保险公司资本结构分析十篇

保险公司资本结构分析篇1

关键词：金融保险类上市公司；资本结构；公司业绩

一、引言

上市公司资本结构对经营绩效的影响问题一直是理论界关注和研究的焦点。目前，我国对资本结构的研究主要集中在资本结构的影响因素问题探讨，而设定具体行业对资本结构与公司业绩方面的实证研究却不多见。金融保险业作为国民经济的核心产业，通过对企业资本结构的实证分析，找出资本结构对公司业绩的影响关系，提出优化企业资本结构的建议和对策，对实现我国金融保险行业稳定、健康发展，具有重要的理论和现实意义。

二、变量选取及数据收集

（一）样本选取和数据来源

本文在沪深两市A股上市的金融保险行业类上市公司中选取了29家公司作为研究对象。为保证数据的真实性、时效性和全面性，依据以下标准对数据进行筛选：（1）为了避免新发行股票对实证结果的影响，要求样本公司均在2008年1月1日以前上市；（2）为避免非经营因素对样本公司的影响，本文在选取样本公司时排除了PT公司、ST公司以及*ST公司。数据来源于2010-2012年金融保险类上市公司的年度财务报表和统计年鉴，借助于stata10.0统计软件进行数据处理。

（二）变量选定及定义

鉴于金融保险企业区别于传统企业的治理特征，本文主要选取企业的盈利能力指标——净资产收益率作为因变量。同时，选取资产负债率、流动负债比率比例、第一大股东持股比例三个指标作为自变量反映企业的资本结构。最后，选取公司规模作为控制变量。具体变量定义见下表1：

三、实证模型及数据

（一）研究假设

假设1：净资产收益率与资产负债率负相关

负债水平与企业财务风险呈正相关关系，不利于企业价值的提高。拥有较低财务风险、现金流动性好的企业其持续超额盈利能力强，有较好的发展前景，而高负债水平则会对企业业绩提高产生负向作用，不利于企业未来的生存与发展[1]。综合上述分析，本文提出来假设1。

假设 2：净资产收益率与流动负债比例负相关

一般而言，流动负债比例越大，说明总资产中短期负债所占比例越大，意味着经营者面临的现时债务压力越大。一方面，若企业流动性负债水平较高、债务压力繁重，企业经营者面临着改良企业运作方式，改善企业经营状况的压力；另一方面，流动负债形成的所需偿还短期贷款利息较高，企业财务成本增加，进而影响企业的利润。基于以上两个方面流动负债比例对企业绩效的影响，本文暂且假设净资产收益率与流动负债比例负相关。

假设 3：净资产收益率与第一大股东持股比例正相关

股权结构对企业绩效的影响，大部分相关研究结果显示企业绩效与股权集中度正相关，集中的股权结构能够有效的监督和制约企业经营者，并使经营者目标与企业所有者保持一致。因此，本文姑且假设第一大股东持股比例与净资产收益率正相关。

假设4：净资产收益率与企业规模正相关

相较于规模较小的企业，规模较大的企业一般实力较强，承受债务能力也较强，利润来源也较稳定，因而公司规模越大其绩效也越高。基于此本文提出了假设4，假设净资产收益率与企业规模正相关。

（二） 变量的描述性统计分析

表2数据表明，在2010-2012年间，金融保险类上市公司平均净资产收益率在14%左右，盈利能力和经营业绩一般；资产负债率和流动负债比例均值在70%以上，高于全国65%水平，说明金融保险企业负债比例过高，融资主要来源于债务融资中的流动负债；第一大股东持股比例在30%左右，显示企业股权集中度较高；同时金融保险企业公司规模较大，影响了企业绩效。

（三）模型建立

通过以上假设和分析，构建如下资本结构对公司绩效影响的多元线性回归模型：

ROEit=C0+b1LEVit+b2SLEVit+t+b3LHit+b4Lnsizeit+u，其中 u 代表随机误差项。

（四）实证结果及分析

本文运用加权最小二乘法（WLS）对中国金融保险行业上市公司的资本结构与企业绩效的关系进行实证分析。

在对回归方程进行估计时发现部分自变量参数并不显著，因此进行异方差white检验，判断模型是否存在异方差。white检验原假设是模型为同方差，备择假设是无约束异方差。White检验结果显示，模型以p值为0.0000的检验结果拒绝了原假设，即模型存在异方差。因此本文采用的了WLS，即加权最小二乘法对模型的异方差进行修正：

模型结果显示：各解释变量均通过了显著性检验，且变量间不存在序列相关性，同时模型的拟合优度也较高。这说明我国金融保险行业上市公司企业绩效受负债比率影响的同时，还在一定程度上受第一大股东持股比率、公司规模的影响，从而证明了资本结构对企业绩效存在一定的相关关系。

四、研究结论与建议

（一）实证结论

第一，模型的实证检验表明，资产负债率与净资产收益率呈负相关关系，而流动负债比例与净资产收益率呈正相关关系。

实证结果显示，资产负债率与净资产收益率呈反比，资产负债率越高，企业业绩越低。这是因为企业负债率过高会给外部传递出公司经营业绩不佳、资金流动性不足等不良信息，同时定期的债务利息支出会给企业带来一定的财务负担，这些因素都会给企业业绩的增长造成不良影响。虽然企业的负债可以通过递减所得税带来相应的节税效应，从而形成财务杠杆利益，但是负债的增加同样会降低企业的偿债能力，增加财务风险，进而造成公司市场价值的下降。因此，负债水平的增加会造成企业盈利水平下降、影响企业业绩。

而流动负债比例与净资产收益率呈正相关关系，这一实证结果与研究假设相悖。这是因为，虽然流动负债的增加，会使公司面临的现实债务压力增加，但是也会使公司流动资金以及营运资金也会有所增加，同时财务费用增加所带来的的税盾作用也会增加公司价值。因此企业的流动负债比例的增加对公司业绩的影响起着积极作用。

第二，第一大股东持股比例是决定我国金融保险行业上市公司公司业绩的主要因素，并与公司业绩呈负相关关系，这与研究假设相反。第一大股东持股比例的增高，不利于大股东之间利益的相互制衡，股东之间彼此约束力弱化，不利于监督机制的有效形成，会使企业问题加重，不利于企业业绩的提高。此外，随着第一大股东持股比例增加，可能会出现导致第一大股东支配整个上市公司的董事会以及监事会，大量占用上市公司资金或者通过关联交易以及担保等方式侵占公司财产等问题。

第三，公司规模越大，收益也越趋于稳定，承受债务的能力越强。因此公司规模与净资产收益率正相关，并且影响力较大。公司资产规模较大的金融保险企业更容易实现企业纵向一体化或多元化经营，进而有效地分散经营风险，同时通过资源的优化配置，降低企业的经营成本，获得规模经济，从而提高企业经营业绩。

综上所述，公司规模对金融保险业上市公司净资产收益率影响最大，影响力次之的是流动负债比例，而资产负债率和第一大股东持股比例则影响较小，而流通股比例则影响不显著。因此，将本文所选自变量与因变量之间的多元线性相关性用以下模型表示：

（二）优化我国金融保险业上市公司资本结构的对策和建议

1.增强企业资本结构管理意识，建立资本结构的动态调整机制

对于资本结构相对较高的企业，若要迅速降低财务杠杆率，企业则需通过发行股票或出售资产偿还债务等方式下调负债比率。动态的资本结构管理是资本结构动态性的必然要求，因此企业必须加强资本结构管理意识，根据企业自身特点以及环境的变化趋势，选择适合本企业的最优资本结构。

2.优化企业的治理结构，控制第一大股东持股比例

首先，我国金融保险上市企业应扩大董事会权利，加强对企业大股东和管理层的监督。目前我国金融保险上市公司股权集中度较高，监事会操作不规范、监督作用不显著等问题突出，因此建立完善的监督机制是非常有必要的。

其次，建立激励和约束机制，让管理层的行为与广大股东利益保持一致。一方面，经营者掌握公司经营状况的大量信息以及第一手资料，需要通过一系列的监督约束机制，力求企业经营与所有者目标相一致。另一方面，在激励机制缺乏时，一般经营者所追求的目标是增加工资报酬、降低工作强度与时间长度以及避免风险报收经营等，因此，企业需要制定合适的激励机制，激励经营者做出有利于股东财富最大化的经营决策。

最后，完善上市公司信息披露制度。有效的信息披露可以增强社会公众以及投资者对公司经营前景的信心，增加企业的市场价值，为公司募集资金提供便利。但是，若企业信息披露机制缺失不全、条理不清，则会导致社会公众以及投资者对公司经营信心的缺失，导致企业融资成本增高，从而造成企业融资困难，陷入经营困境。因此，完善的信息披露制度是优化公司治理的关键，企业需建立完善、有效的信息披露制度。

3.选择合理的融资方式，提高企业内部融资能力

企业融资方式不同，其产生的经营管理作用也会不同。从资产专用性角度看，对于容易重新配置的投资资产而言，可利用债务融资方式对资产进行治理；对于不易重新配置的专用性较强的投资资产而言，则应采取股权融资，运用股票市场对资产进行治理。同时由于投资项目属性不同，企业选择融资方式也会不同。这是因为，不同的融资方式，融资所产生的交易费用和融资成本会有较大的差异，根据不同投资项目的属性，选择合适的融资方式，企业应对不同的融资方式采取差别使用。

同时，企业融资不仅可以选择债务融合和股权融资，还应考虑企业的内部融资。内部融资具有低成本、低风险等特点，有利于企业的生存和发展。目前，我国金融保险业上市公司筹资主要依赖外部融资，内部融资能力较差。过分依赖外部债券融资加重企业破产风险，不利于企业的生存与发展，因此，我国金融保险业上市公司应逐步提高内部融资能力。一方面，要从筹资观念上重视内部融资；另一方面，应建立并严格执行盈余公积增补资本金制度，在提高企业盈利能力和盈利质量的同时，严格执行折旧提取制度，提高任意盈余公积金的提取比例。

4.注重企业规模，发挥企业的规模效应

一般而言，企业规模小，不利于产生规模效应，导致企业单位成本较高，但若企业规模较大，企业管理易产生混乱，相应的管理费用成本也会增加。

金融保险企业作为资金密集型企业，选择适当的企业规模关乎到企业的生存与发展。目前，我国金融保险业上市公司的规模效应对企业绩效的促进作用还未得到充分发挥，此外，实证结果也显示企业规模与净资产收益率呈正相关关系，因此本文认为应适当的扩大金融保险企业的规模。与此同时，还应加强对企业的经营管理，真正建立一套符合该行业发展的现代管理制度，促进金融保险行业的健康发展。（作者单位：湖南农业大学教育学院）

参考文献：

[1] 宁光荣，肖燕飞.对我国上市公司负债与企业绩效的研究[J].哈尔滨金融高等专科学校学报，2005（2）.

[2] 李文晓，高燕.信息技术行业上市公司股权结构与经营绩效的关系研究[J].商业会计，2013（13）：86-88.

保险公司资本结构分析篇2

    中国寿险市场发展相对较晚,自 1996 年中国产寿险分业经营后,才逐步打开寿险市场发展的大门。各家保险公司为了抢占市场份额、拓展寿险业务,开始了对新型寿险产品的追逐,使得原本稳定的寿险产品结构逐渐被打破。1999 年平安第一款投连型产品在国内热销,开辟了中国新型寿险产品的新纪元,也带来了寿险产品结构“质”的飞跃,随后分红险、万能险的纷纷上市,一并掀起了新型寿险产品发展的历史狂潮。新型产品保费收入迅猛增长,逐渐超越传统寿险成为了市场的主导,使得寿险产品结构发生了颠覆性变化,业务功能由保障型向储蓄型、投资型方向转化。各种非传统寿险的出现,弥补了传统寿险的缺陷,增加了寿险与其它理财工具的竞争力,为人们提供了更多的选择空间。但是,保障功能作为保险的最基本功能,是保险市场有别于其它市场的重要特征,也是关系保险公司自身的健康、可持续发展的关键。另外,由于分红产品具有强大的储蓄功能,对于维护人们的根本利益、稳定社会起到了至关重要的作用。尤其是在目前我国居民收入水平尚且偏低、寿险市场还不成熟的条件下,保障型、储蓄型产品的发展更适合人们的消费倾向,而投资型产品的过快发展必然会造成很大的风险隐患。因此,对寿险产品结构进行优化、调整尤为重要。2009 年 2 月,保监会正式下发了《关于加快业务结构调整进一步发挥寿险保障功能的指导意见》( 以下简称《指导意见》) ,提出了进一步发挥保险保障功能的重要意义,鼓励寿险公司加大力度发展保障型产品,强化长期储蓄型人身保险产品的长期储蓄功能。

    二、文献综述与问题的提出

    关于寿险产品结构影响因素的分析,目前国内外实证研究并不多见,大部分实证还多是集中于寿险产品优化创新( Robert,1968; William,1970; Walter,1971; 邓乐天,1999; 石玉凤,2006 等) 或寿险市场结构发展( Berger,1993; Pottier,1997; 陈璐,2006; 邵全权,2008 等) 等方面。寿险产品业务结构问题是一个不断发展变化的问题,也是一个逐渐被关注的话题,陈文辉( 2009) 、金丽贞( 2010) 等都对中国寿险业务结构做出过分析,认为目前寿险业务结构存在严重的失衡现象,对其进行调整具有可行性和必要性,尤其对于产品业务结构的调整更为关键,曾应禄( 2003) 更指出了寿险产品业务结构调整的重要性,但道路曲折,主要原因在于四大主要矛盾: 即经营理念的偏差与经营目的的矛盾; 考核机制的纰漏与经营成果真实性要求的矛盾; 内控把关不严与防范经营风险的矛盾; 新险种开发滞后与业务发展的矛盾。但是,总体上讲,这些文献研究都未直接涉及寿险产品结构调整的影响因素分析。虽然周玉坤( 2005) 直接对我国寿险产品结构调整的影响因素进行了研究,但仍仅停留于理论层面,没有相关的实证分析,其对寿险产品结构影响因素的分析主要集中于宏观层面,认为影响寿险产品结构的影响因素应分为两个阶段进行探讨: 新型险种刚刚出现阶段和成熟阶段,他认为前一阶段产品结构变化的影响因素为利率和收入,后一阶段产品结构变化的原因是资本市场收益波动、保险公司营销不当和新型险种低保障、高投资属性。邵立娟( 2010) 也对我国寿险产品结构影响因素进行了研究,并开始在实证分析基础之上,运用因子分析法分析了 2009 年底 33 家产品结构配置不同的寿险公司的经营绩效,进而研究了产品结构因子对其它因子以及公司整体经营绩效的影响,实证结果表明产品结构调整与成长能力因子有着显着的正向关系,但与公司经营规模、盈利能力等因子却不存在显着的相关关系。本文则是采用了非均衡面板数据分析方法,从微观层次对寿险产品结构的影响因素进行研究,由寻找公司发展的各种评价指标入手,对各种指标进行检验,最终确定有效的影响因素。

    三、研究方法与变量的选取

    ( 一) 研究方法

    考虑到影响寿险产品结构调整的因素较多,既有宏观层面的影响( 经济水平、利率、居民需求等) ,又有微观层面的影响( 公司规模、公司性质、发展阶段等) ; 既有时间变化的因素,又有个体变化因素,存在对维度选择不易把握、变量选择过于复杂问题。因此,本文仅选择了单一层面———公司微观层面来探求影响寿险产品结构调整的内部因素,并采用时间序列与截面数据有机结合的面板数据计量方法进行分析。这样,也将一些单维变量( 主要是指随时间变化而不随个体变化的宏观变量) 排斥在模型考察的范围之外,从这种意义上讲,采用时间固定效应模型比较合理。

    ( 二) 变量的选取

    寿险产品类型一般有传统寿险( 包括死亡保险、生存保险、两全保险等) 和新型寿险( 包括分红险、投连险、万能险等) 之分,前者以保障为主,后者以投资为主。但分红险较强的储蓄特性又与其它新型寿险产品有着本质的区别,《指导意见》也对该种产品的特殊性给予了高度重视,其与保障型产品一样,被列为强化发展的对象。因此,本文对于寿险产品的分类并未拘泥于传统的分类标准,而是将传统寿险与分红险归为第一类,定性为稳健型寿险产品,作为寿险产品的中流砥柱,将其它投资型寿险归为第二类,定性为非稳健型寿险产品,作为调整发展的重点。基于此,本文将第一类寿险产品保费收入与第二类寿险产品保费收入的比值( Pstructure) 作为寿险产品结构的替代变量。根据前面相关的研究文献以及公司微观层面的特点,本文从保险公司评价指标入手,寻求对寿险产品结构的影响因素。关于保险公司整体评价指标,主要考虑以下几个方面: 规模实力指标、盈利能力指标、经营稳健性指标、偿债能力指标、成长能力指标等。衡量某一指标的变量也有很多,若将每个变量都加入计量模型势必会产生较强的共线性和相关性,因此,为了规范模型设计,本文仅选择具有代表性的指标变量如下:

    1. 规模实力指标: 市场份额( Share)

    保险公司规模实力可以通过市场份额给予体现,市场份额是指某保险公司保费收入占寿险市场总保费比重,比重越大,说明公司市场业务占有率越高,规模实力水平越强。较强的实力水平,使得保险公司有动力和能力进行业务结构的优化,以达到进一步维持公司市场优势的目的。另外,公司规模实力与历史背景、发展阶段等因素又有着密切的联系,寿险产品结构的调整力度、调整方式也会因此而产生差异。鉴于市场份额作为解释变量存在一定的缺陷( Donald and Derek,1991) ,本文同时选择 Share 和 Share 平方项作为公司规模实力指标变量。

    2. 经营稳健性指标: 准备金积累率( RES) 、综合费用率( GER) 、退保率( REF)

    保险行业作为负债经营行业,在经营过程中面临着各种各样的风险,包括资产风险、负债风险、退保风险、承保风险、信用风险、投资风险等,而产品结构的合理调整与这些风险的存在又是密不可分的,当某种风险指数达到预警标准时,产品结构优化便可以成为调控风险的一种重要手段,从而有利于保险公司稳健性经营的恢复。由于风险的因素很多,考虑到指标对经营稳健程度的贡献和可获取性,本文选择准备金积累率、综合费用率和退保率三项为考察变量。准备金积累率反映的是寿险公司准备金的提取比例,其既是降低承保风险的有效途径,又是获取充足投资资金的重要源泉,计算式为( 本年度准备金总额 - 上一年度准备金总额) /本年度寿险业务收入; 综合费用率反映的是寿险公司为实现承保业务和资金投资运营而消耗的资源程度,计算式为( 手续费及佣金支出 + 业务及管理费) /寿险业务收入; 退保率度量的则是退保风险,计算公式为退保保费/寿险业务收入。

    3. 盈利能力指标: 承保利润率( UR) 、投资收益率( IR)

    盈利能力是保险公司经营好坏的最直接反映,当然,良好的寿险产品结构有利于公司盈利水平的提升; 但反过来讲,产品结构的优化是否需要坚实的盈利水平作为后盾呢? 众所周知,20 世纪初投资型险种的炽热发展为各家保险公司带来了高额利润,但同时也带来了产品结构的严重失衡,盈利能力的提升在多大程度上能够影响产品结构,将是本文探讨的主要内容之一。关于盈利能力指标,在此仅选择承保利润率、投资收益率两个变量。承保与投资是保险业的两驾马车,保险公司盈利能力可以通过承保利润和投资利润来体现。其计算公式如下: 承保利润率 = 承保利润/保费总额,投资收益率 = 投资收益/保费总额。

    4. 偿债能力指标: 负债经营率( LIR) 、给付率( PR)

    保险公司偿债能力是其安全稳定发展的基础,拥有充足的偿债能力可以使公司有资本、有能力去进行业务的拓展、产品的创新,进而影响保险公司不同性质寿险产品的调整策略。因此,及时的了解保险公司偿债能力,有利于做出益于保险公司自身发展的产品定价策略和产品组合策略。在此,本文选择负债经营率和给付率做为衡量偿付能力指标的主要变量,一方面是出于公司资产的考虑,另一方面是出于投保人权益的考虑。其计算公式如下: 负债经营率 = 负债总额/所有者权益,给付率 = ( 给付支出 + 分红支出) /寿险业务收入。

    5. 成长能力指标: 保费增长率( Growth)

    公司成长能力指标是公司发展潜力的重要体现,一方面反映在保障、储蓄型险种的稳健发展,另一方面反映在新型投资型险种的研发创新,究竟哪种产品更具有发展潜力,贡献更大,将是本文研究的重点。在此以历年保费的增长情况为主要考察变量,计算公式为: 保费增长率 = ( 今年保费收入 - 去年保费收入) /今年保费收入。

    6. 本文同时选取了两个虚拟变量作为解释变量: 为了考察 2009 年 2 月《指导意见》下发以来,监管部门业务结构调整所产生的效果,将保险监管( Reg) 设为虚拟变量,定义为 2005 年 ~2008 年取 0,2009 年 ~2010年取 1; 为了考察中资和外资保险公司的产品结构有无明显区别,将股权性质( State) 设为虚拟变量,定义为中资取 1,合资与外资取 0。

    ( 三) 数据来源与描述统计

    由于资料的可获取性( 2004 年之前保障型、储蓄型、投资型寿险产品的分类数据没有公开) ,本文仅选取了 2005 年 ~2010 年间 37 家寿险公司的数据作为样本,各年度样本公司的市场份额之和占寿险市场总保费的 90%以上,可以反映寿险市场变化的规律。对于一些专业的养老保险、健康保险公司,因为其产品业务结构与寿险公司有明显的区别,不在样本之列。另外,鉴于有些公司指标数据的不可操作性,最终选择非平衡面板数据对样本公司进行分析,行业基础数据均来自《中国保险年鉴》( 2006 年 ~2011 年) ,主要变量的统计指标如表 1 所示。四、模型估计与实证分析

保险公司资本结构分析篇3

关键词：员工；结构；绩效

引言

国外学者本森等以耐用品制造业为样本，对员工技能与企业绩效的关系进行了实证研究，结果发现两者具有系统性关系。韦斯伯格等以以色列最大的市政公司的65名员工为例，证明了员工受教育年限、工作年限与工作绩效正相关。国内学者尹飘扬等以30家国企和30家民企分别进行对比研究，发现两类企业的员工高学历比例、专门技术人员比例及高管人员的年龄结构与公司绩效指标（净资产收益率）间关系存在很大差异。作为组织，财产保险公司是由股东和员工为一定目标、相互协作结合而成的集体。员工是财产保险公司发展的重要依托。员工学历的高低、年龄大小、职称状况、岗位分布对公司绩效会产生重大影响。

一、财产保险公司绩效评价体系设计

1.产出

财产保险公司的最终目标是公司价值最大化———未来现金流量贴现的最大化。财产保险公司的最终目标在过程上又体现为公司的生存、发展、盈利三个方面，这三个方面相辅相成，互为前提，综合平衡好三者的关系才能处理好公司长期与短期、局部与整体的关系，实现价值最大化。利润是财产保险公司盈利能力的直接反映。保险业务收入反映公司的客户状况，市场地位，是公司发展能力的综合体现。根据保监会《保险公司偿付能力管理规定》，保险公司必须具有充足的偿付能力，偿付能力严重不足的公司将面临被接管的监管措施，因此偿付能力是财产保险公司生存的前提。

2.投入

资本的投入是财产保险公司的起源，有了资本，公司才开始雇佣劳动力、购置固定资产、低值易耗品、向银行等债权人借债，进而开始销售保险产品、提供理赔服务等一系列经营管理活动。资本投入包括期初净资产和期中增加或减少的资本。

3.绩效评价体系

（1）盈利能力指标：资本投入利润率＝利润总额÷资本投入，反映公司的盈利能力，指标越大，盈利能力越强。

（2）发展能力指标：资本投入保险业务收入率＝保险业务收入÷资本投入，即单位投入所实现的保险业务收入，反映公司的发展能力，指标越大，发展能力越强。

（3）偿付能力指标：资本投入资本溢额率＝资本溢额÷资本投入，资本溢额是认可资本减去认可负债后的实际资本超过保监会规定最低资本的金额。反映公司的经营稳定性，指标越大说明公司抗风险能力越强，经营越稳定，越不容易破产。

（4）综合绩效指标：将资本作为投入要素，利润总额、保险业务收入、资本溢额作为产出要素，用数据包络分析模型（DEA）计算出综合的投入产出绩效，这是对财险公司绩效评价的综合指标。数据包络分析模型（DEA）是一种非参数前沿方法，适用于多输入、多输出的有效性综合评价，无需任何权重假设，排除了主观因素的影响，不需要输入与输出间具体关系的表达式。因数据包络分析模型具有非参数前沿方法的优越性，已成为近年来测度具有多投入、多产出决策单元间相对效率的主流方法，广泛运用于教育、医疗、军队、环境、经济、管理等众多领域。

二、样本来源与变量选择

1.样本来源

选取2011年1月1日前成立的46家财产保险公司2013年和2014年的数据为样本数据，因为财产保险公司经营的前2年波动较大，数据不具稳定性，缺乏可比性，经营2年以上的公司较为稳定，适合作为研究样本。数据采集于各财产保险公司官方网站信息披露栏目，部分样本公司存在一定数据缺损。

2.变量选择

变量分三类：第一类是绩效变量，包括综合绩效总变量和盈利能力、发展能力、偿付能力三个分项变量；第二类是员工结构变量，包括员工性别、年龄、学历、职称及岗位变量；第三类是控制变量，包括公司规模和财务杠杆。在众多经典文献中，均实证分析出公司规模和财务杠杆与公司绩效具有显著相关性，为了更准确分析出员工结构与公司绩效的关系，选取这两项作为控制变量，剔除其影响。

三、性别结构与公司绩效

46家样本公司中，剔除未能获得的人保财险2014年和2013年和人寿财险2014年数据，剩余89个样本数据。男性平均占比48%，占比最高的公司62%，最低的30%；女性平均占比52%，最高的70%，最低的30%。通过偏相关分析，未发现员工性别与公司绩效各指标存在显著相关性。

四、岗位结构与公司绩效

根据岗位特点，可将公司员工分为三类：高级管理员工、普通管理员工、销售员工。高级管理员工指按照保监会规定通过辖区内保险监管机构审核，才能任职的各级分支机构总经理、副总经理、总经理助理及经理、副经理；普通管理员工指从事人事行政、财务、核保核赔、业务管理、理赔查勘等管理性工作的员工；销售员工只从事保险业务销售的员工，不包含公司外部的保险人。根据样本数据分析，普通管理员工占比平均52%，最高达94%；高级管理员工平均占比5%；销售员工平均占比44%。根据偏相关分析，普通管理员工占比和销售员工占比与公司绩效无显著相关性，但高级管理员工占比与资本投入利润率正相关，与资本投入保险业务收入率负相关，与资本投入资本溢额率正相关，说明受保险监管部门监管的高级管理员工更注重公司的整体盈利性、风险性和公司总体绩效，不会仅以业务发展为重点，说明监管部门对人员的监管发挥了作用。

五、学历结构与公司绩效

将员工受教育程度按博士、硕士、学士、大专及以下进行分类，并根据权重计算平均学历水平。根据偏相关分析，总体可看出，员工受教育程度与公司绩效存在显著相关性。从总体学历水平看，与综合绩效成正比、与资本投入利润率成正相关、与资本投入保险业务收入率负相关、与资本投入资本溢额率正相关。说明高学历对业务发展有不利影响，销售工作更适合于学历较低者；但高学历有利于提高公司盈利能力和抗风险能力，有利于综合绩效提高。

六、职称结构与公司绩效

在所选样本中，提出部分未统计职称情况的外资企业后，剩下74个样本数据，高级职称占比平均为0.8%，中级职称占比平均为3.5%，初级职称平均占比6%，总体看，有职称的员工占比较低。根据偏相关分析，职称水平与综合绩效有显著正相关关系，与各分项指标无显著。

七、年龄结构与公司绩效

35岁以下占比平均为64%，36—45岁之间员工平均占比25%，46岁以上员工占比平均为11%，财产保险公司员工总体年龄较低。根据偏相关分析，员工年龄与综合绩效和资本投入利润率无显著相关性，但年龄与资本投入保险业务收入率成正相关，与资本投入资本溢额率成负相关。显示出年龄大的员工有利于业务拓展，不利于抗风险能力，业务拓展需要大量的人脉关系积累。年龄水平与综合绩效和资本投入利润率虽无显著关系，但从相关方向看，具有负相关系，总体说明员工年龄与公司绩效有反向关系。

八、结论

保险公司资本结构分析篇4

关键词：层次分析法;灰色聚类法;风险等级

中图分类号：F83 文献标识码：A

收录日期：2015年11月27日

随着社会和经济的迅速发展，人口急剧膨胀和高度集中，灾害对人类的威胁也在不断增长，造成的破坏和损失与日俱增。保险公司是经营灾害风险的专业金融机构，本文以保险公司投资风险为研究对象，对保险公司投资风险进行风险分析。本文主要采用层次分析法和灰色聚类法，对保险公司投资所涉及的风险因素进行分析。构建保险公司投资风险评价指标体系，选用主客观相融合的层次分析法计算指标权重，再结合灰色聚类的方法进行灰色聚类分析，得出各指标因素的风险值，并最后定量分析保险投资项目在运行中的风险等级。本文计算结果为保险公司降低或规避风险提供了理论依据，提高偿付能力，从而维护保险公司和被保险人的利益。

一、风险评价方法研究

本文研究主要采用层次分析法和灰色聚类法，对其主体所涉及的风险因素进行分析，构建保险投资风险评价指标体系。选用主客观相融合的层次分析法（AHP）计算指标权重，量化聚类指标权重，再通过灰色聚类的方法进行聚类分析，得出风险值，最后定量分析保险投资项目在运行中的风险等级。

（一）层次分析法。层次分析法的基本思路是，首先将问题分成不同的层次，相应的层次包括若干的影响因素，根据相应的评价标度对不同的影响因素进行比较从而得到判断矩阵，计算获得不同影响因素的权重，为决策者提供依据。

第一步，构建评价体系。评价体系主要包括目标层和准则层。构建问题的评价体系，首先要明确该问题的评价目标，再明确影响问题评价的准则，可以分为若干层次，每一层都有相关的相应因素。

第二步，依据评价标度构造判断矩阵。（表1）

判断矩阵A中的元素aij表示，根据某一判断准则以及表1层次分析法评价标度，要素i对要素j相对重要性的数量表示，且有aij>0，aij=1/aji，aii=1。

第三步，确定要素的相对权重。设判断矩阵为A=（aij）n×n，计算该判断矩阵特征矩阵和最大特征根。

第四步，对判断矩阵进行一致性检验。

第五步，计算综合权重。为获得层次目标中的每一指标或评价方案的相对权重，必须进行各层次的综合计算，然后对相关权重进行总排序。

（二）灰色聚类法。灰色聚类系统的概念是我国的邓聚龙教授根据“灰箱”的概念进而演变而来的。灰色聚类系统是指部分信息不是完全模糊的，但是对于这些信息的关系也可进行灰色系统的提前掌控和控制。

第一步，确定灰类白化权函数。λkj为第j个聚类指标第k类白化函数的阀值。白化函数根据闽值阀值情况有3种形式，可以列出白化函数的3种计算公式。

二、AHP-灰色聚类在保险公司投资风险评价中的应用

对保险公司投资风险评价是一项复杂的系统工程，要求建立一个保险公司投资风险评价指标体系，应用AHP-灰色聚类对保险公司投资进行风险评价，其步骤如下：

（一）建立保险公司投资风险评价指标体系。为了对保险公司投资风险作出正确的评价，应从政策层面风险因素、市场层面风险因素和管理层面风险因素三个角度建立保险公司投资风险评价体系。而政策层面风险因素、市场层面风险因素和管理层面风险因素的评价又分别有一些与其相关的要素构成。

（二）基于AHP法的评价指标权重的确定。运用层次分析法，计算出准则层因素权重向量和指标层因素权重向量。为获得层次目标中的每一指标的相对权重，必须进行各层次的综合计算，然后对相关权重进行总排序。

（三）灰色聚类风险评价

1、聚类指标子因素风险评估。邀请6位有经验和权威的专家，请他们客观上对聚类指标进行量化风险评价，其结果作为白化数参与灰色聚类评价。

根据聚类指标风险评估表可以得到风险量化评价矩阵，如下所示：

2、聚类指标灰色聚类分析。对保险风险评价采用5个评价灰类，表示为e∈（1，2，3，4，5），分别对应的风险水平是（高，较高，中等，较低，低）。

根据式（4）计算指标层各个聚类指标的对于不同灰度的聚类系数，计算结果如下：

（6）

按照最大隶属度原则，由指标层灰色聚类系数矩阵确定第i个指标层聚类指标的灰类。由计算结果可知，政策导向C1属于第4灰度，风险等级为“较低”;法律法规C2属于第4灰度，风险等级为“较低”;监管方式C3属于第3灰度，风险等级为“中等”;经济周期C4属于第4灰度，风险等级为“较低”;利率C5属于第3灰度，风险等级为“中等”;通货膨胀C6属于第3灰度，风险等级为“中等”;市场竞争C7属于第1灰度，风险等级为“高”;汇率C8属于第4灰度，风险等级为“较低”;信用C9属于第3灰度，风险等级为“中等”;资产和负债C10属于第4灰度，风险等级为“较低”;公司操作C11属于第4灰度，风险等级为“较低”;公司决策C12属于第3灰度，风险等级为“中等”;公司治理C13属于第5灰度，风险等级为“低”。

三、结论

本文根据AHP-灰色聚类法的基本原理，对保险公司投资所涉及的风险因素进行分析，取得了较好效果。对整个风险评价指标体系指标层因素进行灰色聚类风险评价，由计算结果可知，市场竞争风险最大，风险等级为“高”;公司治理风险最小，风险等级为“低”;其他风险因素风险适中，风险等级为“中等”。建议公司高层引起对市场层面风险的重视，在保险投资决策阶段和实施阶段改善可以影响到市场层面风险的各个指标因素，特别加强对市场竞争风险的调查分析，从而降低或规避风险。

主要参考文献：

[1]吴爱华，张芳芳，李天录等.基于层次分析法的渤海海峡跨海通道项目投资风险分析[J].交通运输工程学报，2008.8.5.

保险公司资本结构分析篇5

关键词:层次分析法;数据包络法;因子分析法

随着我国保险市场的开放和保险公司数量的增加以及保险行业资本的累积,保险业的竞争程度不断升级;而且,越来越多的专家、学者开始关注保险竞争力问题。一时间各种文献、专着层出不穷,但是目前国内在对保险公司竞争力的研究上有两大思路尚未明确,致使研究中出现了一些层次界定不清、方法使用不当等问题。首先,对于我国保险行业竞争力研究的范畴和层次并没有明确,产业层面的竞争力研究和公司层面的竞争力研究等领域区分并不明确。其次,大多数研究是从定性分析的角度进行的,并没有系统地从定量分析的角度研究我国保险行业和保险企业的竞争力。保险竞争力可以分为多个层次,例如不同国家保险行业层面的竞争力、企业层面上保险公司的竞争力、同一保险公司下属各分支机构的竞争力等等。同样,用来研究竞争力的方法也很多,例如层次分析法、因子分析法、数据包络法等等。从理论上讲,可以使用各种方法来研究各个层次的保险竞争力;但若方法选择得当,既可以减少研究内容,又可以提高解释能力。因此,本文试从保险竞争力研究方法角度,系统梳理不同层次保险企业竞争力的研究模式,以期从方法论的角度对我国保险竞争力理论和实证研究有所裨益。

在我国对保险竞争力的研究中,可以发现已有的研究文献具有如下特点:一是研究层次主要集中在我国保险公司总公司层面上,而且早期的文献并不对产、寿险进行区分;二是以定性分析为主,定量分析即使出现也仅仅是为了分析方便而列举数据,缺乏对数据的进一步统计或计量分析;三是缺乏数据分析的结论往往过于武断并缺乏说服力。

在研究保险竞争力的时候,我们可以认为保险竞争是指不同的保险经济实体,为了各自的经济利益,在保险市场上互相争夺胜利的一种活动。保险竞争力可以理解为一个保险行为主体与其他保险行为主体竞争保险资源的能力。它既指某一保险产品的竞争力,也指某一保险公司(分支机构)的竞争力,还指保险行业的竞争力和保险业的国际竞争力。[1]除此之外,保险业竞争力还可以认为是一国保险业在开放的市场经济条件下,经受国内及国际保险竞争考验的能提供保险服务产品的经济能力。[2]3结合上述观点和我国保险业的实际,本文将保险竞争力从层次上划分为保险产业竞争力、保险企业竞争力和保险公司分支机构竞争力三大类。

一、评价保险产业竞争力的方法

我国学者从保险产业层面研究保险竞争力的文献很多,现将有代表性的概括如下:裴光(2002)总结了二十多年来我国保险业从垄断走向竞争的发展之路,把我国保险业放置于我国宏观经济及世界保险业发展之中,对我国保险业竞争力问题进行了深入的思考;[2]1-26吕宙(2004)则从行业发展的战略选择角度进行了研究;[3]石心武(2004)研究了开放条件下的保险业竞争力;[4]林江(2005)对引入外资对我国保险产业组织的影响;[5]方芳(2005)对我国保险业的对外开放和竞争力进行了分析。[6]这些研究虽然对我国保险业竞争力从理论和实践上进行了很好的探讨,但也存在着不足:这些研究主要集中在我国保险业综合和未来规划的层面上,对于当前局面的评价以及如何从当前的竞争力水平发展到更好的水平等问题关注较少。

1.保险产业竞争力研究方法的确定

对国家保险业层面上的竞争力评价,层次分析法(AnalyticHierarchyProcess,AHP)是最适合应用的;它被用于确定各指标的权重。

层次分析法是20世纪70年代中期由美国着名运筹学家萨蒂(Saaty)提出的。这是一种依据序标度,将系统因素按支配关系分组以形成有序的递阶层次结构,通过两两比较判断方式以确定每一层次中因素的相对重要性;然后在递阶层次结构内进行合成,以得到决策因素相对于目标的重要性总顺序,从而为决策提供确定性判据的方法。AHP法本质上是一种决策思维方法,整个过程体现了人的决策思维的基本特征,即分解、判断与综合,便于决策者之间彼此沟通,是一种十分有效的系统分析方法。它既采用具有适应环境变化的灵活性的“相对标度”,同时又充分利用了专家的经验和判断,并能对其误差做出估计。在层次分析法中,比例标度①采用1~9之间的整数及其倒数。用比例标度测量的结果表示为正互反判断矩阵,因而这个矩阵也可以看作是这组元素在此属性下的测度(见表1)。

资料来源:根据张跃进主编《定量分析方法》(中国人民大学出版社,2002年8月)和风笑天着《社会学研究方法》(中国人民大学出版社,2001年3月)中的相关内容整理。

2.保险产业竞争力研究指标的选择

首先,保险公司的数量是一国保险市场竞争情况的重要体现。拥有较多的市场主体则市场行为更为规范,保险市场体系更为完善,消费者的利益可以得到更好的维护与保障。但是,一国所拥有的保险公司数量也仅仅是反映一国保险业竞争力的一个不完全因素,即它所反映的是一国保险业竞争力的一些侧面问题,而不是全部。其次,选择费用支出占净保费比例这一指标来反映一国保险业所投入费用和产生效果的比较。第三,由于保险市场上再保险扮演着极其重要的角色,可以选用一国保险业的分出保费占全部保费的比例作为再保险的指标。第四,一国的保费收入既反映了其在本国的保险发展情况,同时也反映了其在国际保险市场上的相对份额。但是,这一指标在选取的时候其计量单位并不统一,因此用在这里并不妥,最终使用保费收入增长率这一相对指标来反映保费情况。最后,鉴于上述相似的考虑,选择赔付率这一指标来反映一国保险业赔付方面的产出情况。在确定上述有关指标后,就可以应用AHP法对这些指标的权重予以计算,之后进行加权并求出各国保险业的竞争力得分;在此基础上,可以进行对比和研究,并根据权重的大小对不同的指标给予不同的关注。

二、评价保险企业竞争力的方法

研究我国保险企业层面的竞争力文献主要有:刘子操(2005)从保险企业的角度研究了保险竞争力的培育;[7]林玉良(2002)提出,对于中国人保来说,市场化是提升其竞争力的关键;[8]唐运祥(2002)认为,加快内地保险产业结构调整及实施人才战略是提高我国保险业竞争力的关键因素;[9]钱红等(2002)强调,应从保险公司的市场进入能力、声誉相关能力、功能相关能力、可靠保障能力四方面来培育我国保险公司竞争力;[10]顾锋、周甜(2002)认为,诚信是保险公司发展的核心竞争力。[11]

1.保险企业层面竞争力研究方法的确定

在保险公司竞争力评价中,决策者及评价者并不仅仅满足于对保险公司的综合竞争力或其组成要素进行排序,还想通过评价活动得到一些对决策有用的信息,如提升企业的竞争力应改进哪些环节以及改进程度如何等。数据包络方法(DataEnvelopmentAnalysis,DEA)在分析保险公司的效率时不必借助于参数假设,而且可以大体上将保险公司区分为有效率的和无效率的两种;它既有评价排序功能,又有提供决策信息的功能。因此在保险公司总公司层面的竞争力分析中,我们选用了数据包络方法进行分析。

2.DEA分析指标的选取

国外研究保险公司竞争力的经典文献,主要是通过相对效率和计量经济学中的多元回归来进行的。首先,有学者研究了保险公司的组织形式对于经营效率的影响,如Cummins等(1999);[12]Cummins,Tennyson和Weiss(1999)还研究了保险公司兼并和合并对于公司效率的影响。[13]其次,Cummins和Weiss(1993)应用计量方法探讨了美国财险公司的竞争力;[14]Yuengert(1993)运用混合正态伽马误差模型研究了美国寿险公司的竞争力。[15]

我国学者应用DEA评估方法研究保险公司也有过一些探索,但也存在一些问题,其中比较大的分歧集中在对保险公司投入和产出指标的选取上。现有文献大致从两个角度来研究保险公司的投入和产出。赵旭(2003)和李心丹等(2003)虽然都没有区分产、寿险,但他们最大的不同在于对保险公司产出的理解是单产出的还是多产出的。[16-17]侯晋等(2004)和施岚(2005)采用数据包络方法与回归方法相结合的思路,对我国财险公司进行了研究。[18-19]现将上述四篇中文文献的投入和产出指标概括在表2中。此外,还有些研究将数据包络方法作为工具,以研究保险企业的竞争力与规模效率的关系,如李陈华、张伟(2005)使用数据包络方法研究了规模不经济情况在中国保险业更具有一般性,但在一定程度上会受到其他因素的影响。[20]

本文认为,保险公司的生产过程是一种多产出的生产过程,在这一点上与李心丹、侯晋的研究相似。但是本文与李心丹一文最大的不同或者说创新,在于将保险公司的产出又进行了扩展;不但是一种多产出的生产,更是一种具有外部性产品的生产,即保险产品公共品属性的特点被我们予以了考虑。这一新思路反映在DEA方法的操作上,就是在产出中新增一项产出指标——社会贡献。如果说将用于实物生产效率研究的DEA方法运用于金融保险业是一种创新,那么通过该方法多产出的特点,将保险公司的产出从金融产品层面扩充到公共产品层面也可以说是一种创新。

在投入指标的选择上,本文在劳动和资本的选择上沿袭了之前的文献。不过,对资本的选择与国内研究相似,采用了固定资产一项;但对劳动的选择则并没有将原工人数作为一项指标,而是采用了营业费用作为综合衡量人员劳动力投入的指标。特别是在寿险业,引入了佣金支出一项来强化劳动的作用。考虑到转型期中国经济和中国保险市场具有的特殊性,其中重要一点就是路径依赖作用和锁定效果明显,因此在本文中,引入实收资本的概念作为各家保险公司对初始禀赋的衡量。

本文从保险公司经营的特殊性角度来定义产出。首先是经济保障和补偿的职能。商业保险公司的存在就是为了平滑不确定时间为人们生活带来的影响,因此将赔款作为产出指标是合理的。其次是保险业负债经营。为了保持其经营的持续性和稳定性,需要一定的准备金来满足日常和未来的需要,因此准备金一项也可以纳入产出项目。有文章认为,可将两者的和作为产出,我们认为这是不合适的。因为赔款和准备金尽管都是与给付密切相关的,但是两者代表了不同的含义——已经发生的和尚未发生的;正是不确定性本身决定了这两者并不能加总作为一项产出指标。最后,财险公司和寿险公司在产出指标选取中,最后一项是不同的,因为财险公司面临的竞争更加激烈,承保业务很多并不赚钱,因此实现的利润水平对财险公司就显得至关重要;寿险公司长期经营,为了平滑经济周期、通货膨胀以及其他一些突发事件的影响,必须通过投资收益来增加自身实力。

通过研究和数据资料,我们认为保险公司的投入可以包括营业费用、实收资本和盈余,产出可以包括赔付、准备金、投资以及社会贡献。由于财险行业和寿险行业的异质性,我们在表3中分别概括二者的投入和产出。

三、评价保险公司分支机构的方法

保险企业是一种提供金融商品特殊服务的企业,鉴于保险企业在经营中存在的很多特殊性质(江生忠、邵全权,2005),[21]使用一般研究方法对其进行研究可能会产生不必要的偏差。因此在研究其价值实现的关键环节——分支机构的过程中,更是要注意评价方法的选择。本领域的研究目前较少,不同的保险公司结合自身的需要,有一套相对简单的分支机构评价体系,但缺乏理论性、科学性和系统性。需要指出的是,保险公司分支机构的竞争力又可以按照公司和地区分为两个层次。首先,一家保险公司系统内部具有很多分公司,这些分支机构是一个研究领域;其次,在某一个具体的城市,很多保险公司都会设置分支机构开展业务,因而在一个特定的地域范围内又形成了一个研究领域。本文提出的方法适用于上述领域。

1.方法的选择

评价企业经营的方法很多,由于保险公司分支机构的特殊性,DEA方法尽管在研究总公司层面的竞争力方面具有重要的意义并效果相当好,但是由于保险公司分支机构与总公司之间的密切联系,投入产出从概念上存在一定的界定困难。而因子分析方法(FactorAnalysis,FA)对于研究分支机构层面的竞争力具有得天独厚的优势:首先,因子分析方法可以引入很多变量,这对于经营琐碎的分支机构来说可以更加全面地考察其竞争力影响因素。其次,因子分析的强项是通过降维达到分类和排名,这样可以将分支机构需要考虑的几十项因素简化为几项因素,便于抓住主要矛盾。再者,因子分析方法十分方便在同一系统内进行排名和比较。最后,作为一种科学有效的方法,因子分析法可以更好地实现系统内鼓励与惩罚的实施。

因子分析方法是一种通过降维以简化数据的多元统计方法。因子分析是将具有错综复杂关系的变量综合为数量较少的几个因子,以再现原始变量与因子之间的相互关系;同时还可以根据不同因子对变量进行分类,通过寻找出一组数目较少、相互独立的公共因子来代替相对较多的、互相关联的原始变量。而选取的公共因子由于能集中反映原始变量所含有的大部分信息,从而起到了简化分析的作用。

尽管因子分析是对初始数据指标的一种浓缩,但是,由于因子分析过程中使用浓缩后的综合因子对原模型进行解释,因此浓缩后的综合因子比初始因子更具有解释价值。

2.指标体系的设置

规模实力是构成保险公司分支机构竞争力的重要因素,在城市范围内的保险公司分支机构的规模实力主要依靠市场份额体现。从企业层面看,保险公司的规模包括业务规模和资产规模,具体到分公司则主要体现在业务规模即市场地位方面。因此我们设置了一些与保费结构有关的指标来反映规模实力的影响。

保险公司分支机构的持续发展能力也可以理解为其潜在的竞争力,代表了一个时间点分支机构内部影响未来竞争力的隐性指标集。影响保险公司分支机构持续发展能力的因素很多,本文对持续发展能力的衡量主要集中在与保费收入相联系的几项指标上。持续发展能力关系到分支机构的长期发展,只有结构合理、资源配置有效、健康发展的分支机构才能不断壮大,才能在激烈的市场竞争中逐步居于优势地位。持续发展能力越强,在某一具体城市中该分支机构未来的竞争力就越强。

人在我国寿险市场发展初期获得了规模优势,现阶段依然在起作用。因此,各分支机构的营销能力也就成为了重要的竞争力因素。

内部管理能力体现了保险公司分支机构的经营业绩,是分支机构对总公司所分配费用的运用效率和降低经营风险的能力。它是与总公司紧密相关的,管理能力不高会导致总公司偿付能力下降、市场信心不足,所以提高内部管理能力是衡量各分支机构竞争力的重要因素。

随着我国保险市场的发展,盈利是所有企业目标的核心,也是保险公司的经营理念、管理水平和资源配置水平的最终综合体现;是扩大规模、寻求发展的基础,也是竞争的成效检验。具体到分支机构这一层次,创费创利能力是其竞争力的一项核心因素。分支机构的创费创利能力表明了其在经营动态过程中的长期安全性来源,是财务是否稳定、安全的标志,是多项财务指标共同作用的结果。该组能力指标的大小决定了一家分支机构的成功或失败,特别是在不同城市分支机构规模相当悬殊的格局下,创费创利能力的高低更能体现竞争力水平的高低。

鉴于上述对保险公司分支机构竞争力的基本判断,我们给出保险公司分支机构竞争力评估因子分析指标体系(见表4)。当然,实际工作中数据可能并不好获得。需要指出的是,以往衡量保险公司竞争力的指标是以绝对数为主,但由于我们在分支机构这一层次选用因子分析方法进行研究,为了更好地突出各家分支机构的实际表现情况,我们将很多反映绝对规模的因素转化为相对数。②

四、结论

综上,本文已从保险产业、保险企业和保险公司分支机构三个层次考察了研究我国保险竞争力的方法。在此需要说明的是,研究方法并不是静止不动的,而是根据我们研究的需要可以灵活变化的工具。本文并非要将研究保险竞争力的方法锁定为三个层次、三种方法上,而是试图为我国保险竞争力研究层次与方法不十分明朗的研究环境进行一些研究思想的传播(即对保险竞争力的研究是要“分层次、选方法”的),并从笔者平日研究的角度进行解答,仅此而已。

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注释:

①比值标度用于在某一准则或属性下对一组元素两两比较的相对强度的测定。

②尽管在因子分析初始阶段也会通过对数据的标准化处理平滑数据,但是我们认为,那样的平滑处理并不足以反映出保险公司各家分支机构的实际表现情况,因此在初始指标的确定阶段就对其进行相对数的处理。

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参考文献:

[1]石新武.开放条件下的保险业竞争力[M].北京:中国财政经济出版社2004:83.

[2]裴光.中国保险业竞争力研究[M].北京:中国金融出版社,2002:1-26.

[3]吕宙.竞争力中国保险业发展战略选择[M].北京:中国金融出版社2004:39-46.

[4]石新武.开放条件下的保险业竞争力[M].中国财政经济出版社,2004:470-750.

[5]林江.引入外资后中国保险产业组织研究[M].北京:中国社会科学出版社,2005:292-307.

[6]方芳.中国保险业的对外开放与竞争力分析[M].北京:中国金融出版社,2005:101-209.

[7]刘子操.保险企业核心竞争力培育[M].大连:东北财经大学出版社,2005.

[8]林玉良.入世后中国人保竞争力研究[J].中国保险管理干部学校学报,2002,(4):5-6.

[9]唐运祥.论经济全球化与内地保险业的发展[J].保险研究,2002,(4):4-6.

[10]钱红.论入世后中资保险公司核心竞争力的培育[J].保险研究,2002,(10):9-11.

[11]顾锋,周甜.诚信是保险公司发展的核心竞争力[J].保险研究,2002,(8):7-8.

[12]Cummins,D,MAWeiss,anizationalFormandEfficiency:AnAnalysisofStockandMutualProperty-LiabilityInsurers[J],ManagementScience,45:1254-1269.1999

[13]Cummins,DJ,S.Tennyson,andMAWeiss.ConsolidationandEfficiencyintheUSLifeInsuranceIndustry[J],JournalofBankingandFinance,23:2-4(1999),325-357.

[14]DavidCummins&Weiss.MeasuringCostEfficiencyintheProperty-LiabilityInsuranceIndustry[J].JournalofBankingandFinance17,pp.463-481.

[15]AndrewM.Yuengert.Themeasurementofefficiencyinlifeinsurance:Estimatesofamixednormal-gammaerrormodel[J],JournalofBankingandFinance17(1993)483-496.

[16]赵旭.关于中国保险公司市场行为与市场绩效的实证分析[J].经济评论,2003,(4):118-122,128.

[17]李心丹.基于DEA方法的保险公司效率分析[J].现代管理科学,2003,(3):7-8.

[18]候晋,朱磊.我国保险公司经营效率的非寿险的实证分析[J].南开经济研究,2004,(4):108-112.

[19]施岚.我国财产保险业技术效率分析[C].中国保险业发展报告,2005:185-207.

[20]李陈华,张伟.企业规模VS效率:对中国保险企业的DEA经验研究[J].系统工程,2005,(9):37-41.

保险公司资本结构分析篇6

［关键词］ 保险业；集中度；规模；绩效 

 

一、引言 

 

随着中国经济的持续发展和人民生活水平的稳步提高，保险业得到了飞速发展。但是我们也应该看到，中国保险业还存在不少问题，例如规模过小、资本实力弱、业务雷同、经营成本高等仍然制约着中国保险业的进一步发展。因此，如何推动中国保险业规范化发展，提升其竞争力是目前亟需解决的一个问题。一个行业竞争力的高低是与其市场结构密切相关的，市场结构是特定行业中企业的数量、规模、份额以及相互之间的关系，不同的市场结构会形成不同的企业行为和绩效。市场集中度是市场结构的一个重要因素，它集中反应市场垄断程度的高低，对市场内的企业行为和经济绩效有很大的影响。因此，对中国保险业市场结构的现状作出准确的分析与判断，有利于提高中国保险业的竞争力，促进保险市场的可持续发展。 

 

二、分析方法和数据处理 

 

（一）方法 

根据1996~2006年保险公司各项业绩指标，进行综合计算评估，然后测算出保险业集中度，并与保险业规模、保险业绩效进行回归分析。 

（二）模型的变量设置 

1. 市场份额（MP）。市场份额（MP）是指某个企业销售额在同一市场（或行业）全部销售额中所占比重，它反映市场的竞争程度的强弱。在市场份额（MP）指标的选择上，有保费收入占有率、营业收入占有率、总资产占有率、净资产占有率等。由于保费收入占有率是最能够体现保险公司的市场竞争力的指标，所以用它来代表保险公司的市场份额。 

 

MPi表示第I名保险公司的市场份额（这里指当年的保费收入市场占有额），n为企业数目（n通常取4或8）。一般地讲，这一指标数值越高，表明行业垄断性也就越高。 

3. 绩效变量（NPR）。市场绩效实质上反映的是市场运行效率，对保险公司绩效的测度一般采用以下几个指标：资产收益率、资本收益率、营业利润率和赔付率。中国保险费率还未完全放开，投资渠道相对单一，加上保险产品的差异性不强，所以笔者采用资本收益率来作为衡量绩效的指标。 

NPR=本年利润/所有者权益（2） 

4. 保险业规模（SCL）。笔者选取当年保险业总资产作为衡量该年证券业规模水平的标准。 

近年来，中国证券业的集中度每年在90％以上，即极高的寡占型市场结构。从全世界来看，中国的保险业的市场集中度不仅远高于发达国家保险业的水平，也高于绝大多数发展中国家保险业的市场水平，可以说，目前中国是全球保险业市场集中度最高的国家之一，其保险业规模—总资产也在逐年扩张。 

产业经济学认为，利润率与市场结构高度相关，具有较高进入壁垒的市场、集中度较高的产业，平均利润要高于进入壁垒较低的、市场集中度低的产业，在同一产业中，利润率随着市场集中度的提高而逐步上升。据有关资料显示，中国保险业绩效正处在下降趋势，1992年以后，随着中国平安保险公司和中国太平洋保险公司全面进入各保险业务领域和在全国大中城市广泛设立分支机构，其逐渐成为继中国人民保险公司之后的全国型大型商业保险公司，加上外资保险公司和区域性保险公司逐步进入保险市场，中国保险业进入了全面竞争的时期，保险业利润率较以前的水平大幅度下降，并逐渐趋于稳定。 

 

三、实证分析 

 

根据产业组织理论，保险业规模经济水平越高，就越有利于保险业的集中，而高集中度可以导致保险业绩效水平的提高。下面以保险业的资本收益率为因变量，保险业集中度CR4与保险业规模SCL为自变量进行回归，结果如下： 

回归方程： 

 

中国保险业规模变量SCL表现为正相关，但回归系数远小于1，即绩效增速远小于总资产规模增速，说明中国保险业呈粗放型增长；保险业集中度CR4与NPR负相关，集中度每上升1个百分点，NPR相应地下降近4个百分点，这意味着降低保险业集中度有助于保险业绩效的提高。 

（二）经济分析 

1.保险业规模与绩效。日本经济学家马厂正雄对企业规模同企业收益率及企业收入增长率的研究表明，企业规模的扩大并不意味着效益的提高。在中国保险业市场上，虽然规模与绩效正相关，但其系数远小于1，这说明中国保险公司的固定资产和投资收益没有发挥其应有的效率，保险公司在规模扩张的情况下并没有达到规模经济。根据中国保险业的现状，笔者认为，中国保险业难以实现规模经济的原因主要是:（1）保险市场结构不合理和不成熟。回顾中国保险业的发展历程，中国占寡头垄断地位的大保险公司的形成并不是市场竞争的结果，而是行政性配置资源的结果，或称之为行政型垄断。其资源配置不合理，市场运作效率不高，产品创新动力不足，导致各公司缺乏竞争意识，产品同质化严重，各公司利润的完成只能依赖业务量的扩张，于是造成了规模迅速扩张，而绩效却没有相应地提高。（2）保险公司内部管理、运营效率不高。一般来说，保险公司在其发展过程中都有扩张规模的偏好，规模扩张必然导致管理层次的增多，信息传递不畅，交易费用增加，由此导致公司决策效率低下，进而降低经济单位的有效产出量，造成保险公司的规模不经济。（3）保险市场环境及金融市场的运行状态，还不具备形成实现规模经济的条件。中国保险公司资本运营的效率受制于外部因素过多，如市场缺乏适当的投资工具、金融创新的市场激励机制没有形成、开设营业部调整地区结构受限制等。另外，中国保险公司产品差别化程度不高，业务同质化非常明显，基本在同一层次上相互竞争。 

2. 保险业集中度与绩效。根据H.Demsetz（1973），D.Needham（1978）的研究：当集中度在10％~50%区间时，行业利润率随集中度的提高而下降；当市场集中度超过50％后，行业利润率与集中度的正相关关系开始出现。可是中国保险业高的集中度却与其业绩负相关，究其原因，是因为中国保险业高集中度的市场结构并不是市场竞争的结果，而是行政配置资源的结果。行政配置资源制约了行业资源配置的效率，使得行业绩效长期处于较低的水平。进入20世纪90年代，保险业的市场准入制度有所松动。原来的国有保险公司的市场分额不断下降的同时，新的市场主体正在形成。而且由于这些市场主体没有所有制的束缚，其市场份额和效益的获得来源于不断提高的市场竞争力，这些市场主体正在获得原来越明显的规模经济效益。面对前所未有的竞争压力，原来的国有保险公司开始以内部改革和经营为向导的调整，整个行业的绩效稳步上升。 

四、政策建议 

 

（一）政府的宏观政策 

中国保险业集中度与保险业净资产利润率的负相关结论表明：降低保险业的集中度能够提升保险业绩效。因此，作为政策制定部门，可以从以下方面入手： 

1. 进一步进行制度创新，积极引入竞争机制，降低保险业进入壁垒，鼓励新的保险公司的成立。降低市场集中度不能简单的依靠行政手段，而是要采用市场的手段，发挥市场机制的作用。在市场经济下，企业的竞争实际上是效率的竞争，只有效率高的企业才能生存和发展，所以应强化市场化手段，加大行业的竞争力度。 

2. 扩大保险公司的营业范围和自主权，配套改革现有的金融体制，为保险业发展提供良好的外部环境。改革现有的金融体制，需要我们政策制订者借鉴国外相对成熟的经验全面清理现行有关的金融法律、规章。 

（二）保险公司发展策略 

1. 保险业规模与绩效的结论表明：在目前的市场结构下，单纯依靠规模取胜，一味地进行粗放式经营会适得其反。保险公司实行规模化发展战略，根本目标是追求效益的提高。没有一定的效益，规模越大，资源的浪费就越大。国外保险业的发展历程表明，无论何种形式的规模发展如增资扩股、兼并重组等，都是为了进一步增强市场竞争能力，扩大市场份额，获取更大的经济效益。因此，在保险公司规模化发展中，一定要处理好与集约化经营的关系，最终做到有效益的可持续发展。 

2. 对现有的保险企业进行改革，提高保险企业竞争力。保险公司的核心竞争力主要来自于三个方面：一是保险公司的产品和服务；二是保险公司的制度安排；三是保险公司的企业文化。要提高中国现有保险企业的核心竞争力，必须从这三个方面入手进行改革，同时学习和引进国外成功的经营制度，改革内部组织结构，积极开拓新的业务品种，探索新的盈利模式，大力发展网上交易。 

3. 调整保险公司的发展策略，转变盈利模式。合理提升证券投资比重，充分利用资本市场的高流动性、高收益性来丰富投资组合品种。创新投资工具，探索诸如投资信托、资产证券化等新的投资方式，发挥整体调协优势，控制成本与费用，通过内部挖潜提高经济效率。 

 

［参考文献］ 

［1］马建堂.结构与行为——中国产业组织研究［M］.北京：中国人民大学出版社，1999. 

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［7］张本照，郑谦.我国保险业市场结构特征及对策分析［J］. 重庆工商大学学报，2005，（12）. 

保险公司资本结构分析篇7

关键词：财务管理；风险指标；构建；评价

1企业财务管理风险分析

1.1财务支付风险

这一部分的风险主要是因为欠债资金数目增加超过企业支付能力，导致企业没有能力承担债务引起的风险。这种风险大体上可以分为三类：资本结构不合理引起的风险；欠债过多引起的过度负债风险；某种不确定因素引起的或有负债风险。

首先，公司的资本结构设置应该是有弹性的，应该有部分资金保持流动，这样才能保证公司的正常运转。假如公司进行资本安排的时候，没有和公司运营的特点和企业的发展战略相结合，融资的时候，欠债太多，很可能引起企业资金周转不灵。这种筹集资金的方式会带来较高的资金使用开销。

其次，适度负债是公司扩大经营规模常用的方式，可以实现较快融资，增加公司的发展速度。但是假如负债过多，就会带来一定的风险，比方说负债过多，会影响公司继续融资，引起公司融资困局，导致资金链断裂；同时公司欠债太多，利息的支出也会在一定程度上减少公司的运营效益。

最后，这是一种比较隐蔽的风险。主要因为某种约定或者情况存在造成的不稳定状态。这是种可能出现也可能不出现的风险。有可能给公司造成债务，也可能造不成债务。虽然这是不确定的风险，但是因为其具有一定的隐蔽性，不太容易引起经营者的重视，因此，也非常有可能给企业造成严重的风险。

1.2资金营运风险

这种风险主要是由资金周转不灵引起的。可以分为下面几个类别：资金回笼晚于资金支出带来的资金风险；资金不安全带来的风险；库存货物积压影响资金周转带来的风险；应收账款坏账导致资金流失带来的资金风险。其具体情况如下：

整体经济形式的衰退、资本市场的萎靡、中央银行采用不同的货币政策，甚至公司实行相对宽松的信用政策，实行相对激进的融资措施，都有可能引起企业货币资金周转不灵。

积压的货物是增加公司流动资金的主要来源。由货物积压引起的货币风险，主要是指积压的货物不能兑换成现金，占用了大量的流动资金；另一方面，公司还要为保存大量的库存货物支付数目庞大的管理费用。货物库存的时间越长，由这两者之间的差额造成的损失就会越大。同时，公司还要为货物市场价格可能降低带来的经济损失买单。这些都会给公司的资金带来巨大风险。

1.3投资风险

这种风险主要是指企业进行项目投资时遇到的风险。这一般是由于企业在选择投资项目的时候缺少相应的调查和规划，没有进行一定的资金周转预算和风险评估。在选择项目的时候，只考虑公司账面上的资金是不是足以支付项目开始运营的资金，而没有考虑项目在运行过程中，对流动资金的需求。根本上说，企业在选择项目的时候，存在着一定的盲目性的，考虑不够周全。

1.4收益分配风险

企业的分配风险，主要指两种情况，一是过度分配引起的风险。这种风险存在的状态是公司账面上看不出来的。从公司的账面上看，公司处于盈利状态，但是假如把账面上的这种盈利进行利润分配，公司的流动资金则不够支付简单的再生产，也就是公司的运营维持不下去。实际上这是一种过度分配，把公司的生产资金作为利润分配出去了。

2构建企业财务管理风险测评指标体系

对企业经营风险进行评价的方式有很多，其中，层次分析法因为其具有定性和定量两方面的性质，成为一种比较好的风险评价方法。本文将使用这种评价方式，对企业的管理风险系统进行点评。

2.1确定财务管理风险各因素间的层次结构

对可能引起风险的各种因素进行分析，划定它们之间的层次关系。以上文对风险的分析为依据，构建层次风险评测指标系统。一级指标为企业财务管理风险评价R，二级指标分为财务支付风险R1（资本结构风险R11、过度负债风险R12、或有债风险R13）、资金营运风险R2（货币资金风险短缺风险R21、货币资金使用效率风险R22、货币资金安全风险R23/存货积压风险R24、应收帐款坏账损失风险R25）、投资风险R3（项目经验风险R31、债券投资利率风险R32/证券投资购买力风险R33、再投资风险R34）、收益分配风险R4（过度分配风险R41/过度保留留存收益风险R42）。

2.2确定风险等级

根据风险评测系统中的相关指标，对企业内外部的一些工作人员展开问卷和调查，并且对结果进行分析，可以得到这样一个风险划分结果：低V1、较低V2，一般V3，、较高V4、高风险V5。

3结语

在企业管理过程中，应严格控制各要素之间的关系，合理分配各要素的权重，减少企业运营过程中的运营和资金风险，让企业的运营更加流畅。

参考文献

保险公司资本结构分析篇8

关键词：保险企业，信用评级，交易成本

一、保险交易成本

保险交易成本是指保险制度的运行费用。由于保险市场交易不仅包括保险人和投保人之间的交易，还包括保险人和中介人之间的交易，以及保险监管人和保险买卖交易主体之间的交易，因此，保险交易成本存在于以上各个层面，具体包括：制定和执行保险合同的交易成本，保险组织内部的交易成本，保险监管交易成本。

(一)制定和执行保险合同的交易成本

这类交易成本产生于保险人和投保人之间，主要包括信息成本，谈判和决策成本，合同拟定和实施的成本。

信息成本既包括信息本身的成本，也包括双方为取得信息而付出的寻找成本。作为理性的“经济人”，投保人会选择对自己最有利的保险公司投保，而保险人为了控制风险，也必然会对投保人进行筛选，搜集相关资料，当不能无偿获得这些信息时，双方还可能要支付一定的费用。

合同拟定成本是指保险人事先拟定保险合同所支付的成本。谈判和决策成本主要是双方就保险合同的某些内容(如保险责任、保险费率、赔偿或给付金额等)进行协商而支出的成本。

保险交易的执行成本产生于保险合同执行的过程中。对投保人而言，主要有：按期缴纳保费时的交易成本，合同存续期间对保险标的实施风险管理的成本，以及事故发生后通知保险人的成本，与保险人一起审查受损物资、进行理赔时的交涉成本。对保险人而言，交易成本也体现在从合同签订到合同终止与投保人打交道的各个环节中。

另外，保险合同的执行成本还包括因道德风险的发生而增加的交易成本，我们暂且称为道德风险成本。保险交易是以信用为基础的交易，而保险交易中存在信息不对称，具有信息优势的一方受利益的驱动就可能偏离这种信用基础，获得机会利益。如有些保险公司信息披露不真实，误导投保人投保。有的保险公司在开展业务时夸大投资收益率，借以向投保人推销高费率的保单。这些都会导致投保人利益受损。此外，投保人也可能利用信息优势获得机会利益。由于投保人比保险人更清楚保险标的的风险状况，同时投保后保险标的仍由投保方控制，投保人可能故意加大标的物的风险以骗取高额保险金。

(二)组织内部交易成本

针对保险组织内部交易成本，我们这里将其概括为：产权控制成本和监督管理成本；在委托——过程中的保险中介人道德风险成本。

如果保险人委托中介机构(主要是指保险机构)进行承保，还必须对人的委托权限进行界定和控制，约束其行为，必要时还必须对其实施监控，避免交易中的不规范操作。

此外，保险人与人之间也可能存在道德风险成本。尽管在委托——时对人实行较为严格的监管，但人的行为毕竟是不透明的，保险人很难真正约束其行为。而人的行为不规范会造成投保人(被保险人)或保险人的利益受损，这无疑加大了保险市场的交易成本。

(三)保险监管成本

在保险交易的执行过程中，为了保证交易的公正、公平，特别是为了保护投保方的利益，政府有必要对保险公司实行监管，包括准人监管、业务监管、财务监管和资金运用监管等。在监管的过程中，监管机构与保险公司之间也存在交易，也就产生了相应的交易成本。如监管机构需要与公司的高管人员进行交涉，了解保险公司的业务状况、财务状况，并对其违规行为进行公示等。

保险交易成本的结构图示如图1所示。

由于以上交易成本的存在，一方面，投保人获得同等水平的保险保障，却必须支付大于交易价值的费用，在某些情况下，甚至还可能得不到应有的保障；另一方面，保险人在相同保费收入条件下的经营成本也大大增加。可见，交易成本既影响了保险交易的公平，减少了社会福利，也降低了保险市场资源配置效率。因此，要保证保险市场的“公平”和“效率”就必须努力降低交易成本。

二、保险交易成本视角下的保险企业信用评级

(一)保险企业信用评级

保险企业信用评级是指保险信用评级机构利用保险市场公开的信息和部分保险企业内部的信息，对保险公司的财务状况和偿付能力进行等级评定，为保险参与者提供服务。保险人和投保人是保险市场的主要参与者，也是保险信用评级机构的主要服务对象。保险企业信用评级由保险信用评级机构内的专业人士进行，评级结果一般以aaa，aa，a，bbb，bb，b，ccc，cc，c，d等简单易懂的符号在市场上公布。其中，bbb以上级别为投资级，级别越高表示机构偿债能力越强，风险越小；bbb以下级别为投机级，级别越低表示机构投机性越大，风险越大；aaa为最高级，d为破产倒闭级。

保险企业信用评级的发展实践证明，信用评级的结果基本上可以反映评级对象的风险状况，起到预警风险的作用。美国一家对保险业信用评级最早的评级机构——a.m贝思特公司(a.m·best)曾对1969-1990年间的评级进行了统计分析。结果显示，在这兰期间内破产的372家非寿险公司，事前或收回其评级，或归人未获明确评级的等级。其中出现偿付能力不足的247家财产保险公司中，在出现问题的前3年，只有45家获得bbb级以上的级别，到偿付能力出现危机的前一年，只有6家获得bbb级以上的级别(u。这说明保险企业信用评级的置信程度是相当高的，对保险公司预警风险能起到一定的作用。正因为如此，近几年，保险企业信用评级也引起了国内的广泛关注，保监会也将加快建立保险信用评级制度提上了议程。

(二)保险企业信用评级降低保险交易成本的有效性分析

保险企业信用评级不仅能预警风险，而且通过为投保人提供所需的信息，还具有降低保险市场信息不对称，进而降低保险交易成本的重要作用。具体体现在以下几个方面：

1.有利于降低交易双方的逆选择，提高市场效率。在保险交易之前，一方面，投保人很难获得保险人的财务报表资料，对其信誉状况不了解，同时由于缺乏专业知识，也无法对保险人的偿付能力作出评估。另一方面，保险人对投保人的信用状况也不了解，这样就形成了保险交易的信息不对称。这种信息不对称往往会导致交易前的逆选择。逆选择的结果就是投保人需要花大量的时间和精力对保险公司的财务信息，理赔服务信息和偿付能力信息等进行搜集。保险企业信用评级，则能为投保人提供所需要的信息，从而省去了投保人搜集相关资料的信息成本(s)四，能有效降低逆选择。同时，由于双方信息沟通后的信用基础建立起来，保险合同的某些条件的谈判变得较为简单、快捷，从而也降低了谈判成本(f)。

2.有利于减少道德风险发生的可能性，维护市场公平。保险交易的信息不对称的另一个负面影响就是交易后的道德风险增加，双方有可能不遵循最大诚信原则，投机获利。而保险企业信用评级通过降低信息不对称，能减少道德风险的发生，进而降低交易成本。

一方面，保险企业信用评级沟通了双方的资信信息，在一定程度上降低了信息不对称，从而减少了保险人道德风险发生的可能性，降低了合同执行成本(t)。另一方面，较高信用级别的保险公司通过了评级，其结果在市场上公开后，对那些行为不规范的中介入具有一定的“威慑效应”，迫使中介人约束自己的行为，能降低保险中介人道德风险成本。与此同时，也间接降低了保险人对中介人的产权控制成本和监督管理成本(c)。

3.能有效降低保险监管成本。对保险公司的“约束效应”直接降低了保险监管成本(r)。保险企业信用评级的结果能作为政府监管的主要指标，为政府监管部门提供明确的监管尺度，从而能有效降低监管成本，提高监管效率。具体而言，在执行监管时，政府监管部门可以将保险总公司的信用等级纳入是否批准设立新分公司的参考因素，还可以将其作为衡量公司财务状况的指标；在决定是否允许保险公司扩展业务范围、扩大投资比例时，监管部门也可以将保险评级作为衡量标准。对保险公司的“激励效应”间接降低了保险监管成本(m)。首先，保险企业信用评级有利于保险公司增强信用意识，改善经营管理。信用评级结果代表了保险公司的地位和形象，在竞争激烈的保险市场上，保险公司要生存，就必然会努力改善经营状况，提高资信度。其次，保险企业信用评级有利于保险公司增强竞争力和再融资能力，进一步提高偿付能力水平。保险公司的信用评级越高，就越能得到其他金融机构的认可，从而可以获得较低成本的融资。再次，保险企业信用评级有利于保险公司在国际市场上开展业务。信用评级越高就能越容易地在国际市场上发展，扩大业务范围和投资范围，提高竞争力。这也是近年来国内保险公司要求信用评级的主要原因。

三、保险企业信用评级发挥有效性的条件分析

在国外，大部分保险公司都会进行评级，很多保险公司还将信用评级作为提高市场竞争力的一种策略。据统计，全球50家最大的保险公司中已正式评级的有35家，进行公开信息评级的有12家，未进行评级的只有3家。而在我国，由于很多保险公司在信息披露方面都存在问题，信用评级数据失真或披露不全面，同时国内的评级技术不够，评级方法不成熟，因此保险信用评级制度还未建立起来。目前还只有少数几家保险公司通过了信用评级，经营保险评级业务的保险评级机构也很少。圆为尽快建立保险企业信用评级，并确保其预警功能和降低交易成本功能的有效发挥，目前我国亟须建立以下支持平台：

(一)发展保险企业信用评级的政策支持平台

保险企业信用评级能为政府监管提供明确的监管指标，发挥辅助监管作用。在我国保险监管体系不成熟，监管力度不够的情况下，政府对发展保险企业信用评级给予政策支持尤为重要。政府可以考虑如下措施加快国内保险企业信用评级的进程：

1.增加信用评级机构。鼓励增设信用评级机构和开展保险企业评级业务，条件成熟时，可以考虑成立专业保险评级机构。同时在税收、政策性收费等方面，政府可以给予评级机构一定的政策优惠，使其尽快形成规模效益，以增加保险企业信用评级的供给。

2.扩大监管机构对信用评级结果的使用范围，增加保险评级市场需求。如在监管时，将保险公司的信用评级作为一项重要的衡量标准，尤其是在业务监管和资金运用监管时，必须严格设定评级界限，以控制经营风险。另外，将保险公司的评级结果定期在报纸、杂志及媒体上公布，增加社会公众对保险公司的认知度，也是增加保险评级需求的一种有效手段。

3.建全相关的法律制度。如参照债券评级，颁布《保险企业信用评级办法》，规定保险公司必须进行信用评级，同时对评级机构的业务规范，评级数据征集及评级机构的法律责任等作出明确的规定。

(二)保证评级数据真实性的制度支持平台

保险企业信用评级的基础是真实可靠的数据资料。而在我国，信用评级机构掌握的数据较少，数据失真的现象又极为严重，这必将影响信用评级结果的准确性。因此，健全保险财务制度和保险会计信息披露制度，加大保险信息披露的范围和准确度，是建立保险信用评级制度的先决条件。此外，监管部门也要建立保险数据库，将部分内容提供给评级机构或与评级机构共享，为保险信用评级的发展提供支持。

(三)保险信用评级机、构的技术支持平台

与国外的评级相比，国内的保险评级技术还相当落后。评级的方法还停留在定性分析上，定量的分析只集中于财务比率，对偿付能力的判断还是采取近似估计的方法。评级内容也不科学，如未考虑产、寿险公司的不同经营特点，对产险公司和寿险公司的评级内容基本相同。这些技术上的缺陷严重阻碍了我国保险信用评级制度的发展。

因此，国内的保险评级机构要多与国外评级机构加强交流，引进先进评级技术，促进国内评级技术的发展。在评级分析时，应借鉴国外经验，以定量分析为主，定性分析为辅，遵循“定性——定量——定性”循环往复的原，则，定性分析和定量分析两者结合，交错运用。同时，还应动态分析和静态分析结合，随时跟踪企业的信用状况变化，注重评级结果的时效性。

(四)对保险信用评级机构的人才支持平台

保险公司资本结构分析篇9

关键词：湘西民族地区；财产保险；市场绩效

中图分类号：F830 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）31-0146-02

一、前言

市场绩效是指在一定的市场结构下，一定的厂商行为使某一产业在价格、产量、成本、利润、产品质量、品种以及技术进步等方面所达到的状态。也即，厂商的经营是否增加了社会福利，是否满足了消费者的需求。也就是说，厂商是否提高了生产效率、实现了资源配置效率；是否生产满足社会需要的产品，是否生产满足社会需要的数量。保险市场业绩也就是指在一定的保险市场结构下有一定的保险市场行为产生的价格、成本、产量、利润、产品质量和品质以及技术进步等方面的最终经济成果，它是市场结构和市场行为共同作用的结果，反映了保险市场运行的效率和资源配置的效果。

二、湘西民族地区财产保险市场绩效评价

保险市场绩效评价主要是从产业的资源配置效率和产业的规模结构效率来说。对于产业的资源配置效率而言，主要针对完全竞争的市场结构，市场机制完善，各种资源可以自由流动，资源会自动流动生产效率最高的部门，从而达到效率最大化的目标。一般用承保利润和保费利润来衡量。而对于产业规模结构效率。是由Charnes、Coopor和Rhodes于1978年提出的数据包络分析方法（DEA，Data Envelopment Analysis）选择规模效率和纯技术效率这两个指标来反映公司规模经济效率的实际情况。

（一）DEA模型简介

数据包络分析（the Data Envelopment Analysis，简称DEA）是1978年由美国著名的运筹学家A.Charnes和W.W.Cooper等学者，以相对效率概念为基础发展起来的一种效率评价方法。他们的第一个模型被命名为C2R模型，从生产函数角度看，这一模型是用来研究具有多个输入、特别是具有多个输出的“生产部门”同时为“规模有效”与“技术有效”的十分理想且卓有成效的方法。1984年R.D.Banker，A.Charnes和W.W.Cooper给出了一个被称为BC2的模型。

（二）数据来源及指标构建

通过选取湘西民族地区4家主要的财产保险公司，样本公司的保险收入总和占湘西民族地区总保费收入的大部分，可以比较全面地反映整个保险市场的效率水平状况。样本期间为2008—2012年，各指标数值根据《湘西统计年鉴》以及湘西自治州保险业协会相关资料计算整理得出。

在DEA分析中，指标体系的选择至关重要，在参考了其他作者确定的投入产出项以后，把承保利润、利润总额、保费收入作为产出项。把总投资和赔款和给付支出作为投入项。承保利润和利润总额反映保险公司总的盈利能力，也体现保险公司追求利润最大化的动机；保费收入反映保险公司总产出能力，是衡量保险公司经营效果的一个重要指标。总投资和赔款与给付支出反映保险公司经营成本和保险公司管理技术水平。

财产保险公司的输入、输出指标和决策单元（DMU）

输入指标：承保利润、利润总额、保费收入

输出指标：总投资和赔款、给付支出

（三）结果分析

由下页表1可知，从纯技术效率看，湘西民族地区保险公司的纯技术效率在2008—2012年之间变化不大，表面湘西民族地区保险公司整体技术相对比较成熟，公司间差异不大。从目前来看，有人保财险、平安财险和中华联合三家保险公司具备完全纯技术效率，而中国平安却不具备纯技术效率，说明湘西民族地区平安财险的经营方式依旧是粗放型，虽然在拓展湘西民族地区保险市场份额上做了很大的努力，但不注重以技术创新提高公司的核心竞争力，技术创新亟待提高。而从规模效率来看，湘西民族地区有人保财险和中华联合两家规模报酬不变，而平安财产保险公司呈现规模报酬递增趋势，太平洋保险呈现规模保险递减趋势。这说明平安财险在发展公司规模方面应当尽可能的努力，以提高公司整体业绩水平。而对于太平洋财产保险公司而言，应该适当控制发展速度，同时积极采取措施提高技术能力和改善效率，为公司的壮大提供更加广阔的空间。

三、结论及政策含义

运用数据包络分析法对湘西民族地区财产保险市场绩效进行评价，结果表明湘西民族地区财产保险市场绩效处于一般水平，且造成这种情况的原因不尽相同。从纯技术效率而言，人保财险、平安财险和中华联合三家保险公司具备完全纯技术效率，而中国平安却不具备纯技术效率。从规模效率而言，人保财险和中华联合两家规模报酬不变，而平安财产保险公司呈现规模报酬递增趋势，太平洋保险呈现规模保险递减趋势。

通过对湘西民族地区财产保险市场绩效的评价进行研究，深化了贫困地区保险市场的研究，也可使政府认识到保险业对于社会经济尤其是市场经济发展的特殊作用与影响。同时，对于明确保险在湘西州国民经济中的地位，进而推动湘西州扶贫工作的进一步发展也有积极的作用。但由于数据的可得性等原因，未能对湘西民族地区所有财产保险企业的绩效进行评价研究，如能增加研究对象，相信能得到更具普遍意义的结论。

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保险公司资本结构分析篇10

人寿保险公司提供了范围广泛的产品，包括：定期、终生、死亡、疾病、伤残等有关的人身保险和与退休有关的年金保险等等。这些产品都是通过趸交或期交保费来得到将来对死亡、疾病、伤残或退休获取保险利益的赔付或给付的承诺。这种对将来利益赔付或给付的承诺就是人寿保险公司的负债。寿险公司负债具有以下特点：一是期限较长，期限结构多种多样；二是流动性要求较高，必须保证满期给付、保险金支付、退保金支付等现金支付能力充足；三是负债是有成本的，即发生保险事故的赔付、给付或期满按预定利率本金红利的返还。因此，人寿保险公司资产具有以下特点：一是与其他金融机构相比，具有长期性，有的保险合同期限达二三十年甚至更长；二是具有信托资产的特点，储蓄型业务到期需要返还客户，必须进行资金积累；三是要求收益性，以满足预定利率和支付红利的需要；四是要求安全性，必须保障客户资金的安全。如何保证人寿保险公司在长期的经营中保持足够的偿付能力，确保在将来有充足的资产来匹配负债，是人寿保险公司成功经营的关键。

在经济动荡的年代，由于利息的变化、股票的下跌、不动产的贬值，会使保险公司的投资收益受到很大的影响，这些都会给人寿保险公司的经营带来危险。特别是当保险合同签订时人寿保险公司承诺了过高的预定利率，而利率的下调使公司的投资回报达不到预期目标时，人寿保险公司将会承受巨大的利差损。分析利差损问题深层次的原因，关键还是缺乏资产负债风险的管理意识，大量长期资产短期运用，以及高风险品种占比较高等。如果利差损问题长期不能解决，导致偿付能力严重不足，寿险公司将面临被托管甚至破产的风险。人寿保险公司的性质决定其经营要受到许多风险的影响，所以在诸多风险因素的影响下，如果资产负债不相匹配，流动资产与流动负债占比过高，则大量短期资产的经营将受市场利率的波动影响，导致经营的不稳定性，长期负债形成的长期资产在运用形态上遭受无形损耗。因此如何对与投资以及负债有关的风险进行管理、使资产与负债相互匹配，以同时满足人寿保险公司的偿付能力与盈利能力是十分重要的。

人寿保险公司资产负债管理包括以负债为主导和以资产为主导两种模式，二者是相互作用和相互促进的。以负债为主导的资产负债管理模式，是指从负债的观点看待二者之间的关系，即根据负债的特点安排资产的期限结构比例。要针对不同产品负债的要求，包括期限要求、收益要求、流动性要求、风险承受能力的要求，制定相应的资产投资组合。以资产为主导的资产负债管理模式，是指从资产的观点看待二者之间的关系，根据资金运用情况调整负债结构。一是对销售量的控制，如果资金运用收益无法达到产品设计要求或投资风险过高，则应减少销售量甚至停止销售；二是对产品开发的调整，根据资产期限结构和资金运用收益结果，可以对新产品的预定利率、期限结构提出建议。但无论采用何种模式，都必须充分考虑到与资产负债管理有关的风险。

一、与资产负债管理有关的风险

（一）精算方面的风险

主要有四种风险：

A：资产贬值风险：即由于资产的市场价值下降引起的损失。人寿保险公司持有许多不同的资产，如：证券、不动产、保单抵押贷款，等等，这使得人寿保险公司对利率与资产的市场价值的变化十分敏感。资产市值的下降，轻者会引起人寿保险公司盈利能力的恶化，更严重的会造成偿付能力不足使公司经营出现危机。

B：定价风险：人寿保险公司的定价包含许多因素，如：死亡率、发病率、营运成本、投资回报等等。而且人寿保险公司的经营期限很长，在确定产品价格时，如果不能准确地将这些因素及其将来变化趋势计算进去，将会影响到人寿保险公司是否能够承担对保单持有人的保险责任。

C：利率变化风险：利率变化的风险对人寿保险公司的经营有着重大的影响。例如：如果利率变化造成资产价值的增减无法与负债价值的增减匹配，人寿保险公司可能会面临倒闭。在过去的十年中，由于利率多次下调，使得部分人寿保险公司经营出现相当大的利差损。

D：经营风险：包括监管制度的变化、税法的变化、经营新的险种等等。在我国，由于保险法对保险公司的投资作出了严格的限制，允许的投资范围十分有限，主要是银行存款、国债、金融机构和部分大企业发行的债券、一定比例的证券投资基金，因此投资组合的选择十分有限，造成资产负债无法匹配的风险加大。此外，由于人寿保险公司经营的长期性，随着时间的迁移，法律解释的变化也会对未来人寿保险公司的给付、赔付责任产生重大的影响。

（二）财务方面的风险

主要有六种财务风险：

A：费率风险：即在确定费率或给付、赔付标准时不准确产生的风险。主要有两类：费率定价过低和给付、赔付标准过高。

B：系统风险：又称市场风险，即引起资产或负债价值变化的风险，包括：利率风险和基本风险。人寿保险公司根据利率的变化衡量和管理资产负债，其股票、公司债券和质押贷款与利率基准点的变化紧密相连，任何利率的变化都直接影响到这些投资产品的回报率。人寿保险公司投资的资产在信用等级、流动性、期限等方面往往与负债并不相关联而影响到两者的匹配。

C：信用风险：即由于债务人因其财务状况恶化或担保物价值贬值无法履行责任而产生的风险。由于人寿保险公司的资产有相当部分是公司债券，因此这种风险对其影响较大。

D：流动风险：即由于无法预测的事件造成资产流动性不足引起的风险。人寿保险公司经营的业务多数是长期业务，因此其投资也多数是长期投资以与保险合同到期的责任匹配。但由于某些无法预测的事件，如市场利率比保单预定利率高很多，造成保单持有人大量退保，在保险公司现金不足时不得不低价变现长期资产而遭受损失。

E：经营风险：包括公司管理、信息处理、员工行为等方面的风险。由于这些方面低效与失误会给人寿保险公司经营带来昂贵的损失。

F：法律风险：法律法规的变化，包括解释的变化都会给人寿保险公司带来巨大的风险。因此必须密切关注立法发展的趋势，了解未来法律法规的变化，包括加入世界贸易组织后经济全球化给法律制度与环境带来的冲击。此外法律风险还包括保险欺诈、违规经营、保单持有人对保险合同的不同理解等，这使得法律风险变得十分复杂。法律风险可能会给人寿保险公司造成巨灾式的损失。

二、资产负债管理策略

在我国，人寿保险公司按照股权的形式可以分为：国有独资、股份制公司，在国外还有相互公司和上市公司。但无论那种形式的人寿保险公司，其根本的经营目标都是在获取预定

的资本回报的同时保持足够的偿付能力。人寿保险公司的管理者必须洞察投资环境的演变，了解投资要素变化的趋势，在分析与资产负债管理有关的风险的基础上拟定资产负债组合的策略以及公司的投资策略。

（一）资产负债管理过程

按照人寿保险公司的管理特点，资产负债管理可以用“计划—实施—反馈”的过程来表示：

计划——包括长期计划和短期计划。长期计划根据各类负债的特点、未来盈利的要求以及利差倒挂的风险，分析与资产负债管理有关的风险，通过模拟测算，决定中长期的资金运用方针和基本投资策略。短期计划根据长期基本投资策略和年度现金流量预测情况，确定短期基本投资计划和年度资金安排计划。

实施——根据不同负债对应的资产情况，由具体操作人员根据年度资金安排计划调整、组合投资结构。管理的重点是投资决策的透明化、明确化，以及拥有一批专业的资金运用人才和较强的投资组合能力。

反馈——寿险公司应建立风险管理部门，对资金运用战略及实施过程的风险进行管理，对运用绩效进行评估，对投资情况进行分析，并将分析结果及时反馈投资决策部门，以便使投资结构趋于合理。

（二）资产负债管理图

目前国际上较流行的资产负债管理方法可以用下列资产负债管理图表示：

附图

图1资产负债管理图

人寿保险公司的管理者进行资产负债管理时，必须考虑到其公司的产品的期限和特征，如：长期和短期产品的比例、传统和投资产品的组成等等；还必须考虑到制约投资组合的因素，如：法律法规对投资范围的限制、资本市场投资产品的可能获得等等；同时还必须考虑到对资本市场的预期，如：利率的走向、资本市场发展的周期等等。通过对上述因素的综合考虑，确定出投资组合战略，并进行检测。目前国际上寿险资产负债管理使用的检测方法主要有：弹性检测、现金流检测(CFT)、动态偿付能力检测(DST)、风险资本法(RBC)、随机资产负债模型、财务状况报告(FCR)，其中前两种方法较为常用。然后才设定符合资产负债管理战略的投资策略。

当管理者制定出综合可行的资产负债组合以后，必须将有关理念贯彻到公司的每个阶层，同进还要保证有足够的技术支持和组织机构来帮助管理者完成资产负债管理，当然不同的公司具有不同的组织机构，因而不存在某种适用于所有公司的通用的组织机构。有效的组织机构必须根据各公司的战略和对风险的容忍程度而制定的资产负债管理目标来建立，以实现公司的经营目标。但建立一个高层的资产负债管理委员会和实行合理的分别投资并进行财务衡量管理将会大大帮助公司的资产负债管理。

（三）资产负债管理委员会

运用资产负债管理构建资金运用战略，人寿保险公司要健全资金运用机构，除成立投资决策委员会以外，还应成立资产负债管理委员会。高层的资产负债管理委员会通常又叫风险委员会，它由高级行政管理人员组成，负责在连续的状态下监督和管理人寿保险公司的资产负债风险。它的任务包括审查投资策略、产品开发、产品定价以及市场开发。人寿保险公司的产品销售对市场利率的变动非常敏感，一方面过低的产品预定利率会使公司的产品在竞争中失去市场，另一方面过高的产品预定利率会产生利差损。资产负债管理委员会必须对产品进行审查，使定价能够与投资合理的匹配，达到公司预定的资本回报率和其他经营目标。

三、根据资产负债管理的原则设计投资组合

依靠资产负债理论确定了投资策略以后，最重要的工作就是根据资产负债管理原则设计投资组合。以下简单介绍有关的资产负债管理原则：(1)规模对称原则：即投资总额与负债总额相一致，建立一种在正常保费收入净流人增长基础上的动态平衡；(2)结构对称：长期负债用于长期投资，而短期负债只能进行短期运用，保持偿还期基本一致；(3)成本收益对称：选择投资品种要把握投资收益与资金成本相对应，保证实现合理收益，而且要根据市场利率变化对资产、负债的现金价值的冲击程度随时调整投资结构。合理地分配资金，构建分散互补的资产组合，这就可以使不同资产间的系统性的风险相互抵消，以降低总体风险水平。一方面，应根据资金来源、成本和期限，选择不同期限、收益水平的品种，设计相对独立的投资组合；另一方面，各投资品种的资金覆盖率要科学合理，单一项目投资比例应适中，力求分散风险。寿险资金不但规模大、期限长，而且保费收入源源不断，可用资金增长数量非常可观，所以建立长期的资产负债管理原则战略是寿险资金运用现实的选择，也是追求保险资产长期稳健增值的必由之路。

在设计投资组合时，必须根据人寿保险公司业务的特点开展投资多样性的选择并对其进行财务衡量。由于人寿保险公司的产品的多样性以及期限等产品特征的差异性，人寿保险公司可以根据不同的产品和险种分别进行多样性的投资，并根据产品或险种的风险特性和其他因素设定资本回报率和投资目标，对投资进行财务衡量。例如，分别投资的决定可以根据产品或险种的保费量大小、风险高低、盈利特点等等来决定。在投资策略的构建上，首先要认真研究负债的特性，建立分险种核算体系，根据每一产品的特性、每一客户的需求，以期望收益率的最大化和控制利差倒挂风险为条件，以满足长期、效率、平衡的资产结构为目标，构建长期的资金运用战略。其次是以分险种核算资金为单位实施资产分配，并在分配过程中不断参考负债信息的变化，如利率选择性、流动性、期间性以及资金市场的成熟性等。第三，寿险公司应具备相应的资本金，并提取一定比例的风险准备金，以保证资产负债管理战略的稳定性。在作出这些决定的同时，还必须考虑到许多运作上的事宜，如：建立某一分别投资的交易规则；投资的融资与组合的重组；税收和费用的分摊等等。此外，公司建立起高效的财务信息系统是十分重要的，因为管理者需要知道不同险种的现金流量以便作出相应的投资决策。这种分别投资的方法可以是人寿保险公司在整个公司范围内对资产负债组合进行分析，使管理者对公司的投资组合以及资产负债有较深入的了解，及时发现公司资产负债的不足或机会，以及在给定的投资环境下抵消不同险种带来的某些风险。

人寿保险公司有许多方法可以用来优化资产组合以使其与负债结构相互匹配并使公司的价值最大化。在乎稳的投资环境下，例如利率保持稳定时，这将是比较容易做到的，投资回报也比较容易预测。但是，在过去的十年来，由于利率的下调、资本市场的动荡、不动产价值的起落，人寿保险公司面临着重大的考验。同时，政府法规的变化、消费者权益保护的加强、市场的开放也给人寿保险公司的运作以及发展战略带来诸多的挑战。因此人寿保险公司的经营者必须制定出适应投资环境变化的资产负债管理策略才能够达到预期的经营目标。

四、根据资产负债管理原则建立健全投资风险控制制度

在设计投资组合、建立投资策略以后，人寿保险公司还应根据资产负债管理原则建立一整套投资风险管理制度，并将之贯穿在寿险投资过程的始终。

1.资金的集中管理、统一使用：寿险公司各分支机构按核定限额留足周转金后，其余资金应全部上划到总公司、做到集中管理、统一使用，减少风险产生的环节，实现资金的专业化运作，提高资金使用效率。其次，要严格授权、层层负责。在资金运用过程中，要严格按额度大小，明确决策的资本回报的同时保持足够的偿付能力。人寿保险公司的管理者必须洞察投资环境的演变，了解投资要素变化的趋势，在分析与资产负债管理有关的风险的基础上拟定资产负债组合的策略以及公司的投资策略。

和使用权限，每一层级都要对权限内的决策和使用结果负责。再次，要建立健全各项业务管理制度。制度的缺位必然带来许多实际操作中的问题，进而滋生风险。因此，必须建立各项业务管理制度，如资金划拨管理制度、集中交易管理制度、帐户管理制度、会计核算管理制度、稽核检查管理制度等，并严格贯彻落实，堵塞风险漏洞。

2.建立科学的决策机制：许多风险案例说明，因决策失误而导致的风险远比一般的经营风险更为重大。因此，建立科学的决策机制是保险公司控制投资风险的重要任务，应该由保险公司最高管理决策层、包括资产负债管理委员会及相关部门负责人和专家组成投资决策委员会，根据公司经营发展总体规划，制定公司中长期投资政策，对资产进行战略性分配；另外，还要对资金运用部门提出的业务计划和重大投资项目进行分析、论证、审核，并最终作出决策。

3.健全投资部门：人寿保险公司的投资部门是投资的直接执行者，目前国内人寿保险公司经营管理体制中担当这一重任的，与国外保险公司负责资金运用的独立的投资管理公司不同，大多以保险公司的一个部门的形式存在，必须依据公司授权进行投资活动。资金运用部门要根据公司决策部门制定的中长期投资政策，依靠专业的分析研究和投资管理人才，对宏观经济形势作出判断，对金融市场进行理性把握，从而拟定中短期投资计划，确定战术性资产配比，并由下属业务部门选择品种具体实施。

4.综合风险评估：在评估资产所面临的风险制定资产负债管理策略时，人寿保险公司还应该注意综合公司的各个分支机构形成的累计风险。在电脑技术和能够提供模拟程序的软件支持下，人寿保险公司可以先进行不同的资产负债管理模拟分析，再作出投资策略的制定。

在当前我国人寿保险市场快速发展以及加入WTO市场不断开放的今天，投资业务已经成为人寿保险业的主营业务，而人寿保险公司也成为我国资本市场的主要机构投资者。如何保证人寿保险公司在长期的经营中保持足够的偿付能力，确保在将来有充足的资产来匹配负债，是保证我国人寿保险业长期健康稳定发展的一项重要的课题。希望本文能够在这个方面起到抛砖引玉的作用。

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