项目投资决策论文十篇

项目投资决策论文篇1

为经济快速发展奠定了货币基础，与此同时，政府不断加大财政政策支持的力度，积极完善地方基础设施建设，纷纷上马大型的建设项目，包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市基础建设及其他工业。这些项目具有数量多、规模大、建设周期长、收益不确定性大的特点。虽然我国在改革投融资体制上进行了一系列探索，取得了一定进展，对投资项目的前期评估工作起到了积极的影响，但是还不足以改变当前投资项目评估的混乱现状。特别是2008年金融危机后，国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后，各个地方政府纷纷上马大型建设项目，这也暴露出了投资总量偏大、结构失衡、预算超支等严重问题，而项目整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。当前项目投资决策评价多从财务的角度出发，分析得出各种财务支持指标，从而判断项目的可行性，但深入研究不难发现单纯的财务指标评价过程存在众多难点和困境。

1项目投资决策评价指标现状分析

无论对于政府投资还是企业投资而言，资本性项目投资均具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。这也决定了项目投资决策的重要，如何取舍，要通过评价指标进行测算，保证企业的项目投资决策不失误。

项目投资决策论文篇2

摘要投资是企业发展生产和经营的必要手段，是提升企业核心价值和自主创新的必经之路，但投资风险必然存在。因此，企业能否把资金投资于收益高、见效快、风险小的项目上去，对企业的生存和发展至关重要。提高投资效益，需要不断提高选择投资项目的决策水平，提高有效防范各种项目风险的管理能力。

关键词投资效益投资决策投资风险防范投资项目评估

根据国家统计局2005年10月20日的数据，2005年前三季度，我国经济继续平稳较快增长，国内生产总值同比增长9.4％，全社会固定资产投资为57061亿元，同比增长26.1％，增幅比去年同期回落1.6个百分点。当前经济运行中存在的主要问题之一，仍然是固定资产投资规模依然偏大，投资结构不尽合理。企业作为市场经济的主体和国民经济的基本单位，必须是以赢利为目的的经济实体。企业的投资活动，作为企业使用资金的主要途径之一，是企业在日趋激烈的市场竞争中赢得优势的核心环节之一。在未来五年转变经济增长模式的关键时期，为实现建设节约型社会、和谐社会和环境友好型社会的宏伟目标，关键之一是不断提高投资效益，将经济发展全面转入科学发展观的轨道。

1投资效益好坏是决定能否实现投资目的的中心内容

投资作为中国经济增长的主引擎，在需求和供给两个方面发挥重要作用。一方面，投资活动具有当期的投资需求效应，即通过对各种投资品和资源的需求（包括人力资源），构成社会总需求的一部分，拉动经济增长；另一方面，投资活动的成果，将成为社会总供给的一部分，满足将来社会可能的消费需要，这就是投资活动的供给效应。

就企业投资而言，投资（直接投资）就是把资金直接投入生产经营性资产，比如购买设备、建造厂房、购买生产原材料等，以便获得投资利润。它是企业运用资金的主要领域之一，也是企业调整产品结构、实现产业更新换代、增强企业竞争力的主要途径。

从投资活动全过程看，每个投资项目都有一个整体目标，即在一定时间内，按投资预算的要求，用最少的资金投入，实现资源优化组合，搞好项目建设，使其达到设计质量的要求，从而取得良好的经济效益和社会效益。因此，在选择分析投资项目时，应按照系统论的观点，围绕投资效益这个核心，把项目的内部条件与外部环境结合起来，把局部利益和全局利益结合起来，把当前利益和长远利益结合起来，把定量分析和定性分析结合起来，综合评价分析项目系统各要素之间、系统与要素之间以及系统和环境之间的相互作用和相互联系，以实现既定的投资目标。

2投资项目决策依据和若干标准

投资项目的决策，是指为实现一定的投资目标，在充分占有信息和经验的基础上，根据现实条件，借助于科学的理论和方法，从若干备选投资方案中，选择一个满意合理的方案而进行的分析判断工作。对一个投资项目的科学决策，除进行宏观投资环境分析和微观项目经济评价分析外，还要专门分析投资项目风险，运用系统分析原理，综合考虑每个方案的优劣，最后做出取舍。而且，投资项目决策，是服务服从于总体经营战略的要求，和企业的技术开发战略、产品开发战略、市场营销战略以及人力资源战略密切相关。投资决策的质量影响因素较多，主要取决于决策信息、正确的决策原则、科学的决策程序和优秀的决策者素质。

选择投资项目的主要依据是项目的可行性研究报告。投资项目的可行性研究不仅是投资项目本身的一个工作环节，也是做出正确投资决策、进行项目设计和筹措资金的重要依据。可行性研究工作，就是对投资项目进行研究、分析、论证和评价，以确定项目是否符合技术先进、经济合理、实施可行要求的一系列活动，通过对项目收益和风险的测算分析，判断投资和资金回收的安全性。投资项目的可行性研究工作，作为一种科学分析论证项目的方法，已普遍被世界各国采用。可行性研究的结论，是投资决策的重要依据。在分析评价投资项目的可行性时，要做到宏观与微观相结合、静态分析与动态分析相结合以及专业分析与综合分析相结合。

投资项目可行性分析中的宏观分析，主要是分析投资环境，即分析研究投资项目所在的政治环境、经济环境、法律环境、社会文化环境和自然条件环境。具体内容有：

①在选择投资项目时，首先是了解项目所在地（国）的政治环境，包括项目的审批程序、审批手续、政府机构的办公效率、物资流通体制等与政府的管理体制相关；

②经济环境对投资项目的影响；

③法律环境。一个良好的法律环境，能有效的保护投资者的既得利益，稳定投资者的投资方向，并不断扩大投资规模；

④社会文化环境。社会文化环境的主要内容是指当地居民的人口数量和结构、生活习惯、教育水平、和价值观念等；

⑤自然地理环境。主要分析项目所在地的地理位置和自然资源。对于地理位置，应分析交通便利程度、地质情况和气候条件等；对于自然资源，应分析各种满足投资需要的物资资源的情况等。

因此，利用工程经济和系统分析原理，对企业的投资决策进行分析，是降低投资风险，取得合理的投资组合，选择满意的投资决策方案，保证企业取得预期投资收益的必要前提。企业的一切经济行为，都要围绕取得经济效益服务。通常，在评价分析投资项目经济效益时，一般有两大类方法：静态评价方法和动态评价方法。静态评价方法即不考虑资金时间价值的方法，主要用于项目方案的初选阶段。静态评价方法具有简洁、直观的优点，但有未考虑各方案经济寿命的差异以及资金时间价值的缺点。常用的有投资回收期、投资收益率和差额投资回收期法。动态评价方法即考虑资金时间价值的方法。该方法比较符合资金的运动规律，使评价结果更符合资金的运动规律，评价结果更符合实际情况。常用的具体方法有净现值（NPV）和内部收益率（IRR）。

在确定投资项目的投资方案时，应用系统分析原理，从企业发展战略的要求出发，全面分析企业所处的环境和自身的综合能力，确定投资目标。然后，从分析投资项目所在地的投资环境入手，为实现投资既定目标，对工程项目的各个方面进行分析比较、论证，选择静态分析指标（投资回收期和投资收益率），以及动态分析指标（净现值和内部收益率）作为项目技术经济指标，以减少投资风险，为投资决策提供坚实的基础，从而全面提高企业的投资决策效果，达到其经营目标。在对项目进行技术经济评价时，需要对产品的成本情况和市场销量以及销售价格进行预测与分析。消费者的购买行为总的来说是由其购买动机的推动而发生的，受很多因素的影响，这些因素可以分为两大类，一是外部影响因素，包括社会因素、经济因素、企业因素等，另一类是内在因素，即个性心理因素。因此，对消费者的购买决策过程进行研究能够影响投资的实现程度。

3投资项目的风险识别与防范

当投资者做出投资决策时，不仅要考虑预期回报，还必须分析比较投资风险。风险的大小主要取决于投资回报的波动幅度的大小。通过恰当的投资组合，利用投资资产的多样化，能够分散非系统风险。投资组合的结构包括资产配置和投资组合的最优化，以此来实现既定投资目标下的最佳回报。

由于项目投资特有的时间长、金额大、决策复杂、影响投资效果的因素多等特点，决定了投资项目风险较大。投资项目风险表现为政治法律风险、社会风险、经济风险、技术风险和自然风险等方面。按投资项目的进度划分，项目投资的风险主要体现在：首先，在项目前期开发阶段可能导致投资损失的风险因素有：情况不明，仓促决策；方法不对，估算有误；考虑不周，缺项漏项；弄虚作假，不负责任；审查不细，把关不严等。其次，在项目实施阶段导致投资损失的风险有：建设施工工期拖延；工程与设备存在质量问题；项目建设组织管理不严。最后，项目投产运营初期阶段导致投资损失的风险有：经营环境的不利变化；忽视人员素质的提高与培训；经营管理体制不健全。

目前，许多投资项目的可行性研究不重视项目投资风险预测，仅局限于不确定性分析中简单的风险技术分析，甚至只凭借经验和直觉主观臆断，对项目建成后可能出现的风险因素预测不够，为项目的实施留下安全隐患。因此，强化投资风险意识，做好投资项目前期工作中可行性研究的风险预测，制定防范和化解措施，是避免决策失误，不断提高投资效益，以及实现投资项目科学化的根本保证。投资项目的风险预测主要包括以下几方面：

（1）市场风险。如果不了解市场和变化趋势，项目建设就成了无源之水。在国家宏观调控政策的引导下，只有梳理清楚投资的产业政策和产业环境后，才有可能避免重复建设，才有可能合理地利用有限资源，做出最佳决策，获得最好的投资效益。巨大的市场空间并不代表投资项目所占的市场份额，只有通过市场营销战略研究和组织实施，同时对行业竞争状况及潜在竞争对手进行深入研究，才能准确发现适合于项目产品的市场机会。

（2）资源及原燃料、动力供应风险。在科学发展观的引导下，企业的投资活动需要统筹资源和投资的关系。首先，要从项目建设和运营的客观要求出发，研究资源的约束和产业链上下游的制约；其次，也要从履行企业的社会责任角度，投资有利于建设资源节约型、环境友好型社会的投资项目，并减少各种浪费，走内涵式的发展道路。因此，在项目可行性研究阶段，需对原材料，尤其是资源性原材料的储藏量、开采量或生产量、消耗量及供应量予以高度重视。对项目所需原燃料、动力的供应条件、供应方式能否既满足项目生产需要同时经济合理地加以利用，认真加以落实。

（3）技术工艺风险。投资活动作为企业不断提高自主创新能力的重要途径之一，应该在投资项目可行性研究中，既要处理好技术的先进性、适用性问题。又要充分考虑技术可行性基础上的自主创新空间。通过投资项目采用国内外的先进技术，通过在实际生产过程中消化吸收，有可能产生自主和创新的跨越式发展机会，并在市场需求的推动下，集合一定时间内的人力资源和资金，切实提高自主创新能力，会较快产生经济效益。

（4）资金风险。对投资项目而言，资金筹措是先落实投资项目资本金后，根据投资项目的具体情况，筹集银行信贷资金、非银行金融机构资金、外商资金等。加强投资项目筹资风险防范，需重点分析筹资渠道的稳定性，并严格遵循合理性、效益性、科学性的原则。尽量选择资金成本低的筹资途径，减少筹资风险。

（5）投资建设风险。投资项目厂址选择必须符合工业布局及城市规划要求，并靠近原料、燃料或产品主要销售地，靠近水源、电源,交通运输条件及协作配套条件要方便经济。工程地质和水文条件要满足项目厂址选择需要,总体布置要紧凑合理,尽量提高土地利用效率。投资设施布置应符合国家的现行防火、安全、卫生、交通运输及环保生态等有关标准、规范的规定，通过客观、公正、科学地进行多厂址比选，以取得较好的投资效益。

投资项目还包括：项目管理风险、环境风险、人力资源风险、不可抗力等。实质上，风险贯穿于整个投资项目的始终。通过提升投资决策水平，减少因投资决策失误带来的低水平重复建设，杜绝在狭小领域的同业过度竞争，则完全有可能从投资源头上控制投资方向和金额，减少各种投资浪费，不断提高投资效益。同时，也只有加强投资风险防范，避开形形的隐性或显形的投资陷阱,才有可能减少损失，实现投资效益最大化的投资目标。

参考文献

1张汉亚．当前投资领域的效益问题[J]．投资研究，2004（9）

2王庆水．企业投资决策怎样才能科学化[J]．经济论坛，2004（15）

3陈佳贵．企业经济学[M]．北京：经济科学出版社，1998

项目投资决策论文篇3

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一、建设项目投资决策的含义项目投资决策是选择和决定投资行动方案的过程，是对拟建项目的必要性和可行性进行技术经济论证，对不同建设方案进行技术经济比较选择及作出判断和决定的过程。项目投资决策是投资行动的准则，正确的项目投资行动来源于正确的项目投资决策。项目投资决策正确与否，直接关系到项目建设的成败，关系到工程造价的高低及投资效果的好坏。正确决策是设计的依据，是合理确定与控制工程造价的前提。二、决策阶段工程造价的重要性(1)项目决策的正确性是工程造价合理性的前提项目决策正确，意味着对项目建设作出科学的决断，以及在建设的前提下，优选出最佳投资行动方案，达到资源的合理配置。这样才能合理地估计和计算工程造价，并且在实施最优投资方案过程中，有效地控制工程造价。项目决策失误，对不该建设的项目进行投资建设，或项目建设地点的选择错误，或者投资方案的确定不合理等。会直接带来不必要的资金投入和人力、物力及财力的浪费，甚至造成不可弥补的损失。因此，要达到工程造价的合理性，事先就要项目决策的正确性，避免决策失误。(2)项目决策的内容是决定工程造价的基础工程造价的控制贯穿于项目建设全过程，但决策阶段各项技术经济决策，对项目的工程造价有重大影响，特别是建设标准水平的确定、建设地点的选择、工艺的评选、设备选用等，直接关系到工程造价的高低。无论从造价管理系统环节看，还是从投资利用、投资控制方面看，决策阶段的工程造价不但必要而且很重要，只能加强，不能削弱。三、决策阶段工程造价管理的主要内容(1)建设项目合理建设规模的确定建设项目合理建设规模的确定，就是要合理选择拟建项目的生产规模，生产规模小，其成本高，经济效益低；生产规模大，可能供大于求，造成产品积压，经济效益低。只有合理确定建设项目的规模，才能保证工程投资的合理性，保证拟建项目建设的可行性。(2)建设标准水平的确定建设标准能否起到控制工程造价、指导建设的作用，关键在于标准水平订得是否合理。标准订得太高，会脱离实际情况和财力、物力的承受能力，增加造价，浪费投资；建设标准订得过低，将会妨碍技术进步，影响国民经济的发展和人民生活的改善。

项目投资决策论文篇4

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一、引言自经济发展方式转变三十年来，我国国民经济实现了持久高速的发展，引起了国内外的不断关注。亚洲金融危机后，我国实施积极的货币政策，为经济快速发展奠定了货币基础，与此同时，政府不断加大财政政策支持的力度，积极完善地方基础设施建设，纷纷上马大型的建设项目，包括农林水利、电力、公路、铁路、住房、城市基础建设及其他工业。这些项目具有数量多、规模大、建设周期长、收益不确定性大的特点。虽然我国在改革投融资体制上进行了一系列探索，取得了一定进展，对投资项目的前期评估工作起到了积极的影响，但是还不足以改变当前投资项目评估的混乱现状。特别是2008年金融危机后，国家发改委出台四万亿的经济刺激方案后，各个地方政府纷纷上马大型建设项目，这也暴露出了投资总量偏大、结构失衡、预算超支等严重问题，而项目整体投资分析研究的滞后是重要因素之一。当前项目投资决策评价多从财务的角度出发，分析得出各种财务支持指标，从而判断项目的可行性，但深入研究不难发现单纯的财务指标评价过程存在众多难点和困境。因此，优化项目投资决策评价指标具有非常重要的意义。二、项目投资决策评价指标现状分析无论对于政府投资还是企业投资而言，资本性项目投资均具有投资内容独特、投资数额多、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。这也决定了项目投资决策的重要，如何取舍，要通过评价指标进行测算，保证企业的项目投资决策不失误。（一）资本项目投资决策指标 投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度。从财务评价的角度分析，投资决策评价指标主要包括投资利润率、静态投资回收期、净现值、净现值率、获利指数和内部收益率。前两个指标是非折现指标，在计算过程中不考虑资金时间价值因素，而后四个指标是折现指标，在指标计算过程中充分考虑和利用了资金时间价值。从非折现指标向折现指标的过渡也反映了投资者对资金价值和风险成本的进一步认识和关注。非折现评价指标具有计算简单、含义清晰等优点，但没有考虑时间价值，从而可能导致决策失败。静态投资回收期指标较清楚地反映了项目投资回收的时间，但不能说明投资回收后的收益情况。投资利润率指标虽然考虑了项目所能创造的全部收益，但却无法弥补由于没有考虑时间价值所带来的问题，因而仍然可能造成决策失败。当非折现评价指标的评价结论和折现评价指标的评价结论发生矛盾时，应以折现评价指标的评价结论为准，这是因为货币时间价值常常是影响投资者进行投资决策的重要因素。净现值是一个非常重要的项目投资评价指标，是项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值之间的差额，它以现金流量的形式反映投资所得与投资的关系：当净现值大于零时，意味着投资所得大于投资，该项目具有可取性；当净现值小于零时，意味着投资所得小于投资，该项目则不具有可取性。净现值的计算过程实际就是现金流量的计算及时间价值的计算过程。净现值的大小取决于折现率的大小，其含义也取决于折现率的规定：如果以投资项目的资本成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目的全部收益（损失）；如果以投资项目的机会成本作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比已放弃方案多获得的收益；如果以行业平均资金收益率作为折现率，则净现值表示按现值计算的该项目比行业平均收益水平多获得的收益。实际工作中，可以根据不同阶段采用不同的折现率，对项目建设期间的现金流量按贷款利率作为折现率，而对经营期的现金流量则按社会平均资金收益率作为折现率，分段计算。净现值率实际是将净现值与投资的现值进行比较，以现值形式反映投资所得与投资的对比关系，从而在一定程度上弥补了净现值在投资额不同时不能正确决策的缺点。获利指数是以相对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较，而净现值则是以绝对数形式将项目计算期内各年现金净流量的现值和与投资现值进行比较。基于财务分析的角度而言，考虑了时间价值和相关风险因素项目投资评价指标已经能够较好地反映一个项目的投资价值，在实际运用中，财务分析指标常常会遇到较多的问题，（二）项目投资决策指标运用现状 投资项目财务评价需要在国家现行税制和价格体系条件下，计算项目范围内的效益和用度，从而分析项目的盈利能力、清偿能力，以考察项目在财务上的可行性。当前，政府和企业在进行投资项目财务评价时主要依据国家计委和建设部联合的《建设项目经济评价方法与参数》。随着经济形势的发展，项目投资环境发生了很大的变化，财务评价体系在运用的过程中逐渐暴露出了较多的不足。

项目投资决策论文篇5

关键词：工程投资；决策；柔性理论

中图分类号：F540.34 文献标识码：A文章编号：

Abstract: this article with a water transfer project as an example, based on the real options for the investment decision-making model of flexible foundation. On the basis of numerical analysis of the dynamic programming principle to solve the model, and analysis of various uncertainty on the investment decision-making influence.

Keywords: engineering investment; Decision; Flexible theory

1、一般决策理论

决策理论最早可以追溯到十九世纪的古典决策理论。该理论认为决策者是完全理性的，不论作为生产者还是消费者，在决策过程中都以追求最大效用为目标。随着决策科学的发展，出现了统计决策理论，典型代表有三种：统计决策论、对策论和模糊决策论。这类决策模型建立在将实际决策问题适当简化的基础上，并认为完全符合客观世界的最优解是不可能存在，只能最求近似的满意解。此外，在管理学领域产生和发展的决策行为理论也开始兴起，开创性的将行为科学融入到决策过程的分析中。就目前的研究来看，较新的决策理论是群决策理论，属于当前决策理论研究的前沿。而本文将探讨和利用一种同样在深入研究中的决策科学，即柔性理论。

2、柔性决策理论原理

2.1柔性决策的内涵

所有的决策问题和决策行为都是在特定的环境下进行的，并受到客观世界各类约束条件的影响，这些影响因素都能够在一定程度上左右决策者的决策行为和决策的实际效果。因此决策环境对于决策行为的影响是必须要考虑到的，以尽量减少决策行为的盲目性。柔性决策理论就是针对这类问题所展开的。目前柔性决策还没有一种权威的定义方式，但对柔性决策的特点都能达成共识，即：允许决策者接受额外的信息，并使决策者有能力根据新接收的信息来调整旧的决策或者执行新的决策。一种接受程度较广的柔性决策的定义为：如果在决策过程中，决策者的理性是有限的，但决策者所具有的意愿和决策偏好以及外部环境约束条件和目标是柔性的，这样的决策就可称之为柔性决策。

2.2柔性决策的步骤

决策的步骤所反映的是决策行为的实施过程，该过程具有动态性。柔性决策的一般性步骤可概括为以下几个。

（1）确定决策目标

决策者在收集所有能收集的信息后，对信息进行分类和预测，在此基础上制定合理的决策目标。

（2）制定多种可行备选方案

由于现实世界的复杂性和随机性，需要决策者考虑各种可能发生的情况，因此需要制定多种在外部环境发生变化后的备选方案以增加决策行为的灵活性。

（3）初选最满意方案

在决策过程之初，由于决策行为尚未展开，需要选择一种在已拟定可行方案中最满意的方案。

（4）方案实施和方案调整

以典型单位为试点，实施优选出的满意决策，在此过程中为最终决策总结经验和提供依据。这一步骤是柔性决策的重点环节。当外部环境约束发生变化后决策也应做适应性的调整。

2.3工程投资的柔性决策程序

经过多年的发展，在国内业界较为普遍的工程投资决策一般性流程，即按照以下五个步骤展开：项目意向项目建议书可行性研究项目立项审批初步设计。柔性决策理论也遵循这个具有普遍意义的决策流程。但更注重外部环境的变化并致力于尽量减少外部环境不确定性给决策行为带来的影响，其实现方式是建立信息反馈和动态评估机制，从而构成一种灵活的投资决策程序，如图1所示。

图1 柔性决策一般流程

3工程投资实物期权的柔性决策模型与应用

3.1柔性决策模型

为便于描述，本节中以某地的调水工程为例，以实物期权为基础，将柔性决策模型和实际应用结合在一起同步展开论述。

由于本工程是调水工程，因此未来的用水量需求是影响决策的主要因素，并将其作为决策环境中不确定因素的来源，工程的投资决策取决于成本和预期效益。设工程初期投入成本为，该成本属于不可回收的投资成本。再设为工程未来的预期净收益，该收益的影响因素包括回收期、当地水价和外调水量。其中最重要的因素是外调水量，当地水价和回收期都相对容易确定。故可将项目的预期净收益转化为外调水量的函数。外调水量具有随机性的特点，设服从布朗运动，可表示为，其中为飘移系数，为方差参数，表示维纳增量，符合标准正态分布。可借此推导出该调水工程的预期收益也服从布朗运动（推导过程从略）。

调水工程的未来效益受到众多随机事件的影响，如受水地的降雨量、受水地的地下水储备情况以及其他可能的影响到该地蓄水量的随机因素。而这些不确定的因素大多和市场运营没有关系，但这些因素却对调水工程的实际效益产生正面或者负面的影响，为便于表述，将其统称为突发因素。根据Ottoo的相关研究，这类突发因素发生时间符合负指数分布，而其发生的概率服从参数为的泊松分布。以表示这类事件对工程未来效益的影响，该工程项目的价值可用布朗运动来描述，并可进一步推导出，发生的概率为，或发生某种程度影响的概率为。其物理含义为该工程在修建过程中，项目未来收益以几何布朗运动的形式发生波动，当发生概率为的突发因素后，项目的未来收益将下降至原估计值的（）倍。

有上述推导可设定给了投资者一个投资机会。具体到本例，则是投资者在某一时间点上以该项目的初始成本为代价获得价值为的工程资产。根据实物期权理论，投资者的决策行为其实就是选择何时执行这一期权。若依照以最大收益作为投资者的投资目标，则最佳投资时机可通过求解来确定，其中表示在时刻投资未来的收益为，上述模型的求解采用动态规划方法计算。

3.2调水工程的柔性价值影响因素分析

本节讨论的是以实物期权为基础的投资决策。令为项目投资决策临界值，若等不启动项目，若就可以选择投资。而作为比较，当选择净现值法作为投资决策的依据时，该项目的净现值就成为唯一的考虑因素。这两种不同的决策方法之间的投资效益之差即为该项目在决策时的柔性价值，前文的论述可见，这一柔性价值和项目的初期投资成本以及未来受水地水量需求中的和等有关。显然，采用不同和会对项目的柔性价值产生影响。其中为表征受水地需水量的预期增长速率，在其他条件相对固定的前提下，当增大时，最优投资临界值和项目的柔性价值也与之成正比。其物理含义为当受水地的需水量预期增长速度越快，则在项目投资时具有更大的灵活度和更多的投资机会。类似的，表征的是受水地需水量的波动方差，越大表明受水地水量需求的变化程度也就越大。在其他条件固定的前提下，的增大也会让最优投资临界值和项目的柔性价值随之增大，但同时意味着为了规避风险必须等待更长的时间。而突发事件的对工程柔性决策的影响是通过平均发生率来实现的，其物理含义是在单位时间内发生个突发事件。若越大，则表明此工程所面临的决策随机因素越明显，同时最优的投资临界值和项目柔性价值都会随之降低。换句话说，当影响决策的随机因素发生的可能性越大出现的几率越高，投资者的等待时间会越短。

通过以上对影响投资决策因素的定量分析，决策者可根据自身的喜好和政策要求选择最理想的投资决策模式。

4结语

工程项目的投资决策问题是个复杂的问题，面临着众多不确定的影响因素。决策者在制定决策行为时必须仔细考虑这些因素，并尽可能的将其量化以，便于做出定量的工程经济分析。本文从柔性决策理论的角度阐述了工程投资决策的一种可行途径。

参考文献

【1】刘耀芳，刘发全.实物期权在水利项目投资决策中的应用初探[J].水利经济，2005.5，14-16

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【3】黎实.企业投资行为不确定性与实物期权的实证分析[J1.管理科学学报，2004.7(2):32-39.

项目投资决策论文篇6

关键词： 投资 融资 决策

中图分类号：C93文献标识码： A

一、存在的主要问题

大约在20世纪80年代,我国开始了对项目评价与优化方面的理论研究,现已形成一套比较完整的投资决策的理论与方法体系。但是,在理论方法研究以及实践方面存在着以下主要问题:

1、沿用西方国家关于项目评价的理论方法,人为割裂了投资与融资决策的本质联系,片面地偏重于投资决策方法的研究,忽视了融资决策方法的研究,忽视了投资和融资决策在投资实践中内在的本质联系;没有摆脱投资与融资决策相分离这种理论研究方面的局限。

2、片面地强调“可行性研究”基本理论中对“可行性”的重视,忽视了对投资与融资决策中的优化理论与方法的研究。

3、目前国内外关于投融资决策的理论方法和模型研究的代表性成果主要有:万加特纳模型、多目标规划模型、动态规划模型、项目群优化选择模型和目的规划模型等。用于投资项目决策优化的这些数学模型具有很多优点的同时也不可避免地存在一定程度的局限性,主要表现为:（1）这些模型一般都具有规模大、变量多的特点,往往需要借助与计算机来计算求解,占用内存大、耗用机时长、计算费用昂贵,有时因模型过于复杂甚至使计算求解成为不可能；（2）建立和求解模型所需数据资料的搜集整理工作任务量大,可利用的统计资料缺乏,可靠性较差,在一定程度上限制了这些模型的应用效果。

4、目前国内外通行的投资项目评价与决策方法主要有净现值方法和内部收益率方法。采用这两种方法都需要首先确定基准收益率,而基准收益率的确定又需要有理想资本市场的假设成立,这就要求（1）金融市场是完全竞争性的;（2）无交易费用;（3）信息是完全的、无偿使用的和任何人都可以得到的;（4）所有的个人和公司都可以按照相同的条件借入和贷出款项,因此市场上只有一个利率,资本市场可以在任何时间按照这个利率水平提供借入和贷出资金的机会。

实际上,没有一个金融市场能够如此完美,但也确有许多具有高度发达的公开经营的证券市场的西方国家的金融市场很接近这个假设。在这些国家理想资本市场的利息模型是比较接近实际情况的,也正是在这种理想的资本市场条件下,西方学者提出并论证了所谓的分离理论。分离理论认为:最优化的投资组合并不依赖于公司在金融市场上借款的多少,而只是取决于生产性机会曲线和市场利率水平这两项因素。因此,根据分离理论,在理想的资本市场条件下,投资决策与融资决策可以分开进行,在确定了最佳投资决策后,再制定出筹资决策方案。

在现实的非理想资本市场条件下,根本不存在单一的金融市场利率,这就导致了分离理论的失效。在分离理论的框架下,一般常用的净现值方法也无力解决寻求最优投资项目组合的实际问题。这是因为如果要计算净现值,首先要知道与金融市场利率密切相关的折现率(基准收益率),而这又取决于采用什么方法取得资金,即折现率(基准收益率)取决于筹措资金的办法,在不知道折现率的情况下便无从计算净现值,也无从确定最佳投资项目组合。

5、由于我们在项目投资与融资决策理论研究方面落后,导致了投资实践中的许多现实问题。下面从外部环境和内部因素两大方面对影响目投资效益的主要因素加以分析。

据调查,目前影响项目获得银行贷款的前四位因素分别是:

（1）项目的经济效益;

（2）申请贷款的规模;

（3）企业目前的经营状况;

（4）贷款的利率水平。

银行所奉行的贷款政策势必对投资者的投融资决策行为产生直接的影响。这表现为以下两个方面的问题:（1）贷款规模控制造成的投资资金供应不足,刺激和增强了投资主体获得银行贷款主观盲目性,企业往往为了获得贷款指标而置投资项目的客观实际于不顾,弄虚作假,采取多种对策,以项目的“可批性”代替“可行性”,导致项目的盲目投资和决策失误。（2）投资和融资决策的约束机制不健全,投资行为的权利、责任和利益关系不明确,致使投资者不能正视投资行为的经济后果,不考虑贷款的利率水平和自有资金比率对融资成本的影响,从而导致了投资项目盲目借款、草率融资、资本金短缺、筹资成本过高等不正常现象。

6、从投资宏观管理的角度来看,国家宏观经济政策、投资调控政策不够科学和政府的不正当干预是导致项目投融资决策失误和投资效益低下的主要影响因素,这在企业经营机制不健全、投资约束机制缺乏的情况下表现的更加明显。这方面的主要问题表现为:（1）政府对投资的直接管理和控制过多,使企业的投资自难以落到实处;（2）贷款利率过高和税费负担过高在限制投资规模的同时,也限制了企业投资的两项主要资金来源)银行贷款和企业自筹资金,其结果是增加了企业的融资成本,降低了企业的投资效益,影响了企业的资本积累；（3）国家对金融市场发展的限制和管理不当(过宽或过严)影响了企业直接向金融市场融资;（4）政府的法律法规不完善并且执行不力,投资主体的责任约束机制太弱;½产业政策过粗不利于投资主体选择投资方向。

7、发展地方经济,加速经济增长是地方政府扩大投资规模的直接动因,地方政府投资项目效益低下的3个主要原因是决策者的责任约束太弱、项目决策失误和经营管理机制不顺。而追求利润最大化则是企业投资和扩大投资规模的最主要动机,企业投资项目效益低下的主要表现为市场需求不旺,市场份额低,销售渠道不畅,销售回款慢,企业经营机制不顺,投资融资行为的责权利脱节,融资成本过高等方面的原因。

从影响投融资决策的内在因素来看存在的主要问题有:（1）未进行充分的市场研究,在缺乏市场调查和市场预测的情况下盲目投资于一时畅销的产品项目;（2）在引进设备和技术方面,只片面地注重先进性,却忽视了经济性和实用性;（3）在投融资决策方面缺少统筹优化,不进行多方案比选,不考虑筹资成本,也不考虑偿债能力和筹资风险,人为降低了资金的使用效率。

8、投融资决策与企业负债的水平密切相关。企业过度负债的问题是我国当前经济运行中亟待解决的一个突出的问题,这一问题能否顺利解决既关系到国家的经济和金融安全,也关系到企业的生存发展,更直接地关系到企业在投资、生产和经营过程中的投资效益和经济效益。

衡量企业负债水平一般采用资产负债率指标。根据国家国有资产管理局的统计,资产负债率逐年攀升,流动负债过度,从我国目前情况看,国有工业企业的资产负债率较高。还本付息的压力对于平均资金利润率很低的国有企业相当沉重,大部分盈利企业在还本付息之后则所剩无几,更何况亏损企业。如果按照国际通用的标准认为资产负债率介于45%~60%之间是一个合适的水平,我国国有企业已普遍出现了过度负债的现象。

国有企业过度负债的形成原因是多方面的。除了企业负债行为无约束、盲目举债和其它客观历史原因以外,融资渠道单一、企业资本筹措难度大、高成本筹资也是导致企业债务成本成倍增长、负债总额过高的主要原因。同时也说明当前和今后相当长一段时期内项目投融资决策的一个中心问题是如何在投融资决策中改善和优化企业现有的资本和负债结构,加强企业的偿债能力,从而在根本上提高企业的投资效益和经营效益。

二、投资与融资决策的内在联系和基本特征

1、投资与融资决策的内在联系

在任何投资项目中,投资决策与融资决策是密切关联的,技术创新项目也不例外。任何投资项目的筹资成本都构成该项目的财务成本,在其它条件不变的情况下,筹资成本不同,项目的财务成本和财务效益也不同,这势必对项目的可行性和经济性构成影响。另一方面,投资决策中所作出的关于项目投资规模、投资用途、投资使用的方向、结构和期限的决定,直接影响着融资决策中融资规模、融资成本和融资方式等项决策的行为及其结果,这反过来又进一步影响着投资决策的行为及其经济后果。因此,不难看出两者之间这种客观上的密不可分的经济联系。任何企图将两者割裂开来的经济分析方法都是以分析结果失实的不准确性作为其经济代价的。在资金短缺和银行的贷款利率水平较高的情况下,资金的使用成本和机会成本都很高,这种代价的经济后果将对项目的经济效益产生至关重要的影响。

2、投资与融资决策的基本特征

项目投资与融资决策是决策者针对具体的技术创新项目的投资与融资决策问题,在企业内外部环境条件不断发展变化和信息不完全的情况下,从企业长期发展的战略目标和现有的资源条件出发,寻求使企业长期的总体效益达到最大的一种系统化的风险决策的动态优化过程。这一决策过程的基本特征突出表现如下:

（1）项目投资与融资决策问题实质上属于以经济效益为中心的多目标决策问题。目标的多重性和评价指标的多样性是该问题显著特点之一。

（2）项目投资与融资决策必然要受到项目可用资源的客观限制。这主要体现在项目建设所需的资金、技术、人力、设备和原材料供应、土地、能源和水源供应的方面。而且这种限制不仅仅表现为时间和空间方面的限制,还表现为总量和结构方面的限制。

（3）项目投资与融资决策对企业长期的生存和发展具有至关重要的影响,因此必须从企业长期的根本利益出发,从企业生存发展的长期需要出发,在充分考虑项目的技术特性和市场特性的情况下,以企业长期的经济效益作为最根本的出发点。

（4）项目投资与融资决策是一项在环境条件多变和信息不完全情况下的具有高度风险性的复合决策,因此必须高度重视项目的风险特性,必须充分考虑到项目的市场风险、技术风险、管理风险、财务风险等各方面的风险因素的影响及其影响危害程度,在经过科学的风险评价后再作出决策。

(5)项目投资与融资决策对企业的资产负债结构具有长期而深远的影响,因此必须从企业现有的资产负债结构出发,立足于改善企业的资产负债结构和经营的安全性,在对融资效率、融资成本和融资风险进行充分可靠的分析和评价的基础上,明确项目的财务清偿能力、财务风险程度和风险承受能力后作出决策。

三、对策与建议

1、加强投资与融资决策组合优化的理论研究

将投资与融资决策的本质联系起来,既重视投资决策方法的研究,也要加强融资决策方法的研究,重视投资和融资决策在投资实践中内在的本质联系;强调投资与融资决策的系统化的理论研究,争取在投资与融资决策中的优化理论与方法的研究有所突破。

2、建立健全投资和融资决策的约束机制

明确投资行为的权利、责任和利益关系,根据实际需要进行融资,降低筹资成本。在融资方式上,除利用银行贷款方式之外,可否借鉴工程项目融资方式,如利用多边资助机构、双边资助机构方式、ABS融资等方式。

3、政府应减少对投资的直接管理和控制,使企业的投资自落到实处

完善政府的法律法规;细化产业政策,使投资主体选择投资方向有章可循;加强投资主体的责任约束机制。

4、作为投资主体方面应该注意

(1)进行充分的市场调查研究和市场预测。

(2)既要重视项目的技术先进性,又要充分考虑项目的经济性和实用性,加强技术经济论证。

(3)进行投融资决策时,做到统筹优化,多方案比选,充分考虑筹资成本、偿债能力和筹资风险,提高资金的使用效率。

(4)降低资产负债率和流动负债指标,使其保持在一个合理的水平上。

参 考 文 献

1.杨瑾.资本结构优化理论探析[J].财会月刊,2000, (1): 36~37

项目投资决策论文篇7

关键词：房地产；实物期权；投资决策

中图分类号：f83文献标识码：a

一、引言

房地产项目投资的基本目标是在不确定的市场环境下，正确地选择投资项目，从而实现房地产企业价值的最大化。因此，房地产投资项目对市场的不确定性因素影响甚为敏感，而且房地产企业投资及开发的风险也激剧增大，这时房地产企业投资决策则更能体现其重要性。

房地产投资决策是整个房地产开发过程中的关键环节，决策的合理性、科学性将直接影响开发项目能否顺利进行。在房地产业日臻成熟、竞争日益激烈的今天，决策者越来越重视对投资决策方法的分析与研究。

现有的房地产投资评价方法的发展可以分为三个主要阶段：第一阶段是以净现值（npv）法为代表的传统投资评价方法；第二阶段是以加强传统投资评价方法对不确定性因素的分析能力为目标的不确定性因素分析法；第三阶段是以black & scholes（1973）的期权定价理论为基础的实物期权评价方法。不可否认的是前两个阶段的分析方法其本身存在着一定的缺陷，为此提出在房地产投资决策时采用实物期权分析方法，它考虑了房地产投资中的时间价值和管理柔性价值，是一种更为科学合理的评价方法。

二、实物期权投资决策法

1、实物期权理论概念。期权是一种特殊的合约协议，它赋予持有者在某给定日期或该日期之前的任何时间以预定价格购进或出售一定数量标的资产的权利。期权理论最为核心的观点是，期权持有者拥有选择买或卖的权利，而并非必须履行的义务。期权按标的资产性质的不同分为金融期权和实物期权。金融期权的标的资产是具有原始价值的金融资产，如货币、债券、股票等；实物期权是以各种实物资产为标的物的期权，如土地、技术、项目等。自从著名的black-scholes期权定价公式解决了金融期权的定价问题以来，期权定价理论获得了长足的发展。针对传统投资决策中的净现值法本身固有的缺陷，麻省理工学院的myers教授于1977年最早提出了期权定价理论可以用来指导投资者对实物投资项目的决策，正式提出了实物期权的概念。他指出，一个投资项目产生的现金流所创造的利润，是来自于对目前所拥有资产的使用，再加上一个对未来投资机会的选择。

房地产行业是一个不确定性极强的行业，其面临着来自内部及外部竞争环境随时发生波动变化的风险。同时，房地产投资项目一般都具有多阶段性，因此决策者需要在每一阶段结束后对其后续的工作方案进行修订，这就充分体现了管理上的灵活性。另外，房地产项目从获得土地开始就需要不断地投入巨额资金，即使市场情况出现了不利的趋向，但已投入的巨额资金已无法收回，成为沉没成本，这就造成了房地产开发项目的不可逆性。以上提到的不确定性、管理灵活性和不可逆性恰好是实物期权的典型特征，因此在房地产项目的投资评价中应用实物期权方法是可行而且准确的。

2、实物期权理论在房地产投资决策中的应用。实物期权理论突破了传统决策分析方法的束缚，它是在保留传统方法合理内核的基础上，并对房地产投资中的时间价值和管理柔性价值进行了充分的考虑，是一种更为科学合理的投资决策方法。一个房地产投资项目的真实价值等于该项目净现值加上该项目所包含的实物期权的价值，即：

项目价值=扩展的npv（enpv）=静态npv+期权价值

3、实物期权定价模型。实物期权定价的基本思想来源于金融期权的定价理论，即著名的b-s模型和随机过程理论。实物期权的定价模型为：

c＝v（o）×n（d1）-i×e-rt×n（d2），其中：

d1＝

在上述定价模型中，v（o）为投资项目的预期现金流；i为投资项目的投资成本费用；t为项目投资的最后决策时间；?滓为项目的市场波动率，即项目价值的变动标准差；r为无风险利率；c为项目的实物期权价值。

三、实物期权定价方法应用实例

某房地产公司于2004年在某城市投资一处房地产项目，共分两期，并且均为多阶段投资。该项目的现金流量见表1、表2，整体项目只有在进行完一期投资后，方可进行二期项目。根据市场取贴现率r=15%。（表1、表2）

根据传统npv法：npv=∑（ci -co ） （1+i ） 。式中：其中，ci 、co 则分别代表第t年投资项目所带来的现金流入量以及现金流出量。

以2004年末为项目初期考察点，计算一期项目的净现值，可得npv1=-35.3 （万元）<0。由净现值法的理论，表明公司不应该投资该房地产项目。但决策者可能会考虑到：如果投资项目的一期，则可以获得项目的第二期投资机会。于是，以2006年末为二期期初的考察点，根据npv公式可计算第二期的净现值npv2＝26.1＞0万元。说明二期项目在单独决策时，项目是可行的。综合项目的一二期作总体决策，将现金流折现到2004年末，总体项目的整体收益为：npv＝-35.3＋26.2/1.152＝-15.5<0（万元）。结果很明显，根据净现值法的理论，表明同时考虑两期的总体项目也是不适合投资的。

可是，由于传统的投资决策方法忽略了不确定性以及柔性管理的价值，可能低估项目的价值。接着，采取实物期权法对该项目再进行投资决策分析。由于投资项目的具体情况比较清晰，所以项目的市场价值、投入资本、时间等都较容易确定，无风险利率常取同期政府债券利率，投资项目市场价值波动率是一个比较难以准确计量的参数。由于房地产行业的本身特点：不确定因素多、风险大等，一般可估计为?滓＝30%。

在上述净现值方法计算中，因方法本身的局限性，所以忽略了两期项目投资机会的不确定性价值，即未来项目期权的价值。随市场的变化，一、二期相关联项目投资的价值其有较强的不确定性，假设其波动率为＝30%。用实物期权理论观点来分析，两年后是否投资、投资规模可视市场具体情况而定。因此，若现在投资第一期项目，除得到两年现金流入和现金流出量之外，还有获得第二期项目的投资机会，这个投资机会（实物期权）价值多少应当被考虑。

为此，用实物期权分析方法来分析这一投资项目，以2006年末为当前时间点（2004年末），这样一个投资机会的价值等同于一个期限为2年，约定价格（投资金额）为：i＝400＋300/1.15＋300/1.152＝887.7（万元）。

标的资产（是指一项实物期权赋予期权购买者有权买入或卖出的某项资产）当前价格（项目的流入现值）为：v（o）＝（600/1.152＋700/1.153）/1.152＝691.1（万元）。

d1＝ =-0.142

d2＝-0.142-0.30× ＝-0.567

据标准正态分布变量的概率分布函数n （x）计算：

n（d1）=n（-0.142）=0.4443

n（d2）=n（-0.567）=0.2877

增长期权价值e＝v（o）×n（k1）-i×e-rt×n（k2）=75.9万元，即此投资机会的价值为75.9万元。增长期权价值现值为：75.9/1.152=57.4（万元）。为此，该房地产项目扩展净现值应为：enpv=-15.5+57.4=41.9万元>0。表明从整体战略考虑，应当投资该房地产项目。该房地产公司据此进行了投资，最后的投资结果也证明公司当初的投资决策是正确的。

四、结论

实物期权投资决策分析法不是对传统决策分析方法的简单否定，而是在保留传统决策分析方法合理内容的基础上，对不确定性因素及其相应环境变化做出积极响应，并充分考虑房地产投资中的时间价值和管理柔性价值的一种更为科学合理的投资决策方法。与传统的投资决策评价方法相比，实物期权理论能更好地解决房地产投资决策中所面临的不确定性问题，并挖掘这些不确定性所具有的潜在价值。随着房地产市场竞争的不断加剧，房地产市场的不确定性在不断提高，实物期权理论将会在房地产投资决策中具有更好的应用价值。-

（作者单位：重庆大学建设管理与房地产学院）

主要参考文献：

[1]camerer，c f.does strategy research need game theory.strategy management journal，1991.12.

[2]black f，scholes m.the pricing of options and corporate liabilities[j].journal of political economy，1973.81.

[3]myers s.finance theory and financial strategy[j].inter-faces，1984.14.

[4]杨春鹏.实物期权及其应用[m].上海：复旦大学出版社，2003.

项目投资决策论文篇8

关键词:政府;投资项目;造价管理

1.政府投资项目造价管理上存在的主要问题

1.1前期准备工作不足

项目的前期工作主要包括项目建议书、可行性研究、项目立项、地质勘察、初步设计、投资估算编制等,做好项目的前期工作是控制工程造价的前提。然而少数部门偏重于形象工程,又好大喜功,往往会忽略了对项目方案进行严格的科学论证,使得方案选择缺乏科学性、投资估算不够准确、造价控制的总目标模糊,以致使项目的技术先进性、经济合理性、实施可行性等各重要方面无法得到有力保障,这就造成了这些政府投资的非竞争项目的造价规模难以控制。

1.2决策阶段的造价控制容易被忽视

投资决策的正确性是工程造价合理性的前提,虽然投资决策阶段的费用仅占工程总投资的0.3%~0.5%,但是决策阶段可以控制工程造价大约30%~45%的费用。这些对项目技术指标、经济指标、工程造价及建成后的运营成本起着决定性的作用,因此决策阶段是造价控制的重点环节,所以本文主要研究该阶段的造价管理。

1.3施工过程中合同管理不力

目前我国承发包体制和监管机制还不够完善,承包商和投资者之间经常会出现纠纷。在工程施工中变更签证的管理是项目实施过程中造价控制的难点和重点,而政府工程尤为突出,很多施工单位就在这一环节上大做文章,利用低价中标,而后在施工过程中千方百计增加变更、签证,以获得超额利润。对承包商未能严格执行的合同,工作人员往往不能根据相关合同条款,对承包商进行反索赔,而对承包商提出的索赔又不认真分析其索赔方案是否合理,计算是否正确,依据是否齐全等需注意事项,不能有效地控制项目投资。

2.决策阶段对政府投资项目造价管理的重要影响

投资决策是指选择和决定投资行动方案的整个过程,要对拟建项目的必要性和可行性进行技术经济等方面的论证,对不同建设方案进行技术经济各方面的比较和判断,并做出准确合理决定和选择的过程。而正确的投资行动来源于正确的项目投资决策,一般来说项目决策的正确与否,直接关系到项目建设的成败,同时也关系到项目造价的高低和投资经济效果的好坏。因此,作出正确的决策是合理的确定与控制造价的前提。

对于政府投资项目来说,投资决策的正确与否更是至关重要。主要表现在一下几个方面:

2.1项目决策的正确性是工程造价合理性的前提

项目决策正确,也就意味着对建设项目做出了科学的、准确的决断,优选出了最佳的投资方案,达到了合理配置资源,能够合理地估算出工程造价,并且在实施最优投资方案过程中,还能有效地控制工程造价。这样就能及时的满足社会的需要,使相关问题得到解决。项目决策失误时,主要体现在不该投资建设的项目开工建设了,或者项目建设的地点选择出现了错误,或者确定了不合理的投资方案等现象。诸如此类的决策失误,将会给政府和社会直接带来不必要的人力、物力及财力的浪费,甚至可能会造成不可弥补的损失。在这种情况下,后期进行的合理的工程造价的计价与管理控制已毫无意义了。因此,要达到工程造价的合理性,首先要保证项目决策的正确性,避免决策失误。

2.2项目决策的内容是决定工程造价的基础

工程造价的计价与控制管理贯穿于项目建设的整个寿命周期,决策阶段的各项技术经济指标的决策,对项目工程造价有着重大影响,特别是建设标准的确定、建设地点的选择、工艺的评选、设备选用等,这些直接关系到工程造价的高低。据有关数据的显示,项目建设各阶段中,投资决策阶段对工程造价的影响程度是最高的,达到了80~90%.由此可见,决策阶段是决定工程造价的基础阶段,其直接影响着建设项目其它各个阶段工程造价的计价与控制是否科学、合理。在项目的建设过程当中,随着项目建设过程的进展,节约投资的可能性是不断减少。决策阶段对造价的控制工作对顶目经济性的影响高达95%~100%。

2.3项目决策的深度影响投资估算的精确度,也影响工程造价的控制效果

众所周知,投资决策的过程,是一个由浅入深、不断深化的过程,按照其顺序可以分为若干个工作阶段,不同的阶段的决策,它们的深度不同,投资估算的准确度也就不同。在项目建议书阶段,这时是初步决策的阶段,投资估算的误差率一般在士30%以内;而在进行详细可行性研究阶段,也就是最终投资决策阶段,投资估算的误差率应在土20%以内。随着决策深度深入,投资估算的误差率也是越来越低的。另外,由于在项目建设各阶段中,也即是决策阶段、初步设计阶段、技术设计阶段和施工图设计阶段、工程招投标及承发包阶段、施工阶段,以及竣工验收阶段,在通过工程造价的确定与管理控制工作,相应地形成的投资估算、设计概算、施工图预算、承包合同价、结算价及竣工决算。这些工程造价之间存在着前者控制后者,后者补充前者这样的相互作用关系。

2.4政府投资项目决策阶段的管理控制环节

2.4.1项目决策前的准备工作要做好

项目的投资预测,需要收集准备很多资料,如社会环境、地质情况、工程所在地的水电路状况、主要材料设备的价格、大宗材料采购地等等,对于要做经济评价的项目还要收集更多资料。造价人员要对大量资料的准确性、可靠性做认真分析,以保证投资预测、经济分析的准确。

2.4.2认真做好可行性研究报告

可行性研究是对建设项目在技术、工程、经济等方面是否合理和可行进行全面系统的分析、论证,最后提出评价;前面这些工作形成的书面文字就是可行性研究报告。可行性研究报告是确定建设项目和编制设计文件的主要依据。因此,它的全面性、深度、投资估算的准确性,都对建设项目投资决策起着举足轻重的作用。我国明文规定,初步设计的总概算和可行性研究报告里的投资估算,两者出入不得大于10%,否则,就要对拟建项目重新决策。

2.4.3全面细致编制投资估算

投资估算是指在整个投资决策过程中,依据现有的资料和方法,对建设项目的投资数额进行的估计。这是项目决策的重要依据之一。在投资决策过程中,主要要对建设工程造价进行估算,在此基础上研究是否建设项目,因此投资估算要必须保证其准确性,如果误差太大,必将导致决策的失误。因此,对建设项目准确、全面地估算的工程造价,是项目可行性研究和整个建设项目投资决策阶段造价管理的重要任务。

2 .4.4建立财务评价指标体系

财务评价是依据《建设项目经济评价方法和参数》规定,根据国家现行财税制度和价格体系,在财务效益与费用估算以及编制财务辅助报表的基础上,编制财务报表计算财务分析指标,考察和分析项目的盈利能力、偿债能力和财务生存能力,据以判别项目的财务可行性。判别项目的财务可行性是项目可行性研究的核心内容,其评价结论是项目取舍的重要决策依据,是投资决策、融资决策以及银行申贷的依据。

2.4.5科学选优

立项批准之后,需要在项目可行性研究的基础上,对拟建项目的多个解决方案进行全面、系统的技术经济论证、评价和优选。目前,我国这方面通常的做法是采用专家论证和招投标方式,尽量客观、准确、全面地汇集与项目执行有关的基本数据资料,然后聘请有经验的专家根据规定的条件对各种技术方案进行评价,分别从正反两个方面提出意见,为决策者提供选择及实施方案多方面的建议。

项目投资决策论文篇9

关键词:企业投资;项目决策;投资分析

1投资项目决策的概念与内涵

本文中所指投资是直接投资,是形成固定资产的主要形式,投资形成的“产品”不是社会需要的最终产品,只能是中间产品,而中间产品最终要服务于最终产品。投资项目是指为特定目的而进行投资建设,并含有一定设备仪器、建筑或建筑安装工程,且形成固定资产的建设项目。投资项目决策阶段是项目建设之前的全部活动,即设想、提议、论证分析及决策过程,但不包括筹资。投资项目决策的任务是通过分析论证,确定项目做不做和怎样做。同时,这里的投资与一般的购买有区别,投资目的是获得预期的收入,而这种预期收入可能是不确定的。虽然人们可以凭借经验对未来发生的情况进行科学的预测,但这种预测是不准确的,即投资具有不确定性。

2企业投资项目决策现状及存在的主要问题

改革开放以来,投资对我国经济增长的拉动作用十分明显。同时,投资波动也是决定经济周期性变化的主要原因。我国企业现阶段投资的主要问题是:重复建设严重投资过快增长,投资变化过于激烈,投资形成的生产能力在部分或者大多数行业中过剩等等。这样的状况主要是由以下几个原因造成的。

2.1企业经营的主业与辅业主次不分

对于部分中国老牌国有企业,由于历史原因,企业主营业务收入与其他营业收入不相上下,甚至小于其他营业收入,多种制造业与多种服务业收入均在企业营运范围内。经营的业务之间没有联系,不利于领导决策和生产经营,且投资分散,企业没有核心竞争力,最后只有进行破产重组。虽然这样的企业在逐渐淡出市场,但留给企业的启示是具有重要意义的。

2.2投资项目管理与决策水平较低

在部分企业投资全过程中,企业虽然把主要时间与精力放在项目实施中,但由于项目实施计划操作性不强,项目工期多有拖延,还不能够真正实现项目的全过程控制;遇到突发事件主要依靠临时决策,改变投资计划内容,极大可能造成资源浪费。同时,由于项目前期研究不足,产品和市场分析不充分,项目决策缺乏数据支撑,主要依靠经验判断。

2.3项目专业分析人员缺乏

在生产制造类企业中,从事项目分析的人员主要为技术人员,或由原来的技术人员转型而来,他们大多缺乏专业的财务管理、投资等理论知识,导致分析工作难以开展,或难以将分析结果用于项目实际的决策上。

2.4投资决策方法应用不够

经济理论的发展需要与投资实践结合,才能论证理论的正确性并指导实践,但由于企业的投资往往具有一定的急迫性,或者企业不能按照科学的分析方法和步骤进行可行性分析,故在投资实践中决策较为粗放,也不能掌握好有效的分析工具和分析方法。

3投资项目决策及方法研究

本文认为,企业投资项目决策需要考虑企业总体战略、产品市场可行性、项目技术可行性、项目经济可行性、项目实施方案可行性等方面内容,而关键点是企业战略符合性、项目市场可行性及财务分析可行性。而技术可行性与实施方案可行性分析相对容易把握,不足以成为决策关键。

3.1投资项目符合企业总体战略是项目成功的基础

企业总体战略明确了企业发展的方向、定位和盈利水平等,规定了项目决策的基调。投资项目必须在总体战略指导下进行,投资要符合企业发展方向,投资要体现企业在行业中的地位,投资完成后要能够实现企业要求的收入和利润目标。若投资与企业战略一致(前提是企业有一贯的战略方针),可以在企业原有投资的基础上进行长期的追加投资,或相关业务投资上实现资源共享,以节约企业的整体投资成本。若投资不能与企业战略一致,且企业没有根据投资情况发展企业战略,则该投资即使暂时能够获利,也可能会由于缺少长期资源支撑而最终失败。

3.2对投资项目进行有效的市场分析是项目成功的关键

市场分析是项目成功的关键,要实现有效的市场分析,一是需要正确的市场调研结论,通过网络查询、行业报刊杂志、实地调查等方式,对商品需求、流通渠道、经营条件、竞争对手等方面进行项目市场调研,尽可能地取得完整、确切、及时的市场信息。二是需要运用科学的市场分析方法,根据市场调研报告,对市场需求、市场供给、市场竞争、产品、市场综合等内容进行分析,并对为实现产品生产、销售而开展的项目投资方案进行分析。

3.3对投资项目进行正确的财务分析是项目成功的保障

企业项目投资的目标就是使企业价值最大化,投资决策必须考虑相应的成本与收益。随着经济学理论的不断发展,在实际应用中,主要采用净现值法与实物期权理论进行投资决策和风险分析。

(1)现值法。除了项目投资利润率、投资利税率、投资报酬率、资本金利润率、销售利润率、投资回收期等静态指标外,要正确判断项目在经济上是否可行,就必须对财务净现值、财务净现值率、财务内部收益率、动态投资回收率等动态指标进行计算和分析。

(2)对项目的不确定性进行投资分析。应用净现值法进行的投资决策,是在假定企业投资环境确定性下得出的,意味着企业对投资的未来收益是确知的,没有对影响项目的不确定性因素进行分析。这样,企业的投资决策过程就是一个简单计算投资的未来收益与投资成本的比较过程,根据不变的折现率计算投资收益来决定是否投资,要么投资要么永远不投资。实际上,由于客观条件及有关因素的变动、预测技术局限等原因,可能导致项目实施结果与预测结论出现不一致,使项目具有不确定性,项目存在风险。新晨

3.4其他投资决策因素分析

(1)技术可行性与实施方案可行性分析。项目技术可行性分析可分为:一是市场产品(即最终产品)的技术可行性,产品项目研发成功必须要通过小批量试制,来进行工艺验证,需要进行实现一定产量后的产能技术瓶颈分析,一般情况下不具有过大的技术问题。二是投资的产品(即中间产品)的技术可行性,在投资的固定资产上,一般也是使用成熟的产品,即使不够成熟,也可利用国内和国际的资源进行解决,并不存在太明显的技术问题。

项目实施方案主要论证是否能在规定的时间内,利用有限的资源,实现项目目标。主要对项目实施进度计划、资金计划制定及项目组人员工作分配计划的合理性进行分析,项目计划因为项目负责人不同而有所差异,企业可以根据已完成项目或其他企业的相关经验数据来判断,一般不具有太大的问题。

(2)投资项目伴随的经营基础和经营计划分析。即对企业整体的市场营销计划、产品开发计划、质量保证计划、内部控制计划等进行分析,考察新增投资项目及其最终产品对经营体系的适应性,以便进行经营调整。

(3)项目后评价对投资决策的影响。项目后评价是出资人对投资活动进行监管的重要手段,同时,相关评价分析资料也可服务于投资决策,为改善企业经营管理提供帮助。

总之,在分析的最后,需要进行项目的方案比选与决策。通过对项目的整体分析,得到各投资建设方案的市场、技术、经济等可行性分析结论,根据企业对风险的好恶,选择适合企业自身的投资项目进行投资。

参考文献

[1]肖超苏.论企业投资前的研究工作[J].云梦学刊,2002,(2).

项目投资决策论文篇10

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1 项目在决策阶段的投资一个建设项目从投资意向开始到投资终结的全过程,大体分为四个阶段:项目决策阶段;准备工作阶段;实施阶段;项目总结阶段。项目策划和决策阶段的工作是投资项目的首要环节和重要方面,对投资项目能否取得预期的经济和社会效益起着关键作用。投资估算是在项目决策阶段,对项目的建设规模、工艺和工程方案、项目进度计划等进行研究并初步确定的基础上,估算项目投入总资金的过程。按照《投资项目可行性研究指南》的划分,项目投入总资金由建设投资(含建设期利息)和流动资金两项构成。投资估算时,需对不含建设期利息的建设投资、建设期利息和流动资金各项内容分别进行估算。投资估算的具体内容包括:建筑工程费、设备及工器具购置费、安装工程费、工程建设其他费、基本预备费、建设期利息及流动资金等。2 工程投资估算编制的基本原则2.1 投资估算的具体内容a建筑工程费;b设备及工器具购置费;c安装工程费;d工程建设其他费用;e基本预备费;f建设期利息;g流动资金。可用公式作如下表示:不含建设期利息的建设投资=a+b+…+e建设投资=不含建设期利息的建设投资+f建设投资=静态投资+动态投资静态投资=a+b+…+e动态投资=f项目投入总资金=建设资金+g2.2 投资估算的深度要求由于不同阶段工作深度和掌握的资料不同,投资估算的准确度也就不同。随着工作的进展,工程造价会不断深入,准确度会逐步提高,从而对项目投资起到有效的控制作用。项目前期的不同阶段对投资估算的允许误差率如下(如表1）: