股票市场范文10篇

香港股票市场

内容提要

香港是重要的国际金融中心之一，股票市场十分活跃。本文一般地介绍了香港股票市场的沿革、股票种类、股票价格指数及影响股票价格升降的诸因素等，以便读者对香港股票市场有个概括的了解。

在香港，股票是千千万万市民和企业家津津乐道的话题之一。市民议论股票，是因为股票市价的每一个点数的升跌，都意味着获益或亏损；企业家关心股票，是因为自己公司上市股票市价的升跌，意味着公司信誉的升降，即意味着公司向社会筹措资金是看好还是看淡。为此，香港几家电视台、电台，每日几次报道股票市场情况。通常，早上一开始，即回顾昨天的股市交易情况：中午报道当天正在进行的交易情况和趋势；晚间新闻中，对当天的股票交易做一全面的总结，并介绍世界几个大股票市场的交易情况。

另外，十几份中英文报纸每天都用几个版面报道股票消息。

下面，就香港的股票市场作简要的介绍。

〔摘要〕随着快递行业的迅速发展，快递企业之间的竞争也日益激烈。为了争夺市场资源，满足对资金的大量需求，提升企业的竞争力，快递企业选择通过借壳上市模式达到这一目的。本文以圆通速递为例，2016年圆通速递成功借壳大杨创世进入资本市场，在物流行业中具有很强的企业竞争力。本文通过深入研究圆通速递借壳上市的动因及股票市场反应，为未来上市的快递企业提供一些参考和经验，使得其他快递企业作出更适合自身情况的上市决策。

〔关键词〕快递企业;借壳上市;股票市场

随着从事快递行业公司的不断增加，以及电子商务迅猛发展的冲击，民营快递行业的市场份额受到了极大的影响。因此，快递企业应借助资本市场的力量摆脱这一困境，促进公司的长期发展。我国快递行业中圆通、申通、顺丰等公司在2016年均借壳上市。本文以国内物流行业首家借壳上市公司圆通速递为例，剖析其借壳上市的动因及股票市场反应。

一、交易双方简介

（一）借壳方：圆通速递。圆通速递有限公司是国内快递知名企业中的领头羊，总部建立在上海。圆通物流业务众多，主要以快递及快递相关的产业为主，且公司的经营十分有远见，集速递、航空、电子商务等为一体，网点遍布全国。通过把数字化网络技术和先进交通工具的熟练运用及良好配合，促使圆通速递稳定发展并且始终走在时代的前列。（二）让壳方：大杨创世。大连大杨创世股份有限公司，成立于1992年，并于2000年在上海证券交易所上市。该公司有清晰的市场定位，主要开发服装市场，集中以中等以及高端正装为主营业务。其主要产品除了西装外还有运动服装，并且创立了该行业较为成功的品牌。（三）借壳过程。大杨创世于2015年12月31日发出公告，宣布将以该日实际所有者权益作价12.34亿元通过现金方式出售给圆通股东蛟龙集团、云锋新创。此外，大杨创世以7.72元/股向蛟龙集团、阿里创投、云锋新创、喻会蛟等发行22.67亿股用以购买圆通速递价值175亿元的100%股权，并且在配套资金方面，大杨创世向喻会蛟等定向募集了将近23亿元，用于公司经营项目的需要。

二、借壳上市动因分析

中国股市是一个较典型的政策市，对1992-2000年2月八年多时间上海股市异常波动情况的统计分析表明，政策是造成股市异常波动的首要因素。中国股市与政策密切相关，政策性因素对股市影响占总影响的46%；其次是市场因素，占21%；扩容因素占17%；消息因素占12%；其他因素占4%。若把扩容也视作政策因素，那么政策因素上升到63%。另外在这8年多的时间中，涨跌幅超过20%的共有16次，其中政策因素8次，占50%；扩容因素4次，占25%；市场因素3次，占19%；消息1次，占6%。显然政策因素的影响上升了。统计结果表明政策性因素对股市有重大影响。

回顾我国股票市场十多年风雨历程，政府政策在股票市场打下的深刻烙印依然清晰可见。总结其发展，我们可以发现一些特点：一是股市调整虽不都与政策性因素有关，但每次重大政策出台都引起股市不同程度的波动，有时波动幅度相当大。二是1997年以前我国股市表现出波动幅度大、持续时间短的特点，而1997年后股指走势相对平稳，而且波动周期延长，这说明随着我国市场经济逐渐走向成熟，管理层监管手段日趋市场化，市场参与者的投资行为日益理性化，“政策市”效应有逐步减弱的趋势。出现这种结果，一方面与中国管理层自身监管方式不断更新密切相关，另一方面也与随着香港回归，内地管理层与香港证券监管当局沟通更为便捷和频繁，以及香港证券监管机构有关高官任职中国证监会促使监管方式加快转变紧密相连。

政府在制度创新中角色的错位使得中国股票市场的政策存在着种种弊端。如中国股市政策存在着明显的制度缺陷、功利化倾向、无法体现完整的公正性以及在总体上缺乏效率等。

当然在看到政策导市影响力的同时，我们也应看到目前市场中政策作用的影响力正在逐渐趋小。这种影响力的减弱，一方面是由于管理层已经意识到政府干预股市的种种弊端，并且随着中国入世之后，来自国外投资者要求增强市场操作透明度的呼声也越来越高，在此情况下逐渐减少直接的人为干预，而更多采取法律、制度这种规范化的管理方式，不失为一种很好的方法。由此产生的结果便如市场所反映出来的那样，管理层并非时时对市场施以援手；另一方面随着管理层手中的王牌一一发出，被动式的利好和利空，不可能无止境地被使用，因此这也是造成市场政策作用力下降的一个原因；最后，由于国家政策的多变性，已令投资者失去信任感，至少已不像从前那样“深信不疑”，因此诸如政策底、政策扶持等等言论都被投资者“一笑而过”。因此，无论是主观上还是客观上都要求中国股市进行制度变革，而制度变革中最重要的是要求政府在中国股市中的重新定位，摈弃政策市使“政府控制型”制度创新向“市场取向型”制度创新演进。

二、中国股票市场中政府角色的调整

为进一步促进中国股票市场制度创新的成功演进，我们须调整政府在中国股票市场中的角色和定位。

[摘要]股票市场与货币政策调控之间存在互动关系，而且越来越密切。股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标，而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场。在我国股市深刻变化的今天，对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义。

[关键词]股票市场；货币政策调控；互动；政策建议

股票市场与货币政策调控之间存在互动关系，而且越来越密切。股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标，而货币政策通过货币供应变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场。在我国股市深刻变化的今天，对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义。

一、文献回顾

关于股票市场与货币政策调控的研究，近年来越来越受到各国政府和学者的关注。

(一)在关于股票市场与货币政策传导效应的关系方面

摘要：我国货币政策的最终目的是为了保持人民币币值的稳定，并且保持经济发展。近年来我国股票市场逐渐与世界金融市场接轨，受外围市场的影响和国内经济政策的调整，股价的波动也受到了深刻的影响。在不同的经济背景下选择不同政策时股票市场的反映，通过研究和分析货币供给增速和利率对我国股市的影响，论证了我国货币政策与股票市场间的关系，并提出了相关结论。

关键词：货币政策；股票市场；证券价格

1引言

随着我国股票市场的不断发展与扩大，股市的发展对市场经济的影响越来越重要，而股价的波动也对实体经济产生深刻影响。为了股市的稳定健康发展国家重点通过对中介目标的调控来实现最终目标。那么，我国政府是如何利用货币政策的调控来实现最终目标的呢？本文重点通过央行的货币政策对股市的影响来分析。

2央行货币政策对股市的影响

2.1我国股票市场现状。截至2016年底，A股市场已有2500多家上市公司，股票总市值位居全球前3位。虽然股票市场形势一片大好，但是股票市场也面临许多问题。2.2货币政策对股市影响大。我国通过调整利率和存款准备金率，来影响股票市场的波动。2.3股市交易量大。我国的股市还不成熟，很多投资者入市以投机赚取差价为主，很多投资者以炒股为职业，但是受消息影响严重，少有价值投资。2.4市场还不够成熟。从投资者角度来看，一是投资者对股票市场认识不足，并没有相应知识；二是对股市的发展缺乏长远的规划；三是对没有成熟的投资计划。从管理者角度来看，一是市场不够规范，没有成熟的手段来进行市场管理；二是监管不严，对违规违法行为量刑较轻，犯罪成本低。

关于股票市场在货币政策传导中所起作用的一般理论

股票市场的发展是推动货币政策传导机制变迁的一个基本力量。它使得货币政策的传导主体增加，传导环节增多，传导中的不确定性增加，更为重要的是，它使得货币政策传导机制中各个具体传导渠道的相对重要性及其运行效率发生变化，即使得信用渠道的地位逐渐降低，而货币渠道的效率逐渐提高。描述股票市场在货币政策传导中所起作用的理论主要有：

（一）Tobin的q理论及其所描述的货币政策传导渠道

Tobin认为，货币政策传导机制中主要起作用的是资本的供给价格，一旦货币当局成功地提高了资本的供给价格，投资就会发生。在此基础上，Tobin提出了一种有关股票价格和投资支出相互关联的理论，即q理论，用于系统阐述货币政策的传导机制。q是企业的市场价值（即企业股本的市值）与其重置成本之比。q的高低决定了企业的投资愿望。在均衡状态下，q的正常值为1，这保证了资本以经济的自然增长速度重置和扩张；如果q高于正常值，则企业的市值高于其重置成本，相对于企业的市值而言，新的厂房与设备等投资品比较便宜，这诱使企业发行新股票，然后用所获资金购买投资品，扩大生产规模，整个社会的投资水平因而增加，进而产出也相应增加；如果q低于正常值，企业的市值低于其重置成本，因此新增投资的欲望受挫，即使企业意图扩张生产能力，也将通过（在股市上）收购既有企业进行，没有新的投资，总投资就不会增加，因而，产出也不会增加。Tobin的q理论所描述的货币政策传导渠道可表述为：商业银行的超额准备金↓→货币存量↓→利率↑→股票价格↓→q↓→投资支出↓→产出↓。不过，在上述传导过程中，除货币政策外，多种因素（如事件、预期、政治等）均影响q值，因此，货币政策与q值的联系是不紧密的。该渠道发挥作用的前提条件是存在一个理性有效的股票市场。

（二）生命周期理论及财富效应渠道

财富效应渠道是Modigliani由其生命周期理论加以引申而描述的货币政策传导渠道。Modigliani的生命周期理论认为，决定消费支出的是消费者的毕生资财，消费者毕生资财由人力资本、真实资本与金融财富构成，而股票通常是金融财富的一个主要组成部分。他在此基础上提出的关于货币政策传导的财富效应渠道为：商业银行的超额准备金↓→货币存量↓→利率↑→股票价格↓→财富↓→消费支出↓→产出↓。

一、成熟市场上的博弈

股票市场存在博弈行为并不令人奇怪，它似乎是一个遍布所有市场的普遍现象，在投资实践中广泛使用的技术分析便是博弈行为存在的证明。

参与股票市场的投资者，都希望通过买卖股票能够赚钱。如果投资者持有股票的目的不是股息或红利，那么，他赚钱的惟一机会只能通过低买高卖，获得买卖差价（资本利得）来实现。低买高卖是投资股票的重要法则，其核心是对股票进行估价。股票市场价格的高和低是相对其内在价值而言的，低于股票内在价值时为低，高于股票内在价值时为高。对公司价值的估价无论是实质派还是增长派，都要涉及到未来的预期。但是，投资者即使购买了自己评估其市场价格低于内在价值、预期其市场价格将要上涨的股票，实际上也不一定会上涨。此时，投资者只有购买其他绝大多数投资者预期价格上涨的股票，购买后股价才有可能真的上涨，也才能获得资本利得。也就是说，投资者对股价变动趋势预测的最终结果，与其他投资者的决策行为密切相关，因而，这是一个博弈过程。凯恩斯在《就业、利息和货币通论》中提出来了一套“选美论”，将股市与选美联系起来，对上述过程作了一个生动描述：从事职业投资，好像是参加选美联系起来，报纸上发表100张照片，要参加竞赛者选出其中最美的6个，谁的选择结果与最终结果最接近，谁就得奖。在这种情形下，每一个参加竞赛都不选他自己认为最美的6个，而选他认为别人认为最美的6个。每个参加者都从同一观点出发，于是都不选他自己认为最美的，也不选一般人认为最美的，而是推测一般人认为最美的。在凯恩斯的这个选美竞赛中，个人的审美标准对决定竞赛获胜者是无关紧要的，只有准确揣测其他竞赛者的审美标准和可以动向，选出绝大多数竞赛者认为美的面孔，最终才能获胜。这一形象的比喻揭示出了股票市场的一个基本投资原理：购买大家都预期看涨的股票而不是购买自己看涨的股票，只有与市场走势一致，才能获利，因为股票交易是一个连续的过程，只有在股价高位卖出才能够真正获利，而这并不是每个投资者都能做到的，这中间涉及到了买卖时机和选择与股市上所有参与者的多重博弈行为，也最终影响了结果。

但是成熟而规范的股票市场集中了一国所有的股票投资者。在这样一个近乎完全竞争的市场上，任何单个投资者都很难操纵整个市场，只能成为市场价格的接受者。即便是实力雄厚的机构投资者，由于受到政府或行业自律机构的严格管制和监督，也只能接受市场价格而不能操纵价格。

二、不成熟市场上的博弈行为

在发展中国家的股票市场上，由于市场不完善、监督机制不健全、市场效率不高、市场容量有限，从而决定了少数机构投资者能够利用信息优势操纵价格，获取暴利。在这个过程中，中小投资者发现某只股票价格上涨，也会跟风而进。最终能否实现盈利的多少，就决定于自己所购买的股票——这个接力棒能否传下去。这个过程实际上就是“博傻”的过程，投机者总是期待着有更傻的“傻瓜”来接手，只要有新的同盟者加入，这场金融游戏就能继续玩下去，预期收益也能实现，金融泡沫才不至于破裂。下面我们对这种市场操博弈纵行为加以分析。

[摘要]股票市场与货币政策调控之间存在互动关系，而且越来越密切。股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标，而货币政策通过货币供应量变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场。在我国股市深刻变化的今天，对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义。

[关键词]股票市场；货币政策调控；互动；政策建议

股票市场与货币政策调控之间存在互动关系，而且越来越密切。股票市场的发展深刻影响着货币的供给需求、货币政策传导机制和货币政策调控目标，而货币政策通过货币供应变化、利率变化等调控手段也在影响着股票市场。在我国股市深刻变化的今天，对股票市场与货币政策调控的关系进行研究具有重要意义。

一、文献回顾

关于股票市场与货币政策调控的研究，近年来越来越受到各国政府和学者的关注。

(一)在关于股票市场与货币政策传导效应的关系方面

20世纪80年代以来，国际资本市场一体化的趋势愈来愈明显，从而大大改变了各国证券市场的运行方式和运行环境，市场之间的波动日益变得“同步化”。显而易见，中国股票市场融入其间，既可共享国际资本资源、市场管理资源、信息传播资源，寻求股票市场获得超常规发展的能量，又要受诸如“金融风波”、“黑色星期一”多米诺骨牌联动效应的冲击，这就注定要求中国股票市场在这一场“智慧者的角逐”中趋利避害，找到最大的发展机会。

[关键词]股票市场（StockMarket）国际化（internationalization）金融（Finance）竞争（Competition）

[中图分类号]F83091[文献标识码]A[文章编号]1000-8306（2000）04-0033-04

一、世界经济一体化的趋势

人类总是在发展中不断走向进步。生产力的发展，特别是作为生产力重要构成的人的智力水平提高、生产工具的替代、科学技术出现新的突破，都会促使社会发展变革加速。如果说在工业革命时代以前，经济的状态还是处于一步步从自给自足工场手工业机器大工业的循序渐进式发展，其规模还仅仅局限在一个相对狭小的国内市场的话，那么，在后工业时代即我们今天称作“新经济时代”、“信息时代”，经济发展是借助于信息工程、生物工程和金融工程，使人类获得跳跃式发展的高速引擎，其规模已经自国内向世界市场范围扩张。

我们发现，自二战结束后，西方发达国家在工业化的基础上，先后完成了对国内产业结构的调整和优化，使生产布局和市场趋于合理。而发展中国家此时正在从殖民地半殖民地状态中摆脱出来，寻求从落后的农业社会向工业社会的过渡。20世纪后半期，不断发展的高新技术为推动社会变革和促进经济增长提供了更强有力的发动机，值此机遇，西方发达国家开始了第二次产业结构大调整，即逐步将劳动密集型的产业转移到发展中国家，而在本国大力发展资金密集、技术密集、知识密集、智力密集型产业，从而形成了由技术进步推动的新一轮国际大分工。此时，发展中国家虽然经过战后数十年发展，但由于基础差、底子薄、起点低，高新技术发展相对滞后，不得不接受发达国家的大批淘汰型产业的转移，新的世界经济和市场分工一体化的态势由是形成。

内容摘要：本文对股票市场能够合理配置资源提出了不同看法，认为股票市场并不是配置资源的有效场所。

关键词：股票市场资源配置完全竞争

引言

我国理论界一致认为，股票市场是配置资源的有效场所。在我国股票市场产生的初期，我们虽然也认为股票市场具有配置资源的功能，但事实上我们是把市场的功能定位在为经济建设筹集资金上，由于人们的注意力集中在市场融资能力上，从而大大降低了对股票市场配置资源的关注度。近几年来，我国股票市场本身存在的一些问题逐步暴露了出来，引起了人们对市场功能和作用的进一步思考。不少学者认为，由于过分强调股票市场的融资作用，使得股票市场配置资源的功能受到极大的抑制，导致市场投机成风，必须恢复股市的本来面目，充分发挥其应有的合理配置资源的作用。分析近几年来不断见诸报端的有关这个问题的论述，我们发现，几乎所有的论者都是将股票市场能够合理地配置资源看成一个先验的命题作为自己的逻辑起点，几乎没有人对股票市场能够合理配置资源表示怀疑，好象只要我们发挥了股票市场配置资源的功能，我国股市所存在的一切问题都将迎刃而解。

合理资源配置的含义

分析股票市场能否合理的配置资源，必须回答两个问题，一是什么是资源的合理配置，二是股票市场本身是否具有合理的配置资源的能力，能不能实现资源的合理配置。众所周知，资源配置要解决生产什么、怎样生产和为谁生产三个基本问题，在市场经济条件下，资源的配置是通过价格的变化来完成的。当某种商品供过于求，价格下跌时，一方面，刺激消费，使需求增加，另一方面抑制生产，使供给减少；当某种商品供不应求，价格上升时，一方面刺激生产，使供给增加，另一方面抑制消费，使需求减少。通过价格的调节，最终使供给和需求趋于一致，这时资源通过价格分配在各种用途上，使生产什么、怎样生产和为谁生产的问题得以解决。虽然价格机制可以自动地实现对资源的配置，但是要使这种配置合理，价格的变化也必须合理，对此，福利经济学进行了研究。按照福利经济学的观点，所谓合理地配置资源就是指实现了经济效率，达到帕累托最优状态。而帕累托最优状态的实现，是市场充分竞争的必然结果，福利经济学的基本结论是，任何充分竞争的均衡都是帕累托最优状态，同时，任何帕累托最优状态也都可以通过一套充分竞争价格得以实现。福利经济学讨论了充分竞争和资源最优配置的关系，虽然没有明确指出信息在资源最优配置中的作用，但是暗含着充分信息这个假定条件。如果信息是不充分的，逆向选择和败德行为就有可能发生，帕累托最优状态就难以实现，资源的最优配置就会落空。