拓宽企业直接融资渠道十篇

拓宽企业直接融资渠道篇1

关键词：房地产企业；融资渠道；债务结构

在我国经济飞速增长和城市化步伐的加快的大背景下，房地产业的发展取得了前所未有提升，但同时我国房地产业的快速发展主要还是依赖我国长期的货币超发和信贷的超水平投放，由此导致的房地产业负债规模和负债程度都很高。目前，我国通货膨胀水平持续维持在高位运行且国家近年调控房价力度较大导致房地产企业融资受限，融资规模变小，直接制约了房地产行业的健康发展。基于此，本文从我国房地产融资现状分析入手，并提出了房地产企业如何拓宽融资渠道的对策。

一、融资概述

融资就是资金的融通，其概念有广义和狭义之分，从狭义上看，融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程，是一种资金的单向流入的活动。企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营与发展策略的需要，通过一定的渠道和方式，利用内部积累或向企业的投资者及债权人筹集生产经营所需资金的一种经济活动。企业筹集资金总是基于一定的动因的，一般来说企业融资主要是出于扩张发展、借新债还旧债或者是基于以上的混合目的。从广义上看，融资也叫金融，是企业在金融市场上进行资金筹措或贷放资金的行为，是一种资金的双向流入和流出活动。

二、房地产企业的资金状况分析

1、经营现状分析

经过多年的发展，目前我国房地产企业仍处于规模普遍偏小、风险较大的阶段。2003年全国范围内房地产企业为37123个，被明确划分为房地产开发与经营业的上市公司仅为59家，仅占全国房企的0.16%。行业平均利润率较高，行业发展时间尚短，还没有完成优胜劣汰的过程是导致此种情况的基本原因。2001年-2010年间，全国房地产开发投资额逐年增长，我国房地产市场发展步入了“黄金期”，无论是发展规模或是销售利润都取得了长足的进步，企业资金实力不断扩充，在全社会固定资产投资中占有较大份额。但与其他房地产市场较发达的国家相比，代表中国的房地产企业精英的上市公司在规模上也明显处于劣势。截止2010年，我国房地产上市公司中北京城建、万科等七家公司总资产虽然已超过400亿元，但与香港的长江实业、新鸿基等资产早已超过1000亿元的地产公司相比，中国上市房地产公司的规模仍然偏小。

2、房地产企业资金来源分析

数据来源：中国统计经济年鉴

从2004-2010年间中国房地产资金结构分布情况（见表1），可发现下列特征：从总体规模上，近年来，我国房地产业投入始终保持快速增长的发展势头。贷款规模和资金投入规模快速增加也使得我们不能忽视资金风险。尽管经过近些年来的宏观调控，房地产企业开发贷款的风险整体下降了，但房地产企业自筹资金和其他资金的比例逐年提高，实际上这部分资金主要由商品房销售收入转变而来。以我国房地产企业的龙头――万科集团为例，2009年以来，万科公司债务和权益资本总额的增长率在40%以上，甚至超过了土地资源储备增长的速度。从总体的资产负债水平看，万科与全国房地产企业平均高达74%的资产负债率相比，还是处于财务安全边界内。从短期融资方面来看，万科短期融资一度所占比例过高，2011年三季度，短期债务占到了总债务的85%，债务长、短期结构严重失衡，万科短期偿还债务风险加大，从融资渠道方面来看，由于银行两次加息和“121文件”的出台，原本是房地产行业主要融资渠道的应收账款和预收账款两种经营性举债融资渠道还有银行借款急剧缩减，万科开始拓展其他融资渠道，主要有基金、信托和股权融资三种渠道。但是前后融资所得数目还是难以弥补新建项目所需的融资需要量，万科的资金缺口将会更大，短时间内仍难摆脱投融困境。我国房地产企业的龙头万科集团资金状况的不佳可以从总体上反映出我国房地产企业资金状况不佳的现状。

3、房地产企业债务结构特征分析

我国房地产业的发展主要受益于直接支持企业的房地产开发投资和通过发放个人住房贷款增加房屋销售和扩大房地产需求。资金是企业生存的命脉。负债生存是中国房地产公司的实质。因此，房地产行业经营的特殊性使得其成为一个高负债的行业。早在2005年时中国房地产企业的资产负债率就已高达75%，资产负债率低于行业的平均水平是因为上市公司可以通过发行股票、定向增发等股权融资手段筹集资金。但近几年来，随着我国资本市场对“圈钱”活动受到遏制以及资本市场不景气，导致房地产企业在资本市场融资越来越困难，进而在外部销售不景气的情况下，不得不使得房地产上市公司寻找股市之外新的融资渠道。2010年以来，国家加大了宏观调控的力度，增大了房地产市场发展的不确定性。从债务来源结构特征来看，我国房地产企业融资方式单一，大部分依赖于外部资金尤其是银行信贷资金，民间资本获取较少，而且，在现阶段国家宏观调控情况下，企业销售不畅，导致房地产行业上市公司的资产负债率比其他行业高。从债务期限结构来看，由于中长期的贷款审批难度大，无法满足企业大规模融资，导致很多房地产企业融资渠道大多来源于银行的短期贷款，导致企业财务风险增加，短期偿还债务的压力增大。

三、对房地产企业拓宽融资渠道的路径思考

1、改变融资观念，努力拓宽融资渠道

从我国房地产企业融资现状来看，当前不仅仅是缺少资金来源、资金来源单一，更重要的是缺少如何找到适当的融资渠道的方法。这就要求房地产企业建立正确的融资观念，善于利用多种融资方式，缓解目前房地产企业融资压力。首先，房地产企业要建立融资战略，建立多层次的融资渠道。如创业期从担保公司获取创业启动资金，成长期与银行借款拓展业务发展，成熟期甚至可以引入风险基金或上市融资等等。其次，房地产企业可以开发民间融资渠道，目前国家正通过多种政策形式为民间借贷行为松绑。所以，房地产企业应该充分运用国家的金融政策和对民间资本合法化的有利政策空间，改变过去房地产企业只能通过银行融资或等待机会上市融资的狭隘融资观念，应该把民间借贷阳光化、规范化，拿到地面上来，应拓展工作思路，努力拓宽融资渠道，不断壮大房地产企业的资金实力。

2、发展直接融资渠道融资

目前，我国房地产企业自身积累经验远远不能满足发展的需要。急需打开“外源之门”，从而在根源上缓解房地产企业融资困难的紧张局面。因此，应进一步发展完善债券融资市场，发展完善股权融资市场，拓宽直接融资渠道，调整改善资金来源结构，构建直接融资体系对满足房地产企业的长期性资金需要符合发展趋势。根据我国房地产企业发展的实际情况，需要建立多层次、专业化的房地产企业资本服务市场。从实际情况来看，我国的房地产企业资本融资市场体系应该包括两个层面：二板市场和区域性小额资本市场。就其分工来看，二板市场主要解决处于创业中后期阶段的房地产企业融资问题；区域性小额资本市场则主要为达不到进入二板市场资格标准的房地产企业提供融资服务，包括为处于创业初期的中小企业提供私人权益性资本。同时结合房地产企业实际，应在产业集群中进行产业连接，组合房地产集团企业，对符合上市条件的，积极促成其上市，通过规模的积聚效应来最大限度筹集发展资金。

3、大力发展房地产公司债券

房地产产业通过发展债券市场，可以把社会资金吸引过来，变成一种大众化投资方式，实现房地产投资的社会化。目前房地产债券市场在国内还很难发展，主要表现在债券市场规模偏小，债券产品单一，风险较大，尚未建立有效的信用评估体系和债务清理机制，使得现有债务市场运行很不规范。但在房地产投融资机构的转型阶段，房地产债券市场有着良好的发展机会。政府应该从政策、法规、制度上为企业利用债券融资创造一个良好的、宽松的环境。放宽审批权限，简化审批手续，同时逐步放松对企业债券的利率约束，给予房地产企业充分的自利。其次，要建立健全多层次的企业债券市场，提高企业债券流动性和可转换性，建立投资企业债券的风险转移机制。再次，要增加房地产债券的品种，增加长短期债券发行配比额度，完善评价债券等级的中介市场，确保房地产债券市场的良性发展。

4、扩大房地产金融

房地产企业负债融资的渠道是负债对象管理的基础，负债融资的来源不同使得债权人类型的不同。在美国，房地产投资机构很多，融资渠道相当广，根据资金来源的不同，债权人主要可分四种：存贷款机构，寿险和养老基金机构，中介、抵押和信托机构，以及联邦政府相关机构。而在我国，房地产企业单一的负债融资的银行借款渠道造成了我国房地产企业负债融资对银行负债的严重依赖。要摆脱这种依赖，降低负债比例，扩大房地产金融势在必行。同时依托房地产企业的资产优势，大力发展资产抵押市场，各类抵押公司即中介机构，为开发商或者房地产购买者寻找投资来源，并为投资者发放房地产贷款。随着二级房地产市场中抵押贷款的增多这些机构日渐活跃起来，从事住宅和收益型房地产贷款的发放和服务性的工作是它们的主要业务。但这类负债融资渠道的发展，离不开房地产的证券化。

参考文献：

[1]王冬霞，姚金杰.我国房地产上市公司债务期限结构实证研究[J].新疆财经.2009(1)

[2]杨方敏，罗鹏.我国房地产企业负债水平及其影响因素研究[J].中国管理信息化 2009,5（10）

[3]李丹.发展房地产信托投资基金,拓宽房地产融资渠道[J].中国房地产金融 .2006(12)

拓宽企业直接融资渠道篇2

关键词：管理；融资；政策

2008年世界经济危机以来，世界经济仍然在低位徘徊，未见转好的起色。为鼓励小微企业融资、创造更多的就业机会，美国总统奥巴马在2012年4月5日签署了全名为Jumpstart Our Business Startups Act的创业企业融资法案（下简称“JOBS法案”）。虽然JOBS法案还存在着诸多争议，但是有关条款对中国企业融资具有一定的借鉴意义。

一、美国与国内企业融资环境比对分析

对照国内的融资环境，与美国现行的融资法案比较，在融资企业的规模和渠道、信息披露的时限和内容等方面存在差异。主要差异如下：

1.中小企业融资。美国：允许融资企业进行公开宣传及招揽，面向认证投资人进行募资；允许新兴成长型企业每年通过网络平台募集不超过100.00万美元的资金；扩大投资人群体，拓宽融资渠道。中国：中小企业融资渠道狭窄，企业生存发展受制，民间资本参与创业企业投资监管仍不明朗。

2.银行股东人数要求。美国：将需要向SEC进行上市公司注册的企业股东人数由500人调高至2，000人；允许银行引入更多的投资人，拓宽银行的融资渠道，减轻银行融资成本。中国：根据《公司法》有限责任公司由50个以下股东出资设立；设立股份有限公司，应当有2人以上200人以下为发起人；限制了企业融资渠道，民间中小投资人难以直接参与到创业企业的投资中去。

3.拟上市企业信息披露。美国：上市申请时提交的审计后财务报表由3年减少至2年，准备阶段可以向美国证交会（SEC）秘密递交注册文件和招股说明书。中国：企业应为持续经营3年以上的股份有限公司，申请主板上市企业需满足过去3个会计年度财务指标，申请创业板上市企业需满足过去2个会计年度财务指标。

4.已上市企业信息披露。美国：上市新兴成长型企业5年内可豁免披露财务、高管薪酬、内部控制审计等信息，而不是从上市后第一年开始。中国：企业上市即需在规定时间内披露季度报告、中期报告和年度报告，包括主要会计数据和财务指标、大股东持股情况，董事会报告，财务会计报告和审计报告全文等。

二、优化地方融资环境的建议

近年来，我国正处于经济转型期，一些经济比较活跃的地区出台了一系列支持高新企业发展的政策措施，但是市场资本投资还处于萌芽阶段。有必要借鉴美国企业的融资模式，发挥政府管理的导向功能，积极出台促进民间资本投资的政策措施，建立和完善以“政府政策为支撑、财政资金为导向、市场资本为主体”的企业融资环境。

1.打造企业融资宣传平台，建立企业与资本的纽带。建立一个由政府职能部门牵头主办的企业融资网络平台，主要功能是公开和地区企业融资的需求信息。通过第三方监管，客观公正、实事求是地提供资金供需信息，打通企业与资金之间的沟通渠道，提高市场资源的优化配置效率，增强企业的生存能力。

2.发挥财政资金导向功能，促进创新创业企业发展。公共财政资金的投入范围很广，对企业创业创新投入有限。在使用过程中，如何有效发挥资金效用？美国的做法值得借鉴。美国的政府资金一般不直接支付给企业，而是通过为企业向第三方支付研发费用间接支持企业发展。我们可以通过优化现行的管理办法，鼓励创新企业与高校科研机构合作，通过政府部门主动为企业的外购服务买单，将扶持资金由直接投入企业变为定向支付给高校研究机构，间接为企业买单，既扶持创新创业企业，又提高政府资金的使用效用。

拓宽企业直接融资渠道篇3

【关键词】 中小企业 融资 途径

拥有一定数量的资金和拥有筹集一定数额资金的能力，可以说是企业生存和发展的必要条件，然而，在我国的一些中小企业的发展过程中，资金问题却成为了他们发展的一个阻碍，甚至是在很大程度上限制了我国中小企业的发展，因此，中小企业的融资问题成为了一个重要问题出现在人们的视野里。

一、我国中小企业的融资现状分析

中小企业融资问题一直是制约其发展的一个瓶颈，众所周知，中小企业的融资相对较难。从目前中小企业融资问题来看，随着国家对中小企业融资问题重视程度不断提高，中小企业融资问题在一定程度上得到了缓解，但并没有从实质上得到解决。从目前来看，我国中小企业融资问题还具有如下现实情况。

从中小企业的融资渠道上来看，我国中小企业所获取的直接融资和间接融资都无法满足中小企业的发展，融资渠道过于狭窄。从我国企业融资渠道来看，主要存在着直接融资和间接融资两个方面，所谓直接融资，一般指资本市场的融资，企业通过发行股票等方式获得资金的方式，间接融资则不然，是指通过银行等金融机构来筹集资金，从而获取资金的融资方式，其中，民间借贷也包括在间接融资单位内。

对于中小企业而言，受企业自身条件的限制和融资条件的制约，他们对这两种融资形式都没有很好地利用起来。对于直接融资而言，在我国的中小企业中，有很多中小企业不符合国家对于企业发行股票和债券的要求，他们大多没有通过规范的公司制改造，也没有满足发行股票和债券的企业规模，在一些中小企业中，他们的信用评级很低，这些因素都导致他们无法通过发行股票和债券来获得直接融资。以我国南方的一些中小企业为例，由于南方的经济发展水平相对于北方来说比较高，受经济发展水平和人们观念的影响，南方的许多小型企业在规模上都难以满足国家对于发行股票的要求，他们自然无法获得相应的直接融资。同时，相对于间接融资而言，对于银行借贷方面，中小企业可以获得一些资金，但如果想获得一定量的资金是需要以不动产作为抵押，或者是提供其他方面的保障，但是，这种保证是一些中小企业很难实现的，所以，他们很难获得所需要数额的资金。加之我国目前的一些银行贷款利息偏高，使得中小企业难以承受高额利息所带来的压力。综上所述，我国中小企业的融资在融资渠道上来说偏窄，但是这不仅仅是由于中小企业自身发展状况的原因，还有一些外界因素阻碍了中小企业的融资进程。

同时，以商业融资为主体的融资方式无法满足中小企业对于资金的需求。从当前中小企业的融资机构来看，一些地方性的商业银行成为了中小企业融资的主要对象，他们会为一些中小企业提供一定数额的资金，但从整体来看，他们为中小企业提供的资金数量还无法满足一些中小企业对于资金的需求。造成这种局面的首要原因就是中小企业自身信用和规模问题，他们没有给融资机构提供放心发放资金的条件。同时，在一些地方性商业银行中，他们存在的目的是为了盈利，而不是做社会福利，所以说，这种盈利的性质使得他们不愿意将中小企业的融资放在第一位，甚至是忽视中小企业的融资。

二、中小企业的融资途径狭窄的原因分析

中小企业融资狭窄，难以获得企业发展所需要的资金，这一现实问题的存在不仅仅是由某一方面原因决定的，而是由多种原因造成的，既有主观原因，亦有客观原因。不可否认的是，中小企业规模和承受风险的能力成为了他们难以获得融资的一个重要原因，同时，融资门槛过高也在客观上阻碍了中小企业的融资。

从客观方面来说，中小企业融资难受融资门槛高的影响极为严重。在我国，融资机构从本质上来说都是以盈利为目的，他们的存在是试图通过发放贷款等形式而获得利润，促进本企业的发展，正是基于这样一个原因，他们大多都将融资要求提的很高，要有一定的抵押，要有一定的信誉指数，要具备一定的偿还能力和抵御风险的能力等等，这些要求使得一些中小企业望而却步，因为他们根本无法为筹集资金付出如此高的代价，也在很大程度上不符合融资机构所提出来的条件。融资机构的高门槛使得许多中小企业望而生畏。同时，从客观上来说，中小企业自身的条件也阻碍了他们的融资，下面从客观上做个简要分析。

第一，中小企业管理水平不高是制约融资成功的一个首要问题。在许多中小企业中，他们仅仅是追求利益最大化，对于管理这一环节有所忽视，尤其是在财务管理环节，他们欠缺专业的财务管理队伍，对于财务分析不明确，财务使用方向混乱，缺乏明确的财务管理制度，使得中小企业的财务管理与中小企业的发展速度完全不符，甚至是阻碍了中小企业的发展。中小企业的这种管理水平较低，尤其是财务管理水平较低的现实情况成为其融资难、融资渠道狭窄的一个关键因素。

第二，中小企业信用缺失问题严重。在中小企业中，他们的发展速度有时候甚至会超出一些大型企业的发展速度，但在高速发展的同时会面临许多的安全隐患，这种高速发展的现状在融资机构眼里却是一种信用程度低的表现。再者，许多金融机构不都愿意去承担中小企业不偿还贷款所带来的损失。

第三，中小企业承担风险能力低，金融机构不愿意为其倒闭的风险买单。当今市场环境可谓是错综复杂，每天都会有新的变动，甚至是存在一些毫无预兆的风险，面对这些风险，一些大型企业有时候甚至都无法抵御，中小企业在面对风险的时候更是难上加难。2008年的经济危机就使得一些中小企业在瞬间破产，这种风险没有一个金融机构愿意为其承担。

三、拓宽中小企业的融资途径的方式

中小企业的融资方式受主观因素和客观因素的限制，其在融资上存在一定问题，融资途径狭窄。但是，这种局面并非毫无解决的办法，只要从主观和客观上做出双重的努力，就能够突破局限，寻找出更多的融资方式。

1、主观方面努力拓展

从主观角度讲，中小企业在发展的成长的过程中，不免会在某一个方面有所不足，而这种不足就恰恰成为了融资机构所不满意的地方，那么，拓展融资渠道就是要将企业中不足的地方进行改进。首先，要完善企业的财务管理体系。在中小企业中，要引进专业的财务管理人才，对财务管理进行战略性质的部署，使得财务管理体系与企业的发展速度相适应，形成完善的管理体系。同时，要有针对性地提升企业自身的信用等级，企业的信用等级越高就意味着金融机构更乐于投放资金，因此，中小企业在信用等级上不能坐以待毙，要主动努力提升企业信用等级。

2、创造一定的客观条件

从客观角度出发，要为中小企业融资开辟出一条道路，使中小企业在一定环境中能够顺利进行融资，减少其融资过程中出现的屏障，减低融资门槛，在此基础上，建立健全国家政策法规，建立一些政策上的倾斜，促进中小企业融资的开展。

首先，建立健全担保体系，为中小企业拓宽融资途径。信用担保体系的缺失使得中小企业在进行融资的过程中缺乏依据和保障，严重阻碍了中小企业的融资过程，减缓了企业的发展速度，那么，针对中小企业的发展现状，建立有效的担保体系是十分必要的。为中小企业建立担保体系不仅仅体现在建立上，即不仅仅要进行中小企业担保体系的建立，还要对担保体系进行维护，这种维护的主体大多是国家，国家可以通过政策上的倾斜来保证担保体系的时效性发挥，使得中小企业在信用等级这一环节能够真正的给予客观的评价。可以说，信用体系的建立是中小企业拓展融资途径的一个重要保障。

其次，要引入民间资本为中小企业拓宽融资途径提供又一个通道。民间资本从资金数量和集散程度上与各大商业银行所提供的融资难以相提并论，但是，正是由于民间资本在资金数量和集散的灵活程度上的与众不同，才能够使得中小企业在融资方面更加便捷，将中小企业的融资途径通过相对零散的民间资本而达到拓展，便于中小企业减少融资风险，拓宽融资渠道。

再次，创新融资手段为中小企业拓宽融资途径。中小企业的融资要在传统融资手段的基础上进行不断的创新，以实现融资更加合理性。比如说，要增加票据贴现、租赁、创业投资、保险公司等不用的手段进行融资。从近些年我国中小企业的融资现状来看，越来越多的中小企业乐于采取这些相对较为灵活的融资手段进行融资，尤其是在南方经济相对发达的一些地区，受本地区经济节奏相对较快的影响，他们的本土中小企业对于一些新型的融资方式更为亲睐。

最后，通过完善融资政策来为中小企业拓宽融资途径。政策的支持对于中小企业来说就犹如救命稻草，一个新的政策的会对中小企业的发展产生严重影响。近些年，我国相继出台了一些有关于支持我国中小企业发展的政策，这些政策都在很大程度上促进了中小企业的发展，甚至成为中小企业转危为安的一个动力。因此，要不断地加强政府对中小企业融资的政策扶持，在一些银行中，尽量降低投放资金的门槛，在一定范围内取消抵押才能贷款的这种规定。

综上所述，我们要从现实条件出发，将解决中小企业融资难的问题落到实处，切实解决中小企业的融资问题，在融资过程中拓宽中小企业的融资渠道，加强中小企业的融资保障，使中小企业融资问题不再是阻碍其发展的核心问题，从而促进我国中小企业在国内外竞争异常激烈的环境下获得长足发展。

（注：本文获牡丹江师范学院科研项目《基于可持续发展的牡丹江中小企业发展问题研究》资助，项目编号：QY201110。）

【参考文献】

[1] 熊云生、程国萍：我国中小企业融资难的成因和对策[J].财贸研究，2006（5）.

拓宽企业直接融资渠道篇4

一、推进资本市场改革，完善非公有制企业直接融资的市场环境

（一）完善股票发行审核制度，实现了非公有制经济在境内直接融资的同等待遇。1999年7月1日实施的《证券法》确立了股票发行的核准制度。核准制取消了过去股票发行的指标和额度限制，改变了过去由政府选择和推荐企业的做法，实现了企业发行上市的市场化选择，保证了非公有制企业在境内直接融资方面与其它企业的同等待遇。为了进一步提高股票发行的市场化程度，2004年初开始实施保荐制度，强化了保荐机构及相关保荐代表人的责任。2004年底，借鉴境外成熟资本市场的做法，推出了询价制度，实现了股票发行定价的市场化。股票发行市场化程度的提高，极大地促进了非公有制企业在境内的直接融资。自2001年至今，境内证券市场累计筹集资金1915.8亿元，其中非公有制企业筹集资金439.6亿元。这4年多来在境内证券市场新上市的360家公司中，有187家为非公有制企业，占52％。

（二）推动股权分置改革，为资本市场发展提供了全新的制度平台。2005年5月，中国证监会正式启动了股权分置改革。作为资本市场的一项重要基础性制度建设，它有利于完善资本市场定价机制，充分发挥资本市场的功能和作用，也将为扩大非公有制企业的直接融资规模创造更好的条件。

目前的最新进展情况是，截至2005年12月23日，沪深两市已完成或者进入改革程序的上市公司共403家(4家方案未能通过的不计算在内)，占1350家(1381家上市公司，减去23家纯B股公司和5家历史上股份已全流通的公司以及中石油已收购的3家)应改革A股上市公司的30％，对应市值占比为35％。其中207家公司已经完成改革程序进入G板块，占1350家上市公司的15％，市值为5807亿元，占比约为19％。

（三）推动《证券法》和《公司法》的修订，为拓宽非公有制企业在境内直接融资渠道提供了良好的法律框架。2005年10月，十届人大常委会第十八次会议通过了修订后的《证券法》和《公司法》。两法的修订为完善我国证券融资监管制度、加快发展直接融资市场、增强我国资本市场的竞争力奠定了基础。同时，《证券法》还降低了公开上市的股本要求，从原来的不少于5000万股变更为不少于3000万股，并授权证券交易所可以规定高于《证券法》规定的上市条件，为多层次资本市场的建立留出了空间。此外，《公司法》对公司的出资方式、最低资本额作出了重大调整，确立了更加灵活的资本制度。两法的修改，为进一步扩大非公有制企业直接融资创造了良好的法律环境。相关部门将在《证券法》授权范围内，按照循序渐进的原则，推进股票发行的市场化改革，为非公有制企业在境内直接融资创造更好的制度环境。

二、建立和完善中小企业板块，稳步推进创业板市场建设

为了鼓励和促进以非公有制经济为主体的中小型企业、科技企业的发展，经国务院批准，2004年5月，在深圳证券交易所设立了中小企业板块。目前已经有50家中小企业在中小企业板块发行和上市，主要分布在浙江、广东、江苏等非公有制经济较为发达的15个省份，共融资120亿元，其中38家为非公有制企业，合计融资96亿元，占中小企业板家数和总融资额的比例分别为76％和80％。50家公司盈利能力较强、成长性较好。2005年三季度平均主营业务收入和平均净利润增长36.70％和15.21％，平均每股收益为0.31元。

新修订的两法降低了企业公开发行股票及其在证券交易所上市的条件，为创业板的建立提供法律保障。今后，相关部门将不断完善中小企业板块，在中小企业板块的建设过程中积极探索经验，循序渐进地推进，及时化解风险隐患。针对中小企业的风险特点，采取有别于主板市场的监管措施，不失时机地推动制度和技术创新。根据各方面条件成熟的情况，研究推进创业板市场的建设。

三、拓展证券公司股份转让系统功能，为处于不同发展阶段的非公有制企业利用资本市场创造条件

2005年，相关部门与北京市政府、科技部、法制办研究拓展证券公司代办股份转让系统的功能，拟定了中关村园区非上市股份公司进入代办股份转让系统进行股份报价转让的试点方案。目前，试点方案已经国务院批准，并将于近期正式启动。

试点工作的启动将为中关村科技园区非公有制企业为主体的中小型高新技术企业提供股份高效有序的转让平台，为这类尚不具备上市条件的企业利用资本市场吸收风险资本、引入战略投资者和实施重组购并提供有效的运作机制。

四、鼓励有条件的非公有制企业到境外上市

截至2005年11月底，在境外发行股票并上市的境内企业119家，其中包括35家非公有制企业。上述35家非公有制企业境外首发、增发股票累计筹资18.9亿美元。此外，经中国证监会批准但还未上市的非公有制企业共28家。

境外成熟市场监管制度比较完备，对上市公司的规范运作和信息披露有比较严格的要求，企业聘任有关中介机构及信息披露等成本明显高于境内上市的成本，规模较大的企业或特定行业的成长型企业较适合到境外上市。非公有制企业到境外上市也要量力而行，讲求实效。拟境外上市的非公有制企业应建立比较完善的治理结构，不断提高规范运作的水平，提高核心竞争力，实现可持续发展。

今后，相关部门将本着尊重市场规律，强化服务意识、提高监管效率的原则，一如既往地支持符合条件的各种所有制形式的企业，根据其自身发展需要，进入境外资本市场融资，充分利用境内外两个市场、两种资源。目前，相关部门正在积极研究修订境外上市的有关法规，努力为包括非公有制企业在内的境内企业到境外上市创造更加有利的条件。

拓宽企业直接融资渠道篇5

随着中小企业在我国国民经济中地位的不断提高，中小企业的融资问题也越来越受到社会各界的关注。特别是加入WTO后，国家颁布了一些关于扶持中小企业的法规政策，政府也在积极采取各种措施来解决中小企业融资问题，但是中小企业融资问题并没有从根本上得到解决。

一、中小企业融资现状及问题所在

（一）融资渠道狭窄

由于中小企业处于创业及成长过程，具有不确定性风险。从直接融资方式来看，中小企业进入资本市场直接融资的空间极为有限，利用发行股票和债券方式融资的可能性非常小。在我国，企业发行股票上市融资有着十分严格的限制条件，只有大型企业才可能满足其需求。从间接融资方式来看，我国中小企业也过渡依赖银行贷款，但是银行对中小企业提供贷款又顾虑重重，不少中小企业融资成本高，除了明显偏高的利息外，还有各种各样的融资费用，同时还要受到所有制歧视和规模歧视等。此外，由于银行贷款手续繁杂，条件苛刻、审批时间长，又存在大量不确定的额外费用，这就很难满足中小企业的融资需求。从银行一般的操作规程来看，一些中小企业资产负债率偏高，盈利能力较差，银行为了规避风险，只愿意提供担保贷款和抵押贷款，但是多数中小企业可用于抵押的资产很少，也不能提供充分有效的担保人，所以也很难获得贷款的支持。

（二）金融机构的融资服务业务还不到位

中小企业与银行的合作方式层次较低，除贷款要求外，中小企业在结算、咨询、理财等方面都有着强烈的需求。中小企业在财务设计、融资及资产运营中，由于存在融资能力差、交易成本高、信息不透明、技术创新能力低、抵御市场风险能力弱、自有资本与信誉成本较低等特点，许多财务与融资问题依靠自身的力量是无力解决的。因此，中小企业对融资服务的需求是全方位、多元化的。而从目前来看，金融机构对中小企业的服务除了份额不高的贷款外，其他中间服务远远不够。

（三）缺乏完善的信用担保机制

我国中小企业贷款难的背景十分复杂，不仅与社会整体信用环境有关，也与我国金融市场发育程度，商业银行市场定位和贷款管理体制密切相关。金融机构为防范金融风险，近年来大幅度地减少了信用贷款数量，绝大部分贷款都需要抵押或担保，但目前我国尚缺乏完善的信用担保机制，中小企业经济实力弱，许多中小企业很难找到符合要求的担保单位，从而也影响了银行贷款及时进入中小企业经营之中。

二、解决我国中小企业融资难的基本思路

社会各界应加强对我国中小企业的融资支持。加强对中小企业的融资支持是一项系统工程，需要各方面的相互配合，任何单项政策和措施的出台都不能从根本上改变中小企业融资难的现状，应从主、客观等方面共同采取措施逐步改变制约中小企业融资的不利因素。只有这样才能使中小企业得到长足的发展。

（一）政府应加大对中小企业的支持力度

在市场经济条件下，利润最大化是企业追求的基本目标，在遵循国家政策前提下，只要能够为国民经济的发展做出贡献，兼顾社会和自身的经济效应，无论是大企业还是中小企业，都应受到政府的保护。政府要多出台有关加大支持中小企业发展的政策，建立中小企业创业基金，重点扶持劳动就业型中小企业的创业活动。引导中小企业参与公平竞争，促使中小企业向规范化方向发展。

（二）金融机构应对中小企业放宽贷款政策

要采取多种措施促进中小企业及时取得贷款。首先，银行应该消除对中小企业的歧视，尤其是对私营中小企业的歧视，为中小企业提供一个良好的融资环境。其次，要拓宽融资渠道，寻找适宜中小企业发展特点的多层次、多渠道的融资方式。我国目前提供贷款的机构仍然是以国有商业银行为主，非公有制融资机构并没有随着非国有企业的发展而发展，这样对中小企业发展是十分不利的。为适应中小企业对资金的需求，应建立一系列不同层次的金融机构，以满足不同层次和类型的中小企业的需求。开展金融产品创新，完善金融服务，切实发挥银行内设中小企业信贷部门的作用，改进信贷考核和奖惩管理方式，提高对中小企业的贷款比重。改进对中小企业的资信评估制度，扩大贷款的质押范围，增强对中小企业贷款的灵活性。有关部门应帮助符合条件的中小企业在境内外上市，发行债券等，以拓宽中小企业的融资渠道。

在目前的市场机制下，银行结合其中间业务的发展，推出方便实用的融资手段，也是一条可行的融资渠道。如搞一些票据融资、保险融资和信托融资等。

票据融资。票据的签发过程也就是中小企业一种信用工具的产生过程，票据通过流通转让，实现了票据的汇兑和信用功能，完成了中小企业管理的直接融资。

信托融资。国家出台的《信托投资管理办法》等，为中小企业融资提供了新的融资渠道。信托融资的融资成本和操作成本相对较低，适合规模小并且自身抵押资产少的中小企业融资。

保险融资。保险公司推出的中小企业贷款保险，可以转移银行的部分风险，提高赔偿比例，增强银行向中小企业放贷的信心，也将对中小企业融资起到积极的促进作用。

（三）建立多层次中小企业信用担保体系

我国中小企业信用担保体系可由国家、省、市三级机构组成。中小企业信用担保机构在创建的初期应不以盈利为目的。中小企业融资难在很大程度上是由于信用风险较大，银行不愿意对其提供贷款。如果政府能够对中小企业的贷款提供担保，那么，中小企业这种融资困难就能得到较好的缓解。所以，政府有必要成立相应的担保机构，为中小企业的资金融通提供坚强后盾。同时也要借鉴美国的信贷担保模式，制定相关准则和规范，建立我国中小企业的信用担保体系。

（四）拓宽中小企业贷款途径，选择合适的小额贷款方法

小额贷款方法总体上可分为小组贷款和个体贷款。小组贷款通过小组向小组成员发放贷款，贷款由小组成员互保，成员的信用审查一般都由小组通过非正式的方式完成。个体贷款是由贷款人直接对借款人进行信用评估，直接向借款人放款。其优点是可针对借款人的需求，灵活调整贷款的金额、期限和还款方式。

拓宽企业直接融资渠道篇6

【关键词】中小企业 融资渠道 研究与探讨

中下企业虽然不如大型企业占得经济总体率高，但是中小企业的数量是非常多的，因此中小企业对国家的经济发展也是起着至关重要的作用。接下来本文对中小企业中的融资渠道中存在的问题与现状以及原因进行了想的论述与探讨。根据国外与国内较为丰富的研究成果来看，发达国家的中小企业中的融资渠道体系的建立与扩宽融资渠道的方法与经验是非常先进的。学习这些经验与方法可以有效地促进我国中小企业中的融资渠道体系的建立与扩宽融资渠道。并且随着我国对非公有制的经济体制越来越深化的认识，国家要采取一系列的相关政策对中小企业中的融资进行支援与帮助。这样就可以有效地提高中小型企业的发展状态，促进我国经济总体的综合发展。

一、目前中小企业中的融资渠道现状分析

目前我国的中小企业占得国家经济总量已经超过了80了，中小企业已经是国家经济的重要支柱。但是中小企业在融资这一部分还是非常难以应付的，也是阻碍中小企业发展的一个重要的障碍，对于这个障碍的解决方法目前还是没有非常确切的对策，对于缓解中小企业中的融资渠道的问题也是需要时间进行的，目前我国的中小企业的融资渠道有以下两个方面，这两个方面分别是：间接融资、直接融资。其实间接融资就是指企业通过银行或者其他金融进行融资而进行的融资活动。间接融资主要是解决企业的债务危机问题，一般都是在公司资金周转不开时会采用。间接融资的方法中也是存在着很多的不足，一般都是向银行借贷。就包括以下几点：间接融资渠道的融资方法过于单一、信贷贷款比较低、不同地区的差异明显。然后是直接融资指的是中小企业直接与资金供应商进行协商，直接进行融资。直接融资渠道里的资金可以长时间使用，并且投入资金的供应商可以直接成为企业中的股东，这样对于融资来的资金就可以无限期的使用权。直接融资的方法中也是存在着很多的不足，就包括以下几点：直接融资的规模较小、中小板企业上市门槛较低，创业板延缓退出、债券市场发展较为缓慢与滞后。

二、目前中小企业中的融资渠道原因分析

造成我国的中小企业的融资渠道目前的现状原因有以下几个方面，分别是：内部原因、外部原因、信息不对称的影响。首先内部原因指的就是因为企业是属于中小型的企业，而且中小型的企业当中从事的工作人员整体的工作能力较为不足，对公司财务的报告也是存在着虚报的现象。中小型企业的信用文化这方面是非常不足与缺失的，在市场上的竞争力严重不足，经营风险非常大，并且破产的几率也是非常的高。同时中下企业的内部治理系统也是存在着很多的不足，并且中小企业的担保能力也是非常低的，因此中小型企业的融资才会变得如此困难。

其次就是外部原因造成中小企业的融资渠道的现状原因，国家对中小企业的政策支援体系是非常不够健全，我国的融资体系的主要针对对象是国有企业的融资的建立的有效支援渠道，对于中小型企业这方面是非常不足的。并且在资本体系这方面的结构也是不完善的。同时中小型企业的担保机制系统更是非常不完善，企业内部存在着非正规金融抵制效应。

最后信息不对称的影响就是指在一些重要的经济活动当中，一些极少数的人对于经济活动的信息比其他人知道的要多，这句造成的最后信息不对称的影响现象。信息不对称的影响就会直接造成在经济活动当中的不公平现象。

三、完善中小型企业中的融资渠道的有效对策

要对中小型企业中的间接融资渠道进行完善，首先就是建立关系型贷款，关系型贷款就是指主要根据难以量化的软信息，并且这些信息的获取是非常困难，基本都是不公开的信息。这主要是企业与银行在长期时间内的合作中积累下来的信息数据。其次在实行动产担保，在一般的中小型的企业当中的固定资产与流动资金都是非常少的，而进行贷款时是需要进行担保的，那么这时就可以采用动产进行担保。最后就是中小型企业贷款资产证券化。一般对中小型企业贷款的时候一般都会限制贷款的规模，那么这时要想银行对中小型企业贷款的规模放宽时就要对企业的贷款资产证券化。

其次就是对中小型企业中的直接融资渠道进行完善，对中小企业的风险投资资金进行建立与发展，采用股权风险投资，对那些有着良好企业发展前途进行投资，这样企业既可以得到融资，并且投资人也可以得到很多的潜在经济效益。同时还要建立地方性中小资本市场，这种方式在西方的发达国家中采用的比较普遍。最后就是对中小企业中的债务融资渠道进行完善与扩宽。这样才可以有效地促进中小企业的发展速度与发展前景。

四、结语

随着我国的经济水平与科技水平的提高，也促进了我国中小企业的全面发展，而在中小企业管理中对企业内部融资管理直接影响着整个企业的发展趋势。在这样的发展趋势影响下，可以充分的看出中小企业中的融资渠道的重要的地位，但是根据目前的企业对中小企业中的融资渠道构建的发展趋势来看，对中小企业内部中融资渠道管理发展现状并不是非常的不好。本篇文章χ行∑笠倒芾碇卸云笠的诓咳谧使芾斫行了详细的论述。同时又针对当下的中小企业融资管理状态制定了几个关于发展的策略。本文对目前中小企业中的融资渠道现状分析、目前中小企业中的融资渠道原因分析、完善中小型企业中的融资渠道的有效对策等方面进行了详细的研究与分析。

参考文献：

[1]苑慧玲，王向荣，刘新民.拓宽中小企业融资渠道的新方式――项目融资[J].企业经济，2012（08）：172-176.

拓宽企业直接融资渠道篇7

摘 要：在最近几年里，黑龙江文化产业增值很快，但是与全国水平相比，产业增加值处于偏后水平。本文从黑龙江省文化产业的基础开始分析，首先分析了黑龙江文化产业投融资的问题，并对这些问题进行分析，最后针对这些问题，提出了做好基础性工作以及拓宽融资渠道两种解决措施。希望能够给黑龙江文化产业投融资体系建设的发展提供一些帮助。

关键词 ：黑龙江 文化产业 渠道 评估能力

基金项目来源：黑龙江省艺术科学规划项目（2013C060）。

随着文化产业发展的加快和加深，黑龙江省逐渐认识到文化产业的重要性，提出了将文化产业作为重点建设项目，并决定把文化产业打造成黑龙江省支柱性产业。但是与全国水平相比，发展扔处于偏后水平。因此加大黑龙江文化产业融资体系的建设研究，突破文化产业发展的制约因素，金融支持应是最大的着力点。

一、黑龙江省文化资源禀赋

黑龙江省是一个自然旅游资源以及非物质文化遗传种类较多，吸引力较强的省份，旅游资源包括冰雪大世界，五大连池，扎龙自然保护区等，非物质文化遗产有《达斡尔族乌钦》，《达斡尔族鲁日格勒舞》，《鄂伦春族古伦木沓节》等9个部级非物质文化遗产。黑龙江有着十分丰富的自然文化资源，尤其是森林旅游资源。黑龙江的大兴安岭，张广才领以及万达山脉等林区，森林覆盖率高达42.9%，居全国首位。江河湖泊分布范围广泛，湿地类型多，面积大，西部和东部草原辽阔。除此以外，黑龙江省有着得天独厚的冰雪旅游资源，在全国范围内，属于冰雪旅游开发最早的省份。在冰雪旅游方面有着优厚的地理资源，冬季降雪量大，雪期长达5个月之久。此外，黑龙江省的少数民族资源也十分丰富，特别值得一提的是赫哲族鄂伦春族的生态文化资源，是目前为止现存的可供考察的原始渔猎文化形态的“活化石”。除了上述的自然资源以外，黑龙江的历史文化资源也是非常丰富的，在黑龙江的历史上，建立了北魏、辽、金、元、清等王朝。所以说黑龙江省不仅具有独一无二的自然环境还具有丰富的历史文化资源，这使得黑龙江省文化资源禀赋。这些文化都使黑龙江文化产业丰富，可开发资源比较多。

二、黑龙江省文化产业的主要资金渠道

在黑龙江文化产业改革之前，主要是依赖政府的拨款，所以资金渠道比较单一，难以发展扩大。为了保证黑龙江文化产业的发展，实施了文化体制改革。自从文化体制改革以后，黑龙江省不断的拓宽文化产业资金来源，不断的寻找各种各样的融资渠道。就目前来看，除了国家财政拨款以外，还增加了直接融资、外商投资、社会捐赠等多种方式。从总体来看，主要分为两部分，第一部分是财政投资，第二部分是社会投资。具体如下：

第一种是国家财政拨款，这也是黑龙江文化产业资金渠道的主要来源方式，随着发展步伐的不断增大，国家逐渐认识到文化产业的重要性，对文化产业的投入也就随之加大。国家对黑龙江文化产业也越来越关注，对黑龙江文化设施的建设不断加大，通过最近这几年的投入对比，发现每年国家对黑龙江文化产业的投入增长都在百分之十七以上。所以说国家对于黑龙江文化产业的发展起了极大的促进作用。对比于其他投资形式，国家投入的特点是投入大但是收益低，短期利益不明显，所以一般都是用于基础设施的建设中。

第二种就是社会投资，也就是说通过市场直接进行融资。现如今，文化产业备受关注，也有越来越多的文化产业类型公司上市了，形成了一个文化产业板块。文化产业类型的公司以盈利为目的，来促进文化产业的推广、宣传，从而形成了一个以文化产业为核心的产业链。这种社会投资的方法是黑龙江省文化产业的资金渠道的一个辅助渠道，而且社会投资的作用在不断的增强。

三、黑龙江省文化产业融资的主要问题

虽然黑龙江省文化产业多元化融资情况已经基本建成，但是仍然不能有效推动黑龙江省文化产业的发展，主要原因是在政府投资方面，政府投资力度较小。在社会投资方面，虽有各种各样的投资渠道，但是投资额度过小，难以满足黑龙江省文化产业发展的要求。

首先是国家财政拨款的问题，国家财政拨款在最近几年确实有很大的提升，但是还远远不能满足黑龙江省文化产业的需求。而且国家文化产业在我国财政支出所占的比例很小，没有超过百分之零点四，跟其他发达国家不能比较。就跟韩国相比，韩国对于文化产业发展的投入就很大，韩国在2000年，对于文化事业的投入不到百分之一，到十年以后，投入是2000年的十倍，而到2013年，韩国对文化产业的投入又创新高。文化产业的投入不足，会影响文化产业的发展，这也是黑龙江省文化产业发展的最主要问题。除了资金的支持以外，黑龙江文化产业的发展还需要国家政策的支持，因为文化产业是一个产业链，除了国家财政的投入以外，还需要其他社会环节的投入，所以需要国家出台一系列的政策来保证社会投入的权益，促进社会资金投入的加大，增进黑龙江文化体制改革的速度。

其次是黑龙江省文化产业融资中其他渠道的融资存在很多问题，具体来说就是融资难度大，资金投入小。譬如说企业的直接融资，第一就要面对的是如何在保证文化产业安全的情况下，利用已有的资本市场来获得发展的资金，这是现如今文化产业企业所面临的最主要的问题，第二就是目前的大部分文化产业企业并没有独立的自主权，大部分是政府职能的延伸，无法独立决策，这也是现如今文化企业所面临的瓶颈问题。企业缺乏创新理念，思想单一，就难以获得成功。综上所述，社会投资融资难度大，融资规模小，根本无法满足黑龙江省文化产业的需求，不能起到关键的促进作用，这也是黑龙江省文化产业一直很难有大的发展的另一个主要原因。

四、支持黑龙江省文化产业发展的政策建议

针对上述所提到的黑龙江省文化产业发展过程中存在的几点问题，在此，提出几点对应的改进措施。

首先，用国家财政拨款做好基础性工作。基础工作是黑龙江省文化产业发展的基础，只有基础工作做得好，后面的发展才会更加顺畅，能够吸引更多的投资。第一，营造一个良好的文化产业环境，规范黑龙江文化产业市场，完善相关的法律法规和管理办法。这样就可以建立一个规范的黑龙江文化产业市场，这也是黑龙江文化产业发展的基础。第二，加大文化产业产品的创新工作，文化产业是传承下来的，但是不能死守，应该在文化产业的精髓之上进行创新，变成更适合我们现在发展的文化产业，这样才能做到古为今用。再次，是加快文化产业的信息和资本的共享，尤其是政府、文化企业和金融机构之间的信息交流和共享，应该建立一个文化产业信息共享的平台，保证各个单位都能及时得到消息，实现利益最大化。最后一点是政府应该发挥自己的引导作用，对重点的文化产业发型引导基金，从而引导社会个投资部门对黑龙江省文化产业进行投资。

其次，拓宽融资渠道。虽然黑龙江省文化产业的融资方式相比于几年前来说，已经丰富了很多，但是还存在着融资规模小的

问题，所以就要拓宽融资渠道。在拓宽投融资渠道方面，应该从各个方面进行考虑，鼓励有条件的企业参加文化产业市场，并且不断的进行创新，寻找适合文化企业发展的模式。为了拓宽融资渠道，应该适当的降低文化企业的门槛，引导企业对文化产业的投资。培养多元化的文化产业市场主体，有助于文化产业的整体发展。国家应该给予社会其他渠道对于文化产业的融资，给予和国家企业一样的待遇、资金资助以及其他的政策支持。

结束语：

黑龙江省文化产业的发展虽然在最近几年有了较大的提高，但是跟其他发展先进的企业比较起来，还是存在一定的问题，尤其是投融资方面，投融资问题直接影响黑龙江省文化产业的发展。所以为了黑龙江文化产业能够更好的发展，应该找到问题的所在，针对问题提出解决方案，在本文中，主要提出做好基础工作、拓宽融资渠道等主要措施，希望在以后黑龙江的文化产业发展中，能够起到促进作用。

参考文献：

[1]吴呈庆. 黑龙江省特色文化产业发展研究[D].哈尔滨商业大学，2013.

[2]李悦，刘冬. 黑龙江省文化产业投融资体系现状分析[J]. 科技创新与应用，2014，20:249.

[3]刘冬，李悦. 黑龙江省文化产业投融资平台构建与运作模式研究[J]. 绿色财会，2014，07:6-10.

作者简介：

丁 玲 女，（1975-），汉，黑龙江省牡丹江市，研究方向：循环经济，产业经济，工商管理。

拓宽企业直接融资渠道篇8

关键词：商业地产、融资渠道、发展趋势、多元化

中国城市化进程的加速、CPI的持续居高不下以及追求国际化和时尚化不可遏止的潮流，都给中国的商业地产，无论是短期还是长期带来了巨大的机遇和成长空间。近些年，在商业地产在整个房地产行业中的比重越来越高的同时，资金短期化和单一化，总量缺失，融资渠道单一等问题成为了制约商业地产大步发展的瓶颈也愈发明显，困扰着中国商业地产的开发商们。

一、我国商业房地产的特点与难点

（一）投资规模大、投资回收期长是商业地产开发尤为突出的特点。国内开发的购物中心，体量一般在十几到几十万平米不等，可以包含多种业态形式和不同的经营内容，如商品零售、餐饮、娱乐等；开发建设不仅需要巨额的资金投入，而且一般还要经过2-3年的建设周期，因此，资金问题成为了开发商最为关注的问题之一。以较为常见的商业地产项目——大型购物中心为例，投资一个超过10万平米的购物中心平均需要10亿元以上。与此同时，商业地产投资开发周期较长，通常15年才能收回初期投入。因此，任何一家房地产开发公司，能否进入商业房地产市场，很多程度上取决于其筹措资金和抵御风险的能力，以及使用资金的本领。

（二）商业房地产收益方式多样。主流的商业房地产经营多采用开发商整体开发，项目统一经营管理，以收取租金为投资回报形式的模式，但也有一些商业房地产项目将其中的住宅、公寓、写字楼等物业的底商、商业街区整售、散售，零散经营。

（三）商业房地产经营难度大。首先，商业房地产的收益主要来源于租金收入，而能否获得租金很重要的在于物业本身的情况状况和物业价值的提升。目前在我国的许多城市特别是大都市，商业项目鳞次栉比，商业竞争趋于白热化，商业经营的不确定性也随之增大。其次，商业房地产周边的经济环境、交通状况、客群状况、居住人口的变化、政府的相关政策都会对商业地产的经营和收益产生极大的影响。再者，商业房地产“养商期”的存在也使开发商在开业前期随时可能面临调整和亏损。这些因素都在无形中加大了商业地产的经营难度。

（四）商业地产整体运营中，商业是核心和本质，项目的成败最终取决于其商业运营的成败。商业房地产运营主要由地产开发、商业运营和资本运营三块构成。地产开发是基础和表现，没有主要包括拿地和建设的地产开发，附着其上的商业运营则失去了必要的基础和载体；资本运营是线索和目的，商业地产运营的各环节都由资本运营实现耦合，并且任何商业项目都是以良性的资本运营为最终目的。因此，对于商业地产而言，融资渠道显得尤为重要。

二、我国商业房地产融资现状与需求背景

（一）目前，我国商业地产融资渠道主要是银行贷款，商业地产自筹资金比例较低

我国房地产金融有三个显著特点:一是融资比例高。二

是以间接融资为主,间接融资比重过大。三是融资渠道单一,以银行信贷为主。

目前我国商业房地产资金主要来自于房地产开发商、商业经营者自身的积累和传统的外源融资方式。开发商自身资金积累主要是指开发企业自身的资金和以企业为基础的股权融资，前者积累过程相当缓慢，而后者目前在我国利用有限。传统的外源融资主要是银行贷款、信托投资、承包商带资承办等，其中尤以银行贷款为主，是向商业银行贷款。据统计我国商业房地产开发银行贷款已经占到了商业地产开发企业投资资金的70%以上。

（二）商业地产开发商过分依赖银行贷款，融资渠道单一，增加了银行的金融风险

目前，我国商业房地产开发过分依赖银行贷款，特别是大型商业设施的依赖性更强，动辄十几亿元甚至几十亿元。一旦出现商业经营差、利润下降，达不到盈亏平衡点，就会造成银行的不良贷款，增加银行的金融风险。而商业银行也基于风险的考虑，对于提供资金的数量和使用期限都有严格的限制，并偏向于短期流动资金贷款。房地产业作为国民经济支柱产业，不能因为缺乏金融支持而出现大的波动。因此，迫切需要金融业与房地产业一道探讨拓宽融资渠道。

（三）在我国商业房地产更多地向资本市场融资必将是未来的融资趋势

在房地产开发企业的融资方式中，直接融资所占比例很少，房地产上市公司在证券市场上的融资数量明显偏小，商业地产企业就更小。目前，我国商业地产企业中只有极少数实现了在证券市场上上市融资，难以满足需要长期资本的企业发展的需要，也就不能保障我国房地产业的持续发展。因此，按照市场导向和社会需求开发创新金融产品，形成股票融资与债券融资相协调的资本市场产品结构，已经成为金融领域的共识和努力的方向。在我国商业房地产更多地向资本市场融资必将是未来的融资趋势。

现阶段，开发商融资越来越难，为了增加资金来源渠道，分散资金风险，拓宽融资渠道，解决开发商资金紧缺的问题，我国亟待建立全面的、多元化的房地产开发融资体系。

三、商业地产融资渠道的探索

针对我国房地产、商业地产开发融资难的现状，建立适合国情的、多层次的房地产融资市场,丰富投资工具,拓宽融资渠道，积极发展我国的直接融资模式，建立风险转移、转嫁、分担、分散机制,有助于分散和降低集中于商业银行的金融风险，成为整个行业亟待解决的主要问题。

  （一）扩大上市融资，鼓励发行公司债券。目前，我国众多房地产企业中只有极少数实现了在证券市场上市融资，有关监管部门有必要适当放松对房地产公司上市的严格限制，允许一些有实力的企业寻求海外上市的方式融资。同时可以积极发展公司债券市场，在目前我国的二级市场还未真正形成，上市对于大多数房地产企业而言比较困难的情况下，发行融资期限较长、利率比银行贷款低的公司债券。这种债券可以由房地产企业发行，在资本市场上直接融资，也可以由类似于房地产投资信托机构在资本市场上发行，将分散的资金集中到房地产建设中来。

（二）推动不动产证券化，向社会大众筹集开发资金。资产证券化是一种起源于美国的金融创新，因其融资成 本低，风险小，回报高等特点使它在世界范围内被广泛接受。商业地产作为持有产权的经营性资产，在经营阶段会产生长期稳定的现金流，非常适合资产证券化的融资方式。目前在我国它还处于初级发展阶段，极少应用于商业地产的融资当中。

为了扩大融资渠道，我国商业房地产融资有必要借鉴美国的不动产证券化模式，积极推进房地产投资权益证券化和房地产抵押贷款证券化，吸收社会上大量小规模闲散资金。通过证券化吸收多元化投资主体，让民营企业和社会个人投入新的资金，形成规模经济，降低房地产公司的投资风险。比如可以借鉴美国商业房地产融资的模式选择如房地产投资信托（REITs）、商铺抵押贷款证券化、土地证券化等融资模式扩大我国商业房地产融资渠道。

房地产投资信托基金（REITs）是一种以发行收益凭证的方式集合特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行房地产投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的一种信托基金。集合后的资金可以用于发放抵押贷款，也可以持有物业，获得稳定的租金收益。

实际上，绝大部分REITs都是公司型的上市基金，通过长期持有各种房地产物业获取稳定的租金收益，所以REITs是一种风险较低，收益适中的房地产证券。和其他金融产品相比，REITs具有一些不可替代的优势：REITs股本金低，持股灵活;属于多元化组合投资，风险低于证券市场整体水平，市场回报率适中；REITs的资产是分散化了的房地产资产组合，基金单位可以转让和上市交易，流动性强；REITs取得的收益免征公司所得税，避免公司所得税和个人所得税的重复征收，提高了股东收益。正是因为REITs拥有许多其他融资工具不具备的优势，所以在美国、欧洲、澳大利亚得到了蓬勃发展。

引入房地产投资信托基金有利于完善中国房地产金融架构，提高房地产金融的完备性，分散与降低系统性风险，提高金融体系的安全性,疏通房地产资金循环的梗阻,是房地产金融走向成熟的必然选择。

（三）将保险资金与商业房地产融资市场结合。由于保险资金稳定、数额巨大、运用周期长的特点，它比较适合投资于商业房地产的开发和运营模式。近年来，中国的人寿保险业收益年平均增长速度较高，有专家预测，中国不久将成为亚洲第二大保险业市场，所以在我国的保险资金是非常庞大的，保险资金投入房地产是一个十分有效的途径，国外保险业对房地产业的介入很深，对房地产的投资很大，而我国保险业刚刚开始涉足房地产业，所以我国应大力借鉴海外经验，推进保险业尤其是寿险业与房地产业的结合。

（四）积极引入外资，引导国外资金进入房地产融资市场。外资的引入不仅能解决商业房地产的开发和运营资金，同时，外资进入我国市场将带来先进的运作模式和管理方法，有助于我国金融体系和商业房地产市场的发展和完善

此外，针对商业物业开发和运营周期长尤其是长期持有和整体运营的特点,银行信贷有必要设计和推出针对商业地产开发和持有阶段的中长期贷款品种，解决商业地产被迫散售回笼资金带来的整体招商和运营管理的系列问题，从而保证核心土地资源的商业价值和资产价值最大化。

四、合理选择融资渠道，降低商业地产融资风险

房地产融资渠道的多元化是必然的发展趋势，商业地产企业选择融资渠道时，主要应考虑以下几个方面:(1)分析资金来源的可靠性,主要是分析项目所需总投资和分年所需投资能否得到足够的、持续的资金供应;(2)分析不同融资渠道的特点,如融资成本、融资风险等,从而比较其优劣。融资渠道直接影响着融资成本的多少,关系着开发风险的大小和开发效益的好坏。每种渠道各有利弊,关键是企业要结合自身的资金状况、经营状况及资金需求来选择适合自己的融资渠道;(3)确定合理的融资结构,分析项目融资方案中的资本金与债务资金比例、股本结构比例和债务结构比例。

多元融资的最终目的是在金融市场和房地产市场间建立一道防火墙,使得金融体系风险和房地产体系风险不会互相传递并放大影响,既保持金融体系的安全性,又保持房地产的财务稳健性,不会由于紧缩性的货币政策而出现“断供”现象,不会使房地产业和金融业由于某一政策的影响出现剧烈的波动。在这个发展过程中,企业要在确定一个合理的资本金比例的基础上,综合运用多种筹资手段或分阶段通过不同的渠道,以最有利的方式、最低的成本筹集到资金,以谋求企业长期而良好的发展。

参考文献

[1] 吴红. 房地产企业融资渠道的思考[J]. 现代经济信息. 2011

[2] 赵娜新. 我国房产企业融资渠道的研究[D]. 首都经济贸易大学. 2010

[3] 陈朝萌. 我国房地产企业融资渠道多元化问题研究[D].天津商业大学. 2010

[4] 李燕楠. 困局中寻找希望,房企融资渠道多元化将成趋势[N]. 中国建设报. 2010

拓宽企业直接融资渠道篇9

中小科技企业的融资难的原因分析

从以上问题可以看出“融资难”已严重制约了中小科技企业的发展。究其根源，既有中小科技企业自身的原因，也有银行管理方面的原因，更有国家政策方面的原因。

1内部原因。（1）担保能力弱；（2）信用度不高；（3）缺乏财务管理人才。

2外部原因。（1）所有制和规模障碍。中小企业是一个规模形态的概念，我国的中小企业既包括国有中小企业和集体企业，还有大量的民营企业，而传统方法是以所有制性质来划分企业类型，造成银行和企业所有制关系的“不兼容”，因此，国有银行对非公有制企业的贷款限制严格，信贷员对非公有制企业贷款损失所承受的压力要比国有企业大，从主观上影响了非公有制企业信贷市场的开拓；（2）缺乏为科技型中小企业服务的专门金融机构。随着银行商业化改革的深入和东南亚金融危机的前车之鉴，所有商业银行包括国有商业银行都以安全性、流动性、盈利性为原则从事经营活动。对于银行而言，中小企业要求的每笔贷款相对大企业来说较小，但每笔贷款的发放程序，审批环节大致相同，从而使银行发放贷款的单位成本和监督费用上升；（3）为科技型中小企业服务的资本市场还不健全。在国外，风险投资资本市场是科技型中小企业的一个重要的融资渠道，但在我国，由于风险投资刚刚起步，总体规模偏小，加上风险投资机制尚不完善，还远远不能满足科技型中小企业的需求。直接融资渠道堵塞导致不少科技型中小企业不得不采用非正规渠道来融资，如民间借贷、私募股本等。

解决中小科技企业融资难的对策

解决中小科技企业融资难的途径首先是中小科技企业必须提高自身的经营素质和信誉，靠自己的努力和诚信在市场经济的浪潮中公平竞争。但从根本上解决中小科技企业融资难的问题，必须进行金融机制和体制的改革和创新。未建立中小科技企业正常资金融通体系和渠道，完善我国政府的资金扶持政策体系，提出如下对策。

1政府部门加大对中小企业融资的支持力度。（1）完善中小企业融资的法律体系。对中小科技企业扶持，应尽快制定关于中小企业融资方面的法律，使中小企业的各种融资渠道都有法可依，例如我国关于中小企业私募融资的法规就一直不明确，这就限制了中小企业的融资途径。它可以引导中小企业投资的方向，保障私人投资权益，推动中小企业健康发展；（2）政策上加大对中小企业的扶持力度。中小企业作为国民经济中的一支重要力量，政府应该借鉴发达国家对中小企业所采取的各种金融支持政策和手段，帮助我国中小企业摆脱融资难的问题。我们国家应该充分吸收发达国家的成功经验，根据我们的国情，设立相关部门，改善中小企业发展的环境。

2创建良好的外部融资环境。科技型中小企业外部环境虽然不能为自身所左右，但一个良好的融资环境对科技型中小企业的融资起着至关重要的作用。从国外的成功经验可以知道，良好的融资环境对在融资中处于弱势地位的中小企业的帮助是巨大的。具体来说创建良好的融资环境要求做好以下几点：（1）改善科技型中小企业的间接融资途径。可以采取发展和完善信用担保体系，大力发展融资租赁，推动利率市场化改革，大力创新金融服务方式和金融产品等措施；（2）发展适合科技型中小企业的直接融资途径。目前，我国企业的外源融资结构仍不尽合理。因此，构建直接融资体系对满足中小企业的长期性资金需要，调整改善资金来源结构，进一步发展完善债券融资市场，发展完善股权融资市场，拓宽直接融资渠道。

拓宽企业直接融资渠道篇10

关键词：房地产 融资结构 融资渠道

一：房地产业融资现状

（1）以上市融资和债券融资为主的直接融资所占比例比较小，就目前来说，我国房地产上市企业的融资方式主要有以下三种。一是股票市场融资。截止到目前我国大约有房地产开发企业3万多家，但是在深沪两地以房地产为主业的上市公司仅仅只有80家左右，房地产上市公司由于业绩的波动性比较大，波动幅度也很大，所以一般也只有很少一部分公司具备再融资的条件。二是房地产投资基金或者是以房地产信托基金等其他直接融资方式进行融资。但是就考察目前通过房地产信托基金等融资方式筹集到的资金大约仅占房地产贷款总数的1 %o。三是房地产上市公司通过企业债券融资的方式进行融资。但是这种方式融资筹集资金的比例最高时期也不超过2%。

（2）银杆信贷资金是房地产上市企业的最主要资金来源

目前在我国国内的房地产上市公司的融资主要时以银行贷款为主，其他融资方式如上市融资，债券融资以及基金融资筹资等等所占的比重很小。自21世纪以来，我国房地产上市企业的资产负债率一直高达72%，这个数字要远远高于国内其他企业的60%的资产负债水平，而预售款中的绝大部分又是来自于商业银行对于个人的住房贷款，所以对于房地产上市企业来说，实际上银行贷款和预售款都同样来自于商业银行，可见房地产开发对银行的依赖程度是相当高的，我国的情况尤为突出。

（3） 现如今，房地产上市企业已经开始尝试多元化，多领域的融资

政府为了有效抑制房地产投资过热，形成房地产泡沫，对经济形成巨大冲击，导致金融风险，防范银行信贷风险，或者是为了配合宏观经济的整体调控目标，有时会采取一系列房地产宏观调控措施，比如控制借贷利率等措施，这些紧缩性的宏观经济政策会促使对银行信贷依赖性极强的房地产上市公司尝试多渠道融资的方式来化解风险。但是从总体来看，我国房地产上市公司的融资渠道仍然比较单一，房地产市场仍然不是非常健全，房地产企业的资金来源仍将会以银行贷款为主。特别是从对比银行贷款最多能不超过房地产总的投资40%的国际通行标准来看，我国房地产企业对银行的依赖度明显过高。这极大地增加了金融风险，一旦房地产市场发生波动，房地产企业的经营风险就将转变成商业银行的金融风险，甚至有可能给我国的经济发展带来极大的破坏。

二：关于房地产业多渠道融资模式的选择以及可行的政策建议

我国房地产业多渠道融资模式的选择

（1）整个商业银行的核心业务是存贷款业务 ，所以决定了商业银行业在整个房地产金融市场主要发挥中短期为主的信用借贷，银行信贷主要可以为房地产上市公司提供充足的流动资金贷款。

（2）信托业务指的是从事受托理财的金融机构，信托所具有的连续性使得信托投资公司可以为房地产上市公司提供中长期金融服务。满足其中长期的资金需求。房地产信托机构可以有针对性的对房地产企业本身运营需要和具体项目设计个性化，合理性的资金信托产品种类，此举不仅可以增大信托金融机构的市场选择空间，也可以满足房地产上市公司的市场需求空间。信托金融机构可以与放地产开发商、营销商进京充分积极的沟通，协商，并且在各方面的通力合作下，通过资金信托方式募集资金先期介入，然后商业银行随之跟进，2者通力配合，前后配合，从而可以形成一个相对封闭而又安全可靠的运作链条，以达到充分支持房地产上市企业发展的目的。

（3）房地产产业投资基金。房地产产业投资基金的业务模式指的是首先募集大量的资金，然后将这些募集资金投资到具有不同回收期和不同收益率的资产组合上去，从而取得投资收益。房地产产业投资基金在选择被投资的企业时主要投向高速发展的上市公司，目的是为了缩短投资回收期限，又因为被投资企业所拥有的快速发展而具有的高成长性从而获得较高的收益。房地产产业投资基金募集的资金量远远高于房地产信托。这是房地产产业投资基金相较于房地产信托的优势所在。

综合以上论述，作者认为，就目前来说，我国房地产上市公司应该在其多元融资渠道模式中首先相应的降低房地产开发贷款中银行贷款所占的比重，尽量多的发挥房地产信托的中长期资金的融资功能，进一步加大房地产信托在房地产金融市场的比重。此外，要尽早启动住房抵押贷款证券化，从而建立起住房抵押贷款的二级市场，促进资金跨地域的流动。我国房地产上市公司的融资顺序与现代资本结构理论存在着明显的冲突。在西方发达企业融资理论中，融资方式选择的顺序应该是内部股权融资，然后是债务融资，最后才是外部股权融资。我国的房地产上市公司应进一步拓宽融资渠道，进行多元化的融资。政府部门同时加强规范证券市场和债券市场，保障房地产上市公司融资的顺利进行，实现资金的流通与增值。

促进我国房地产业多渠道融资模式建立的政策建议

（1）政府要积极拓宽房地产市场融资渠道的同时，加大房地产市场信贷的监管。中国人民银行首先应该高度关注贷款问题，要积极引导各个商业银行拓展其他信贷增值业务。另外要继续加强房地产信贷管理，加强房地产信贷风险的管理和防范。其次要完善个人诚信管理体系，建立和完善房地产市场预警预报体系、房地产统计指标体系和信息披露制度。建立一套行之有效的高效率的央行金融监督管理体系。

（2）建立个人信用制度、抵押制度和抵押保险制度，完善二手房交易市场。没有健全高效的个人信用制度和抵押担保保险制度，各种金融工具就不可能得到充分的利用。

（3）完善法律法规体系。我国现有的相关法律法规不够健全，所以我国政府有关部门应当修改完善现行的法律法规，确立房地产信贷的法律地位，充分保护房地产上市公司的合法权利，明确规定开发商及个人的义务，进而规范房地产开发商的融资行为，有效促进房地产市场的健康发展。

三：结论

鉴于上述分析，我国的房地产上市公司应进一步拓宽融资渠道，进行多元化的融资。我国政府应当建立健全相关法律法规，规范证券市场和债券市场，保障房地产上市公司融资的顺利进行，实现资金的流通与增值。

参考文献：

[1]华琳琳：中国房地产上市公司融资结构与绩效的实证研究[D].华东师范大学，2009.

[2]衰国良：我国上市奋司融资偏好和融资能力的实证研究[J].管理借界，1999 （3）.