A公司财务战略问题与建议

摘要：由于经济全球化趋势的不断加强，企业面临着更加复杂的经济环境，企业间的竞争更加激烈，为保证企业持续、健康的发展，企业希望拥有更好、更灵活的财务战略。而企业的核心竞争力在很大程度上影响了企业财务战略的制定与选择，财务战略的实施也影响着企业核心竞争力的强弱。企业越来越注重其核心竞争力的培养和发展，核心竞争力使得企业在优胜劣汰的市场中得以生存，是企业最具特色的标识。本文选择了较典型的转型后的A公司进行研究，并从核心竞争力视角分析转型后的A公司的财务战略特点，从而提出相关建议和启示。

关键词：企业财务战略；核心竞争力；转型发展；并购启示

1企业核心竞争力与财务战略的关系

1.1企业核心竞争力

核心竞争力是支撑一个企业对外发展的能力，是企业特有的资源，体现在企业所占的市场份额和市场地位的高低，相对于同类企业的盈利能力和稳定发展的能力，核心竞争力更注重竞争的持续性、难以模仿性。一个企业的核心竞争力主要包含技术创新优势、市场影响力优势、独特的资源优势等。1.2从核心竞争力视角出发的财务战略的含义财务战略就是研究如何高效地分配资金并获取新的资金支持，财务战略的核心要点就是谋求资金的均衡健康流动。现在大多企业更注重财务战略的长远性、精准性与灵活性。

1.3二者间的关系

企业核心竞争力和财务战略之间是相辅相成的。企业的核心竞争力很大程度上影响了企业的资金使用和盈余状况。从核心竞争力视角出发的财务战略更注重和竞争对手的比较，因为每个企业根据其自身能力不同，其筹资成本之间会有差异，投资策略上可能会存在着竞争。企业在不同发展阶段的核心竞争力影响着财务战略的制定和实施。财务战略的实行效果在一定程度上会增强或降低企业的核心竞争力。财务战略的实施使企业的资金健康、快速地流动，为企业在横向扩张和纵向拓深方面的发展带来资金支持，并且在财务核心竞争能力理论的指导下来选择和制定企业的财务战略，可以增强企业的核心竞争力。

2公司发展状况介绍

A公司原本属于精密制造业领域，后转型为教育行业。目前公司主营业务是智慧教育服务和智能教育装备。A公司的转型，虽顺应了大趋势下教育行业的蓬勃发展，但是转型后其业绩一直低迷，且遇到了疫情的爆发和双减政策的出台，在很大程度上影响了公司的经营业绩，导致公司利润大幅下降。

2.1公司转型的原因

公司原来所属的精密制造行业增速放缓，新的蓝海市场难以开拓。相反，公司智能教育装备板块毛利率高，公司希望将资金转移到教育板块上来，以实现利益最大化。原子公司不符合公司未来的发展方向，为更好地聚焦公司发展教育板块的战略，更好地服务于公司总体战略，因此出售了子公司。剥离精密制造业可以回笼大量现金为公司对外并购提供了资金支持，重新优化了资产结构。

2.2A公司转型后财务战略的实施状况

营业收入状况：从2016年到2020年的5年间，A公司的营业收入呈跌宕起伏式的发展，从2016年到2018年一直下降，其间有所回升，2020年又下降到3.57亿元。净利润变化：A公司的净利润呈现大幅波动，从2016年降至2019年的1791万元，2020年跌至谷底，产生巨额亏损约7.11亿元。2016年和2018年的净资产收益率是5年中相对稳定向好的，2019年子公司的业绩大幅下降，2020年计提了子公司大额商誉减值，公司净利润的下降直接导致净资产收益率的下降。总体来说公司的营业收入和利润获取都不稳定，公司大幅的收购积累了大量的商誉，然而这些商誉也为公司利润的下降埋下了雷，而一般产生溢价都是收购公司对标的公司的发展具有较大的信心。

3A公司的核心竞争力分析

我国学者曾提出，财务核心竞争能力的培育与发展是一种长远的战略观，企业可以在其引领下制定企业的财务战略，提升企业核心竞争力，促进和保障企业的财务战略目标的实现。A公司原本优势主要是设备的制造优势和一定的技术优势，转型后企业主攻智慧教育，更加关注技术创新与研发，技术优势得到加强和优化，其次大股东的入资控股为企业发展提供了整合性的资源优势。技术上：A公司属于高新技术企业，公司拥有先进的红外及光学影像触摸技术，在此方面拥有国内专利319项。其中子公司B凭着对个性教育的较深见解在教育信息化领域有着技术研发优势，另外子公司C的大尺寸红外触摸屏在智能教育装备领域被大量运用。互联网技术的发展再加上节能环保的概念，未来的教育方式更加趋向于无纸化、智能化，公司掌握了智慧教育中的电子触摸屏等技术，在技术发展上是符合总体要求的。但是该行业中存在着各种交互技术，社会的发展迫使这些技术不断改造与更新，导致技术层面的竞争压力较大。人才方面：公司将人才战略作为公司第一战略可见其重视程度，因为轻资产运营的企业其背后靠的是强大知识网络的支撑，而人才是公司发展的核心要素之一。公司之所以有那么多的专利权，主要是其背后的精明团队造就的。公司将通过设立研究院来吸引培育人才，但是人才优势始终是基础优势，企业的激烈竞争会将人才优势变为行业平均优势。所以公司在这方面必须紧紧跟随，守住和稳住人才资源。股东方面：A教育公司背后的控股股东涉及各个领域，有着广阔的资源网，能为公司带来资源优势和品牌效应。市场影响力：市场影响力是企业综合实力的体现，以及受消费者喜爱的程度。随着我国教育信息化产业进入2.0时代，以人为本的智慧教育成为未来教育的主流趋势。子公司B和子公司C在原有的市场上占有一定的比例，此外公司还经营着海外市场，中国智慧式的教育在海外一定程度上也会受到顾客的喜爱。在2020智慧教育解决方案提供商前100名中A公司排名86，排名靠前的都是互联网巨头，其强大的影响力为它们带来了巨大的市场份额，相比较之下A公司是半路转型到智慧教育行业的，所以在一定程度上它的市场份额相对较小，前期市场的粘性并没有那么好。企业文化：独特、优秀的企业文化也是企业良好形象的体现，它能吸引投资者和消费者。因为目前消费者不仅看重产品本身，更多注重的是产品所赋有的文化内涵。A公司的追求是智教康养，筑家理想，为解决中国家庭教育大事而不懈努力。总的来看，公司的核心竞争力还不够稳固，随时面临着被市场挤压的风险，公司必须加强核心竞争力的培育，着重攻克新型技术研发和市场占有率方面。

4A公司财务战略的实施及其特点

企业根据所处的内外环境来进行选择和制定，整个过程具有持续性和灵活性。投资战略：公司之前在精密制造业中的核心竞争力总体较弱，主要就是为手机、电器类的产品提供相关配件，处于市场被动地位，毛利率低，财务增长力弱。其主营业务发展逐渐萎缩，市场难以突破，寻找新的方向能为企业发展带来新转机。后来公司在投资战略上主要投资于技术创新类的B和C等教育公司，新发展平台的形成使公司在智慧教育中增加了新的核心竞争能力。其次B公司的市场份额和市场发展经验为公司开辟新市场提供途径，有利于增强市场影响力。从2017年开始A公司一直保持较低的资产负债率，因为公司在转型初期由于对外投资企业较多，为站稳市场脚跟，拓展产品发展渠道和培育核心竞争力所以负债占比较高，其后公司一直保持较低的资产负债率。总体上公司较少借贷，其发展主要通过自身资金或者股东投入，公司的筹资策略倾向于内部筹资，加上2020年疫情的爆发，市场总体需求的下降，导致企业运营压力增加，如果再借贷无疑是为企业增加一份利息负担。运营战略：A公司的运营战略主要是通过和各大厂商、学校、教育机构进行长期、稳定的合作，进而间接投放于市场。由于双减政策的出台，使得教育行业的整个产业链受到了波动，间接导致A公司的合作减少，产品订单下降。股利战略：公司一直为了培育和发展新的核心竞争力，将资金用于研发和培养人才上，很少有股利分配或分配较低。企业是多个主体的利益结合体，总体来看应该是企业价值最大化较能为各个利益体满意，但实际运营过程中，企业还是以股东价值最大化为准的，因为股东掌有公司的绝对控制权，相比其他，股东的利益是重中之重。A公司主要根据其经营状况进行股利的派发，公司没有固定股利，是剩余股利政策，在本研究期内，从2016年到2020年，只有2018年和2019年进行了利润分配。

5A公司财务战略存在的问题与建议

5.1存在的问题

5.1.1较为频繁的投资战略A公司的投入产出水平很差，公司的总体核心竞争力并没有提高，市场份额和市场影响力没有较大程度提升。从其收购历史来看，A公司所收购的18家企业中，有7家企业处于注销状态，有6家企业处于存续状态，总共13家企业不能为A公司带来利润，占比高达72%。大幅收购动摇了公司的稳定发展，也使公司面临着社会舆论的压力。5.1.2公司投资收购不断产生高额商誉公司对投资项目能产生高额利润的能力太过自信，对标的公司的未来发展持有过多的信心，所以对付出了比被收购公司净资产更高的收购价。公司的整体重心都是对外并购，所以公司一直以来的内部留存资金都很少，对股东分配的利息也较少，一旦某个资金链出现问题，公司没有准备资金来缓冲，就会出现财务风险以至威胁公司的发展。5.1.3单一的融资战略在筹资战略上，A公司较少以债务筹资，要么是定向增发或者股权收购，以减少资金的支出。在A公司筹资过程中鲜有投资机构，个人投资者较多，容易出现资金抽出风险。对于债务筹资过度谨慎反而会掣肘公司的发展，较少的资金无法支持企业竞争到好的投资项目，无法在产品创新上有所改进。5.1.4低股利分配战略公司的股利分配只有2018年和2019年进行了分配，会减少投资者对公司的投资兴趣，在股利分配上，公司几度更换控股股东，这对于公司的稳定发展也是有影响的，前面控股股东的更换主要是因为公司主营业务盈利较少且与控股公司发展目标不符，这也使得公司后来转变了自己的主营业务。所以股利分配能留住股东，但最吸引人的还是公司总体的发展前景。

5.2建议

5.2.1实施多元的投资战略公司应考虑新的投资战略是否增强了核心竞争能力，不要太过短促和狂热，总体上公司应反思自己投资后的业绩和整合措施，企业文化渗透，管理层控制是否得当。A公司的投资大都集中在科技教育方面，应在其稳定发展以后尝试一个多元化的经营，通过组合投资来分散风险。5.2.2实施松紧结合的融资战略公司应在保证其有充分偿还能力的基础上，适当借贷，充分利用财务杠杆的扩大效应，使企业内部资金更充盈，保障企业的正常运营，稳定核心竞争力。同时吸引机构投资者注入，加快公司的资金链运转。5.2.3实施财务战略与核心竞争力的反馈机制企业的每一步资金措施都会产生多米诺骨牌效应影响到企业的核心竞争力上，所以财务战略的实施应在每一个关键节点考虑其实施效果对核心竞争力的影响，让好的效果继续加强，坏的效果得到及时处理。建立双方的及时反馈制度，不断跟进，预测企业发展的长远趋势。

6总结与启示

企业的重大改变往往都是因为社会宏观环境的改变，通常是机会导向和利益导向。而A公司就是一个典型的案例。发展战略的改变势必带来相关产品、人员、财务的改变，公司在这个过程中如何稳定过渡以及过渡后的发展策略如何，是值得我们探究的。本文是以转型后的A教育公司为例进行的研究，其转型后发展的低沉也是受市场的影响和自身竞争力的掌控不当，没有探索到一条较稳定的发展路线所致。投资战略是它财务战略的核心体现，公司以并购为转型的开始是市场上大多企业的发展策略。但是通过并购转型也要注意到一个关键问题，如果并购的企业实际上不能为公司带来价值，反而会使企业分身乏术，资金也难以抽离出来发展其他业务。同时企业在战略转型的关键时期要不断跟进财务战略的实施情况，更明确企业所处的发展进程和效果。企业对市场经济宏观发展的把握和内部战略的精准定位影响了企业的稳定发展，企业必须牢牢发展并精化自身的核心优势，才能稳定向前。

参考文献

[1]胡云翔.企业战略转型期的财务战略研究[D].云南大学,2015.

[2]曹德骏.战略研究的基本理论问题[J].经济学家,2002(01):53-60.

[3]赵国浩.企业核心竞争力理论与实务[M].机械工业出版社,2005.

作者：张登卫 朱 香 单位：大理大学