混合型基金投资策略十篇

混合型基金投资策略篇1

追捧QDII

9月12日，首只股票QDII南方全球精选配置基金首发，受到投资者热烈追捧，当日认购金额接近500亿元人民币，远远超过了150亿元人民币的预定发售规模，销售一天即宣布结束发行。

南方基金公司副总经理许小松表示，南方全球精选配置能获得投资者的追捧与基金公司在市场上的认同度息息相关，相信很多投资者是在A股股票基金上赚到钱，对基金公司有了信任才会如此踊跃。

南方全球精选配置的超额认购说明中国的流动性充裕，A股市场仍然是一个有价值的市场，而通过资产配置降低风险这一理念正深入人心。

分析人士指出，南方全球精选基金的热销也与近期没有新基金发行有关。

统计显示，在8月21日光大保德信优势配置基金发行之后，至今没有新的开放式基金发行，期间仅有1只规模50亿份的创新封闭式基金华夏复兴发行。新基金的暂缓发行，主要是管理层对股指在高位运行有所担心，因为新基金若源源不断发行，资金推高指数的效应更加显现，加大了市场风险。但投资者往往不能理解管理层的良苦用心，越是稀少越是要抢购，造成新发基金引来更多资金。

长期持有

投资者不惧股指高位。那么，在目前5000点之上，投资者是否还可以购买基金?若买，选择什么样的基金呢?

从长线考虑，此轮牛市有着强劲的经济增长支持，决定中国经济和市场持续向好的长期因素并没有因为阶段性的调控发生改变。

从内部角度看，中国经济在产业转移和消费升级两大动力推动下，处于长期上升通道，从外部条件看，2002年以来，世界经济处于近40年来最好的阶段，为中国经济发展创造了良好的条件。

此外，后股改时代资本市场的制度环境更加完善、人民币持续稳定升值、流动性过剩等因素，都支持中国A股市场长期向好。

虽然从目前估值角度来看，A股市场存在一定的泡沫，但是，基于A股长期走牛的判断，股指并未见顶。宏观经济和上市公司的利润持续增长、资金流动性过剩等因素对于泡沫的化解也会起到积极的促进作用。因此，对于抱有长期投资理念的人来说，目前投资基金仍然可行。

应当承认，在当前市场估值水平不断升高、投资风险日益增大的环境下，基金作为专业理财的优势会更加突出。基金的投资更看重企业的长期竞争优势和持续增长能力，往往挑选的都是同行业中最优秀的企业，并长期持有，持续跟踪。

中信经典配置基金的基金经理郑煜表示，目前市场估值偏高，将资产向防御型行业转移可以在震荡市中尽可能地降低基金净值的波动，避免前期上涨过程中的既得收益受到损失。

总的来说，当前还是可以投资基金的，但是要选择好的方式，比如定期定额投资。基金定投不仅可以分散高点位进入的风险，长期看来收益也不菲。当然，若进行定投，选择业绩稳定的基金也是必不可少的。

混合型基金势头好

在目前的宽幅震荡行情中，混合型基金的组合投资和价值投资的优势逐渐凸显。众多数据表明，多数情况下通过基金特别是混合型基金入市的安全边际远高于直接投资。

天治基金研究员介绍说，混合型基金的优势正在于其攻守皆宜的灵活性配置，是其他类型基金无可比拟的，这主要通过股票和债券之间投资比例的合理配置得以实现。

对于普通的基金投资者而言，希望获得高回报但又害怕风险。而混合型基金由于投资比例范围比较宽泛，既可以通过提高股票投资比例积极分享牛市的高回报，又可以通过提高债券投资比例有效规避大幅下跌的风险。通过资产在不同标的市场的配置，来捕捉不同市场的机会，进而分散、冲抵风险。

根据海外几十年来基金发展的经验看，对普通基金投资者最适合、最经典的也正是混合型基金。

混合型基金并不只是稳健型投资者的选择，也是所有投资者的基金组合中必不可少的品种。积极型的投资者可以选择较高比例的股票型基金加上较少比例的配置型基金，保守型的投资者在这场难得的牛市行情中，大可用配置型基金取代一部分债券型基金，从而获得更为可观的收益。

在9月11日股市大跌中，投资者可以发现，混合型基金的跌幅要小于大盘跌幅。

数据显示，当日上证综指下跌了4.51％，指数型基金、股票型基金的净值跌幅最大，分别达到4.38％、3.52％，而混合型偏股基金、混合型平衡基金和混合型偏债基金的净值跌幅分别是3 32％、2.92％和2.41％。

目前市场上的混合型基金产品数量繁多，业绩表现各不相同，带给投资者的回报区别也很大。

从7月初到9月7日的统计，在混合型基金中，基金净值增值率排名居前的有华夏红利、华夏平稳、华商领先、华宝兴业收益、鹏华动力、巨田资源、天弘精选、易方达价值、招商核心和易方达策略成长2号等。它们的净值增长率都在37％以上，远高于非指数型的开放式股票基金的平均水平。

在基金研究机构理柏的8月报告中，进取混合型基金的月度前三名被发行一年内的新基金包揽，分别是宝盈策略增长(+21.53％)、融通动力先锋(+20.96％)和景顺长城内需增长贰号(+20.01％)。

灵活混合型基金的月度前三名分别是华夏红利(+20.43％)、融通蓝筹(+20.16％)、华夏稳增(+19.74％)。

平衡混合型基金的月度前三名分别是广发稳健(+19.38％)、巨田基础(+16.77％)和大成价值(+15.52％)。

业绩有延续性

理柏基金研究机构中国研究主管周良指出，中国国内基金业绩具有一定的延续性。研究发现，以往12个月的表现具有最好的延续性，但并非越长期的表现其延续性越好。以往12个月表现越好的基金，以后12个月超过平均表现的比例越高。

据此，投资者在选择基金时，可以多多关注以往12个月表现较好的基金。分析师表示，收益从来都伴随着风险，对投资人来讲，在投资之前首先要考虑自己的风险承受能力，然后再确定投资的品种和方向。稳健型投资人，注重的是将风险控制在一定范围内，在这个基础上获取相对应的回报。

在具体投资策略上，中投证券分析师张宇博士提出，对于投资风格积极的投资者，可适当配置优秀的主动型股票型基金，以及近来一直表现优异的指数型基金，出于投资防御策略需要，增加配置具有折价率优势的封闭式基金，少量配置风险和收益相对较低的混合型基金和债券型基金。

对于投资风格中性的投资者，要减少主动型股票型基金，保持指数型基金的配置比例，增加配置混合型基金和债券型基金。在投资防御策略上，同样可以增加配置具有高折价率优势的封闭式基金。

混合型基金投资策略篇2

【关键词】产业基金 银行 发展模式

自中央明确鼓励通过设立产业投资基金吸收社会资金支持实体经济发展以来，基金模式开始被广泛应用于“一带一路”、PPP模式、国企混改等一系列国家重大战略投资实施过程中。当前地方政府及国企客户正逐步将产业基金作为解决自身转型发展和项目资金需求的重要工具，这就为银行提供了新的业务机遇，下面从政策背景、发展原因、银行策略三个角度对六大类基金进行逐一分析。

1.“一带一路”重点项目基金

政策背景：“一带一路”是提出的推进国内优势产业、过剩产业走出去，同时推动与沿线国家的经贸合作的重大国家战略，未来该战略的不断细化和明确将对国内的基础设施、能源、制造业、文化等行业有很强的带动作用。发展原因：面对国家重大战略，各大银行已开始在“一带一路”领域进行加大投入。银行策略：在“一带一路”配套实施方案细节尚未公布的阶段，银行应主要挑选中央、省级政府已明确，由央企、省属国企作为参与方并且有明确还款来源和增信保障的重点项目作为基金的投资方向。

2.新兴产业引导基金

政策背景：2015年，国务院正式发文开始全面清理各地方针对企业的税收、财政补贴等相关优惠政策，这意味着地方政府只能通过间接投资方式来引导更多社会资本进入，发挥政府财政资金“四两拨千斤”作用，因此各个地方政府续成立了各类产业引导专项基金。发展原因：政府引导基金拟投资项目多为各地政府主推的转型升级类企业，这部分资产代表着我国新兴产业未来的发展方向，参与此类基金不仅可获得政府财政引导资金的落户，加深银政合作关系，同时对银行的未来客户关系的建立有着深远的战略意义。银行策略：此类基金在设立初期往往没有明确项目，银行可首先与政府建立并锁定基金合作关系，设置四层安全措施保障银行资金安全：（1）在基金层面政府财政资金和相关管理机构担任劣后级形成一定的安全垫；（2）在基金投资策略的选择上以银行熟悉的大型客户为主，同时银行拥有对投资决策的一票否决权；（3）项目投资条款方面要明确如无法通过上市或转让退出等风险缓释措施；（4）尽量让政府安排当地有实力的大型国企或担保公司对银行投资进行增信。

3.PPP基金

政策背景：PPP是国家力推的新型融资模式和管理模式。目前各地已陆续公布了千余个PPP储备项目，累计金额已超10万亿。各地政府在经历了一段对PPP模式必要的学习和适应期后，预计2017年开始将迎来PPP项目真正落地的高峰。发展原因：银行目前持有的地方政府“信用”背书的城投平台类高收益资产将逐步被低收益的地方政府债置换，PPP模式的项下资产是目前由地方政府“预算支付”背书的替换融资平台资产的最好选择。银行策略：银行应主要选择参与两类PPP基金：一是政府主导的PPP基金，特别是财政支配能力较强的省级、省会级城市政府发起设立的PPP专项基金；二是社会资本主导的PPP基金，主要是具备一定实力的央企、地方国企或城司、上市公司发起设立的PPP融资类基金。

4.国企混改类基金

政策背景：中央发展混合所有制经济主要是希望构建公平、公正的市场平台，促进国企实力与民企活力的融合，创造中国企业的核心竞争力。发展原因：银行布局国企混改资产主要是看重混改带来的活力和效率可使国有资产迅速增值，通过基金参与在分享投资增值收益的同时，还可为银行带来混改所包括的员工持股、定向增发等业务所涉及的各类金融服务机会。银行策略：银行可与当地政府签署基金有关的战略协议，并充分参与母子基金的建立和具体项目投资，比如建设银行通过其子公司建信信托参与广东省属国企的混改试点工作，开展了50家国企打包混改试验。

5.地方政府债务优化类基金

政策背景：中央解决地方存量政府债务问题的思路主要是包括三大方面：（1）到期债务由原债权人银行承销并认购地方政府债自行置换；（2）对于分配到各级政府的置换额度不够偿还的在建项目债务可以和原债权人协商展期；（3）地方政府债的资金用途只能是置换旧债或投资项目，不能用于偿还利息。发展原因：各地政府的主要需求体现在降低高息债务和解决到期债务的流动性问题。地方政府存量债务实质上都是由地方政府信用保障的资产，收益高、期限短、还款有保障，是目前各家银行竞相争取的资产。银行策略：银行可以通过为省级、直辖市、省会和财政状况较好的市级政府发起设立债务优化基金，主要投资于三个方向：（1）替换地方政府存量高息债务；（2）为到期地方债务暂无法偿还、但未来还款资金有后续发债或财政预算资金进行保障的部分提供过桥资金；（3）对未来有明确的中央财政资金支持作为还款来源的地方项目提供过桥资金。

6.城镇化类相关基金

政策背景：到2020年我国城镇化率提高到60%，需要约42万亿的投资拉动，这中间蕴藏着大量的棚户区旧城改造、城中村改造等土地相关项目，这些是地方政府手中的最优质的资产。发展原因：银行在城镇化领域的业务可以全面带动银行与地方政府土地、税收、财政资金的全面合作，未来需要不断复制并进一步创新此类基金。银行策略：选取人口净流入，土地预计销售情况较好的地区的优质城镇化项目进行投资。通过土储、财政等各类资金账户监管、有实力企业担保或回购、地方财政支持、抵质押等一系列成熟的组合手段进行风险把控。

以上六类产业基金是银行积极落实国家重大战略布局的举措，也是满足政府及国企客户现实需求的有效工具。为适应市场发展和客户的需要，银行应尽快抓住宝贵发展机会，既可巩固与政府及国企客户关系，也为获得稳定高收益资产打实基础。

参考文献：

[1]中信银行：抢滩建立“一带一路”基金，《第一财经日报》2015年7月9日

混合型基金投资策略篇3

1.“一带一路”重点项目基金

政策背景：“一带一路”是提出的推进国内优势产业、过剩产业走出去，同时推动与沿线国家的经贸合作的重大国家战略，未来该战略的不断细化和明确将对国内的基础设施、能源、制造业、文化等行业有很强的带动作用。发展原因：面对国家重大战略，各大银行已开始在“一带一路”领域进行加大投入。银行策略：在“一带一路”配套实施方案细节尚未公布的阶段，银行应主要挑选中央、省级政府已明确，由央企、省属国企作为参与方并且有明确还款来源和增信保障的重点项目作为基金的投资方向。

2.新兴产业引导基金

政策背景：2015年，国务院正式发文开始全面清理各地方针对企业的税收、财政补贴等相关优惠政策，这意味着地方政府只能通过间接投资方式来引导更多社会资本进入，发挥政府财政资金“四两拨千斤”作用，因此各个地方政府?续成立了各类产业引导专项基金。发展原因：政府引导基金拟投资项目多为各地政府主推的转型升级类企业，这部分资产代表着我国新兴产业未来的发展方向，参与此类基金不仅可获得政府财政引导资金的落户，加深银政合作关系，同时对银行的未来客户关系的建立有着深远的战略意义。银行策略：此类基金在设立初期往往没有明确项目，银行可首先与政府建立并锁定基金合作关系，设置四层安全措施保障银行资金安全：（1）在基金层面政府财政资金和相关管理机构担任劣后级形成一定的安全垫；（2）在基金投资策略的选择上以银行熟悉的大型客户为主，同时银行拥有对投资决策的一票否决权；（3）项目投资条款方面要明确如无法通过上市或转让退出等风险缓释措施；（4）尽量让政府安排当地有实力的大型国企或担保公司对银行投资进行增信。

3.PPP基金

政策背景：PPP是国家力推的新型融资模式和管理模式。目前各地已陆续公布了千余个PPP储备项目，累计金额已超10万亿。各地政府在经历了一段对PPP模式必要的学习和适应期后，预计2017年开始将迎来PPP项目真正落地的高峰。发展原因：银行目前持有的地方政府“信用”背书的城投平台类高收益资产将逐步被低收益的地方政府债置换，PPP模式的项下资产是目前由地方政府“预算支付”背书的替换融资平台资产的最好选择。银行策略：银行应主要选择参与两类PPP基金：一是政府主导的PPP基金，特别是财政支配能力较强的省级、省会级城市政府发起设立的PPP专项基金；二是社会资本主导的PPP基金，主要是具备一定实力的央企、地方国企或城投公司、上市公司发起设立的PPP融资类基金。

4.国企混改类基金

政策背景：中央发展混合所有制经济主要是希望构建公平、公正的市场平台，促进国企实力与民企活力的融合，创造中国企业的核心竞争力。发展原因：银行布局国企混改资产主要是看重混改带来的活力和效率可使国有资产迅速增值，通过基金参与在分享投资增值收益的同时，还可为银行带来混改所包括的员工持股、定向增发等业务所涉及的各类金融服务机会。银行策略：银行可与当地政府签署基金有关的战略协议，并充分参与母子基金的建立和具体项目投资，比如建设银行通过其子公司建信信托参与广东省属国企的混改试点工作，开展了50家国企打包混改试验。

5.地方政府债务优化类基金

政策背景：中央解决地方存量政府债务问题的思路主要是包括三大方面：（1）到期债务由原债权人银行承销并认购地方政府债自行置换；（2）对于分配到各级政府的置换额度不够偿还的在建项目债务可以和原债权人协商展期；（3）地方政府债的资金用途只能是置换旧债或投资项目，不能用于偿还利息。发展原因：各地政府的主要需求体现在降低高息债务和解决到期债务的流动性问题。地方政府存量债务实质上都是由地方政府信用保障的资产，收益高、期限短、还款有保障，是目前各家银行竞相争取的资产。银行策略：银行可以通过为省级、直辖市、省会和财政状况较好的市级政府发起设立债务优化基金，主要投资于三个方向：（1）替换地方政府存量高息债务；（2）为到期地方债务暂无法偿还、但未来还款资金有后续发债或财政预算资金进行保障的部分提供过桥资金；（3）对未来有明确的中央财政资金支持作为还款来源的地方项目提供过桥资金。

6.城镇化类相关基金

混合型基金投资策略篇4

本刊讯金元比联基金旗下第4只开放式基金金元比联价值增长股票型基金于7月27日起在建设银行及各代销网点发行。

好股票，不仅要“物美”即具有良好的增长潜力，还要“价廉”即估值合理。该股票基金的最大特色就是投资于具有良好成长潜力、价值低估的“物美价廉”的股票，帮助投资者实现“以今日合理价格购买明日中国企业之增长”。

那么，该基金是如何挑选“物美价廉”的股票呢?金元比联价值增长基金将采取“自下而上”、“四重过滤”的方法构建股票组合。首先，会采取模型识别法对所有股票的估值与成长前景进行数量化扫描，形成可投资股票集合，构成本基金股票一级库。其次，对股票一级库中的所有股票进行流动性筛选，形成本基金股票二级库。接下来，对入选的上市公司进行实地调研，剔除“伪成长”的上市公司，甄别具有真正成长潜力的“明星公司”，从而构成本基金股票三级库。最后，通过估值考量，选择价值被低估的上市公司，形成优中选优的股票组合。金元比联价值增长基金的股票配置比例为60％-95％，债券、现金等资产配置比例为5％-40％。

该基金的拟任基金经理将由曾经管理过5星级基金的万文俊先生亲自执掌，他同时也是金元比联基金公司的投资副总监，具有11年证券从业经历。目前由他担任基金经理的金元比联成长动力基金，自2008年9月成立至今的累计净值增长率已超过40％，业绩在同年成立的混合型基金中名列前茅；今年以来已经实现两次分红，每10份基金份额累计派发红利1.3元。

国联安主题

综合评价

国联安是中国首家获准筹建的中外合资基金管理公司。其背后的大股东是国泰君安证券和德国安联集团，具有强大的投研能力。国联安主题驱动基金计划运用主题驱动投资策略，前瞻性把握各主题板块轮动的机会。基金经理陈苏桥，为国联安公司研究部总监，同时担任德盛优势基金经理，有超过10年的投研经历，经验较为丰富。

万家稳增C／A

综合评价

万家稳健增利是一只债券型基金，不参与二级市场股票买卖，仅从一级市场进行新股申购，属于打新类债基。这有助于控制来自股市风险的同时提升其收益。目前来看，该基金公司在债券型基金的运作上还是比较成功的。基金经理张旭伟为该基金公司的管理部副总监，万家增强收益和万家货币的基金经理，投资经验较为丰富，以往管理业绩较为突出。

该基金管理人在充分研究宏观市场形势以及微观市场主体的基础上，采取积极主动地投资管理策略，通过定性与定量分析，对利率变化趋势、债券收益率曲线移动方向、信用利差等影响债券价格的因素进行评估，对不同投资品种运用不同的投资策略，并充分利用市场的非有效性，把握各类套利的机会。

博时策略

综合评价

博时策略是1只开放式基金，其股票投资比例为基金资产的30％-80％，可灵活配置股票资产，即股市处于较低风险区域时增加股票投资，力求在股市走高时赢取收益。博时策略采用“价值+成长”的均衡配置理念，在不同经济阶段，动态调整成长股和价值股的投资比例。实践证明，价值、成长风格突出的资产可以获得较高收益，而价值、成长的混合则可降低单一风格带来的风险，实现基金资产的长期稳健增值。

博时策略由周立和张勇共同管理，前者兼任裕阳封闭式基金经理，后者兼任博时现金基金经理，两人在股票资产和固定收益资产的管理上业绩突出。

上证央企50ETF

综合评价

工银瑞信基金是国内首只跟踪上证央企指数的主题ETF，即按照标的指数的成份股票的构成及其权重构建

基金股票投资组合，并根据标的指数成份股票及其权重的变动进行相应调整。上证中央企业50指数的成份股覆盖金融、地产、化工、黑色金属、采掘、交通运输等行业，且均为央企或央企控股的上市公司，资本规模大，实力雄厚，得到国家产业政策支持，具有一定的资源垄断性或者自然垄断性，而未来央企并购、重组、资产注入还将带来更为广阔的投资空间。

嘉实回报

综合评价

这是一只混合型基金，股票投资比例为30％-80％。基金定位于低风险低收益品种，这与其业绩比较基准为一年定期存款利率相一致。该基金公司历来非常重视对旗下产品线的建设，嘉实回报作为混合型基金中的低风险低收益品种，进一步完善了嘉实基金公司的产品线。

信诚优胜

混合型基金投资策略篇5

虽然市场的方向不够明朗，但是不少基金经理却做到了心中有数，这从近半个月基金产品业绩可以看出端倪。

近半个月（5月26日~6月8日，下同）上证指数基本上原地踏步，从2741点上涨至2750点，涨幅为0.31%，相当多的基金战胜市场。《投资者报》数据研究部统计显示，530只偏股型基金有378只取得正收益，仅178只亏损。

近半个月银华领先策略收益率最高，为3.28%，诺安上证新兴产业ETF收益率最低，亏损4.12%。

面对市场震荡，基金经理大多保持谨慎态度，整体仓位继续降低，其中混合型基金表现最为明显。

但对于未来，不少基金经理认为，当前的2700点，就相当于2010年的2300点，基本上已经到了市场底部，投资者只需耐心等待反弹。

王亚伟失算

虽然今年以来王亚伟管理的华夏大盘精选和和华夏策略精选整体业绩领先，但是在近半个月，王亚伟管理的两只产品均出现亏损，位居偏股型基金收益率的末尾。

市场从2750点下探又立即反弹的过程中，基金的业绩也出现了明显分化。

指数型基金有些取得良好收益，有些却大幅亏损。如国联安上证商品ETF及联接基金、博时超大盘ETF、工银瑞信深证红利ETF分别取得了2.31%、1.49%和1.47%的收益率，而诺安上证新兴产业ETF、农银汇理沪深300、富通上证非周期ETF分别亏损4.12%、3.28%和4.07%。

股票型基金近半个月战胜了市场，平均收益率为0.42%。收益率最高的10只依次是银华领先策略、嘉实优质企业、南方隆元产业主题、国联安上证商品ETF、融通内需驱动、易方达消费行业、博时主题行业、泰达宏利红利先锋、东吴新创业和大成景阳领先。这10只基金平均收益率为2.34%。

不过，今年以来除了南方隆元产业主题和博时主题行业的收益率为正外，其余均为亏损。

股票型基金中收益率垫底的10只基金依次是诺安上证新兴产业ETF、农银汇理沪深300、海富通上证非周期ETF及联接基金、天弘永定成长、工银瑞信消费服务、华安升级主题、华富量子生命力、国泰上证180金融ETF及联接基金、嘉实量化阿尔法和国投瑞银沪深300。

混合型基金近半个月平均收益率为0.37%，前10名平均收益率为1.86%，后10名为-1.16%。

在前10名中大成基金占据3席，分别为大成精选增值、大成财富管理2020、大成创新成长，此外大成公司管理的大成蓝筹稳健和大成价值成长也位居同类基金前30名。

此外，位居前10名的基金还有华商领先企业、嘉实成长收益、博时平衡配置、金元比联宝石动力、泰达宏利品质生活、广发大盘成长和富国天益价值。

王亚伟管理的华夏大盘精选和华夏策略在最近半个月掉队，收益率分别为-1.56%和-1.69%，位居混合型基金收益率排名的倒数第3名和倒数第2名。

进入混合型基金倒数前10名的还有华富策略精选、华夏平稳增长、信诚四季红、大摩资源优选混合、汇添富优势精选、工银瑞信精选平衡、上投摩根中国优势和东吴进取策略。

从基金公司管理偏股型基金的算术平均收益率来看，49家公司取得了正收益，13家亏损。平均收益率均超过1%的基金公司有大成、融通、国联安、华商和博时，而收益率较低的有农银汇理、诺安、摩根士丹利华鑫、浙商和华富。

基金再减仓

在市场未来不明朗的情况下，基金选择继续减仓，相对于前半个月的整体仓位，再度降低0.76个百分点。

《投资者报》数据研究部基金仓位监测数据显示，截至6月8日，偏股型基金的平均仓位从半个月前的77%降低至76%。

其中减仓最为明显的是混合型基金，平均仓位为67%。仓位超过90%的基金越来越少，依然保持高仓位的基金有华商领先企业、大成蓝筹稳健、嘉实服务增值行业、广发大盘。

大部分混合型基金仓位比较低，93只、60%的基金仓位低于70%。

股票型基金平均仓位为82%，相对于半个月前略有下降。仓位较高的有招商优质成长、诺安价值增长、工银瑞信大盘蓝筹、国联安红利、易方达科翔等，目前均超过90%。

混合型基金投资策略篇6

关键词：开放式基金；资产配置策略；资产再平衡；投资收益

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1674-1723（2013）02-0001-03

目前，我国开放式基金现正处于快速发展的成长期，绝大多数的基金投资者还没有意识到资产配置对于投资组合业绩的重要性。因此，本文借鉴了基金管理人对基金进行投资时所普遍采用的资产配置策略，并对其进行实证研究，这对我国开放式基金投资者尤其是个人投资者的基金配置模式给予了合理的理论支持和实践指导。目标是根据投资者的投资目标，选取合适的资产配置策略，做到在相同风险水平的情况下取得收益最大或在收益一定的情况下使风险水平最小，以期达到资本保值增值的目的。

一、资产配置含义及过程

资产配置是指根据投资需求将投资基金在不同资产类别之间进行分配，进而实现投资组合风险一定条件下的最佳收益。在现资管理理论中，投资通常分为规划、实施及优化管理三个阶段。投资规划就是资产配置，是制定资产组合投资决策步骤中极为重要的部分。

从目前的投资需求看，资产配置的目标在于以资产类别的历史表现与投资人的风险偏好为基础，决定不同资产类别在投资组合中的比重，在给定的风险水平下，增加整个投资组合的收益，或是在给定的收益水平下，减少整个投资组合的风险。

在资产配置过程中，由于市场的变化对投资者的影响，其内容会随之变化，但其中所涉及的决策原则和方法相对较为稳定。完整的资产配置过程不仅需要综合各方面的情况，还需要根据情况的变化进行动态的调整，也就是资产配置的再平衡。

二、资产配置策略

资产配置策略主要有战略性资产配置、战术性资产配置及动态资产配置。战略性资产配置（Strategic Asset Allocation，SAA），也叫资产类别配置，是以实现投资管理计划和控制投资组合的整体风险为长期目标，基于对主要类别资产预测其长期的预期回报率、标准差和协方差的结果，目的是找出能最匹配投资者风险回报目标的资产配置，反映了投资者的长期投资管理决策。战术性资产配置（Tactical Asset Allocation，TAA）是在战略资产配置的基础上根据资本市场环境的短期变化，对具体的资产配置比例进行动态微调。动态资产配置（Dynamic Asset Allocation，DAA）是根据资本市场环境和经济形势动态调整投资组合的资产配置状态，从而达到增加投资组合价值目标的策略，其目标在于尽可能控制投资组合整体价值减少的风险，同时又可以保留享受风险市场行情上涨带来较高收益的机会，从而实现控制投资组合风险的同时达到收益最大化。根据资产配置调整的方式不同，动态资产配置主要包括买入并持有策略、恒定混合策略、投资组合保险策略等。

（一）买入并持有策略

买入并持有策略（Buy and Holding）是指按确定的符合投资者风险收益水平的资产配置比例构造好投资组合后，在一段适当的持有期内不改变资产配置状态。买入并持有策略在本质是一种消极的、长期的资产配置方式。此策略只进行战略性资产配置，而没有后期的再平衡过程，是消极型的长期再平衡方式，适用于有长期计划水平并满足于战略性资产配置的投资者。

（二）恒定混合策略

恒定混合策略（Constant Mix，CM）是指保持投资组合中高风险资产和低风险资产维持一个固定比例的动态调整策略，实质上是一种“低买高卖”的保险策略。此策略并不根据投资者风险承受能力或资产收益率的变化来调整投资组合的资产配置，而是假设投资者的风险偏好和资产的收益情况没有很大改变，所以最优投资组合的资产配置比例保持不变，适用于风险承受能力较为稳定的投资者。

（三）投资组合保险策略

投资组合保险策略是将一定数量的资金投资于低风险资产，从而保证组合资产的最低价值，在此前提下将剩余资金投资于风险市场，并随着风险市场的变动对高风险和低风险两类资产的相对比例进行调整，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。本文研究的是投资组合保险策略最常见的一种简化形式——固定比例投资组合保险策略（Constant-Proportion Portfolio Insurance，CPPI）。

上述三种资产配置策略是在投资者风险收益偏好不同的情况下做出积极的投资管理，具有不同的特征，并且在不同的市场环境变化中有不同的表现，同时也对实施策略提出了不同的市场流动性要求，如表1所示：

（四）平均投资策略

平均投资策略是指投资者在一定时期内制订一个强制的固定现金流投资计划，也就是说，在这个投资策略下，需要长期固定的投资一笔资金在购买某个基金上。在基金价格高涨时买入较少单位，在价格走低时买入较多单位。这是一种定期定额投资的方法，因此这个策略也被称为定期储蓄计划（regular savings plan）。

（五）趋势定投策略

趋势定投是华安基金推出的国内首个以判断市场趋势为前提的智能化基金定投方式，根据客户选取的目标指数及其短期、中期、长期三条均线的关系对市场趋势的强弱进行判断，从上一交易时点到当前交易时点，如果短期均线上穿长期均线，或者中期均线上穿长期均线且短期均线在长期均线上方，则判断为市场趋势走强；从上一交易时点到当前交易时点，如果中期均线下穿长期均线，或短期均线下穿长期均线且中期均线在长期均线下方，则判断为市场趋势走弱；如果上述两种条件都不符合，则判断市场趋势保持不变。

趋势定投策略是在平均投资策略的基础上同时兼顾了投资组合保险策略的优势。当市场持续走强时追加投资高风险基金，享受市场上涨带来的收益；当市场行情持续走弱时追加投资低风险基金，避免市场下跌带来的损失。当市场趋势转而向下时，将前期投资并持有的高风险基金转换为低风险基金，并追加投资低风险基金；当市场趋势转而向上时，将前期投资并持有的低风险基金转换至高风险基金，并追加投资高风险基金。

三、资产配置实证分析

以我国的证券市场公开披露数据为基础，选取华安基金旗下的华安中国A和华安富利为样本，采用历史数据法进行实证分析。数据样本研究以一年为投资时限，期间选取四种不同类型的代表性时间段，如表2所示，分别运用不同的资产配置策略，根据资产组合的实际收益来进行优劣比较。

（一）衡量资产配置策略效果的指标说明

衡量资产配置策略最重要的指标就是投资组合的投资收益率，即投资实际收益与投资成本的比率。投资收益率越高说明该策略的收益能力越强。

投资净收益（累计收益）＝期末市值－本金投入

投资收益率（累计收益率）＝累计收益/本金投入×100%

超额收益率＝累计收益率－期望收益率

本文约定资产配置率为60%，全量趋势定投的资产配置率为100%，目标指数为沪深300，市场趋势判断的短中长三条均线分别选取30、60、90日。

经过计算，在不同样本时期各种资产配置策略的统计结果如表3所示：

（二）结论

1.在牛市（2007/01/04-2008/01/03）中，资产配置策略的优劣顺序依次是：投资组合保险策略、买入并持有策略、恒定混合策略、平均投资策略和趋势定投策略。

2.在熊市（2007/10/17-2008/10/16）中，资产配置策略的优劣顺序依次是：趋势定投策略、平均投资策略、投资组合保险策略、买入并持有策略、恒定混合策略。

3.在震荡市（先降后升2008/06/18-2009/06/17）中，资产配置策略的优劣顺序依次是：趋势定投策略、平均投资策略、恒定混合策略、买入并持有策略、投资组合保险策略。

4.在震荡市（先升后降2009/06/01-2010/05/31）中，资产配置策略的优劣顺序依次是：恒定混合策略、投资组合保险策略、趋势定投策略、买入并持有策略、平均投资策略。

5.当市场有强趋势向下时，趋势投资策略的避险能力表现异常突出，市场转而上升时，前期投资的低风险基金又可以全部转换为高风险基金，从而充分享受市场上涨带来的收益。

在强趋势市场环境下表现最好的资产配置策略是固定比例投资组合保险策略，在箱体强震荡走势的股票市场环境下表现最好的资产配置策略是恒定混合策略，在单边牛市中买入并持有策略也能取得不错的收益，这说明不同的时间段、不同的市场环境下，可适用的资产配置策略是不同的。实证结论和理论得出的结论是一致的，因此应该根据市场环境灵活运用资产配置策略。

参考文献

[1]　中国证券业协会．证券投资基金[M]．中国财政经济出版社，2010：12-19．

[2]　彼得·S.罗斯，米尔顿·H.马奎斯，李月平，等．金融市场学（原书第10版）[M].

机械工业出版社，2009：331-332．

混合型基金投资策略篇7

在市场下跌过程中，基金也成了推波助澜的主力军。《投资者报》数据研究部监测显示，近一周基金经理延续了前期的减仓思路。截至1月27日，股票型基金仓位降至73%，混合型基金仓位降至63%。

虽然进行了减仓，但是偏股型基金在下跌的大潮中依旧未能幸免于难。近一周所有偏股型基金的净值增长率均为负数，不少基金在最近一周跌幅高达8%。

股基继续减仓3%

新年之后，尽管板块热点闪电式轮动，但是基金经理却行动一致，连续三周进行减仓操作。

《投资者报》数据研究部仓位监测数据显示，股票型基金在去年末仓位超过85%，但截至1月20日，仓位已经降至76%。截至27日，基金仓位再下调3个百分点，已经降至73%。

1月21日~27日，列入监测的142只股票型基金中，有42只基金进行了加仓操作，其余基金表现得非常谨慎，51只进行了明显的减仓操作。

其中，加仓幅度最大的10只基金依次是泰达荷银稳定、招商大盘蓝筹、国投瑞银成长优选、中邮核心成长、博时第三产业成长、中邮核心优选、海富通风格优势、华宝兴业先进成长、金鹰成份股优选、易方达价值精选，加仓幅度均超过15%。

减仓幅度最大的10只基金依次是易方达策略成长、泰达荷银周期、广发核心精选、中银动态策略、融通领先成长、银华核心价值优选、广发小盘成长、广发聚丰、富国天博创新主题、宝盈资源优选。

混合型基金与股票基金同时减仓，与上一个检测周期相比较，混合型基金减仓3个百分点，截至1月27日，平均仓位为63%。

列入监测的118只混合型基金有38只加仓，其余均操作谨慎；减仓基金共有49只，占混合型基金的42%。

加仓幅度最大的10只基金依次是银河银泰理财分红、宝盈鸿利收益、海富通强化回报、长城安心回报、嘉实增长、诺安灵活配置、天治财富增长、华夏回报2号、银河稳健、华夏回报。

减仓幅度最大10只基金依次是易方达策略2号、申万巴黎盛利配置、融通行业景气、广发大盘成长、广发策略优选、上投摩根双息平衡、易方达价值成长、国联安稳健、国富中国收益、中海能源策略。

从基金公司仓位变化看，分化比较大，尽管减仓是主流，也存在不少基金公司继续进行加仓操作。

加仓幅度最大的5家基金公司依次是中邮创业、华商、银河、金鹰、建信，加仓幅度均超过10%。

减仓幅度最大的5家基金公司依次是广发、浦银安盛、申万巴黎、易方达、中海，减仓幅度均超过20%。

分析2009年末规模最大的10家基金公司，减仓趋势非常明显，共有8家基金公司减仓，减仓幅度超过10%的就有6家公司，它们依次是广发、易方达、银华、交银施罗德、华安、大成；仅有两家基金公司小幅加仓，幅度不超过5%，分别是华夏和博时。

偏股基金全军覆没

覆巢之下，焉有完卵？

偏股型基金在本轮下跌中无一幸免，平均跌幅为5.15%，其中跌幅最高的达8%，最低的为0.45%。

股票型基金平均跌幅为5.23%，其中跌幅最大的10只基金依次是申万巴黎竞争优势、申万巴黎消费增长、景顺长城能源基建、诺安成长、申万巴黎新动力、华宝兴业中国成长、南方中证500、广发中证500、金鹰行业优势和泰信优质生活，跌幅均超过了7.5%。

跌幅较小的主要集中在封闭式基金，因为这些基金前期仓位比较低。跌幅最小的10只股票型基金依次是银河沪深300价值、中欧中小盘、基金金泰、基金通乾、东吴新经济、基金开元、基金汉兴、基金兴华、基金兴和和嘉实基本面50。

和股票型基金相比，混合型基金并没有显示出多大的抗跌能力，短短一个星期，其平均跌幅也高达5.04%。

跌幅最大的10只混合型基金依次是申万巴黎新经济、中海分红增利、申万巴黎盛利精选、易方达价值成长、大成精选增值、东吴进取策略、泰信先行策略、金鹰红利价值、广发稳健增长、大摩资源优选混合。

跌幅最小的10只混合型基金依次是银河收益、泰达荷银风险预算、汇丰晋信2016、长城久恒、上投摩根中国优势、基金银丰、招商安泰平衡、博时价值增长2号、东方龙混合、长盛创新先锋。

从基金公司看，平均跌幅最小的5家依次是银河、长城、博时、国泰和长盛，跌幅均小于4.5%。

跌幅最大的5家基金公司依次是申万巴黎、中邮创业、信诚、泰信和中海，跌幅均大于6.5%，其中申万巴黎平均跌幅高达7.5%。

基金经理看空后市

随着市场重心不断下移，基金业绩全线亏损，基金经理看空的观点一夜之间如雨后春笋般冒出。

大成基金近日的市场点评报告认为，目前市场走弱有两个重要原因：一是上调存款准备金率已成为货币政策调整的标志性事件，导致市场对利空传言相当敏感；另一个原因是流动性的实质收紧，2010年第三周信贷数据全面回落。而且IPO仍在加速，加上今年又是大小非解禁高峰期，市场资金面难有去年那样的宽裕程度。

混合型基金投资策略篇8

一、不同企业的投资策略

按投资策略的规模特征分类，可分为稳定性投资策略、扩张性投资策略、紧缩性投资策略和混合性投资策略。

（一）稳定性投资策略

该投资策略是一种维持现有投资水平的策略。现有投资水平可以是指现有投资规模，在外部环境和内部条件变化不大时，企业通常会采取这种投资策略。在这种投资策略条件下企业应重视研究如何最有效率地利用现有的资金和条件，继续保持现有市场维持现有投资水平，不断降低成本，尽可能多地获取现有产品和利润，积聚资金为将来发展做准备。

（二）扩张性投资策略

该投资策略是一种不断扩大现有投资水平的策略。企业通过扩大投资规模，可以不断扩大生产经营，增加生产和经营产品的数量和种类，提高市场占有率。

（三）紧缩性投资策略

该投资策略是一种收缩现有投资规模的策略。企业从竞争领域退出，从现有经营领域抽出资金，缩小经营范围。也即企业收缩市场，撤出某些经营领域、减少生产经营的产品种类，这种策略又可分为完全紧缩性投资策略和部分紧缩性投资策略。

（四）混合性投资策略

该投资策略是指企业在一个时期内，同时采取稳定、扩张、紧缩性几种策略，三管齐下，全面出击。它要求在不同阶段或不同经营领域，采用不同的投资策略。

对于国有大型企业而言，在供给侧改革之下扩张性投资策略有很好的优越性。国有大型企业财务状况良好，资金充裕，企业管理能力出色，技术积累深厚，因而可以通过走出去扩大自己在国际上的市场份额，也可以通过多元化成长策略扩大自己在国内的营业收入，还可以利用自身优势参与基础设施建设投资。此外。大型国有企业也需要在产品研发上进行大力投资，不断提升产品的竞争力。

对于一般国有企业而言，因为其财务状况较差，负担较重，再加上营收和利润下滑，适合采用紧缩性投资策略，加强现金流管理，保持资金链安全。

对于一些经营状况良好、现金流充裕的民营企业，特别是民营上市企业，适合采取扩张性投资策略。这类企业应该瞄准行业前沿，在关键技术和核心技术上加大研发投入，以便企业取得先发优势。此外，有条件的企业要探索跨领域发展，利用多种渠道获取资金进行跨领域投资和并购。

对于发展比较稳健的企业，稳定性投资策略是首选。这类企业要加强资金管理，紧紧围绕核心业务降低成本、提升利润。

二、CFO如何在供给侧改革下的企业投资中发挥职能

（一）积极参与企业投资决策

CFO作为企业财务的掌舵者，对整个企业的财务状况最为了解，对投资项目的财务预测无人能及。CFO要充分利用自身的专业优势为企业投资提供专业的财务分析和风险分析，同时，要积极主动制订投资方案，分析比较不同方案的优劣。

（二）加强学习研究

（1）现金流管理研究。现金为王，随着经济发展速度的减缓，企业面临的现金管理难度越来越大。所以CFO一定要加强现金流管理学习研究，要学习世界先进企业的现金管理方法和策略，也学习新的现金流管理理论和方法。

（2）风险管理研究。供给侧改革下，风险管理的急迫性与日俱增。CFO应该重视风险管理，建立健全企业风险管理机制，创新风险管理方式。

（3）跟踪研究PPP进展。作为积极财政政策的重要内容，大量PPP项目为企业投资带来难得的机遇。CFO一定要重视PPP项目研究评估，并制订适合的策略进行PPP投资。尽管PPP模式在国外发达国家比较成熟，但在我国尚处于起步阶段，很多内容需要探索。但PPP的研究需要很强的专业知识和丰富的实践经验，CFO丰富的财务知识和管理经验有利于开展PPP研究。

（4）加强混合所有制改革研究。混合所有制改革是供给侧改革的重要内容，它为不同所有制企业的参股、并购等提供了难得机遇，也为民营企业进入垄断行业提供了窗口。民营企业要充分把握这次历史机遇，CFO要带领财务团队广泛开展研究，就合作的方式、合作的途径、合作中可能遇到的问题、风险的识别和规避等进行探索，提供相关资料供决策者参考。

本栏目参考文献：

[1]林毅夫.中国仍是世界经济引擎至少具4方面投资良机[OL].中国新闻网，2016-6-22.

混合型基金投资策略篇9

最近一段时间，债市、股市接连走弱。截至2016年12月16日，上证指数累计跌幅为3.91%，创业板指累计跌幅为8.47%，如下图所示。在股市下挫的背景下，大部分采取主动管理的权益类基金净值纷纷走低，同期股票型基金平均净值损失幅度为4.17%，混合型基金平均净值损失幅度为2.82%，混合基金中股票投资仓位为0～95%，且主要进行股票投资的“高度灵配――相对业绩比较基准”类别的净值损失幅度为3.78%。由此可见，股市整体小幅震荡的格局下，各大类基金净值皆有所下滑，未有大类能够逆势上涨。

目前，市场基金存量较多，按照法定分类已不能充分体现基金投资方向的特性。因此，济安金信基金评价中心将公募基金按照投资范围、投资策略等维度进行特色分类。根据济安金信基金评价中心的特色分类统计，量化基金表现突出，该类基金2016年以来的平均净值增长率为1.64%，整体盈利能力较强，且最大回撤较小。

量化基金稳定盈利，各区间业绩优异

根据济安金信基金评价中心的统计，截至2016年12月16日，量化基金在过去1个月、3个月、6个月的平均净值增长率分别为-2.00%、2.38%、10.73%。可以看出，该类基金净值上涨的过程较为稳定平滑，这主要基于其投资策略。多数量化基金的股票选择行为都是基于投资模型而定，坚持数量化的投资策略，专注投资价值低估的股票。这种完全基于模型的数量化投资方法既能更加客观和理性地分析和筛选股票，还能保证不受外部分析师的影响，极大地减少了投资者情绪对基金投资运作的影响，从而保持投资策略的一致性与有效性，使其具有较强的盈利能力。

据笔者统计，现市场上多数量化基金的持仓特点是“持股数量多，重仓股集中度低”。根据基金半年报及年报的股票投资明细，大部分量化基金持仓股票数量在80只以上，且持有市值占基金资产比重较小，投资分散有助于增加抗风险能力，同时平滑了基金的收益，有益于基金净值的稳定，如选股模型较为符合市场形势，则实现较为稳定盈利的可能性较大。

具体来看，目前市场上共有54只采用量化投资策略的公募基金，其中2016年以来具有完整运作周期的共有34只，在2016年以来净值实现上涨的共有24只，占比70.59%。其中，净值增长率排名第1的为长信量化先锋混合，其2016年以来的净值增长率为15.05%。该基金管理公司旗下还有长信量化中小盘股票及长信量化多策略股票两只量化基金，这3只量化基金2016年的表现均较为突出，实现了逆势上涨，且都在量化基金排行的前10名中，3只产品均由基金经理左金宝管理，如表1所示。从其净值表现来看，长信基金管理公司的量化投资模型较为成功，赢得了市场的认可，投资者可对该管理公司旗下的量化产品多加关注。

资金面偏紧，债市承压，需谨慎看待债券基金

进入2016年12月中旬，银行间市场资金价格不断走高、信贷数据不及预期等因素使得银行间债市及5年期、10年期国债期货再度遭遇大跌。此外，银行间拆借利率、隔夜回购利率不断走高，这意味着短期内资金面承压较大，债券市场的走弱使得债券基金的净值走势呈下行趋势，即使新基金发行也频频延长募集期限的公告。海外方面，美联储加息落地，人民币贬值预期持续，年末期资金利率走高，跨年资金上涨尤为明显，逆回购利率品种多数上行，上海银行间同业拆放利率（Shibor）继续全线上涨。尤其值得注意的是，Shibor3个月期收报3.1774%，为2015年10月末以来的高位，并已连续上行41个交易日，创下2010年年底以来最长的连涨周期。另外，中央经济工作会议将2017年货币政策定义为稳健中性，以防范风险为首要，预期2017年货币投放可能比2016年更为谨慎。因此，资金面偏紧的状况短时间内难以改善，此时投资者应对债券市场及债券基金谨慎看待。

2016年年底，债市持续下跌，国债利率平均上行28基点，AAA级和AA级企业债利率平均上行50多个基点，中证转债指数大跌3.86%。周内交易日国债期货多个合约开盘后迅速出现跌停，为国债期货上市3年来首次。纯债基金整w收益水平出现一定回撤，同类基金业绩分化程度也较大，仍处于建仓期内的新基金和部分次新基金短期收益持续好于一些运作周期较长的产品。据笔者的跟踪统计，近几周收益水平较高的产品多为委外基金，甚至出现若干次由于大额赎回所至的净值暴涨，周内收益率超过10%的现象。对于个人投资者，笔者建议回避此类基金，在选择债券基金时，应多关注具备历史中长期业绩，投资运作较为成熟的品种。固定收益类基金累计净值增长率统计如表2所示。

混合型基金投资策略篇10

偏股型基金净值微升未获超额收益

上周主动投资的偏股型基金累计净值虽有上涨，但增速明显减慢，平均涨幅均未超过1%。其中灵活配置股票型基金涨幅最大，为0.86%，而稳定配置混合型基金增幅最小，为0.45%。稳定配置股票型基金和灵活配置混合型基金的涨幅相同，均为0.76%。封闭式基金上周净值平均上涨了0.61%。若以沪深300指数作为比较基准，上周主动投资偏股型基金均未获得超额收益。被动投资的ETFs和指数型基金上周净值表现明显优于主动投资基金，分别上涨1.87%和0.86%。

基金人士认为，应该继续关注折价较高的封闭式基金。基金中期财报公告于业已出齐，巨额未分配收益使得封闭式基金分红预期进一步明朗。他还认为拥有较高折价率的封闭式基金价格仍具上涨空间，其折价率长期而言仍将继续下降。在投资策略方面，可以采用“时间匹配策略”持有09年之前到期的基金；对长期封闭式基金，建议选择风险溢价较高的，未来分红可能性较大的，同时净值水平和折价率水平也较高的基金构建组合。

长期封闭式基金整体折价率水平降至26.23%。前期已有的长期封闭式基金仍可继续持有，但由于当前基础市场波动较大，可能引发长期基金折价率波动放大，新构建的长期基金组合应密切关注基金折价率的波动，选择合适的介入时机。在长期封闭式基金的选择方面，一个可使用的简单策略是选择当前同期基金中净值较高、同时折价率也较高的基金进入组合。业内人士认为这些基金未来分红的可能性较大，同时在价格向净值回归的过程中，折价率对应的相对收益也较高。