致市长的一封信十篇

致市长的一封信篇1

您好！

我是12中一年级的一名学生。我想对城市环保问题向您提个建议好吗？

首先我发现，在我们成都的马路上，小汽车横行霸道，废气永远排不完，您不是常常叫我们要保护环境吗？您瞧，现在小汽车多得数不过来，大街小巷都有它们的“身影”，几乎挤满了整个成都。每次我坐公共汽车去少年宫，光堵车就堵了半个多小时。小汽车这么多，如长龙一般，数也数不清。不光是堵车，还有废气。您想想，小汽车一边堵车，一边排废气，一辆小汽车一天可以排出灰尘大约一百克，满街的废气就等于一座不环保的工厂一天排出的黑烟一样多，人们天天生活在废气中，能健康吗？尤其是在夏天，马路上的小车一边堵车，一边开着空调。小车里面是清爽凉快了，可走在街上的行人，就像走在火炉子里，那简直就是受罪；路边的花草树木都布满灰尘，好像不再呼出氧气了。我想，如果您还不好好考虑考虑，成都的空气污染指数和环境污染指数可能会上升得不堪设想了。

市长伯伯，关于这件事我有一个建议：就是让大家减少开私家车，凡是私家车只能在节假日开；多设公共汽车，公共汽车可以有快捷的专用路，让大家都坐公共汽车；同时也要多设地铁。其实，在很多发达国家，已经采用了这些方法来疏通交通和保护环境。您想想，当成都市的空气如国家森林公园的空气一样清新时；当成都的大马路宽敞畅通时，您作为一位成都市市长，一定会很快乐很自豪吧！

最后，祝成都在您的带领下，越来越好。

成都12中

致市长的一封信篇2

您好！

当我看到您在雅典奥运会闭幕式上接过五环旗时，我感到了无比的激动和自豪，同时也对您产生了深深的敬佩之情。我知道“接旗”神圣但也任重道远。此刻，您一定在为2008年的奥运会日理万机地工作着。“国家兴亡，匹夫有责。”作为新世纪小主人的我，也想为奥运尽些微薄之力，努力学习科学文化知识，在此也提出一些不成熟的意见。

我觉得奥运会一定要办得公正、公平，裁判还要铁面无私。不要像2004年雅典奥运会上的“男子花剑”比赛一样，本来是我国的“三剑客”夺冠的，可由于裁判不公正，我国的“三剑客”便屈居亚军。致使我们的运动员遗憾终生，世人为之义愤填膺，也严重地亵渎了奥运精神。还有1900年法国巴黎的奥运会，马拉松比赛有选手抄近路得了第一名，而本该得第一的美国选手牛顿却莫名其妙地得了第二名，这是多么不公平呀！2008年北京奥运会一定要杜绝此类事件的发生。

其次，要加强对运动员的防护措施。有些国家出现了“恐怖分子”，他们也许会袭击运动员，扰乱赛场。你看，雅典奥运会的“马拉松”赛就有人把有可能得第一名的运动员拉出赛道，使他名落孙山，多么可恶可恨啊！前车之鉴，不可大意。

对了，现在我国上下都很重视环保，特别是北京，已采取了一些有利措施，建设场地，美化环境……您可要号召市民们自觉保护呀。最近，全国竹乡联谊会在我们顺昌县召开，县政府也采取了一系列的环保措施：建设公园，清除垃圾，美化富屯溪……使顺昌城面貌焕然一新。可是竹乡联谊会刚结束，我走在街上便看到有人随处乱扔垃圾，摆摊设点；公园里，有人践踏草坪、攀折花木……我想：这些人文明素质这么低，过不了几天，顺昌又将恢复“原貌”了。“创业难，守业更难”啊！因而，市长伯伯，您在“建设”、“美化”的同时，一定要注意提高全民的素质，让每个人都能自觉地保护环境，真正做到：爱护环境，从我做起，从小事做起。

尊敬的市长伯伯，您说我的建议有道理吗？如果您觉得我的一些建议可以采纳的话，我将感到无比的荣幸。

祝：

身体健康！工作顺利！

福建省顺昌县双溪小学

致市长的一封信篇3

公

开

信

全市广大师生、家长及市民朋友：

您好!

按照中央、省、市扫黑除恶专项斗争工作部署,为进一步依法打击涉黑涉恶违法犯罪行为,以“零容忍”的态度坚决打赢扫黑除恶专项斗争攻坚战，切实维护全市社会和谐稳定，请全市广大师生、家长及市民朋友主动参与扫黑除恶专项斗争,积极行动起来,拿起您手中的法律武器,及时举报下列涉黑恶违法犯罪行为。

一、发现以下行为请举报

（一）威胁政治安全特别是政权安全、制度安全以及向政治领域渗透的黑恶势力；

（二）把持基层政权、操纵破坏基层换届选举、垄断农村资源、侵吞集体资产的黑恶势力；

（三）利用家族、宗族势力横行乡里、称霸一方、欺压残害百姓的“村霸”等黑恶势力；

（四）在征地、租地、拆迁、工程项目建设等工程中煽动闹事的黑恶势力；

（五）在建筑工程、交通运输、矿产资源、渔业捕捞等行业、领域，强揽工程、恶意竞标、非法占地、滥开滥采的黑恶势力；

（六）在商贸集市、批发市场、车站码头、旅游景区等场所欺行霸市、强买强卖、收保护费的市霸、行霸等黑恶势力；

（七）操纵、经营“黄赌毒”等违法犯罪活动的黑恶势力；

（八）非法高利放贷、暴力讨债的黑恶势力；

（九）插手民间纠纷，充当“地下执法队”的黑恶势力；

（十）组织或雇佣网络“水军”在网上威胁、恐吓、侮辱、诽谤、滋扰的黑恶势力；

（十一）境外黑社会入境发展渗透以及跨国跨境的黑恶势力；

（十二）黑恶势力的“关系网”、“保护伞”。

二、发现以下8类影响师生安全和学校正常教育教学秩序的请举报：

（一）诱骗、组织女学生卖淫、学生贩毒等违法犯罪活动的。

（二）诱骗、组织学校学生参与团伙打架斗殴、聚众以及收取保护费等涉黑涉恶社会组织。

（三）经常到学校及周边滋扰学生、殴打学生、性侵猥亵学生的闲散青少年团伙。

（四）经常到学校周边飚车影响正常教学秩序的团伙。

（五）在学校周边开设黑网吧、黑茶棋室等，影响学校正常教学秩序和学生正常学习的非法经营户。

（六）以学校征地拆迁款、民工工资没有到位、家庭贫困等为借口，在学校挡工堵路、借酒发疯影响学校正常教学秩序的恶霸地痞。

（七）借故到学校寻衅滋事、殴打老师或者学生，情节比较恶劣的家长。

（八）在校团伙斗殴、校园欺凌霸凌的学生。

举报方式：

通过信件、电话、邮箱等方式进行举报。对提供线索的广大师生、家长和市民朋友，我们将严格保密,依法保护其合法权益。提供线索经查证属实的,按照有关规定给予奖励;对包庇、纵容违法犯罪分子或恶意举报、诬告陷害他人的,依法追究法律责任。

致市长的一封信篇4

考察国内外的封闭式基金可以发现，大部分封闭式基金都在折价进行交易，英国近五年来封闭式基金折价率从15%下降到8%左右，美国近五年来封闭式基金折价率维持在5%以内，国内封闭式基金折价率远高于国外，最高时达到50％，近期在30％上下徘徊。这种现象违背了现代金融学的“一价定律”（即具有相同现金流的资产价格应该相同），被学术界称为“封闭式基金折价之谜”。

二、封闭式基金折价的理论解释

根据Lee Shleifer和Thaler（1991）的系统概括，基金折价之谜主要体现在四个方面：第一，封闭式基金折价交易的现象与市场有效性是不相符合的；第二，折价水平具有时变性，即随着时间的变化而改变；第三，尽管封闭式基金存在着折价交易，但是基金的IPO经常是溢价交易的；第四，如果封闭转开放或者进行清算，折价幅度会大幅减小。

自从Pratt（1966）对封闭式基金第一次做出理论上的解释以来，许多金融学者对封闭式基金折价现象提出了各种解释，总体上可以划分为两类：第一类是古典经济学解释，这一类解释的基本框架是基于有效市场假设。第二类是行为金融学解释，这一类主要是基于投资者的非理性对封闭式基金折价交易进行解释。

（一）古典经济学解释

1、净值偏差说。关于封闭式基金折价交易的一个解释是基金净值可能是被高估的。导致基金净值高估的因素主要有税收因素和资产流动性因素。美国1940年投资公司法要求基金实现收益的90%以上必须分配给投资者，由于西方国家征收资本利得税，因此那些具有较大未实现资本利得的封闭式基金对投资者而言意味着将要承担较高的税负，折价也就成为对这一因素的合理反映。

2、成本假说。成本从基金较高的运作成本和基金业绩的角度来解释折价现象，封闭式基金折价反映了基金管理成本超越了基金未来业绩增长的现值。典型的成本假说认为基金费用率越高，基金的折价幅度也就越大。

3、市场分割假说。市场分割假说认为，各种各样的市场分割可能是封闭式基金折价交易的原因。Pratt（1966）和Malkiel Firstenberg （1978）认为，相对于开放式基金而言，封闭式基金由于缺少销售宣传而使得公众对其缺乏认识和了解，因此不得不以折价进行交易。

除了上述三种代表性解释之外，还有一些其它解释，比如规模因素、分红因素等，但是这些基于传统金融学的解释并不能完全解析封闭式基金折价之谜。而20世纪90年代以来，行为金融学则突破了理性金融学的假设，对封闭式基金折价提出了新的解释。

（二）行为金融学解释

1、噪声交易理论。Delong，Shleifer，Summers和Waldm-ann（1990）提出了噪声交易理论。他们认为，理性投资者是风险回避者，主要依据基本因素的变化采取行动，而非理性投资者只掌握部分信息，他们在交易中往往表现为非理性，在这样在一个由非理性投资者占据主导地位的市场中，资产价格可能会长期偏离均衡价格。由于非理性投资者的交易行为是无法预测的，理性投资者在与噪声投资者的博弈中并不敢采取积极的交易策略，而只有在他们认为折价率低至足以弥补噪声交易风险的情况下才会进行套利交易。

2、投资者情绪理论。Lee Shleifer和Thaler（1991）则从DSSW模型出发，进一步提出“投资者情绪”理论。LST从美国封闭式基金主要由个人投资者持有的实际情况出发认为，折价率的变化源自个人投资者情绪的波动，并声称投资者情绪波动理论可以解决大部分的折价之迷。

三、中国封闭式基金折价率高的进一步解释

以上理论在解释国外封闭式基金折价原因方面尚存争议，加之，国内基金的折价远高于国外，对中国封闭式基金高折价的原因，国内学者也根据我国国情给出进一步的解释。

（一）流动性损失和双重交易成本

2003年以来，价值投资理念得到市场的广泛认同，基金对大盘蓝筹股有着明显的投资偏好。且持股集中度普遍较高，仓位较重。而且，对于一些重仓股存在着比较严重的交叉持股现象，导致了基金所持有股票的流动性受到影响。基金净值并不能反应基金的真实价值，需要扣除流动性不足可能带来的净值损失，这就直接导致二级市场上基金价格低于其净值。

因此，由于基金购买和卖出股票时需要付出一方面包括佣金，另一方面还包括卖出股票导致股价下跌带来的净值损失即冲击成本，我们不妨称之为双重交易成本。基金大规模买入股票会导致股价上升，其价值增加会立刻表现在净值上，然而基金在未来卖出股票带来的净值下跌，却只有在卖出这一过程完成后才会反应在净值中，因此折价率是二级市场上对这种双重交易成本带来的损失的提前反应。

（二）道德风险

如果在基金到期或封转开前，管理人利用管理之便将基金资产输送给其他基金或关联机构，导致基金资产大幅下跌，则基金投资者同样拿不到目前净值所标示的收益。

基金公司这些年来牺牲封闭式基金持有人的利益向相关利益集团输送利益的现象或多或少应是存在的。而对于这种现象最直接的反映就是封闭式基金的折价率不断上升，这种高折价率现象必将引起监管部门的关注。随着对基金公司监管的不断严格、保险公司、QFII等机构投资者成为基金最大的持有人，2006年报机构持有比例平均达到63.92％，相信这种利益输送行为必将得到遏止。

（三）不成熟市场上投资者行为的影响

在二级市场上买入封闭式基金的投资者一般并非为了到期清算后实现资产增值，而是为了以高价卖出，获取差价收益。因此，其价格变化同上市公司的股价具有相似性，受到公司业绩、市场供求、市场环境等因素的影响。我们从两市基金指数的走势图中可以看出，基金指数的走势与上证指数走势高度相关，表明封闭式基金整体价格变化接近上证指数变化。

四、投资封闭式基金的理由

（一）高折价降低投资风险

截至2007年6月12日，41只封闭式基金月加权平均折价率为31.28%，以封闭式基金2007年一季度算术平均67.82%、20.52%和8.58%的股票、债券、银行存款持有比例计算，31.28%的折价率意味着封闭式基金所持资产保守估计均以62.82%的折价比率出售（银行存款不打折）。

相较而言，开放式基金的投资者却是以净值购买基金投资组合，而二者实质都是拥有基金所持权益资产，获取股市上涨带来的收益，因此购买封闭式基金提供更高的安全边际。

（二）基金到期封转开直接消除折价

去年华夏基金旗下兴业基金成为首只到期封转开基金，也使2006年成为封闭式基金“封转开”元年。今年以来，封闭式基金更是迎来了一个“封转开”高峰期。随着基金景博“变身”创新成长基金进行募集，已有11只封闭式基金在今年内完成了由封闭式转为开放式的过程。

“封转开”的六种设计方案：

1、直接转型为开放式基金，即将基金的运作方式由封闭式直接转型为开放式，取消存续期限的限制和二级市场的交易方式。

2、救生艇方案。当一段时期内的平均折价率超过一定幅度，如20%时，封闭式基金的持有人可以召开大会讨论封闭转开放。

3、定期开放方案。即引入开放式基金的特性，允许投资者在定期的开放日内申购或者赎回基金份额。

4、与类似开放式合并，即将封闭式基金与类似风格的开放式基金合并，组成一只新的开放式基金。

5、改制为交易所基金，即将封闭式基金转型为ETFs和LOFs，其优点是可以短期内提高价格、减少折价率，且转型后基金规模存在继续增长的可能性。

6、回购方案，设定既定的触发条件，当实际运作中满足条件时，由基金管理公司以基金资产于二级市场上进行回购注销，所得损益归基金资产。

封闭式基金实施封转开后，直接按照基金的净值申购和赎回，可以直接消除折价。

（三）衍生品提升封闭式基金的市场地位

指数期货出台后，封闭式基金可以作为指数期货套利活动中的现货替代品，它可以缓解市场上没有跨沪深两市场ETF的难题；融资融券中，与国债一样的80%的抵押率提升封闭式基金的筹码价值。

随着4月中旬，重新修订过的《期货管理条例》开始实施，国内推出股票指数期货已基本成为定局。

利用期货指数采用套期保值投资策略，即在持有基金的同时，卖空相应比例的股票指数期货，通过相反方向交易的收益，对封闭式基金净值进行动态套期保值，来弥补市场朝不利方向发展时带来的损失，实现封闭式基金的无风险套利。套利时可选择全程套保或依据风险值进行阶段性套保。

（四）创新型封基推出降低老封基折价

在成熟的西方市场，封闭式基金在交易制度方面的设计，是保证封基发展的根本原因。美国部分封闭式基金的折价率在全球来看都是较低的，其原因在于其投资比例比开放式基金更加宽松，可以发行衍生金融工具，可以融资融券；治理结构较完善，持有人大会每年至少召开一次；对于封闭式基金的管理奖惩结合，定期定量分红，亏损也能分红，股本也能分红；信息披露较为透明，频率很高；多数封闭式基金还规定，一旦折价率持续高于一定比例，将转为开放式基金。

我国创新型封闭式基金的推出，将在很大程度上吸取美国封闭式基金的这些优势，新的封闭式基金，创新之处即在于破解长期高折价率。大成基金公司和国投瑞银基金公司，有望最先推出创新型封闭式基金。上述两家公司日前几乎同时将有关方案报送证监会，目前静候审批。

据悉，首批创新型封闭式基金的具体方案有所不同，国投瑞银基金公司以引入“结构分级”为重要特征，也有其他基金公司以引入“救生艇条款”为主要特征。

1、创新制度一：结构分级模式

国投瑞银基金公司在设计创新封基时，借鉴了“美国经验”。所谓“结构分级”的主旨，是以风险与收益相匹配的原则将基金份额区分为两类：优先级份额与普通级份额。

美国封闭式基金的兴旺发展很大程度上得益于这种对资产分级设计技术的运用。通过对基金份额进行收益风险的重构，将基金份额分成具有不同风险收益特征的基金份额等级，从而满足投资者更为细化的偏好和需求。

国投瑞银基金公司设计结构化分级基金的主要思路是：基金由两级份额组成，一为优先级份额，一为普通级份额。两级份额分别募集和计价，但资产合并运作，在法律主体上是同一基金。两级基金的根本区别在于收益分配权的差异，优先级份额享有优先分配权，同时，基金收益分配满足优先级份额收益分配后的大部分将分配给普通级份额。为尽力保持优先级份额稳定的收益分配，强化其低风险、低收益的产品特征，分级基金可以为优先级份额提供多种收益分配及本金保护机制。支付给优先份额的优先收益分配，对于普通份额而言相当于借贷成本，因此在制定优先份额的收益率时，基金管理人需要参考未来市场中短期利率水平的变动趋势，并结合两类投资者的需求来制定。

2、创新制度二：救生艇条款及其他

致市长的一封信篇5

――Amkor倒装芯片封装运营执行副总裁

Oleg Khaykin

创建于1968年，安靠科技(Amkor Technology)是晶圆封装测试外包服务的先驱，提供专业的半导体专业封装测试服务，也是全世界超过200家领先半导体公司的策略制造伙伴。秉承改革创新的精神，Amkor致力于半导体封装与测试产业的发展，并不断致力研发来配合科技界日新月异的发展和各种新式产品的需求，领导封装业从最初的塑料双排引脚封装(PDIP)技术到为先进晶圆级封装(WLCSP)、系统化封装(SiP)、倒装芯片封装(Flip Chip)、3D封装到微型导线框封装(Micro LeadFrame Package, 简称MLP)等提供完整的技术服务方案。

意外干扰因素不再成长动能强劲

Amkor倒装芯片封装运营执行副总裁Oleg Khaykin表示，虽然传统PC产业由于新一代处理器的发明和使用，仍有相当的成长空间；不过，无线和电玩(gaming)两大块仍是Amkor最看好的部分，尤其在中国市场。中国不但是一个大的消费市场，也是重要的的制造中心，本身已逐渐形成一个完整的供应链。因此，今年Amkor将大举扩张在中国的业务，包括在厂房面积和资本支出上的投资，并提供许多先进的技术以因应多种应用产品的需求。

至于对2006年景气的看法，Khaykin认为在经济上没有什么大的干扰因素影响成长动能，加上库存的水平低的情况下──前端没有大肆扩张导致产能过剩的可能，而后端也没有供过于求的状况，今年对半导体产业来说会是成长强劲的一年；而新型态电子商品的不断出现，将持续带动市场对于高端晶圆的需求，客户对于封装产业的需求依然强劲。

从市场状况来分析，未来几年包括手持式设备、手机，以及应运而生的PSP(随身影像电玩机)等电子产品，会持续走向小而强，也就是造型更迷你但功能却更强大；全球如：Sony、Xbox等前几大电玩公司也会推出更先进的产品，对高端封装有着一定的需求，顺带一提的是，其中有很多都是Amkor的客户。这些手持影音设备的流行使内存的需求量大增，对容量的要求也更高，种种趋势都需要高端的封装技术以支应，例如前述Flip Chip、SiP、3D和MLP等，这也是以配合市场和客户的需求为策略的Amkor，未来几年产品和技术主要的发展方向。

Turn-key封测解决方案

致市长的一封信篇6

继2月初投资4.5亿元于旗下三只指数基金后,易方达基金3月5日再度申购旗下基金的公告,拟于3月8日开始的3个交易日内每日申购易方达50指数证券投资基金1亿元,合计3亿元。

《开放式证券投资基金销售费用管理规定》于3月15日开始实施,该规定旨在鼓励基金投资者长期持有基金,基金公司对于持有期少于7天的赎回可以收取不低于赎回金额1.5%赎回费,在很大幅度上提高了短期交易基金的成本。

3月26日,中国金融期货交易所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知,沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易,首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。

经理变动

3月共有15家基金公司公告了23只基金的基金经理变动。其中有10位基金经理离职,新增聘11人。较2月份14家基金公司、29只基金经理变动,变动频率继续小幅攀升,但考虑到2月仅有15个交易日,3月份相对而言,日均变动率适当下降,但仍处于高位水平。

在两会期间,全国政协委员、交银施罗德基金公司副总经理谢卫,向“两会”上递交了《关于探索基金公司股权激励机制的提案》,以期将强对公墓基金界人才流失状况的政策性保护。但我们认为相关提案短期内实施的可能性并不是太大,而当前私募基金的激励远胜于公募,加上公募基金规模快速扩张,导致基金公司除内部培养之外,必须同时依靠高薪吸引人才。这种矛盾短期内无法改善,也必将导致基金经理的流动性继续高居不下。

发行与上市

3月共有17只基金公告发行或即将发行,其中9只股票型、7只指数型和1只混合型。自证监会实施新基金分类审批制度后,2010年来创新基金发行加速,3月份再次成为创新基金发行的盛会。其中,国联安双禧中证100分级、兴业何润分级和银华深证100分级是3只创新型分级基金,虽然跟踪标的及业绩比较基准相异,但类似的主体基金加A、B分级基金的构造,将带来多重的投资选择。尤其是未来配对转换交易的实施,将为投资者提供更多的套利机会。此外,国投瑞银的沪深300金融、泰达宏利的中证财富大盘、国泰的纳斯达克100也都是国内外首只分别跟踪沪深300金融地产指数、中证财富大盘指数和纳斯达克100指数的基金。最后,富国的通胀通缩主题轮动股票则是国内首只应对经济通胀通缩的主题式开放式股票型基金。

3月共有7只新基金成立,略低于2月份的10只。银行系基金再次显示出渠道优势―农银汇理以97.31亿的首发规模,成为3月的发行冠军,并贡献了接近募集总量一半的份额。此外,易方达上证中盘ETF以及联接基金、南方策略优化募集规模也都超过20亿份,基金之间的发行差距仍然明显,说明资产管理规模靠前、历史业绩出色的基金公司,仍具有明显的发行优势。

3月份的募集规模和新成立基金数量都较2月比较接近,但仍低于2009年的平均水平。2010年1季度市场不断震荡,以及绝大多数偏股型基金未能取得净值正增长,直接影响了投资者认购新基金的热情。3月单只基金平均募集份额为25.56亿份,高于1、2月份水平。(见图1)

市场热点

尽管3月初股指低迷阶段偏股型基金有调低持仓的动作,但随着中旬宏观经济走强态势明朗及股指期货、融资融券信息明朗,投资者可利用对冲工具降低持仓系统风险在实务中已具备条件,使得偏股型基金执行自下而上精选个股,并采取买入持有策略信心增强,因此3月中旬后持仓呈持续上扬趋势,至月末已处于中上水平。截至3月末,偏股型基金月平均持股仓位环比略增0.07%。其中股票型基金股票持仓比例由2月末的83.4%提高至3月末的83.7%,增加0.33个百分点,混合型基金持仓同期微降0.2个百分点至3月末的71.9%。

封基折价率继续稳定在低位:3月传统封基整体折价率较2月略有下降,但单只封基折价率出现分化。基金同益由于在3月30日实施了每10份派3元的年度分红,从而导致折价率大幅回升,成为当前唯一一只折价率超30%的传统封基,基金鸿阳以20.25%的折价率,排列折价率榜单的第二位,其余26只传统封基的折价率则继续维持在20%以下。不过有8只封基在3月31实施了年度分红(权益登记日),将导致4月份高折价率的封基只数大幅提升,从而拉高整体折价率水平。(见图2)

股指期货将上市,交易所基金受青睐:中国金融期货交易所正式公布关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知,沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易,首批上市合约为2010年5月、6月、9月和12月合约。由于沪深300没有ETF,迫使参与股指期货的机构选择跟踪标的接近沪深300成份股、具有交易灵活性的交易所上市基金。包括博时超大盘ETF、华夏50ETF、华安上证180ETF等都在3月的最后两周内呈现净申购。其中,博时超大盘ETF在3.22-3.26的一周内,惊现了62.36亿份的净申购。

2009年基金年报披露完毕:截至2010年3月31日,全部60家基金公司600余只基金(分级A、B、C基金分开计算)年报全部公布完毕,整个行业2009年盈利9149.66亿元,略低于2007年的10953.95亿元,但比较2008年15006.61亿元的亏损,仍有接近6000亿元的差距。

QDII成本月最大赢家:3月QDII是基金里的最大赢家,受益于市场的造好,10只基金全部取得正收益。其中,上投摩根亚太优势以7.17%的净值增长排在首位。

3月上证综指和沪深300分别上涨了1.87%和1.95%,偏股型基金跟随市场也取得了整体正收益,但都未能超越指数涨幅。指数型基金以1.74%的涨幅列前,混合型基金以1.5%的收益紧随其后。债券型基金在股票市场和债券市场的双重上涨中受益匪浅,以1.32%的月增长,超越了股票型基金表现。但由于2季度债券市场的供求可能将发生较大变化,债券型基金1季度获得的丰厚收益在未来一段时间内,恐怕无法继续复制。封闭式基金表现则较为平淡,涨跌家数各半,净值涨幅仅0.43%。货币市场基金受益于债券市场的强劲表现,取得了0.15%的回报,较2月提高了50%。

债指高位回落:中证全债指数和中证国债指数在3月的前三周继续攀高,但在随后几个交易日内,上行速度明显趋缓,并在月末有所回落。由于二季度国债发行量较一季度将有明显上升,而市场上的流动性因人民币升值预期减弱、货币收缩带来的存款增速下降以及银行主动配债意愿减弱等因素变得更加趋紧。因此,我们判断债市的拐点基本到来,对于有低风险配置需求的投资者,应转换到久期较短的债基或货币市场基金上,以应对债券市场可能出现的风险。

货币市场7日年化收益大幅上行:由于债券市场未来的风险不断加大,资金开始更加青睐短期限债券以及货币市场工具;此外,在基于二季度通胀水平的判断下,央行仍有可能采取数量回笼的手段进行货币紧缩,或重启央票收益率上行。这一系列因素,也都导致7日年化收益率显著上行。

封闭式基金市场表现

随着封基分红的不断进行,3月份整体交易量处在不断小幅回落,并在后半月趋稳的态势中。而价格指数和净值指数的走势基本趋同,在前半月一起回落;而后半月主要因市场造好,导致略有回升。当前已有21只传统封基进行了年度分红,剩下的7只也将在未来1-2周内实施。由于封基规定9成盈利强制分红,导致净值在分红后猛然下落,折价率陡峭攀升。

3月上证综指和沪深300指数涨幅分别为1.87%和1.95%,“全部封基加权平均价格”涨幅为2.4%,略高于指数涨幅。2月“全部封基”和“传统封基”的“加权平均净值增长率”分别为0.71%和-0.1%,明显低于对应的市场价格增长幅度,在股指期货4月上市、融资融券业务3月末正式开始,以及封基集中实施的年度分红等因素支撑下,折价率继续回落。截至2010年2月26日,全部封基加权平均折价率为12.03%,传统封基加权平均折价率为14.37%。

致市长的一封信篇7

开普敦的成长一直是飞速的，目前正在申办2014年的“世界设计之都”。好创意的设计会推动经济发展和发扬本地文化，并且能提高居民的生活品质。但是一切的成功，都缘于失败的奠基，也许“断桥”的启示意义就在于此。

这本该是一座立交桥，但桥的中间截然断开，露出一段缺口，张牙舞爪的钢筋暴露无遗，大大小小的混凝土七零八落地挂在钢筋上，仿佛地震的遗留物，好似城市受伤的残臂，赫然屹立在城市中央。

这座桥是15年前的豆腐渣工程，因为设计师计算错误，导致钢架无法承受桥重，发生倾斜。桥建到一半时轰然倒塌，三名建筑工人当场身亡。灾难的发生，不仅是经济和生命的代价，更是一道记录羞耻的符号。

面对羞耻符，更多的人想到的是洗刷，所以当时开普敦政府决定清理垃圾。当身在狱中的建设局长知道这个事情之后，痛心地写了一封信，恳请市长留下这座断桥，作为警示之钟，让悲剧不再发生。这封信遭到了绝大多数市民的反对，大家不想让游客看到这座城市的失败之处，不想让世人知道开普敦人的耻辱。

就在准备拆除断桥的前一天晚上，开普敦广播电台广播了三名死亡建筑工人家属致全体市民的一封信，信中说：“断桥是每个人心头的痛，是市民头上的耻辱符，对于我们来说还要再加一份痛苦。早点让它消失，也许会平复我们的想念，可是心头的疤，永远消失不了。不承认有疤的城市是虚弱的，我们这座城市需要的不仅是美丽，更需要一种勇敢的品质。不要让耻辱轻易走开，即使耻辱里包含着痛苦……”

就是这封信，感动了开普敦市民，市长专门召开会议，规定任何人不得拆除断桥，就这样断桥被保留了下来。后来，每一任建设局长上任，都在断桥前宣誓就职，保证用责任修补曾经的耻辱。市长会把一个小盒子交到建设局长手中，盒中装的是断桥上的一块混凝土。

开普敦人是勇敢的，敢于直面自己的伤痛。他们把断桥当作耻辱符，提示责任。断桥的右边，一座新的立交桥已建成通车，挺拔而牢固地屹立着。

致市长的一封信篇8

尊敬的李亚市长：

您好！我叫李馨童，今年9岁，是实验小学四年级（7）班的一名小学生。我很早就想给您写信了，但是不知您在百忙中能否看到。

每当我在漂亮的广场上看到有人破坏公物时，每当我在僻静的大楼后看到脏兮兮的护城河时，每当我看到大街上一个挨一个的网吧里，坐着许多十三、四岁的大哥哥大姐姐不上学，浪费大好时光时……我都想给您写封信。这封信中我最想告诉您的是关于交通安全的一件事。

在我上学的路上，天天清晨都要经过文峰广场的米兰商业街。但是，偏偏到7：40分左右，刚好有一趟小火车经过米兰街，正堵在路的正中间，挡住了上学的学生和来来往往的工人。因为米兰街的两旁没有设立护栏，经过的孩子又都急着上学，所以，许多学生都不顾生命安全，紧靠火车头穿过铁路。尊敬的李市长您想想那惊险的一幕，如果这时火车司机没头没脑的向前或向后挪动一点，那些横穿铁路六、七岁的孩子们会怎样呢？他们的人身安全谁来保护呢？

所以，李市长，我建议您：

1、最好把这条危险的小铁路迁走，远离闹市。

2、最好能先在铁路通过的马路两边全部安装护栏，增加铁路管理员看守。（通过查阅资料，我知道经过我们许昌的这条铁路历史悠久，是全国目前最长的窄轨铁路，搬迁肯定要花许多钱。）

3、最好能让早上的这班车提前或推后。这样才能保护好我们千千万万过铁路学生的人身安全。

再见了，敬爱的李亚市长，真希望您能看到这封信！

此致

敬少先队礼！

致市长的一封信篇9

关键词棉花;种植面积下降;原因;对策;河南开封

开封市地处豫东平原，属暖温带大陆性季风气候，年平均气温14～15 ℃，无霜期216 d，年降雨量平均在630 mm左右。且地势平坦，土壤多为黏土和壤土，种植棉花具有得天独厚的自然环境条件和优势。开封市棉花常年种植面积8.4万hm2，总产8万t左右，是河南省三大棉花主产区之一。然而，自2001年以来，棉花种植面积、总产和单产均呈逐年下降趋势，其中2003年棉花种植面积、单产和总产都是十几年中最低的一年。从2006年开始棉花面积、单产和总产有所回升，2007年种植面积减少5.35%，2008年面积微增，但单产和总产均大幅下降，2009年棉花面积减幅较大，种植面积仅为5.62万hm2，总产仅为6.29万t。近年开封市棉花种植面积、总产年际间波动较大，总体呈下降趋势，已严重影响农村经济的增长和农民经济收入的增加，也不能满足纺织工业的需求，更加重了河南省乃至全国棉花的供求压力。

1开封市棉花种植面积下降原因

1.1价格不稳，效益较低

近年来棉花价格波动较大，棉农的收益极不稳定。1996—2008年，籽棉价格最高7.8元/kg，最低3.6元/kg，最低减税收入2 527.5元/hm2，最高减税收入6 366.0元/hm2。同时，价格持续低位徘徊，2008年籽棉价格仅为4.6元/kg，远低于粮食、蔬菜作物的收入。2004年棉花减税纯收益分别为当年小麦和玉米的79.07%和61.91%，比较效益较低，严重挫伤了农民种植棉花的积极性。

1.2粮食、蔬菜等生产挤压棉花种植面积

近年来国家不断重视粮食生产，不但提高了粮食收购最低保护价，而且对农民进行了种粮补贴和良种补贴，激发了农民种粮的积极性，粮食播种面积大幅增加。如2008年开封市小麦播种面积30.5万hm2、玉米17.2万hm2，2009小麦播种面积增加到32.6万hm2，玉米播种面积增加到25.8万hm2;同时大蒜、辣椒、马铃薯等价格高、效益好的蔬菜类作物的种植面积也在不断扩大，挤压了部分棉花种植面积，从而导致开封市棉花种植面积不断减少。

1.3生产条件薄弱

一是土地质量较差。开封市39.5万hm2耕地中有近26.5万hm2左右的中低产田耕地，土壤质量较差，并且农民长期忽视增施有机肥、培肥地力，导致农田结构失衡，土壤有机质含量持续下降，地力变得瘠薄;加上沿黄古道部分水质盐碱化，难以灌溉利用，土地投入产出率很低，导致劳动生产率低下。二是农田配套基础设施不齐全。井渠等农田排灌基础设施不配套、不齐全，不能满足棉花生产要求，仍有一部分棉田靠天吃饭，一旦发生旱涝灾害，往往造成大幅度减产或绝收。

1.4灾害频繁暴发

一是棉花病虫害发生多且发生重。棉花病害主要有棉花黄萎病和枯萎病等土壤传染性病害，由于常年连作重茬，以黄萎病和枯萎病为主的土壤传染性病害不断加重。黄萎病和枯萎病发生严重的田块一般可造成棉花减产20%～30%，重度发生时可造成棉花减产50%以上，甚至绝收。棉花生育期间遭受多重病虫危害，危害棉花的主要害虫有棉铃虫、蚜虫、盲蝽象等，尤其是棉铃虫的危害，严重发生年份可造成棉花减产50%以上，甚至绝产。二是天气灾害频繁。春季低温、大风，夏秋季长期旱涝灾害不利于棉花生产，造成棉花大面积减产。如2003年8月中旬至10月中旬，连续阴雨，降雨量达462.4 mm，比常年同期多287.8 mm，棉田积水时间长，造成大部分棉田受灾，部分棉田绝收。长期阴雨天气还造成品质大幅下降，农民经济损失较为严重。

1.5植棉技术较低

随着我国农村经济的快速增长，农村大量的青壮年劳动力外出务工，农村务农人员多为妇女和老弱病残，科学文化素质较低，使先进科学的棉花种植技术难以普及和推广。而且随着抗虫棉的推广，加上种植结构的变化，科学的种棉技术未及时跟上新形势的需要，科学栽培技术贡献率较低。

1.6品质较差

一是优质品种较少。现有棉花缺少长绒及短绒品种，品质较差，结构性矛盾加剧，品种多、乱、杂，退化现象突出。二是标准化程度低。由于棉花品种多、乱、杂，导致生产出的棉花标准化程度降低，品质的一致性差，异性纤维含量多，高等级棉比例下降，难以满足纺织工业高档型、多样性的要求，造成棉花生产下滑势头难以遏制。

1.7种植成本日趋增加

由于近年来涉农生产资料价格不断攀升，生产成本大幅上扬、居高不下，同比增幅明显、环比落差较小，工农产品交换的剪刀差日趋扩大，棉农的既得利益逐步受到蚕食和缩水，不利影响和倒逼压力很大。而且近年来劳动力价格飞涨，主要劳动力都外出务工，剩余务农人员以老弱病残为主，体力不够，文化素质较低。因此，农民只好减少费工的棉花而改种较易管理的作物，从而导致棉花种植面积大幅度下降。

2对策

2.1优化区域布局，恢复棉花面积

开封市棉花生产处于国家优势农作物产业带，其中尉氏、通许、杞县是国家优质棉产业基地。在确保粮食安全生产的前提下，采取多种措施恢复棉花生产。一是大力推广麦棉套种技术，在秋季种小麦时预留棉花种植行，由于边行效应，小麦产量并不减少。二是适当扩大麦套夏棉和铁茬种植面积，推广麦前套种、育苗移栽技术和早熟品种种植的面积。三是进一步强化尉氏、通许、杞县3个优质棉基地县的面积，在各棉区内，引导向产棉大乡、产棉大户集中。四是充分利用荒坡、盐碱地、废弃砖瓦窑场等地适当开垦扩种棉花。

2.2加大科技投入，强化科技支撑

一是普及科学技术，开展棉花高产创建。为促进棉花生产稳定发展，在开封市辖5个县建设5个万亩高产创建示范方，集成技术和资金扶持，示范带动提高棉花产量。在综合分析示范片气候、土壤、水源等各种因素的基础上，制定棉花高产创建栽培技术规范，通过培育典型、树立样板，进一步提高开封市“种、膜、肥、病、虫、密、调、套”等关键技术的到位率和规范率[1]，为大面积推广先进实用技术提供支撑。二是加强技术培训。培训科技人员，重点是培训技术人员的科学栽培技术和分析市场行情的能力，增强其指导农业生产的能力和服务农业生产的责任心。培训棉农，充分利用广播、电视、宣传车、发放技术资料等载体，采取室内培训与现场指导等灵活多样的方式，增强农民接受新品种、新技术的能力，做到技术员到户，技术到人，技术成果到田，使科学技术迅速转化为生产力。三是狠抓新品种选育和新技术研究。加大新品种选育力度。优良品种是所有增产要素中最关键的因素，一般能增产20%～30%，通过协作攻关育种、外引新品种比较试验等尽快推出高产、多抗(抗虫、抗病、抗旱、抗盐碱)的新品种[2]。加强栽培技术研究。结合品种特点及现代种植的新形势，加强栽培技术体系的研究创新，使棉花的栽培管理尽快向高效型、简化型转变。重点推广病虫害综合防治技术。加强预测预报，指导农民在最佳防治时期用药，提高防治效率，大力推广统防统治，组建专业化防治队伍，以大幅度提高防治效率，节约用药成本和劳动力。

2.3改善农田生产条件，夯实高产基础

一是努力提高土壤肥力。全市普遍推广测土配方施肥技术，推广农作物秸秆还田或过腹还田技术，增加棉田有机肥的使用量，不断培肥地力，增加棉田有机质含量，改中低产田为高产田。二是加强农田水利建设。加强棉田井、电配套基础设施建设，大力发展引黄灌溉和井灌面积，持续增加旱涝保收田的面积，力争每4 hm2棉田有1眼机井。大力研究发展节水灌溉技术，如建设永久性输水渠道，发展喷灌、滴灌等，提高水的利用率。加强农田沟渠建设，做到旱能浇、涝能排。三是创新耕作制度。大力宣传推广轮作倒茬制度[3]，平衡土壤养分，有效降低病虫基数。推广麦棉套种、棉蒜套种、棉菜套种等栽培模式，提高农业生产综合效益。

2.4扩大生产规模，推进产业化进程

大力发展棉花产业化经营，推进棉花的规模种植，实现规模效益，不仅能提高棉农适应市场变化的能力，同时也是解决棉花纤维一致性差的问题的有效途径。一是大力培育和扶持龙头企业[4]。开封市拥有尉氏纺织有限公司、开封县银海棉业、杞县金华棉业等大批棉花加工龙头企业，通过龙头企业与农户签订收购合同，发展订单农业，把千家万户的小生产与千变万化的大市场连接起来，逐步形成较强的市场竞争力和规模化生产。二是积极引导建立和发展农民专业合作组织。建立发展农民棉花种植专业合作社，把分散的农民组织起来，统一购买种子、农药、肥料，可有效降低生产成本，有效改善信息资源占有状况，增强其市场应变能力和抗风险能力。三是鼓励棉花产业化多种经营模式的发展。在充分尊重农民意愿的基础上，因地制宜，优化产业模式，促进纺织企业和棉花加工业与棉农的有机结合，建立风险共担，利益均沾的分配机制。

2.5完善信息体系，提高服务效果

加快公益性、权威性的涉棉信息体系建设，及时、准确地信息，科学全面地引导棉花生产。加大对棉花订单生产和现货、期货等市场信息的收集，做好棉花生产、需求及价格走势分析，指导农民合理安排播种面积。农业部门及时推荐质量合格的种子、化肥、农药、农膜等生产资料信息，防止假劣农资坑农害农。搞好技术信息服务，适时提供栽培技术服务，引导农民科学进行肥水管理。搞好天气预报，指导农民提前做好预防工作。加强病虫害预测预报等服务工作，指导棉农在关键时期用药，以达到事半功倍的效果。

3参考文献

[1] 武兆文.种植面积减少服务亟待加强——对山西运城市棉花生产情况的调查[J].中国棉麻流通经济，2010(3):17-18.

[2] 肖双喜，刘小和.棉花种植面积影响因素分析——基于新疆、河南、江苏和山东四省的调查[J].农业技术经济，2008(4):79-84.

致市长的一封信篇10

    关键词:封闭式基金;折价;投资价值

    1 文献综述

    1.1 传统金融理论解释

    对封闭式基金折价现象的传统金融理论解释主要建立在市场有效性假设的基础之上。如果市场是有效的, 那么基金的内在价值应该等于单位份额基金的资产净值, 基金交易的价格也应该与其单位净值基本一致。

    (1)成本理论。

    即基金的折价是因为基金的管理费用过高或者基金投资组合的管理不善所引起的。基金的日常运作需要成本,如果基金的管理费用过高或者基金未来的管理业绩低于市场平均水平, 那么基金的价格应当低于其单位净值。Boudreaux(1973)提出, 如果基金的管理费用太高, 或者投资者预期基金未来的管理业绩低于市场平均水平, 那么就会导致基金的折价。Kumar和Noronha(1992)实证检验了管理费用与基金折价的关系, 也发现了管理费用和基金折价之间的显着关系。

    (2)资本利得税理论。

    美国等一些国家的税法规定,基金投资者在基金资产出售或基金分配已实现资本利得时必须缴纳资本利得税。Pratt(1966)最早指出,投资者需承担潜在的资本利得税, 但这些资本利得税并没有在基金的单位净资产价值中得到反映。当基金将来卖出相应资产, 实现这些资本升值时, 必须要支付资本利得税。因而, 未实现的资本利得税的存在造成基金折价, 而且基金的单位净资产价值中包含未实现的资本利得税越多, 基金的折价越大。

    (3)流动性缺陷理论。

    流动性观点认为,由于基金投资于一些流动性较差的股票, 当大量出售这种股票时, 会造成股票价格的大幅下跌, 因此,基金所实现的资产少于公布的资产净值,其价格会有一定程度的折价。Malkiel (1977) 与Lee 等人(1991) 的研究发现, 基金折价的大小与基金投资组合中所含流动性较差的股票数量的多少有显着关系。国内刘煜辉和熊鹏(2004) 、何小锋和程勇(2004) 认为资产流动性假说对中国封闭式基金折价之谜有较强的解释力。张俊喜(2002) 、杜书明(2003) 、顾娟(2001) 的观点却与之相反。

    (4)业绩预期理论。

    该理论认为,基金价格与其净资产价值的持续偏离是符合有效市场假说的,折价或溢价反映了对基金未来业绩的预期。Malkiel(1977)认为基金的折价反映了公众对基金业绩的预期,基金管理人管理能力作为一种资产, 其价值不尽相同。如果投资者认为基金管理人具备优秀的投资管理能力, 预期未来的基金业绩很好, 基金可溢价, 反之, 基金则应折价。而Lee 等人(1991)不赞同这一理论,他们发现,折价幅度较大的封闭式基金的资产表现反而优于幅度较小者。

    1.2 行为金融学解释

    在有效市场理论的框架下,传统金融理论没有很好地解释基金折价现象, 这使得有些学者对市场理性产生了质疑。20世纪90年代以来,行为金融学打破了理性金融学关于投资者理性的假设,发展了新的观点,对封闭式基金折价提出了新的解释。

    (1)噪声理论。

    DeLong、Shleifer、Summers、Waldmann (1990) 等人提出了“噪声交易者模型”, 即DSSW模型,认为噪声投资者交易的不可预测性阻碍了理性套利者的套利行为,结果使得价格严重与资产基本价值相偏离。该模型解释了为什么即使投资者并不悲观, 封闭式基金仍然会折价交易,同时使一些金融异常现象变得清晰起来, 包括资产价格的过度波动, 封闭式基金的折价, 以及股权溢价之谜等。薛刚(2000) 提出中国证券市场上的噪声问题具有普遍性,投资者持有封闭式基金需要承担较大的噪声交易者风险, 其资产净值中更含有较多“泡沫”,加大了流动性风险, 基金能够实现的价值就会低于其账面资产净值。

    (2)投资者情绪理论。

    Zweig (1973)最先提出,封闭式基金的折价可能反映了个体投资者预期的假说。他认为非信息交易者是封闭式基金的基本持有者,当非信息交易者乐观时,封闭式基金的折价幅度变小甚至出现溢价。Lee et al1 (1991)沿用DSSW的模型得出,封闭式基金的折价可能受到投资者情绪因素的影响而脱离基金净值呈现更大的波动性。Bodurtha 等(1995) 在国际证券市场上,也找到了支持投资者情绪理论的证据。黄少安和刘达(2005) 通过采用较大时间跨度的数据进行研究, 认为当前保险公司占据主体并采取被动投资策略的情况下, 个人投资者的情绪仍然会对基金折价产生重要的影响。

    2 我国封闭式基金折价原因的阶段分析

    同大多数国家一样,我国证券投资基金的发展模式是先由封闭式基金开始, 逐渐引入开放式基金等其他形式的基金,向多元化方向发展。回顾我国封闭式基金走过的历程,可以发现其总体价格变化经历了3个不同的阶段。

    (1)1998 年4 月到1999 年8 月。在这段期间内,封闭式基金总体处于溢价状态。当时我国封闭式基金处于兴起阶段,广大投资者对封闭式基金的市场价格定位认识不足,加上出台的新股配售等优惠政策,封闭式基金成为二级市场追捧与炒作的对象。

    (2)1999 年11 月到2006 年10 月。在这段期间内,封闭式基金出现了折价的现象,在此阶段封闭式基金折价大,持续时间长。2005 年10 月21日,封闭式基金的价值加权平均折价率达到历史新低-43.84%。远高于国外发达证券市场中封闭式基金折价率。这种深幅度折价暴露出了种种问题。如①我国证券市场上的噪声问题具有相当的普遍性与严重性。同时我国的证券市场尚在发展初期, 无论是在运行体制的完善程度、信息的披露、交易者的素质、市场规模以及立法、执法等方面都与西方相差甚远。②封闭式基金逐渐被边缘化。开放式基金大量发行, 使其逐渐成为基金业发展的主流, 吸引了大部分投资者的资金。③我国股本结构的特殊性。在股权分置改革之前,占很大比例的国家股和法人股是不能流通的。这使基金管理公司完全有可能持有某上市公司流通股的30%以上,基金管理人在自身利益的驱动下,可能会重仓持有一些股票以便于拉抬股价,这使得基金的资产净值中含有较多的“泡沫”,基金能够实现的价值会低于甚至远低于其账面资产净值。④基金管理公司存在较大道德风险问题。由于投资者忧虑基金公司自身治理状况,而不愿介入封闭式基金投资,导致封闭式基金高折价。[JP]

    (3)2006 年11 月到2008 年4 月。这个阶段封闭式基金出现了价值回归现象。自从2005年推行股权分置改革以来, 我国证券市场发生了重大转折, 在新的市场环境中, 影响封闭式基金价格的因素也正在发生变化, 封闭式基金折价率也从之前的40%左右下降到了目前的20%左右。一年多来的股权分置改革,改善了上市公司治理结构,解决了各类股东权利对等,解决了制约中国证券市场发展的根本性问题,起到了积极的促进作用,上市公司业绩提高使股价得到了回归,因而封闭式基金投资收益增加,折价率收窄。基金公司的治理也在改善,这对封闭式基金的业绩产生了积极的影响。

    3 我国封闭式基金投资价值分析

    结合我国证券市场的特点和现状,可以发现我国的封闭式基金的投机机会如下。

    (1)折价带来的投资机会。 折价率实际上是封闭式基金的“安全垫”,可增加持有封闭式到期的收益率,减轻净值损失的可能。封闭式基金高折价现象的存在是吸引很多投资者的一个重要因素。很多投资者更加看好封闭式基金,认为这是一个相对更为安全的投资领域。同时,股指期货推出以后,部分投资者可以利用封闭式基金与股指期货进行无风险套利,这将促使封闭式基金消除折价率。

    (2)封闭式基金转为开放式基金的投资机会。从理论上说, 以低于净值的价位买入封闭式基金的投资者在其转为开放式基金时就会获得基金净值和基金买入市价之间的差价收益,由此就产生了封闭式基金转为开放式基金的套利机会。如果封闭式基金到期时,二级市场的价格与其净值依然相差很大,那么基金持有人就不会选择延期而会选择终止或者转为开放式基金。目前,实行封转开已经成为即将到期封闭式基金的一致选择,在实施封转开以前,一般都会有一个停牌复牌的过程,基金价格往往会上升以消除折价率。目前已经封转开的基金都在这个过程中出现上涨,折价率也逐渐归零。

    (3)封闭式基金分红的投资机会。如果投资者对封闭式基金未来分红预期强烈,这也有助于推动封闭式基金折价率降低,使得分红之后的折价率向一个稳定的水平回归(实证结果可以表明该假设的合理性) 。封闭式基金的分红存在以下两种套利模式: 第一,折价交易的封闭式基金分红之后,折价率会上升,这时,市场认为原来的折价率是合理的,就会要求使新的折现率有下降的要求,价格就会上升,可以利用这期间的价差进行套利。第二, 如果某只封闭式基金存在分红预期, 红利收益就会吸引投资者介入, 从而使其价格上升, 折价率下降, 在分红完成之后, 折价率又回归到稳定水平, 可以利用分红预期效应进行套利。

    4 结论和建议