风险投资项目论文范文

导语：如何才能写好一篇风险投资项目论文，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公文云整理的十篇范文，供你借鉴。

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论文摘要:我们在利用传统方法对风险投资项目进行评估时,很少考虑到项目在投资和管理中的选择权问题,实际上,选择权作为一种客观存在,自古以来就无所不在。文章首先介绍了金融期权,然后对风险投资的实物期权方法进行较为深入的探讨。

一、引言

过去,我们在利用传统方法对风险投资项目进行评估时,很少考虑到项目在投资和管理中的选择权问题,实际上,选择权作为一种客观存在,自古以来就无所不在。如人们在经营过程中,会根据经营的状况选择是否继续经营,或者扩大、缩小经营,甚至是放弃经营。这种经营的灵活性使企业可以在经营中因势利导,适应形势的变化,降低经营的风险,提高经营的效益,体现出了一定的价值。而今,随着经济的进一步发展,各种新型金融工具,如股票期权、可赎回债券等的相继出现以及衍生金融市场的建立,使得人们可以方便地在市场上进行选择权交易,选择权的价值被进一步体现了出来。如果我们在评估过程中,尤其在对高科技企业这种选择权价值占企业价值绝大多数的企业评估过程中,还沿袭以前的做法,不考虑选择权的价值,必然会扭曲企业价值。

针对传统评估方法的局限,近20年来,学者们就这一问题进行了深入的研究,提出了很多解决问题的新方法和新思路,比较典型的是期权定价的方法。Ross(1978)曾撰文指出,风险项目潜在的投资机会可视为另一种期权形式——实物期权,并由此引发了对实物期权估价理论的深入探讨。近年来,随着1997年度诺贝尔经济学奖授予美国两位经济学家——MyronScholesRobertC·Merton,以表彰他们在金融领域应用数学工具,解决了金融衍生工具的定价问题,许多学者开始研究如何利用这一理论,以解决经济活动中存在的实际问题。在评估领域,比较地研究集中在对实物期权法的研究。在下面的研究中,笔者将首先介绍金融期权,从而引出对风险投资的实物期权方法的探讨。

二、金融期权

金融期权是未来一定期限内的选择权。其持有者在支付一定金额的费用(权力金)后,享有在将来某一时间某一时期内以预定价格(执行价格)购买或出售一定基础资产的权利。它有两种基本形式,看涨期权和看跌期权。看涨期权是一种持有者按约定的价格买入某种资产的权利;看跌期权则是一种持有者按照约定的价格卖出某种资产的权利,按照执行期的不同。期权又可分为欧式期权和美式期权。欧式期权的持有者只能在未来某一确定的时间买卖某种资产;美式期权的持有者则可以在未来一定时期内买卖某种资产。因而美式期权比欧式期权更加灵活。期权有三个主要特征,它们是:不可逆性、不确定性和灵活性。期权持有者付出一定的成本(不可逆性)后,面对预先不能准确预测的环境(不确定性),就有权力但是没有义务(灵活性)行使期权。期权是否被执行,完全取决于持有人,如果最后不执行,其最大的损失仅以付出的权力金为限。

以基础资产为股票的欧式看涨期权为例,投资者以价格P买入一份执行价格为E的该看涨期权。股票的价格用S来表示。并假设到期日的股票价格为ST,到期时间为T。则到期日时,期权持有人持有期权的价值为Max(ST-E,0)持有人的损益情况π如图1所示。

由上图我们可以看出:当ST-E>P时,投资者执行期权,可以获得盈利;当0<ST-E<P时,投资者执行期权,亏损部分初始成本;当ST-E<0时,投资者放弃期权,亏损全部初始成本。对于欧式看涨期权的卖方而言,由于买卖双方实际是零和博弈,买方盈利时卖方必然亏损,则卖方的损益状况与买方正好相反,当ST-E>P时,买方执行期权,卖方亏损;当0<ST-E<P时,买方执行期权,卖方赚取部分期权费;当ST-E<0时,买方放弃期权,卖方赚取全部期权费。卖方的损益情况可用图2表示。

三、实物期权方法

在风险投资中,由于项目的期权价值是以实物资产为基础的,因此,其有别于金融期权,被称为实物期权Luehrman(1998)认为,项目的NPV与期权价值高度相关,二者在T=0时相同,任何计算NPV的数据均包含有计算C的价值,因此不必放弃传统的现金流量贴现系统。但同时指出,传统方法遗漏了投资带来的后期决策柔性所带来的额外价值。因此,在实物期权理论下,风险投资项目的价值由两部分组成:一是项目的内在价值,它是静态的、被动的、直接的净现金流量的贴现值;二是投资带来的期权价值,是由经营柔性带来的,该期权的价值可用期权定价模型计算出来。其项目价值可以表示为:项目价值=静态的被动净现值NPV+柔性经营的期权(投资机会)价值C。

静态的被动净现值NPV的计算可采用传统的DCF法,而柔性经营的期权(投资机会)价值C则可采用二项期权定价模型或Black-Scholes模型。由于与二项期权定价模型相比,利用Black-ScholeS模型计算期权价值所需的参数较少,大大减少了计算所需的信息量。因而,在评估的实践中,多数采用的是sBlack-Schkles模型。其计算公式为:

下面我们从分析Black-Scholes模型中的变量入手,以股票看涨期权为例,结合风险投资期权的特征,在对比股票期权与风险投资期权特征的基础上,具体使用Black-Schoes模型计算风险投资项目期权价值时各参数的取值。

1.基础资产的价值(s)。股票看涨期权中基础资产的价值指的是基础股票的价格,这个价格实质上体现了此股票所有远期流量的现值估价——包括红利、资本收益等等。在风险投资中,基础资产的价值指的是风险投资项目中所能得到的全部流量的现值。

2.期权的行使价格(X)。行使价格是期权到期时的预定价格。在股票期权中,行使价格是在购买期权时约定在未来一定时间购买股票的价格。在风险投资中可以将风险项目有效期内预期的投资支出I看作期权的行使价格。由前面分析的结论:执行价格越大,期权的价值越低。因此,对于风险投资而言,对相同的项目,投入成本越高,利润空间越小,投资价值越低。

3.基础资产变动的方差(σ2)。对于股票期权来讲,基础资产变动的方差是指与股票有关的远期现金流入价值变动率的方差,而标准差的值则被称为基础资产的波动率(σ)。就风险投资而言,波动率是指与被投资项目有关的远期现金流入价值变动率的标准差,由于期权具有锁定损失的特征,不论风险多大,其损失最多就是已投入的资本,而风险越大则同时意味着获得更大收益的可能性。因而投资项目的风险越大,投资价值就越大。与传统投资不同,风险在这里成为一个十分有利的因素。因而被投资项目未来可取得的现金流量的不确定性越高,期权价值越大。

4.有效期(T)。有效期T为期权到期的时间。在风险投资中,它的等值含义是指上一轮投资距离下一阶段投资的有效时间。在这一有效期内,投资者有权对是否继续投资进行决策,并且可以根据项目经营的情况对投资时机进行合理选择。有效期的长短取决于投资协议、产品的生命周期、市场竞争等因素的综合影响。到期日越长,期权价值越高,越适宜等待相关信息推迟投资;到期日越短,期权价值越低,越宜于投资。

5.无风险利率(r)。对股票投资来说,无风险利率一般是指无风险证券(主要指政府债券)的年利率。在风险投资中,与股票期权中的含义一致,无风险利率指的是风险投资资金的时间价值。但笔者认为虽然这二者在含义上相一致,但却是有实质性差异的。这是因为风险投资市场与股票市场有很大的差异,应用投资套利理论,对于股票市场来说,市场均衡的状态是投资组合的收益为无风险利率的状态,而对于风险投资市场来说,由于风险投资高不确定性的特殊性,投资者无法使用套期理论来实现完全的套期保值,必须要以高回报来补偿其无法规避的风险,市场的完全均衡难以达到,只能达到所谓的次均衡状态,此时收益率是一个高于无风险利率的利率。也就是说,风险投资的资金时间价值要高于股票投资的资金时间价值。因此,如果按股票的无风险利率作为风险投资的资金时间价值参数,则按该模型计算出来的评估价值有失偏颇。

6.基础资产的预期红利(D)。在股票投资中,红利指定期付给股东的钱。而在风险投资中,红利则是由期权有效期内流失的价值来表示的。这可能是为暂时回避竞争或为保留期权所发生的费用,也可能是由于竞争对手已实现投资于类似的高技术风险项目,提前获取红利或占领市场而发生的损失。如同股票的红利为股票投资者创造了现金流,但却减少了股票的价值一样,对风险投资而言,现金的流失也意味着期权价值的减少。我们可以将上述分析的结论列表如表1。

由以上分析可知,实物期权法是一种全新的评估方法,它克服了传统评估方法没有考虑经营柔性价值的缺点,增加了风险投资灵活性的潜在价值,在很大程度上改变了过去决策中通常低估项目价值,丧失投资机会的状况。并且由于这种方法并非对传统评估方法的全盘否定,它结合了传统评估方法的优点,是对使用最为广泛的传统评估方法——收益法的一种重大改进,使之更加符合风险投资的实际状况。它的出现为现代评估提供了一种崭新的思路,是一种较为合理和科学的评估方法。

参考文献:

1.宋逢明.期权定价理论和1997年度诺贝尔经济学奖.管理科学学报,1998(1)

2.AbelAB.“Options,thevalueofcapitalandinvestment”QuarterlyJournalofEconomicsVol:111,Iss:3,1996,P:753-778

3.赵秀云,李敏强,寇纪凇.风险项目投资决策与实物期权估价方法.系统工程学报,2000(3)

4.羊利锋,雷星晖.实物期权方法在投资项目评估中的运用.决策借鉴,2001(6)

5.周晓宏,程希骏.期权理论在风险投资项目评估中的应用.运筹与管理,2002(1)

4.有效期(T)。有效期T为期权到期的时间。在风险投资中,它的等值含义是指上一轮投资距离下一阶段投资的有效时间。在这一有效期内,投资者有权对是否继续投资进行决策,并且可以根据项目经营的情况对投资时机进行合理选择。有效期的长短取决于投资协议、产品的生命周期、市场竞争等因素的综合影响。到期日越长,期权价值越高,越适宜等待相关信息推迟投资;到期日越短,期权价值越低,越宜于投资。

5.无风险利率(r)。对股票投资来说,无风险利率一般是指无风险证券(主要指政府债券)的年利率。在风险投资中,与股票期权中的含义一致,无风险利率指的是风险投资资金的时间价值。但笔者认为虽然这二者在含义上相一致,但却是有实质性差异的。这是因为风险投资市场与股票市场有很大的差异,应用投资套利理论,对于股票市场来说,市场均衡的状态是投资组合的收益为无风险利率的状态,而对于风险投资市场来说,由于风险投资高不确定性的特殊性,投资者无法使用套期理论来实现完全的套期保值,必须要以高回报来补偿其无法规避的风险,市场的完全均衡难以达到,只能达到所谓的次均衡状态,此时收益率是一个高于无风险利率的利率。也就是说,风险投资的资金时间价值要高于股票投资的资金时间价值。因此,如果按股票的无风险利率作为风险投资的资金时间价值参数,则按该模型计算出来的评估价值有失偏颇。

6.基础资产的预期红利(D)。在股票投资中,红利指定期付给股东的钱。而在风险投资中,红利则是由期权有效期内流失的价值来表示的。这可能是为暂时回避竞争或为保留期权所发生的费用,也可能是由于竞争对手已实现投资于类似的高技术风险项目,提前获取红利或占领市场而发生的损失。如同股票的红利为股票投资者创造了现金流,但却减少了股票的价值一样,对风险投资而言,现金的流失也意味着期权价值的减少。我们可以将上述分析的结论列表如表1。

由以上分析可知,实物期权法是一种全新的评估方法,它克服了传统评估方法没有考虑经营柔性价值的缺点,增加了风险投资灵活性的潜在价值,在很大程度上改变了过去决策中通常低估项目价值,丧失投资机会的状况。并且由于这种方法并非对传统评估方法的全盘否定,它结合了传统评估方法的优点,是对使用最为广泛的传统评估方法——收益法的一种重大改进,使之更加符合风险投资的实际状况。它的出现为现代评估提供了一种崭新的思路,是一种较为合理和科学的评估方法。

参考文献:

1.宋逢明.期权定价理论和1997年度诺贝尔经济学奖.管理科学学报,1998(1)

2.AbelAB.“Options,thevalueofcapitalandinvestment”QuarterlyJournalofEconomicsVol:111,Iss:3,1996,P:753-778

3.赵秀云,李敏强,寇纪凇.风险项目投资决策与实物期权估价方法.系统工程学报,2000(3)

篇2

1．1立项审批风险BT项目立项审批涉及到城市规划和项目建设规划、征地拆迁、环境保护等，不管哪一方面和哪一环节出现问题都可能影响到项目的审批，给投资建设方造成影响或损失。所以，投资建设方在签订BT项目合作合同或协议前，应对拟承担的BT项目进行全面的了解，在掌握实际情况的前提下，确保BT项目的回购方式和回购资金来源得到政府、人大和有关行政部门的批准，并具有合法性和可操作性，以及有关支撑性文件做保障，不然，一旦出现问题就会给投资建设方带来难以挽回的损失。

1．2投融资风险产生投融资风险的主要原因集中在投融资方案的可行性和融资成本上。投融资方案的可行性主要看投资建设方的综合实力和所承担的项目能否满足贷款要求，并在项目正式签约前确定贷款意向和备选融资方案，以及超出预计投资的应对措施。否则，在项目实施过程中一旦发生资金不到位，就会影响工程进度，甚至停工或解除合同，投资建设方不仅要承担违约责任，还会给企业造成不良影响。所以，投资建设方应有相应的预防和应对措施尽量降低资金不到位的风险。融资成本变化引起的风险主要表现在投资建设方对影响融资成本的利率等经济政策的预测，投资建设方可通过融资协议锁定融资成本，或在项目协议中约定分散这一风险的措施，以降低融资成本变化引起的风险。

1．3工程建设与管理风险工程建设与管理风险主要表现为合同管理和成本管理不到位、工程质量达不到合同要求，增加了项目成本或工程延期。其中的合同管理和成本管理是投资建设方进行工程管理的核心问题之一，他直接关系到项目的投资收益。投资建设方应在合同签订前对项目实施方案和造价、设计变更、价差调整、风险包干费、违约责任等，进行全面了解和深入的研究，看是否存在某些方面的问题，如果存在，能够预先解决的预先解决，能够预防或回避的应制定相应的对策和措施进行预防或回避，避免签订合同时对存在的问题不了解，再加上项目实施过程中产生的其他预想不到的问题，这样就会影响投资收益。项目成本包括施工成本和管理成本，施工成本可在项目造价的基础上通过分析来确定;管理成本则需要通过建立完善的管理体系，通过动态调整进行控制。工程质量是决定项目建成开通后能否顺利移交的关键，所以需要加强对工程实施过程中的工程质量管理和控制，以达到设计要求。发生工程延期，也会影响到项目的实施成本和投资回收，其原因是多方面的(如征地拆迁、设计变更、工程管理水平、自然灾害等)，但较为突出的是征地拆迁工作带来的风险。因为投资建设方一般不具备承担征地拆迁的主体资格和条件(此项工作一般由政府或业主单位负责完成)，很难控制征地拆迁的进度。另外，征地拆迁涉及土地征用补偿、安置补助、房屋拆迁补偿、青苗补偿、管线迁改，以及政府部门收取的各项与征地拆迁有关的费用，并涉及到多方的利益，实施过程十分复杂，经常会出现因补偿不到位或补偿不合理导致抗拒拆迁、堵工等现象，难以按计划完成任务。这将影响到施工进度，严重时甚至引起工程停工，从而增加工程成本。为此，投资建设方应在签订BT项目合同前，全面调查了解影响征地拆迁工作的各种因素和条件，通过风险分析做出评估和预测。并在BT项目合同中明确由于政府征地拆迁等工作延迟导致的投资建设方损失的补偿方案，从而控制和转移工期和成本方面的风险。

1．4项目回购风险市政BT项目的回购风险主要集中在政府的履约上，而政府履约回购取决于政府的信用度和政府的财政能力。所以投资建设方需要调查了解项目所在地政府在实施同类项目时的履约情况和信用度，选择政府信用度较好的区域项目来实施。项目所在地政府的财政能力主要看财政收支情况，如果政府财政收入逐年稳步增长，说明财力较好，项目回购风险就较小;如果政府负债过多或回购资金准备不足，则项目回购风险就较大。项目回购是否有明确的资金来源、回购资金是否纳入当地财政预算、是否充分获得有关部门的审批、政府换届等因素，也要纳入项目回购风险的评价范围。故在进行回购风险分析时，除了对政府履约能力进行评价外，还要对回购担保进行分析，如政府回购以土地抵押作为担保，此时土地用途是否合法、抵押价值是否满足合同金额要求等，都应聘请专业机构进行调查与评估。

2BT项目的风险管理与控制

市政BT项目一般建设周期较长，一方面存在着不可预见的自然、经济、社会的影响因素，同时也存在人为管理不当造成的管理失控和管理缺失等因素，这些都是BT项目投资建设方面临的风险。因此，在BT项目建设的整个过程中，要针对以下几种情况进行风险管理和控制。

2．1应具备投融资能力和综合实力承担市政BT项目的投资建设方具备投融资能力是进行项目建设的首要条件。同时在决策前还应根据自身的工程管理水平和能力、技术水平、机械装备水平和综合实力来选择项目。在此基础上，还应聘请专业人员或机构对项目进行前期调研，选择熟悉的专业领域，优先考虑经济发达地区和诚信较高的政府负责的标志性建设项目，并具备政府主管部门批准的立项、环境评估等一系列合法文件。项目工期要合理，投资额度在可承受的范围内。

2．2加强潜在的合同风险控制在工程建设中合同管理是工程管理的重要内容之一，加强对合同的风险管理和控制更是重要。所以，对要承担的BT项目所涉及到的承包范围、工期和质量要求、项目造价、设计变更、工料机价差、计价依据、违约责任、投资回收及不可抗力风险等，都要在合同中约定。目前，大部分市政BT项目实行政府审计后定价，投资建设方应特别注意审计存在的风险，在开工前应先与政府或其授权部门(单位)确定项目造价;同时在签订合同时要求政府或其授权部门(单位)提供足额的回购担保或抵押，以免影响投资回收;其后还要依据法律法规和合同的有关约定，对可以进行专业分包、劳务分包的，及时办理分包手续。与分包商签订分包合同时，应注意风险的转移与控制。

2．3加强项目成本管理BT项目成本受工料机价格变化、工期迟延、利率变化、环境条件和施工技术水平等方面的影响。所以，要采取以下对策和措施，加强对项目成本的管理和控制，创造良好的经济效益，实现利润目标。(1)针对项目特点、建设规模、施工难度和工期要求，建立责权利相结合的成本管理体系，充分调动参建人员开展成本管理的积极性和主动性，为成本管理献计献策。(2)树立全员的经济意识，在项目施工过程中时刻牢记节约成本。(3)采用科学、先进适用的技术措施，在确保施工质量达到设计要求的前提下，尽量降低工程成本。(4)正确处理工期措施成本和工期损失之间的相互关系，在确保工期达到合同要求的前提下，尽量降低工期成本，切不可为了抢工期赶进度，增大项目成本。(5)针对项目特点，制定项目成本管理办法，使项目的成本控制有法可依。(6)项目的实施要以合同或协议为依据。另外，要根据BT项目合同约定的计价方法，对合同价格进行计算，对建设工期、质量标准等提出要求并实施管理。并按当地政府和设计单位提供的设计资料完成施工任务。控制好施工过程中的施工成本。

2．4加强工程质量管理BT项目建设质量关系到建成开通后能否顺利移交及投资成本效益的收回，所以BT项目建设一般都以投资建设方总承包方式承建。可在项目实施过程中会按合同的有关约定，将有关分部分项工程分包，如果对分包商的施工业绩和施工水平、技术力量、机械装备、管理手段等市场准入把关不严，分包后不能按计划要求和工序开展施工;采用的材料质量不合格、混凝土浇筑质量差;桩基承载力达不到设计要求等，这些都会导致各种各样的工程质量风险。另外，部分设计方案不合理，采取的技术措施不得当，建设过程中的某些技术难题不能及时得到解决等，也会导致工程质量风险。为此，投资建设方应强化参建人员的质量意识，除提高施工人员的技术水平外，还应加强材料质量管理，施工过程管理，进行跟踪检查，并通过采用新技术、新工艺确保工程质量。

3结束语

篇3

【关键词】 肯定当量法 投资决策 风险 现金流

1 肯定当量法概述

肯定当量法，是指在固定资产投资项目的风险分析中，预先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，再用无风险的贴现率去计算不同方案的净现值，然后用净现值法的规则判断投资机会可取程度的一种方法。其模型为：NPV=。式中，NPV表示投资项目净现值；at表示肯定当量系数；At表示第t年的税后现金流入量； i表示预定的无风险贴现率；C表示投资现值。肯定当量法的原理虽然是比较净现值的大小，但该方法的核心与关键却在于肯定当量系数的确定。所谓肯定当量系数，是指把不肯定的1元现金流量折算成相当于使投资者满意的肯定现金流量的系数。

2 肯定当量法用于投资决策风险分析的科学合理性

煤矿投资决策所面临的风险，都直接或间接地影响到企业的现金流量。而煤炭企业的现金流量是进行项目投资决策时必须事先计算的基础数据。项目现金流量的确定正确与否，关系到项目投资决策的正确与否。

采用现金流量作为分析内容具有以下优势：①采用现金流量有利于科学地考虑资金时间价值因素。②采用现金流量更能使煤炭投资投资决策符合客观实际情况。对于现金流量的分析比较常用的指标是贴现现金流量指标，它是一种科学的投资决策指标。对贴现现金流量指标分析评价的方法包括净现值法、内部报酬率法和利润指数法。而风险调整贴现率法和肯定当量法都是运用净现值作为分析指标的，且都涉及到期望值、标准差、标准离差率等数值，都是通过对现金流量的分析调整来反映各年投资决策风险，所以将其应用于煤矿项目投资决策风险分析中在理论上是成立的，是科学合理的。

3 肯定当量系数如何确定

肯定当量法的主要困难是确定合理的肯定当量系数，而系数的确定又是肯定当量法应用于煤矿投资决策风险分析中最关键、最核心的问题，是在明确项目投资决策所面临各种风险源，抓住主要风险，在大量收集信息的基础上，运用科学的方法得出的。对肯定当量系数确定的方法可以采取：

（1）理论系数法。该法能够说明肯定当量系数的理论意义，表明未来可以肯定的现金流量相当于现在计算的不肯定现金流量期望值的比率。用公式表示为：at=肯定的现金流量÷不肯定的现金流量期望值，因该公式的分子无法直接计算得出，在实际的项目投资决策风险分析中难有应用价值，故称为理论系数。

（2）经验系数法。肯定当量系数的选用可能会因人而异，敢于冒风险的分析者会选用较高的肯定当量系数，而不愿冒险的分析者可能选用较低的肯定当量系数。为防止因决策者的偏好不同而造成决策失误，有些煤炭企业根据现金流量的标准离差率来确定肯定当量系数。即以反映现金流量期望值风险程度的标准差率（亦称变异系数）表示现金流量的不确定程度，标准差率与肯定当量系数的经验数据为：（如表1）。

该经验数据取得的方法一般有：①会议分析法。通过召集各种项目投资决策相关人员的会议，广泛征询意见，详细研究项目投资决策面临的各类不确定因素，判定项目决策风险源，综合大家讨论分析结果得出。②专家预测法。聘请项目方面专家，请他们就项目投资决策过程中的各种不确定因素发表意见。在各专业范围内的专家，通常都具有多年工作经验，了解情况，熟悉规律，具备较敏锐的洞察力和分析能力，可由他们共同结合实际情况分析给出。③资料分析法。详细阅读并认真分析投资项目的文字资料、规划设计资料、审计资料、财务分析报表等，从中发现并判断项目的风险所在，结合以往经验给出。④实地考察法。对项目环境，有针对性地进行现场实地调查研究，往往会发现文字资料，统计报表中反映不到的问题，从而更加准确的给出。⑤审计、计划等技术方法。通过审计、计划、专题研究等技术手段，分析及判定风险因素，进而给出所需经验数据。

标准差率反映了投资项目的风险程度，风险越小，则标准差率越小，对应的肯定当量系数就大，可以肯定的现金流量也就越大；反之，风险越大，标准差率就越大，对应的肯定当量系数也就小，可以肯定的现金流量也小。实际应用中，需已知某项目投资决策所面临的风险的程度，并计算出反映该投资项目风险程度的标准差率，方可找到对应的肯定当量系数。

（3）换算系数法。如无风险贴现率（i）和风险贴现率（K）之间的函数关系已知，即i=K，则可根据联立公式推算出肯定当量系数。因为，肯定当量法的现金流入现值为：NPV=。风险调整现贴现率法的现金流入现值为：。所以：。解出：=即可满足计算净现值所需。该法计算肯定当量系数的前提，是应预先确知项目投资中风险贴现率和无风险贴现率的对应关系，如没有这个前提，则此法便失去了存在的基础。