生物医药风险投资热点探索

能源、原材料等价格持续上涨，人工成本逐年上升，加大了企业的生产成本;药品质量标准的提高，药品价格下降和抗生素等部分药品使用受限等因素，压缩了企业的利润;新版药品生产质量管理规范标准(GMP)的实施，快速拉高行业门槛，行业洗牌不可避免。我国生物医药领域风险投资状况生物医药产业的持续发展需要不断地创新和领先，研发是创新的基础，增强自主创新的新药研发能力是生物医药产业健康可持续发展的根本驱动力。新药的研究与开发、新药成果的产业化和市场推广需要巨额的资本投入，而同时企业创新能力提高所带来的创新产品的高额利润也可给予风险投资丰厚的回报，这就为生物医药产业与风险投资相结合提供了良好的切入点。近几年来，生物医药行业已成为众多风险机构投资布局的重要领域。

20l0年上中国生物医药和健康产业获得的PEzve投资额为13.0365亿美元;20H年上半年获得的PE/vC投资额为33.0167亿美元，创历史新高;下半年投资额为8.3496亿美元;2012上半年获得的投资额为9.5854亿美元。中关村发展集团以PE、vC等方式不断支持中小企业发展，20n年的项目投资额达l亿;九鼎投资以3400万元投资奇力制药，继而对山西普德药业完成总额达1.1亿元的投资，至2012年上半年在生物医药行业已完成40多家企业投资;20l2年5月，美国华平投资集团注资投入牙科医疗器械企业一一时代天使生物科技有限公司，此前华平在中国生物医药领域的投资包括哈药集团和乐普医疗等;全球制药企业美国礼来公司2007年成立的专注于亚洲特别是中国最具潜力的生命科学领域的礼来亚洲风险投资基金，2012年6月对南通联亚药业有限公司进行第二轮增资2000万美元，目前礼来亚洲风险投资基金在中国投资规模已逾60(川万美元，投资项目涉及医药生产、流通等多个领域;20l2年8月，启明创投投资700万美元的cRO公司杭州泰格医药科技股份有限公司登陆创业板，募资总额5.08亿元，市盈率44.05倍;2012年9月，江苏省高新技术创业服务中心联合江苏省新兴产业创业投资引导资金及社会资本共同发起成立首支科技领域的生物医药专业性风险投资资金一一江苏科泉高新创业投资有限公司，牵手生物医药科技型企业共同发展。

生物医药行业受到风险投资机构的如此青睐，主要原因在于经济低迷期生物医药产业作为抗危机产业出现的相对溢价。目前中国A股生物医药类上市公司的市盈率在40倍左右，高于A股整体市盈率。创业板是国内生物医药企业上市融资的重要渠道，2011年18家生物企业成功登陆创业板，当年占比达到64%。但生物医药行业的最大变数来自政策，几乎每隔两三年就有变动，应注意估值调整的风险，对于以15倍以上甚至接近20倍市盈率投资生物医药企业的风险投资机构，应认真考虑将来的退出风险和效益。

生物医药领城风险投资热点在我国生物医药产业的各子行业中，其中以下几大热点尤为引人注目，将成为风险投资未来重点追逐领域:

一是生物制药领域。随着化学制药研发遇到瓶颈和生物科技的迅猛发展，生物制药已成为医药产业中发展最快、活力最强和技术含量最高的领域，全球生物制药年复合增速高达21.6%，约为世界经济平均增速的近10倍。我国生物制药与国外差距不大，目前发展迅速，工业产值每四年翻一番，销售利润率高于医药产业其他子行业。随着“十二五”生物产业规划的启动，生物研发加速和医药内需扩大，我国生物制药产业将保持快速的发展和良好的盈利能力。在生物制药领域，疫苗、抗体以及基因工程药物，将成为未来几年的风险投资关注的三大热点。针对传染病带来的安全问题，疫苗是国家支持的重点品种，新型疫苗和治疗性疫苗是未来发展方向;单克隆抗体是具有高度靶向性的“生物导弹”，在肿瘤等多种疾病治疗中具有突出优势，具有最高的成长性、市场潜力;以EPO、重组胰岛素、重组干扰素、重组生长激素和凝血因子等品种为主的基因工程药物具有其他药物无法取代的疗效，并且加速向长效蛋白进发，市场空间巨大。

二是医疗器械领域。由于医疗器械领域相对于制药领域的运作周期较短、资金需求量较少、市场利润较高，更符合风险投资运作特点，因而得到风险投资的更多关注。近年来，我国医疗器械产业发展迅速，并逐步向高端化、信息化、多功能化等方面转化，家用医疗产品、基层社区医疗产品和进口医疗器械替代产品有很大的潜力，成为资本介入医疗器械领域的理想切入点，尤其是与IT行业关系密切的医疗设备、医院信息化技术以及保健器械、微创医械、器官移植和辅助医械等行业。

三是医药服务外包领域。中国是新兴医药市场中外包服务增长最快的国家之一，中国在某些领域雄厚的科技基“十二五”期间，我国生物医药产业将进入整体提升和集群发展阶段，生物医药市场需求将强劲增长.为风险投资带来更多的利润增长点和发展机遇，而风险投资的介入，必将为生物医药产业的发展带来雄厚的资本支撑。但由于生物医药的科技含量高、周期长、投资大的特点，需要我们的风险投资家具有敏锐的眼光、专业的素质和严格的管理，促进创新链条和资本链条的对接，协助企业提升创新力、提高市场竞争力以及提供上市支持，培育企业快速壮大，为中国生物医药产业发展提供推进动力。

作者：张澄洪吴磊吕雅娜单位：江苏省高新技术创业服务中心