风险投资投后管理十篇

风险投资投后管理篇1

[关键词]风险投资风险投资后管理内容增值服务和监控

风险投资后管理包括了除现金投入外的其他一系列投入（Fried和Hisrich，1995），Tyebjee和Bruno（1984）将风险投资后管理的内容归纳为4个方面：帮助招募关键员工、帮助制定战略计划、帮助筹集追加资本、帮助组织兼并收购或公开上市等。随着风险投资实践的发展，国内外一些学者在Tyebjee和Bruno的基础上对风险投资后管理的内容作了进一步的研究。

一、国外研究综述

Gorman和Sahlman（1989）发现风险投资家在投资后参与管理活动上大约花费60%的时间，他们根据对风险投资家的调查得出如下的结论：风险投资除了向被投资企业提供资金外，还提供建立投资者网络、评估和制定经营战略、为管理团队物色合适人选等三方面的支持。

Barney等（1996）发现风险投资家为被投资企业提供的帮助可以分为两类：一类是经营管理建议，包括提供有效的财务建议，提供合理化的经营建议、提供合理化的管理建议等；另一类是运营帮助，包括为被投资企业介绍客户、介绍供应商、帮助被投资企业招募员工等。

Dotzler（2001）发现风险投资家的管理参与活动包括融资顾问、战略建议、招募高层管理者、充当CEO智囊团、组织和激励体系建设、管理层业绩反馈、选择其他专业服务（如法律等）、与其他公司的战略联系、营销、工程技术咨询等多个方面。

Knockaert等（2005）将风险投资后管理活动分为监控活动和增值活动两部分，其中，风险投资家的监控活动包括监控财务状况、监控市场营销状况、监控股权变动、监控CEO的报酬、监控追加借款等；增值活动包括制定战略计划、充当管理团队的参谋、招募CEO或CFO等高层管理人员、招募新员工、联系潜在客户、组建有效运行的董事会、运作管理等。

二、国内研究综述

和许小松（1999）将“Post-investmentActivities”译为“投资后管理”，并指出其内容包括“设立控制机制以保护投资、为企业提供管理咨询、募集追加资本、将企业带入资本市场运作以顺利实现必要的兼并收购和发行上市”。项喜章（2002）指出风险投资后管理的主要内容可分为两部分即增值服务和监控，增值服务是风险投资家为被投资企业所提供的一系列咨询服务，具体内容包括：帮助寻找和选择重要管理人员、参与制定战略与经营计划、帮助企业筹集后续资金、帮助寻找重要的客户和供应商、帮助聘请外部专家、帮助实现并购或公开上市。

付玉秀（2003）通过调查发现风险投资企业对被投资企业监控主要包括对重大决策的制定、重大人事变动、资金运用、财务状况、市场营销等活动的监控，对经营计划的制订的监控强度一般，而对被投资企业的融资行为和日常经营监控较弱；风险投资家向被投资企业提供的增值服务主要是参与制定战略与经营计划、辅助财会管理、帮助企业筹集后续资金、帮助聘请外部专家、提供管理技术/经验知识、传授营销技能开拓市场、帮助寻找重要的客户和供应商。

三、国内外研究述评

综合国内外有关风险投资后管理内容的研究，本文归纳出风险投资后管理的主要内容包括增值服务和监控两部分，并认为，增值服务主要包括风险投资企业为被投资企业提供的战略上的支持、关系网络资源上的支持、人力资源管理上的支持、后续融资上的支持、生产运作上的支持等几方面（Liu、Cui和Fan，2006；Liu和Fan，2006）；风险投资企业对被投资企业的监控主要包括对被投资企业重大决策、经营计划的制定、重大人事变动、市场营销状况、财务状况、资金运用、运营绩效等的监控。

参考文献：

[1]FriedVH.andHisrichRD.Theventurecapitalist:Arelationshipinvestor[J].CaliforniaManagementReview,1995,37(2):101～113

[2]TyebjeeT.T.,BrunoA.V.Amodelofventurecapitalistinvestmentactivity[J].ManagementScience,1984,30(9):1051～1066

[3]GormanM.andSahlmanW.A.Whatdoventurecapitalistsdo?[J].BusinessVenturing,1989,4:231～248

[4]BarneyJ.B.,BusenitzL.W.,FietJ.O.,etal.Newventureteams''''assessmentoflearningassistancefromventurecapitalfirms[J].JournalofBusinessVenturing,1996,11(4):257～272

[5]DotzlerF.Whatdoventurecapitalistsreallydo,andwheredotheylearntodoit[J].TheJournalofPrivateEquity,2001,winter:6～12

[6]KnockaertM.,LockettA.,ClarysseB.,etal.Dohumancapitalandfundcharacteristicsdrivefollow-upbehavourofearlystagehightech.VCS[A].VlerickLeuvenGentManagementSchoolWorkingpaper,2005,20

[7]许小松:风险资本市场理论与实践[M].北京:中国经济出版社,2000

风险投资投后管理篇2

（拉夫堡大学，英国LE11 3TU）

［摘要］对于新企业来说，其本身在市场定位、资源能力等方面都存在着不同程度的缺陷，如果可以在发展的初期获得风险投资，将有助于促进其快速成长，而且风险投资可以为其带来正确的创业导向，有利于帮助处在创业初期的企业快速提升其战略整合能力，扩大市场占有率。对于风险投资机构和风险投资家来说，是否能够通过风险投资为新企业注入强大的力量，帮助新企业快速成长，是影响其投资效益的决定性因素，因此风险投资后管理工作的开展十分重要。本文从风险投资后管理的含义出发，对风险投资后管理的必要性进行分析，进而着重论述风险投资后管理对被投企业创业导向的影响。

［

关键词 ］风险投资；投资后管理；创业导向

［DOI］10.13939/j.cnki.zgsc.2015.35.066

风险投资是通过向极具增长潜力的未上市新兴企业进行权益资本或准权益资本投资。风险投资的过程中，可以通过参与被投企业的管理，为其发展过程提供必要的帮助与支持，在企业创业成功之后通过权益资本转让的方式实现风险投资家的资本增值。风险投资的运作过程包括融资、投资、投资后管理和退出四个基本的环节，其中投资后管理是影响整个风险投资过程成本与收益的关键因素。有效的风险投资后管理，可以为创业企业带来更多的创业导向影响，并且可以通过对创业企业发展战略和经营计划的制订与实施的过程进行全程监控的方式，参与到创业企业的发展过程中，对创业企业的发展进行引导和帮助，实现创业企业的健康发展，进而实现风险投资家的效益增值。

1风险投资后管理的含义

投资后管理是风险投资家参与风险投资控制、实现投资收益的重要环节。在风险投资家为创业企业投资之后，需要从各个方面参与到被投企业的重要管理活动中，对被投企业进行扶植和帮助，实现被投企业的快速成长，以此促进投资效益的增加。风险投资后管理的内容，主要包括以下几个方面：

1.1常规性管理

常规性管理指的是风险投资家对于被投企业日常管理和运作过程的参与，通过常规性手段掌握被投企业的常规经营状态，并且对出现的问题给予及时有效的处理，从而保证被投企业日常管理活动的顺利开展。通过常规性管理可以随时掌握被投企业的经营信息，为其他管理活动的开展提供基础。

1.2决策性管理

决策性管理指的是风险投资家参与到被投企业董事会，直接参与董事、监事或者高管人员的任命和罢免，以此促进被投企业治理结构的完善。被投企业的管理决策的制定，大多受到风险企业自身特点的影响，无法保证信息的对称性，所以需要风险投资家的参与，对风险企业的重大管理决策给予指导，帮助风险企业做出正确的管理决策。

1.3增值性服务

增值性服务指的是在风险投资家的帮助下最大限度地实现风险企业的价值增值。增值服务是贯穿于风险投资后管理全过程的重要内容，增值服务的最大化也是实施投资后管理的最终目标。增值性服务包括协助风险企业组建管理团队、为风险企业提供财务和融资服务、为风险企业提供法律援助和信息支持等相关的内容。通过增值性服务可以为风险企业提供最完善的投资后管理，保证风险企业在健康的轨道上持续发展。

2风险投资后管理的必要性

2.1控制风险

开展投资后管理的主要目的，是将风险降到最低。风险投资家在进行风险投资时，通常会考虑高新技术等新兴产业，而这部分新兴产业在技术研发和市场拓展方面都存在着无法估量的风险，所以风险投资家在投资的过程中也必然要承担信息不对称风险。在激烈的市场竞争环境下，由于信息不对称造成的风险对于风险企业产生的影响是巨大的，所以风险投资家必须要根据风险企业的经营过程，随时对可能导致风险增加的问题进行有效的处理和控制。如果风险投资后管理出现巨大问题，风险投资家就可能会撤回投资或者改变投资方向。

2.2实现增值价值最大化

风险投资后管理的目的在于增加投资效益，使资本升值达到最大化，同时也可以为风险投资家带来更多的投资方向。通过风险投资后管理，可以帮助风险企业实现自身的发展战略，并且为风险企业的管理活动提供更多的管理信息和服务，解决风险企业在经营过程中遇到的各种难题，使风险企业可以增强抵御风险的能力，提高信息的质量，从而达到风险投资效益的价值最大化。

2.3满足人力资本的应用需求

人力资本也是影响风险投资效益的重要因素，人力资本一方面表现为风险投资家自身的专业知识和管理经验，另一方面表现为投资企业管理者的综合素质，这两个方面的因素是保证风险投资后管理可以顺利实施的基本保证。风险投资企业管理者的经验直接影响风险投资后管理的价值增值空间的大小，同时也可以使管理者快速在风险企业中占据主导位置，可以为风险企业提供更多专业指导。风险投资的被投资企业大多是发展不成熟的新企业，与成熟企业相比较，这些新企业在市场竞争中面临的形势更加严峻，而且在市场定位和自身管理能力方面都存在不同缺陷，所以需要借助相应的人力资本的注入，对新企业进行投资后管理，才能帮助新企业应对市场竞争，降低风险，实现投资资本的增值。

3风险投资后管理对被投企业创业导向的影响

3.1增值服务对被投企业创业导向的影响

企业在创业初期通常缺乏足够的资源配置支撑其快速发展，所以在市场竞争力方面相对较为薄弱，因此风险投资家提供的增值服务，可以为处在创业初期的企业提供更多资源支持，从而促进被投企业资源的不断丰富，有利于帮助被投企业创造坚实的资源基础。从被投企业的角度来说，获取的增值服务数量和质量直接代表着风险投资家对其投入的关注程度和发展信息，被投企业获得的资源数量越多、质量越好，则其抵御风险的能力就越强，越可以从市场发展的角度制定符合自身发展的战略目标，越有利于被投企业的快速发展。

3.2信息资源对创业指向的影响

信息资源的积累程度，是影响风险企业在创业初期制定发展战略和经营规划的重要因素，所以如果可以为风险企业提供更多、更丰富的信息资源，可以为风险企业提供更多制定发展规划的依据，有利于增强发展战略的科学性。风险投资家对于风险企业实施的信息资源提供服务，可以使风险企业随时了解相关的市场信息，并且根据市场需求和产品信息制定企业技术的创新，使风险企业可以快速打开市场，并且增强市场竞争力。尤其是针对一些创新性强、风险较大的项目，如果风险投资家可以为风险企业提供更多准确的、有价值的市场信息，则可以帮助企业建立更加明确的创业方向，有利于促进被投企业更快速的成长。

3.3后续融资规划支持对被投企业创业导向的影响

当风险企业成长到一定阶段，风险投资家需要根据被投企业的发展情况，给予后续的融资规划支持，包括各种战略目标制定、产品创新计划以及不同时期的资金预算支持等，通过风险投资家给予的后续融资支持，可以使处在创业阶段的被投企业具有稳定的资金来源，并且有足够的资金将科学技术转化为创新技术成果，可以使风险企业在市场竞争中占据主动。同时，当被投企业发展到一定阶段，需要扩大规模，购置生产设备时，也需要通过风险投资家的融资支持提供各种有效的融资渠道，缓解资金不足带来的困扰。

3.4战略支持对被投企业创业导向的影响

被投企业在创业的过程中会不断形成新的思路和发展战略，而且需要不断尝试新的产品和技术，才能保证企业的持续创新和发展。在这个过程中，除了被投企业自身在创业阶段需要大胆尝试之外，还需要风险投资家给予足够的战略支持，引导被投企业进行不断地摸索，找到新的商机，掌握市场发展的方向和变化，才能在市场竞争中占据更多主动权。风险投资家往往具有较强的专业知识和丰富的市场经验，而这对于被投企业的战略制定是至关重要的，如果创业者不能看准时机，进行新产品和新技术的开发，可能会错过更大的商机，这时需要风险投资家进行严格把关，可以避免被投企业开展一些无价值的、冒险的活动所造成的损失。

3.5人力资源管理对被投企业创业导向的影响

人力资源管理支持对创业指向具有一定的影响，在企业创业发展阶段创业能否成功在一定程度上取决于能够承担风险的企业员工数量。所以，企业在发展的过程中要制定合理的薪资政策，这样才能够更好的挽留住具有创业精神的员工，给予他们合理的回报。在企业经营的过程中实行股权制，并将它与绩效业绩挂钩，健全激励制度，这样能够将企业的发展与员工的利益紧密地结合在一起，能够有效地提升企业经营中的技术创新及市场开拓。只有不断地创新才能使企业在竞争中保持优势，使被投企业最大限度地优化完善人力资源管理结构。

4结论

综上所述，风险投资后管理对于被投企业的创业导向有着重要的影响，不同的风险投资后管理内容对于被投企业的创业导向都有着不同的影响和作用，在实际的投资后管理活动中，风险投资家需要根据被投企业的发展态势以及行业发展的要求，对被投企业实施有效的风险投资后管理，从增值服务、信息资源、后续金融融资规划支持、战略支持和人力资源管理等几个方面对被投企业开展有效的创业导向，引导被投企业健康发展，从而有效的降低投资风险，促进被投企业的稳定发展，实现风险投资增值效益最大化的目标。

参考文献:

风险投资投后管理篇3

1.美国风险投资的资本来源主要包括金融机构（商业银行、保险公司）、非金融类企业、个人机构（养老金、捐赠金、富有个人）等。其中个人机构资金是美国风险投资最主要的资金来源渠道，2002-2011年间个人机构的资金来源占比始终在84%以上且呈现出波动上升趋势，2008-2011年间基本稳定在92%以上，而包括金融机构、非金融类企业和其它在内的资金来源合计占比则始终在15%以下。2.中美风险资本来源的差异主要表现在以下两个方面：（1）美国风险投资的资本来源总额远大于中国，2011年美国资本来源总额再创新高，达到了200363百万美元，而中国的资本来源总额却出现了轻微的下滑，总额仅为1187.72亿元。（2）美国风险投资的资本来源主要依靠个人机构（包括养老金、捐赠金，富有家庭和个人等），而中国风险资本来源主要依靠政府和非金融类企业。

二、投资规模和投资分布的比较

（一）投资规模的对比分析通过对2001-2010年中美风险投资总额的分析和对比不难发现：1.中美风险投资总额的绝对差距仍然很大。美国风险投资总额在2001年达到了历史最高水平（37626百万美元）之后受股市泡沫破灭的影响，经历了锐减（2002-2003）——回升（2004-2007）——下降（2008-2010）的变动过程。尽管如此，美国2010年的风险投资总额仍有21823百万美元，而2010年中国的投资总额仅有5387百万美元，美中风险投资总额的绝对差距达到了16436百万美元。2.中美风险投资总额的相对差距在逐年缩小。美国风险投资总额与中国风险投资总额的相对比值在2001年和2002年时曾高达72.63和49.61，到2009年和2010年下降到6.76和4.05。由此反映出伴随着中国风险投资环境的逐步改善，中国风险投资规模在逐年稳定增长，从2001年的518百万美元增长到了2010年的5387百万美元，其增长速度相对于美国要快一些。（二）投资行业的对比分析通过对2011年中美风险投资行业分布的分析和对比可以发现：1.中国本土风险投资的行业主要集中于IT、工业/能源、传统制造业、消费者产品与服务业。从投资案例数量来分析，四大行业在总投资案例数中的占比分别是28.90%、23.48%、16.81%和7.73%，合计占比达到77.02%；从投资金额来分析，上述四大行业投资金额在总投资额中的占比分别是44.78%、17.21%、14.67%和8.52%，合计占比达到了85.18%。即无论是从投资案例数还是从投资金额大小来分析，中国风险投资集中的前四大行业都依次是IT、工业能源、传统制造业、消费者产品与服务业。2.美国风险投资的行业分布主要集中于软件、生物技术、媒体娱乐、工业/能源。从投资案例数量来分析，风险投资集中的前三大行业依次是软件、生物技术和媒体娱乐，三大行业在总投资案例数中的占比依次是27.33%、12.14%和11.98%，合计占比达到51.45.%；从投资金额来分析，风险投资集中的前三大行业依次是软件、生物技术和工业/能源，三大行业在总投资额中的占比依次是23.64%、16.64%和12.38%，合计占比达到了52.66.%。即无论是从投资案例数还是从投资金额大小来分析，软件、生物技术都是美国风险投资集中的前两大行业。3.中美风险投资的行业分布差异主要表现在以下两个方面：（1）美国风险投资行业的总案例数远大于中国。2011年美国风险投资的行业案例数达到了3673个，而中国本土风险投资的行业案例数仅有1618个，美国是中国的2.27倍。（2）美国风险投资的行业主要集中于软件、生物技术、媒体娱乐、工业/能源等产业，而中国的风险投资则主要集中于IT、工业/能源、传统制造业、消费者产品与服务业等产业。相对于美国，中国传统行业的风险投资占比相对较高。（三）投资阶段的对比分析通过对2011年中美风险投资的阶段分布的分析和对比可以发现：1.2011年国内外风险投资机构共投资了1485个中国内地项目，大多数投资项目集中于投资阶段的早期、扩张期与后期，三个阶段投资项目数量占比依次为42.15%、26.26%和22.01%，投资金额占比依次为16.07%、21.29%和59.53%。其中早期项目投资数量占比42.15％，但是投资金额占比只有16.07％，而后期项目投资数量占比为22.01%，但投资金额占比却高达59.53%，说明多数投资资金都集中于后期。2.2011年美国风险投资机构共投资了3673个项目，其中大多数投资项目集中于投资阶段的早期、扩张期与后期，三个阶段投资项目数量占比依次为38.50.%、27.29%和23.52%，投资金额占比依次为29.22%、34.18%和33.40%。上述数据表明，美国风险投资资本在早期、扩张期和后期三个阶段的分配较为均匀。3.中美风险投资的阶段分布差异主要表现在以下两个方面：（1）美国风险投资各阶段的投资项目总数远大于中国。2011年美国风险投资的案例总数达到了3673个，而中国本土风险投资的案例总数仅有1485个，美国是中国的2.53倍。（2）美国风险资本的投资阶段分布较为均匀，几乎平均分配在早期、扩张期与后期，没有出现某个阶段资金过于拥挤或过于空缺的情况。而我国风险资本投资的阶段较为集中，主要分布在扩张期与后期，后端投资过于拥挤，而前端市场在一定程度上则缺乏资金来源。

三、后续管理是风险投资与传统投资方式的一个最大区别，后续管理的核心则是风险投资公司与风险企业之间的关系管理。

中美两国在政策法规、资本市场、信用中介、人才文化等宏观环境方面的差异，使得中美风险投资的后续管理机制存在着显著差异。1.对风险投资理念认识上存在差异。美国风险投资公司与风险企业对风险投资理念有着充分一致的认识，从合作之初两者之间就建立起了互动性、建设性的关系，风险企业希望风险投资公司参与企业管理，风险投资公司也具有丰富的管理经验和能力为企业提供多样化的增值服务，帮助提升企业价值。而我国风险投资公司与风险企业对风险投资理念尚未达成一致共识，两者之间并未真正结成伙伴关系。一方面，风险企业希望风险投资公司介入的主要原因是为了寻求资金支持，仅将其作为资金提供者，从合作之初就存有“你赢我输”的观念，缺乏真正的合作意识和态度，甚至惧怕风险投资公司介入管理。另一方面，我国风险投资公司普遍缺乏参与风险企业管理的必要人才和能力，加之大多采用公司制组织形式，难以对风险投资家形成有效的激励与约束，由此使得风险投资公司也缺乏介入风险企业管理的内在动力。2.采用的监管机制与手段存在差异。通过有效监管最小化风险投资公司所面临的风险是后续管理的一个重要内容。在美国风险投资实践中，风险投资公司往往通过在契约中设计可转换证券、分段投资、控制权的动态配置、保护性条款、股票期权等契约条款来进行有效的监管和风险控制。一项关于美国14家风险投资公司在118个投资组合公司中200例投资的实证研究结果发现：200例中189例的融资采用了可转换优先股这种投资工具。样本数据还表明控制权的转移表现为投票权随着公司运作的状态而转移，风司在风险较大的早期融资时控制了66%的投票权，而在风险较小的后期融资时则控制了49%的投票权。契约中可转换优先股、分段投资的采用和控制权动态配置的设计，均对风险企业家形成了有效的激励与约束。而我国风险投资公司在向风险企业注资中虽然大多数也选择了分段投资，但是对于投资阶段的选择与确定仍具有一定的盲目性，同时还有高达34%的风险投资公司采用传统的一次性注资形式，在金融工具的选择上绝大多数选择的是普通股，由此不能对风险企业家起到有效的激励约束。3.增值服务的内容和方式存在差异。为风险企业提供增值服务提升企业价值是后续管理的另一个重要内容。美国学者Mac.millan的研究指出：美国风险投资公司的决策者要花费60%甚至更多的时间深入风险企业现场获得第一手资料来进行投资后的管理活动，通过制定财务战略、发展战略和运营规划、招聘高级管理人员和加强管理沟通等多样化活动，为其投资的企业价值增值做出贡献。而我国的风险投资公司在与风险企业建立关系后，主要是通过出任企业董事和定期检查企业财务报表等方式获得企业信息和参与企业管理，派人介入风险企业管理的仅占37%，为风险企业提供辅助服务的少之又少。一项针对我国后续管理情况的统计调查显示，创业企业经理认为公司面临的最大风险是市场竞争、管理经验的缺乏以及技术进步对现有产品的压力，他们希望风险投资公司在增强合作与交流、改善指导方法、深入了解公司产品等方面能做出改进。由此反映出我国风险投资公司的增值服务内容和方式确有待进一步完善。

四、主要结论与经验启示

风险投资投后管理篇4

关键词：风险投资；风险控制；风险管理；动态控制

中图分类号：F830　文献标识码：A　文章编号：1009－2374-(2011)19－0142－02

从风险管理的角度来讲，所有的风险投资具有高风险性，风险投资的运作其实就是风险识别、风险管理与控制的过程。通常来说，风险投资主要有这两个方面的风险：一是与风险投资公司或者风险投资基金相关的风险，比如说风险资本投资者对风险公司或基金的管理控制风险、公司或基金运作的结构风险等；二是风险资本投入风险给企业带来的风险。一般而言，风险投资的风险因素主要包括五个方面：技术风险、市场风险、财务风险、管理风险、环境风险。

一、风险投资的风险管理

风险投资产业取得成功的根本保证是有效的风险管理。投资者为了实现风险资本保值和增值的风险管理目标，往往会采用这几种风险管理方法。

(一)对风险投资机会的审慎选择与评估

为保证投资的风险降低最低限度，风险投资家必须要先对拟投资对象进行充分的风险识别与前期评估。通常来说，在进行风险投资之前，风险投资家将对投资企业或项目的各种影响风险资本增值与退出的风险，进行认真的分析，同时还需要设计出相应的风险管理与控制方案。此外，风险投资家也会把风险管理的策略，转化为风险投资协议的若干条款与风险投资家的积极参与管理的实践中。

(二)全面分散投资来降低风险

1.项目组合。我们都知道所有风险投资项目的风险都很高，因此，风险资本的投资必须分散化。这也就决定了风险投资公司，会考虑在在一系列有较好前景的行业中，把管理的全部资金投向30～40个组合投资风险企业。当然在实际操作中，具体的风险企业数量通常都会随着总体风险资金额的增加而适度增加。

2.阶段组合。风险投资的企业都是处于发展的不同阶段的。大量实践证明，投资风险的平衡与投资收益的变化与该风险企业所处的具体产业、技术与商业周期密切相关。一般情况下，在种子期与第一阶段，风险投资家不会投入资金总额的1／3，而是投资不同发展阶段的企业。如果是比较成熟的风险企业，因为其已经度过了增长阶段的危机期，能够影响其运作的风险不大，相应的权益价格要高于那些未成熟的早期风险企业。不过，早期风险企业的资本增值潜力会远远大于成熟企业。

3.产业组合。成功的风险投资家总是会专注于高增长行业。风险投资家将风险资金投向大量不同的产业，而通过这种产业分类，能够减少某产业的衰退对于风险投资组合的不利影响。

4.联合投资，通常情况下，在企业后期阶段的组合投资中，风险企业对风险资金的需求将会远远超过风险投资基金的投资额，联合投资带来大量资本，也就能够满足风险企业的后续投资的需求，同时共同参与同一个风险企业的经营管理。这就是说，联合投资方式一方面分散了风险投资的固有风险，另一方面会将为快速增大的风险企业提供更为广泛的资源与技术服务。

(三)与风险企业分享管理实践经验和管理技术

为了保证投资的效益，风险投资公司和风险投资家都需要与风险企业建立长期的合作关系。在这个过程中，风险企业提供给投资专家企业战略规划、管理资本运营、管理人才培训等专业服务，并且也在风险企业的董事会起到相当重要的作用。风险投资家积极参与投资组合风险企业的经营管理决策，确保风险投资目标的实现。如果风险资本投入风险企业，风险资本的成功实现增值退出取决于风险投资家在风险企业中对重要的商务决策施加一个积极的影响。

在投资的过程中，联合风险投资家或者风险投资家往往会在风险企业董事会中扮演十分重要的角色。董事会代表负责与风险投资基金、风险企业各自的管理队伍保持联系，保证能够促使风险投资家对风险企业施加影响，同时也在诸如企业预算、利润目标、资本结构、融资需求、战略部署与多元化战略等方面提供管理支持。如有必要，风险投资家也会通过派遣专业咨询顾问向风险企业提供财务与管理专业服务，以便能够解决各自不同的问题。

二、风险投资的风险控制

(一)风险企业的动态控制

事实上，我们可以说风险投资家对风险企业的注资与参与管理的过程，本质上就是风险投资家对风险投资进行风险管理与控制的过程。更为确切地说，风险投资的运作和风险管理与控制是从两个不同的角度来阐述的。前者主要是强调资本推动技术、设备等各种经济资源的优化配置并实现经济产出的最大化；后者主要是从经济决策论的角度，强调各种风险投资管理外部与内在不确定因素对最优决策执行的结果的影响，也包括风险投资家如何处理对这些因素的不利影响。这就需要风险投资家采取有效的风险控制机制。

1.风险投资中风险控制机制的策略。与一般的企业家、传统的金融家的显著不同是风险投资家熟练驾驭和控制风险的技巧与技术。假如没有风险管理与控制技术，风险投资家将很难获得较高的回报，甚至是面临很大的失败风险。正是因为风险控制和技巧的熟练，才能保证其获得高增值和高回报。

2.技术风险的相关控制。在风险投资的风险管理与控制中，有一个技术风险必须要注意：技术的知识产权问题。通常来说，在风险投资家眼里，会把知识产权看做是风险企业的价值创造的综合反映。在市场经济条件下，专利、交易机密、版权等都完全可能在市场上为风险企业提供竞争优势。也就是说，只有能够赢得超额利润，就很有可能够实现风险资本的高增值。不过，有时候即便是有了知识产权，也不能就吸引风险投资家投资。因为如果没有正确的保护措施，那前期的优势可能会被瓜分。

3.筛选风险企业家的风险转移机制。为了激励风险企业家的工作以风险企业的利益最大化为目标，风险投资家可以通过分段投资来控制风险企业的经营风险；风险投资家在风险投资协议中商订相关的雇佣合同，使企业的管理层真正成为风险资本的雇佣者，同时通过风险企业的股份期权的给予、取消作为一种约束条件，并会根据实际情况，对企业管理层在职与离职的某些行为作出规定。

(二)风险投资公司或风险投资基金的风险控制

风险投资者的投资人主要是风险投资公司或风险投资基金，这就存在着人风险与信息不对称现象。风险投资者不能对风险投资家进行全面的监督与控制，就只能通过相关的投资合同来约束与激励风险投资家的运营行为，以使其不违背风险投资者的利益。

1.对风险投资家的筛选。风险投资者可以通过设定较为严格的条件来提高风险投资家的选择标准。这主要是由于好的风险投资家总是比不好的风险投资家更容易接受合伙协议的要求。而且从另一方面上看，好的风险投资家具有为风险投资者提供与高风险相适应的高额回报的技能与强烈愿望，同时，高水平的风险投资家不会通过作出一些违背投资者的利益的行为来获取自身的利益，而是从经营成功的风险企业的增值中取得报酬。

2.与风险投资公司的合同设计。

(1)风险投资基金是有固定期限的，风险投资家不能永远保管风险资金。这与共同基金的无期限寿命是不相同的。固定期限使得风险投资者有权利对风险投资家的能力进行选择。在风险资本遭受损失后，大多数的风险投资者都可能会放弃对失败的风险投资家的支持，这其实也给风险投资家一定的约束与激励，以保证其对风险资本的运作符合投资者的根本利益。

(2)风险投资者通常会在对风险投资公司或基金初期投入一定资金，以后就按阶段投入协议资金。假如风险投资家对已经注入的资金运作并没有达到投资者的预期收益率，或者已投入资金遭受损失，那投资者就会放弃原有的合同承诺。

风险投资投后管理篇5

【关键词】投资；微观；风险；管理

风险投资是确定多数和不确定多数投资者就集合投资的方式，是以雄厚的财力和实力投资于结果不确定性。然而风险投资的高收益性，令千万投资者纷纷涉足，其高风险性却又使众多投资者望而却步。如何控制和防范风险本文就微观管理方面来探讨。

一

我国风险投资还处于起步阶段。因风险管理水平的差异，一部分风险投资企业快速成长，短期暴富；而一部分企业则损失惨重，被迫破产。企业破产的严峻现实，使得一些原本想介入风险投资的企业驻足观望，是造成风险资金规模总体上难以迅速扩大主要原因之一。提高风险管理水平，直接影响着风险投资企业的成败，关系到高科技产业的兴衰，决定着现代化建设全局的进程。

风险管理，是风险投资企业最重要的基本功。风险投资又不同于一般投资，其主要原因是它具有高风险。这种高风险，不仅表现在风险无处不有，无时不在，且表现在这种风险的力度很强，造成的损失很大，但是，风险投资风险却具有可测性，存在着一定的规律，人们完全有可能预料到其发生的机率及可能招致损失的程度。风险投资又具有两重性，风险可能造成损失，但也可能带来利益。风险投资企业只有努力提高风险管理水平，真正敢于面对风险，勇于承担风险，精于预测风险，才能提高风险投资项目的成功率，获取可观的投资回报。如果企业缺乏这一基本功，盲目投资或坐失良机等现象就可能相继发生，就必然受风险冲击却束手无策，被风险压倒而血本难归。

要搞好风险投资风险管理，有必要对风险的类型加以细分。风险投资风险的投资，可按不同的标准，从不同的角度进行划分。本文主要根据资本在运作阶段的分布来划分。

技术风险：风险投资能否成功，关键在项目技术的先进性和成熟性。如有了好的技术项目，风险投资即成功了一半。然而，技术的预期与使用的实效，往往存在偏差，这其中隐藏着很大风险，一项技术在运用后能否达到预期目标，在科研立项，技术研究，产品实验等过程中，有很多不确定性因素，而技术的失误会直接导致投资的失败。另外，技术前景、技术效果、技术寿命、技术配套等皆有许多不确性因素。就以技术寿命的不确定性来说，由于当今高新技术成果的日新月异，使技术寿命周期大大缩短，如某项技术创新成果在今天看来处于领先地位，但不久就可能被更先进的技术所替代。在此过程中，替代的技术、替代的时间都难以预测。当新的技术成果提前出现时，已采用的技术成果则会被提前淘汰，而投资于这项技术的风险资本也就会严重受损。

市场风险：市场前景是风险投资者进行投资决策的重要依据。市场风险是新技术、新产品与市场需求包含现实需求和潜在需求、局部需求和全局需求、国内需求和国际需求等一系列因素，这些因素相互影响，且处于瞬息万变中，因此往往出现难以预测的风险。按用户的角度来看，他们对推出的高新技术产品，有时会有犹豫观念，了解熟悉的过程，采用新产品一般要付出比较高的转换成本。在新技术产品刚推出时，市场对其认可程度，接受能力，接受时间，接受规模，扩散速度等方面，都存在许多不确定性。因而，市场风险必然同风险投资相伴随，风险企业，因市场风险而受到重大损失的案例屡见不鲜。

知识产权风险，因法制、市场、企业管理、知识产权保及产权交易等方面的不完善性，风险投资常面临着知识产权风险，包括侵权风险和泄密风险。在我国高新技术产品及以高新技术成功改造过的传统产品中，各式各样的盗版、技术泄密及商业泄密现象屡见不鲜，其范围之广、数量之多、速度之快、手段之劣，常让人防不胜防，给知识产权拥有者和专有技术者造成了极大损失。因而，知识产权风险，是风险投资企业及风险企业务必特别重视的风险。

融资风险：风险投资企业一旦选准了开发项目及目标企业，便要通过融资来进行投资。融资风险主要包括：风险投资者投入一定比例的资金后，往往还需要后续资金的支持，如不能融入后续资金，有可能失去宝贵的商机，甚至被潜在的竞争对手打败；风险投资企业因融资利率过高、投资失误而无力归还本息；用户长期拖欠贷款；进而出现呆账死账；风险投资企业发行股票、扩大投资，皆有可能遭受风险。

管理风险：风险投资企业的管理风险包括两种类型；自身的管理风险和参与被投资企业管理的风险。风险投资企业如缺乏持续创新意识，而又盲目追求短期收益，又盲目追求速度的增长及规模膨胀，忽视建立和健全严密的管理系统，均会导致巨大的管理风险。风险投资企业在参与风险企业的经营管理中，如仅仅重视项目的技术创新，忽视工艺创新及管理创新；在投资企业生产设计能力、市场需求规模、库存数量和实际生产水平的关系判断上出现失误；如果同被投资企业在经营管理上产生重大分歧，却又不能妥善处理这些矛盾，均可能发生管理风险，从而给目标企业造成重大损失，同样也使自己遭受严重后果。

退出风险：风险投资的成功与否，最后就要落实在能否安全退出。风险资本退出有几种方式，每种退出方式各有特点，就各有其风险。由于上市需披露大量信息，提高公司透明度，这也就存在公司的某些商业机密将被竞争者掌握及利用的可能；股价下跌和上市耗费大量费用皆可能引发和加剧公司的变现危机。采用出售股份方式退出，又有可能使风险投资公司失去对风险公司管理的独立性，进而带来管理上的风险。如选择清算方式退出的话，更是无可奈何的痛苦之举。因此，在退出时机、退出数量的决策如出现失误，都会引发风险。

除上述风险外，风险投资业在投资过程中还会遇见政策风险，信用保证结构的支撑风险、人事管理风险及外部环境变化所导致的不可控制的风险等等。所以，风险投资企业所遇到的风险，具有多样性，其中任何一个方面的风险管理如有疏忽，皆有可能铸成大错。我们要在划分风险类型的基础上，更进一步研究各类风险的特点。预测发生的概率和可能造成损失的程度，加以分类管理，各负其责，弄清各类风险之间的联系，加强综合管理，搞好防范协调，有效化解风险，提高风险投资的成功率。

二

风险管理有自身的损失程序。风险管理者须遵循这种程序员，对项目开发遇到的风险实行有效的控制，以最大限度地扩大项目开发的有利后果，来避免并妥善处理其不利后果，以较少成果来控制风险，从而达到风险管理的预期目标。

风险调查是风险管理的基础：风险投资企业不管开发何种项目，均需首先开展风险调查，它包括项目的技术水平、经济价值、社会价值、市场风险、竞争背景、开发环境、行业背景、风险企业及国际环境等方面的调查。其他企业在同类项目开发中的风险调查，同时具有直接的参考价值。风险调查应该全面和系统，所得出的数据务求标准、可靠，所得出的结论须明确。风险调查不仅要在项目开发之前进行，更应该在风险投资的全过程跟踪调查。坚持跟踪调查，才能自觉掌握风险的变化，进而发现新的风险，进而制定相应的防范措施，使自己处于主动地位。如忽视跟踪调查，往往会在新的风险面前措手不及，产生不良后果。

在风险调查的基础上，还须科学进行风险预测。风险预测需弄清项目与市场、项目和产业政策等外部环境的关系，风险可能形成的现实因素及潜在因素，各种风险性质和特点，风险发生作用的条件及概率，风险可能发生的变化，风险相互之间的关系，因不同风险对项目开发可能产生何种程度的影响等等。风险预测不仅要进行技术面分析，并且要进行基本面分析；不仅要作出定性分析，并且要注意定量分析。在风险预测中，多数预测是以有关历史数据及资料为依据的，但也有些预测没有历史数据和资料供参考，如不少高新技术项目，由于新技术发展迅速，以前项目的数据和资料很快会过的，会失去参考价值。这种预测，必须依靠多学科专家群的丰富经验及判断能力才能进行。

在风险预测的基础上，还要根据风险管理的目标，制定风险管理的各种对策。风险处理对策主要包括两个部分：一为风险控制对策，就是在损失发生前避免损失、控制损失的措施及办法。避免风险是在考虑到风险损失的存在及可能发生，主动放弃某项可能引起风险损失的计划及活动，其优点主要是将损失出现的概率降低至零，其缺陷是可能失去这项投资可能带来的高效益。风险控制就是在损失发生前消除损失发生的根源，尽可能减少损失发生的概率，在损失发生后减轻损失的程度，这是风险管理中主动处理风险的重要对策。二为风险财务处理对策，主要是在损失发生后的财务处理及经济补偿对策。包括自留风险、保留和非保险转嫁等。

风险对策一旦决定，就要坚决付诸实施，务求实效。风险处理对策是一个系统，各项对策互相关联，相互促进，在一般情况下也会出现非一致性。从而，风险管理层要积极协调，既要区别轻重缓急，又要善于抓住重点，统筹全局，控制住一般性风险。各执行部门要各负其责，要顾全大局，通力配合，才可能收到最大的综合效果。

风险处理对策在实施过程中，还必须十分重视风险对策评估。对策评估就是通过各种信息反馈，检查风险管理对策的执行后果，研究产生不同结果的原因，在风险评估中，风险管理层须认真总结哪些对策是有力的，哪些对策是乏力的，哪些是失误的，哪些风险未预测出来的，哪些风险的严重程度还未充分估计到的，对策的配套性及对策执行的协调性存在何种差距等等。通过风险评估，管理层要及时认清有可能出现的新风险。进一步明确各种风险的严重程度，据情况的变化对对策进行及时的调整和修正，进一步提高对策执行的效果。

三

风险投资风险既有它的可测性，也有它的可防范性。风险防范是事前的、主动的、积极的风险管理。

1.提高投资决策的科学化水平，选准技术和产品开发项目。在风险投资决策中，须以决策的民主化来促进决策的科学化，以群体决策来取代个人独断专行。在风险投资企业及风险企业中，由于企业家一般都具有深厚的知识功底及个人威望，从而很容易将项目决策变成个人决策，因而孕含着较大的选项风险。项目选择较为复杂，需要科学技术、经营管理、市场预测、财务分析和法律等方面的专家群，进行系统和周密的研究及论证。风险投资企业对开发项目，一定要反复进行现实需求和潜在需求的比较、局部需求和全局需求的比较、国内需求和国际需求的比较、自身优势及劣势同本行业其他有关企业优势及劣势的比较、目标企业和其同类企业竞争实力的比较、不同开发项目技术先进性和成熟性的比较、投入和回投的比较。只要一丝不苟、全面系统地进行这些比较研究、证实该项目确有开发价值，才能搞好风险识别，作出较好的投资决策。为提高投资决策的科学性，企业必须建立信息服务系统，以便及时掌握有关产品技术、市场供求的状况和变化趋势，尽量减少因技术和市场等不确定性所带来的决策风险。

2.建立多元化的风险投资主体，以分散及控制风险。不论风险投资企业还是高科技企业，要降低项目开发风险，都要充分利用企业外部的风险资金，假设企业独资投入，不仅会因为资金短缺而影响开发，并且一旦面临风险则可能独木难支，进而陷入惨败局面。根据我国目前风险投资业的发展状况，风险投资可以综合运用政府投资或者资助、风险投资公司独家或联合投资、大中型企业投资、信用担保等多种形式。风险投资公司亦可采用官办为主、官办民投、民办官助、民办民投及企业联办、中外合资和外商独资等形式来组建。

3.夯实企业自身抗风险的实力基础。风险投资企业就在项目开放过程中，能完全避免风险，做到事事成功，处处得手，是不可能的。因为风险的多样性、多变性，项目开发不甚成功甚至失败，是难以避免的。既使就在发达国家，风险投资成功率也只有30%左右。因此风险投资企业要抵制风险的根本方法，不仅在于不断强化自身的经济实力及技术实力，实现经营的多元化，对主导产业，尤其是针对盈利相对稳定的主导产品，就是某个项目失败，也不至于伤元气，完全可以通过其他成功项目的盈利来弥补损失。

4.善于知识产权保护，严格各种技术保密。风险投资企业在投资过程中，要把高新技术成果转化为现实生产力，把无形资产转化成为有形资产的过程。因此，防范知识产权风险，对风险投资企业具有较重要的意义。风险投资企业最好将资金倾向于申请了技术专利的项目，以防止非知识产权拥有者的侵权风险，如一旦发生了侵权行为，则应该坚决运用法律手段进行自我保护。同时，风险投资企业还应实施严格的技术保密措施。大量案例表明，专利技术或者专有技术的泄密，往往同企业内部的人员有关系，和有些同类人才的跳槽有关。因此，企业在强化技术保密管理的同时，还要加强科学的人事管理，防范由人事风险而带来的技术泄密风险。

5.及时、果断地选择退出方式及时机。对于风险资本来说，投入，是资本增值的手段；退出，则是资本增值的实现。就风险角度看，投入，意味着吸收风险和增加风险，使他人处于安全；退出，则意味着分散风险和转移风险，使自己回到安全。风险投资企业在对某个项目投入之前，应精心设计退出方案。对于投资成功的项目，应当科学选择最佳退出方式和退出时间、退出数量，以保持风险资金的持续运转及良性循环。对于确实没有市场前景的项目，应当机立断，及时抽身，如优柔寡断，苦苦支撑，只能沉淀更多的资本，招致更大的损失。

6.加强人力资源的科学管理，提升风险投资人员的风险管理素质，使之形成较大的凝聚力，是风险投资获得成功的主要保证。在实行人力资源的市场配置及聘任制的情况下，科学的人力资源管理对于风险投资业来说具有特别重要的意义。风险投资企业在人事管理上，须实施重点人才培训及全员培训相结合、人才队伍的相对稳定性及合理流动性相结合、个体优质性及结构合理性相结合，提供优厚待遇及满足精神需求相结合，企业内部的人才竞争及密切合作相结合。建立一整套合理的人才管理机制，拥有一支具有高素质和凝聚力的人才队伍，才能显著提高企业的抗风险能力，有力防范人才不合理流动所带来的隐患和后果。

参考文献

[1]牟伟明,陶思如.高新技术企业风险投资探析——[j].财会通讯(学术版),2008,11.

[2]张健.风险投资基金运作过程中的风险控制[j].浙江金融,2005,8.

风险投资投后管理篇6

一、我国风险投资的现状及存在的问题

我国的风险投资开始于20世纪80年代中期。目前，各类风险创业投资机构的数量已达到380家左右，注册资本为1200多亿元，这类风险资本主要以政府、创业企业、投资机构、中介服务机构为主，相应的创业投资机制也已初步建立并运行。并且，在所有风险投资中境外风险投资机构是最为活跃的，外资机构资金在全部风险投资中所占比率很高(在2007年的31亿美元中占到80％)，政府资金次之，我国金融机构资金和私人资金所占的比率较低。风险投资基金投资于企业初创等相对早期发展阶段的资金比率也在逐年增高。上述数字说明，风险投资正逐步成为我国高新技术产业化发展不可或缺的投资来源。由于我国风险投资机构规模不大，平均每个机构管理的资金约3.15亿元人民币，风险投资机构的平均投资强度在3000万元人民币左右(具体数据见下表)，对每个风险投资企业的投资力度相对有限，且风险投资的资金与风险投资机构的资金不匹配，很多风险投资资金投入到传统类企业或成熟阶段企业，这种投资不符合风险投资的特性，没有起到建立风险投资机构的作用。

2007年全球风险投资规模已达400亿美元，我国风险投资规模也达到31.80亿美元，投资项目和规模比2006年有较大规模的增长。尽管我国风险投资市场的总体规模与经济发达国家还存在一定的差距，但我国的发展速度较快，风险投资也是很多创新企业和中小企业热衷的对象。由于目前我国的风险投资仍处在初级阶段，在风险投资机制方面还存在着如下几个方面的问题：

1资金来源方面，资金主要来自国外风险资金和政府风险投资资金。而社会的私人资金、金融机构资金、保险机构资金和养老金没有进入，风险投资资金规模受到限制。

2风险投资的法律方面，所需政策法规有待完善，风险投资税收政策的完善是促进风险投资资金规模的有限措施。

3风险投资的认识方面，对风险投资的特点要有认识，风险投资的对象是高风险、高收益的投资项目。风险投资资本不是中小企业融资的资金源。

险管理方面，要加强风险投资项目的投资管理，在缺乏合格的专业风险投资管理专家情况下难以取得满意的投资收益。

5风险投资业绩方面，由于风险投资的高风险性和投资回报周期长及风险资本的退出机制不健全，反映风险投资良好业绩的案例较为缺乏。

6风险投资专家方面，缺乏风险投资管理专家，风险投资机构难以控制和管理被投资企业的风险，风险投资管理水平落后。

7退出渠道狭窄，风险资本退出机制缺乏。

8民间资本很少参与，政府成为投资主体。只靠政府出资，民间资本不能积极参与，风险都由政府承担，风险投资不可能得到大发展。

我国目前风险资本的来源比较单一，除了来自外资风险投资公司的资金，国内风险资金主要是由政府提供。因而导致了我国现有风险资本的规模较小，影响了风险投资业的发展。因此，如何拓宽我国风险资本的来源渠道，改变单一的风险资本结构，是我国急需解决的重大问题。各级政府出资建立的风险投资公司是我国风险资本运作体制的缺陷之一。风险投资是一种风险极大的特殊投资活动，如果没有一批具有风险投资管理专业知识和经营技能的职业风险投资家来进行运行，风险投资活动是不可能成功的。实践证明，这种模式不能适应风险投资的特点和动作规律，无论是我国还是外国，采用这种模式较难取得成功。这是因为在国有独资公司的模式下，无论设计怎样周密的监督人方案，还是难以解决所有者虚置的问题，当然更无法建立有效的激励机制。

风险投资资金规模的限制对于风险投资来讲是一个很大的制约，没有足够的资金规模和抗拒风险的能力，使得风险投资没有输的底气，因为一旦投资失误，可能就很难翻身。而对于风险投资来讲，高风险就意味着高失败率，因此，风险投资机构总是要对风险投资项目进行严格的挑选，从上表就可以发现，风险投资机构的资金与风险项目投资资金有较大差距。如何提高风险投资资金规模和风险投资管理水平，就是摆在风险投资机构面前的首要任务。

如何扩大风险投资资金规模，就是摆在各级政府面前的重要任务，政府在风险投资方面的资金与社会资金相比总是有限的，且政府出资建立的风险投资机构也缺乏足够的专业风险投资管理专家。因此，建立以政府出资的风险投资保险基金，对风险投资保险引入其他资金和投资机构进入风险投资领域，是促进我国风险投资事业发展的重要措施。与非政府风险投资机构的合作，对促进高新技术产业的发展有着积极意义。政府只是对风险投资项目提供保险资金而不参与被投资对象的管理，政府认为某个高新技术企业或项目对促进经济建设和社会发展有利，风险投资保险基金就可为这个企业或项目提供保险，风险投资机构出资和参与管理，这样风险投资机构的投资风险有风险投资保险，投资损失的承受力得到提高，在有效降低风险率后，对其他各类资金进入风险投资领域也起到了示范和引导作用，特别是为养老金、私人资金、银行和保险机构资金的进入提供了条件。

风险投资保险基金的运转对扩大风险投资资金的规模也有促进作用。如果风险投资资金大部分来自政府资金，其他投资机构资金不参与风险投资，则政府风险投资资金的投资规模受到很大限制。在有风险投资保险后，投资风险得到控制，可吸引其他投资机构资金参与风险投资项目，在其他风险投资资金的参与下，风险投资保险基金就具有杠杆作用，一个风险投资项目的保险资金需求是不等于风险投资资金规模。如一个风险投资项目的规模是1000万元人民币，假设风险投资保险资金是投资规模的20％，则政府出资建立的风险投资保险基金就具有5倍的放大系数，也就相当于政府的风险投资资金扩大了5倍，原来政府的1000万元人民币只能投资一个项目，现在可以为5个投资规模为1000万元人民币的项目保险。另外，风险投资保险基金可吸引更多的非政府投资机构参与技术创新项目投资，对促进高新技术产业的发展将有积极意义。

在非政府风险投资机构进入风险投资领域后，政府资金将只作为扶持高新技术产业发展的保险资金，不谋求商业利益，这种模式符合我国现阶段促进高新技术产业发展的需求。而非政府风险投资机构是以商业模式运营的，他们在政府的风险保险资金支持下开展风险投资项目，商业利益有所保证，风险和收益的均衡关系向收益方向倾斜，有利于更多的其他资本进入风险投资领域，形成风险投资资本的竞争，有利于发挥专业风险投资家的技能，提高被投资企业和项目的成功率。

三、风险投资退出机制的完善

风险投资的退出机制是在企业发展成熟后，风险投资基金机构通过资本市场转让企业的股权并获取高额投资利润，从而撤出在企业的投资。由于我国对企业上市的要求较高，一般中小企业难以达到上市要求，风险资本如不能退出被投资企业或项目，风险资本的高收益也无法实现，而且限制了风险投资机构的再投资，降低了风险资金的使用效率，不利风险投资的发展。建立有效的风险资本退出机制是促进风险投资的重要方面。我国资本市场发展的实践已经证明，现有资本市场难以满足创业企业上市的需求，限制了资本市场在广度和深度上的发展。在《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》中，对创业企业在创业板市场上市提出了具体要求，为创业企业在创业板市场上市融资开辟了渠道，建设创业板市场和完善我国资本市场体系，是促进创业企业发展的有效途径。但是，创业板市场的人市标准应建立在能满足大多数创业企业符合上市要求之上，降低创业企业人市的门槛是其首要条件，使大部分一般的创业企业都能达到在其市场上市的标准。建立创业板市场的目的是完善资本市场结构(建立多层次资本市场)，创业板市场的准人条件应较主板市场更为宽松，才能达到建立创业板市场的目的。具体的准人条件具有健全的经注册会计师审计的财务报告、具有较高的业务增长潜力、有高度集中的业务范围、周全的业务发展计划和业务发展战略，并遵守《公司法》和《证券法》。在企业达到上述标准后就应允许其在创业板市场挂牌上市。另外，我国创业板市场依附于一个证券交易所的模式，也限制了创业板市场的规模，这是由于受交易技术和管理能力等方面的约束，在证券交易所上市的公司数量必然会受到限制。因此，建立独立于证券交易所的创业板市场，是创业板市场发展和改革的方向。可以考虑在我国的创业板市场上市条件设计时采用多样化的上市条件。对有一定规模且有盈利的企业，上市条件低一些，有一定规模但暂时无盈利的企业，上市条件高一些和监管严格一些。这样既能兼顾不同公司的特点和需求，又能减少市场风险及投资人的风险。在《管理办法》中将市场定位于“高成长型，自主创新能力强的公司”，这类公司的净资产中往往拥有较多高新技术专利，因此，应对创业板公司的无形资产(技术和发明专利)占净资产比例进行规定，且相对于主板市场应该更高。另外，从《管理办法》来看，目前创业板并不支持具有高成长性但目前尚未盈利或盈利能力较弱的创业公司，这实际上排除了一些风险投资额很大，成长性很强，却尚未赢利的企业和项目。在制定这类企业的上市条件时，应考虑公司虽然尚未盈利，但净资产达到一定规模的情况。在采取这些措施后，风险资本的退出得到保证，风险投资的发展速度将更加稳健，对扩大风险投资规模和提高风险投资管理水平起到促进作用。

四、完善风险投资机制的具体措施

科学技术创新既是经济可持续发展的根本推动力量，也是提高国际竞争力和实现经济安全的根本保障，要使高新技术有效地实现产业化，需要建立和完善能有效地动员和集中创业资本、促进知识向高新技术转化、加速高新技术成果商品化和产业化进程的风险投资机制。建立和完善风险投资机制，对于推进国家技术创新体系建设，提高国民经济整体素质和综合国力，实现跨越式发展具有重要意义。建立有效的风险投资机制，对于高新技术的开发及其成果的产业化，具有重要作用。根据上面的分析，采取以下措施对促进我国风险投资的发展将会有积极意义：

1建立政府主导的风险投资保险基金。风险投资保险基金的建立，对降低风险有着积极的意义。在当前风险投资机构承受风险能力有限的情况下，可有效提升非政府风险投资机构投资风险项目的积极性，为扩大风险投资资金规模提供支持。

2加强与国內外知名风险投资机构的合作。非政府风险投资机构的风险投资专家的技能，对风险投资项目的管理有着十分重要的作用，有效的管理是降低风险和提高管理效率的保证。

3法律和政策的支持。风险投资的发展离不开政府的支持。2006年国家发改委、科技部、财政部等十部委联合的《创新投资企业管理暂行办法》，从法律保障、税收和融资渠道等方面为扶持高新技术企业和创新风险投资机构投资中小高新技术企业提供了更多渠道。

4拓宽风险资金的来源渠道。实行投资主体多元化，努力提高私有资本在风险投资中比例。充分利用大中型企业资源，使企业将风险资本的投资作为企业新的利润增长点。注重风险投资基金的发展，积极引入保险公司资金和养老金的介入，加强与发展与外资风险投资基金的合作。

5引入个人资本特别是养老金进入风险投资领域。在建立风险投资保险机制后，积极引入养老金进入风险投资领域，养老金本身就有一个保值增值的要求。由于养老金具有规模大的特点，投入部分养老金到风险投资领域，这一举措可有效提高养老金的增值要求和扩大风险投资的规模，有利于风险投资的发展。

风险投资投后管理篇7

改革开放以来，随着金融体制改革和金融市场的不断发展，我国居民的投资理财意识逐渐增强，投资理财活动也相应地增加。在金融投资过程中，风险管理和控制是一项重要的内容。金融投资风险是指未来投资结果的不确定性或波动性，如未来收益、资产或债务价值的波动性或不确定性，这种不确定性是由于金融市场因素发生变化而对金融投资的未来现金流量产生负面影响，导致投资的金融资产或收益发生损失的可能性。例如，利率、汇率或者商品价格的波动，都会给所投资的资产价值和收益带来风险。这种金融投资风险会对投资者的利益产生较大的危害，使投资者资产贬值。金融投资总是面临着各种风险，这种风险具有客观性，无法消除，因此，对待金融投资风险，投资者必须积极地进行有效管理，以防范投资风险。所谓金融投资风险管理，就是指投资者为改变所面临的金融市场风险状况而采取一系列的管理行为，包括辨识面临何种风险，评估这些风险的影响程度，决定风险管理策略等等。

二、金融投资面临的风险分析

风险管理的目标并不是消除风险，而是把风险降至最低的管理过程，在风险管理过程中，首先要对金融投资中包含的风险进行识别，这是投资者进行风险管理的第一步，只有对投资过程中的风险进行充分识别，才可能采取恰当的方式进行风险管理。那么，在金融投资过程中，常见的风险可分为市场风险、流动性风险、操作风险、信用风险等。

（一）市场风险

市场风险，也称为价格风险，是指由于金融工具市场价格的变化而导致亏损的风险。由于金融投资工具的价格波动频繁，所以投资者面对的市场风险是最常见的金融投资风险。按照市场风险的来源不同进行分类，可以将市场风险分为系统性风险和非系统性风险，其中系统性风险主要指由于宏观因素的变化造成投资组合净值波动的风险，如来自利率波动、汇率波动等引起的整个市场价格波动的风险；而非系统性风险则是指所投资的单个或某一类品种所带来的风险，如源于某个公司经营业绩的下滑而导致的所投资公司股票价格下跌的风险。投资者对于系统风险和非系统风向应采取不同的风险管理办法，其中，系统性风险无法消除，而非系统性风险则可以通过投资组合进行充分的分散。

（二）流动性风险

流动性风险是指由于投资组合较为集中或超配某些金融工具，导致所持有的投资产品在短期内难以变现，同时所持有的流动资金又不足以进行正常支付而形成的风险。通常情况下，如果投资者所投资的金融产品价格正常波动，而且投资金额占总资产的币种较小时，流动性风险并不会很严重。流动性风险通常发生于市场剧烈波动，交易量急剧下降、投资者需要大量现金的情况下，容易给投资者造成重大损失，因为在这种情况下，投资者往往需要以较低的价格出售所投资的金融资产。常见的衡量金融投资流动性风险的指标包括：持股集中度、投资组合数和变现能力等。

（三）操作风险

操作风险是金融投资过程中面临的重要风险，许多已经识别出的风险是操作方面的。具体地讲，操作风险是指由于投资者内部经营管理不善和投资决策失误所导致的风险。具体而言，包括以下几个方面：一是投资研究人员的专业素质、道德水平和风险意识所导致的投资决策风险，如投资研究人员研究或投资策略失误、基准选择失误、投资者内部人员的内幕交易等；二是由于投资者管理水平有限所导致的经营风险，如由于网络技术水平落后、会计核算不准确，这些都会给金融投资带来的损失风险。操作风险存在于金融投资过程中的各个方面和各个流程，是投资者需要着重关注和防范的风险。

（四）信用风险

信用风险也是金融投资风险的重要类型，它主要是指在金融交易过程中可能发生交收违约，或者所持有债券的发行人违约、拒绝支付到期本金和利息的，从而导致金融投资资产发生损失的风险。随着我国金融市场的发展和金融创新进程的加快，债券、货币基金等固定收益类金融工具日趋成为重要的投资品种，以及国内短期融资券发行主体的继续扩大，与这些金融投资品种相关的信用风险也在不断累积，如何最大程度地规避金融投资信用风险将是投资者需要考虑的一个重要问题。

三、金融投资风险管理策略

（一）选择恰当的风险应对策略

投资者应根据不同的实际情况适用不同的风险应对策略，通常说来，投资者可以采取的风险应对策略包括以下四种。一是风险降低，即通过分散的形式来降低风险，比如在多种股票而非单一股票上投资。二是风险消除，包括风险避免、风险化解、风险排斥和风险终止，采用风险消除的目的是，预期出现不利后果时，化解风险。三是风险转移，即将风险转移给另一家企业、公司或机构，合同及财务协议是转移风险的主要方式。四是风险保留，采取风险保留的策略，或者是因为这是比较经济的策略，或者是因为没有其他备选方法。投资者应仔细分析四种风险应对策略，即风险降低、风险消除、风险转移和风险保留，一旦为一种特殊风险确定了风险应对类型，则必须制定具体措施，以落实这一应对策略。

（二）提高风险管理技术水平

投资者应从以下两个方面提高金融投资风险管理技术水平，建立恰当的风险管理模型，这种风险管理模型应具有以下特征。一是能考量各金融投资产品的风险类型和风险程度，将市场风险、流动性风险、操作风险和信用风险进行综合评估，以便有针对性的进行风险控制和管理。二是模型必须包含预警功能，这一功能能够及时金融投资所面临的风险类型、大小，并根据投资者风险偏好和承受能力，确定可接受的风险规模，进而能够及时采取风险防范措施。三是正确制定投资者的风险容忍度，可由最高层确定总的风险限度，并将其分配到各个投资产品，并定期对各种核心业务的风险容忍度进行检讨和批准任何具体的改变。

（三）建立健全风险责任制度

风险投资投后管理篇8

在风险投资体系中存在着三个行为主体：风险投资者、风险投资家和风险企业家。风险投资者主要是风险资本的供给者，通过直接提供风险资本给风险企业或委托风险投资家投资管理，以期获得高额回报收益。风险投资家主要是风险资本的管理者，通过吸收风险投资者的风险资金，分散投向各个风险企业，为风险企业的创建和发展，提供资本金及其他多方面支持和服务。风险企业家主要是风险资本的使用者，当一家企业接受了风险资金，其企业成为了风险企业，而原来的企业家就变成了风险企业家。风险投资者、风险投资家和风险企业家之间实际存在着双重的委托—关系：（1）风险投资者委托风险投资家，风险投资家风险投资者委托的投资事项，即风险投资者和风险投资家之间的初级委托—；（2）风险投资家委托风险企业家，风险企业家风险投资家从事企业的经营管理，即风险投资家和风险企业家的二级委托—。风险投资者追求的是资金回报的最大化，风险投资家追求的是机构收益的最大化，而风险企业家追求的是企业管理层收入的最大化。由于各个主体在风险投资中利益方向的不完全一致，必然存在着双重道德风险：1.风险投资者与风险投资家之间的道德风险。当风险投资家向风险投资者募集资金的时候，风险投资者可能不了解对方从事风险投资业的经验与能力，也不知道对方的信誉与品质，而风险投资家比对方更清楚自身的状况，因此可能会在签订契约时争取到更有利于自己的条款。在签订契约后，风险投资家深入介入到风险企业的经营管理的活动中，而风险投资者无法严密的监控到每一个具体投资项目的操作，须依赖风险投资家经营管理企业。风险投资家是否遵守契约中商定的投资领域、投资阶段和投资原则等条款，风险投资者很难了解或者必须花费大量的监督成本。所以在风险投资者与风险投资家之间存在着突出的信息不对称，存在着严重的道德风险。根据信息经济学的观点，对处于信息劣势的委托人来说，人很可能根据自身所拥有的有利信息做出有损于委托人利益的事情。投资者无法得知所投资企业获得的利润是因为风险投资家经营管理的努力还是风险企业自身运营的成果，即使风险企业没有获得预期的利润甚至运营失败，风险投资家照样可以领取相关的风险投资基金管理费，这样风险投资家就有可能以自身利益最大化为目标，收取高额的管理费，甚至甘愿冒极大的风险为自己争取最有利的投资机会，不认真经营管理所投资的风险企业，严重损害到投资者的利益。2.风险投资家与风险企业家之间的道德风险。当风险投资家募集到资金以后，就需要投向风险企业。风险企业家不仅掌握着企业赖以生存成长的核心技术，又负责企业的日常经营管理，一定比风险投资家更清楚自己开发的技术与企业。而风险企业在创建初期一般缺乏完善的公司管理制度和财务数据，由于风险企业多为新创，且资产透明度低，因而缺乏可供衡量观测的生产经营记录和相关的市场信息，这就引发了风险企业家侵蚀投资资金，损害投资者利益的动机与可能。当风险投资家与风险企业家签订契约后，风险企业将会如何使用投资资金，是否存在着不必要的开支等，风险投资家由于不参与企业的日常活动，因此很难及时掌握相关信息。这种信息的不对称，使得风险企业家很有可能为了自身利益的最大化而产生滥用资本、过度投资等严重的道德行为，从而损害到风险投资家的利益，进而威胁到风险投资者。

二、我国风险投资业中的道德风险控制状况

自我国第一家风险投资公司—中创公司成立至今，国内已成功建立了几百家风险投资公司，在一定程度上缓解了中小企业融资困难的压力。然后，在其迅速发展的进程中，也凸显了我国风险投资业中道德风险及其控制所存在的一些问题：1.我国风险投资的资金来源渠道。德国的风险资本体系中以商业银行为主要出资方，美国则是以有限合伙制下的私人股权为主要出资者，日本的风险投资体系是以保险公司作为主体，而养老金则成为英国风险投资资本的重要来源。在我国风险投资体系中，政府、金融机构、企业以及外资是主要的融资渠道。其中，政府的出资额所占比例最高，是我国风险资本的主要资金的主要来源。这样，我国风险投资机构的管理模式在很大程度上延续了传统国有企业的固有缺点，如缺乏完善的企业内部管理机制、企业的资本结构过于复杂、由委托关系引发的道德风险无法得到有效控制等。2.我国风险资本的组织形式。风险资本的组织形式会在很大程度上影响到其道德风险的控制状况，决定了风险投资的成效。如有限合伙制下的风险投资，风险投资家也要承担一定比例的资本金，因而道德风险能得到有效控制。按出资人性质和出资比较划分，我国风险资本主要有国有独资的风险资本结构、国有企业出资的风险资本结构、国有参股的风险资本结构以及外资风险资本结构等几种组织形式。其中国有独资和国有企业出资的风险资本结构占有较大比重。国有独资的风险资本结构，如同国有大中型企业，既缺乏对经营管理者的有效约束和激励，又无法克服政府行政上的过度干涉。国有参股的风险资本结构虽然能在一定程度上推动风险投资业的发展，扩大社会就业，但其内部治理结构也存在着固有的弱点。因为双重委托关系的存在，国有资本的过多干预，使道德风险无法得到有效控制，人极有可能为了个人利益的最大化做出危害到委托人利益的行为。3.风险企业的内部监管模式。在风险投资形式下，我国风险企业的股权是由有投资和管理专长的风险投资公司或风险投资基金所有，而不是归属于分散的股东，这能有效克服由于分散股东而产生的经营管理权弱化的问题。我国风险投资公司监管风险企业通常采取参加董事会、派驻高层管理人员、提供经营管理咨询、派驻财务人员等参与方式。基于风险企业未来发展前景的不确定性，风险资本只有参与到风险企业内部的经营管理，实时监控风险企业的经营状况，才能解决存在在风险资本与风险企业家之间的道德风险问题。

三、加强我国风险投资中双重道德风险控制的对策建议

风险投资投后管理篇9

[关键词] 风险投资 财务风险 问题 对策

美国研究开发公司（ard）于1946年的建立,标志着现代意义上的风险投资机构正式诞生。经过半个多世纪的实践,风险投资已发展成为一个庞大的产业。我国风险投资事业起步虽晚,但近几年来也迅速升温。本文拟从风险投资财务风险特点的角度对风险投资运作方式作一探讨。

一、风险投资的内涵、特性与风险分类

按照西方经济学的解释，风险投资是指一种私人权益资本，即险资本。该资本被用于投资到具有高风险、高附加值、高技术的新兴行业中，以获取高额回报。同时，风险投资又是指一种具有特定对象的投资行为，它以新技术的研究、新产品的开发和新工艺流程的采用为投资对象，是创新型的投资行为。风险资本是高收益与高风险相依存的行业。据统计，风险投资的失败率极高,平均仅有5%～20%获得成功, 60%左右受挫,20%～30%完全失败。但风险投资机构秘诀就是用少数成功项目的极高收益来弥补失败项目所蒙受的风险损失,即借助于投资组合,保证风险投资的整体收益。

风险投资首先具有以创业为基点的特征。严格地讲，风险投资的投资对象只限于创建高科技企业或对创新项目的投资。其次风险投资的投资周期长、流动性低。从投资周期看，风险投资历时长，具有明显的周期性。风险投资在企业创始阶段开始投资，当新产品进入成熟期，企业经营稳定时，投资人开始清理资产，通过股票上市和股份转让撤出投资，开始新的投资。风险投资平均投资期5年～7年，是“勇敢而耐心的资本”游戏。据调查，美国从1972年～1982年的150多家风险公司平均需要30个月才能达到第一个平衡点，即现金流平衡点（负现金流转向正现金流）；需要75个月才能达到第二平衡点，即损益平衡点（收回投资资本）。最后，风险投资具有高风险、高收益性。风险投资与传统投资不同，风险投资侧重于高科技的种子技术、尚未起步的小企业，因而具有较大的风险性，一般有市场风险、技术风险、管理风险和财务风险等。风险投资家志在管理风险、驾驭风险、追逐高风险后隐藏的高收益，虽然成功率极低，而一旦成功，则收益丰厚。统计表明，美国风险资本出资人投入1美元的风险资本，持有创新企业股权4.2年，然后通过资本市场上公开发行股票上市，可以获得1.95美元的资本利得，平均投资回报率46.43%。譬如亚马逊（amazon.com）网上书店创建时，仅投入1万美元，3年后上市竟变为1.3亿美元。

一般来说，一个企业所面临的风险有来自企业外部的和企业内部的。企业外部的风险有：政策风险、利率风险、通货膨胀风险、环境风险等。企业所面临的内部风险有：技术风险、财务风险、评估风险、道德风险等。其中财务风险是指企业组织产品的产量、成本、销售价格与收益之间的关系，有赖于科学的管理，合理、有效地使用资金，一般以分散投资来减少财务风险。

二、目前我国风险投资财务管理存在的问题

我国风险投资业起步较晚,从1985年国内第一家风险投资公司中国新技术创业投资公司成立，至今日约有上百家风险投资机构,正规运营的风险投资公司约五十家,风险资本过百亿元,资金来源主要是国家拨款、银行贷款和国外投资,而我国的高新技术能及时转化成生产成果的比例不超过15%。风险投资对中国来说是还一个新兴事物,在其成长过程中不可避免地出现了各种各样问题。1998年6月,中国新技术创业投资公司因资不抵债被勒令关闭,给正处于热潮中的风险投资业下了一剂重度的清醒药。究其原因,从我国风险投资财务管理方面来看,制约我国风险投资发展的问题很多,既有外部问题,也有风险投资公司本身的制度缺陷所带来的许多问题,使风险投资的资本循环难以实现,对风险投资公司的发展构成制约。我国风险投资财务管理主要存在下列问题:

1.风险资本资金源不足，投资基金规模偏小，结构单一。我国现有的风险机构或以政府财政为主体或以银行为主体或以有关科技部门组织建立，还有少数的是部分由国外资金支持。在性质上，这些机构属于政府风险投资公司，而以企业、私人、保险基金为主体建立的私人或独立的风险投资机构还很少。这种单一的投资主体结构导致筹资能力弱、公司规模小， 抗风险能力弱， 严重影响了风险投资公司的效益及其发展。

2.宏观上配套政策不到位，缺乏相应法律法规、税收政策的支持，微观上风险投资运营机制不健全。目前风险投资缺乏国家政策的大力支持和相应的法律法规环境。尽管我国政府一直鼓励发展高科技产业，强调技术创新和成果转化，并制定了一些如《公司法》、《中华人民共和国促进科技成果转化法》等法律法规。但具体实施中常常缺乏完善的实施细则和配套的金融与税收政策。多数风险投资公司，企业制度不科学，风险投资运营机制不规范、不健全，在确定投资对象时缺少系统慎重的挑选； 确定投资对象后，又较少参与风险项目或企业的经营管理，这成为导致风险投资项目或企业效益不佳或失败的主要原因。

3．缺乏具有高度专业素质的风险投资人才。风险投资的发展与成功离不开高水平的风险投资家和高素质的企业家。它要求从业人员不仅要对所投资的高新技术领域有足够多的了解，对未来发展有敏锐的洞察力，而且要精通管理，长于风险控制，善于财务管理，熟知高新技术产业各阶段投资融资需求。

三、我国风险投资财务风险控制的对策

1.确立财务分析指标体系，建立长期财务预警系统。其中获利能力、经济效率、偿债能力等指标最具代表性。资产获利能力指标有总资产报酬率和成本费用利润率，前者表示每一元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利水平；后者反映每耗费一元支出所得的利润，该指标越高，企业的获利能力越强。经济效率的高低直接体现企业的经营管理水平，其中反映资产运营能力的指标有应收账款周转率，以及产销平衡率。偿债能力指标有流动比率和资产负债率，如果流动比率过高，会使流动资金丧失再投资机会，一般生产性企业最佳为2左右；资产负债率一般为40%～60%，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利润越多，同时财务风险越大。

2．结合实际采取适当的风险策略。企业对风险信号如质量下降、应收账款增大、产品积压、成本上升等，要根据其形成原因及过程，制定相应的风险管理策略降低危害程度。 面对财务风险通常采用回避风险、控制风险、分散风险和接受风险等策略。其中控制风险策略可进一步分类，按照控制的目的分为预防性控制和抑制性控制。前者指预先确定可能发生的损失，提出相应措施，防止损失的实际发生；后者是对可能发生的损失采取措施，尽量降低损失程度。市场经济中，利用财务杠杆作用筹集资金进行负债经营是企业发展的有效途径。从大量的企业负债经营实例分析，企业经营决策失误、盲目投资，没有进行事前周密的财务分析和市场调研是造成负债经营失误的原因。

3.风险资本筹资管理。风险资本即风险投资资金，一般来说，投资的失败率极高。筹资方面，我国可以借鉴国外经验，政府采取一系列激励及优惠措施， 如建立信用担保体系和税收优惠，拓宽筹资渠道。目前我国的风险投资资金来源主要是政府出资，而我国的民间资本具有很大的蕴藏量，保险公司等投资机构的资金也很多，所以，风险投资的资金来源应首推个人资本。其次是机构投资者，主要有证券公司、信托投资公司、保险公司等。再次，是外国资本，外资银行和外资保险公司。增加资金的筹集方式， 即以什么样的方式才能让出资者感觉到风险较小而愿意投资，是亟待解决的问题。采用吸收直接投资筹集风险资本，是风险资本筹资的主要方式。另外，20世纪50年代产生于美国的有限合伙制，作为风险投资机构中最常见、最典型的组织形式，其筹资方式也最能体现风险资本筹集的特点。其合伙人为普通合伙人和有限合伙人两类。风险投资家作为普通合伙人，是风险投资机构的发起人，出资1%的资金， 他们除了投入资金外，是有限合伙制风险投资机构的专业管理人员， 其他投资者作为有限合伙人提供余下99%的资金，但不参与经营，同时也仅承担有限责任，这种模式可供我们借鉴。丰富的资金来源，合理的筹资方式是风险投资资金正常运行和财务管理的良好开端。

筹资阶段加强财务活动的风险管理是风险投资成功的基石。筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。企业筹集资金渠道有两大类：一是所有者投资，如增资扩股，税后利润分配的再投资；二是借入资金，对于所有者投资而言，不存在还本付息问题，资金可长期使用、自由支配，其风险只存在于使用效益的不确定上。而对于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实负债经营而借入资金，将给企业带来丧失偿债能力的可能收益的不确定性。

4.风险资本投资管理。把握好风险资金的投入时机、投入数量，降低投资风险，是投资顺利进行下去的重要保证。高科技企业的发展是建立在产品不断开发与创新的基础上的，高新技术转化成生产成果，一般要经历开发、转化、生产三个阶段。风险投资具有很高的风险性，应根据项目的具体情况，分阶段投入资金。每阶段都有阶段目标：上一阶段的目标完成后，再考虑下一段的资金投入，这样才能降低财务风险和其他风险。风险资金投入风险企业后，一直到企业高成长期以后，利用现有资金尽快使企业占领较大的市场份额，为风险资金的回收作好铺垫。对于风险企业来说，要做好财务规划，有计划地使用资金，编制现金流量表。在各个阶段控制资金的使用量及财务管理的各项具体工作。

5.风险资本退出管理。风险投资的目的是在退出资本时套取高额利润，而不是要获得风险企业的红利，只有风险资本的及时退出，才能实现下一轮的投入。所以，要慎重选择退出时机和退出方式。建立、健全风险投资体系中风险投资的撤出渠道，是资本能否积极进入风险投资领域的决定性因素。从我国目前情况看，风险资本的撤出方式除了兼并收购来实现外，也可通过“二板”证券市场，通过产权交易，风险资本才能形成正常的滚动增值、循环发展。

6.努力培养风险投资家与企业家队伍。风险投资不仅需要风险资本和高新技术,而且需要具有综合理论知识和丰富实践经验,熟悉市场经济运行规律,善于抓住并利用机会、敢于冒险和创新的风险投资家与企业家协同配合,共同组织投资、运作资金并获取收益。为此,政府创造一个宽松的、公平的市场环境，一方面建立风险企业的现代企业制度,建立责、权、利统一协调的机制,建立企业家的激励与约束机制和考核制度,加快建立企业家市场,为企业家资源的合理流动与优化配置；另一方面，加快我国优秀财务管理人员培养，尤其是复合型风险管理人才的培养，并积极采取“走出去请进来”政策，广泛吸纳全球人才，营造良好的用人环境，给高等院校和社会中的优秀企业家提供脱颖而出的平台。

风险投资在我国任重而道远。我们需要借鉴国外的风险投资经验,结合我国的高新技术企业的特点和国家经济和社会发展的现状,合理运用风险投资,加强风险投资的财务风险控制,促进我国风险投资业的发展,推动高新技术产业化。

参考文献：

[1]刘必金:风险投资与管理. 武汉大学出版社，1999

[2]谢彦:创投企业财务管理研究[j].现代商贸工业，2008. 10

[3]曹欣:中国创业投资退出方式研究[j].当代财经，2003. 6

[4]王晓津:美国创业投资的早期发展[j].财经科学，2005.3

风险投资投后管理篇10

关键词：中小企业；投资风险；管理

引言

当代经济发展要求技加强经济体制变革，而当前的企业金融管理也需要作出相应的调整和创新。大量具有潜力的企业的倒闭警示我们，如果没有良好的投资风险管理，企业不但不能扩张，相反还会倒闭，浪费发展的良机，造成了有好机会而没有抓住，资金都浪费在了高风险低收益的项目上。当前的企业融资方式和投资管理方式均需要进行相应的创新，以提升企业的经济效益。金融投资是企业获取经济利益的重要方式，在经济改革与发展的新时期，越来越受到企业的高度重视。研究中我们发现，企业投资风险产生的主要原因是中小企业的生产并没有形成强大的规模经济，盈利能力有限，缺乏良好的信誉、融资额度有限、偿债能力较弱、内部控制特别是财务控制制度也不是特别的科学和规范

一、完善金融管理体系及企业投资风险

企业金融投资管理设计的内容较多，管理的体系较为复杂，企业的金融管理体系的步骤主要是先确定投资的策略，然后进行投资分析和投资组建，随后对投资组合进行修正最后管理投资组合业绩。其中，确定投资投资策略是企业金融投资管理的首要任务。企业金融投资策略的确定必须要在把握市场情形的基础上，并对企业的发展具有明确的显著作用。企业需要具有良好的金融风险投资风险意识，建立完善的金融投资管理机制，并不断改善自身对金融投资管理的风险防范能力。

二、制定金融投资计划明确企业投资风险现状

金融投资管理工作的起点是建立金融投资计划，是投资管理其他工作的前提条件和重要保障。如果企业的金融投资计划或政策选择不当，会给企业造成严重的影响。企业在制定投资计划时，需要对企业的发展需要、市场的发展趋势和现实进行综合考虑。切记不可盲目投资，对于投资的计划应作出全面认真的分析。

（一）投资风险管理意识落后风险管理意识淡薄主要体现在以下两个方面，一是企业投资风险的管理没有得到重视，没有指定相应的部门来监管，所以想到的时候就管理，时候就置之不理了；另一个则是企业对风险缺少后续的跟进，当风险发生了之后，企业没有去分析和总结原因，没有为下一次投资积累经验的意识，也就没有做到降低企业应对复杂环境时的投资风险。

（二）机构设置不合理对于大多数中小企业而言，企业的营运发展对公司的发展是最迫切最直接的压力，往往因此忽略了投资风险管理部门的设置，或者即使有这个部门的设置，其专业性也是远远达不到要求的。

（三）程序设置不科学对于我国的中小企业而言，大多数的管理者会觉得投资前没有必要进行这么繁琐的程序，作为所有者的他们认为“富贵险中求”，如果每个项目都这么预测鉴别风险的话，会错失很多机会。

（四）执行和监管不到位中小企业的投资风险管理制度执行和监管不到位主要表现为对风险的评估没有连续性和不能将风险管理的程序执行到最后，缺少应该有的考量机制。

三、加强企业预算管理改进企业投资风险管理

企业的金融预算管理涉及到内部管理工作的各个阶段。明确责任、权利、利益三者之间的关系。对企业各部门、员工进行合理分工，遵循企业金融管理的原则。同时，做好企业预算管理的内部控制，坚持预算管理的可靠性、合规性、统一性以及完整性原则，并做好预算的监督工作。对于财务管理人员以及财务预算制定人员的额法制观念应不断强化，对工作人员进行相关法律法规的培训，

（一）提高投资风险管理意识存在于我国中小企业投资风险管理中一个很严重的问题就是管理阶层的管理意识淡薄，管理目标也不明确，所以提高管理者的管理意识是至关重要的。

（二）设置合理的机构首先，设置合理的管理部门。如果企业没有一个部门是专门负责风险这一块的话，其他部门也没有这个能力能够准确的预测企业风险的大小，做出正确的判断。其次，建立合理的监督程序。没有监控程序，任何一个部门的人都可能因为个人的偏好和逆向选择而做出一些违背企业利益的事情，因为职业道德是一个人的道德素养而不是法律的规定。

（三）规范管理程序企业在内部控制系统中设置了投资风险管理部门，为了让部门人员能够达到将信息迅速整合的目的，则要为部门的工作设置一定的流程：首先是识别投资风险，通过调查、了解和识别各项投资项目风险的存在，然后通过归类，分析风险产生的原因和条件，以及风险所具有的性质。

（四）严格执行和监管严格执行风险管理制度以及严格的监管能够为企业提高风险控制能力，缩小企业财务风险和经营风险，甚至有足够的能力接受外界包括政府政策和市场变化的挑战，提高企业抵抗风险的能力，增加企业向外界融资的信心，进而为企业向外界投资提供更多的资源。

四、加强对金融投资管理人才培养

人才是企业管理的重要因素，也是影响企业在激烈市场竞争中是否能占据一席之地的重要因素。企业金融投资管理工作的质量以及所取得的利益与人才有着紧密的联系。高素质的企业金融管理人才在管理工作中起到重要的作用。为了获得良好的经济效益，企业必须要强化人才队伍的建设，为企业良好的金融投资管理提供优质的人才支撑，确保企业金融投资的正确方向。可加强培训机制建设，对管理人员进行培训，不断提高金融管理人员的业务能力及职业素养。不断强化金融投资管理人员的专业化能力，提高金融投资分析的准确性。通过培训培养一批具有高水平、高技能、高素质的专业人才，为金融投资各项工作的正常开展提供良好帮助通过专业化的培训提高金融投资管理人员的知识技能、专业水平和工作能力。同时，通过招聘等方式引进优秀的金融管理人才，不断完善企业的管理方式，完善企业人才发展和晋升制度，给优秀的人才创建充足的发展空间。可以采取提高薪酬水平、增加福利待遇的方式增强企业对优秀金融投资管理人才的吸引力。通过人才培养提高金融管理工作的软实力，最终实现金融投资管理工作效率的提高。

综述：

新时期的企业金融投资管理工作需要不断完善金融管理工作体系，制定合理的金融投资计划、加强金融预算和人才培养，从而全面提高金融管理工作的有效性。

参考文献：

[1]王萍.加强中小企业内部控制的思考[J].经济研究导刊，2011，（28），34.

[2]许靖.试论企业金融投资风险评估的重要性及其实践[J].卷宗，2015，（7）：252-253.

[3]陈美丽.谈我国企业内部会计挂靠制度存在的问题和对策[J].企业管理，2008，（3），153-154.