所面临的风险。比如东道国发生政治风波、战乱等，都有可能造成后期无法取得收益，前期投资无法收回的情况。三是汇率优势掩盖了企业真实成本变化情况。由于汇改后人民币持续升值，从数据可以看到，仅人民币升值就可以为企业带来超过20%进口额的成本缩减，企业盲目乐观，一定程度上阻碍了企业技术改造和产业升级的积极性。建议一是产业升级和技术改造势在必行。要进一步加大“以质取胜”、“外贸多元化”战略的实施力度，提高出口产品附加值，尽快提高研发能力、设计能力、制造能力与竞争能力。有效运用税收、补贴等财政政策手段，加快产业结构调整的步伐，尽快提高产品科技含量和附加值，通过产业升级和技术改造，努力降低换汇成本。二是政策扶持企业“走出去”做大做强。加强外汇政策宣传，采用政策通报会、媒体宣传和定期举办各类境外投资培训相结合的方法，使企业及时了解最新的政策。对信用较好的外向型企业，尽量给予政策倾斜，扩大其跨国经营在资源配置上的自主权。三是提高对汇改的认识，而不仅仅停留在价格层面。扩大人民币兑美元的波动幅度后汇率更具弹性，今后应该更加注重引导企业提高对汇改实质的认识，注重经济对汇率的控制力。近年来我国与一些贸易伙伴国之间的货币互换、人民币跨境贸易结算试点等都是汇率改革的深化，要进一步引导企业顺势而为，充分利用市场化的人民币汇率。

人民币汇改范文篇8

关键词:人民币汇率改革;人民币升值;China─QEM模型

2005年7月21日,我国拉开了人民币汇率形成机制改革(以下简称人民币汇改)的序幕.为及时了解和掌握人民币汇率变化的动态走势及人民币汇改对我国进出口外贸企业的影响,本文对人民币新汇制14个月的表现、人民币汇率变化的未来走势和人民币汇改的贸易效应等方面进行了研究,并借助于传统弹性理论和宏观经济计量模型China-QEM模型来分析人民币汇率变动对进出口企业的影响.

一、人民币汇改的核心内容及其表现和趋势分析

(一)2005年人民币汇改的核心内容主要体现在以下方面:一是改革汇率生成机制.自2005年7月21日起,人民币开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度.二是适当释放人民币升值的压力.即对人民币币值作小幅的升值调整,人民币对美元升值2.1%.三是适当扩大人民币汇率的浮动区间.允许人民币兑美元汇率日波幅为上下浮动0.3%;将人民币与非美元货币汇率的浮动区间扩大到3%;扩大银行自行定价的权限,现汇和现钞买卖价在基准汇率上下1%-4%以内由银行自行决定,而且可以一日多价.

(二)人民币汇改后的表现:汇率弹性开始凸现和贸易顺差继续扩大.人民币汇改14个月以来人民币对美元汇率的基本走势,基本呈现“大涨小跌”的缓慢盘升走势的特点:(1)缓慢盘升.从汇率改革至2006年9月21日的291个交易日中,只有2个交易日低于8.11,最低为2005年7月27日的8.1128,比8.11贬值0.03%,最高为2006年9月14日的7.9461,比8.11升2.06%,累计波幅为2%.(2)汇率弹性凸现,实现了双向浮动.如:对美元,与上一个交易日对比,人民币在291个交易日中有191个交易日上浮,100个交易日下浮.(3)贸易顺差继续扩大.2005年我国贸易顺差高达1019亿美元,其中下半年贸易顺差达623亿美元,比汇改前的上半年贸易顺差的396亿美元还多226亿美元.

(三)人民币汇率变化的未来走势分析.不管是从短期还是从中长期来看,人民币汇率仍然主要是升值的预期:

1.不断扩大的国际收支顺差是导致人民币汇率中、短期升值预期的主要因素.据国家有关资料显示,2005年我国贸易顺差高达1019亿美元,资本项目顺差也达630亿美元;2006年1-8月仍分别实现贸易顺差累计达956.50亿美元和引进FDI371.92亿美元,分别比上年同期增长75%和5.8%.估计2006年全年贸易顺差仍将超过1400亿美元,到2006年底外汇储备将接近1万亿美元.巨额的国际收支双顺差和外汇储备,形成人民币较强的升值预期:亚行预测年内人民币将升值5.8%左右;著名全球投行雷曼兄弟预测年底美元兑人民币将达到7.8.

2.名义汇率仍低于实际均衡汇率.近年来,国内外绝大多数专家和学者均认为人民币名义汇率存在较大程度的低估.如:张志柏(2005)的研究成果显示,根据相对购买力平价理论,汇改前人民币实际均衡汇率为6.97,若以1997年官方汇率为基期汇率估算则为7.3;鲁志勇等(2005)认为,汇改前人民币实际被低估15%-20%;美国官方和绝大多数学者普遍认为人民币实际被低估15%-25%.到2006年9月21日,同人民币汇改前相比,人民币累计实际只升值4.16%.

3.境外人民币NDF价格显示人民币升值的预期.人民币汇改以来,境外NDF市场1年期美元/人民币NDF贴水基本上在3000点以上,尽管贴水由7月22日最高时的4000点左右收缩为10月31日的2920点,但尔后却又出现扩大的趋势,到2006年9月19日达3500点.由于境外人民币NDF与国内外汇市场和国内外利率没有有效的传导机制,人民币NDF不符合抵补利率平价,人民币NDF市场价格反映了市场对人民币均衡实际汇率的判断.

4.从长期来看,良好的经济增长态势支撑人民币汇率走强的预期.我国1979-2004年年均经济增速高达9.6%,大大高于美国和世界同期的增长速度.亚洲开发银行预计,中国经济2006和2007年将分别增长10%和9.5%左右.综合各方面因素,估计今后较长时期(如5-10年)中国经济仍然有可能实现年均7%左右的增长速度,良好的经济增长态势支撑人民币汇率长期走强的预期.

二、人民币汇改对我国外贸进出口企业影响的分析

(一)基于进出口弹性理论的分析.传统的汇率弹性理论认为,汇率的变动对贸易的影响是有条件的,它取决于本国产品的出口需求弹性和进口需求弹性.

但是不少学者认为我国的进出口弹性之和的绝对值小于或接近1,基本不符合马歇尔-勒纳条件,如:张明(2001)通过对1985-1998年数据的回归分析,得出我国进、出口弹性分别为-0.0566和-0.0057,进出口弹性之和的绝对值仅为0.0623.按照上升结论推断,人民币的升、贬值对我国进出口贸易收支不具备改善效应.另外一些专家计算出的进出口弹性之和的绝对值大于1(戴祖祥,1997;范金,2004等).但是,马歇尔-勒纳条件通常对贸易小国适用,而对开放经济大国却未必适用,如:范金(2004)就认为马歇尔-勒纳条件不适用于中国.根据范金计算的我国中长期出口弹性为-0.8579,绝对值小于1,说明人民币升值使出口价格的提高的幅度超过出口数量减少的幅度,出口额反而提高了,假设人民币升值10%,将会使我国的出口额增加1.421%,所以人民币升值会促使我国贸易顺差的进一步增加.

(二)基于我国加工贸易型特征显著的进出口贸易结构分析.

1.我国进出口贸易结构:加工贸易型特征.加工贸易出口近年来占我国商品出口的比重已接近55%,加工贸易进口加上外商设备进口和一般贸易中的原料及资本品进口已占我国总进口的60%左右,加工贸易和外商投资企业对我国商品贸易顺差作出了巨大贡献.

2.显著的加工贸易型特征导致我国密切的进出口关系.任永菊(2003)通过对我国进口和出口的关系检验,其研究成果显示,我国进口对出口的弹性为0.818,即近82%的进口经过加工后复出口,即人民币升值有利于进口,进而有利于复出口.徐晖(2005)根据中国1994—2003年度的季度统计数据,对我国进、出口之间的协整关系和Granger因果关系进行了分析,认为:进口是出口的Granger原因,而且从长期来看,我国进口对出口具有显著的影响(正相关性),进口几乎可以完成解释出口.可见,人民币升值虽然使商品出口的外币价上升,但是在加工贸易中是“两头在外”,大部分原材料来自进口,人民币升值会使进口价格和企业成本下降,可抵消绝大部分因人民币升值给出口的消极影响.汇改后,外商直接投资流入出现不减反增的趋势,2006年1-4月我国外商直接实际投资额为185亿美元,比2005年同期增加5.8%.可见,人民币升值对我国加工贸易的生产、出口和贸易收支的影响很小.

(三)贸易收支与汇率间关系的进一步分析:基于实证文献的研究.近年来,不少学者通过实证来研究我国贸易收支与汇率变动的相关度,如:谢智勇(1999)通过对1996-1997年的相关数据进行分析,得出我国进、出口的汇率相关系数仅分别为0.29和0.35;谢建国(2002)过对1978—2000的数据进行分析,认为汇率变动仅能解释贸易收支的3%;任兆璋等(2004)用1978-2002年的相关数据对我国贸易收支差额与人民币汇率之间的关系进行了研究,认为二者之间不仅判断系数低(仅0.216),而且协整检验和Granger因果关系分析均显示不存在均衡关系,人民币升(贬)值对中国的贸易收支差额影响是十分有限的.以上实证均说明我国贸易收支与汇率变动的相关性不高.

三、借助宏观经济计量模型China─QEM分析汇率改革对进出口的影响

(一)China─QEM模型建立及模型中的贸易模块与价格传导机制.国际经济学理论认为,出口主要受出口相对价格和国外需求的影响,进口主要受进口相对价格和国内需求的影响:即:EX=f(Yf,RPX);IM=f(Y,RPM)(1)其中EX为出口,IM为进口,Yf为国外需求,Y为国内需求,RPX为出口相对价格,RPM为进口相对价格.但是因为我国存在大量加工贸易,进口增加必然推动未来出口增加,同时出口增加也必然引致更多进口需求,进口和出口之间存在相互影响,因此,China-QEM模型在对贸易模块建模时把进口和出口互相作为对方的解释变量加入到行为方程中.

即:EX=f(Yf,IM,RPX);IM=f(Y,EX,RPM)(2)通过对两个方程的分布滞后模型进行逐步约化,建立误差修正模型.估计结果显示,出口和进口对对方都有正的影响,国外需求对出口的影响为正,国内需求对进口的影响为正,符合经济含义.方程中出口的短期价格弹性为-0.38,进口的短期价格弹性为-0.49,说明短期进口对价格的反应更加敏感.但出口价格出现在了出口方程的长期均衡项中,但进口价格却没有出现在进口方程的长期均衡项中,这说明在长期,价格对进口没有解释作用.

但是这种价格弹性是不全面的,必须把贸易模块和其他模块相连接,才能全面反映经济的传导机制.因为在China-QEM模型中汇率是外生变量,国内价格水平为内生变量,汇率对国内价格会产生影响,因此本文分析汇率变化对价格水平以及进出口的影响,从而同时计算汇率弹性和价格弹性.

以人民币升值为例,在国外价格水平不变的情况下,升值以后以人民币表示的进口价格必然下降,对进口有促进作用;进口价格的下降经过价格传导机制会引起出口价格的下降,影响到出口;汇率升值会影响外商直接投资,进而影响GDP;如上文中所述,出口和进口之间存在相互影响,按照国民收入核算的支出法,进口和出口都会影响GDP;而GDP的变化意味着国内需求的变化,进而影响进口.

(二)通过China─QEM模型,计算进出口的汇率弹性及价格弹性,进而分析对进出口带来的影响.为了进行政策模拟,必须先对宏观经济模型设定一个基准运行方案,假定所有的外生变量已确定,模型按照这个方案运行下去.当进行政策模拟时给予外生变量一个冲击,然后比较模拟方案和基准运行方案之间的变化比率.假设2005年第2季度人民币汇率一次性升值10%,下表列出了升值以后主要宏观经济变量相对于基准方案的变化幅度.

模拟结果显示,如果人民币升值10%,以人民币计算的进口的价格指数将下降10%,受其影响,以人民币计算的出口价格指数将下降5-6个百分点,和汇率共同作用以后,以美元计算的出口价格指数将只上升4-5个百分点,如上文所述,出口价格的上升幅度小于汇率的升值幅度.

人民币升值10%各经济变量相对于基准方案的变动率

从出口方面看,升值10%以后以美元计的出口额在短期内不降反升,这主要是因为汇率变化的J曲线效应.而在2006-2007年,出口额将下降1.37-2.70个百分点,容易算出出口汇率弹性约为0.14-0.27.如果要计算出口价格弹性,用2006年的数据计算,可以得出出口价格弹性约为-0.27-0.39.可见出口价格弹性是负的,但并不算很大.

从进口方面看,升值以后引起进口价格下降,但是综合作用的结果是进口并一定表现出通常的负的价格弹性.模拟结果显示,升值以后2006年进口将下降0.37-0.51个百分点,如果以此计算则进口汇率弹性为0.037-0.051,如果从2007年的数据看,进口的汇率弹性约为0.042-0.05.可见进口的价格(汇率)弹性很小,非常接近0.

本文通过运用China─QEM模型的政策模拟得知,出口汇率弹性为0.14-0.27,出口价格弹性为-0.27-0.56,计算结果不仅小于1,而且小于很多国内学者作出的测算,进口价格弹性非常接近于0,这与很多学者的判断是一致的.

三、人民币升值对我国进出口贸易的积极影响

(一)有利于改善贸易条件和调整产业结构.人民币适度升值会迫使劳动密集型出口企业发展技术密集型产业,增加出口产品附加值.同时,人民币升值会降低先进设备的进口成本,有利于促进出口商品结构和产业结构的升级换代.公务员之家

(二)减少贸易顺差,改善和各主要贸易国的贸易关系.人民币适当升值可增加我国进口总额,有利于减少贸易顺差、缓和与主要贸易伙伴的关系,促进我国经济和贸易的和谐发展.

(三)有利于我国对原料、能源产品的进口.在国际能源和原料价格居高不下的情况下,人民币升值有助于提高国际购买力,不仅有利于吸收海外资源,而且会缓解国内资源瓶颈,减轻我国进口能源、原料的负担.

四、人民币汇率制度变化对进出口贸易的消极影响

(一)人民币过快升值导致出口竞争力下降.如果人民币升值过快,劳动密集型企业为维持一定利润,出口产品价格将有所提高,这将削弱其国际竞争力.

(二)影响了进出口企业的经济收益,增加外汇风险.从新汇制运行14个月表现来看,其弹性正逐步显现,使我国外贸市场随时处于汇率变动的风头浪尖之上,使国际贸易成本增加,从而对外汇市场的避险功能和避险效率提出更高要求.

(三)人民币升值的外部压力不断加大.由于人民币升值对我国贸易收支的改善效应不大,从而我国国际收支顺差具备刚性,从这个意义上讲,会不断形成人民币升值的外部压力,即顺差→外部压力→人民币升值→再顺差→外部再压力→人民币再升值……因此从长期来看,如果屈服外部压力可能会造成人民币的恶性盘升.人民币升值应采取小幅度、慢性化、长期性升值的原则,切忌大幅度、快速式升值.

参考文献:

[1]张志柏.以相对购买力评价估值人民币汇率[J].国际金融研究,2005,(10).

[2]鲁志勇等.人民币汇率低估对我国产业结构的影响[J].集团经济,2005,(7).

[3]张明.人民币贬值与我国贸易收支关系的研究[J].金融教学与研究,2001,(1).

[4]范金等.完善人民币汇率形成机制对中国宏观经济的影响的情景分析:一般均衡分析[J].管理世界,2004,(7).

[5]任永菊.我国进口与出口的关系检验[J].当代经济科学,2003,(3).

[6]徐晖.经常项目可兑换条件下的我国进出口关联性检验:1974-2003[J].当代财经,2005,(7).

[7]谢智勇等.亚洲金融危机以来人民币汇率与进出口贸易增长关系的实证分析[J].国际金融研究,1999,(7).

人民币汇改范文篇9

关键词：美联储加息；中美汇率；汇率波动；汇率超调理论

一、美联储加息背景

美联储加息指的是上调美国同业隔夜拆借利率。自20世纪80年代以来，美国共进行了五轮加息。平均每次升息幅度大约为30个基点。2008年金融危机席卷全球，随后美国开始实行了长达七年的量化宽松政策。美国经济逐步复苏，2014年初美元指数呈现上升趋势，2014年10月美联储结束第三轮量化宽松货币政策。在经济总体复苏背景下，2015年12月17日，美联储将联邦基金利率上调25个基点，下限0.25％，上限0.5％，美元指数99.09，启动新一轮加息周期。这是美联储自2006年7月以来近10年的首次加息。2016年12月15日，美联储再次加息，上调利率区间至0.5%到0.75%，美元指数达到103.15。2017年3月16日再次加息至0.75%到1.00%区间，美元指数为100.38。预计在2017年下半年还将经历两次加息。美国总统特朗普上任已过去了半年多，一方面特朗普宣称美元太强，另一方面加息又会在短期内造成人民币下行压力，在特朗普未来任期内，美联储货币政策具体会如何调整仍有待观望。

二、美联储升息对中美汇率的影响

美元加息政策给世界经济，特别是汇率波动带来的影响不容忽视。2015年上半年由于美国经济复苏和美联储加息预期强烈，美元升值9.2%，许多货币对美元大幅贬值，人民币汇率面临阶段性的贬值压力。2015年8月人民币新汇改，人民币不再单一盯住美元而是参考一篮子货币，美元存在加息可能性。如图1所示，美元加息预期加上“新汇改”，人民币瞬时贬值4.86%，市场贬值预期占主导，因而造成人民币兑美元汇率的剧烈波动。2015年12月17日美联储宣布加息，导致国际资金进一步从其他国家流向美国，加大其他货币贬值的压力。此后一段时间内人民币对美元汇率相应贴水，进入贬值通道，此后几个月内，人民币汇率稳定小幅贬值。2016年随着美国经济数据逐渐改善，美元指数冲破100，全球对美国加息的预期不断加强，人民币对美元汇率从2015年12月至2016年12月的一年里贬值6.9%。图12015年至2017年上半年人民币兑美元汇率根据多恩布什的汇率超调理论（M-F-D模型），汇率超调指汇率在受到来自外部冲击后做出过度调整，在短期的反应超过了其长期稳定均衡值。人民币受到美元加息的冲击，短期内使美元相对于人民币升值,而且相对于长期的均衡汇率水平会有较大幅度的波动。特朗普上台后采取了系列振兴美国经济的措施，如加大基建、减税、制造业回流等，市场对于美国经济前景变得较为乐观。因此，从短期来看，由于强势美元政策，人民币汇率近期贬值压力仍将存在。在长期，中国经济增长率仍将远超美国，决定人民币汇率走向的还是我国的经济基本面，预计未来美联储升息后，人民币对美元在进一步贬值后会小幅回调升水至均衡汇率，在汇率走势图上呈现倒“V”型。但是考虑到人民币兑美元汇率的实际影响过程及影响因素十分复杂,分析汇率仅考虑美元加息这一因素是不全面的，还要从经济环境、汇率制度、国际资本流动等多方面进行综合分析。

三、近期人民币汇率阶段性持续贬值的其他成因

1.我国经济进入转型期。近年来，我国经济增速逐渐放缓，经济结构矛盾凸显面临调整，产能过剩，劳动力成本提高，经济面临严峻的下行压力，GDP从“保八”到2017年政府工作报告将增长目标设定在6.5%。同时，世界经济步入低速增长期，国际贸易持续疲软，我国货物进出口总值2015年和2016年分别萎缩8%和6.8%；外汇储备缩水，2015年、2016年我国外汇储备分别减少5127亿美元和3198亿美元，持续的资本外流导致人民币贬值预期持续存在。2.国际资本外流。2003年以来，国际投机资本不断流入我国股票市场、房地产市场等各项人民币资产。近年来，我国经济增长速度逐年下降，经济增长进入转型期，股票市场低迷，房地产市场虚高。与此同时，美国方面结束量宽政策，经济稳定复苏，美元走向强势，美元指数冲破100，导致资本纷纷大量回流美国。增加人民币贬值压力。3.人民币“新汇改”。2015年8月11日，人民币汇率中间价形成机制有了很大的调整，形成“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。由此，新的中间价形成机制加之单日浮动区间由2014年3月的1%扩大至2%，使得人民币对美元汇率的弹性加大，增强了人民币贬值势头，同时进一步强化了人民币贬值预期。

2015年下半年开始，人民币出现了阶段性持续贬值，但是在美联储加息前，人民币贬值压力已经得到了很大程度的释放，8月“新汇改”人民币被允许对一篮子货币贬值，汇率已经得到了一定的调整，且人民币对美元贬值幅度与其他大多数非美货币相比较贬值幅度较小，并且基于汇率超调理论，预期在下半年，人民币汇率会有一个小幅升水走势。总的来说，人民币汇率影响着国家经济运行的各个方面，保持人民币汇率的基本稳定，合理制定相应的汇率调控政策，推动汇率形成机制更加市场化具有积极和现实的意义。

作者:杨诗怡 单位:华东政法大学商学院

参考文献：

[1]傅广敏.美联储加息、人民币汇率与价格波动[J].国际贸易问题,2017(03):131-142.

人民币汇改范文篇10

一、2005年人民币汇率制度改革进程中存在的问题

从美元兑人民币汇率走势看，2005年人民币汇率形成机制改革之后，人民币汇率处于升值通道。根据汇率形成机制改革的步伐，人民币汇率走势可以分为三个大的阶段：第一阶段为2005年7月至2008年7月的汇改开始阶段，三年内人民币升值18%，呈现先慢后快的特征；第二阶段为2008年7月至2010年6月的汇改停滞阶段，受国际金融危机的影响，人民币汇率形成机制改革被迫停滞，人民币对美元汇率基本维持在6.8水平波动；第三阶段为2010年6月19日至今的汇改重启阶段，根据国际国内形势变化，汇率形成机制改革重新启动，进一步增强人民币汇率弹性。总结各个阶段的实际情况，笔者认为这次人民币汇率制度改革存在着以下问题：

（一）汇率改革基点缺失。在2009～2010年面对错综复杂的国际问题，我国汇率制度改革重新回到单一盯住美元制度，这一方面说明国际环境的压力增大，尤其是面对发达国家货币霸权和制度垄断，我国无法实现自我意愿的改革宗旨和原则；但另一方面我国制度缺少的教训也值得思考。我们不断强调汇率改革模式，不断向外宣言汇率改革决心和意志，但缺少有效的组合和对策，即一篮子货币模式只是停留在言论宣言、指导原则和对外交往中，缺少实在的模式透明度、权重有效性以及框架执行度，进而不得已推出人民币国际结算。实际上人民币国际结算方式是我国汇率制度难以实施的“反光镜”，而不是有效、灵活对策的成功，是对汇率制度改革的一种否定，而不是对汇率制度改革的推进。汇率改革基点的缺失最终导致人民币汇率制度的倒退和进展的弱化。

（二）人民币汇率单边升值，升值不断预期强化导致国际短期资本涌入。人民币汇率制度改革六年过去了，但我们只看到价格在不断升值，从未贬值，6年升值22.27%，从8.1838元上升到6.7605元，期间只有2009年处于所谓的盘整年，汇率水平纠结在6.82～6.83元。非对称地单向参考一篮子货币，带来了升值预期不断强化的问题。回过头去看，人民币汇率的这种价格走势是因为外部驾驭的成功，而非内部需要或需求的基础，我们并不清楚我们汇率价格方向以及汇率的诉求需要。因为2009年以后我国的经济金融状况处在一个明显的向下阶段，甚至出现明显的纠结和扩大矛盾状态，并非未出现我国经济金融品质提升的趋势。同时，汇率的单边升值，刺激了国际游资的投机动机，这反过来又使得人民币升值预期进一步强化。2005年至2008年上半年之间，我国实行紧缩货币政策多次提高利率，国内外利差的扩大，国外大量游资在赚取无风险利差和人民币升值收益的双重利益吸引之下，通过各种途径绕开资本管制流入我国，并且涌入我国股市和房地产市场，推动了我国资产市场的泡沫化，严重影响了我国的经济和金融稳定。

（三）官方干预明显，汇率维持成本高。美元兑人民币汇率每天以中间价为中心正负0.5%之内进行波动。但是，货币当局作为外汇交易市场的一个成员，可以在区间内的任何价位进行干预性交易。近年来，我国国际收支持续双顺差的局面使外汇市场上人民币长期处于供大于求的状况，使得中央银行对外汇市场的干预不可避免。维持现行的人民币汇率制度的成本较高，主要表现在中央银行干预引致外汇储备的增加所带来的成本与风险上。一方面巨额的贸易顺差及国际资本的净流入导致中央银行被动投放基础货币，直接影响央行货币政策效果；另一方面外汇储备的投资管理风险，储备用于清偿的功能决定它必须具有较高的流动性。目前我国外汇储备主要用于购买美国政府的短期债券和在境外金融机构的同业存款，其资产收益率远远低于对外借款所支付的利息和利用外商直接投资所付出的成本，这造成了巨大的资源浪费。虽然新成立的中国投资公司担当了部分外汇投资管理的重任，但并没有完全解决巨额外汇储备的管理问题。

二、深化人民币汇率形成机制改革的建议

中国人民银行于2010年6月19日重启人民币汇改，宣布“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”，强调“参考一揽子货币和继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。”鉴于前面分析的人民币汇率制度存在的缺陷，本人认为此次重启汇改应该采取以下政策措施：

（一）借鉴其他实行有管理的浮动汇率制度国家的经验，建立和完善参考一篮子汇率制度机制。新加坡是实行有管理的浮动汇率制度国家中较成功的案例。它根据自身小型开放经济体的特点，将汇率政策作为货币政策的中心，通过调节汇率，避免长期偏离经济基本面，稳定物价，它并不设定通货膨胀管理的目标。同时，综合考察经济基本面、价值判断、市场技术指标、汇率历史变动及模型计算结果，确定币篮子、汇率政策带等。新加坡金融管理局管理汇率的做法在1997年亚洲金融危机中充分显示出成效，不久就成功防范了投机资本的冲击，而且维持了正的经济增长和低通胀。我们最为紧迫的任务是健全和完善参考一篮子货币的机制，有效、明确和公开人民币参考一篮子货币的权重，按照贸易、投资、外债和储备需要配置货币篮子组合，使市场参与者能够通过份额配比规避风险和化解压力，以及便捷交易和结算等。同时，在考虑人民币货币篮子的币种选择和权重方面，不仅应把主要贸易伙伴国的货币纳入货币篮，而且还应把主要资本交易货币也纳入货币篮。目前我国最主要的贸易伙伴是美国、欧盟、日本和韩国等国家和地区，也就是说，美元、欧元、日元和韩元应在人民币货币篮子的币种选择和权重中占据相对重要的地位。但即便如此，货币篮子的币种及权重也不能一成不变，而应该随着经济发展和对外贸易、投资结构的变化而及时做出调整，有意识地增加相对坚挺、国家经济形势较好的货币的权重。在目前的货币篮子构成里，美元的权重虽然与人民币汇率改革初期相比已有所减少，但仍应逐渐淡化美元在一篮子货币汇率制中的作用，强化欧元和日元的作用。同时，还应增加与我国对外投资息息相关的资源类国家如俄罗斯、巴西、澳大利亚和加拿大四国货币在篮子中的权重。