白酒企业财务分析与战略

摘要：本文依据对A公司2011-2018年财报统计数据，对企业盈利能力、营运能力、偿债能力及发展能力等进行具体财务分析，探究企业真实经营状况及业绩，表明该公司是一个运营良好值得投资的企业。运用SWOT及PEST方法，详细分析企业存在的优势、不足、机遇和挑战，并对企业未来布局提出相应建议，为企业未来健康、可持续发展提供参考。

关键词：SWOT；财务分析指标；战略分析

A公司作为国有特大型企业，稳居全球蒸馏酒业“领头羊”位置，产业涉及白酒、保健酒、葡萄酒、金融、教育、房地产等多个行业，主导产品X酒历史悠久，具有深厚文化内涵，企业的营收、净利润、股票市值的变化始终受到人们重视，企业自2001年上市以来强势发展，特别是2018年的喜人业绩，在利润分配、回馈股东、捐资助学、流域治理、生态保护等各方面优异表现成为关注的焦点。

一、企业财务分析

财务分析是熟悉上市公司最方便快捷的方式，主要包括对公司偿债能力、营运能力、盈利能力、杜邦体系和发展能力进行分析。运用财务报表的数据对该公司进行一段时间内业绩的评价，达到总结过去、立足现在、经营未来的目的。1.企业盈利能力指标分析。盈利能力是衡量公司获取利润的能力，是企业进行可持续发展的核心动力，分析企业盈利能力需要考虑企业销售净利率、净资产收益率、销售毛利率、营业毛利率等指标。通过整理A公司2011-2018年的财务数据，发现企业毛利率在2012-2015年间突破92%，2017年跌破90%，2018年又回升；2012年净利润大幅度提高，增长幅度达51.44%，为企业净利润超过150亿元奠定了基础，其后企业净利润突然攀高，与企业适当上调部分产品出厂价格有关。从企业净利率来看，2011在至2018年净利润呈“倒U型”，2012-2014年突破50%，而后降低，并在2016年降至谷底46.14%，其后出现波动，虽然2017年、2018年X酒销量剧增，但净利率并未提升。同时2018年在毛利率上升的情况下，净利率却回落。针对企业总资产收益率和净资产收益率的分析，2012年总资产收益率和净资产收益率达到顶峰，皆在之后四年间逐步下降，在2016年到达最低点，2017年有较大幅度回升。2.企业营运能力指标分析。企业营运能力是反映企业经营的运转能力和管理运用资源的效率高低。从A公司2013-2018年年报中提取的几个关键性营业能力指标可以看出，企业应收账款周转率2013-2016年期间持续提高，从3299.14增加至336806.14，主要是因为应收账款逐年减少所致，2017-2018年底应收账款持续为0，意味着企业从2017年开始改变销售策略，实行货款同行，绝大部分收入实现现金流入，使企业拥有更充足资金支持其他产业运营，创造更好的经济效益。从存货周转率来看，2013年后持续下降，主要是国家严控“三公”消费，无论是白酒还是其他消费品行业，存货周转表现都不是很好；2016年开始上涨，主要是企业实施相关多元化及市场渗透战略。流动资产周转率反映企业流动资产的周转速度，A公司流动资产周转率相对于酒类其他企业较低，主要是存货占用大量流动资金，其流动资产周转率在2013-2016年期间逐年下降，下降幅度约0.5%，其后有所回升，波动较明显，说明企业对流动资产的利用不太稳定，缺乏规划性和前瞻性。A公司固定资产周转率在2013-2015年逐年递减，主要是企业资产规模不断扩大，生产设备没有得到充分利用导致的，从2016年开始有所回升，几乎每年涨幅都在1%左右，表明固定资产的效率较高，固定资产生产能力得到发挥。总资产周转率作为综合评价指标，是指在一段时间内企业营业收入净额同总资产额之比，该比率体现使用资产额的效率，而2013-2016年总资产周转率逐渐下降，从2013年的4.2%逐年下降至2016年的3.0%，表明运营效率逐渐减弱，与企业在较长时间内严格控制出厂数量的经营销售模式和政策有关，说明在资源配置与整体运营方面企业还需进一步加强。3.企业偿债能力指标分析。从短期偿债能力来看，流动比率为相对数，排除公司规模的影响。一般来说，流动比率越高，表明企业资产变现能力越强，短期偿债能力越强，通常认为企业合适的流动比率为2。A公司2013-2018年度的流动比率均超过2，2014年达到最高值4.51，随后几年流动比率出现波动，表明2014年企业流动资产的流动性最强，尽管其后有所下降，但不影响企业整体偿债能力。而速动比率与流动比率基本保持一致的增长趋势，在2014年达到最高峰，其后有所变化，说明企业短期偿债能力处于不断增强态势，速动比率比流动比率更清晰地反映企业能够还债的能力和水平。现金比率是衡量企业实时偿还流动负债的能力，是最严格、最稳健的短期偿债能力衡量指标。现金比率过低，说明企业短期现金偿付债务存在困难；现金比率高，表示企业立即用于偿付债务的现金类资产越多，偿还短期债务的能力较强。A公司的现金比率在2014年以后一直呈上升状态，具体由2014年的0.63到达2018年的2,64，虽然每年增幅较小，但保持较为稳定的增长趋势，说明企业支付能力较强。从长期偿债能力来看，资产负债率越低，表明企业长期负债偿还越容易得到保障。企业2014年资产负债率达到最优水平16.03%，随后两年有所上升节奏放缓并于2018年回落到26.55%，从数值分析，企业资产负债率在20%波动，表明A公司属于稳健型企业。权益乘数主要反映企业财务杠杆情况，即企业的资本结构。随着指标数值的增加，会给企业带来较高的利益收入，同样也会带来财务风险。A公司的权益乘数在近几年维持在1到1.5之间，企业的权益乘数2014年最低，其后有所上升，主要是企业对新增工程项目增加借款所致，在长期偿债能力上企业仍具有很大优势。4.企业发展能力指标分析。如下图所示，2013-2015年企业营业收入增长率逐年递减，明显低于行业平均水平，表明企业在高端白酒市场已经逐渐饱和，但2016年开始上涨，与企业变更应收策略有关。净利润增长率和营业收入增长率变化趋势相似，从2013年13.74%开始下降，2015年净利润增长率仅有1%，净利润几乎没有发生变化，说明企业在生产经营活动中成长能力减弱，2016年开始较大幅度增长，2017年达到60.57%。总资产增长率和净资产增长率方面，A公司这几年的数据非常可观，均在10%以上，2015年、2016年总资产增长率达到30%以上，说明集团不断改进原有生产设备及酿造工艺，同时加大对营销网络的改良和建设。各项统计结果如下图所示。

二、企业战略分析

财务分析表明了企业近期实际经营状况，为企业改制及后续发展提供了依据，企业战略分析，使企业明确未来发展目标，运用SWOT并结合PEST方法，分析A公司内部优劣与外在机会和威胁，有利于企业更好地制定切实可行发展战略。1.企业优势(S)。企业在注重产品质量的同时，继续保持原有工艺及产品的独特性，开发X酒系列产品的同时，完善X酒“梯队性”产品，从X酒度数类别及超值酒文化产品，使阶梯型X酒形成分层次、完善的金字塔形黄金组合系列，得到了广大消费者认可。另外企业大力倡导健康绿色、保健功能产品的经营理念，扩大X酒保健酒系列产品类型及产量，满足不同消费群体的需求，形成绿色健康的酒文化氛围。作为我国最具代表性民族品牌，始终坚持弘扬国酒文化，追求卓越创新发展的使命，保持白酒行业技术领先和质量管理的优势，提升品牌价值、品牌形象及品牌影响力，形成“国酒X酒专卖店+区总经销商+特约经销商+个别直供”的营销网络，扩大了企业销售影响力。2.企业劣势(W)。A公司位于中国西南部贵州省X酒镇，地域偏远对周边地区辐射影响力较小，赤水河是区域唯一河流，X酒镇酿酒厂及小作坊过千家，水源均取自赤水河，赤水河水域污染，影响X酒、郎酒等名酒企业的发展，如何有效解决环境污染保护水源安全成为急需解决的问题。此外X酒特殊的酿造工艺，使其生产周期长，虽然质量高但产量低，不利于扩大销售市场。各区域地方保护主义，阻碍X酒产品市场的发展，特别是五粮液对X酒市场份额的冲击，使其销售区域及销量受到影响[1]。3.企业机会(O)。目前政府加强对白酒行业扶持力度，提升龙头白酒企业区域竞争力和影响力，带动当地就业和经济发展，提供创新产业平台建设，强化人才支持和技术支持。随着居民生活水平提高及国内、国际市场进一步开放，消费水平、消费档次将不断提升，对于A公司高档白酒无疑是良好机遇[2]。另外A公司在寻找自身文化定位时，应努力挖掘悠久的中国酒文化，充分利用酒文化推动企业经济发展。随着科技发展及消费群体年轻化，白酒企业销售领域开辟线上线下多种销售模式，改变传统营销渠道，使白酒销售进入快速“微时代”，通过网络平台扩大销售区域、收集客户数据、了解客户需求、提升消费额度。另外企业应重视女性群体的消费水平，开发生产多品种、多类型、包装独特、适合女性群体的系列产品，增加企业的市场范围。4.企业威胁(T)。随着政府及相关部门加强产品质量管控，特别是严控“三公”消费的实施，使整个白酒行业发展放缓，特别是近期假酒、酒中毒、塑化剂等事件，引起广大消费者对酒类行业产品安全的质疑，而且多数白酒龙头企业属于国有企业，对其监督主要实行政府及白酒认证协会，容易出现管理低效、缺乏约束，甚至出现部门间相互推诿、无人管理的局面，企业内部仍存在激励不足、任人唯亲等体制问题[3]。此外国家新消费税调整实施，使白酒消费税由原来差别税率改为20%统一税率，税率上调使其价格上涨，消费者的承受能力受到影响，企业盈利空间受到压缩，限制了白酒企业长远发展，另外高端、次高端白酒产品消费群体主要集中在中年阶层，随着这类阶层人数变化，必将影响白酒行业整体消费水平，企业应清醒认识当前面临的处境，及时调整产业结构、加强质量管理、改变销售模式、规划未来发展。

三、建议

A公司未来发展的首要任务，应强化经典产品，明确品牌定位，清晰未来发展战略，遵循企业和市场发展规律，避免资本驱动和欲望膨胀给企业带来危机和风险，严禁盲目扩张无序发展，在激烈的白酒市场竞争中发展核心业务，提升X酒在行业的核心竞争力，做好精酒业主的基础上，积极发展上下游产业一体化，把金融投资作为核心，提升非酒业务的收入占比，规划长远发展提高资金利用率，不断创新战略模式、资本模式、商业模式，突破传统制造业的单线模式，依靠传统核心产品积累的现金流，通过股权、投资等手段，加快金融板块发展步伐，努力打造产融结合的新格局。重视消费群体年轻化的趋势，改变传统生产消费模式，采取多元化产品组合及多种营销方式，将X酒业新型产品更好地推广，增强创新能力，提高企业设备自动化水平，补齐短板拓宽发展空间，研发适合年轻群体口感的新产品，提升企业竞争力，坚持开放共赢发展，兼顾相关利益，推进国际化进程，加快文化融合、品牌发展、金融投资等领域国际接轨，拓展国际市场，将A公司发展成为白酒专业化为主、多元经营、具有国际影响力的酒业综合性集团[4]。加强周边区域环境治理，保护生态环境，推行循环低碳模式，开拓企业未来绿色可持续发展之路。

参考文献：

[1]陈诗江.产品创新:向茅台学习“塔尖战略”[J].销售与市场,2018（8）：79-82.

[2]贵州A公司.贵州茅台酒成为有世界影响力的企业[J].理论与当代,2016（3）：44.

[3]车淑艳.贵州茅台酒财务分析及价值评估[D].华东交通大学，2016.

[4]李保芳.关于“文化茅台酒”建设的一些思考[N].企业家日报，2019-01-17.

作者:刘晓涵 单位:东华大学