企业集群融资的路径选择

信息不对称，导致信用担保体制的产生，这种体制主要是解决中小企业抵押担保难以及信息不对称的问题。虽然各类担保机构对帮助中小企业解决贷款难问题发挥了一定的作用。但是，担保机构也存在着一些突出问题，如政策、法规不到位；规模普遍偏小；经营不规范、存在超范围经营；没有建立稳定的担保资金追加补充机制与风险补偿机制；商业银行对担保机构风险承担能力的担忧等，这些问题都制约着担保公司的发展，限制其为中小企业融资担保发挥作用。中小企业“集群融资”的模式设计与运作中小企业“集群融资”的模式设计。中小企业集群组团融资，是集群内一组企业把各自的资金需求集合起来向金融机构进行批量融资的行为与过程。具体是指集群内核心企业牵头组建集群财务公司，并由集群财务公司汇集中小企业的贷款申请，将这些贷款申请组团后，向集群外金融机构申请贷款，再由集群财务公司将所融得的资金在集群内部分配（具体见图一）。图一：中小企业“集群融资”的模式图中小企业“集群融资”的运作。中小企业“集群融资”的运作主要分为以下三个部分：组建中小企业群。中小企业群的组建必须围绕核心产业生产经营，并且每个企业在产业链上的位置要明确，能在一段时期内较为稳定，产业集群内中小企业地理接近、产业相关，企业之间的合作也很频繁，同时集群内企业家之间要有较好的人缘、地缘、血缘关系，能形成复杂的社会资本网络，集群内部信息传递速度要快，集群财务公司能够很容易获得与集群内企业相关的信息。组建集群财务公司。组建集群财务公司的关键在于选定集群内核心企业，并有其牵头组建集群财务公司，集群财务公司的主要工作在于汇集中小企业的贷款申请，将这些贷款申请组团后，向集群外金融机构申请贷款，再由集群财务公司将所融得的资金在集群内部分配。组团担保与融资。集群财务公司将这些零散的贷款申请一起汇总，利用收集的相关信息，对这些贷款申请作筛选，决定是否为某一笔贷款作担保以及担保的额度等，然后将通过筛选的贷款需求统一组团，向集群外金融机构申请贷款，集群财务公司在此过程中中小企业各自对自身的债务负责，组团成员间不承担连带责任。

建立健全集群财务公司投融资平台与体制。一是创新直接融资方式，扩大直接融资规模。允许符合条件的集群财务公司投融资平台运用企业债券、中期票据、信托计划、产业投资基金、资产证券化、发行股票等多种融资渠道，形成包括间接融资和直接融资在内的多元化融资结构，改变集群财务公司投融资平台过分依赖银行贷款的单一融资结构。二是推进项目融资创新。大力开展建设—转让（BT）、建设—运营—转让（BOT）、转让—运营—转让（TOT）和政府项目与民间合作（PPP）等多种融资方式，吸引各种社会闲散资金直接投资建设和经营。这样可以消化融资平台风险，促进项目投融资行为的规范化。建立健全集群财务公司投融资平台债务管理和偿债机制。一是把集群财务公司投融资平台债务的偿还纳入预算进行安排，按期足额偿还。二是建立与集群财务公司投融资平台中公司债务规模相适应的偿债风险准备金，除了将集群财务公司平台的投资收益纳入其中，加强对风险准备金的监督和管理。三是细分集群财务公司平台的性质，实行差别管理政策。如对融资平台的借贷、用资、偿债等环节实行市场化运作和管理，从而最大限度地减轻的压力和降低潜在的债务风险。集群财务公司应拓宽融资渠道扩大直接融资。目前集群财务公司大多数采用贷款融资方式，直接融资较少，其原因一方面是直接融资的条件较高，另一方面是没有合适的融资平台，因此，集群财务公司应扩大直接融资比例，一是吸引风险投资资本，将发展前景较好的部分优质中小企业资产进行组合，向PE和VC(私募基金和风险资本)推销，以引入较好的投资者，带来资金和先进的管理理念，促进中小企业的转型。二是集群财务公司推进技术入股和员工持股计划，中小企业可以采用技术入股和员工持股解决资金问题，以增长企业凝聚力，留住优秀人才。三是集群财务公司搭建股权债券交易平台，使中小企业在这个平台上进行股权和债券的转让，优化中小企业的资金机构四是加快发展银行间债券市场，推出短期融资券、中期票据、中小企业集合票据等一系列创新产品。商业银行应建立更为审慎的融资平台风险管理机制。一是规范贷款担保方式。要求集群财务公司提供合格足额的抵押物，所有抵押资产的价值应在资产评估公司评估的基础上，参照当地同类资产市场价值进行综合评估，落实合法有效的土地房产抵押或接受有代偿能力的第三方担保，杜绝地方政府纯行政性或政治性担保行为。二是督促集群财务公司融资平台建立切实可行的偿债机制，明确偿债资金的来源、用途及具体还贷安排。三是建立足够的风险拨备基金，以应对未来可能出现的呆坏账。四是严格界定政策性与商业性金融业务，对于融资平台支持的纯政策性项目融资业务，应审慎经营。

本文作者：胡年芬工作单位：湘潭市第三人民医院