行业盈利能力分析范文

导语：如何才能写好一篇行业盈利能力分析，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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《银行家》的统计数据显示，中国国内商业银行的利润总额在三年的时间内几乎翻了一番，占全球利润总额的比例甚至超过20%。但通过比较资本回报率和总资产回报率，西方商业银行的长期平均ROE和ROA分别超过20%和1%，一些顶级的跨国银行ROE和ROA高于30%和1.5%。国内良好的商业银行利润平均ROE和ROA--约15%和0.5%。从收入来源，国际先进银行的非利息收入占收入的比例超过30%，有的高达50%，但国内商业银行的非利息收入占大多数仍然在10%左右；除此之外，国内商业银行主要依靠对扩大业务规模，促进业务的发展。

二、上市商业银行盈利能力影响因素的理论分析

1.资产质量与上市银行盈利能力的关系

资产质量与上市商业银行盈利能力的关系十分密切，一般来说，风险高的银行收益较好，但是这和整体经济状况是相关的，当经济受到较大的外部冲击时，资产质量较高的银行抗压能力就很强，能够保持较好的经营状况，反之资产质量较差的银行，信用风险就大，在市场环境发生变动的时候，就会给银行带来交大的波动。

2.经营效率与上市商业银行盈利能力的关系

商业银行的费用管理能力是商业银行表现在成本控制上的能力，它与商业银行的经营效率关系密切，商业银行的效率高，经营管理费用就低，成本就低，盈利能力就强，但目前随着金融创新业务的发展，中间业务收入占比越来越高，对应的管理支出也就随之增多。

3.创新能力与上市商业银行盈利能力的关系

商业银行的创新能力主要表现在其非利息收入的比重上，而非利息收入主要来源于中间业务。非利息收入的增加能提高商业银行的收入结构多样性，并且由于中间业务占用资金少，成本低，风险小，且盈利能力较强，能平衡商业银行的风险与收益，目前我国商业银行的中间业务处于起步阶段，金融创新还有巨大的空间。

4.流动性与上市商业银行盈利能力的关系

流动性对商业银行的影响表现在俩个方面，一方面银行流动性不足的情况下若出现挤兑现象，会大大降低银行的信誉严重时甚至可能使银行破产。就算不出现挤兑现象，银行发生流动性风险时也可能以不合理的价格变现自有资产或者以不合理的价格在外界融资。这样会增加银行的经营成本。另一方面，盈利性和流动性是俩个相对的指标，流动性高时，盈利资产的利用率会受到影响。

5.资本充足率与银行盈利能力的影响

银行的总资本包括借贷资本以及权益资本，权益资本没有还本付息的压力，在对外界风险的冲击时，权益资本对外界风险的冲击能期待缓冲作用，并且权益资本较高的银行可能处于内部人的考虑，经营效率会相应提高。

三、上市商业银行盈利影响因素的实证分析

1.样本选取

本文立足于我国商业银行，通过规范研究剖析了我国16家银行2005年-2015年的有关面板数据。笔者选择用面板数据的模型来对商业银行盈利影响因素进行研究，再运用Eviews7.2对其进行回归分析。

2.指标选取

笔者主要研究了从银行的盈利影响因素中选取对应的财务指标，利用面板数据的模型回归分析了商业银行的盈利状况，剖析每个影响因素和银行盈利状况之间的联系。

（1）因变量指标

平均净资产收益率（Return On Average Equity，ROAE）=税后净利润/平均资本净值%。ROAE是评价股东的平均收益率的指标，它可以评估股东在银行投资的资本所取得的净利润。

（2）反映风险应对能力的指标

贷款减损支出/平均贷款总额%（Loan Impairment Charges/Average Gross Loans%，CL）。银行面临着信用、操作、市场三大风险，由于贷款减损支出的计提一般在净利润前，它在降低银行风险的同时也降低了利润。同时不良贷款的增多也会使银行扩大对拨备的计提，使利润减少。所以该比率在反映资产质量的同时，也对银行的盈利状况产生作用。

（3）反映成本与收入的指标

成本收入比率（Cost To Income Ration，CI）。银行的成本收入比率也将对其盈利状况产生很大的影响。该比值越低，银行在营运过程中相关的成本就越低，因此可以提高银行的盈利能力。

（4）反映资本充足率的指标

资本充足率=股权/资产总额%（Equity/TotalAssets%，ETA）。资本充足率是评价银行的资本金与其总资产占比的指标。银行的资本充足率和它的盈利状况有着很大的关联。

（5）反映市场规模的指标

该行的总资产数额（Total Assets，TA）占全部16家银行的比重分析。规模指标是银行在网点、客户、资产上的优势的体现，也是银行在业务定位上的一个很重要的影响。银行规模的大小影响着它的盈利状况，这基本是由于规模经济及范围经济。银行成本的大小并不一直表现为规模经济。

（6）反映流动性的指标

贷存比率=贷款/存款%（Loans/Customer Deposits%，LD）。流动性状况指的是商业银行将资产变现但不发生大量的损失所用最短的时间或在资本市场筹措到其所需资金的最快速度的能力.

（7）反映创新能力的指标

非利息收入占总收入的比率（Non-Interest Income/Gross Revenues%）。非利息收入与总收入的占比越大，表明银行具有越强的创新能力。

3.实证模型的建立

由F检验和Hausman检验可以判断应建立个体固定效应模型。其中被解释变量为德国商业银行的平均净资产收益率，解释变量x1为贷款减损支出/平均贷款总额，x2为成本与收入的比重，x3为权益资本与总资产的比重，x4为该行总资产数额占全部50家银行的比重，x5为贷款占存款的比重，x6为非利息收入占总收入的比重。估计结果：

上表输出结果说明，回归系数显著不为0，调整后的样本可决系数为0.79，这表明该模型的拟合优度较好。从回归结果能够看出，对于本例中的16家银行来说，尽管它们的平均净资产收益率倾向相同，可是其银行的自发平均净资产收益率存在显著的差异。

四、建议和启示

通过以上分析，可以发现我国银行业仍然存在一些问题。据此，本文提出了一下几点建议，也许可以对提高其盈利能力有些许帮助：

1.顺应市场变化，使收入方式多样化

商业银行应该顺应市场的变化，主动改变其发展策略，增强其创新能力。不仅要大力发展投资银行业务，增加其非利息部分的收入，还要利用它在信息、专业水平和人力资源方面的优势，加强开拓中间业务的力度，改善商业银行收入结构单一的状况，分散风险。这对我国商业银行的生存发展意义非凡。

2.控制市场规模

市场规模过小时会使商业银行的成本支出增加，但当其市场规模过大时则会表现为规模不经济。所以，商业银行应该控制其拥有适当的资产规模，精简机构和人员的数量，避免出现机构和人员的过渡臃肿。同时，要加强人才培养：培训员工时，不仅要加强员工业务方面的知识，并且要加强其投资银行方面的知识；聘请具备商业银行与投资商业银行知识背景及实际业务操作能力的人才，为将来的综合型转变奠定基础。

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关键词：杜邦财务分析；盈利；权益净利率

一、基于杜邦分析法的商业银行盈利指标分解

（一）权益净利率也称为净资产收益率，在数值上等于权益乘数和总资产收益率的乘积，这项指标是杜邦分析系统的核心，它不仅是一项盈利能力指标综合程度最高的，而且也是一个非常具有代表性的财务分析指标。实现股东财富的最大化是一家商业银行的财务管理的最重要目标，而权益净利率这项指标恰好反映了股东投入资金的盈利能力，不仅如此，该指标还反映了该企业投资和生产运营各方面经营活动的效率。

（二）总资产收益率也是一项重要指标，它是反映企业盈利能力的一个重要财务比率，资产收益率反映了该企业经营活动的效率，代表性也很高。资产收益率的高低的一些直接因素都是企业中的重要因素，比如，银行的主营业务收入、成本费用额、资本结构、资产周转率等。根据净资产收益率的计算公式可知，净资产收益率被本项指标直接影响着，并且营业利润率和总资产周转率之间的关系还可以影响总资产收益率。同时总资产收益率还可以进一步分解为：总资产收益率=净利息收益率+中间业务收入率+其他业务收入率-营业费用率-所得税率。

（三）权益乘数等于平均资产总额与平均净资产的比值，权益乘数对权益净利率的影响可以由平均资产负债率对商业银行盈利能力上反映出来。在各大商业银行的经营过程中，合适的资产负债率能够起到重要的财务杠杆作用，这作用主要反映在商业银行负债融资的成本费用低于权益融资的成本费用，为了更有利于企业的持续经营和未来的发展，可以运用适当的负债融资以获得较好的税收优惠。商业银行的主要经营范围包括一些吸收消费者存款和发放短期、中期和长期贷款，因此相对于普通的一些企业来说，商业银行的权益乘数的数值是非常高的，所以权益乘数在一定的数值范围之内的比率越高，商业银行的经营效率就越好。

二、上市商业银行盈利能力分析――以招商银行为例

（见表1、表2）

权益净利率的内涵是每单位货币表示的权益创造的净收益，反映所有者权益所获收益的效率，它是企业净利润与平均净资产的比值。由表2的数据分析我们可以知道，权益净利率从2011年上升到2012年的23%，再从2012年的23%逐渐降到2015年的16%，当然，总体趋势呈下降趋势，这一项数值的变化说明了招商银行的盈利能力近几年来一直在不断增强。另一方面，从总体来看，权益净利率等于净利润与股东权益的比值，所有者权益和净利润这两项数字均在近几年逐年递增，但是所有者权益在2012-2015年的增加的幅度稍稍比净利润在近2012―2015年的增加的速度快。

运用杜邦财务分析法来分析，由表2的数据分析可得出，招商银行的权益乘数的数值从2011年到2015年分别为16.94，17.00，15.10，15.02，15.13，总体趋势呈逐年下降，从2011年到2015年总资产收益率总体保持在1%的水平，根据这两项因素的分析，招商银行应当适量的增加负债方面的数额，这样才可以充分地运用财务杠杆来提高招商银行的盈利能力。

三、提升我国上市商业银行盈利能力的建议

（一）商业银行需要完善管理机制和提高管理水平。商业银行应当建立并且健全一项关于成本管理的机制，并组织专门的人员或者部门来考核一些指标，如资金周转率、资金成本率、成本费用支付率等。近五年我国各个地区的经济都在飞速的发展，上市的商业银行应当提高各分支机构的经营效率并且合理增加这些银行的分行机构来提高其自身的盈利能力。

（二）各大商业银行增加中间业务并且加强金融创新。上市的商业银行的主营业务收入均主要来自于利息收入，但由于利息收入的抗风险能力很差，很容易受到外部环境动荡的影响，因此，上市的商业银行需要多方面地U展并增加一些中间业务收入渠道，如发行理财产品、电子产品、信贷消费产品等第三方业务来进行金融创新。

（三）努力实现负债融资的多元化。在对上市的商业银行运用杜邦财务分析法进行分析时，可知上市的商业银行的权益乘数有很大的提升的空间，上市的商业银行完全可以进一步扩大负债比例来扩大经营杠杆效应。如发行金融债券、中长期信用债券等方式进行市场融资。

参考文献：

[1]王怡雯.我国商业银行盈利能力影响因素分析[J].商场现代化，2016（16）.

[2]徐静.我国上市商业银行盈利能力研究[J].时代金融，2015（36）.

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1.国外研究

国外关于农村商业银行资本结构对盈利能力影响分析的文献不胜枚举，大都是从杜邦分析法这一实用性的方法出发，剖析其概念，搭建符合农村商业银行实际情况的模型，接着对各项权益展开了具体分析。本文以商业银行资本结构和盈利能力为研究点，发现外国学者对此展开了深入研究。Kareken认为银行业是垄断存款的提供商，在无障碍情形下，商业银行会扩大负债规模，获取高额的价值。

2.国内研究

国内对商业银行资本结构盈利能力影响分析则相对较少，主要是从宏观的维度粗略地阐述了商业银行的盈利能力。关于农村商业银行资本结构和盈利能力影响的研究则更少，国内学者研究的焦点主要集中于资本结构和绩效的关系，更有大量研究将盈利能力指标作为资本结构解释变量展开研究，而单一财务指标则作为被解释变量。国内既有从农村商业银行微观视角来考察最优资本结构，也有结合制度和技术两个层次的研究来研究资本结构的变迁。

二、数据与理论模型

农村商业银行资本结构对盈利能力的影响可以概括为直接影响和间接影响：从直接影响的角度观察，它决定了农村商业银行资本流向，内部结构，组织架构，从而影响着农村商业银行的盈利能力。从间接影响来看，它影响着农村商业银行的治理结构从而间接影响着农村商业银行的盈利能力。

基于此，本文以农村商业银行的数据为基础，试图构建资本结构与盈利能力的函数模型。本文选取了以下农村商业银行的数据：北京农商银行，上海农村商业银行，重庆农村商业银行，天津农村商业银行，天津滨海农村商业银行，深圳农村商业银行，广州农村商业银行，东莞农村商业银行，广东顺德农村商业银行，肇庆端州农村商业银行，揭阳榕城农村商业银行。

本文为了研究农村商业银行资本结构对银行盈利能力的影响，把净利润和总资本之比作为本模型的因变量，资产负债率作为本模型的自变量，而其他影响资本结构对盈利能力的因素当作误差项。因此建模如下：Y=α+β1Χ1+β2Χ2+β3Χ3+β4Χ4+σ，其中：Y为资产利润率；α是常数项；βi是回归系数；δ为误差项；Xi是银行盈利能力的影响因素（i=1，2，3，4）。

三、实证分析

1.农村商业银行的资产负债率与盈利能力是正向相关。

具体来说，附属资本与总资本的之比越高，资本利润率也跟着提高。因为一旦随着附属资本规模的扩大，资本充足率也会提高，对于改善单一化的负债结构，经营上具有更多的灵活性。

2.农村商业银行的总资本规模与总资本利润率是负相关。

农村商业银行的总资本涵盖权益资本与负债资本，其中权益资本为自有资本，基本保持稳定。而总资本规模X2的扩大，来源于负债业务的膨胀，随之农村商业银行投入经营活动的总资本规模的扩大，盈利水平会降低。

3.农村商业银行的第一大股东持股比例和资本利润率正相关。

农村商业银行持股比例关系到持股集中度的问题，在我国农村商业银行股权集中度的问题上，尤其是第一大股东持股比例深刻影响这资本利润率。但是作为社会主义民主制国家，如果持股比例太过于集中则违反了民主集中制这一原则。在我国农村商业银行的股权集中度上，最典型的应属相对集中型，这一形态既包含了各个股东之间的相互制衡，同时内部也存在代理权的相对竞争机制。

4.农村商业银行存款/总资本指标与总资本利润率是负相关

农村商业银行资料来源的渠道很大一部分来源于存款，居民和企业将钱存入银行能带来盈利资产的相应增加，随之提高银行的资产利润率。但是鉴于农村商业银行的贷款质量较低，随着农村商业银行存款/总资本指标的提高，总资本利润率反而降低了。

四、政策建议

作为农村金融的重要支柱，农村商业银行提高盈利能力是其生存与发展的关键。农村商业银行的盈利性是其综合治理产生的正的外部性，而完善的资本结构则更有助于提高这一正的外部性。

从以上分析说明，资本充足率不仅能增强农村商业银河抵御风险的能力，同时提高农村商业银行的盈利能力。从监管角度看来，对资本充足率监管主要是在于资本充足率能够制约银行追求高风险，使农村商业银行资本水平能匹配其存在的风险。盈利性关乎到我国农村商业银行资金流动性的强弱，收益风险性的高低。一旦农村商业银行能紧紧把握住这个基本要素，农村商业银行的竞争力也会随之提高。而同时也会促进业务能力的提高，指引着农村商业银行走上快速发展的列车道。

1.增加附属资本的比例，多元化附属资本结构。

从上文的分析，我们可以得到附属资本与总资本的之比越高，资本利润率也随着提高。由于我国农村商业银行的附属资本比例比较低，根据《巴塞尔协议》的要求，我国农村商业商业银行附属资本的比重有待进一步提高。鉴于此，在融资额度紧张的前提下应该提高附属资本比例来提高盈利能力。而且附属资本关系到农村商业银行的存款准备金率，二者之间联系密切，所以我们更要优化资本结构，构造多元化的资本结构。

2.优化我国农村商业银行的股本结构。

股本结构体现在农村商业银行主要是控股集中度，但是作为社会主义民主制国家，如果持股比例太过于集中则违反了民主集中制这一原则。我国农村商业银行的股权集中度比较偏好于相对集中型，其一是为了进一步改善农村银行的股权结构；其二，要股权分散。虽然国家控股各有优劣，但是国家从农村商业银行控股权的退出不是一个一蹴而就的过程。随着农村商业银行股份制改革的推进及资本市场、法律制度的完善，我国农村商业银行股本结构也会优化。

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关键词：中国工商银行 盈利能力 杜邦分析法 商业银行

中图分类号：F234 文献标识码：A 文章编号：1002-5812（2017）07-0046-04

2015年9月，国务院出台的《关于国有企业发展混合所有制经济的意见》拉开了混合所有制改革的序幕，国有商业银行作为国有企业的主力军自然首当其冲。2015年，交通银行的首次试水拉开了国有商业银行混合所有制改革的序幕。2016年，国家陆续出台的《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等文件进一步加快了混合所有制改革的进程，各国有商业银行跃跃欲试，混合所有制改革迫在眉睫。

国有商业银行为什么要进行混合所有制改革？除了外在的各方面压力，还有来自银行自身的内部问题。据统计，银行业的市场空间已经趋于饱和，这意味着商业银行的发展受到了极大挑战，而盈利能力是决定商业银行未来发展能否立于不败之地的关键因素。杜邦分析法是分析企业、上市公司等非金融机构盈利能力的常用方法，本文在经过一定的改进后，找到了更加适合于金融机构的分析模式，为商业银行的盈利能力分析提供了借鉴。

一、杜邦分析模型概述

（一）杜邦分析模型的基本原理。杜邦分析模型是牟莆窠嵌瘸龇⒗雌兰燮笠导ㄐУ囊恢志典方法。它通过对净资产收益率的逐层分解，综合分析企业的财务状况，有助于经营者分析企业的经营成果。净资产收益率是杜邦分析模型的核心，它反映了所有者投入资金后的盈利能力，以及企业在投资、融资、资产及业务等方面的能力。净资产收益率可以进一步拆分为资产收益率和权益乘数。资产收益率反映了企业所有资本的盈利能力；权益乘数则反映了企业利用财务杠杆程度的高低。资产收益率再分解为销售净利率和资产周转率。资产周转率反映了资产的周转程度，即资产在企业中是否充分利用及有效运转。销售净利率反映了每单位的销售收入为企业带来多少净利润。图1为传统的杜邦分析模型的分解图。

（二）建立商业银行的杜邦分析模型。传统的杜邦分析模型一般用于企业或上市公司等非金融机构的财务分析。鉴于商业银行在经营环境、盈利模式及财务特性等方面有别于非金融机构，所以利用传统的杜邦分析模型来分析和研究商业银行的盈利能力是不恰当的。传统的杜邦分析模型是以净资产收益率作为核心，因此，本文沿用净资产收益率作为分析商业银行盈利能力的核心指标，并在此基础上结合商业银行独特的盈利模式，调整了资产收益率中的各项指标，以构建适合商业银行的杜邦分析模型，如图2所示。

二、案例分析――以中国工商银行为例

中国工商银行成立于1984年1月1日；2005年10月28日，整体改制为股份有限公司；2006年10月27日，成功在上交所和香港联交所同日挂牌上市。经过持续努力和稳健发展，工商银行已经迈入世界领先大银行行列，拥有优质的客户基础、多元的业务结构、强劲的创新能力和市场竞争力。2015年工商银行获评《欧洲货币》“全球新兴市场最佳银行”，连续三年位列《银行家》全球1 000家大银行和美国《福布斯》全球企业2 000强榜首。良好的经营业绩是我国商业银行的标杆，具有很强的代表性，但随着商业银行的竞争日益激烈，工商银行受到了前所未有的挑战，其盈利能力是否也受到了影响？本文选取工商银行近十年（2006―2015年）的数据，以改进后的杜邦分析法为理论基础，分析其盈利能力，以期为我国商业银行提供参考和借鉴。

（一）盈利模式分析。

1.资产收益率。又称资产回报率或资产报酬率，资产收益率越高，说明企业资产的利用效率越高，利用资产创造的利润越多，整个企业的获利能力也就越强。研究期间内，工商银行资产收益率的前三项加总指标即净利息收益率、中间业务收益率和其他非利息收益率均呈总体上升的态势，但净利息收益率在2014年和2015年出现明显回落。作差的三项指标基本保持稳定，但营业支出/资产总额在2014年和2015年呈现上升的态势。根据商业银行杜邦分析模型的计算关系，这两项指标的异常变化导致了工商银行资产收益率的下降。由此可见，工商银行对资金具有较强的管理能力，业务发展较为稳定，但收益能力有下降的趋势。如表1所示。

2.权益乘数。权益乘数表示资产总额相对于股东权益的倍数，权益乘数越大表示所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债程度越高。但商业银行不同于一般企业，由上页图2可知，工商银行的收入来源主要是利息收入，即依靠客户存款，客户存款是商业银行的一个重要盈利关键，商业银行只需支付很少的资金成本，便可吸收存款，获取更多的资金来放贷，进而获得更多的利润，这在商业银行里表现为负债。从上页表2权益乘数分析指标中可以看出，工商银行的资金来源主要是负债（负债=资产总额-股东权益），2006―2015年期间，权益乘数保持在12%―16%之间，特别是在2008―2009年金融危机期间，权益乘数表现依旧强劲，表明工商银行的负债盈利能力是较强的。但自2011年开始，工商银行的权益乘数逐渐下降，说明其以利息收入为主的负债盈利能力受到了挑战。

3.净资产收益率。如上页表2所示，工商银行的净资产收益率在资产收益率和权益乘数的共同作用下，也呈现出前期稳定增长，后期回落的态势。但净资产收益率在2006―2015年期间一直维持在10%以上，也从一定程度上反映了其较好的盈利能力。

根据上述分析可知，工商银行的盈利模式是以负债业务为主，通过吸收客户存款为公司提供充足的资金用来借贷，以提高公司的净利息收入。但是，随着经济环境的转变和利率市场化变革，银行间竞争激烈，利润空间愈来愈小。因此，工商银行必须拓展业务范围，寻找新的盈利增长点。因此，本文对工商银行的收入和支出结构进行剖析，为工商银行的进一步发展指明方向。

（二）要素构成分析。根据改进后的适用于商业银行的杜邦分析体系，营业收入和营业支出是商业银行的主要利润来源，应重点分析这两项业务的构成。

1.营业收入的结构和增长分析。工商银行的收入结构主要包含三部分：净利息收入、中间业务收入和其他非利息收入。从表3的收入增长率分析来看，2006―2015年期间工商银行三大类收入都有所增长，但受制于经济形势和营业规模扩张的影响，增长速度有放缓的趋势。由图3可知，以净利息为主的主营业务收入构成了商业银行营业收入的主力。由于净利息收入主要取决于生息资产收益率和计息负债付息率的影响，波动一般较小，而且受经济环境及国家政策的影响，对企业盈利能力的影响并不大。但近年来工商银行的中间业务收入和其他非利息收入呈显著的增长趋势，且在营业收入结构中的比重逐年增加，至2015年，已经接近30%，这与我国上市商业银行非利息收入地位提高的现状相符。可见，发展中间业务和其他非利息收入业务给工商银行注入了新的活力，使其未来盈利能力得以持续、稳定的增长。

由于非利息收入存在很多负面效应，其盈利性和波动性还受到很多质疑。因此，本文进一步分析工商银行中间业务的结构比例关系。由图4可知，工商银行的中间业务收入主要以银行卡（平均约20%）、个人理财及私人银行（平均约22%）、结算、清算及现金管理（平均约25%）、投资银行（平均约21%）、对公理财（平均约9%）等为收入来源。其中，银行卡业务在2006―2015年间呈现上升的态势，其他业务并没有明显的变化，在一定程度上说明银行卡业务收入的贡献度在总体中间业务收入中较高，与中间业务收入的发展趋势类似。

2.营业支出的结构和增长分析。工商银行主要的营业支出为业务及管理费、资产减值损失和营业税金及附加等。如表4所示，总体研究期间内，各项营业支出没有稳定的发展规律，但近五年来营业税金及附加、业务及管理费和其他业务成本的增长率大致呈下降趋势，只有资产减值损失呈上升态势，与营业成本的发展趋势相同。由图5可知，2006―2015年营业支出结构中占比最大的为业务及管理费，与营业税金及附加共同呈现出先升后降的发展趋势，与营业支出的发展趋势相反；其他业务成本占比最低，但近几年有上升的趋势；资产减值损失呈现先降后升的发展态势，与营业支出相同。这说明资产减值损失的权重较高，在很大程度上决定了I业支出的情况，近几年营业支出的增加主要缘于资产减值损失占比的增加，反映在银行的日常业务中即为不良贷款率的增加，这与近几年我国商业银行大幅开展贷款业务、贷款审批放宽等因素有关，导致了我国商业银行债转股政策的开展。

三、商业银行提升盈利能力的对策建议

以本文构建的适合商业银行业务特点的杜邦分析法对工商银行进行盈利能力分析不难看出，商业银行的发展正在遭受前所未有的挑战，必须寻求新的发展途径，应对时代变化。

（一）提高金融创新能力，构建多元化盈利格局。可以从理财、支付、信贷以及建立信用评估体系等方面综合考虑，不断开发新的中间业务品种，推出新颖的、操作简便的资产业务、投资理财业务、咨询业务等，重视盈利能力强的中间业务，如银行卡业务。在我国利率市场化改革进程加快的背景下，商业银行应把握市场和政策带来的发展机遇，广泛深入开展衍生品业务，开发新金融衍生产品，联合加快推动人民币衍生品市场的发展。

（二）加快收入结构转型，提高非利息收入占比。当今世界银行业有一个普遍的趋势是，市场声誉越好、经营绩效越高的商业银行，中间业务在其总收入中所占的比重越高。所以应积极推动非利息业务的开展，提高非利息收入占总收入的比重。在非利息收入的拓展上要注重自身的纵向比较，同时加强行业间的横向比较，找出差距，发挥优势，尤其是客户资源丰富、机构网点众多的特点和优势，努力拓展和提高网均收入、银行卡市场、担保及承诺业务市场等中间业务。同时要利用发展中间业务来转化资金成本，实现提高客户忠诚度、降低贷款付息成本率、提高中间业务收入等多种效益。

（三）增强市场竞争力，稳定提高市场占比。一般来说，存贷款仍然是保证商业银行盈利水平的重要来源，因此，在业务开拓上，商业银行仍然要高度重视市场占比的份额。对符合发展战略的业务，要增强市场竞争意识，积极抢占符合商业银行部署的优质资产市场份额，如个人贷款业务、个人零售中间业务、银行卡业务，争取各种合理的业务。如工商银行可以巩固和扩大第一零售银行的领先优势；以客户为中心，加强个人金融、电子银行、信用卡等部门的协同营销；以私人银行业务和财富管理为切入点，发挥私人银行作用，加强对高端客户的协同营销。

参考文献：

[1]卢呈，林楚琪.杜邦分析法在财务分析中的应用[J].商业会计，2016，（9）：53-55.

[2]李晓花.中国石化财务报表分析――基于杜邦分析法和因素分析法的研究[J].商业会计，2016，（9）：51-52.

[3]刘昭郡.基于杜邦分析法的中国工商银行盈利能力研究[J].经营与管理科学，2016，（07）：104-106.

[4]蒋倩.杜邦分析法视阈下上市商业银行盈利能力分析[J].财会通讯，2015，（29）：45-47.

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一、市场竞争格局

在波士顿咨询公司一份对中国银行业的研究报告中，按照经营的产品种类和地理范围，将银行业可能的竞争格局分为五种类型：专业化主导、割据时代、百花齐放、适者生存、巨人之战。按照这样的分类，我国银行业目前属于专业化主导的格局，即金融领域的银行、保险、证券实行分业经营。我国这种格局主要是出于金融安全的考虑、由规章制度的约束形成的。而在美国、德国、日本等金融市场发达的国家，行业的专业化界限越来越模糊。即使有专业化银行，如信用卡和抵押贷款，也是为了专业从事利润较高的业务。

从政府对银行业采取稳步推进改革的态度看，银行业今后的格局短期内不会有大的变化，仍然会维持现有的专业化主导格局。出于稳定金融市场的考虑，混业经营的限制不会很快放开。从长期来看，我国银行业的竞争格局更有可能发展成类似美国银行市场的“适者生存”格局。从我国金融法规的变化趋势来看，在国内银行实力不断增强的基础上，政府将促进金融市场的自由竞争，允许银行在不同的领域展开竞争，而我国规模庞大的市场也将为各种类型的银行提供广阔的发展空间。但是，竞争的加剧总是会带来行业利润率的降低。因此，国有商业银行如果要在今后激烈的市场竞争中得到发展，一方面是要有不断满足消费者需求的新产品，一方面也要降低经营成本。

二、商业银行定价权限政策约束

定价政策是影响企业盈利能力的重要方面。商业银行作为一个企业，对提供的服务收费原本是应有的权利，2003年6月26日颁布的、从今年10月1日起实施的《商业银行服务价格管理暂行办法》为银行收取服务费用提供了法律依据。尽管还未有数据显示该办法的实施为银行增加了多少收入，但是服务收费的放开使银行能够更加自主地根据经营战略、自身条件确定产品价格。可见，服务收费的放开对增强银行的盈利能力、提升竞争力有很大帮助。当然，商业银行服务收费，还是要根据服务的性质、特点和市场竞争状况，分别实行政府指导价和市场调节价。除此之外还规定了不得对人民币储蓄开户、销户、同城的同一银行内发生的人民币储蓄存款及大额以下取款业务收费。不过有了大多数服务的定价自，国有银行更需要加强对新业务的创新，通过提供独特的、有吸引力的、适应客户需求的产品和服务，开拓利润空间，提高盈利能力。

三、税收政策的影响

我国金融税收为国家财政做出了极大的贡献。1997年之前金融保险业缴纳的营业税为5％。税制的改革中，金融保险业所得税改革严重滞后于其他行业，在1994年税收改革时，内资企业所得税税率统一为33％，但国有商业银行等金融保险机构继续按照55％的税率向国家财政计缴所得税，一直延续到1997年1月1日才下调为33％。从银行的盈利能力角度来考察，它和税收的关系最为直接。判断一家银行盈利状况的好坏，通常以税前资产利润率(ROA)作为衡量指标。我国银行业在八十年代中期至九十年代初期，盈利额有了很大的提高，四大国有商业银行的税前利润合计从1985年的130亿元，增加到1992年的320亿元，增长了一倍以上，但到了九十年代中期以后，其资产汇报率明显下降。因此，四大国有商业银行的税前资产利润率基本上呈现逐年递减的发展趋势。特别是在1997年开始，由于提高了商业银行的营业税率，这一现象更为明显。和国内其他服务性行业相比，现行银行营业税率仍然很高，这直接影响了商业银行的盈利能力。

另外，中外资金融机构分别适用两套所得税制，外资金融机构享受了超国民待遇。第一，税率优惠政策。根据我国目前对外资金融机构优惠规定，设立在经济特区内的外资金融机构，其来源于特区内的营业收入，从注册之日起5年免税。在经济特区和国务院批准的其他地区设立的外资金融机构，外国投资者投入资本或分行由总行拨入运营资金超过1000万美元、经营期在10年以上的，其经营业务所得按15％的税率征收所得税，从获利年度起，享受“一免两减”的所得税优惠。而中资金融机构一律适用33％的企业所得税。这也是影响中资商业银行盈利水平的因素之一。第二，外资金融机构享受税制优惠政策。外资银行支付给职工的工资可以在费用中据实列支，全部在税前抵扣，中资银行只能按国家规定的计税工资标准，在税前列支部分工资支出;而对于公益捐赠，外资银行可以全部作为当期的成本、费用处理，而中资银行的公益、救济性捐赠支出，只能在不超过企业当年应纳所得额的1.5％的范围内据实扣除。第三，外资银行可享受再投资退税。如果外资银行将从本企业取得的利润直接再投资于该企业，增加注册资本，或者作为资本投资开办其他外商投资企业，经营期不少于5年的，可退还其投资部分已缴纳所得税的40％税款。

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关键词：湖南某化工有限公司 盈利能力 分析

一、引言

众所周知，在经济全球化的市场经济环境中，金融市场日趋成熟，企业之间的竞争也十分激烈，现代企业的组织形式和经营领域不断多样化，企业的财务活动也变得日益复杂。企业的盈利能力分析日益成为有关主体管理决策与控制提供依据与支持的重要手段。

二、盈利能力分析概述

盈利能力是指企业赚取利润的能力。利润是投资者取得投资收益、债权人收取本息、经营者经营业绩和管理效能的集中表现，是职工集体福利设施不断完善的重要保障。利润是企业生存和发展的物质基础，是企业内外有关各方均关心的中心问题。企业只有最大限度的获取利润，才能为投资者提供尽可能高的投资报酬，为社会创造尽可能多得财富。较强的盈利能力是确保企业具有较强的财务能力的基础，因此，盈利能力分析在企业财务分析中具有重要意义。

盈利能力分析的目的是财务分析主体通过分析企业的盈利状况，以达到预期的要求。财务分析的主体不同，则盈利能力分析的目的也有相应差异。

企业经营管理当局肩负股东委托其管理企业的责任。从企业管理当局的角度来看，衡量其经营业绩和发现其经营中存在的问题是进行盈利能力分析的主要目的。企业管理当局的基本任务是通过其努力使企业赚取更多的利润，各项盈利数据一方面反映企业的盈利能力，另一方面也表现着企业管理当局的工作业绩。另外，盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现，企业经营的好坏，都会通过盈利能力表现出来。通过对盈利能力的深入分析，可以发现经营管理中的重大问题，进而采取措施解决问题，提高企业收益水平。

三、湖南某化工有限公司的盈利能力分析

1 湖南某化工有限公司简介：湖南某化工有限公司是一家经营五金、交电、化工商品（危险化学品及易制除外）、建筑材料、装饰材料、金属材料、木材、电子产品、家用电器等产品的股份制高新企业，科研技术实力十分雄厚，企业于2001成立，系生产型企业，2010年湖南某化工有限公司的资产总额为33439865.89元人民币，流动资产总额为14626932.26元人民币，流动负债总额为4353355.89元人民币，营业利润为2509931.28元人民币，利润总额为288826.46元人民币，综合收益总额为701509.47元人民币，归属于少数股东的综合收益总额为168578.86元人民币，所有者权益总额为186510.00元人民币，负债和所有者权益总额33439865.89元人民币。

2 指标分析：盈利能力的分析无论是从企业管理当局，还是从投资者、债权人的角度来看都是财务分析的重点。对企业盈利能力的分析可以通过利润额和利润率等多方面实现。盈利能力分析可以从以下几个指标进行：资本金收益率、净资产收益率、总资产盈利率、流动资产盈利率、固定资产盈利率等。

（1）资本金收益率。资本金收益率是指本期净利润与资本金平均余额的比率，又称为资本金报酬率。该指标用来衡量企业运用资本金获取收益的能力。

湖南某化工有限公司2010年资本金收益率为23459/10921=2.1

（2）净资产收益率。净资产收益率是指本期净利润与净资产平均余额的比率。该指标用来衡量企业运用权益资本获取收益的能力，是反映企业盈利能力的核心指标。因为企业的根本目标是所有者权益最大化，而净资产收益率既可直接反映资本的增值能力，又影响着企业的股东价值的大小。

湖南某化工有限公司2010年资本金收益率为23459/7921=3.3

（3）总资产盈利率。总资产盈利率是指盈利与平均总资产的比。该指标在盈利能力分析中占有十分重要的位置。

湖南某化工有限公司2010年总资产盈利率为345998/1007921=3.2

（4）流动资产盈利率。流动资产盈利率是指利润总额和利息支出之和与流动资产平均余额的比。该指标表明企业流动资产投入与盈利产出的关系。

湖南某化工有限公司2010年流动资产盈利率为23987/10922=2.1

流动资产盈利率比率越高越好。用该指标与企业历史指标、行业平均水平相比较，可以看出企业流动资产盈利能力的高低和流动资产的使用效率。

（5）固定资产盈利率。固定资产盈利率是指利润总额和利息支出之和与固定资产净值平均余额的比。该指标表明企业固定资产投入与盈利产出的关系。

湖南某化工有限公司2010年固定资产盈利率为83987/10922=8.2。

一般而言，该指标比率越高越好。同样，用该指标与企业历史指标、行业平均水平相比较，可以看出企业固定资产盈利能力的高低和固定资产的使用效率

通过以上财务数据，我们可以得出如下数据。

盈利能力分析表：

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关键词：盈利质量　财务分析　非财务分析

会计信息质量一直以来都受到广大投资者、债权人、政府部门等利益相关者的高度关注，盈利信息作为会计信息的核心组成部分，也就显得更加重要。近几年来，国内外相继出现了许多重大的财务舞弊案件，诸如美国的安然、世界通信，以及我国的郑百文、银广厦等等，这些舞弊案件都无一例外的是与粉饰利润有关。因此如何正确评价企业的盈利质量对于证券市场的规范发展，保护投资者和债权人的利益都有着深远的意义。

盈利质量概述

现代汉语词典中“质量”一词的解释是：产品或工作的优劣程度，因此盈利质量也就是对盈利的优劣程度进行评价。那么如何界定这一优劣程度？利润是企业经营成果、经济效益的综合体现，也是评价企业发展能力的重要指标。所以高质量的利润就应该能够真实的体现企业的经营成果和经济效益，同时也能够使企业具有较强的发展能力。因而所谓盈利质量就可以进一步表述为对企业利润真实性及成长性的一种评价结果，真实性和成长性是盈利质量的两个基本特征。

盈利的真实性

盈利的真实性包含两个方面：利润是否是真实的利润。真实的利润必须是真实的收入和成本费用相配比按照实现原则确认的结果，不存在虚构、夸张和人为管理的成分。

利润是否能够真实的变现。高质量的利润除了要求利润不是虚假的，还要求确认的利润能够真实转化为现金流，如果实现的收入最后都变成了坏账收不回来，那么这样的利润也只是“纸面富贵”而已。

盈利的成长性

高质量的利润应该能够使企业具有持续发展的能力，有助于企业的扩大再生产和不断壮大。判断盈利的成长性，可以从以下两个方面进行：

利润的构成情况，美国会计学家Lev 和Thiagajan（1993）通过实证分析发现，盈利质量与盈利的持久性呈显著的正相关关系，而主营业务利润比重又在很大程度上决定了企业的盈利质量和获利能力，所以在利润的构成中，主营业务利润和经常性损益所占比重越大，利润的成长性越好，发展能力越强。

盈利的发展趋势。持续稳定增长的盈利其成长性相对较好，未来的发展前景也相对比较乐观；而大起大落的利润，其未来发展所伴随的风险和不确定因素也更多。

应当看到，盈利的真实性和成长性是相互融合相互影响，而不是彼此独立的，真实性是成长性的基础，成长性反映真实性，利用非经常性损益调节利润是盈余管理和利润操纵的常用手法，成长性不好，也间接反映了其真实性可能存在问题。

盈利质量评价

基于上述对盈利质量内涵的分析，评价盈利质量应该包含盈利的真实性和成长性这两个方面。影响盈利质量的因素有很多，包括企业内部因素和企业外部因素，其中有些因素可以量化，而有些因素无法予以量化。因此，评价盈利质量应从财务分析和非财务分析的角度进行全面的分析，从财务角度进行分析主要针对影响盈利质量的可以量化的因素，而从非财务角度进行分析则主要考虑那些难以量化的因素。

从财务分析角度进行的评价

从利润真实性角度进行财务分析 现金流量分析。判别利润真实性的常用方法是对现金流量进行分析，现行的会计实务以权责发生制为基础，而不是以现金的收付实现制为基础，这给管理者进行盈余管理和利润操纵留下了一定的弹性空间。根据这一基础，可以将企业的净利润分为经营现金流量和应计利润。一般来说通过经营现金流量粉饰利润难度相对较大，因而企业进行盈余管理和利润操纵的主要方面就是对应计利润进行调节。所以如果企业实现的净利润能够带来较多的现金流量，那么应计利润就相对较少，说明企业盈利质量比较高。相反，如果利润仅仅体现在账面上，不能带来真实的现金流量，说明利润中存在虚假成分的可能性就较大，此时的盈利质量就比较低。同时，企业的利润只有能够带来相应的现金流入，才能够真正实现扩大再生产和分配股利等作用，如果账面的利润不能转化为相应的现金流量，就会影响企业持续的生产经营活动。所以，利润不是一个仅体现在账面上的数字，而是企业实现的实实在在的经营成果。

需要说明的是现金流量分析对于甄别“虚增利润”的情况是比较有效的，但在“虚减利润”的情况下，利用现金流量进行分析就不那么可靠了，这时就需要结合其他方面加以分析。

应收账款分析。应收账款是企业盈余管理和利润操纵的一大蓄水池，所以判断盈利的真实性，有必要对应收账款进行分析。应收账款越多，说明没有转化为现金流的利润越多，同时形成坏账的可能性也越大，对盈利真实性的影响也越大。对应收账款的分析可以从以下方面进行：

本期应收账款的增加数与本期主营业务收入的比较。如果本期应收账款的增加数大大超过主营业务收入，说明盈利质量相对较差，大量的收入以应收账款的形式存在。

应收账款的账龄分析。应收账款的账龄越长,发生坏账的可能性就越大，如果企业超过2年以上的应收账款所占比重较大，说明账款收回的可能性已经很小，虽然2年以上的应收账款与当期利润的收现能力无关，但是却很容易形成大量坏账，而且还很可能引发财务危机，从而直接影响当期利润水平及今后的发展，进而也会降低企业的盈利质量。

营业费用、管理费用分析。一般来说，营业费用和管理费用相对于主营业务收入来说应该是比较固定的，营业费用、管理费用异常增加或减少都是不正常的。异常增加说明企业可能经营状况恶化，对于盈利质量来说是个不利的影响，而异常减少也并不一定代表利润好转了，有可能是企业加强了成本费用控制，但更有可能是调节利润的结果，比如说“take a bath”（“利润大清洗”）的情况，企业当年通过费用等账户隐瞒利润，到次年将利润释放，这就会造成费用的突然大幅减少，但这并不代表企业真实的盈利情况。一般情况下，营业费用和管理费用与主营业务收入是同比例变动的，异常的变动都应该引起关注。所以，营业费用和管理费用的异常增加或减少，都是盈利质量降低的信号。

从利润成长性角度进行财务分析 仅仅从盈利真实性角度还不足以评价盈利质量，如赊销政策的变化会使得营业收入增加、应收账款增加，虽然增加了坏账风险，但如果能够很快收回货款，那么这种变化仅影响当期的现金流量，但是如果仅从现金流量角度分析往往会得出当期盈利质量差的结论，这显然不符合实际情况，因为这部分利润毕竟是真实的，只是实现的时间有所变化。再如利用提前确认费用、推迟确认收入的手法调节利润的情况，如果运用现金流量分析，往往会得出在虚减利润的当年盈利质量好的结论，这显然也有悖于企业的真实经营状况。因此为了避免现金流量分析的不足，还需要从利润的成长性角度综合进行分析，才能正确评价企业的盈利质量。

利润的结构分析。企业获得利润的渠道有很多，其中包含了两个方面：一个是经常性收入来源，如主营业务利润、其他业务利润等，经常性收益是企业的核心收益，具有稳定性、持续性、可预期性，能够体现企业的盈利能力、经营状况和发展潜能，其中主营业务利润更是核心中的核心；另一个是非经常性收入来源，该收入来源具有偶发性、一次性的特点，在可预期的未来不会重复发生，因此无法通过非经常性损益来预计企业未来的发展能力。如果在利润的构成中，经常性收益特别是主营业务利润所占的比重越大，盈利质量就越高。

利润的发展趋势分析。利润的发展趋势分析是通过前后期利润水平的比较，来判断利润的发展情况，从而评价其成长性。由于营业利润、净利润涉及到费用的影响，其中可能包含盈余管理和利润操纵的水分，而主营业务收入和毛利率不受费用因素的影响，因此通过分析主营业务收入和毛利率的增长情况能够比较客观的反映利润的发展能力，一般来说，增长率越高，盈利的发展能力越强，企业盈利质量也就越好。

从非财务分析角度进行的评价

盈利质量的财务分析从定量分析角度提供了一个客观依据，但是并不能仅仅局限于定量分析，因为有时候这些定量指标也会受到非财务方面定性指标的影响，忽视对定性指标的分析，就会降低评价的效果。

从利润真实性角度进行的非财务分析 企业发生财务舞弊的一个重要原因就是公司治理和内部控制不健全，因此通过对公司治理和内部控制的分析，可以有助于我们判断企业的盈利质量。

公司治理的分析。刘立国、杜莹（2003）通过实证研究发现：上市公司的法人股比例越高、流通股比例越低,公司越有可能发生财务报告舞弊行为。这一结论也进一步说明了“一股独大”与会计信息失真有着很大的相关性。有效的公司治理可以提高企业的盈利质量，降低舞弊风险。对公司治理的分析应主要从所有权安排、治理结构、治理机制等方面进行，如果发现公司存在股权结构不合理、内部人控制或是管理层之间缺乏有效的监督约束等问题，就要对其盈利质量加以关注。

内部控制的分析。内部控制的缺陷也是财务舞弊的预警信号，比如说：缺乏职责划分；缺乏实物资产保护；缺乏独立核查；缺乏适当的文件和记录保管；逾越内部控制；会计系统薄弱（Albrecht，2004）。因而通过对内部控制的分析，可以进一步发现盈利质量可能存在的问题。

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关键词：营运资本管理 实证研究 综述

一、引言

营运资本管理是企业短期财务管理的核心内容，其各个组成部分几乎与企业生产经营的方方面面密切相关。国内外学者采用规范研究、实证研究以及二者相结合的方法，对我国企业营运资本管理进行了系统研究。其中，关于营运资本管理与企业绩效、营运资本管理与企业价值、营运资本管理与企业盈利能力之间的关系等方面研究多采用实证研究方法。因此，本文拟对实证研究方法在这三方面应用的基本情况和特点进行归纳总结，以期为实证研究方法在我国营运资本管理研究领域的应用提供借鉴。

二、在营运资本管理与企业绩效关系研究方面的应用

张宁在（2010）对我国制造业上市公司1999-2008年10年间营运资本管理的营运资本投资政策、营运资本融资政策和营运资本管理效率三个方面进行了实证分析。研究采用回归分析法，在相关假设的基础上分别构建了营运资本政策与公司绩效、营运资本管理效率与公司绩效的回归模型。作者采用托宾Q和权益报酬率（ROE）作为公司绩效的代表变量，使分析结果更具说服力；在回归分析模型中加入相关控制变量，剔除相关因素对公司绩效的影响，从而使结论更加客观。

陈晓霞（2011）采用实证分析法对营运资本管理与企业经营绩效进行了定量分析。在实证研究模型检验中，分别采用了描述统计、Pearson相关系数分析、多元回归分析等方法，并给出了经验公式。作者运用计量经济学模型和计量经济学分析软件Eviews较好地完成了营运资本管理与经营绩效关系的实证研究。

张红娟（2009）通过多元线性回归表明，现金周转周期与企业资本回报率存在着显著相关关系，而企业增长率与营运资本管理各方面都不存在相关关系，现金流量也只与现金周转期即营运资本管理效率相关。

柯宝红（2009）以2007年沪、深两市所有制造业A股上市公司为研究对象，运用多元线性回归法分析了制造业上市公司营运资本对企业绩效的影响。结论是：公司营运资本对企业绩效有影响但不显著，并就此提出了改善制造业上市公司企业绩效的对策及建议。

张梅玉（2010）以零售业沪、深两市A股2001年前上市的62家公司为样本，选取2001-2005年的数据，通过实证研究表明：零售业企业的营运资本管理效率很大程度上影响了总资产主营业务利润率。

可见，实证研究方法在营运资本管理与企业绩效关系研究方面，大部分研究主要采用了相关性分析、多元回归分析、描述性统计、Pearson相关系数分析等方法，能够较客观、真实地反映二者间的关系。

三、在营运资本管理与企业价值关系研究方面的应用

王帧（2011）利用2005-2009年连续五年上市的房地产公司营运资本管理财务数据，对营运资本管理与企业价值的关系进行了描述性统计与多元回归分析。通过对理论假设的检验和实证结果诠释得出结论：我国房地产上市公司营运资本管理存在流动资产占总收入水平较高、易变现率较低、营运资本总体管理水平上升。

汪平等（2007）以截至2004年末在沪、深两市上市的A股制造业公司为样本，运用多元回归分析研究了我国上市公司营运资本政策与企业价值之间的相关性。研究结论是：企业价值与营运资本周转期负相关，而与流动资产比例和流动负债比例无关。

韩庆兰等（2008）结合2003-2006年沪、深两市房地产公司数据，利用固定效应模型对营运资本管理与公司价值关系进行了实证研究。研究发现：房地产上市公司价值受一年以上应收账款占应收账款总额的比例、预收账款与营业收入之比、预付账款与营业成本之比以及金融流动资产负债率等因素的影响。

王治安等（2007）从管理资产负债表的角度，对2003-2006年上市的1 050家A股公司进行了研究。通过Pearson检验分析，并利用固定效应模型进行GLS估计。研究认为，我国上市公司营运资本管理与企业价值之间的关系为：营运资本需求与企业价值存在显著的负相关。

董海婷（2010）对2003-2007年394家A股上市公司年度报表中数据利用多元回归模型进行了回归分析，并进行经济意义检验、统计推断检验和计量经济学检验。通过描述性统计结果和实证分析得出结论：营运资本管理越有效率，企业价值越大。

由上分析可见，实证研究方法在营运资本管理与企业价值关系研究方面主要采用了描述性统计、多元回归分析、固定效应模型等方法，从而较好地反映了营运资本管理对企业价值的影响。

四、在营运资本管理与企业盈利能力关系研究方面的应用

营运资本管理对企业盈利能力的影响可归结为两个方面：营运资本结构对企业盈利能力的影响和营运资本政策对企业盈利能力的影响。

（一）营运资本结构对企业盈利能力的影响

万玉晶（2011）运用散点图和描述性统计分析了我国零售业上市公司营运资本结构和盈利能力现状；运用因子分析、相关性分析、逐步回归分析等实证分析法研究营运资本结构对盈利能力的影响，并进行盈利分组研究。研究得出：盈利好和盈利差组盈利能力受不同的营运资本结构指标影响。

李治国（2008）对沪、深两市2006年上市的注册地为山东的企业2006年年报数据采用二步模型法进行了研究。第一步，用简单因子分析模型确定综合盈利指标；第二步，首先用多变量回归模型分析确定第一步确定的因子与资本结构变量的相关关系，提出回归模型假设；然后对样本公司盈利能力指标分析因子得分对其影响，并同时进行显著性检验。实证分析结论是：山东上市公司的盈利能力同资产债率负相关，同长期权益负债比正相关。

张淑英等（2008）对安徽46家上市公司2003-2005年财务数据运用因子分析法进行研究，对资本结构与盈利能力的关系进行了回归分析。研究表明：资产负债率与上市公司的盈利能力存在负相关关系，而长期负债资产比率与盈利能力没有显著的相关性。

宋晨曦（2009）将深市中小企业板块的268家企业划分为九个行业，以2003-2008年的数据为样本，分别对这九个行业的营运资本结构指标和盈利能力指标进行描述性统计。将营运资本结构指标作为自变量，盈利能力指标作为因变量，构建一元线性回归模型。实证表明：合理确定营运资本结构，选择营运资本政策对盈利能力的提高起着关键作用。

不难看出，实证研究方法在营运资本结构与企业盈利能力关系研究方面，主要采用的是描述性统计、因子分析、相关性分析、逐步回归分析和二步模型等方法，从而较好地分析了二者间的关系，结果更具说服力。

（二）营运资本政策对企业盈利能力的影响

王丽娜（2009）对1998-2007年工业上市公司年度报表中的有关数据运用聚类分析法和极值分布模型，分析我国工业上市公司主要采用的营运资本政策盈利性现状；运用聚类分析方法得出我国企业主要采用的营运资本政策类型；使用极大似然法求得概率模型参数，运用极值分布模型求出不同重现期对应的各指标预测值。

王丽娜等（2000）以沪、深两市1998-2004年90家样本A股工业行业上市公司为研究对象，运用聚类分析与极值分布模型方法对其管理实践进行实证分析。结论是：目前，我国上市公司营运资本政策以中庸型和稳健型为主，且中庸型多于稳健型，中庸型政策的盈利能力高于稳健型政策，大多数企业选择的是盈利性较好的中庸型政策。

辜玉璞（2006）首先对沪、深两市1995-2004年的146家制造业上市公司年度报表中的相关数据进行了描述性统计；然后，建立流动资产和流动负债的占用水平与资产报酬率和资本报酬率之间的关系模型，运用相关性分析法分析了营运资本政策与企业绩效的关系。另外，建立流动资产持有水平与销售规模的相关性研究模型、流动资产与流动负债的匹配模型、营运资本水平与现金流量相关性模型等。研究表明：流动资产比例与企业盈利能力无显著相关性；流动负债比例与企业盈利能力呈负相关；现金周转周期与企业盈利能力呈负相关。

高飞（2008）对1998-2007年沪、深两市A股上市公司年报数据，运用描述性统计分析、相关性分析、多元回归分析等方法对提出的假设加以验证，得出结论：我国上市公司营运资本投资政策越稳健，其盈利能力越强；营运资本融资政策越激进，盈利能力越低。

可见，实证研究方法在营运资本政策与企业盈利能力关系研究方面，主要采用了描述性统计、相关性分析、多元回归分析、聚类分析和极值分布模型等方法，从而更准确地分析了营运资本政策与企业盈利能力的影响。

五、结论

综上所述，我国实证研究方法在营运资本管理研究中的应用主要集中在三个方面：营运资本管理与企业绩效、营运资本管理与企业价值、营运资本管理与企业盈利能力的关系。从研究现状看，使用的主要分析方法是相关性分析、描述性统计、回归分析和聚类分析等方法。就应用的主要情况看，较为科学规范的实证研究方法在营运资本管理研究中的应用尚处于起步和探索阶段。此外，在现代财务管理理论的研究中，我国学者比较关注长期财务决策，而对企业短期财务管理的核心和上市公司重要财务政策之一的营运资本管理，目前在我国的实证研究方面基本上还是空白。因此，加强实证研究方法在营运资本管理理论研究中应用的同时，还应积极探索在营运资本管理实践研究中的应用。

参考文献：

1.张宁.上市公司营运资本管理与公司绩效分析[D].山东大学，2010.

2.陈晓霞.营运资本管理与企业绩效相关性研究[D].山西财经大学，2011.

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4.柯宝红.制造业上市公司营运资本与企业绩效研究[J].财会通讯，2009，（8）.

5.张梅玉.零售业营运资本管理与企业绩效关系研究[J].南开大学商学院，2010，（11）.

6.王帧.基于企业价值的营运资本管理研究[D].云南财经大学，2011.

7.汪平，闫甜.营运资本、营运资本政策与企业价值研究[J].经济与管理研究，2007，（3）.

8.韩庆兰，颜敏.房地产上市公司营业资本结构与公司价值相关性的实证研究[J].财会月刊，2008，（10）.

9.王治安，吴娜.管理资产负债表视角下营运资本管理与企业价值的相关性研究[J].财会月刊，2007，（11）.

10.董海婷.营运资本管理与企业价值计量分析[J].财会通讯，2010，（1）.

11.万玉晶. 我国零售业上市公司营运资本结构对盈利能力的影响研究[D].沈阳理工大学，2011.

12.李治国.公司盈利能力与资本结构相关性研究[J].工业技术经济，2008，（5）.

13.张淑英，张菊，蒋蕊.公司资本结构对盈利能力影响的实证研究[J].安徽科技学院学报，2008，（22）.

14.宋晨曦.我国中小上市公司营运资本对盈利能力的影响研究[D].天津财经大学，2009.

15.王丽娜.我国工业企业营运资本政策及其盈利能力的实证分析[D].中国海洋大学，2009.

16王丽娜，庞亮，高绪亮.营运资本政策及其盈利能力的实证分析[J].财会通讯，2008，（4）.

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关键词：钢铁企业；盈利能力；主成分分析

一、引言

钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

二、数据来源与指标选取

(一)数据来源

本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。

(二)指标选取

鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。

三、盈利能力指标分析

根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。

表1：安阳钢铁盈利能力指标数据

(一)经营盈利能力分析

根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为3.81%，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高；其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。

(二)资产盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为7.17%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于7.17%。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。

(三)资本盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为5.4%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于5.4%。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。

(四)收益质量分析

一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为23.29，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高；少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。

四、盈利能力综合分析

我们借助于spss16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如p个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到spss16软件中，就可以得到total variance explained(总方差解释)、component matrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。

表2：total variance explained

表3：component matrix

表4：主成分得分排名表　通过表2，我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为79.383%，也就是说，此次分析具有79.383%的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出

主成分的表达式，即y=0.989x1+0.99x2+0.99x3-0.487x4。最后我们将表1中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表4我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是2003年，其次是2002年和2004年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为2002年度上市公司业绩百强第9名、2003年度上市公司业绩百强第1名。自从2008年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。

五、结论与建议

通过对安阳钢铁盈利能力分析，可以为我国钢铁行业的发展提供有益借鉴。我国钢铁行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模经济展望；钢铁企业平均技术装备水平低，结构不合理，技术改造和产业升级任务十分艰巨；钢铁企业的集中度和专业化分工程度低，以及技术装备水平落后等原因，导致我国钢铁产品生产成本高；钢铁产品质量偏低。上述种种因素造成了我国钢铁行业盈利能力呈下滑趋势。随着世界经济的缓慢复苏，我国钢铁行业应该不断开拓市场空间，通过联合重组、淘汰落后、节能减排、行业规范等一系列措施和手段，促进钢铁行业平稳健康快速的发展。

参考文献：

[1]朱学义,李文美.财务分析教程.北京大学出版社,2009.

篇10

关键词：钢铁企业；盈利能力；主成分分析

一、引言

钢铁工业作为重要基础产业，为我国工业化、城镇化的发展做出了重要贡献。我国的钢铁工业经过几十年的发展，取得了举世瞩目的成绩，我国钢铁生产不仅在数量上，而且在质量上都有了极大提高。然而，当前我国钢铁生产从总量上看，供求基本平衡，但从钢铁产品结构上来看，矛盾十分突出，传统产品过剩，高附加值产品供不应求。因此，钢铁产品的竞争力同发达国家相比，还存在一定的差距。本文从盈利能力的角度出发，从经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量四个方面分析了安阳钢铁股份有限公司的盈利现状，使我国钢铁类上市企业对其盈利能力有正确的认识，从而为我国钢铁企业的进一步发展提供有益借鉴。

二、数据来源与指标选取

(一)数据来源

本文数据来自于上海证券交易所公布的安阳钢铁股份有限公司2002年至2010年的公司财务报表。

(二)指标选取

鉴于目前我国钢铁行业上市公司经营业绩不佳的现状，本文选择了经营盈利能力、资产盈利能力、资本盈利能力和收益质量等四个方面来分析安阳钢铁股份有限公司的盈利能力。

三、盈利能力指标分析

根据安阳钢铁股份有限公司的财务报表，可以计算出上述四个指标，具体数值见表1。

表1：安阳钢铁盈利能力指标数据

(一)经营盈利能力分析

根据上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中营业净利率的平均值为3.81%，其中2002年、2003年、2004年和2007年的营业净利率比较高；其它年份都比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于1%。从以上数据可以看出，安阳钢铁的营业净利率还是比较低，分布比较分散，最高者与最低者相差甚远，自有资金积累能力不足。总之安阳钢铁以后应该着重改进经营管理水平，提高经营盈利能力，加速自有资金的积累。

(二)资产盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中总资产净利率的平均值为7.17%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年、2004年的总资产净利率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于7.17%。总之安阳钢铁的大部分年份总资产净利率还是比较高的，以后应该注意不要一味的追求资产规模而忽视资产的盈利能力。

(三)资本盈利能力分析

从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中净资产收益率的平均值为5.4%，其中大部分年份比较高，2002年、2003年的净资产收益率比较高；少数年份比较低，尤其是2008年、2009年和2010年远远低于5.4%。总之安阳钢铁的净资产收益率还是不错的，以后多注意资本结构的调整，权衡好经营风险和财务风险，不断提高股东价值。

(四)收益质量分析

一般来说，盈余现金保障倍数大于或者等于1时，说明企业的利润具有现金流量保障。从上表可以看出，安阳钢铁股份有限公司九年中盈余现金保障倍数的平均值为23.29，其中大部分年份大于1，2009年的盈余现金保障倍数高；少数年份比较低，尤其是2010年为负值。总之安阳钢铁整体的盈利结构是合理的，但是不太稳定，最高和最低相差甚远。公司应该在提高盈利能力和实现现金均衡收付的同时，注意盈利结构的适当调整，保证企业盈利的稳定性。

四、盈利能力综合分析

我们借助于spss16软件，用主成分分析法对安阳钢铁的盈利能力进行综合分析。主成分分析是设法将原来众多具有一定相关性(比如p个指标)，重新组合成一组新的互相无关的综合指标来代替原来的指标。我们将表1中的数据导入到spss16软件中，就可以得到total variance explained(总方差解释)、component matrix(主成分矩阵)和主成分得分排名表。

表2：total variance explained

表3：component matrix

表4：主成分得分排名表　通过表2，我们提取的1个主成分对总方差的解释程度为79.383%，也就是说，此次分析具有79.383%的可信度。通过表3，我们可以看出主成分是这4个指标的综合反映，并且可以得出主成分的表达式，即y=0.989x1+0.99x2+0.99x3-0.487x4。最后我们将表1中的数据代入主成分表达式，就得到了主成分得分排名表。通过表4我们可以看出，安阳钢铁盈利能力最好的年份是2003年，其次是2002年和2004年，其它年份比较差。实际上，安阳钢铁被中联资产评估公司、中联财务顾问有限公司联合国资委等部门组成的中国上市公司业绩评估课题组评选为2002年度上市公司业绩百强第9名、2003年度上市公司业绩百强第1名。自从2008年以来世界经济受到美国次贷危机、供需矛盾和成本上升等因素的的影响，钢铁行业的利润不断下跌。因此，我们分析的结果与事实基本上相符。

五、结论与建议

通过对安阳钢铁盈利能力分析，可以为我国钢铁行业的发展提供有益借鉴。我国钢铁行业集中度低，生产专业化程度低，尚不能达到规模经济展望；钢铁企业平均技术装备水平低，结构不合理，技术改造和产业升级任务十分艰巨；钢铁企业的集中度和专业化分工程度低，以及技术装备水平落后等原因，导致我国钢铁产品生产成本高；钢铁产品质量偏低。上述种种因素造成了我国钢铁行业盈利能力呈下滑趋势。随着世界经济的缓慢复苏，我国钢铁行业应该不断开拓市场空间，通过联合重组、淘汰落后、节能减排、行业规范等一系列措施和手段，促进钢铁行业平稳健康快速的发展。

参考文献：