资金监管论文十篇

资金监管论文篇1

以担保为目的提存是指为保障一方当事人债权的实现，相对当事人将一定的货币、实物、证券等提存于公证机关，待各方约定的条件成就，由公证机构将提存物交付于另一方当事人的制度。

在银行与企业签订信贷合同的同时，银行与企业另行签订一纸提存担保协议。在提存协议中，双方约定：（1）将企业的银行账户设定为一个提存账户；（2）银行将贷款划拨入该账户中；（3）企业必须按照信贷合同的约定正当使用贷款，其正当性由银行或者银行的委托人进行审定；（4）企业使用其银行账户内的其他超过一定数额的款项应当由银行或者银行的委托人进行审定。该提存协议经过公证机关公证之后，交由企业的开户银行备案。

要进行上述操作，需要解决以下几个问题：（1）这种担保方式是否具有法律依据？（2）银行或者其委托人对企业使用资金正当性的审定是否是干涉企业的经营自？（3）企业的开户银行是否会协助监管？（4）银行应当委托什么人来进行监管？

第一，诚然，无论是《民法通则》、《担保法》及相应的司法解释还是《合同法》，都没有明确规定前述担保形式，但这并不意味着这种担保方式就是无效的。担保行为是当事人在实践中选择的债权保障方法，法律有明确规定的，属于典型担保方式；法律没有规定的，属于非典型担保方式。以提存方式进行担保系由当事人自己以契约方式选择的保全债权的方式，由《民法通则》和《合同法》进行调整，并无无效之咎。第二，银行或其委托人对企业使用资金的正当性进行审定并非意味着银行可以任意对企业的经营行为进行干涉。银行的监管主要表现在两个方面：（1）监督贷款专款专用；（2）监督企业的重大交易行为。第三，对于银行之间在出现非典型担保方式时的协助义务，在《物权法》出台后，其中的浮动抵押制度要求银行必须履行协助监管责任，金融监管当局也致力于加强信贷资金监管，那么在理性上大家很容易就协助监管问题达成一致；协助银行有贷款银行和企业的提存契约为依据，师出有名，另外协助监管也算是一种金融衍生工具，对协助银行不无益处。第四，由于在对企业资金流动的监管过程中，需要涉及对企业交易契约的审查，而且企业的银行账户作为提存账户在理论上由公证机关监控，所以企业委托公证机关对企业交易资金使用的正当性进行审核是适当的；另外，由于企业的交易行为涉及到财务和价格问题，所以辅之以会计师事务所审核是必要的。银行通过委托公证机关和会计师事务所对企业交易中属各自范围内的技术性问题进行审查，可以有效实现对企业资金使用的监管。

不过这种监管方式也有一个显而易见的缺点：不能对抗第三人。如前所述，由于以担保为目的的提存是一种非典型的担保方式，不是担保物权，所以它不能产生物权的优先效力。如果企业还存在其他的债权人，那么其他债权人对其提存账户内的资金同样具有求偿权，而且这种求偿权与银行的求偿权是平行的。要解决这一瓶颈，我们可以求助于下面的账户抵押制度。

（二）账户抵押制度

我国目前在实务上已经存在账户抵押行为。账户之所以能够作为抵押物，是因为其中现在存有资金而且可望将来继续有资金存入，而且这些资金是可以支取的，因此在这里企业是以届时对银行账户内资金的支取权为做抵押标的物的。业界公认，我国担保法以及司法实务是认可权利抵押的，例如业已存在的摊位抵押权、公路桥梁收费抵押权就是明证，所以用账户资金支取权作为抵押物不会遇到法律上的障碍，实际上我国司法实务也认可账户抵押。账户抵押有两种形态：一是银行与企业在企业银行账户之外另行设定一个专门以担保目的的银行账户，双方约定企业的某项经营资金收益（一般为某种特许收费）划入该账户，由银行对该账户内的资金行使支配权，这实际上是一种质押，对于普通的企业来说，这一做法不可取，因为不仅将资金交由银行控制不符合企业追求资金流动增值的目的，而且在技术上也难以保证企业会将该项经营资金收入划入该账户中；另一种形态就是企业用其专属的银行账户内的全部资金的支取权向银行提供抵押，账户内的资金除双方约定需要由银行进行审核的情况外，由企业自由支配，本文论及的就是这一形态的账户抵押。

账户资金支取权显然不属于担保法第34条第（1）—（5）项规定的抵押物的范畴，而且账户资金是不确定的，所以它也不属于存款凭证的质押，那么它究竟是一种什么性质的抵押呢？对于账户抵押这样一种抵押标的物金额随时发生变化的抵押形式，在现行的抵押类型范围内的确找不到一个合适的归类，但是账户抵押的客观存在性和适法性却是不容置疑的。无论最终将其界定为浮动抵押还是一般权利抵押，立法部门或者司法机关最后一定会对其抵押登记问题做出规定，这是现实的需要。而无论如何被定性，它对保障银行信贷资金的安全性都是非常有效的。

银行在与企业签订的信贷合同的同时，签订一纸账户抵押合同，合同中约定企业以其银行账户对银行提供抵押担保，参照前述担保提存协议中的内容与企业约定监管内容和方式。在这种情况下，银行同样需要关注企业适用信贷资金的正当性并委托公证机关和会计师事务所进行监管。

通过以上两种方式，银行可以及时阻止企业违规适用资金，防止企业逃匿资产，在发现企业违规运作或经营状况恶化时，及时行使债权，回笼资金，减少损失。这两种监管方式适合于中小企业，也适合于市场大鳄。这表面上看加大了银行的资金监管工作量，但实际上不过是银行履行早应该去尽而没有尽到的责任而已。

由公证机关对前述资金进行监管，有着深刻的法律和经济基础。

1、根据国际立法惯例和我国法律的规定，公证机关具有服务、监督、沟通、证明的作用，所以公证机关对银行信贷资金进行监管具有职权基础。

2、公证机关是法律专业机构，而且其本身工作以“真实性、合法性”为依归，所以由其对借款企业重大交易合同的正当性进行审查具有知识基础。

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关键词：保险资金运用风险管理与控制

一、引言

保险公司资金运用的问题是我国保险理论界近几年来一直都在研究的重要课题，但是从现有的文献和论著的研究成果来看，对保险资金运用的分析主要集中于保险公司资金运用现状和存在的问题以及扩大我国投资渠道等方面，而对于保险公司资金运用从风险管理的视角进行分析研究的还比较少。当前，我国保险公司资金运用面临着多方面的压力，譬如保费收入递增的压力、产品创新的压力、行业竞争的压力以及适当财务结构的压力等，这些压力都迫使保险公司越来越重视资金的运用，期望通过保险资产业务取得良好的投资收益，来缓解这些压力。但是，我们还应该看到在保险资金的运用中，面临着各种各样的风险，这些风险不仅包括有一般性资金运用的风险，还包括有基于保险资金自身特殊属性而产生的区别于其他资金运用的风险。面对这些风险，保险资金的运用如何实现预期的目标，如何分散风险、选择投资工具、如何进行投资组合、投资策略如何制定，采取什么样的内部和外部风险控制方法就显得更为重要了。增强保险公司的风险管理能力，完善保险公司资金运用风险管理体系，提高资金收益率并有效地防范风险，是目前中国保险业面临的紧迫任务。

二、保险资金的资产配置

保险资金在直接进入资本市场后可以在更多的投资品种间进行资金配置，但在具体配置资产时，保险公司既要充分考虑保险资金的负债性质和期限结构因素、各类投资品种是否符合保险资金流动性、安全性和盈利性管理的要求，还要考虑监管层对最低偿付能力的要求。因此在分析保险资金的资产配置时应特别注意如下方面的问题。

第一，寿险和非寿险资金期限的差异将导致不同的投资选择。财险公司的资金来源主要由未决赔款准备金和未到期责任准备金构成，期限大都在1-2年；而寿险公司的资金来源主要由人身险责任准备金构成，期限可以长达20-30年。由于各类保险准备金均为保险公司的负债，因此在将这类资金进行投资时风险控制相当重要，而资金期限结构上的差别将导致财险公司更注重投资品种的流动性，寿险公司更注重投资品种的安全性和盈利性，由此产生不同的投资选择。

第二，国内保险市场快速增长产生的新增保费足以解决保险公司流动性需求。从保险公司现金流量角度看，基于对我国保险市场正处于一个快速增长时期的判断，每年不断增长的保费收入将能够满足当年保险赔付和给付的资金需求以及营运费用的支出需要，而以各类准备金形式存在的保险资金需要寻找安全的增值空间，以应对保险金未来集中给付的高峰。

第三，保险资金对风险的承受能力和对收益的要求从理论上分析，与社保基金和QFII基金相比，保险资金对风险的承受能力和对盈利的要求处于它们两者之间，在进行资产配置的过程中会综合考虑银行存款、企业债券、基金、流通股股票、可转债等不同投资品种间的平衡。随着投连险、分红险和万能保险等新型寿险产品销售份额的不断增长，保险资金直接进入股票市场的规模将在很大程度上取决于广大投保人和保险人对股票市场运行周期的判断，保险资金的风险承受能力也将相应提高。

第四，保险资金的盈利模式将呈现多元化趋势。在投资品种的选择上，保险资金可介入的品种除了常规的流通A股、可转债之外，还将介入非流通股的投资，随着国内资本市场的不断发展和投资品种的不断丰富，可供保险资金选择的余地仍将不断扩大。目前有关保险资产管理公司管理规定的相继出台，有关保险资产管理公司业务范围的规定将成为这部法规的核心要点。

三、保险公司对资金运用风险的管理控制

目前，我国保险资金运用主要有三种模式：一是成立独立的资产管理公司；二是委托专业机构运作；三是在保险公司内设资金运用部门。不论是采用哪种模式，保险公司都是资金运用的决策者和风险承担者，也是进行风险防范的第一道防线。为保证资金的运作安全，应有效的安排组织结构、内控制度、管理系统与和风险预警体系。

1、建立健全分工明确的组织架构

保险公司资金运用涉及的机构和部门包括董事会、总经理室、风险管理、内部审计、风险监督等诸多机构和部门。这些机构和部门职责分工不一样，其协调运作是做出科学投资决策的机制保障。如董事会的职责有负责制定资金运用的总体政策，设定投资策略和投资目标，选择投资模式，决定重大的投资交易，审查投资的组合，审定投资效益评估办法等，总经理室的职责是根据董事会决定的总体政策，负责研究制定具体的经营规定和操作程序，包括多种投资组合的数量和质量比例、制定风险管理人员守则和职责、风险管理评估办法等，内部审计的职责是直接向董事会负责，独立对所有的投资活动进行审计，及时发现并纠正公司内部控制和运营制度存在的问题，风险管理部门的职责是分析市场情况和风险要素变化，对存在的风险进行评估和控制，研究化解风险的措施，风险监督部门的职责是通过现场和非现场检查，及时、全面、详细地了解资金运用单位和部门对董事会的投资策略、目标达成与实施过程，投资人员的从业资格和整体素质以及胜任工作情况等。

2、制定严密的内控制度

资金运用的决策、管理、监督和操作程序复杂，环节多，涉及面广，人员多，风险大。所以有必要沿着控制风险这条主线，制定严密的内部控制制度。一方面，这些制度必须涵盖所有的投资领域、投资品种、投资工具及运作的每个环节和岗位；另一方面，使每个人能清楚自己的职责权限和工作流程，做到令行禁止，确保所有的投资活动都得到有效的监督、符合既定的程序，保证公司董事会制定的投资策略和目标顺利实现。

3、建立资金运用信息管理系统

信息管理是一种重要的风险管理工具。公司要有发达的信息网络，对外要与国内外各个资本、债券、货币市场连接，让有关人员随时了解市场变化情况；对内要与董事、总经理室成员、风险管理、审计、监督、财务、业务部门联接，在系统中及时录入各种业务发生情况。这些信息要足以为决策者提供第一手决策依据，为管理者提供及时详实的分析数据，为监督者提供全面的全科目资料，为投资操作者提供信息平台，同时真实记录交易情况，使准确信息在公司各个机构和部门之间充分交流。

4、建立公司评估考核和风险预警体系

在资金运用的全过程中，有几组指标评估办法是保险公司必须关注和建立的，比如风险评估和监控，资金流动性考核评估、资产负债匹配评估、风险要素评估、资金运用效益评估等。此外，还要健全投资风险预警体系，包括总体及各个投资领域、品种和工具的风险预警，使投资活动都纳入风险管控制度框架内，使公司经营审慎和稳健。

四、加强保险资金运行的监管建议

1、为保险资金运用营造好的法制环境

一是修改《保险法》，进一步拓宽资金运用渠道，并留有一定空间。二是对业已批准办理的业务，抓紧补充制定各项规章，如《保险资产管理公司管理规定》等。三是对保险投资高管人员、具体操作人员规定资格条件；对银行、证券、基金、信托等交易对象限定基本信用等级标准；确定资产委托人、受托人和托管人的职责和标准。四是在拓展投资模式，开放投资领域，增加投资品种和工具之前，要有较长时间的酝酿期，根据我国国情，借鉴外国经验，反复讨论、论证，必要时还可听证，听取多方面意见，制定监管法规规章。

2、对保险资金运用范围的划定

拓宽保险资金运用渠道，并不意味着不限制范围，全方位地放开。应该根据国际国内经济金融运行环境，结合保险业经营风险的特殊性，按照保险资金运用的安全性、流动性、盈利性要求，借鉴国外的成功经验，逐步放开保险资金运用领域和范围。可考虑放宽以下限制：一是放宽现有投资品种的比例控制，可考虑进一步放宽购买企业债券的限制和提高投资股市的比例。二是可在国家重点基础建设和实业投资方面有所突破，特别是对水、电、交通、通讯、能源等的投资。三是在适当的时候允许办理贷款业务。四是放开与金融机构相互持股的限制，进行股权投资。五是适度允许投资金融衍生产品，使保险公司通过套期保值有效规避风险等。放开保险投资渠道要循序渐进，要综合考虑各种因素，成熟一点放开一点，避免以往那种一放就乱，一抓就死的状况出现。注意防范保险风险，坚决杜绝因投资不当对保险公司偿付能力造成严重影响，切实维护被保险人利益。除此之外，对流动性差、风险较高的非上市股票和非质押贷款应予禁止，同时还应禁止对衍生金融产品的投机性投资。

3、按投资比例监管

近年来，随着社会和公众对保险的需求加大，我国保险业迅猛发展，保险险种和产品急剧增多。这些产品因其性质、特点、责任周期、成本效益不一样，具体体现在承担责任的时间有先有后，规模有大有小，效益有好有差。相应地，用各种产品所形成的保费收入进行投资，其投资渠道、方式、期限等也应有所区别。我国保险业还处于发展的初级阶段，市场机制不健全，营运欠规范，资本市场不成熟，资金运用渠道不畅。借鉴国外的监管经验与运营惯例，应选择谨慎经营和监管，在保险资金的运用上进行具体的严格的比例限制。一方面，应对一些投资类别规定最高比例限制，如对企业债券现行规定不高于20%的投资；投资次级债不超过总资产的8%；直接投资流通股的资金不超过总资产（不含万能和投连产品）的5%等。将来保险资金投资渠道进一步放开后，对项目投资、质押借款、投资金融衍生产品、境外投资等同样也要进行比例监管。另一方面，对单项的投资也要有严格的比例限制。如投资一家银行发行的次级债比例不超过总资产的1%；投资一期次级债的比例不得超过该期发行量的20%；投资单一股流通股票按成本价格计算不超过保险资金可投资股票的资产的10%；购买同一公司的债券，投资单个项目的比例，以及对个人贷款等要控制在一定比例范围内；资金存放在单家银行的比例也要受比例限制，等等。总之通过投资比例限制，可以调整高风险和低风险投资结构，选择盈利性大、流动性强和安全性高的不同投资方式进行组合，使投资组合更趋优化。当然，投资比例限制不是一成不变的，可根据市场变化及需求对公司的运营情况进行调整。

【参考文献】

[1]史锦华、贾香萍：保险资金入市的效应分析及其风险管理[J].保险世界，2006（1）.

[2]刘新立：我国保险资金运用渠道的拓宽及风险管理[J].财经研究，2004（9）.

资金监管论文篇3

[关键词]保险资金，资金运用，资金运用监管

搞好保险资金运用有利于增强保险业的盈利能力和偿付能力，有利于促进金融市场协调发展。加强保险资金运用监管有利于促进保险业又好又快发展。本文拟通过对保险资金运用的发展路径、面临的机遇和挑战的分析，提出保险资金运用的重点，以及加强和改进监管的一些建议。

一、保险资金运用的发展路径及其启示

从1980年恢复国内保险业务以来，伴随着中国保险业发展，保险资金运用走过了以下几个发展阶段。

第一，初始阶段。从1980年到20世纪80年代末是保险资金运用的起步阶段，保险资金总量小，运用渠道单一。当时保险市场主体只有中国人民保险公司一家，业务总量小，1980年到1985年人保的保费收入才25亿元，加之当时的赔付率较低，保险资金运用的压力比较小。另一方面，根据有关规定，保险资金只能作为存款存入银行。

第二，治理整顿阶段。20世纪80年代末90年代初，保险资金运用的渠道不断拓宽，但是由于缺乏有效的管理，也没有相应的专业人才，加之当时的外部环境，保险资金运用出现了无序、失控和混乱的局面。具体表现为盲目投资房地产以及各类实业项目，大量涉足有价证券、信托和股票市场。在随后的宏观调控中，这些投资中的很大一部分最终形成了不良资产，造成了巨大损失。

第三，规范发展阶段。1995年《保险法》颁布，保险资金运用被严格限制在银行存款、购买国债、金融债和国务院批准的其他形式的投资等几个有限的领域。但由于国务院在这个时期并没有批准过其他形式的投资，所以实际上保险资金运用渠道仅限于存款、国债、金融债。直到1998年，国家才逐步放宽对保险资金运用的限制，允许保险公司参与银行间债券市场从事现券交易，购买信用评级在AA+以上的中央企业债券。1999年国务院批准保险公司可以通过购买证券基金的方式间接进入股票二级市场，并不断放宽投资比例。

第四，专业化、市场化发展阶段。十六大以后，保险资金运用进入了一个新的阶段。主要表现在以下几个方面：一是运用渠道不断拓宽，从原来的存款、国债、金融债，拓宽到可投资有担保企业债、公司债，到证券投资基金，再到直接股票投资、基础设施项目投资、优质企业股权投资、境外投资等。2006年的《国务院关于保险业改革发展的若干意见》进一步要求“不断拓宽保险资金运用的渠道和范围”。二是制度体系不断完善，逐步建立起涵盖资金运营管理、资产托管管理、产品业务管理、风险管理等较为完善的制度体系，使保险资金运用基本能够做到有法可依、有规可循。三是保险资金运用管理体制改革不断深入，先后创设了九家保险资产管理公司，管理的资产占整个行业资产的90%，同时引导中小保险公司合资设立股份制保险资产管理公司，逐步建立保险资金运用和资产管理专业队伍，专业化水平不断提高。四是实行了专业化监管，保监会于2003设立了资金运用监管部，对资金运用实行专业化监管。

回顾保险资金运用的发展路径，走过弯路，教训深刻，走向规范，经验可贵，为今后保险资金有效运用与发展提供了若干启示，其中最重要的有以下三点：

第一，必须实行制度化。这是保险资金安全运作、保值增值的根本保证，可以确保保险资金运用不再重蹈覆辙，过去的教训是没有制度先行。制度的规定是硬约束，只有形成规章制度，才是对行为的强制规范。仅仅依靠人的自我约束是不够的，更为可靠的是由完善的制度来管人。对于保险资金运用而言，制度化的基本要求是每一个业务环节、操作步骤都能够依法合规进行，核心要求是在激励相容的前提下建立部门、岗位之间相互制约的内在约束机制，发展趋势是由过去的财务运作转变到公司体制运作。制度先行，在规范中求发展，这是经过历史验证的基本经验。

第二，必须实行专业化。这是与国际接轨的发展方向，是保险资金运用的必由之路。在欧美发达金融市场上，保险资金运用无论采用投资部或第三方委托资产管理的运作模式，还是采用资产管理公司的模式，实行的都是专业化的运作方式，设立有专业化的部门，建立专业化的队伍，采用专业化的技术分析和风险管理工具。专业化运作，有利于提高保险资金运用效率，有利于防范和化解保险资金运用风险，有利于降低关联交易、切断利益输送、防范道德风险。从发展趋势看，资产管理公司模式日渐成为保险资金运用的主流形式，采用这种模式，不仅能够获得专业化带来的好处，还能够取得规模效应。

第三，必须实行多元化。保险资金来源的多样化，决定了保险资金运用必须实行多元化，资金来源与运用必须在期限、规模、价格等方面相匹配。此外，保险资金运用的多元化也是分散投资风险的必然要求。“所有的鸡蛋不能放在一个篮子里”，只有实现投资的多元化才能有效分散风险，取得整体的、均衡的收益。这就要求保险资金继续拓宽运用渠道，科学配置资产，实现收入的多元化，从整体上分散和降低保险资金运用风险。

二、保险资金运用面临的形势与挑战

保险资金运用面临难得的发展机遇和严峻的挑战。主要表现在以下几方面：

一是工业化、城市化、市场化的趋势不可逆转。我国正处于工业化进程的中期和快速城市化时期。2007年的城市化率44.9%，按照“十一五”规划的要求，每年城市化率推进1%，每年就会增加1000多万的城市人口，必然会创造巨大的需求，推进社会经济发展，这个过程预计将持续到本世纪中叶。工业化和城市化的快速推进将创造巨大的投资需求，同时随着市场化进程的不断推进，资本化程度不断提高，资本的种类和规模也不断扩大，保险资金运用于投资的选择将越来越广阔。

二是经济金融国际化的趋势不可逆转。保险业已经履行了我国加入世贸组织的承诺，国际竞争国内化，国内竞争国际化。目前，保险资金可以投资境外金融市场，也可以购买境外金融机构股权。保险资金境外投资渠道得到拓宽的同时，也直接面对国际金融市场的风险，这对保险资金运用的风险控制提出了新的要求。我国已经加入世贸组织，保险资金运用必须按照国际化和全球化的方式运作，按国际规则办事。

三是金融混业经营的趋势不可逆转。金融混业经营目前已是一种国际趋势，是国际经济全球化和金融一体化的必然要求。银行业早在几年前就已经普遍开展了保险业务，现在有的银行正在着手建立自己的保险公司、基金公司，通过多种形式开展保险业务和证券业务。保险资金已经可以投资于证券市场和海外金融市场。你中有我，我中有你，这种混业形式已经初见端倪。这是我们面临的很严峻的挑战，同时也是很大的机遇。在混业经营中，保险资产管理公司一定要抓住股权投资机会，通过股权连接，共同把蛋糕做大，取得双赢。

四是金融业发展方式转变的趋势不可逆转。银行业粗放经营的时代基本结束，大银行风险管理薄弱的时代进入尾声，开始搞绿色信贷，集约化经营。保险业也在经历发展方式的转变，更加注重从外部引进先进的理念、技术、体制、机制，消化吸收，为我所用。

基于以上判断，随着保险资产规模的扩大和投资需求的增加，保险资金运用领域扩大的趋势不可逆转，同时市场竞争日趋激烈、风险日趋复杂的趋势也不可避免。这对于保险资金运用而言，既是机遇，又是挑战。但是最大挑战来自于自身如何提升核心竞争能力。核心竞争力不足，主要表现为运作机制不适应、技术装备不适应、人员素质不适应等方面。

目前，保险公司和保险资产管理公司在资金运用方面要提高自身的核心竞争能力，需要做到以下几点：

首先，抓紧建设高效的运行机制。主要有四个方面：一是要积极推进保险资金集中化、专业化运用，在目前已有9家资产管理公司的基础上，引导和鼓励中小保险机构合资建立股份制的保险资产管理公司，逐步建立集中化、专业化的运作机制；二是要进一步完善保险资产管理公司的公司治理机制，大力发展第三方委托资产业务，逐步降低保险资产管理公司对母公司的依附，减少母公司对资产管理公司运行的干预；三是要尽快建立和完善高效的投资决策机制，及时对市场变化作出反应；四是要尽快建立和完善高效的全面风险控制机制，尽可能将可预见的风险置于实时的监控之下。

其次，开发运用先进的现代信息技术。在现代金融产品竞争的背后，是现代信息技术的竞争，是企业商业秘密的竞争。现代信息技术在保险资金运用领域，主要应用于三个方面：在辅助决策方面，现代信息技术能够及时汇总和处理来自各渠道的信息，对管理和决策提供智能帮助；在交易控制方面，现代信息技术可以使各种控制指令内嵌到交易系统之中，降低操作失误的概率；在风险管理方面，依靠现代信息技术开发应用各种现代风险管理工具，减少风险控制过程中的人为因素，使风险最小化。

第三，培养优秀的投资管理团队。保险资金运用领域近年来才得以逐步放开，保险公司和保险资产管理公司普遍缺乏长期的经验积累，普遍缺乏优秀的投资管理人才。培养优秀的投资管理团队，一方面要大力引进和培养人才，不断提高个人的素质，一方面要努力塑造先进的投资理念和优秀的团队文化，打造整体的竞争力。相比较而言，后者更为重要。

三、当前保险资金运用的重点领域

在现代保险经营中，承保业务和投资业务已经成为保险经营的两大支柱。从国际范围来看，承保业务基本上是微利的，行业利润主要靠投资收益。

保险资金主要来源于权益资本和各项准备金，这就决定了保险资金的运用必须首先服从并服务于保险经济补偿职能的实现，保险资金的运用必须遵循安全性原则。

世界上存在两种经济，一是实体经济，二是虚拟经济。现在虚拟经济在上总量已经大大超过了实体经济。虚拟经济具有的复杂性、高风险性等特点。虚拟经济的演化具有明显的周期性，一般包括实体经济加速增长、经济泡沫开始形成、货币与信用逐步膨胀、各种资产价格普遍上扬、乐观情绪四处洋溢、股价与房地产价格不断上升、外部扰动造成经济泡沫破灭、各种金融指标急剧下降、人们纷纷抛售实际资产及金融资产、实体经济减速或负增长等阶段。日本在上个世纪的泡沫时期经历了一个大牛市的神话，1984年股指第一次突破10000点，90年初达到48000点。低利率和股价的不断攀升又刺激了包括房地产在内的资产价格的上涨，推动了整个资产泡沫不断膨胀。1995年，股市从高点一路狂跌，到现在仍只是最高点位的40%左右。虚拟经济的破裂，导致日本实体经济连续低迷十余年。

中国目前的资本市场也出现类似的调整和震荡。上证指数从2006年初的1000多点，在两年不到的时间里，一路攀升到6000多点，最高摸到6124点。在这段时间里保险投资收益对行业利润的贡献度已经达到了1121%，特别是股市收益对投资的贡献率是95%以上，这也是中国投资对利润贡献的一个神话。然而好景不长，在随后不到一年的时间里，上证指数一路下跌，目前已跌破3000点，市值蒸发过半。保险资金的投资回报相应地锐减。这充分说明虚拟经济的高风险性。如果在保险资金运用过程中，配置到股票的资产比例过高，在股市持续下跌的情况下，保险资金的回报率和安全性将受到严重影响，甚至会导致部分保险机构出现偿付能力危机，最终损害投保人利益，影响社会的和谐与稳定。

虚拟经济由实体经济产生，又依附于实体经济，虚拟经济的周期性运动反过来又对实体经济产生巨大的实质性影响。因此，在保险资金运用过程中，必须正确认识实体经济和虚拟经济的关系从而选择合理的战略配置。

中国目前处于工业化、城市化加速发展时期，实体经济快速增长，同时也处于资产证券化、有价证券市场化和金融市场国际化的快速发展时期，虚拟经济也在快速发展。保险资金运用，从长远看，从战略上看，首先要做好的是对实体经济的投资，只要实体经济这条腿站稳了，虚拟经济这条腿才能迈出去，迈得远。其次，要做好投资实体经济与投资虚拟经济之间的联动，如果二者长期完全脱离，那将酿成某些严重后果。

当前，保险资金投资实体经济的重点是对基础设施的投资和对优质企业的股权投资。基础设施投资的重点领域：一是能源领域。无论采取什么先进技术，中国将长期是一个能源短缺的国家，对国际市场依赖性很强。二是资源领域。经济的发展能走到多远，最根本的就是能源、资源的约束，这决定了经济的发展速度和发展规模。三是交通领域。保险资金投资于这三大基础设施领域符合国情，也符合保险资金获取长期稳定回报的要求，抓住这三个领域，就抓住了核心。基础设施投资的重点项目，就是由政府主导、商业运作、受经济周期影响小的项目。如果由政府主导，财政先支后收，政府在税收等政策上给予转移支付，则安全性较高。再如通过人大纳入预算，财政每年通过预算还本付息，风险可控。基础设施投资的重点区域，就是长三角地区、珠三角地区、东部沿海地区以及部分大中城市。在回报最高的地方投资，有利于保护广大投保人的利益，与构建和谐社会的目标一致。

四、进一步改善和加强保险资金运用监管

面对新形势，保险资金运用监管存在一些不适应的地方，需要加以改进：一是制度建设还远未跟上快速发展的形势，二是监管人员的数量和素质还跟不上业务快速发展的要求，三是监管手段还落后于整个金融业监管的先进水平。要改变这种状况，实现“控风险、促发展、保安全”的目标，需要进一步加强和改善保险资金运用监管。

一是加强监管信息化建设，抓紧实现全天候、零距离在线实时监管。保险资金运用的规模不断扩大、运用领域不断拓宽，单纯依靠人盯人的人海战术，监管人员再多，也无法保证有效监管。要从根本上解决问题，就必须依靠监管手段的创新，加强监管信息化建设，最终实现全天候、零距离的在线实时监管。首先，加快保险资金监管系统建设，立足现实，面向未来，既要满足现阶段的监管需求，又要有灵活性、超前性和可扩充性，满足将来一段时期的监管需要，以及与被监管对象和其他监管机构之间系统对接的需要。其次，大力推动保险机构的信息化建设，并实现与监管信息系统的对接，可以将信息系统建设和运行情况作为是否核准保险机构开办新业务的一个必要条件。第三，积极推动保险资金监管系统与其他金融监管系统实现对接，监管信息互通，监管资源共享。

二是加强制度建设，建立有效的反馈调整机制。监管与经营信息的不对称、不真实，监管部门做出的决策很可能会发生偏差。要建立有效的信息反馈和调整机制，通过沟通交流来减少监管信息和业务信息的不对称现象。监管部门在制定政策制度的时候，可以通过召开专题研讨会、专题听证会等形式广泛听取意见。监管政策制度制定之后，还可以通过举办政策培训班的形式，主动向保险机构解释监管政策制度制定的背景、意图和逻辑联系，提升认识，加深理解，提高执行监管政策制度的自觉性。

三是加强监管队伍建设，着力提高监管者素质。目前，保险资金运用紧密贴近国内外各个金融市场，对监管队伍要求很高，需要有既熟悉保险市场，又熟悉资本市场、货币市场，既熟悉虚拟经济，又了解实体经济，既掌握国内金融市场运行，又熟悉国际金融市场状况，既懂业务，又懂法律的复合型专业人才。加强监管队伍建设的着力点，在于提高监管者的素质，重点是更新监管理念、提高业务技能。

四是鼓励创新，加强对创新型产品的监管。保险资金运用监管既要支持和鼓励保险产品创新，又要加强对创新产品的监管，规范保险机构的产品创新行为，防止误导，防范风险，提高监管的权威，更好地保证创新产品的安全和有效发展。加强对创新型产品的监管，首先，把好准入关，对创新型产品本身的风险，以及保险资金运用机构的风险控制能力进行严格审查，对投资境外金融市场的产品，还要确认其境外合作对象的投资能力和风险控制能力。根据国际经验，应严格禁止保险资金从事以获利为目的的杠杆交易和衍生品交易，对以套期保值为目的的衍生品交易也要加以严格监管。其次，进行持续监管，对创新型产品的市场表现和所承担的风险予以持续关注，及时进行风险提示。

资金监管论文篇4

一、目前地方预算外资金审计中仍然存在许多亟待解决的问题，主要表现在以下几个方面

（一）少数部门和单位对预算外资金的财政性质认识不够到位，对财政专户管理理解配合不够。根据《关于加强预算外资金管理决定》明确规定，预算外资金是国家财政性资金，必须全额上缴财政专户。实行“收支两条线”管理。但时至今日，审计发现，仍有少数部门和单位把预算外资金视为部门和单位自有资金，千方百计逃避财政监督，坐收坐支，造成一小部分预算外资金仍在体外循环，使“收支两条线”管理工作未能完全落实到位。

（二）预算外资金收支管理不平衡，使用不规范。根据落实“收支两条线”规定工作中“两个三分一规”的目标要求，笔者认为，各地近几年对“收”这条线研究的多，制度规章也比较健全，但对“支”这条线，尤其是涉及到预算外资金开支范围、标准以及相关会计核算尚缺乏一整套完善的制度规范，存在着收紧、支松的现象，导致财政专户成了过路账户，部门和单位前收后支、收多少用多少的情况相当普遍。审计发现，有的单位将预算外资金视为单位建房、买房、购车、发放奖金福利的主要来源。甚至从事股票、期货交易活动，不仅造成预算外资金不能充分有效地发挥作用，而且使部门之间出现严重的分配不公。

（三）费税政策不完善，导致管理部门之间难以协调。审计发现，有些规定本身存在的自相矛盾，使得地方财政与地方税务部门在对某些行政事业性收费是实行财政专户管理还是实行税务管理以及使用票据问题上增加了操作难度，甚至无所适从。

（四）收费审批权限分散，环节繁多。按照现行有关规定，行政事业性收费项目由财政部门会同计划物价部门审批，收费标准由计划物价部门会同财政部门审批。审计发现，这种一件事由政府两个部门管理的体制弊病很多。一方面，由于收费立项和标准的核定是一个整体，目前由两个部门管理，难以做到项目与标准的有效衔接。实际操作中，往往是项目已出台，但不知道标准，从而延误了执收单位工作的正常开展。另一方面，物价部门既管社会经营服务性收费及标准，又管行政事业性收费及标准，具体工作中容易混淆政府性收费与经营性收费的界限，不利于根据不同性质的收费分别实行规范化管理。近些年，一些执收部门从其自身利益考虑，将本是行政事业性收费的项目作为经营服务性项目报批，擅自变更收费项目性质，不仅造成政府分配秩序混乱，导致财政职能虚位，财政资金流失，也助长了“三乱”问题的滋生。

（五）对垂直管理部门预算外资金管理办法不尽科学，存在较大漏洞。根据有关“收支两条线”管理的工作要求，目前省以下工商、交警、交通管理、技术监督等部门收取的预算外资金实行上交省财政专户的管理办法，审计发现这种体制弊端很多，形成上级部门管得着看不见、地方财政看得见管不着的局面，使“收支两条线”流于形成，坐收坐支问题难以杜绝，也给地方其他部门“收支两条线”规定工作的实施带来不利影响。

（六）少数地方政府及财政部门对预算外资金的调控不规范，随意性大。按照国务院文件规定，政府及其财政部门只能对专项资金以外的预算资金结余进行统筹调剂使用。但审计发现，有的地方不分资金性质，不按预算级次，对部门和单位收取各类预算外资金包括基金采取一刀切的比例调控方式，有的调控比例高达30%，不仅严重挫伤了部门和单位的积极性，而且影响了事业的正常投入和发展，有的地方甚至将预算外资金调入金库作为预算内收入，造成预算收入虚增现象。

二、审计对深化完善地方预算外资金管理体制的对策建议

（一）完善市场经济体制下财政事权范围标准，创新预算外资金的管理办法。

首先，要下决心治理整顿现有收费，对一些不符合国家收费管理规定，由地方或部门越权设立的收费项目；对属于政府一般性管理职能，依靠收费养人的项目以及地方不同部门间重复设置的项目等，都应结合机构改革和部门职能转变分别予以取消。对一些必要的收费，也要在认真清理的基础上根据补偿成本的要求降低收费标准。

其次，随着社会主义市场经济体制的深入发展，一些原来由政府机关负责管理的事务逐步转由中介服务组织承担，相关的事业性收费应随着机构性质的转变剔除行政事业收费序列，转为经营性收费，并照章纳税。

第三，对那些体现政府职能，收入数额较大，具有税收特征，来源相对稳定的收费，如车辆购置附加费、养路费、市政配套费、排污费等分别以税收的形式取代。同时，对一部分附加在价格上难以实行“费改税的政府性基金，如电力建设基金、邮电附加、城市公用事业附加等，可以考虑在条件成熟时，采取适当提高价格的办法，减少国家价格补贴，增加企业收入和有关税收。

第四，对保留的收费严格实行规范化的财政管理。（1）建立收费项目录管理制度。每年各级财政部门对当地执行的收费项目进行年度审查，并通过新闻媒体向社会，实行收费项目公告制度，接受社会监督；（2）严格实行预算外资金管理部门专管制度，近几年各地的实践证明，组建各级地方预算外资金专职管理机构，配备专职管理人员，对强化预算外资金管理确定起到了不可替代的作用，对专职机构管理预算外资金中的作用不容否定，而应该进一步充实加强，赋予应有的管理职责；（3）各地通过推行“收支两条线”管理，不仅规范了部门和单位执行执法行为，而且促进了党风廉政建设，提高了财政资金使用效益，增强了政府宏观调控能力。因此，下一步，各级财政部门要在巩固、完善、创新、发展上下狠工夫，把“收支两条线”管理工作不断引向深入。

（二）强化预算外资金审计，维护国家预算的完善统一。

要切实加强预算外资金支出监管。一是规范预算外资金支出去向管理。预算外资金属于财政性资金，只能用于财政性支出，严禁用于其他支出；二是严格支出标准管理。结合实施部门预算管理改革，严格掌握并监督行政事业单位和社会团体执行规定的标准，禁止超标准支出；三是强化支出过程管理，按照《决定》规定，加强对预算外资金的支出范围、标准、内容实施跟踪监督，并开展经常性的监督检查，确保预算外资金安全高效使用。

要加强预算外资金预决算管理。根据规定所有执收执罚单位的财务应建立适应于统一管理要求的内部财务会计核算体系，并严格按照国家财政财务制度规定，认真编制年度预算外收支计划。同时，各单位应按规定按时向财政部门报送预算外资金月报表，年度终了要按规定编制预算外资金收支决算，报财政部门审批。

要强化预算外资金微机化管理。实施有时外资金“收支两条线”管理后，各级地方财政部门的业务量大大增加，为适应管理需要，必须加大预算外资金电算化管理力度。建议国家财政部加快这方面会计软件研发步伐，大力推行微机开票，微机传递数据、凭证，财政银行联网对账，会计核算，生成报表等自动化程度，以便提高核算准确性，提高工作效率。

要加强垂直部门预算外资金管理。建议对垂直管理部门收取的预算外资金，按照属地管理原则，下放到地方直接管理，或采取目前统一实施的法院诉讼费管理方式，上部分需通过地方财政专户上划中央和省级专户，其它部分由地方财政监管理，相应地，这些部门使用票据直接到地方财政购领，接受地方财政监督检查。

（三）创新预算外资金管理政策，加强财政部门管理预算外资金的审计帮促。

1.重新界定政府性收费审批管理权限。从目前国际通行做法看，政府性收费属于政府非税收入，它是政府参与国民收入分配和再分配的一种形式，因此应当将其从国家价格管理序列剥离出来，按照税收模式进行管理。鉴于目前我国税种、税目、税率等税政事项均由国家财政部负责，政府性收费项目、标准属于费政事项，理应按照税政事项做法，由财政部门负责。这是因为，财政部门作为政府预算管理和单位财务管理的职能部门，对单位的财务状况了解较多，可以更好的负责费政事务，这是其他部门所无法替代的。根据规定，政府性收费管理应当与政府财政管理和部门预算管理相衔接。这样，政府性收费项目的设立和标准的确定，与各级政府预算和部门预算的编制执行有直接的联系，如果财政部门不负责收费项目和标准的管理事务，就难以掌握收费政策的变化情况，无法编制政府预算和部门预算，从而影响整个预算的执行。同时，由财政部门管理相关事项，也有利于更好地落实“收支两条线”规定，从而推进预算外资金不断向规范化、法制化的方向发展。政府收费事项从物价剥离后物价部门专司经营服务性收费项目及标准的审批核定工作，这样，不仅有利于政府部门根据不同性质的收费分别实行规范化管理，而且可以较好地解决目前我国各地收费过多过滥等问题。

2.立即停止对行政事业性收费纳税的政策。笔者认为，行政事业性收费是行政事业单位行使政府管理职能的一种行政手段。是政府财政非税收入，根本不存在纳税问题。反过来说，如果是应税项目，它本身就不属于行政事业性收费，而应划入经营服务性收费的范畴。为此，建议国家财政部费管理部门重新审视行政事业收费纳税问题，一是尽快出台政策文件，将不属于行政事业性收费的项目剔除行政事业收费序列，明确界定其经营服务性收费性质。实施税务管理，办理工商税务登记，使用税务发票并照章纳税；二是尽快明确行政事业性收费不纳税政策依据，以及行政事业性收费和经营服务性收费使用票据的政策规范。

3.积极推行各级地方人大审议预算内、预算外两部分财力的预算、决算制度。把预算外资金从整体上作为地方财政资金的一个重要组成部分来管理，使公共分配领域中体现政府职能的非税收入分配活动纳入财政管理，并按法定程序，从项目设立到预算决算，全面接受地方各级人民代表大会的审议和监督。

4.进一步改革现行复式预算体系，将行政事业性收费纳入各级财政的政府公共预算，建立税收和非税收入于一体的地方税收体系，实现一个区域范围内预算内外财力的统筹使用和合理调配。

（四）加强预算外资金法制建设，净化财政收支环境。

应该由政府从财政收入中全额拨付，绝不能再允许由部门和单位自筹。对于那些承担社会公益责任的部门和单位，应在不影响社会效益的前提下，按照服务性收费标准略高于成本的原则，由其自筹资金解决经费来源。对那些纯经营性的单位，应通过机构改革，逐步推向社会，促其走向市场，以价代费，自行发展。

资金监管论文篇5

关键词：资产价格；金融危机；金融监管；货币政策；微观调控。

全球性金融危机的爆发使我们再次认识到金融监管的重要性，但是，金融危机往往更大程度上是资产价格非理性波动引发的，而并非金融机构违规操作所引起。然而，传统金融监管的重点是金融机构行业准入、持续经营和行业退出的合规性监管，防范的是金融市场交易一方金融机构的违规操作，即目标是平衡金融市场交易双方的力量以达到均势和公平。但诸如金融资产价格泡沫是金融交易双方的非理性交易结果，需要的是对市场交易双方非理性交易行为的矫正。金融危机往往源于金融资产价格泡沫，传统资产价格泡沫研究所提出的对策往往寄希望于宏观调控政策、货币政策，然而我们认为，通过金融监管和微观调控措施更能节约调控成本。因而，我们有必要结合金融资产价格理论和金融监管理论重新审视金融监管的目标体系和监管内容、监管方式。

传统监管理论主要强调对金融机构行为的监管，出于金融市场交易双方由于信息不对称、垄断等所形成的市场不公平交易及不能反映真实交易信息的价格，没有系统提出对市场非理性交易价格的监管，即实际应是对交易双方的监管，对非违规行为的监管，或对个体和集体非理性交易行为的监管，也没有系统提出针对这种情形监管者能够采取的适当策略选择集。而我们认为，金融市场交易价格的判断基于预期，即便在充分信息条件下，交易的主观性也很高，主观判断受到太多客观因素的影响以及情绪的影响，很难做到理想的理性承担，因而金融市场的过度预期（包括过度乐观、过度悲观预期）条件下的非理性交易行为是导致金融市场波动的重要原因，也往往会因此通过传导效应导致实体经济受到影响和更大范围的经济秩序不稳。这种金融资产价格泡沫的产生在没有交易者违规条件下并不是传统金融监管和调控的对象，但是其对金融市场稳定的威胁是现实的，并且通过具有时质性的宏观调控措施予以较高的成本。因此，我们认为，应使金融资产价格监管成为金融监管机构新的重要监管内容，并研究相应的具体监管方式，通过微观调控措施减少对宏观经济的影响，降低调控成本。

一、金融资产价格泡沫、金融危机与市场失灵。

从 20 世纪 30 年代世界经济、金融危机到 2007 年起始于美国并席卷全球的金融危机，从 17 世纪荷兰郁金香事件到最近的次贷危机，每次的金融、经济危机都存在资产价格波动和价格泡沫因素的影响。尤其是信用经济条件下，资产价格泡沫与资产抵押信用相结合，从而使资产价格泡沫与信用和金融体系联系在一起。因而，资产价格泡沫问题也成为众多金融学者、经济学者关注的焦点。对于金融资产价格及金融资产价格泡沫问题的研究主要关注金融资产价格产生机理，一般认为资产价格泡沫是金融市场的一种常态。最初的研究认为资产价格泡沫产生于投资者的理性预期与投机行为（diba &grossman，1988；de long，1990）。比如，当部分资产供给弹性有限时，其供给将有可能在特定时期出现短缺，在理性预期驱使下其价格可能出现泡沫性上涨，甚至高于其替代资产价格（blanchard &fisher，1998）；理性预期相关的资产价格泡沫也可以用市场投资者的数量和投资者生命预期进行解释，如具有无限市场投资者和有限投资者生命预期条件下，资产价格存在理性泡沫的可能性（tirole，1985；weil，1989）。但是，我们发现理性泡沫的概念更多地是具有理论上的意义，因为其对许多现象缺乏解释且实践中较难检验基础价格与价格泡沫的差异。非理性资产价格泡沫理论则从新的视角考察资产价格泡沫产生的机理。

非理性金融资产价格泡沫可能源于投资者对于社会热点投资预期收益的过度乐观情绪及其相互影响、激励（summers，1986；shiller，1990）；也可能源于噪声交易者对投资收益预期的过高估计（de long & shleifer，1991）；或者源于投资交易者“买涨不买跌、卖跌不卖涨”的资本市场价格正向反应交易特征（de longj.b.，shleifer a.，summers l.h. & waldmann r.j.，1990；joness.，lee d. & weis e.，1999）；或者源于“从众”交易决策所导致的价格波动（topol，1991；lux，1995）；或者源于投资者对于收益预期过度乐观的传递作用（scheinkman & xiong，2003）。从信息经济学以及博弈论的角度也可以对金融资产价格波动或泡沫的产生做出解释（allen & gorton，1993；hong & stein，2003）。另外，20 世纪 70 年代以后兴起的系统论、非线性科学与复杂性科学为金融资产价格波动问题开辟了新的研究视角，许多学者开始从协同论、突变论等角度分析金融资产价格的波动（frankel & froot，1986；brock & hommes，1998；carl chiarella，roberto dieci & laura gardini，2006）。

通过上述关于金融资产价格波动或泡沫问题研究的认识，我们发现，尽管对金融资产价格泡沫产生机理的解释存在差异，但上述金融资产价格泡沫理论均认为在金融市场运行过程中，资产价格泡沫的产生是一种常态，在不违反现有交易规则的前提下仍然会产生金融资产价格泡沫，即现有交易规则并不能有效防范金融资产价格泡沫的产生。这也从一个侧面解释了尽管自 20 世纪 30 年代金融危机以来针对这一问题的理论研究和实践不曾间断，但是金融危机仍然呈现周期性的现实。只要资产价格泡沫产生与消失的演化过程在一定范围和一定程度之内，就不会引起金融、经济大范围的波动；但是，一旦资产价格泡沫得到较长时期和较大程度的积累被大幅度地放大，并且不能或没有得到有序释放，而是通过短时期、突发性的方式破灭，则会引起较大范围和较大程度的波动。而且由于资产价格泡沫的产生与破灭无论源于理论或是非理性因素，都是金融市场自身运行的结果。因此，我们认为在没有交易者违规条件下金融市场交易过程中产生的金融资产价格泡沫是导致金融危机的重要因素，市场在控制泡沫产生过程中存在市场失灵，而市场失灵恰恰是金融监管介入的原因。

许多研究也提出了应对金融资产价格泡沫问题的措施，但是，目前所提出的这些应对措施多倾向于运用货币政策手段进行治理，尚未见到明确、系统通过金融监管方式应对金融资产价格泡沫问题的相关研究文献。

二、金融监管与金融资产价格监管。

金融监管和通过货币政策实施宏观经济调控是政府在金融市场领域发挥干预职能的主要方式。传统上对于金融监管的理论与实践认识侧重于对金融机构市场行为的监督管制。对于金融监管问题的研究主要关注金融监管的理论基础和监管方式，最早涉及金融监管领域的概念是“最后贷款人”（thomton herry，1802），强调通过中央银行等政府机构的干预以避免挤兑和金融机构链式危机的发生而给经济造成大的影响。金融监管的基本理论支撑为公共选择和市场失灵。经济周期会引发信用危机，从而暴露出金融的脆弱性特征（h. minsky，1985；kindleberger，1985）；金融机构的流动性中介职能也是其脆弱性的根源（friedman & schwartz，1986；di-amond & rajian，2001）；另外，危机还有在金融中介机构之间传递的特点（cagan，1965；kaufman，1996）。基于维护公共利益的目标，有必要通过金融监管以弥补市场失灵（fisher，1933；stiglitz，1981；varian，1996）。并且金融监管的介入在实践上发挥了维护金融稳定的作用（anna schwartz，1988；zentanakajima & hiroo taguchi，1995）。信息经济学和博弈论的观点同样应用到了金融监管的理论分析领域，信息不完全和信息不对称成为需要进行金融监管的主要原因，从而能够维护公平的市场交易，形成合理的市场价格（diamond & dybvigr，1983；stigliztz & weniss，1981；walsh，1995）。基于信息与博弈理论的分析强调需要通过信息披露监管以提高信息对称性，但是，正如我们在上一部分内容当中所分析的那样，许多情况下金融资产价格波动和泡沫的出现并不是由于在信息方面的金融机构或投资者违规行为。因此，我们可以认为，针对金融资产价格波动或泡沫的金融监管将不同于传统意义上的金融监管，而是将会具有更加广泛的职能。

尽管目前的许多研究在分析了金融监管介入金融交易过程的必要性之后赋予金融监管一些具体的职能，但是，这些监管措施均针对在信息披露、市场准入、流动性管理、风险管理、交易准则、交易范围和交易规模等方面违规的金融机构和金融市场违规的交易行为，尚未见到明确提出通过金融监管直接应对理性和非理性金融资产价格波动及价格泡沫问题的相关研究文献。我们认为，传统金融监管关注违规监管，而完全非违规的理性与非理性价格泡沫属于市场交易行为的结果，尽管存在市场失灵，但涉及监管机构对市场交易和市场价格的干预。这种监管没有较为明确地列入金融监管部门监管范围，然而其危害是非常明显的，也是历次金融危机和现代经济安全最大的威胁。金融危机的爆发再次表现出金融市场交易活动中的金融资产价格泡沫是金融乃至实体经济在内整体宏观经济稳定运行的主要影响因素。因此，扩展原有金融监管的主要职能，实施针对金融资产价格的金融监管应成为金融监管变革的一个方向，并应明确列入金融监管范围、详细具体措施。

三、经济调控成本与微观经济调控机制。

除了金融监管以外，通过货币政策实施宏观经济调控是政府在金融市场领域发挥干预职能的主要方式，在应对金融资产价格波动领域里，传统理论与实践都倾向于通过货币政策调控的方式进行。但是，我们认为，货币政策在应对资产价格波动风险方面缺乏针对性和及时性，从而会贻误调控时机、增加调控的负面效应、提高调控成本；而通过金融监管的形式应对金融资产价格波动对金融、经济安全带来的影响会更加及时、有针对性和减少调控成本，因而有必要赋予金融监管以新的、更强的金融资产价格监管职责。

根据传统意义上对金融资产价格泡沫的认识，只有资产价格大幅度和大范围偏离价格基础才能被认为存在资产价格泡沫。金融资产价格泡沫传统治理模式往往在资产价格泡沫已经形成或其形成的趋势已经非常明确时采取相应措施，并且主要依赖货币政策调控，采取提高利率、提高金融机构存款准备金率、发行债券等具体措施减少流动性。但是，货币政策措施在治理金融资产价格泡沫问题方面却缺乏及时性和针对性。一方面，实施货币政策的时机往往已经有较为明显的泡沫显现，错过了初期治理的时机，并且货币政策效果的显现也存在时滞，这都将会提高现实经济损失和治理成本；另一方面，应对金融资产价格泡沫的紧缩性货币政策不仅影响资产价格，其覆盖面将远远超出政策目标范围，使得产业资金需求、创新资金需求都受到相应影响，波及较大范围正常运行的资金链，产生较大的治理政策副作用，增加了宏观经济的治理难度。根据我们的分析，在治理金融资产价格泡沫问题方面赋予金融监管机构更大的职能责任，以金融监管的模式对金融资产价格泡沫进行微观调控则可以降低治理成本，具有及时性和针对性的优势；通过建立对于股票、基金、债券、房地产等核心和主要金融、融资抵押物、金融相关资产价格监管体系，形成资产价格泡沫预警系统，及时预测资产价格泡沫的发生，根据泡沫发生程度、范围和趋势、发展速度做出分级预警（比如以绿、黄、橙、红等颜色由低至高进行程度预警），并采取不同的市场干预措施（比如风险提示、市场价格警示、交易限制措施、交易参与、价格限制措施等价格干预和影响）及时化解资产价格泡沫威胁。

能够导致金融危机发生的金融资产价格泡沫对宏观经济形成威胁。如果在宏观经济层面进行调控和治理，一方面，宏观经济调控措施不能在泡沫产生初期发挥效力；另一方面，在泡沫演化成为宏观经济失衡时，则已经贻误早期防范的时机，增加了经济损失和治理成本。因此，我们认为，通过金融监管机构对金融资产价格的监管和相应的微观调控机制，能够及早防范这一对宏观经济的潜在威胁，降低经济调控成本。

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资金监管论文篇6

[关键词] 基金 监管 博弈论

一、相关文献回顾

俞国平、邹川达（2000）从监管体系、政府监管、行业自我监管和基金内部监管角度入手，分别介绍了美国集中监管为主的体系和英国自律监管为主的体系，并认为我国现在对基金的认识不够，比较适合使用集中型的监管体系，应该加强对基金业的立法并另设立专门的监管机构。

陈明生（2003）从信息不对称的角度入手，认为信息不对称所导致的逆向选择和道德风险问题存在于我国的证券投资基金业中，对投资基金的治理和监管要从这个方面入手。在治理和监管体系中要注意治理和监管主体的独立性，建立完善的风险评级制度和信息披露制度，以及加强基金行业的自律监管。

王刚、凌媛（2006）从博弈论的角度出发，分析了在基金监管体系中的四个参与主体的成本和收益，并根据博弈论原理简单分析参与主体的关系，认为证监会要建立合理的激励制度，托管人要加强监管和信息披露制度的管理。

以上文献都从不同角度分析了我国证券投资基金的监管问题，都认为我国基金监管的关键在于基金行业的自律监管和信息披露制度。但是，他们都有一个共同的缺点，即对基金行业监管没有进行定量分析，现有的分析比较简单。现从博弈论的角度入手，将四个监管主体的成本和收益定量化，从而建立模型，并以此为依据给出政策建议。

二、参与主体的成本和收益分析

在现有的证券投资基金的监管体系中，有四个参与主体，分别是证监会为主的监管机构、托管银行、基金持有人和基金管理人。四个主体在监管体系中担任不同的角色。

证监会等监管机构主要负责监管证券投资基金机构的业务活动，监督基金业的信息披露情况，对违规的行为进行查处等。证监会的监管成本可以分为固定成本和可变成本两部分。固定成本包括监管人员的工资支出和培训费用等，用c1表示，是固定不变的。可变成本包括监管人员的差旅费、现场办公费用等费用。可变成本随着监管力度的变化而变化，监管力度越大，可变成本越大。如果监管力度大，则可变成本用c1′表示，如果监管力度小，则可变成本用c1″表示，可知c1′＞c1″。而证监会的收益主要来源于向基金收取的监管费用。证监会按年交易额的0.04‰向证券投资基金收取监管费，用s1表示。

托管银行主要负责保管基金财产，办理基金托管业务的信息披露事项，对基金的定期报告出具意见，监督基金管理人的投资运作。托管银行的成本可以从两个方面考虑，一部分是固定成本，另一个部分是措施成本。固定成本指托管银行对监管人员支付的工资和费用、信息披露的文件制作等，它不随监管力度的改变而改变，用c2表示。措施成本可以理解为当托管银行发现基金管理人出现违规现象采取措施的成本，包括报告证监会的费用，协助调查费用和由于举报而带来的潜在的收入损失，用c2′表示。托管银行的收益主要包括托管费用收入，用s2表示，而如果托管银行不能很好地执行监管义务，则可能面临处罚和赔偿，这部分收益可以看作是负的，用-s2表示。

基金持有人作为基金的所有者，有权获得基金的投资收益，参加基金份额持有人大会并投票，以及了解基金的信息资料。由于信息不对称的存在，基金持有人对基金管理人的监管是很难的，其监管成本也相应地比较高。基金持有人的成本包括了解关于基金的相关信息、收集关于基金的资料以及参加基金持有人大会的费用等。如果基金持有人积极参与对基金的监管，可以认为成本为c3，而如果基金持有人对基金监管没有热情，则可以认为持有人的监管成本为0。如果基金持有人对基金管理人的违规行为提出诉讼，那么在成本计算中还要考虑诉讼费用、律师费用等，用l表示。而基金持有人的收益可以分成两个部分，一部分是基金持有人对基金投资收益的分享，用s3表示；一部分是基金持有人对基金管理人的违规行为提出诉讼，要求赔偿，用s3′表示，同时，基金持有人会由于基金管理人的违规行为导致损失的发生。

基金管理人主要负责对募集的资金进行证券投资，编制定期报告和信息披露及向基金持有人分配投资收益。基金管理人在监管中的成本是当管理人出现违规行为的时候监管主体对基金管理人的惩罚措施，包括罚款、吊销执照等，用c4来表示。而基金管理人的收益可以分为两个部分，如果基金管理人没有违规操作，收益就是管理费用和手续费等收入，用s4表示，如果基金管理人违规操作，收益除了管理费用和手续费以外，还包括通过违规操作而获得的超额收益s4′。

三、监管主体的博弈论分析

根据以上的成本收益分析可以看出，监管主体间成本收益的关系就决定了他们的行为的方向和可能性。下面用博弈论的方法从不同的角度分析监管主体间的行为。

1、证监会与基金管理人的博弈

证监会作为监管的核心，其行为可以分为严格监管和不严格监管。基金管理人选择自己的行为，是违规操作还是不违规操作。假设如果证监会不严格监管，他不会发现基金管理人违规。所以，他们之间的博弈可以看成是一个静态博弈，其得益矩阵如表1：

从得益矩阵中可以看出，因为c1′＞c1″，严格监管相对于不严格监管来说是严格下策，证监会在监管中会选择不严格监管。而如果c4＜s4′，不违规相对于违规来说是严格下策，基金管理人会选择违规，那么该博弈的nash均衡就是（违规，不严格监管）；如果c4＞s4′，那么违规对不违规来说是严格下策，基金管理人会选择不违规，那么该博弈的nash均衡就是（不违规，不严格监管）。

2、基金管理人与托管银行间的博弈

基金管理人和托管银行间是监督与被监督的关系。由于托管银行保管着基金资产，则托管银行对基金管理人的行为是完全了解的，即如果基金管理人违规操作，托管银行就会发现。所以，托管银行的选择是在基金管理人违规的情况下是否举报和协助调查。基金管理人与托管银行间的博弈可以看成是一个完全且完美的动态博弈，该博弈的扩展形如图1：

从图1中可以看出，如果c4＞s4′和s2′＞c2′，策略组合“基金管理人在第一阶段选择‘不违规’；托管银行如果有第二阶段选择‘行动’”，是该博弈的子博弈完美nash均衡。如果c4＜s4′和s2′＞c2′，策略组合“基金管理人在第一阶段选择‘违规’；托管银行在第二阶段选择‘行动’”，是该博弈的子博弈完美nash均衡。如果c4＞s4′和s2′＞c2′，策略组合“基金管理人在第一阶段选择‘违规’；托管银行在第二阶段选择‘不行动’”，是该博弈的子博弈完美nash均衡。

3、基金持有人与基金管理人间的博弈

基金持有人与基金管理人的关系是委托－关系。基金持有人的监管选择与基金管理人的违规行为可以看成是一个静态博弈。而如果基金管理人违规，则基金持有人有权提出诉讼。基金持有人是否诉讼可以看成是该静态博弈后面的一个动态博弈。假设基金持有人的诉讼是可信的威胁，而且如果基金持有人不监管基金管理人，则基金持有人不会发现基金管理人的违规行为，那么该博弈的扩展形如图2：

其中，

a=（-c4+s4+s4′，s3-w-c3-l+s3′）

b=（s4+s4′，s3-w-c3）

d=（s4，s3-c3）

e=（s4+s4′，s3-w）

f=（s4，s3）

从图2可以看出，如果s3′＞l且c4＞s4′，则基金持有人会选择“不违规”，而若c4＞s4′，则基金管理人会选择违规。所以，如果，s3′＞l，s3′＞w+c3且s4′＞c4，最优策略为“基金持有人‘监管’；基金管理人‘违规’；基金持有人‘起诉’”；如果，s3′＞l，s3′＜w+c3，最优策略为“基金持有人‘不监管’；基金管理人‘违规’；基金持有人‘起诉’”；如果s3′＜l，最优策略为“基金持有人‘不监管’；基于不对称的存在，基金持有人对基金管理人的监管是很难的，其监管成本也相应地比较高。基金持有人的成本包括了解关于基金的相关信息、收集关于基金的资料以及参加基金持有人大会的费用等。如果基金持有人积极参与对基金的监管，可以认为成本而如果基金持有人对基金管理人‘违规’；基金持有人‘不起诉’”。

四、政策建议

1、在证监会的监管制度上要充分考虑一定的激励机制。从第一个博弈可以看出，严格监管的成本要高于不严格监管的成本。如果没有相应的激励机制，证监会选择不严格监管。如果从对违规基金的罚款中抽出一部分给证监会，作为对其严格监管的奖励，该奖励可以弥补严格监管带来的成本支出，那么证监会的最优选择就会是严格监管，从而有效地提高证监会进行基金监管的积极性。

2、要加大对违规基金的惩罚力度。从以上三个博弈分析都可以看出，如果对违规基金的罚款大大超过基金通过违规所得，那么多数基金的最优选择都是不违规。所以，我国对违规基金的惩罚力度要加大，尤其要在剥夺违规基金的非法所得的基础上，还要对违规基金进行进一步的惩罚，从而减小基金的违规冲动。

3、加大对包庇违规基金的托管银行的惩罚力度和减少托管银行的行动成本。从第二个博弈可以看出，托管银行是否会对基金的违规行为及时采取措施，主要考虑的是托管银行包庇违规基金的惩罚力度和对违规行为采取措施的成本。所以，一方面要加大对包庇违规基金的托管银行的惩罚力度，可以考虑剥夺其托管资格和进行罚款；另一方面要减少托管银行采取措施的成本，在一定程度上要保护托管银行的监管地位。

4、保护基金持有人的监管积极性。我国基金持有人的监管积极性不高，其主要原因就是监管成本一直居高不下。所以，要保护基金持有人的监管积极性，最重要的就是要降低基金持有人的监管成本，主要体现在以下三个方面：首先，加强基金信息披露的监管，充分披露基金信息，降低基金持有人收集信息的成本；其次，对积极参加基金持有人大会的基金持有人给予一定的补助，从而降低基金持有人参加基金持有人大会的成本；最后，保护基金持有人起诉的权力，如果基金持有人对基金违规的起诉属实，对基金的惩罚要考虑对基金持有人的损失的补偿，包括基金持有人的起诉费用以及基金持有人由于基金的违规行为所造成的损失。

参考文献：

[1]张维迎.博弈论与信息经济学[m].上海人民出版社，1996.

[2]谢识予.经济博弈论[m].复旦大学出版社，1996.

[3]王刚，凌媛.我国基金业监管的成本收益分析－从博弈论的视角[j].特区经济，2006（1）.

资金监管论文篇7

关键词：金融创新；银行监管；监管成本；监管收益；有效性

中图分类号：F832.1

文献标识码：A

文章编号：1003-9031(2008)01-0053-04

一、监管有效性问题的提出

Mathias Dewatripont和Jean Tirole在《银行监管》中认为，“银行监管就是力争在鼓励银行提高服务质量，激发竞争活力和维持该行业的清偿力与稳定性之间寻求一种最优的权衡。”[1]金融自由化、全球化以及金融创新(制度及技术)使金融体系显得更加脆弱，特别是20世纪90年代以来的金融危机，其巨大现实破坏力和多发性使人们进一步认识到银行监管的重要性。国内外学者（Stigler，1971；Wolf，1994；江曙霞，2001；李文泓，2001）研究认为，政府实施金融监管是为了社会公众利益而对市场过程不适合或低效率的一种反应，是纠正金融市场垄断性、外部性、传染性、脆弱性等所引起的市场失灵的制度安排。

然而，当进一步考察监管的有效性问题时，笔者发现，银行监管有成本，也会发生监管失灵。一方面，有效的银行监管可以降低整个金融体系的风险，维护经济金融的稳定；另一方面，如果监管缺位、错位或越位，可能导致如下几种情况的发生：（1）由于金融风险的高传染性及扩散的乘数效应，发生“多米诺骨牌效应”，局部金融风险演变为全局金融动荡（J.Stiglitz，1993）。（2）增加银行运营成本，即被监管者由于对监管者的行为不甚了解，不得不为了应付监管而作出许多不关乎“效益性”的工作，增加额外成本。（3）抑制金融创新。金融监管政策是为防范风险而制定的，具有稳定性，也因此具有被动性，这就使得监管可能成为创新的障碍。（4）监管部门作为监管制度的供给者，缺乏市场约束和竞争，可能导致监管的低效或过度。在金融创新条件下，监管边界被模糊(注：文章后面将进一步论述在金融创新条件下，监管边界如何被模糊。在此需要指出的是，负面影响也被进一步强化，市场风险（Market Risk）、信用风险（CreditRisk）、流动性风险（Liquidity Risk）、操作风险（Operation Risk）、法律风险（Legal Risk）以更加隐蔽的形式出现，识别风险的难度越来越大。)，监管是否有效、是否实现了帕累托优化、是否促进(而不是抑制)了金融创新，变成了解决监管必要性之后一个迫切的现实问题。而我国银行监管有效性受多方面因素的制约，与《有效银行监管核心原则》要求相比存在较大差异。[2]也就是说，监管当局需要走出监管悖论的两难困境，在维护公平、安全和提高监管成效之间找到一个均衡点，从而达到银行监管的帕累托最优。

二、现代监管理论(注: 监管理论的发展有较长的历史，是伴随着经济发展理论发展的，而且划分方式也不一样，本文主要评述近30年来对现代银行监管实践有较大影响的几个理论。)的概括性评述及对我国实践的启示

（一）现代监管理论的概述

1．金融脆弱说和公共利益说。金融脆弱说是基于“金融不稳定假说”（Minsky，1982）提出的，认为银行由于短借长贷和部分准备金制度导致了内在的非流动性，在资产负债中，资产主要表现为金融资产而不是实物资产，负债主要表现为金融负债而不是负债净值，使银行间依赖性强，导致银行业比其他行业更加脆弱，更易被传染。一旦金融恐慌（哪怕是由假信息引发的恐慌）引发挤兑，很容易引发连锁的“技术性破产”（Diamond and Dybvigr，1983）。公共利益说则认为，金融市场由于自然垄断、外部效应和信息不对称等存在失灵，从而导致金融资源的配置不能达到“帕累托最优”（Stiglitz，1993；Spiering，1990）。因此，需要政府为了金融市场的稳定和安全这一公共利益而实施监管。这两大理论具有较大影响力，都是构建在新古典经济学基础上的，从实践上看，其缺陷在于，由于监管过程存在直接及间接的监管成本，以监管代替市场其效率并不见得高，监管常会扰乱金融机构正常的效率函数，扭曲正常的市场信号，从而增加金融机构的系统性风险。

2．监管经济理论和监管辩证论。监管经济理论认为(注：该理论起源于Stigler（1971）在《贝尔经济学与管理科学杂志》上发表的著名文章《监管的经济理论》，后来，通过Posnon（1974）和Peltzman（1976）的完善，该理论趋于成熟。)，行业的监管并没有建立在公共利益基础之上，而是建立在被监管集团的利益和损害消费者利益上。监管产生了被监管行业的租金，这些租金由消费者支付，政治家可以从中获利。由于给监管成本给予了充分的补偿，政府乐于提供监管。监管辩证论则以动态的角度解释了监管过程中政府力量与经济力量相互作用的机制，认为监管是由利益集团自己要求的，需求的存在产生了政府对监管的供给（Kane，1983）。上述两个现论中，前者的主要缺陷表现为缺乏对一个行业的监管方式及其预测能力的评判标准，而后者则没能全面解释和预测监管效应，且“被监管者要求监管”的假设也值得怀疑。

3．巴塞尔新资本协议。20世纪80年代，由于严重的监管失灵（Schwartz，1988；Thosmson，1990），西方发达国家开始意识到资本监管的有效性及加强市场纪律对提高监管效率的重要作用。也正是在此背景下，《巴塞尔新资本协议》于2005年在十国集团开始实施。新协议的创新之一就是确认了三大支柱(Three Pillars)――最低资本充足率（Mininum Capital Requirement）、监管部门的监督检查（Supervisory Review Process）和市场纪律（Market Discipline）。这一理念正在被各国实践。该理论最明显的不足是：当一个银行的经营风险反应到资本的时候，整个监管的信息传导和监管行为(校正过程)已经滞后了，在一定程度上有秋后算账之感。

（二）对我国实践的启示

纵观银行监管理论的演变及其优缺点，为我国银行监管提供了有益的启示。

第一，无论是哪一种学说，由于受自身假设前提的限制，都只是部分地解释了银行监管的必要性及方法，金融创新不断地对银行监管的理论和实践提出了新冲击、新挑战。就我国实际而言，金融业的改革正在向纵深方向发展，各种旧体制下的问题进一步显现，金融创新的影响日益明显，监管政策的最优导向应是借鉴最新监管理论及统一规则（如巴塞尔新协议）的基础上，结合经济金融发展的实际来制定。

第二，银行监管理论的演变，经历了从为什么监管（传统监管理论）向如何监管、监管什么（新资本协议）的方向发展，为现代监管实践提供了指导。我国银行业应采用明确的监管指标，如流动性、资本充足率、资产质量等，来更准确地度量目前银行业整体风险。

第三，监管政策的制定应兼顾稳定、效率与公平三者的平衡，在不同时期，应有不同侧重，但对三者轻重权衡的标准应该是如何更有利于发挥银行体系的作用，有利于促进创新，有利于推动经济的长期发展。

第四，在“严格的金融管制放松管制再管制再放松管制”的监管发展历程中，试图通过政府监管完全替代市场纪律来纠正市场失灵的努力，并不能保证金融的稳定；同样，完全依靠市场放任自由的约束力来实现这一目标也不现实。我国监管应该是两者的有效配合，实现政府监管与市场行为的“双赢”：通过市场力量，建立激励机制，通过政府力量，引导经营行为，提高监管成效。

第五，要达到有效监管的目的，政府力量与市场力量并不会自然融合，只有通过建立和完善法律体系，以合理的制度安排，规范市场参与主体、市场秩序以及完善信息披露制度，才能逐步培育起市场约束力，从而为两者的融合提供必要的前提。

第六，监管确实是必要的，但是要以监管的有效性为基础前提，其中，监管理念、政策、方式、手段、工具是主要的决定因素。

第七，要不断提高对我国转型时期银行监管理论的研究水平，加大专家在政策制定中的作用，尽可能减少不必要的效率损失。

三、金融创新对我国监管实践提出的新挑战

监管的有效性是一个动态平衡，相对于金融深化、金融创新，监管具有被动性。金融创新在推动金融发展、提高金融运行效率的同时，持续不断地对现存的金融秩序尤其是监管制度造成冲击，为金融体系带来了不确定因素，甚至破坏金融安全。就我国实际情况而言，目前银行监管与金融创新还不和谐，两者之间还未形成正和博弈的良性互动，创新活动给我国监管工作带来了现实挑战。

（一）金融创新进一步扩大了外部性效应，强化了风险的传染性

金融创新大多是以表外业务的形式出现并迅速扩展的。各种衍生工具，如可转让存款单（CPS）、自动转账系统（ATS）、可转让支付命令（NOW）、货币市场存款账户（MMDA）以及外汇保单贷款、承诺、银证通等，具有自由度大、透明度差、技术性强、渗透性强的特点，它极大地改变了传统金融市场结构，能打破行业界限，增强金融市场的流动性，转移信用风险(注：比如，大量的金融衍生品的出现，势必会增加M1的利率需求弹性，造成货币政策的指标游移，使利率对刺激因素更加敏感，从而改变了货币供给过程，原有的一些模型、计算方法不再适用，风险发生的转移。)，规避政府监管，在促进金融市场快速发展的同时，如一把“双刃剑”，一旦某一银行的衍生交易发生巨额亏损，导致支付困难或破产，就会可能影响整个市场的波动，迅速传到世界其它市场，形成“多米诺骨牌效应”，这种负外部性以强烈的传染性破坏区域甚至全球金融体系的安全。

（二）金融创新强化了信息不对称，使监管部门处于信息的劣势

主要表现在，一是监管部门的信息获取渠道并未随金融创新而扩大，信息量来源单一，明显不足，纵向信息沟通不畅，横向与商业银行协调不力，商业银行为规避监管，有时会有意强化“单向信息”，监管者占有的信息不能满足金融监管的需求。二是由于现代金融创新衍生品技术性强、杠杆效应大(注：金融衍生工具大都是一种保证金交易，往往只需交纳少量的保证金就可以操作10-20倍的金融资产或形成同等金额的金融负债，因此具有以小博大的高杠杆效应。)、风险（或赢利）变化频率快，使监管者对信息的掌握不完全、不充分，增加了识别、度量及化解风险的难度，一旦某一交易主体资金链条断裂，将可能导致银行亏损乃至引发支付风险，使监管当局措手不及。

（三）金融创新使一国金融体系暴露在全球金融风险之下，增加了监管难度

金融创新使银行的经营超越国界的限制，经营全球化趋势明显，使国内不成熟的金融市场与发达国家成熟的金融市场被强行置于同一时空，国内外的金融市场相互融合、相互影响，改变了金融机构的经营机制和经营方式，国际资本流动更加难以监控，一个环节的问题很容易传导到其他环节上，一国的金融风险很容易波及他国。1998年东南亚金融危机在破坏亚洲后又蔓延到俄罗斯，并波及拉美、美欧，造成全球金融市场动荡，就是明显一例。

（四）金融创新使金融风险表现得更加隐蔽，增加了监管部门准确监测风险的难度

金融创新的一个特点就是通过不同衍生工具的使用（或组合使用），将全部风险（或部分风险）转移给愿意承担的一方，在追求盈利性的驱使下，金融机构会愿意在更大的范围内承担风险，可怕的是这种风险是隐蔽的、潜在的风险，是通过资产价格、利率、汇率及其他衍生工具反复变化而来的，而且一些新产品的场外交易趋势在加强，风险更易被隐蔽，风险的技术性、复杂性不断增加，风险更不易被监测。

（五）金融创新会导致监管主体缺位，造成监管的“真空带”

金融创新打破了银行、证券、保险相互分离的状况，银行与非银行金融机构之间的职能分工界限越来越不明显，每个机构都在以不同方式使用类同的金融工具，金融业务在向多样化、综合化、趋近化的方向发展。目前，在我国分业经营已破土、分业监管依旧的情况下，一些处于不同金融机构边界的业务带有明显的边缘性、交叉性，很可能造成监管的盲区，形成“真空带”，为风险的形成、扩大及扩散提供了滋生地。

（六）金融创新使衍生工具的复杂性在不断增加，对监管人员的技能提出了现实挑战

金融创新是将诸多产品（工具）以不同的方式组合（或再组合）的产物，这种再组合包装后的产物本身的复杂性在不断增加。由于大多数监管人员并没有商业银行的实践工作经验，对掌握一些较为简单的金融衍生工具尚可，但对一些复杂性、交叉性较高的衍生工具不能透彻掌握或掌握的人并不多，加之受技术条件限制，电子化、自动化程度不高，使监管人员本身的技能不能满足于金融创新工具快速发展的需要。

四、有效监管路径选择：基于金融创新条件下的分析(注：本文是从外部监管的角度来分析金融创新条件下的监管有效性问题。实际上，从防范风险的角度看，外部监管只是第二道“安全网”，银行的内部监管（内控）才是第一道“防火墙”。)

根据以上有效性理论分析，在金融创新条件下，实施有效银行监管的路径，就是要实施有弹性的监管政策，尤其是在“监管敏感区”，既要克服“市场失效”又要防止“监管失灵”，在金融创新的动态平衡中相机决策，恰当地以某种方式共同发挥“政府”与“市场”力量，达到协同效果，使监管发挥对创新的推动作用。

（一）以风险评估与度量为切入点，实施积极的银行监管政策

金融创新使银行的信用风险、流动风险、市场风险、流动风险表现得更加隐蔽、更难测算，而且这些风险还常常交织在一起。监管当局应借助于现代金融计量分析方法及工具，对每一个、每一类金融创新产品进行评估与度量，正确评估和度量风险，建立对风险的测评、预警机制，并以此为切入点，实施积极的银行监管政策,体现前瞻性、动态性，在“监管敏感区”内有较大弹性，以适应创新，使监管为金融创新“保驾守航”。

（二）加快金融创新监管的法制建设，在风险可控下力促创新

要根据各类金融创新产品的性质、功能、范围和风险防范措施，加快针对衍生品法律、法规、制度的建设，对创新活动加以引导和规范。要增强法规的执行力(注：Pistor（2000）和江春（2005）的研究表明，在转轨国家中，法律执行的质量在金融发展中起着更为重要的作用。)，对创新中违法、违规行为要严加处罚。同时，要科学认识监管与创新的关系，既不能无视创新风险的存在，也不能将创新视为洪水猛兽、采取高压措施。正确的导向是在风险可控的前提下，为创新创造宽松的环境，鼓励创新活动的进行。

（三）健全银行监管体系，重视市场力量在监管中的作用

《巴塞尔新资本协议》的重大创新之一就是将市场纪律作为第三大支柱，反映了市场力量在监管中的重要性。《有效银行监管核心原则》指出，“有效的市场秩序取决于向市场参与者提供信息的充分性，……及向投资者和债权人提供准确、及时且具有透明度的信息。”就目前我国现实，要注重建立并规范银行信息披露制度。通过制定详细的法规，对信息披露的原则、标准、内容和方式作出规定，强制银行及时、准确、公开向公众披露信息。通过市场的作用，使市场机制从另一个层面介入监管活动，使之形成千千万万个编外监管者，为银行业的安全高效运行提供保障。

（四）适应于经营多样化，逐渐从机构监管向功能监管过渡

按照金融机构的类型来设立不同监管部门的机构监管方法，适应于各类金融机构经营的独立性、业务不存在交叉的情况，各监管部门之间无权管制其他部门的活动。功能监管是一个给定的金融活动由同一监管者进行监管，而不管从事这个活动的主体是谁，目的是提高监管的秩序和效率。目前，在金融创新的浪潮下，我国虽实行“分业经营”，但不同金融机构经营的交叉业务越来越多，边界越来越模糊，逐渐向功能监管具有必然性，可以避免监管职能的冲突、交叉或盲区。在从机构监管向功能监管的过渡过程中，要进一步完善目前我国“一行三会”的金融联席会议制度，切实发挥它目前在分业监管中“拾遗补缺”的作用。

（五）学习借鉴国际先进监管方法，加强银行监管的国际交流合作

西方发达国家应对金融创新条件下的监管已积累、总结了许多好的方法、制度，尚处于起步阶段的我国监管应充分学习、吸收先进监管理念、方法、工具，充分吸收《巴塞尔新资本协议》的核心内容，结合中国实际，加以消化后，为我所用。同时，要加强银行监管的国际交流合作。通过合作，确立有关金融衍生品的会计标准，促进衍生品交易风险管理的规范化，使监管政策、手段与国际先进水平靠拢。

（六）建立监管人员绩效评价机制，努力提高监管人员的工作技能

技术（方法）只是工具，具有熟练掌握并运用技术的人才是根本。要建立对监管人员的评价机制、激励约束机制，对监管不作为、滥作为、乱作为的要追究责任，解决“监管机构本身存在的治理问题”，并对正确识别度量风险的要在职务晋升、工资等方面的给与倾斜。[3]提高目前我国监管人员技术水平主要可从三方面入手：一是实行定期考试制度，督促监管人员注重对新知识的学习，掌握最新的金融衍生业务的操作流程及风险特点。二是重视对监管人员的在岗培训，根据工作岗位，本着“缺什么、补什么”的原则，外聘各类专家，提高监管人员胜任工作的能力。三是对一些专业性强、难度大的业务，比如金融资产风险与收益、优化资本组合、风险资产组合、资本资产定价等尤其是市场风险方面的知识，可选送一些业务骨干到国内外高校、商业银行等机构学习、实习，提高监管人员对银行业务的掌握程度和对风险的准确识别能力。

参考文献：

[1] Mathias Dewatripont & Jean Tirole著，石磊，王永钦译. 银行监管[M].上海：复旦大学出版社，2002.

资金监管论文篇8

一、文献回顾与理论基础

（一）文献回顾 目前我国鲜有学者针对财务公司模式下资金监控进行深入地研究，大多数学者只是宽泛地对企业集团资金监控措施提出了不同见解，且几乎都是从非信息化监控的角度进行分析阐述，如人员安排监控（汤谷良，2003）、结算监控（袁琳，2001）、预算管理监控（于增彪，2001）、内部控制监控等。对于企业集团资金集中管理财务公司模式来说，仅从某个单一角度对资金监控进行研究未免显得单薄，并且随着信息化技术在企业管理中的广泛应用，完善的资金监控体系应以信息化为支撑，通过信息化手段固化资金监控流程，从而使资金监控可靠、高效，为确保企业集团资金安全与效益、效率最大化保驾护航。因此，本文期望对以往的企业集团资金监控研究进一步拓展，以企业集团财务公司模式下的资金监控为对象，信息化手段为核心，同时辅助其他监控手段，构建全面、高效、实用的资金监控系统，以促进企业集团财务公司模式下资金监控管理水平的提升。

（二）理论基础 企业集团的实质是一组以资本关系为核心的契约关系和层级结构，集团出资人以其投入的资金享有相应的权利，进而凭借此权利对成员单位进行管理――即集团以资金为纽带，借助资金管理实现产权管理，从而促进集团战略目标与计划的实现，而资金监控正是体现并保证出资人权利的一道关键环节。对于我国企业集团而已，内部复杂的委托关系、资金监控体系不完善、信息化程度不足等问题大大影响了资金监控效果。

（1）委托理论。在现代公司治理结构下，与“监管”问题最密切的理论之一就是委托理论，其主要观点为：现代企业由于所有权和经营权分离，企业所有者（股东）委托经营者（人）行使企业的控制权，在这种委托关系中股东享有剩余收益的索取权，其目标是追求股东权益的最大化；经营者享有经营权和劳动报酬索取权，其目标是追求自身效用的最大化。由于所有者与经营者的信息不对称，委托人须采取措施以防范道德风险和逆向选择的发生。对于企业集团资金监控来说：一方面，企业集团与单一企业相比委托关系更为复杂――集团总部出资人行使所有权职能，企业集团内部关系的实质是集团总部与其它成员单位的委托关系，并且我国企业集团特殊的成立背景导致法人关系层级较多，母子公司间关系相对松散，集团总部控制力容易受到削弱；另一方面，资金本身是流动性最强的资产，所以资金容易被拥有信息优势的各成员单位滥用，从而损害委托人的利益或者使企业集团错过更好的投资机会。为了减少道德风险、逆向选择发生的可能性，使人和委托人的利益目标尽可能趋向一致，企业集团可通过资金监控获得知情权，有效约束成员单位的经济行为，增强对成员单位的财务控制力度，从而维护集团整体利益。

（2）系统论。系统论的创始人贝塔朗菲认为：系统是由若干要素以一定结构形式联结构成的具有某种功能的有机整体，世界上任何事物都可以看成是一个系统，应用系统的观点研究问题；整体性、关联性、时序性、等级结构性、动态平衡性等是所有系统共同的基本特征；系统论的任务，不仅是研究系统、要素、环境三者的相互关系和变动规律，更重要地还在于利用这些规律去控制、管理、改造或创造一个系统，使它的存在与发展满足需求。对于财务公司模式下的资金监控管理，涉及的对象不仅仅是企业集团内部资金，同时还涉及集团总部、分子公司、财务公司三者在资金监控中的角色，复杂的委托关系环境等。因此企业集团应在系统论的指导下构建完善的资金监控系统，使资金监控系统各组成要素在统一目标的引领下， 紧密联系、有机融合、顺畅运作，并且能及时调节从而主动适应外部环境的变化，以提升资金监控的动态性与可持续性。

（3）耗散结构理论。20世纪70年代，普里高津（I・Prigogine）提出了“耗散结构理论”，其主要观点为：系统有着无序性发展的自然趋势，但其与外界环境不断地交换信息、能量和物质（获取负熵，抵消系统自身的熵增），可从原来的无序性状态转变为有序结构（空间、时间和功能上），即耗散结构。企业的财务管理活动满足耗散结构的四个特征――开放、非平衡、非线性和存在涨落，而资金管理活动贯穿于企业财务管理活动之中，因此耗散结构理论适合指导资金监控系统的构建，其主要指导意义在于：一是有助于集团管理者认识管理效率存在递减的规律，为了防止资金运行向无序和混乱状态发展，开展资金监控即增加“负熵”是十分必要的；二是有助于推动集团管理者主动根据企业发展情况动态调整资金监控系统，使资金监控系统不断地与外部环境进行信息、能量和物质的交换以增加负熵，使资金集中管理有序度的增加大于无序度的增加，进而形成新的更高级的有序结构；三是在企业管理中，创新是增加管理负熵的基本途径，离开创新理念和行动将无法避免管理效率的降低，因此在构建资金监控系统时，应注意预留未来创新管理的空间，随时准备迎接新变化的挑战。

二、资金监控管理现状

（一）集团总部、分子公司、财务公司在资金监控管理中的定位模糊或不恰当 财务公司模式下的资金集中管理涉及的主体主要包括集团总部、分子公司和财务公司，要取得良好的资金监控效果就应恰当地对三者进行定位，使其各司其职，形成协同效应。而我国大多数企业集团在实施资金监控时，往往出现资金监控职责在三者间存在重叠或真空；集团总部一管到底，分子公司与财务公司无所事事；企业集团将资金监控职责完全赋予财务公司，集团总部与分子公司对资金监控漠不关心等局面，从而影响资金监控的完整性与有效性，使资金监控效果大打折扣。

（二）资金监控制度不统一 许多企业集团是由原来已有的关联性较低的企业联合组建而成，集团一体化程度较低，集团化管控力度较弱，财务公司、成员单位有各自的资金监控管理制度，且水平参差不齐。制度不统一导致了资金监控权限配置混乱，监控流程不畅，监控管理时容易出现多头决策，使得企业集团无法有效对资金实施全过程、全方位的监控，制约了企业集团资金集中管理效能的发挥。

（三）资金监控信息化程度较低 虽然我国许多企业集团建立了财务公司，但仍未构建统一、集成、高效的资金集中管理信息化平台，资金信息传递渠道不畅，集团总部要了解资金信息时，往往是各层级单位逐级上报相关数据或财务报表，因此集团总部无法对企业集团及各分子公司的资金存量与流量实施有效地管理、监督和控制，资金监控处于被动状态。此外，由于资金监控信息化程度较低，无法将监控预警条件内置于资金集中管理信息化平台中，而只能通过人工方式对异动数据进行查询监督，严重影响了资金风险预警效果。

（四）资金监控手段不全面 目前我国多数企业集团的资金监控手段仅局限于资金监控制度约束，手段单一与落后，而没有将信息化监控、预算管理监控、内部控制监控、人员安排监控、监控考核评价等手段有效融合，从而导致企业集团资金监控管理水平较低，资金监控乏力，仍有大量资金在体外循环或被用于风险极高的项目，无法满足企业集团资金监控的需求。

三、资金监控系统构建基本原则

（一）整体控制原则 企业集团资金监控是一项涉及面广、复杂的系统工程，因此资金监控应遵循整体监控的原则，即各个控制环节与模块应在统一监控目标的指引下，做到层次分明，环环相扣，实现无缝闭环管控。

（二）责权利相结合原则 在财务公司模式下，需协调好集团总部、分子公司、财务公司在资金监控活动中职责，明确各自的责权利，这也是资金监控系统发挥约束与控制、激励效用的必备前提之一。对于集团总部、分子公司、财务公司在资金监控系统中的权责，下文将具体叙述。除了明确的权责外，健全的资金监控系统应平衡好资金监控主体各自的利益：对于总部来说，通过资金监控能加强资金资源优化配置能力，降低集团财务风险，提升集团整体效益，如南方电网公司2013年借助新搭建的资金监控系统实现资金效益20.5亿元，财务费用首次实现同比下降；对于财务公司来说，在资金集中管理财务公司模式下其扮演着“结算管理中心、资金池管理中心、票据池管理中心、投融资管理中心”的角色，主要负责集团资金监控业务的具体开展，因此增强了财务公司与集团外部金融机构及内部分子公司的议价能力，有利于财务公司的发展壮大；对于分子公司来说，虽然失去了资金的处置权，贷款议价能力有所降低，但集团总部可对切实执行资金管理制度、积极配合资金监控工作、资金安全运行等方面表现较好的分子公司给予奖励（例如给予存贷款内部优惠利率等）。此外，无论是总部、财务公司还是各分子公司，只要是资金监控工作到位、资金运营安全、资金效益与效率有所改善，各资金监控主体都应给予相关人员适当的物质或精神奖励，以促进资金监控管理水平的提升。

（三）成本效益原则 资金监控的目的是为了保证集团资金安全，提升集团资金运营效益与效率。若构建资金监控系统所花费的成本大于其产生的收益，资金监控就失去了实施的意义，因此企业集团应在坚持成本效益的原则下构建资金监控系统。

（四）预防式监控为主原则 完善的资金监控系统应以预防式监控为主，根据资金监控需求设置科学合理的监控规则并嵌入到系统中，自动定时检测异常状况，从而及时发现资金各项业务过程中的异常点，有效规避重大资金风险事项的发生。

（五）例外管理原则 企业集团资金监控系统应将把例外事项作为重点监控对象，以提高监控的针对性和有效性。例外事项主要是指差异出现频率较高、差异额较大以及关系集团全局和长远发展的重大资金事项。

四、资金监控系统构建目标

（一）减少违规操作，确保资金安全 资金监控系统应对不规范的银行账户开立、变更、注销等资金操作业务进行自动识别，并对其进行限制，使每一项业务都能依据其业务属性和操作者的权限自动进入规范操作程序，并留下清晰完整的业务痕迹，从而确保资金安全。

（二）加强资金计划管控 资金监控系统通过信息化手段支持资金计划的上报、审批、下达，并在相关资金业务流程中嵌入计划管控功能──根据年度预算数据，制定月度资金使用计划，并滚动分解至周、日的资金支付计划，确保每一笔资金在有资金计划的前提下才能支付。

（三）强化资金风险管理 通过资金监控系统，在资金集中管理各项业务流程中对资金流向、余额等风险点设置符合资金管理需要的风险预警条件，由系统从大量的数据信息中根据预先设定的预警条件进行过滤，获取异动数据，确保发现资金信息异常时能够及时预警，从而强化资金风险管理水平。

（四）提升决策支撑能力与考核评价水平 一方面，资金监控系统应及时、准确地反映企业集团各层级单位的资金实时流量、流向与存量，从而促进管理者科学地做出资金运营决策，从整体上对全集团资金进行科学合理的统一调度，减少资金沉淀，提升资金使用效益与效率。另一方面，资金监控系统应根据日常监控结果，为企业集团资金管理考核评价提供科学、客观的依据。

五、资金监控系统构建步骤

（一）总体框架 在财务公司模式下企业集团构建的资金集中管理信息化平台，其资金监控范围应涵盖分子公司及所属单位全部银行账户的收支管理、资金池管理、票据池管理、投融资管理等方面，并在资金集中管理信息化平台中嵌入资金监控预警指标和资金预警快速反应处理流程。将信息技术与资金管理相融合，利用信息化手段在线监控资金流向、流量与存量，自动实施资金、账务、营销、金融机构账户数据的相互稽核，同时对资金异常信息进行分析并及时采取有效措施，从而高效地对资金风险进行事前、事中、事后的全过程管控，确保资金风险可控、在控，为资金优化配置与资金管理考核奠定良好基础。

（二）监控权限配置 为了提升企业集团资金监控效果，应对集团总部、财务公司、分子公司在资金监控管理中的权限进行合理配置，使“集团总部的指导作用、财务公司的专业能力、分子公司的安全与规范运作”有效结合，实现资金监控的三轮驱动，促进整个监控系统的有序运行。具体来说，集团总部承担资金监控目标、体系、制度与流程制定，集团资金监控活动督导和资金例外事项决策的职责，指导财务公司与分子公司开展资金监控业务；财务公司是集团资金监控的主要运作平台，扮演资金监控中心的角色，负责组织开展日常银行账户监控、收支余监控、资金计划监控、票据监控、融资监控、对账监控、监控分析等业务；分子公司是资金安全运行和资金计划执行的责任主体，承担本单位资金安全和规范运作的职责，负责执行集团资金监控制度及按流程办理资金业务，监控本单位的资金流向、流量与存量，确保资金安全。

（三）监控系统平台 监控系统平台是资金监控系统的核心，是以信息化的方式对集团资金集中管理各项业务进行监管。笔者认为在财务公司模式下资金监控系统平台应包含计划控制、流程控制、实时监控、考核评价等管理要素，因此资金监控系统应包含“收支余监控、银行账户监控、票据监控、投融资监控、对账监控、资金计划监控、监控分析”七个模块，以强化对资金集中管理的全过程监控预警，保障资金安全运作，优化资源配置。下面将从“技术架构、部署方式与系统集成、模块功能”三个方面，对资金监控系统平台进行阐述。

（1）技术架构。技术架构采用B/S（浏览器/服务器）体系结构，是建立于J2EE平台之上的多层应用架构，具有良好的伸缩性、可维护性、可靠性、可用性、可扩展性、可管理性。各层说明如下：

一是数据层。数据层：存储资金监控系统的结构化数据及非结构化数据及提供操作支持环境。

二是应用层。应用层主要包括：基础组件层、基础组件适配器层、基础服务、应用逻辑层。基础组件层：在资金监控系统技术架构中基础组件层为其上层提供技术支持，为最基础的组件服务。资金监控系统主要组件包括系统设置组件包、报表处理组件包、客户端表现组件参数维护组件包、输入、输出、打印模板参数维护组件包、安全策略组件、审计与警告组件、数据访问组件包、工作流引擎等组件。基础组件适配器层：以面向服务设计，隔离产品具体特性，在资金监控系统技术架构中是基础组件对上层应用的接口。基础组件适配器层对上层采用与产品无关的接口、对下层采用与产品相关的接口。基础服务层：封装复用上层应用需要的各种服务，是资金监控系统技术架构中的服务提供层。它可以避免重复开发，为其上层提供面向业务的接口。资金监控系统基础服务层可将需要与外界交互的数据信息到对外接口模块，实现与外界的应用集成，是未来应用扩展的开发平台。对外服务接口模块采用Web Service（XML/HTTP）的方式与外部系统进行交互。通过该层，资金监控系统实现了与各银行系统数据的交互。应用逻辑层：该层是在基础服务层的基础上，实现具体的业务功能和流程。资金监控系统应用逻辑层可将需要与外界交互的数据信息到对外接口模块，实现与外界的应用集成，对其上层可采用内部协议，对外服务接口模块采用Web Service（XML/HTTP）的方式与外部系统进行交互。资金监控系统通过该层，实现了银行采集数据的处理，实现了账户管理、账户监控、流程审批、数据查询等业务功能。

三是表现层。应用展现层：技术架构中提供给用户的应用展现界面。资金监控系统采用最新的JAVA JSF技术实现了与C/S技术对应的大量可视化图形控件，其中包括菜单、下拉列表、通用对话框、日历、选择控件、编辑控件等，用户界面采用基于JSF组件调用的JSP网页，从而更好的展现应用界面。终端交互层：访问资金监控系统的入口，包括PC客户端、便携式终端设备等。资金调度与监控系统的B/S表现层基于JAVA JSP技术，采用了先进的JAVA JSF组件技术，客户端用户通过内嵌JSF组件的JSP网页进行系统操作，进行账户开通、变更、撤销、审批、查询等业务处理。

（2）部署方式与系统集成。

一是部署方式。由于资金收入和支出交易大部分是成员单位在金融机构的各地分支机构完成，客观上有自主精细化管理需求，因此资金监控系统宜采用两级数据中心管理模式──通过财务公司部署一级数据中心，各分子公司部署二级数据中心，形成两级数据中心的部署模式，即财务公司代表集团总部、各分子公司与各银行统一签订协议，与各银行系统进行专线直连，对集团总部、各分子公司所有单位银行数据进行采集，传递到资金监控系统；财务公司、集团总部通过资金监控系统监控各单位资金情况。财务公司接收集团总部的监控要求对集团资金进行监控，集团总部接收财务公司的监控报告从而掌控集团资金状况； 分子公司数据中心部署集团二级数据库，通过广域网络连接通道接收财务公司下发资金数据， 分子公司根据管理需求，形成各类资金数据的统计分析结果；分子公司下级单位通过资金系统客户端，直接连接其上级单位二级数据中心，进行资金业务处理。

二是系统集成。与银行系统的集成：资金监控系统通过银行专线网络，使用银行提供的安全认证机制和银企直连接口，实现银企直连――即资金监控系统采用财务公司与各银行总行直连的方式，财务公司通过银行接口直接采集集团总部及各成员单位的账户数据（包括银行当日交易信息明细、银行账户当日余额信息、银行历史交易信息明细、银行历史账户余额信息、银行对账单等），然后把采集的数据传递到各分、子公司的数据库中。同时预留接口，使监控系统具备良好的灵活性、兼容性、扩展性，从而支持二次开发与节约开发成本。与财务管理等系统的集成：资金监控系统应做好系统接口的设计与预留，实现资金监控系统与财务管理系统核算管理、预算管理等模块，营销管理、决策分析等系统的动态数据交互，开展各系统相关数据与银行数据的自动比对与勾稽，促进集团资金集中管理工作高效开展。

（3）模块功能。资金监控系统主要包括“银行账户监控、资金计划监控、收支余监控、票据监控、投融资监控、对账监控、监控分析”七大模块，以促进企业集团建立全面监控、安全高效的资金监控模式，实现对资金存量、流量与流向的在线监控，促进企业集团实现防范资金风险、提高资金使用效率，降低资金使用成本的资金管理目标。具体来说，各模块功能如下：

第一是银行账户监控。企业集团根据银行账户标准化管理要求，根据预先设置的权限，对集团各层级单位银行账户的开立、变更和撤销进行审批和备案，监控系统对银行账户违规操作进行监控预警与限制。

第二是资金计划监控。对上下级单位间资金计划的申报、审核、汇总、下达、调整进行监控，以确保资金计划的合理性与准确性。所有支出须纳入月度现金流计划，各级单位计划内资金不受影响，计划外资金支付需求须按预先设置的权限经审批后方可支付。此外，每月测算资金计划执行准确率，以作为资金管理考核评价的依据之一。

第三是收支余监控。针对不同业务从不同维度设置预警指标（如资金往来单位、资金账户类型、资金余额、资金发生额等）及相应的监控阀值与预警级别，通过银企互联从银行获取资金数据，对资金流量、流向及存量进行实时在线监控、异常预警与及时处理。

第四是票据监控。财务公司作为票据池中心将集团成员企业手中的大量票据集中起来，对票据签发、贴现、转让、兑付、到期提示、抵押、托收、核销、作废等业务进行集中管理，资金监控系统对以上业务进行跟踪监控，确保票据业务及时、合规处理。

第五是投融资监控。一方面，企业集团开展短期投资（如短期有价证券投资、购买国债、短融债等）和对外金融股权性投资时，资金监控系统对投资合同签订、收益分配等环节进行监控，以提升投资的科学性与及时回收投资收益现金流。另一方面，对集团各级单位融资合同的签订、新增、变更等业务进行监控，对还款利息进行预测并结合资金情况进行融资风险预警；此外提前对到期还款进行提醒，避免出现违约。

第六是对账监控。通过资金监控系统对账功能，开展资金池资金归集交易核对、银行对账单与资金监控数据核对、银行对账单与银行日记账数据核对等对账业务，结合预先设置的对账预警指标监控异常交易。

第七是监控分析，对资金计划执行情况、资金存量、资金流量、KPI指标情况、银行账户、投融资、票据等资金监控对象进行全面监控分析，根据设置的监控规则定时检测异常状况，并对预警信息进行在线处理。同时监控分析结果将作为企业集团考核分子公司、财务公司资金管理绩效的重要依据。

（四）监控保障措施 为了使资金监控系统运行充分适应内外部环境变化，确保资金监控系统充分发挥效用，以适应企业集团财务公司模式资金集中管理发展需要，资金监控系统除了具备硬实力外，还需具备以下软实力。

（1）转变管理观念。为适应经营环境的变化，确保资金运作安全、高效，企业集团应转变资金监控管理理念，从只关注眼前的静态管理向关注未来的动态管理转变，即根据内外部环境变化、发展战略调整、组织架构调整等相关因素，及时、合理地调整资金监控重点与优化监控手段，在资金管理效益与效率方面抢得先机。

（2）完善相关制度建设。企业集团应完善相关资金管理制度（如资金管理制度、银行账户管理制度、大额资金支付联签制度、资金内部审计制度等），将各单位、相关职能部门在资金管理相关业务中的权责以制度方式明确下来，并形成资金决策与岗位制衡机制，防止一人独断，克服决策的片面性，使资金业务按制度开展，规范运作。

（3）健全资金风险管理体系。企业集团应将资金结算、资金调度、票据池、投融资等业务纳入资金风险管理对象，通过建立资金安全风险库、风险计量标准、风险识别工具、风险应对策略、风险预警处理流程等措施，建设科学规范的风险预警体系和风险定期报告制度，以降低资金风险，确保资金安全。

（4）充分发挥审计监督作用。一方面，企业集团应积极开展内部审计，不仅应对资金信息的真实性与合法性进行审计和监督，更重要的是对资金管理相关规章制度贯彻执行情况和资金重大决策开展审计和监督，强化事前预防与事中控制，以确保各项资金业务在合规的程序下进行。同时，集团应建立资金定期、不定期现场检查机制，及时发现资金的使用、结余等是否异常。另一方面，企业集团应在资金内部监督检查的基础上，进一步借助外部监督，结合年度决算审计开展资金安全审计。

（5）加强资金监控管理人才队伍建设。资金监控涉及财务、金融、信息化、风险等方面的内容，并且随着市场经济的快速发展，对资金监控管理的要求也越来越高，因此需要建设一支高素质、复合型的人才队伍，为企业集团资金监控提供坚强的智力支持：一是牢固树立以人为本的理念，建立激励有效、约束有力的分配激励机制；二是建立内部培养与外部引进的人才配置双轮驱动机制，加强任职资格管理，使资金监控队伍人员充足、结构合理、素质优良；三是加大人才队伍培训与交流的力度、广度和深度，提升资金监控管理人员的专业素质与职业判断能力。

六、结论

我国越来越多的企业集团开始选择以财务公司为载体实施资金集中管理，资金监控作为资金集中管理的重要内容对于加强资金安全，提高资金使用效益与效率具有重要的意义。本文阐述了资金监控的理论基础，分析了我国企业集团财务公司模式下资金监控管理现状，在此基础上构建了适合管理发展需要的资金监控系统，期望推动我国企业集团财务公司模式下资金监控的理论研究与实践应用。此外，笔者认为要使资金监控充分发挥实效，而不仅仅停留在理论研究层面，集团管理者应高度重视信息化与资金管理业务的结合，做好资金监控信息化平台的顶层设计与开发维护，并且应打造一支精通资金业务与信息化的专业开发、维护队伍，从而使资金监控系统功能满足集团管理的需要。

参考文献：

[1]于增彪：《我国集团公司预算管理运行体系的新模式》，《会计研究》2001年第8期。

[2]汤谷良：《当前财务管理中几个热点问题的悖论》，《财务与会计》2003年第8期。

[3]孙静芹：《集团公司资金集中管理研究》，中国经济出版社2004年版。

资金监管论文篇9

摘要：随着我国按照国际规则对外资银行实行全面的国民待遇,外资银行在我国迅速发展,给我国的经济发展和金融安全带来了多方面的影响。对其实行审慎监管十分必要。本文根据对我国外资银行监管现状的分析,指出现行监管中存在的问题,并提出相应的对策。

关键词：外资银行 银行监管 对策

    一、对外资银行实施监管的意义      银行监管,是经济金融监管的一个分支,是由中央银行、银行监督委员会或其他金融监管当局、有关机构,代表社会公众对银行经营管理的各个方面实施监督管理的行为。      银行作为一国金融体系中最重要的组成部分之一,担负着重大的社会责任。其能否稳健运行关系该国的经济、政治的稳定,具有极其重要的社会意义。因此,银行监管受到了各国金融监管当局的普遍重视。各国金融监管当局纷纷根据本国银行业运行的实际情况对本国范围内的银行实行严格的监管。这里当然也包括该国境内的外资银行。随着经济的全球化,金融市场的界限越见模糊,外资银行大量存在于各国金融领域,它的高速发展给该国经济稳定和金融安全带来了多方面的影响。各国不得不加强对它的监管置于重要位置。但截至目前,理论界尚未形成完备的外资银行监管理论体系。各国的外资银行监管实践仍依靠原有监管理论体系的指导。对此,作者认为,外资银行本是银行,对其监管的区别主要来自各国实际情况的不同,而监管理论对它是完全适用的,也是十分必要的。中国尚属发展中国家,对发展迅速、影响日益扩大的外资银行实行审慎的监管,能维护国家经济稳定,保证国家金融安全,具有重要的现实意义。      二、外资银行在我国的发展现状和特点      (一)外资银行在我国的发展现状      截至2007年10月,我国已有外资独资银行20家;中外合资银行3家;另有72家外国银行设立了130家分行,191家外国银行设立了241家代表处。截至2007年底,我国共批准汇丰、渣打、花旗等21家外资银行将在华分行改制为法人银行。(注:法人银行在业务范围、税收等方面享有优惠。外资银行随时可转为法人银行。)外资银行在我国发展十分迅速,现已具有相当规模。      (二)外资银行的发展特点      1.外资银行经营范围、业务范围不断扩大。2006年12月11日,我国对外资银行实行全面的国民待遇,外资银行不再受到行业和地域限制。外资银行发展进入加速阶段。依托成熟的市场营销策略,外资银行经营范围和业务范围不断扩大,对我国经济的影响力逐步加强。      2.外资银行资产质量、盈利能力逐年提高。随着外资银行逐步熟悉我国市场规则,其经营状况日趋稳定,市场份额逐步恢复,盈利能力稳步提高,资产总额持续增加,仅2002年至2004年就从3330.5亿元增至5159.95亿元,占我国银行业资产的1.8%。      3.参股中资银行速度加快。在《境外金融机构投资入股中资金融机构管理办法》的指引下,外资参股中资银行的速度不断加快。外资银行参股中资银行,一是出于对长期经营战略的思考;二是希望借中资银行不受政策限制和网点设置完善之利,绕开各类限制,快速进入零售市场。如花旗银行和浦发行联手推出的花旗参与管理和技术合作的双币种信用卡就是这方面的典型。     论文出处(作者):      三、我国外资银行监管中的问题      (一)监管法规不健全      监管的有效性依赖于监管的法制化,而我国的金融立法严重滞后。引进外资银行已近20年,却无一部约束外资银行的专门法律。这使外资银行有机会利用法律漏洞规避监管,严重影响了对外资银行的监管效力。2006年颁布的《中华人民共和国外资金融机构管理条例》和《外资银行管理条例实施细则》弥补了这些漏洞,但相关法规的健全工作远未完成。    (二)监管方式单一      目前,我国外资银行监管还停留在传统“经验式”管理阶段。主要实行报送稽核。监管部门对各外资银行报送的报表、材料进行全面分析,以确认其经营的合规性。而对于外资银行运营的风险性监管上处于空白状态。      (三)监管资源严重不足 

 由于外资银行的开放性比较强,对其的监管需要高质量的资源。目前,我国外资银行的监管在资源方面相对缺乏。包括监管人员、信息系统等方面的不足。在监管人员方面,表现为量不足、质不高。尚未建立完善的认证制度和后续教育系统。在信息系统建设方面,缺乏灵敏、准确、高效的监管信息系统。在监管信息流程上,表现为低效率性。金融监管当局与相关机构缺乏信息交流。      (四)缺乏与外资银行母国监管者的合作      当今世界金融体系间的跨国联系不断加大,仅在某一国范围内考察金融监管问题已不能满足金融监管的需要。政府和金融监管当局要加强与各外资银行母国监管者的合作,以协调监管措施,降低共同面临风险。而我国金融监管当局再这一方面尚处于十分被动的境地。      四、对改进我国外资银行监管的建议      (一)健全监管法制      要加强外资银行监管,我国就必须结合本国实际,参照国际公认的准则(如巴塞尔协议),借鉴西方发达国家监管法律,制定适合我国国情的外资银行法。从法制角度,规范外资银行的行为,授予监管机构足够的权利,为监管工作提供基础条件。      (二)多元化监管方法和手段      当前我国对外资银行监管的手段单一,落后,主要是现场与非现场监管,而且两者缺乏衔接。因此,必须使监管手段多元化,由行政监管手段向经济性、法律性监管手段转变,充分实施现场与非现场监管、外部审计、审慎监管会议、三方会议等多样化监管手段。      (三)健全风险监管体系      目前我国对外资银行的监管多停留在合规性监管层面,而忽视了风险性监管。我国应根据巴塞尔协议的有关标准,制定严格、周密的风险监管体系,将外资银行的经营风险纳入监管,保证全面、客观、合理的实施监管。      (四)建立监管人才培养和认证机制      加强我国外资银行监管要依赖大量专门人才,监管当局应主导建立完善的人才培养和认证体系。可邀请高校等研究机构参与其中,确保培养认证机制的专业性。      (五)加强信息交流,与各国监管机构坚强合作      为了应对各国金融体系相互联系不断加强的现状,我国监管当局应主动同各国监管机构建立长期、高效的信息交流和合作机制。以协调各国监管手段,降低共同面临的风险。      参考文献:      [1]程芳,李仲明.银行业全面开放下外资银行的监管问题[J].甘肃金融,2007,(6).      [2]耿明英.对在华外资银行不同商业存在形式下的监管探讨[J].武汉金融,2008,(4).      [3]邓静.如何加强对外资银行的监管[J].决策与信息(财经观察),2006,(10).      [4]杰姆斯·巴茨,丹尼尔·诺勒,张坤.外资银行的准入与监管:承诺与实践[J].银行家,2008,(5).      [5]郑泽华.加强和完善在华外资银行监管[J].金融理论与实践,2005,(3).

资金监管论文篇10

【论文摘要】 我国商业银行资本充足率估计偏高，因此影响了对金融稳定性的衡量。本文讨论了在金融危机背景下我国应如何从金融监管的角度应对商业银行资本充足率偏低的问题。  

 

近些年来，随着市场经济的深入发展，中国的财政金融体制发生了巨大的变化，加入wto后，中国面临着金融风险相互传递所带来的风险。这对于中国构建稳健的金融体系造成了前所未有的挑战。 

一、金融稳健统计在衡量金融稳定性中的地位： 

20世纪90年代以来，金融风暴在全球经济体系中造成了巨大的危害性。随着金融业趋向全球化，全球金融市场之间的联系和依赖加强，金融风险在国家之间相互转移、扩散的趋势也在增强。此时，在国际化的背景下，金融稳健统计成为了新时期维护国家经济稳定、提高金融体系稳定性的必然要求。 

在货币与金融统计中，对金融稳定性的审慎分析包括金融监管统计和金融稳健统计。其中，金融监管统计是从微观层面上，对单个金融机构的风险进行监管和统计，衡量的是个体风险；而金融稳健统计则是从宏观层面上，对各个金融机构的集体行为对宏观经济运行产生的影响进行分析和统计，衡量的是整个金融体系的风险，即系统风险。 

金融稳健统计，是一个国家检测宏观金融风险、维护金融稳定的重要工作。其核算基础是《国民经济核算》《国际会计准则》和《巴塞尔协议》，在对金融机构业务经营、信用状况的监控方面，金融稳健统计遵循审慎性原则，坚持《巴塞尔协议》中的camels标准，它包括五项考核指标，即：资本充足状况，资产质量，收益与利润状况，流动性和对市场的敏感程度。金融稳健统计涉及的统计对象包括存款机构部门、非银行金融机构、企业部门、住户部门、金融市场和房地产市场。其中，对一国金融稳定影响最大的当属存款机构部门。 

银行资本是银行抵御风险的基础，因此，巴塞尔协议始终坚持以资本充足率为核心的监管思路。90年代中期来，由于国际银行业的经营环境发生了较大变化，尽管《巴塞尔协议》中关于资本充足率的规定已经在一定程度上降低了银行信贷风险，但国际银行业存在的信贷风险远未消除。 

本次国际金融危机表明，即便在银行资本充足和资本质量得到保证的前提下，流动性出现问题也容易造成不可收拾的局面。因此，在2010年12月16日，巴塞尔委员会了第三版巴塞尔协议（basel iii）的最终文本，并要求各成员经济体两年内完成相应监管法规的制定和修订工作。虽然目前来看，我国难以在短期内达到巴塞尔协议新标准，但是从长远看，我国金融业分步骤地实行。 

根据第三版巴塞尔协议，《指导意见》统筹考虑宏观审慎监管与微观审慎监管的要求，设定了三个层次的资产充足率监管标准：一是三个最低资本充足率要求，即核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别不低于5％、6％和8％。二是引入逆周期超额资本要求，三是系统重要性银行的附加资本要求，暂定为1％。 

二、金融国际化对我国金融监管的启示： 

在我国，由于商业银行损失准备计提严重不足，因此导致估计的资本充足率严重偏高。此外，对资本充足率偏低的银行，没有明确的监管措施，并在许多方面放宽了标准。这些问题是导致我国商业银行的资本充足率明显偏低的重要原因。伴随着金融国际化发展趋势，各国都在不断地对金融监管进行调整，适合国情的、有效的监管框架是促进金融体系稳健发展，维护公众的信心的关键。我国现有的金融监管在开放发展中应一些做必要的调整，加强和改进金融监管的对策有： 

1、监管理念、内容、方法和手段等方面的创新： 

监管活动应从事后被动处置向事前预警防范转变；制定完善的法律法规，规范监管行为；从注重金融机构外部监管向注重金融机构内部控制及加强行业自律转变，实现社会联动监管；树立全面风险管理理念，转变控制金融风险的思路，从目前以防范风险为主的监管向支持金融创新与防范风险并重的监管转变。 

2、加强监管机构间的协调配合： 

加强综合监管力度，不断提高整体监管的水平和效率，从整体上降低监管成本。提高防范和化解金融风险的能力。银监会、证监会和保监会应相互协调、相互支持，对有些业务和有些领域应当实施联合监管和综合监管，要充分发挥银、证、保之间有效的政策协调的信息共享机制的作用，从整体上降低监管成本，提高和防范化解金融风险的能力。 

3、完善金融法律体系，为监管提供强有力的法律保障： 

对同一发展阶段的不同经济体而言，立法之后会使其在国际竞争中处于不利地位并付出高昂成本。如不尽快完善我国的金融监管法律体系，填补金融监管的法律空白，外资金融机构拥有丰富的实践经验和卓越的优秀人才，有可能发现法律漏洞乘虚而入，从而引发恶性行业竞争，影响金融秩序。 

4、在分业监管的基础上，为最终的同一监管创造条件： 

建立有效的金融金融监管体系是一国金融健康运行的必要前提。但是一国选择何种金融监管体系模式或金融监管体系变迁的路径则取决于其经济、金融运行的内外部环境。在西方各国监管的发展的发展中，英国、美国的金融监管最具有特色。尤其是监管机构和监管内容的变化最能反映出金融监管制度的适应性与灵活性。 

加入wto后，一方面，我国金融业将越来越多地开始按照国际惯例进行风险管理；另一方面，我国金融业将会面临外资金融机构全方位的竞争和挑战。在这种情况下，我国各金融机构就必须采取一定的措施和对策，不仅需要注意各金融机构盈利能力的提高，更需要注意其安全能力的保障，因此，新时期下金融机构业务，需要我国的金融监管和风险管理能力的与时俱进，更需要我国的货币金融统计工作加强金融稳健统计的基础，为提高金融体系稳定性、防范金融市场系统性风险、加强金融体系对抗风险的能力做好充分的准备。 

 

参考文献： 

［1］ 王佳佳.我国金融监管协调机制的完善[j].理论界, 2009, (01)