长期股权投资论文十篇

长期股权投资论文篇1

2006年2月的《企业会计准则》，将于2007年1月1日起在上市公司中实施。新准则相对于现行准则和制度而言，存在较大的变化和差异。其中，长期股权投资的核算即是其中的一个重要方面，本文试就新准则规范下的长期股权投资核算进行讨论。

根据长期股权投资对被投资单位的影响程度和公允价值能否可靠计量，新准则将长期股权投资进行了分类。主要划分为：一能够对被投资单位实施控制的权益性投资，即对子公司投资；二能够与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的权益性投资，即对合营企业投资；三能够对被投资单位施加重大影响的权益性投资，即对联营企业投资；四对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资；五其他权益性投资，即对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，但在活跃市场中有报价、公允价值能够可靠计量的权益性投资。《企业会计准则第2号——长期股权投资》规范前四类长期股权投资的核算，而第五类长期股股投资则应当按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定进行处理（包含于交易性金融资产和可供出售金融资产中），对于第五类长期股股投资，本文不作详述。

一、初始计量

《企业会计准则第2号——长期股权投资》按形成或取得来源，将长期股权投资又分为企业合并形成的长期股权投资和其他方式取得的长期股权投资，并分别规定了不同的初始投资成本计量标准。

（一）企业合并形成的长期股权投资

企业合并，是指将两个或者两个以上单独的企业合并形成一个报告主体的交易或事项。在我国将企业合并分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并。参与合并的企业在合并前后均受同一方或相同的多方最终控制且该控制并非暂时性的，为同一控制下的企业合并。参与合并的各方在合并前后不受同一方或相同的多方最终控制的，为非同一控制下的企业合并。从形式上看，企业合并又可分吸收合并、新设合并和控股合并。由于吸收合并中被合并方或被购买方解散，新设合并中合并各方均解散，被投资主体不复存在，因此，在这个意义上，只有控股合并存在长期股权投资持续核算的问题。

1、同一控制下的企业合并形成的长期股权投资。合并方应当按照下列规定确定其初始投资成本：以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价的，应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产以及所承担债务账面价值之间的差额，应当调整资本公积；资本公积不足冲减的，调整留存收益。

合并方以发行权益性证券作为合并对价的，应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。按照发行股份的面值总额作为股本，长期股权投资初始投资成本与所发行股份面值总额之间的差额，应当调整资本公积；资本公积不足冲减的，调整留存收益。

2、非同一控制下的企业合并形成的长期股权投资。购买方应当按照下列规定确定其初始投资成本（合并成本）：一次交换交易实现的企业合并，合并成本为购买方在购买日为取得对被购买方的控制权而付出的资产、发生或承担的负债以及发行的权益性证券的公允价值(公允价值与其账面价值的差额，计入当期损益)；通过多次交换交易分步实现的企业合并，合并成本为每一单项交易成本之和。此外，为进行企业合并发生的各项直接相关费用，约定的可能影响合并成本的未来事项在购买日估计很可能发生且对合并成本的影响金额能够可靠计量，该未来事项的影响金额等两项支出也应当计入合并成本。

购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值（被购买方可辨认资产的公允价值减去负债及或有负债公允价值后的余额）份额的差额，应当确认为商誉。初始确认后的商誉，应当以其成本扣除累计减值准备后的金额计量。购买方对合并成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额，应当首先对取得的被购买方各项可辨认资产、负债及或有负债的公允价值以及合并成本的计量进行复核，经复核后合并成本仍小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的，其差额应当计入当期损益。

例：甲上市公司与乙公司是不具有关联关系的两个独立的企业，2007年1月15日两公司达成合并协议，甲公司于2007年7月1日以公允价值为800万元、账面价值为600万元的资产作为对价控股合并乙公司，占乙公司60%股权。假设不考虑合并发生的直接相关费用，无或有项目，2007年7月1日乙公司财务状况如下（单位：万元）：

项目账面价值公允价值

固定资产600800

长期股权投资400600

长期借款300300

净资产7001100

那么，2007年7月1日，甲公司会计分录为：

借：长期股权投资800

贷：有关资产600

营业外收入200

借：商誉140（800-1100×60%）

贷：长期股权投资140

（二）其他方式取得的长期股权投资

其他方式取得的长期股权投资，应当按照下列规定确定其初始投资成本：

1、以支付现金取得的长期股权投资，应当按照实际支付的购买价款作为初始投资成本。初始投资成本包括与取得长期股权投资直接相关的费用、税金及其他必要支出。

2、以发行权益性证券取得的长期股权投资，应当按照发行权益性证券的公允价值作为初始投资成本。

3、投资者投入的长期股权投资，应当按照投资合同或协议约定的价值作为初始投资成本，但合同或协议约定价值不公允的除外。

4、通过非货币性资产交换取得的长期股权投资，其初始投资成本应当按照《企业会计准则第7号——非货币性资产交换》确定，即非货币性资产交换满足“交换具有商业实质，换入或换出资产的公允价值能够可靠计量”的条件的，应当以公允价值和应支付的相关税费作为换入长期股权投资的成本，公允价值与换出资产账面价值的差额计入当期损益；未满足上述条件的，应当以换出资产的账面价值和应支付的相关税费作为长期股权投资的初始成本，不确认损益。

5、通过债务重组取得的长期股权投资，其初始投资成本应当按照《企业会计准则第12号——债务重组》确定。即债权人应当对受让的长期股权投资按其公允价值入账，重组债权的账面余额与受让的长期股权投资的公允价值之间的差额，计入当期损益；债权人已对债权计提减值准备的，应当先将该差额冲减减值准备，减值准备不足以冲减的部分，计入当期损益。

值得注意的是，长期股权投资的初始计量，无需区分成本法和权益法，仅需从长期股权投资形成或取得的角度，按照上述标准予以确定即可。

二、后续计量

《企业会计准则第2号——长期股权投资》对长期股权投资的后续计量，是从区分长期股权投资类别的角度，根据不同类别长期股权投资的特点，分别采用成本法和权益法进行后续计量的。

（一）成本法

成本法，是指长期股权投资按投资成本计价的方法。《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定，下列两类长期股权投资应当采用成本法核算：一投资企业能够对被投资单位实施控制的长期股权投资（前文分类中的第一类长期股权投资）；二投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资（前文分类中的第四类长期股权投资）。特别地，能够对被投资单位实施控制的长期股权投资，在编制合并财务报表时，还需调整为权益法反映。

已经确定采用成本法核算的长期股权投资，应当按照初始投资成本计价。追加或收回投资应当调整长期股权投资的成本。被投资单位宣告分派的现金股利或利润，确认为当期投资收益。投资企业确认投资收益，仅限于被投资单位接受投资后产生的累积净利润的分配额，所获得的利润或现金股利超过上述数额的部分作为初始投资成本的收回。

当然，因追加投资等原因能够对被投资单位实施共同控制或重大影响但不构成控制的，应当改按权益法核算，并以成本法下长期股权投资的账面价值作为按照权益法核算的初始投资成本。对于原由《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》规范的长期股权投资，因追加投资等原因形成共同控制或重大影响的，同样适当用本转换原则，即以金融工具准则确定的投资账面价值作为按照权益法核算的初始投资成本。

（二）权益法

权益法，是指长期股权投资最初以初始投资成本计价，以后根据投资企业享有被投资单位所有者权益份额的变动对投资的账面价值进行调整的方法。《企业会计准则第2号——长期股权投资》规定，投资企业对被投资单位具有共同控制或重大影响的长期股权投资（前文分类中的第二、三类长期股权投资），应当采用权益法核算。

确定采用权益法核算的长期股权投资，其初始投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值（可辨认净资产公允价值的确定方法与企业合并中的规定相同）份额的，不调整长期股权投资的初始投资成本；长期股权投资的初始投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，其差额应当计入当期损益，同时调整长期股权投资的成本。值得注意的是，非同一控制下的企业控股合并形成的长期股权投资，其后续计量按照成本法核算，不适用上述原则。

权益法下，投资企业取得长期股权投资后，应当按照应享有或应分担的被投资单位实现的净损益的份额，确认投资损益并调整长期股权投资的账面价值。投资企业按照被投资单位宣告分派的利润或现金股利计算应分得的部分，相应减少长期股权投资的账面价值。投资企业确认被投资单位发生的净亏损，应当以长期股权投资的账面价值以及其他实质上构成对被投资单位净投资的长期权益减记至零为限，投资企业负有承担额外损失义务的除外，被投资单位以后实现净利润的，投资企业在其收益分享额弥补未确认的亏损分担额后，恢复确认收益分享额。

权益法下，投资企业在确认应享有被投资单位净损益的份额时，应当以取得投资时被投资单位各项可辨认资产等的公允价值为基础，对被投资单位的净利润进行调整后确认。被投资单位采用的会计政策及会计期间与投资企业不一致的，应当按照投资企业的会计政策及会计期间对被投资单位的财务报表进行调整，并据以确认投资损益。

投资企业对于被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动，应当调整长期股权投资的账面价值并计入所有者权益。

当然，投资企业因减少投资等原因对被投资单位不再具有共同控制或重大影响，并且长期股权投资在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的，应当改按成本法核算，并以权益法下长期股权投资的账面价值作为按照成本法核算的初始投资成本。

三、减值及处置

新准则中，长期股权投资的减值方法有其特殊性。按照成本法核算的、在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资，其减值应当按照《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》处理，即应当将长期股权投资的账面价值与按照类似金融资产当时市场收益率对未来现金流量折现确定的现值之间的差额，确认减值损失，计入当期损益，且不得转回；其他按照《企业会计准则第2号——长期股权投资》核算的长期股权投资，其减值应当按照《企业会计准则第8号——资产减值》处理，即长期股权投资存在减值迹象的，应当估计其可收回金额可收回金额应当根据长期股权投资的公允价值减去处置费用后的净额与长期股权投资预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。计量结果表明，长期股权投资的可收回金额低于其账面价值的，应当将长期股权投资的账面价值减记至可收回金额，减记的金额确认为资产减值损失，计入当期损益，同时计提相应的资产减值准备，资产减值损失一经确认，在以后会计期间不得转回。

长期股权投资论文篇2

旧投资准则规定：企业对被投资单位无控制、无共同控制且无重大影响的长期股权投资用成

本法核算。2006年2月，财政部对《企业会计准则——投资》再次进行了修订，根据《企业会计准则第2号——长期股权投资》的规定，下列长期股权投资应当采用成本法核算：(1)投资企业能够对被投资单位实施控制的长期股权投资；(2)投资企业对被投资单位不具有共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。在新准则下，初始投资或追加投资时，按照初始投资或追加投资时的初始投资成本作为长期股权投资的账面价值；被投资单位宣告分派的利润或现金股利，投资企业按应享有的部分，确认为当期投资收益，但投资企业确认的投资收益，仅限于所获得的被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的分配额，所获得的被投资单位宣告分派的利润或现金股利超过被投资单位在接受投资后产生的累积净利润的部分，作为初始投资成本的收回，冲减投资的账面价值。

二、被投资单位宣告分派的利润或现金股利的处理

在具体处理时，可按本年被投资单位宣告分派的利润或现金股利与上年投资企业投资持有月份中被投资单位实现净损益之差额，求得应冲减或转回的初始投资成本，再根据“借贷平相等”原理，确认投资企业应享有的投资收益。根据“本年被投资单位宣告分派的利润或现金股利”与“上年投资企业投资持有月份中被投资单位实现净损益”的关系，分以下三种情况作具体探析：

1.本年被投资单位宣告分派的利润或现金股利大于上年投资企业投资持有月份中被投资单位实现净损益(以下简称“情况一”)

按本年被投资单位宣告分派的利润或现金股利与上年投资企业投资持有月份中被投资单位实现净损益之差额，求得应冲减的初始投资成本。根据借贷相等原理，应确认的投资收益等于应收股利与应冲减的初始投资成本之差。

2.本年被投资单位宣告分派的利润或现金股利小于上年投资企业投资持有月份中被投资单位实现净损益(以下简称“情况二”)

按上年投资企业投资持有月份中被投资单位实现净损益与本年被投资单位宣告分派的利润或现金股利之差额，求得应转回已冲减的初始投资成本，但转回数应以原冲减数为限。根据借贷相等原理，应确认的投资收益等于应收股利与实际转回的初始投资成本之和。

3.本年被投资单位宣告分派的利润或现金股利等于上年投资企业投资持有月份中被投资单位实现净损益(以下简称“情况三”)

此种情况下，既不冲减初始投资成本，也不转回已经冲减的初始投资成本。根据借贷相等原理，投资收益等于应收股利。实例：乙企业2000年7月1日以银行存款购入东方公司10%的股份，并准备长期持有，实际投资成本为25万元。东方公司当年实现的净利润于下年度2月宣告发放现金股利。2000年东方公司实现净利润30万元，2001年2月宣告分派现金股利20万元；2001年东方公司实现净利润40万元，2002年2月宣告分派现金股利36万元；2002年东方公司实现净利润35万元，2003年2月宣告分派现金股利35万元；2003年东方公司亏损5万元，2004年2月宣告分派现金股利5万元；2004年东方公司实现净利润50万元，2005年2月宣告分派35万元。

(1)2000年7月1日投资时

借：长期股权投资——A公司2500000

贷：银行存款2500000

(2)2001年2月东方公司宣告发放2000年度的现金股利时

借：应收股利20000

贷：长期股权投资5000

投资收益15000

分析：本年东方公司宣告分派的现金股利为20万元，上年A企业投资持有月份中东方公司实现的净利润为15万元(30×6÷12)，可见，此经济业务类型属情况一。应冲减的初始投资成本为0.5万元(20-15)×10%，根据借贷平衡原理，应确认投资收益为1.5万元(20×10%-0.5)。

2002年2月东方公司宣告发放2001年度的现金股利时

借：应收股利36000

长期股权投资4000

贷：投资收益40000

分析：本年东方公司宣告分派的现金股利为36万元，上年A企业投资持有月份中东方公司实现净利润为40万元，可见，此经济业务类型属情况二。应转回已冲减的初始投资成本为0.4万元[(40-36)×10%]，根据借贷相等原理，应确认投资收益为4万元(36×10%+0.4)。

2003年2月东方公司宣告发放2002年度的现金股利时

借：应收股利35000

贷：投资收益35000

分析：本年东方公司宣告分派现金股利为35万元，上年A企业投资持有月份中东方公司实现净利润为35万元，可见，此经济业务类型属情况三。既不冲减初始投资成本，也不转回已冲减的初始投资成本，根据借贷相等原理，应确认投资收益为3.5万元(35×10%)。

2004年2月东方公司宣告发放2003年度的现金股利时

借：应收股利5000

投资收益5000

贷：长期股权投资10000

分析：本年东方公司宣告分派现金股利为50万元，上年A企业投资持有月份中东方公司亏损5万元，可见，此经济业务类型属情况一。应冲减的初始投资成本为1万元[(5+5)×10%]，根据借贷相等原理，应冲减投资收益为0.5万元(5×10%-1)。

2005年2月C公司宣告发放2004年度的现金股利时

借：应收股利35000

长期股权投资11000

贷：投资收益46000

分析：本年东方公司宣告分派现金股利35万元，上年A企业投资持有月份中东方公司实现净利润50万元，可见，此经济业务类型属情况二。应转回已冲减的初始投资成本为1.1万元[(50-30)×10%=1.5万元，但转回数不能大于原冲减数1.1万元(0.5-0.44+1)]，根据借贷相等原理，应确认投资收益为4.6万元(35×10%+1.1)。

参考文献：

[1]于小镭.新企业会计准则实务指南与讲解.

[2]李鑫鑫.新准则下长期股权投资成本法之简易操作.商场现代化，2008，(14).

长期股权投资论文篇3

（一）企业合并形成的长期股权投资

1.同一控制下的企业合并

新准则规定，合并方以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价的，应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。长期股权投资初始投资成本与支付的现金、转让的非现金资产以及所承担债务账面价值之间的差额，应当调整资本公积；资本公积不足冲减的，调整留存收益；合并方以发行权益性证券作为合并对价的，应当在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。按照发行股份的面值总额作为股本，长期股权投资初始投资成本与所发行股份面值总额之间的差额，应当调整资本公积；资本公积不足冲减的，调整留存收益。这些规定中并没有明确提到交易费用，但交易费用的处理是隐含其中的。举例说明：2007年6月30日，A公司向同一集团内B公司的原股东定向增发1500万股普通股（每股面值1元，市价13.02元）,取得B公司100%的股权，并于当日对其实施控制；同时A公司发生交易手续费150万元，合并日B公司的账面所有者权益总额6606万元，合并前两公司采用的会计政策相同，合并后B公司仍维持其独立法人资格继续经营。

会计处理：

借：长期股权投资66060000

贷：股本15000000

资本公积——股本溢价49560000

银行存款1500000

说明在此种情况下，投资方在合并日按照取得被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资，交易费用并没有计入投资成本，而是冲减“资本公积——股本溢价”，如果资本公积不足冲减，再调整“盈余公积”和“利润分配——未分配利润”。

2.非同一控制下的企业合并

新准则规定，购买方在购买日应当确定的合并成本作为长期股权投资的初始投资成本。企业合并成本包括购买方付出的资产、发生或承担的负债、发行的权益性证券的公允价值以及为进行企业合并发生的各项相关费用之和。这意味着这种情况下发生的相关交易费用应计入长期股权投资的投资成本，与同一控制下企业合并的处理是不同的。举例说明：2007年4月30日C公司为取得D公司75%的股权，支付的资产包括银行存款1200万元和一项专利技术，原价1500万元，至合并日已累计摊销400万元，支付资产的公允价值为2600万元，取得该股权后C公司能够控制D公司的生产经营决策。合并中C公司支付相关费用100万元。假定合并前C公司与D公司不存在关联方关系。

会计处理：

借：长期股权投资27000000

累计摊销6000000

贷：无形资产——专利技术15000000

银行存款13000000

营业外收入5000000

此例中长期股权投资的成本2700万元由C公司付出资产的公允价值2600万元和支付的相关费用100万元组成，而银行存款1300万元包括付出资产的1200万元存款和支付的相关费用100万元，借贷方的差额计入“营业外收入”或“营业外支出”。

（二）企业合并以外其他方式取得的长期股权投资

1.以支付现金取得的长期股权投资

新准则规定，以支付现金取得的长期股权投资应当按照实际支付的购买价款作为初始投资成本。初始投资成本包括与取得长期股权投资直接相关的费用、税金及其他必要支出。这种情况比较简单，将交易费用直接计入投资成本，借记长期股权投资，贷记银行存款。举例说明：E公司2008年2月10日自公开市场中买入F公司20%的股份，实际支付价款8600万元，其中含有已宣告未发放的现金股利600万元，另外，在购买过程中支付手续费等相关费用200万元。

会计处理：

借：长期股权投资82000000

应收股利6000000

贷：银行存款88000000

此例中长期股权投资的成本由8000万元购买款和200万元相关费用构成，特别需注意的是，实际支付价款

8600万元中的已宣告未发放的现金股利600万元不是交易费用，也不能计入投资成本，应作为未来可收回的应收股利处理。

2.以发行权益性证券取得的长期股权投资

新准则规定，以发行权益性证券取得的长期股权投资应当按照发行权益性证券的公允价值作为初始投资成本。为发行权益性证券发生的相关费用不构成长期股权投资成本，应自溢价发行收入即“资本公积——股本溢价”中扣除，溢价收入不足冲减的，应冲减盈余公积和未分配利润，这种情况与同一控制下企业合并形成的长期股权投资比较类似。

3.投资者投入的长期股权投资

新准则规定，投资者投入的长期股权投资应当按照投资合同或协议约定的价值作为初始投资成本，但合同或协议约定价值不公允的除外，这意味着交易手续费等不计入长期股权投资成本。举例说明：E公司设立时，其主要出资方之一甲公司以其持有的对F公司的长期股权投资作为出资投入E公司。按约定，该项长期股权投资作价6000万元，交易中E公司发生相关费用200万元。E公司注册资本为24000万元，甲公司出资占E公司注册资本的20%。

会计处理：

借：长期股权投资60000000

贷：实收资本48000000

资本公积——资本溢价10000000

银行存款2000000

二、处置长期股权投资产生交易费用的会计处理

虽然长期股权投资的形成是多渠道的，不同渠道形成长期股权投资交易费用的会计处理各不相同，但对处置长期股权投资时产生交易费用的会计处理应该基本相同，基本处理方法是将取得的转让价款与该长期股权投资账面价值之间的差额，计入投资损益；采用权益法核算的长期股权投资，因被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动而计入所有者权益的，处置该项投资时应当将原计入所有者权益的部分按相应比例转入当期损益。具体的账务处理为：处置长期股权投资时，按实际收到的金额，借记“银行存款”等科目，按其账面余额，贷记“长期股权投资”；按尚未领取的现金股利或利润，贷记“应收股利”科目，按其差额，贷记或借记“投资收益”科目。已计提减值准备的，还应同时结转减值准备。采用权益法核算长期股权投资的处置，除上述规定外，还应结转原记入资本公积的相关金额，借记或贷记“资本公积——其他资本公积”科目，贷记或借记“投资收益”科目。从以上的分析可以看出，处置长期股权投资产生的交易费用应直接冲减处置资产的收益，即减少“投资收益”的账面额。举例说明：G公司原持有H公司40%的股权，采用权益法核算该长期股权投资。2007年12月20日G公司决定出售10%，出售时G公司账面上对H公司长期股权投资的构成为：投资成本1800万元，损益调整480万元，其他权益变动300万元。出售取得转让收入715万元，另支付转让手续费10万元。

会计处理：

借：银行存款7050000

资本公积——其他资本公积750000

贷：长期股权投资——投资成本4500000

——损益调整1200000

——其他权益变动750000

投资收益1350000

本例中投资成本1800万元，损益调整480万元，其他权益变动300万元是H公司40%的股权，现G公司出售10%的股权，就是在以上数据的基础上乘以1/4，该10%的股权的具体数据为：投资成本=1800×1/4=450万元，损益调整=480×1/4=120万元，其他权益变动=300×1/4=75万元。单纯的转让收益应为145万元（715－450-120），因为支付了交易费用10万元，使最终的投资收益只有135万元，而收入的转让款项为705万元。

主要参考文献

［1］财政部．企业会计准则第2号——长期股权投资［S］.2006.

［2］财政部．《企业会计准则第2号——长期股权投资》应用指南［S］.2006.

［3］中国注册会计师协会．会计［M］.北京：中国财政经济出版社，2007.

长期股权投资论文篇4

【关键词】企业法人；合伙企业；长期股权投资

近年来，我国企业在实施企业发展战略时，更多地关注企业的成长型。其中在选择成长型战略时，由于企业经营特点的不同和企业愿景的差异，更多的企业注重一体化和多元化战略，其结果导致了我国企业法人对外投资的多元化、多样性、差异化的产生。其中，企业法人对合伙企业的投资业呈现蓬勃发展的势头。其根本的原因在于：一方面， 2006年8月27日全国人大常委第二十三次会议表决通过了修订的《中华人民共和国合伙企业法》（以下简称“合伙企业法”）。新合伙企业法第二条规定：自然人、法人和其他组织可以成为合伙人。新法允许法人可以参与合伙，这意味着有限责任公司、股份有限公司等企业法人均可以通过合伙的方式进行投资。另一方面，市场经济的发展，风险投资的理念得到了进一步的拓展，风险投资铸就的硅谷神话人人皆知，其背后一个重要的制度优势便是风险投资机构实行的“有限合伙”制度。“有限合伙”为富人和能人创造了一个共舞的平台，有限合伙鼓励富人作为有限合伙人，能人作为一般合伙人参与企业经营。由此产生了一个具有较强争议性的会计处理问题，即企业法人对合伙企业长期投资如何核算呢？本文基于对相关准则的理解，对企业法人对合伙企业的投资的会计处理问题作以下几个方面的探讨。

一、企业法人对合伙企业进行投资能否作为长期股权投资进行核算

对企业法人对合伙企业的投资的会计处理首先需要确定的是否能够按照《企业会计准则第2号―长期股权投资》进行会计确认和计量。一种观点认为，不能将其作为长期股权投资，而应当按照《企业会计准则第22号-金融工具的确认和计量》作为金融工具进行核算。其理由为：无论是普通合伙还是有限合伙，因合伙企业不具备独立法人的地位，因此该投资不具有股权的概念，所以不能作为长期股权投资进行核算。本文认为《企业会计准则第2号―长期股权投资》规范的四类投资中，并没有明确规定被投资单位的特征，而我国的合伙企业从法律层面来理解，更多地应该界定为在活跃市场没有明确的报价，公允价值不能可靠计量的企业类别。尽管合伙企业不具有独立的法人地位，企业法人对合伙企业的投资应按照《企业会计准则第2号―长期股权投资》中所界定为在活跃市场没有明确的报价，公允价值不能可靠计量的权益性投资，即第四类投资，可以按照《企业会计准则第2号―长期股权投资》的规定作为长期股权投资进行核算。

二、长期股权投资如何进行初始计量，对于普通合伙企业和有限合伙企业是否有区别

在初步确认了企业法人对合伙企业的投资可以按照《企业会计准则第2号―长期股权投资》进行会计确认、计量后，对普通合伙企业和有限合伙企业在取得企业法人投资时应如何进行初始计量，本文认为，应根据企业法人投入方式的不同，按照《企业会计准则第2号―长期股权投资》的规定分别确认初始成本。如以支付现金取得的长期股权投资，应当按照实际支付的购买价款和取得长期股权投资直接相关的费用、税金及其他必要支出确认其初始投资成本。长期股权投资的初始计量和被投资企业的组织形本质上应该没有特别的关系，也就是说对于普通合伙企业和有限合伙企业，该股权投资的初始计量并无区别，均应按《企业会计准则第2号―长期股权投资》的规定进行初始计量。

三、对合伙企业的长期股权投资后续计量采用成本法还是权益法

《企业会计准则第2号―长期股权投资》第五条和第七条分别规定了对子公司投资和无控制、共同控制和重大影响的在活跃市场没有明确的报价，公允价值不能可靠计量的权益性投资应该采用成本法进行后续计量，而对合营企业、联营企业的投资应采用权益法核算。基于前文对合伙企业性质的界定，企业法人对合伙企业的投资是否应该采用通常的第四类投资的成本法呢？本文认为，企业法人对合伙企业的投资应该采用权益法进行核算，有其独特的一方面，原因在于：一方面，《合伙企业法》第二条规定：普通合伙企业由普通合伙人组成，合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，说明普通合伙人对合伙企业有重大影响。《合伙企业法》第二十六条规定：合伙人对执行合伙事务享有同等权利，该条也说明了普通合伙人对合伙企业有重大影响，因此根据长期股权投资权益法的使用范围，应当使用权益法对长期股权投资进行后续计量。另一方面，《合伙企业法》第七十四条的规定：“有限合伙人的自有财产不足清偿其与合伙企业无关的债务的，该合伙人可以以其从有限合伙企业中分取的收益用于清偿；债权人也可以依法请求人民法院强制执行该合伙人在有限合伙企业中的财产份额用于清偿。”对照本规定，企业法人对合伙企业长期投资形成有限合伙人的，本文认为同样可以按权益法进行核算。因此，本文认为，无论是普通合伙人还是有限合伙人其企业组织性质有所不同，但是对企业的影响程度是一致的，都对合伙企业有重大影响，因此应当按权益法对其长期股权投资进行后续计量。

四、法人企业是否可以合并会计报表

对于普通合伙企业，《合伙企业法》第二十六条规定：“合伙人对执行合伙事务享有同等的权利。按照合伙协议的约定或者经全体合伙人决定，可以委托一个或者数个合伙人对外代表合伙企业，执行合伙事务”。第二十七条：“依照本法第二十六条第二款规定委托一个或者数个合伙人执行合伙事务的，其他合伙人不再执行合伙事务。不执行合伙事务的合伙人有权监督执行事务合伙人执行合伙事务的情况”。对于有限合伙企业，《合伙企业法》第六十八条规定：“有限合伙人不执行合伙事务，不得对外代表有限合伙企业”。因此，本文认为不管是普通合伙企业还是有限合伙企业，无论合伙人出资多少，投资者对合伙企业均不能控制，而《企业会计准则第33号―合并财务报表》第六条的规定，纳入企业合并报表范围的必须是母公司的子公司，基于此规定以及前述的我国对合伙企业的相关法律规定，企业法人对合伙企业的投资部符合合并报表范围的规定，不应当纳入合并会计报表编报范围。

长期股权投资论文篇5

关键词： 股权结构；R&D投资；冲突；创业板

中图分类号：F83248文献标志码： A文章编号：1009-055X（2014）01-0028-09

一、引言

2009年10月30日，随着第一批28家公司在深圳证券交易所挂牌上市，中国创业板正式设立。截止2012年12月31日，在创业板上市的公司达到355家。根据聚源数据库的数据统计，355家创业板上市公司IPO实际募得资金214918亿元（扣除发行费用）。创业板的推出激发了投资者的投资热情，高发行价格、高市盈率和高超募额创造了一个个中国资本市场的神话。据统计，355家创业板上市公司超募资金达142739亿元，创业板也成为名符其实的“造富板”，例如首批28家创业板上市公司中，按发行价计算，就产生了74位亿万富豪。①

创业板以高风险、高回报特性的高科技中小企业为主要服务对象。根据2010年3月19日证监会的《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》，明确强调保荐机构在推荐拟在创业板上市企业时，应重点推荐符合国家战略性新兴产业发展方向的企业，特别是新能源、新材料、信息、生物与新医药、节能环保、航空航天、海洋、先进制造、高技术服务等领域的企业，以及其他领域中具有自主创新能力、成长性强的企业。由此可见，设立创业板的目的是解决一部分具有高成长特性的高科技公司的融资问题，但另一方面，创业板的“一夜造富”效应是否会影响控股股东（实际控制人）的行为也是一个值得重视的问题。②

Morck、Shleifer 和 Vishny（1988）曾经指出，控股股东的存在会产生两种不同的影响：一是在股权分散的情况下，控股股东凭借控制权攫取控制权利益，损害外部中小股东利益（堑壕效应，entrenchment effect）；二是随着控股股东持股比例的增加，大小股东之间的冲突降低，控股股东与外部股东的利益趋于一致，控股股东将通过持续改善公司的业绩去增加企业的财富（利益协同效应，Alignment effect）。[1]吴中超和杜金沛（2011）认为，公司基业长青源于企业的可持续竞争力，来自知识和技术的创新是维持可持续竞争力的重要因素。[2]由于R&D投资时间周期长以及结果具有较大的不确定性，如果缺乏对控股股东的激励，那么控股股东会通过扩大规模、并购等外延式的扩张追求企业的短期效益，由此损害企业的可持续竞争力。我国创业板企业多为民营企业，并且大多有控股股东的存在，根据以上逻辑分析，如果控股股东为了攫取控制权私利去追求企业的短期效益，会对企业的研发投入产生负向影响，反之，如果控股股东追求企业的长期持续回报，会对企业的研发投入产生正向影响。从以上分析出发，本文实证分析了股权结构对创业板企业研发投入的影响。研究发现，企业的研发投入和实际控制人持股比例呈先下降后缓慢上升的“U型”关系。这说明控股股东为了攫取控制权私利，更加注重追求企业的短期业绩，体现为较少的R&D投入，但当持股比例上升，控股股东会转向注重企业的长远可持续发展，体现为R&D投入的提高。此外，由于创业板企业的规模不大，机构投资者持股的作用会比较突出创业板上市公司属于小盘股，平均规模不大，机构投资者比较容易取得较大比例的股权，相对更容易发挥其对公司决策的影响作用。 ，因此本文还分析了机构投资者持股对创业板企业研发投入的影响，实证结果表明，机构投资者持股对企业的研发投入的影响是正向的，即机构投资者的存在能起到对控股股东的监督和制衡作用。

本文余下部分安排如下：第二部分是相关的理论及文献回顾，并提出相关的研究假设，第三部分是研究设计，第四部分是实证研究结果，最后是研究结论并提出相关的政策建议。

二、文献回顾和研究假设

股权结构包括股权属性、股权集中度及股权制衡等几个方面。从股权属性来看，截止2012年末，355家创业板上市公司中只有15家公司的实际控制人是国有股东，绝大部分上市公司的最终实际控制人是自然人，中国创业板上市公司股权相对集中，即在一个公司中存在着一个控制股东，而且这些实际控制人往往充任上市公司的董事长或总经理，所以对创业板上市公司股权结构的研究主要应主要集中在实际控制人的股权集中程度以及机构投资者是否能起到股权制衡作用两个方面。

（一）股权集中与R&D投资

Berle和Means（1932）的经典文献提出现代公司的典型特征是所有权和经营权的分离[3]，由此引发人们对两权分离产生的问题的重视。西方学者的研究多是在“Anglo-Saxon”式的股权结构下展开的，在这种股权结构中，股权高度分散，外部股东（小股东）缺乏对公司经理层进行监督的动机，由于股东和经理层利益不一致会产生道德风险问题。具体到企业 R&D 投资中，一是经理层可能实施非效率 R&D投资将公司财富转化为个人利益，例如，Shleifer and Vishny（1989）的研究发现，管理者通过专用性的投资加大了股东撤换他们的成本。[4]二是经营者出于个人声誉和职业安全偏好等方面的个人动机，减少或放弃风险高投资期限长的R&D 投资。Jensen和Mecking（1976）提出解决这类冲突的方式是增加经理层的持股，使经理层与股东的利益趋于一致。[5]除此之外，大股东的存在也有助于监督经理层，降低股东和经理层之间的成本。Hill and Snell（1988）实证分析了股权集中度、管理者持股对R&D投入和绩效的影响，研究发现股权集中度、管理者持股与R&D投入正相关。[6]由此可以看出，如果股东和经理层之间的冲突是主要的情况下，股权集中有助于提高企业的R&D投入。

另一方面，也有学者注意到，股权集中也会产生由于大股东（内部股东）和小股东（外部股东）之间利益不一致所引起的另一类成本。Claessens etal（2002）对东亚8个国家（地区）的研究发现，在东亚国家，公司股权相对集中，往往存在“金字塔”式的控股结构，由此产生了控制权和现金流权的分离，随着控股股东现金流权和控制所有权分离度加大，控股股东和外部股东之间的利益不一致成为主要的冲突，并会降低公司的价值。[7]我国创业板上市公司的股权相对集中，股权结构产生的问题主要是控股股东和外部中小股东之间的冲突。

关于股权集中与企业R&D投入之间的关系，国内外的实证研究具有不同的研究结论。一种观点认为股权集中与企业的R&D投入负相关。例如Zhang（1988）认为，小股东资产分散度高，可以通过分散投资降低投资的非系统风险，因此小股东倾向于支持加大企业的R&D投入，而控股股东是风险规避型的，由于技术创新具有风险，且控股股东不能通过分散投资降低风险，因此，控股股东不支持具有风险的研发投入，因此股权集中的企业会降低R&D投入。[8]另一种观点认为，股权集中与R&D投入之间是一种正向关系。例如，Francis 和 Smith（1995）研究发现，股权分散的公司与股权集中的公司相比，创新较少，股权分散的公司倾向于购买而不是内部研发。[9]国内学者杨建君和盛锁（2007）认为，如果大股东在创新中能够获得控制权私人收益（如利用企业创新投入过程进行关联交易），那么控股股东可能会因此增加R&D投入。[10]

导致以上研究结论不一致的原因主要是研究对象不同。在股权高度分散的公司中，来自股东和经理层之间的冲突是最主要的问题，因此如果存在大股东，大股东的监督会降低这一类成本，减轻经理层因卸责而不愿投资于具有风险的研发活动的可能性，在这种情况下，股权集中对研发投入具有正向的影响。对我国创业板上市公司而言，股权集中是普遍的现象，在此情况下问题主要产生于大股东与小股东之间，郝颖和刘星（2009）认为，由于大股东对公司有足够的控制力，这就导致其更有可能实施有利于自身利益的投资以攫取控制权私有收益。 [11]如果R&D投入不利于其获取控制权私利，那么就会得出股权集中与研发投入负相关的结论。

我们认为，研发投入与企业特定的股权结构以及由此产生的激励约束机制有关，股权集中与研发投入之间的相关关系并不能笼统地做出正相关或负相关结论。我国创业板企业股权集中，而且控股股东大都直接参与公司的经营管理①①体现在许多创业板上市公司董事长和总经理是实际控制人或来自实际控制人家族成员。，因此股权结构产生的问题主要产生于控股股东和外部中小股东之间。研发投资具有周期长、风险高的特征，如果控制股东追求短期利益，就更加可能通过固定资产投资、股权并购等投资方式获取更多资源、构建“企业帝国”，而这样的自利动机一方面导致了过度投资问题，另一方面会因此抑制R&D投资。另一方面，随着控制股东持股比例的进一步增加，控股股东和外部股东的利益一致性程度增加，控股股东从长远利益考虑，会增加研发投入，即企业的研发投入和控股股东的股权集中度之间呈现一种先下降后上升的关系。由此提出本文的第一个假设：

H1： 在控制了其他因素后，我国创业板上市公司R&D投资与控股股东持股比例呈现出先下降再上升的“U型”关系。

（二）机构投资者与R&D投资

近年来，机构投资者对公司治理产生的影响越来越受到人们的重视。机构投资者作为专业投资者，更易对公司股价产生影响，进而影响公司的决策行为。关于机构投资者对企业R&D投入的影响有两种对立的看法：

1.机构投资者是短视投资者。这种观点认为机构投资者看重的是短期收益，当他们能够从市场价格波动或在收购中获利时，就会卖掉股票。Shleifer和Vishny（1990）提出，机构投资者持股比例越高，对股价的影响越大，如果股票遭受机构投资者抛售导致股价下跌，会使企业成为潜在的收购对象。[12]管理层在接管威胁下，会削减具有高风险和长周期的研发投入，以免影响企业的短期业绩。

2. 机构投资者是长期投资者。这种观点认为机构投资者主要想得到长期回报，与个人投资者相比，机构投资者有动机也有能力对长期投资进行通盘评估，所以他们更倾向于收益高的长期投资，而不是短期的收益。如果机构投资者的持股比例高，这些机构投资者会将这种“声音”传递给公司的管理层，影响管理当局的决策。Baysinger etal（1991）发现如果大股东是机构投资者，对企业的R&D投入具有正向的作用。[13]任海云（2011）认为，如果机构投资者执行长期持有战略，他们会感兴趣甚至鼓励企业进行具有潜在长期收益的研发投资，管理层如果受这种长期投资者的影响，会加大企业的研发投入。 [14]

我们认为，由于我国创业板企业规模较小，机构投资者持股能够在一定程度上起到对大股东的制衡作用，而这种制衡作用取决于机构投资者在公司的持股比例以及机构投资者自身的投资策略，如果机构投资者是长期投资者，对企业R&D投入的影响是正面的，而如果机构投资者是短期投资者，对R&D投入的影响将是负面的。由此本文提出两个对立的假设：

H2a： 在控制了其他因素后，机构投资者的持股比例与创业板上市公司R&D投资负相关。

H2b： 在控制了其他因素后，机构投资者的持股比例与创业板上市公司R&D投资正相关。

三、研究设计

（一）样本选取

本文选取了2009-2010年在创业板上市的全部153家公司作为初选样本。根据《企业会计准则2006》，企业的研发支出分为费用化和资本化两种，以往国内类似的研究中，限于数据的取得，很难从报表数据直接获得当期的企业研发投入数据，只能用一些报表数据作为估计或替代。①①比如有些研究文献取现金流量表附注中的数据，有些用企业期末“研发支出”科目的余额作为替代，前者的数据不能全部包括企业当期的研发投入，后者是期末的时点数据，并不能真正反映当期的实际研发投资金额。 2007年开始，上市公司开始在年报中的“管理层报告”中披露企业的研发支出数据（包括资本化和费用化的研发支出）。我们手工收集了这些公司的研发支出数据，由于个别公司未披露研发支出或数据不全，我们剔除了6家样本公司，最终得到147家公司从2010年至2012年共3年的研发数据。按证监会最新行业分类，这147家公司中制造业企业最多，我们按其2级分类，其他采用一级分类，样本公司行业分布如表1所示：表1样本行业分类

行业 家数采矿业 1建筑业 2交通运输 1科学研究和技术服务业 3农、林、牧、渔业 4批发和零售业 1水利、环境和公共设施管理业 1信息传输、软件和信息技术服务业 20电气机械和器材制造业 15纺织服装、服饰业 1非金属矿物制品业 5化学原料及化学制品制造业 14计算机、通信和其他电子设备制造业 25续表

行业 家数农副食品加工业 1其他制造业 2汽车制造业 1食品制造业 2铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业 2通用设备制造业 9文教、工美、体育和娱乐用品制造业 1橡胶和塑料制品业 2医药制造业 12仪器仪表制造业 4有色金属冶炼和压延加工业 2专用设备制造业 14租赁和商务服务业 2

从表1可以看出，创业板中行业主要集中在信息传输、软件和信息技术服务业、电气机械和器材制造业、化学原料及化学制品制造业、计算机、通信和其他电子设备制造业、医药制造业、通用设备制造业和专用设备制造业。同时我们也能发现，部分行业并不属于国家战略性新兴产业或高科技行业。通过初步观察数据发现，这些行业的研发投入相对较低，所以本文下面的回归分析中按是否属于高新技术和战略性新兴产业对样本的行业类别进行控制。

（二）变量的定义

根据研究目的，本文将企业的研发投入规模，研发强度作为被解释变量，解释变量分别是实际控制人的持股比例和机构投资者的持股比例。参考柴斌锋（2011）、赵武阳和陈超（2012）等相关研究文献，我们选择负债水平、企业的规模、盈利能力和成长性指标作为控制变量 [15-16]，李丹蒙和夏立军（2008）的文献表明不同股权性质对企业的研发投入具有影响 [17]，创业板中国有控股的企业比重很小，本文不将股权性质作为解释变量，但为了控制该影响，本文将其作为控制变量，同时为了控制样本的年度固定效应，采用了年度虚拟变量，有关变量的定义及说明见表2。表2变量说明

变量类别 变量名称 变量说明被解释

变量 RDi，t t期第i个观测样本企业的研发投入规模，为当期研发支出的自然对数RDIi，t t期第i个观测样本企业研发强度，研发强度为当期的研发支出除以当期的营业收入解释

变量 CSi，t-1 t-1期第i个观测样本企业的实际控制人持股比例，为实际控制人直接或间接持股数除以总股数CS2i，t-1 CSi，t-1的平方ISi，t-1 t-1期第i个观测样本企业的机构投资者持股比例，为机构投资者持股数除以总股数控制

变量 Lev i，t-1 t-1期第i个观测样本企业的年末资产负债率Size i，t-1 t-1期第i个观测样本企业的年末资产取自然对数ROA i，t-1 t-1期第i个观测样本企业的净利润除以年末总资产Grow i，t-1 t-1期第i个观测样本企业的年度营业收入增长率CC i，t-1 t-1期第i个观测样本企业实际控制人类别， 虚拟变量。国有控股= 0； 否则=1IND 行业控制变量，属于高新技术和战略新兴产业取值为1，传统产业取值为0ζj 年度虚拟变量，用于控制年度固定效应

（三）模型的设定

本文采用147家创业板上市公司3年的数据组成平衡面板数据。使用面板数据具有以下优点：可以控制个体的异质性（individual heterogeneity），减少变量之间发生共线性的可能，能够更好地识别和测量纯粹截面数据和纯粹时间序列数据中难以识别的效应。为了对前面提出的假设进行检验，本文分别采用控制年度固定效应的方法进行回归。为了避免解释变量和控制变量与被解释变量之间可能存在的内生性问题， 本文将解释变量和控制变量滞后一期。本文采用的回归模型如下：

Yi，t = α0 + β1 CSi，t-1 +β2 CS2i，t-1 +γj∑controls j，t-1 +ζk+ε（1）

Yi，t = α0 + βISi，t-1 +γj∑controls j，t-1 +ζk+ε（2）

模型（1）用于检验实际控制人持股比例对研发投入的影响，Y分别是研发投入规模和研发强度，CS是实际控制人的持股比例，controls是一组控制变量，ζ控制年度固定效应，ε表示残差。模型（2）用于检验机构投资者持股比例对研发投入的影响，IS为机构投资者持股比例。有关变量的解释如前文所述。

四、实证分析

（一）描述性统计

我们首先对主要变量进行描述性统计，见表3：

从表3中可以看到，全部样本研发支出均值为300493万元，研发强度的均值为7311%，平均资产规模为953亿。实际控制人持股比例的均值为3918%，机构投资者持股比例的均值为121%，说明样本企业普遍存在第一大股东控制的情况，但也存在机构投资者对控股股东的制衡作用。创业板上市公司的资产负债率普遍不高，均值为2039%，一般而言，如果企业资产负债率较高，研发投入可能加剧企业的破产风险，而样本企业资产负债率不高说明负债并不是制约创业板上市公司研发投入的重要因素。样本企业的成长性较好，营业收入的平均年增长率为2961%，但总资产净利率却不算高，平均而言只有915%。

（二）相关性分析

我们对样本数据的各变量进行相关性分析，结果见表4：

注：“***”、“**”、“*”分别表示1%，5%，10%显著性水平。通过相关性系数表，除ROA和Size的相关系数为0615，各自变量之间的相关系数均在03 之下，因此可以判断各自变量之间不存在严重的共线性问题。

（三）回归分析

1研发投入的回归分析

我们首先对控制变量进行回归，回归结果见表5第（1）列。从回归结果看，研发投入与企业的规模、资产净利率、营业收入增长率正相关且显著，这与预期一致，企业的财务杠杆的回归系数为正但显著水平没有达到10%，原因可能是由于样本企业的负债率普遍较低（均值只有2039%）造成的，在样本普遍低负债率的情况下，债务对企业的研发投入不敏感。从回归结果还可以看到IND的回归系数为正且显著，说明样本中属于高新技术和战略新兴产业的研发投入高于传统产业的研发投入。李丹蒙和夏立军（2008）的文献讨论了控制人类别（国有或民营）对研发投入的影响[17]，由于样本企业中国有控股样本较少，本文对其结果不做讨论。

表5第（2）列将实际控制人持股比例作为解释变量纳入回归模型，回归结果表明实际控制人持股比例与企业的研发投入负相关，但这个值很小（只有00075），因此进一步将其平方项纳入回归模型，结果见表5第（3）列，回归结果表明实际控制人持股比例对企业的研发投入的影响是先下降后上升的趋势（U型），但上升的幅度较小。这与假设1的预期一致。

表5第（4）列报告了机构投资者持股对企业研发投入的影响，回归结果表明机构投资者对企业研发投入的影响是正向的，且在5%的显著性水平之内，但这个回归系数较低，后文对此还会进一步分析。注：“***”、“**”、“*”分别表示1%，5%，10%显著性水平，括号中的报告该变量的t值。2研发强度的回归分析

为了进一步验证本文提出的假设，我们对研发强度进行回归，结果见表6。表6第（1）列依然是对控制变量的回归，回归结果与表5有所不同的是，研发强度与企业的负债率负相关且显著，说明随着负债水平的上升，研发会加剧企业的破产风险，从而降低企业的研发投入强度。研发强度与企业规模负相关但不显著，这个结果与创业板企业规模相近有关，其他变量方向与前面的回归结果一致，此处不再讨论。

从表6第（3）列中依然可以看到实际控制人持股比例与研发强度之间呈现U型关系，从回归结果来看，在控制其他因素后，实际控制人持股比例每上升1个百分点，研发强度下降0317个百分点，随着持股比例的上升，这种下降趋势呈变缓的趋势，虽然CS平方项的回归系数没有达到10%的显著性水平（p=013）。假设1仍然能从一定程度上得到证实。

从表6第（4）列可以看到机构投资者持股对企业研发强度的正向影响，机构投资者持股比例每增加1个百分点，研发强度增加0057个百分点，能够说明机构投资者对企业研发投入的正向影响作用，从而与假设2b预期一致。注：“***”、“**”、“*”分别表示1%，5%，10%显著性水平，括号中的报告该变量的t值。3机构投资者作用的分组检验

我们考虑机构投资者作用的发挥与其是否能对控制股东起到制衡作用有关，因此我们进一步对样本数据按实际控制人持股比例和机构投资者持股比例两个维度进行分类。首先按实际控制人持股比例的中位数，将大于中位数的样本作为高股权集中度组，小于中位数的为低股权集中度组。在高股权集中度组中，将机构投资者持股比例低于中位数的样本筛选出来，形成一个样本组（H_L组），在这个样本组中，可以认为机构投资者对控股股东的制衡作用有限。同样，我们将低股权集中度组中筛选机构投资者持股比例高于中位数的样本（L_H组），可以认为在这个样本组中，机构投资者能对企业发挥更加积极的影响作用。经过筛选后，H_L组共132个样本，L_H组共129个样本，形成两组对照样本。我们设置一个虚拟变量H_Li，t-1，如果样本属于H_L组，该变量取值为1，否则该变量取值为0。我们分别对研发投入规模和研发投入强度进行回归，回归结果见表7。注：“***”、“**”、“*”分别表示1%，5%，10%显著性水平，括号中的报告该变量的t值。从表7的回归结果看出，H_Li，t-1的系数均显著为负，说明在机构投资者能起到有效制衡作用的样本组（L_H组）中，无论是研发投入规模和研发强度均显著高于实际控制人持股集中且机构投资者持股少的样本组（H_L组）。从研发强度来看，在控制其他因素后，机构投资者能起到有效制衡作用的样本组要比对照样本组要高出4067个百分点，这说明机构投资者在能够发挥重要影响力的情况下，对企业的研发投入具有正向促进作用。

（四）稳健性检验

为检验上述结论的稳健性，我们还对实际控制人持股比例、机构投资者持股比例对研发投入规模、研发投入强度的影响进行了分年度回归，分年度回归结果与控制年度固定效应的回归结果结论一致。由此我们认为前文的研究结论是可信的。

五、研究结论及启示

国外的研究文献一般证实股权集中对研发投入的正向影响，但我们通过对创业板公司的数据分析发现，实际控制人持股比例与企业研发投入呈“U型”的关系。我们的研究表明，在我国创业板企业股权集中的情况下，企业的研发投入和研发强度与控股股东持股比例之间呈负向关系，这说明“堑壕效应”的存在，但是随着控股股东持股比例的上升，企业的研发投入和研发强度有所回升，但这种回升趋势较弱。我们的实证结果表明控股股东的行为对企业的研发投入具有重要的影响。本文研究还发现，机构投资者对企业研发投入具有正向影响作用，这说明机构投资者能够在一定程度上起到对控股股东的制衡作用。

创业板成立至今已经3年，它的推出为我国创新型中小企业提供了股权融资渠道。研发投入由于风险高、周期长，融资渠道一般是企业的内源融资和外部股权融资，外部股权融资应该对企业的研发投入起到正向的促进作用，但是我们的研究则发现事实似乎并非如此。我们认为这在一定程度上与创业板泡沫有一定的关系，高股价加剧了大股东的套现动机，从而也扭曲的企业的行为。到底是增加企业的研发投入以获取长期回报，还是追逐目前的短期利益呢？我们的研究结论似乎能证实后者。我们的研究结论说明如何激励控股股东为获取长期回报而努力是创业板市场健康发展的重要问题。我们在研究过程中也发现，随着创业板上市公司非流通股（往往是创始股东）的解禁，一些控股股东纷纷申明不减持，追加锁定期限，以稳定股价，这是一些积极的举动，但更加应该从制度设计上做出一些相关的举措，如在保荐、审核环节，确保创业板上市的公司应该是真正的创新型企业，加强对创业板市场违规行为的监管，同时在控股股东减持、分红的所得税政策上合理设计政策，激励控股股东追求企业的长期回报，以此来促进创业板市场的健康发展。我们的研究还发现在股权相对分散情况下，机构投资者对研发投入的正面影响，这也说明发挥机构投资者的作用对促进企业自主创新具有的积极意义。

参考文献：

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长期股权投资论文篇6

论文摘要：中小上市公司股权再融资是中小 企业 上市后股权融资的后续过程，研究中小上市公司股权再融资的性质与特点，对中小企业的创新、 发展 与壮大具有重要作用。本文从公司股权再融资发行方式和长期负效应两个方面着手，回顾并归纳了西方经典理论对股权再融资发行方式之“谜”，以及股权再融资负面效应即长期业绩恶化、长期非正常股票收益显著为负现象的解释。并结合中小上市公司的特点，提出了中小公司股权再融资发行方式和长期负效应方面的结论。

中小上市公司股权再融资是中小企业上市后股权融资的后续融资过程，研究中小上市公司股权再融资的性质与特点，对中小企业的创新、发展与壮大具有重要作用。对公司股权再融资的研究最早追溯到20世纪60年代。学术界特别关注两个方面，一方面是股权再融资的发行方式之谜：公司在seo时为何不选择发行成本最低的方式进行股权再融资，在各种seo的发行方式中，不同的企业是如何作出选择的，而中小上市公司跟大的上市公司比较又有何特点；另一方面是股权再融资的长期业绩之谜：seo公司的长期业绩为何会下滑，不同规模的公司长期业绩是否有差异，中小公司是否负效应更严重等。

一、中小上市公司股权再融资发行方式理论综述

公司股权再融资的发行方式主要有两种：向现有股东配股融资和向市场增发新股，配股又可以分为非承销配股(即企业自己发行)和承销配股(由投资银行或者证券商承销)。eckboand masulis(1992)在研究美国公司再融资方式选择时发现，承销配股的发行成本比非承销配股高，私募增发的发行成本比承销配股高。按照股东权益最大化的观点看，企业应当采用非承销配股的方式发行新股。而不同国家的资本市场企业股权再融资的方式存在明显的差异，美国和日本公司倾向于选择融资成本较高的增发方式；在加拿大、欧洲和亚洲地区，配股依然是最主要的股权再融资方式。smith(1977)研究发现并提出了seo的发行之谜，西方学界对此进行了探讨并提出不同理论解释。

(一)股权再融资发行方式之谜的理论解释

目前股权再融资发行方式的理论解释主要有以下几种：一是成本理论。该理论认为在西方国家公司中，通常有相当比例的董事会成员来自投资银行，这些董事可以通过游说或者施加压力，使公司采用增发新股的方式进行融资。投资银行在承销发行股票时可以向公司管理层输送利益，双方都通过此股权融资方式获得特殊利益。二是控制权理论。该理论认为如果公司是由拥有控制权的股东和非控制权的小股东组成，拥有控制权的股东对再融资发行方法就会有很大的自。这两种股东在公司中的利益并不完全一致，控制股东会利用其拥有的控制权为自己谋取最大利益，而不是考虑所有股东的利益最大化。同时一些上市公司特别是家族企业为了不稀释控制权，不愿意选择承销配股和增发新股的方式发行新股，因为这些方式可能威胁到家族对公司的控制。三是信息不对称理论。该理论包括两种信息不对称观点：一种是强调承销商在发行中的证明作用，认为内部管理者拥有的信息远远多于外部投资者，投资者会对管理者新股发行的动机产生疑惑。为了减轻信息不对称，企业通过承销商发行股票，使投资者相信承销商已经恰当评价了企业发展前景和股票价格，以保证股票发行的成功；另一种是依据于企业的不同质量特征，认为低质量的企业采用增发新股方式，而高质量的企业采用配股方式发行新股，在配股的这组企业中，高质量的企业会通过雇佣高质量的承销商。四是交易成本理论。该理论认为在配股方式下发行新股，那些放弃配股权的投资者需要通过证券市场出售其配股权，这样就产生了交易成本。同时认为通过增发股票的方式可以有效避免投资者因为改变投资组合所发生的成本，因而增发新股可以避免配股方式下不利的交易成本。而且，配股降低了股票的流动性，而增发新股提高了股票的流动性，因而股权分散的大型企业倾向于选择增发新股的方式发行股票，而股权集中的中小公司倾向于选择配股方式发行新股。五是逆向选择成本理论。该理论认为企业是否进行投资取决于三个重要参数：投资的未来盈利能力、筹资的直接发行成本和可能发生的从现有投资者向新投资者的财富转移成本，并预测规模较小且持股集中的公司使用配股方式的频率较高。

(二)中小公司股权再融资发行方式结论

根据交易成本观点，kathare(1997)和hansen(1988)研究表明：增发新股后公司的股权结构进一步分散，交易量明显扩大；而配股后公司的股权结构更加集中，交易量没有明显变化。对大型企业而言，如果采用配股方式发行新股，由股票流动性降低而引起的股票价值下降要比小企业严重；而持股比例比较集中的小公司，其投资者多为长期投资者，通过配股筹集资金可以有效降低直接发行成本，减少集团投资者和管理层之间的信息不对称。因而，股权分散的大企业倾向于选择增发新股的方式发行股票，而股权集中的中小公司倾向于选择配股的方式发行新股。根据逆向选择成本观点eekbo and masulis(1992)认为，规模较小且持股集中的公司使用配股方式的频率较高。根据控制权观点，公司如果是由拥有控制权的股东和非控制权的小股东组成，拥有控制权的股东又是公司的管理者的话，通常对选择新股发行方法会有很大的自。为了不稀释控制权，该类型企业特别是家族企业或中小企业会不愿意选择承销配股和增发新股的分式发行新股，因为这些方式可能威胁到控股股东对公司的控制，而采取非承销配股方式。因此，从以上股权再融资“发行方式之谜”的交易成本、逆向选择和控制权理论假设分析看，中小企业上市公司应该多选择配股特别是非承销配股的方式，而非增发新股方式。

二、中小上市公司股权再融资负面效应理论综述

stigler(1964)等研究发现，seo公司的股票在发行后经历了一个长期的低谜表现，即价格行为表现为向下的走势，但该问题直到1986年后才得到系统研究。大多数国家都发现公司股权再融资seo后有明显的负效应，包括公告期有负的非正常收益和短期价格负效应，并且长期经营业绩恶化，长期的非正常股票收益显著为负，股价下跌。如louhran t、j，ritter(1995)和d，katherine spiess等(1995)研究发现美国seo的长期负的非正常超常收益；cai and loughran(1998)和ferris等(1997)，也研究发现日本市场上seo类似的结果。各国学者分别从机会之窗、价格压力、资本结构变化、信号假设等方面给出了该负面效应的理论支持与解释，如下将分别从股权再融资不利和有利消息论方面进行归纳阐述。

(一)股权再融资负面效应理论解释

股权再融资负面效应理论主要有股权再融资利空消息论和利好消息论两种解释。股权再融资的利空消息论存在以下观点：

(1)机会之窗假设。该解释是由loughran and ritter(1997)提出的，认为公司管理层具有特殊的信息优势，能够预测到股票市场 上投资者的乐观情绪在何时出现，当公司的价值被高估的时候，公司会抓住这一机会发行新股票，即公司利用了这个“机会之窗”。在机会之窗即企业价值高估的前提下，公司不再遵循“融资顺序理论”，发行新股票变成公司筹资的第一选择，这在公司初次公开发行股票(initial public office，ipo)中也很盛行。公司利用新发行股票的资金扩大资本支出，可能投资于一些净现金流量为负的项目，导致过度投资或滥用投资，使得seo公司的长期业绩下滑，股价下跌。

(2)价格压力假设。scholes(1972)等人提出股价压力假设，认为股权出售增加股票供给量，从而引起股价的下跌，该假设可分为需求曲线向下倾斜假设和交易成本假设两类。价格压力假设认为由于不完全市场上不存在完全替代品，因此股票的需求曲线向下倾斜。上市公司股权出售将增加股票的供给，引起股价下跌，其下跌是用于补偿投资者为了吸收增加的股票，而调整其投资组合所发生的交易成本。而且认为需求曲线移动的幅度主要取决于投资者，对企业如何使用从股市筹得的资金的看法和承销商发行新股的效率两个方面。

(3)资本结构变化假设。也称为财务杠杆假设，认为权益的发行会引起股价的下降，下降的幅度与发行的规模有关。其包括两个方面：一是负债优越性假设，modigliani和miller(1963)，dcangelo等(1980)认为由于债务利息可税前扣除，增加债务比例能够增加公司价值，而股票发行减小负债比例而降低公司价值。因此股权再融资后会出现负效应，倘若股权融资用于偿还债务将加剧股价的下跌。二是财富再分配假设，gmai和masul(1976)则认为给定投资政策下，非预期的财务杠杆减小会降低债务的风险。若公司总市场价值维持不变，债务风险的减小将使债务升值，权益价值减小，即公司财富从股东向债权人发生转移。因此当发行股票降低财务杠杆时将引起公司股票价格的下跌。

(4)信号假设。认为由于管理者等内部人和股东等外部人之间存在信息不对称，外部人只能以内部人传递的公司财务政策、投资政策、股利或现金流量政策等为信号来调整其投资政策。而股权出售通常被外部人理解为一个“坏消息”，进而抛出股票引起股价下跌。常见有代表性的信号假设和模型：一是内部人持股信号模型。leland和pyle(1977)认为管理层对公司未来现金流有比较准确的了解，只有当管理层认为股价低于与未来现金流相对应的内在价值时，才会去持有公司的股票。因此，理性投资者将管理层持股比例的变化作为判断公司真实价值的可靠信号，股权出售中管理层持股比例的降低对理性投资者而言是个消极信号。二是激励信号模型。ross(1977)认为，管理者既是公司内幕信息的处理者，又是公司股东的人，其报酬取决于公司的市场价值。由于管理者传递错误信号的边际收益小于所面临的破产成本，所以管理者传递给市场关于公司价值的信号都是真实的，根据该模型，股权再融资将降低公司负债，向市场传递公司价值降低的消极信号。三是优序融资理论。myers和majluf(1984)认为管理层是知情人，对公司价值有比较准确的判断。管理层为维护老股东的利益，通常在股价大于公司内在价值时选择股权融资，在股价低于内在价值时选择债权融资，投资者会根据公司发行证券的类型来调整对公司真实价值的判断。公司发行股票时，投资者会调低对公司价值的估计，对股价产生消极影响。四是现金流信号模型。miller和rock(1985)研究认为，公司的任何高于预期的外部融资，不管是股权还是债权融资，显示出经营现金流量短缺，向市场传递关于公司目前和预期未来现金流量的负面消息，因而会减少发行公司的股价。

(5)理论假设。jensen和meckling(1976)认为，由于管理者和股东的利益偏差会产生问题。jung等(1996)指出管理层持有一定比例的股票，有利于减少管理层谋求自身利益最大化和外部股东追求股东财富最大化之间的利益冲突，而降低成本。新股发行会降低管理层的持股比例，增加成本，对股价产生消极影响，倘若股权发售伴随有管理层减持股票将加剧股价的下跌。

(6)盈余管理假设。该观点是由teoh welch等(1998)和rangan(1998)提出并经许多学者证实。认为seo公司为了达到股权再融资标准或为了提高新股发行价格，在seo前调整可操纵的应计 会计 项目，以披露更高的净收益。尤其当公司经营业绩不佳或者发行规模较大时，操纵盈余现象更明显。由于经营现金流量具有难以操纵的客观性，因而那些通过盈余操纵获得的较高净收益通常是没有较高经营现金流量作保障的。而纵过的会计应计项目往往需要在股票发行后转回，会降低以后年度的净收益，因而与发行后的股票回报负相关。认为非正常应计项目程度越高，未来经营业绩和股票回报率的下滑程度越大。larry l.du charme等(2004)对美国1988年至1997年增发公司进行研究后发现，非正常会计应计项目在股票发行附近异乎寻常的高，而对于那些发行后随即带来诉讼的公司尤其明显。

(7)发行公司自身特征假设。认为公司股权再融资负效应跟公司自身特征如规模大小、增长机会或公司年龄有很大关系。bravgeczy等(1995)运用三因素模型研究seo公司的长期业绩，发现seo公司业绩的恶化主要是小公司引起的，大公司业绩下滑程度要弱得多。认为长期回报率的下降是规模效应引起的，并不是所有的公司都出现了业绩下滑。

loughran and ritter(1997)、spiss等(1995)将研究的公司按照规模大小进行分类，发现规模最小的公司长期业绩下滑的程度最为严重。he wailee(1997)研究发行有较多增长机会的公司比较少增长机会的长期业绩下滑的程度严重。还有学者研究认为：年轻公司比资历深的公司长期业绩下滑更严重。虽然不同规模、增长机会和年龄的公司，股权再融资负面效应程度不同，但是大多 文献 表明，基本所有的公司seo后都出现了经营业绩和股票回报率显著下降的现象，因而，seo公司长期负面效应不能归结为发行公司自身的特征。

股权再融资利好消息论。前述理论基本上认为股权再融资为利空消息，但也有与上述理论相反论述的观点：一是有效市场假设。也称为水平需求曲线假设，它与价格压力假设相反，认为只要存在公司股票完美的替代品、有效的资本市场和规范的投资策略，不管公司发行多少股票，不管由谁持有股票，都不会对股票价格造成影响。而公司股票完美的替代品可能在资本市场上直接找到，也可以通过恰当的证券组合来构造。二是最优资本结构假设。与资本结构变化假设不同，它强调各种股票和债务发行存在一个平衡效应，比如债务抵减公司税的作用和财务危机成本之间的平衡；债务的个人税负担的不利，与债务的公司税抵扣的好处之间的平衡。当存在交易成本时，只有在资本结构调整的益处大于必要的交易成本的前提下，才会做出最优资本结构的调整，因此股权再融资导致的资本结构变化会有非负的市场效应。三是资本扩张有利论。认为股权再融资意味着公司具有良好的投资或增长机会，为有利消息。trueman(1985)认为资本扩张存在有利的一面，mcconnell和muscarella(1985)也认为当管理者被激励去投资具有正的净现值的项目，资本扩张就可能有正的公告效应。四是降低财务困境成本论。认为股权再融资在减少负债的同时，能降低财务风险、减少财务困境成本，这对公司是有利的，能产生正的股票效应。

(二)中小公司股权再融资负面效应结论

brav，geczy等(1995)运用三因素模型来研究股权再融资公司的长期业绩，发现seo公司业绩的恶化主要是小公司引起的，大公司业绩下滑程度要弱得多。因此，他认为股权再融资长期回报率的下降是规模效应引起的，并不是所有的公司都出现了业绩下滑；loughran and ritter(1997)、spiss等(1995)将研究的公司按照规模大小进行分类，发现规模最小的公司长期业绩下滑的程度最为严重。he wai lee(1997)研究发现有较多增长机会的公司比较少增长机会的长期业绩下滑的程度严重；还有学者研究认为成长型公司比成熟型公司长期业绩下滑更为严重。结合中小 企业 上市公司的规模、成长性、资历来看，认为中小企业股权再融资后长期业绩下滑比大公司严重。当然，实际中我国中小上市公司股权再融资的发行方式和长期负面效应的情况还有待实证研究进一步证实。

长期股权投资论文篇7

关键词：负债融资；过度投资；投资不足

中图分类号：F812.42 文献标识码：A

文章编号：1005-913X（2012）09-0077-02

在企业生产经营过程中，物资不断地运动，物资的价值形态也不断地发生变化，周而复始，不断循环，形成了资金的运动。20世纪90年代初，特殊的制度和环境使处于经济转型期的上市公司也表现出其特殊的一面。改革开放以来，中国多次经历经济过热期，投资过热促成了宏观经济的快速增长；公司上市是企业融资的一种重要方式，而企业融资的目的是为了维持企业的良性运行或是扩大规模。但我国目前很多公司的动机却是利用上市的机会圈钱，然后利用圈来的钱继续扩大经营规模，如此循环，最终被淘汰。在我国新兴的资本市场上，具有“所有权与经营权分离”特征的现代企业，由于目标的不一致而引发的股东—债权人之间利益冲突引发的问题和股东—经理人之间利益冲突引发的问题已经备受重视，而负债融资在其中发挥了怎样的作用，对企业投资决策有怎样的影响。此时对负债融资对上市公司投资的影响进行研究，既具有理论意义也具有一定现实意义。

一、国外关于负债融资对投资影响的研究

20世纪70年代，Jensen and Meckling（1976）和 Myers（1977）分别揭示了负债融资时股东—债权人利益冲突所导致的资产替代和投资不足两种非效率投资行为。Jensen and Meckling（1976）认为在企业负债率较高时，股东选择成功机会较小，一旦成功获利却颇丰的投资项目的行为，即为股东—债权人冲突导致的非效率投资行为的一种：“资产替代”的过度投资行为；而Myers（1977）揭示了股东—债权人冲突对投资决策的另一种影响：投资不足。其研究发现：发行风险债券会促使企业采取次优的投资策略，也就是说负债削弱了企业对好项目进行投资的积极性。

Jensen（1986）提出了负债的相机治理作用，即负债防止过度投资行为，降低股东—经理之间的成本，提高投资效率的作用。 同时他又提出了“自由现金流量”这一概念，从自由现金流和企业规模的角度分析了股东—经理冲突，并对负债可以能够降低股东—经理冲突引起的成本作出了解释。因此企业负债融资可以降低企业的自由现金流量，减少经理人可控制的现金，进而约束企业过度投资行为。Lang，Ofek and Stulz（1996）研究发现在低成长型企业中资本支出与负债呈负相关关系，而在高成长型公司中没有发现这种关系，因此认为负债对投资的负相关作用仅发生在投资机会较少的企业，而不会降低具有较好成长机会的企业的投资支出，论证了负债对于低成长性企业投资支出具有一定的治理作用。

国外学者研究认为企业中主要存在着两种关系：股东—债权人之间利益冲突引发的问题和股东-经理人之间利益冲突引发的问题。负债在企业的投融资活动中具有两面性：负债的存在引发股东—债权人之间的利益冲突；负债在缓解股东—经理人冲突方面具有一定积极作用。上述两点是负债融资与企业投资行为之间关系的两个方面，即负债融资在增加负债成本的同时，也降低了股东—经理冲突引起的成本。

二、国内关于负债融资对投资影响的研究

（一）负债融资并没有改善投资效率

负债一方面可以抑制企业的过度投资，另一方面也使得企业投资不足问题更为严重；短期负债并没有降低企业的投资不足问题，但能够抑制企业的过度投资问题。王治和周宏琦（2007）利用上市公司的财务数据，实证检验了负债及负债结构对企业投资行为的影响，研究证实了上述观点。通过一个简化的理性财务危机公司投资模型，分析了在企业陷入财务危机的背景下，债权人与债务人期权博弈过程，结果表明企业在这一过程中的投资策略选择往往会偏离正常的投资行为，导致股东-债权人冲突引发的过度投资和投资不足。而伍利娜和陆正飞（2005）采取实验研究方法，以有决策制定职责和经验的管理者为研究对象（试验前提是经理与股东利益一致），验证一定融资结构下的股东-债权人利益冲突对企业投资行为的影响。研究发现，资产负债率与投资不足及过度投资行为的发生均呈现正相关关系，即资产负债率越高，股东越容易做出损害债权人利益的投资决策，包括投资不足与过度投资，且企业的盈利状况越差，越会加剧这种投资不足和过度投资行为。

（二）负债融资有助于提高投资效率

负债可以防止过度投资行为，降低股东—经理之间的成本，提高投资效率。国内学者崔丽和钟长军（2006）从企业融资的成本理论出发，用中国证券市场的数据验证了负债融资对企业投资行为的影响，在一定程度上证明了负债具有相机治理作用，即负债比率的增加可以抑制企业的过度投资行为。马宏（2006）认为高债务比例的融资结构会导致企业倾向于资产替代和投资不足，但当经理与股东存在利益冲突时，高债务比例的融资结构有助于抑制经理的无效率投资行为。

不同负责期限结构对企业投资的影响不同，短期负债具有相机治理作用，而长期负债不具有这一作用。例如宋维演和万佳丽（2005）研究结果显示在商业企业中，总资产负债率、流动资产负债率与成本负相关，但是长期资产负债率与成本的关系不显著；崔丽和钟长军（2006）从企业融资的成本理论的角度证明了短期负债有相机治理作用，能抑制企业的过度投资，但长期负债不具有这一作用。此外该研究证明了负债具有相机治理作用，认为负债可以抑制企业的过度投资行为，降低成本。

三、国内外研究评述

国外理论认为企业中主要存在着两种关系：股东—债权人之间利益冲突引发的问题和股东—经理人之间利益冲突引发的问题。负债融资在增加负债成本的同时，也降低了股东—经理冲突引起的成本。从我国的相关文献来看，关于企业不同融资方式对投资行为影响的研究逐步深入，且对股东、债权人、经理人之间的存在的利益冲突而引发的问题也愈加关注，部分基于理论对投融资关系只是作规范性研究，大部分实证研究也只是立足于负债融资与投资行为相关关系展开。国外学者在这方面虽然已经积累了相当的文献资料，从表面上看，给我们留下的研究余地似乎不多了，但事实上，中国资本市场和上市公司制度背景的特殊性使得我国上市公司负债对投资的影响应该区别于与西方，我国学者在借鉴西方相关领域研究成果的基础上在研究在股东—管理者和股东—债权人冲突中，我国上市公司负债融资与投资活动之间的相关关系，对于丰富和发展现有的投融资决策理论和规范我国上市公司所有者和经营者的行为、降低成本并提高企业经济效益，无疑具有重要的理论意义和现实意义。

（一）负债融资对上市公司投资的影响分析

股东和债权人由于存在不同的目标，因而对企业投资的要求也不相同：债权人倾向于低风险投资，而股东则倾向于高收益高风险投资。此时，股东和债权人之间的利益冲突就不可避免地产生了。企业在进行融资时，股东以低风险为保证，融得资金后，股东会放弃低风险项目，转向高风险项目，因为该项目一旦成功将会给股东带来扣除债权人固定受益后的全部额外受益，但债权人并不会享有这份额外收益；如果投资失败，股东只承担其出资额部分的责任，其余损失由债权人承担。因此理性的债权人将会在债务契约中加入限制性条款以减少盲目投资。同时，债务契约中约定固定偿付额减少了经理控制的自由现金流量，从而有效限制经理的非生产性消费和过度投资行为，降低股权成本。

（二）债务期限结构对上市公司投资的影响分析

短期负债受其期限限制，使企业经常面临还本付息的压力，这就迫使股东、经理人约束自身偏好风险的欲望。企业的健康发展离不开充裕的资金，短期负债面临的一个问题就是企业再融资，经常签订债务契约迫使股东、经理保障债权人利益。因此在负债水平同等条件下，短期负债在负债结构中所占比例越大，负债成本越小，股东、债权人之间的利益冲突就会减少。尽管负债的增加会增加资产替代的动机，但长期负债要比短期负债的作用稍大，因为短期负债会使企业经常面临还本付息的压力，迫使股东、经理约束自身偏好风险的欲望，所以在同等负债水平下，长期负债越多，越能够增加资产替代的动机。

四、小结

（一）合理利用负债融资，完善其外部环境

负债融资虽然不能完全消除企业过度投资，但负债融资能够减少企业盲目投资的行为，它在发挥约束作用的同时也存在一定的缺陷，如果负债融资利用不当，不仅会增大企业财务风险，增加企业负债融资的成本，从而限制了企业正常的投资和融资行为，造成企业投资不足，有可能资金流转不畅而损害债权人的利益。由于负债融资约束作用的发挥受到外部环境及其自身缺陷的制约，因此要充分发挥负债融资的约束作用，减少抑制作用就要完善其外部环境并尽可能地弱化其自身的缺陷。

（二）加强内部治理，发挥负债的积极作用

解决公司自身缺陷需要完善公司内部治理机制，充分发挥负债的积极作用。负债融资从理论上讲具有正反两方面的效应：正面作用表现为负债融资的相机治理作用，能在一定程度上控制自由现金流与过度投资行为；负面作用表现为负债融资水平的增加引发股东—债权人的之间的利益冲突，产生负债成本，引发资产替代和投资不足。为使负债的正面效应得到积极发挥，有赖于在公司内部形成一套有效的制衡机制和公司治理结构，以此来扼制股东/经理最大化自身利益的投资决策，避免过度投资行为，保护了债权人的利益。

（三）建立健全负债来源机制——健全银行治理结构

由于我国大部分企业与银行之间千丝万缕的关系及国家信用对企业的无形担保，导致银行长期借款对企业制约的空白，因此要大力完善商业信用体系和偿债保障机制，减少企业对银行借款的依赖作用；此外，发挥银行的规模优势及信息优势，加强对企业的事前审核、事中监督和事后分析工作，同时政府也应该强化银行的预算约束，促使银行真正发挥信息中心和金融中介的作用。加快银行体制改革，建立健全银行公司治理结构，减少政府对银行业务的干预，促使银行成为真正意义上的企业，依靠市场化手段防控经营风险。

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长期股权投资论文篇8

[论文关键词]长期股权投资；成本法；现金股利

《企业会计准则第2号——长期股权投资》应用指南规定，长期股权投资适用于以下几种类型的权益性投资：第一，企业持有的能够对被投资单位实施控制的权益性投资；第二，企业持有的能够与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的权益性投资；第三，企业持有的能够对被投资单位施加重大影响的权益性投资；第四，企业对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。对于以上4种类型的权益性投资，企业在采用长期股权投资会计核算时，符合第一和第四两种类型的权益性投资，企业应当采用成本法核算，反之就采用权益法核算。

所谓成本法，就是长期股权投资应当按照初始投资成本人账，不随被投资单位权益的增减而调整投资企业的长期股权投资。对于长期股权投资成本法核算，笔者从以下两个方面加以说明。

一、投资企业接受的现金股利全部属于投资以后被投资企业产生的累计净利润．

被投资单位宣告分派的现金股利．投资企业将其确认为当期投资收益

例I：甲企业于2006年1月1日以30万元的价格购人乙企业10％的股份，同时支付相关税费2万元，款项均用银行存款支付。乙企业每年实现的净利润和次年初宣告发放上年的现金股利情况见表l。

甲企业每年的会计核算如下(单位：万元)：

1．2006年1月1日。甲企业购人股票时：

借：长期股权投资32

贷：银行存款32

22007年2月。乙企业宣告发放股利时：

借：应收股利15

贷：投资收益15

3．2008年2月，乙企业宣告发放股利时：

借：应收股利3．2

贷：投资收益3．2

4．2009年2月，乙企业宣告发放股利时：

借：应收股利3

贷：投资收益3

二、投资企业接受的现金股利不全部属于其投资以后被投资企业产生的累计净利润。

即接受的现金股利有属于投资以前被投资单位实现的净利润。就应冲减长期股权投资的成本.

在成本法下，投资企业长期股权投资成本的冲减和冲回的计算，是个非常棘手的问题。其实认真分析长期股权投资成本冲减的原因。对成本法核算长期股权投资起着关键的作用。如果投资企业投资后累计分派的现金股利(简称为累计已收现金股利)超过投资企业从投资开始到上年末至被投资单位累计实现的净利润的持股比例数(简称为累计应收现金股利)的差额。即累计已收的现金股利大于累计应收的现金股利，就是被投资企业实际多付的现金股利是来自于投资企业投资以前被投资企业实现的净利润。对于投资企业收到的投资以前被投资企业发放的现金股利，投资企业不应将其确认为当期损益，只能冲减投资企业的长期股权投资成本。在此种情况下，笔者认为分以下两种情况，在长期股权投资成本法的会计核算中运用更为简便。

(1)当投资企业累计已收现金股利大于累计应收现金股利，按当年被投资企业宣告分派的现金股利×投资企业的持股比例，借记“应收股利”科目，按上年被投资企业实现的净利润(应属于投资企业的投资期)×投资企业的持股比例，贷记“投资收益”科目，借贷之间的差额。计人“长期股权投资”科目。

(2)当投资企业累计已收现金股利等于或小于累计应收现金股利。按当年被投资企业宣告分派的现金股利×投资企业的持股比例，借记“应收股利”科目，如果投资企业以前曾经冲减“长期股权投资”科目。现在全额再冲回“长期股权投资”科目，借记“长期股权投资”科目，按两者之和，贷记“投资收益”科目(也符合上述提到的投资企业接受的现金股利全部属于投资以后被投资企业产生的累计净利润的情况)。

例2：甲企业于2005年1月1日以l00万元的价格购人乙企业60％的股份，同时支付相关税费3万元，款项均用银行存款支付。乙企业每年实现的净利润和次年初宣告发放上年的现金股利情况见表2。

根据表3中的资料．对甲企业每年的会计处理如下

(单位：万元)：

1．2005年1月1日，投资时：

借：长期股权投资103

贷：银行存款103

2．2005年2月，累计已收现金股利l2万元>从投资开始至上年(2004年)末投资以后累计应收现金股利0万元，符合第一种情况，所以，借记“应收股利”l2万元，贷记“投资收益”0万元，借贷差额计人“长期股权投资”，其会计分录应为：

借：应收股利12

贷：长期股权投资12

3．2006年2月，累计已收现金股利36万元>从投资开始至上年(2005年)末投资以后累计应收现金股利18万元，符合第一种情况，所以，借记“应收股利”24万元。贷记“投资收益”18万元，借贷差额计人“长期股权投资”，其会计分录为：

借：应收股利24

贷：投资收益18

长期股权投资6

4．2007年2月。累计已收现金股利585万元>从投资开始至上年(2006年)末投资以后累计应收现金股利48万元，符合第一种情况，应借记“应收股利’2Z8万元，贷记“投资收益”30万元，借贷差额计人“长期股权投资”。其会计分录为：

借：应收股利22．8

长期股权投资72

贷：投资收益30

5．2008年2月。累计已收现金股利70．8万元<从投资开始至上年(2007年)末投资以后累计应收现金股利72万元。符合第二种情况。应借记“应收股利”12万元，此时“长期股权投资”账面从购人以后已经冲减(12+6-72)10．8万元。因此应当全额将冲减的长期股权投资冲回，计人“长期股权投资”科目的借方。按两者之和贷记“投资收益”科目。其会计分录为：

借：应收股利12

长期股权投资10．8

贷：投资收益22.8

6．2009年2月。累计已收现金股利100．8万元<从投资开始至上年(2008年)末投资以后累计应收现金股利108万元。符合第二种情况，应借记“应收股利”30万元，此时“长期股权投资”账面从购人以后冲减的金额为0。所以计人“长期股权投资”科目的金额为0。贷记“投资收益”科目。其会计分录为：

长期股权投资论文篇9

[论文关键词]长期股权投资；成本法；现金股利

《企业会计准则第2号——长期股权投资》应用指南规定，长期股权投资适用于以下几种类型的权益性投资：第一，企业持有的能够对被投资单位实施控制的权益性投资；第二，企业持有的能够与其他合营方一同对被投资单位实施共同控制的权益性投资；第三，企业持有的能够对被投资单位施加重大影响的权益性投资；第四，企业对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的权益性投资。对于以上4种类型的权益性投资，企业在采用长期股权投资会计核算时，符合第一和第四两种类型的权益性投资，企业应当采用成本法核算，反之就采用权益法核算。

所谓成本法，就是长期股权投资应当按照初始投资成本人账，不随被投资单位权益的增减而调整投资企业的长期股权投资。对于长期股权投资成本法核算，笔者从以下两个方面加以说明。

一、投资企业接受的现金股利全部属于投资以后被投资企业产生的累计净利润．被投资单位宣告分派的现金股利．投资企业将其确认为当期投资收益

例i：甲企业于2006年1月1日以30万元的价格购人乙企业10％的股份，同时支付相关税费2万元，款项均用银行存款支付。乙企业每年实现的净利润和次年初宣告发放上年的现金股利情况见表l。

甲企业每年的会计核算如下(单位：万元)：

1．2006年1月1日。甲企业购人股票时：

借：长期股权投资32

贷：银行存款32

22007年2月。乙企业宣告发放股利时：

借：应收股利15

贷：投资收益15

3．2008年2月，乙企业宣告发放股利时：

借：应收股利3．2

贷：投资收益3．2

4．2009年2月，乙企业宣告发放股利时：

借：应收股利3

贷：投资收益3

二、投资企业接受的现金股利不全部属于其投资以后被投资企业产生的累计净利润。即接受的现金股利有属于投资以前被投资单位实现的净利润。就应冲减长期股权投资的成本.

在成本法下，投资企业长期股权投资成本的冲减和冲回的计算，是个非常棘手的问题。其实认真分析长期股权投资成本冲减的原因。对成本法核算长期股权投资起着关键的作用。如果投资企业投资后累计分派的现金股利(简称为累计已收现金股利)超过投资企业从投资开始到上年末至被投资单位累计实现的净利润的持股比例数(简称为累计应收现金股利)的差额。即累计已收的现金股利大于累计应收的现金股利，就是被投资企业实际多付的现金股利是来自于投资企业投资以前被投资企业实现的净利润。对于投资企业收到的投资以前被投资企业发放的现金股利，投资企业不应将其确认为当期损益，只能冲减投资企业的长期股权投资成本。在此种情况下，笔者认为分以下两种情况，在长期股权投资成本法的会计核算中运用更为简便。

(1)当投资企业累计已收现金股利大于累计应收现金股利，按当年被投资企业宣告分派的现金股利×投资企业的持股比例，借记“应收股利”科目，按上年被投资企业实现的净利润(应属于投资企业的投资期)×投资企业的持股比例，贷记“投资收益”科目，借贷之间的差额。计人“长期股权投资”科目。

(2)当投资企业累计已收现金股利等于或小于累计应收现金股利。按当年被投资企业宣告分派的现金股利×投资企业的持股比例，借记“应收股利”科目，如果投资企业以前曾经冲减“长期股权投资”科目。现在全额再冲回“长期股权投资”科目，借记“长期股权投资”科目，按两者之和，贷记“投资收益”科目(也符合上述提到的投资企业接受的现金股利全部属于投资以后被投资企业产生的累计净利润的情况)。

例2：甲企业于2005年1月1日以l00万元的价格购人乙企业60％的股份，同时支付相关税费3万元，款项均用银行存款支付。乙企业每年实现的净利润和次年初宣告发放上年的现金股利情况见表2。

根据表3中的资料．对甲企业每年的会计处理如下

(单位：万元)：

1．2005年1月1日，投资时：

借：长期股权投资103

贷：银行存款103

2．2005年2月，累计已收现金股利l2万元>从投资开始至上年(2004年)末投资以后累计应收现金股利0万元，符合第一种情况，所以，借记“应收股利”l2万元，贷记“投资收益”0万元，借贷差额计人“长期股权投资”，其会计分录应为：

借：应收股利12

贷：长期股权投资12

3．2006年2月，累计已收现金股利36万元>从投资开始至上年(2005年)末投资以后累计应收现金股利18万元，符合第一种情况，所以，借记“应收股利”24万元。贷记“投资收益”18万元，借贷差额计人“长期股权投资”，其会计分录为：

借：应收股利24

贷：投资收益18

长期股权投资6

4．2007年2月。累计已收现金股利585万元>从投资开始至上年(2006年)末投资以后累计应收现金股利48万元，符合第一种情况，应借记“应收股利’2z8万元，贷记“投资收益”30万元，借贷差额计人“长期股权投资”。其会计分录为：

借：应收股利22．8

长期股权投资72

贷：投资收益30

5．2008年2月。累计已收现金股利70．8万元<从投资开始至上年(2007年)末投资以后累计应收现金股利72万元。符合第二种情况。应借记“应收股利”12万元，此时“长期股权投资”账面从购人以后已经冲减(12+6-72)10．8万元。因此应当全额将冲减的长期股权投资冲回，计人“长期股权投资”科目的借方。按两者之和贷记“投资收益”科目。其会计分录为：

借：应收股利12

长期股权投资10．8

贷：投资收益22.8

6．2009年2月。累计已收现金股利100．8万元<从投资开始至上年(2008年)末投资以后累计应收现金股利108万元。符合第二种情况，应借记“应收股利”30万元，此时“长期股权投资”账面从购人以后冲减的金额为0。所以计人“长期股权投资”科目的金额为0。贷记“投资收益”科目。其会计分录为：

长期股权投资论文篇10

《长期股权投资准则》与税法的差异按投资阶段划分，主要表现在：（1）长期股权投资初始成本计量与计税基础的差异；（2）长期股权投资后续计量与税法规定的差异；（3）长期股权投资核算方法转换的成本计量与税法的差异；（4）长期股权投资处置与税法规定的差异。

本文结合投资类型、按投资阶段将长期股权投资准贝屿税法差异进行比较研究如下。

一、长期股权投资初始计量与计税基础的差异

会计准则规定长期股权投资按成本进行初始计量，该成本分企业合并和非企业合并两种情况。其中企业合并形成的长期股权投资的初始计量，进一步区分为同一控制下的企业合并和非同一控制下的企业合并形成的长期股权投资两种情形处理（见图1）。

明确含义：长期股权投资的初始计量成本是指按会计准则财务入账的账面价值；长期股权投资的计税基础是指处置投资时允许税前扣除的成本；正确界定两者的差异，是计算股权变动、后续计量或处置投资所得的基础。

（一）企业合并取得的长期股权投资的会计初始计量与计税基础的差异

1同一控制下控股合并取得长期股权投资会计初始计量投资成本与计税基础的差异

会计处理：《企业合并准则》规定，合并方以支付现金、转让非现金资产或承担债务方式作为合并对价的，在合并日按照取得的被合并方所有者权益账面价值的份额作为长期股权投资的初始投资成本。长期股权投资的初始投资成本与支付现金、转让非现金资产或承担债务价值之间的差额，列入资本公积（资本溢价或股本溢价）；资本公积（资本溢价或股本溢价）不足冲减额的，调减留存收益。合并方以发行权益性证券作为合并对价的，按发行股份的面值总额作为股本，长期股权投资的初始投资成本与所发行股份的面值总额之间的差额，列入资本公积（资本溢价或股本溢价）；资本公积（资本溢价或股本溢价）不足冲减额的，调减留存收益。

税法规定：企业长期股权投资的计税基础按为取得该项投资所支付的全部代价（包括现金、非现金资产的公允价值、所承担债务的公允价值以及支付的所得税外的相关税费）确定。

差异比较：二者的差异是会计成本采用权责发生制原则，按投资方享有的被合并方所有者权益账面价值的份额确认会计成本；计税基础采用收付实现制原则，以取得该项投资所支付的全部代价确定（非现金资产作为对价投资的还涉及缴纳流转税）。

相同点：同一控制下企业发生的资产评估、审计等各项直接相关费用会计记入管理费用；税法规定企业实际发生的咨询费、评估费等在发生的当期据实申报扣除，二者规定是一致的。

2 非同一控制下控股合并取得长期股权投资会计初始计量投资成本与计税基础差异

会计处理：非同一控制下的控股合并，购买方按照确定的企业合并成本作为长期股权投资的初始投资成本。企业合并成本包括购买方付出的资产、发生或承担的负债、发行的权益性证券的公允价值以及为进行企业合并发生的各项直接费用之和（其中，支付非货币资产作为对价的，在购买日非货币资产的公允价值与其账面价值的差额作为资产处置损益，列企业合并当期利润表）。

计税基础：税法规定企业长期股权投资的计税基础按取得该项投资所支付的全部代价（包括现金、非现金资产的公允价值、所承担债务的公允价值以及支付的所得税外的相关税费）确定。但不包括自被投资方收取的已宣告但尚未发放的现金股利或利润。

比较结论：对比可见非同一控制下控股合并取得长期股权投资的计税基础与会计成本基本相同；企业为投资而发生的借款利息、调研费用等不计入投资计税成本，其税务处理与会计处理一致。

局部差异为：投资准则规定非同一控制下企业合并发生的各项直接相关费用（资产评估费等）计入投资成本。税法规定企业实际发生的咨询费、评估费等在发生的当期据实申报扣除（列支当期损益）。

（二）企业合并以外的其他方式取得长期股权投资会计初始计量成本与计税基础差异

1 以支付现金方式、投资者投入的、以债务重组方式、发行权益性证券方式取得的长期股权投资的初始计量与计税基础是一致的

（1）以支付现金方式取得的长期股权投资：准则规定按照实际支付的购买价款作为初始投资成本；购买价款包括支付的手续费等必要支出，如果所支付价款中含被投资单位已经宣告但尚未发放的现金股利作为应收项目核算，不构成投资成本。《企业所得税法实施条例》第七十一条规定，通过支付现金方式取得的投资资产，以购买价款作为计税基础。可见以支付现金方式取得的长期股权投资的会计初始计量投资成本与计税基础是一致的。

（2）投资者投入的长期股权投资：会计初始计量投资成本与计税基础均是按照投资合同或协议约定的价值（但合同或协议约定的价值不公允除外）作为初始投资成本或计税基础。

（3）以债务重组方式取得的长期股权投资：《债务重组准则》和《企业所得税法》均规定以非现金资产抵偿债务的，债权人对受让的非现金资产按其公允价值入账；将债务转为资本的，债权人将因放弃债权而享有的股份的公允价值确认为对债务人的投资。

（4）发行权益性证券方式取得的长期股权投资：会计准则的计量成本为所发行权益性证券的公允价值；《企业所得税法实施条例》第七十一条规定：支付现金以外的方式取得的投资资产，以该资产公允价值和支付的相关税费为成本。因发行权益性证券不收取税费，所以发行权益性证券方式取得的长期股权投资会计准则与税法规定是一致的。

2 以非现金资产交换方式取得的长期股权投资的初始计量与计税基础有一致的部分，也有不一致的部分

（1）采用公允价值模式会计准则与税法规定是一致的：在公允价值模式下，会计规定长期股权投资成本以换出资产的公允价值计量；税法规定以非现金资产换取其他资产，换入投资的成本以换出资产的公允价值为计税基础。二者规定是一致的。

（2）采用成本模式会计准则与税法规定是不一致的：在成本模式下，会计规定长期股权投资成本按照换出资产的账面价值加上应支付的相关税费计量，不确认收益；税法规定以非现金资产换取其他资产，换出资产需视同销售调整应纳税所得，未来处置该项投资计算股权转让所得时，按计税基础（换出资产的公允价值）扣除。

二、长期股权投资后续计量的会计处理与税法差异

长期股权投资在持有期间，根据投资企业对被投资单位的影响程度及是否存在活跃市场、公允价值能否可靠取得等进行划分，分别采用成本法和权益法进行核算。但所得税的处理方法是不考虑成本法和权益法核算的。

（一）长期股权投资后续成本法核算会计处理与税法差异

准则规定：成本法核算长期股权投资按初始投资成本计价；追加或收回投资时调整投资的初始投资成本。被投资单位宣告分派的现金股利或利润，企业确认为投资收益。如被投资方宣告分配的金额超过投资后产生的累积净利润时，冲减投资成本。

税法规定：在持有期间除追加投资外长期股权投资的计税基础不变。居民企业直接投资于其他居民企业取得的股息、红利所得免征企业所得税；确认时间为当被投资方作出利润分配之日，投资方确认股息、红利所得；当被投资方宣告分配的金额超过投资后产生的累积净利润时，会计上冲减投资成本，但计税基础仍按初始计税基础确定。

比较结论：按成本法核算长期股权投资，被投资单位宣告分派的现金股利或利润，会计上确认所得（投资收益），如被投资方宣告分配的金额超过投资后产生的累积净利润时，冲减投资成本；税法规定计税基础仍按初始计税基础确定，直接投资于其他居民企业取得的股息、红利所得免征企业所得税，即不确认所得。

（二）长期股权投资后续权益法核算的会计处理与税法的差异

1 投资收益确认的基本规定与税法规定的差异

准则规定：企业按权益法核算长期股权投资的，按照应享有或分担的被投资企业实现的净损益份额，确认投资收益并调整长期股权投资的账面价值；按照被投资企业宣告分派的利润或现金股利计算应分得的部分相应减少长期股权投资的账面价值。

税法规定：被投资企业实现的利润由被投资企业缴纳企业所得税，其税后利润分配投资企业不确认所得。当被投资企业宣告分配利润时，投资方确认股息所得，并对该项股息所得按税法规定予以免税；被投资企业实现的净收益税法不确认所得，也不调整长期股权投资的计税基础。

比较结论：在权益法核算下，投资企业按应享有或分担的被投资企业实现的净损益份额，会计确认所得，税务不确认所得；被投资企业分配利润或股利时，会计上冲减投资账面价值，但税法规定计税基础不变化，收到分配利润或股利免企业所得税。期末企业申报企业所得税时，将权益法核算的投资收益金额从利润总额中扣除。

2 投资亏损确认的会计处理与税法差异

准则规定：被投资企业发生的净亏损投资企业确认为投资损失，以长期股权投资的账面价值以及其他实质上构成对被投资企业净投资的长期权益减记至零为限（投资企业负有承担额外损失义务的除外）。被投资企业以后期间实现盈利的，扣除未确认的亏损分担额后，按以上述顺序相反的方向处理，恢复长期投资的账面价值，同时确认投资收益。

税法规定：税法允许确认的投资损失，仅指股权转让和清算等股权处置发生的损失和投资发生的实质性损害，对被投资企业经营过程发生的净亏损不确认投资损失。

比较结论：在权益法核算下，投资企业按应享有或分担的被投资企业实现的净亏损份额，会计确认损失，税务不确认损失。即被投资企业发生亏损时，投资方应分担的金额不得在税前扣除。年终申报企业所得税时，将经营性投资亏损金额做纳税调整，增加应纳税利润额。

3 长期股权投资减值准备会计处理与税法差异

准则规定：投资企业在会计期末对长期股权投资进行减值测试，当投资未来可收回金额小于投资企业股权投资的账面价值的，按其差额计提减值准备。

税法规定：投资方计提的减值准备，不得在税前扣除。

比较结论：准则允许对长期股权投资计提减值准备；税法不允许对长期股权投资计提减值准备。对按会计准则计提的长期股权投资减值准备，期末纳税申报时做纳税调整，增加应纳税利润额。

4 投资收益按公允价值确认的特殊规定与税法差异

准则规定：投资企业在确认享有被投资单位净损益的份额时，按取得投资时被投资单位各项可辨认资产的公允价值为基础，对被投资单位的净利润进行调整后确认，并对应调整长期股权投资的账面价值。

税法规定：投资企业应享有被投资单位净损益的份额时，税法规定投资方不确认所得或损失，与准则规定完全不同。

比较结论：投资企业在确认享有被投资单位净损益的份额时，按取得投资时被投资单位各项可辨认资产的公允价值对被投资单位的净利润进行调整确认，对应调整长期股权投资的账面价值；税法规定投资方不确认所得或损失，也不调整长期股权投资的计税基础。

5 被投资企业除净损益外所有者权益的其他变动与税法的差异

准则规定：投资企业对被投资企业除净损益外所有者权益的其他变动，在持股比例不变的情况下，企业按照持股比例计算享有或承担的金额，调整长期股权投资的账面价值，对应增加或减少资本公积。

税法规定：长期股权投资只有在处置时才确认所得或损失除非追加投资或处置部分股权时改变计税基础，否则投资的计税基础按初始投资成本确定。

比较结论：当投资企业对被投资企业除净损益外所有者权益的其他变动时，准则规定调整长期股权投资的账面价值；但税法规定长期股权投资的计税基础不变，二者完全不同。

6 被投资企业宣告分配现金股利或利润的处理差异

准则规定：被投资单位宣告分派的现金股利或利润，企业确认为借记应收股利，同时贷记长期股权投资

损益调整。如被投资方宣告分配的金额超过投资后产生的累积净利润时，冲减投资成本，即借记应收股利，同时贷记长期股权投资

初始投资。

税法规定：因长期股权投资只有在处置时才确认所得或损失；除非追加投资或处置部分股权时改变计税基础，否则投资的计税基础按初始投资成本确定。

比较结论：被投资企业宣告分配现金股利或利润，准则规定调整长期股权投资账面价值；但税法该投资的计税基础不变，免征企业所得税。与准则规定完全不同。

7 被投资企业分配股票股利的处理差异

准则规定：被投资企业分派的股票股利，或用留存收益转增股本，投资企业不做账务处理，但于除权日注明增加的股数，反映股份的变化。

税法规定：被投资企业用留存收益转增股本（资本），按照先分配，再投资的方式进行税务处理。居民企业按股本面值确认所得，同时予以免税。被投资企业用留存收益转增股本（资本），税务作为追加投资处理，增加长期股权投资计税基础。

比较结论：被投资企业分派的股票股利或用留存收益转增股本，准则规定投资企业不做账务处理，即长期股权投资账面价值不变；但税法规定被投资企业用留存收益转增股本（资本），按照先分配，再投资的方式进行税务处理，增加长期股权投资计税基础，并且居民企业按股本面值确认所得（同时予以免税）。

三、长期股权投资核算方法转换会计处理与税法差异

（一）长期股权投资核算方法转换的会计处理

1 成本法转换为权益法的会计处理

追溯调整原持有长期股权投资的账面价值：按照原持股比例计算出取得时被投资单位可辨认净资产公允价值。如果原取得投资时投资成本大于应享有取得时被投资单位可辨认净资产公允价值，不调整长期股权投资的账面价值；反之，即原取得投资时投资成本小于应享有取得时被投资单位可辨认净资产公允价值，调增长期股权投资的账面价值和留存收益。

对于新追加投资取得的股权部分：如果投资成本大于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，不调整长期股权投资的成本；反之，投资成本小于投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值份额的，调增长期股权投资的成本，同时计入当期营业外收入。

因处置投资导致对被投资单位的影响能力由控制变为具有重大影响或共同控制时，按处置或收回投资的比例相应比例减少长期股权投资成本。对于剩余的长期股权投资成本，按新的持有股权比例计算原投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值的份额。与（1）相同：如果原取得投资时投资成本大于应享有取得时被投资单位可辨认净资产公允价值，不调整长期股权投资的账面价值；反之，即原取得投资时投资成本小于应享有取得时被投资单位可辨认净资产公允价值，调增长期股权投资的账面价值和留存收益。

2 权益法转换为成本法的会计处理

因追加投资将对联营企业或合营企业的投资转变为对子公司投资的，将长期股权投资的账面余额调整为最除取得成本。

因减少投资导致长期股权投资的核算由权益法转换为成本法，以转换时长期股权投资的账面价值作为成本法核算基础，

（二）长期股权投资核算方法转换的税务处理

税法规定长期股权投资核算方法的转换调整原来确认的长期股权投资计税基础，调整后的长期股权投资计税基础为：初始投资计税基础+本期追加投资计税基础本期处置股权的计税基础。但对长期股权投资核算方法的转换不确认投资所得，也不确认投资损失。

调整后的长期股权投资计税基础就是以后处置该项股权允许在税前扣除的计税基础。

（三）差异比较

新准则规定长期股权投资核算方法的转换需重新确定投资成本，需重新确认留存收益或当期收益。税法规定长期股权投资核算方法的转换对追加或处置的投资部分调整长期股权投资计税基础，但不确认投资所得，也不确认投资损失。纳税申报时将会计因长期股权投资核算方法的转换计入损益的金额做纳税调整。

四、长期股权投资处置的会计处理与税法差异

（一）长期股权投资处置的会计处理

长期股权投资会计准则规定，处置长期股权投资时：长期股权投资账面价值与实际取得价款的差额计入当期损益（投资收益）；采用权益法核算的长期股权投资，因被投资单位除净损益以外所有者权益的其他变动而计入所有者权益的，处置该项投资时将原计入所有者权益的部分按相应比例计入当期损益（投资收益）；部分处置长期股权投资时，按该项投资的总平均成本确定其处置部分的成本，并按相应比例结转已计提的减值准备和资本公积项目。

（二）长期股权投资处置收益或损失的税务处理规定

企业股权投资转让所得或损失是指企业因收回、转让或清算处置股权投资的收入减除股权投资成本（税法指计税成本，与会计成本不同）后的余额；企业因收回、转让或清算处置股权投资损失而发生的股权性投资转让损失，可以在税前扣除（具体执行为：当年扣除的股权投资损失，不能超过当年实现的股权投资收益和股权投资转让所得，超出部分可向以后纳税年度结转扣除，连续5年结转仍不能全部扣除的，准许在第6年一次性扣除）；企业在一个纳税年度发生的转让、处置持有5年以上的股权转让投资所得占当年应纳税所得50%及以上的，可在不超过5年的期间均匀计入各年度的应纳税所得额。

（三）差异比较

会计准则所指的股权转让收益，是转让股权价款与股权投资账面价值的差额；税法所指的股权转让收益，是转让股权价款与股权投资计税成本的差额。因为股权投资账面价值与股权投资的计税成本往往不一致（见前文），所以会计和税法上对于股权转让收益的确认金额是不一致的。在计算企业所得税时，要将会计上确认的股权转让收益对利润的影响因素扣除后，按税法的口径重新计算。

五、结论与建议

（一）结论

长期股权投资准则与税收法规在初始投资成本计量、后续投资计量、投资核算方法转换、投资处置各个环节均存在较大差异，需要企业全面掌握政策，既要利用好国家政策，享受政策的优惠措施，又要在各个环节执行准则和税法，不漏交税款，对企业会计和税务征收都是一道难题。

综合前文长期股权投资准则与税收法规具体差异内容分析，将长期股权投资准则与税收法规比较结论归纳见表1。

（二）提出建议

长期股权投资准则与税收法规差异很多且复杂，对企业会计和税务征收都是一道实践难题，需要企业会计人员全面掌握准则和税收政策，做到既要利用好国家政策，享受政策的优惠措施，又要在各个环节执行准则和税法，不漏交税款；为维护国家和企业的双重利益，针对长期股权投资准则与税收法规差异，提出建议如下：

（1）企业组织会计人员全面学习投资准则和税收管理制度，收集税收制度，逐项列出异同，全面准确掌握投资准则和税收管理制度的差异。对企业的投资除正常设置投资账务核算体系外，必须建立投资辅助管理台账和专项档案，否则做到不漏缴或多缴税款是很困难的，对于大型企业需要设立税收会计岗位。

（2）税务征收人员系统掌握对企业投资有关的税收制度，并对企业进行指导，减少企业漏交税款或未享用国家的优惠政策。特别对于经济变革时期，新建立企业不断增多，小型企业不断出现。这些企业因成立时间短或规模偏小，很难设专门税收会计，容易出现因对政策掌握不全面，造成漏交税款或未享用国家的优惠政策情况，对其加强税收指导尤为必要。

（3）政府组织有关部门研究投资准则和税收管理制度，出台指导性规范和系统的管理方法、列出对比差异，便于税务部门征收管理和企业熟悉具体政策。