住房抵押贷款证券化前景研究

[摘要]资产证券化作为商业银行转变经营方式、转移资产价值变动风险、活跃市场的重要金融创新和关键技术，随着先进科学技术和金融行业的深度融合，以去中心化为代表的区块链技术已经逐步深入传统金融行业，提高金融效率，降低金融成本。因此，探讨区块链技术在住房抵押贷款证券化领域的应用有着重要的现实意义。

[关键词]区块链；住房抵押贷款证券化；去中心化

资产证券化作为商业银行转变经营方式、转移资产价值变动风险、活跃市场的重要金融创新和关键技术，随着资产证券化蓬勃发展，以此形成的信用体系正逐步改变金融市场的资产结构、信用体系。我国银行体系监管机构借鉴国外资产证券化的先进经验，逐步推进资产证券化进程。中国房地产市场迅猛发展，商业银行个人住房抵押贷款规模激增，给商业银行不良贷款率和流动性风险增加。发行抵押支持证券成为商业银行剥离不良资产、化解风险的稳妥选择。随着先进科学技术和金融行业的深度融合，以去中心化为代表的区块链技术已经逐步深入传统金融行业，提高金融效率，降低金融成本。因此，探讨区块链技术在住房抵押贷款证券化领域的应用有着重要的现实意义。

1区块链技术的兴起、特点及落地条件

1.1区块链技术兴起。根据中本聪著名的比特币论文的设计（SatoshiNakamoto，2008),区块链是指数据块通过加密的算法连接起来形成的一种数据链条。新的数据块也可通过加密算法加入到整个链条的尾端。全部比特币的交易记录存储在链条上，而区块链条可通过加密方法被分散存储在网络中的每一节点；每个人可以发出交易指令而被加入区块链条。区块链是一种通过加密算法而联系建立起来的分布式的、具有共享属性的数据库，每一个节点既是链条上的组成部分，又是其维护者。1.2区块链技术特性。因采用密码学知识、时间戳技术，当交易发生后，区块链条上的计算机会同时更新对应的交易数据，不用借助第三方平台。而连接区块的每个节点都存储着完整的交易记录，凭借加密技术可自由链接。因此，区块链技术具有去中心化、不可篡改和集体维护的技术特点。它还具有可追溯性，因为新连入区块的块头记录着上一个区块的哈希值，每个区块记录着它之前的所有数据。区块链的交易参与方是具有不完全相同的利益，当需要对所谓共享数据库进行维护时，需要所有参与方达成共识（共识机制），共同验证，否则维护行为无法完成，例如银行转账交易无法完成。1.3区块链落地条件。结合区块链技术的去中心化、不可能篡改等特点，其本质上解决多方参与的信息不对称而导致的信用问题。因此，区块链技术落地应用必须具备一些条件，才能发挥其优势。区块链解决的是信息不对称而产生的信用问题，信用问题必须是多方参与其中才会产生，否则不存在信用危机。针对某一项业务或者某一笔交易需要多方协商解决完成。否则仅需一个中心平台决策即可。业务或者交易过程复杂。该项业务确实需要多方参与，但参与的多方并不是同时出现在该项业务或交易的每个阶段、每个环节；每个环节、流程需要特定的参与方参与，至少是两个参与方参与到该过程，否则不需要参与。业务复杂性决定了协商完成该项业务需要多方确认或者确权，实现单一决策向共识机制转化。可溯源性。区块链技术通过共识机制来多方确认交易或者业务的正确性，这就需要每项交易能够溯源，且溯源的速度必须高效。现实中的复式记账法亦可溯源，但效率较低。该项业务或者交易形成数据档案需要保证不被篡改。

2区块链在住房抵押贷款证券化中的应用分析

2.1住房抵押贷款证券化的过程分析。考虑到我国银行业风险转移的迫切性，结合区块链的特性，住房抵押贷款证券化是非常适于区块链技术落地实施的领域。基于此，我们要详细分析住房抵押贷款证券化的过程。2.1.1住房抵押贷款资产池。资产池的资产主要来自于我国商业银行发行住房抵押贷款、公积金住房抵押贷款等。住房抵押贷款资产进入资产池需要多方合作对资产进行评估，证券化过程中的发行方和承销方、会计事务所、律师事务所都会对住房抵押贷款的来源、未来现金流以及存在的违约风险进行评估，只有多方认证方能进入资产池，进而形成统一的资产池。资产池的形成过程可利用共识机制以智能合约的形式将多方参与的行为数据写入区块链，确保该过程真实有效。2.1.2SPV的设立。SPV作为为住房抵押贷款证券化设立的特殊机构肩负将资产与原资产持有人剥离的使命，SPV的设立同样需要得到原资产持有人、托管机构的确认，只有保障了其利益，SPV才能设立。该步骤同样可利用共识机制和智能合约进行确认。为了避免存在关联交易，在我国SPV的设立最有可能由政府出资设立。2.1.3证券化产品发行阶段。发行阶段即为销售阶段，销售前，承销方要对产品的合规性进行审查，并根据资产优劣进行分层设计和给予不同的价格折扣，以确保产品发行销售。作为购买证券化产品的买方需要对产品进行溯源式的检查，对产品的基础资产情况、收益、风险和合规性进行认证。该阶段可通过UTXO的使用来完成。2.1.4证券化产品存续阶段。因基础资产现金流量、违约风险会随着时间变化导致基础资产价值的变动，进而影响证券化产品的价值。对于引起价值变动的信息必须进行及时准确的披露，包括第三方监督、会计或者律师事务所需要定期披露的信息。通过区块链的统一账本机制和共同维护机制，可实现穿透式的信息披露，以降低投资人的风险。2.1.5现金流的结算。来自还款人的本息现金流会通过信托、托管机构、SPV等机构向投资人进行分配。该过程涉及SPV、银行和托管机构、投资人等，这个过程需要现金流在多方流动，每次流动的发生需要至少两方确认，这些交易行为可写入区块链，通过智能合约进行确权，实现收益真正流入投资人手中。2.2区块链给住房抵押贷款证券化领域带来的变革。提高住房抵押贷款证券化效率、降低证券化成本。区块链技术可迅速准确识别满足证券化要求的基础资产；具有全流程分析、管理等优势，增强发行方、SPV等机构的管理效率；区块链技术可实现证券化过程中的多方联动，金融资源配置效率提升。区块链技术本质是解决信息不对成产生的信用问题。涉及证券化产品的信息、现金流统一写入区块链，所有参与方都第一时间知晓，不存在信息不对称，住房抵押贷款证券化产品信用评级高。提高监管效率，防范系统性风险。金融监管机构是住房抵押贷款证券化过程中不可或缺的一个节点。区块链技术的分布式共享结构，使得每个节点既是中心又不是中心。金融机构可通过区块链技术中的智能合约掌握资产证券化过程中所有信息，实现穿透溯源式监管。智能合约可设置业务门阈值确保业务执行，化解违约风险。住房抵押贷款证券化过程中的证券分级、定价、交易、结算等各个环节和流程，可利用区块链技术实现重新设计，提高效率、降低成本、增加透明度。

3区块链在住房贷款证券化过程中的风险和挑战

3.1区块链技术自身存在瓶颈。证券化产生规模极大的交易数据，要求区块链技术具有极强的数据存储和处理能力；保证多个区块链能够实现互联互通；共享数据能够实现及时更改和维护；极高的安全性等。3.2潜在的安全风险大。区块链技术应用住房贷款证券化链条，链条上的每个参与方、每个节点都可复制整个链条上的数据，存在极大的安全隐患。3.3区块链技术的法律基础存在空白，监管难度大如何界定区块链条中公布信息的法律效力、如何界定智能合约的形式及其内容的效力等。

4对策与建议

推进区块链技术在住房抵押贷款证券化应用的顶层设计。首先，设计区块链在住房抵押贷款证券化的应用标准，如分布式账簿的记账标准、共识机制的标准、智能合约的标准等。其次，推动区块链技术的产业化，大力培养相关技术人才，加快区块链技术平台建设。最后，区块链技术和产业发展扶持政策，建立完善适应区块链发展的法律法规体系。充分利用区块链技术增加住房抵押贷款证券化市场的流动性，简化传统资产证券化过程中的环节和流程，降低信用和操作风险，实现金融资源的优化配置。处理好区块链与传统资产证券化中介机构的关系。区块链作为科学技术在金融领域的创造性应用，它与传统中介机构不存在对立关系，而是证券化市场的有益补充，二者必须相互促进，共同服务投资人和实体经济。

【参考文献】

[1]邓柯.区块链技术的实质、落地条件和应用前景[J].深圳大学学报，2018（7）：53-61.

[2]温胜辉.区块链在资产证券化领域的应用前景探究[J].债券，2018（3）：56-60.

[3]吴燕妮.金融科技前沿应用的法律挑战与监管——区块链和监管科技的视角[J].大连理工大学学报，2018（5）：78-86.

[4]魏诚.区块链技术的本质特征及其金融业应用的技术原理与场景分析[J].金融天地，2018（14）：8-9.

[5]唐金成，杜先培.论区块链技术在保险行业的应用[J].西南金融，2018（5）：58-64.

[6]张小茜，党春辉.基于抵押物处置风险的不良贷款证券化研究——以某国有商业银行的个人住房抵押贷款资产池为例[J].西南金融，2018（8）：102-119.

作者:王征 单位:石家庄邮电职业技术学院