高负债企业困境与经营研究

摘要：负债经营可以为企业带来很多好处，但是过度负债则会使企业陷入困境，甚至使企业陷入债务危机，走向破产。基于此，从高负债企业面临的困境着手，分析了企业进入高负债困境的原因，为高负债企业的经营发展提出了相关的建议。

关键词：高负债；困境；经营对策

负债经营是目前企业经营中常见的经营手段，与企业经营发展相匹配的债务筹资可以促进企业的发展、提高企业竞争力，债务筹资还可以使企业获得财务杠杆效应，减少由于通货膨胀而导致的货币贬值损失，但是企业负债是把“双刃剑”，运用得好可以为企业带来收益，运用不好则有可能使企业陷入债务危机。

一、高负债企业面临的困境

（一）高负债首先会导致企业盈利能力下降。企业负债一旦超过与企业经营及发展相匹配的额度，最先的突出问题就是企业会产生巨额的财务费用支出，进而意味着单位产出所需的债务量相应提高，直接导致企业盈利能力下降。（二）高负债企业会面临再融资困难，产生违约风险。高负债企业巨额的负债、盈利能力的下降，都会通过量化的各项财务指标反映出来，从而导致企业在融资过程中信用评级下降，面临再融资困难的风险。同时企业借新还旧支出加大，新增债务产出下降，企业刚性债务约束与日趋下降的盈利能力之间的矛盾，会导致企业面临无力偿付的违约风险逐步加大。（三）高负债会使企业产生不良资产。投资失败或经营不善导致的企业负债增加，往往会产生大量不良资产，不良资产的存在又会降低企业资产的营利性、安全性和流动性，增加企业负担，形成恶性循环。高负债带来的高额利息支出，使得企业盈利能力下降，存量营运资金不足，再融资困难，就有可能会导致企业资金链断裂，企业陷入债务危机，甚至会走向破产。

二、企业产生高负债的原因分析

（一）企业发展战略激进，盲目扩张。企业缺少战略的合理安排、盲目扩张，导致企业负债累累，最终走向灭亡的例子很多，近几年内最为典型的例子便是乐视网。2004年成立的乐视网，于2010年8月在创业板成功上市，成为第一家在A股上市的在线视频网站，乐视的成功上市为乐视未来灵活融资运作提供了基础，同时也为乐视的“生态反化”战略的实施提供了条件。上市后的乐视，业务迅速从互联网视频、影视制作与发行拓展到手机、彩电、智能汽车等多个领域。乐视在实施所谓的“生态反化”战略过程中，通过关联交易将乐视上市公司与其他各业务子公司之间紧紧绑在了一起，乐视网的部分资金通过关联交易流向了乐视各生态子公司，关联交易使得乐视内部各业务板块看似都欣欣向荣，从而吸引了各路资本竞相投资。尽管乐视的权益资金充足，但也满足不了如此大规模的烧钱扩张。先是乐视拖欠供应商款项，随后直接引发大批债务人索债，进而乐视融资越来越困难。乐视在没有建立起自己足以支撑企业发展的核心竞争力的时候便盲目迅速扩张，前后几年，数百亿融资全部无疾而终，最终乐视自身陷入了绝境。（二）企业营销不当，导致企业负债高起。企业为了扩大市场占据市场地位，通常会使用多种营销策略，比如营销中价格大战、过度广告、过度销售等营销策略，但是营销策略一旦脱离企业的实际就有可能会严重影响企业的营运资金，如果企业为了扩大销售占领市场而忽略企业的增量营运资金，在企业存量资金不充足的情况下，企业为了维持正常的运行，势必会进行举债，在一定的时间内，如果企业持续举债，必然会出现高额负债。（三）企业制度缺失或无效，内部管理混乱。良好的管理制度是一个企业健康运行的基础，同时对于提高企业经济效益，促进企业可持续发展起着巨大的推动作用。如果企业没有良好的管理制度，小则会使员工行如散沙，没有向心力，大则导致企业的监督机构、决策机构及权力机构不能和企业经营者建立有效的链接，会使一个企业没有明确的经营目标，对经营者的责、权、利没有相关的控制和监督。例如一个企业如果没有科学合理的投融资制度，企业的经营者对市场信息掌握得不够充分，对风险的评估不到位，贸然投资一些高风险的业务或领域，为了完成投资，企业会不断地融资，满足投资资金需求，从而造成企业负债高垒，但是由于投资的盲目性，资金带来的收益要远远低于预期，甚至低于资金的取得成本，造成无效的失败投资，产生大量不良资产。（四）缺乏风险预警机制，风险管控薄弱。企业风险与企业目标直接相关，具有不确定性，企业在基础管理中植入风险管理，建立风险预警机制将会使企业更加健康、持续的运行。例如乐视网如果能建立相应的风险预警机制，当企业的营运能力、盈利能力、偿债能力不能与企业债务规模相匹配时及时识别并采取有效措施加以应对，或许不至于短短几年内便陷入债务危机的困境中。（五）无视环境的重大变化。互联网时代企业所处的经营环境纷繁复杂，全球化、技术、不断变化的市场、竞争和管制、政策等因素都会导致企业面临不同的风险。假设一个企业的经营业务已经进入衰落期，但是经营者无视环境的重大变化，仍然举债扩大生产规模，以超过其财务资源允许的业务量进行经营，会导致过度交易，从而形成营运资金不足；规模扩张带来的存货增加、收款延迟、付款提前等又会造成现金周转速度减缓，若企业没有足够的现金储备维持企业的正常运转，企业就会再行举债，导致周而复始的恶性循环。

三、高负债企业经营对策

（一）谨慎投资，杜绝盲目扩张。新增投资会耗费企业更多的资金，收益的不确定性，导致企业在负债规模达到一定程度时，必须谨慎投资。企业必须加强投资的可行性分析，确保项目投资前期风险预测评估的科学性，准确预估新增投资对企业经营及发展资金的匹配度所产生的具体影响，避免企业因投资不慎、盲目扩张而陷入困境。（二）立足当下，识别并努力经营好产生经济效益的业务。由于企业偿还债务根本性的资金来源应是企业经营获得的利润，企业盈利能力的强弱直接影响的企业偿债能力的强弱，企业如果具有较强的盈利能力，即使当前资产负债率偏高，企业也能够偿还到期债务。因此高负债下的企业要能够更为有效的识别出企业核心的经营业务并努力经营得更好，减少甚至停止企业现金流是负数的短板业务，只有这样企业才能进入良性循环，实现可持续发展。（三）精准营销，守护并开拓市场。市场份额或者说市场地位对企业来说非常重要，例如在互联网领域，中国的社交软件第一数微信、第二就是QQ，很难有人定义第三。虽然产品的多样化使得绝大多数企业产品不能像微信、QQ一样具有市场渗透力，但是高负债企业必须有能够长期占据一定的市场份额的业务，才能保证企业的可持续发展。高负债企业可借助于大数据实现精准营销。传统的以产品为中心的市场营销，对市场反应慢，而没有对市场营销活动结果反馈进行改进，因而势必浪费大量人力、物力、财力，而大数据时代的到来，使得企业可以借助于大数据平台实现精准营销。大数据时代下的精准营销，以客户为中心，从客户的需求为出发点，进行深入的洞察分析，从而进行市场营销活动的策划，在市场营销活动中，还要根据市场变化、竞争对手的反应及用户反馈等内容及时调整营销策略，同时在市场活动开展一段时间后，要根据活动反馈结果及时做归纳总结，以便改进营销策略并为下一阶段打好基础。（四）加强内部管理，提质增效。加强企业内部管理，首先，要完善企业的规章制度，健全有效的规章制度可以规范员工的行为，提高工作效率，同时可以为企业文化建设奠定基础。其次，要做好预算管理，加强内部审核控制，企业应加强成本费用的控制，减少不必要的支出。再次，应从细节入手加强资金和流动资产的有效管理，提高资金使用效率，节约资金成本。提高资产周转率，减少不良资产发生的可能性。最后，应积极处置不良资产。不良资产不仅很难给企业带来收益，反而会增加企业负担，因此企业应对不良资产进行处置。对于动产类和不动产类不良资产，企业应按资产价值情况直接报废或售卖，对债权类、股权类不良资产应认真梳理，进行追索或资产重组进行资产盘活。（五）加强风险管理，建立风险预警系统。高负债企业面临巨大的财务风险，因此必须建立相应的风险预警系统。财务风险预警系统的建立首先要确立财务风险指标体系并设定预警线，例如衡量企业营运能力的指标体系、衡量企业盈利能力的指标体系、衡量企业短期偿债能力指标体系、衡量企业长期偿债能力及发展潜力的指标体系等等及其相应的预警线，企业经营中一旦触及相应的指标预警线，就应采取适当的风险策略加以应对，防患于未然。其次，建立风险预警系统还应提升管理者及财务人员的风险意识和风险识别力，比如对于财务人员而言，则需要具备敏锐的观察力、较高的职业判断力，善于发现问题、总结问题，准确判断信息的真伪，进而提供准确的财务风险预警信息。还要加强相关人员对信息的收集、整理和分析能力，从而可以有效挖掘财务材料背后所隐藏的信息，从而防范风险的发生。（六）勇于创新，把事情做到极致。生产技术的创新可以使企业降低生产成本，产品的创新可以给企业带来新的利润增长点，营销模式的创新可以使企业扩大销售占据市场地位，创新能力某种意义上决定了一个企业的可持续发展能力。但这里的创新不是指狭义上投入大、风险高、周期长的技术创新、产品创新，这里的创新指的是管理的创新、营销模式的创新等软创新。高负债企业更应积极通过管理创新、营销模式创新等软创新模式，提高企业的经济效益，增强盈利能力，提高企业资产和资本的回报率，为企业发展提供持续的内源性资本，为企业的可持续发展奠定基础。

四、结语

高负债企业会面临很多经营发展难题，因此高负债企业应以提高经济效益和发展质量为中心，培育并经营好自己的核心业务，着力提升经营管理水平，多措并举降本增效，防范风险的发生，通过创新提高企业的经营效益，增强企业的盈利能力，提高企业资产和资本的回报率，为企业的可持续发展提供可靠的内源性资本。

参考文献

［1］刘嘉骏.现代企业负债经营风险分析［J］.中外企业家，2019（28）.

［2］于靖萱.浅谈经济转型期企业适度负债经营策略［J］.现代经济信息，2019（18）.

［3］李玉，叶建华.现代企业负债经营问题探究探析［J］.兰州工业学院学报，2017（6）.

作者:李敏 单位:山西省国新能源发展集团有限公司