如何购买企业保险十篇

如何购买企业保险篇1

关键词：企业改制 社会保险 措施

随着我国经济体制改革的不断深入，文艺企业的改制也势在必行，在改革的过程中，影响最大的是产权制度的改革，这直接关系到职工的切身利益，关系到人力资源的有效分配，甚至关系到企业的生存与发展，可以说是我国国有企业改制的关键。社会保险也在企业的改制中发生了变化，那如何让社会保险与文艺企业的改制互相促进，还待于我们结合现状进行分析和研究。

一、企业改制与社会保险相互促进

社会保险制度是伴随着企业改制而变化的，从长远来看，企业的改革与社会保险的发展是互相促进的：

第一，在文艺企业改制的过程中，是伴随着清产核资、资产清查等方式而进行的资源优化配置，通过改制，使企业通过一定规模的经营，提升自己在市场上的竞争力，而从实现其有效的经济效益，企业的效益好了，员工的工资水平才会得到相应的提升，企业和职工才有支付购买社会保险的经济实力。

第二，文艺企业在进行转企改制的过程中，最大的挑战就是从社会的约束中脱离出来，如何做到独立运营，国家的保险部门在这个转变的过程中起到了很重要的作用，也为社会保险事业适应现代企业的发展提供了机遇。

第三，在文艺企业转企改制后，社会保险部门要较以前更多地从企业和职工的角度去思考如何为他们服务的问题，从而让社会保险部门与企业和职工之间的关系更密切，更有利于社会保险部门自身形象的再塑。

第四，社会保险制度对企业的改制具有重要的意义。在企业改制的过程中，如果没有配套的社会保险制度，那企业的改制很难深入下去，甚至可以说现代的企业制度难以建立，所以说，做好社会保险制度，完善保障体系，是加快企业建立现代企业制度的关键因素之一。

二、社会保险在文艺企业人力资源管理中的问题

（一）保障水平低，购买险种不全

如今在我国的社会保险体系中，普遍存在保险水平偏低的情况，这与我国目前的国情、经济发展水平和职工的需求之间存在较大的差距。在我国大部分地区，改制前的文艺单位属于事业单位，身份是国家的干部，其经济来源主要是通过财政供养，单位也是财政的拨款来进行运营的，再加上单位自创的演出收入，在社会保险方面给员工购买医疗保险、工伤保险、生育保险，较好的保证了职工的经济利益。而改制后，文艺企业由原来的事业单位变成了企业，员工的身份也发生了变化，且改制后的文艺企业只能享受一部分财政拨款，企业主要是独立经营、自负盈亏，员工只能依靠一部分财政拨款，主要靠自创演出来增加收入，因此，为员工购买保险对于保障员工生活的意义更大。但是，在改企后，文艺企业依然只给员工购买先前所提到的三种保险，并没有养老保险和失业保险。益众所周知，养老保险是我国社会保险中最重要的一部分，作为有固定工作的职工来讲，养老保险更是其买保险的最终目的，为的就是在老年时生活能有保障，而且，随着我国社会的发展，人口老年化的趋势越来越严重，购买养老保险更是未来保险工作的重点。所以购买养老保险是每个文艺改制企业迫切面临的问题，这就要求人力资源部门配合社会保险部门为职工做好这个工作。

（二）企业缺乏对社会保险重要性的认识

目前，在我国的很多企业实现转企改制后，在给员工购买保险方面并不是结合企业的实际情况和员工的实际需求出发去为员工购买保险，而是将西方企业或者大中型企业的管理经验直接照搬过来，从而导致保险工作与本企业的实际情况相脱离，只顾眼前而忽略了员工的长远利益，并对员工提出的保险要求也是以各种借口进行推脱，甚至是想尽办法尽量为员工少缴或者不缴保险。

（三）社会保险管理手段落后

也有一些文艺企业，虽然认识到了给员工购买保险对企业发展的重要性，但是在实际的运作中，没有有效地将保险与企业的激励机制结合起来，最终导致出发点是好的，却没有达到预期的效果，反而造成参保率不高的现象。此外，也有不少企业为了节约人力成本，不是让专门的人力资源部门的人员去办理保险事务，而是让财务部或者其他行政人员去代办保险事务，导致保险工作因办理人员缺乏专业的知识而效率低下，管理水平低而无法起到激励的作用。

三、社会保险在文艺企业人力资源管理中的重要作用

（一）社会保险能够降低企业用人成本

有一些企业降低员工的保险缴费基数或为员工少缴险种，这种做法实际上最终的结果是企业比员工承受更大的风险。比如，有一些企业为了节约保险金额，在员工的试用期不购买保险，如果员工在试用期期间出现了工伤或者事故，则结果全部由企业自行负担，而如果企业为员工购买了社会保险，则保险的费用将主要由社会保险部门来担负。所以说，企业为了小的利益付出了更大的代价。

（二）社会保险是重要的激励手段

社会保险是我国经济增长的重要辅助手段。比如养老保险，从人的生理发展来看，每一个人都有老的那一天，如果企业不为员工购买养老保险，员工在企业中工作就觉得没有保障，没有安全感。但是如果企业能为每一位员工购买养老保险，那员工的这种安全感就增加很多，从而在工作中也会更加积极、主动，因为这份养老保险让员工对自己的老年生活有了保障，从而提升自己未来生活的幸福指数，因此，在现在的工作中也会更加努力。

（三）社会保险是提高工作效率的有力保证

此外，从人力资源管理的角度来看，要想提升企业员工的工作效率，员工必须全身心地投入到工作中，才可能在工作中发挥自己的主动性和创造性，从而达到提升效率的目的。那企业为员工购买五险，并让其生活的各个方面都有了保障，那员工才有可能全心地投入到工作中，从而提升工作效率，提高企业的效益。

（四）社会保险具有稳定团队人心的作用

社会保险为员工的生活提供保障是其存在的最主要的价值，因此，员工即使有想离职的想法，也会因为保险的问题而有所顾虑，从而不辞职或者暂缓辞职；而对于一些不给员工购买保险的企业来讲，要想稳定企业的团队那就更难了。如果企业不给员工购买养老保险，对于那些有优秀的业务能力的人，完全可以跳到能为自己提供更好福利的企业去工作，那骨干业务人员的流失，对企业来讲，损失将是巨大的，同时，核心员工的离职，对于团队人心的稳定也是一个很大的挑战。在文艺企业中，大多数人员都是从事艺术表演工作的，人才队伍的稳定至关重要，因此，文艺企业在如今独立经营、市场竞争又如此激烈的背景下，只有运用完整配套的保险制度才能留住人才、招揽人心，企业才能创作出优秀的剧目，实现企业的健康、持续的发展。

四、如何做好社会保险以加强人力资源管理，促进文艺企业的发展

（一）加强社会保险的规范化管理

对于文艺企业改制后的保险制度，要进行规范化的管理，严格按照国家的有关规定为企业的员工购买五险，特别是养老保险，并要加强养老保险金的缴费激励机制，以扩大员工的参保人数，提升员工对企业的归属感；其次，进一步完善医疗保险。对于我国的员工来讲，生病可谓是一件大事，特别是大病，对于每一个家庭来讲都是一个重大的考验，因此，企业为员工做好医疗保险的工作，对员工来讲是解决了一个很大的后顽之忧。第三，对国家来讲，要完善我国的失业保险制度，将失业救济扩大到各类人群，以保证社会的稳定。最后，企业要与社会的政府劳动部门合作，对于一些失业的人员进行一定专业能力的培训，为其谋生创造一定的条件，以促进人民生活水平的提升。

（二）加强社会保险的透明度管理

企业为员工购买保险的真正目的是要为员工提供一份保障，增加企业员工对企业的忠诚度和满意度，从而提升企业的效益。那为了将这一目的有效地进行强化，企业可以让保险的管理工作透明化。比如，可以通过企业内部的各种方式将缴费的情况进行公布；也可以通过对员工的培训，增加其对保险的了解，不仅让其了解保险的内容，也让其对保险的方式有一个详细的认识；此外，社会保险的相关机构也可以为员工提供查询和缴费记录的服务，以保证员工对与自身切身利益相关的事情的知情权等。通过以上这些方式，可以有效地将社会的管理工作透明化、公开化。

（三）加强社会保险的程序性管理

社会保险的工作也是一项很复杂的事务，因此，企业一定要让专门的人员为企业员工的保险工作进行规范的管理，保证企业保险工作的及时申报、及时变动，满足企业不同员工的需求。企业员工的保险工作最好由单位统一进行管理，并按规定的日期及时核报，对于新进员工和离职人员也要及时做相关的申报和停交工作，以保证企业和员工双方正当的权益。并在单位与相关地方劳动部门确认统一缴费后，对于企业和员工各缴的部分作出明细，该员工支付的部门从员工的当月工资中进行扣除。此外，对于每年缴费基数的变动要提前向员工通知，以保证保险工作的顺利进行。

如何购买企业保险篇2

关键词：食品安全事件；企业危机管理；购买意向

一、 前言

通过食品安全事件发生后，企业做出的危机处理后消费者态度变化的研究，我们可以深入了解到不同危机处理对消费者行为的影响程度。从而给企业在食品安全事件发生后如何处理及应对提供一个参考平台。毋庸置疑，自从食品安全事件后，消费者对此类产品会产生负面心理并影响到了消费者购买行为，由此我们想通过不同的角度对企业等做出危机处理后消费者购买行为变化进行深入研究。同时让社会了解到这类事件对人们的影响力大小，向食品安全问题敲响警钟，达到提前预防，促进食品安全应急处理的目的。使人们对此类事件有更系统、专业、全面的认识。因此，本文重点讨论食品安全事件企业危机管理对消费者购买行为的影响。

二、 国内外研究现状和趋势

1. 消费者对食品安全关注度及食品安全事件对消费者购买行为的影响研究。欧盟委员会（EC，2000-2001）的一项调查结果显示几乎70%的消费者关心食品安全。Janneke de Jonge等学者（2007）提出食品安全事故的发生，特别是那些会增加消费者关注的食品安全事件，会给食品工业带来实质性的负面影响，也会给食品监管和食品消费带来很大的负面影响，例如消费者减少消费、价格波动等等。在影响消费者对安全食品的认知及购买行为的因素中，人口统计特征中性别、年龄、婚否、收入、家庭规模、对安全食品的关切度等变量均影响了消费者对安全食品的认知及购买。被调查的消费者家庭规模越大，被调查者对安全食品的认知程度越差（笔者的统计结果与周洁红（2005）的研究结论相一致），越关注安全食品的消费者及愿意购买安全食品的消费者对安全食品的认知都较高，这符合消费者行为的一般规律。

国外企业管理人员认为没有明显的健康风险是可以接受的，接近零风险是广大消费者一个愿望。汉森（1996）给出了他的意见：客户愿意支付一定价值来改善食品安全。其中女性和年轻消费者最愿意以支付一定价值来减少食品中毒的风险。国内研究表示，因为食品安全事件的“涟漪效应”会导致消费者在短期感知风险迅速上升，消费信心下降；消费者为了降低感知风险而采取减少购买的预防性措施（Dowling & Stealin，1994；Robert & Weaver，1995）。而购买行为恢复是购买减少变化的下一个阶段，消费者在购买减少以后，随着时间的推移，政府和企业采取一系列措施应对食品安全事件，加之消费者自身对事件的了解， 其感知风险水平下降，消费信心回升（Kalogeras et al.，2008），由此导致购买行为恢复。

2. 食品安全事件下企业危机管理研究。欧洲某知名的CSR研究机构（CSR Europe）报道称，在其访问的欧洲12个国家的12 000多名消费者中，70%的消费者表示企业是否进行危机管理措施对他们购买决定时起到重要作用的；58%的人表示愿意为企业食品安全保障多付钱，20%的人表示非常愿意；66%的消费者表示已经因为相关的食品问题原因而抵制（拒绝购买）某产品。在发生食品安全事件后，企业积极做出危机管理措施会给企业带来良好的声誉，进而影响消费者的购买行为。企业声誉是消费者对企业所持有的各种印象的集中表现（Gray & Ballmer，1998；Mudnane，2002），依赖于企业的识别项目、企业业绩以及消费者群体如何感知企业行为。良好的声誉会强化消费者心中的地位，进而影响消费者购买行为。

国外食品安全事件也是接连不断发生：英国20世纪90年代中期爆发的疯牛病；比利时1999年发生的二恶英污染；韩国2000年爆发口蹄疫及欧洲2001年爆发的口蹄疫，还有随后源于荷兰并且蔓延至比利时和德国的禽流感。对于大多数外国企业来说，未能有效控制风险可导致声誉受损、利润损失、扰乱生产力，在严重的情况下更会使该企业实体完全结束。为了保持竞争力，企业须具有较强的企业风险管理战略，定期检讨和修改其方案和风险状况，使管理能够跟上必要的变化。冒多大的风险，什么类型的风险对企业的成功是至关重要的。当正确实施企业风险管理时，它可以为组织提供利用风险更好地展现企业自身，建立竞争优势的基础手段，并成为拥有质量和安全为象征品牌的市场领导者。

在国内，企业主要采取的方案有：迅速成立危机公关小组；快速相应，道歉先行；确定危机性质，制定危机处理战略；声明或者澄清；进行问题产品追踪，回收；未企业制造舆论，恢复声誉形象。无论从哪个方案出发，企业都是立即跟观众取得联系，并且告诉公众企业心得工作进展和经营状况，以过硬的产品智联感和一流的服务以及迅速的处理危机措施重新征服公众，只有当消费者接受了你的说法，并且再行购买你的产品，危机公关才能谈的上功德圆满。

3. 研究现状简评。国内外对食品安全对消费者购买意愿影响方面做了许多研究，现有的文献也对研究食品安全对消费者购买意愿的影响提供了有益的借鉴。在近几年中国食品安全事件频发的背景下，国内学者的研究方向大多定位于政府的危机管理，关注于政府如何监管食品企业以及相关食品安全问题的政策制定等。对于食品安全事件发生后，企业采取的危机管理研究以及其对消费者购买意向影响的研究较少。综上所述，该领域的研究还以进行以下的补充和完善，使得食品安全对消费影响研究的框架更清晰：研究企业不同危机管理对消费者购买意向的影响。企业采取不同的应急措施必定会对消费者的购买意向产生较大的影响，何种方式对消费者最为有益、最能使消费者接受并且能使企业快速化解危机产生有利的效果是最值得研究方向。

三、 研究背景选择、研究假设与调查问卷

1. 研究背景选择研究假设。通过调查发现，当发生了食品安全事件后，企业会有两种大类反应：作出反应和不做回应。具体分类如下：

企业及时做出反应，可细分为以下九种应对措施：一是企业道歉，并且声明，具体事件有2012年4月，修正药业“毒胶囊”事件；2011年3月，“瘦肉精”事件（双汇集团）；2011年9月，俏江南“回锅油”事件；2010年5月，“伪紫砂”事件。二是企业宣布立即召回、撤出有问题食品，具体事件有：2012年4月，丹东市通远药业有限公司“毒胶囊事件”；2009年1月，三鹿“三聚氰胺奶粉”案事件；2007年4月，“水饺问题”事件。三是企业同意消费者退还或者交换其他产品，具体事件有：2011年8月，“问题血燕”事件（英特怡年大药房、燕之屋文三路店）。四是企业立即收回食品进行销毁，具体事件有：2011年11月，“立顿铁观音稀土超标”事件；2007年8月，“奶粉问题”事件。五是企业提高工业流程，重新上架，具体事件有：2009年2月，“咯咯哒”问题鸡蛋事件。六是企业进行危机公关，利用媒体消息，具体事件有：2011年11月，“可口可乐中毒”事件；2010年7月，“麦当劳麦乐鸡”事件；2009年11月，“雪碧汞毒门”事件。七是企业承认，但未采取进一步措施，具体事件有：2011年8月，味千“猪骨汤精”事件。八是企业邀请专业人员做出解释，具体事件有：2010年3月，“地沟油”事件（齐鲁医院药物监测）。九是企业予以买家、消费者或爆料人员私了，具体事件有：2011年5月，“雨润问题肉”事件。

企业没有做出回应，具体事件有两种：一是企业存在食品安全问题但一直否认，2011年10月，“速冻食品病菌门”，“思念”、“三全”、“湾仔码头”的速冻食品检测出金黄色葡萄球菌；2011年8月，“问题血燕”事件（李宝赢堂（国际）集团有限公司）。还有，企业否认，最终经调查确属误传，具体事件有：2009年11月，“农夫山泉含砒霜”事件。

综上所述，我们把所有的事件进行分类、分析、统计，最终将企业面对食品安全事件做出的危机管理措施进行分类，以便问卷设计以及调查访问。初步共分成五种措施（不包括企业否认）A.企业道歉，并且声明；B.企业立即收回食品进行销毁；C.企业同意消费者退还或者交换其他产品；D.企业进行危机公关，邀请专业人员做出解释，并利用媒体正面消息；E.企业提高工业流程，重新上架。在我们的调查问卷中，消费者认为在发生食品安全事件后，企业最先应该采取的措施是B占比38.7%，其次是A占比34，22%；消费者认为企业最有效的措施是B占比41.62%，其次是E占比17.77%，然是D占比17.26%。

鉴于以上的讨论，我们选定三种企业危机处理形式，一是主动告知消费者型管理措施（相当于A企业道歉，并且声明与D企业进行危机公关，邀请专业人员做出解释，并利用媒体正面消息结合）：企业通过退货、补货或者退款，同时利用媒体公开道歉、正面消息等危机管理措施。二是主动召回并保证型管理措施（相当于B企业立即收回食品进行销毁与E企业提高工业流程，重新上架结合）：企业通过主动下架撤回销毁、不断加强自身的生产、运输环节等措施。三是不做回应。

本课题依据已有研究和消费者访谈提出以下假设：

H1：企业发生食品安全事件后，消费者购买意愿降低；

H2：企业通过主动告知消费者型管理措施相比较企业发生食品安全事件后，消费者购买意愿有一定程度的上升；

H3：企业通过主动召回并保证型管理措施相比较企业发生食品安全事件后，消费者购买意向有一定程度的上升；

H4：企业通过主动召回并保证型管理措施相比主动告知消费者型管理措施，消费者购买意向恢复情况更为明显；

H5：企业在发生食品安全事件后采取主动告知消费者型管理措施相比企业不给予任何回应，消费者购买意愿恢复更加明显。

2. 问卷调查与数据分析。本文从发生食品事件后，消费者对于企业采取不同危机管理措施，消费购买意愿的不同程度变化，采用已有的购买意向问项共四项。PI1-PI4是企业发生食品安全事件以前，原消费者购买意愿调查；INTA1-INT4是企业发生食品安全事件后，消费者购买意愿调查；INTB1-INTB4是主动告知消费者型管理措施购买意向；INTC1-INTC4是主动召回并保证型管理措施购买意向；INTD1-INTD4是企业发生食品安全事件之后，企业不给予任何回应，购买意愿调查。回收有效问卷206份。其中，性别构成：男性占比例32.85%，女性占比例67.15%；年龄比例：22岁以下占比例70.5%，22岁～35岁占比例4.9%，36岁～45岁占比例16.9%，46岁以上占比例9.2%；学历情况：本科以下占比例58%，本科占比例41%，硕士及以上占比例1%；每月食品消费情况：500元以下占比例22.2%；500元～1 000元占比例57.5%，1 000元～2 000元18.4%，2 000元以上占比例1.9%。

采用均值对比分析，分析结果见表1。具体分析如下：

1. PI-INTA，从表中分析得出，均值差值大于0，即企业发生了食品安全事件之后，相比较没有发生食品安全事件，其消费者购买意愿有明显下降，P值小于5%，符合假设。

2. INTA-INTB，从表中分析得出，总体平均值是 -0.767，即企业发生食品安全事件后，企业立即进行退货、补货或者退款，公开道歉并且正面消息等危机措施相比较企业发生危机事件后，消费者购买意愿有所回升，P值小于5%，符合假设。

3. INTA-INTC，从表中可以分析得出，总体平均值是-0.937，即企业发生食品安全事件后，立即下架撤回销毁、不断加强自己的生产、运输环节等工业流程的危机管理措施后相比较企业发生危机事件后，消费者购买意愿有所回升，P值小于5%，故符合假设。

4. INTB-INTC，从表中可以分析得出，平均值小于0，由此得出，在企业发生食品安全事件之后，消费者购买意向的恢复在企业进行实际的行为措施比仅仅进行口头说明承诺更加有效。P值小于5%，符合假设。

5. INTB-INTD，从表中可以分析得出，平均值大于0，企业发生了食品安全事件后，企业不给予任何回应相比较发生食品安全事件后企业采取退货、补货或者退款，同时利用媒体公开道歉、正面消息等危机管理措施，消费者购买意愿又进一步的有所下降，P值小于5%，符合假设。

四、 结论

在企业发生了食品安全事件之后，当企业不给与任何回应的时候，消费者购买意愿相对于企业采取措施有所下降。原因可能在于消费者会选择购买其他品牌的产品或者继续等待，观望其是否真的存在食品安全问题，长期下来，企业的信誉度以及美誉度都会受到消费者的质疑，假若消费者转而买其他品牌，对于这个企业来说是得不偿失的。

即使企业立即做出危机管理措施，不同的措施对于消费者购买意愿的恢复也有不同的影响程度。相比较而言，消费者更加倾向于在发生事件后，企业积极采取立即下架撤回销毁、不断加强自己的生产、运输环节等工业流程。其次是企业立即进行退货、补货或者退款，公开道歉并且正面消息等危机措施。企业可以根据实际情况，进行合适的危机处理措施。对于有实力及经济基础的企业，建议在食品危机事件发生后首选召回销毁的措施，在最短的时间内是改善消费者的负面情绪，影响购买意向向有利的方向发展。

参考文献：

1. 王征.食品企业如何应对安全危机.科协论坛（下月半），2009，（1）：190-192.

2.张莉侠，韩亮亮.消费者对安全食品的认知及购买行为分析——基于上海市生鲜食品消费的调查.中国农学通报，2009，25（4）：50-54.

3.Jim Maurer ，Warren Stippich.Don't Risk It，Food & Drink，2011：136-138.

4.滕雪.食品企业危机管理的策略.企业导报，2010，（1）：15-16.

如何购买企业保险篇3

套期保值，就是买进(卖出)与现货市场数量相当，但交易方向相反的商品期货合约，以期在未来一段时间通过卖出(买进)期货合约而补偿因现货价格变动所带来的实际价格风险。套期保值有时也称对冲交易。套期保值在英语中是Hedging，其源自Hedge，其意有在中两面下注之意。即是说，若在“正”和“反”两面各下一注，结果会是一赔一赚，两相抵消，从而保住了本。诚然，一个成熟的赌徒，不会这样来做。然而，在现实的经济生活中，人们却往往不得不采用此种做法。

风险是普遍存在的。风险存在于自然界，人们的社会生活的各个方面，差异不在于有无风险，而在于风险的大小。生活于社会经济生活中的人们总是力图避险，以求提高生活的质量。各种各样的保险业的产生与发展就在于为人们提供了一种保护。但这些保险措施的存在，并没有消除风险本身，也就说明了风险存在的客观性，在社会再生产过程中，大部分生产者、消费者、中间商人、原料的需要者等，都会面临价格涨落的风险。他们通常都是大宗商品的买卖者，商品价格的任一幅度的波动，都可能导致巨大的亏损。这样他们就会进入期货市场进行套期保值。

套期保值具有两个层次的价格避险效应。一是微观效应，企业稳住了价格和生产经营成本；二是宏观效应，在企业拉平价格和生产经营成本的基础上，可实现社会总成本的稳定。

套期保值可分为买进套期保值与卖出套期保值。

卖出套期保值(sellinghedge或shorthedge)。持有现货(或在未来的时间，将拥有现货)，包括原料及成品，尚未出售，持有者担心市价日后可能回落，则卖出与其持有的现货数量相当的期货。如果现货价格真跌落，则可以先前抛出期货之利得(高价抛出，低价购进)来弥补现货之亏损，从而稳定收入。

买进套期保值(Buyinghedge或longhedge)。当商品的经营者，拟计划在日后一段时间内购入原材料以加工成品，此时担心商品价格上升导致成本上升、利润蚀损，于是先买进期货。如果现货价上涨，期货价亦必然跟进，则可用买进期货所得来抵消将来购买现货成本的增加额。

2.套期保值对企业财务影响的例证

下面将各举一个卖出与买进套期保值之例：

卖出套期保值：现设一粮油企业在某年8月份手中持有20，000蒲式耳大豆，买入价$2.60。作为粮油经销企业自然希望商品尽快脱手，但是根据以往经验和当前市场行情，这些大豆出手需一段时间，该企业担心价格跌落，造成经营损失，于是决定在期货市场上卖出相同数量的12月大豆期货合约，价格是$2.62。三个月后，该企业有机会售出手中现货，但市场价格已跌至$2.45。在现货交易中，此商人损失$3000。在期货市场上，价格亦下降，该期货商买回期货合约的价格是$2.47赚了$3000。现货市场与期货市场两两相抵，保住了经营成本。具体见下面所列：

现货市场

买进：20，000蒲式耳，价格$2.60

卖出：20，000蒲式耳，价格$2.45

亏损：($2.6-$2.45)×20000=$3000

期货市场

卖出：20，000蒲式耳，12月份$2.62

买进：20，000蒲式耳，12月份2.47

盈利($2.62-$2.47)×20000=$3000

买进套期保值：设某粮油进出口公司某年7月接到一批价格已确定的大豆订货，要求其在4个月之后交运900吨大豆。该公司现依照当时的市价(0.563美元/公斤)，认为可接受这批订货，但在4个月之后市场行情如何变化心中无数，尤其担心若价格上涨，则经营利润不但保不住，还有可能亏损，即做了一笔赔钱的买卖。

在此种情况下，有人可能会提出它可以立即买进900吨大豆储存起来，以备到时供货。不过若把4个月的仓储费用、保险费用、还有贷款利息考虑进去；再者900吨大豆将在较长的时间内占用企业大量的资金。这样做，就未必划算。另一种方案或许也可选择，即该公司暂不买进大豆，而期望在临近交货期时，价格下跌再买入，这当然较为理想。然而承担的风险较大，一是价格若不但未下跌，反而上涨，比如说，每公斤上涨0.02美元，900吨大豆则就要亏损18，000美元。二是该公司如此做法，还可能耽误了交货期，因为在临近交货期时，是否就能顺利地购入900吨大豆，或者说，这种做法有可能影响到它的信用。既然如此，该出口商将会选择买入套期保值。

该出口商在签订了4个月后交运900吨大豆的出口合同时，买进同等数量的900吨大豆4个月期货。之后临近交货期时，果然价格上涨至0.663美元/公斤，该进出口商以此价买进900吨大豆损失了90，000美元，即现货市场损失为此数额。再看期货市场，因为期货与现货的价格是趋同的，即现货价涨，期货价也涨，此时卖出4个月前买入的期货，赚得利润90，000元，正好抵补现货之损失。具体的计算如下：现货市场

卖出；900吨大豆0.563/公斤7月份

买进：900吨0.663美元/公斤11月份

亏损：900吨×0.1美元/公斤：$.90，000

期货市场

买入：900吨大豆11月份合约0.563美元/公斤

卖出：上面买入之11月份合约0.663美元/公斤

盈利：900吨×0.1美元/公斤=$90，000

“买入对冲”是任何一个拟购买现货而又担心价格上涨的人常采用的套期保值方法，具体有如下几种情形：如卖方已订立出售以后交货的实物合同而还未购进货源时(如上例)；进口商认为价格合适要购进实物商品却无现货或现货缺少时；还有出售产成品时，担心其后购进原材料价涨时。

在国外，银行要求提出以存货作为抵押货款的公司，其抵押品应经过套期保值的原因就在于经过对冲的担保之风险较小。有的银行还会对已对冲的抵押品给以较高的贷款额度。

3.套期保值操作中应注意的几个问题

以上两例，为了分析的简便未考虑买卖期货的手续费、运输费、验货费等，并假定期货市场的价格与现货市场的价格完全趋同。事实上，从事套期保值由于现货与期货在数量、规格及质量等方面的不一致，会在一定范围内影响套期保值的效果。可归纳为以下几个方面：

3.1现货与期货的涨落幅度可能不会完全一致。现货价与期货价的差异，即基差，使套期保值者承担了一定的基差风险。

3.2期货交易的各方买卖的是标准合约，现货的数量未必与期货合约的数量正好一致，如一张大豆期货合约是5000蒲式耳，现货是13000蒲式耳。市场参与者只能考虑买2张或1张合约。

3.3受期货合约商品的限制。可能你想从事的套期保值商品，交易所还未有它的标准合约。

3.4现货与期货之规格与质量不一致，期货交易均规定商品的质量标准，现货持有者的商品虽然与期货属同类，而质量不尽相同，价格涨跌就会有差异，从而影响套期保值的效果。

3.5期货的涨跌停板限制。若某交易者正在从事套期保值，恰值涨停板(或跌停板)，他将暂时买不进卖不出期货合约，卖出(或买入)对冲也就将会建立或解除不了。

由于以上诸点的存在，参与套期保值交易的企业经营者未必能完全在期货市场中抵消自己的财务风险，还可能会由于本身操作上的不当，而使风险加大。这些只能由企业通过市场实践来解决。

论文关键词：套期保值风险规避

论文摘要：处于市场经济中的任一企业在自己的经营中无不面临风险。本文基于风险的规避，运用期货交易中的套期保值工具例证了企业如何进行操作，以规避风险。最后，文章给出了企业在套期保值工具的应用中应注意的几个问题。

参考文献

如何购买企业保险篇4

一、我国创业风险投资退出现状

2009年9月,我国创业板市场正式启动,定位于初创期、规模小,但运作良好、具有高成长性的高新科技企业融资。其不仅是对主板市场有效补给,也为创业风险投资退出拓展了渠道。2004~2009年,我国创业风险投资项目退出收入低于500万元的项目所占比例依次为:55.6%、66.4%、62.5%、65.1%、61.1%、54.3%,规模略有增长,但总量仍普遍偏小。目前我国风险投资的退出渠道按投资成功程度由高至低依次为:IPO、并购、管理层回购、清算退出。2004~2009年我国创业风险投资IPO收益率依次为159.81%、419.25%、491.45%、436.07%、916.66%、627.47%;收购收益率依次为9.23%、-20.56%、27.35%、-15.37%、28.35%、4.74%;回购收益率依次为-38.18%、20.53%、-30.81%、-26.80%、-29.47%;清算收益率依次为-41.03%、-61.40%、-53.63%、-42.63%、-29.13%、-42.66%(数据来源:中国创业风险投资发展报告2010)。

二、创业风险投资各退出方式比较

(一)IPO

IPO是创业风险资本最佳退出渠道。通过IPO,风险投资可获较高回报。风险投资家将其私人权益转化为公共股权,在获得市场认可后转手,实现资本增值。任何硬币都有两面,IPO亦不例外。优点显而易见:首先是实现营利性和流动性,获得较高收益率,实现被投资公司价值最大化。风险基金投资者、风险投资家、创业者持有股票的价值由市场的杠杆作用放大而迅速增值。其次,成功的IPO即表明了金融市场对企业良好经营业绩的认可,使企业拥有在证券市场上持续筹资的渠道,分担投资风险。同时,IPO为创业者提供了企业控制权的看涨期权,通常合约执行日即企业上市日,剩余控制权分配符合现代企业理论。再次,企业上市后进入资本运营渠道,必然引起媒体和公众关注,吸引并留住更多优秀人才与核心人员。此外,有利于提高风险投资基金在私人权益市场的声誉,利于以后风险投资活动开展。

IPO缺点通常有:上市限制条件严格,所需时间较长,一般由公司首席执行官或首席财务官牵头,牵扯公司领导层很大精力;成本高,手续繁琐,涉及法律、会计、中介等问题;上市后信息披露使企业竞争对手和客户了解大量重要数据和内部情况;风险资本经历限售期的市场检验后才能全部退出;受证券市场行情及扩容量影响,每年风险企业上市数量维持相对稳定,大量初创企业无法顺利上市。

(二)并购退出

并购退出依据出资方并购目的及定价方法不同分为战略型并购和财务型并购。

1.战略型并购是风险投资家创业成功最有可能的退出方式,也是除IPO外最好的退出方式。购买者出于战略考虑往往支付远高于企业现金流量状况所预示的购买价格。创业风险投资家获益颇多:初创企业卖价高;审查较少,谈判迅速;企业管理者可留任;存在买方竞争时风险投资家获益更多。但交易前很长时间要与潜在购买者联系,与其共享企业信息,且购买者往往是初创企业合伙人。

2.财务型并购以企业财务状况尤其是现金流量状况作为购买依据,确定企业购买价格。良好的现金流量状况能吸引财务型并购者,并获较高溢价。这种并购往往支付现金,几乎无售后风险。但风险投资家获利仅相当于IPO的20%左右,甚至低于战略型并购。且购买者往往将初创企业拆分、合并,更换管理层。

(三)管理层回购

初创企业发展到相当阶段,如创业者希望自己控制企业,风险投资家也愿意,可进行管理层回购。它降低风险投资家的风险,保障风险投资至少可获协议回购价格的收益,产权明晰,操作简易,退出迅速。创业者可重得已壮大企业的所有权和控制权,保持充分独立性。我国近年管理层回购发展迅猛,数量居首,但收益远不及IPO。(四)破产清算破产清算是投资各方最不愿却又必须采取的方案。若不能及时抽身,不仅给投资者带来更大损失,且机会成本巨大。以这种方式退出的风险资本约占总投资的20%,仅收回原投资额的64%。风险企业进行清算需要三个条件:计划经营期内经营状况与预计目标相差较大,或发展方向背离了企业计划及投资协议中约定目标,风险企业家决定放弃风险企业;风险企业无法偿还到期债务,又无法得到新融资;经营状况太差,或资本市场不景气,无法以合理价格出售且风险企业家无法或不愿进行股票回购。这种退出方式使风险投资家在很大程度上承担投资失败损失,是投资失败的必然结果。此外,我国《公司法》要求在出现资不抵债的客观事实时才能清算,从而很可能错过投资撤出最佳时机,无形中扩大风险企业损失。

如何购买企业保险篇5

《卓越理财》：保险在人生财产安全保障中处于什么样的地位？为什么买保险？

陈援非：人生会有很多意外，如车祸、地震洪水等自然灾害，对于弱小的个体，多数人是很难抵抗这种意外的，要不因为意外事故或疾病而导致贫困，要不因为自然灾害如火灾等而导致家庭或个人财产一夜之间化为乌有。如汶川地震就造成了具体的财产损失，而多数人并没有对应的保险化解已经发生的不幸。

《卓越理财》：国民现在的财产保险意识是怎样的？

陈援非：中国民众现今的保险防范财产损失风险的意识还是很薄弱的，原因可能是多方面的，如收入水平的差异、传统思维惯性和对保险知识的不了解和不信任。中国人做事情喜欢什么都自己下手，对保险知识没有一个系统的了解和认识，从而可能在自己DIY购买保险产品时虽花了不少钱，但却没有用到刀刃上，可能买了一个没用的险种，财产损失时不能得到赔付，进而对保险产生偏见。

《卓越理财》：如何配置系统的保险降低人生风险？

陈援非：保险从配置层次方面可分为基本社保、单位补充保险和商业保险三个层次。基本社保是每个人都需要的，这是最基本的保障，但主要是保障人身方面，如医疗、工伤、失业、养老，而没有涉及家庭财产如房产、珠宝和汽车等的保险。第二层次单位补充保险是单位的一种福利，而不是单位的义务，有的单位会根据本单位员工实际情况购买团体意外险、重大疾病险等。第三个层次商业保险是是一种商品化的保险，需要每个人根据自己情况选择购买，购买多少和具体种类比较复杂专业，一般需要专业人士的配置帮助。

《卓越理财》：针对不同的人群如工薪阶层、中产阶级和企业高管、企业主等三个层次有什么保险的个性特点?

陈援非：工薪阶层是社会的主流，是平凡的大多数，这类人一般收入水平低、家庭负担重，家庭剩余财产不多。针对此特点，可配置意外险和重大疾病险，若这类普通家庭顶梁柱得了大病而没有保险，就可能导致一个家庭经济危机。对于中产阶级，他们一般是公司的中层或小企业主，有一定的个人财产，如汽车、珠宝、字画和房产。这类人经济负担轻，乐于享受生活，喜欢旅游。可配置终身寿险、车险、第三者责任险和家财险，另旅游外出可购买短期意外险。对于社会的精英如企业家、公司高管、政府要员，因他们有大量的财产，对风险的抵御能力较强，他们往往对子女的未来不放心，因此可购买家财险、受益人为孩子的储蓄险。

如何购买企业保险篇6

论文关键词：企业并购 财务风险 风险控制 

一、企业并购的财务风险 

企业并购需要巨额资金予以支撑，如何筹集并购所需资金并加以合理有效使用，是企业并购面临的一大难题。资金筹集或使用不当，不仅不能顺利完成并购计划，还会产生相应的财务风险。在企业并购中可能会遇到的财务风险，主要有并购资金的筹集风险和并购资金的使用风险两种。 

(一)并购资金的筹集风险 

企业并购需要资金的来源，可以利用自有资金解决，也可以通过发行股票或对外举债进行筹集。筹资在企业并购中是一个非常重要的环节，在整个并购链条中处于非常重要的地位。如果筹资安排不当，或筹集的资金前后不相衔接都可能产生财务风险。以自有资金进行并购，虽然可以降低财务风险，但也可能造成机会损失，特别是抽调本企业的流动资金用于并购，还会导致本企业正常资金周转困难，利用债务筹资虽然可能产生财务杠杆效应，降低筹资成本，但如果债务比例过高，焉并购后的实际经济效益达不到预期时，将可能产生还本付息风险。通过发行股票筹集并购资金，相应的筹资成本较高，而且，当并购后的实际运行效果未能达到预期目标时，会使股东利益受损，从而为敌意收购提供机会。然而，由于并购的资金需要量巨大，往往很难以单一的筹资方式加以解决，这样又会面临筹资结构的比较与选择。风险并购的筹资结构包括债务筹资与股权筹资的构成及比例，短期债务与长期债务的构成及比例。 

(二)并购资金的使用风险 

企业并购所筹集的资金主要用于支付并购所发生的成本，具体包括支付并购费用、并购价格及新增的投入资金三个内容。并购费用，是指为完成并购交易所支付的交易费用和中介费用，这部分费用在整个并购成本中所占比重较小。并购价格，是指支付给被并企业股东的购买价格，对购买价格可以选择一次支付，也可以选择分期支付，在采用分期支付的情况下，不仅可以暂时缓解并购资金的支付压力，还可以在因不确定因素导致并购计划失败时，减少损失程度。新增的投入资金，是指支付被并企业生产经营急需的启动资金，下岗职工的安置费用及并购后企业所需投入的其他配套资金。在支付的上述资金中，其中并购费用和并购价格是完成并购交易所必须付出的代价，可以称其为狭义的并购成本，而并购费用、并购价格和新增的投入资金总和又可称之为广义的并购成本，它们是为取得并购后经济利益所付出的总代价。在这三项资金的使用方面，不仅要按时间顺序做到保证支付，而且，还需要在量的结构方面予以合理安排，任何费用的支付不及时或安排不恰当都会产生相应的财务风险，影响并购计划的顺利实施及并购效果的如期实现，甚至还会导致企业破产。 

二、我国企业并购风险控制的几项措施 

我国企业并购，尤其是国有企业的并购，是伴随着改革开放在不断完善的社会主义市场经济制度下逐步发展起来的，总结分析我国企业并购的成功经验与教训，以下几个问题需要引起我们的注意。

(一)企业并购必须遵循市场规律，避免盲目性 

目前，我国企业并购存在一定的盲目性，尤其政府干预比较严重!由此导致不良后果，并购失败的案例时有发生，因此，企业并购一定要顺应市场的发展规律，避免盲目性，在并购前必须认真研究并购各方资源的互补、关联和协同程度，全面分析影响并购效果的风险因素和风险环节，然后按照风险最小化原则选择并购方式和实现途径。在当前并购资金比较紧缺的情况下，可以采用先租赁后并购，先承包后并购或先参股后控股等途径，以防范并购产生的风险。另外，根据我国目前的产业组织结构，现阶段的企业并购应以横向并购为主，集中力量发展企业的主导业务和核心能力的提升，可以先从规模经济和范围经济角度出发，通过并购将同行业的企业突破所有制和地区、部门的分割重新配置，从而提高市场集中度与占有份额实现高度的专业化分工和生产规模经济并以此为基础，充分利用生产技术、经营管理决策、销售网络、品牌优势，以达到分散经营风险，最终培育新的利润增长点。 

(二)组建并购专项基金，拓宽并购筹资渠道 

在我国企业并购实践中，目前能够用于企业并购的资金来源还比较有限，主要有企业自有资金、银行贷款、发行债券、发行股票等筹集资金，这些资金难以为大型并购提供充足的资金。相对而言，企业自有资金成本低，手续简便。但由于我国企业一般规模较小，盈利水平低下，不能满足并购所需的一定数额资金。向银行贷款，虽然可弥补自有资金不足的缺陷，但银行借款一般期限较短，不能长期使用，而我国企业原有的负债比率相对较高，再从银行筹集资金数额也十分有限。另外，我国企业发行股票、发行债券从证券市场上直接筹资有很多限制，国家对企业首次发行”增配”增发股票等的标准有较高的要求，对发行债券企业的地域、行业、所有制等要进行严格审批，准入限制较多。企业无法根据市场情况和自身需要，来决定其并购的融资行为。因此，能否筹集到并购所需资金，已成为制约我国企业并购能否成功的关键因素之。对此，我认为，目前我国应大力开展并购贷款，增加银行对企业并购资金的支持力度。同时，还应大力发展我国的资本市场，降低企业发行股票、发行债券的准入门槛，并在立法上消除为并购进行直接融资的限制。 

(三)加强会计制度建设，规范并购会计方法选择 

如何购买企业保险篇7

从今年1月份开始,中国人寿(601628)在全国推出了一款针对高端客户的保险产品,名为“福禄尊享两全保险(分红型)”,与普通意义上的“富人险”年缴保费数万元相比,这款产品即使是10年交,缴费的门槛也要高很多。

“今年我们公司推出了福禄系列产品,包括福禄双喜和福禄尊享两种产品,目前在省内的销量非常好,是我们今年个险新单保费的主打产品之一。尤其是福禄尊享的销量在全系统内排名第一,遥遥领先于其他省份,说明了这款产品在民营经济发达的浙江非常受欢迎。”中国人寿浙江分公司负责产品销售的有关人士介绍。

对于为何浙江人会热衷于购买这些“富人险”,保险专家认为主要有两个原因:一是浙江的私营企业主较多,他们的家庭资产因和企业资产捆绑在一起具有较大的风险,而保险可以避免风险发生;此外,投资工具的稀缺也是他们购买大额保险的一个原因,与投资股票、基金相比,保险在避税和资产保值方面具有独特的优势。

天价富人险重出江湖

“富人险”是高额保单的一种俗称,虽然业内没有严格的界定,但一般认为年缴保费2万元及以上,保额超过100万元的保险,可以初步归入“富人险”之列。

实际上,早在1999年,友邦保险和平安人寿就推出了专门为富人度身定做的高额寿险保障计划;到2005年、2006年以后,太平人寿、新华人寿、泰康人寿也纷纷推出针对新兴的富裕族群设计的“富人险”。

2006年,一位温州老板以个人名义为自己投下了巨额保单,最高总保额接近5000万元,包括1000万元的定期寿险、600万元的生死两全险、2000万元的公共交通意外险、1000万元的残疾保障以及其他一些医疗保障。

但后来大多“富人险”因种种原因先后停售。但今年以来,“富人险”大有卷土重来之势,且投保门槛也在不断提高。除中国人寿新推出了福禄尊享两全保险外,不久前,中德安联联合汇丰银行也推出了一款“富人险”,其趸交最低门槛稍微低一些,为100万元。

金融危机唤醒保险意识

那么,“富人险”扎堆上市背后,原因何在?

保险业内人士介绍,原因之一是因为经过这两年的金融海啸洗礼,很多客户的资产经历了过山车般的考验,社会各界的金融风险防范意识大大增强,对风险小、收益稳健的分红保险需求自然日趋增强。

徐总,一位购买了近千万元保额,每年缴费在30万元左右的一位私营企业主。虽然徐总没有受到此次金融危机的直接冲击,但身边一些企业出现亏损对他的心理影响却不小。“企业的好坏谁也说不准,所以我开始认真考虑如何做点防备,未雨绸缪。”

一次偶然的机会,他和朋友一同参加了一次保险公司的业务会议。“我了解到购买保险产品可以分割家庭资产和企业资产,即使将来企业倒闭了,保险收益依旧可以帮助自己维持正常的家庭生活需要。”

于是他就和保险顾问进行了沟通,最终购买了包括数百万保额的分红险以及一些意外险和重疾险。

记者获悉,“福禄尊享两全保险(分红型)”缴费期限分为3年、5年和10年三种,投保门槛根据缴费期限不同而有所差异,缴费门槛较高,且上不封顶。

以一位30岁男性为例,选择5年缴费,每年100万元,那么他在今后每两年都可以领取基本保额的10%,大概是18万元左右,身故后可以给子女留下500万元的免税遗产以及每年累计起来数量庞大的累计红利。

据了解,这款产品深受客户青睐,目前杭州销售量已经有8000多万元了,最多的一位客户年缴费高达500万元。而目前这款产品的销售量在全省系统已近2个亿,在全国系统排名第一。

“这是一款针对高端客户的保险产品,购买这款产品的客户大都是一些较有身份和地位的社会成功人士,普通人甚至白领都是很难购买的。”某知情人士透露,目前在浙江地区,很多民营企业家或者高级经理人,年收入高达几百万甚至几千万元,为这款产品的市场空间奠定了基础。

这个说法在其他保险公司也得到了证实。太平洋寿险浙江分公司高端客户服务部资深客户经理梅章概告诉记者,他们公司保费超过100万元的客户目前也有不少,这些客户基本上都是来自绍兴、温州、台州以及萧山、义乌等地的私营企业主,大多将保险作为自己资产配置的一部分,购买的品种也基本上是具有理财性质的分红险。

此外,太平人寿的“卓越人生”综合保障计划,设定了最低100万元的保险金额,也被认为是富人险的一种。其中省内购买大保额的客户也基本上以私营企业主为主。

除金融危机促进了保险意识的增强之外,随着社会经济水平尤其是民营经济的不断发展,国内富裕人群也逐渐庞大起来,为高端保险产品的推出提供了良好的发展土壤。有数据显示,目前全国的百万富翁和千万富翁数量是10年前的10倍以上。

“总公司在前期市场调查时,我们浙江就是第一站,总公司的调查人员在浙江进行调查后,对产品推出充满了信心,现在的销售结果也证明了这一点。”国寿相关人士介绍。

据胡润百富榜去年的《2009胡润财富报告》称,中国共有82.5万个千万富豪和5.1万个亿万富豪,即每1万人中有6个千万富豪;其中,浙江省1万人中有22人是千万富豪;每10万人中,有12人是亿万富豪,排名仅次于北京和上海。富翁最多的地方是杭州,千万富豪和亿万富豪人数分别为4.23万人和2280人。其次是温州和宁波,两类富豪分别有上万人和千人左右。

相比收益更看重资产保全

然而,和多数人想象中的发财目的不同,高收入人群之所以不惜投掷万金,大手笔购买保险产品,收益倒不是他们首要的考虑因素,他们最看重的还是对资产的保全和规避税收风险。

如何购买企业保险篇8

关键词：石油储备，资金保障，成本控制

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石油储备建设投资巨大，资金筹集和成本控制问题始终是各国石油储备体系建设的焦点和难点，石油储备制度成熟的国家也积累了不少好的做法，值得借鉴。

一、其它国家石油储备的资金保障与成本控制

(一)石油储备的资金筹集方式

石油储备建设需要巨额资金投入，各国筹集储备资金的渠道方式不尽相同。

1.美国石油储备资金的筹集

美国政府战略石油储备的建设资金和石油收储资金主要来自财政拨款。到2000年，战略石油储备共花费215亿美元，其中储备设施建设和操作费用53亿美元，购买石油及运费159亿美元。

为了减轻石油储备的财政负担，从1995年起，美国政府利用其富余的石油储备设施开展商业化运作，不仅向国内企业出租，还向国外用户提供储备服务，包括：(1)出租转让尚未充分利用的储备设施；(2)在战略石油储备基地开辟外贸分区，为境外石油消费国和生产国提供储备石油的服务；(3)利用战略石油储备基地过剩的能力为商业储备提供有偿的储存空间。

2.日本石油储备资金的筹集

日本的政府石油储备主要由石油公团(后改革为资源机构)投资和管理。国家石油储备基地的资本金由石油公团出资70%，另外30%由民间石油公司出资。建设投资一部分是政府通过预算直接拨款，其余部分由石油公团通过政府担保、发行政府担保债券(政府补助利息)和非公开债券等方式，向金融机构贷款，然后无息贷款给国家石油储备公司(即储备基地)。国家石油储备的收储资金，由石油公团通过政府担保、发行政府担保债券和非公开债券，以及承兑债券等方式，向金融机构贷款支付给国家石油储备公司，政府通过预算对贷款利息进行补助。政府石油储备的运营管理费用，全部由政府通过预算安排给石油公团，再由石油公团支付给国家石油储备公司。财政资金主要是依靠1978年设立的石油税来筹集的，这个税对所有的原油和进口的油品征收。

企业石油储备资金是由各企业将储备成本纳入产品价格之中筹措。同时，政府还提供一定的支持：一是为私营石油公司购买储备用油提供低息贷款；二是日本开发银行和冲绳开发财团为储备设施建设提供低息贷款。

3.德国石油储备资金的筹集

德国以机构储备为主，并由储备联盟(ebv)来实施管理。ebv石油储备的费用来自银行贷款和会员交纳的会费，政府不提供补助。

1978年，ebv成立时所需资金全部来自银行贷款，总额为25亿欧元。到2001年3月底，贷款额增加到36亿欧元。ebv不需偿还这些银行贷款，但需支付贷款利息。在ebv因国家法律修改而解散的情况下，其债务由政府承担。

德国法律规定，所有炼油厂、石油进口和经销公司是ebv的法定会员。会员须在每月底前向协会申报本月进口或生产的数量和品种，并于下月底前缴纳相应的会费。会费标准的制定和修改由会员大会决定后经联邦经济部长与财政部长批准。逾期交费需支付比欧洲央行借贷利率高3%的滞纳金。ebv的会费收入主要用于石油销售经营、支付银行利息及储备设施的租金。

德国法律允许ebv会员将其缴纳的会费纳入石油商品售价，只需在发票上注明“此价格含法定储备费用”，并列出具体数目，各销售环节均按此开具发票。因此，ebv会员缴纳的会费实际上由最终消费者承担。

德国的商业石油储备费用由企业自负。

可以看出，各国国情不同，储备资金的筹集渠道也各不相同，但总的趋势是政府、企业和民间组织共同负担，只是各国的比例不同而已。

(二)石油储备成本控制的主要经验

1.石油储备成本的构成

石油储备的直接成本主要包括三项：建立存储设施的建筑成本、管理维护成本和购买成本。前两项成本所占比重较小，也相对容易控制，各国政府工程招标都有严格的程序和审计，一般都是在行政部门公开技术标准的情况下向全球各地企业公开招标，事后由独立的审计机构进行审计。

购买原油的成本比其它两项成本要高出很多，也很难控制，传统的审计和监督也很难发挥作用。储备油并不是一次性购买的，而是在几十年中逐渐购买的，否则哪一届政府都支付不起这么大的账单，而且一次购买太多原油，会搅乱整个原油市场，自己的成本也会升高。因此，如何尽量地降低储备油的购买成本是各国石油储备实施中的重大问题。

此外，还有风险成本，包括收储过程中的价格风险，建设维护过程中的自然风险，投放过程中的运输风险等。为了避免和降低损失，必须对各个环节可能产生的风险进行防范。

2.主要国家石油储备成本的控制——以美国为例

在已有的石油储备大国中，美国在石油储备成本控制上的做法比较科学，也有一定代表性，其经验概括起来主要有以下几条：

一是奉行“成本最低”原则。美国石油储备的第一原则是“成本最低”。美国政府认为，尽管影响美国经济安全的石油供应中断的可能绝对存在，但这种中断的数量和严重性几乎无法预测。如果国家受到全面攻击，炼油厂和运输管道必然是攻击的对象，如果这些设施被摧毁，即使有再多的原油也毫无用处。美国能源部给石油储备办公室的指示是“成本最低”，因为这个指标最好衡量和控制。

二是根据成本效益分析确定石油储备方式。例如，盐穹储油技术是目前世界上成本最低的石油储藏技术，在美国修建盐穹储库的成本大约是每桶1.5美元；每桶储备石油的日常运行和维护费用是25美分。如果采用地上储罐设施，每桶的设施投入需要15~18美元，至少是盐穹的10倍。而美国具有得天独厚的石油储备条件，墨西哥湾附近的路易斯安那州和得克萨斯州境内集中分布着500多个盐穹，靠近石油化工产业带。美国政府利用这些盐穹建成了4个大型储备基地，既临近码头，又距大型炼厂不远，还有发达的管道设施可以快捷地把储油传输到用户手中，大大节约了成本。

三是坚持市场化操作。一般来说，各届美国政府会根据自己的计划对石油储备办公室发出购买指令，加入提交国会的政府预算。为了降低购买成本和避免对市场价格的冲击，储备石油的购买采取公开竞标方式。在实施购买行动时，首先由能源部战略石油储备办公室提前向社会公开购买计划(包括数量、品种、交货地点、时间等)和竞标时间，拟参加竞标的公司须向战略石油储备办公室出具银行信用证等资质证明，经审核同意后方可参加竞标。在竞标中报价最低者中标。另外，招标规定还允许中标的公司推迟交货。这样做的好处是，可以让中标的公司拥有很大的灵活性来决定何时采购、如何交割、如何进行套期保值等，降低报价。而且，市场上的其他参与者也摸不到中标公司什么时候会到市场上去买油或补充存货，所以也无法操纵市场。

四是选择好采购方式和采购时机。招标采购中，40%来自与墨西哥国家石油公司签订的长期供应合同，其余是市场现货招标采购。通常选择价格低迷时采购，既要避免引起市场价格波动，又要防止造成石油储备资金损失。

五是实施“矿产资源特许费换石油”，即允许租用联邦政府外大陆架的公司用直接向国家战略石油储备提供石油的方式代替缴纳矿产资源特许费。从1999年克林顿政府开始到现在的历届美国政府，都通过这种方式来增加石油储备的库存，减轻财政负担。

二、我国石油储备的资金保障措施

我国石油储备的各类资金应通过财政支持和利用社会资本两种渠道来综合保障。政府储备资金应以国家投资为主，并广开融资渠道，利用政策性贷款、发行债券等多种方式予以解决。法定储备的资金以企业为主解决，政府提供一定的支持；商业储备的资金应完全由企业自行解决。

(一)财政资金支持

1.建立石油储备基金

为了加快石油储备基地的建设，保证稳定的资金来源，可考虑建立石油储备基金，在国家预算中专户管理。其资金来源应以政府拨款为主，政府和民间多渠道筹集。政府资金可以通过开征相关税收或附加费的办法筹集。社会资金可通过贷款、发行债券等方式获取。

可在国家石油储备基金项下，设立“石油储备资金”和“石油储备建设与运营资金”两个账户，由财政部委托国家石油储备中心管理。石油储备资金实行封闭运行，收入包括国家财政逐年投入的资金、动用储备石油收回的资金等；支出包括支付收购油料的货款、运杂费等，必要时还可平衡财政预算。石油储备建设与运营资金的收入，包括国家财政投资、银行贷款、出租储运设施的收益及运营收益等，支出包括石油储运设施建设费用、石油基地管理维护费用。

2.动用外汇储备

我国的外汇储备目前已经超过12000亿美元，居世界首位。从国际汇市情况看，这样大规模的外汇储备也孕育着巨大的市场风险。如果将石油资源视为一种新的储备资产，那么石油储备可以成为外汇储备投资的对象。在国家外汇投资公司成立之后，外汇储备转化为石油储备的可能性大大增加。

将外汇储备转化为石油储备的一种方式是，如之前汇金公司对国有商业银行注资一样，由国家外汇投资公司直接增加国家石油储备中心的资本金。所用外汇主要在国际市场购买储备油，不在国内进行二次结汇。另一种方式是由国家外汇投资公司或主要石油企业、民营石油资本共同在海外组建石油产业投资基金，基金主要投资于海外石油资源，为石油储备提供稳定的油源。外汇储备以购买基金的方式间接转化为石油储备。

3.开征石油特别消费税

可结合我国将要进行的交通和车辆税费改革，设立石油特别消费税，在每升石油消费中提取一定的比例作为国家战略石油储备资金。如果我国在每升石油产品中加收1分钱，对消费者影响不大，但每天就可以有近千万元的收入，1年就是36亿多元。

石油的消费者是石油储备的直接受益者。按照“谁受益，谁交费”的原则，为建立国家石油储备而设立特别石油消费税是合理的，从其它国家来看，也是有先例的。石油储备特别消费税可以成为石油储备设施建设、石油储备收购及其维护的主要资金来源。

4.对企业法定储备给予支持

企业因承担国家义务而额外增加的法定储备，会增加企业的成本，政府应给予一定的支持。这方面可以借鉴日本政府的经验：为企业购买储备用油提供低息贷款，免征储备油进口环节税，鼓励国家开发银行为企业储备设施建设提供低息贷款等。

5.实施若干免税措施

目前，国家已对国家石油储备基地建设中涉及的营业税、城市维护建设税、教育费附加、城镇土地使用税、印花税、耕地占用税和契税予以免征。这一政策应拓展到其它所有参与石油储备的市场主体，包括民营企业。同时，对企业法定储备的进口石油返还或免征进口环节税。

(二)利用社会资本

1.发行特别债券

在建立国家石油储备的初期，固定资产投资的任务重，石油消费税的积累不足，为加快国家石油储备体系的建设，尽早使国家石油储备发挥作用，必须另外求资金来源，发行国家石油储备债券就是筹集资金的一种有效方式。国家石油储备债券由国家石油储备中心发行，用石油特别消费税作为担保，主要发行长期投资债券，发行的对象主要是中长期投资者。国家石油储备债券除了在国内发行外，还可以向国外发行。由于国家石油储备债券有石油特别消费税作担保，风险极小，是真正的“金边债券”，预计将有广泛的市场。我国居民的储蓄率一直很高，近两年资金流动性过剩问题严重，这一措施具有很大的可行性。

2.开放储备市场

石油储备资金筹集，还有一个重要方面就是开放市场，允许民营资本进入，鼓励民营企业建立储备基地，国家租用。还可以由政府以特别许可的形式，委托具有资格的民营企业代替政府运营政府石油储备。这样既可以减少国家的财政负担，也可以提高运行效率。同时，在时机成熟时，也可利用政府石油储备基地富余的储备能力为商业储备提供有偿的储存空间。储备设施还可以由民间建设，政府租赁，长期使用。

3.建立规范的储备联盟会员交费制度

我国石油储备体系的终极目标是要建立政府、机构和企业结合的储备结构。国家应在适当的时候，鼓励企业组建储备联盟，并规定好联盟的会员交费制度。国家根据储备义务企业上年的经营量和全国机构储备量，确定其本年度需要交纳的会员费用。对于从事多种业务的一体化石油公司，要分别计算各业务板块的会员费，汇总计算其会员费。国家对储备联盟的各种收益应予以免税，当储备联盟遇到资金困难时，应提供财政贴息贷款。

三、我国石油储备的成本和风险控制

石油储备的成本控制包括采购成本控制、储存成本控制、动用成本控制，以及必要的风险防范措施。

(一)采购成本的控制

石油采购成本的影响因素主要包括采购方式和采购时间。在长达30多年的过程中，发达国家的政府逐渐摸索总结出了一套原则和实践操作程序。这些经验包括：让市场决定购买行为模式；在市场低迷的情况下购买；如果市场价格总体偏高不下，则利用各种衍生工具推迟交割时间；购买行为本身考虑到稳定市场。我国石油储备的采购应充分利用这些经验，主要做好以下工作：

1.坚持市场化运作

对于已确定的储备石油的收储和投放任务，要坚持按市场经济的规则运作，要引入竞争机制，做到公开、公平、公正。进口原油和成品油时，原则上采用招标的方式，通知相关的外贸企业参加投标。委托中标企业订货、运输等。在国内市场收购时，以直供用户价配置。特殊情况下可以由政府确定收购价格。在采购工具上，应尽量使用长约，并配合以石油期货套保业务，锁定价格。

2.合理选择采购时机和采购数量

采购时机选择的原则是在市场低迷的情况下购买。这需要对国际原油价格的走势做出准确的分析，但这是一件非常困难的事情。预测不准，反而会错过时机，抬高成本。为分散风险，各国都采取了分步实施的方法，通过较长的时间达到储备目标规模。

在采购时，控制每次的采购规模，并提高透明度，避免自身的采购造成国际原油价格的上涨。有关人士分析，如我国一周买进50万桶用于石油储备，国际石油市场是不会有大波动的。采购频率的安排，还要和我国财政支付能力结合起来。在既定的预算之下，要尽量减少资金成本。

3.早期以份额油为主

所谓份额油是指我国在国外的石油建设项目中参股或投资，每年从该项目的石油产量中分取一定的份额，而不是从国际原油市场上直接采购的方式。这种方式并不能降低采购价格，但是会减轻对国际油价的冲击，减小价格波动风险。

上述措施要发挥作用，必须具备一个前提条件，即石油储备主体具有成本意识和市场意识。由于我国石油企业均已建立了现代企业制度，因此对于企业储备来说，问题不大，关键是政府储备。所以，不论采用何种管理体制，国家石油储备管理中心都应该成为一个独立核算的机构。

(二)储存成本的控制

为了节约储存成本，可以采取动静结合的“三三制”，即对石油储备规模作如下三种分割，形成具有一定保值功能的储备结构：

1/3储备油必须保质、保量存储于库况最为优良的油库中。该仓储企业有保管之责，无架空轮换之权。即这部分储备油的轮换更新必须先进后出，而不允许反其道而行之。对这一部分储备油，每年必须安排轮换不少于1/2的数量。对此，应专门制定轮换费用的补贴标准，确保政府一旦需要动用，真正做到调得动、用得上。

1/3储备油可考虑实行年度总量控制，即在保质保量保值的前提下，可由仓储企业结合现货市场交易吞吐吸纳、轮换更新。特别应鼓励和倡导库场结合，建设石油市场，以便通过市场机制，实现储备油低成本轮换更新。对这一部分储备油可以适当允许架空轮换，但轮空期一般不得超过两个月。遇特殊情况需经批准，最长不得超过三个月。轮换以后的储备油质量只能提高，不得降低。如有增值，增值部分的1/2缴入石油储备基金专户，1/2留归仓储企业。但如通过市场化运作轮换后发生亏损，其亏损金额由仓储企业全额赔付。如发生数量、质量不符合规定要求，或轮空期未经批准超过3个月以上，则应视情节轻重予以处罚，直至取消存储资格并追究有关责任人的相关责任。

1/3储备油可考虑以等额资金参与石油期货市场的套期保值运作。对这一部分储备油的承储运作可另行制定专门制度，进行招投标，以确保中标仓储企业或其他有条件承揽此项业务的企业，有必备的经营水平和能力在石油期货市场上严格按套期保值的要求进行操作。如因违规操作和其他违纪运作造成损失的，应由承储企业全额承担经济损失，并视情节性质和程度进行处罚，包括取消承储资格，直至追究责任人的民事、刑事责任。

与上述“三三制”相适应，储备油库中既有以静为主，在任何一个时点上都保质、保量的储备油；也有参与市场吞吐运作，特别是通过库场(石油市场)结合，实现低成本轮换更新的储备油；还有配合期货市场交易的周转库与交割库。这一动静结合的库存结构，有助于尽可能减少与杜绝存“死”油的情况，从而有助于相应减少财政补贴，也在相当程度上顺应了社会主义市场经济发展的客观要求。

(三)动用成本的控制

石油储备动用时原则上采用竞价销售，通知相关企业参加竞购。储备管理中心向石油公司招标，再由石油公司按市场价格销售，回收资金交财政部的石油储备基金专门账户，用来补充石油储备。不能竞价销售的参照当时国际上同品种油价，附带相应的费用和损耗确定价格。在特殊情况下可以由政府确定销售价格。

(四)风险防范措施

国家石油储备体系的建设涉及到储备基地建设、石油采购、储藏、运输等多个环节，每一个环节都存在巨大的风险。因此，非常有必要在石油储备体系建设过程中引入商业保险来分散风险。实际上，在公共项目中引入商业保险来分散风险也是发达国家正在大力推行的做法。

如何购买企业保险篇9

【关键词】能源企业 保险 自保 策略

能源企业具有高风险、高科技、高投入的特点。通常来说，能源企业业务包括油气勘探开发板块、专业技术服务和综合服务板块、中下游板块等板块。这些板块生产经营活动普遍面临自然灾害、火灾爆炸、意外事故、环境污染及合同责任等风险将对企业经营和财务状况造成重大影响。

世界范围内海洋石油工业发生过一系列影响巨大损失严重的事故，如1988年7月6日，欧洲北海PIPER ALPHA平台爆炸火灾事故全部损失高达15亿美元，造成167人死亡，65人受伤。2010年4月20日BP公司租赁的钻井平台“Deepwater Horizon” 在墨西哥湾倾覆沉没，11名工作人员死亡失踪，发生大量的原油泄漏对环境造成重大威胁。

保险是能源企业应对上述风险的重要财务手段之一。通常来说，能源企业保险管理普遍遵循着保险集中管理、保险集中采办和基于风险评估的保险购买政策的三个基本原则。这三个基本原则的贯彻使能源企业能够整合自身风险资源，获得了同商业保险市场充分谈判的地位。

基本原则一、保险集中管理。集团总部掌握各业务板块整体可保风险情况，建立统一保险政策，根据不同业务板块特点和风险评估结果，制定该业务板块相关单位具体保险购买策略，即通过保险和自保方式转嫁特定风险。

基本原则二、保险集中采办。集团总部统一安排，集中采办所属单位保险，选择符合资质的国内保险公司和国际再保险公司建立长期战略合作，采取一揽子投保、专业团队管理、上下游统筹、充分运用自保公司等策略，实现合理有效管控风险、获得有利谈判地位、节约和稳定保险成本的目的。

基本原则三、基于风险评估的保险购买政策。集团总部组织各所属单位对特定的可通过保险转嫁的自然风险、火灾爆炸、意外事故、环境污染及合同责任等进行风险评估，对所属单位承受风险能力和转嫁风险的方式和成本做出原则性判断，要求对重大风险安排保险和自保、对转嫁的风险足额投保、对自留的风险合理免赔。

自保是指企业经过风险评估判断，对于低于企业承受能力的可能风险和损失，不购买商业保险，而将风险自留下来，自行承担的一种控制手段。自保是企业保险策略的重要组成部分。

随着近年来企业风险管理水平和企业资产经营规模不断提升，对于原本由安排商业保险的风险，企业完全能够自行承担和消化。另一方面，近年发生的一系列重大巨灾事，如BP墨西哥湾井喷事故等巨灾，商业保险市场对能源风险提出了更高的保费和承保条件。能源商业保险的保险费率和保险条件持续保持坚挺。

在企业新的承受风险能力和高额的保费压力内外部因素环境下，能源企业开始反思和调整购买商业保险的策略。

BP公司在上世纪90年代初，便对其保险策略进行了重大调整。对于当年BP的保险策略决策过程、开展预测损失风险并全面评估公司财务承受风险能力的方法仍然值得能源企业研究和学习。

一、BP在1991年基本财务数据和业务状况

1991年BP总资产约350亿美元，负债约150亿美元。前5年的平均税后利润约19亿美元，标准离差为11亿美元。

当时BP在全球50多个国家有13000个作业点，上中下游行业分布较广。

二、BP对损失风险进行预测

BP按照不同损失金额区间事故发生的概率进行统计和预测。

根据不同损失程度和发生概率来分析预测对公司资产和税后利润的影响。BP假设一个损失金额为5亿美元事故没有投保（预计30年发生一次），在所得税35%的情况下，会造成BP资产减少约1%，同时造成税后利润减少17%。

三、1000万美元以下的损失风险处理

BP决定不再统一规定是否必须对1000万美元以下的损失购买保险。而由各作业公司根据实际需要决定。如确有需要，作业公司可以从BP自保公司或商业保险公司选择购买保险。

上述决定是基于一下考虑：

（一）BP认为1000万美元以下损失对于公司价值影响很小。如果公司承担1000万美元以下损失对于公司税后收入的标准离差仅从11亿美元上升为12亿美元。1000万美元下损失购买保险对控制和缓解财务危机的作用很小。

（二）承保1000万以下的风险损失的保险市场是完全竞争市场。保险价格合理。

（三）由于1000万美元以下的损失事故（如货运、车辆等）发生频繁，保险公司处理了大量的类似事故，在损失评估、风险控制和索赔管理上更具有优势。

（四）购买保险可以满足作业公司财务责任要求。

（五）保险成本可以在税前列支。

四、1000万美元至5亿美元的损失风险处理

除了贷款合同、合资合同等特殊要求必须购买保险的情况外，BP决定1000万美元以上的损失风险不购买保险。该决定是基于以下考虑：

（一）承保1000万美元至5亿美元损失风险的保险市场缺乏竞争，导致保险费率较高。在1991年以前的10年间，BP支付了11.5亿美元保费，获得了2.5亿美元赔款（两个数字均已折算现值）。保费超过赔款3.6倍。

（二）由于市场缺乏竞争，在发生重大赔案时，保险公司的理赔工作也可能不积极，被保险人的理赔成本和时间也会相应增加。同时保险公司的再保险公司参与也会造成理赔的困难和拖延。

（三）由于该区间的损失事故发生频率很低，保险公司在类似事故的损失评估、风险控制和索赔管理上没有优势。

（四）该区间的损失对整个BP集团价值的影响很有限。在上面“BP损失风险预测表”列出，如全部自担1000万美元至5亿美元的损失，使年收入的标准离差上涨9800万美元。

（五）发生大的索赔损失对保险公司的影响更大。从保险市场角度来看，做为主要承保1000万美元至5亿美元损失风险的劳合社保险市场，在发生了5亿美元的索赔损失后，会对其财务状况造成重要的影响。5亿美元占到劳合社8%的年收入，90%的利润和4%的准备金。

五、5亿美元以上的损失风险处理

由于5亿美元风险超过了1990年当时保险市场的承保能力，BP决定同样不购买保险。另外，BP当时考虑如发生油气田生产设施的巨灾会导致全球供应下降，进而导致油价的上涨，一定程度上缓解了BP整体的风险。

企业开展风险管理工作最基本的原则是对未来事故发生的频率和后果的预测。通过分析事故发生的频率和后果，企业判断这些风险事故如何安排保险，是否适合自保，是全部自保还是部分自保，是否需要其他风险转嫁辅助。可以说，风险评估的过程也就是保险和自保策略选择的过程。

一般来说，选择保险和自保策略应遵循以下准则：

（一）对于发生频率较低，但损失后果非常严重的风险，能源企业通常购买商业保险。

（二）对于发生频率较高，总体或累计损失可以预测的风险，购买商业保险是不经济的。对于这类风险，企业可以选择自保，将预测的损失记入经营成本，同时加强技术预防措施以控制和降低损失发生。

如何购买企业保险篇10

论文关键词：企业并购 NPv法 实物期权 二叉树期权定价模型

从经济学意义上讲，并购可以促成有限资源的更为合理的流动，并获得规模经济效益;从实际意义上讲，通过并购可以实现快速业务扩张，或尽快进入某个具有吸引力的市场。实际上企业并购的动力就在于通过资本运作的方式，快速整合资源，分散风险，提高盈利水平以及进入新的领域，以期在未来得到更高的市场地位或更高收益的能力。

一、NPV法及其应用缺陷

目标企业的价值评估，是指买卖双方对标的(股权或资产)做出的价值判断，通过一定的方法评估标的企业总体价值，以此作为购并交易活动的价格基础。NPV法是企业并购目标企业价值评估中的一种最常用的方法，它几乎适用于所有具有能产生回报的企业。这种方法是建立在一个被广泛接受的经济理论的基础上的：将未来经济效益用反映相对风险的回报率折现，就可以计算出价值。但NPV法是存在缺陷的：一是企业并购投资决策的不可延缓性，即企业并购决策不能延迟而且只能选择马上并购或永不并购，同时项目在未来不会作任何调整；二是认为项目投资后产生的现金流是确定的，未考虑未来市场的不确定因素对项目现金流的影响；三是认为管理者的行为也是单一的，没考虑管理者的经营灵活性。

二、实物期权的含义及特征

期权是一种选择权，是一个合约，它赋予合约者在某一时期内，以事先约定的价格买进或者卖出的权利。而实物期权，是以期权概念定义的现实选择权，是指公司进行长期资本投资决策时拥有的，能根据决策时尚不确定的因素改变行为的权利，是与金融期权相对的概念，属于广义的期权范畴。期权具有三个特点：着眼于未来的高收益，投资者购买期权是为了能在未来对应资产价格发生有利变化时行使期权获利，有利变化的幅度越大，获利越多；损失有限，期权的购买者只有权利而没有义务，对应资产的价格在未来发生有利的变化则行使期权，对应资产的价格在未来发生不利的变化则放弃执行，投资者损失有限：不确定性，投资者购买期权能否获利由于环境的变化事先难以确定，但获利的概率可以通过对应资产价格的历史变动中分析得出。

三、企业并购的期权特性

并购具有以下特征：并购收益的不确定性。并购收益具有很大的不确定性，协同效应的大小、市场前景的好坏等都会对并购收益产生较大的影响。收益的不确定性越大。用收益的期望值替代收益产生的误差就越大：并购的可延迟性。并购的机会不一定马上消失，并购方拥有购买被并购方的机会时，可以在一定时期内保留这一机会，等到市场相对明朗之后再作决策，降低并购风险；并购过程中的可转变性。在并购中，可以采用债转股、分期购买、分期报价、可转换债券等方式灵活地进行并购，并购方可以在被并购方形势不佳的情况下中止并购，减少损失。并购的这些性质说明并购具有类似于期权的性质。并购机会的发生相当于买方期权，并购发生相当于执行期权。传统用于并购价值评估的方法(如NPV法)，忽视了并购方拥有的并购中隐含的期权价值，从而进一步低估了并购的价值，进而可能错过了有利的并购机会。

四、企业并购中实物期权价值的确定

在并购决策中，应用实物期权理论，目标企业价值应视为是用传统方法计算的净现值与一个期权价值之和，即：目标企业价值=NPV+期权价值此时的判断准则为：目标企业价值>0，项目可行，但不一定马上并购。在公司并购决策中，投资的机会往往取决于项目的未来发展状况，未来发展虽存在风险，但风险也伴随着机会。风险越大，期权就越有价值。因为如果项目顺向发展，行使期权，进行并购，就会增加公司盈利的可能性；如果项目逆向发展，期权不会被行使，限制了公司的亏损。

实物期权的定价模式种类较多，主要估值方法有两种：一是以考克斯、罗斯、罗宾斯坦等1979年提出的二叉树定价模型；二是费雪·布莱克和梅隆·舒尔斯创立的布莱克一舒尔斯模型。其中二又树模型是一个重要的概率模型定价理论，它同B—S模型在很多方面相似，运用这两个模型对期权定价的结果基本上一致。从逻辑原理来看，二又树定价模型可以说是B—S模型的逻辑基础，虽然B—S模型是被较早提出。但B—S模型过于抽象，且其中包括Pindyck所提出的项目未来受益的不确定性服从几何布朗运动的假设，导致模型复杂求解困难，成为实物期权推广中的最大障碍。而二叉树定价模型直观易懂，其优点有：适用范围广；应用方便，仍保留NPV法分析的外观形式；易于理解，易列出不确定性和或有决策的各种结果。为提高模型的可操作性，假设不同阶段收益服从二叉树过程且相互独立。这里笔者主要介绍二叉树定价模型。

二叉树定价模型估值有一个假设：风险中性假设。风险中性假设假定管理者对不确定性保持风险中性的态度，其核心环节是构造出风险中性概率。期权定价属于无套利均衡分析。因此比较适合于风险中性假设。

风险中性假设的核心环节是构造出风险中性概率P和(1一P)，设V0为被并购企业的当前的现金流入价值，v+是并购后成功经营的期望现金流入价值，v_是并购后失败经营的期望现金流入价值，c是并购的期权价值，c+是并购成功时的期权价值，c_是并购失败时的期权价值，r表示无风险利率。然后由公式c=[pc+(1一p)c_]／(1+r)得出期权的当前价值。其中风险中性概率为：P=[(1+r)v0-v]／(V+-V_)和(1-p)，显然P和(1一p)并不是真实的概率。由于期权定价属于无套利均衡分析。参与者的风险偏好不影响定价结果，所以可用风险中性概率替代真实概率。

五、扩张期权的实例分析

某公司拟扩大公司的经营范围，进入一个新的行业，准备兼并某一企业，预计需要投入1=300万元的并购成本，并购后每年可以产生税后现金流量100万元，项目可以再持续经营4年，经市场部门调研，该项目最大的不确定性来源于未来的市场竞争状况，估计产品未来现金流量波动率为45％。根据项目的风险性质，公司期望投资回报率为15％，4年期国债利率为5％。问公司是否对该项目进行投资。先计算该项目的NPV值=一300+10(P／A，15％，4)=一15．5万元

下面计算该公司并购所产生的期权价值：