社会保险基金投资绩效研究

摘要：本文在解决我国人口老龄化问题亟需通过社会保险基金投资实现保值增值的背景下，首先对社会保险基金及其投资运营进行界定，在此基础上以重庆为例，对我国社会保险基金的投资规模、投资渠道、投资绩效及投资运营中存在的问题进行分析；其次介绍社会保险基金投资运营的国际经验；最后提出优化我国社会保险基金投资机制的对策建议，包括拓宽投资渠道、优化投资结构、提高统筹层次、健全法律法规和强化监督管理。

关键词：人口老龄化；社会保险基金；养老保险基金；社会保险制度；社保基金投资；投资绩效；多元化投资；投资渠道；投资结构；多层次社会保障体系；社保资金监管

引言

人口老龄化是现阶段我国亟待解决的严重社会问题。人口老龄化一般是指在总人口中老年人口的占比不断上涨，人口结构开始突显出老年化的状态。人口老龄化的相关标准规定，倘若在总人口中某一地区超过60岁的老年人口占比达到10%，或者在总人口中超过65岁的老年人口占比达到7%，就意味着这一地区开始向人口老龄化转变。结合以往的人口普查数据可以看出，自改革开放起，我国人口结构开始自成年型转变为老年型，人口老龄化的速度越来越快，人口老龄化程度持续加深。2000年，我国65岁以上的老龄人口超过8000万，在总人口中的占比不足7%，而到2017年，老龄人口超过1.5亿，在总人口中的占比超过10%。截至2018年12月末，我国年龄在60岁以上的人口约占我国总人口的18%，数量超过2亿，其中，65岁以上的人口占比为11.9%，数量约为1.66亿。由此可见，我国已成为全世界老年人口最多的国家。将我国人口老龄化的速度与美国等发达国家进行比较后发现，我国老龄人口的占比自5%增长到7%只用了18年；然而在瑞典，老龄人口的占比自5%增长到8%用了300多年的时间；在法国，老龄人口的占比自7%增长到14%用了100多年的时间，美国则用了60多年的时间。可以看出，我国人口老龄化的速度是极其罕见的。据我国人口老龄化报告显示，到2033年，我国老年人口会达到4亿人，到2050年老年人口占比将超过30%。就人口老龄化而言，其不断增长意味着老年人口在总人口中的占比不断增加，老年赡养系数也不断增加。从资金筹集来看，我国以往的养老保险制度以现收现付制为主，也就是当年支付的养老金额对当年所需筹集的资金直接产生影响。在这一背景下，倘若养老基金收支达到平衡，那么个人账户就不会有结余。然而由于人口老龄化问题日益严重，社会统筹部分的基金积累难以满足养老保险的支付需求，这就使得养老保险制度由现收现付制开始向社会统筹和个人账户积累的方向转变。由于人口老龄化的增长，加之人口老龄化的上升，使医疗保障体系压力巨大，同时，老年医疗服务需求也日益增长。由于老年人口就医次数上升，加之治疗成本不断上涨，使得政府公共财政支出连续增长，医疗公共卫生服务需求也显著增加。由于现阶段新型工业化、城镇化的不断推进，老龄化问题和空巢化等问题交织在一起，老年人对医疗费用及养老金的需求与日俱增，引发的问题和矛盾也更加复杂。在党的报告中，提出，一定要与兜底线等原则有机结合不断构建多元化的社会保障体系，拓展其覆盖面，使城乡统筹得以推进可以看出，在我国社会经济发展过程中，社会保障体系的地位举足轻重，完善社会保障体系必须以社会保障基金为支撑。目前，我国人口老龄化趋势愈发严峻，养老保险支出不断攀升。假设每位退休人员每月领取2000元养老金，则到2050年，我国需每月支付6万亿元的养老金供新增的3亿老年人使用。在不增加养老保险缴费率的前提下，若想获取更多的养老保险基金，唯有通过社会保险基金的保值增值来实现。所谓社会保险基金，就是社保经办机构结合国家的相关要求，利用缴费单位、参保用户、财政支出等渠道筹集的基金。社会保险基金是专项基金的一种，将养老、失业等五个方面包涵在内。对于社会保险基金来说，其质量和效率与社会保障制度的实施密切相关，与被保险人的利益紧密相联（林义，2001）。就社会保险基金投资运营而言，是将社会保险基金施以相应的投资组合，以安全和流动性为依托，促进基金运营的盈利最大化。然而，社会保险基金投资过于注重安全性，投资工具和方向单一，统筹层次较低，未形成系统化管理（魏志华、林亚清，2014）。由于通货膨胀的影响，加之人口老龄化的快速发展，一定要将社会保险基金保值增值的问题妥善处理，适度放宽投资渠道，理性看待安全与效益的关系（张丽云，2011）；建立社会保险基金专业投资机构，创建基金投资监管框架（王延中，2001），构建统一的、多层次的社会保险监督体系。

一、我国社会保险基金累计结余状况分析

我国社会保障制度随着经济体制的发展不断发生变革。1986年4月通过的《国民经济和社会发展第七个五年计划》首次提出了社会保障的概念，并且提出要按步骤建立具有中国特色的社会保障制度。1993年通过的《关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》将社会保障制度列入我国社会主义市场经济框架中，标志着我国社会保障制度改革迈向新时期。此后，作为市场经济体制改革配套措施的统筹账户与个人账户相结合的城镇职工养老和医疗制度逐步建立起来。自2000年起，随着社会保障制度改革的推进，中央和地方政府都充实资金，个人账户逐步开始做实，但由于资金有限，社会保险“空账”规模依然巨大。据《中国养老金发展报告2016》数据显示，2015年，我国城镇职工基本养老保险个人账户累计记账额已达到47000亿元。2016年我国社会保险基金的累计结余①总体呈现出上升趋势，各类基金每年总体处于盈余状态，1990年我国社会保险基金结余为117.3亿元，2016年为66349.7亿元。随着社会保险制度不断完善，各项社会保险制度的参保人数和参保率不断提升，尤其是现行制度下人口结构变化总体还处于养老保险和医疗保险基金收大于支的阶段，每年的基金累计结余不断增长。从不同类型的基金结余可以看出，养老保险基金给付具有长期性，是各类基金中最重要的组成部分，占比最大。2016年结余资金43965.2亿元，约占社会保险基金结余的66.26%。除此之外，城镇基本医疗保险占比也较大，约占22.55%，其余分别为失业保险占8.04%，工伤保险占2.16%，生育保险为1.02%。而2000年养老保险和城镇医疗保险基金的占比分别为71.34%和8.27%。由此可见，近年来我国注重医疗保险制度及其他各类社会保险制度的完善，使社会保险基金结余的结构逐步调整，有效发挥了各险种在经济体制改革中的功能。从省际角度来看，各地区各类基金结余差异较大。2016年社会保险基金结余总额最高的广东省为11194.59亿元，排名靠前的为江苏、浙江、北京、山东等经济较发达地区，基金结余都超过4000亿元。西藏、青海、宁夏、海南等经济欠发达地区结余额较小，除此之外是东北三省。就养老保险基金而言，区域间的差异较为显著。2016年黑龙江省城镇职工养老保险基金已经入不敷出，城镇职工养老保险基金缺口为327亿元，累计结余为-196.09亿元，成为全国首个城镇职工养老保险基金结余为负值的省份。除黑龙江外，辽宁、河北、吉林、湖北、内蒙古、青海这6个省份2016年的城镇职工养老保险基金收支当年结余均为负值。除此之外，天津、广西当年结余都低于5亿元，也将逐步踏入缺口省份。东北三省和一些欠发达地区的社保支付压力越来越大，这与区域劳动人口流动结构有一定的相关性，经济发达地区的劳动人口流入较大，相比较基金结余也较大。

二、社会保险基金投资绩效及问题：以重庆为例

（一）社会保险基金的投资渠道

我国社会保险基金资产比重随着社会保险基金投资运营机制的演变逐渐变化。在投资初期，比重最大的是银行存款与国债渠道，主要是为了保证安全第一。然而，随着我国经济不断发展，市场风险日益剧增，通货膨胀率不断上升，人口老龄化越来越严重，初期较好的投资效果每况愈下，再加上投资运营不善导致我国社会保险基金的经营效益逐年亏损。而在近几年的不断发展中，我国社会保险基金的投资运营机制不断完善，投资范围不断扩大，再加上各种投资政策的促进作用，我国社会养老保险基金的资产比重已经今非昔比。近年来，重庆市按照党的十八大“全面建成覆盖城乡居民的社会保障体系”和“兜底线、织密网、建机制”，全面建设“覆盖全民、城乡统筹、权责清晰、保障适度、可持续”的多层次社会保障体系的要求，继续加强制度建设，提高统筹层次，创新体制机制，强化经办服务，以建立城乡居民社会保险制度为突破口，形成了覆盖城乡的社会保险制度体系②。2017年，重庆市社会保险基金收入合计1621.96亿元，基金支出合计1508.78亿元。重庆市通过组建社会保险基金运营中心，调整基金运营管理结构和封闭运行，在安全性、流动性得以保证的情况下，实现了社会保险基金的保值增值。结合社会保险基金投资的相关要求，投资银行存款与国债的占比要在50%以下，企业债与金融债的占比不能超过10%，并且证券投资基金与股票投资的占比不能超过40%，具体如下：1.银行活期存款。银行活期存款利息较低，过高的投资比例不利于社会保险基金保值增值，其金额与比例至少满足当月支付。重庆市社会保险基金活期存款可保持占全年需求的9%左右。2.货币市场基金份额。货币市场基金是一种投资于短期有价证券的投资基金。2017年大部分货币市场基金的7日年化收益率保持在3.8%~5%之间。货币市场基金类似于银行活期存款，其总额保证养老保险3个月的短期支付。重庆市社会保险基金持有比例可保持在18%左右。3.国债。由于银行存款和国债的投资比例不低于50%，故重庆市社会保险基金的购买比例保持在33%左右即可。2017年1年期续发国债中标收益率为3.6975%，通过逐月有计划购买一年期国债和错配，能够满足下一年度的当月支出，提高社会保险基金的投资收益率。4.股权（PE投资）。参与重庆市内国企转制重组、增资扩股以及IPO。从兼顾效益的角度出发，可尝试参与国内优质民营企业的股权投资，通过IPO或者转让股权，获得较高的回报。为分散风险，通过投资多家股权投资基金管理机构管理的股权投资基金，重庆市社会保险基金投资比例可达到10%左右。5.高现金流量的市政建设项目。一方面，在建设轻轨、地铁等重大项目时，社会保险基金可以BT模式或者PPP模式参与。另一方面，参与公租房建设，按现行9~11元/平方米的标准，整个投资的年收益率约为5%，剔除管理成本，也远高于现行社会保险基金以及三年期国债（3.9%）、五年期存款（2.75%）的收益水平。在资金封闭运行的前提下，参与高现金流的市政建设，可保障社会保险基金的安全性。重庆市社会保险基金在该方向的投资比例可达20%左右。6.证券投资基金和股票。鉴于我国证券市场的非稳定性，以及重庆社会保险基金收入与支出的非匹配性，前期可以不参与股票投资，以投资多家证券投资基金为主（比如沪深300指数基金和50ETF基金等）。重庆市社会保险基金投资比例不宜超过5%。7.资产证券化产品。现阶段，保险资产管理公司共有10家将超过800亿元的资产支持计划业务发行，基本的投资时间在五年半左右，投资收益率最低是5.8%，最高为8.3%。保监会2015年8月印发了《资产支持计划业务管理暂行办法》支持相关业务。重庆市社会保险基金可匹配5%左右的资产证券化产品，提高社会保险基金的总体收益。

（二）社会保险基金的投资绩效

2018年上半年，我国基本养老保险、失业保险、工伤保险三项基金总收入为2.65万亿元，同比增长19%，总支出为2.15万亿元，同比增长18%。基本养老保险基金投资运营稳步推进。截至2018年6月，我国已有14个省份与社会保险基金理事会达成合作，签署了数额高达5850亿元的委托投资合同。除了按合同约定要分年分批到位的部分资金，其余的3716.5亿元资金已经顺利到账并且逐渐用于投资③。截至2018年底，广西、北京、山西、河南、云南、湖北、上海、安徽、浙江、江苏等17个省份委托投资基本养老保险基金8580亿元，已经到账的资金达到6050亿元④。由此可见，在我国人口老龄化进程不断加快，社保费率逐步降低的潜在压力下，我国有望实现社会保险基金的长期化和多元化投资。就重庆市市情而言，截至2016年底，全市社会保险基金收入为1327.73亿元，社会保险基金支出为1218.86亿元，与2010年相比，分别上涨了933.19亿元和880.86亿元。2016年重庆市基本养老保险累计结余935.87亿元，城镇基本医疗保险累计结余291.08亿元，失业保险累计结余112.20亿元，工伤保险累计结余2.75亿元，生育保险累计结余年之后逐渐纳入试点范围。在实现城乡全覆盖的同时，重庆市还在全国率先实行了养老保险专项基金的市级统一管理，制定了全市统一的政策规定、操作流程和业务标准，并使用全市统一的管理软件。各区县征收的基金全部按照相关规定及时划入市级财政专户，市财政统一调配发放养老金。这样的制度设计使社会保险基金的抗风险能力得到了提升，保障了养老金的按时足额发放，同时也使得跨区县转移流动的参保人员的养老保险关系能够更加顺畅地转移接续。然而，我国社会保险基金投资运营中仍存在以下问题。

1.信息披露不足。由于社会保险基金关乎我国民生，因此基金管理公司必须及时向公众披露社会保险基金投资的成本和收益，使社会保险基金置于监管机构和基金持有人的双重监督之下，保护基金持有人的利益。目前，虽然我国已经建立了全国社会保障监督委员会来行使社会保险基金监督职能，并制定了相关规章制度，但较多浮于表面，未落到实处。

2.投资渠道过窄。目前，我国对于社会保险基金投资管理的法律限制过于严格，导致社会保险基金投资渠道狭窄、投资组合难以构建、投资收益率较低。在银行存款利率与CPI倒挂的情况下，社会保险基金结余与其贬值风险成正向关系。高通胀率、人口老龄化使社会保险的支付压力剧增，故应放宽社会保险基金的投资范围及比例。

3.统筹层次过低。统筹层次过低是制约我国社会保险体系发展的一个重要原因。目前我国实行不同险种和省、市、县三级统筹模式。然而，在统筹层次提升方面的问题还很多。如：不同地区居民收入水平以及缴费水平等不同，在发达地区，居民对统筹后居民社保待遇的下降存在担忧。如果未能对社保基金进行有效的管理，那么就会对社保基金的规模效率产生影响。统筹层次过高难以实现有效监管，统筹层次过低则会增加企业的潜在风险。

4.监督管理不力。通常，各级社会保险基金管理处作为社会保险基金的管理机构根据国家所赋予的职能管理、发放相关保险待遇，以确保相应政策以及标准能够彻底落实。隶属于各地劳动社会保障局的各社会保险基金管理处也都不同程度地存在职责不明确和管理软化的现象。我国目前对社会保险基金的监管主要采取的是行政监督方式，社会监督与内部监督都是名存实亡。虽然各地的社保局均有设立内部基金管理机构，但是监督人员与经办人员没有形成制衡约束，监督约束作用微乎其微。此外，各级社保机构不能支配社会保险基金滚存结余的资产，同级的财政部门也没有形成明确的监督管理体制，无法达到监督管理的效果。更甚者，社保基金的运用情况不透明，缴存者无法得知具体细节，其监督管理权难以体现。

三、社会保险基金投资运营的国际经验借鉴

目前，世界各国均面临不同程度的人口老龄化问题。各国政府仍在努力探索社会保障制度的改革与发展。我国社会保险基金投资运营起步较晚，而国外社会保险基金在投资运营方面积累了一些有价值的经验和教训。我国社会保险基金的投资运营需要广泛借鉴国际经验，进而联系我国的具体情况，形成社会保险基金的投资运营机制。

（一）国外社会保险基金投资运营的模式介绍

1.美国模式。为保证社会保险基金的安全，美国由社会保险基金信托理事会负责管理社会保险基金，且社会养老保险基金只能用于购买政府发行的定向国债。社会养老保险基金可根据每天估测的税收和利息收入自动购买同等数量的短期国债，并在短期国债到期后将兑取的现金全部用于购买中长期国债（岳公正、陆云燕，2017）。为接受社会公众的监督，美国建立了社会保险基金信息披露制度，就社会保险基金的收支及投资情况定期向社会公布。2.日本模式。在日本，大藏省统一运营社会保险基金，并将一部分资金用于工业、公共基础设施和社会福利等领域的公共项目建设。日本国会决定社会保险基金的投资结构和投资比例。通常采取风险和收益较为平衡的投资比例，其中投资于发达国家政府债券及高评级公司债券的比例为60%，投资于高收益公司债以及权益类资产方面的占比为40%。3.智利模式。智利的社会保险的征缴及社会保险基金的投资运营由社会保险基金公司负责，且赋予参保人员自由选择基金公司的权利。基金公司结合股票、债券的占比，提供五种不同的投资组合，分别是A到E，这些投资组合的不同之处就是股票投资的占比。在这之中，股票投资占比最大的就是组合A，其风险也是最大的；股票投资占比最小的是组合E，同样其风险也最小。参保时可结合自身收益需求，选择相应的投资组合，针对无自主选择的参保人，养老金管理部门结合其年龄，对基金风险系数给予考虑，同时明确基金类型。4.新加坡模式。新加坡对社会保险基金实行集中管理。社会保险基金投资国债和银行存款由新加坡货币管理局进行管理。而新加坡政府投资管理公司则负责将社会保险基金投资于国内的住房、基础设施建设及海外市场，从而获取较高的收益。新加坡政府还通过以实际持有的资产储备作担保的方式维护社会保险基金的投资安全。5.瑞典模式。瑞典对社会保险基金的投资范围作了明确规定：禁止投资直接贷款；投资非上市证券的比例应低于组合资产净值的5%；投资固定收益资产的比例应超过组合资产净值的30%；暴露于外汇风险中的投资比例应低于组合资产净值的40%；单只证券的投资比例应低于组合资产净值的10%；所有组合持有的单只证券比例应低于该证券国内流通市值的2%。

（二）国外社会保险基金投资运营的借鉴与启示

美国联邦政府一直审慎管理养老基金，主要运用安全性高、风险小、信誉高的金融工具进行投资。然而，在2000~2004年间，美国私有退休基金在资本市场的投资损失了3000亿美元。对此，美国州政府鼓励养老投资机构参股上市公司，并参与治理、监督和管理。这样不仅可以提高养老投资机构对上市公司的运营关注度，还能避免舞弊情况的发生。此外，美国要求社会保险基金在资本市场的运作中不能盲目追逐高收益而进行短线投资，且对投资比例也有明确限定。我国可吸收借鉴美国的成功经验。智利为提升广大劳动者的待遇，通过一系列改革措施增强养老体系的构建，同时建立了更加公平的收入分配制度和养老金个人积累账户，极大提升了其养老金体系运行的质量和效率，促进了金融市场的快速发展。智利的养老基金投资经过长期的探索和尝试，其投资的种类和范围限制逐渐放开，投资决策权也逐渐增多，投资手段愈发成熟，在实现养老金保值增值的过程中，还积累了丰富的市场化运作经验。同时，智利将机构管理私营化与机构运作市场化相结合，促进了其投资收益率的提升。对此，我国可以效仿智利的做法，引入市场竞争机制，提升我国养老基金投资收益率。瑞典政府认为福利与改革是相辅相成、紧密联系的。这种理念对我国实施市场化改革，缩小城乡收入差距具有重要的借鉴意义。瑞典的“名义账户”制的自动调节功能可以应对工资水平变化，防止收不抵支，使社会保险基金遇到突发情况时能够迅速变现资产，对我国社会保险制度的改革及社会保险基金的投资运营具有积极的参考价值。新加坡运用集中、强制的中央公积金制度，在保障、激励和储蓄积累方面发挥了积极作用。中央公积金制度要求会员缴纳的储蓄资金应达到一定比例，从而确保基金的正常运作。这极大促进了资本的积累，推动了经济良性循环发展。诚然，新加坡的公积金制度有诸多优点，但我国不能完全照搬新加坡的做法，应根据我国的实际国情吸收借鉴。对此，我国可以完善养老保险制度，同时以建立职工个人账户的方式扩充基本养老保险，应对财政压力，缓解老龄化危机，促进社会和谐稳定

综观上述几个国家的社会保险基金投资，可以总结出以下几个特点：一是社会保险基金规模越小的国家，投资品种越分散，国外投资占比越高；二是社会保险基金结余较少的国家通常只投资国债和银行存款来保证其流动性需求，而社会保险基金结余较多的国家对股票投资持谨慎态度；三是社会保险基金在证券市场的投资通常会选择或设立专业化、市场化程度高的机构来运作；四是社会保险基金的投资收益率受多个因素影响，而不仅仅是投资品种越多，投资收益率就越高；五是养老保险基金和市场化基金的运作均采用完全市场化的方式。考虑到我国资本市场尚未成熟，缺乏专业化投资机构，参保人承受能力有限、高风险与高流动性支付压力并存等因素，我国社会保险基金的投资运营可采取委托代管方式，由社会保险基金理事会进行管理。

四、我国社会保险基金投资机制：路径优化与结构调整

（一）完善投资运营机制，拓宽资金运用渠道当前，我国社会保险基金的固定收益资产有两种：一是银行存款，二是国债。目前，还较难实现社会保险基金保值增值的目标。因此，我国社会保险基金应不断拓展实业投资渠道，加大对不动产建设和私募股权的投资力度，构建股权投资基金，将社会保险基金投向大型基础设施建设项目，从而扩大国内需求，有效保证社会保险基金的保值增值。同时，与国企开展战略合作，大力扶持实体经济，可以促进国民经济平稳运行，实现社会保险基金的社会效益。此外，我国社会保险基金可甄选出投资经验丰富且业绩突出的投资公司管理社会保险基金，投资海外市场，将投资品种由传统的银行存款和国债转变为外国政府债券、国际金融组织债券、银行票据、大额可转让存单、股票、证券投资基金及远期、期货等金融衍生工具。

（二）优化投资结构，建立多层次风险预警机制严格比例限制是优化社会保险基金投资结构的有效途径。我国社会保险基金投资既要规定投资于银行存款、国债、政策性金融债的投资比例不低于40%，以保障社会保险基金的安全性，又要严格控制投资于高风险资产项目的最高限额（如：股票投资比例不高于40%），将社会保险基金合理有效地分配到各个资产项目，进行多元化投资，从而达到分散风险、增加收益的目的。由于我国资本市场发展尚不成熟，因此，我国可参照国际惯例，采取由少到多、逐步推进的战略，将社会保险基金投资债券的范围扩展到地方政府债券，将社会保险基金直接投资央企、核心竞争力强的龙头行业及优质民营企业，大力支持城市基础设施建设。与此同时，根据中外社保基金运营的经验和教训，整合现有资源，建议我国社会保险基金风险管理机制采用巴塞尔协议II所推荐使用的在险价值（VaR）模型。主要思路是通过对历史数据的统计研究，计算出投资产品价格波动的概率分布函数和不同投资产品之间的价格波动之间的相关性。

（三）提高统筹层次，拓展社保基金收入新来源我国社会保险基金的运营管理应由县市统筹向省级统筹过渡，并最终实现全国联网运营，以增强社会保险基金的跨区域调节功能，解决参保职工跨地区流动的困难。在统筹管理过程中，需建立中央与地方的风险分担、责任分担及权利制约机制，充分发挥市、县两级政府的积极作用，实现削减中央财政支出，降低基金管理风险的目标（郑秉文等，2014）。此外，建议加快国有企业股权划拨，拓展社保基金收入来源。划转国有资本充实社保基金有利于降低社保费率，弥补养老金缺口，促进代际公平，减轻企业负担，并促进国企产权多元化，深化国企改革。我国政府于2017年11月出台了社会保险基金实施的相关方案，能够有效弥补地方政府的社会保险资金缺口。此外，省级政府可以通过划拨地方政府控制的国有企业股权，使社会保险基金得以扩充。我国应根据社会保险的特点和要求，实行现收现付、完全积累和部分积累相结合的筹资模式。部分积累制主要用于城镇职工养老保险，现收现付制主要用于农村居民养老保险。而失业保险、医疗保险和工伤保险则采用完全积累制。总之，我国须不断扩大社会保险基金的覆盖面，通过加强社会保险费征缴力度来增加社会保险基金总额。

（四）健全法律法规，保障社保基金安全性现阶段，我国与社会保险基金投资运营相关的法律法规还未形成。因此，必须制定相关的法律法规，使单独的机构设置得以建立，使社会保险基金的运营得以强化。在立法过程中要注意以下三个方面：一是提升社会保险基金管理的立法层次。社会保险基金是社会保障系统的核心，在立法层面也属重点领域。充分认识在社会保险基金管理方面进行专项立法的重要性，有利于为社会保险基金投资运营提供坚实的基础和保障。将社会保险基金相关立法定位于较高层次，不应仅限于规章、地方性法规或规范性文件，从而加大基金的法律支持力度。基于此，社会保险基金可以更好地进行投资运营，以实现其保值增值的目标。二是适时调整社会保险基金发展的有关立法。在经济社会发展的不同阶段，社会保险基金所具备的功能随着社会经济发展的变化而变化，而本身具有一定滞后性的法律也需要及时改进，以保障社会保险基金管理的顺利发展。通常，一国的金融市场越发达，经济发展水平越高，则对其社会保险基金投资的限制越少，该国也更易实现社会保险基金的保值增值。三是细化有关社会保险基金投资的法律法规。社会保险基金投资运营的每一个环节都至关重要，在有相关法律支撑的大环境下，由行政法规、规章等对社会保险基金投资运营中的各个环节、托管方的资质与职责以及社会保险基金投资主体、投资金额及渠道进行规范，将有利于社会保险基金的投资运营。

（五）强化监督管理，接受社会公开监督发挥社会力量对社会保险基金的投资运营进行监督，全面施行政务公开，切实提升经办能力，有效披露社会保险基金的使用情况。同时，社会公众也要对社会保险基金进行有效的监督（岳公正，2016）。各地区通过信息查询系统、官方网站举报、电话投诉等渠道开展监督工作，确保社会保险基金投资运作合法合规。此外，政府还要对社会保险基金受托单位的资格进行严格审核，对于违规行为必须严格惩处，使社会保险基金的安全性得以保证。同时，对于实名举报违规使用社会保险基金的社会公众，一经查明事情属实，社保部门应给予相应的奖励。

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作者:黄英君 王源 李春燕 单位:重庆大学经济与工商管理学院