民营企业融资十篇

民营企业融资篇1

关键词：民营企业融资；自身对策；政府支持

一、民营企业融资误区

(一)缺乏长期规划，把融资看成“一锤子买卖”

多数民营企业都是在企业面临资金困难时才想到去融资，不了解资本的本性。资本的本性是逐利，不是救急，更不是慈善。企业在正常经营时就应该考虑融资策略，和资金方建立广泛联系。

(二)急于融资，忽视企业自身发展

民营企业融资时只想到要钱，一些基本的工作也没有及时去做。民营企业融资前，应该先将企业梳理一遍，理清企业的产权关系、资产权属关系、关联企业间的关系，把企业及公司业务清晰地层示在投资者面前，让投资者放心。有的民营企业在融资过程中，只顾企业扩张，没有去塑造企业文化，最终导致企业规模做大了，但企业却失去了原有的凝聚力，企业集团内部或各部门之间缺乏共同的价值观，没有协同能力。还有很多民营企业通过融资不断扩张，但企业管理却越来越粗放、松散。随着企业扩张，企业应不断完善公司治理结构，使公司决策走上规范、科学的道路，通过规范化的决策和管理来规避企业扩张过程中的经营风险。以上种种，只能造成恶性循环，对企业下一次的融资带来更多困难。

(三)没有专业的融资顾问

民营企业都有很强的融资意愿，但真正理解融资的人很少，总希望打个电话投资人就把资金投入企业，把融资简单化，不愿意花钱聘请专业的融资顾问。也有不少人认为融资只需写个商业计划书，图便宜随便找个机构或个人、甚至学生来写，也不管他是否有融资的经验和融资的渠道，只要价格低就行。企业融资是非常专业的，融资顾问要有丰富的融资经验，广泛的融资渠道，对资本市场和投资人要有充分的认识和了解，要有很强的专业策划能力，要考虑企业融资过程中遇到的各种问题及解决问题的方法。

二、民营企业加强融资的自身对策

(一)加强管理，提高自身的信誉与抗风险能力

企业在做大做强的同时，一定要注重完善公司治理结构，引进科学的管理理念。否则，规模再大，也只能是昙花一现。同时企业的纳税情况、信贷记录、合同履约率、遵守法律等情况都对企业的信誉造成影响，在平时的经营中要注意保持良好的信誉记录。民营企业由于自身底子薄，抗风险能力较弱，这在民营企业融资过程中是一个突出的问题，企业应从加强产品技术创新与产品升级，规范财务与综合管理等等方面予以提高。

(二)民间融资

如果个人或企业把自己的钱借给别人，就应该受合同法与高利贷法的制约。只要在利率上遵守不放高利贷，在借贷行为上能够按照合同法约束彼此的行为，就应该是被允许的。民营企业民间融资大概有四种类型：一是低利率的互助式借贷。二是利率水平较高的信用借贷。三是不规范的中介借贷。四是变相的企业内部集资。06、07两年股市的火爆，使城镇居民储蓄存款下降了一半左右，如果民营企业能提供较好的信誉和高于银行存款的利率，民间融资仍可以为民营企业带来大量的资金。

(三)国外银行贷款

目前外资银行都加快了进人中国的步伐，他们将利用其熟悉国际金融业务、较丰富的现代管理经验、资产质量较高、较强的操纵金融和控制风险能力等优势，与我国的金融机构在市场和人才方面展开激烈的竞争。这对于普遍存在融资困难问题的中小企业而言是一个利好消息，

具体来说，国外商业银行贷款具有以下的特点：国外商业银行贷款是非限制性贷款，其决定和使用灵活简便，没有什么限制条件，不指定贷款用途，不限制贷款数额，借款人可以自由选择币种：国外商业银行贷款利率一般都按国际金融市场的平均利率计算，所以较高；外资金融机构基本上不承担“政策性”服务功能，所以国外商业银行贷款比较看重借款人的信誉；与中资银行的贷款服务相比，国外银行的贷款期限较长。中小企业要解放思想，放开眼光，善于把握外资银行进入中国的机遇，利用充足的国外资本来做好自己的事情。

三、政府宏观支持措施

(一)成立专门的中小商业银行或对现有的商业银进行引导

从一些国家的经验来看。即使存在一些法律障碍与监管困难，微小贷款也能很好地开展。但是如果长期、稳定、大规模地开展商业可持续的微小贷款，则需要良好的法律与制度环境，需要政府宏观政策支持，建立有益的监管框架。

对于中小企业而言，中小金融机构提供贷款更为合适，但是，由于金融压抑的结果，企业对低利率贷款的需求旺盛，资本稀缺，规模较大的企业也会向中小金融机构申请贷款，中小金融机构也乐意将价格较低的信贷资金贷给规模较大的企业。现实的情况是，国内现有的中小金融机构也不愿意过多地向中小企业倾斜。可以尽快建立专门服务于民营企业的小型商业银行，或者对现有的商业银行进行引导，使越来越多的商业银行积极调整战略，尤其是那些较小的以社区为服务对象的城市商业银行和新成立的农村商业银行，会由盲目地在大城市里与大银行争夺市场份额，转向更有盈利前景和广泛市场空间的微小企业贷款。

民营企业贷款的风险较高，商业银行覆盖风险的方法有：

一是实行浮动利率，所有的风险和成本完全靠利率高低来覆盖。

二是要求借款人给一定的抵押和质押，出现风险时，以此覆盖部分风险，如果抵押物或者质押物比较合适的话，贷款利率水平会下降。

三是引人中介机构，让第三者做担保。这时候，银行把信息处理的成本交给担保机构，担保机构付出劳动应该得到回报，同时，担保机构承担的风险也要在其手续费中得到覆盖。

(二)银行开办个人委托贷款业务

所谓个人委托贷款，即银行做中介，为民间借贷的双方牵线搭桥，由个人委托人提供资金，银行作为受委托人，根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回贷款的业务。

个人委托贷款作为一种成熟的金融产品在国内刚刚起来，2002年1月，经中国人民银行批准，民生银行成为首家开展个人委托贷款业务的内资银行。个人委托贷款业务的引入之处在于银行这一专业金融机构的信誉一表面看来，人们是通过银行将资金贷给企业，实际上，是将资金投向了银行的信用。这个信誉包含：银行能够帮助委托人选择到好的投资对象，控制风险；无论是委托人，还是贷款人，能够在银行获得专业的金融服务；当贷款发生风险时，银行有能力帮助客户解决问题，降低风险。

(三)政府加大资金支持

近年来，政府的资金支持是中小企业资金来源的一个重要组成部分。综合各国的情况来看，政府的资金支持一般能占到中小企业外来资金的10％左右，具体多少则取决于各国对中小企业的相对重视程度以及各国企业文化的传统。目前我国政府对中小企业的资金支持主要表现为专项资金投资与产业政策投资。

专项资金是指国家专门投资于中小企业专向用途的资金。这些资金的特点是利息低，甚至免利息，偿还期限长，甚至不用偿还。但是要获得这些基金必须符合一定的政策条件，产业政策投资是指政府为了优化产业结构，促进高新技术成果产业化而提供的政策性支持投资。我国产业政策投资的种类主要包括财政补贴、贴息贷款、优惠贷款、税收优惠和政府采购等，从财政支出、贷款援助、税收等各方面建立和完善我国中小企业资金扶持政策体系。中小企业要投向符合国家产业政策的项目，充分利用国家的优惠政策。

民营企业融资篇2

关键词：民营企业　民营经济　融资管理

前　言

民营经济是我国非公有制经济的重要组成部分,21世纪民营企业在我国经济发展中将发挥巨大作用，而其获得的金融支持远远不够。种种迹象表明，民营企业融资难制约着我国民营经济乃至整个国民经济的进一步发展。而且对于企业来说，融资问题是企业发展的命脉，如果融资没有保证企业也就无法赢得广阔的发展空间，所以一定要加强民营经济的融资管理，保证民营经济的正常发展。

1.民营经济融资的现状

随着我国市场经济体制的逐步确立和不断完善，企业融资渠道和融资方式很多，而且呈现出越来越多的发展势头。但由于金融体制和国家政策及企业内部等原因，我国民营企业的融资环境却一直未能有大的改观，融资难依然是制约民营企业发展的一大瓶颈。

具体的说，包括以下几方面的内容：①民营企业的融资需求普遍不能得到满足。大多数民营企业资金主要来源于三个部分:内源融资、银行贷款和商业信用，总的来看以内源融资为主，外部股权融资的比率比较小。②企业规模与不同融资渠道的相对重要性有关，小规模企业不得不依赖内源融资，中型企业逐渐可以获得外源融资，因此对内源融资的依赖性下降，但是大型企业实力增强，内源融资作为成本最低的融资方式。③融资需求在不同资本扩张阶段的满足程度有较大差异。初创期民营企业的资金缺口最大，其融资申请银行一般不受理，因此难以获得外源性融资，主要靠自有积累、合伙人集资、亲友间借贷和政府风险投资基金等解决，这种情况随着企业的成长逐渐缓解。成长期民营企业的外源融资需求较大，主要用于扩大生产经营规模、更新机器设备、技术改造、资金周转等，但仍然很难取得银行贷款.随着企业实力的增强，可以从多种渠道融资，但是企业自身积累仍然占据主要地位，成熟期企业主要利用银行贷款融资，同时也利用内源融资、商业信用。无论哪个阶段内源融资和商业信用融资都是不可或缺的。

2.民营经济的融资渠道和方式

2.1全面提升民营企业自身素质建设

企业自身素质的提高，是影响其融资的内在原因，也是畅通融资渠道的根本。民营企业要清醒地认识到自身的优点和缺点，扬长避短，规范经营。按照国家产业政策扶持的方向发展，尽可能利用自身的资源，增强自身的实力和信誉，使金融资源更多地流向自己。

（1）推进民营企业产权制度的改革，力图产权明晰，责权明确，实现向现代企业制度的根本转变。要实行产权多元化，构建产权明晰的民营企业发展新机制，规范企业的治理结构。通过股份制改造、出售、兼并、重组、联营，合资等有效途径，真正建立适应市场经济体制发展的现代企业经营机制，解决民营企业普遍面临的经营规模、经济实力和管理水平等问题。

（2）遵循诚信原则，切实履行借贷合同规定的义务，构筑良好的银企关系，为融资和企业的壮大创造条件。建立一套规范的信用风险管理制度，并将信用贯穿于企业，整个生产、经营过程，以此为指导，使重信用真正成为企业的经营管理的一种自觉的理性选择。要建立企业家的个人信用，最关键之处在于企业家有信用意识，并将这种意识自觉践行于经营管理过程。

（3）加强科学管理，建立健全法人治理机构;强化财务管理，保证会计信息的真实性和合法性，以赢得商业银行的信任和支持。建立健全民营企业财务管理制度，完善企业内部监督和审计,完善员工内部培训，搞好人力资源配置和开放,积极参与国内国际市场竞争，提高市场竞争力和份额档次。

2.2以构建多层次资本市场为重点，扩宽民营企业的直接融资渠道

（1）建立风险投资机制，完善风险投资体系。①在风险投资上，逐步转行以企业和民间资本为主导，吸引外资。②在风险投资发展领域，应仍以高新技术为主。③政府加大扶持力度。④建立完善风险投资的退出机制。

（2）逐步建立多层次、全方位的证券市场。进一步完善我国资本市场的改革中，借鉴国外的经验，逐步建立健全证券交易主板市场、创业板市场，为民营企业提供更多的直接融资渠道。

（3）发展债券融资市场，扩大债券融资规模。相对于我国经济发展和金融深化的需要，我国债券市场的发展还是相对落后的:它还不能够满足广大企业筹集资金和完善资本结构的需要，不能够满足广大投资者投资品种多样化的需要。

3.民营经济的融资管理

民营经济的融资有其自身的特点，所以对于融资管理也有自己的管理方法，但是其中最重要的就是融资方式和融资渠道的选择和确定，融资方式解决之后对于其管理就简单多了，下面就介绍一些民营经济的融资方法和融资渠道。

3.1民营经济的融资渠道

我国的民营企业在融资渠道上表现为以内源融资、间接融资为主，直接融资为辅的融资模式。我国的民营企业无论是初创时期还是发展时期，都严重依赖自我融资。由于我国资本市场的不成熟以及进入资本市场的条件限制，发行企业债券的条件还不够成熟，大量的中小民营企业被拒于我国证券市场和债券市场之外。因此，在今后很长一段时间内，银行在中小民营企业融资过程中将一直起主导作用。

3.2融资方式

银行贷款。银行贷款是中小民营企业的主要资金来源渠道;风险投资。主要的融资方式;民间借贷;商业信用;股票融资;债券融资。

4.结语

目前，在国家政策和各省颁布的关于民营经济发展的法规和实施措施极大地促进了地方民营企业的快速发展，也部分缓解了民营企业的融资困境。但是应该看到，民营企业特别是中小民营企业融资难问题并未从根本上得到解决，还需要进一步努力。

民营企业融资篇3

关键词：民营企业 融资 贷款

一、引言

中国经济在过去30年取得了举世瞩目的成绩，特别是2008年世界经济危机以来，中国经济的火车头作用对稳定世界经济、摆脱对世界经济危机的影响做出了巨大贡献。这其中，我国的民营经济发挥了重要作用，民营经济也成为国民经济发展的主要驱动力之一。截至2011年底，我国登记注册的民营企业已超过900多万家，民营企业注册资本总额超过25万亿元人民币，这显示我国的民营企业处于快速发展之中。

然而在民营经济不断发展的同时，民营企业特别是中小型民营企业面临的融资难问题并没有得到有效解决。根据中国银监会2011年的测算，中国银行系统投放的贷款主要投放给大中型企业，特别是大中型国有企业，调查结果显示， 我国大型国有企业的贷款覆盖率为100%，而同期中小型民营企业的贷款覆盖率仅为22.2%，而主要面向中小型民营企业的贷款方式为传统的房屋地产抵押。

为了解我国民营企业的融资问题，笔者对多家民营企业进行了实地探访并对广东的佛山、新会、花都等地的民营企业进行了问卷调查，并结合登门面谈、电话调查等方式对这三地的多家民营企业的融资问题进行了研究，以期达到以点带面，为我国的民营企业融资提供研究参考和依据。

二、我国民营企业融资现状及原因

（一）我国民营企业特点是以中小型企业为主

本次调查共发出调查问卷260份，收到有效问卷190份，具体统计结果见表1。

从表1可以看出，年销售规模为2 000万元人民币（下同）以下的企业为116家，占调查样本的61.05%， 年销售额为2 000万元以上的企业为74家，占调查样本的38.95%，调查结果基本符合三地以中小型民营企业为主体的特征。根据三地工商局的注册资料显示，截至2011年12月，共有注册民营企业747 577家。根据南方日报2009年的调查显示，广东全省48%的民营企业为年销售额1 500万元以下企业，基本接近本次抽样的以2 000万元为中小民营企业线的样本范畴。从调查中我们可以发现，我国的民营企业还是以中小型企业为主体，其数量占到了民营企业总数的60%以上，以广东省为代表的沿海经济带更是如此。因此，研究民营企业融资问题的关键就在于分析中小型民营企业的融资情况。

（二）我国民营企业融资难问题突出

我国的民营企业获得银行外源融资的比例相对较小，这在客观上降低了民营企业对银行等外源资金的依赖性，使得企业产权明晰，便于进行企业管理和经营，有利于企业对市场作出快速灵活的决策和反应。但是长期缺乏银行等外源资金的支持，制肘了民营企业的发展。

从表2可以看出，调查样本中，41家民营企业获得了银行贷款，占比21.58%；149家民营企业没有获得有效的银行贷款，占比78.42%。说明银行贷款的融资方式不是我国民营企业的主要融资方式。

根据麦克米伦缺陷理论（Macmillan Gap），由于信息的不对称，贷款方总是拥有比资金提供方更多的信息。而资金提供方由于信息获得的不完全，所以总是无法按贷款方的要求提供足够的资金。结合我国的民营企业主体为中小型企业的特点，本文推断，民营企业获得银行贷款难与企业规模有一定的关联性。为了对这一推断进行验证，笔者电话采访了几位中小型民营企业的负责人。章经理是佛山一家灯饰厂的财务负责人，他告诉我们“根据我的经验，毫无疑问的是，企业的实际情况并不能简单的通过财务报表看出，为了经营的需要，这些报表都经过了适当的必要修饰”。从笔者电话采访的几家被调查民营企业财务负责人的总体情况看，民营企业，特别是中小型民营企业，财务报表虚列生产成本、人为冲减利润以规避税收已成为一个行业潜规则。例如，我们调查的一家民营企业在实际生产中以农业用电为实际企业用电，而在财务报表中则是以工业用电价格体现实际的企业生产成本，在申请银行融资时由于生产成本过高而利润过低没有获得银行的贷款。但是企业又不愿意为了获得银行贷款而将实际情况体现在财务报表中，因为这样将会造成企业的实际利润进一步降低。于是就形成了企业与银行之间的信息不对称，企业拥有信息而不愿意提供，银行由于缺乏信息而不敢贷款，从而导致企业难以获得银行融资。

Banerjee认为，在信贷市场中资金提供者主要需要避免发生逆向选择问题（adverse selection）和道德风险（moral hazard）。从银行的角度看，民营企业特别是中小型民营企业的贷款风险度过高，而且企业由于融资规模小，期限短，银行所能获得的利益相对较小。如果企业无法提供足够的信息将贷款风险降低到银行可以接受的临界点，那么即使企业愿意付出较高的利息成本，银行等金融机构也不会愿意给中小企业提供贷款。从国外的经验看，以英国和美国为例，对于中小企业的融资多是以银行和政府为主导建立起一套行之有效的信用评定体系来评定。但这是建立在国外良好的商业系统、规则建设和完善的商业道德基础之上的。而在我国，民营企业内部管理随意性大、收入瞒报漏报、规避税收已经形成行业规则的情况下，民营企业单方面垄断部分经营信息成为一种理性的选择。这也是导致我国民营企业比较少获得或选择银行等金融机构的外源融资的关键因素。

（三）银行融资方式过于单一

从表3可以看出，民营企业银行贷款难的主要原因依次为缺乏抵押物、无担保公司和贷款审批时间过久三项，占比分别为34.23%、29.53%和26.17%。在电话采访中发现，实际情况比调查问卷体现的更为复杂，这三者并非独立，而是呈现相辅相成的关系。当前我国银行的主要贷款方式为抵押贷款和担保贷款，而抵押贷款的主要抵押物为企业的土地、房产等高价值标的物。但是银行审核这些贷款的方式过于简单。

首先是抵押物。以抵押土地贷款为例，很多银行规定贷款额为抵押物价值的70%，于是土地的实际价值就成为贷款关键，有过类似贷款经历的章经理告诉我们“如果没有经过评估，土地的价值只能以购买时交易的价格做为实际价格”，但是土地的价格在经过近几年的猛涨以后，以历史成本计算企业无疑是吃亏的，所以企业一般不愿意采取这种融资方式。如果让资产评估公司对土地价格进行评估，从开始到形成报告，再到银行贷款程序，至少需要2-3个月时间，且需要支付一笔不菲的评估费用。

其次是担保贷款费用过高。根据章经理的推荐，我们电话采访了一家民营企业的负责人刘经理，刘经理告诉我们，“担保企业一般都要收取10%到20%的担保费用为担保风险金，另外由于一些银行对担保贷款采取押二放八的政策，所以实际取得的银行贷款最多不会超过申请数额的70%”。这就造成了企业实际取得的贷款利息非常高。所以刘经理表示，即便是短期贷款他们都不愿意从银行获得融资，而采用其他的短期融资方式。

最后是审批时间过长。从事灯饰生产的章经理和从事建材行业的刘经理都表示，他们出现资金困难一般是在生产或销售旺季的3-6个月时间内，所以企业融资的需求也一般不会超过6个月，超过6个月的融资带来的利息费用支出就会成为企业不必要的负担。而银行多采用以年为时间长度的贷款审批时间跨度，而且等待审批时间过于漫长，加上人事的费用打点导致融资成本高，所以从效益的方面考虑，还不如放弃从银行获得融资的打算。

（四） 我国民营企业主要以民间融资方式为主

民间信贷融资是指由民间自发形成的、非系统性的、分散的一对一之间发生的借贷融资关系。

从表4可以看出，我国民营企业的融资方式主要以企业负责人亲戚朋友之间的借贷为主，其比例高达调查总数的82.55%，8.72%的民营企业选择了同行借贷。电话采访发现，在出现100万元以下的融资需求的时候，民营企业负责人都倾向于向亲戚朋友借款，即使是以部分企业产权作为交换也在所不惜；在出现较为大宗的融资需求的时候，多为向朋友或同行拆借，但支付的利息比银行高出一倍到两倍。章经理和刘经理都这样表示，“表面上看利息支出是增加了，并且比银行的利息高，但是如果把获得银行贷款的各种打点费用和时间成本算上的话，成本相对还是较为低廉的”。

陈海谊对我国民营企业融资问题的研究表明，我国民营企业的初始资金90%以上由企业主本人、创业团队及其家庭成员提供。在研究中，笔者也发现我国民营企业在融资的选择上多倾向于内源融资，其次才是外源融资。因为在融资的时候，融资资金的提供者需要对资金的使用者有一个清晰的判断和了解，作为企业负责人的亲戚无疑是对企业实际情况比较了解的群体，而外源融资的资金提供方需要对企业的状况有一个了解过程，时间成本和费用相对较高。我国的民营企业多为中小型企业，并且企业经营情况复杂，所以在小规模融资需求的时候，民营企业多倾向于寻找熟悉自己情况的亲戚朋友为首选融资对象。但是这类融资方式主要依靠的是借贷款人之间的熟悉了解程度和企业负责人的个人社会关系网，并且很少签订正式的借款合同，在某些极端的时候，甚至只是一个电话的“口头约定”。以朋友和同行之间的民间借贷方式虽然是一种非正式的金融交易方式，但是具有明显的节约融资信息成本和防范企业经营信息外泄的风险的优势。这样的借贷融资方式对个人信用有很强的依赖性，同时也具有很高的风险性。

在电话调查中笔者意外发现，目前我国民营企业的融资借贷关系中除了比较明显的行业间的借贷、典当等传统民间金融机构融资外，还兴起了商会借贷这一新型融资方式。例如我们之前提到过的章经理和刘经理，虽然企业在广东，但他们是温州商会和浙江商会成员，他们均表示在企业的经营过程中都从所属商会中获得了资金支持。而且在经过一到两位商会成员的推荐以后，也可以从其他商会较为便利地获得资金支持。民营企业的融资需求通常具有数额较小、贷款期限较短、时间要求较急等特点，这是以银行为代表的国有大型金融融资机构难以满足的需求。而各种商会以其传统地缘、血缘等关系为纽带，节约了信息调查的成本和获得必要信息的费用，使得借贷的背景调查指向更为直接和有效，从而保证了金融契约的有效签订和执行。这些新型民间融资机构的兴起，有效填补了传统国有金融机构的融资空白。

三、针对我国民营企业融资问题的建议

综上所述，民营企业的融资在当前呈现出多种方式、多种途径。银行、民间资本、亲朋借贷等融资方式都开始在企业的融资选择中占有一席之地。传统的银行贷款由于受限于种种因素，难以满足民营企业快速发展的需要，所以银行已不再是或是未能成为民营企业融资的主要渠道。而民间借贷的非金融机构融资方式正在逐步填补这部分的市场空白。民营企业通过民间融资行为可以快速的筹措到必要的资金，在合理的时间范畴内实现资源的有效配置，对我国民营经济的快速发展具有良好的促进作用。同时民间融资行为在经过初期的无序状态后，已经逐步向有序的方向发展。相比以往的口头协定等的随意性，通过订立相对规范的借贷合约、明晰借贷权责关系、进行备案和以商会等非传统金融机构为纽带分散借贷风险正在成为民营企业融资的新趋势。

当前我国正在进行金融体制的改革，逐步放开金融市场，鼓励民间资本进入，完善金融管理已经成为我国当前改革开放的重点之一。各种小额贷款公司的建立，各地城市发展银行、股份制商业银行的建立以及贷款利率的放开，进一步加大了金融创新和改革的力度。在各方的努力下，民营企业的融资方式必然朝着更多元化和便捷化的方向前进。J

参考文献：

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民营企业融资篇4

[关键词]民营企业；融资

民营企业的定义，目前有两种不同的观点。一种观点认为民营企业是由民间私人投资，由其经营并享受其投资收益同时承担经营风险的法人经济实体。而另一种观点认为民营是相对国营而言的概念，民营企业可以根据所有制划分为私有民营和国有民营这两种。国有民营企业的产权归国家所有。在我国，广义上民营企业的概念只与国有独资企业相对，《公司法》是按照企业的资本组织形式的不同划分企业类型的，所以除国有独资、国有控股这两种形式外，只要企业中没有国有资本的参与，都属于民营企业。在狭义上民营企业指的是私营企业或者以私营企业作为主体的联营企业。资金问题是民营企业发展过程中的瓶颈，如何完善民营企业融资成为研究民营企业发展必须面对的课题。

一、理论分析

在融资方面，企业所拥有的社会资本对于企业的银行贷款额度有显著的影响。张敦力和李四海（2012）从社会信任与政治关系论证了这一观点，他们的研究表明当企业缺乏政府背景或者说与政府的关系资本不密切时，企业获得银行贷款的成功率只和社会信任一个因素有关。但当企业通过社会关系网络取得政治背景时，企业在银行贷款融资时会更乐意利用自己的政治背景和政府资源。从违约率来看，银行基于社会信任为企业发放的银行贷款的违约率显著的地域基于政治关系和背景而发的贷款。

根据融资约束理论及理性人假设，资本市场中信息不对称和问题的存在会导致企业外部融资比内部资金融资成本高很多，资本成本的差异会导致公司选择使用股东出资的方法解决企业资金问题。同时，伴随着公司的不断发展，企业的资金缺口会不断扩大，家族企业的股东无法负担全部的资金需要，家族企业经营者会为避免因外部融资引起的股权稀释导致的控制权转移的风险会首先考虑负债融资，但由于缺乏良好的抵押担保，家族企业在资本市场借款时会受到一定程度的歧视，家族企业在融资时存在融资难问题（刘微芳、刘静，2012）。为解决企业扩张面临的融资难，相较于其他的类型企业，家族企业愿意为构建自身的社会网络投入更多的资源，从而获得现有条件下无法取得的支持和保护。目前，家族企业通过送礼和娱乐的支出发展关系型的社会资本，从而有效的减少对潜在融资的信息不对称性，提高短期负债的额度。而企业也通过社会交际，不断的提高自己的信用，从而发展出基于信任的社会资本，如家族企业与供应商的社会资本、家族企业与投资方的社会资本等，来提高自身的企业应付账款期限，为资本的流转赢取宝贵的时间。

二、我国民营企业融资现状

我国民营企业目前的融资现状，主要为以下几种：

（一）内部融资为主

由于民营企业没有国家的资金注入，需要自筹资金、自主经营、自负盈亏、自担风险，因此民营企业的外部融资渠道很少，所以我国民营企业往往只能依靠自身的留存收益来积累资金，内部筹资所获得的资金十分有限，这样严重限制了民营企业的发展，根据2016年商务部对民营企业的抽样调查结果显示，在所有融资方式中，民营企业的自我融资最常见，比例高达90.5%，银行贷款其次，但比例仅为4.0%，而非金融机构和其他渠道分别仅为2.6%和2.9%。由此可见，民营企业的发展太过依靠内部资金的筹措。

（二）外部融资困难

股权融资方面，由于我国的资本市场起步较晚，企业上市融资条件十分严格，使得我国上市公司数量偏少。债券融资方面，由于民营企业因规模小、信用低，加上一直以来的社会偏见，投资者往往认为这种债券风险过高，不愿意投资民营企业债券，因此债券融资很难实现。

（三）民间借贷唱主角

由于无法从正规渠道获取融资，因此民间借贷便成为了民营企业的救民稻草，而民g借贷快速、灵活的特性非常契合民营企业融资“急、快、小”的特点，其次是其高收益对于民间资本具有很强的吸引力，特别是在我国物价居高不下，小规模的民间资金缺乏投资方向的时候，供需双方的意向造就了我国火爆的民间借贷市场。

三、改善民营企业融资途径

（一）企业方面

1、加强企业信用文化建设。业无信不兴，民营企业想要降低自身的融资成本以及获得更多的资金，首先要做的就是树立诚信意识，加强企业的诚信文化建设，公开企务账务，正如上文所言金融机构的融资对象更倾向于3A和2A类企业，加强信用建设除了更容易获得贷款外，企业还能有效降低自身的成本，据国家统计局统计，在美国信用销售的比例高达90%，而在我国，这个比例仅为20%，信用销售有助于加快企业的资金周转，提高资金的运行效率，对于多数规模不大的民营企业而言这非常重要。抵制非法牟利的诱惑，主动承担相应的社会责任，大力发展企业的诚信建设，把诚实守信提高到战略发展的高度。

2、建立民营企业协会，降低信贷融资风险。民营企业集群是指从事同一产业的企业和该产业的相关产业以及支持该产业的众多企业在地理位置上的竞争优势集合体。东南沿海的长三角，珠三角等民营发达地区就有无数典型的民营企业集群，形成集群后，企业间空间接近可有效地降低区位交易成本，但缺点是这些企业多数规模较小，企业规模小，对于金融机构而言就意味着收贷风险大，业务量小，工作量大，这也是民营融资难的一大成因，而企业集群将是解决这一问题的一个有效途径。在民营企业集群内，由于其经济活依赖于地方社会网络，具有相同的文化背景和一致的价值观念，因此，集群内的企业之间的信息传递效率快，成本低，可信程度高，以此为基础建立行业协会，吸纳一批优质企业进入协会，这样，一方面，协会内的企业具有一定的信誉，使得银行向其放贷的风险与成本都将降低，另一方面，协会内的企业以协会为后盾，改变了其长期以来孤立的融资地位，有利于其获得过更多的融资。但是，此模式由于其门槛过低，因此，风险较高，甚至有可能将整个协会拖垮，为了保持其健康发展，就必须建立监督机构，严格审查申请进入的企业，监督其资金的使用情况，此机构最好由政府及第三方机构组成。

3、完善财务制度。健全的财务管理是企业取得融资的一个重要先决条件。首先，建立一套规范的财务制度，明确岗位职责，完善工作流程，为财务工作的有序展开提供有力保障，使得财务活动规范化制度化，其次是建立内部监督体系，以保证制度的有效运行，众所周知，民营企业财务管理混乱的症结在于企业主对财务管理的随意性，因此建立监督体系是十分必要的，最后，将完善财务制度提高到战略高度，当前我国多数民营企业主并不具备相应的财务知识，这就导致了其对于财务管理工作的不重视，促使其财务管理工作由被动记账向主动管理转变。只有如此，才能建立完善的管理制度，为民营企业的成功融资提供强有力的保障。

（二）金融机构方面

1、大力发展中小金融机构。中小金融机构的自身的特点决定了其在我国解决民营企业间接融资难的问题中的地位。首先，由于我国独特的环境，我国大型企业的首选合作对象往往是国有五大银行，中小金融机构为了自身的生存发展会选择将民营企业作为突破口。其次，中小金融机构扎根于地方，在为民营企业提供服务具有信息优势。第三，中小金融机构的经营机制灵活，经营成本低，相应的，也能有效降低民营企业的融资成本。中小金融机构的建设，世界上有很多成功的案例值得我国学习借鉴，在日本有专门提供中小企业信贷服务的金融机构，其中宝库信贷协会、信用组合、相互银行、劳动银行等，在美国，则有社区银行，其主要提供小微贷款。日美两国政府对于中小金融机构各有侧重。在日本，金融机构在为中小企业进行贷款时能够得到政府多方面的政策支持，众所周知，战后日本的迅速发展其制造类企业功不可没，上个世纪日本制造业虽然经历几次转型但在国际市场中都一直保持着优势也与这些金融机构的支持有着密不可分的关系。在美国，由于其资本市场比较完善，大企业倾向于直接融资，因而银行便开始将业务重点转向中小企业，而社区银行凭借其自身扎根社区的优势脱颖而出，在金融危机时，更是凭借储户的信任，迅猛发展。因此，综合日美的经验，我们不难创造出一个高效有序的中小金融机构体系。

2、完善资本市场，丰富金融产品。在股票市场上，笔者认为我国完全可以借鉴美国的经验（美国的纳斯达克服务的对象就主要是中小企业和高新科技企业），加快二板市场和场外场的建设，建立一个多层次的市场体系。在债券市场上，如上文所言，由于信誉和长期以来的偏见，民营企业在这个市场上的发展比较艰难，要改变长久以来的偏见需要漫长的时间，国家可以在全国性信用体系建立的同时逐步将优质民营企业引入债券市场并完善市场发行和监督体制。目前市场上面向民营企业的金融产品依然比较单调，以抵押与担保贷款为主，我国可以借鉴美国的经验，大力发展存货以及应收贷款融资，美国经验已经表明，通过对抵押品与资金流向的监视，能够很好地降低违约的风险。

（三）政府方面

1、规范民间借贷。如上文所述，民间借贷的的存在具有合理性和广泛性，因此政府应当正确地引导民间借贷，使其规范化、正规化，而非一味的打压。要做到正确的引导，需做到以下几点，一是承认民间借贷的合法性，民间借贷的存在时无法避免的，这一点从西方发达国家民间借贷的发展便可看出，使民间借贷合法化能使其从地下走向台面，这样更方便国家对其进行管理和监控。其次，制定相关法律政策，明确其业务范围，准入门槛，市场定位，纠纷解决方法，对其利率，资金用途等进行规定，强化对非法借贷的制裁措施，而在这方面，日美等发达国家的做法对我们有着非常好借鉴作用，日美等国也曾一度民间借贷混乱，日本的民间借贷利息曾一度高达103%，的年利率更曾高达400%，这些国家经过长时间反复讨论与实践，最终通过“民间金融合法化”将民间借贷引向正途，使其成为整个社会金融体系不可或缺的一部分。

2、建立信用机制。我国至今尚未建立一个覆盖全国的信用体系，笔者建议可以先由工商，税务，环保，公安，法院等政府部T联合组建组成一个全国企业信用管理机构，导入真实可靠的相关数据，再调用银行和具有一定规模的担保机构的的借还款记录，以此为基础将全国企业分层分类建立信用数据库，向社会免费或收取一定费用提供企业信用信息，对于违法违规企业，实时更新企业“黑名单”，同时配合加强媒体对失信行为的曝光力度，使得企业失信成本提高，再对诚信企业进行一定的奖励机制，如优先贷款权，利息减免等政策，奖惩结合，营造一个良好的社会信用体系。

3、大力发展各种民营信用担保机构。从长远看，民营企业的旺盛的融资需求不是数量有限的政策性担保机构所能满足的，因此，发展以民营资本为主的商业性担保机构才能从根本解决问题，不同于政策机构的低效、繁琐，商业机构以追求资本回报为动机，有了这种动机，政府只要出台有效地激励政策进行引导和扶持，就可以保持其对担保行业的热情，这样一来可以减少政府承担的风险，使政府部门不会畏首畏尾，又可以避免政策机构的通病，使担保机构保持其活跃性，当然，为了防止这些机构偏离轨道，政府需要出台相应的政策法规，并监督政策法规是否得到有效执行。

4、完善政策支撑体系。木无本必枯，再好的方法没有法律的支持也只是白纸一张，目前我国关于民营企业的法律依然有着很大的空缺，这样企业在遇到困难时无法可依，只能依照经验与习惯去解决，只会造成企业融资的混乱，只有通过法律明确民营企业的地位，加强对民营企业的指导，帮助克服在发展过程中所遇到的技术、资金等方面的困境，使民用企业的融资制度化、规范化，这样才能真正使民营企业走出融资难的困境。

民营企业融资篇5

民营经济在国民经济中的地位日益重要，但是融资难的问题依然是困扰民营经济发展而又难以解决的问题。

一、我国民营企业融资现状

我国的民营企业以劳动密集型、低技术的行业为主，仅制造业、批发零售餐饮业就集中了民营企业的75%，但是有部分中小企业没有稳定的融资渠道，它的发展更多地是依靠自有资金。从银行所得到的贷款，尚不足银行贷款总量的2%；通过发行股票融资的民营企业在我国证券市场的上市公司中只占9%左右，这里还不包括那些以较高昂的代价购买别的上市公司的股份而曲线上市的公司；在债券市场上占有的份额则几乎为零。

二、民营企业融资难成因分析

（一）从外部经济环境来看

1、从体制上看。国有商业银行一直受处在行政过分干预的准财政运作体制的约束，导致其对民营企业的“歧视”现象。且其贷款手续之繁杂，抵押条件之苛刻，对抵押品要求之严，抵押率之低，远远超过国有企业，使不少民营企业望而却步。在国家有关政策上也残留着“缺陷”，急需调整完善。例如，国有企业并购重组时，许多不良资产可以通过剥离、核销、挂账、停息等办法处置，外资企业将部分利润投资可在税收上减免，而私营企业却不能享有同等待遇。

2、从制度上看。（1）担保公司和各类基金制度还未完善。民营企业信用贷款因担保问题尚未解决而难以运作；抵押贷款因多数民营企业未能解决房产、土地等相关证件而被搁置。抵押担保落实难是当前民营企业融资、特别是申请金融机构贷款过程中遇到的最大难题之一。（2）银行为民营企业服务严重不足。尽管中央银行的信贷政策鼓励商业银行增加对中小企业的贷款，但各商业银行从自身经济利益考虑，往往集中力量抓大客户，乐于“大宗批发”，而对额度小、频率高的民营企业贷款缺少兴趣，由此导致民营企业贷款明显不足。（3）融资渠道狭窄。目前，我国资本市场整体发展不够，证券市场十分萧条，使得中小企业发行债券、股票相当困难。

（二）从民营企业自身素质来看

1、民营企业用人思想观念落后。其直接后果是导致企业发展动力不足，发展目标不明，发展步伐减缓，发展规模层次难以健康拓展，发展理念难以及时提升。如果再加上社会体制、环境等因素的负面影响，传统道德观念的束缚，以及自身知识、素质、能力、见识、修养等因素的制约，这种错误观念所导致的隐性危机日渐严重。

2、家族式管理模式缺陷严重。这种形式存在着很大的弊端：企业内部的激励和约束机制受到了强劲的挑战，用人科学性得不到保证，磨合也要花费大量的成本。这些落后的观念和管理模式，加大了银行投资民营企业的风险，从而导致民营企业融资范围的缩小。

另外，由于民营企业所处的产业都是一些技术含量不高的劳动密集型产业，加上民营企业产业类同带来的过度竞争，企业利润水平普遍较低，资金利润率近年来不断下降，所以民营企业自身积累不多。民营企业股东只有几个人，增资能力也很有限。尤其是处于创业阶段的民营中小企业获利能力更弱，又无信用记录，所以创业阶段，企业是难从企业之外获得资金的，因此出现融资难问题也就在所难免。

（三）民营企业制度革新与市场环境变化不同步。目前，很多私营企业仍实行家族式管理的企业治理结构，一部分乡镇企业具有老国企的弊端，一部分演变成家族式企业；有些民营企业虽然挂着有限责任公司的牌子，但发起人却是夫妻、父子关系，并未改变家族企业的实质。与此同时，民营企业发展的外部环境发生了重大变化，市场出现结构性过剩，卖方市场变为买方市场；国家在经济发展中更加强调经济、社会和环境的可持续发展战略，更加重视经济发展、社会稳定和资源环境之间的和谐统一。由于制度革新滞后，管理方式不科学，一部分民营企业不适应外部环境变化，经营出现困难，造成产品积压，利润水平下降，内部积累减少，对外部补充资金的要求大增，于是对银行贷款需求急剧增加。

三、解决民营企业融资问题的对策

（一）不断改善民营企业的外部经济环境

1、调整和完善银行体系，加强安全管理。现有中国商业银行体系中仍然持续国家银行高度垄断的局面，民营中小商业银行数量严重不足。这种畸形结构，不仅严重降低了融资效率，影响民营中小企业的发展，而且加大了金融风险，并使风险高度集中于中央政府。应创立金融社区服务模式，使地方性中小金融机构的服务深入到当地众多的个体私营企业，形成企业与金融机构“双赢”的局面。

2、坚决贯彻平等准入、公平待遇原则，扩大市场准入领域。按照《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》的精神，在投资核准、融资服务、财政税收、土地使用、对外贸易和经济技术合作等方面，对民营企业应一视同仁，实行同等待遇。一方面要全面检查有关民营投资优惠政策的落实情况，认真清理限制民营投资增长的不合理规章和收费；另一方面要改变行政审批事项多、手续繁、透明度低的状况，对非政府投资项目原则上实行登记备案制。

3、加强担保管理，减少担保风险。建立中小企业信贷担保体系的政策措施，尽快缓解中小企业获得贷款担保难的状况。同时，制定相应的贷款条件和审批程序，对财务状况良好的、有市场的企业，不能因其规模达不到要求而不给贷款；对负债率较低、产品技术含量高、确有市场潜力、内部管理严格的民营企业，可适当放宽对抵押或担保的要求。

（二）努力提高中小民营企业整体素质，增强内在融资能力

1、完善民营企业制度，健全治理结构。当前，我国民营企业普遍存在财务制度不健全，财务报告真实性与准确性较低，银行利益难以保障的现象，这些往往都是企业治理结构不健全所致。而建立现代企业制度，提高自身素质是解决民营企业贷款难的重要途径。应推动民营企业制度的多元化和社会化，实现治理结构合理化，改变家族式管理方式，吸收现代企业制度和管理制度的要素；规范财务制度，增加企业财务透明度。

2、培育良好的信用环境，构建我国民营企业信用担保体系。针对目前社会信用淡薄的问题，应尽快建立健全民营企业信用担保体系，对民营企业进行各个阶段的信用评价是担保机构规避担保风险的最切实方法；培育企业家的信用意识，提倡和宣扬信用观念，在“有借有还”的良好信用环境下改善银企之间的关系；应建立民营企业信用信息平台，实现民营企业信用管理监督社会化；还应加大对企业违约的惩罚力度，增加违约人的违约成本，严肃惩处逃废银行债务的企业及其负责人，以减少违约的发生。

3、拓宽融资渠道。要建立多元化、多层次的民营企业融资体系，民营企业在力争银行贷款、发行股票、债券筹资外，还应了解、认识其他的融资方式，对中小企业居多的民营企业而言，租赁是一种比较有效的融资方式。应从债权融资和股权融资的多元化着手，鼓励面向民营企业的多种金融机构的发展，拓展民营企业融资租赁、担保、保险等新的融资形式，力争在中国金融市场形成不只是国有商业银行一枝独秀，而且是百花齐放的格局。

（三）加快金融体制改革，改进对民营企业的服务。在健全金融监管的基础上，积极创设各种有利于中小企业融资的民间金融机构，建立民间金融市场，探索主要支持中小企业的投资公司，争取设立多种形式的创业投资基金和产业投资基金。国有商业银行要增强为民营企业服务的意识，增加服务品种，在管好对大型企业贷款利率的同时，适当放开对民营经济的贷款利率，要逐步开展对民营企业的信用评级，推进民营企业的诚信建设，帮助民营企业建立规范的财务制度。

民营企业融资篇6

近年来，由于民营企业发展速度大大高于国民经济增长平均水平，其广阔的发展前景和巨大的发展潜力为金融部门的业务拓展提供了同样巨大和广阔的空间。改革开放以来，民营经济对国民经济的贡献率不断上升，特别是在扩大农村和城市人口就业、满足人们多样化需求、实现社会专业化协作、培育企业家、进行技术创新等方面发挥出日益重要的优势和作用。据统计，全国工商注册登记的城乡中小企业已超过1000万家，占全部注册总数的90％，中小企业总产值和实现利税占全国的60％和40％左右，在县级以下经济中，中小企业所占比重更高，已成为县域经济和农村经济发展的动力和重要支柱；流通领域里中小企业占全国零售网点的90％以上。近几年，在每年1500亿美元左右的出口总额中，中小企业占到60％，目前全国工业部门就业人数为1.5亿左右，其中在小型企业就业的有1.1亿，占73％，改革开放以来，从农业部门转移出来的2亿多劳动力绝大多数在小型企业就业。但是近年来，随着改革的不断深入，民营经济在发展过程中也暴露出了不少问题和困难，最突出的表现在融资困难，阻碍了民营经济的持续、快速、健康发展。金融作为现代经济的核心，如何扶持和促进民营经济发展，使之成为地方经济发展的支柱和中坚力量，是一个当前亟待研究和解决的课题。

一、民营企业发展中存在的主要矛盾

由于经济体制的一些问题，民间对民营企业投资的活力以及民间投资主体的投资能力都不强，从而引起投资传导机制梗阻，政府投资乘数效应下降，最终形成民营企业投资需求不足的局面。从金融角度分析，在投资方面形成诸多矛盾的成因有以下几个方面：

（一）民间投资领域限制太多。我国《私营企业暂行条例》和国家工商局规定13个行业（如金融、电信、航空、卷烟等）、36种国家计划商品的批发业务和41种重要工业品生产资料的零售业务等均不允许民营企业经营。投资渠道的狭窄在很大程度上削弱了企业的获利能力，抑制了民间对民营企业投资需求的增长。

（二）资本市场难以进入。民营企业股票上市和发行债券方面约束较多。一方面是“成分论”问题。民营的法律地位亟待加强，尽管当前有很大改善，但正所谓处于“瓶颈”阶段，故而需要实质性的突破；另一方面是：“入市门槛”问题。“二板市场”之后，这一问题将有很大改观，但如何拓展民间投资的金融衍生品种，是融合民间投资与资本市场的关键。

（三）社会投资需求与民间投资供给的错位。当前大规模进行的工业技术改建、城市化进程及基础设施建设等资本密集型项目正趋向饱和，从而形成了“错位”。再加上政府在部分竞争领域及行业的垄断，进一步挤压了民间投资的发展空间。

（四）信息传导的扭曲和失真。全面、精确、快捷的信息是民间投资成败的重要因素。当前各方面信息服务正日益完善，但信息的畅通渠道和信息的法律效应仍需加强。一方面是政府机构的法律指导问题。政府公开政策信息、技术信息、市场信息还未形成一种良好的机制。另一方面是民营自身信息问题。非规范和非正当行为还很多，财务报表赢利真实性仍面临考验，信用观念需要严格加强，银企信息不对称问题明显。

二、促进民营经济发展要抓好六个环节

第一个环节：拓宽融资渠道。第一，创建民间金融，丰富融资层次。建立政府出资的扶持民营企业的政策银行、或由社会出资的地方性民营企业内部银行，以“自家人”的角度为民营企业提供“贴身”金融支持；试办民营投资资金互助会，将民间借贷法制化，满足民营企业小额流动性资金需求：发展民营实物融资租赁机构。解决民营企业相关设备更新问题；此外，国有商业银行应适当下放贷款审批权限，建立信贷激励机制。各金融机构，特别是中小金融机构应加大对民营企业的贷款份额，并提供多种形式的配套金融咨询与服务。第二，完善民营企业信用担保体系。一是制定法律，规范整个信用担保流程，深化担保公司、再担保公司、担保监管会、银行、政府部门等相关机构的改革，将其形成一个科学的体系，提高担保融资效率。二是政府优惠扶持。一种途径是贷款担保，即政府设立专门的贷款担保基金，为民营企业从商业银行贷款提供担保，提高其获贷机会；另一种途径就是贷款贴息，即政府对民营企业贷款提供利息补贴，从而以较少的财政资金带动较大量的商业投资投向民营企业。第三，优化直接融资条件，融入资本市场。一是发展民间创业投资基金，发行直接面向民营企业的风险投资基金、产业投资基金，促进产业结构的调整与升级。二是打破所有制界限，允许、鼓励并创造条件为民间投资在资本市场进行股权融资。对有一定规定、有技术、有盈利前景的民营企业，特别是高新技术企业降低入市门槛，进入现有股票市场或即将建立的“二板市场”，还可以发行公司债券。加速建立规范的现代企业制度和公司治理结构，改善经济运行的微观经济基础。

第二个环节：拓展投资方式与领域。第一，运用信贷杠杆，积极促进推行新型投资方式。调整财政支出结构和政策投资方向，间接调节社会资金参与基础设施、基础产业和高新技术，可以联合参股的形式由政府及民间资本共同投资，也可以采取“特许权经营”。可主要以两种方式来运行，一是对新建项目采用BOT（建设——经营——转让）方式；二是对建成项目采用TOT（转让——经营——转让）方式。即将建成项目的经营权转让给民营企业经营，在规定的经营期满后再转让给政府。这种方式很适合应用在基础设施领域中的一些基础项目，如地铁、供水等，从而也有利于将社会的投资行为引导至政府的目标上来。第二，推进“新农村运动”，加大农村基础设施民营投资。“十一五计划建议”将农村城镇化进程提到了极其重要的高度，以加大农村基础设施建设为绝佳切入点，扩大民营投资，更有利于改善城乡结构。投资农村道路电网电信自来水建设在我国当前形式下是最能产生“四两拨千斤”的经济效果的。这些建设除了能把农村地区蓄势待发的巨大需求潜力释放出来，而且还因其项目不是太大，使用的物质投入一般以国内生产为主，对国内需求的刺激作用不是太大，使用的物质投入一般以国内生产为主，对国内需求的刺激作用也就比较大。同时，这类基础设施建设劳动高度密集，以使用廉价的农村劳动力为主，正好符合民营企业投资，能够创造许多就业机会，更有利于提高农村地区的生活质量，缩小城乡差距，减轻城市压力，促进结构调整。第三，大力发展民办教育。目前中国劳动力受过大专以上教育的比例不到5％，随着我国加入WTO后新形势的发展，这样的总体劳动力素质显然不适应中国经济快速发展的需求。加速推进教育产业化，特别是发展民办教育产业，对改善人力资源素质结构，加强技术创新基础、提高经济整体竞争力具有战略意义。尽管当前对物质产品的有效需求表现为不足，但中国居民最舍得投资消费的领域便是教育，尤其是高等教育。换句话说，如果说当前在很多领域的供求关系都是供大于求的话，只有中高等教育是供不应求的，成千上万人希望缴纳学费来购买接受教育的机会，这种需求是巨大的，而且处于长期的供不应求状态。近年来，较大幅度地扩大高等院校的招生人数，令这一局面有所改观，民办教育的发展也正逞蓬勃之势，但无论是教育资本结构，还是教育体系本身结构，都需要民营企业加入进来极大地进行完善与优化。各种职业学校，技术培训学校、进修学校、甚至高等院校，都可以放宽限制，允许并鼓励民营企业投资的介入。民营企业可以以独资的形式，也可与政府投资联合控股，在制定完善相关法律的前提下，力求将民办教育正规化，学历、学位均受法律保障。特别可以尝试并大力培育民办教育创业基金，重点发展与高新技术，“小、精、尖”产品等初、中级技术人才需要的配套教育，比如专门性技术中等学校；也可与现行高等院校共同着力投资发展某一特殊专业，提高教育发展基金，为产业、产品结构升级提供人才基础保障。金融部门应抓住这一机遇，把信贷服务的触角延伸至联合投资、新兴产业和民办教育等新的领域，获得共同发展。

第三个环节：促进完善民营投资信息服务体系。第一，完善管理与服务机构。发挥信贷智能，促进建设具有较强针对性、专业性的技术咨询和推广机构、中小金融机构等，重点培育多种形式的企业孵化器和高科技工业园等，致力于为民营等中小企业提供创业服务，促进高科技成果向现实生产力的转化。第二，促进社会中介机构强化服务民营企业意识。特别是培育一些重点面向民营企业的会计、审计、法律事务所，以及资信评估机构等，强化其桥梁作用，行使相关监督职能。逐步协助提高民营企业自身财务报表规范程度、企业信用观念、管理水平即企业竞争力。第三，建立民营投资服务网站。金融部门应发挥主观能动性，促使政府、企业、中介机构等部门与银行信息进行集中，形成一个公开、公平、交互式的信息交流平台。政府部门在经过多方综合分析后，制定动态式的《民营投资产业投资目录》，引导民营企业改进组织机构，提高资本运营效率；银行部门获取企业经营信息，参考中介机构对民营企业的相关评估，确认企业信用等级，并推介金融服务产品；民营企业更要“敞开胸怀”，将自身信息公之于众，接受社会监督，努力提高经营管理水平，致力经济发展，促进结构调整。

第四个环节：政府应加强对民营企业的政策扶持。一是制定民营企业中长期发展战略，出台民营企业信贷、税收、财政等优惠政策，积极培育各种生产要素市场，为民营企业创造良好的发展环境；二是建立不分行业、不分所有制的民营企业管理机构，对民营企业发展进行宏观指导；三是建立民营企业政策法规体系，明确民营企业权利义务，实现民营企业依法健康发展。

民营企业融资篇7

商业银行是目前我国民营企业的主要融资渠道，民营企业信贷支持机构的缺位和多元化债务融资工具的缺乏，使民营企业不能像国有企业和上市公司那样通过债券市场股票和债券来筹集资金。

1.1融资费用高，地区差异明显在资金筹集过程中，民营企业在贷款申请环节，都需要进行固定资产抵押登记、信用评估、财务审计费用的支出，民营企业一般融资金额较少，筹集资金的费用所占比例较高。据中国人民银行（行情专区）调查统计，2013年度终了，东、中、西部地区社会融资规模分别是8.98万亿元、2.76万亿元、2.36万亿元，占同期社会融资总额的52%、18%、16%，区域不平衡状况明显。

1.2从金融机构的设置上分析民营企业融资困境从当前我国金融机构的设置情况来看，缺乏对民营企业服务的民营金融机构。随着民营企业的飞速发展，城市商业银行、城市信用社和农村信用社以及中国民生银行等他们的数量和资金实力还远远不够，不足以提供融资支持。

1.3限制条款多，数额有限股权筹资与债务筹资相比存在资本成本高、股利一般会在税后支付，一定程度上提高了发行公司债券、股票的费用。降低净利润。并且都有比较严密的制度限制，造成与大型企业相比民营企业融资来源狭窄。

1.4银行体系制约民营企业融资民营企业融资主要通过银行业，银行事先会对融资单位进行调查其偿还能力和资信状况、抵押担保能力、贷款管理成本等才签订合同。与大企业相比，民营企业无论从其哪一方面都存在缺陷和漏洞。银行就会区别对待大企业与民营企业。典型的结果就是金融机构更愿意将资金贷款给规模大、管理健全、信用等级高的大型企业而民营企业就得不到及时、有效的融资需求。

2民营企业融资困境的解决路径研究

2.1从银行方面解决融资困境

2.1.1深化金融业改革，完善金融企业制度。①增加融资服务窗口，适当放宽对民营企业融资门槛，改善审批环节复杂、繁琐的弊病，提高服务质量，开发针对民营企业融资特点的信贷品种。②积极发展资本市场，营造上市环境，使一批优秀的民营企业尝试债券与股权融资，同时积极推进民营企业股份制改造，采取兼并、联合等手段积极吸收资本，扩充民营企业自身实力。

2.1.2建立和发展直接为民营企业服务的民营合作银行或合作金融组织。①针对民营企业建立政策性金融机构。②发挥村镇银行、农村信用社等面向民营企业，服务于民营企业的金融机构并且多发放小额贷款。③发挥小额贷款公司、民间融资机构金融租赁、典当行的作用。④建立民间信贷融资平台。利用民间资金具有灵活性的特点，引导民间融资成为银行和民营企业之间的纽带。⑤大力发展以股份制为主体的非国有金融机构，并放宽政策，提供优惠，为民营企业融资提供自由、平等、广阔的融资平台。

2.1.3建立完善的信用担保体系。融资担保，即借贷活动的信用保证，是融资活动中担保机构以一定的财产为基础约定的保证债务的履行和保障债权人实现债权的各项法律措施和手段。简单地说，就是担保机构为债务人融资所做的保证。为民营企业进行融资担保，加大对民营企业融资担保的扶持力度，缓解民营企业融难的关键性问题，许多地方财政局决定对担保机构提供贷款担保费补贴，促进企业健康发展。

2.1.4改变银行信贷的规模经济，从投资浮动、投资结构、基本建设贷款等方面入手优化投资机构，继续实施稳健的货币和财政政策，有效控制信贷投放和优化信贷结构。

2.1.5建立完善的民营企业资信评级制度。民营企业在我国国民经济中是极具生命力和成长性的因素，信用是市场经济的交易链条，信用出现问题双方的交易成本自然偏高，建立民营企业贷款信用评级制度是维护市场经济平稳运行的关键。改变以往评估机构技术落后、管理单一、可操作性差、机构数量少，服务水平不足的缺陷。建立健全民营企业资信评估体系，加强评估人才培养。

2.2民营企业从自身解决融资难困境

2.2.1加强财务管理规范的财务管理体系有利于调动管理者和劳动者的积极热情，有利于企业内部控制和企业经济效益的提高。加强财会队伍的建设，能够改善民营企业财务基础薄弱，账目不清，财务信息失真的现象，完善的财务体系是企业竞争力的保障。

2.2.2发展行业协会各民营企业积极主动参与到协会当中，经常与会员交流、探讨，许多会员熟悉行业内部事务，协会一般与政府还保持密切的联系，能够有效地实现企业与政府间的信息沟通，维护各方利益的同时，问题可以得到及时地解决。

2.2.3有效利用P2P贷款模式P2P—可以简单解释为“人人贷”有资金、有理财想法的个人，通过中介机构，使用信用贷款的方式将资金贷给有借款需要的单位或个人。无需抵押，通过了解身份信息、银行信用记录来确定贷款额度和贷款利率。双方签订借款协议。P2P模式能够直观、透明地感受到自己为他人创造的价值，风险分散、门槛低、渠道成本低、每个人都有可能是P2P信用的受益人和传播者，使闲散资金在最大程度上得到有效利用，为民营企业融资提供便捷服务。

2.3政府层面解决融资难困境为了贯彻十精神，充分发挥财政资金引导作用，采取市场化方式，完善服务体系，改善融资环境，促进民营企业特别是小微企业公平参与市场竞争。

2.3.1为民营企业设立发展专项资金管理政府制定中央财政预算时可以按比例提取一部分资金设立民营企业发展专项资金，用于支持民营企业科技创新，改善民营企业融资困境，民营企业可以利用专项资金，研究和开发具有市场前景的核心技术，发挥专项资金对民营企业科技创新方面的引导作用。

2.3.2改善融资环境建立健全民营企业信用担保体系，优化建立办法，实施服务品质奖励等机制，鼓励工作人员积极努力，鼓励民营企业参股担保公司，制定合理的担保金比例，理清各方面利益关系，使信用担保机构发挥最大作用。

2.3.3完善服务体系构建多元化的民营企业公共服务体系，提高民营企业服务机构的业务水平和服务质量、加快实现民营企业公共服务平台和服务机构的建设和运行，争取能够建立为民营企业提供全方位、多渠道、多领域、专业、便捷的服务体系。例如：组织一批具有相关专业知识的人才，针对民营企业中存在的财务管理、数据共享、电子商务、物流管理、技术升级和改造、创业指导、法律顾问、风险评估、质量标准等，进行一对一的公共服务。

2.3.4促进民营企业国际合作发挥中央财政在民营企业国际合作的统筹和协调作用，鼓励加快引进先进技术，避免盲目引进和恶意竞争，鼓励民营企业从国外合作单位引进先进技术，提升我国技术研发水平，提高我国民营企业的市场竞争力。

民营企业融资篇8

［关键词］上海自贸区;中国民营企业;融资约束;外商直接投资

［DOI］10.13939/ki.zgsc.2016.03.177

1引言

自1978年改革开放政策实施以来，中国民营企业遍地开花，迅速发展，为推动中国经济的持续快速增长做出了重大贡献。统计资料显示，2014年，中国民营经济占GDP的比重已经超过了60%。在2015年公布的胡润品牌榜中，全国品牌200强中近一半是民营品牌，91个上榜民营品牌的平均品牌价值达到191亿元，较去年94个上榜民营品牌的平均价值上涨超过50%。随着民营企业的数量不断增加，规模不断扩大，盈利能力不断增强，中国民营企业融资困难的问题越发突出，成为限制民营企业发展的重要阻碍。对中国民营企业不同融资方式在企业融资中的比重的调查显示，企业90.5%的融资来源于企业自我融资，只有4.0%的融资来源于银行贷款，2.6%的融资来源于非金融机构，剩下0.9%的融资来源于其他渠道。根据世界银行对投资环境的调查数据，在80个样本国家中，中国是金融约束最大的国家，而在针对阻碍投资扩张的因素的调查中，融资约束是限制80%的民营企业进行投资扩张的主要因素(Claessens和Tzioumis，2006)。民营企业融资困难严重阻碍了民营企业自身的发展，进一步阻碍了中国经济的发展。造成中国民营企业融资困难的因素既有企业自身的原因，也有企业外部经济环境的原因。对于民营企业自身，其信用问题是影响企业外部融资的一大重要原因。民营企业内部财务制度和管理制度的不健全导致企业能够提供给银行的信用信息较少且不规范，加之民营企业成立时间普遍较短，历史信用记录匮乏，这些都使得银行难以对企业做出全面有效的信用评估，最终增加了企业向银行贷款的难度。在外部环境方面，国内的不完全金融市场和政府扶持的不足造成了民营企业的融资约束。在此形势下，民营企业为了突破融资困境，加快自身发展，寻求外商直接投资便成为了一个不错的选择。数据显示，在改革开放之后的26年之中，中国吸收的外商直接投资总量是日本在战后50年之中吸收的外商直接投资总量的10倍。与此同时，和其他发展中国家相比，中国已经连续18年成为吸收外资最多的国家。2014年中国实际使用的外资金额数量达到1195亿美元，同比增长了1.7%。随着上海自贸区的设立，外资在华投资范围或将扩大，上海自贸区对外商直接投资的影响主要体现在以下几方面。第一，根据“总体方案”的规定，对于航运服务、社会服务、商贸服务、金融服务、文化服务以及专业服务等领域，一些投资准入限制措施将暂停或取消，其中包括对投资者的资质要求、经营范围限制、股比限制等。其中，在金融服务业领域，对于符合条件的外资金融机构将全面开放，在自贸区内鼓励成立外资银行和中外合资银行。第二，对于外商投资项目，由以前的核准制修改为备案制，直接在自贸区内部对外资进行国家安全审查，通过这些措施，外商投资程序得到了简化，从而有效地节省了项目开办的时间，减少了相关的费用。第三，对于生产企业和生产业企业，其在设备、机器等货物上的进口在自贸区内将免除税收。第四，对于外资企业来说，随着自贸区内金融市场的进一步完善，生产要素市场的定价机制更加合理，从而使得企业在生产活动和经营活动中所面临的不确定性减小。第五，随着负面清单管理制度的实施，外资可以享受到国民一般的待遇。上海自贸区通过影响外商直接投资，进一步影响了企业的融资情况。然而，外商直接投资对企业融资的影响却并不一定是正面的。在信贷市场上，外商直接投资可能造成外商在东道国当地大量融资借贷，对民营企业形成挤出效应，从而对企业融资产生负面的影响。综上所述，本文希望通过实证分析，研究民营企业是否存在融资约束。如果存在融资约束的话，那么，随着上海自贸区的设立，外商直接投资对缓解民营企业的融资约束能否起到正面的作用。本文的研究对于如何解决民营企业的融资约束问题具有重要的理论意义和实践意义，同时，能够为上海自贸区的设立提供政策建议和理论支持。本文以2010—2014年五年期间所有的沪深两市A股上市公司中的民营企业为研究对象。研究结果表明，我国的民营企业面临比较严重的融资约束问题。在当前的金融市场环境下，由于存在基于所有制性质的信贷歧视，民营企业难以从国内金融部门持续获得稳定的贷款。因而，充分利用外商直接投资无疑将成为解决民营企业融资约束问题的一大重要手段，从而推动民营企业发展，进而拉动整个中国经济的持续增长。本文的行文结构如下:第二部分对相关文献进行回顾总结，第三部分对研究设计和样本来源进行说明，第四部分进行实证分析，得出研究结果，第五部分结合研究结论，对上海自贸区改革提出若干建议。

2文献综述

与本研究相关的文献主要集中在三个方面:理论模型设定、金融体系与企业融资约束的关系以及外商直接投资对企业融资约束的影响。一是理论模型方面。首先是对于融资约束的衡量问题。在Whited(1992)、Harrison和McMillan(2003)和Hricourt和Poncet(2009)的研究中，均采用了资产负债率(Debtas-setratio)这一变量来衡量企业所面临的融资约束。然后是研究模型的设定问题。在现有的国内外众多文献中，常用的测度企业融资约束的投资模型有托宾Q投资模型与欧拉方程投资模型(Bond等，1994;Hubbard等，1995)。Fazzari(1988)等，最早提出了关于研究企业融资约束的托宾Q投资模型。相比于托宾Q投资模型，欧拉方程投资模型在研究中更加地被广泛使用。Abel(1980)最早提出了欧拉方程投资模型以计量企业的最优化投资，其后在Whited(1992)，Hubbard和Kashyap(1992)，Bond和Meghir(1994)，Calo-miris和Hubbard(1995)及Laeven(2003)等人的研究中被不断地应用与发展。在这一研究领域里，Harrison和McMil-lan(2003)的论文是经典文献。在他们的研究中，对于一个以最大化现金流量的贴现值为目的的企业，在面临信贷约束的情况下，在选择最优投资方案的时候，受到以下条件的约束:式中，K表示企业的资本存量;I表示投资;R表示投资的净现金流;δ表示折旧率;β表示贴现因子;E是期望函数;Ω表示融资约束。以上方程说明，在均衡条件下，对于一个面临信贷约束的企业，当t期和t+1期投资的边际成本相同的时候，企业的投资方案是最优的。在Harrison和Mc-Millan(2003)论文的基础上，Bond和Meghir(1994)加入了企业投资的调整成本函数，从而得到RI和RK的表达式。Hricourt和Poncet(2009)对Bond和Meghir(1994)得到的表达式进行了简化，从而得到以下两个式子:其中，L表示劳动投入，Y表示净产出，净产出等于产出F(K，L)减去调整成本G(I，K);p表示产出品的价格，pI表示投资品的价格。二是关于金融体系与企业融资约束的关系。早期文献的研究内容多为宏观层面，研究金融发展与经济增长的关系，不同文献得到的结论存在较大的争议。RajanandZingales(1998)和Laeven(2003)的研究对这种基于宏观层面的研究提出了质疑，他们认为对于金融发展与经济增长关系的宏观研究可能不是有效的，他们进一步认为，金融发展之所以能够促进经济增长，是由于一个完善的金融市场减小了企业的融资压力，缓解了企业的融资约束，减少了企业的交易成本，提高了资源配置的效率，从而促进了经济的增长。通过他们的研究，金融发展对经济增长的影响并不是基于宏观层面的，而是基于一些微观机理。Park和Sehrt(2001)研究了国有银行的贷款情况，基于他们的研究，国有银行的贷款并非主要出于商业动机，大部分都是由国家政策所主导的。Boyreau—Debray和Wei(2005)对由政府主导的金融体制的有效性进行了研究，发现政府主导的金融体系会造成资本配置的低效率，从而大大降低了资金的流动性。Fan(2007)等对中国民营企业的融资情况进行了研究，发现民营企业在中国受到了不公正的待遇，中国有关法律法规对民营企业的外部融资提出了诸多限制，与此同时，中国的金融机构对于向民营企业提供贷款的意愿很低。Farrell和Lund(2006)发现中国民营企业只得到了27%的贷款，尽管中国民营企业对国内生产总值的贡献超过了50%，除此之外，在股权和债券市场上，民营企业的进入受到很多限制。张军等(2005)对中国金融市场自由化和企业融资约束的关系进行了研究，研究对象为中国上市公司，研究结果说明更加自由的金融市场对于减轻民营企业和中小企业的外部融资约束具有非常重要的作用。吕伟和张纯(2009)研究了证券市场开放性对企业融资约束的影响，研究发现，证券市场信息披露水平的提高对于缓解企业的融资约束具有显著的正向作用。三是关于外商直接投资与企业融资约束的关系。Huang(2003)认为，由于中国金融市场效率低下，民营企业面临着银行和证券市场的诸多限制，例如信贷限制和上市歧视等，企业为了融资和扩张投资，不得不向外国投资者寻求帮助，以合资的方式获得融资，从而使得大量外资涌入民营企业。通过与外资企业合资经营的方式，民营企业在信贷市场上面临的不对称信息减少，得到银行贷款的可能性增加。同时，通过对大量数据资料的实证分析研究，作者发现外商直接投资在宏观层面推动了中国经济的增长，而在微观层面，外商直接投资有效地缓解了民营企业的融资约束问题。Hri-court和Poncet(2009)的研究结果与Huang(2003)的发现一致，外商直接投资对于减轻中国民营企业的融资约束具有正向作用。Guariglia和Poncet(2008)以中国30个省份的公司为研究对象，研究区间为1989—2003年，通过对面板数据进行计量分析，发现外商直接投资对于中国金融市场的不完善能够起到一定的替代作用，直接投资有效减少了由于银行机构的低效率而造成的成本，在金融市场不完善的情况下，外商直接投资的大量涌入为一些由于金融市场扭曲而借贷不足的企业提供了资金，从而有效地刺激了中国经济的发展。对于跨国企业的研究也得到了类似的结论。Harrison(2004)等，以跨国企业为研究对象，发现外商直接投资显著缓解了当地企业的融资约束，为企业提供了资金支持。然而，外商直接投资对企业融资的影响却并不一定是正面的。外商直接投资对民营企业融资的负面影响主要体现在两个方面。其一，在信贷市场上，外商直接投资可能造成外商在东道国当地大量融资借贷，对民营企业形成挤出效应，从而对企业融资产生负面的影响。其二，外商直接投资可能通过产品市场加剧民营企业的融资约束。外商直接投资促进了外资企业的发展，在产品市场上，具有竞争优势的外资企业对民营企业造成威胁，抢占民营企业原有的市场份额，民营企业的盈利空间受到挤压，从而使得民营企业融资难度加大。Harrison和McMillan(2003)以非洲象牙海岸国家的企业为研究对象，利用1974—1987年的数据，通过对面板数据进行计量分析的结果表明，与外资企业相比，国内民营企业更容易受到融资约束的影响，外商直接投资的大量流入使得外资企业长期在东道国当地银行机构融资借贷，从而对当地民营企业的融资借贷形成了挤出效应，增强了民营企业的融资约束。Feldstein(2000)的研究结果与此一致，外商直接投资会造成外资企业在东道国当地进行融资，东道国的资本净流入并不包含所有的外商直接投资。Branstetter和Foley(2007)通过对美国在华跨国公司子公司的融资结构进行研究发现，债务融资占这些公司资产的50%以上，而在所有的债务融资中，有64.1%的债务是在中国当地进行融资得到的。

3研究设计与样本选择

3.1模型与变量定义

Modigliani和Miller(1958)提出的经典MM理论认为，在资金自由流动、无交易成本等完美资本市场的假设前提下，企业的内外融资可以互相替代从而使得企业获得充足的资金，企业的投资与成长水平跟资本结构等融资决定并不相关。然而，Jensen和Meckling(1976)及Myers和Majluf(1984)先后提出的委托及信息不对称等问题使得资本市场不符合完美市场假设，即没有零成本及无风险的资金流动。这意味着企业的内外部融资成本存在差异，相对较高的外部融资成本相应地为企业带来了融资约束，进而影响企业的投资决定及投资行为。在现有的国内外众多文献中，常用的测度企业融资约束的投资模型有托宾Q投资模型与欧拉方程投资模型(Bond等，1994;Hubbard等，1995)。3.1.1托宾Q投资模型Fazzari(1988)等，最早提出了关于研究企业融资约束的托宾Q投资模型。托宾Q，又被称为资本边际收益，是度量企业成长性、潜在投资机会和未来市场价值的重要指标。在零融资约束、信息充分的完美市场条件下，企业投资行为完全受托宾Q影响。如下式所示:但是，当企业受到外部的融资约束时，相应的成本便会高于来源于企业内部的现金流使用成本，现金流在这种情况下便会称为稀缺资源，进而影响企业的投资行为。于是现金流变量便被添加到上述模型中用以衡量融资约束程度，下述模型中的β2便是用来度量企业融资约束大小的指标。托宾Q投资模型在应用的过程中要求很高的市场效率假设，同时在值得选取方面也备受争议。3.1.2欧拉方程投资模型相比于托宾Q投资模型，欧拉方程投资模型在研究中更加的被广泛使用。Abel(1980)最早提出了欧拉方程投资模型以计量企业的最优化投资，其后在Whited(1992)、Hub-bard和Kashyap(1992)、Bond和Meghir(1994)、Calomiris和Hubbard(1995)及Laeven(2003)等人的研究中被不断地应用与发展。欧拉方程投资模型以拉格朗日因子测度企业内部融资影响投资行为的程度，而成功地避免了定义及观测难以准确计量的托宾Q值，因而通常被认为优于托宾Q投资模型。欧拉方程投资模型基于跨期投资决策的基本原理，在上一期投资及边际资本回报率的基础上研究本期投资问题。该模型以企业价值最大化及资本存量由前一期资本存量、折旧、投资决定为基本假设，认为企业价值同时受到企业内部资本积累及外部融资的约束，是预期未来净现金流现值的最大化。在此基础上，经过一系列求导和代入步骤，并剔除经济波动的影响后，欧拉方程模型通常以下面的这种形式呈现。其中I为投资支出，通常采用现金流量表中的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金这一指标衡量;K为资本存量，通常采用期末总资产这一指标衡量，用以剔除规模的影响;Y为当期净产出，通常采用主营业务收入这一指标衡量;CF为企业的经营活动产生的现金流量净额。其中最后一项ψ为融资约束的影子价格，在Harrison和Mc-Millan(2003)的修正模型中首次被采用。他们采用两个指标来度量融资约束的影子价格ψ，首先是负债资产比，用来度量企业抵押品的缺乏程度和企业相对其借款能力来说对借款的当前需求;其次是利息覆盖率，即企业的利息支付与利息支付和税收支付前的营业利润之和的比值，代表企业的利息偿付能力，该指标的值越大，意味着企业耗费更多资源偿还债务，企业融资能力越低。3.1.3文章模型设计文章的模型主要是在Harrison和McMillan(2003)修正的欧拉方程投资模型的基础上构建出来的，我们引入了变量外商直接投资来检验外商直接投资水平对我国民营企业融资约束的影响。在基于我国的文献研究中，Huang(2003)等人的研究表明，我国的民营企业效率相对高于国有企业，民营企业融资能力受限的原因一般不在于其不具备偿还利息的能力，而是因为在我国民营企业抵押品普遍难以获得足够的法律认可，因此Harrison和McMillan(2003)修正欧拉方程投资模型中的利息覆盖率指标对于我国民营企业融资约束的解释力度可能不足。其中I为投资支出，我们采用现金流量表中的购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金这一指标衡量;K为资本存量，我们采用期末总资产这一指标衡量，用以剔除规模的影响，增强各项指标在标准化后的可比性;Y为当期净产出，我们采用主营业务收入这一指标衡量;CF为企业的经营活动产生的现金流量净额;Fin为负债资产比，即负债与总资产的比值;外商直接投资为每家企业的外商直接投资水平，我们采用外资股权比例与企业总股本的账面价值的乘积计算。

3.2样本与描述性统计

文章以2010—2014年五年期间所有的沪深两市A股上市公司中的民营企业为基础，基于研究目的，为了保证研究结果的稳健性，剔除了以下数据:第一，剔除所有金融保险类的样本;第二，剔除处于*ST、ST、PT状态的财务困境样本，因为这类上市公司较多重组整合，会计指标可能缺少可靠性及相关性;第三，剔除当年IPO、配股、增发的样本;第四，剔除发行B股或H股的样本;第五，剔除样本期间主营业务发生本质变化及发生重大资本运作的样本;第六，剔除关键指标缺失严重或某些指标明显失真的样本。经过上述筛选，我们最后得到的民营企业的数量为1139，总计五年的样本数量为5695，本文使用的数据来自于WIND金融终端数据库。主要变量的描述性统计结果见表1。我们从表1中可以发现，我国民营企业的当期投资支出(I/K)t及上期投资支出(I/K)t－1的均值分别为0.071及0.076，分别高于相应的中位数0.055及0.058，这说明大部分民营企业的投资支出水平分布在0.06以上。而对于当期净产出的指标(Y/K)t－1，其标准差达到0.552，说明样本数据的波动性较大，进而表示我国民营企业之间在主营业务收入方面差异性较大。经营活动产生的现金流净额(CF/K)t－1的均值0.014与中位数0.021较为接近，但最大值0.534和最小值－0.723之间的波动较大，体现了目前我国民营企业财务状况的多样性现状。主要变量的Pearson相关系数检验显示见表2。

4实证结果及研究结论

表3报告了我们的回归分析结果。其中，当期投资(I/K)t与上一期投资(I/K)t－1存在显著的正相关性，这说明企业的投资有一定延续性，这种情1况可能是项目投资是分多期完成造成的，因此上一期投资对当期投资的影响比较明显。企业的上期的主营业务收入(Y/K)t－1也与企业的投资支出有正向关系，这表明企业的当期净产出即主营业务收入越高，企业越有动力进行固定资产投资，从而扩大生产规模，取得更多效益。同时，企业的当期投资(I/K)t与对上期的经营活动现金流净额(CF/K)t－1表现出了显著的正相关性，这种正相关性说明公司的投资大小与内部现金流的多少有关，现金流越多则投资越大，投资对于内部现金流有依赖性。企业的投资支出与负债资产比Fint－1的关系显著为负，表明企业不能通过增加负债的方式增加投资，企业面临较强的外部融资约束。而外商直接投资水平与负债资产比的交叉项Fin×(FDI/K)t－1的系数为1.755，呈现显著的正相关关系，外商直接投资的引入缓解了企业的融资约束。上述实证研究结果表明:我国的民营企业面临比较严重的融资约束问题。在当前的金融市场环境下，由于存在基于所有制性质的信贷歧视，民营企业难以从国内金融部门持续获得稳定的贷款。因而，充分利用外商直接投资无疑将成为解决民营企业融资约束问题的一大重要手段，从而推动民营企业发展，进而拉动整个中国经济的持续增长。

5关于上海自贸区改革的若干启发

在本次上海自贸区设立过程中，一系列政策的出台为外商直接投资带来了重大利好。首先，在《中国(上海)自由贸易试验区总体方案》中提出的“准入前国民待遇”及相应的“负面清单”管理模式将从实质上扩大外商的在华投资范围及自由度。“准入前国民待遇”指的是外商投资在发生和建立前即可享受“国民待遇”，也就是说在投资发生和建立前的阶段给予外国投资者及投资的待遇不低于在相似情形下给予本国投资者及投资的待遇。在此之前的“国民待遇”通常仅适用于投资建立之后的阶段。“负面清单”的管理模式则是指凡是针对外资的与国民待遇、最惠国待遇不符的管理措施，或业绩要求、高管要求等方面的管理限制措施，均以清单方式列明，只要没有被列明的便是被允许的。因此，针对原本在《外商投资产业指导目录》及其他相关法律法规中禁止或限制外资准入的行业，有一些是在上海自贸区内特别放开的，外商可在这些领域有更多作为。这些领域以服务业为主，主要涉及金融服务、航运服务、商贸服务、专业服务、文化服务和社会服务等多个领域。这些领域内原本对于境外投资者的相关资质要求、股权比例限制、经营范围限制等准入门槛将得以突破。其次，原有的外商投资项目审批制度为核准制，而根据全国人大常委会的决定，将在上海自贸区内暂停实施《中华人民共和国外资企业法》《中华人民共和国中外合资经营企业法》和《中华人民共和国中外合作经营企业法》规定的有关行政审批简化为备案管理，包括:外资企业设立、分立、合并或者其他重要事项变更及经营期限审批;中外合资经营企业设立、延长合营期限、解散审批;以及中外合作经营企业设立、协议/合同/章程重大变更审批、转让合作企业合同权利/义务审批、委托他人经营管理审批、延长合作期限审批。涉及外资的国家安全审查将在自贸区内进行，这一点减少了项目的开办时间成本、降低了相关费用及不确定性风险，从投资程序上促进了外商投资的自由化。同时，上海自贸区设立的一项重大创新举措便是体现在金融领域的一系列改革中，自贸区的金融自由化大环境促进了投资自由化的环境格局，进而为外商直接投资营造了一个更加自由宽松的资本环境。关于金融体制市场化改革的一系列措施，包括人民币利率的市场化和人民币的可自由兑换等，将进一步减弱境外资本的外汇管制，有利于境内外资本的自由流动，很大程度上消除外商投资企业因外汇管制而对投资收益的获取、股权转让、撤回投资等方面的隐忧，极大地减少了外商投资项目在生产和经营中的不确定性。同时，外资银行的准入、鼓励融资租赁、离案金融业务等相关金融创新政策的实施，也将在投资资金的融资、管理、风险控制等方面为外商创造一个更具多样性和灵活性的投资环境。根据以上研究得出的结论我们可以知道，自贸区内的外商直接投资水平将会呈现显著的增长及繁荣趋势，这将在很大程度上对于缓解企业融资约束起到积极作用，因此，受到融资约束的民营企业应积极寻求在自贸区内设立分支机构的机会。一直以来，我国的民营企业相对于国有企业来说并不缺乏风险低而收益高的项目，只是由于信息不对称、没有足够的有形资产和信誉积累及部分民营企业行为的随意性较大造成的不良后果等原因，使得它们即使盈利前景良好也难免在融资能力上受到较大约束。未来自贸区内的金融资源更加丰富，金融结构更加优化与完善，这些都能够为园区内的民营企业在获取资金供给、降低企业融资成本等方面带来极大的积极效应，进而有利于民营企业进一步扩大生产，把握投资机会，加强投资的稳定性和持续性，进而实现企业成长，并最终推动经济增长。民营企业融资渠道的拓宽为民营经济创造良好的外部融资环境，有助于实现金融资源的优化配置，提高社会经济效益，推动经济增长。同时，我们也建议民营企业在寻求融资机会的基础上做好自身，注重信息披露质量，不断夯实自身基础。一方面，要提高企业经营管理者的素质，熟悉金融政策，学习金融知识，从而结合自身条件，选择合适的融资方式。另一方面，无论是直接融资还是间接融资，信息对于金融机构、投资者、企业都有至关重要的作用，只有加强信息披露，才能帮助金融机构借助信息了解企业状况、评估业务风险、降低坏账损失，而企业才能因此打开融资渠道，降低资金成本，抓住发展机会。所以，民营企业应规范企业会计制度和财务管理制度，提高信息透明度，降低信息不对称问题。

参考文献:

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［5］孙灵燕，崔喜君.FDI融资约束与民营企业出口———基于中国企业层面数据的经验分析［J］．世界经济研究，2011(1):61－67.

［6］Branstetter，L.，Foley，C.F.FactsandFallaciesaboutU.S.FDIinChina［R］．NBERWorkingPaperNo．W13470，2007.

［7］Huang，Y.SellingChina:ForeignDirectInvestmentDuringtheRe-formEra［M］．NewYork:CambridgeUniversityPress，2003.

民营企业融资篇9

关键词：民营企业；融资；拓展策略

我国目前的融资困境已随社会经济的发展而暴露出种种弊端，国内关于企业融资以及民营企业融资的理论和实务研究较多，所出的论文和编著的书也较多，但是关于在实践中的应用以及实证分析的案例分析方面较少，特别是针对一个省进行广泛调查和分析的尚不多见。当前，我国民营企业从资本市场上融资困难很多，虽然少数上了规模，有业绩的民营企业已上市或正在准备上市，但就大多数民营企业而言，不论从规模上、资本实力上、业绩上、管理上，甚至争取上市指标上，都存在问题。民营企业融资的重要性，不仅因为民营企业对经济发展、对就业的贡献，而且因为民营企业在产业链条中不可取代的地位，同时，还因为民营企业自身的规模、实力和潜在的发展能力。本文对国内外融资理论进行了梳理，结合民营企业融资的现状，形成了民营企业融资结构研究理论体系，为进一步的研究奠定理论基础。结合我国民营企业融资结构的特点和问题，给出了我国民营企业优化融资结构的目标及路径选择，并提出了我国民营企业寻求最优融资结构必须要考虑因素以及应采取的对策，认为民营企业融资结构的优化需要政府、金融机构、民营企业三方共同努力。

一、民营企业融资概述

（一）民营企业融资的定义

企业融资是指企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略与发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定的渠道，采用一定的方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证企业生产经营需要的一种经济行为。它既包括不同资金持有者之间的资金融通，也包括某一经济主体通过一定方式在自身体内进行的资金融通，即企业自我组织与自我调剂资金的活动。

民营企业融资是指民营企业在生产、经营过程中主动进行的资金筹集行为。

（二）民营企业现有的融资方式

1、可以选择的融资方式

（1）统融资方式。传统融资方式以注重企业财务状况为特点，按照不同的分类标准，可供民营企业融资选择的方式有以下分类：内源融资与外源融资。内源融资又可称为内部融资，是指企业在其生产经营过程中，从其内部融通资金，以扩大再生产，主要包括折旧和留存收益，有些国家和地区还存在企业内部集资的现象。内源融资的实质就是企业所有者向企业追加投资。外源融资指按照是否经过银行等金融中介机构进行融资，又可以分为直接融资与间接融资。

（2）直接融资与间接融资。直接融资。相对于大企业来讲，民营企业很难直接从资本市场上取得发展所需资金，尽管股票融资对民营企业长期发展、资本结构合理化和降低市场风险更有好处，但民营企业从公开股票市场上的融资规模是非常有限的。

间接融资。由于民营企业自有资金少、知名度不高，所以通过资本市场直接发行债券、股票融资比较困难，这就决定了民营企业比大企业更加依赖间接融资。

（3）股权融资与债权融资。股权融资可以分为吸收直接投资和股票融资两大类，每一大类中又可以根据不同的来源，分成若干小的类型。债权融资可以分为银行借款、债券融资和租赁融资三大类，每一大类中又可以根据不同的标准，分成若干小的类型。

（4）长期融资与短期融资。从筹集资金使用的长短，可分为长期融资和短期融资方式。长期融资方式指所筹集资金使用期限超过一年或可以永久使用，它包括权益融资、银行长期贷款、长期债券等。短期融资方式指所筹集资金一般只能在一年内使用，如银行贷款、短期债券、商业信用和其他负债等。相对于长期融资而言，短期融资具有成本低、限制少、灵活性较大的优点。对民营企业来讲，一般很难获取长期融资。

（5）政策性融资、银行信贷、资本市场。政策性金融的投资行为，能有效疏通所支持的行业或部门的“发展阻力”，改善投资环境，提高这些行业或部门的投资回报水平，真正增强民间资本对行业及行业内的民营企业的投资信心。银行信贷。商业银行是企业融资的主要渠道。资本市场的融资，同银行融资渠道相比，具有期限长和不偿还本金的特点，但是要求比较高的投资回报和充分的资产流动性。

2、创新的融资方式

与传统的融资方式不同的是，创新的融资方式更加看重的不是企业的财务状况，而是企业的产业发展前景、良好的产品结构、良好的合作关系等。

（1）私募基金融资。“私募”（Private placement或Private offering）作为一种资本募集方式，是与“公募”（Public offering）相对应的概念。私募基金可以分为私募产业投资基金和私募证券投资基金。私募产业投资基金以风险资本投资为代表，而私募证券投资基金主要以对冲基金为代表。

（2）商品与贸易融资。商品与贸易融资作为一种“融资快餐”，已开始成为企业获取流动资金的一种重要的补充渠道。商品与贸易融资注重的是企业从事的商品交易本身的细则以及交易项下的担保，所以不论企业大小均可以通过商品与贸易融资方式融通资金。这无疑给贷款无门的民营企业开拓了一条新的融资思路。

（3）战略联盟式融资。战略联盟是指两个或两个以上的企业间或者特定的事业部、职能部门之间，为了实现某种共同的目标，通过公司协议或联合组织等方式而结成的联合体。企业间的战略联盟可以节约资本的投入，并能有效地利用外部资源。从这一角度看，战略联盟正式体现了扩大资源利用范围这一现代管理思想。

（三）国内外研究现状

1、国内研究现状

民营企业融资理论虽然是金融理论的一个重要组成部分，但是它在20世纪50年代以后才进入主流经济学的视野当中，同时民营企业的融资需求理论在很多领域没有达成统一，而且各类实证检验的结果也会经常完全不同。

（1）关于民营企业融资难成因问题研究。民营企业融资难的主要原因是规模小、银企信息不对称、金融机构对民营企业的贷款存在信息成本和监管成本过大的问题。林毅夫认为“民营民营企业融资难的根本原因是民营企业的经营透明度比较低，财务制度不健全。”

（2）金融体制。在对民营企业融资问题的研究过程中，越来越多的学者意识到了导致我国民营企业融资困难的原因不光有民营企业自身的因素，更深层的原因在于制度障碍以及转轨时期的制度创新，特别是金融体制上的障碍。因此在解决我国民营企业融资难题时，首先要解决制度方面的障碍。

（3）关于解决民营企业融资难的对策研究。通过实证分析认为发展天使投资企业债券市场和长期票据市场等方法来拓展民营企业融资渠道；汤敏认为拓宽股权融资渠道是解决民营企业融资难的出路；李富友、刘奕等认为应发展民间金融，提出必须构建以“民资、民用、民管”为原则的内生性融资机制；张建华，卓凯提出改善民营企业融资与金融体制的改革，要利用非正规金融的优势和正面效应；钟加坤、钱艳英认为，融资障碍是中国科技型民营企业发展的瓶颈；中国人民银行研究局课题组认为，支持民营企业融资，应加强信贷人权利保护、建立支持企业发展的政策法规体系、建立担保机构的资本金补充和多层次风险补偿机制等。林毅夫，孙希芳认为政府或者银行建立有效的民营企业信用评价体系和融资担保体系，有助于正规金融机构提供更多的贷款。吕薇、曹凤歧强调建立健全民营企业信用担保体系。

2、国外研究现状

对于企业融资理论的研究，从研究方式来划分大体可以分为三个体系。一是以杜兰特为主的早期企业融资理论学派。二是以MM理论为中心的现代企业融资理论学派，三是进入20世纪70年代以来，从非对称信息理论研究的角度，诸多学者开始对企业融资问题进行研究，其中包括新代序理论、成本理论、控制权理论、信号理论等等。

MM理论是现代资本结构理论的奠基石，其精髓在于它揭示了企业筹资决策中最本质的关系――企业经营者的目标及行为和投资者的目标及行为之间的相互冲突和一致性。

20世纪80年代以后兴起信息不对称下的资本结构理论。新的研究表明，资本结构和融资方式至少会通过以下三种途径影响企业的收入和市场价值：一是影响企业经营者的工作努力程度和行为选择；二是作为外部投资者判断企业市场价值的重要信息影响其对企业市场价值的预期；三是影响企业控制权的分配。激励理论、信息传递理论和控制权理论都有一个共同的特点，就是把企业资本结构与企业治理结构相联系，分析资本结构是如何通过影响企业治理结构来影响企业的市场价值的。

布兰德和刘易斯（Branderand Lewis，1986）、迪特曼（Titman，1984）等共同创立以产品和要素投入市场相互作用为研究对象的资本结构理论。它主要对以下两个问题进行了研究：一是在竞争的产品市场中企业资本结构对企业产品策略的影响；二是企业资本结构对企业客户和供货商的影响。尽管该理论目前尚处于初步探索阶段，但它已触及了资本结构与产品策略和产品特性之间的关系，而且这种关系是现代市场竞争中企业所必须解决的重大问题，只有这样，企业才能实现财务、营销和生产的一体化。

三、河北省民营企业融资现状

从理论上讲，现代社会中企业融资渠道和融资方式很多，而且呈现出越来越多的发展势头。一般而言，主要有三种：外部负债（银行贷款）、发行企业债券、发行股票和企业内部积累。但由于制度和政策及企业内部等原因，河北省民营企业在融资方面受到了众多限制，突出表现在：

（一） 税收负担制度过重

虽然《宪法》经过了修改，提出非公有制经济是社会主义市场经济的重要组成部分，但私有产权的保护并没有写入宪法，进入国家保护体系。比如国有企业受《刑法》的保护，而民营企业受《民法》的保护，如果贪污罪发生了，公安机关可以逮捕犯罪嫌疑人，但如果有人贪污了民营企业的资产，则属民事纠纷，只能法院介入。严重威胁民企的内部积累资金。同时河北省民营企业无法享受营业所得税“三减三免”的优惠政策，使得民营企业税负过重，降低了自我内部积累水平。

（二）民企向银行贷款困难重重

商业银行和民生银行对民企贷款金额小、期限短，向银行贷款困难重重。从贷款总额度上讲，远远还不能满足河北省民营企业的发展要求，另外贷款期限也不能满足企业的需要，几乎没有一家银行向民营企业开放建设贷款项目，因而民企经济只能获得一年之内的流动资金贷款，不能满足长期资金周转的需要。还有，民生银行作为中国首家主要为非公有制企业入股建立的股份制商业银行，主要服务于民企，但是其贷款规模太小。

（三）以获得外部担保

到目前为止，我国已有200多个城市建立了民营企业信用担保机构体系和风险投资体系。以较完善的上海市为例，目前河北有民营个体企业34万多家，而近年来，中投保上海分公司、技校交易所、创业投资公司以及区县各类担保基金总共是为3200多家企业（含国企、股份所有制企业）提供了融资服务。到2011年，河北省通过各种担保途径获得的贷款仅占全部贷款的5%左右，其中，小企业所占比重仅为30%，小企业通过担保途径获得的贷款仅占全部贷款的1.5%，全国担保机构仅能为民营企业提供500亿元的担保支持。

民营企业融资篇10

关键词：民营企业；融资困境；融资环境；金融市场

中图分类号：F276.5 文献标识码：A 文章编号：167Z-3198(2009)24-0163-01

1　民营企业概述

1.1　民营企业的由来与发展

“民营企业”这一概念最早产生和流行于日本。这一概念是相对于“国有企业”而言的，与“私有经济”具有相同的内涵。一般而言，企业的民营化和私有化被看成同一过程，因此，“民营”主要是建立在所有制基础之上，针对产权归属而言的。关于民营企业范围的界定，有广义和狭义两种，广义的民营企业指除去国有制企业和国有控股企业外的所有企业形式，包括个体工商户、私有企业、集体企业、外资企业、港澳台投资企业，狭义的民营企业则不包括外资企业以及港澳台投资企业。本文所研究的对象，是针对狭义的民营企业而言的。

1.2　民营企业在我国经济中的地位

中国人口众多、经济水平低下的基本国情，决定了民营企业必将在中国经济的发展过程中占有重要的地位。因为大量廉价劳动力的存在，“提供了以廉价劳动力置换昂贵资本的可能性”，这样，大量以劳动密集型为特征的民营企业的出现，既解决了中国经济发展资本匮乏的困境。又极大的缓解了由于我国人口众多而造成的就业压力，从而为我国经济的发展提供了巨大的驱动力。2006年，民营经济总量为138110亿元，约占我国GDP总量的65％。

2　当前民营企业融资困境分析

2.1　当前我国民营企业的融资现状

企业的融资，一般遵循先内源融资，再外源融资的顺序。所谓内源融资，主要包含了企业建立时的资本投入以及企业经营过程中形成的未分配利润等，而外源融资则是来自企业外部的，不在经营过程中产生的资金，主要通过股权融资和债权融资来实现。股权融资，即通过在证券市场发型股票来募集资金，债权融资，主要是指向金融机构的贷款。目前，我国民营企业的融资具有两个明显的特点：一是内源融资比重大，而其他融资方式的比重很小，融资手段单一，二企业经营扩张的速度远远快于内部资金积累的速度，从而导致企业面临资金不足的困境。

2.2　造成企业融资困难的内部原因

民营企业融资困难的原因，主要来自企业自身・民营企业本身制度、经营方式的不合理，导致了金融机构对其持续经营能力及还款能力悲观评价，从而将营造出门槛过高的外部融资环境。目前，民营企业的问题主要集中在法人治理结构、经营能力、内部控制等问题上。其中，法人治理结构的缺陷是最核心也是最根本的原因。

2.3　造成融资困难的外部环境原因

中国民营企业之所以出现目前融资难的局面，一方面是由于企业自身的问题而导致的外部环境不利。而另一方面，在目前的情况下，政府、金融机构等外部环境主体也没有为营造出一个有利的融资环境而建立一个比较完善的体系，诸多的政策缺乏合理性、规则缺乏效率性又进一步恶化了民营企业的融资空间。这些问题，集中体现在缺乏有效的政策支持、金融机构歧视、资本市场发展不完善。

3　国外中小民营企业融资情况简介

与中国民营企业相比，国外的民营企业具有发展历史较长、生存环境较有利的特点。通过对目前世界各国民营企业的融资情况的了解，可以对我国民营企业融资提供一些比较可行的借鉴，也有利于我国政策的改革和经济的发展。

3.1　国外中小民营企业融资体系

3.1.1　专门的政策性融资机构

这些部门或机构部以营利为目的，以解决中小企业融资问题为主要任务，包括扶持中小企业的官方机构、政策性银行、专门的基金和投资公司、二板市场或创业板市场等。在美国，小企业管理局作为一个永久性的联邦政府机构，其主要任务是帮助小企业发展，尤其是帮助小企业解决资金不足的问题。大多数发达国家除专设主管政府部门外还设有专门的中小企业金融机构。如日本政府在战后相继成立了三家由其直接控制和出资的中小企业金融机构，专门向缺乏资金但有市场、有前途的中小企业提供低息融资，保证企业的正常运转。

3.1.2　民间商业金融机构的发展

发达国家的实践证明，创业投资是中小企业尤其是高新技术企业发展的孵化器和催化剂。风险基金是政府或民间创立的为高新技术型中小企业创新活动提供的具有高风险和高回报率的专项投资基金，其中在欧美等国家多由民间创立。美国官方的中小企业投资公司和民间的风险投资公司是中小企业筹资的重要来源之一。目前美国中小企业投资公司达300余家，民间的风险投资公司有600余家。英国则成立了由100多家从事中小企业风险投资的小型金融公司组成的专设“风险资本协会”(BVCA)，为高科技“风险企业”提供了大量的资金援助。

3.2　国家的政策性支持

企业的发展离不开政府的支持，政府的资金支持是中小企业资金来源的一个重要组成部分。综合各国的情况来看，政府的资金支持一般能占到中小企业外来资金的10％左右，具体是多少则决定于各国对中小企业的相对重视程度以及各国企业文化的传统。各国对中小企业资金援助的方式主要包括税收优惠、财政补贴、贷款援助、风险投资和开辟直接融资渠道等。

4　解决民营企业融资困境的途径

民营企业之所以面临融资困境，其原因是多方面的，这其中既有民营企业自身的原因，如内部控制不完善。产权不清晰等；也有外部环境的原因，如政策性扶持不够，金融市场建设不健全等。因此，解决民营企业的融资困境，既需要企业自身的变革，也需要外部环境的支持。

4.1　民营企业自身的完善

民营企业要解决融资困境，首先应当从自身着手。只有建立了健全的经营管理制度，保证了企业形象，才有可能得到外部机构的认可。民营企业的自身改革与提升，应当主要从建立明晰的产权制度并提高管理水平、提高经营水平、提高信用水平等方面着手。

4.2　国家加强政策性支持

民营企业融资环境等生存条件的改善，离不开国家政策的扶持。而从近年来民营企业的飞速发展以及对我国经济的贡献上来看，国家对民营企业的扶持也将对我国经济的持续繁荣起到重要的作用。