外汇交易资金管理实证研究

摘要：研究了外汇交易中的资金管理，通过分析其误区和形成的原因，形成固定资金值资金管理原则和高风险报酬率的交易方法。

关键词：外汇；资金管理；风险报酬率；风险回报比

每个人都知道资金管理是成功外汇交易的一个重要方面。然而，大多数人并没有花费足够的时间专注于制定或实施资金管理计划。这样做的悖论是，在你发展自己的资金管理技能并在执行的每笔交易中持续使用它们之前，你将永远不会成为持续盈利的交易者。我们听到许多关于风险控制和各种来源获利的不同想法，这些信息中的大部分是相互冲突的，所以很多交易者感到困惑并且放弃实施有效的外汇资金管理计划也就不足为奇了，大多数交易者所获知的关于资金管理的内容通常是行业发明的谎言，以帮助你较慢地减少你的资金，进而，经纪人可以从你那里获得更多的佣金或点差。比如，如果使用账户百分比风险管理方法，将很可能使账户在较长的时间里面无法恢复，因为，每个交易者的账户规模都会有所不同，每个人的风险状况，净值和技能水平都不同。如果你只是将交易账户中的一定比例的钱用于每次交易的风险，那么这纯粹是一种武断的选择。

1种资金管理误区

1．1误区1：交易者应该专注于点数（Pips）外汇交易应该把注意力集中在获得或失去的点数而不是获得或丢失的美元上。这种资金管理神话背后的理由是，如果你专注于点数而不是绝对金额（注：本文使用美元为本币，因为主要货币对都是以美元作为对标货币）［1］。这种理论的原理是使用点数，你就不会对交易感到情绪化，因为你不会以货币形式考虑你的交易账户，而是作为积分游戏。可是，重点是，交易和投资的关键在于赚钱，你需要意识到你在每笔交易中有多少金钱的风险，以便有效地控制风险。交易应被视为一项商业决策。正如任何商业决策都需要计算决定的风险和回报的金额，交易也应该使用绝对资金值。1．2误区2：使用2％的固定百分比资金管理原则这个误区虽然理论上听起来不错，但现实情况是，大多数零售外汇交易者都是以5000美元或更少的交易账户开始的。因此，相信通过每笔交易冒1％或2％的风险，你将有效且相对快速地增加你的账户是愚蠢的。假设你连续亏损5笔交易，如果你冒着2％的风险，你的账户现在已降至4519．60美元，现在你仍然面临每笔交易2％的风险，但同样2％的可开仓的头寸规模比＄5000更小。因此，在固定百分比资金管理原则中，当你失去交易时，你会自动减少头寸规模［2］。这并不总是最好的行动方案。虽然，有一些心理学证据表明，风险厌恶的程度会在一系列亏损交易之后提高，并且在一系列获胜交易之后降低。但是，单次交易的结果是随机分布的，之前交易的结果对你下一笔交易的结果没有任何意义。所以，这样做法没有任何的事实根据。因此，虽然这种资金管理方法允许你在每笔交易中承担少量风险，因此理论上限制了你的情绪交易错误，但大多数人根本没有耐心在其相对较小的交易账户中每笔交易风险1％或2％，它最终将导致过度交易，而且，使用每次交易2％的风险值，每笔交易的风险将会更小，因此，利润回收率较慢。1．3误区3：更大点数的止损风险更大许多交易者错误地认为，如果他们在交易中设置更大的止损，他们必然会增加风险。同样，许多交易者认为，通过使用较小的止损，他们必然会降低交易风险。持有这些错误信念的交易者正在这样做，因为他们不理解外汇头寸规模的概念。头寸调整是调整头寸规模或交易手数的概念，以满足你所需的止损位置和风险规模。只是扩大交易止损的信念并不是增加交易账户价值的有效方法，实际上恰恰相反；快速降低交易账户价值的好方法。困扰这种情况的交易者所面临的根本问题是缺乏对风险回报比概念的理解。

2解决方案

上述3个误区的解决方案有如下2个。2．1固定资金值资金管理原则。固定风险值止损方案即每次交易前，指定一个固定的风险值（如200美元），直到账户金额翻番，才提高每笔交易所承担的风险值。从数学的角度来看，以“可能失去或获得多少点”的方式思考交易是完全无关紧要的。每个交易者将交易不同的头寸规模（Lots），因此，我们必须根据“可能亏损的金额或盈利的金额”来定义风险。仅仅因为你冒着大量的点数风险，并不意味着你冒着大量资金的风险。2．2风险回报率在外汇交易的世界里，成功的概率。是无关紧要的风险回报率（RiskRewardRatio），即每次一单位（1R）的风险所能得到的盈利比才是最终的考核因素。交易者需要理解交易是一种概率游戏和资本管理的游戏。高风险回报比始于具有可定义的市场优势，或者在确定市场方向时被证明至少略好于随机的交易方法。比如成功的技术图表分析。2．3案例分析。让我们比较两个例子，第一个交易者使用固定金额资金管理原则，第二个交易者使用2％的固定百分比资金管理原则。示例1：假设交易账户价值为5000美元，每笔交易的风险为固定的200美元。每笔交易中的风险回报率为1∶3。这意味着每次交易达到盈利目标时，将承担3倍的风险。失去了第一笔交易＝＄5000－＄200＝＄4800，失去第二笔交易＝＄4800－＄200＝＄4600，赢得第三笔交易＝＄4600＋＄600＝＄5200，赢得第四笔交易＝＄5200＋＄600＝＄5800。从这个例子我们可以看出，即使每4笔交易中有2笔亏损，交易者仍然可以通过有效利用风险回报率来获得非常可观的利润。示例2：交易账户价值为5000美元，但你现在每笔交易的风险为4％（因此两个示例的开始时每笔交易的风险相等，均为200美元）风险回报率为1∶3。你失去了你的第一笔交易＝＄5000－＄200＝＄4800，你失去你的第二笔交易＝＄4800－＄192＝＄4608，你赢得第三笔交易＝＄4608＋＄552＝＄5160，你赢得第四笔交易＝＄5160＋＄619＝＄5780。我们可以看到为什么每笔交易中你的账户冒4％（或2％等）的风险不如使用固定金额的交易者那么有效。值得注意的是，在4笔交易之后，每笔交易冒着相同的美元金额并且有效利用1∶3的风险回报率。第一个交易者使用固定金额资金管理，账户盈利800美元。与此同时，第二个交易者使用2％的固定百分比资金管理，账户盈利780美元。

3总结

如果使用固定百分比资金管理原则，交易者有一个损失了他们账户的50％，那么他们实际上必须让他们100％的资金回归到盈亏平衡点，而使用固定金额资金管理原则的交易者，500美元的亏损，只需要500美元即可让他回到盈亏平衡点。此外，关注于资金风险值而不是盈亏的点数，也可以使交易者从虚拟的交易中跳出，发现交易的真实意义，即交易是一门生意，每次交易意味着公司的盈利或者亏损。最后，外汇交易者需要不断的提高交易水平，只有发展出正期望的风险回报比的交易系统，才是长久提高账户净值的最终手段。

作者:张涛 单位:福建江夏学院