次贷危机范文10篇

次贷危机范文篇1

[关键词]次贷危机全球经济金融稳定

一、美国次贷危机的起源与发展

1.利率上升使房地产泡沫破碎

2000年网络科技股的泡沫破灭之后，美国的经济进入了低谷，为了刺激经济增长，美联储在很短时间内将联邦基金利率从6.5%调低至1%，缓解了经济衰退，在2002年，在房地产行业的复苏的重要作用下，美国经济出现了回暖。但此时，房地产金融机构产生过度放贷的行为，有些机构把目标对准了没有资格申请优质贷款的潜在客户。在高利益的驱使下，许多经纪公司大量推销次贷，甚至不考虑购房者的收入和信用情况。

在房价上涨期间，房主可将被抵押的房屋的增值部分以较低的利率再次抵押，进而取得二次贷款，获得的资金用来偿还前期贷款，甚至用于投资。但美联储从2004年6月到2006年6月的两年时间内连续17次上调联邦基金利率。这使美国房地产市场泡沫破碎，2007年美国住宅房地产的销量和价格均持续下降，第二季度的整体房价甚至创20年来的最大跌幅。在这种情况下，借款者面临的还款压力增加，房地产业进入萧条期，借款者很难获得新的次贷，即使出售房地产也不能偿还本息，违约风险全面暴露。

2.住房抵押贷款公司资金链的断裂

房地产市场不再繁荣，住房抵押贷款公司必然最先遭受沉重的打击。购房人无力偿还贷款使住房抵押贷款公司现金流断流，公司资金周转困难。而次贷危机的爆发也给证券化市场带来极大的负面影响，投资者对MBS和CDO等资产支持证券及其衍生品的大量抛售，使得住房抵押贷款公司无法通过信贷资产证券化进行再融资，大多数公司濒临倒闭。

3.对冲基金和投资银行损失惨重

当次贷危机爆发的时候，抵押贷款违约率上升导致中间级MBS和CDO的持有者不能按时获得本息偿付，这些产品的价值缩水，恶化了对冲基金和投资银行的资产负债表。一旦对冲基金的投资组合遭受严重损失，对冲基金就会面临投资人的赎回压力、商业银行的提前回收贷款压力和中介机构增加保证金的压力，使基金经理被迫抛售优质资产，目前已经有大量的对冲基金宣布停止赎回,濒临解散。

4.商业银行、保险公司和养老基金受到冲击

一般来讲,如果次贷违约率上升没有影响到优先级MBS或CDO的偿付，就不会造成相应损失。但由于较低级别的MBS和CDO违约，评级机构在调低该级别产品的信用评级时，也会对优先级产品面临的风险重新评估，这些产品的信用级别被降低，价值也相应缩水。对于商业银行，自身持有的优先级产品面临损失，且对冲基金用于申请贷款而作为抵押品的中间级MBS和CDO也会发生更大程度的损失，使银行不良资产大幅上升。5.对资本市场的危害

市场系统性风险逐渐加大，大多数机构投资者都遭遇损失后的对策就是出售非流动性资产，提高自身的流动性以应对巨大的赎回压力。一旦资本市场上所有机构投资者都抛售非流动性资产，就会造成全球固定收益产品市场和股票市场行情大幅下跌以及市场流动性趋紧。

二、次贷危机对美国和世界经济的影响

90年代以来,美国为了保持经济增长,首先在股市制造了巨大的泡沫,股市泡沫破裂后又把泡沫转移到房地产市场。房地产领域的巨大泡沫,带动了美国股市中房地产业和房地产金融类股的繁荣。目前,房地产业由于次贷危机产生了严重动荡,美国股市也出现了暴跌,资产支持类债券发行市场更是出现严重萎缩。

美国作为全球最大的资本市场经济发生严重问题,世界各国也会受到严重影响。

三、次贷危机与金融稳定

随着时间的推移，次贷危机可能对整个经济和金融体系的稳定产生影响。首先，次级按揭贷款违约状况的进一步恶化可能对美国实体经济产生影响。目前美国的经济增长主要依赖消费，房场的衰退将直接影响居民的消费能力，进而影响美国实体经济的增长。危机尽管主要体现在次贷市场，实际上在其他贷款市场，如信用卡信贷等领域都存在类似问题，可能引发整个银行体系的损失。为避免更大的损失，美国各大银行已经开始提高贷款的审贷标准，由此造成的信用收缩可能对美国经济产生负面影响。

次贷危机范文篇2

此次次贷危机给美国经济带来了巨大了的损失，要使我们不重蹈美国的复辙，我们必须了解次贷危机及其产生的后果。这掸我们才能有的放矢，为我国经济金融的稳定做好充分的准备。

首先，我们应该了解何谓次贷危机。所谓次贷危机即次级贷款抵押市场危机是由于美国给那些信用低的客户以住房贷款，由于住房贷款有住房作为抵押，所以一直以来没有被金融机构重视到其隐含的风险。

其次，此次次贷危机缘于美国楼市的高增长及后来美国房地产市场的回暖。在房地产市场高速发展时期，各方资金纷纷流入楼市，而信贷机构并没有充分考虑到其中的风险，为低信用的购房者放出大量的次级抵押贷款。以至今日房地产市场回暖，所抵押的房产其价值根本无法抵债，便产生大量的呆坏账，此时这些风险仅仅集中于本国的银行业。而一些国际投资基金或金融机构对其次级抵押贷款的投资或买断，将使风险扩散到全球整个金融市场。这也许就是本次危机对全球股市所产生的冲击的一个原因。

再次，此次次贷危机为美国金融机构带来大量的呆坏账，这将直接导致其流动性的严重缺失。流动性的缺失又将对本国整个国民经济的发展产生巨大的冲击。

第四，由于次贷危机给金融机构带来的巨大损失，欧美各国相关金融机构纷纷裁员以降低成本，这将导致失业人口的增加，虽然数字不时很大，但足以说明此次危机带来的影响之巨大、牵扯面之广。

第五，本次次贷危机对我国经济的影响。据美国金融统计中国银行，中国工商银行、交通银行、建设银行、招商银行和中信银行等六家银行在此次危机中的直接损失大约49亿元人民币。由于中美两国经济往来密切，经花旗银行测算，美国经济放缓1％，中国经济将放缓1.3％。虽然此次危机给中国带来的直接损失并不大，但当美国经济受挫，也将使得中国经济面临较大损失。

次贷危机对我们的启示

此次次贷危机所产生的影响与潜在的影响使得我们必须给予足够的重视，我们要做的不是危机爆发后才对银行进行救助，而应该事前做好准备以防止危机的产生。

第一，美国次贷危机直接起源于美国房地产市场的降温。美国成熟房地产市场都会引发次贷危机，何况我国的新兴市场。目前我国房地产投机行为尤为严重，使得楼市不断飙升，房地产市场面临着越来越大的泡沫。泡沫的产生缘至于投机者没有得到有效的规制，现有的规制对他们投机带来的成本远远小于其将获得的利益。长此以往，也许数年后等到泡沫破灭的时候，受害的讲是广大有房贷的市民。由于我国抗危机的经济实力远不如美国，因此危机的爆发不论在我国经济上还是在社会稳定上所产生的影响程度都将是无法预测的。因此我们不论是出于房地产市场的健康发展还是出于防止类似危机在我国爆发的目的，我们都应该防止房地产市场巨大泡沫的产生。

第二，由于我国贷款主要来自商业银行，我们应加强商业银行对住房贷款申请者信用和还贷能力的审核。建立信用评审机制并非一朝一夕的问题，在我国个人消费信用评价系统还处于初级阶段、个人信用的数据储备还不完善的情况下，信贷机构应在此基础上更加注重贷款者的还贷能力的审核。而在现阶段，房地产市场在中国经济增长中占有很大比例，银行业也必然想从中分享利益。这就需要尽量避免商业银行或信贷机构因为利益的驱使而放松借款者的资格标准，或对其有可能虚假的信息不进行必要的审核。甚至有职员为了业绩的提高，帮助那些条件不合格的申请者伪造信息或想办法规避银行现行的规制。这就要求金融机构加强对职员职业操守的培养，从前台开始培养风险的防范意识。与此同时，我国应该建立个人信用评级制度，给商业银行评价消费者信用提供一个合理的依据。

第二，增强银行的抗风险能力。银行的本质是风险经营，要减少危机对银行本身的冲击就必然要求银行有抵御风险的能力。而有效的金融创新已被证明不仅能为银行带来直接的收益，也能为银行化解风险提供更多、更有效的工具。目前我国商业银行资产证券化还不成熟，放贷风险基本集中于银行本身，银行应该积极开拓新的金融产品以到达转嫁风险的目的。

第四，完善监管体系。银行经营应保持其安全性、流动性，之后才是盈利性。由于银行本身资产结构的高负债比例，容易使股东或管理者从事高风险业务。为了，保障广大债权所有者的利益，必须对银行进行有效的监管，使其从事业务体现了利益相关者的利益。外部监管应该与银行内部监管部门同心协力，对商业银行进行有效监管。外部监管体系的完善，包括相关法律法规的健全和监管机构的建立，相关法律法规应该对银行的高风险业务经营进行有效的约束，而监管机构应该依照相关法律法规对银行的违法违规行为给予应有的惩罚。外部监管应该引导银行业的稳健运行，从而维护金融市场的稳定。内部监管部门应对本行的资产和业务进行客观的风险评估，从根本上对风险进行有效的控制。

第五，培养住房贷款居民的风险意识。不可避免的是有些居民对自己以后的还贷能力没有进行有效的估计，为以后的无力偿债埋下了隐患。在这方面就要求银行职员应该让消费者充分了解其中的风险，帮助其分析各种风险产生的可能性。

第六，完善我国证券市场。房地产上市公司市值占我国证券市场很大一部分比重。其股价波动很大程度影响着整个证券市场的稳定与否。房价的飞速增长，将间接拉大了二级市场与一级市场中获得房地产公司股票价格之间的差距。而这大大增加了二级市场投资者的风险。

总之，为了预防类似危机在我国爆发，我们应该在各个层面做好充分的准备，确保金融市场的稳健运行，经济的稳步发展。

次贷危机范文篇3

【关键词】次级贷款；调息抵押；负分期付款；MBS

一、美国次贷危机及其产生背景

美国官方对房贷风险并无统一分级标准，民间机构通常按放贷风险大小将房贷分为A、B、C三级。A等级分为A+、A和A-级，B等级以下每个等级分三级。A+和A级房贷都是优质贷款，属无风险贷款；A-级房贷相当于Alt-A，称近优贷款，属最小风险贷款；B等级以下皆属次级贷款。房贷风险分级的主要依据包括抵押借款人信用、负债比率、贷值比率和信用评分四个方面。抵押借款人信用中的抵押信用反映过去或当前房贷还款情况，消费信用反映分期付款和滚动信用（信用卡付款）情况，公共记录反映近几年或当前破产清偿和丧失抵押赎回权情况。负债比率是借款人全部负债与税前收入之比。贷值比率是不含首付的房贷总额与所抵押住房估值之比，房贷首付比率越高，贷值比率则越低。信用评分采用FICO评分方法，评分范围为300-850分，620分一般视为次贷上限，即抵押借款人信用评分不足620分，一般只能接受利率较高的次级贷款。除此之外，一些房贷机构还设立了抵押借款人储蓄史、长期工作稳定性等其他风险标准。房贷机构根据风险等级设定不同房贷利率，优级贷款以较低的优惠固定利率为主，非优贷款随等级降低而风险加大，利率相应提高。美国房贷包括调息抵押（ARMs）、定息抵押（FRMs）、负分期付款（NegativeAmortization）和付息抵押（Interest-OnlyMortgages）四种形式。调息抵押利率在贷款初期固定，通常低于定息抵押利率1-3个百分点，后期则按商定指数定期调整，调整期为季度、半年或一年。定息抵押是固定利率贷款形式。负分期付款作为调息抵押的特殊形式，设置分期付息上限，并将超上限利息打入未偿本金。付息抵押贷款在贷款期内只付利息不付本金，到期后或付清本息或转为其他形式房贷。调息和定息抵押是主要形式，其中2/28房贷产品是近年来美国比较流行的调息抵押次贷形式。对房贷机构而言，定息抵押风险一般高于调息抵押。美国房贷机构既对次贷附有高利率、高收费条件，又通过调息抵押、付息抵押和负分期付款形式增加次贷发放。据圣路易斯联储银行研究，2004-2006年美国两级抵押市场投放的年平均次贷为300多万笔，其中调息抵押约占45%，定息抵押、付息抵押、负分期付款分别约占25%、20%和10%。美国抵押银行家协会（MBA）统计，2006年调息抵押优贷拖欠率为3.4%，调息抵押次贷拖欠率为14.4%（如图1）。

二、次贷危机成因透析

（一）次贷增速过快潜伏风险隐患

2003年美国房贷市场的2/3以上达到优质贷款标准，此后优贷比例逐步下降。2006年美国发放次贷6000亿美元，占当年房贷总额的21％，优质贷款比例降到36％。2006年底，美国未偿还次贷额达1.5万亿美元，占全美未偿还房贷总额的15％。根据美联储2004年统计，1994-2003年，次贷增长近10倍，年均增长25%，是抵押市场增长最快的部分。

如图2所示，1994年次贷发放仅为350亿美元，1999年升至1600亿美元。2001年美国经济陷入衰退，但次贷发放仍比上年增加350亿美元，增长26%。2003-2004年次贷发放额大幅增加，年增长率分别为56%和60%，2005年达创纪录的6650亿美元。经过20多年发展，美国次贷规模已超过万亿美元，高速发展导致累积风险日益增大。据权威民间机构估算，截至2007年7月末，次贷余额约为1.4万亿美元，占美国抵押市场约10%，其中约1/3发生拖欠。由此估算，发生拖欠的次贷约为4700亿美元，占抵押市场3.3%。美国次贷快速发展得益于抵押证券化的推动。1995-2003年，房贷证券化率从45.6%升至75.9%，次贷证券化率从28.4%升至58.7%。次贷证券化分散和降低了房贷机构次贷风险，形成次贷发展的强大动力。在抵押证券化过程中，联邦国民抵押协会（FNMA，简称房利美）、联邦住房贷款抵押公司（FHLMC，简称房地美）和政府国民抵押协会（GNMA，简称吉利美）发挥了重要作用。房利美和房地美是政府支持的金融机构，每年收购或担保的抵押贷款占抵押贷款发放额大约40%-60%。吉利美是政府公司，虽不发放房贷或买卖抵押债券(MBS)，但为政府批准的房贷机构提供流动性保证。从次贷发展的阶段性动因看，1995年以来次贷快速发展分两个阶段。2002年以前主要依赖抵押证券化推动；2003-2005年次贷超快发展还有其他诸多因素，如利率持续走低刺激房价上涨，借款人因房价上涨预期而增大住房投资，房贷机构为求利而放松放贷标准，信用评级机构为逐利降低评级标准，抵押债券透明度不高，政府监管不力等。

（二）金融创新工具过度滥用导致风险加剧

传统商业银行发放贷款通过贷前审查、抵押担保等方式控制风险，不能完全规避的风险用风险准备金和自有资本承担。现代银行通过资产证券化形成以个人住房抵押贷款为基础的抵押支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）等系列产品，将贷款风险转移给投资者，贷款占用资本得到释放，放贷能力明显提高。除此之外，银行放贷对象也得以扩展，传统模式得不到贷款的客户也成为银行重要的贷款对象。瑞士信用（CreditSuisse）资料显示，美国次贷占抵押证券市场比重从2001年的7%提高到2006年的20%。2004年证券化发展最快，较上年提高5%。次贷大量证券化推动房贷和房市发展，潜伏巨大风险隐患。在全球流动性过剩背景下，众多机构投资者追求投资收益保证了对证券化产品的需求。历史上较低的违约记录和相对较高的收益率使得保险公司、养老基金等机构投资者对MBS和ABS等固定收益证券有较高需求，促使银行不断拓展贷款规模，创设更多MBS和ABS，加速债务抵押担保证券（CDO）等衍生产品发展。CDO是以MBS、ABS等固定收益证券为基础资产发行的资产支持证券。在传统MBS和ABS中，一般通过证券分层实现信用增强，即以特定资产支持的MBS和ABS证券被区分为优先（Senior）、夹层(Mezzanine)和次级(Junior)，现金流依次用于保证该三级证券的本金和收益。对于次级按揭贷款的高风险资产，为保证优先类和夹层类证券达到一定投资级别，信用增强成本相应较高。为此，通过将若干次级类证券汇集构成资产池，按照信用增强模式，部分CDO优先级证券被评为AAA级，由养老基金、保险公司等机构持有，而CDO次级证券因其高杠杆性，由追求高风险和高收益的对冲基金持有。信用衍生工具运用使创设更方便的合成CDO成为风险转移的另一重要方式。引入信用衍生工具如信用违约互换（CDS），特定资产不需要发生真实转移，只需界定资产范围和特定信用事件，再由银行向互换对手通常是SPV支付费用，一旦特定资产发生信用风险，损失由SPV承担。SPV通常发行一系列优先、夹层和次级证券，若没有违约发生，证券持有人获得银行支付的费用作为收益，否则损失首先由CDO次级证券方承担，超过部分则由更高级CDO证券持有方承担。无论是现金型CDO还是合成型CDO，都是基于贷款基础上进行的二次创设或多次创设。据统计，2006年被包装成资产支持证券的次级按揭贷款和第二留置权贷款存量中，非投资级别次级证券规模约2200亿美元，其中大部分通过CDO形成约1750亿美元优先级证券，400亿美元夹层证券和50亿美元次级证券。

（三）中央银行监管效力缺失致使危机蔓延

受次贷市场巨额利润驱动，一些金融机构不惜降低放贷标准。据统计，美国次贷占全部房贷比例从2001年的不足5%跃升到2006年的20%。放贷机构不仅不需要借款人提供任何收入、资产等证明文件，不考虑其真实偿还能力，有时甚至纵容借款人弄虚作假，借款人无力支付首付，银行鼓励其使用二次置留权贷款凑足首付。抵押贷款公司将抵押贷款卖给投资银行或类似实体，投资银行将贷款打包成债券，然后将债券出售给对冲基金、退休基金、共同基金等投资者。抵押贷款公司既可获得贷款手续费,还可将违约风险转嫁给债券投资者。这一过程中，投资银行主动寻求并得到债券评级机构帮助。在利益驱动下，穆迪和标准普尔等评级公司人为提高次贷债券信用级别，促使其顺利出售，使大量信用记录较差的低收入家庭进入房贷市场。据估计，承保条件放松的房贷从2005年上半年的100亿美元陡增至2007年的1100亿美元。次贷危机折射出美国银行和债券评级机构诚信沦丧。资信评级机构在次级抵押贷款中，向隐瞒可能存在风险的无核查贷款发放评级证书，受害者包括欧洲和亚洲银行、资产管理公司、保险公司和养老基金等投资者。同时，美国监管能力缺失，未能及时发现次贷市场和次贷资产证券化不能及时还贷的风险，没有采取有效措施防范和控制次贷风险的爆发和蔓延。事实上，美国联储委员爱德华·格兰里奇早已警告国会，认为次贷已经变成“掠夺性贷款”市场，如不及时监管，将危害居者有其屋的美国梦以及住房资产价值，但当时并未引起国会高度重视。

（四）房地产泡沫破裂引发次贷危机

2001年后美联储连续12次降息，促进经济复苏并刺激房地产繁荣。截至2006年初，房价连续5年大幅攀升，年均升幅超过8%，其中2005年升幅达15%。低利率和高房价刺激居民购房欲望，出现许多为购房者提供融资便利的抵押贷款证券工具。次贷市场活跃主要基于美国房价上扬和家庭房产不断升值，但房地产繁荣之后出现逆转。2004年6月至2006年6月，美联储连续17次加息，联邦基金利率从1%升至5.25%。在加息影响下，2006年初房地产开始降温，房价上升趋缓。利率上升和房价下降使次贷市场迅速恶化，许多借债过度的购房者房产净值由正转负，既无力偿付房贷本息又无法再融资，借债初期享受固定低利率或不付息，优惠期结束后，不得不按市场高利率支付。2006年以来次贷市场违约拖欠债务增加，2007年7月末，美国次贷余额约1.4万亿美元，拖欠造成房贷机构损失约1500亿美元。

如图3所示，1998-2006年美国房贷拖欠率大约在4%-

5.2%之间。优贷拖欠率范围为1.9%-2.9%，次贷拖欠率范围为10.4%-15%。2004年2季度以来，优贷拖欠率略有抬头，次贷拖欠率大幅上升，从10.4%升至2006年4季度的13.5%，是同期优贷拖欠率的5倍多。美联储主席伯南克承认，美国房贷机构在2005-2006年上半年发放了大量房贷，其中大部分属于非优贷，证券化次贷比重上升。鉴于其中2/28调息抵押面临利率调整，加上次贷发放减缓因素，美国次贷拖欠率将继续上升。如果宏观调控不力，调息抵押次贷拖欠率可能接近或超过20%。美国次贷高拖欠率一般与丧失抵押赎回权高增长相伴。据统计，2006年1月丧失抵押赎回权房产约13.1万个，创2004年以来最高记录。丧失抵押赎回权的次贷呈持续上升态势，意味着更多美国人将失去抵押房产。

三、借鉴与警示

美国次贷危机爆发以来，政府采取一系列措施稳定金融市场。2008年7月，美国房利美和房地美两大房贷融资机构陷入困境，众议院通过总额达3000亿美元的一揽子住房援助法案，并向购房者提供总计150亿美元购房退税，以期促进金融市场和整体经济恢复稳定运行。我国目前住房抵押贷款违约率明显低于其他固定资产融资项目，住房抵押贷款被视为银行优良资产。但是，住房金融仍然潜伏巨大风险，尤其是在全球化背景下面临美国金融危机带来的系统性风险。金融机构不断创新规避管制的金融产品，为市场提供流动性的同时也加剧了自身风险。一旦出现重大负面消息，足以改变市场预期，产生风险放大机制，通过金融市场传递到整个宏观经济。美国次贷危机对我国的借鉴和警示如下：

（一）深刻理解金融创新双刃剑的作用

美国次贷危机能够在全球不断扩散和蔓延的重要原因之一，就是证券化、信用衍生产品等金融创新工具导致风险从房地产市场传导到金融机构，进而扩散到全球金融体系。金融衍生产品交易实质上是一种“零和博弈”，微观上降低了风险，宏观上却将风险从风险回避者转移到风险中立者或偏好者。风险在不同参与主体间分散和转移，打破了银行业与金融市场、衍生产品与原生产品以及各国金融体系之间的传统界限，增强了银行系统性风险。一家金融机构因衍生品交易遭受损失，可能出现“多米诺骨牌效应”，导致整个金融体系混乱。尽管美国次贷危机中衍生品等金融创新使全球金融市场出现风险“共振”现象，加剧银行风险管理难度，但金融创新通过制度、业务、市场以及技术创新等形式却有效提高了银行管理和规避风险能力。当前资产证券化和金融衍生工具已经成为西方银行业风险管理最重要和最有效途径，也是我国商业银行现阶段的创新重点。2005年，我国商业银行已经进行信贷资产证券化尝试，需要汲取美国次贷危机教训，深刻剖析原因，根据中国实际稳步推进金融创新。

（二）严格程序和标准，防范抵押物风险

控制和监管抵押贷款风险是保持房地产市场稳健有序的关键。金融机构务必做到控制风险源头，防范信用风险。借款人是否具备借款资格和还款能力是产生借款人风险的源头。银行应严格审查住房消费者还款能力、还款意愿和还款记录，从严审批非自用型购房贷款，对多套房屋以及高档商品房、别墅、商业用房等投资和投机性需求大幅度提高首付比例和严控授信；调整风险权重，强化资本约束，利用资本杠杆有效调控房地产信贷；侧重审查借款人是否有可靠收入来源、是否存在先期债务、财务状况是否可有效监控等。防范抵押物风险，一是审查抵押物权属状况。查验不动产抵押物土地使用权证、房屋所有权证或房地产证书；共有房屋，应查验房屋共有权证及产权份额，并须征得其他共有人书面同意。二是根据《城市房地产管理法》、《担保法》等法律法规要求到政府指定部门办理房地产抵押登记手续。三是切实执行房地产价格评估制度。个人住宅抵押贷款抵押额度根据抵押物估值按比例确定，抵押额度一般为抵押物估值的70%。

（三）构建科学的风险预警机制

科学的银行风险预警是根据有关金融法规及金融稳健经营原则，对银行经营中已经暴露或潜在各种风险因素，通过选定一系列能够反映银行风险和危机大小的专门指标，建立相应模型和区间进行检测，科学分析并做出综合评价，确定银行风险和危机的剧烈程度，为防范和化解危机提供对策建议的系统。首先，应建立房地产市场预警制度，加强对市场信息和基础数据的整合、动态监测和分析研究，引导理性投资和消费，抑制房地产过度膨胀和对个人住房贷款的过度需求。其次，建立个人住宅融资制度，建立以市场为导向、以经济手段为主体的经营机制。再次，完善抵押物处置偿付制度。当抵押人超过抵押期限不能偿还贷款，银行有权依照有关法律处置抵押物并行使优先受偿权，从而需要完善配套法制体系，尤其是完善对房屋使用者的安置制度和抵押物房地产变现制度。

（四）加强对信用风险的度量和管理

信用风险是银行面临的主要风险。以国际银行业为例，麦肯锡公司研究表明，以银行实际风险资本配置为参考，信用风险占银行总体风险暴露的60%，而市场风险和操作风险则各占20%。因此，对信用风险的准确度量和有效管理，有利于保障银行经营的安全性，也有利于金融体系稳定和国民经济持续健康发展。为对信用风险进行更为精确的度量，国际知名银行纷纷推出内部信用风险度量模型，如JP摩根信用度量模型(CreditMetrics)，瑞士信贷银行金融产品部的CreditRisk+和KMV公司的资产组合信用管理模型(PortfolioManager)。实践证明，这些模型的开发和应用有效提高了银行信用风险管理水平，管理方法值得研究。

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次贷危机范文篇4

次级抵押贷款是指住房抵押贷款市场上信用等级较低的借款人申请获得贷款。从事次级抵押贷款的公司接受借款人的贷款申请后，与投资银行一起将次级抵押贷款打包成抵押贷款支持证券MBS，出售给投资银行以转移风险；投资银行与抵押贷款公司签署协议，要求抵押贷款公司在个人贷款者拖欠还贷的情况下，回购抵押贷款。投资银行再将抵押贷款进一步打包成担保债务凭证CDO出售给保险基金、养老基金或者对冲基金等投资者。银行还会购买一些信用违约互换合约，即购买一种对抗抵押贷款违约率上升的“保险”，来进一步分散自己的风险。2001－2005年，次级抵押贷款市场也得到迅猛发展，到2006年第四季度，次级抵押贷款在美国住房抵押贷款中的比重达到15％左右。

然而好景不长，联邦利率的上升刺破了美国房地产市场的泡沫，潜伏已久的次级抵押贷款市场风险终于爆发。

2次贷危机爆发的深层原因探析

(1)美联储的连续加息及房地产市场泡沫破裂是危机发生的主要原因。

自2004年6月后，美联储的利率政策发生逆转，经过连续17次调高基准利率，直接刺破了美国房地产市场的泡沫。由于次级抵押贷款是金融机构贷给那些信用等级较差或偿付能力较弱的购房者，贷款利率较一般抵押贷款至少高出2至3个百分点，很多次级抵押贷款市的借款人无法按期偿还借款，违约率增大。随着房地产价格的下跌，购房者难以将房屋出售或通过抵押获得再融资。在以上两因素的影响下，导致购房者预期贷款支付总额高于住房价值，从而在逆向选择的驱动下，违约率自然上升。因此，美国的基准利率上升和住房市场持续降温是引起美国次级抵押贷款市场风波的根本原因。

(2)法律约束、监管机制、信用评级体系等制度的缺陷对危机的产生有不可推卸的责任。

次级抵押贷款作为一种新兴的金融创新产品，本身就蕴藏着潜在的风险，在其产生和发展过程中，法律约束和监管机制以及信用评级体系的缺失是导致次贷市场发生风暴的重要因素之一。

另外信用评价体系也在此次风波中担任了一个相当重要的角色。过去评级机构部不向发行人收取费用，而如今这些评级机构一直从发行人那里收取信用评级费，然后再告诉投资者它们给发行人发行的债券何种等级，有价证券的发行增加了信用评级机构的收入。在市场繁荣时期，信用评级机构为了承揽更多的业务通过提高信用评级的方式来获取客户，这意味着信用评级机构主观上降低了信用评级的标准。此外，由于证券化产品过于复杂，很多机构投资者对证品的定价缺乏深入了解，完全依赖产品的信用评级进行投资决策。证券化高的信用评级导致机构投资者的非理性追捧，最终导致信用风险的累积。

(3)次贷危机实质上也是证券化、金融衍生品的滥用的产物。

次贷风暴之所以能在全球范围内不断扩散和蔓延的重要原因就是证券化，衍生品等金融创新工具使得风险从房地产市场传导到金融机构，再到全球金融体系。从次贷危机中我们看到，证券化能像加工高质量的债务那样轻易地加工低质量的债务，金融工程师用抵押贷款证券化制造出投资级债券，许多低收入且信用差的购房者构成未开发的世界(即次级债市场)成为全球货币经理创造投资级债券的原材料。高杠杆比率的对冲基金和MBS、CDO、CDS、SW等金融工具的介入，使次级市场开始变得繁荣。创新象是一把双刃剑：新的金融衍生品使银行的风险得以分散，让更有能力的投行和各种基金来分担；但同时也蕴藏着巨大的风险，当次贷市场最终发生颠覆时，终于产生米诺骨牌效应引起众多银行和金融机构的连锁性损失，从而引致整个金融体系的混乱。

3次贷危机对全球经济的影响

3.1国际金融机构损失惨重，国际股市暴跌

2007年8月，法国巴黎银行公开宣布卷入风波中的，这是美国次贷风波对欧洲银行业影响开始的标志。随后2007年9月英国北岩银行发生了挤兑事件。德国工业银行(IKB)于2007年8月宣布由于投资美国次级抵押贷款而蒙受巨大损失。德意志银行于2007年10月宣布第三季度税前利润较上年同期下滑逾20％。瑞士银行宣布由于在美国次级抵押贷款市场投资失误，降至61.7亿瑞士法郎，当季减记资产42亿瑞士法郎。2007年财年前三个季度，日本三菱日连，瑞穗，三井住友，住友信托，理索纳和中央三井集团这6大集团遭受与美国次贷相关的损失高达5291亿日元。随着次贷风险的逐步显现，美，欧，日等发达国家经济体银行业均受到了严重冲击，致使全球经济尤其是发达经济增长有所放缓。由于次级贷款危机的爆发，同时对股市造成了巨大冲击。欧洲三大股市和亚太区多数股市和拉美股市均出现连续下挫，加上金融机构的损失逐渐公布，每次信息披露都对全球股市造成巨大影响引起了全球股市大震荡。在欧洲，2007年7月下旬至8月中旬的三周时间里法国巴黎CAC40指数下跌了13％，英国富时100指数下跌11.7％，德国法兰克福DAX指数下跌9％。截止2008年1月22日，欧洲部分指标符合典型的熊市的技术标准。日本股市则在2007年经历了四次大幅度下跌。3.2外汇市场波动剧烈，房地产市场低迷

自2007年美国次贷风波爆发以来，美元在第三季度进入加速贬值阶段，并在第四季度中期进入超跌状态，使得欧元兑美国汇率一路上扬，并于2007年11月26日攀升至全年峰值1.4873，创下历史新高。随着次贷风波的爆发，日元迅速走强，美元的贬值使得日元等低值货币迅速升值，使得大规模平仓行为发生，货币市场出现剧烈震动，不少交易者损失惨重。

在欧洲银行业由于遭受损失后，欧洲各国的房地产市场也逐渐出现低迷。2007年8月中旬，英国伦敦房价首次下跌，随后从9月份开始，英国房价开始全面降价，英国的房地产市场开始进入衰退，随着房价暴跌的恐惧的蔓延，欧洲其他的国家的房地产市场也开始下跌，尤其是西班牙和爱尔兰，这两个国家是欧洲房地产泡沫最大的两个国家。

3.3全球流动性紧缩，各国央行纷纷注资

危机发生后，突然性流动性紧缩成为国际金融市场安全的主要威胁。当贷款者违约率提高时，MBS债券评级下降，CDO值缩水，对冲基金等投资机构的投资面临打水漂的可能，流动性问题也就由此生了。面对全球流动性紧缩的问题，各国央行纷纷开始注资，美联储注资3890，5亿美元，欧洲各国央行注资6641.5亿美元，日本注资467.7亿美元，澳大利亚注资151.4亿美元，加拿大注资43.7亿美元。美，日，欧等各国银行的注资增强了流动性，稳定了市场信心。

4次贷危机对中国经济的影响

4.1次贷危机对银行业的影响

从各银行披露的数据来看，我国目前有中行、工行、建行三大商业银行因投资美国住房抵押次级债而受到影响。但是由于中国银行业投资美国次贷的比重不多，相比其他国际金融机构，美国次贷风波对中国银行业的直接影响还不大。

但是由于美联储多次大幅度降息以及美元的加速贬值，中国商业银行的外币资产预期收益率将出现大幅度降低，而曾经收益率较高的美元资产现在成为拖累中国银行业整体净息差的一大因素。与此同时，美元的加速贬值，致使境外业务利润占比较高的中资银行受到较大的影响。

4.2次贷风波对中国进出口贸易的影响

随着美国次贷风波的负面影响不断扩大，再加上人民币兑美元汇率屡创新高，不仅导致中国对美国出口贸易增速有所下降，而且导致中国整体出口增速出现大幅度放缓，贸易顺差锐减。据中国海关公布的数据：中国对美国的出口增幅自去年就开始逐渐下滑，2007年一季度中国对美出口同比增幅是20.4％。二季度缩减到15.6％；2007年7月次贷危机爆发后，三季度中国对美国的出口同比增幅仅为12.4％，四季度再缩减到10.8％。而到了今年2月份，我国对美出口更出现5.2％的负增长。由于中国对出口(特别是对美国出口)的依赖程度较高，美国次贷危机将会通过降低美国国内消费需求影响中国对美国的出口。在国内消费乏力的情况下，我国就会出现产能过剩和供给过度问题，我国政府就会采取更加严厉的宏观调控措施限制产能，并容易导致通货紧缩，出口不振将增加就业和产业结构调整的压力。

4.3次贷风波对中国房贷市场的影响

次级债务危机对于我国房贷市场直接的影响比较小，因为中国商业银行资证券化程度非常低，特别是个人住房贷款业务基本上没有证券化，但是美国的次级债券危机仍然给关于国内的房地产市场很好的预警。在中国，居民的住房按揭款一直被认为是优质资产，但是通过美国次贷风波的爆发，这种资产的优质性受到了严重质疑。中国住房揭贷款的证券化程度很低，其不良信用贷款的风险主要集中在银行体系内。如果房价一直上涨，那么这些潜在风险还不会暴露出来，但如果房价一旦向下逆转聚集在银行体系中的这些风险就会爆发出来，次级债务危机对我国房贷市场的警示意义大于其直接冲击。

次贷危机范文篇5

美国的房屋抵押贷款分为三类：优质抵押贷款，次优抵押贷款以及次级抵押贷款。次级抵押贷款市场面向信用评级低，收入证明缺失，负债较重的客户，由于信用要求不高，其贷款利率比一般抵押贷款利率高出2%~3%。在巨大的利润的诱惑下，加之优质和次优级抵押贷款市场日趋激烈的竞争，许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在楼市升温期间，这些贷款的风险并不高，因为即使违约，金融机构也可以很容易的通过出售房屋避免损失。

在发放次级抵押贷款后，这些金融机构（主要是次级抵押贷款公司）通过贷款证券化的方式，形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品，如抵押支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）等，以及以MBS、ABS等为基础发行的债务抵押担保证券（CDO），从而将贷款风险通过证券市场专业给投资者。同时随着风险的转移，这些金融机构因贷款占用的资金得到回收，使得放贷规模继续扩大。

二、危机产生的原因

自从2001年美国网络泡沫破灭以来，美联储为了刺激经济采取了宽松的货币政策，联邦基金利率一直维持在极低的水平，低利率刺激了房价持续上涨。在房地产业繁荣的现象下，次级抵押贷款的风险在一定程度上被掩盖：次级抵押贷款公司觉得，收不回的贷款反正有房子做抵押，而房价还在涨，所以还会赚；而且借助于金融创新，这些贷款被打包债券化出售给了投资银行、对冲基金等各类机构投资者，次级抵押贷款公司的信用风险被转移出去了。但从2004年6月开始，美联储持续加息，房地产业开始趋冷，一些借款买房人不能按期还贷而违约，违约率的上升导致一些次级抵押贷款公司（如美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融）出现亏损以至破产。同时，次级抵押贷款支持的债券也随之变成了垃圾债券，它的价格下跌引起了投资于此机构出现财务困难。投资者了解到这个信息后，纷纷要求赎回投资，造成基金公司流动性困难，不得不暂停赎回，这引发了投资者的恐慌。商业银行出于安全考虑不肯拆出资金。出问题的金融机构从银行和债券市场都无法融到资金，次级债危机就演变为流动性危机，引起了造成美国和全球主要股市下跌。

探究危机产生的原因，归纳起来有以下几点。

1．美联储的低利率货币政策以及房地产泡沫的破灭

为了应对网络泡沫的破灭和“9.11”恐怖袭击对美国经济的冲击，刺激经济增长，美联储前主席格林斯潘连续13次降息，低利率的政策极大的促进了美国房地产也的发展，在拉动经济发展的同时，也为危机的形成埋下了伏笔。随着美国经济的复苏，为了防止经济过热，美联储又先后17加息，引起房地产泡沫的破灭，次贷危机从而发生。

2．放贷机构和投资者“见利忘险”，忽视风险管理

由于次级抵押贷款的利率比一般贷款利率高2%~3%，在巨大的利润面前，放贷部门以及次级债投资者们“见利忘险”，大量发放次级贷款，大量持有次级债。当危机发生时，难免遭受巨额损失甚至破产。

3．贷款证券化等金融创新引起风险的传递和扩大

通过贷款证券化，放贷部门将贷款的风险转移出去，同时回收的资金继续用于放贷，使得放贷规模不断扩大。金融创新创造了大量以次级抵押贷款为基础的衍生产品以及以这些衍生产品为基础的“再衍生”产品，这些衍生产品渗透到金融市场的各个角落，风险也得以传递和扩大——次级抵押贷款市场的异动将引起整个金融市场的动荡。

4．信用评级机构严重失职

在这次危机中，标准普尔、穆迪等信用评级公司从一开始就认定次级抵押债券和普通抵押债券同等风险，并给予最高的信用评级。投资者出于对这些机构评级的信赖，放心的大量购买了此类债券。但当次贷危机开始显现时，2007年7月，这些评级机构又将几乎所有次级抵押债券的信用等级调低。这样的行为，直接引起了市场的极度恐慌，导致了全球性的流动性不足。

三、引发的思考

尽管美国的次贷危机在欧美各国央行联合救市的措施下得到了缓解，但这次危机对美国以及全球经济造成的严重的冲击，教训是深刻的，值得我们的深入思考。

在中国，住房按揭贷款一直理所当然的被认为是“优质资产”，在银行的贷款业务中占据了很大的份额。但这种“优质资产”的背后的风险是巨大的：这几年，银行为了发放更多的贷款，放松了对贷款人的审查，凡是个人要申请住房按揭贷款的，没有谁不能从银行获得贷款，贷款人基本上没有信用等级之分；同时，不少人甚至利用假信用，大量的从银行骗贷用于炒作房地产。而且，这些不良信用贷款的风险基本聚集在银行体系内，一旦风险爆发，会对银行业以及整个国民经济造成巨大的冲击。

目前，中国房地产市场的基本情况，与危机爆发前的美国房地产市场有一些相似特征：房价快速上涨、进入加息周期、流动性过剩等。而随着央行多次提高存贷款的利率，贷款人的偿付压力增大了，他们也越来越难以预测未来偿付现金支出的变化，风险正在逐渐积累。

在美国次贷危机以后，该是时候全面检讨中国住房按揭贷款了。为了避免类似危机在我国上演，我想以下几个方面值得重视。

1．培养风险意识，强化银行风险管理

美国次贷危机发生的一个重要原因就是金融机构“见利忘险”，为了追逐利润大量放贷，由于房价的持续上升而忽视了贷款管理的基本原则，即收入所得是第一还款来源，而过度依赖于第二还款来源，导致风险越积越高，最终引发了巨大的危机。我国商业银行必须吸取这次危机的教训，重视防范和管理风险，尤其是信用风险。

2．加强金融监管

由于商业银行的本质上是以盈利为目的企业法人，在房地产市场繁荣时期，受到住房抵押贷款高收益的吸引，银行有放松贷款人申请标准以扩张住房抵押贷款规模的冲动。金融监管部门尤其是银监会有必要进一步规范银行的贷款操作行为，并建立有效的风险监控和预警体系。

3．政府应该采取措施保障中低收入人群的住房问题

美国次级贷款主要是为了解决低收入人群和少数族裔的住房问题，但其经济支付能力低又限制他们的还款能力，也容易造成违约现象的大量出现。在这次危机后，当银行房贷收紧时，又会导致部分中低收入者买房困难。因此，政府应该想尽一切办法解决这一问题，让百姓安居乐业，人人享有适当住房——但这并不意味着必须买房（如廉租房也是一种办法），把没有支付能力的中低收入者推向购房市场，拔苗助长只能事得其反。

参考文献：

[1]汪利娜.美国次级抵押贷款危机的警示.财经科学，2007，10.

[2]冯科.从美国次级债危机反思中国房地产金融风险，南方金融，2007，（9）.

次贷危机范文篇6

美国次贷危机，是指美国房地产市场上的次级按揭贷款的危机，主要是指美国贷款机构向信用分数较低、收入证明缺失、负债较重的人提供住房抵押贷款。按揭贷款人无需提供任何有关偿还能力的证明就可以在没有资金的情况下购房。这种次级按揭贷款将客户的偿付保障建立在房屋价格不断上涨的假设之上，而不是建立在客户本身的还款能力基础上，其中所隐含的巨大风险是显而易见的。然而由于近几年美国楼价高涨，繁荣的房地产市场使得贷款机构为了盲目地追求高利润率而不断增加次级住房抵押贷款的供给，以至忽略了次级抵押贷款隐藏的风险。

次级按揭贷款因借款人信用等级不高，相对于资信条件较好的按揭贷款人所能获得的比较优惠的利率和还款方式，通常要被迫支付更高的利率，并且遵守更严格的还款方式。由于美国过去的6、7年以来信贷宽松、金融创新活跃、房地产和证券市场价格上涨的影响，没有得到真正的实施。这样一来，次级按揭贷款的还款风险就由潜在变成现实。在这过程中，美国有的金融机构为一己之利，纵容次贷的过度扩张及其关联的贷款打包和债券化规模，使得在一定条件下发生的次级按揭贷款违约事件规模的扩大，最终引发危机。

2008年7月以来，先是美国著名房贷银行印地麦克银行因客户大量取款引发流动性危机而倒闭。这是美国历史上第二大规模的倒闭银行，仅次于1984年破产的美国大陆伊诺伊国民银行。紧接着，由美国政府支持的两大按揭信贷融资机构“房利美”和“房地美”股票遭到大量抛售，股价一周内曾跌去五成，一年之内市值损失了八成。7月25日，又有两家小银行——内华达州的第一国民银行和加州的第一传统银行宣布破产。而美国次贷危机向与房贷相关的金融机构的渗透，导致美国房地产市场雪上加霜。为此许多专家和学者认为，次贷危机已超出了次贷的领域，美国次贷危机是美国金融领域危机的“前奏”，次贷危机逐渐演化成全面的金融危机，并引发新一轮全球性金融动荡。

二、次贷危机成因的分析

过度自由却缺少监管的资产证券化，是造成次贷危机的重要原因。资产证券化今后还要继续发展的话，就要保证这些产品有严格的标准、严格的规范，避免出现过度风险。次贷危机是21世纪第一个复杂金融衍生市场的危机。

学者广泛认为：次贷危机是全球流动性充裕环境下，市场约束力下降、金融机构风险意识弱化的结果。美国次贷危机的源头在于美国本身的信贷扩张和金融创新。2001至2004年，为了刺激美国经济，美国政府采取了低利率和税收激励政策，使得美国经济和房地产市场实现了稳步增长。这种扩张性的货币政策刺激了房地产业的发展，特别是资产证券化市场发展很快。次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级别贷款要求的购房者的选择，于是美国人的购房热情与日俱增，与此同时放贷机构间的竞争也愈演愈烈，从而催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的重要推动力，但也埋下了危机的种子。2001年以来，各大投资银行广泛参与到这场巨大风险的追逐中，由于忽略了风险管理和风险规避，发行了大量低评级的住房抵押贷款，并将其打包成金融投资产品出售给机构投资者、对冲基金等。而惯于攫取丰厚利润和承担巨大风险的对冲基金投资商们，纷纷抢购次级抵押信贷证券。从2004年6月底至今，美联储不断收紧原本宽松的货币政策，在利率逐渐回升的状态下，购房者的还贷负担不断加重，大量违约客户出现，不再支付贷款，造成坏账，资金链发生断裂，进而演变成一场金融风波。

美国次贷危机与美国金融监管当局、特别是美联储的货币政策过去一段时期由松变紧的变化有关；它与美国投资市场、以及全球经济和投资环境过去一段时期持续积极、乐观情绪有关；美国金融市场的影响力和投资市场的开放性，吸引了不仅来自美国、而且来自欧亚其他地区的投资者，从而使得需求更加兴旺。面对巨大的投资需求，许多房贷机构降低了贷款条件，以提供更多的次级房贷产品。这在客观上埋下危机的隐患。事实上，不仅是美国，包括欧亚、乃至中国在内的全球主要商业银行和投资银行，均参与了美国次级房贷衍生产品的投资，金额巨大，使得危机发生后影响波及全球金融系统。美国次贷危机与部分美国银行和金融机构违规操作，忽略规范和风险的按揭贷款、证券打包行为有关。由于次优抵押贷款市场发展仅十余年，且此前该市场运作状况良好，因而此前次贷违约率并不高。次贷相关衍生产品市场发展较快，在分散风险的同时，也造成了风险扩散。监管部门监管不严，未能遏制风险集聚。从美联储的职能看。美联储有三大任务：抑制通胀、增加就业和维持金融稳定。

美国房地产泡沫的形成首先应归因于2000年以来实行的宽松货币政策。2000年前后美国网络泡沫破灭，美国经济陷入衰退。这里要提到另一个资金的大循环，即以美国金融市场为中心的全球资金循环，这也是金融全球化的一个重要表现。美国个人消费支出是推动美国经济增长的主要动力，这些消费支出在很大程度上来源于别国储蓄。当大量美元流向这些国家时，为了避免本币大幅升值，这些国家的央行不得不买入美元，同时投放大量本币。这样做的结果一方面影响了本国货币政策的独立性，造成了通胀压力，另一方面积累了巨额的外汇储备，这些外汇储备从安全和保值的角度考量，不得不又去购买美国国债。这样，资金又进入了美国，一方面降低了美国利率和美国人的消费信贷成本，另一方面推高了美国股票、房地产等资产价格，进一步助长了美国人的消费，从而形成了一个全球资金的大循环。

在这个循环当中，大多数靠出口初级商品或原材料的发展中国家成为美国的债主，美国人不仅输出了美元，也输出了美联储的货币政策和华尔街的新奇产品。而华尔街的投资银行家们坐着宽敞的波音飞机到世界的每个角落，推销他们的衍生产品。正如有的分析家形象地喻为：他们就这样将“坏猪肉放进绞肉机做成香肠卖给了全世界”。

此次危机波及世界，是由于美国金融机构把次级贷款打包成了债券，大量出售给国际投资者，包括我国的一些金融机构。更为严重的是，次贷危机会对美国实体经济造成影响并促使美国调整宏观经济政策，而在全球化不断深化的今天，美国经济政策的调整必然会越过国境，传导到全世界，这必将对世界经济产生更为深刻的影响，演变成“美国次贷，全球买单”的局面。

参考文献：

[1]杜厚文，初春莉.美国次级贷款危机：根源、走势、影响.中国人民大学学报.

[2]罗熹.美国次贷危机演变及对我国的警示.求是.

[3]王东.美国次贷危机的深层次原因与影响.当代经济.

[4]中国人民银行.2007年国际金融市场报告.2008，03.

[4]杨连总.美国次贷危机产生的原因、传导机制及对中国经济的影响.

次贷危机范文篇7

关键词：次贷危机；蝴蝶效应；宏观调控；次级债券；浮动利率

2007年4月，美国新世纪金融公司申请破产，标志着次贷危机正式爆发。一年多来次贷危机的影响愈演愈烈，形成蝴蝶效应，引发全球金融海啸，从而演变成世界金融危机。次贷危机造成美国的坏账是4600亿美元，由于美国把坏账证券化，经过金融机构的炒作，波及到许多国家的金融机构和银行，估计最终损失要达到1.2万亿美元，美国一打“喷嚏”，全球都跟着“感冒”。那么，究竟什么是次贷危机，以及引发危机的深层次原因是什么？

一、美国次级房贷的现状和特点

美国次贷危机起源于美国房地产次级抵押贷款市场。所谓抵押贷款，是指借款人以一定的资产（如房产）作抵押所获得的贷款。在美国，通常根据信用质量，将房屋抵押贷款分为三类：优质抵押贷款，次优抵押贷款以及次级抵押贷款。在这三类贷款中，优质抵押贷款达到或基本达到了美国相关政府支持机构（GSE）规定的标准，具有良好的信用品质。

次优抵押贷款和次级抵押贷款有两个共同特点：贷款标准低、以浮动利率贷款为主。

次优抵押贷款即“ALT-A”贷款，全称是“AlternativeA”贷款，它泛指那些信用记录不错或很好的人，但却缺少或完全没有固定收入、存款、资产等合法证明文件。这类贷款的信用质量好于次级，并且大体能够接近最优贷款的标准，被普遍认为比次级贷款更“安全”，其利息普遍比优质贷款产品高100到200个基点。据高盛研究报告数据，2006年新发放抵押贷中13.4%为Alt-A抵押贷款。

次级贷款的借款人通常没有良好的信用记录、收入证明缺失、负债较重，并且，还款额与收入比（PTI）超过了55%，或者贷款总额与房产价值比（LTV）超过了85%。

除了贷款标准低以至于信用风险明显高于最优贷款之外，次级和次优贷款的另一个重要特点就是以浮动利率贷款为主，这与固定利率抵押贷款占绝大多数的优质抵押贷款形成了鲜明对比。据估计，在优质抵押贷款、次级抵押贷款和次优抵押贷款中，浮动利率贷款所占的份额分别为20%以下、85%和60%左右。根据高盛研究报告数据，2005年和2006年发放的次级贷款规模分别约为6450亿美元和6000亿美元，2006年新发放抵押贷中20.1%为次级抵押贷款。引发这次危机的主要是近几年发放的次级抵押贷款，并很可能波及到次优抵押贷款。

二、次贷危机发生的原因

探究美国次贷危机爆发的原因，归纳起来，有以下几方面：

（一）市场内部机制缺陷是根本原因

1．日益扩大的低端抵押贷款规模是危机的始作俑者。低端抵押贷款规模迅速扩大，将市场推向非理性繁荣。在巨大的利润的诱惑下，许多金融机构大量发放次级抵押贷款。在楼市升温期间，这些贷款的风险并不高，因为即使违约，金融机构也可以很容易的通过出售房屋避免损失。

在发放次级抵押贷款后，这些金融机构（主要是次级抵押贷款公司）通过贷款证券化的方式，形成一系列以次级抵押贷款为基础的证券化产品如抵押支持证券（MBS）、资产支持证券（ABS）等，将贷款风险通过证券市场转嫁给投资者。随着风险的转移，这些金融机构回收贷款占用的资金，继续扩大放债规模。

2．放贷机构和投资者的贪婪是这场危机的前提。次级抵押贷款的利率比一般贷款利率高2%～3%，在巨大的利润面前，放贷部门以及次级债投资者们“见利忘险”，忽视风险管理。一方面放贷机构为了能大量发放、持有次级债，推出各种高风险的次级贷款产品以吸收更多低收入家庭购房。比如只付利息抵押贷款、零首付、零文件等方式贷款。由于放贷机构忽视风险管理，导致一部分人有机可乘。另一方面，放贷机构故意实施“猎杀放贷”行为。放贷机构故意向借款人片面强调高收益性，而对高风险性闭口不谈，导致借款人不知道利率波动对自己的还款额会产生什么影响。当危机爆发时，借款人由于利率高涨、房价下跌而不能按时还款，放贷机构遭受巨额损失甚至破产，从而殃及债权人。

（二）政府宏观调控不力是次贷危机爆发的历史原因

为了应对网络泡沫的破灭和“9.11”恐怖袭击对美国经济的巨大冲击，刺激经济增长，美联储实行低利率货币政策。美联储前主席格林斯潘在2001年到2004年间高举降息大旗，连续13次降息，并将联邦基金利率降到了46年的最低点1%。低利率政策的实施使贷款成本下降，诱使很多人靠刺激贷款买房，直接导致大量流动性资产涌入美国房地产市场和金融市场。这极大的促进了美国房地产业的发展，在拉动经济发展的同时，也埋下了危机的隐患，孕育了房地产的“泡沫”。随着美国经济的复苏，通货膨胀的压力死灰复燃，为了防止经济过热，抑制通货膨胀，美联储又先后17次加息，2004年到2006年两年间，将美国联邦基金利率从1%上调到5.25%。还款的成本随着利息的上升而日益增加，本金滚利息，雪球越滚越大，还款者压力越来越大。

美联储主导的贷款利息剧降据升的“U”型走势种下了祸根，很多人在政策诱导以次贷低息的方式买房，而后又出现高息还款困难，购房者不能按时高息还款，后果是直接导致了房地产泡沫的破灭，为次贷危机的全面爆发埋下了伏笔。

（三）房地产市场的失衡是危机爆发的导火线

美国房地产从2006年开始降温，“泡沫”破裂后，房地产价格大跌，原来售价200万美元的房子，现在只能卖到100万美元左右，出现了房地产全面缩水和下跌的局面。让那些原本想靠卖房子还贷的炒房者措手不及的是，房价下跌到靠卖房子也还不上贷款的地步，次贷危机终于浮出了水面，并引发多米诺骨牌效应，以迅雷不及掩耳之势波及全球，最终引发了全球金融海啸。

当房价上涨时，抵押贷款市场资金链上所有产品的状态均为高收益低风险，放贷部门通过将贷款证券化的方式将贷款的风险转移出去并将回收的资金以发行更多次级抵押贷款的方式来扩大放贷规模以获取高额利润。金融机构则根据这些衍生产品为基础，创新出新的“再衍生”产品。经过层层循环，使越来越多的本无力购房居住的消费者加入次级贷款借款人的行列。这样从最初的房屋消费者、放贷机构到专业融资机构、投资银行、商业银行到最终金融产品的投资者都严重忽视风险。结果是只要其中某一个链条出现故障，就会引起连锁反应，并迅速波及其它环节，一旦购房者无力偿还债务，那么从放贷机构到专业的融资机构，直至最后的投资者都会蒙受巨大的损失。

（五）借款人的经济状况不良和市场流动性不足是危机爆发的基础原因

次级贷款市场存在先天缺陷，后天营养不良的问题。一方面，由于次贷借款者主要对象是收入低，没有良好信用记录，甚至有过破产信用记录的借款者，借款给这类人而产生的次级贷款市场本身就存在先天缺陷。在经济繁荣时期，借款者可以通过房产的升值作为抵押；然而，当经济环境恶化时，这类借款人由于经济条件恶化而无法按期支付欠款，违约率较高，造成次贷市场的系统性风险也较大，这便是次级贷款市场的先天缺陷。事实上也如此，随着美国利率升高、房价下降，越来越多的次贷借款人难以承受房贷负担，从而引发违约。据不完全统计，2008年约有2000亿美元的次贷利率面临重置，次贷损失可能进一步扩大。另一方面，流动性不足问题导致了次级贷款市场后天营养不良。当美国经济处于通货膨胀加速阶段，美联储不得不以更快的速度加息以缩紧银根时，许多贷款者入不敷出，大量次级按揭贷款变成坏账。在这种情况下，大银行不再继续向住房按揭贷款公司提供融资，住房按揭贷款公司面临破产遭遇。

（六）次级债券的信用评级机构失职是重要原因

信用评级的目的就是为了减少投资风险，增加市场透明度。然而，评级机构的核心业务却存在着利益的冲突：被其评定的客户付钱购买自己的信用等级，但使用这些评级结果的却是投资者。在市场繁荣时期，信用评级机构为了承揽更多的业务，有时候通过提高信用评级的方式来讨好客户，这就是情理之中的事。所有的次级贷款债券中，大约有75%得到了AAA的评级，10%得了AA，另外8%得了A，仅有7%被评为BBB或更低。事实上，2006年第四季度次级贷款违约率达到了14.44%，2007年第一季度更增加到15.75%。Alt-A和次级债两类证券的违约率可能会随着美国房价的大跌而急剧增加。由于为投资银行发行的各种创新工具提供评级是评级公司业务的主要收入，因此，评级公司很难对按揭贷款证券MBS给出中立的评级判断。

（七）官方态度的暧昧成了危机爆发的温床

2001～2002年间，美国次级债因新经济泡沫的破裂而导致短期拖欠率上升，但美联储官员不仅未对问题的严重性引起充分的重视，而且刻意回避问题。直至美国经济由于次贷危机引发金融风暴并波及世界时，美联储对此问题的严重性都没有给予清晰的阐述。可见，官方态度的暧昧成了这场危机孕育并迅速蔓延开来的温床。

总之，从美国次贷危机的特点可以看出，“冰冻三尺，非一日之寒”，美国次贷危机的爆发，不是一朝一夕之力，而是由一系列看似偶然的因素综合爆发而成的。

参考文献

[1]汪利娜．美国次级抵押贷款危机的警示[J]．财经科学，2007，（10）．

次贷危机范文篇8

什么是次贷危机？就是银行对信用不好的次级抵押贷款用户发放的利息较高的风险较大的贷款，当这些贷款随着利息的上升，导致大量次贷用户无力还贷时危机就发生了。如果这样的事情出现在除美国以外的任何一个国家，都可能不会造成如此之大的冲击力。美国次级债的违约规模其实并不是很大，但由于美国的金融创新精神带来的与之相关联的金融衍生品规模高达数百万亿美金，这样一旦上游次贷出问题，则整个美国金融系统全部被牵扯进去，由于金融是现代经济的核心，而美国又是世界的金融中心，故其影响力迅速在全球放大。如果打个形象的比喻，美国金融界这些年来所做的，就好像在基础并不牢固的地基上玩高层积木，一旦下面的地基不稳，则整个积木都可能倒塌，摔下来的可能不仅仅是积木，而被砸的则更是整个地基——世界经济。

是什么原因引起了这场规模空前的金融危机？从表面上看，美国次贷危机是由于滥用金融创新和金融监管不力造成的，但实际上，问题并没有那么简单。现在大家都把目光聚焦在后面的积木——也即是次债及其金融衍生品的处理上，其实问题的真正源头——次贷及金融衍生品为什么会出现，以及最后为什么会崩溃，并没有找到。笔者认为，导致此次金融危机的根本原因有二：一是现有的世界货币金融体制落后于世界经济的发展与变化，导致美国滥用美元霸主地位，从而产生美元泛滥，投机盛行；二是工业化以来自由市场经济自身弱点所带来的周期性调整，是自由市场经济不可避免之痛。下面详述之。

第一，现有世界货币金融体制的落后是本次金融危机爆发的直接渊源。首先，让我们回顾一下世界金融体制的历史。在人类进入工业化以前，世界各国在贸易领域一直是不约而同沿用金银货币的。而自从人类发明纸币一直到公元1971年8月14日，人类也是以黄金作为储备来严格发行纸币的。但自这以后，问题的性质就完全变了。布雷顿森林体系虽然垮掉了，但美元的霸主地位却没有随之动摇，相反，布雷顿森林体系的垮掉反而助推美元摆脱了黄金这根最后的绳索变得肆无忌惮起来。这意味着美国政府只要能想到办法使美元的滥发不致发生大规模通货膨胀，则美元及美元债券可以无限制的印刷出来。换句话说，只要不发生大规模通货膨胀，就能保住美元从印出来那一刻起，它不费任何周折就天生取得了和黄金一样等量的财富。美国就像一个别人心中永不会破产的土财主，他可以不用劳动就能获得一切他想得到的财富，而所付出的代价只不过是几张巨额的白条——国库券，而且可以用白条来还白条，以至无穷！

而实际上，美元的贬值一直在继续，黄金兑美元由最初的35美元/盎司一直升值到现在的800多美元/盎司。货币问题专家向松祚分析：没有约束的美元加上浮动汇率体系造成了全球货币量发行恶性膨胀的内在机制。1971年全球储备货币约380亿美元，现在是6万亿美元，这膨胀了多少倍？而世界实体经济的增长大约每年仅为5％。如果我们把美国的10万亿国债铺在整个地球的陆地上，则每平方米都会有67美元（这还不包括地方债券）。而另据统计，美元在海外的发行量超过美国经济规模的3倍，这使得其他国家持有的美元储备不断上升。这也造成了其他美元储备国家对美元国债的严重依赖，尤其是像中国和日本这样的亚洲国家。而这种极不正常的对美元的“溺爱”进一步助长了美国政府对高额财政赤字的痴迷。美联储甚至认为，正是这种高额赤字推动了美国经济的发展。正是这种不劳而获的思想严重腐蚀了美国政治和经济，企业家对虚拟经济不劳而获的冲动取代了对实体经济和竞争力的关注。这一状况和一战前英国实体经济的衰败极其相似，于是财政和贸易双赤字像雪球一样越滚越大。而充斥全球的像海水一样泛滥的美元（据说有400多万亿）则在名目繁多的金融创新产品中找到了归宿。如果不是这样，则美元早就像路边的小草一样贬值得无人问津了！这就不难从根本理解为何美联储非但不对这些高风险的金融创新产品进行监管，反而纵容甚至鼓励的怪现象了！

第二，自由市场经济自身弱点和缺陷是本次金融危机爆发的深层原因。首先，让我们关注一个基本事实，即，世界经济自从进入工业化时代以来，其发展都是呈波浪性前进的，世界经济每隔一段时间就会出现比较大的危机。一百年前如此，今天也不例外。正如马克思当初所看到的那样，这是自由市场经济的不治之症！虽然每一次经济大规模波动的原因不尽相同，但至少有两点是相同的：即经济发展的不均衡性和市场经济的盲目扩张性。（马克思称之为市场的盲目扩大与有限的社会需求之间的矛盾）经济发展的不均衡性主要表现在两个方面：首先是发达国家内部经济发展的不均衡性，这导致内部居民收入差距扩大，购买力下降；其次是国际间经济发展的不均衡性，这导致国际间购买力的下降。（这两个购买力下降是相对生产而言的，也就是说购买力的增速是远远跟不上生产的扩张速度的。）而另一方面，自由市场经济在看不见的手的调节下运行，有利有弊，利在“自动”，而弊在“看不见”。在科技日益加速发展的今天，资本的利益驱动必然带来工业的持续大规模扩张和产业的快速调整升级。这样供需不平衡就不可避免的发生了，而产能过剩必然导致实体经济下滑。在实体经济利润率下降的情况下，市场投机行为必然活跃，反过来加剧实体经济的衰退。而这两点几乎是所有经济危机的根本原因。在经济扩张期，产能过剩并不明显，但一旦经济进入调整期，问题就一下子暴露出来了。首先是生产效率的大幅提高与消费者消费能力的相对下降的矛盾，导致生产严重过剩，危机四伏；其次是产业的过快升级与有限的需求升级之间的矛盾，导致新兴产业回调或放缓。当投机盛行之时，经济泡沫必然产生，既然有泡沫，破灭就会不可避免。当然，美国次贷危机的爆发，还有诸多的特色因素，比如美国政府和民众长期形成的靠借贷过日子的不良习惯，美国人独树一帜的金融创新精神等等。

美国经济自从20世纪90年代开始，就步入了长达10年的繁荣期，这场由信息产业为龙头的新经济进入21世纪，特别是最近几年，逐渐开始出现放缓迹象。为什么会这样，就是因为上面所述的两大不平衡：一方面是世界经济发展的严重不平衡：经济全球化导致财富更加迅速的向西方发达国家集中，而广大的发展中国家特别是落后国家则日益贫困，当信息产业穷尽所有能够触及的市场后，必然会遭遇市场瓶颈，从而发展受阻。而资本的逐利本性决定了当它一个方向进攻受阻后，必然转向更高利润的方向，而美国这些年来汇集的巨大财富必然在非实体经济的房地产投机和金融投机领域扎堆，创造出让人眼花缭乱的大手笔——也即他们曾经引以自豪的经济杠杆化，短时间内聚集的投机财富就高达400多万亿美金！于是巨大的经济泡沫就产生了！另一方面，美国国内的居民收入差距日益扩大，占人口20%的人口占有全国80%以上的财富，国内贫困人口数量众多，这样美国资本必然把市场扩张的主要精力放在国外，导致产业资本向国外大规模转移，进一步限制了国内就业率的提高，也加剧了贫困人口的经济恶化。这样一旦实体经济出问题，尤其是像次贷这种与美国穷人紧密相连的金融产品出问题时，经济泡沫如同一下子受到了棒捶，瞬间破灭。

如果美国经济继续上行，也许今天我们看到的依然是一片欣欣向荣的景象。可惜美国经济出问题了。巨额的贸易赤字和财政赤字让我们很快就明白：欠债还钱，还不起就会破产。美国人和美国政府都是靠借钱过日子的，无论穷人还是富人。当经济放缓时，失业率就会加大，债务危机就会大量出现。当处在最底层的次债出问题时，整个上层的庞大金融系统就开始崩溃。

然而事情并未就此结束，经济特别是金融具有巨大的传导效应和联动效应。当次贷出现问题时，整个债券市场都受到牵连，信心不足和恐慌情绪足以摧毁整个金融市场。而反过来，金融市场的危机会迅速传导至实体经济，导致实体经济恶化，反过来又加深金融危机。现在的情况，债台高筑的美国政府真是回天无力了！但美国政府不得不救市，就像布什等人说到的，如果不救市，就意味着美国金融业会瞬间倒掉。虽然现在出手相救，只不过是杯水车薪，但总比马上垮掉要好。

但是，由于美国及美元在世界上的特殊地位，这就决定了美国具备一定的转嫁风险的能力。它可以把自己的风险和损失通过各种渠道转嫁给世界各国，这样世界人民不得不与美国一道受难！作为世界上最大的外汇储备国，美国的实际最大债权人——中国，首当其冲是最大的受害者，1.8万亿美元的外汇储备由于决策失误，现在的实际财富已损失惨重。随着形势的进一步恶化，相信损失远不止这些。

二、次货危机的后果分析

如果这场危机继续恶化，可能会有哪些后果呢？不可避免的是，世界政治经济格局将发生深刻而重大的变化。对中国而言，则是机遇与挑战并存。

首先，国际格局可能会出现比较大的变化。无论此次美国能否顺利渡过难关，美国的经济实力和美元的霸主地位都会受到减损，这样世界必将迎来一个真正的多极化时代。当然，有句俗话，瘦死的骆驼比马大。其实，无论此次美国遭到多大的损失，美国以其现有的软硬实力仍将是多极中最强的一极，当然实力会大不如以前。对中国乃至全世界人民而言，一个稳定务实而又被削弱了的美国更符合世界各国人民的利益。这恐怕是这次危机留给世界唯一的一点好处，也是我们应对这场危机必备的一种战略眼光！

其次，各国政局可能出现危机和动荡，国际关系可能会进一步紧张，如果美国不能顺利渡过危机，那么伴随而来的可能意味着动荡或战争。当然，能源或或防务危机极有可能是这次冲突的主轴。作为危机中政府的通常做法，转移国内矛盾焦点的最好办法是在国外找一个可以攻击的耙子，历史上早有惯例。在经济危机的冲击下，世界各国尤其是发展中国家政局可能会出现较大规模的动荡；恐怖活动可能会在全球范围内更加频繁；俄美误会乃至对立可能会加深；美欧关系有可能因危机的处理协调不一致而出现分歧；至于中美关系，由于台湾问题因国民党上台而弱化，双方直接冲突的可能性并不大，但各方面的磨擦会大量增多。当然，还有一点要关注，就是中国的西部防线，从越南、缅甸、印度到巴基斯坦一带，如果美国想弄一点是非出来，很有可能就是这里。

最后，我来谈谈这次危机对中国可能造成的影响。如果危机真的恶化，对中国而言，是有利也有害。

先来说说可能的好处。首先，从经济上来讲，如果中国能充分利用当前巨额的外汇储备从国际市场上获得大量的黄金储备，海外优良资产，先进技术，科技人才等等，为人民币的国际化打下坚实的基础；与此同时，加快国内经济结构的调整与升级，加快环保、循环经济、信息技术、新能源新材料等产业的发展，力争为本世纪的新兴工业革命抢得先机。如果能做到这些，则此次经济危机必定是中国经济走向空前繁荣的良机。其次，从国际关系上来讲，美国的衰落可以极大减轻中国的外部压力，对解决众多的棘手问题有益（前提是美国已经衰落），如台湾问题，东海问题，南海问题，西部边境的安定，国际上反华势力对中国的打压、封锁与遏制等等都有正面意义。再次，从国内政治体制上来看，危机造成的内外压力也许正是改革的好时机。现在，中国崛起正面临着几大障碍。一是权力失衡，政府官员与人民群众之间的权力严重失衡，尤其是行政权力独大。虽说，宪法规定：“一切权力属于人民”，但现在仅仅停留在口号上！权力失衡必然导致腐败横行，权力滥用，行政低效、失误大量存在，行政成本奇高，基层官民严重对立；二是社会风气败坏，各种违法乱纪、道德败坏现象四处漫延，无孔不入；三是社会诚信不立，金钱至上，物欲横流，投机盛行，道德沦丧，精神迷失，以丑为美，事故频发，治安混乱。如果用孔子的话来说，这叫“礼乐崩坏”；四是责任感严重缺失，俗话说，天下兴亡，匹夫有责。现在不要说天下，就说每个人手上的本职工作，又有多少人敢说，自己是在凭良心做事？尽职尽责了吗？责任感缺失必然导致整个社会矛盾突出，发生率奇高的腐败，渎职，矿难，事故，离婚……又有哪一个问题不与责任感缺失有关？五是人才不兴，特别是杰出人才极度匮乏。如果说现在中国缺乏人才，99%的人都不相信。毕竟“神七”刚上天！但如果我要问，中国有适合人才成长的良好土壤吗？中国有培养人才的良好机制吗？中国能留住人才并吸引人才吗？如果不能作肯定回答，那么我们就可以大胆地说，没有人才，哪有解决上面如此之多问题之人？以上五点相互影响，导致经济社会发展成本空前巨大，社会稳定、安定受到严重影响，各种意想不到的突发事件越来越多。总之，制约社会经济各方面发展的阻力越来越大，已到了不解决没有出路的程度。可以肯定地说，如果不解决横在我们面前的这几道难关，妄谈中华民族的伟大复兴，简直是痴人说梦！正所谓，没有压力就没有动力，在美国次贷危机的重压之下，国内政治经济问题必然突出，而此时不进行政治经济文化各方面的改革又更待何时？

再来说说可能的坏处。首先是金融问题。中国的金融机构包括中央对外投资部门、商业银行、基金券商和个人，到底持有多少美国国债、各类型的金融债券，恐怕到现在连中央也搞不清楚，但有一点是肯定的：形势非常不容乐观！无论美国政府是否救市，如何救市，美元贬值已成定局，中国都面临着巨额的外汇亏损。如果美元彻底崩溃了，则后果更是不堪设想！其次，再来看看次贷危机对中国国内经济的影响。中国是一个出口导向型国家，进出口贸易占GDP的比重高达60%，如果单说出口贸易，则占GDP的70%以上。这次经济危机对中国出口的影响显然是不言而喻！如果实体经济出了问题，则国内的虚拟经济就好不到哪里去，中国的证券市场及中国的股民、证券机构并不成熟，国际上一点风吹草动，就足以让中国股市风声鹤唳！问题不止于此，如果上面所说的国内各类金融机构持有更多的美国各类债券，那么中国金融业也将会出现危机。因为中国金融业同样面临着伴随着经济和房价下行，导致的大量坏账！再次，经济形势的下滑必然导致国内就业形势恶化，国家和地方赤字加大，治安和社会和谐稳定面临空前压力。

当然，如果中国政府措施得当，通过当前还能控制的巨大财力和经济政策，稳定物价，扩大内需，积极引进西方先进技术、人才、资金，大力推进产业升级和发展循环经济，积极拓展海外市场，加大西部开发力度，妥善安排就业，搞好社会保障，大力增加低收入家庭的收入，则中国也许能平稳渡过危机。还有一点要特别关注的，就是在当前全球注入巨额流动性的情况下，近期虽防通货紧缩，但长期要防范全球性的通货膨胀，防范美元的大幅贬值。从现在的迹象来看，这二者几乎都成定局，中央应早做打算！

再次，特别应指出的是，当前中国经济界在思考如何应对美国次贷危机之时，行业眼光的狭隘性一览无余！在国际重大经济危机面前，在历史的转折点之上，我们怎能仅仅从狭隘的经济角度去思考问题：头痛医头，脚痛医脚！一个国家的利益是多方面的，而且有当前与长远之分，如果一个经济学家只懂经济而不懂政治，只知脚下，不知抬头仰望，则这样的经济学家对国家而言，无疑是灾难！当前机遇与挑战并存，如果我们能从国家的最高利益出发，从民族未来的战略利益出发，从国际国内的整体变局出发，综合考虑，审时度势，大胆决策，小心行事，则我们就能化压力为动力，化挑战为机遇，做到利益的最大化和长远化。进一步讲，如何才能在这场危机中做到代价最小化，利益最大化？如何体面地在大幅消减美国等西方国家实力的同时，抓住机遇为自己的长远发展打下战略基础，拓展我国的国际战略空间，增强本国在国际社会的影响力（话语权），这是当前留给中国决策者们具有历史性意义的重大课题！

三、次贷危机留给我们的思考

美国的次贷危机已然爆发，引用专业人士的话说，雷曼公司的破产只不过是下半场的开始。当然，这场危机无论多么猛烈，终会成为历史。如何才能不重蹈覆辙？我想这场危机留给我们的思考实在太多太多。首先，我们不能把目光仅仅放在美国的金融监管失误上，更应看得更深更远。

第一，一个国家在发展经济过程中，要尽可能的缩小贫富差距，防止两极过度分化。如果美国没有巨大的两极分化，相信就不会出现这么多的债务危机。相对而言，中国的收入差距水平一点也不比美国小，基尼系数已高达4.7，早已突破国际公认的警戒线，如果这一问题不解决，恐怕不仅会影响社会和谐稳定，也会在特定的历史条件下造成经济波动。

第二，经济的发展要建立在牢固的实体经济基础之上，任何的虚拟经济的发展如果严重脱离实体经济，危机的爆发就是迟早的事。因此，必须在整个社会营造一种有利于实体经济发展的良好环境，使实体经济的利润不低于社会的平均水平。与此同时，加强对市场投机行为的监管，特别是房地产、金融和证券市场等领域的监管。

第三，对房地产这个特殊的行业要加强监管，制定相应的对策，限制一切投机行为。虽然房地产对地方经济贡献较大，但大规模的投机行为对实体经济造成的灾难无疑是毁灭性的。就我们所熟知的近些年来爆发的各种经济危机，几乎无一例外都有房地产泡沫的影子。如20世纪90年代初中国的经济过热，1997年亚洲金融风暴，日本的经济大萧条，直至今天的美国次贷危机，房地产泡沫化成为一大挥之不去的公害！为什么就没有人去好好总结这一特殊的行业怎么会造成如此之多的灾难？对于中国这样一个人口大国、发展中国家，如果仅以市场化的普遍性理论来解释土地现象，是否太僵化了？

第四，关于产业的国际转移问题。如果我们回顾大英帝国19世纪末的衰落，再比较今天美国所面临的巨大贸易赤字和财政赤字，我们就一定能得出一个结论，当优势产业向外转移过程中，在大量财富不是用来发展实体经济，而且扎堆的在虚拟经济上投机之时，是否国内的经济发展也受到了影响？资本永远以利润为目标，而利润永远以市场为目标，而市场并不限于一国之内，相反，经济相对落后国家和地区的市场潜力要比经济发达国家和地区大得多，这样资本的国际大迁移就不可避免，从而影响国内的生产与消费，以及竞争力的提高。虽然我们无法阻止这一过程，但是否可以营造出一个更好的经济体，如形成一个完整的、有梯次的产业链，而不必过于依赖国际市场？如何正确引导大量闲资去发展实体经济，而非一哄而上去搞投机？以上这些都是次贷危机留给我们的新课题。当然，美国次贷危机留给我们的思考还有很多很多！

次贷危机范文篇9

产生次贷危机，与美国金融市场的环境有十分紧密的练习。从2001年开始，为了不断刺激居民的消费，拉动当地的经济增长，美国联邦基准利率从6.5％下调到了1％，这种状态一直持续到2004年6月，在这几年的时间内美国的金融市场一直都保持一种十分宽松的状态，金融市场也十分活跃，其中的房地产以及证券市场的价格大幅度增加，而且当时美国金融市场中对次贷的各种限制措施并没有积极严格的执行，因此很多在银行的信用等级较低的人也可以获得相应的贷款，从而在美国有了自己的住房。但是随着美国经济的快速发展，银行的利率也开始逐渐提升，在美国社会中出现了很多还不起银行贷款的人，最终也只好将自己的财产抵押给银行，在信贷环境比较宽松的情况下，银行可以将居民抵押而来的各种财产转变成为基金进行出售，将银行面临的风险进行转移。但是在信贷环境不好的情况下，房价会面临下跌的危险，银行要将居民抵押而来的房屋进行转卖是比较困难的。到2006年时，美国的房价开始下跌，购房者的房屋不好出售，也不能通过抵押获得更多的贷款，当这种情况大规模地出现的时候，就出现了次贷危机。美国的次贷危机的出现，不仅对美国的金融市场带来的了重创，对世界上的很多其他国家的金融行业的发展也带来了十分严重的影响。于美国市场而言，次级抵押贷款机构面临着破产，股市出现了剧烈的振荡，各种投资基金也被迫关闭，对人们的生活也带来了很大的震荡。美国的次贷危机出现的原因比较复杂，涉及的范围也十分广泛，因此我国的金融行业在发展过程中应该要积极从中汲取经验，与我国的金融环境发展状况进行结合，加强金融监管。综合分析起来，美国的次贷危机出现的原因主要是由于美联储实施了比较宽松的货币政策，导致银行的利率连续下调，但是投资者的一直保持一种比较乐观的情绪，投资在热情十分高，使得资金的供需之间都十分契合，因此促进了银行的贷款行为的成功。当金融市场中的流动资金开始释放，并且大部分的资金都向房地产市场倾斜时，很多人都开始转而向房地产投资，尽管在当时的环境中看来，低级住房抵押贷款利率水平比优质住房抵押贷款要高出很多，但是当时的美国市场上房价有一直上涨的趋势，投资者也十分看好房价的上涨，因此当时的次贷的拖欠率并不高，美国金融机构一向都十分苛刻，但是在巨额的利润面前还是降低了防范意识，对于原来的一些放贷标准也有所降低，才导致了大规模的次贷危机的出现。另外，由于当时美国市场中的住房抵押贷款支持证券已经出现并且在放贷机构之间流动，对于金融机构的风险有一定的分担，这也导致了美国金融市场中的信贷规模的扩张。此外，在美国的金融机构方面，也有一定的原因，美国的金融监管部门一开始就对贷款机构的操作行为、贷款质量以及规模的监管力度不够，对贷款机构抵押贷款业务的风险程度并没有进行严格的披露以及警示，因此在利益的驱动作用下，放出贷款的机构开始大量放贷，对于一些并不满足信贷标准的客户也进行了放贷，最终导致整个次贷规模出现了非理性增长的问题。在证券市场上，相应的监管部门对于次级抵押贷款证券等次贷产品的约束程度也不够，导致次贷危机在金融市场上不断发展。由此可以看出，在金融市场的发展过程中，应该要积极加强对市场的监管，金融监管部门的失职对于次贷危机的出现有不可避免的责任，如果在金融行业的发展过程中能够积极加强对金融监管的力度，从而可以加强对各种风险的转移，控制房地产市场的流动性过剩以及资产泡沫的发展。次贷危机的出现，正是由于美国房地产市场中不断累积出来的各种资本泡沫引起的，出现泡沫的源头正是由于资产的流动性过剩。

二、加强我国金融监管的策略探讨

由美国的次贷危机出现的原因可以看出，金融监管不力是导致次贷危机出现的重要原因，加强金融监管，有助于加强对金融市场发展过程中的各种风险的防范，从而促进金融市场的快速发展。

(一)加强金融监管观念的转变

加强金融监管时，最重要的是要对金融监管观念进行转变。在新的时代背景下，金融行业对金融机构进行监管时的观念已经不再适用，必须要针对当前的经济环境以及金融监管过程中的风险类型等，对风险进行积极的管理和控制。首先应该要实现从单纯追求成本控制向实现全面内部控制转变。长期以来，我国很多金融行业在发展过程中都将成本控制作为一个重要目标，在市场经济环境下，成本的控制固然重要，但是金融行业的内部控制占据的比重越来越大，除了对成本进行控制，还要对现金流、物流、人力等众多方面进行控制，金融行业管理的范围变得更加广泛，对于传统的单纯追求成本控制的理念应该要及时转变，以金融行业发展的全局着手，加强内部控制。其次，应该从经验性金融监管决策向科学性金融监管决策转变。在现代经济环境下，金融监管成为金融行业发展过程中的一个重要手段，市场经济的发展对金融行业的金融监管决策提出了更多、更高的要求，金融行业的金融监管决策是否合理也会影响金融行业全体人员对金融监管决策的重视程度，从而会影响金融监管决策的有效性，因此在金融行业的不断发展过程中，应该要加强金融监管传统的依靠经验进行金融监管向科学、客观金融监管决策理念的转变，为金融行业发展过程中的风险防范进行有效的控制。最后，还应该要积极加强对监管人才的培养，人才和技术才是促进企业利益累积的重要因素，原有的金融监管观念已经不适应当前的时展，金融行业在追求经济效益的过程中，一定程度上造成了环境效益和社会效益的降低，现代金融行业进行金融监管时，针对传统的监管方式和理念，应该要向实现综合效益的方向转变，同时加强对各种资本运营的重视程度，为金融行业的发展奠定坚实的基础。

(二)加强信贷风险管理，对证券化风险防范法律制度进行完善

次贷危机的出现，从表面上看是由于美国的房价持续走低而且美国的利率一直上涨造成的，但是根本原因是美国的资金供应方对于信贷的门槛降低，并且对于风险的管理重视程度不够造成的，一次你导致需求方借贷过度，反复进行各种抵押融资造成的，这种金融危机出现的风险通过证券化的方式可以分散，但是这些风险并没有完全消失，一旦外界的条件具备了就有可能会出现风险，而且这种证券化的渠道也变得十分广泛。有学者认为，中国按揭贷款实际上比美国次级债券的风险要高。如果我国的房地产价格出现了较大的逆转，则这种潜在的问题也会暴露出来，我国的很多银行面临的危机会比次贷危机产生的影响更大。因此在我国的金融市场的发展过程中，应该要不断完善房地产信贷及其证券化风险的防范以及相关的法律制度的建设和完善，避免我国的金融市场也出现与美国市场一样的状况。首先应该要积极加强信贷风险的管理，提高住房按揭贷款的各种信用门槛，防止一些不合格的用户进行贷款。我国在2007年时颁布了一部相关的法律法规文件，即《中国人民银行、中国银行业监督管理委员会关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，其中对于购房贷款进行了相应的规定，在次贷危机的影响下加强对住房消费过程中的信贷管理的相关法律法规文件的控制，表明我国的相关的监管部门已经意识到了住房按揭贷款市场的风险，监管层也积极加强了信贷风险的管理。其次，在金融行业的发展过程中应该要积极完善住房按揭贷款证券化风险的防范法律制度。近年来我国金融行业改革的过程中的一个重要的发展过程就是金融资产证券化，资产证券化的过程对于交易过程中的各种风险的防范都有重要的意义，比如交易结构风险、信用风险、利率风险等。在监管过程中应该要积极对资产证券化的各个参与主体进行统一的管理，对风险管理要求进行确定，从而强调金融机构的内部风险隔离以及风险揭示问题的处理，对于金融机构而言，应该要积极建立有效的内部风险机制，在我国的金融市场发展过程中，建立内部风险机制，可以借鉴国外资产证券化发展过程中的一些经验，资产证券化过程中的各种问题进行相应的处理。

(三)对金融金融机构筹资的方式进行合理的组合与安排

金融机构筹资过程中，金融机构筹资方式和渠道对金融机构筹资效率有很大影响，如果对于筹资的渠道和方式选择不当，就很可能会带来金融机构筹资风险。一些贷款机构在进行筹资的过程中，要对各种金融机构筹资渠道和方式进行安排，采用适当的金融机构筹资策略，尽量长久地满足的金融机构的资产需求，与此同时，贷款的用户应该也要根据自身的实际情况，制定合适的还款计划，保证能按时还款。此外，在各种金融机构筹资的过程中，要先考虑债务金融机构筹资，然后进行股权金融机构筹资，可以保证金融市场发展过程中的风险防范能力，增强金融机构的财务风险预防能力，减少企业金融机构筹资过程中的风险。与此同时，还应该要积极提高金融机构的资产的流动性。金融机构在不断发展的过程中应该要积极提高资产的流动性，加强对各种资产的管理以及运用，在对各种资产进行周转时应该要尽量缩短周期，提高盈利的水平。如此一来可以有效地降低企业筹资过程中的风险程度。

(四)加强监管成本意识

美国出现次贷危机之后对金融行业进行监管时的监管机制实际上是功能监管与机构监管的一种混合，监管机构在发展过程中形成了一种横向与纵向的网状监管模式，这种模式下的监管工作很容易导致金融风险的出现。因此在未来的发展过程中应该要积极加强对金融监管的各个机构之间的协调。美国的次贷危机给我们很大的警示，即中国必须要加强适合本国国情的金融监管协调机制的建立，尤其是在当前的经济环境下，加强金融监管协调机制的建立显得十分迫切，应该要加强金融监管的成本意识的建立，考虑到进行金融监管工作时增加的成本费用以及应该要采取何种措施对成本的数量进行控制。我国金融行业的发展过程中，应该要积极加强凌驾于“一行三会”之上的机构的建立，可以通过中央银行的权利对金融监管调谐的职责进行确定，并且对金融机构进行金融监管时的工作进行落实。

三、结语

次贷危机范文篇10

美国发生次贷危机后，一大批金融机构受到重创和影响。在保险界，包括AIG、德国安联、瑞士再、FGIC、MBlA和Ambac等在内的保险业巨头，付出了巨大的代价。这些在其国内乃至世界保险界堪称“市场领军者”的公司，在技术、产品、管理、规模等方面都处于领先水平，缘何在次贷危机中首当其冲受到重创?

重创直接来源于它们在次贷危机产生过程中扮演的重要角色。仔细分析次贷危机的过程，我们发现，过程开始于银行或房地产抵押贷款机构贷款给自身现金很少的地产商和购房者，同时通过抵押贷款证券化将风险转移给投行。而投行本身并没有多少现金，他们需要寻找真正的投资者，这些投资者包括保险公司、基金、养老基金、金融集团等金融机构。另外，在这个过程中，保险公司还以出售担保保险的方式，为各类债务凭证COD提供保险，成为债务凭证担保人。在抵押贷款证券化的过程中，诸多权威信用评估机构，如穆迪、惠誉、标准普尔等对抵押贷款证券化做出了高质量的评级，导致保险公司轻视衍生品本身的风险，在次贷危机之前以较高价格买入了大量抵押贷款证券化产品，或是为大量债务凭证提供担保保险。

从分析可以看出，保险公司充当了“真正的投资者”和“债务凭证担保保险人”两个角色。所以，保险业巨头们因次贷危机产生的损失主要有两类：一是作为机构投资者遭受的投资损失；二是作为风险转移者支付的保险赔付。受次贷危机影响较大的保险公司也分为两类：一是债券类保险公司，如FGIC、MBIA、Arabac等：二是传统保险公司，如AIG、德国安联、瑞士再等。

这些受损严重的保险巨头大都具有以下特点：历史悠久、信誉度极高、承保规模大、资产数量大、有强烈的投资需求。它们占市场份额较大，资产经过积累规模可观，投资欲望强烈。加之金融衍生产品不断创新发展和权威评级机构的乐观评级，极容易导致它们因利润驱动而放松风险识别，盲目投资。例如，AIG今年2月19日数据显示，因其子公司AIGFinancialProductsCorp(AIGFP)出售的超高级信用违约掉期产品用来为抵押贷款债券提供信用保护合约，导致AIG在20*年第四季度净亏损达52．9亿美元，或每股亏损2．08美元。

无论是赫赫有名的雷曼兄弟，还是上文提到的保险巨头，为何金融领域内的巨头们首当其冲受到重创?诚然，金融衍生品的高杠杆率、信用评级机构的过高评级、金融监管的漏洞等多种因素引发了美国次贷危机，从而使大批金融机构损失惨重。但外因终究要通过内因起作用。市场领先者的角色和长期保持的高信誉度，无疑让这些巨头们过分自信，忽视自身的风险管理和对系统性风险的防范。相对于历史较短，市场份额较小的公司在高利润的诱惑下，这些巨头很容易依仗其巨大的资产规模和已有的市场地位进行高风险投资。雷曼兄弟的破产和AIG被政府接管的结局都印证了“千里之堤，溃于蚁穴”这句古语。随着金融市场的不断创新发展，其风险日益隐蔽化、多样化、国际化、系统化，加强自身风险管理始终是应对风险的根本防火墙。次贷危机为金融领域内的巨头们敲响警钟，金融业毕竟有虚拟性和高杠杆率等特性。导致其存在高风险，且风险因素不稳定。即使是在市场具有绝对优势，忽略自身风险管控，也有可能像雷曼兄弟那样“轰然倒塌”。