风险投资范文10篇

风险投资范文篇1

1.风险投资的定义。风险投资（venturecapital），也称创业投资，是一种全新的投资方式。根据美国风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种权益资本。1998年3月，在全国政协九届一次会议上，由民建中央提交的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为，风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的开发领域，旨在促进高技术成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。风险投资家不仅要投入资本，还要以股权所有者的身份，发挥他们长期积累的经验、知识，利用信息网络帮助企业经营管理。

2.风险投资的特征。就风险投资的实践来看，它主要选择未公开上市的有高增长潜力的中小型企业，尤其是创新性或高科技导向的企业，以可转换债券，优先股、认股权的方式参与企业的投资，同时参与企业的管理，使企业获得专业化的管理及充足的财务资源，促进企业快速成长和实现目标。在企业发展成熟后，风险资本通过资本市场转让企业的股权获得较高的回报。风险投资不同于一般投资，有其自身的特点：（1）高风险性，高收益性。风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的地位和信誉，因而风险很小。而风险投资的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。在美国硅谷，有一个广为流传的所谓“大拇指定律”，即如果风险资本一年投资10家高科技创业公司，在5年左右的发展过程中，会有3家公司垮掉;另有3家停滞不前;有3家能够上市，并有不错的业绩;只有1家能够脱颖而出，迅速发展，成为一颗耀眼的明星，给投资者以巨额回报，而这家企业就成为“大拇指定律”中的“大拇指”。据统计，美国风险投资基金的投资项目中有50%左右是完全失败的，40%是不赚不赔或有微利，只有10%是大获成功。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。投资家们对于所投资项目的高风险性并非视而不见，而是因为风险背后蕴含的巨额利润即预期的高成长、高增值是其投资的动因。（2）风险投资具有很强的参与性。与传统工业信贷只提供资金而不介入企业或项目管理的方式不同，风险投资者在向高技术企业投资的同时，也参与企业项目的经营管理，因而表现出很强的“参与性”。风险投资者一旦将资金投入高技术风险企业，它与风险企业就结成了一种风险共担、利益共享的共生体，这种一荣俱荣、一损俱损的关系，要求风险投资者参与风险企业全过程的管理。（3）风险资本的低流动性。风险投资是一种长期的流动性低的权益资本。一般的金融投资进行投资主要是为了赚取手续费或者利息收入，而风险投资的目的是为了拥有公司的股权，并对公司进行经营管理，最终再通过股权转让来收回投资资本，获得投资收益。风险投资所追求的并不是基本可预计的短期收益，而是长远的权益增长所带来的高额利润。正因为此，人们将风险资本称为“有耐心和勇敢”的资金。另外，在风险资本最后退出时，若出口不畅，撤资将非常困难，这也使得风险投资的流动性较低。

二、风险投资的风险

风险资本从资本供应者——投资者，流向资金运作者——风险投资家（风险投资公司），经过后者的筛选决策，再流向资金使用者——风险企业（创业者）。通过风险企业的经营和发展，风险资本得到价值增值，再流至风险投资公司，风险投资公司将收益回馈给投资者。风险资本周而复始的循环，形成了风险资本的周转。

风险投资体系的三方参与者：投资者（Investor）、风险资本家（VentureCapitalist）和创业者（Inventor），通过风险资本这一枢纽，形成投资者和风险投资家、风险投资家和风险企业的双重委托关系。委托人的利益要靠人的行动来实现，投资者一般不参与风险资本的投资运作管理决策，而风险投资家虽然参与了风险资本的管理，但也不可能像风险企业家那样参与企业的日常经营管理，这就给人向委托人隐瞒信息的机会。当人和委托人的利益不一致时，人就可能利用这种不对称的信息作出对委托人不利的行为选择，风险就此产生。

1.投资者与风险资本家形成了风险投资体系中的第一重委托关系。这种关系的契约化载体就是风险投资公司。随之而来的便是由于不确定性，信息不对称、交易费用而引起的人问题，风险投资家就可能凭借其掌握信息的优势，损害投资者的利益。具体表现为：(1)风险投资家根据个人的情况或者个人的关系，向股东们歪曲要投资企业的情况，误导投资决策；(2)在投资后，参与被投资企业管理时滥用职权，内外勾结，年取私利；(3)用风险投资资金去投机而不是投资，损害投资者的利益，以取得自身收益的短期最大化。

2.风险资本家对风险企业的第二重委托关系。创业者以其新点子、新思想、新项目，形成对风险资本家的资金和管理经验的需求，两者结合的产物就是风险企业，并且形成风险投资体系中的第二重委托关系。风险资本家（及其风险投资公司）作为投资中介，按照能否带来高投资回报这一根本标准，选择具有高成长性（良好市场前景）的项目进行融资、投资，组建风险企业。在这里，风险投资家是委托人，也是财产的名义所有者，企业家是人，他在经营企业的过程中实际管理资金财产的运用。其风险具体表现为：(1)在获得投资后，企业家用假账或转移资产手段处理账目，造成虚假财务信息，出现实盈而账亏现象；(2)企业家可能会不惜一切代价进行高风险投资，并不理会所投项目是否是“最优的”，或把高新技术的产业化、市场化抛到脑后，为了个人在高新技术领域的地位，而把资金投向“劣质”项目。

三、国外风险投资对风险防范的制度设计

1.投资者与风险投资家。(1)有限合伙制：在美国的风险投资机构组织中，有限合伙制公司约占80％，其余为企业或金融机构所属的风险投资公司和政府支持的小企业投资公司，有限合伙制组织能成为风险投资机构的主流模式，在于它能通过投资者，风险投资家之间责、权、利的基础制度安排和他们之间一系列的激励约束的契约连接来有效地降低风险，保障了投资者的利益。激励机制：有限合伙制通常规定，普通合伙人(风险投资家)出资1％，而取得风险投资基金受益的20％，有限合伙人(投资者)出资99%，而取得风险投资基金收益的80％，这种制度安排，充分考虑了对风险投资家的利益激励，为了追求自身利益，风险投资家将尽全力争取成功。同时，有限合伙制规定，只有普通合伙人可以参与基金管理，有限合伙人不直接干预经营活动，这就保证了风险投资家在管理活动中的独立地位，有利于其不受外界干预发挥自己的经营管理才能。约束机制：一是风险投资家作为普通合伙人出资1％，但对债务负有无限连带责任，而投资者(有限合伙人)则仅在出资99％范围内承担责任，为风险的承担设置了上限，特别在美、英等风险投资发达的国家，有限合伙人的出资大多采取承诺制的形式，为其控制风险留出了余地。二是强制性的分配政策解决了对出售投资资产所得收入分配问题，禁止了风险投资家从事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中，可以对普通合伙人的违约做出许多规定。比如，基金持续年限、有限合伙人的投票表决权，管理人须定期报告基金运作情况等，这也在一定程度上减少了信息不对称。(2)通过基金管理人对市场声誉的激励约束功能。在一个有效的基金管理人市场，基金管理人出于声誉方面的考虑，总是倾向于选择对投资者效用最大化的行动，以获得市场对他的信任，以便能够受托管理更多的基金。且具有良好行业和市场信誉的风险投资家将更容易、更迅速，并以更低的成本募集到新资金。“对那些具有高能力而且其能力已经通过以前的成功得以展示的人们来说，当他们想扩张其经营时，会较少地受到个人财富禀赋的制约。”（张维迎，1995）基金管理人最大的本钱莫过于自己的行业信誉和资历，这与他们所能募集的资金数额是正相关的。通过以上的制度设计和激励与约束机制安排，在一定程度上克服了风险资本家作为资金管理者（人）而非所有者（委托人）的人问题，使人从自己利益出发，选择对委托人最有利的行动，从而有效的规避和降低了风险。

2.风险投资家与风险企业家。(1)分阶段投资策略。分阶段投资策略是风险投资家一开始只注入项目发展所需资本的一小部分，后来的融资与中间目标的成功完全挂钩，或者说，与风险投资家对风险企业家行动的观察结果挂钩。它赋予了风险投资家保留放弃追加投资的权力，也保留优先购买追加投资的权力。对风险企业家来说，既面临风险投资家中止投资的压力，又有企业价值不断上升后，等量资本所能换取的股份随着企业的成长而减少，对风险企业家股份的稀释作用降低，成功风险企业家的收入份额增加，构成了对风险企业家的激励。(2)可转换优先股合同。风险投资家根据风险企业的业绩来确定可转换优先股的转换比例，灵活的转换条件将改变风险收益的分配，可防止风险企业家过分夸大赢利预测，同时，它赋予了风险投资家较大的投票权，它能在清算中优先受偿，从而减弱了风险企业家将企业经营至破产的动机，它较普通股合同给予风险企业家更多的股份，使得他们受到充分激励。除了转换特征外，可转换优先股还附带一些限制性条款，如限制新股发行，强制性股份回购以及股份转移等，从而尽量降低委托的风险。(3)股票期权的激励约束功能。在风险企业内部实行股票期权制度，赋予了风险企业家在特定时间以约定价格买入公司股票的权利，增强了风险企业家的激励。股票期权是一种长期激励，风险企业家在获得期权后要经过一段时间才能行使，并且行使期权时公司股票价格超出期权约定价格越多，风险企业家收益也就越大。当风险企业家失职时，企业价值会下降，期权得不到执行且可能被解聘。当风险企业家尽职时，企业价值增长，风险企业家可以通过股票期权获得额外收益，远远高于其固定的薪酬。因此，风险企业家会采取尽职策略，努力实现企业价值的最大化，实现双赢。(4)通过积极参与企业管理，提供咨询增值服务来进行投资监督。在风险投资家与风险企业家这一委托关系中，由于企业经营的不确定性和信息不对称更强，所以在较大程度上需要风险投资家积极参与企业的经营管理活动来防范和控制风险。由于风险企业不受强制性信息披露的约束，风险投资家通常可采取直接参与被投资企业的经营决策，通过为风险企业提供多方面咨询增值服务，在密切合作中来掌握风险企业实际情况，从而有助于克服风险企业的风险。

四、对我国风险投资发展的相关启示

1.大胆创新企业组织结构，放宽公司法中对风险投资公司的限制，探索建立符合中国特色的风险投资组织形式。有限合伙制是风险投资机构中将激励机制、约束机制完美结合，从而提高投资效率的重要途径。但是，目前在我国，有限合伙制企业尚不具有法人资格，这不能不说是我国企业组织制度上的重大缺陷，但有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘请职业经理人来处理投资业务，依然要控制这一层面上的风险并进行有效的激励，以避免创业投资中的心态浮躁，急功近利，因此，也有的公司探索采取准合伙制（项目合伙制或内部募集制）的风险投资公司组织形式。具体实施办法如下：项目经过必要的审查和评估程序准备投资时进行内部募集，这个环节有四个必要条件，必须同时满足项目才能获得通过。（1）项目经理或项目小组成员必须承诺，公司如果投资，项目经理或项目小组成员也必须投资，而且根据项目的规模公司有一个基本投资额的要求；（2）在投资决策通过后，决策人员中投赞成票者要有一个基本投资额；（3）向全公司进行公开募集，对投资的总人数有一个最低的基本要求，一般是要求三个人或三人以上；（4）内部募集投资总额必须达到一个基本投资额下限。内部募集后，员工与公司签订委托协议，说明各自承担的风险和享有的权益，确认投资自愿的原则。同时，公司将按照项目收入的一定比例提成，作为公司奖金，其中的50％发给项目人员，体现提成业绩向项目人员倾斜。项目合伙制实际上是一种内部控制和激励制度，对于解决人问题是有效的。在我国目前有限合伙制没有被法律认可的情况下，试行项目合伙制，在某种程度上代表了现阶段我国风险投资公司组织形式的发展方向，具有重大的理论创新和制度创新意义。

2.积极参与风险企业的管理，加强风险企业产权制度建设，建立健全完善科学有效的激励约束机制。首先，应加强风险企业产权制度的建设，促进风险企业的产权明晰，只有在风险企业产权明晰的基础上，风险投资才能明确其对风险企业经营管理的监控权利，普通股和优先股都应该按投资时期不同进行合理的选择，还可以发展可转换优先股，以增加风险投资获取收益和参与监督的灵活性。其次，建立科学有效的激励约束机制。第三，实施分段投资，保留放弃或追加投资的权利，对企业经营层既是一个压力也是一个激励，如果一旦风险投资家中止投资，就意味着这个企业有极大的风险，将很难再获得其他投资者和银行的支持。在风险投资体系中有效的制度安排和产权设计，能大大降低甚至避免风险的产生。

3.建立健全风险投资中介服务体系。风险投资涉及到风险资本、风险投资公司、中介机构、风险企业等要素。中介机构集中了各方面的专业人才，能够弥补风险投资家和风险企业家的不足。因此，必须建立和健全中介服务体系，为风险企业的发展和风险投资公司的运作提供融资、投资以及提供科技、审计、法律咨询等中介服务。中介机构是否健全是衡量一国风险投资业是否发达的重要标志之一。

4.大力培养熟悉风险投资业务、综合素质高的风险投资人才和风险企业家队伍。目前我国还十分缺乏这样的风险投资人才，因此必须积极创造条件，建立完善的风险投资人才教育培养体系，同时提供包括经济的、政治的、科技的等各方面完善的配套机制，为风险投资人才的快速成长提供必要的机会。

5.构造发展风险投资的良好外部环境，有效降低风险投资风险产生的外部因素。其中最迫切的是：（1）加强风险投资的立法工作，使风险投资获得法律上的保证。风险投资涉及到向社会公众筹资和向风险投资企业投资两个阶段的行为，牵涉到较为复杂的关系，加上它本身的高风险性质，这就要求为它的运行建立一个完备的法律构架。目前，我国还缺少有关风险投资企业和风险投资基金等方面的法律，因此，必须要加强风险投资的立法工作，研究制定完整的风险资本市场法规和监管法规，并颁布与此相配套的政策措施，为风险投资的正常运作提供法律保障。（2）进一步健全我国的资本市场，尽快推出创业板市场，以确保风险资本“进得来，出得去”。风险投资主要是以股份形式投资的，作为一种中长期投资，其价值实现的主要途径也是最佳途径是实现公司上市，因此，应适当放宽高新技术企业上市条件，尽快建立创业板市场，促进风险资本和投资的循环流通，使风险投资者顺利退出，以建立有效的风险投资退出机制。

参考文献：

1.盛立军.风险投资——操作、机制和策略.上海远东出版社，1999

2.黄江南，王进等.风险投资与投资银行实务.广东人民出版社，2001

3.科斯，哈特等.契约经济学.经济科学出版社，1999

风险投资范文篇2

乙方：×××

甲方已充分了解乙方关于××项目的创业计划，欲投入资金与乙方共同创业，经甲、乙双方充分协

商达成如下协议：

一、风险投资的项目

1．乙方已拥有××项目的设计开发思路及相关的技术资料，欲进一步完成该项目的软件开发，产品

试样，直至设立公司批量生产、投放市场；

2．甲方已充分了解乙方的创业计划，并认同其市场前景，拟投入风险资金与乙方共同创业。

二、风险投资的阶段划分

××项目的风险投资分两个阶段：

1．种子期：即××项目的开发设计，直至完成产品样机，形成产品生产方案；

2．创立期：即甲、乙双方共同设立一家生产××产品的有限责任公司，并将产品批量生产投放市场

。

三、风险资金的投入

（一）种子期

1．在种子期，甲方投入万元风险资金，与乙方共同完成产品的设计开发，直至完成产品的样机；

2．在种子期，甲乙双方决定根据乙方的设计开发思路及相关的技术资料，共同委托软件设计师开发

××专用软件，委托设计软件的报酬及生产样机的费用在上述万元风险资金中支出；

3．在种子期，甲、乙双方均不享有工资收入，如需聘用专业人员则工资在风险资金中支出；

4．种子期的期限为本合同签订之日起××个月，如在上述期限内仍未完成样机生产，则需甲、乙双

方协商是否延长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双

方共同所有；

5．××产品的样品如在上述期限届满并开发完毕，甲、乙双方对××样机进行评估，如达到甲、乙

双方在签订本协议时认可的设计要求，风险投资必须进入创立期；相反则由甲、乙双方协商是否延

长上述期限，协商未果则本协议终止，剩余的资金及业已形成的所有资产属甲、乙双方共同所有。

（二）创立期

1．××样机开发完毕并达到设计要求时，甲、乙双方必须共同出资设立一家有限责任公司以生产、

销售××产品；

2．甲、乙双方决定设立的有限责任公司注册资本金为××万元，其中甲方出资××万元，占注册资

本金的××%；乙方出资××万元，占注册资本金的××%，甲、乙双方均以货币资金出资；

3．公司设立后，甲、乙双方必须将在种子期形成的有关××产品的所有有形及无形资产包括知识产

权无偿地转移给公司所有；

4．在公司设立中，乙方出资的××万元由甲方提供无息贷款，乙方必须在公司设立后××个完整会

计年度内归还给乙方，其中每年各偿还××，偿还期限为每个完整会计年度结束公司分红后的一个

月内。乙方分得的公司红利必须优先偿还上述借款，甲方有权从乙方分得的公司红利中代扣，如当

年乙方分得的红利不足以偿还上述借款，乙方必须于分红之日起××日内筹资偿还，否则乙方必须

将当年度欠款部分对应的公司股权转让给甲方，（上述对应是指公司设立时该部分欠款所占的公司

股权），但甲方仅限于受让公司股权，不得要求乙方以其它货币或实物资产偿还借款。

四、其它风险投资的引入与限制

1．无论是种子期还是公司设立后，其它风险投资的引入均需甲、乙双方一致同意；

2．其它形式投资引入时，需对公司的资产进行评估，以评估的资产价值为基准折算股权比例；

3．公司设立后如需增加投资，甲、乙双方有权按设立时的股权比例追加投资。

五、违约责任

1．在种子期，甲方未投入或未足额投入风险资金，则甲方应承担违约责任，支付未投入部分资金×

×倍的违约金给乙方，××项目已具有的有形、无形资产均归乙方单独享有；

2．在种子期，乙方未经甲方同意将××项目交给其他风险投资者，则乙方应承担违约责任，支付已

投入资金额2倍的违约金给甲方，××项目已具有的有形及无形资产均归甲方单独享有；

3．××样机试制完毕达到设计要求时，甲、乙双方任何一方未按本协议约定设立公司，则违约方需

向守约方支付20万元违约金。

六、其它

1．本协议未尽事宜双方协商解决，协商未成可向法院诉讼解决；

2．本协议一式两份，双方各执壹份。

甲方：

乙方：

风险投资范文篇3

我们从（图1）中可以看出，风险投资的运作机制是在微观和宏观两方面因素共同作用的结果。

风险投资的第一步，就是风险投资家根据风险企业的创业需求到金融市场上融资，一般是以风险企业提交商业计划书为开端，是通过私人资本、各种基金、大公司资本、银行资本和国外资本等融资渠道形成有限合伙的风险资本的过程。

第二步，投资者根据自身的资本实力、投资经验、投资策略以及本身的投资偏好对高技术的产业的发展前景进行战略性判断。对创业的投资项目进行筛选。

第三步，就筛选得到的项目，进行审慎调查和专业评估。调查和评估的内容有：该项目技术的先进型、成熟性、市场性以及可模仿性（指企业的产品是否易于其他公司仿效以及仿效的成本多大）；该项目创业者的能力、经营管理水平、信誉道德、需要给予的帮助；创业的风险因素以及可控性、所需要的风险成本及自身的承受能力；风险投资后的收益分析以及风险投资的现金流量分析。

图1国外风险投资发展的运行机制示意图

附图

第四步，根据以上的分析做出决策。如果方案可行，则通过发达的金融市场机制，运用金融创性工具和投资手段对该企业进行注资。同时运用投资管理方法对该风险企业进行监督和管理以及对该企业的生产和销售提出相应的建议等。

第五步，在投资之后，风险企业成长价值如何，是否有增值的价值。如果没有增值，则进行清算，将清算回收的风险资本投回到风险资本市场上或投资者手中；如果有增值的价值，则根据投资者的战略和市场情况，选择上市或购并，或让创业者回购或其他方式，从风险企业中撤出已增值的资金。投资者将该资金在投入到风险资本市场或在进行下一个项目的风险投资。

另外，我们从图中也可以看到风险投资的除了以上微观主体的运作外，同时风险投资业也是在发达的市场机制、完善的金融市场、健全的法律政策体系的宏观的环境中孕育、发展起来的。

二、风险投资成功运作的微观和宏观因素

通过上面对风险投资运行机制的分析我们不难发现风险投资运作的成功是要靠微观主体和宏观环境共同发挥作用。宏观环境的有效性是靠微观主体来体现，微观主体正常运作是以宏观环境的有效作为保障。下面我们将对风险投资运作的微观和宏观因素分别加以分析：

1、微观因素

(1)融资。风险投资的第一步就是融资，即风险投资基金的形成。其包括风险投资融资主体（一般指风险投资公司(i)）和风险投资融资对象（即资金来源(x)）。对于风险投资公司其不仅是风险基金筹集的发起人而且还是风险基金的管理者。他决定着对风险企业的投资规模、投资期限以及根据投资战略选择退出方式等。风险投资公司必须具有立项、构建投资、联合、监督增值和促销等技能。可见成熟而有效的投资公司是风险投资成功运作的第一步。融资对象一般是稳定且具有一定规模的资金，因为，风险企业成功的概率较小（成功、持平、失败的概率一般是2:3:5），风险投资冒的风险较大。所以必须具备上述特点的资金才能承担该种风险。下面是美国风险投资的资金来源渠道（表1）。可以看到其主要是以资金规模大、信誉高、相对稳定的公共养老基金和公司养老基金为主。

(2)审慎调查(s)。当风险投资基金形成后，下面的问题就是这笔资金投向。该过程是风险投资公司对风险企业提供的融资计划做出审慎调查的过程。其内容包括：企业发展所处的阶段、企业产品的市场前景、市场规模、企业家和企业管理团队状况、企业的信誉和知名度、需要资本、经营范围、技术水平等。审慎调查是风险投资家在此获取收益和损失的地方，其决定了风险投资的安全运作、增值和以后的顺利退出。

(3)监管(w)。对风险投资的监管是风险投资家避免损失和获得收益的必要手段。在风险投资运作初期很多风险企业会遇到S曲线陷阱问题（图二），而通过风险投资家的服务和监管协助企业发展、实现企业利润，使那些不愿意向股份公司追加资本的风险投资家于后一阶段投资，即公司完全走出了S曲线陷阱，不必再考虑企业破产失败的可能性。

所以风险投资家必须每月都对公司的运营情况进行严密的监督，审核企业财务月报是否与投资合同相符，如果不符则及时提出警告并重新审视下一期投资。为企业提供有益的产品销售分析，协助企业进行市场调查服务，参加董事会议，利用风险投资家在投资领域的优势为公司在银行贷款等金融业务方面提供帮助以及运用投资计划来促使风险企业进行人事变动等。这里风险投资家必须成为风险企业中自由、而又能够提供帮助的职员，以致最终实现风险投资的增值，形成增值的风险资金。

(4)退出机制(r)。风险投资公司敢冒风险大胆投资，就是为了获得高额回报。风险投资家应使创业者清楚，风险投资家的五年内当投资达到最高值的时候卖出。退出的方式有公开上市发行、出售、股票回购、兼并以及清算或破产等方式。风险投资公司必须学会从他们的投资组合中获取流动性的方式。在拥有比较发达的金融市场的美国，据统计（见表2），约30%的风险投资是通过公开上市发行的方式退出的，有力地推动了这些企业资本结构和财务结构的调整。出售可分为一般收购、第二期收购和股票回购等三种形式。统计表明，通过这三种形式退出的美国风险投资的比例分别为23%、9%和6%，三项合计共38%，比公开上市发行所占的比例还高。另外，风险投资的巨大风险反映在高比例的投资失败上。美国有32%的风险投资是通过清算方式退出的，损失为原投资额的36%。

2、宏观因素

(1)法规和政策因素(L)。在市场经济条件下，法律和政策是风险投资得以生存和发展的所必须的宏观因素。在进行风险投资的运作过程中必须涉及到相关的《公司法》、《合同法》以及《知识产权法》等法律条款，完善这些法律保障体系可以规范风险投资市场，保护投资人和企业双方的利益。政府也可以相应的制定《风险投资法》、《风险投资公司法》、《风险投资基金管理法》等约束投资者的行为，规范风险投资运作，使风险投资健康有序的发展。而政府的政策能够为风险投资主体提供利益驱动。政府的税收政策直接影响风险投资的发展。各国政府为发展风险投资均有相关的具体政策出台（见表3），其函概了对资金来源渠道、中介机构、审查机构、投资领域、税收政策以及交易制度作相应的规定。比如，在增值税问题上，台湾对投资于风险企业的投资者实行个人投资抵扣（相当于减税制度），而对于投资于一般公司或行业的个人无此项相应的税收优惠政策。政府也可以提供软贷款鼓励风险投资支持高技术中小企业，为风险投资走出S曲线陷阱提供条件。

(2)技术创新因素(T)。风险投资是高技术经济发展的一个重要组成部分。高技术经济发展则是依存于高技术的发展。而高技术产业的发展，是以技术创新为生命线的。因此，如果没有技术创新的需求，风险投资的供给将失去其价值。所以在发展风险投资业必须以高技术产业发展的技术创新的客观需求为动力，不可主观盲目去遍地开花。

(3)金融市场因素(M)。风险资本市场是当今货币市场和资本市场高度结合的产物。风险资本市场为了满足高技术产业发展速度经济性的要求，要具有速度投融资的功能；为了满足高技术产业发展的关联经济性的要求，应具有提供组合投融资的功能；为了满足高技术产业发展范围经济性的要求，要具有规模投融资的能力；为了满足高技术产业发展范围经济性的要求，要具有广泛投融资的功能，如此才能保证系统的风险资本供给。金融市场是实现该技术产业发展的投融资多阶段性、结构耦合性、工具多样性的风险资本市场环境。并不是仅仅有了一些风险投资基金就可以进行风险投资运作的。风险资本的竞争性、流动性和增值性，来源于高技术产业发展投融资体系的系统性、金融市场的完善性。

表3：英国、美国和台湾地区针对风险投资发展的政策措施

附图

(4)风险资本家因素(C)。在实施风险投资的整个过程中，风险投资家并不满足于扮演消极的投资人角色。更为重要的是，他们通过对所投资企业运作过程的积极参与，为其未来的成功正如了增值活力。当资金的供给者和使用者结成合伙关系并进行富有成效的合作时，风险资本运作的效果就达到了其最理想的状态。正是由于风险投资家对特定项目投资过程一系列环节的积极参与，才使风险投资家从消极的资金供应者和投资上中脱颖而出。另外，风险投资与传统的银行业有很大的不同，在其整个过程当中有着鲜明的个人特征。这就要求风险投资家具有较高的素质。根据ChrisThompsom对600名美国独立的风险投资家进行研究，其中97%有一个学士学位，85%获得硕士学位，55%获得MBA，18%从哈佛获得MBA。另外还有21名博士学位，14名拿到了会计师证书（CPA或CFA），并且他们获得学士学位后工作的经验（各种经验）的平均年限是21.8年。

通过以上我们对风险投资运作的微观和宏观因素的分析，我们得出风险投资运作的有效性(V)是受以下若干因素的影响：微观因素——风险投资公司的成熟性(i)；风险资金来源的稳定和规模(x)；审慎调查的完备性(s)；监管的有效性(w)；退出机制的合理性(r)等。宏观因素——法规和政策的合理性(L)；技术创新的丰富性(T)；金融市场的完善性(M)；风险资本家的高素质(C)等。以上因素均与风险投资的有效性成正相关关系，用函数关系式表示风险投资运作的有效性为：

V=m(i,x,s,w,r,......)+M(L,T,M,C,......)

其中：m,M分别代表微观因素和宏观因素

所以，任何国家发展风险投资都要对风险投资的每一个环节、每一因素根据自己的国情做出具体的分析和研判，微观和宏观并举，不能顾此失彼。

风险投资在我国的运作

基于以上的分析，风险投资若能够在我国成功的运作、发

展、壮大，也必须具备微观和宏观的双重因素。我国接触风险投资这个概念比较晚。在80年代中期，中国才开始了对风险投资的探索。1985年，中共中央在《关于科学技术体制改革的决定》中就明确指出：“对于变化迅速、风险较大的高科技开发工作，可以设立创业投资给予支持”。同年9月，国务院批准成立了我国第一家风险投资公司——中国新技术创业投资公司。至1998年，全国22个省市创建的各类科技信托公司、科技风险投资公司以及科技信用社已达80多家，具备了35亿元的投资能力，为许多高科技企业的发展注入了宝贵的资金，风险投资业开始在我国有了一定程度的发展。特别是1998年，民建中央在政协九届一次会议上提出著名的“一号提案”——《加强发展我国风险投资事业》，使风险投资迅疾升温，成为舆论界和社会各个层面关心的热门话题。虽然风险投资在我国的发展速度很快，但由于我国风险投资的起步较晚，所以无论在运行机制、还是宏观和微观上都存在着许多问题：

（一）我国在运行机制上与国际上一般的运作方式上有很大不同。（见图2）

附图

图2我国风险投资发展的运行机制示意图

首先，政府在科技风险投资体系中的作用是倡导者和主要推动者。其主要任务为：1、建立保障风险投资正常运作的法律和规章体系。2、建立对各类机构运作的监督和调控体系。3、对各类机构建立、发展给予必要的扶植和支持。其次，我国风险投资法人股交易不畅和上市融资困难亦是主要的矛盾，这一点将在下文论述。

（二）我国发展风险投资的微观和宏观因素仍然还存在着很多问题。

1.融资。我国风险资本主要来源于政府的财政拨款。风险投资的主体应该是愿意并且能够承担风险的个人、企业等私人部门。据1993年统计数据，在美国风险资本中，年金基金（主要是退休基金）占54%，私人资本占7%。目前，我国风险投资基金通常是由政府部门发起，以银行贷款、财政拨款为主要构成，很少有来自大企业、保险金、养老金和个人投资者的资金投入。这一方面限制了我国风险投资的资金规模，另一方面还使风险集中于国家身上，而无其他分散风险的渠道。由于资金严重匮乏，不少科研成果无法及时转化为生产力。据统计，我国每年有省部级以上的科技成果2万多项，专利2万多项，但是成果转化率只有20%。其中形成规模效益的只有15%左右，80%的高新技术成果沉淀，得不到转化。

2.评估。建立和完善技术评估机制。技术评估或技术定级是风险资本运作的起点。对技术项目进行科学、公正的技术评估，可以使投资者优选投资方案，降低投资风险，把资本投向具有良好发展潜力的技术项目，提高风险投资的成功率。但由于我国技术评估机制很不健全，对高科技企业缺乏明确的技术界定，从而造成当前高科技企业称号满天飞，使投资者无所适从的现象。因此，我国应尽快建立和完善技术评估机制，对高新技术项目和企业进行公正、权威的评估与界定，以促进风险投资业的健康发展。

3.退出机制。我国高科技企业上市还存在着较多困难，风险资本退出机制不够完善。我国还没有建立起风险资本产权交易市场。就正式的股票市场来讲，我国能够公开上市的高科技企业的数量还不多，限制了其作为风险投资基金“出口”的作用。《中国高新技术产业导报》曾选列出截止1998年中期已在沪、深上市的高新技术企业共120家，尽管这120家还是一个广义范围的、宽口径的数字，但其流通股本也只占市场流通总股本的14%。虽然，通过高科技企业“买壳”实现间接上市后进行股权转让，不失为风险投资基金退出的一个现实途径，但随着“壳”资源的日趋稀缺及价格上升，这种途径并不具有普遍意义。同时在现有证券市场政策、法规框架下，由于股票上市实行配额指标制，公司股本总额和有形资产比重有下限要求，并且规定上市公司必须有3年以上连续盈利的经营业绩，这在很大程度上限制了处于创业阶段高科技企业的公开上市。由于我国目前还没有完善的退出机制，这就使一些潜在的投资者因怕“投进去，收不回”而对风险投资望而却步。

4.现行法律和政策的限制。现行政策法律对风险投资发展构成了一定程度的限制。如风险投资公司的主要业务是进行投资，但现行法律规定，公司投资活动不得超过资本金的50%，致使风险投资公司的投资活动受到极大的限制。再如现行的税收体制是以生产性增值税为主，风险企业一般具有成本抵扣少、附加值高的特点，这样风险企业必然承担比较高的实际税负，导致风险投资公司受到事实上的税收限制。

5.科技创新。严格意义上的风险投资是投入有巨大市场潜力的高科技项目，而这个项目的科技水平高低与未来高回报的关联度是很高的。因此，风险投资的存在前提要有一批科技水平高的科研成果，考虑到我国国内市场国际化进程在加快，全球经济一体化是当今大势所趋，我们所要投向的科技项目其水准应该是世界一流的，省内领先、国内领先的科技成果都很难在市场竞争中有上乘表现。到底我们的大批科技成果有多少能达到国际一流水准的，一定要有清醒的头脑。目前我们对科技成果的评价主要是学术评价，学者们的意见占主导，应当说，学者们对一项科技成果的学术价值评价是最权威的，然而学术价值高低与其中所蕴含的经济价值大小决不是等同的，只提供了可能性，但不是必然性。对风险投资家来讲，只能以经济价值为准则，在国际一流的科技成果中筛选具有潜在巨大经济价值的项目进行投资。由于我国的科技水平还比较落后，应用开发方面的科技实力还不强，应该清楚地看到真正国际一流的科技成果还极少，从经济价值的角度来衡量，我国实际上科技有效供给严重不足，两个因素所影响制约，一是现有的技术积累、开发投入严重不足；另一是由于历史的原因我国科技资源主要分布在独立科研机构和高校，科技成果主要来源于此，他们在科研选题上的学术偏好是难以避免的，使得部分应用课题完全脱离经济建设的实际需要。这也是我国科技成果转化率低的原因之一。因此，我们不能盲目乐观地认为我国已有大批高水平、并有巨大经济价值的科技项目待风险资金投入。

同时我国具有风险投资运作知识和相关经验的人才不足，从对我国现存的近二十家风险投资公司实地调查，能在理论和实践上对风险投资有比较正确认识的只有三家。有再多的资金再好的项目，如果没有一流的人才，也难以将风险事业搞成。另外，我国的货币市场和资本市场还不规范、不成熟，这些都严重的制约了我国风险投资的发展。

中国风险投资虽然面临着困难，但从总体上来看，发展前景是比较乐观的。首先，近年来风险投资在中国受到了前所未有的重视，从中央领导到地方官员，从人大代表、政协委员到专家学者、下至普通平民百姓，对于风险投资的关心和重视程度空前。其次，中国风险投资的回报率比较高，正如美国IDG总裁麦格文所言，在中国进行风险投资比在美国风险小多了。因此，无论境内有志于风险投资的个人和机构投资者，还是经验丰富的境外基金必将普遍看好中国的风险投资市场。可以预计，未来的几年将迎来中国风险投资发展的第一个高潮。

为了迎接即将到来的中国风险投资发展高潮，当前迫切需要作好以下工作：

1.尽快建立完善适应风险投资发展需要的法律法规，尤其是便于风险投资公司运作的相关法规的建设，如《风险投资法》等，克服制度设计上的障碍，强化激励与约束机制，包括税制调整，激励投资者介入。这应是政府的主要任务。强化执法。

2.加快二板市场的培育，催促高科技板发育，为风险资金退出建好通道。这是风险投资较好的退路。同时创造条件尽量降低出售股票、场外交易、兼并、股权回购、清算等退出方式的运行成本，规范操作程序，完善资本市场。这些工作也只能由政府完成。

3.多渠道大力培养风险投资家，这类人才的缺乏会使我国风险投资业的发展受到很大阻碍。需要送出一批人在境外学习培养，同时引进相关人才。

风险投资范文篇4

在高预期风险时两者的支付矩阵如下图所示。对于风险投资家，因V2<0，M(1+r2+d)p1+V2<M(1+r2)p1，故不管投资者是否投资，不尽职都是风险投资家的占优战略。对于投资者，若风险投资家尽职，因M(1+r2+d)(1-p1)>M(1+r0)(1-p0)，他会选择投资；若风险投资家不尽职，因M(1+r2)(1-p1)<M(1+r0)(1-p0)，他会选择不投资。当双方缺乏互信合作机制时，投资者一旦认为风险投资家采取占优战略，即不尽职，他多数会选择不投资，于是双方倾向于战略组合（不尽职，不投资）。结合现实情况，假定风险投资家在战略组合（尽职，投资）的总损益M(1+r2+d)p1+V2>0，即在高风险下得到投资后，风险投资家尽职对于自身仍是有利的。通过图2比较可得，双方在战略组合（尽职，投资）中的整体收益最大，而各自得到的收益也大于他们在另一战略组合（不尽职，不投资）的各自收益，但他们实际上倾向于战略组合（不尽职，不投资），反而会牺牲整体的利益。

结论：在风险企业低预期风险时，投资者倾向于风险投资而非固定收益资产，风险投资家会尽职管理资金；当预期风险高时，即使风险投资收益更可观，投资者还是会回避风险资活动，而风险投资家也未必会完全尽职地管理资金。由于我国有关法律法规不完备，社会信用体系没有完善起来，存在企业财务报表造假，再加上信息不对称造成的委托问题，投资者可能预期风险企业有过高风险，因此回避风险投资活动。

我国风险投资行业的对策

1、培养高素质的风险投资人才。根据上述高风险下的博弈分析，尽管风险投资家的占优策略是不尽职，但对于富有职业道德和战略眼光的风险投资家，会“牺牲”部分个人短期利益来换取个体声誉和整体利益的最大化。此外，具备丰富投资、管理经验的风险投资家会通过充分利用资金、增值服务降低企业经营风险，实现低风险下的纳什均衡和博弈双方的共赢。

2、完善社会信用体系以及信息披露制度。若投资者无法有效监控风险投资家和风险企业，一旦错估风险，会进行错误的投资，不利于风险投资的发展。国家需尽快完善社会信用体系及息披露制度，减少投资者对企业的预期偏差。

3、营造有利于风险投资的氛围。我国资金流动性过剩，资金没有得到充分发挥，而投资者投资能力不足，对风险投资缺乏正确认识，盲目投资，往往遭遇亏损，最终回避风险投资。为此我国应普及相关知识，引导投资者理性投资，制定相关法律保护投资者利益。

风险投资范文篇5

关键词科技评估风险投资风险管理

1科技评估

1.1科技评估的概念

2000年12月28日科技部颁发的《科技评估管理暂行办法》将科技评估定义为“是指由科技评估机构根据委托方明确的目的，遵循一定的原则、程序和标准，运用科学、可行的方法对科技政策、科技计划、科技项目、科技成果、科技发展领域、科技机构、科技人员以及与科技活动有关的行为所进行的专业化咨询和评判活动”。从更广泛的意义上来讲，科技评估是对与科学技术活动有关的行为，根据委托者的明确目的，由专门的机构和人员依据大量的客观事实和数据，按照专门的规范、程序，遵循适用的原则和标准，运用科学的方法所进行的专业化判断活动。其结果要归结为能够回答委托者特定目的评估结论和评估分析。

1.2科技评估的范畴

科技评估的范畴主要是职能性评估和经营性评估两大方面，职能性评估是指对政府科技活动有关行为进行的客观的、科学的评价和判断，为政府有关部门发挥决策、监督职能提供服务。经营性评估是指对企业或其他社会组织与科技活动有关行为进行的客观的、科学的评价和判断，为他们对被评事物的决策、判断提供参考依据。在市场经济条件下，科技评估作为一种咨询活动，不应仅仅只为政府决策服务，还应深入到市场中的各类科技活动之中，接受非政府机构委托的评估任务，如企业投资项目的科技评估、风险投资机构投资的科技评估、企业产权交易中的科技评估等。

1.3科技评估的分类

科技评估可从不同角度分类。从评估时间上，可分为事先评估、事中评估、事后评估和跟踪评估四类。事先评估是在某项科技活动实施前所进行的评估，主要包括实施该项活动必要性和可行性两方面内容。它常常带有预测的性质，但不同于一般的预测分析；事中评估是在科技活动实施过程中进行的监督性评估，着重检验是否按照预定的目标、计划执行，对前面工作的进展与预期效果进行比较，并对未来进行预估，以发现问题，调整或修正目标与策略；事后评估是科技活动完成后进行的评估。另外，从评估空间上，可分为国家评估和地方评估；从评估规模上，可分为宏观评估、中观评估和微观评估；从评估方法上分，可分为定性评估、定量评估及定性与定量相结合的评估；从评估形式上，可分为通信评估、会议评估、调查评估、专访评估和组合评估等。

1.4科技评估的方法

评估方法有广义和狭义两种概念，广义概念包括评估准备、评估设计、信息获取、评估分析与综合、撰写评估报告等评估活动全过程的方法，狭义概念特指评估分析与综合的方法。

科技评估可选用的方法多种多样，关键是要依据不同对象，有针对性地选择评估方法。常用的分析评价方法有定性和定量结合的方法、多指标综合评价方法、指数法及经济分析法和基于计算机技术的评估方法等。

2风险投资的风险管理

风险管理是通过对风险的识别、衡量和控制，以最少的成本将风险导致的各种不利后果减少到最低限度的科学管理方法。风险投资的风险管理的出发点和归宿，都是企图运用系统的、综合的现代科学管理方法，有效地扩大投资活动的有利因素，控制和抑制不利因素，达到以最小的成本，安全、可靠地实现风险投资利益的最大化。

2.1风险识别

风险识别是风险管理的第一步，是指对企业面临的，以及潜在的风险加以判断、归类和鉴定风险性质的过程。存在于企业自身周围的风险多种多样、错综复杂，无论是潜在的，还是实际存在的，是静态的，还是动态的，是企业内部的，还是与企业相关联的外部的，所有这些风险在一定时期和某一特定条件下是否客观存在，存在的条件是什么，以及损害发生的可能性等，都是在风险识别阶段应予以回答的问题。在风险投资中，风险一般可以分为两类：系统风险和非系统风险。系统风险是由公司之外的各种因素引起的，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等与政治、经济和社会相联系的风险，是不能通过多角化投资而分散的，因此又称作不可分散风险或市场风险。重要的系统风险有政治风险、法律法规风险和政策风险等。非系统风险也被称作可分散风险，它是由公司本身的商业活动和财务活动带来的，如企业的管理水平、研究与开发、消费者需求的改变、市场营销风险以及法律诉讼等，其可以通过多角化投资组合而分散，是公司特有的风险。重要的非系统风险有决策风险、财务风险、信用风险、完工风险和市场风险。作为风险投资者，其关心的往往只是项目的系统风险，因非系统风险完全可以通过合理的投资组合而得到分散。

2.2风险衡量

风险衡量对已经识别的风险进行分析评估，以确定其损害程度的过程。风险衡量的方法分为定性风险评价方法和定量风险评价方法两大类，定性风险评价方法又可分为主观评价法和客观评价法，传统的主观评价法主要有观察法、资产负债表透视法和事件推测法等。现代的主观风险评价方法致力于将传统主观方法涉及到的因素综合在一起，并且设法将传统上的主观方法的定性分析特征转向定量分析上，由此而将主观分析扩展到能够同时完成综合评价风险因素与测量风险临界值的双重任务。现代客观风险评价法中，最具代表性的是“Z记分”方法。作为一种综合评价风险企业风险的方法，“Z记分”方法首先挑选出一组决定企业风险大小的最重要的财务和非财务的数据比率，然后根据这些比率在预先显示或预测风险企业经营失败方面的能力大小给予不同的加权，最后将这些加权数值进行加总，就得到一个风险企业的综合风险分数值，将其对比临界值就可知企业风险的危急程度。定量风险评价方法主要有风险图法、决策树法等。

2.3风险控制

风险控制是指在对风险进行全面的分析之后，实施各种风险控制工具，力图在风险发生之前消除各种隐患，减少损失产生的原因及实质性因素，将损失的后果减少到最低限度。实施风险控制的步骤是风险预测——风险决策——实施决策方案——方案的成果评价。风险控制的主要方法有风险规避、风险预防、风险分散、风险转嫁、风险补偿、风险抑制等。

3科技评估与风险投资的风险管理

科技评估与风险管理既有联系也有区别，科技评估作为一种专业化判断活动，在介入风险投资的风险管理后，其任务便是对风险进行识别和衡量，其结果作为风险投资机构投资决策和制定风险控制实施方案的依据。可见，在风险投资的风险管理中，科技评估实质是风险的识别和衡量的过程，而风险管理还包括了风险控制的实施过程，这样科技评估就可以作为风险管理一个组成部分，实现两者的有机结合，促进共同发展。科技评估与风险投资的风险管理的关系如附图所示：

3.1科技评估是提高风险投资管理效率的重要手段

科技评估经过近十年的发展，已有一整套较为完备的评估规范和技术方法，在评估设计、评估信息采集、综合分析、评估质量控制等方面的研究已较为成熟，同时，由于科技评估机构长期致力于国家和地方各类科技计划、科技项目、科研机构等方面的评估，对于科技产业、科技政策等方面的研究也是其他咨询机构无法比拟的。而我国风险投资业尚处于起步阶段，国家还未出台较为完备的有关风险投资事业的行政法规，风险投资机构的风险管理机制还很不健全，对风险管理人才培训的投入和重视程度还远远不够，因此，将科技评估运用到风险投资的风险管理中将能充分发挥其作用，提高管理效率。

3.2科技评估方法是衡量风险投资风险的有效工具

定量和定性方法相结合是科技评估方法应用的基本思路，这与现代风险评价所采取的方法既有相近又有其独到之处，科技评估中最常用的方法是多指标综合评估方法，它是在对多个影响因素进行分析研究之后，设计一套相应的评估指标体系，并对每一个评估指标都制定具体的标准和统一的计算方法，使其能对金额、人数等可计量的指标进行定量评估，同时对社会影响等因素亦可做定性评估的描述。这与上面介绍的“Z记分”方法仅依靠可计量的数据作为评价基础相比较更为有效。采取科技评估方法衡量投资风险也更为准确、可信。

3.3科技评估是推动风险投资管理创新的动力

引入评估机制，使风险投资机构的投资选择与投资决策相分离，使得风险投资管理更为透明化，也遏止了内部人员的“暗箱操作”等种种不良现象。通过独立的、专业化的评估中介组织的运作，将能使风险投资机构的管理层能更客观地认识到投资风险，从而可集中精力于投资决策，通过管理体制的创新，保证投资的科学性和安全性，也提高了投资成功率。

3.4科技评估参与风险投资管理是其自身发展的需要

科技评估工作现阶段主要是为各级科技行政管理部门，主要是国家和省、市科技管理部门服务，而且大部分科技评估机构是由科技管理部门所属的有关单位，如软科学研究机构、科技咨询机构、科技情报机构等部门产生，但由科技管理部门所属的单位评估科技管理部门的科技项目、科技计划等等，在一定程度和一定范围内不可避免的受到科技管理部门的影响。因而，评估水平难以提高。因此，科技评估机构作为一种社会中介服务机构，和各类资产评估机构一样，应逐步社会化和多元化，如参与到风险投资管理的咨询工作中，只有社会化、多元化，才能充分引进竞争机制，优胜劣汰，提高评估水平，促进科技评估事业的发展。

3.5科技评估促进风险投资实现动态管理

风险投资从进入到退出的全过程中，无时无处不存在着风险，实施某项投资决策前需要进行深入分析以确定各种存在风险的影响程度；进行投资后，还应深入到所投资的企业进行跟踪调查分析，对企业生产经营、财务状况，市场竞争状况，企业的发展趋势与步骤等，经常进行科学的、系统的分析与判断，发现潜在的风险，及时采取有效措施，杜绝它的发生或降低它的危害；风险投资退出后，还要对风险投资的效果进行测评，总结经验与教训，作为今后投资决策的参考。可见，风险投资的风险管理是一个动态的过程，实现管理目标需要实施一系列的评估，科技评估的事前、事中和事后评估能够满足这一要求，促进风险管理动态管理。

参考文献

1国家科技评估中心编.科技评估规范，科技评估概论[M].北京：中国物价出版社，2001

2杜沔.关于风险投资中的风险控制工具的探讨[J].中国科技产业，2001(7)

风险投资范文篇6

我国风险投资业的主要起步阶段是在1998年全国第八届政协提出一号提案“关于尽快发展我国风险投资事业的提案”和1999年《中共中央、国务院关于加强技术创新，发展高科技，实现产业化的决定》颁布以后。目前风险投资业在我国已取得了很大的进展，几乎每个省和直辖市都在政府背景的投资和支持下办起了风险投资公司。有许多国有企业包括上市公司和证券公司也在纷纷成立风险投资公司。然而在我国风险投资业蓬勃发展的情况下，要对此有一个清醒的认识：风险投资是高收益与高风险并存的且各国风险投资业的发展均走过了一条曲折的道路。那么，在我国风险投资业的发展过程中，到底将会遇到哪些风险问题？在促进我国风险投资业发展过程中又该如何有效地规避这些风险呢？

一、我国风险投资的风险表现

（一）管理方面的风险

1.投资者素质

一个出色的管理者应是既有工程技术基础又懂企业管理并兼具金融投资实践的高素质风险投资家，是既了解国外情况又熟悉中国国情并能够设计出卓有成效的实施方案的研究专家。可以说，高质量的管理是风险投资业发展的重中之重，风险投资业的发展一刻也离不开优秀的风险投资家。但目前我国这方面的人才极度匮乏。

2.组织结构的变化

高新技术企业具有投入大，见效快的特点，有时高新技术企业的增长速度可达到300%—500%。企业的快速发展同时也要求组织结构的及时调整。但是高新技术产品创新活动大多以新建企业或者高新技术小企业为基础，而这些企业的最大问题就是组织结构松散、管理体制不够健全。正是由于我国这些企业在管理方面的漏洞，很容易造成创新的失败，这是我国风险投资在管理方面面临的又一大风险。

（二）经验不足的风险

所谓经验不足的风险是指由于大多风险资本经营者缺乏投资经验而最终造成大多数风险投资公司的亏损和倒闭。

1.项目选择

如果一位从事风险投资的项目经理没有基本的科学技术和工程知识，任何一个项目在技术方面均需要依赖专家来进行判断，那么项目的初选工作将是既费钱又费时的，这种情况必然会导致决策的效率低下和失误。目前我国在这方面的风险相对于国外也要高一些，由于我国技术创新的力度低于其他一些发达国家，更低于美国、日本等技术创新和应用较为完善的国家，因此，在选择项目上更需要审慎的调查和分析。而且，我国已经加入WTO，项目选择更需要考虑技术的国际竞争力，这也是我国初具雏形的风险投资行业将要面对的新挑战。

2.时机把握

从风险投资业现状看，遇到好的投资项目时，如果投资决策缓慢，往往就会错过投资机会。一个公司如果面面俱到地选择一个项目，那么选择到的未必是好项目。因为在漫长的投资决策过程中一直无法找到投资者，那么这个项目可能就不是好项目。目前由于受我国风险投资环境的影响，加上配套的服务措施无法满足投资分析的需要，所以在风险投资时机的把握上很难十分准确。

（三）投资主客体面临的风险

就我国目前的风险投资业来看，无论是投资的主体还是客体都面临着风险。

1.投资主体单一

风险投资主体是指从事风险投资活动的自然人、法人以及非法人组织，即风险投资机构。风险投资主体是风险投资的主动参与者，在整个风险投资系统中起着重要的决定作用，风险资本的筹资与运营主要由风险投资的主体来负责。我国目前风险投资主体单一，现有的风险投资公司的基金来源中政府投资占总投资的80%，向社会募集资金的机制还没有建立起来，民营资本、外资资本还未成为未来风险投资资金的一部分，民间资金不能有效地参与到其中来，这不但增加了政府部门的负担，也对风险投资的良好发展起到了很大的阻碍作用。

2.投资客体不完善

风险投资的客体是高科技企业及其项目。高科技企业及其项目市场是整个风险投资体系的基础，只有在一个成熟的高科技企业及其项目市场的基础上，风险投资机构才能够进行投资，而我国目前还缺乏这样一个能满足风险投资需要的完善的市场。许多高科技成果不能通过规范的商业计划将信息传递给风险投资机构，而风险投资机构也不能通过规范的项目选择程序对项目进行选择。

（四）退出通道不畅的风险

金融市场是风险投资形成、投入、运作、退出的最重要的渠道，风险资本无论是通过私募方式退出还是从支持风险企业公开上市的“二板市场”退出都离不开运作有序、结构合理、有效监管的金融市场。我国目前的金融市场尚不够规范。现有的金融结构和金融市场体系缺乏对风险投资金融运作体系的支持。风险投资要正常运作，要求不论是盈利还是亏损的投资项目中的风险资本都应找到适合的退出渠道。从当前的情况来看，我国对国际上一些通用的风险资金退出渠道都没有做到良好的借鉴，它们要么尚未形成，要么尚待完善。譬如，本应是风险资金最基本的退出口的“二板市场”在我国还没有完全建立；我国目前的产权交易市场运作不畅。所以，要让它们来作为风险资金的出口，也不是那么容易的。

（五）投资环境的风险

环境风险是指当资金投向一项高新技术产品的创新活动中时由于其所处的社会环境、政策、法律环境变化或由于意外灾害发生而造成创新失败的可能性。

1.风险资本供给不足

目前，我国的风险资本主要来源于政府的财政科技拨款、减免税收和银行科技开发大贷款，由于缺乏有效的激励机制，进入风险投资领域的民间资本极为有限。目前我国研究和开发的资金投入不到GDP的1.5%，以致于我国风险资本增长较慢，远远满足不了需要。另外，现有风险投资机构资金实力薄弱，只能支持一些短平快、投资少、风险低的项目，风险投资的真正意义无法得到体现。

2.相关法律滞后

对于风险投资这一新生事物，我国的相关法律显得比较滞后。虽然我国政府已做了大量工作，如1999年年底修改了《公司法》，允许高新技术企业在深沪两地证券交易所设立的科技板块上市等一系列的工作。但相对风险投资发展的现状而言，我国的相关法律和政策无法保证为风险投资这一新鲜事物及时注入新的血液。随着我国风险投资业的发展，已过时的不适应其发展需要的法律，不能得到及时的加以修正与完善。

二、风险投资的风险规避

任何事物的发展都有其内在的规律，风险投资也同样具有其普遍的规律。但事物在不同环境的发展，必然会受到所在环境的各种因素的影响。所以，在发展我国风险投资业的同时不防适当借鉴国际经验，同时结合我国的实际情况，为我国风险投资业的发展创造良好的环境。现就我国风险投资的自身发展以及政府给予的环境支持等方面提出一些规避措施，以供参考。

（一）风险投资自身应有的防范措施

1.风险分担

从世界各国风险投资发展的进程来看，风险投资在几十年的发展过程中形成了一套有效的分担机制，值得我国借鉴。在企业的法律形式上，风险投资公司多采取股份有限公司的形式，这类合伙制公司中的合伙人分为有限合伙人和普通合伙人，有限合伙人是主要的风险资本提供者，提供给风险投资公司99%左右的资金；普通合伙人是风险投资公司的管理者，出资比例极少，一般只占1%左右。由于风险投资的成败取决于基本合伙者，风险投资公司在利益分配上采取了向其倾斜的做法，如果风险投资获得成功，基本合伙者获得的收益将大大超过其股份比例的收益，这种利益分配方式对于基本合伙者产生了极大的利益激励，对他们积极性和创造性的发挥有很大的促进作用。另外，还可以采取风险转移、风险分散等类似的措施规避风险。所谓的风险分散是指风险投资者通过科学的投资组合使整体风险得到分散，从而有效地控制风险，达到减少整体风险损失的目的。

2.建立风险投资业的信息披露制度

对风险投资业而言，信息披露问题是一个非常重要的问题。如果将风险投资管理人的业绩公布出来，就可以有效地建立经理人市场。重信誉且业绩良好的人可以继续募集到资金，在该行业的工作得以继续；不讲信誉、工作业绩差的投资管理人会被淘汰出去。因此，建立健全信息披露制度，对于有事业心的投资管理人来说是一种最好的精神激励。

3.建立风险预警系统

风险预警即通过组建一个专门组织机构，利用一定的监管工具作媒介，确定若干细分的指标作用于风险投资的全过程，然后获得风险警示信号，督促决策者采取适当措施把风险扼杀在萌芽状态的一种传导运作机制。对于风险投资这种具有高风险性的特殊的投资尤其应该建立预警系统。一旦通过预警系统发现被投资企业面临经营危机，投资企业可以及时采取措施，将潜在的危险杀死在萌芽状态，从而避免企业蒙受更大的损失。

（二）政府在规避风险过程中应采用的策略

1.积极培养高层次人才，启用风险投资专家从事投资管理活动

美国经验表明，风险投资家素质的高低是决定风险投资成败的关键。风险投资是实践性较强且涉及诸多学科理论和知识的一项非常特殊的投资活动。目前我国十分缺乏既懂得专门的科学技术又通晓企业经营管理的复合型人才。因此，必须采取各种措施譬如请国外的资深专家进行培训，设置相关跨学科、跨领域的培训课程对风险投资家进行整体培训，使其综合素质得到提升。而且，在加快国内风险投资人才的选拔和培养的同时不能忽视国外相关优秀人才的大量引进。公务员之家

2.建立健全投融资体制，多渠道开辟风险投资资金来源

完善投融资体制就是要使融资市场化，拓宽融资渠道，使不同投资主体的作用得到发挥，形成有效的风险投资运行机制，降低风险，扩大风险投资的资金来源。由于我国正处于风险投资发展的初期，政府资金的投入可起到良好的示范作用，从而可以引导其他民间资金的投入。但是随着我国风险投资业逐步走向成熟以及政府资金的退出，民间资本应成为风险投资业投资的主要来源。除了政府财政资金外，还应考虑以下三方面的资金来源：（1）机构投资者资金。风险投资业的最佳资金来源应包括保险公司、信托投资公司、养老基金和捐赠基金等在内的机构投资者。就我国目前的情况而言，机构投资者中最有实力的是保险公司。随着社会保障制度在全国范围内的推行，养老基金的数额也越来越大。（2）个人投资基金。虽然我国居民储蓄额在6个亿左右，但由于资本市场金融工具单一，储蓄转化为投资的渠道不畅，风险投资就是一条转化途径。（3）国外风险资本。在美国风险投资资金来源中，有一成以上来自国外。我国也应适当创造条件引入国外的风险投资基金，扩大我国风险投资资金的来源。

3.建立和完善法律支持系统

目前，我国风险投资需要加强法制建设。风险投资不同于任何形式的传统投资，它是为风险企业提供创业资本，通过系统的管理进程将科技成果变为现实生产力的一项特殊投资。因此，严格规范风险投资的运营机制是保证风险投资业健康发展的必要措施。应尽快制定《风险投资法》、《风险投资公司法》等相关法律，将风险投资与常规投资区别开来，对风险投资机构的创立、运营、风险转移等方面制定规范的管理办法。

风险投资范文篇7

风险企业在整个项目运作过程中因管理不善而导致投资失败的风险统称为风险投资的管理风险,主要表现为:组织风险、决策风险、过程风险。进行科学的管理风险控制,对于有效运用风险投资这一手段促进科技成果的转化,使风险投资项目实现最好的综合经济效益,具有重要的现实意义。

一、团队建设———组织风险控制的核心工作

风险投资项目主要以技术创新为主,项目的增长速度比较快,如果不及时加强企业的组织管理,就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾,成为风险的根源。

风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物,其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比,风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质,有一定的项目管理经验,对项目的风险性有较高的认识,并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。而只有高性能项目团队才能实现这种充分协调,所以在项目组织风险控制中,团队建设显得尤为重要。团队在现有传统组织结构中的引进,改变了组织过程实施的方式。即组织过程变成了企业的主要组成部分而不是职能部门,项目经理变成了“过程所有者”。为了从事项目的人员能够生产出高质量的产品或服务,团队应围绕着用于获得过程流的焦点进行建设。如果项目人员和工作要求不相匹配,有冲突,士气低,将会影响项目团队性能的发挥,更会使整个项目的顺利实施受阻,造成巨大的经济损失。作为项目经理,如果能营造一个让参与者发挥自己才干的适当环境,会使项目成员的忠诚度高度提升,增强项目团队性能的发挥。为建立一个高效率的项目团队,我们需要了解其主要推动力和障碍。

推动力是同项目环境相联系的正面因素,可以加强团队的有效性,它们和团队性能是正相关的。障碍是同项目环境相联系的负面因素,它们被认为妨碍了团队性能,在统计上同性能是负相关的。在置信度为95%或更高时,这些团队特性和团队性能之间存在高度相关性。通过推动力的把握和障碍的排除来创建高性能的项目团队,是组织风险控制的关键内容,是项目成功非常必要的条件。

二、项目评价———决策风险控制的首要工作

我国许多风险投资出现严重亏损,很大程度上在于投资项目本身先天不足,是投资决策失误造成的。决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点,使得对于项目的决策尤为重要,决策一旦失误将会直接导致项目的失败。

对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节,如果在进行价值评估过程中,仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策,会使评估结果存在一定的片面性。因为风险投资项目所包含的不确定性和风险远远大于传统的投资项目,所以如何从模拟风险的角度以及能够反映这种风险的价值范围方面预测价值,是进行风险投资项目决策的关键。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解,选择正确的价值评估方法,拥有较多的财务、统计数据,采用科学的态度去认真分析和预测,才能得到真实可靠的结论。因为风险投资项目历史财务数据相对较少,或者没有可比项目数据,评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。在取用同类项目数据时,还要考虑项目之间的相似程度,以及信息的丰富程度、稳定程度。选取了合适的财务数据后,接下来的工作就是预测项目预期现金流量及选定项目的必要收益率或资本成本(折现率)。为了计算由该项目引起的不同时点的现金流量,需要采用折现现金流量法,将不同时点的现金流量调整到统一时点进行比较。估测项目预期现金流量具体工作包括:分析企业财务状况,计算扣除调整项目后的营业净利润与投资成本,将企业经过审计的现金流量表进行分别细化分析;了解企业的战略地位及产品的市场占有率;制定绩效前景;预测个别详列科目;检验总体预测的合理性和真实性;结合企业经营的历史、现状和未来,分析预测得出和风险相适应的企业预计现金流量表,以此为基础计算出的项目的净现值。估测并调整项目必要收益率工作包括:权益资本成本估算;债务资本成本估算;确定目标市场价值权数;估计不同的企业的报酬率随整个市场平均报酬率变动的情况;估计根据机会成本要求的最低资金利润率;将与特定投资项目有关的风险报酬加入到企业要求达到的报酬率当中,形成按风险调整的贴现率,从而合理选定折现率。

企业在识别与估量投资风险后,对选定的投资方案,还要针对其可能面临的风险,运用杠杆原理,协调经营风险与财务风险。由于营业风险是一个项目资本成本的主要决定因素,而且由于技术、效率及其生产上的因素,企业通常无法控制项目的营业杠杆,这就需要我们利用总杠杆、经营杠杆和财务杠杆三者之间的相互关系,采用杠杆程度有限的组合,来控制企业的总风险。

三、借助信息技术———实施过程风险控制

项目是一个连续的过程,风险项目往往起源于一种想法,并采取一种概念化的形式,要求有足够的物质要素,使组织中关键的决策制定者选择该项目。在整个项目运作过程中,不同的阶段会遇到各种不同的问题,并以一种连续的生命周期的模式,强调了进行风险项目过程管理的必要性。

风险投资范文篇8

1.风险投资的定义。风险投资（venturecapital），也称创业投资，是一种全新的投资方式。根据美国风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种权益资本。1998年3月，在全国政协九届一次会议上，由民建中央提交的《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》中认为，风险投资是一种把资金投向蕴藏着失败危险的高技术及其产品的开发领域，旨在促进高技术成果尽快商品化，以取得高资本收益的投资行为。风险投资家不仅要投入资本，还要以股权所有者的身份，发挥他们长期积累的经验、知识，利用信息网络帮助企业经营管理。

2.风险投资的特征。就风险投资的实践来看，它主要选择未公开上市的有高增长潜力的中小型企业，尤其是创新性或高科技导向的企业，以可转换债券，优先股、认股权的方式参与企业的投资，同时参与企业的管理，使企业获得专业化的管理及充足的财务资源，促进企业快速成长和实现目标。在企业发展成熟后，风险资本通过资本市场转让企业的股权获得较高的回报。风险投资不同于一般投资，有其自身的特点：（1）高风险性，高收益性。风险投资的高风险性是与其投资对象相联系的。传统投资的对象往往是成熟的产品，具有较高的地位和信誉，因而风险很小。而风险投资的对象则是刚刚起步或还没有起步的高技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的技术能力和市场潜力，因此具有很大的不确实性即风险性。在美国硅谷，有一个广为流传的所谓“大拇指定律”，即如果风险资本一年投资10家高科技创业公司，在5年左右的发展过程中，会有3家公司垮掉;另有3家停滞不前;有3家能够上市，并有不错的业绩;只有1家能够脱颖而出，迅速发展，成为一颗耀眼的明星，给投资者以巨额回报，而这家企业就成为“大拇指定律”中的“大拇指”。据统计，美国风险投资基金的投资项目中有50%左右是完全失败的，40%是不赚不赔或有微利，只有10%是大获成功。与高风险相联系的是高收益，风险投资是一种着眼于未来的战略性投资。投资家们对于所投资项目的高风险性并非视而不见，而是因为风险背后蕴含的巨额利润即预期的高成长、高增值是其投资的动因。（2）风险投资具有很强的参与性。与传统工业信贷只提供资金而不介入企业或项目管理的方式不同，风险投资者在向高技术企业投资的同时，也参与企业项目的经营管理，因而表现出很强的“参与性”。风险投资者一旦将资金投入高技术风险企业，它与风险企业就结成了一种风险共担、利益共享的共生体，这种一荣俱荣、一损俱损的关系，要求风险投资者参与风险企业全过程的管理。（3）风险资本的低流动性。风险投资是一种长期的流动性低的权益资本。一般的金融投资进行投资主要是为了赚取手续费或者利息收入，而风险投资的目的是为了拥有公司的股权，并对公司进行经营管理，最终再通过股权转让来收回投资资本，获得投资收益。风险投资所追求的并不是基本可预计的短期收益，而是长远的权益增长所带来的高额利润。正因为此，人们将风险资本称为“有耐心和勇敢”的资金。另外，在风险资本最后退出时，若出口不畅，撤资将非常困难，这也使得风险投资的流动性较低。

二、风险投资的风险

风险资本从资本供应者——投资者，流向资金运作者——风险投资家（风险投资公司），经过后者的筛选决策，再流向资金使用者——风险企业（创业者）。通过风险企业的经营和发展，风险资本得到价值增值，再流至风险投资公司，风险投资公司将收益回馈给投资者。风险资本周而复始的循环，形成了风险资本的周转。

风险投资体系的三方参与者：投资者（Investor）、风险资本家（VentureCapitalist）和创业者（Inventor），通过风险资本这一枢纽，形成投资者和风险投资家、风险投资家和风险企业的双重委托关系。委托人的利益要靠人的行动来实现，投资者一般不参与风险资本的投资运作管理决策，而风险投资家虽然参与了风险资本的管理，但也不可能像风险企业家那样参与企业的日常经营管理，这就给人向委托人隐瞒信息的机会。当人和委托人的利益不一致时，人就可能利用这种不对称的信息作出对委托人不利的行为选择，风险就此产生。

1.投资者与风险资本家形成了风险投资体系中的第一重委托关系。这种关系的契约化载体就是风险投资公司。随之而来的便是由于不确定性，信息不对称、交易费用而引起的人问题，风险投资家就可能凭借其掌握信息的优势，损害投资者的利益。具体表现为：(1)风险投资家根据个人的情况或者个人的关系，向股东们歪曲要投资企业的情况，误导投资决策；(2)在投资后，参与被投资企业管理时滥用职权，内外勾结，年取私利；(3)用风险投资资金去投机而不是投资，损害投资者的利益，以取得自身收益的短期最大化。

2.风险资本家对风险企业的第二重委托关系。创业者以其新点子、新思想、新项目，形成对风险资本家的资金和管理经验的需求，两者结合的产物就是风险企业，并且形成风险投资体系中的第二重委托关系。风险资本家（及其风险投资公司）作为投资中介，按照能否带来高投资回报这一根本标准，选择具有高成长性（良好市场前景）的项目进行融资、投资，组建风险企业。在这里，风险投资家是委托人，也是财产的名义所有者，企业家是人，他在经营企业的过程中实际管理资金财产的运用。其风险具体表现为：(1)在获得投资后，企业家用假账或转移资产手段处理账目，造成虚假财务信息，出现实盈而账亏现象；(2)企业家可能会不惜一切代价进行高风险投资，并不理会所投项目是否是“最优的”，或把高新技术的产业化、市场化抛到脑后，为了个人在高新技术领域的地位，而把资金投向“劣质”项目。

三、国外风险投资对风险防范的制度设计

1.投资者与风险投资家。(1)有限合伙制：在美国的风险投资机构组织中，有限合伙制公司约占80％，其余为企业或金融机构所属的风险投资公司和政府支持的小企业投资公司，有限合伙制组织能成为风险投资机构的主流模式，在于它能通过投资者，风险投资家之间责、权、利的基础制度安排和他们之间一系列的激励约束的契约连接来有效地降低风险，保障了投资者的利益。激励机制：有限合伙制通常规定，普通合伙人(风险投资家)出资1％，而取得风险投资基金受益的20％，有限合伙人(投资者)出资99%，而取得风险投资基金收益的80％，这种制度安排，充分考虑了对风险投资家的利益激励，为了追求自身利益，风险投资家将尽全力争取成功。同时，有限合伙制规定，只有普通合伙人可以参与基金管理，有限合伙人不直接干预经营活动，这就保证了风险投资家在管理活动中的独立地位，有利于其不受外界干预发挥自己的经营管理才能。约束机制：一是风险投资家作为普通合伙人出资1％，但对债务负有无限连带责任，而投资者(有限合伙人)则仅在出资99％范围内承担责任，为风险的承担设置了上限，特别在美、英等风险投资发达的国家，有限合伙人的出资大多采取承诺制的形式，为其控制风险留出了余地。二是强制性的分配政策解决了对出售投资资产所得收入分配问题，禁止了风险投资家从事一些自我利益的交易。三是在有限合伙制中，可以对普通合伙人的违约做出许多规定。比如，基金持续年限、有限合伙人的投票表决权，管理人须定期报告基金运作情况等，这也在一定程度上减少了信息不对称。(2)通过基金管理人对市场声誉的激励约束功能。在一个有效的基金管理人市场，基金管理人出于声誉方面的考虑，总是倾向于选择对投资者效用最大化的行动，以获得市场对他的信任，以便能够受托管理更多的基金。且具有良好行业和市场信誉的风险投资家将更容易、更迅速，并以更低的成本募集到新资金。“对那些具有高能力而且其能力已经通过以前的成功得以展示的人们来说，当他们想扩张其经营时，会较少地受到个人财富禀赋的制约。”（张维迎，1995）基金管理人最大的本钱莫过于自己的行业信誉和资历，这与他们所能募集的资金数额是正相关的。通过以上的制度设计和激励与约束机制安排，在一定程度上克服了风险资本家作为资金管理者（人）而非所有者（委托人）的人问题，使人从自己利益出发，选择对委托人最有利的行动，从而有效的规避和降低了风险。

2.风险投资家与风险企业家。(1)分阶段投资策略。分阶段投资策略是风险投资家一开始只注入项目发展所需资本的一小部分，后来的融资与中间目标的成功完全挂钩，或者说，与风险投资家对风险企业家行动的观察结果挂钩。它赋予了风险投资家保留放弃追加投资的权力，也保留优先购买追加投资的权力。对风险企业家来说，既面临风险投资家中止投资的压力，又有企业价值不断上升后，等量资本所能换取的股份随着企业的成长而减少，对风险企业家股份的稀释作用降低，成功风险企业家的收入份额增加，构成了对风险企业家的激励。(2)可转换优先股合同。风险投资家根据风险企业的业绩来确定可转换优先股的转换比例，灵活的转换条件将改变风险收益的分配，可防止风险企业家过分夸大赢利预测，同时，它赋予了风险投资家较大的投票权，它能在清算中优先受偿，从而减弱了风险企业家将企业经营至破产的动机，它较普通股合同给予风险企业家更多的股份，使得他们受到充分激励。除了转换特征外，可转换优先股还附带一些限制性条款，如限制新股发行，强制性股份回购以及股份转移等，从而尽量降低委托的风险。(3)股票期权的激励约束功能。在风险企业内部实行股票期权制度，赋予了风险企业家在特定时间以约定价格买入公司股票的权利，增强了风险企业家的激励。股票期权是一种长期激励，风险企业家在获得期权后要经过一段时间才能行使，并且行使期权时公司股票价格超出期权约定价格越多，风险企业家收益也就越大。当风险企业家失职时，企业价值会下降，期权得不到执行且可能被解聘。当风险企业家尽职时，企业价值增长，风险企业家可以通过股票期权获得额外收益，远远高于其固定的薪酬。因此，风险企业家会采取尽职策略，努力实现企业价值的最大化，实现双赢。(4)通过积极参与企业管理，提供咨询增值服务来进行投资监督。在风险投资家与风险企业家这一委托关系中，由于企业经营的不确定性和信息不对称更强，所以在较大程度上需要风险投资家积极参与企业的经营管理活动来防范和控制风险。由于风险企业不受强制性信息披露的约束，风险投资家通常可采取直接参与被投资企业的经营决策，通过为风险企业提供多方面咨询增值服务，在密切合作中来掌握风险企业实际情况，从而有助于克服风险企业的风险。

四、对我国风险投资发展的相关启示

1.大胆创新企业组织结构，放宽公司法中对风险投资公司的限制，探索建立符合中国特色的风险投资组织形式。有限合伙制是风险投资机构中将激励机制、约束机制完美结合，从而提高投资效率的重要途径。但是，目前在我国，有限合伙制企业尚不具有法人资格，这不能不说是我国企业组织制度上的重大缺陷，但有限合伙制中的一般合伙人仍然需要聘请职业经理人来处理投资业务，依然要控制这一层面上的风险并进行有效的激励，以避免创业投资中的心态浮躁，急功近利，因此，也有的公司探索采取准合伙制（项目合伙制或内部募集制）的风险投资公司组织形式。具体实施办法如下：项目经过必要的审查和评估程序准备投资时进行内部募集，这个环节有四个必要条件，必须同时满足项目才能获得通过。（1）项目经理或项目小组成员必须承诺，公司如果投资，项目经理或项目小组成员也必须投资，而且根据项目的规模公司有一个基本投资额的要求；（2）在投资决策通过后，决策人员中投赞成票者要有一个基本投资额；（3）向全公司进行公开募集，对投资的总人数有一个最低的基本要求，一般是要求三个人或三人以上；（4）内部募集投资总额必须达到一个基本投资额下限。内部募集后，员工与公司签订委托协议，说明各自承担的风险和享有的权益，确认投资自愿的原则。同时，公司将按照项目收入的一定比例提成，作为公司奖金，其中的50％发给项目人员，体现提成业绩向项目人员倾斜。项目合伙制实际上是一种内部控制和激励制度，对于解决人问题是有效的。在我国目前有限合伙制没有被法律认可的情况下，试行项目合伙制，在某种程度上代表了现阶段我国风险投资公司组织形式的发展方向，具有重大的理论创新和制度创新意义。

2.积极参与风险企业的管理，加强风险企业产权制度建设，建立健全完善科学有效的激励约束机制。首先，应加强风险企业产权制度的建设，促进风险企业的产权明晰，只有在风险企业产权明晰的基础上，风险投资才能明确其对风险企业经营管理的监控权利，普通股和优先股都应该按投资时期不同进行合理的选择，还可以发展可转换优先股，以增加风险投资获取收益和参与监督的灵活性。其次，建立科学有效的激励约束机制。第三，实施分段投资，保留放弃或追加投资的权利，对企业经营层既是一个压力也是一个激励，如果一旦风险投资家中止投资，就意味着这个企业有极大的风险，将很难再获得其他投资者和银行的支持。在风险投资体系中有效的制度安排和产权设计，能大大降低甚至避免风险的产生。

3.建立健全风险投资中介服务体系。风险投资涉及到风险资本、风险投资公司、中介机构、风险企业等要素。中介机构集中了各方面的专业人才，能够弥补风险投资家和风险企业家的不足。因此，必须建立和健全中介服务体系，为风险企业的发展和风险投资公司的运作提供融资、投资以及提供科技、审计、法律咨询等中介服务。中介机构是否健全是衡量一国风险投资业是否发达的重要标志之一。

4.大力培养熟悉风险投资业务、综合素质高的风险投资人才和风险企业家队伍。目前我国还十分缺乏这样的风险投资人才，因此必须积极创造条件，建立完善的风险投资人才教育培养体系，同时提供包括经济的、政治的、科技的等各方面完善的配套机制，为风险投资人才的快速成长提供必要的机会。

5.构造发展风险投资的良好外部环境，有效降低风险投资风险产生的外部因素。其中最迫切的是：（1）加强风险投资的立法工作，使风险投资获得法律上的保证。风险投资涉及到向社会公众筹资和向风险投资企业投资两个阶段的行为，牵涉到较为复杂的关系，加上它本身的高风险性质，这就要求为它的运行建立一个完备的法律构架。目前，我国还缺少有关风险投资企业和风险投资基金等方面的法律，因此，必须要加强风险投资的立法工作，研究制定完整的风险资本市场法规和监管法规，并颁布与此相配套的政策措施，为风险投资的正常运作提供法律保障。（2）进一步健全我国的资本市场，尽快推出创业板市场，以确保风险资本“进得来，出得去”。风险投资主要是以股份形式投资的，作为一种中长期投资，其价值实现的主要途径也是最佳途径是实现公司上市，因此，应适当放宽高新技术企业上市条件，尽快建立创业板市场，促进风险资本和投资的循环流通，使风险投资者顺利退出，以建立有效的风险投资退出机制。

参考文献：

1.盛立军.风险投资——操作、机制和策略.上海远东出版社，1999

2.黄江南，王进等.风险投资与投资银行实务.广东人民出版社，2001

3.科斯，哈特等.契约经济学.经济科学出版社，1999

4..刘曼红.风险投资：创新与金融.中国人民大学出版社，1998

5.卢长利，郑兴山.风险投资和风险控制.山西大学学报，2002（8）

风险投资范文篇9

一、团队建设———组织风险控制的核心工作

风险投资项目主要以技术创新为主，项目的增长速度比较快，如果不及时加强企业的组织管理，就会造成项目规模高速膨胀与组织结构落后的矛盾，成为风险的根源。

风险投资作为知识经济社会中技术创新与金融创新相结合而生成的一种新型事物，其能否成功在很大程度上取决于对组织的管理。与传统项目相比，风险投资项目不但要求项目组织内的人员有较高的素质，有一定的项目管理经验，对项目的风险性有较高的认识，并且这种知识和技能在项目实施过程中能够充分地协调运用。而只有高性能项目团队才能实现这种充分协调，所以在项目组织风险控制中，团队建设显得尤为重要。团队在现有传统组织结构中的引进，改变了组织过程实施的方式。即组织过程变成了企业的主要组成部分而不是职能部门，项目经理变成了“过程所有者”。为了从事项目的人员能够生产出高质量的产品或服务，团队应围绕着用于获得过程流的焦点进行建设。如果项目人员和工作要求不相匹配，有冲突，士气低，将会影响项目团队性能的发挥，更会使整个项目的顺利实施受阻，造成巨大的经济损失。作为项目经理，如果能营造一个让参与者发挥自己才干的适当环境，会使项目成员的忠诚度高度提升，增强项目团队性能的发挥。为建立一个高效率的项目团队，我们需要了解其主要推动力和障碍。

推动力是同项目环境相联系的正面因素，可以加强团队的有效性，它们和团队性能是正相关的。障碍是同项目环境相联系的负面因素，它们被认为妨碍了团队性能，在统计上同性能是负相关的。在置信度为95%或更高时，这些团队特性和团队性能之间存在高度相关性。通过推动力的把握和障碍的排除来创建高性能的项目团队，是组织风险控制的关键内容，是项目成功非常必要的条件。

二、项目评价———决策风险控制的首要工作

我国许多风险投资出现严重亏损，很大程度上在于投资项目本身先天不足，是投资决策失误造成的。决策风险是指风险项目因决策失误而带来的风险。由于风险项目具有投资大、科技含量高、产品更新快的特点，使得对于项目的决策尤为重要，决策一旦失误将会直接导致项目的失败。

对风险投资项目进行价值评估是投资决策的关键环节，如果在进行价值评估过程中，仅靠风险投资家、市场的经验和直觉进行决策，会使评估结果存在一定的片面性。因为风险投资项目所包含的不确定性和风险远远大于传统的投资项目，所以如何从模拟风险的角度以及能够反映这种风险的价值范围方面预测价值，是进行风险投资项目决策的关键。全面的价值评估工作主要取决于对企业及其所在行业普遍的经济环境的了解，选择正确的价值评估方法，拥有较多的财务、统计数据，采用科学的态度去认真分析和预测，才能得到真实可靠的结论。因为风险投资项目历史财务数据相对较少，或者没有可比项目数据，评估时应采用类似项目和自身的历史数据相互替代的方法来进行。在取用同类项目数据时，还要考虑项目之间的相似程度，以及信息的丰富程度、稳定程度。选取了合适的财务数据后，接下来的工作就是预测项目预期现金流量及选定项目的必要收益率或资本成本（折现率）。为了计算由该项目引起的不同时点的现金流量，需要采用折现现金流量法，将不同时点的现金流量调整到统一时点进行比较。估测项目预期现金流量具体工作包括：分析企业财务状况，计算扣除调整项目后的营业净利润与投资成本，将企业经过审计的现金流量表进行分别细化分析；了解企业的战略地位及产品的市场占有率；制定绩效前景；预测个别详列科目；检验总体预测的合理性和真实性；结合企业经营的历史、现状和未来，分析预测得出和风险相适应的企业预计现金流量表，以此为基础计算出的项目的净现值。估测并调整项目必要收益率工作包括：权益资本成本估算；债务资本成本估算；确定目标市场价值权数；估计不同的企业的报酬率随整个市场平均报酬率变动的情况；估计根据机会成本要求的最低资金利润率；将与特定投资项目有关的风险报酬加入到企业要求达到的报酬率当中，形成按风险调整的贴现率，从而合理选定折现率。

企业在识别与估量投资风险后，对选定的投资方案，还要针对其可能面临的风险，运用杠杆原理，协调经营风险与财务风险。由于营业风险是一个项目资本成本的主要决定因素，而且由于技术、效率及其生产上的因素，企业通常无法控制项目的营业杠杆，这就需要我们利用总杠杆、经营杠杆和财务杠杆三者之间的相互关系捎酶芨顺潭扔邢薜淖楹希纯刂破笠档淖芊缦铡?/P>

三、借助信息技术———实施过程风险控制

项目是一个连续的过程，风险项目往往起源于一种想法，并采取一种概念化的形式，要求有足够的物质要素，使组织中关键的决策制定者选择该项目。在整个项目运作过程中，不同的阶段会遇到各种不同的问题，并以一种连续的生命周期的模式，强调了进行风险项目过程管理的必要性。

风险投资范文篇10

1风险投资的特点

1.1高风险、高回报风险投资具有很高的风险和回报率，根据国外的经验我们可以看出成功、部分成功和失败的比例基本保持在2：6：2，尽管成功了比较高，但是对于一些企业来说企业的投入和产出的比例非常低，这就决定了风险投资的回报率基本在30%左右。成功的项目不仅可以弥补失败项目的损失，还能够给投资者带来高额的回报。

1.2组合投资对于风险投资企业来说，进行风险投资的时候都是以组合的方式进行投资，不会把所有的资金压在一个风险项目上，这样就可以避免投资失败带来的巨大损失，又可以让企业把投资风险降低。

1.3权益投资对于风险投资的资金来源非常广泛，可以是个人，也可以是企业或者政府部门，这些所有人在享受风险投资多带来利润的同时，还要参与到风险投资管理中来，这样就可以避免风险投资失败引起投资方的猜疑，又可以减少投资风险。

1.4长期投资通常情况下，风险投资具有一定的周期性，这个周期有长有短，对于一些新企业主要是在企业的前期投入，不仅仅是启动资金还需要一些日常开销资金，这比费用转化为产品所带来的收益还需要很长的时间，因此投资具有一定的长期性。

1.5专业投资风险投资的性质决定了它必须是专业人士来进行，必须是经过相应训练的专业人士来操作，风险投资的作用体现在转化科技成果为生产力，促进一下高科技行业的发展，为企业提供一种有效的融资工具。

2风险投资的博弈分析

在风险投资运作体系中，风险企业了解自身所拥有的技术产品和团队,为争取风险资本的进入,其往往会隐瞒技术应用性、产品替代能力和市场预期等对投资者不利的有关信息。而风险投资公司为选择到更好的风险项目，也倾向于夸大自己的专业管理水平、融资能力、经营业绩等，双方间易存在道德风险和逆向选择问题。故风险投资家在对风险企业进行投资决策的过程中，会结合自身的风险承受能力，同时要结合企业的业绩及企业的努力程度和市场前景来进行判断，进而确定投资与否，奖励与否，风险企业主要采取努力与否。下面通过图1说明双方的博弈过程。

2.1博弈模型构造风险投资家(VC)和风险企业家(EN)是博弈行为的决策主体，(努力，不努力)是可供EN选择的所有集合，而(奖励，不奖励)是可供VC选择的所有行动的集合。我们假设在EN付出努力的情况下，企业的收益为R，否则为R''''。VC的努力成本为C，VC对EN的奖励为π，并且π>C。同时还有R''''<R-π，表明如果EN不努力，则相对其努力而言，企业收益反而更小。双方通过分析对方可能采取的策略，理性地选择自身的行动，以期在给定约束条件下最大化自己的效用即支付水平。这样我们得到四个行动组合(努力，奖励)、(不努力，奖励)、(努力，不奖励)、(不努力，不奖励)。VC和EN的有限博弈战略式如图1所示。

2.2博弈模型分析对这个博弈模型的分析，我们可以看出EN这个方面，努力的结果不及不努力；对于VC来说，不进行相应的奖励比奖励更占据战略优势。这对于理性人来说，该策略的表述具有唯一的纳什均衡解(不努力，不奖励)。均衡结果是EN付出0努力，VC得到R''''收益。在该均衡下，参与人的任何一方都没有积极性改变自己的选择。一旦双方就该均衡达成一个协议，则在任何情况下，这个结果就会自动产生。模型中还要强调的是，双方是理性的，R和R''''是在不同努力程度下EN的收益，而不是VC所获得的直接受益。通过上面的模型我们可以看出EN的收益与VC所获得的收益具有一定的正比例关系。企业受益最大化，自然就会有风险投资最大化。

2.3博弈分析小结风险投资的博弈过程主要反映了团体理性与个人理性之间的矛盾，在这个博弈的过程中，根据帕累托最优的结果博弈双方都有可能取得比以前更大的收益。但是在个人理性的驱使下，双方都会从个人利益最大化的角度考虑，自动地选择最为稳妥的方案。风险企业家最终选择不努力，风险投资家最终选择不奖励，以避免由于对方不遵守协定而使得自身的利益受损，帕累托改进无法实现。虽然上文对风险投资的过程以简化的形式，从博弈的角度进行了分析，但是实际上在风险投资的现实操作中，VC与EN之间的决策过程是更为复杂的多阶段动态博弈。但是我国企业的风险投资比较注重长期投资合作，真正投入到出其风险的资金并不多，对后期的收购和上市环节比较多，风险投资的短期行为比较明显。而在短期内，我国也缺乏强有力的信用市场与监督惩罚机制，即使VC与EN就该均衡达成同盟也难以最终达到帕累托最优结局。所以解决双方博弈决策最根本的措施在于要构建起有效的契约约束机制，以实现双赢局面。

3博弈分析对我国风险投资实践的启示

3.1对风险企业家的策略建议

3.1.1定位企业竞争优势风险企业与风险投资家接触的纽带就是商业计划书，它是企业的信息载体。这就需要企业撰写具有非常强竞争力的商业计划书，对企业的商机客观评价，对技术前景缜密分析，对管理团队细致规则，吸引风意力。

3.1.2健全公司治理机制良好的治理结构安排能有效地解决信息不对称问题，降低交易成本。可通过安排期权和股权的办法构筑针对企业管理层的激励机制，促使管理层尽职尽责；也可通过股权安排，确立投资机构在企业董事会的地位，参与管理决策，保证资本对技术管理的终极雇佣权利。3.1.3塑造企业文化企业价值取向和经营文化是全体员工所遵循的行为规范，直接关系到风险企业对风险投资方的诚信度。一个有着积极向上健康文化的企业能够更好地把企业展现给公众，获得公众的认可，进而赢得投资方的认可。

3.2对风险投资家的策略建议

3.2.1强化项目评估与决策机制挑选高质量的项目对保证投资成功非常重要。从对项目的筛选、调查，一直到企业的后期的追加投资，都是对项目量化性的评估。对于风险家来说，他应该和金融界、科技界进行良好的合作，把即懂金融又懂管理的人才汇聚到一起，建立一个完善的动态项目评估体系，为投资决策提供依据。

3.2.2恰用投资工具和投资方式实践中证实附有期权性质的金融交易工具可确保投资收益变现、对企业适度控制和对投资者的保护，在风险投资中具有良好的效果。另外采取分阶段投资方式，在风险投资与风险企业长期博弈的过程中,对不尽职、无前景的企业构造可置信威胁,增大了企业逆向选择成本。