线下投资理财规划十篇

线下投资理财规划篇1

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线下投资理财规划篇2

第二条市土地储备出让工作领导小组（以下简称领导小组）为市中心区土地储备出让工作的领导机构，市财政、国土资源、规划、住房城乡建设等部门和芝罘区、莱山区政府（以下简称区政府）依照各自职能做好相关工作。

第三条市中心区土地储备出让工作实行计划管理。区政府和市政府独资融资公司（以下简称融资公司）按照《市人民政府关于进一步加强市中心区土地储备供应计划管理的意见》（政发〔〕10号）要求，于每年月底前根据国民经济和社会发展规划、土地利用总体规划、城市规划、土地市场需求及自身土地熟化整理能力，拟定下年度土地熟化整理计划，报送市国土资源部门。

市国土资源部门根据报送的土地熟化整理计划，结合土地征收计划等，筛选编制下年度市中心区土地熟化整理计划、市中心区土地储备出让计划，报领导小组研究同意后下发实施。

第四条土地熟化整理可采取融资公司自行筹资进行熟化整理和向社会征集熟化投资人由区政府进行熟化整理两种方式。

区政府或融资公司可依据批准的熟化整理计划，向市国土资源部门提出土地熟化申请。

第五条市国土资源部门收到土地熟化申请后3个工作日内，函告市规划部门出具熟化整理和出让宗地规划用地红线图及规划设计条件（或规划设计方案）。

第六条市规划部门将批准的宗地规划用地红线图和规划设计条件（或规划设计方案）移交市国土资源部门。

第七条由融资公司筹资进行熟化整理的宗地，市国土资源部门将宗地规划用地红线图和规划设计条件（或规划设计方案）移交融资公司，融资公司依据宗地规划用地红线图，委托经市国土资源、财政等部门招标选定的中介评估机构，按照《市人民政府关于规范国有土地上房屋征收与补偿工作的意见》（政发〔〕54号）要求及市住房城乡建设、国土资源、财政等部门和融资公司确定的宗地评估意见进行评估。建立由市国土资源部门牵头，市财政、住房城乡建设、规划等部门和融资公司参加的协调机制，研究解决评估过程中的相关问题。评估完成后，融资公司依据评估结果编制宗地熟化整理实施方案报送市国土资源部门，并提供以下材料：

（一）宗地规划用地红线图和规划设计条件（或规划设计方案）；

（二）宗地征收实施意见；

（三）宗地评估报告和各项费用清单等。

以上材料齐全后，由市国土资源部门组织市住房城乡建设、财政部门在10个工作日内审核完毕。

第八条融资公司依据土地熟化整理计划、宗地规划用地红线图、审定的宗地熟化整理实施方案组织开展宗地熟化整理工作。所需资金由其自行筹集，并向市国土资源部门出具同意按审定的宗地熟化整理费进行熟化整理的承诺函。

第九条融资公司完成宗地熟化整理后，编制宗地熟化整理费决算书报送市国土资源部门，并提供以下材料：

（一）宗地熟化整理费决算和各项费用支出清单；

（二）宗地熟化整理实际实施范围图；

（三）宗地内原有土地和房屋产权注销证明。

以上材料齐全后，由市国土资源部门组织市住房城乡建设、财政部门在15个工作日内审核完毕。

无特殊情况的宗地，原则以审定的熟化整理费作为决算费用，如遇国家重大政策变化、规划调整等特殊情况，由市国土资源部门牵头，会同市财政、住房城乡建设、规划部门共同认定。

第十条融资公司完成宗地熟化整理及相关材料审核后，向市国土资源部门提出净地交付验收申请。市国土资源部门收到申请后5个工作日内会同市规划、财政、住房城乡建设部门现场验收，验收合格后参验各方现场签字确认。

第十一条符合区片规划、拟向社会征集熟化投资人由区政府进行熟化整理的宗地，市国土资源部门将宗地规划用地红线图和规划设计条件（或规划设计方案）移交区政府，区政府委托经市国土资源、财政等部门招标选定的中介评估机构，按照《市人民政府关于规范国有土地上房屋征收与补偿工作的意见》（政发〔〕54号）要求及市住房城乡建设、国土资源、财政等部门和区政府确定的宗地评估意见进行评估。建立由市国土资源部门牵头，市财政、住房城乡建设、规划等部门和区政府参加的协调机制，研究解决评估过程中的相关问题。评估完成后，区政府依据评估结果编制宗地熟化整理实施方案报送市国土资源部门，并提供以下材料：

（一）宗地规划用地红线图和规划设计条件（或规划设计方案）；

（二）宗地征收实施意见；

（三）宗地评估报告和各项费用清单等。

以上材料齐全后，由市国土资源部门组织市住房城乡建设、财政部门在10个工作日内审核完毕。

第十二条区政府依据审定的宗地熟化整理费和熟化整理实施方案，向市国土资源部门提出征集宗地熟化投资人建议并提供以下材料：

（一）审定的评估报告意见书及各项费用清单；

（二）审定的宗地熟化整理实施方案；

（三）宗地熟化整理规划用地范围图；

（四）符合规定的宗地勘测定界图；

（五）区政府同意按审定的宗地熟化整理费进行熟化整理的承诺函。

第十三条市国土资源部门依据审定的评估报告意见书和宗地熟化整理实施方案，编制征集宗地熟化投资人公告及文件，报领导小组研究同意后。公告及文件应含以下内容：

（一）宗地规划用地面积；

（二）宗地规划建筑面积；

（三）宗地规划用地性质；

（四）参加征集投资人条件；

（五）熟化整理费数额及熟化整理时限等。

第十四条拟参与征集熟化投资人的申请者，按照征集宗地熟化投资人公告及文件的规定要求，参加征集熟化投资人相关活动。

第十五条熟化整理费最高报价者将被确定为该宗地熟化投资人，须当场与市国土资源部门签订《熟化投资人资格确认书》，并按照征集宗地熟化投资人公告及文件的要求，与区政府签订熟化整理费支付协议（公告熟化整理费起始价）。熟化投资人资格不得转让。

最终成交熟化整理费高出公告熟化整理费起始价的部分，作为政府纯收益，在宗地出让时计入宗地出让起始价。

熟化投资人出现未按约定缴纳熟化整理费等违约行为的，依照《征集国有建设用地土地熟化投资人资格文件》规定处置。

第十六条区政府按计划要求和审定的熟化整理费组织开展宗地熟化整理工作，并在规定的时限内完成宗地熟化整理。

第十七条区政府完成宗地熟化整理后，编制宗地熟化整理费决算书报送市国土资源部门，并提供以下材料：

（一）宗地熟化整理费决算和各项费用清单；

（二）宗地熟化整理实际实施范围图；

（三）宗地内原有土地和房屋产权注销证明。

以上材料齐全后，市国土资源部门组织市住房城乡建设、财政部门在15个工作日内审核完毕。

无特殊情况的宗地，原则以审定的熟化整理费作为决算费用，如遇国家重大政策变化、规划调整等特殊情况，由市国土资源部门牵头，会同市财政、住房城乡建设、规划部门共同认定。

第十八条区政府完成宗地熟化整理及相关材料审核后，向市国土资源部门提出净地交付验收申请。市国土资源部门收到申请后5个工作日内会同市规划、财政、住房城乡建设部门现场验收，验收合格后参验各方现场签字确认。

第十九条对新增建设用地或符合收储条件的其他土地，由市国土资源部门委托经市政府招标选定的中介评估机构进行评估，评估报告由市财政部门在10个工作日内完成审核。市国土资源部门依据市财政部门审核意见，报领导小组研究同意后，按程序收储。

第二十条对符合出让条件的宗地，由市国土资源部门依据宗地规划设计条件和市财政部门意见，拟定宗地出让实施意见，报领导小组审定。

第二十一条市国土资源部门依据领导小组审定的年度出让计划和出让实施意见，编制宗地出让实施方案报市政府批准后，按照《招标拍卖挂牌出让国有土地使用权规范》规定的程序组织公开出让。

线下投资理财规划篇3

关键词：高新区；政府投融资；基础设施；土地开发；

一、引言

国家高新区一直以提高自主创新能力、实现创新驱动发展为主要目标，将是国家十二五规划“加快培育和发展战略性新兴产业、坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑”等国家技术战略的落脚石，也是科技与经济结合最佳载体（于维栋，2011）。在王德禄（2011）归纳的中国城市化中，与经开区的工业化和城市化结合以及小城镇的一般城镇化不同，高新区强调的是新经济和城市化结合。因此，高新区强调新兴产业所形成的新经济与由基础设施建设和土地开发构成的城市化有效结合，城市化与高新技术产业发展应当双管齐下，互为支撑。

资金支持是企业技术创新的关键因素，也是高新技术产业和新兴产业发展的关键。技术创新是一个漫长而又充满风险的过程，其生命周期从种子期、创业期、成长期、扩张期到成熟期都离不开相关的金融支持。与此同时，城市化中基础设施和土地开发的投融资问题也是园区开发的核心问题之一。陈光亚（中国系统工程学会理事长）提出，“科学发展观的根本方法是统筹兼顾，投融资规划运用系统工程的方法，把统筹兼顾这个理念在城市科学发展实践中进行有益探索，解决城市科学发展中的全面统筹问题，这应该说是一种创举。”

对此，本文主要关注高新区政府投融资规划问题，采用资金核算、线性规划等方法深入研究高新区政府投融资。首先构建以财政预算为基点和由园区和产业预算、基础设施和土地开发构成的政府资金现金流量核算体系，同时在此基础之上，本文第二部分采用线性规划方法构建园区开发的投融资线性规划模型（LP）以建立科学的园区建设投融资规划体系。

二、基于线性规划的高新区园区开发投融资规划模型

（一）基本思路

高新区园区开发工作主要在于基础设施和土地开发，其投融资目标有：投资需求，高新区园区建设需要从基础设施贷款、BT和土地储备贷款等融资方式为提供资金保障；并且要求筹资的偿还方式在贵阳高新区财政预算支出范围之内，这体现的是融资基础。因此，高新区园区开发投融资实际是一个关于融资的线性规划（Linear Programming，简称LP）问题：一是以园区开发融资成本最小化作为目标函数；二是以规划期内基础设施贷款、BT和土地储备贷款作为控制变量；三是以投资需求和融资基础作为约束条件。

（二）参数设定

1.控制变量

园区开发由基础设施建设和土地开发组成，其中基础设施建设的投资主要通过基建贷款和BT方式融资，土地开发依赖土地储备贷款融资，因此，规划期内基建贷款、BT和土储贷款三个控制变量分别为X、Y和Z，其中，X=（x1，x2，x3，x4，x5）表示规划期内每年基础建设项目新增贷款，Y=（y1，y2，y3，y4，y5）表示规划期内每年基础建设项目BT融资额，Z=（z1，z2，z3，z4，z5）表示规划期内每年土地储备项目的新增贷款，下标1-5表示规划期的年份2011-2015。

2.约束条件

其一，投资需求约束。依据银行关于基础设施贷款和土地储备贷款的20%资金本和审贷要求，基础设施贷款和土地储备贷款都需要有项目投资作为支撑，因此，贷款金额不能超过投资的80%，这是投资约束：基础设施贷款≤（基础建设投资-BT）×80%，土地储备贷款≤土地储备成本×80%。

A=（a1，a2，a3，a4，a5）表示基础设施建设投资（2011-2015年），B=（b1，b2，b3，b4，b5）表示土地储备成本（2011-2015年）。

所以，约束条件为

X≤（A-Z）×80%；Y≤B×80%

其二，融资基础约束。融资基础约束。融资基础约束实际是在贵阳高新区财政预算基础上的投融资现金流约束，其中财政的基础建设支出预算为现金流入，存量负债、基础设施投资和土地储备为现金流出，BT融资、基础设施和土地储备贷款为现金流入和流出平衡工具。同时，贵阳市高新区不能保证在可预见的期限（2011-2020年）内所有区间都满足净现金流为正，但必须保证累计净现金流必须大于或者等于0。

C=（c1，c2，c3，c4，d5）表示政府基础建设支出预算（2011-2020年），D=（d1，d2，d3，d4，d5）表示存量债务还本付息（2011-2020年）。

基础建设贷款采用利率为基准利率r1、贷款期限10年、宽限期一年、按期付息到期还本的方案；BT项目采用r2=10%的利润率，终期付息还本的方案，依据园区《2011年-2015年基础设施建设投资需求测算表》，按照建设投资额进行加权对各项目建设周期进行加权平均计算，得到基础设施项目投资期为2.3，因此BT项目的平均投资回收期约为3年；土地储备贷款利率为r3。

按照基础设施贷款X、BT融资Y和土地储备贷款Z的期限和利息率，三者2011至2020年的现金流为X×Mx，Y×My和Z×Mz，其中：

Mx1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■0 1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■0 0 1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■0 0 0 1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■ -r■0 0 0 0 1 -r■ -r■ -r■ -r■ -r■

My=1 0 0 -（1+r■）■ 0 0 0 0 0 0 0 1 0 0 -（1+r■）■ 0 0 0 0 00 0 1 0 0 -（1+r■）■ 0 0 0 00 0 0 1 0 0 -（1+r■）■ 0 0 00 0 0 0 1 0 0 -（1+r■）■ 0 0

Mz=1 -r■ -r■ -1 0 0 0 0 0 00 1 -r■ -r■ -1 0 0 0 0 00 0 1 -r■ -r■ -1 0 0 0 00 0 0 1 -r■ -r■ -1 0 0 00 0 0 0 1 -r■ -r■ -1 0 0

三个矩阵的计算依据：一是基础建设贷款加宽限期，贷款实际期限为11年，2011年的贷款最早还款时间为2022年，超过2020年财政预算期，因此矩阵中无需考虑还本；二是BT融资为投资方投资建设，完工后财政按照投资本金和合理的利润（复利）进行回购；三是土地储备贷款期限短，规划期内贷款都在预算期（2011-2020）内，因此还本付息完整。

综上，按照净现金流核算流程高新区园区开发的净现金流为：

NI=-A-B+C-D+X×Mx+Y×My+Z×Mz

所以，约束条件为累计净现金流规划期内大于或者等于0

ANI=NI×1 1 1 1 10 1 1 1 10 0 1 1 10 0 0 1 10 0 0 0 1≥0

Mz表示土地储备贷款现金流的修正矩阵（贷款期限暂定为3年）。

（三）线性规划模型及预期结果

根据三种不同融资方式的期限和还本付息方式，融资成本的目标函数：

c0（X，Y，Z）=11year×rx×X×IT+[（1+rx）3year-1]×Y×IT+3year×rxZ+IT

（2）规划模型

min co（X，Y，Z）

s.t X≤（A-Z）×80%

Y≤B×80%

ANI（X，Y，Z）≥0

规划模型可以运用excel规划工具测算，得到由基础设施贷款、BT和土地储备贷款高新区园区开发融资规划方案，进而由此可得相应的融资成本、开发进度等经济技术指标。

三、结论

本文构建由财政资金核算、园区开发投融资线性规划的投融资规划体系：

读一，政府资金现金流量核算体系是园区开发投融资线性规划和产业投融资规划的统筹点。核算体系以财政预算基点，由园区预算、产业预算、基础设施和土地开发所构成，其中净现金流量体现当年财政赤字状况，累计净现金流则体现财政资金库存状况。

第二，园区开发为产业发展提供基础性的硬件条件，其投融资规划是政府投融资的核心和重点。园区开发投融资线性规划以园区开发融资成本最小化为目标，以基础设施贷款、BT和土地储备贷款作为控制变量，以投资需求和融资基础作为约束条件。

参考文献：

1.郭涛，于维栋.国家高新区是科技与经济结合最佳载体[N].中国高新技术产业导报，2011-06-06.

2.李伟，陈民.投融资规划-架起城市规划与建设的桥梁[M].中国统计出版社，2009.

3.王德禄.高新区——新产业新空间[J].中国科技财富，2011（15）.

4.陈旭琳，邹晓峰，张瑞彬.地方政府投融资体系建设经验总结[J].中国集体经济，2010（4）.

5.邹晓峰，张瑞彬，刘心宇.地方投融资体系建设的基本方向和政府角色定位[J].中国集体经济，2009（16）.

6.邹定斌，邹晓峰.贵州屯堡文化旅游地产的投融资博弈与金融风险管理研究[J].中国经贸导刊，2010（22）.

线下投资理财规划篇4

国家发改委的原定思路是，新型城镇化总体规划出台后，将陆续推出与之配套的数个专项规划，资金专项规划是其中之一，而如今这一设想遭遇变数，规划出台面临难产。一位发改委司长对《财经》记者透露：“虽然方向很明确，但是要真正出一个全局性的规划，还是有困难。”

他进一步解释说，新型城镇化涵盖的范围非常广泛，涉及的投资领域包括金融、财政、社会资本、外资等各类投资。具体到市场化融资方式，包括债券、股票和银行贷款等，因此只能提方向，而无法很具体，不过建设有效的市政债市场是各方公认的重点推进方向。

正因为如此，至今没有一家权威机构给出城镇化投资的总规模，可供参考的测算来自国务院研究发展中心，该机构预计，到2020年，城镇化带来的投资需求约42万亿元。对此，一位财政部权威人士认为，如果将此拆分为经济基础设施（供水、交通、能源等）和社会基础设施（社保、养老、户籍等），两者约各占50%

对于市场和地方政府而言，他们更关心能够从哪些渠道获得资金，以解燃眉之急。

《财经》记者从发改委、财政部等多个权威渠道了解到的信息显示，在城市公共基础设施领域引入社会资本和构建多层次的债券市场，这两大领域正在酝酿重大变革，相关改革有望陆继出台，双轮驱动的融资格局，将引领未来新型城镇化融资的创新。

虽然方向已经清晰明确，但是具体相关制度框架构建并非一蹴而就，还需时日。

更为严峻的现实是，中国经济增长正面临较大的下行压力，今年一季度的GDP增速已经下滑至7.4%，各项经济增长先行指标均显示，经济运行的潜在风险在增加，政策需要平衡长远的结构性改革和短期稳增长的目标。据悉，有关“微刺激”政策正在酝酿出台。

前述财政部权威人士表示，融资领域的创新不是“开一扇门，关一扇门”的问题，而是需要逐步替代，在过渡阶段，将主要依赖于原有的投融资机制和渠道。上述发改委司长补充道，“微刺激”意味着是几个点，要避免采取扩张性金融、财政政策的刺激方式。 “16号线”样本

尽管尚未出台相关制度框架，但城市基础设施建设中的融资模式创新已在实践中。

继北京地铁“4号线”、“14号线”采取吸引社会资本参与地铁投资建设运营后，北京地铁“16号线”再度引入这一合作模式，与此前投资建设不同的是，16号线首次在轨道交通项目中引入保险股权投资，资金规模和模式都开创国内之先。

北京地铁16号线，计划总投资约500亿元，由北京市基础设施投资有限公司（下称“京司”）承担项目规划和建设。京司将16号线的总投资按一定的原则和比例，分为投资建设（A部分）和运营管理（B部分）。A部分拟引入中再资产管理股份有限公司（简称中再资产），投资金额约120亿元股权投资，B部分有望再次引入北京京港地铁有限公司（简称京港地铁）作为特许经营权的合作方，计划引入初始投资150亿元。

据悉，该项目有三家保险公司参与A部分的竞标，耗时近三年，最终中再资产胜出。中再资产采取“10年+10年”的投资模式，分为两期，分别投资为70亿元、50亿元，占16号线项目公司近80%的股权，目前中再资产已经启动第一轮募资。

从股权结构看，中再资产是16号线项目公司绝对大股东，但实质上仅为财务投资人，该项投资预计年化收益率约7%。双方承诺，前十年只付息，不偿还本金。据悉，16号线保险股权计划项目第一期已获保监会批准。这笔交易的达成，成为国内保险公司投资轨道交通领域首单股权投资计划。

此外，在B部分地铁运营管理领域，京港地铁有望继地铁“4号线”、“14号线”后再度成为16号线的特许经营和合作方。知情人士透露，目前招商已经进入谈判阶段，京司正在跟京港地铁、中信建设和BTS（曼谷轻轨）联合体等两方潜在机构进行一对一谈判，京港地铁胜出的概率非常大，最快在5月初完成谈判并正式公布结果。

京司融资计划部负责人任宇航表示，16号线的融资模式是一次全新的尝试，引入保险公司股权资金和特许经营投资后，京司有望仅仅使用32亿元资本金，撬动了各类社会资本270亿元，债务融资约200亿元，极大地缓解了资金压力。

京司身为一家AAA信用级别融资平台，与全国所有的融资平台一样，在过去几年间，切身体会到融资环境等的变化对公司带来的压力。

具体来看，融资渠道从原来的银行贷款逐渐转变为银行、债券、影子银行等多元化融资方式，股份制银行逐渐退出，合作银行出现寡头化趋势，随着资本市场利率水平的整体上升，京司的融资成本不断抬高。

据任宇航透露，公司融资成本由原来2009年最低的基准利率下浮20%到现在基本与基准利率持平。未来，继续社会资本和扩大境外融资规模，将成为公司融资领域探索的重点。

京司也将这种引入特许经营方的融资模式称之为PPP（Public Private Partnership 首字母缩写为PPP）模式。PPP在国际上是一种比较流行的公共部门和私营部门合作共同提供社会公共服务的模式，在2008年金融危机后，银行和金融部门信用大幅收缩，PPP迎来快速发展高峰。

目前，发改委受全国人大法工委的委托，正在推进特许经营法的立法工作。业内普遍的共识是，中国在PPP项目发展中的立法框架不足的问题突出，PPP法规的建设已经非常紧迫，法律制度的建全有助于市场参与者降低交易成本，为PPP发展提供制度性的土壤。

发改委正在制度设计上推广PPP的融资模式。对此，任宇航坦承，北京地铁PPP模式是比较特殊的案例，轨道交通本身公益性很强，无论是在海外，还是国内，同时具备财务能力和经营能力的投资主体寥寥无几。

世界银行中国和蒙古区交通部主任任斌认为，从国际通行的经验看，PPP项目有多种形式，有些PPP项目在财务上是可行的，只需通过使用者付费的方式来维持，是最适宜引入PPP模式的领域，一些PPP项目除了通过使用者付费，还需要有政府补贴，对社会资本参与的要求相对较高，特别是那些出于社会原因考虑，需要将收费标准保持在较低水平的项目，比如城市轨道交通。

以开通运营的北京地铁4号线为例，该项目在签订特许经营协议时，政府承诺通过财政补贴的形式，保证京港地铁合理的投资收益。但是，由于特许协议中对客流量预测偏低，4号线开通后，客流量迅速突破预测客流，京港地铁获得了较为丰厚的回报。据悉近三年来，港铁集团的年化投资回报率超过10%。

据知情人士透露，4号线的收入结构分为三大部分，票款收入、站内商业经营收入和政府财政补贴。经机关机构初步测算，4号线每年票款收入约为4亿元，商业经营收入近1亿元，政府每年的财政补贴达到6亿-7亿元。

16号线在定价方面，将引入客流上下限的指标，以弥补4号线客流量预估的失误。 社会资本盛宴

2008年以来，国际上PPP模式快速发展，而在中国，由于政府推出大规模的经济刺激计划，银行信用快速扩张，社会参与基础设施的规模一直在萎缩。

世界银行将所有社会资本参与公共设施建设运营都称为广义PPP。有关数据显示，截至2013年末，中国社会资本参与基础设施项目的投资总额约为30亿美元。这一规模在1997年达到了最高值，约为200亿美元，而2008年美国金融危机发生后，国内出台了大规模的经济刺激计划，商业银行等市场化金融融资工具迅速膨胀，大幅度压缩了社会资本在这一领域的投资。

世界银行任斌认为，中国社会资本参与基础设施投资的规模与中国的经济体量和基础设施建设需要明显不符。值得欣喜的是，中国的财政部、发改委等相关部门已经意识到这一问题弊病，主动尝试推广PPP模式在中国的发展。

十八届三中全会决定提出，“要通过改革让社会资本进入公共服务基础设施建设和运营”改革方向，财政部、发改委、人民银行及相关金融部门已经启动相关研究，推进和落地这项改革举措。其中，以财政部为例，其明确提出要把PPP模式实实在在地做起来。

据了解，过去这几年，中司在海外曾参与投资运营了大量国外类似项目，获得了比较好的投资收益和经验，这也是促成财政部推进力度空前的原因之一。

不过，在财政部看来，目前国内真正意义的PPP项目非常少，大多数不具备PPP模式本质特性，而他们更愿意将所推广的PPP模式定义为狭义的PPP更多强调的是一种机制制度的建设，而不仅是融资方式的更替。

近日，财政部相关负责人接受《财经》记者采访，详细阐释了财政部推广PPP的内涵以及相关政策和思路（详见《财经》本期“详解PPP融资”一文）。据财政部金融司巡视员刘健透露，财政部已经进行了大范围调研，梳理了各地适合做PPP模式的项目，组织财政部系统培训班，下一步将按照试点先行的思路推进试点。同时，财政部还将推动机构建设，对工作机制进行研究，并已经形成了初步思路。

据悉，财政部释放这一信号后，地方政府和社会资本积极性颇高。

按照国际上推动PPP模式的总体架构，英国、澳大利亚、加拿大等国家的财政部门都专门设立了PPP管理机构，履行研究设计、项目储备、融资安排、招投标管理、争议协调等职责。

目前财政部层面，由于国家对部委内部设立机构审批较为严格，难以成立中央层面专门的PPP机构，因此地方政府层面成立类似PPP中心，成为较为可行的路径。目前全国多个省份都在酝酿成立PPP中心，浙江省有望成为首个设立的省份。

一位接近财政部权威人士透露，地方政府动力主要来自两方面：首先，目前地方融资依靠融资平台和土地收入的模式已经难以为继，PPP模式被地方政府视为化解地方债务和解决城镇化融资的救命稻草。其次，地方政府响应十八届三中全会改革号召，改革热情空前高涨。

PPP模式不仅仅是微观层面的操作方式升级，更是一次宏观层面的体制、机制创新。社会资本更是直呼，PPP的春天即将来临。

光大国际总经理王天义认为，新一届政府在推广PPP模式方面力度空前，未来中国PPP将迎来大发展，他认为尤其是中国城市污水、垃圾处理环保设施领域，BOT仍然是PPP的有效实现模式。

BOT（Build Operate Transfer首字母缩写），即建设—经营—转让，是私人资本参与基础设施建设，向社会提供公共服务的一种特殊的投资方式。具体是指政府通过授予私营企业一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润。

从国际经验看，在巴西和印度，PPP融资的规模占该国基础设施建设的30%甚至更高，而中国2013年末，这一占比仅为1%。相比而言，中国市场空间的确很大。

世界银行任斌还认为，当前条件下，中国推广PPP模式，还有助于促进公共服务均等化的实现。比如，中西部和小城市缺乏公共服务提供的能力，包括公共交通、水务，通过PPP模式，可以引入东部发达地区城市运营主体，有助于鼓励服务规模快速扩大。 地方债务新敞口？

近几年，中国地方政府举债饱受诟病，融资方式不透明，举债不计成本，缺乏有效的约束机制，“只管借、不管还”的负债观，一直未能得到根本转变。

必须看到PPP模式在有效解决基础设施融资的同时，也潜藏着新的风险，其对政府的能力要求极高。目前中国地方政府正面临大量债务到期，在巨大的城镇化融资压力之下，地方政府融资是否会再度陷入“一放就乱”的怪圈，各方都表示担忧。

具体看，中国地方政府融资已经形成了比较成型的城司主导模式，而在国际上的其他新兴经济体巴西和印度，则采取PPP主导的模式，到底孰优孰劣，谁更有助于提供公共设施的服务效率和质量，并没有肯定的答案。

在任斌看来，中国在推广PPP模式的时候，不能简单地拿“PPP模式”替代“城投模式”主导的融资体系，而是应该认真分析、研究，PPP模式也会增加政府的或有负债，应该建立起与之匹配的监管机制，以避免不必要的项目和增加政府的或有债务。

中国财政部也正在展开全面细致的研究和梳理，并且再三权衡如何在中国推广PPP模式。

如果从广义的PPP模式角度出发，BT、BOT都可以视为PPP的实现方式，在过去这几年，中国地方政府在传统融资渠道受限的情况下，大量采用BT、BOT模式融资，来缓解地方经济建设支出的压力。

中国审计署审计结果显示，截至2013年6月末，从地方政府债务资金来源看，BT融资规模已经达到1.5万亿元，其中政府负有偿还责任的超过1.2万亿元，BT模式已经成为地方政府资金来源重要渠道。

BT的核心是，指一个项目的运作通过项目公司总承包，融资、建设验收合格后移交给业主，业主向投资方支付项目总投资加上合理回报的过程。而在中国地方政府操作过程中，BT已经完全沦为地方政府的融资工具。对此，财政部相关人士明确表示，PPP模式要避免重蹈BT的覆辙。

外界更大的担心在于，PPP模式在推广过程中，如果走歪，监管机制不到位，可能成为地方政府性债务的新敞口。届时，旧的政府融资平台没有控制住，却又出现新的敞口，可能再次引发地方政府性债务规模的膨胀，带来新的风险和隐患。

财政部有关人表示，在制度设计过程中，已经充分考虑到这一可能性，防止出现这种倾向的核心是管住政府承诺，制定相应的约束条款。国际通行做法是，政府要把未来的承诺折成现值，根据国债收益率，反映在当前，作为政府或有负债，此外，还需把具体的项目承诺资金报议会，提高透明度。

如果大量引入PPP模式，地方政府融资平台这一中国特有产物将如何演变？其在地方政府融资过程中将发挥什么作用？这是外界关注的另一焦点。对此，前述财政部人士认为，融资平台公司目前的负债最终也是有政府承担，全体纳税人买单，最好的途径是把它透明化，放在桌面上。

因此，他建议，PPP推广初期，可以在现金流稳定，基本能实现使用者付费、成本覆盖的领域先试点，典型的如：垃圾处理、污水处理领域。一些公益性很强，经济型较弱的项目可以由原有的平台公司继续承担。等到PPP模式成熟并进一步扩大后，平台公司可以逐渐转向公益性很强的项目投资和运营。 市政债之争

PPP模式的逐渐深入推广，必将带来地方政府投融资体系的再造。

在加拿大地方政府融资体系中，采取PPP优先的模式。所谓PPP优先，是指如果地方政府提出基础设施领域投资计划，在所有投资建设模式中，能够采纳PPP模式的，优先考虑，如果PPP做不了，再考虑引入发行债券等其他融资模式。

在中国，目前PPP模式的使用范围，将会受到一定的限制，前述财政部相关人士表示，公共设施领域的纯公益性项目，应该由政府承担，主要通过发行市政债的模式；对于具有一定收益的和收益可以覆盖成本的项目，可以通过债券市场融资。如果优先市场选择，可以优先选择PPP模式。

与PPP同等重要，市政债也被各界视为中国未来化解地方债务和解决新型城镇化融资最有效的手段之一。这一思路已被讨论多年，中国人民银行行长周小川一直是市政债的极积倡导者和呼吁者，在他看来市政债是同时解决新型城镇化融资和地方政府债务改革的最优选择。

据《财经》记者多方了解，目前，虽然国务院层面有关市政债的构想已经比较成型，但是具体推进这项改革的项目部门。

去年以来，发改委、财政部、人民银行等债券监管部门也曾就如何推进市政债创新进行了沟通和交流，但仍然没有达成共识，甚至连名称是否叫“市政债”，都还存在争议。

按照目前分工，财政部是推动市政债研究和设计的主要部门，财政部预算司是具体的执行部门。在财政部看来，市政债应该主要由两部分构成，包括一般责任债券和部分特殊目的的项目收益债。其雏形应该是目前财政部代地方发行的地方政府债券，在此基础上进行改造和完善即可。至于是否叫作“市政债”，并不重要。

按照财政部的这一政策逻辑，目前发改委主管的企业债，应该回归真正意义上的企业债。

但是在国家发改委看来，目前的城投债也具备改造为市政债的特征。“有人认为市政债是新的券种，我倒觉得不一定。” 一位发改委权威人士认为，现在的城投债具备市政债的特征，比如说一家地方城司发债，不能说它和地方财政没有一点关系。

中国人民银行旗下的中国银行间市场交易商协会看来，中期票据可视为市政债的一种实现形式。为此，今年初以来，交易商协会将中期票据的发行范围大幅度拓宽，县域以上的融资平台公司，都可以通过发行中期票据融资。

此外，推进市政债市场的建设，还存在一些现实的难题和障碍，比如，法律制度层面尚存在障碍，市政债如何纳入地方政府预算管理，地方政府信用评级体系如何构建，编制地方政府资产负债表和财政透明度公开的矛盾，这些操作性和体制性困难，显然不可能在短期内全部化解。与市政债配套的地方预算体制改革建设更是推进缓慢。

线下投资理财规划篇5

随着IT技术的广泛运用，各式各样的财务软件层出不穷，会计信息系统成为了财务工作者的左膀右臂。然而，人们在倚重财务软件的同时，往往忽视了身边离我们最近的那位基本帮手――Excel，它不仅具有方便、快捷、易学易懂的优点，而且是功能十分强大的数据管理与分析软件，解决起某些特殊问题来甚至比财务软件还要得心应手，尤其对财务预测与决策工作来说是一种非常实用的辅助工具。本文通过案例分析，提供运用Excel函数和分析工具建立分析模型，进行财务预测与决策分析的方法。

一、利用规划求解工具进行投资决策分析

规划求解是Excel的一项决策分析工具，它通过对直接或间接与目标单元格中公式相联系的一组单元格中的数值进行调整，最终在目标单元格公式中求得期望的最佳结果。规划求解工具常用来帮助财务人员解决流动资金的投放与管理问题，以及多项目投资的最优决策问题。例如，获取最大利润条件下的产品分配方案、最低成本的人员安排、最优投资组合等。

案例1：某企业资金成本为10%，现有6个备选投资项目，投资分两期进行（其中3个项目要求在第1年的年初投资，另3个项目要求在第1年的年末投资），第一年年初和年末的投资资金分别为175万元和100万元（年初投资后剩余资金和当年的投资收益也可用于年末投资），各项目的投资成本、各年收益及净现值已计算完毕（见图1的“原始数据区”）。由于每个项目的净现值都大于0，6个项目均可进行投资。现在，企业需要从中选择几个合适的项目进行投资，即在满足投资限额的条件下选择最优的投资组合。

要选择最优投资组合，要求投资的最终收益（即所投项目净现值之和）应在所有可能的投资组合中最高。利用Excel进行投资决策分析主要是建立投资决策模型，再运用规划求解工具进行最优决策。就本例而言，其具体步骤为：

1.给Excel安装规划求解工具。如果使用的是Excel2003及以后的版本，可以单击菜单栏中的【工具】菜单，在弹出的下拉菜单中选择【加载宏】选项，而后在出现的“加载宏”对话框中选定“规划求解”复选框，单击确定后，再次单击菜单栏中的【工具】菜单，将可以看到【规划求解】选项。如果使用的是Excel2003以前的版本，则只有通过“自定义安装”方式将Excel完全安装，或通过安装光盘进行加载，才能够成功安装规划求解工具。

2.设计工作表格，输入原始数据。如图1所示，其中，单元格F3的公式为：NPV(10%，C3:E3)+B3，单元格F4～F8的公式依此类推，可以采用复制或拖动的方法进行填充；单元格D11的公式为：B11+C11，单元格D12~D16的公式依此类推，也可以采用复制或拖动的方法进行填充；单元格C17的公式为：B17-B18+SUMPRODUCT(C3:C5，B11:B13)+100，单元格B18和C18的公式分别为：-SUMPRODUCT(B3:B5，B11:B13)和-SUMPRODUCT(C6:C8，C14:C16)；单元格F18的公式为：SUMPRODUCT(F3:F8，D11:D16)。

3.利用规划求解工具选择最优投资组合。单击菜单栏中的【工具】菜单，选择【规划求解】项，弹出“规划求解参数”对话框，在该对话框中，将“设置目标单元格”项目设置为单元格“$F$17”，将“等于”项目选为“最大值”，将“可变单元格”项目设置为“$B$11:$C$16”，在“约束”项目中添加约束条件：

$B$11:$B$13>=0，$B$11:$B$13

$C$14:$C$16>=0，$C$14:$C$16

$B$18

其中，前四个约束条件限定了在第0年（即第1年的年初）只能对A、B、C三个项目投资，且投资时只有投资该项目（用1代表）和不投资该项目（用0代表）两种情况；接下来的四个约束条件限定了在第1年（即第1年的年末）只能对D、E、F三个项目投资，且投资时只有投资该项目（用1代表）和不投资该项目（用0代表）两种情况；最后两个约束条件限定了投资时使用的资金必须小于投资限额。

单击【求解】按钮，即可得到最优结果，并出现“规划求解结果”对话框，然后按【确定】键保存规划求解结果。最终得到的结果为（见图1的“计算分析区”）：选择A、B、D、F项目进行投资，即在第1年年初投资A、B两个项目，在第1年年末投资D、F两个项目，企业最终可获得最大净现值468.90万元。

二、利用回归分析工具进行资金需要量预测分析

回归分析是Excel的一项预测分析工具，它可以确定工作表中的一组数据是否与另一组数据线性相关，并在数据线性相关的情况下求出该组数据增减变化趋势的直线方程，即直线回归方程。财务人员可以根据此方程对该组数据以后的变化情况进行预测。回归分析工具常用来帮助财务人员解决混合成本的快速分解问题，以及在变量呈线性分布的条件下，解决诸如产品产量、市场需求量、年度利润以及资金需要量等的预测问题。

案例2：某企业统计了其在2005年度1～9月份产品的销售量以及相应的资金需要量（见图2的“数据汇总区”），现在企业需要预测10月份的资金需要量。

因为资金需要量与当月的销售量有着直接的关系，所以要预测10月份的资金需要量，企业应该首先预测10月份的销售量，再根据销售量的预测结果对资金需要量进行预测。就本例而言，其具体步骤为：

1.给Excel安装回归分析工具。如果使用的是Excel2003及以后的版本，可以单击菜单栏中的【工具】菜单，在弹出的下拉菜单中选择【加载宏】选项，而后在出现的“加载宏”对话框中选定“分析工具库――VBA函数”复选框，单击确定后，再次单击菜单栏中的【工具】菜单，将可以看到【数据分析】选项。如果使用的是Excel2003以前的版本，则只有通过“自定义安装”方式将Excel完全安装，或通过安装光盘进行加载，才能够成功安装回归分析工具。

2.设计工作表格，输入原始数据。如图2所示，其中，

单元格B12的公式为：FORECAST(E4，B4:B12，A4:A12)，先不输入单元格G4的公式。

3.进行回归分析。单击菜单栏中的【工具】菜单，选择【数据分析】选项，弹出“数据分析”对话框，在“分析工具”中找到【回归】一项，单击确定后即可弹出“回归”对话框。将“Y值输入区域”项目设置为“$C$4:$C$12”，将“X值输入区域”项目设置为“$B$4:$B$12”，将“输出选项”项目选为“新工作表组”，将“残差”项目选为“线性拟合图”。

单击【确定】按钮，Excel将在当前所在工作簿中新建一张工作表，存放回归分析结果，并在当前画面显示此工作表（见图3），将该工作表的标签名改为“回归分析报告”。根据回归分析结果，可以得到回归方程Y=49.56126+0.321982X，检验线性关系的显著性r2=0.998927，表明该回归直线的拟合程度很好，预测值可以信赖。

4.进行10月份资金需要量的预测。激活“资金需要量预测模型”所在的工作表，在单元格G4中输入公式：F4*回归分析报告!B18+回归分析报告!B17，按下回车，模型就会自动计算出10月份资金需要量的预测值。最终得到的结果为（见图2的“预测区”）：该企业预计10月份的销售量为362.08万元，资金需要量为166.15万元。

线下投资理财规划篇6

据普益财富统计，6月26日至7月2日期间，21家银行共发行96款理财产品，其中20家中资银行发行了95款，1家外资银行发行了1款。理财产品发行数回落，环比下降近40款。

在理财产品风险特征方面，非保本浮动收益理财产品发行数为64款，市场占比达到三分之二，仍然主要为信贷资产类理财产品。

6月26日至7月2日期间，信贷资产类理财产品发行数为51款，市场占比为53.1％，今年以来首次超过50％。债券和货币市场类理财产品发行数为27款，发行数和市场占比继续走低，市场占比不足30％。人民币债券和货币市场类理财产品发行数为22款，外币债券和货币市场类理财产品仅为5款。

近来信托类理财产品无疑比较热，中国建设银行、中国银行、中信银行发行的3款股权投资类理财产品集中面市。建行发行利得盈基础设施建设型(定)09年第3期理财产品，期限为3年，预期年收益率为5％。理财资金用于马鞍山市工投(被投资公司)增资扩股。该理财产品到期前，股权收购方马鞍山市国资办将按约定的条件收购合肥兴泰信托所持有的被投资公司股权。中行发行的中银智富理财2009第4期计划，期限为1年，预期年收益率为5％。理财资金用于信托公司从大连万达商业地产有限公司认购济南万达商业广场置业有限公司的股权。中信银行发行的中信理财信托计划0901期14号产品，期限为>>工商银行“灵通快线”遭遇巨额赎回。2年，预期年收益率为4.2％。这是由中信信托设立的中信资产快车集合资金信托计划，该信托计划募集的资金主要投资于中冶股份推荐的项目公司股权。

从另一个角度来说，人民币理财产品市场占比仍然保持着高位，6月26日至7月2日期间。人民币理财产品发行数为88款，市场占比超过90％。外币理财产品只有8款，其中美元理财产品有6款，港币理财产品有2款。欧元和澳元理财产品暂时未出现在银行理财市场中。

从流动性来看，高流动性依然是市场主打。3个月期(含)以下理财产品发行数为43款，市场占比为44.8％。3个月至6个月期(含)理财产品发行数为23款，市场占比为24.0％。6个月至1年期(含)理财产品发行数为22款，市场占比为22.9％。1年期以上理财产品发行数为8款，市场占比为8.3％。有趣的是，中行上海分行推出一款名为“周末理财”的产品，顾名思义就是针对“周末”这段投资收益的相对空白期而设计的，投资期为每周的最后一个工作日至下周第一个工作日，正常情况下投资期限为3天。如何让周末闲置资金同样为投资者创造价值，有待于观察。

这一期间，主打“高流动性”的超短期理财产品其实很受挫。面对IPO的重启，个人投资者纷纷赎回资金，触发了超短期理财产品巨额赎回的条件。工行的超短期产品“灵通快线”遭遇巨额赎回，很多投资者的赎回申请被工行驳回。

线下投资理财规划篇7

关键词：理财策略；理财工具；理财目标

随着大众对理财的愈加重视和对理财方式、方法理解的加深，投资理财已经成功地掀起了当今社会中的理财热潮。居民个人应如何进行投资理财规划在当今社会中具有非常重要的探讨价值。

一、居民个人投资理财现状

物质生活丰富之后，人们的视线开始转向可支配资产增加的问题上，投资理财的理念与方法走进人们的视线，影响着人们的生活。

（一）居民对投资理财的需求促进了经济的快速发展。居民手中可支配资产不断增加，居民产生了如何支配可以在保持自身经济地位的同时增加经济收入，居民把剩余资金投入到流通当中，促进了经济建设以及社会各行各业的发展。

（二）投资理财中，并不是每笔投资都能达到预期的效果，清醒的头脑和理性的认知是非常重要的。但是，在实际的投资理财的领域中，投资理财观念和行为出现偏差，并不是每位居民都能够保护好自身的经济收益和相关权益。这个问题急需解决，使社会经济回复平稳发展。

（三）居民投资理财观念没有达到理性化状态。部分居民现在仍然存在将投资理财与银行储蓄相混淆的状态，只是对投资理财有了基本的认识，知道一些投资理财的特例，并没有对投资理财形成系统的、全面的认识，对理财的观念也没有整体的深刻了解。

二、对居民个人投资理财的见解

（一）充分了解投资理财的含义和模式。投资理财是指投资者通过合理安排资金，运用注入储蓄、银行理财产品、债券、基金、股票、期货、黄金等等投资理财工具对个人、家庭和企事业单位资产进行管理和分配，达到保值增值的目的，从而加速资产的增加。投资理财的模式选择取决于对投资理财工具的选择。所以居民在具体的投资行为实施之前，要充分了解投资理财的知识，进而选择风险小的投资工具，避免风险，减少损失，实现资金的有效增值。

（二）形成合理的投资理财计划，拒绝盲目投资。居民要通过正规渠道了解投资理财的含义和模式，形成正确的投资理财理念以指导投资行为。在形成正确的理念后，投资中要确保自己的资金安全，这也是居民个人进行投资理财要谨记的首要信息。在确保自己安全的基础上，实现投资的增值。并且居民个人要确定投资理财的流动性，即变现性，居民的个人理财与其他方面的投资行为不同，要保证自己需要资金时，这笔钱能够变现。了解了投资理财的知识体系，居民可以根据自己的情况，选择单一投资工具或是组合投资，按照风险的大小不同，制定投资理财计划，尽量避免盲目投资和资金的损失。

（三）进行理性化的个人投资理财行为。在投资理财的整体过程中，要保持清醒的头脑，在理性的投资理财观念的支配下，冷静地选择投资理财工具和进行投资理财的种种操作，在投资收益或是失利时，都不能盲目的跟进或是退出，要分析情况，整理数据，总结经验。才能真正地以正确地途径和方式实现个人资金的增值，积累人生的财富。

（四）建立健全自己的金融档案。当今的社会是多样化、信息化的社会，在现实世界和网络中，充斥的信息量非常的巨大。在金融领域，随着个人的金融活动的增多，大脑难以处理纷繁复杂的数据，要保持清醒的头脑进行决策，可以建立金融档案，可以明显地解决这个问题，解放大脑的工作量。

（五）加强投资理财行业的规范化。现行的投资理财讲解宣传活动大多夸大了对理财产品的介绍，为客户所制定的投资理财规划缺乏理性的思考，没有充分地分析投资理财工具的风险，霸王条款过多，致使居民对投资理财的误解，严重者造成居民投资理财的巨大财产损失，导致居民与投资理财公司的摩擦。加强投资理财行业的规范化迫在眉睫。相关部门要制定具体的措施，充分发挥自身的监督、管理的作用，引导投资理财行业向科学化、规范化方向发展。采取相应措施，加大理财公司业务的透明度，规范理财公司的工作方式、方法，严肃理财活动中的宣传讲解内容，要对投资理财的含义和整体知识进行系统的、全面的讲解，不能因投资效率高就采取夸大宣的方式，对风险大的投资工具避而不谈，造成投资理财稳赚不赔的虚假现象，误导居民个人的投资理财观念和行为。要严令明确理财公司对投资过程中双方责任，对用户进行细致的讲解，不能有意忽视理财公司的责任细则。从具体的投资工具和居民的投资理财疑惑出发，制定相应措施，使理财活动及业务更加透明化，减少盲目投资的现象和经济纠纷，从根本解决百姓投资理财活动的后顾之忧。我国的投资理财行业起步晚，发展慢，出现的问题多，与此相关的法律、法规还存在一定程度的空白。在政府的监督、管理之下，急需确定理财投资行业的发展规范标准，借鉴国际上的监管运营体系，循序渐进地建立健全我国的投资理财的运营机制和行业发展与执行标准。

结语

总而言之，要解决社会现在的居民投资理财中出现的问题，就要帮助居民充分了解投资理财的含义和模式，形成合理的投资理财计划，拒绝盲目投资，在理性化的投资理财观念的指导下，进行个人投资理财行为，根据自身情况建立健全自己的金融档案。充分发挥政府的监督、管理作用，加强投资理财行业的规范化、标准化与现代化，实现投资理财行业的健康稳定发展。

参考文献：

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[2]张云，李秀珍.理财策划：投资规划要素与实践运作[J].金融管理与研究，2006（05）

[3]叶蓓.个人理财业务：现状、问题与发展建议[J].特区经济，2005（03）

[4]曾庆山.我国商业银行个人理财业务发展探析[J].武汉金融高等专科学校学报，2002（06）

[5]柯静.个人投资理财ABC[J].时代金融，2004（11）

线下投资理财规划篇8

信托公司的主要职责是“受人之托，代人理财”，其中“理财”处于重要的地位，是信托公司的核心业务，而“托”则是业务实施的方式。理财可以分为两个层次，一是产品层次，表现在向客户提供的某产品或者资产完善其投资，二是组合层次，表现为统筹管理客户的整个投资组合。逐一递进的两个理财层次充分体现了信托业从产品管理到资产管理再到财富管理的全过程。

信托产品管理、资产管理、财富管理的特征要素

信托产品管理

信托产品管理是信托公司根据融资方的需求，设计开发信托产品，然后通过信托营销团队将产品推介给委托人实现终端产品销售，最终通过信托公司的管理为投资人创造财富，并选择最有效的方式为信托公司增加收益并降低风险与成本。信托产品管理全过程是在信托产品生命周期中对产品规划、开发、生产、营销、销售和支持等环节进行管理的业务活动，包括五个环节，即需求管理、产品战略管理、产品市场管理、产品开发管理和产品生命周期管理。即实现面向客户的需求管理，快速、合理响应客户需求，提高客户满意度；明确产品战略定位，制定产品推介营销方针；实现面向市场的产品规划，确保和信托公司战略的一致性；基于团队的开发管理，合理规避产品投资风险；在产品规定期限内向投资人分配收益返还本金，并获得信托报酬，结束信托产品计划，完成产品生命周期管理。

信托资产管理

信托公司在资产管理领域大致承担如下两种角色：一是依据《信托法》承担受托管理职责；二是依据《信托法》和《信托公司管理办法》亲自管理信托事务，特别是要亲自承担作为资产管理业务核心要素的投资管理职责。

信托资产管理业务的特点是：第一，由于信托资产管理是一种规模经济效应非常明显的业务，信托受托资产规模的逐年递增为信托资产管理奠定了基础，具有普遍性的业务形态是产权分割而非产权独占。第二，由于信托资产管理是一种专业化特征很强的业务，银监会将信托公司的市场定位明确为“为合格投资者提供资产管理服务的金融中介机构”，引导信托公司构建专业化经营模式，因此信托机构倾向选择具有比较优势的信托业务。对于受托管理与投资管理两种职责合一，即均由信托公司承担。但是，在受托管理与投资管理需要分离的常态下，伴随监管方面对信托融资类业务的限制，信托业务逐渐发展为以投资类管理为主。

信托财富管理

信托财富管理是指信托利用所掌握的客户信息与金融产品，通过分析客户自身的财务状况，了解和挖掘客户需求，制定客户理财方案，为优质客户提供投资管理以及税务、财务计划、退休、遗产信托等一揽子金融服务，进而帮助客户实现理财目标的一系列过程。

信托财富管理主要包括财产保护、财富累积以及财产传承三个方面。在财产保护方面，信托公司接受客户委托设计财富规划方案，向客户提供诸如核心资产配置、税收筹划、财产隔离和保险规划等服务。在财富积累方面，信托公司接受客户委托代为实施投资规划，提供私募股权基金和私募证券基金等私募投资服务，以及不动产投资、艺术品投资等等服务。在财产传承服务方面，信托公司可提供家族股权管理服务实现其财产的有效管理，并通过特意的遗产安排实现财产在不同继承人之间的有效分配等等。此外还可以开展继承人教育、现金管理、融资安排和捐赠安排等等服务创新。通过信托财富管理，达到为高净值人士提供科学的资产配置的目的。

信托公司的在不同阶段的功能定位

起步期着眼于产品管理

起步期信托公司主要是根据资金需求方的融资需求作为产品推广的动力，推出越来越多的产品意味着信托报酬的增加、信托公司的发展，所以信托公司在起步阶段是以产品为中心，以地方区域经济作为市场拓展的重点，充分利用地缘优势和政府资源，确立在区域市场份额的绝对优势。在市场培育的初期主要注重信托公司产品线的构建、服务特色以及业务优势的培养，为公司的中长期战略发展和扩张做准备（见图1）。

发展期着眼于资产管理与财富管理

在发展阶段，信托公司已经建立起较好的市场信誉以及市场销售网络，产品库资源的丰富为其实现资产管理提供了保障，所以发展期信托公司是以资产为中心，具备资产营运与投资组合的专业化能力是这个阶段信托公司所关注的。信托公司可以利用业务结构的多样化，辐射周边地区及全国市场，与业界同行结成战略合作伙伴关系，在不同领域的业务开展中形成战略同盟，资产管理业务与财富管理业务将形成良性互动，有利于专注提高投资能力，推动信托公司的资产管理业务发展。

成熟期专注于财富管理

信托公司提高自主管理能力，具备相对齐备的产品线以及专项投资领域，真正体现“以客户为中心”的业务主线，满足客户的多样化需求。从单纯的“产品推介”需求转向全方位、多角度的“资产配置”。以产业整合、资本运营为手段，通过交易性扩张战略实现市场化的横向联合，以建立同业战略同盟关系、公司上市以及与国外同业实质性合作等模式和载体，将信托业务朝着精细化、差异化全面展开。

信托产品管理、资产管理、财富管理的组织行为

产品管理的组织行为

在产品管理阶段， 信托产品都是项目资金需求方向信托公司提出融资需求，信托公司基于信托制度平台的优势和功能，将项目进行设计开发成为信托产品，再由信托公司的直销团队寻找资金，完成产品销售。信托公司参照“一法两规”，充分考虑供需双方特点，打造具有信托特色的产品线，找准自己的定位，审时度势创新业务种类，满足投资者财富增值的需求。信托资金运用方式灵活，主要有贷款类、证券投资类、股权投资类、权益投资类、组合运用几种；投资领域广泛，投资者可根据自己的风险承受程度选择不同的投资方式。同时，可以适时对信托契约进行更改，包括撤销或延续的选择、信托财产的分配、受益人的更换以及财产行政管理与操作的更改等方面。在投资领域上，信托业横跨货币市场、资本市场和实业市场三大市场，不仅涉及工商业、房地产、金融、基础设施产业、工矿产业等领域，还在保障房、高新技术企业、能源交通、艺术品市场等领域进行了有益的尝试（见图2）。

但是，此阶段中信托公司大多业务属于融资业务，少部分属于平台业务，真正体现信托公司核心竞争力的主动管理业务并不多。从现实中看，融资业务和平台业务的确有市场需求，但合规风险也在加大。从平台业务看，信托公司议价能力较低，而且业务本身也会触碰到业务底线。从融资业务看，因为信托所做的是一种高成本业务，因此企业的融资成本也会相应地要高。但高收益必然伴随高风险，愿意付出高成本的企业本身风险一定也会相应地要高于其他企业。在融资业务中，如果按照《信托法》由委托人承担风险，一旦出现社会问题，整个信托行业的声誉都会受到影响。如果维持刚性兑付，受托人承担的责任过重，风险高，信托公司背负的包袱也会随着业务的发展越来越重，风险积累越来越多，信托公司需要转型。

资产管理的组织行为

资产管理的要点在于投资，通过信托公司业务主动能力的提高增强信托公司的资产管理效率；财富管理的核心则是客户，要为客户配置资产，对客户的资产进行组合。财富管理既可以卖本公司的产品，也可以卖外部产品。资产管理与财富管理并不矛盾。原因在于财富管理需要有产品的丰富度，但这要取决于法律环境的完善和机构的产品创新能力等。另外，财富管理需要投资者具有理财意识。只有资产管理能力提高了，才有做财富管理的基础。在中国，资产管理与财富管理可以并行（见图3）。

2010年下半年，银监会先后下发《信托公司净资产管理办法》等一系列行政法规，体现了监管部门要求信托公司尽快向提升业务科技含量和产品附加值内涵发展的经营模式升级转型的意图，这也将促使信托公司转变盈利模式，实施业务转型，成为具有核心能力的特殊资产管理机构。

信托业已成为资产管理业的中坚，规模上已相对领先，收益率继续提升，总体收益优于其他理财产品。一般来说，信托资产规模增长的原因有几方面：一是监管部门明确了信托业的发展方向，信托业由此进入了全新的历史发展时期；二是原评级分类标准客观上对信托公司扩张信托资产规模起到了推动作用；三是信托公司通过关联交易的方式进行资产管理，提高了信托公司的分类等级，使其信托资产规模短期内实现跨越式增长。同时，银监会将信托公司的市场定位调整明确为“为合格投资者提供资产管理服务的金融中介机构”，并相继实施政策性文件，对信托公司固有业务进行了严格限制，鼓励信托公司开展私募股权投资信托、资产证券化信托、房地产投资信托基金等创新业务，在明确信托公司本源业务范围的同时，突出了信托公司经营特色，引导信托公司构建专业化经营模式，从而促进了信托公司的快速发展。

产品创新方面，根据在不同经济周期、客户不同的风险接受度情况，提供诸如私募股权投资（PE）、房地产基金、产业投资基金、移交——经营——移交（TOT）、短期理财产品等各类型组合产品包，令客户获得最优的收益体验。同时除了提供高效的融资服务，还为高端客户投资理财服务。

制度赋予了信托公司全品种和跨平台优势，使得信托公司成为了天然的产品项目储备平台，具有丰富的产品线，具备开展财富管理业务的先天优势。资产管理业务与财富管理业务将形成良性互动，有利于专注提高投资能力，又将推动信托公司的资产管理业务发展。

财富管理的组织行为

在财富管理阶段，信托公司更注重与高端客户建立深度联系，帮助客户分析其金融需求，并基于信托制度平台为客户定制个性化的金融解决方案，主体是客户，这种主体的区别对于信托产品，甚至公司经营理念和结构都会产生重大影响。信托逐渐实现产品销售向财富管理服务的转变中心就在这里。高净值财富人群的财富目标由财富创造向财富保值增值转变，从单纯的“产品推介”需求转向全方位、多角度的“资产配置”需求。信托公司转向财富管理是一个系统工程，财富管理的核心在于资产配置和组合运用，关键一环就是改善产品供给能力、坚持从客户需求出发进行产品的开发设计，以服务锁定客户。充分发挥信托公司在财富管理领域的协同战斗力，在内部构建财富管理团队和资产管理团队良好的沟通协调合作机制，发挥团队作业的优势，共同面对客户个性化的需求，提供一站式金融解决方案。在信托制度下，财产的所有权、受益权得以有效分离，加之信托财产的独立性等特征，使得信托公司可以围绕财富传承，以财富代际传承为核心，着力发展面向高净值客户的财富管理、代际转移、隔代转移、投资、理财、捐赠、税务规划、企业咨询等一系列业务。为实现信托财富管理终端目标，信托内部需要以下方面的改革进行配套。包括以客户为中心设计业务流程、品牌建设、差异化服务、营销体系、信息化建设、专业团队的培养等各个方面（见图4）。

信托阶段管理方案建议

建立完善产品链条

要完善信托产品链，需要明确产品条线划分以及各个条线的发展方向。信托产品的风险结构呈现的是一种“金字塔形”，最底层的是固定收益类产品，最顶端是投资管理类产品，如阳光私募、私募股权、对冲基金等。而中间层，则是TOT类信托产品。

提高主动管理能力

提高信托的主动管理能力对信托公司本身和从业人员提出了更高的标准和要求。（1）从公司层面讲，首先应调整自主管理业务与“通道”业务适合比例。信托公司应该不断强化自身的专业能力、风险控制水平，提高自主管理意识，实现品牌战略，培养客户的忠诚度。适当调整风险业务占比应该是解决短期问题的思路。短期内信托公司应增加单一资金信托、阳光私募信托、PE类股权投资信托等风险权重相对较低业务比重。其次，信托公司应降低融资成本扩展信托业务服务行业范围。由于受到收益率限制，目前信托产品服务的领域相对较窄，虽然从中国信托业协会统计信托产品广泛分布于工商企业、房地产、基础设施、金融及资本市场等领域，但是真正能够承担12%以上收益水平的行业还是少之又少。如何获得低成本、长期限资金，服务于更加广泛的行业成为信托公司面临的问题，长远来看，资金池业务将成为降低资金成本利器，时间性错配有效降低资金成本，当然这种错配带来的流动性风险，需要引起高度关注。而随着券商理财、保险资金投向的逐步放开，来自机构的低成本资金将逐渐增加，将上述资金合理引入，使信托公司能够投向更多行业以分散风险，降低经济周期波动带来的冲击。另外，信托公司应与同业进行合作，尝试参加银团、组成信团，携手基金管理公司、保险公司、期货公司、证券资产管理公司、第三方销售公司，利用同业优势补充自身不足，以形成足够长的、能抵御周期波动的产业链，形成战略合作关系。充分分享同业在专业能力、区域认识、控制手段等方面的优势，以风险共担的形式分散风险。对于额度较大、专业性较强的融投资需求，信托公司可以探索以信团方式进行融投资，除了能利用他人的专业优势，还能群策群力、分散风险，也能提高信托公司的综合议价能力，实现多方共赢。（2）从信托从业人员层面讲，适应主动类管理信托需增强责任心和敬业精神，以积极主动、开拓进取的精神，去主动拓展市场，挖掘项目，加强管理和严控风险。要具备比一般类信托更加负责、更加细心、更加严谨的工作态度。要形成T形组织结构，即纵向方面，要具备较好的金融、经济知识、法律知识，尤其要熟悉和掌握各类信托法规、政策及相关知识；横向方面要善于学习宏观经济、产业经济及基础设施、房地产、新能源、新科技及低碳经济等领域的专业性知识，并善于把专业的金融、信托知识和相对专业的产业、行业知识有机融合起来，增强拓进主动类管理信托广度与深度。要善于培养创新能力与专业能力。主动类信托的本质是将信托原理、信托法规、信托责任、信托手段运用于产业、企业及相应的项目中，形成既有别于银行贷款等负债性融资，又能适应和满足服务对象的需求的金融产品。信托从业人员要有意识、有计划、有目的地自我培养适应市场、适应企业、适应竞争的创新能力及相配合的专业技能，使主动管理类信托的开发更有针对性、可行性与成功性。

优化外部制度环境

若要加速信托向更高层次阶段转型，信托外部政策环境还需得到进一步的改进，主要表现在：（1）完善信托财产登记制度。信托财产的登记制度缺乏细则，很难实现和《物权法》等法律法规的有效衔接。信托财产的登记效率比不上《物权法》关于不动产等的效率，信托财产登记不能共享相关部门的登记系统信息，登记手续烦琐，法律效率受到限制。（2）健全信托税收制度。现阶段信托税收制度尚不完善。具体表现在：部分信托公司重复纳税，受托人的税务负担较重；同类信托关系，税收政策不同，导致税负不公；信托纳税主体与信托法冲突；临时性的税收政策影响信托当事人投资决策和风险评估；税制不明晰，制约信托创新；税务部门对信托的认知度较低，加大了信托公司的纳税风险。（3）减少信托业务管制。目前信托公司受到的监管限制较多。如信托公司证券开户的限制，对信托投资企业上市的限制，对信托公司上市的限制，对信托公司税收优惠的限制，信托收益权的转让限制，信托产品的流转关系到产品的设计和销售的限制，法律法规一刀切的问题等等，这些都不利于满足不同主体的投资者和融资需求，容易造成社会资源过度集中，也不利于信托公司的规范发展。

经过多年努力，信托行业已经从为客户提供单独的信托产品到基金池类产品库，进而向信托产品资产化配置的转变。提供良好的资产管理及财富管理服务的前提是要求产品平台上要有丰富的全谱系的产品线，形成跨资本市场、非资本市场、金融信贷市场多样化的产品系列，凭借自身投资能力打造的物业、基建、PE投资产品系列等；同时，积极构建在市场上“买渔”的能力，通过建立开放式平台、利用自身管理优势，吸引优秀金融机构到信托平台推出产品。这样，客户除了能够分享信托的投资能力，还能够分享到市场上其他最优秀的投资能力。

线下投资理财规划篇9

内容摘要:在加快城市轨道交通建设推进城市化的进程中,建设资金需求旺盛而供给相对不足,为此必须拓宽融资渠道,充分吸收民间资本。信托和其他融资方式相比具有显著的优势,在城市轨道交通建设中具有可行性,创新多样的模式可以充分吸引大规模的资金投入,推动城市轨道交通的建设步伐。

关键词:城市轨道交通 信托融资 模式 案例

城市轨道交通建设采取信托融资方式的优势

筹资灵活性可满足城市轨道交通项目多样性的需要。依据《信托投资公司管理办法》,信托业务是指信托公司以营业和收取报酬为目的,以受托人身份承诺信托和处理信托事务的经营行为。信托公司可以根据市场需要,按照信托意愿、信托财产的种类以及信托财产管理方式的不同,设置各种类型的城市轨道交融建设信托产品。

筹资能力强。首先,信托公司办理资金信托业务可以依据信托文件的约定,单独或者集合管理、运用、处分信托资金;特别是信托公司集合管理、运用、处分信托资金时,可以积少成多汇聚大规模的信托资金,满足了城市轨道建设项目资金的需求。其次,信托投资具有较高和稳定的投资回报,吸引大量投资者。由于信托投资范围的广泛、灵活以及低成本运作,使得信托投资能取得较高的收益。再经过信托投资公司专业的投资管理运作,可预期实现高于同期国债及银行存款的投资收益。

安全性相对较高。首先,信托投资具有完善的风险控制体系。信托公司运用自身的专业优势,凭借在资本运作方面的经验,能够为城市轨道交通建设项目设计出切实可行的风险控制方案,能对项目的筹资、偿债和取得资本回报负责,确保了信托资金的安全运用。其次,由于城市轨道交通项目关系到一个地区甚至是一个国家和社会经济发展的全局,运用信托融资必然得到地方政府甚至中央政府的有力支持,增强了信托融资的安全性。

信托资金的进入壁垒相对较低且报批程序与后续管理便捷。如凡经批准设立的信托投资公司均可以开展资金信托业务,信托公司设立资金信托产品无须审批,只须报主管部门备案即可。而企业债券由国家发改委审批,规模有限制,可持续融资能力较弱;股票上市的程序复杂、环节较多,并受到证监会等有关部门的严格监管。

我国城市轨道交通建设信托融资的可行性

城市轨道交通建设信托融资方式除具有以上优势外,在法律保障、投资需求空间、资金压力方面也体现了信托在城市轨道交通建设融资中的可行性。

运用信托融资具有法律保障。我国信托业的发展经历了近30年,其中经过六次清理整顿,使信托业走上了一条健康发展的道路,并为城市轨道交通建设信托产品的发展提供了较好的外部环境。全国人大于2001年起草编写了《中华人民共和国信托法》,银监会于2007年实施《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》,并于2009年3月对《信托公司集合资金信托计划管理办法》进行了完善与修改。这些法律法规的出台与完善,为信托业的发展提供了法律依据,使信托业成为金融业的第四个支柱产业,也为在城市轨道建设项目融资过程中开展信托融资奠定了法律基础。

信托产品的投资需求空间较大。长期以来我国居民储蓄率较高,除去生活开支与保障、教育资金外还有相当一部分剩余可用于投资。但与此同时我们还要看到我国金融市场不发达,投资渠道狭窄,居民拥有的储蓄主要是存入银行或进行股票、房地产投资。相比之下,随着人民银行对存款利率的多次下调,银行存款收益降低,而投资股票和房地产则风险较大,普通投资者难以把握。而信托产品通常具有政府信用和银行信用,一般情况下风险低,收益相对较高,能够吸引广大投资者。所以通过城市轨道交通建设信托计划可以吸纳到充足的社会资金。

信托融资可缓解巨大的财政压力。2000年之前,内地仅有北京、上海、广州3个城市拥有轨道交通线路。进入21世纪后,城市轨道交通进入大发展时期,截至2008年底,内地城市轨道开通运营的城市增加至10座,共30条线路,运营总里程达813.7公里。到目前为止,另外还有27个城市正在筹建城市轨道,总规划里程将超过5000公里,总投资约8820.03亿元。如此巨大的资金需求,将造成巨大的财政压力。信托凭借自身优势,能够筹集社会资金,缓解巨大的融资压力。

目前我国城市轨道交通建设融资存在的问题

融资渠道单一,过于依赖政府投资与银行贷款。目前我国城市轨道交通建设的主要资金来源为政府财政投入和银行贷款。城市轨道交通建设通常采用政府投入部分资本金,其余部分资金由政府向项目提供信用担保,由企业向国内银行和国外贷款的融资模式获得。如广州轨道交通三号线总投资157.93亿元,政府投入92.93亿元,银团贷款65亿元;深圳轨道交通一期财政拨款5715亿元,由政府担保银行贷款17106亿元,外汇贷款0.94亿美元。近几年在我国金融市场虽然出现了项目融资、债券融资等其他融资方式,但其筹集的资金占轨道建设资金的比例仍非常有限。

运营管理机制不合理,导致轨道交通项目偿付能力不足,融资受限。城市轨道交通建设的投入资金大、建设周期和投资回收周期长、运营成本较高、盈利能力弱,所以目前城市轨道交通的运营大部分由国家承担或由国家对运营企业进行补贴。在这种经营体制下,政府与轨道交通经营企业产权不够明晰,经营者不重视其资产的保值与增值,使得城市轨道交通难以通过运营解决自身的债务负担,造成融资主体陷入财务困境,吸引投资能力减弱,融资受阻。

轨道交通建设开发方式过于单一,阻碍轨道交通外部效益的内部化。在我国的城市轨道交通建设中,综合开发的观念刚具雏形,还不完善。轨道交通具有明显的外部效益,能够给沿线物业带来显著的增值效益,但目前城市轨道建设沿线物业很少被列入投资开发范围,轨道交通项目的立项、设计、规划等没有与轨道交通设施的商业化经营和沿线物业的招商引资有机结合起来,这使得轨道交通带来的外部效益很难转化为轨道交通企业自身的效益。

城市轨道交通建设项目信托融资运作模式

债权融资信托。主要指信托资金贷款,信托机构通过发行信托产品的方式向投资者募集定量资金,分账管理,并集合运用,然后按照约定将信托资金以贷款形式投资于城市轨道交通建设,到期收回信托贷款本息。在项目融资中,项目公司以自己的名义而不是项目主办人的名义借款;信托公司以信托人的身份作为贷款方,着眼于该项目的收益向项目公司贷款。投资者最终成为资金供给方;信托机构作为贷款主体则成为将储蓄向投资转化的功能载体;项目公司作为向信托公司申请贷款的法律主体和信托资金使用者,承担相应的偿债义务;与此同时,政府对城市轨道建设项目发起并发挥协调监督职能。原本由项目发起人承担的还债义务, 部分地在贷款人、政府和项目发起人之间得到了分散。

股权信托。信托公司可以发起城市轨道交通基础设施信托投资基金,同时受托对基金进行投资管理。信托投资基金以私募的形式集中社会闲散资金,为城市轨道交通项目直接提供股权支持,并从事资本经营与监督(具体操作流程见案例分析)。信托机构通过股东大会选举董事、派驻财务总监等手段, 具体参与项目的日常经营,实时监控资金投向和项目公司运营状况,可以更加全面有效的防范和控制风险,避免道德风险和逆向选择的发生。

资产证券化信托。由于信托财产的独立地位实现了资产证券化所要求的破产隔离功能,所以资产证券化采取信托模式可以成为城市轨道交通建设的融资模式之一。基本操作流程是:原始权益人将资产转让给SPV(特别目的载体),成立信托关系,由SPV作为证券发行人,发行代表对基础资产享有按份权利的信托产品。其中信托法律关系的委托人为原始权益人,受托人为SPV,信托财产为资产池中的资产集合,即证券化资产的集合,受益人为信托产品的投资者。操作中基础资产在实质上属于信托财产,并不属于SPV的固有财产,所以此模式可以避免双重征税,从而降低融资成本,提高投资效益。

融资租赁信托。融资租赁信托指以融资租赁方式运用信托资金为动产设备使用者提供融资服务的一种资金信托业务。此类信托是以财产信托的方式对项目提供融资支持。城市轨道交通项目中机器设备的购置可以大量运用融资租赁手段,设备购置是一种外购行为,采购方具有较大的选择空间,又由于信托投资公司可用自有资金开展融资租赁业务,致使中间环节减少,降低了融资贷款的成本和租赁贷款的风险。

城市轨道交通建设中的信托融资案例

在城市轨道交通建设项目中运用信托产品融资的案例还很少,其中比较完善与成功的是重庆市轻轨项目集合资金信托计划。本文以此作为案例来说明信托在城市轨道交通建设项目融资中的应用方法。重庆市轻轨项目集合资金信托计划的资金运用方式为股权信托,项目筹集到的资金将全部用于重庆城市轨道交通建设。

该项目运作方法是:由中信银行理财计划向全国公开发行规模20亿元、期限3年的集合资金信托理财产品,预期年收益率为5.8%-6%,每年付息,到期还本。银行系统将筹集到的资金交付受托人中信信托,再由中信信托成立单一资金信托计划将信托资金投资于重庆市轨道交通总公司的股权,用于重庆市轨道交通总公司的增资。到期后由重庆市开发投资有限公司溢价回购信托计划项下的项目股权(上述股权)所形成的股权转让价款本金与溢价收益,溢价部分即作为投资者的信托受益。重庆市财政局发函明确规定,还款资金来源为重庆市财政局安排给重庆市开发投资有限公司的相关轨道建设财政性资金及轨道交通专项土地储备出让收益等。本理财计划分为优先受益权和一般受益权,理财计划的优先受益权向个人客户发售,一般受益权由重庆市开发投资有限公司以现金方式认购,以对优先受益权的收益和本金提供部分保障。

项目在实施过程中的操作流程见图1。

重庆市轻轨项目资金信托计划成功地解决了项目的建设资金与投资回报问题,成为了城市轨道交通建设融资的新模式。

总之,运用信托方式参与城市轨道交通建设具有可行性和较大优势,在不断的探索中可以肯定,信托融资方式会随着信托模式的创新和法律环境的完善,在融资成本控制、发行规模、交易效率等方面得到更大的发展,在城市轨道交通领域发挥更大的作用。

参考文献:

1.王卉彤.城市基础设施信托――城市基础设施建设融资新模式[J].河南金融管理干部学院学报,2004(2)

线下投资理财规划篇10

相对锁定中长线投资

一些银行推出短期高收益产品以吸引投资者资金搬家，但是，考虑到投资的起算时间等，产品的实际收益往往低出不少。

【案例】B银行的理财经理向A银行的客户王女士推荐了一款理财产品，投资期1个月，预期年化收益率4.2%，“如果投资金额达到50万元的话，能有4.5%的收益率”。

【点评】对于银行资金搬家来说，可能涉及转账费用、交通成本、新开户费用等，可见为一些临时性的高收益产品动辄资金搬家并不明智。

招式二

识别 “存款”式理财产品

一些理财产品或是投资工具冠以“存款”的名称，但它们并不是存款，有的还具有较高的风险。如一些银行推出的“投资存款”，是将普通的外汇存款与外汇期权合二为一。

【点评】事实上，这种“存款外汇期权”的双货币理财产品在2009年时就给投资者带来较大损失。目前，仍有一些同样的产品被冠以“存款”的名称，加上理财经理对风险揭示的缺漏，导致仍有投资者对此类产品产生误解并直接招致投资损失。

招式三

慎用银行房贷理财账户

并非所有存入“房贷理财账户”的资金都可以用来抵减房贷余额，而是采用按比例提取一部分资金的方式获得贷款利率与活期存款利率之间的息差收益。如果分摊到所有资金上，这一收益率并不具备优势。

【案例】前几年刘先生买入一套房产还有80万元的贷款余额。银行的理财经理为他推荐了“房贷理财账户”，50万元的资金不用提前还贷，却可以抵减房贷余额降低利息支出。结果，刘先生却发现事实并非如此。

【点评】对于贷款客户来说，选择这样的产品需要了解的是理财账户收益的实际计算方式。不同的银行对于资金的分档、收益的计算各有其详细的规定。

招式四

提防高利率贷款陷阱

一些消费贷款、无抵押贷款的利率通常较高，为了吸引贷款人，理财经理通常会使用一些小花招，如选择“还款计划表”作为替代答案。贷款人不具有专业知识，很容易被不同的利率计算方式所混淆。

【案例】“我想申请20万元的贷款，两年还清，理财经理为我试算了一份还款计划，使用等额本息还款法，每个月还款9984元就可以了。”马女士说。

【点评】无论理财经理使用怎样的替代答案，我们必须要求理财经理准确告诉我们贷款的实际年化利率是多少，并把这一利率写入贷款合同中。

招式五

制定独特的理财计划

【案例】傅先生请银行的理财经理为自己做了一份理财建议，但他发现，很多理财经理的理财建议、理财规划雷同。

【点评】对于客户来说，在请理财经理为自己制订理财规划时也有一些诀窍。一是对自己的财务状况如实相告。二是与理财经理充分沟通，包括自己的投资经历、偏好、未来的需求等，让理财经理更加了解你。在理财经理的选择上，客户也可以多加观察，最好选择实战经验丰富、金融知识全面的理财经理，他们制订的理财规划往往更加实用、具备可操作性。

招式六

走出保险产品的误区

选择保险产品应以保障为先，保险产品在其功能上的一些特殊性和局限性需要我们有全面的认识。从这一点来说，许多所谓的保险产品并不适合我们。

【点评】对于投资者来说，选择保险产品仍应以保障为先，保险产品在其功能上的一些特殊性、局限性需要我们有全面的认识。

招式七

不宜多参与金市短线博弈

对投资黄金而言，账户金更适合交易；溢价较低的金条适合作为实物投资的对象；工艺精美、溢价高的品牌金条并不算好的投资对象。

【点评】对个人投资者来说，缺乏较为可行的风险对冲机制。因此，除了在资产中配置一定比例的黄金外，不建议个人投资者过多地参与黄金的短线搏杀。

招式八

大额消费慎用分期付款

理财经理通常建议对于大额消费可分期付款，一般情况下分期付款总利率都会超过10%。

【案例】“关键是费用很低。”小苗就很喜欢用分期付款应对大额消费支出，小苗说，虽然信用卡中心会收取一些费用，但在他看来完全可以承受，“分期一个月的费率是0.6%，6个月也就3.6%”。

【点评】持卡人需要真正认识到信用卡分期付款、现金分期中产生的实际成本，并慎重作出选择。

招式九

卡消费用“密码签名”