利率市场化论文十篇

利率市场化论文篇1

是衡量某一时点有限的金融资源在所有竞争者中分配的合理性以及有效程度的指标。从发展中国家的实践来看，为降低农户融资成本，提高农户福利，对农村金融市场进行利率管制已成为一种常态。但是，在不同的农村金融市场结构下，利率管制对农村金融市场效率的影响存在差异。在完全竞争的农村金融市场上，价格机制可以自动实现市场出清，农村金融市场效率达到最大化，利率管制会造成资金供求不平衡、降低农村金融市场效率。因此，若农村金融市场是完全竞争的，实行利率市场化会提高农村金融市场效率。我国农村金融市场长期处于不完全竞争状态，此时利率管制对农村金融市场效率的影响取决于管制利率的高低。rL为农村金融市场贷款需求曲线(rL=rL(L))，MC为边际成本曲线，当边际收入(MI)与边际成本(MC)相等时，农村金融机构利润达到最大值，此时金融机构的贷款数量和贷款利率分别为L*和r*L。由于市场势力造成的农村金融市场效率损失为Δabc，即哈伯格三角，其面积为:为降低效率损失，对该市场实行管制，当管制利率(r1)低于市场均衡利率(MC)时，资金需求大于资金供给，存在资金短缺;当管制利率等于MC时，资金供给等于资金需求，农村金融市场效率损失为零;当管制利率(r2)高于MC但低于r*L时，农村金融市场效率损失为Δdec的面积;当管制利率大于或等于r*L时，利率管制无效，农村金融市场效率损失为Δabc的面积。因此，当管制利率低于市场均衡利率时，实行利率市场化可以提高农村金融市场效率，当管制利率高于市场均衡利率时，实行利率市场化则会使农村金融市场效率降低。由此可见，利率市场化对农村金融市场效率的影响与农村金融机构的贷款价格密切相关。由于不同市场结构下农村金融机构的市场势力不同，其贷款定价能力存在差异，使得相同程度的利率管制引起农村金融市场效率损失不同。在完全竞争市场上，利率市场化使得农村金融机构贷款定价趋于市场均衡价格，农村金融市场效率损失为零;在不完全竞争市场上，农村金融机构市场势力越强越易实施垄断定价，金融市场效率损失越大，而竞争度增强会降低其市场势力，促使其降低贷款价格，农村金融市场效率损失减少。据此，本文提出以下两个假说:假说一:利率市场化会提高农村信用社贷款价格，其上升幅度与农村信用社的市场势力有关。其市场势力越强，贷款价格上升幅度越大;反之，贷款价格上升幅度越小。假说二:不同市场结构下，利率市场化对农村金融市场效率损失的影响存在差异。在完全竞争市场上，利率市场化会降低农村金融市场效率损失;在不完全竞争市场上，利率市场化对农村金融市场效率损失的影响取决于金融市场竞争程度和金融机构市场势力。金融市场竞争程度越弱，金融机构市场势力越强，农村金融市场效率损失越大;反之，效率损失越小。

二、市场势力与农村金融市场效率测度

1．样本选择和数据来源江苏省作为我国最早开始农村金融改革的试点地区之一，各项改革措施和成效均在此得到较全面的反映。截至2013年末，江苏省金融机构人民币存款余额85604.1亿元，比上年末增长13.4%;贷款余额61836.5亿元，比上年末增长13.6%。此外，江苏省内县域农村经济发展水平差异较大，呈现苏南、苏中和苏北三地不同的农村经济发展格局，对于我国东部沿海和中西部地区具有较强的代表性，能够反映出不同金融市场结构下利率市场化对农村金融市场效率损失影响的内在差异。本文以江苏省33个县域农村金融市场以及县域内33家农村信用社为样本，其中，苏南12家，苏中9家，苏北12家。研究数据来源于2000—2011年《江苏省统计年鉴》和相关年度的各家农村信用社财务报表。

2．江苏省农村金融市场竞争程度和农村信用社市场势力(1)县域金融机构数县域金融机构数是指县域金融市场上银行类金融机构的家数，该指标反映了农村金融市场的竞争程度。2000—2011年江苏省县域金融机构数变化趋势考察期内，苏南、苏中和苏北三地区县域金融机构数平均依次为9家、8家和7家。2000—2007年，三地区县域金融机构数增长缓慢;2007—2011年，数量激增。其中，苏南县域金融机构数增幅最大，为66.7%;苏中次之，为57.1%，苏北最小，为50.0%。(2)农村信用社市场份额本文以农村信用社市场份额(MS)来衡量其市场势力，计算公式为MS=Nit/Xit，其中Nit表示第i家农村信用社t时期的存、贷款规模，Xit表示第i个县域t时期的农村金融市场存、贷款总规模。2000—2011年江苏省农村信用社市场份额变化趋势。苏北地区农信社市场份额显著大于苏南和苏中地区，三地区农村信用社市场份额均呈现先上升后下降的趋势。2000—2008年，苏北地区农村信用社市场份额升幅最大，苏中和苏南较为平缓;2008年以后，三地区农村信用社市场份额均显著下降，其中苏北降幅最大。

三、农村金融市场效率损失影响因素实证及结果分析

1．模型设定与变量选择为进一步验证前文提出的假说，本文采用双向固定效应模型(Two-wayFixedEffectsModel)对利率市场化进程中农村金融机构的市场势力与农村金融市场效率损失之间的关系进行实证分析。该模型可以有效消除普通模型存在的自相关问题，有效控制那些不随时间或不随截面变动的因素，在变量选择方面，本文选用县域金融机构数和农村信用社市场份额作为市场结构变量，分别衡量农村金融市场的竞争程度和农村信用社的市场势力。根据本文假说，农村金融市场机构数对农村金融市场效率损失具有负向影响，农村信用社市场份额对农村金融市场效率损失具有正向影响。利率政策变量用政策允许的利率浮动上限来表示，利率浮动上限提高会提升农村信用社的贷款价格，扩大农村金融市场效率损失，利率政策变量预期与农村金融市场效率损失正相关。本文的风险变量主要指信用风险，以农村信用社不良贷款率衡量，由于不良贷款对其经营绩效的影响存在滞后性，因此对不良贷款率取滞后项，预期与农村金融市场效率损失正相关。农村信用社的营运能力变量则通过权益比、存贷比、收入结构以及平均营业成本率表示。其中，权益比表示农村金融机构的资本化水平，预期与农村金融市场效率损失负相关;存贷比表示农村金融机构的资金运用能力，该比率越高说明其资金配置能力越强，预期与农村金融市场效率负相关;收入结构衡量农村金融机构的收入结构和产品创新能力，该比值越高表示收入来源越单一，创新能力不足，其与金融市场效率损失正相关;平均营业成本率衡量农村金融机构的管理水平，该值越大说明金融机构的边际成本越大，但也会带来金融机构贷款价格的提高，因此与农村金融市场效率损失的关系不确定。本文选用县域人均GDP和第一产业占比这两个指标作为宏观经济环境变量，其对农村金融市场效率损失的影响有待进一步检验。

2．回归结果分析与讨论利用Stata12．0软件，对上述双向固定效应模型进行估计。结论:第一，利率市场化会提高农村金融市场的贷款价格。根据实证结果可知，三地区农村信用社贷款利率浮动上限均与农村金融市场效率损失显著正相关，即实行利率市场化会提高农村金融市场的贷款价格、扩大农村金融市场效率损失。据此，假说一成立。第二，利率市场化对不同市场结构下农村金融市场效率损失的影响存在差异。苏南样本中，县域金融机构数与农村信用社市场份额两个变量均未通过显著性检验，表明在竞争性较强的农村金融市场上，农村信用社市场势力对农村金融市场效率损失无显著影响;苏中样本中，县域金融机构数未通过显著性检验，农村信用社市场份额在5%显著性水平上与农村金融市场效率损失正相关，表明在竞争性稍弱的农村金融市场上，农村信用社市场势力会增加农村金融市场效率损失;苏北样本中，县域金融机构数在5%显著性水平上与农村金融市场效率损失负相关，农村信用社市场份额在10%显著性水平上与农村金融市场效率损失正相关，表明在垄断程度较高的农村金融市场上，农村信用社市场势力会显著增大农村金融市场效率损失。据此，假说二成立。第三，风险变量与营运能力变量对农村金融市场效率损失的影响基本符合预期。苏南和苏中地区的不良贷款率与农村金融市场效率损失显著正相关，农村信用社不良贷款越多，风险溢价越高，农村金融市场效率损失越大。苏北地区农村信用社权益比与农村金融市场效率损失显著负相关，说明农村信用社资本化水平越低农村金融市场效率损失越大。三地区存贷比与农村金融市场效率损失不相关;农村信用社收入结构与农村金融市场效率损失显著正相关，表明农村信用社业务形式越单一、利息收入占总收入的比重越大，农村金融市场效率损失越大。苏北与苏南地区平均营业成本率与农村金融市场效率损失显著负相关，其原因在于营业成本增加引起贷款价格上升，但是贷款价格上升幅度小于营业成本上升幅度，由此造成贷款价格与边际成本的偏离程度减小，农村金融市场效率损失减少。第四，衡量农村地区宏观经济环境的变量中，苏南地区的人均GDP与农村金融市场效率损失正相关，表明利率市场化进程中，经济发展水平越高的地区农村信用社边际成本降幅越大，但由于农村信用社贷款价格的降幅小于边际成本降低的幅度，造成两者的偏离水平增加，农村金融市场效率损失增大。此外，苏南和苏中地区的第一产业占比与农村金融市场效率损失负相关，说明农业占比提高会降低农村信用社贷款价格，从而减少农村金融市场效率损失，这主要与我国对农业信贷的利率优惠政策相关。

四、研究结论及政策启示

利率市场化论文篇2

货币政策传导机制的不畅通阻碍了中央银行货币政策的实施,其原因既在于传导主体行为的被动性,又因为传导工具的无效性。以信贷途径为主机制的货币政策传导机制是货币政策低效性的根源。要使货币政策真正成为调控宏观经济的有力手段,利率的中介指标的作用必须有效的发挥,利率市场化是其有效性的必要条件。

一、货币政策传导途径对比分析

货币政策传导机制是指运用货币政策工具和手段影响中介指标进而对总体经济活动发挥作用的途径和过程的机能。货币政策通过货币、资本市场与银行信贷市场共同进行传导,同时信贷传导途径仅作为传统利率传导途径的增强机制、补充机制,并不成为主机制。然而在我国,信贷传导途径表现特别突出。信贷传导途径主体之间的博奕性决定了货币政策的低效性。既然我国信贷传导途径是货币政策传导的主机制,那么信贷传导途径的任何“瑕疵”将直接导致货币政策实施效应弱化。其传导主体之间的博奕性主要体现在:中央银行运用货币政策难以直接影响商业银行的贷款行为,商业银行在风险和收益的平衡中找到最佳结合点实施放贷行为。商业银行贷款行为的真正决定因素是新贷款的可获得率和旧贷款的偿还率。由于我国这两项比率都不高,因此对扩张性货币政策,信贷途径的作用趋弱。信贷传导途径的局限性使中央银行实施货币政策的主动性削弱,货币政策的有效实施需要利率中介指标发挥积极作用。

货币政策之所以能够成为宏观经济调节的重要工具,关键在于一些货币金融变量的变动能够相应导致总需求的变动。而在货币政策变动引起需求变动的传导过程中,利率发挥着重要的甚至决定性的作用,下图可以说明:

利率要能在货币政策传导中起到决定作用,利率必须能自由的发挥其资金供求指示器功能。中央银行只能通过基准利率的制定来影响市场利率,让利率恢复其本身意义,即货币资金的价格。允许商业银行根据市场情况决定利率高低,逐步实现从以信贷为主机制的货币政策传导途径向以利率为主机制的货币政策传导途径转变。利率机制的有效性将降低信贷途径主体的博奕性,有利于中央银行真正成为宏观调控的主体,商业银行真正成为微观行为的决策者,资金的供求平衡能够更好的实现。

信贷途径的无效性和利率途径的有效性促使我们采取措施尽快实现这一转变。而利率机制作用的充分发挥有赖与利率市场化程度的高低。接下来将从利率市场化角度分析利率在货币政策传导机制中的作用。

二、利率市场化———货币政策传导机制有效性的必要前提

利率是储蓄者与金融企业、金融企业与非金融企业之间在资金方面达成交易,是各经济变量与经济主体之间互相联系的关键要素。利率的资金供求指示器功能要求利率必须得到回归,即真正反映资金供求,而不是人为的规定,这就对利率市场化提出了新的要求。

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定,它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理等各方面的市场化。具体讲利率市场化包括:同业拆借市场利率市场化、国债利率市场化、银行贷款利率市场化和储蓄利率市场化。利率市场化的终极目标就是实现利率由金融市场上的资金关系决定,加大市场力量决定利率的成分,即各类存贷款工具和债券应根据自己的内在特征,如风险性、流动性、收益性、期限及使用的方便性等制定不同的利率,使其利益和风险正相关,而与流动性负相关,在三性平衡中实现利率中介指标的指示器功能,商业银行根据市场状态自主制定利率水平,中央银行通过基准利率的指定间接影响市场利率水平。可见,利率市场化的实现将会使货币市场包括导向性利率在内的不同利率水平之间保持相对合理的结构。利率市场化将加快资金在各个市场的流动性,有效地传递货币政策信息,迅速达到调控宏观经济的目的。随着利率市场化程度的加深,利率机制将逐步成为货币政策传导的主机制。

在利率为主导的货币政策传导机制中,中央银行主要利用利率中介指标,通过对基准利率的制定,间接作用于商业银行,商业银行根据资金的市场供求情况结合客户的需求情况,让利率真正反应资金供求,把有限的资源有效的配置到最需要的地方。可见,利率市场化是一个系统工程,要完成从以信贷为主体货币政策传导机制向以利率为主体的货币政策传导机制的转变,必须结合中央银行、商业银行、客户各方主体利益,并对现在利率体系本身进行改革。

改革开放以来,我国已经形成中央银行存贷款基准利率、同业拆借市场利率、商业银行存贷款利率和市场利率并存的格局。我国利率体系发展的目标是要形成一套以中央银行基准利率体系为核心的、中央银行可以有效控制的、多层次的、有弹性的、能够充分反映市场资金供求的利率体系。具体说来,利率市场化改革包括以下具体内容:

1、在中央银行基准利率和商业银行的储蓄及存贷款方面,要扭转过去那种由中央政府按照国民经济计划的要求,主要从收入分配角度出发制定利率的做法,一方面,使中央银行的基准利率成为既尊重市场利率水平,又能体现中央银行宏观调控意图的灵活、有效的政策工具;另一方面,使商业银行能够根据基准利率和现实的经济情况灵活调整自身的利率政策、达到降低成本、防范风险、实现效用最大化的目的。

2、发展银行同业拆借市场和国债市场,形成真正的、有影响的市场利率。

3、通过法定利率的市场化、合理化,制约和引导民间利率,以实现高效、统一、有弹性、多层次、多样化的利率体系。

利率市场化改革涉及面广,各种利益关系复杂,只能抓住时机逐步进行,并且注意把利率市场化过程和货币政策传导机制的转化结合起来,把中央银行、商业银行、客户利益结合起来。在完善中央银行宏观间接调控机制的同时,使商业银行等中介机构真正实现商业化运作,提高社会资金使用效率,使客户切实获得方便、优惠的金融服务,让好项目能够得到充足的资金,实现资源的更加有效配置。

三、利率市场化的实现路径分析

利率市场化是一个复杂的系统工程,它的实现需要各方主体的协调、配合,作用于宏观经济和微观基础,为货币政策传导机制的成功转变打下良好的基础。利率市场化的实现道路以渐进式为佳,特

别在我国,微观基础、金融监管、金融市场等方面还缺乏很多必要条件,渐进式道路是首要的选择。要实现利率市场化,必须创造一定的条件,可以说利率市场化的过程就是创造利率市场化条件的过程。借鉴国际经验,结合我国实际,利率市场化的顺利实现必须尽快完善以下条件。利率市场化要求放开利率,利率的高低由市场的资金供求情况决定。

1、宏观经济稳定。利率管制放开后,宏观经济环境是引起利率水平异常波动的最重要因素。宏观经济环境对利率水平的影响是通过银行和企业来进行的。当宏观经济稳定时,有助于银行和企业间维持稳定的关系,降低了信息不完全对双方行为的约束。稳定的银企关系,有利于保持市场利率的平稳,降低波动幅度,这显然为利率市场化创造了重要条件。当宏观经济不稳定时,利率一旦放开,在无完善监管机制时,银行就会出现道德风险,为追求高收益而提高利率,容易引发借款人的冒险行为,而且宏观经济不稳定会使企业投资的不确性增加,还会引起企业对短期信贷的过度需求,易导致短期利率骤升,对利率市场化极为不利。

2、微观基础的完善。这里的微观基础我们理解成商业银行和客户(企业)。利率作用的传导顺利实现,一个重要条件是众多银行和企业对利率变动必须灵敏反映,并迅速做出调整政策,这要求微观基础是真正意义上的企业。从我国看,利率市场化微观基础的构造重点是国有银行商业化和一般企业的真正企业化,由于目前未实现完全的银企企业化,利率市场化就缺乏相应的基础,若强行推行利率市场化,则银行和企业因产权不明晰,用别人的财产去冒险,而不顾利率水平高低,从而发生恶劣后果。考虑到银企的企业化现实,可逐步放开票据贴现利率和扩大贷款利率浮动范围和幅度。

3、充分有效的金融监管。尊重利率的市场决定机制,必须加强对市场的有力监管,克服市场不可避免的消极影响,使利率真正当好资金指示器功能。建立有效监管机制是利率自由化成功实现的前提。充分有效的金融监管和稳定的宏观经济环境是实现利率市场化两个重要的基本条件。近年来,我国的金融监管水平有了一定提高,大大改善了以防范风险为核心的金融监管。例如,1998年完成了中央银行九大区域分行的设立;根据国情实行了人民银行、证监会和保监会分业管理模式;整顿和维护金融秩序;提高四大国有商业银行的资本充足率,大幅降低其不良资产;出台《证券法》等法律法规,加强金融领域执法力度,等等。同时,我们也要认识到金融监管也存在多方困境,如分业监管形成监管真空;监管的“时滞”明显;金融监管手段单一;金融监管人才缺乏;等等。如何尽快使金融监管摆脱困境,为利率市场化的根本推进创造条件,这是我们研究的主要问题。因为我国利率市场化各种条件正在建立和完善之中,如国有商业银行未转化为真正的商业银行,许多企业还不是真正意义上的企业,中央银行宏观调控不完善等,如果在这种情况下推行利率市场化,而没有相应的金融监管,后果是非常危险的。因此要实现金融监管的规范化,尽快建立与国际接轨的市场金融监管;按市场化金融运行的要求,建立既适合我国国情又符合国际惯例的金融监管法规体系;选拔和培养一支高素质的监管队伍,从而大大提高我国监管水平。

4、建立完善的金融市场。利率市场化的过程,实质上是一个培育金融市场由低水平向高水平、由简单形态向复杂形态转化的过程,一旦这一过程完成,利率市场化也就彻底实现了。利率市场化所要求的金融市场应具有如下特征:品种齐全结构合理的融资工具体系;规范的信息披露制度;金融市场主体充分而富有竞争意识;建立以法律和经济手段为特色的监管体制。近年来,我国金融市场建设取得了有目共睹的好成绩,证券市场总体呈稳健和创新之势;国债市场建设有起色;银行同业拆借市场迈出新步伐;公开市场业务在不断完善中发展;增加了交易品种,改善了交易方式。这一切都积极推进了利率市场化改革的新发展。但金融市场仍存在多个缺陷;金融市场各子市场发育不平衡;债券股票发行向国有大中型企业倾斜,影响利率对其它企业的作用;机构投资者数量不足,影响利率作用的深化;市场监管不完善,导致金融市场利率功能扭曲。从长远而言,要尽快发展和完善金融市场,给中小型企业和大中型国有企业一个大致公平的融资环境,培育高素质的投资队伍,完善金融市场监管,提高信用评级服务质量,为利率市场化的最终实现创造一个良好的市场环境。

主要参考文献:

[1]刘鸿儒.漫谈中央银行和货币政策[M].北京:中国金融出版社,1985.

[2]刘锡良等.中央银行学[M].北京:中国金融出版社,1997.

[3]易秋霖.论利率市场化对我国货币政策有效性的影响[J].现代经济探讨,200212.

利率市场化论文篇3

关键词:利率市场化;商业银行;风险;对策

利率市场化一直是我国金融界长期关注的热点问题。随着经济的发展,商业银行的风险控制能力不断有新的挑战,如何从容应对利率市场化形势,提高利率风险管理水平,在日益开放的经济环境中立于不败之地,已成为当今我国商业银行资产管理中的重要内容。

一、国内外利率市场化进程

(一)国外利率市场化的借鉴

利率市场化是金融自由化的重要方面。该理论的理论基础是源于麦金农和肖在20世纪70年代提出的金融压抑论和金融深化论。近30年来,利率市场化成了世界各国普遍采用的一项非常重要的经济政策。美国到1986年完全实现了利率的市场化。而日本是商业银行的金融创新驱使政府逐步放松利率管制,承认创新的合法性,最终实现利率市场化。但是,利率的市场化在活跃金融市场的同时也加大了利率风险对商业银行的影响,从19世纪80年代伊利若斯银行破产,到今天的美国次债危机,商业银行在利率市场化的进程中风险控制都被提到更高的位置。

(二)我国利率市场化进程

从实际的情况而言,利率市场化始于1978年,但直至1996年6月放开了银行间同业拆借市场利率的举措才真正揭开了我国利率市场化改革第一幕,到2000年9月21日实现外币贷款利率的市场化才实质性的迈出第一步,应对金融全面开放当2007年上海同业拆借利率的时候,我国的利率市场化已远远超过了金融开放的要求,因此我国的利率市场化已经基本走到了存贷款利率市场化的最后攻坚和破解阶段。

二、利率市场化对我国商业银行风险的影响

(一)利率市场化加剧我国商业银行的流动性风险

市场利率波动对于商业银行经营的影响越来越大。正因为如此,利率市场化一旦实施,必将给银行的业务经营带来极大的不确定性,这样的不确定性,将使我国商业银行面临银行资金流人相关经营项目无法得到及时回补,致使资金停滞在经营项目中,极大的加剧了银行的流动性风险。

(二)利率市场化加剧了商业银行竞争及收益曲线风险

目前我国对于利率的管制主要在控制存款利率上限和贷款利率下限的方式.这种限制使金融资源配置在很大程度上保证了商业银行高额的利差。若管制放开,在金融全面开放的前提下,国内外金融机构存贷款竞争必然加剧,利差缩小在所难免,而目前我国银行业的业务单一,存贷利差收入是主要利润来源,这无疑给对商业银行带来沉重的打击。鉴于此,在目前中间业务尚不发达的时候银行将会千方百计的加大存贷业务,由于存贷业务利率的敏感性存在着千差外别,随着利率的上下浮动,将造成商业银行资产、负债期限结构不匹配,从而导致收益不确定性的收益性风险被加剧。

(三)利率市场化将导致商业银行利率的结构性风险

存贷款利率波动不一致导致利率结构风险,这种风险通常表现为随着存贷款利率波动幅度不一致或长短期存贷利差波动幅度不一致的,导致银行净利息收入减少。随着利率的市场化,这样的利率波动幅度不一致将在市场上不断的商业,使商业银行利率的结构性风险加大。

(四)利率市场化加剧了借款者逆向选择和信用风险

由于2008年一季度所凸显的通货膨胀情况,我国目前所进行的主要工作就是紧缩的货币政策和财政政策,因此金融市场里直接融资萎缩间接融资又成市场资金的主要来源,利率市场化往往导致利率水平上升,而利率上升之后,由于金融市场普遍存在着信息不对称,通常就会导致信贷市场的逆向选择和逆向激励,从而加大整体信用风险。

三、加强利率市场化下的银行业风险控制的对策

利率市场化在目前我国金融市场尚未成熟时期给商业银行业务经营带来的隐含的风险是前所未有的。对此,商业银行一定要有相应的充分准备,以应对利率市场化的波动的风险。因此,在应对路径是选择上可以从以下几个方面进行:

(一)调整资金比例,降低资金成本,提升商业银行内部资金充足率

内部运作成本是商业银行经营过程中主要的束缚之一,成本过高,将导致较高风险,因此降低成本是保证利率市场化过程商业银行赢利的重要举措之一。

(二)优化金融产品定价机制保证商业银行负债业务的营利性

1.加强中间业务的发展,摆脱利差利润的限制

据统计,2006年,美国花旗银行中间业务收入已占总收入的比重为80%,大通银行为68.9%,总的来说,西方国家商业银行中间业务收入占全部收入的比重已达到了50%左右,而我国2006年,开办的中间业务品种仅有260多个,各银行中间业务占全部收入的比重平均为10%左右,最高为22%,有的甚至不足1%,因此中间业务发展的空间还很大。由于我国商业银行业务长期被传统业务统治,利润随存贷款利差依赖过强,因此开展中间业务银行可以依靠金融产品创新和服务创新来吸引顾客,扩大银行营业收入,从而弥补利差的损失,摆脱利差利润的限制降低利率风险。

2.加大专业人才的培养,增强银行营销力度

利率市场化对我国银行业产品服务方面的贡献而言,它使商业银行业务的同质性得到缓解,因此若能有一个很好的营销系统作为支撑,对于银行开展非一致化业务有很大帮助。而这需要加大对专业人才的培养,提升员工的素质,真正从营销的角度来做市场,而非从推销的角度片面用关系争取业务,使业务销售稳固性增强,促使信息流畅,稳定客户群体,减少借款者的逆向选择和信用风险。

开展利率市场化是促进我国金融业发展的好途径,但它必然会对我国商业银行造成一定的影响,我们必须采取合理的手段去减弱,消除其中的负面影响,使我国商业银行在利率市场化条件下健康持续发展。

参考文献:

利率市场化论文篇4

1.提高了中小银行的服务意识。在我国金融行业发展的早期，银行缺乏一定市场营销意识，在推出一些金融产品时忽略了客户的需求。在利率市场化之后，许多银行认识到不能再坐等客户上门，而是应该掌握主动权，在推出金融产品的同时，更加充分了解了不同层次的客户的不同需求，开发出不同类型的金融产品，更加符合市场的要求。在市场营销方面也做出了重大改变，把客户作为服务中心，从各个方面全面提高了服务质量。

2.推动了中小商业银行的创新。推行利率市场化之后，银行获得了定价自，一定程度上促使银行的金融产品进一步创新。加上利率市场化之后各个银行之间的竞争比较激烈，这又促使了银行在金融产品方面的创新，这种压力状态下，赋予了中小商业银行的创新动力，保住了中小商业银行的市场份额。

3.推动了中小商业银行优化配置。在利率市场化之后，中小商业银行迫于行业竞争压力，工作对象逐渐变得具有针对性。在对信贷资金的投入上逐渐向一些中小型企业转变，部分发展较好的中小型企业需求的资金量比大型企业要少，也符合了中小商业银行的要求。这种投资的转型将信贷资金的配置变得更加合理化，发展良好、资金缺乏的中小企业有了贷款资金的支持，变得更加具有市场活力，也能给中小商业银行带来持续稳定的收入，实现双赢。

二、我国中小商业银行应对利率市场化的具体措施

1.准确定位，了解不同客户需求。在推行市场利率化之后，中小商业应该及时明确自身的市场地位，确定中心，抓住中心理念不动摇。目前激烈的金融市场竞争，归根结底是价格的竞争、服务的竞争、风险和成本控制能力的竞争上。从价格、风险和成本控制能力的竞争两方面，中小商业企业弱于大型商业银行，所以中小商业银行应该清楚认识当下局势，了解并确定自身定位。中小商业银行的地域限制也给银行带来一定契机，在了解客户需求上不需要花费太多的人力和资金，还能够制定出具有当地特色的金融业务，更加符合客户需求。在加强银行工作人员的质素方面，也是在服务竞争中获取优势的途径之一，将服务作为中小商业银行竞争的优势之一，为客户提高不同的金融方案，满足客户的不同需求。

2.开发更多的金融产品降低利率市场化带来的风险。随着利率市场化改革不断深入，利率波动的风险也十分不稳定。许多中小商业银行的客户主要是一些中小型企业，这些企业的情况不同，需要的信贷产品也不相同。抓住这个契机，中小商业银行可以根据不同企业的不同需求，具有针对性的推出适合于各个企业的不同金融产品，并为这些企业提供咨询、评估等服务。

3.把握时机，结合实际扩大银行规模。制约中小商业银行发展的另一个缺陷就是网点少，规模小，不仅影响中小商业银行的业务的推广，还增加了客户的流失率。所以在扩大银行规模上，主要重点方向应该放在网点的建设上。在推行网点的建设时，不能盲目扩张，需要做好充分的准备，从人员的准备到异地分行风险处理的预警措施等等方面，只有做好了十足的准备工作才能顺利推行网点工作的建设。还需要对想要建设网点的当地进行考察，如果当地的金融市场已经饱和，就需要换地点建设网点。

4.拓宽业务范围，抓住重点优质客户。中小商业银行可以在获取客户资源的方面拓宽渠道。例如通过对一个客户服务，争取将客户周边的一些潜在客户进行重点跟踪，了解其潜在的需求。在客户的选择方面，优质的客户不仅具有良好信誉，还能够持续稳定的为银行带来利润。许多中小商业银行的客户群主要集中在一些中小型企业、个体工商户，抓住其中的优质客户，具有针对性的制定信贷方案。

三、结语

利率市场化论文篇5

在我国的利率市场化进程中，势必会给银行带来巨大的影响，存款利率上调，会使得短期存款的利率差额减小，而却对金融创新尤其是中间业务的发展有积极的影响。以美国为例，在美国利率市场化的进程当中，其利率市场化的每一步都会对商业银行带来改变。

1.利率市场化对银行净息差的影响。净息差指的是银行净利息与生息资产的比值。存贷利差、资产负债结构产生变化等的共同影响，使得银行的净息差也受到影响。如果利率的限制被取消，那么银行之间很可能会通过调整利息的方法进行竞争，提高存款的利息，降低贷款的利息，这就使得银行之间的竞争加剧，银行之间的竞争同时也会对利率市场化产生影响，使得利率市场化的进程受到阻碍，然而这只是理论上的说法，根据当前的全球局势来看，结果并不一定如此。以美国为例，美国的利率市场化使得存贷款之间的利息差额减小，然而当利率市场化完成之后，存贷款之间的利息差额出现了微小的浮动，而净息差得到了提高。如图1，从1979年开始净息差呈现出逐渐下降的趋势，而后，在1976年开始有了微小的上升，到美国利率市场化结束时，净息差出现了明显的升高。从上述讨论可以看出，尽管利率市场化会影响存贷款的利息差额，在利率市场化的进程当中也会对净息差带来一定的不良影响，但是，当利率市场化完成以后，存贷款的比值上升，净息差也出现了明显的提高。同时，在利率市场化完成之后，利率市场的资金来源稳定，银行的资金配置能力得到提升，利率市场化的负面影响也最终能够得到缓解。

2.利率市场化对商业银行资产负债结构的影响。在负债方面，利率市场化提高了存款利息，银行能够吸引到更多的存款，然而也会使得银行吸收存款的成本升高。美国制定了Q条例对其国家的存款利息进行限制，使得美国存款的数量减少。在利率市场化刚开始的阶段，银行存款付息成本大大增加。然而当利率市场化完成之后，这一情况基本得到解决。利率市场化使得银行之间通过提高存款利率的方式进行竞争，将存款的利息调高，贷款的利息降低，而这样一来，银行的成本也增高了。同时，在当今市场环境下，原来在银行体系融资的大企业集团更青睐于在资本市场进行直接融资，迫使银行寻求新的贷款客户，比如房地产和中小企业贷款，提升了银行资产配置风险偏好。

3.利率市场化对商业银行业务转型的影响图2显示了美国非金融公司向银行进行借贷的份额变化。图中表明，从20世纪80年代开始，银行逐渐开始拓宽业务的种类及范围，而从长期的角度来看，贷款占到所有业务的比例却是逐渐减小的。商业银行非利息收入绝大部分来自于表外业务，因此从非利息收入的增长可以看出在这接近20年的时间当中，美国银行表外业务得到了快速的发展。然而需要特别注意的是，这里所说的表外业务特指银行业务中除去资产负债表的所有业务的总和。在美国利率仍旧受到管制的阶段，非利息收入占比长期低于20%，但是在利率市场化的进程当中，金融创新得到不断的提升，银行的表外业务也得到了深远的发展，非利息收入占到的比重不断升高，1979年时该比率为18.25%，而到了2000年就上升到43.11%，然而，净利息收入占到的比例却呈现下降的趋势。从结构上看，美国银行表外业务收入可以分为四个部分：与存款相关的服务收入、来自信托活动的收入、各种衍生交易收入和其他收入。利率市场化对银行产生的影响是多方面的，在不同的方面会产生不同的影响，不能一概认为利率市场化只会对银行产生积极或消极的影响。利率市场化的不断深入，使得银行之间的竞争不断加大，为了能够获得更多的资金，银行纷纷提高存款的利率，以此来吸引融资者，同时，还要适当降低贷款的利息，顺利放出融入的资金，因此，就会出现存贷款利息差额逐渐扩大的局面。与此同时，金融创新在利率市场化的进程中得到重视，出现了更多进行融资的方式，降低了贷款利率的提升空间，这就加剧了存贷款的利息差额。利率市场化的整个进程当中，银行受到的利息的限制逐渐减小，存贷款之间的利息差额减小，使得银行不得不进行转型，加大对表外业务的投入，通过这种方式获取更多的利益。

二、银行发展中间业务进行金融创新

利率市场化使得银行的利息限制被打破，存贷款方面的业务数量逐渐减少，使得银行必须谋求其他业务弥补存贷款方面的缺陷，同时，利率市场化的进程中，货币市场的利率以及存贷款方面的利率得到联合，使银行通过衍生品交易转移利率风险成为可能，同时也提高了贷款定价的准确性，刺激了资产证券化业务的开展。因此，利率市场化促进了银行中间业务的产生和发展，使得其相应业务的收入份额得到提升，以此来弥补存贷款造成的利润差额。然而，从对美国的利率市场化研究的结果可以发现，尽管美国的银行中间产业得到了迅猛的发展，却并不是每一个银行都享受到了同等的待遇，只有少数极具竞争力的银行能够获益。建设银行作为我国的五大国有银行之一，具有足够强的竞争力，然而，如果建设银行没有及时抓住机遇，也是没有办法在我国利率市场化的进程中获益的，怎样乘着利率市场化的春风进行建设银行的发展呢？这是本次课题的一个十分重要的内容。

1.建设银行转型发展中间业务的优势分析。建设银行自身方面，首先，由于过往的积累，建设银行拥有很多的客户资源。第二，建设银行在全国各地都设有网点，服务面广。第三，建设银行提供的产品与服务具有创新性，建设银行的服务平台建设得比较完善，产品创新能力强。第四，建设银行具有较高的知名度。从生活中我们也可以发现，建设银行凭借着以上四点优势建立了一个坚实的形象，在我国银行业中处于领先地位，其中间业务赚取的利润较之于其他银行也比较多。

利率市场化论文篇6

过去10年来，我国不断推进利率市场化改革步伐：在外币存贷款利率方面，逐步放开了国内外币存贷款利率;在人民币存贷款方面，放开了贷款利率上限和存款利率下限，扩大了银行的定价权;在企业债、金融债、商业票据方面以及货币市场交易中则全部实行市场定价，对价格不再设任何限制;此外，还于近年扩大了商业性个人住房贷款的利率浮动范围。

利率市场化的核心内容是利率形成机制的市场化。完全由市场自主决定的利率水平并不能保证经济的稳定增长，反而因为利率的大幅波动影响了金融系统的稳定，从而对经济增长产生了反作用。所以，利率市场化不可排除国家货币当局的的间接调控，应该是政府保持调控权的利率决定，即以货币市场利率为基准，由金融交易主体通过市场行为来决定利率的水平、期限结构和风险结构，中央银行通过市场化的政策工具间接影响资金供求状况从而影响利率水平。

虽然利率市场化改革已经取得了一定的进展，但是目前我国的利率市场化水平仍然不高。由于存贷款利率未能完全放开，利率水平无法反映真实的资金供求，这在一定程度上使货币政策效果未能达到预期效果。更重要的是，由于存款利率无法突破上限管制，最近不断上升的高通胀率使得居民实际存款利率为负的格局进一步形成，负利率导致的储蓄财富缩水迫使资金从银行体系流入资产市场、商品市场，从而加剧通胀压力。因此，加快利率市场化改革步伐已成为共识。中央公布的十二五规划建议中提到要稳步推进利率市场化改革，中国人民银行行长周小川刊载文章称，要有规划、有步骤、坚定不移地推进利率市场化改革，利率市场化有利于体现金融机构在竞争性市场中的自主定价权，有利于金融机构为消费者提供各不相同的多样化的金融产品和服务，也有利于宏观调控的有效实施。

利率市场化对商业银行的影响

1.利率市场化影响商业银行定价机制

利率市场化后，金融产品定价将成为商业银行一个非常重要的课题。客户在选择银行时，除了从服务质量、金融产品促销等方面进行考虑外，价格将是左右客户决策的关键因素，定价策略无疑会在未来商业银行发展战略中扮演极其重要的角色。随着利率自主决定空间的加大，商业银行也更多的暴露在利率风险之中，如何准确地预测利率变动趋势，合理确定具有竞争优势的价格水平，如何科学地分配存贷款期限布局，保持最佳的利差水平，都将是一场严峻的考验。

2.利率市场化影响商业银行的收益

利率市场化论文篇7

【关键词】利率市场化风险；商业银行；经营绩效；影响研究

一、引言

利率市场化是一项金融体制改革，是政府或货币当局逐步放松乃至放弃对利率的直接控制或限制，让资金市场供求关系去决定利率水平的一个利率决定机制变迁过程。利率市场化是一个系统性的工程，将对经济的各个领域带来变化，其直接影响反映在对金融市场的改变上，而间接影响则及于商业银行的经营管理模式和资产负债业务。利率是借贷资金的价格，是资源配置的一个重要标准，是联系实物部门与金融部门的一个变量，是货币政策传导机制的主要枢纽。利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。本文描述了利率市场化的内涵和商业银行经营绩效的相关理论，综合分析了利率市场化风险对我国商业银行经营绩效的影响：利率结构和存贷结构风险、客户提前还款和取款的利率风险、脱媒风险。

二、相关概念界定

（一）利率

利率是借贷资金的价格，是资源配置的一个重要标准，是联系实物部门与金融部门的一个变量，是货币政策传导机制的主要枢纽。

从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。因此，银行存款利率就是存款者让渡一定时期的货币资金使用权的报酬，贷款利率就是企业或个人获得一定时期的货币资金的使用权所支付的报酬，因此，通俗的说利率就是资金的价格。

（二）利率市场化

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定，包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。实际上，它就是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

三、利率市场化概述

（一）利率市场化的内涵

利率市场化是指中央银行放松对商业银行利率的直接控制，把利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率；中央银行则通过间接调控手段，形成资金利率，使之间接地反映中央银行货币政策的一种机制。简言之，利率市场化是指由资金市场的供求关系决定利率水平，政府放弃对利率的直接行政干预，最终形成以中央银行基准利率为引导，以同业拆借利率为金融市场基础利率，各种利率保持合理的利差和分层有效传导的利率体系。在这里要注意的是利率市场化并不是利率完全或全部由市场决定，只不过是加大市场决定的比重而已。是中央银行仍通过确定基准利率，对其他金融机构的存贷利率进行调控，并逐步形成各种利率的合理利差，构建起分层有效传导的利率体系。

利率市场化是相对于利率管制而言的，它与利率管制下所推行的“金融抑制”是对立的，利率市场化是各国在金融自由化进程中进行的“金融深化”的表现形式。在利率管制情况下，利率由央行统一制定，各商业银行和非银行金融机构不能根据资金供求和本身资金的运营情况自主地确定存贷款利率及各种金融资产的利率。而在利率市场化情况下，利率则是由各个金融机构根据金融市场供求状况和央行的指导性信号，自主地确定利率大小和调整利率的时机，央行只是通过预定年度货币政策计划，制定和调整法定准备金率、再贷款利率、再贴现率，进行公开市场业务操作及其他指导性窗口等，借助货币市场的内在运行机制，向金融机构传导央行的信贷、利率政策信号，从而间接影响到金融市场的利率水平。利率市场化的本质就是充分发挥利率在储蓄投资转化中的功能，通过市场发挥利率“杠杆”调节作用，用间接金融管理手段取代原来以行政手段确定利率的方式，降低甚至取消行政管理手段对经济的强烈的影响作用。

（二）商业银行经营绩效理论概述

在探讨商业银行经营绩效的概念之前，我们应先明确经营绩效的涵义。在以往的文献中，学者们习惯将经营绩效的涵义归结为两种观点：一种是经营绩效产出论，将经营绩效看作是产出；另一种是经营绩效行为论，将经营绩效看作是一种行为。经营绩效产出论认为，组织的经营绩效是在特定时间里由特定的工作职能或是活动产生的记录。绩效的高低水平应该是由组织的战略目标完成情况来判定的。经营绩效行为论则是认为，经营绩效与其他行为等同，能够对组织工作的结果产生明显、直接的影响。其实这些能影响组织战略目标的行为本身就是经营绩效。

对于商业银行的经营绩效，学术界也没有给出被共同认可的定义，但普遍认为是由多种因素共同作用的结果。现代商业银行在本质上和其他企业是一样的，都是追求企业价值最大化的现代公司制企业。但是商业银行有其自身经营的特殊性，在追求盈利的经营目标之外，还要顾及到安全性和流动性的经营原则。此外，商业银行必须具备的风险控制的能力也比一般企业高。因此，结合上文中对经营绩效的阐述，本文中商业银行经营绩效的含义是：在市场机制的作用下，在一定的营业期间内，按照盈利性、安全性和流动性的经营原则，商业银行为追求企业价值最大化，充分运用自身拥有的所有经济资源，为市场提供所需的金融产品和金融服务的过程中表现出来的经营业绩、运作效率、风险管理水平和持续发展的能力。

从经营绩效考核的角度来看，商业银行的经营绩效考核可以分从银行员工的角度进行的考核、从银行的各职能部门的绩效的考核和从银行自身的整体绩效水平进行的综合评定。由于本文研究的内容是利率变动对我国商业银行经营绩效的影响，所以选择的角度是商业银行自身整体的经营绩效，从而考查利率变动与商业银行整体经营绩效的关系。

商业银行经营绩效水平的量化考核是运用一系列定量、定性指标对其在利用所占有的经济资源为市场提供金融产品和金融服务时所表现出来的经营业绩、运作效率、操作管理方式和持续发展能力等方面做出评判和度量。它首先要求确定考核商业银行经营绩效的标准和方法，以此为依据对商业银行的经营管理水平做出判断和评定。对于评定得出的结论，商业银行能从中找出改善经营、提高效率的途径，也可以作为分析研究商业银行自身对多变的宏观经济环境适应能力的依据。

四、利率市场化风险对我国商业银行经营绩效影响的分析

利率市场化改革带来的风险按照其发生的时间可分为阶段性风险（短暂性风险）和持久性风险。阶段性风险是指在政府利率管制到市场化改革初期，商业银行不能适应利率水平的骤然升降和不规则波动而产生的经营风险。而随着市场逐渐趋于成熟，银行能够积极采用有效的金融避险工具，阶段性风险也就消失。但持久性风险――利率风险是银行无法避免的，利率变动的不确定性伴随银行经营而持久存在。利率市场化后，利率风险影响银行经营绩效的表现如下三个方面。

（一）利率结构和存贷结构风险

利率市场化实质就是政府让各经济主体拥有自主决定资金价格的权利。利率自由化后，无论在存款市场还是在贷款市场都会出现银行抢占优质资源的现象。其直接结果就是存贷利差缩小，致使银行净利息收入大幅减少，甚至可能改变商业银行现有的营业收入构成。利率结构风险在我国外币市场已经显现，各商业为争夺市场份额和扩充资产规模展开利率竞争。此外，一家商业银行的存款和贷款类型、数量和期限很难保持完全一致，因而利率变动就会影响到银行存贷之间的利差收益。

（二）客户提前还款和取款的利率风险

利率市场化使得理性客户在存款或贷款的时间和期限上有更多的选择。比如在利率上升时，存款客户会提前取出以往的定期存款，然后再以上升后的利率进行定期存款。在利率下降时，贷款客户会利用新利率贷款进而提前偿还以往高利率的贷款，实现低利率新债换高利率旧债。即使银行对提前还款和取款行为能采取一些限制措施，但为了尽可能的留住自己的客户资源，银行更可能向客户妥协，被动面临更高的资金成本。

（三）脱媒风险

就存款而言，银行负债业务是银行经营的前提。客户一旦掌握与银行就某项存款利率的谈判权，会更关注该项存款的实际利率而非名义利率。如果发生较高通货膨胀率，银行将陷入不利地位。客户与银行协商利率时无法达到预期，就可能把资金投向其他金融渠道甚至自己寻找资金需求者。若出现脱媒，银行的利润空间也就被压缩。

五、结语

利率市场化是当前我国金融改革的重要内容。通过利率市场化改革，我国银行业的经营环境得以改变，进而从外部推动银行自身进行变革，以适应金融全球化浪潮。利率市场化改革的推进必然对我国银行的生存环境和经营管理产生重大影响，如何从容应对利率市场化形势，提高利率风险管理水平，在日益开放的经营环境中立于不败之地，已成为当前我国商业银行经营管理中的重要内容。本文描述了利率市场化的内涵和商业银行经营绩效的相关理论，综合分析了利率市场化风险对我国商业银行经营绩效的影响：利率结构和存贷结构风险、客户提前还款和取款的利率风险、脱媒风险。

参考文献：

[1]郅岳.利率市场化对商业银行的影响及应对研究[D].中国海洋大学，2014

[2]冯尔娅.利率市场化对我国商业银行利率风险的影响研究[D].西南财经大学，2013

[3]周梅，扈照轼.利率市场化改革对商业银行经营的影响及建议――以山西省商业银行为例进行分析[J].金融论坛，2009，05：7277

利率市场化论文篇8

关键词：利率市场化;宏观经济;影响

一、引言

目前，在供给侧结构性改革的背景下，我国金融体制改革正处于白热化阶段。利率市场化改革不仅是金融市场能长期良性发展的客观要求，尤其在伴随着资本账户开放，其也是宏观经济稳定运行的前提条件之一；另外，从微观角度，利率市场化也为实体经济提供了新的发展动力，在促进解决企业的融资问题并进一步完善其融资体系的过程中有着举足轻重的地位。因此，回顾并总结利率市场化对我国宏观经济的影响的相关实证研究对利率市场化的实践之路具有重要作用。本文尝试性的对我国利率市场化改革提出相关具有建设性的建议，以期对我国金融市场发展以及金融体制改革有一定的参考价值。

二、利率市场化的概念及改革进程

“利率市场化”这一概念是由美国经济学家罗纳德•麦金农于上世纪60年代提出，在80年代末90年代初被引入我国并开始实施。根据中国人民银行官方定义，利率市场化是将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。目前，我国利率市场化经过近30年的长足发展，其基本已进入最后的冲刺阶段。尤其从进入2015年以来，利率市场化改革进程明显加快。2015年，人民银行连续5次下调存贷款基准利率并取消存款利率上限，放开存款利率上限，这显然是利率市场化迈出的关键一步。另外，利率管制的基本取消充分反映了利率市场化改革进入了一个新阶段。但任何事物的发展总会带来双向效应。在利率市场化加速发展的同时，我国金融市场原有的相关制度架构能否与之相适应，金融机构的信用水平和综合能力能否胜任利率水平的决策权？

因此，如何引导金融机构科学合理定价，维护市场公平定价秩序即成为利率市场化改革进入新阶段的首要问题。根据人民银行总行部署，其把新阶段的工作重点转向建立健全与市场相适应的利率形成和调控机制。目前，为引导和推动金融机构尽快适应利率市场化的新架构，加快改革目标的实现，部分地区已经实施了一系列综合措施，并取得了显著的效果。首先，2015年4月，江西省成立了市场利率定价自律机制，其成员包括全国性银行省分行、外资银行及地方法人金融机构共26家银行业金融机构。其次，新增了10家机构成为全国自律机制基础成员。全国自律机制在以南昌银行、九江银行和上饶银行3家基础成员的基础上又吸纳了赣州银行，南昌、上饶、赣昌、吉安、九江、抚州、金溪、井冈山农商行和万安县联社10家地方法人金融机构。再者，全国大部分城市商业银行、农村合作金融机构和村镇银行均结合自身实际制定了相关存款利率定价方法，这促进了金融机构进一步提高其存款定价能力。当然，促进利率市场化改革不仅只是依靠这些外部架构，从利率市场化改革本身切入也至关重要，然而要分析利率市场化本身，则必须分析利率市场化对宏观经济运行带来的影响。

三、利率市场化对我国宏观经济的影响

1.利率市场化对宏观经济的影响的相关理论。关于利率与宏观经济运行的相关理论，我们首先想到凯恩斯的有效需求理论。凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》一书中，分析了宏观经济中两个重要概念利率与投资之间的关系，提出通过降低利率来增加投资从而达到扩大有效需求的目的。根据这一理论，通过货币供求形成的货币价格会对宏观经济运行中的投入和产出产生重要影响，一方面货币供求失衡若使利率降低，导致社会总体投资增加，进而使总需求增加，最终使国民收入增长；反之，利率上升，则会使投资规模缩小，总需求减少，从而导致国民收入减少。这说明了利率与经济增长之间的负相关关系。其次，由McKinnon和Shaw（1973）提出了金融抑制理论并发展了金融深化理论，他们认为发展中国家的实际利率并不能反映真实的经济状况，这主要因为较为严格的金融管制。而金融深化理论更进一步与凯恩斯有效需求理论相反而行。其指出了利率与经济增长之间存在正相关关系，认为应该通过利率市场化改革提高实际利率，放松不必要的金融管制，优化资源配置，使资金向优化领域转移，提高整体的资金运用效率，最终达到刺激投资，促进经济发展的目的。

2.利率市场化对宏观经济的影响的实证研究。这里主要回顾和总结最新的两个具有实际意义的实证研究。首先，黄志刚（2016）采用动态随机一般均衡框架建立了一个小国开放经济模型，研究了资本账户开放和利率市场化的先后次序对宏观经济波动及社会福利的影响。一国的货币政策变动会扰动宏观经济并使其产生一系列波动效应，根据黄志刚的实证检验，利率市场化有助于减小这一系列波动效应。对于某种不利的货币政策实施后，若利率上升，则经济就会在短期内紧缩，这时候，央行往往就会采取一些反方向刺激经济的措施，根据其实证研究，利率自由化能够扩大这些措施的刺激效应，从而减少不必要的滞后效应。该研究中提到了利率粘性的概念，这一概念与利率市场化紧密相连，即利率市场化能够很好的降低利率粘性，提高利率对市场供求的敏感性。因而在此种情况下，在经验分析下，利率市场化使人们在短期的紧缩态势中仍会保持对未来经济运行的乐观态度，从而并不会减少已有投资或正在进行或将要进行的投资，因为他们知道在利率自由化的促进下，市场会很快恢复原状。

其次，实证研究结果表明，在国外冲击下，利率市场化也有利于宏观经济的稳定。比如，在一国未实现利率市场化以前，因为国际经济动荡或者国外利率上调，在本国资本账户部分开放的情况下，就会出现本国货币贬值，这虽一定程度上促进了本国出口贸易，增加了本国总产出，但也造成了资本外逃的后果，使国内资本大量向利率高的国际市场转移，无疑恶化了本国企业的发展以及投资。这一效应在黄志刚的模型中并未占有绝对的主导地位，但理论上由于本国利率缺乏自由化而不能对国际利率的变动做出及时调整，从而使以上效应产生持续性，使出口和产出出现相对长期的大幅波动，因此利率市场化改革能够促进本国利率快速对国外利率做出相应调整，进而减小以上情况所产生的一系列不利的联动效应，从而起到稳定宏观经济的作用。将此例应用到实际中，目前美国中央银行美联储多次传出要加息的利率决策，即便此政策并未实施，但它对我国金融市场的负面效应已极为显著，比如自美国新任总统特朗普上任以来，人民币兑美元贬值从2016年10月份的单位美元兑人民币6.7到近日徘徊在6.88元，就充分说明了这一点。其次，李萍（2016）通过建立利率市场化总指数，也得出了与黄志刚类似的结论。她的实证研究结果表明，短期内，利率市场化可能会造成总产出的暂时降低，对经济增长产生负向影响，但如果从长期的角度去衡量利率市场化，其会促进高效的资金配置，提高整体资金周转率和市场效率，促进经济增长，对宏观经济运行产生正面影响。

四、结语

综上所述，目前国内已拥有对利率市场化的大量研究，这无疑成为我国利率市场化改革之路上的绿洲，既然利率市场化已迎来蓝海，所以需要更多的研究和理论来为其发展作支撑。这里尝试性地为利率市场化改革提出三点建议，第一，应加快对利率形成机制的建立。前文提到，金融机构的信用水平和综合能力能否胜任利率水平的决策权这是利率市场化进入最后阶段所重点要解决的问题。第二，完善市场监管架构。回顾我国金融市场的发展历程，金融体系发展历来遵循“先发展，后规范”的潜在规律，因此，随着利率市场化改革的步伐加快，建立并实施与之相适应的政策法规架构就显得尤为重要。第三，加强利率风险防范。这一点对实体经济稳定发展至关重要，利率市场化的实现无疑放松了某些金融管制，加强了利率变动的自由化。由金融机构根据市场供求和自身资金状况来决定利率水平，市场必然起决定性作用，市场资金的不断波动必然引起利率水平的不断波动，从而加大了利率风险暴露的概率。利率的频繁波动对于实体企业的投融资决策将产生绝对影响，因此，加强利率风险防范是利率市场化以后，经济发展尤其是实体经济发展所应重点关注的问题。

参考文献：

[1]黄志刚，资本账户开放与利率市场化次序对宏观经济稳定性的影响[J].世界经济2016,(9).

[2]王光远，利率市场化研究展望[J].投资研究.2013,(4).

[3]郑锦亚，利率市场化对我国实体经济的影响[J].经济论坛.2015.

利率市场化论文篇9

关键词：利率市场化；基准利率；Shibor

关于我国的利率改革最早可以追溯到1978年，央行出台了一系列包括提高银行利率水平在内的政策，但从本质上来说，对利率的调整仍未被放开。直至1996年，银行间同业拆借利率的上限管制被取消，才宣告着我国的利率市场化改革迈出了实质性的一步。而到了2004年，央行出台政策放开金融机构贷款利率上限和存款利率下限，这一项重要举措在我国利率市场化改革进程中具有里程碑意义。2006年10月到2007年1月，在经历三个月的试运行后，上海银行间同业拆放利率Shibor正式投入运行，担任我国基准利率的重任，标志着我国的利率市场化改革进入了新利率时代。

但事实上，Shibor本身也存在着种种不足，研究我国的金融市场究竟需要怎样的基准利率，这个问题就显得十分重要。

1.理论分析

1.1 利率市场化的理论依据

在发达国家，通常可以运用古典学派的利率理论、凯恩斯主义的利率理论，以及IS-LM模型等讨论利率市场化的意义，但这些西方的利率理论大都是以完全竞争市场为前提的。

在20世纪70年代，经济学界关于利率理论的研究对象首次由发达国家转移到发展中国家。1973年，当时著名的金融发展理论专家罗纳德・麦金农教授在其著作中提出了“金融抑制”理论。同年，另一位专家爱德华・肖又提出了“金融深化”理论。这两个理论都认为，发展中国家过分地抑制市场机制和采取金融管制政策带来了深度的金融抑制现象，会对经济发展带来不利影响。

麦金农和肖将金融抑制理论与深化理论同发展中国家的经济结合起来进行研究，成为发展中国家货币金融政策的制定和金融改革实践强有力的理论指导。在这一思想的影响下，从20世纪70年代起，许多发展中国家先后取消了严苛的金融管制，踏出了利率市场化改革的步伐。

1.2 市场基准利率的决定原则

基准利率的选择反映了国家政府对本国经济状况的预测情况，每个不同的国家都会根据自己的国情作出选择。但对于基准利率的决定原则，各国的标准大多相同。总的来说，基准利率必须具备以下基本属性：市场性、基础性、相关性、稳定性、可控性。在以上五个市场基准利率的基本属性的作用下，我们可以总结出确定市场基准利率时一般遵循的原则：

（1）市场主体结构良好，体现在交易主体数量多、类型广、交易活跃等方面；

（2）市场交易量大，说明市场参与者依赖程度大，且单个参与者影响程度小；

（3）市场工具结构良好，以保证各期限利率水平相关联，保证了高市场化程度；

（4）利率期限结构合理，以满足不同交易工具的期限多样性要求。

2.实证研究

根据上一章中总结的对我国市场基准利率的选择原则，我们将从利率指标的市场性、基础性、相关性、稳定性和可控性这五个方面入手进行定性研究。

2.1 市场性

（1）市场交易量分析

从上一章的市场基准利率决定原则，以及金融行业较为发达的英美两国的经验来看，基准利率大多来自于市场交易量较大、参与程度较高的货币市场。因此，首先我们对我国市场上主要几种利率指标：银行间同业拆借利率、债券回购利率、债券现券利率以及再贴现利率2007-2011年的市场交易量进行比较。5年内，银行间同业拆借交易量分别为：10.65、15.05、19.35、27.87、33.44万亿元；银行间债券回购交易量分别为：44.06、56.38、67.70、84.65、96.66万亿元；债券现券交易量为：15.6、37.1、47.3、64.0和63.6万亿元。这里可以看出银行间债券回购占有了最大的交易份额。这主要有以下几点原因：

首先，虽然随着金融同业资金往来越来越频繁，但是其市场准入仍然实行批准制，使得交易量受到一定的局限。其次，银行间债券回购利率受到商业银行以及银行间交易市场成员的普遍认可，融资成本和融资风险也较低，拥有较大的交易量。第三，由于债券现券发行规模有限、品种单一，交易量也不及银行间债券回购。最后，再贴现利率虽然说传统货币政策三大工具之一，但由于我国目前的票据市场还不发达，且再贴现利率也偏高，交易额一直很低。

（2）市场交易主体分析

市场性的另一个体现就是市场交易主体的结构。只有在中央银行设立了账户的商业银行等金融机构才能成为的交易主体，因此与其他三个市场相比，再贴现业务交易主体最为单一，市场性也最弱。

对于债券回购市场，其参与主体则更为丰富，目前我国的参与者数量已经超过一万，且呈现逐年上升的趋势，这主要是由于金融体制改革使得越来越多的金融机构进入同业拆借和债券回购市场，推动了这两个市场的发展。在2011-2012年，债券现券交易市场交易量远不及另外两个市场；银行间同业拆借市场中，获得央行批准的股份制商业银行占了绝对多数的地位；而债券回购市场中的参与主体分布较为平均。

综上所述，我们发现银行间同业拆借利率和债券回购利率的市场化程度较高，其中债券回购利率的市场化程度还高于银行间同业拆借利率。

2.2 相关性

接下来我们着重对这两种利率指标进行其他方面的比较研究。在下面的分析中我们将用Shibor来代替银行间同业拆借利率，用质押式回购利率来代表债券回购利率。我们在这里研究2007年至2011年这5年间上海银行间同业拆借利率Shibor、质押式回购利率以及一年期存款利息这三种利率之间的相关性。

表1相关性比较

从表1中可以看出，Shibor和质押式回购利率两者的相关性最好，由于Shibor和质押式回购利率均是市场化程度很高的利率，其波动情况均由市场供求决定，因此相关性极高。而存款利率是由央行进行统一调控的，其不确定性较大，且容易较长期内维持不变，但与前两者的相关程度仍达到0.6以上。因此，我们有理由相信Shibor与质押式回购利率与其他利率间均存在较高的相关性。

2.3 基础性

本节要对Shibor和质押式债券回购利率的市场基础地位进行检验。我们选择了市场化程度较高的三个月期shibor、三个月期质押式债券回购利率以及市场存款利率在2007年至2011年的月度数据，用格兰杰（Granger）因果检验来讨论利率间的因果关系。使用的计量软件是EViews6.0。

对三组变量两两进行因果检验，滞后期定为5，由于F值大于临界值时拒绝原假设，从结果中可以看出，Shibor既是三月期质押式回购债券利率和存款利率的Granger成因。我们有理由相信Shibor的基础性水平优于质押式回购债券利率。

2.4 稳定性

作为市场基准利率的另一个重要的性质是稳定性，在此我们选择期限分别是隔夜、一周、两周的Shibor和质押式回购债券利率进行对比研究，主要是因为在债券市场，期限较短的利率指标的债券交易量更大，利率连续性也较好，因而数据也更全面准确。

我们主要比较同样利率期限的两种利率指标，从均值、方差、离散系数方面看，隔夜品种上Shibor的稳定性低于回购债券利率，而7天和14天期限上则Shibor的稳定性较高，但总体来说，两者的稳定性水平差异不大，且都能够符合基准利率的要求。

2.5 可控性

市场基准利率虽说是利率市场化的产物，但并不意味着国家就完全放开利率任其发展，而对于基准利率的调控就是其间接对市场进行宏观调控的有力手段。

对于Shibor央行有多种手段对其进行调控，且又是有多家银行的同业拆借利率报价综合得来的，在可控性上具备一定的优势。但是，目前中央银行仍然主要采用存贷款利率和存款准备金率等法定利率作为手段来调控货币政策，缺乏相应的调控方式。

对于债券回购市场利率，央行也可以通过公开市场操作实现调整的目的，因此债券市场更直接的受到国家的调控。但是，由于目前我国的国债市场的发行种类过于单一，且期限结构较为不合理，都限制了其可控性。

综上所述，Shibor和债券回购市场利率各有优劣，可控程度上大致相当，均能达到作为市场基准利率的要求。

3.结论

在前面的研究中，笔者从市场性、基础性、相关性、稳定性、可控性这五个方面对我国市场基准利率的决定问题展开了实证研究，并对目前市场化程度最高的上海银行间同业拆借利率Shibor和债券回购市场利率作为基准利率的优劣进行了比较。本文得到如表2的结果：

表2 实证研究结果

从上表中各项指标的对比可以看出，从市场性上来说债券回购市场利率稍强，但从基础性地位和稳定性程度来说同业拆借市场利率则更胜一筹，因此本文认为，以银行间同业拆借利率作为基准利率是当前市场的最优选择。

上海银行间同业拆借利率Shibor的优势在于它的基础性地位和稳定性指数都很高，市场化程度也较高；但劣势在于目前它与其他利率指标的相关程度还不够高，且央行还没有专门针对Shibor的调控方式。从市场经济发达的国家的经验来看，多数选择同业拆借利率作为基准利率，因为它能敏锐地反映出货币市场对资金的供求关系，目前世界金融市场上影响力最大的伦敦银行间同业拆借利率Libor就是由各银行的同业拆借率报价得来，我国的Shibor也与其类似。这种情况下就要求国家采取一系列的措施完善我国的利率体系，逐步将Shibor培育为我国长期、有效的市场基准利率。

参考文献：

[1] 张友先，董芳菲. 浅谈利率市场化条件下我国基准利率的选择[J]. 国际金融， 2011，（5）

[2] 中国工商银行城市金融研究所课题组. 银行间市场基准利率体系选择及Shibor运行分析[J]. 金融论坛， 2008，（4）

利率市场化论文篇10

关键词：利率市场化；美国利率市场化；进程；经验

中图分类号：F831.5 文献标识码：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.10.39 文章编号：1672-3309（2013）10-85-03

作为发达国家的代表，美国在利率市场化改革的进程中积累了丰富经验。历史上，为了建立稳定的金融秩序，实现政府低成本筹借战争资金以及实现战后经济恢复，美国曾施行过严格的利率管制。20世纪60年代，利率管制政策日益显现弊端。从1970年6月美国开始逐步解除利率管制，直至1986年4月完全实现利率市场化，这一过程历时16余年。美国的利率市场化改革是有计划、有步骤、渐进式的改革。

美国利率市场化改革启动的环境和进程并不是十分理想，为了保证利率市场化的顺利进行，美国政府出台了一系列的法律法规。同时，美联储也不断通过调整联邦基金利率和公开市场操作来引导利率水平以保持金融市场的稳定性。

一、利率市场化理论基础

利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率由市场供求决定。它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。推进利率市场化的理论基础涉及到利率决定理论、利率传导理论以及剖析利率结构和利率管理的金融发展理论。

（一）利率决定理论。利率决定理论内容丰富，是利率市场化理论基础的重要组成部分。综合各个理论可知，平均利润率、资金的供求关系、通货膨胀率、央行的货币政策、国际金融市场利率等都会对一国利率水平的高低产生影响。

（二）利率传导理论。利率市场化要求利率传导机制实现市场化，从而真正发挥利率作为货币政策中介目标的作用，缩短货币政策时滞，使得宏观经济平稳发展。

（三）金融发展理论。金融发展理论以金融在经济发展中的地位和作用以及自身发展规律为研究对象，主要包括金融结构理论、金融抑制理论和金融深化理论。金融发展理论为利率结构和利率管理的市场化提供理论依据，是利率市场化不可或缺的部分。

二、美国利率市场化进程

（一）20世纪30年代的利率管制时期。19世纪末20世纪初，伴随美国工业经济的高速发展，金融危机频繁爆发。1873年、1884年、1893年和1907年分别爆发过金融危机。其中1907年爆发的金融危机最为严重，促成了美国银行史上一次划时代的变革，即1913年作为美国中央银行体系的美国联邦储备体系建立。

1929年，美国股灾引发了经济大萧条。在经济大萧条中，美国银行业的损失最为严重。1933年，罗斯福就任总统时，全国几乎没有一家银行营业，支票在华盛顿无法兑现。金融业体系的崩溃延长了大萧条的时间并增加了危机的深度与广度。在解救危机的过程中，美国政府采用凯恩斯的国家干预理论，金融市场随之开始了一个管制时期。与此同时，美国银行业也经历了有史以来最大规模的金融改革，最突出的一点就是强化金融管制。1933年到1935年，美国颁布了一系列的金融法案，包括1933年《格拉斯-斯蒂格尔法》、1934年《证券交易法》和1935年《银行法》。这些法案主要内容包括：

（1）对银行支付存款利息的利率进行限制。涉及美国利率管制的著名的Q条例诞生于这一过程中。所谓Q条例，是指美联储按字母顺序排列的一系列金融条例中的第Q项规定。后来，Q条例变成对存款利率进行管制的代名词。Q条列主要涉及的内容包括禁止联邦储备委员会的会员银行对它所吸收的活期存款（30天以下）支付利息以及对会员银行所吸收的储蓄存款和定期存款规定了2.5%的上限。1966年，美国颁布的《临时利率控制法案》又将这一规定扩大到储蓄、贷款协会和互助储蓄银行等。实施利率管制的目的是为减少银行间的竞争，降低银行风险。Q条例的实施对美国恢复金融秩序，政府低成本筹措战争资金及战后经济恢复起到了积极的作用。（2）建立全国证券交易的监管体系。（3）限制银行对证券的投资，禁止金融机构持有股票，使商业银行与证券业分离。（4）成立美国联邦存款保险公司，对5万元以下的银行存款提供担保，避免发生公众挤兑。（5）限制新银行开业，加强联邦储备银行的地位。（6）《高利贷法令》规定了银行贷款的最高利率限制。

（二）20世纪60年代后期利率管制弊端的日益暴露时期。随着美国战后经济的繁荣及资金需求的扩张，20世纪60年代以后，利率管制的弊端日益暴露出来。主要表现在：（1）僵硬的资金价格不能使资金流向优质的银行，经营能力强的银行无法扩大规模，无法通过正常的市场竞争实现银行业的优胜劣汰。（2）僵硬的利率管制不能适应通货膨胀的严峻形势，银行经营困难，无法面对证券业的挑战，金融体系不能维持稳定。 当时，美国的通货膨胀率一度达到20%。由于限定的利率水平低于非银金融机构的利率水平，使得商业银行存款吸引力下降，公众对存款越发没有兴趣，这大大限制了商业银行等存款性金融机构的筹资能力，使商业银行面临生存危机。（3）金融体系的扭曲限制了货币调控机制发挥作用。银行存款利率上限的规定限制银行吸收存款的能力，当资金需求旺盛时，造成信用供应不足。为摆脱困境，银行创造了大量的金融工具来规避管制，扩大资金来源，在增加流动性的同时削弱了中央银行货币的调控力。（4）美国的银行业出现经营危机，大量银行破产，各种金融机构也面临经营困难。

（三）20世纪70年代利率市场化的逐步实施时期。从20世纪70年代起，美国提出了解除利率管制的设想，逐步实行利率放开政策。（1）逐步放松对利率的管制。1970年6月，美联储首先放松对10万元以上，90天内大额存单的利率管制。1973年5月，继续提高存款利率的上限，即取消1000万美元以上、期限5年以上的定期存款利率上限， 以此来缓解利率管制带来的弊端。（2）允许非银行机构设立支票账户并允许对交易余额支付利息。（3）允许开发转让的活期存款账户及将储蓄余额自动转存的服务。（4）建立货币市场基金。

然而，这些政策并没有从根本上解决Q条例的存在所产生的实质性问题，大量现金从存款性的金融机构外流，“金融脱媒”现象没有从根本上得到解决。迫于形势，美国的当权机构不得不考虑从制度和法律层面彻底实现利率的全面市场化目标。

（四）20世纪80年代利率市场化的完成时期。20世纪80年代初期，美国开始进行金融自由化改革，打破利率管制。实现利率市场化就是美国金融自由化改革的代表。（1）1980年3月，美国国会通过了《存款机构放松管制和货币控制法》，决定自1980年3月31起，分6年取消对定期存款利率的最高限。（2）1982年颁布的《加恩-圣杰曼存款机构法》，详细制定了废除Q条列的步骤。（3）1983年10月，美国存款机构放松管制委员会取消了31天以上的定期存款以及最小余额为2500美元以上的极短期存款利率上限。（4）1986年，连续取消了所有存款形式对最小余额的要求、支付性存款的利率限制、存折储户的利率上限，除了少数住房贷款及汽车贷款外，对于贷款利率也不加限制。直至1986年4月为止，Q条列终结，美国的利率市场化完成。自1970年起到1986年，美国的利率市场化开始到利率市场化完成，这个过程整整持续了16余年，可见利率市场化是个循序渐进的过程。

三、美国利率市场化进程分析

（一）实现利率市场化的内在动力。美国历史上实行过严格的利率管制，一方面，避免了存贷机构之间的恶性竞争，有效地化解金融危机；另一方面，严格管制下的低利率有助于获得低成本的资金，从而促进经济发展，这适应了二战后国家干预经济的政策思想。美国实施利率管制的深层次原因是为了政府动员低成本储蓄资金，满足特定时期国家发展的投资需求。随着二战后美国经济的迅速发展，利率管制弊端不断显现，如“金融脱媒”和“滞涨”。放松利率管制，建立有效的利率传导机制和资金市场化定价机制是必然选择，也是适应经济结构转型的重大举措。

（二）利率市场化对于金融行业整体模式的影响。美国利率市场化进程中受到“金融脱媒”和资本国际流动加强的巨大冲击。利率市场化改变了美国金融分业经营体制，走向了混业经营。金融行业的竞争格局发生了深刻变化，金融创新活跃。同时，美国金融市场的发展也促进了国际金融中心的发展与竞争。

（三）利率市场化对于金融稳定提出了新挑战。利率市场化使银行业利差收入减小，竞争加剧。这些只是表面问题，重要的是金融市场创新更为激进，金融机构更为依赖全球金融市场的各类交易，金融市场的全球性、系统性风险加重。例如：美国在1986年全面实现利率市场化后的几年内，平均每年有约200家银行倒闭。银行的倒闭可能产生连锁反应，甚至引发银行危机。为了使政府监管能力满足利率市场化及金融创新、金融国际化的要求，美国相应出台一系列法律法规，这些法律法规为市场化改革顺利进行提供了保证。同时，消除了商业银行与投资银行及其他金融机构的业务分离，使美国金融体系进入混业经营，以便抵御利率市场化带来的冲击。

（四）利率市场化与利率调控的关系。利率市场化不意味着货币当局完全摒弃对于利率的调控，而是货币当局放弃原有的行政干预手段，通过运用金融资源，以市场参与者的身份来改变市场的供求状况，通过影响基本利率来调整整个市场的利率水平。美国被认为是利率市场化最彻底的国家，即使如此，美联储也不断通过调整联邦基金利率和公开市场操作来引导利率水平。但是，1986年，美国利率市场化刚刚完成，1987年就发生了股灾，没有证据证明利率市场化改革是否同股灾直接相关，但是时间上的先后顺序让人不免不安。2008年国际金融危机的发生以及蔓延也无疑使得利率市场化和利率调控的关系变得越来越复杂。

四、美国利率市场化改革的经验总结

结合美国利率市场化改革的背景、进程、步骤以及改革后国家经济领域的表现，可以得到以下的经验。

（一）利率市场化改革是市场经济发展的客观规律，是历史发展的必然趋势。以美国为代表的市场经济发达国家在非常时期实行了利率管制，且也在非常时期解除了利率管制。相比之下，发展中国家的利率多为管制利率，主要原因是实行利率管制可以以低利率促进经济发展。但利率管制同提高资金效率存在极大的矛盾。随着市场经济体制的日益形成，应放开利率管制，使市场机制在利率形成方面的作用与经济体制改革相适应。

（二）利率市场化改革的方式选择。以美国为例的利率市场化改革历时16年，属于有步骤的、渐进式的改革。渐进式的改革可避免经济较大浮动的波动。改革是需要时间的，但一定不是暂缓或是停滞。利率市场化改革不可一蹴而就，应采取渐进方式。

（三）利率市场化改革的时机选择。美国利率市场化改革启动的时机和环境并不是十分理想。在宏观经济形势稳定的情况下推进利率市场化改革有助于改革的顺利进行和成功。

（四）与利率市场化改革并行的金融监管体制。在利率放开、金融自由化的过程中，必须建立一套适宜且谨慎的金融监管制度。这对利率放开后的金融体系成功地发挥作用至关重要。

（五）发达国家的利率市场化经验只可借鉴不可照搬。以美国为例的发达国家同发展中国家相比，金融市场形成的时期比较早，金融市场结构较健全，金融产品种类较多，发展较成熟；同时，政府收入对于金融市场的依赖程度低；并且，发达国家历史上的利率管制是在特定的历史环境下，由特定的政治因素引发的，放松这些管制相对容易。然而发展中国家政府对经济的管制时间长、程度深，解除管制相对于发达国家难度较大。所以，发展中国家利率市场化改革只可借鉴，不可照搬发达国家的改革经验。

参考文献：

[1] 黄达.金融学 （第二版） [M].北京：中国人民大学出版社，2004：48-63，317-342.

[2] 张健华.利率市场化的全球经验[M].北京：机械工业出版社，2013：1-42.