权衡范文10篇

权衡范文篇1

一、企业集团的财务管理模式

1、集权型财务控制模式

集权型财务控制模式是指企业集团中的母公司集中统一子公司的所有财务决策权。在该模式下，母公司财务部门成为企业集团财务的中心，不仅参与决策和执行决策，而且在特定情况下还直接参与子公司决策的执行过程。母公司对子公司所拥有的财务权限主要体现在对子公司的所有重大财务决策事项拥有直接决策权，如子公司的资本增减、对外投资、资产重组、对外筹资、收益分配、内部审计、业绩评价等。另外，母公司还拥有对子公司财务机构的设置权及其财务经理任免权。子公司的财务部门成为母公司管理总部的派出机构，母公司对其财务经理的聘用、提升、解聘等有最终决策权。可见，在集权财务管理模式下，集团公司能全方位地控制子公司的财务行为使得财务管理效率提高。同时，集团公司比较容易调动内部财务资源，便于实现资源共享和合理配置，而且集团产品结构和组织结构的整体优化，有利于降低成本，取得规模效益。但这种模式的缺陷在于无法调动子公司经理层的积极性，因为最高决策层母公司远离经营现场，信息掌握不完整且易造成决策低效率甚至失误。集权模式也制约了成员单位理财的积极性和创造性，从而遏制了成员单位的生机和活力；很难应付复杂多变的环境，由于决策集中，效率下降，应付市场变化的能力大为降低。因此，在集权型财务控制模式下，集团管理总部要想对集团的各个方面做出卓有成效的决策并实施全方位的管理，首先要求集团决策管理层必须具有极高的素质和能力，同时能够高效地汇集子公司的财务信息，否则便可能导致盲目臆断，以致出现重大的决策错误。

2、分权型财务管理模式

采用分权型财务管理模式的企业集团，子公司相对独立，母公司不直接干预子公司的生产经营与财务活动。分权型财务管理的重心在于强化结果的考核，公司只保留对子公司重大财务事项的决策权或审批权，如子公司的资本增减变动权，重大投融资项目最终审批权，股利分配决策权和子公司经营者任命权等；日常财务事项的决策权与管理权下放到子公司，子公司只需将决策结果提交母公司备案即可。在财权上，子公司在资本的融入和投出、财务日常收支与费用开支、财务人员选聘和解聘、职工工资福利及奖金等方面均有充分的决策权，并根据市场环境和公司自身情况作出财务决策；在管理上，母公司不采用指令性计划方式来干预子公司生产经营活动，而是以间接管理为主；在业务上，鼓励子公司积极参与竞争、抢占市场份额；在利益上，母公司往往把利益倾向于子公司，以增强其实力。

这种管理模式的优点包括：一是子公司有了充分的积极性，决策快捷，易于捕捉商机、增加创利机会；二是减轻母公司的决策压力，减少母公司直接干预的负面效应。

这种管理模式的缺陷主要有：一是企业集团内部财务目标不协调，有的子公司因追求自身利益而忽视甚至损害集团公司整体利益；二是弱化了母公司财务调控功能，不能及时发现子公司面临的风险和重大问题；三是难以有效地约束经营者，企业资源调动受限制，容易导致企业集团整体实力和市场竞争力的下降。

3、集权和分权结合型财务管理模式

极端地集权，子公司没有灵活性，集团财务及经营机制必然僵化；相反，过度地分权，也会导致子公司一味追求个体经济利益，而忽视集团整体利益。集权和分权结合型财务管理模式强调恰当的集权与分权，这样既能发挥集团母公司的财务调控职能，激发子公司的积极性和创造性，又能有效控制经营者及子公司的风险。该模式在一定程度上克服了过分分权或集权的缺陷，融合了集权与分权的优势。

二、集团财务管理集权程度的权衡

绝对的集权和绝对的分权是没有的，企业集团必须对财务管理权限的集中程度进行权衡，相对集中的财务管理模式对大多数企业集团来说是比较合适的选择。相对集中的财务管理模式强调分权基础上的集权和结果的重要性，但同时对可能出现的财务控制点倾注力度，实行关键点控制。这些关键的财务控制点包括财务人员控制、资产变卖控制以及重大的资金调度控制，等等。这种模式不同于集权模式，它不是过程控制，而是点的控制；同时它又强调结果控制，汲取了分权模式的优点。在集权方面，母公司主要是在方向性、战略性的问题及关键财务控制点上进行管理；在分权方面，子公司主要应对具体性的、战术性的问题，如成本管理、费用控制、运营资金管理等，各自运作过程的管理由集团给予宏观指导。具体地，对财务管理集中程度的权衡主要体现在以下几个方面。

1、资金的集中与集权

资金是企业的血液，资金管理则是企业财务管理的中心。对企业集团而言，母公司只有控制了其资金的流动，才能使子公司按照母公司所确定的发展战略开展生产经营活动。资金管理包括集团内部暂时闲置和分散资金的集中管理和重大筹资管理权的集中。子公司所需资金不得擅自向外筹集，而须在集团内部筹集暂时闲置和分散资金，再以发放贷款的形式将其分配给需要资金的企业。为了提高资金使用效率，还可以借助价值规律，实现集团内部资金的有偿使用，即子公司向母公司借款时支付利息，这样既满足了部分企业的需要，又减少资金的沉淀，降低整个集团的资金使用成本，控制了资金的低效使用；子公司的筹资活动改变了资本结构，相应增加了母公司的财务风险，需由母公司统一协调、管理。母公司根据年度批准的预算，统一拨付子公司业务经营所需的货币资金，监控资金的使用方向，子公司则有偿使用母公司提供的资金。具体操作上，企业集团可通过设立企业内部银行集中和控制资金，从而直接掌控成员企业的经济活动；可形成资金池，集中财力办大事；可增加银行信用，以备不时之用；可有效调剂内部企业资金余缺，减少外部借款或其他负债费用的支出；可有效提高企业资金的管理水平。

2、利润的集中与集权

利润的集中是将各企业形成积累的资金集中上来，同时也把各企业积累的可支配利润的使用权集中上来。这样总公司可以集中财力，确保集团战略的实施。所以说白了，总公司对利润的使用是资本营运的集权管理。母公司作为企业集团的主体，其利润分配是集团收益的核心内容。母子公司以控股方式形成关联，对应的是按股份分红的利润分配方式。对母公司而言，子公司所获利润要按一定的比例分配给母公司，以便满足集团的长远发展需要，同时也要保证子公司和职工的利益得到逐步增加，这是集团凝聚力的动力源泉，也是集团长远发展的基础。

3、会计核算的集中与集权

为了确保会计信息的真实和完整，避免基层单位会计出现假账和错账，会计核算的集中是非常必要的。它可较好地监控各单位的会计信息，及时发现问题、解决问题，有利于集团公司实现税费管理、财务预算控制、财务会计管理的集权管理体系。而利用现代网络技术，可以较方便地实现这种管理。具体操作上：在没有全部实现网络操作的情况下，分公司的会计采用集中办公的办法，即各分公司只设出纳，会计集中到总公司核算；待网络操作健全后，总公司可直接查阅、监控、汇总分公司的各项财务数据；子公司会计采用委派制，由总公司派出德才兼备的会计人员担任财务主管。从而使整个财务核算体系处于良性运行的状况之下。

有条件的企业集团应统一财务软件，实现信息技术环境下的会计集中核算与控制管理。由集团总部统一设立“一帐式”会计帐簿，统一制定会计科目、人员权限、业务流程等，各子公司在上级公司规定的范围内增设会计科目、人员等，并基于互联网在异地独立录入数据，电子数据集中存储于集团总部数据库，并由集团统一结帐，编制会计报表。这种模式的改变实现了集团公司的会计集中核算，使集团公司能够实时查询与处理相关信息，实时生成合并报表和帐务数据，并能实现跨帐簿、跨企业和多维的数据统计和分析；统一核算平台与核算口径，适时掌握各子公司经营与财务情况，加强财务监控的力度，通过相对集中管理，实现企业集团价值的最大化的最终目标。

4、财务经营责任的集中与分散

财务经营责任化，以责任中心的形式进行管理，也是目前很多企业集团实施的财务管理战略。具体方式有以下几种：1、整个集团公司作为一个投资中心，对其所拥有的全部资产及其使用效益负责，拥有对外筹资和投资权，并负责整个企业集团的财务管理；2、集团公司总部作为一个成本中心，对其直接管理和使用的资产负责，对其可控成本负责；3、下属非独立核算单位分公司均作为利润中心，对其管理和使用的全部资产及其使用效益负责，不具有对外筹资和投资权，接受集团公司的管理；4、子公司和控股公司均作为投资中心，对其管理和使用的全部资产及其使用效益负责，具有在规定数额以下的对外筹资的投资权，但需接受集团公司的核查，不具有超过规定数额的对外筹资和投资权。

5、财务人员的控制权衡

企业集团的财务管理最终是要通过财务人员来具体实施的，对财务人员的控制尤为关键。建立健全财务人员控制系统，集团公司可以通过向子公司委派财务总监来监督、控制子公司的重大财务会计活动和全部财务收支过程，而财务总监的人事关系、工资关系、福利待遇等均在母公司，费用由子公司列支。这样做不但使集团公司的总体经营方针和目标可以在子公司得到比较完全的贯彻和实现，而且能了解子公司财务会计信息的真实性和客观性，切实维护集团公司的权益。其次也可以将子公司的财务机构作为母公司财务部门的外派机构，负责子公司的财务管理工作。

权衡范文篇2

论文摘要:中国城市建设的快慢与个人私有财产权利的保护孰轻孰重，如何权衡二者的关系，直接关系到社会稳定.本文力图分析我国城市房屋拆迁法律制度现实构架，提出相关立法建议，以期保障城市建设顺利进行，保护拆迁当事人的合法权益.

论文关键字:城市房屋拆迁强制拆迁

2009年来从四川的唐福珍女士抵抗暴力拆迁引火自焚，到上海某拆迁户投掷汽油燃烧瓶暴力抗拆，中国强制拆迁恶性事件继续频发。其后，北大五位法学院学者”联名上书”建议全国人大常委会废除或修改《城市房屋拆迁管理条例》，称该条例涉嫌违宪。目前我国城市房屋拆迁制度己成为我国经济生活中争议最大、引起纠纷最多的一项制度。

一、我国城市房屋拆迁法律制度之现实构架

根据我国《城市房屋拆迁管理条例》(以下简称《条例》)规定，房屋拆迁大致分为四阶段:一是房屋拆迁的准备阶段，包括建设项目批准、建设用地规划许可、国有土地使用权批准三个行政前置审批程序;二是房屋拆迁的决定阶段，包括拆迁许可证的审批和公告程序;三是房屋拆迁的协.苟及处理阶段;四是房屋拆迁的实施阶段。第三阶段中根据拆迁人与被拆迁人是否订立补偿安置协议又分为三种情况(如图一所示):

1、顺利达成并履行拆迁补偿安置协议，拆迁人对拆迁范围内的房屋予以拆除。

2、达成仲裁协议，但被拆迁人在规定期限内拒绝搬迁，拆迁人可以申请仲裁或向法院提起民事诉讼，但诉讼期间拆迁人可以申请法院先予执行。这种情形在实践中存在行政机关滥用行政权逼迫利诱等情况，从而导致一系列行政侵权行为发生。

3、未达成拆迁补偿安置协议，由拆迁当事人申请房屋拆迁管理部门行政裁决。如果当事人对行政裁决不服可向法院提起行政诉讼，但诉讼期间不停止拆迁的执行。若拆迁人拒绝搬迁的，拆迁人可以申请人民法院先予执行;若当事人在规定的期限内没有提起诉讼而被拆迁人拒绝搬迁的，则由房屋所在地的市、县人民政府责成有关部门强制拆迁，由裁决机关依法申请人民法院强制执行。

可见，拆迁制度涉及到行政立法，行政许可、行政裁决、行政强制等相关行政行为和房屋价格评估、拆迁补偿协议订立等一系列民事行为，涉及到政府、拆迁人、被拆迁人三方主体利益关系以及整个社会稳定。因此，找出我国城市房屋拆迁法律制度之现实困境并进行制度重构显得任重而道远。

二、我国城市房屋拆迁法律制度之现实困境

(一)困境之一:房屋拆迁法律制度不健全

从宪法、法律到行政法规，国家实行征收的条件必须出于“公共利益”。然而我国相关法律、法规对.，公共利益.，规定缺失，导致部分房屋拆迁缺乏合法性依据。例如在一些商业开发而非直接受益于民的拆迁项目中，是否是”基于公共利益需要就不存在直接依据。

依据《立法法》的规定，涉及公民基本权利的事项包括对非国有财产的征收只能通过全国人大及其常委会制定法律来实施。那么行政强制拆迁依据的《条例》，由于在法律渊源上仅属于行政法规，就与上位法《立法法》相冲突甚至违宪。虽然《物权法》第42条把房屋拆迁统一规定在基于公共利益需要的征收范畴中，却引发了一个更加深层次的思考:政府通过开发商业性项目获取私利难道也是为了公共利益的需要吗?

(二)困境之二:政府主导型拆迁模式出现公权力滥用问题

政府在房屋拆迁管理中特别是在强制拆迁中的定位有失偏颇。不少拆迁行为中，存在拆迁人、拆迁许可证颁发人、拆迁受益人、拆迁补偿安置标准制定人与拆迁安置裁决人同为一个政府的情况。此外，政府相关部门也极易滥用权力干涉行政裁决结果。

(三)困境之三:拆迁程序设置与补偿机制不合理

我国现行拆迁制度之程序设计对被拆迁人的知情权和决策参与权保护不够，被拆迁人往往处于被动地位。拆迁补偿的范围偏小、标准低，程序和结果不公平性，加之各地拆迁补偿标准不一等等，都诱发和加剧了恶性拆迁事件频发。

(四)主要根源:没有区分公益拆迁和商业拆迁

目前《条例》并未对公益拆迁和商业拆迁分类规定，是导致房屋拆迁诸多矛盾纠纷的根源所在。公益拆迁一般指基于公共利益的需要而进行的拆迁，其中政府作为拆迁人与房屋所有人构成不平等的双方法律关系。除此之外都属于商业拆迁范畴。在商业拆迁中，拆迁人不是政府而是开发商，开发商和房屋所有人构成平等的民事法律关系。其中政府不应对拆迁人和被拆迁人之间如何进行补偿安置有过多干预，更不能适用行政强制的手段来实施拆迁。拆迁人应当充分实行意思自治，按照市场规律来实施拆迁。

三、重构我国城市房屋拆迁法律制度

(一)界定公共利益范围，确定公益拆迁与商业拆迁之基本分类

虽然我国法律、法规难以界定公共利益的范围，但并不表示在某一具体领域也难以对公共利益作出具体界定。笔者认为此公益性可按实体和程序标准划分:实体标准即该拆迁项目以非营利为目的并得到公共使用、为公共所受益;程序标准即政府通过信息公开化、透明化方式由公众参与决策该利益是否属于公共利益，并且政府需就该公共利益充分说明理由。由此可见，1、通过制定《城市房屋拆迁法》对城市房屋拆迁中公共利益的范围、应遵循的基本原则及公益拆迁和商业拆迁的基本分类统一规定。2、对于公益拆迁，政府必须尽量采取公开招投标或者拍卖的方式出让土地使用权，并按公平原则补偿:对于商业拆迁，政府除了对开发商的资质以及拆迁进程合法监督外，不应再积极介入。3、对于是否采用强制权这个问题上，公益拆迁中应当允许强制执行权的存在，而商业拆迁应由法院来决定是否强制拆迁。

(二)以比例原则与正当程序原则为指导规范行政强制拆迁行为

比例原则包括了三个次要概念:妥当性原则、必要性原则以及狭义的比例原则。妥当性原则要求行政强制拆迁以立法规定的公共利益为前提。此外，根据法国公用征收的司法经验，强制征收的前提是权利人己受领补偿金。可见我国行政强制拆迁必须满足两个前提条件才合法，一是必须出于公共利益需要，二是必须保证被拆迁人得到货币补偿或者拆迁安置用房;必要性原则又称最小侵害原则，要求在城市房屋强制拆迁中选择对公民权利侵犯最小的方式。狭义比例原则又称均衡性原则，是指所采行为所引起的不利益应较行为所欲防阻之利益为低。房屋拆迁可得的公共利益必须大于预期损害才为合法。正当法律程序要求城市房屋拆迁过程中完善如申请、受理、管辖、及回避制、制、职能分离制、听证制、证据制度等程序法的基本制度，特别是行政强制拆迁程序须更公开化、透明化，并保证公证机构参与证据保全过程。

权衡范文篇3

一、经济效益的评价标准

（一）经济效益可行性标准

从经济效益的角度来看，要确保项目可行，就必须保证当风险投资的所得和所费具有相同量时，其效益可行性标准为：纯经济效益>0或经济效率>1。

（二）经济效益择优标准

风险投资经济效益优化，也就是要从多个可行方案中，选择一个或一组投资方案，以便保证经济效益达到最大化或满意化。基本的择优标准如下：

1.纯经济效益最大化标准

投资方案的总体效果最优是这种标准所追求的目标，它能使投资者得到最大的实惠，在资金比较充裕的情况下适用。从当前我国经济建设面临的主要问题来看，资金少、效率低、效益差是最突出的问题之一，这就意味着我们在进行项目投资择优时，一方面要考虑总体效果，另一方面要考虑单位效果，注重单位资金的效率。

2.经济效率最大化标准

这一标准主要是追求投资方案的单位效果最优，能够反映高效率，对企业走扩大再生产的道路有积极意义，在资金较贫乏的情况下适用。总体而言，采用这种标准，对提高资金的使用效率是十分有益的，能够最大限度的保证有限资金发挥较大的效益，进而能够全面提高宏观经济效益。然而，这种标准难以兼顾单位效果和总体效果、微观效益与宏观效益。

3.经济效益综合评价最大化标准

这种标准的主要特点是兼顾纯经济效益和(纯)经济效率的择优标准，其一方面能够使投资者获得较多的实惠，另一方面能使其得到较高的效率。但是必须要注意的是，因为纯经济效益最大化标准和经济效率最大化标准都是单目标优化，但是经济效益综合评价最大化标准是多目标优化。所以，采用这种标准才能够更全面地评价和优化项目投资。

4.经济效益最大化标准

这种标准所追求的目标是纯经济效益和(纯)经济效率均为最大，也就是要保证投资的总体效果和单位效果都达到最优。具体来说，就是在对多个风险投资方案进行比较选优中，如果用标准1和标准2所得结论一致，就足以说明纯经济效益与纯经济效率达到了统一；如果所得结论相悖，那就必须重新设计投资项目，实际上也就是进行方案的再创造，以便能够保证纯经济效益与纯经济效率达到最佳结合，最终顺利实现经济效益最优化。

二、风险投资的风险评价方法

（一）改进型平衡点分析

1.对现行平衡点分析的评价及改进

所谓的平衡点分析其实就是对风险投资不确定性与风险进行分析研究的方法。其基本原理是通过成本、产量和利润之间的关系，求出风险投资项目的收人等于支出，也就是不盈不亏的平衡点。一般来说平衡点越低，风险投资项目适应市场变化的能力也就越大，抗风险能力也就会越强。

（1）由静态平衡点向动态平衡点的改进。现行平衡点分析方法不会对项目在整个寿命周期内的投入产出关系进行研究，会忽略资金的时间价值，只会分析某一年的收入和支出关系，因此，其是不能全面地反映风险投资项目在整个寿命周期内的不确定性与风险的。为此，就需要进行动态平衡点分析。

（2）由单一产品平衡点向多品种平衡点的改进。平衡点分析方法一般只适用于单一产品，如果是进行多品种的平衡点分析，还是需要基于假设产品品种结构不变的基础之上。不过，市场需求是发展变化的，这就意味着品种结构不变的假设，与市场需求千变万化的实际情况有很大的差距。因此，在进行效益分析时必须要根据市场需求的变化，尤其是结合当前经济体制和经济增长方式的转变，以及优化产品结构等客观要求，对多品种平衡点分析及其优化等问题进行深入研究。

2.多品种平衡点优化

在市场经济条件下，市场需求的变化肯定会导致产品结构发生变化，而产品结构的变化，就会直接影响平衡点的高低和经济效益的大小。因此，以多品种平衡点为分析方法的途径，就必须要适应市场需求的变化，以便能够根据市场结构的变化，及时优化产品组合，在全面提高经济效益的同时降低风险。从提高经济效益的角度上看，最佳的产品组合，也就是要使计划期获得的利润最大。由于计划期的固定成本相对固定，而利润总额等于边际贡献总额减去固定成本，因此，利润最大就等于边际贡献最大；如果是再从降低风险、提高经营安全串和降低平衡点的角度上考虑，以综合法为例，平衡点开工率就等价于固定成本除以边际贡献总额，又由于固定成本不变，所以，要想降低平衡点，那最有效的方法就是提高边际贡献。

（二）改进型敏感性分析

1.实现多因素敏感性分析的改进与多因素相比，单因素敏感性分析主要是基于假定某一因素变动，但是其他因素不变的情况下的，风险投资项目经济效益分析，但是我们必须要承认，在市场经济条件下，各不确定因素变化对风险投资项目经济效益的影响是交叉地、综合地发生着，所以，进行多因素的敏感性分析势在必行。

2.合理设计不确定因素这主要是指根据可能发生变动的可能性，确认不确定因素。当然，必须要明确的是，不确定因素必须是直接因素，而非间接因素。比如说，因为成本是间接因素，单位变动成本、产量和固定成本这三个直接因素决定它的大小，所以假如以成本作为不确定因素那就不合理。此外，为了更简洁一些，在不确定因素的选择上也应该简单些，比如说不宜选择原材料、燃料及动力费用、制造费用、管理费用、工资等，这些成本要素作为不确定性因素。

3.实现一般规律的研究只对具体的风险投资项目通过计算，是现行敏感性分析的主要方向，其主要是分析不确定因素的敏感性大小，也就是说，只是针对不确定因素的特殊规律进行研究。但从规律探索的原则上看，假如我们能在把握特殊规律的基础上，实现一般规律的研究，那就可能更好的把握所有风险投资项目的不确定因素变化的普遍规律，这就会对风险投资项目的不确定性分析，带来更大，更有利的影响。

4.平衡点分析与敏感性分析相结合对于风险投资项目而言，平衡点分析和敏感性分析都是不确定性分析方法，因此，可以保留把它们融为一体，这样就很有可能达到事半功倍的效果。

权衡范文篇4

需要专业化、分层次的管理

对于外汇储备的投资管理，国际上一般分为两种思路：一种是以挪威为代表的组合管理；另一种是以新加坡为代表的公司管理。

挪威的组合管理主要是根据自身国家对外汇储备的各种需求，将外汇储备分为：货币市场组合、投资组合以及缓冲组合。货币市场组合是高流动性组合，用以满足交易性和预防性需求，由挪威央行下设的货币政策部门NBMP放在国内外汇市场管理；投资组合和缓冲组合则属于长期资产组合，由挪威央行下设的专业投资管理部门NBIM投资到全球的42个不同国家的金融市场。新加坡的公司管理则是依据自身国家对外汇储备的各种需求，对交易性和预防性需求，建立高流动性组合交由货币当局新加坡金管局MAS管理；对盈利性和发展性需求分别建立专业化的投资管理公司GIC和淡马锡对外汇储备进行管理运作，投资有价证券、房地产甚至直接投资等领域。

我们在这里需要特别明确的是，两种外汇储备投资管理的思路和方法虽然不同，但是无论哪种运作方式都将高流动性资产和长期资产区分开来，交由不同的机构或部门进行管理。一般来说，用以满足不同需求的外汇储备具有不同的特点，在管理和运作上需要区别对待。交易性动机和预防性动机对储备资产的流动性要求很高，并且大多和一国的货币政策密切联系。对于满足这一需求的外汇储备，就需要建立高流动性的资产组合，放在国内外汇市场上随时准备供货币当局使用，一般由货币当局或其下设部门管理和运作。而投机性需求和发展性需求虽然对于流动性要求较前两种需求要低，但是出于盈利和安全的要求，一般需要由专门的投资管理机构或部门运作，投资海外高收益的长期资产。

国际实践证明，只有用于满足盈利性和发展性需求的外汇储备资产才适合进行长期投资。对于这部分资产的管理，世界上主流的发展趋势是成立专业化的投资管理部门或机构进行管理，例如，挪威的NBIM就是央行的下设专业投资部门，新加坡的GIC和淡马锡则是财政部门出资建立的独立公司。实践证明，这两种模式在各自的国家都取得了一定的成功。但是具体到一国外汇储备管理究竟应该使用哪种模式，则要和该国外汇储备的具体情况结合起来。

中国的外汇储备投资面临的挑战

外汇储备规模巨大，引人瞩目，增大了投资管理的难度。我国外汇储备规模2006年底达到10663万亿美元，粗略估计用于长期资产投资的部分规模将会达到数千亿美元，这一数字比挪威和新加坡两国外汇储备的总量可能还多（挪、新两国外汇储备合计不超过2000亿美元）。

如何把外汇储备的对外投资与国家的战略在尊重市场机制的前提下实现有效的结合？外汇储备的投资，下一步需要将投资领域延伸到有价证券以外，注意对国家资源战略、能源战略，以及支持企业走出去战略的配合，既分散了风险，也可以在一定程度上避免“中国买什么涨什么”的情况。从国际范围内看，新加坡的GIC和淡马锡在资产的选择上都涉及到很多关系本国发展战略的重要领域，如金融、房地产甚至直接投资等。而日本的海外投资主要集中在自然资源的开发、制造业、房地产、金融、保险和运输业等部门。另一方面，实现区域和货币的多元化，参考贸易伙伴与我国的进出口贸易额进行适当配置。外汇储备在最终使用时的意义在于其具有的国际支付能力，而从这一角度来看，外汇储备保值、增值，流动性、安全性也在于保障随时可用的国际支付能力。国际上，挪威央行根据各主要贸易伙伴的进出口贸易额，将满足盈利性和发展性的外汇储备长期资产配置到42个发达和发展中经济体，31种货币，取得了很好的效果。我们在未来投资管理外汇储备长期资产时，完全可以根据各主要贸易伙伴与我国的进出口贸易额建立动态的币种结构体系。

外汇储备的投资不应出现“二次结汇”的要求，而是应当要求以外汇运用为直接目标，以免重新增大外汇储备增大的压力。中央汇金公司在银行和证券公司的注资中，实际上就隐含了这样一个问题，即这些被注资的机构往往需要对这些注入的外汇进行结汇来进行运用，否则会承担人民币汇率升值的风险。下一步的外汇储备的运用，应当重点强调外汇的直接对外运用。

面对急剧增长的中国外汇储备，各方都在寻找良策。笔者认为，成立一个新的外汇储备运作机构不难，但是真正改变外汇储备资产配置可能需要相当长的时间。

中国外汇储备3600亿美元足矣

目前中国外汇储备已经超过万亿美元，远远超过应付外部流动性的资金需求。在过去几年中，中国外汇储备以每年两千亿的速度暴涨，其中最大的因素是中国在经常项目和资本项目的双顺差，是中国经济出现了一些结构性的变化。中国已经成为世界的加工工厂，很大程度上它的贸易顺差是这种结构性因素造成的。

与此同时，中国在资本项目上虽然有所开放，但总体来讲仍是封闭的。中国的外国直接投资（FDI）金额仍然非常庞大，而如果把与政府相关联的资本项目扣除，资本项目也呈结构性顺差。此外，还有海外投机资金的流入。近年人民币升值预期不断增加，人民币资产价格不断上扬，但是，中国政府在人民币汇率政策方面仍实施控制，不希望人民币有大幅度升值，其结果是中国人民银行被迫大规模地买入外币，释放人民币。近年外汇储备的暴涨已经超出了外汇储备本身的概念，而是汇率政策、货币政策运行架构的一个结果。

根据我们的计算，如果只为应付不虞之时短期外债和进口的需要，中国的外汇储备其实有3600亿美元就足矣。一万亿美元，与其说是外汇储备，不如说大部分是超额储备。

外汇收益回报有待提高

在认识到我国外汇储备来源发生深刻变化的同时，我们也有必要看到，目前中国外汇储备的收益回报并不理想：一方面，中国仍是一个发展中国家，出于经济发展需要，需要大量引进外资（并且为之提供了高达双位数的回报）；而另一方面，外汇储备又放在回报不超过5%的外国政府债券之中。

对于一国来说，外汇储备的本意是为了应对紧急情况下的对外贸易和偿还对外借款需要，通常来说，正常情况下的外储管理应该符合三个原则：即安全性、流动性以及效益性（也有称作“盈利性”），这三性原则一直是外汇储备的金科玉律，必须得到贯彻和满足。目前中国外汇储备便是主要放在流动性极强的外国国债上。

但是对于超额储备的部分，笔者认为既不应该，也没有必要百分之百的遵守上述三性。部分外汇储备完全可以在充分控制风险的前提下，采取比较进取的投资策略，提高回报。1万亿美元的外储中，扣除3600亿的正常储备需要，剩下有近6400亿美元的超额储备，而这部分储备目前由于大量投资于外国国债，回报不足5%，如果通过有效的投资策略，将这部分外储投资回报提高两个百分点，达到7%的水平，中国每年将多获得128亿美元的收益��这还只是最保守的估计。过去十年，海外基金的平均回报是9%。

根据官方公告，2005年全国教育经费为8418.84亿元人民币，中央和地方各级政府预算内教育拨款（不包括城市教育费附加）为4665.69亿元（其中中央财政教育支出仅349.85亿元）。换言之，如果超额外汇储备得到有效管理，即使其收益率只提高两个百分点，每年各级政府的教育拨款便可以增加21%。

谁执外储牛耳

要让外汇储备得到有效的管理，使其“有所作为”，理所当然地涉及到由谁来协调管理的问题。首先，我们应该认识到，外汇储备的性质和国库资金不同，这笔钱理论上属于全国人民，而不是属于政府。

第二，这笔外汇是人民银行通过发行人民币而买入的，在人民银行的账本上，它既拥有这部分外汇资产，同时也要承担与此相关的人民币负债，因此这笔钱并不是传统意义上的国家资产。当资金外流的时候，人民银行需要收回人民币，同时将这些储备释放出去，所以不能把这笔钱简单地纳为国家资产。

究竟超额外汇储备由谁掌管？还值得进一步讨论，但我个人认为，如果未来真的成立国家外汇资产管理公司，它可以隶属国务院，但是应该由人民银行来牵头，因为这笔钱在央行的资产负债表上。另一种做法是，由财政部牵头，不过这样做的前提是，今后吸纳外汇的资金来源由央票发行改为国债发行。

投资策略须慎重

关于这笔资产如何投资，时下争论相当激烈。毫无疑问，资金需要分散风险，同时提高回报。但是从资本市场的运作特点来看，如此大规模的资金，其流动性将成为第一障碍。举个例子，所有人都知道，中国的黄金储备在外汇储备中所占的份额非常小，将一部分外汇分散成持有黄金是理所应当的。但从实际操作过程来说，在价格敏感的黄金市场上，买卖10亿美元的黄金根本做不到，何况中国增加一个百分点的黄金持有，就是上百亿美元。

对于如此大规模的资金运作，在现货市场上买进卖出实际上很困难，散户买卖根本无须顾及价格，而超大资金运作本身便对价格构成重大影响。许多目前所讨论的投资策略实际上是不切实际的。而且一旦中国开始进行资产投资分配，相信在国际资本市场上，会出现一批以猜测和跟随中国政府投资而动来牟利的对冲基金。中国购买海外账户必须涉及政治敏感性。中国在2006年到处谈判，但并购成交项目少之又少。新加坡是政治中立国，淡马锡在收购海外资产上，比中国公司有利。

外储问题涉及政治智慧

权衡范文篇5

关键词：薪酬支付方式风险收入激励

企业在吸引和激励人才、有效运用人才的过程中，合理的薪酬设计是其中最重要的手段。在设计薪酬方案时，企业需要面对两个重要问题，一是确定应该给不同类型的员工付多少薪酬，二是确定以何种方式来支付这些薪酬。前者取决于市场平均工资水平、企业的财务支付能力和对不同员工的价值评价，后者则更具挑战性，因其往往需要运用有限的预算来尽量使员工效用最大化，这就意味着针对不同员工的个体偏好、需求来给出薪酬支付的组合方案。本文作者希望能引入关于薪酬支付方式的国内外近期研究成果，来探讨一种兼顾企业支付能力与员工个体化需要的薪酬支付方式的可行性。

1企业常见的薪酬支付方式

企业支付的员工薪酬，不单是指员工获得的现金收入。通常而言，它包括员工取得的固定工资、风险收入及福利等三个部分，其中，根据其影响时间的长短，风险收入又可以分为短期现金奖励和长期股票激励。薪酬的三个组成部分对员工有着不同影响，固定工资为员工提供了基本生活保障和心理安全感；风险收入则将员工个人(团队)工作成就与其收入相挂钩，满足员工的个人成就欲望，并在企业与个人风险共担的前提下提高员工收入水平；福利则以服务或递延支付方式实现对员工的长期保障。员工的个体差异会对企业薪酬支付方案产生不同的要求，反过来，员工也会对企业的薪酬做出行为和态度层面的反应。从这个意义上说，企业完全可以在不改变总薪酬预算的情况下，通过合理规划和设计其薪酬支付组合比例，来提高员工吸引力和激励水平。

2不同付酬方式的员工激励效应

基于心理学和经济学的研究，人们发现，不同的薪酬支付方式对员工的态度、行为存在不同影响。研究显示，基本工资与风险收入的比重，会影响员工对工资总收入水平的评价。当基本工资比重过低时，员工感知到的收入风险过大，需要更高的总薪酬水平来补偿其承担的额外风险。同时，高比例的风险收入会挤出风险态度保守、因经济状况不佳而风险承受力较低的员工，而代之以更为自信、敢于冒险的新员工。

在风险收入中，针对绩效奖的研究均发现，将员工个人绩效(如生产率、事故、出勤等)与物质性奖励挂钩，有助于提高个人绩效表现。Locke等人的研究发现：货币的激励效应最大，因货币化奖励产生的最大绩效改进程度的中位值为30%，其他任何奖励手段都难以启及。Jenkins等人研究发现：经济奖励与产出数量间的平均相关系数为0.32，且现场研究的表现甚至优于实验室研究，即绩效奖金的员工激励效应实际上可能被低估了。但需要注意的是，对绩效奖励的偏好，与个人的自我评价、个人成就动机及集体主义倾向(团队奖)有关。

对股票期权的激励效果研究也发现，股票期权对员工(特别是高层管理者)行为和绩效有积极影响，股市往往会对公司的期权授予计划给予积极响应。而员工本人对期权的评价，则受到个人初始财富状况、投资多样性及风险规避态度的影响，即当员工本人的总财富水平较低、投资多样性水平较低，且风险态度较为保守时，其对股票期权的主观价值评价较低。

3员工偏好的付酬方式：一个真实案例

毫无疑问，关于不同类型的员工对薪酬支付方式的偏好，一直是薪酬管理研究者关注的话题。但传统的研究过于依赖对员工偏好的问卷调查，从而很难区分员工的真实偏好与报告的偏好。这类研究结论对企业管理者的指导作用因而常常受到质疑。

美国学者Hallock和Olason在其2009年的论文中，提供了一个不同寻常的真实案例。这家大型美国公司为知识密集型企业，员工数约为1000名，其中多为高学历的年轻男性。为了确保薪酬制度的吸引力，公司在每年年初设定每位员工的总体薪酬水平，每位员工自行决定在特定薪酬水平下的不同支付方式(固定薪、个人奖金及股票期权)的组合，该决策在当年有效。

研究发现，在完全自选的情况下，员工最偏好的仍是固定数额的现金薪酬(固定薪酬占总收入的比重平均为83%)。具体来看，员工实际选择的薪酬支付组合，存在明显的个体差异。有些人完全偏好于固定数额的现金薪酬(31.5%的员工)，另一些人则可能完全选择高风险的个人奖金和股票期权。其中，年龄、性别、就职经验及工资收入水平，都会影响员工对风险收入的选择性偏好。随着员工年龄的增加，其风险承担意愿下降，现金奖及股票期权在其总收入中的比重逐步下降。同时，在与金钱有关的事务上(如薪酬、投资)，女性往往比男性更为保守，倾向于规避风险，加之其收入水平往往低于男性员工，女性员工更偏好固定工资。员工在企业的就职经验会提升员工对未来不确定性的掌控力，从而资深员工更有可能在企业发展前景看好时，提高其股票期权收入(长期激励)的比重，而在企业发展前景看衰时，降低其长期性激励收入的比重。此外，工资收入水平较高的员工(如管理者)的风险承受能力较强，因而更有可能偏好风险性收入。

4企业薪酬管理的启示

首先，企业的薪酬支付组合方案，对于企业将吸引和留住何种类型的员工、对在职员工的激励水平都有相当重要的影响。由于薪资水平决策往往受制于企业的外部市场(包括产品市场和劳动力市场)，企业调整工资水平往往缘于市场压力，而企业对既定薪资水平在不同支付方式下的有效“分割”，主要取决于并体现了特定企业的管理哲学和文化，这一基于组织需要进行的自主决策更应成为薪酬设计中的重点。

权衡范文篇6

个人投资风险主要指投资者个人因自身和环境条件等各种因素的不确定性，引起投资风险收益与非收益间发生偏离的可能性。影响个人投资组合的非系统风险主要来自：投资者分散组合投资预期收益，即单项资产的预期收益，占用资金的权重，取得预期收益的概率。如果没有很好的协调和控制，投资者必然会承担很多不必要的风险；投资者投资组合分散风险的条件，即当新增投资项目风险大于原有项目风险时，只有选择不相关甚至负相关项目时，才能达到降低风险的目的；投资组合的主要目的，即获得预期的报酬率，投资者不能为了降低风险，而使非相关程度过大，不能进行有效控制风险。[2]（p71—75）既然投资组合不能无限地降低风险，那么投资者就需要有选择地购买若干种资产或存银行生息，使自身获得的净收益尽可能大，而总体风险尽可能小。如何从一般的传统投资理论和模型研究中被忽略的交易费用中，推导出一个比较实用的投资目标函数呢？假设市场上有n种资产供投资者选择，某个体投资者有数额为M的一笔相对较大的资金可用做一个时期的投资。

投资者通过分析对这n种资产进行评估，估算出在这一时期内购买某资产的平均收益率和风险损失率。购买资产要付交易费，费率已知，并且当购买金额不超过给定值时，交易费按给定值计算（不买无须付费）。另外，假定同期银行存款利率是r0（r0=5%），且既无交易费又无风险。试确定一种投资组合方案，即用给定的资金，有选择的购买若干种资产或存银行生息，使净收益尽可能大，而总体风险尽可能小。

在处理此问题时，如何在投资因素中确定投资项目的投资金额是关键。收益、风险和投资者本身都是影响投资决策的因素，只有通过一种线性关系建立三者的联系，才能解决投资的收益和风险这个问题。同时，以投资者看待净收益和风险同等地位为分界点，讨论投资资产的变化。假使从投资开始到投资收益的一段时间，影响投资的经济因素保持不变,用资金投资单项资产时，风险率由其风险损失率来度量，否则，总体的风险率可用所投资的资产中最大的一个风险度量。单项资产的收益用其平均收益率ri来衡量，若干项资产所组成的资产组合的收益用构成该资产的组合的平均收益率的权重平均来表示，投资的资金是相对较大的一笔资金。引入记号：M（投资者拥有的全部资金）；si（供投资者选择的资产）；ai（投资si项资产所用资金占总资产的比例）；r0（银行存款利率）；ri（资产si的平均收益率）；qi（购买si项资产的风险损失率）；pi（购买si资产要付的交易费率）；ui（购买si项资产的费率给定值）。由于银行也是一种可供投资的资产，故记为s0，其相应的风险损失率q0和费率p0均为0。这样，银行存款生息也可与其他资产统一处理。资金M中比例为ai的部分被用来购买资产si（i=1，2，…，n）。令a0=1-Σai（a0≥0，i=1，2，…，n），当有剩余的资金时，就存入银行生息。

对于固定的i（i∈{0，1，…，n}），购买的资金为aiM0。而除了外，购买的资金净收益与存入银行获得净收益比较。则：当aiM≤ui时，aiMri-uipi-aiMr0=aiM（ri-r0）-uipi（1）当aiM＞ui时，aiMri-aiMri-aiMr0=aiM（ri-pi-r0）（2）根据（1）、（2）式，可知投资的净收益式关于ai的一次增函数。要么将资金存入银行生息，要么就尽可能把资金投资到资产中去。其次，投资的资金是相对较大的一笔资金，那么费率给定值ui对投资的影响就很小。在此，我们就不考虑费率给定值ui对投资决策的影响。再者由于购买资产时需付交易费，所以即使我们在资产si中投资了aiM，但只有aiM-aiMpi的资金投资到资产si中；即真正投入到资产si中的资产为aiM／（1+pi），aiMpi／（1+pi）的资金作为了交易费。如此，我们的预期净收益为aiMri／（1+1+pi）。所以，投资的预期净收益总额为ΣaiMri／（1+pi）。

同时，购买资产si的风险损失率为qi，总体风险率为max{aiqi／（1+pi）}，总风险为max{aiMqi／（1+pi）}。如：W=ΣaiMri／（1+pi）（3）Q=max{aiMqi／（1+pi）}（4）因此，投资的收益和风险的问题实质即在ai≥0和Σai=1（i=0，1，2，…，n）的条件下求出ai的值，使总体收益W尽量大，总体风险Q尽量小。很明显，（3）式是线性的，（4）式是形式逻辑的，这是不好求解的。现在再假设投资者在投资时自身存在净收益—风险权重比（记为α），其数值完全由投资者自己决定，是投资者本身对净收益和风险权重的比。若投资者想要在获得净收益的同时不承担任何风险（如存入银行生息），则令α=0。若投资者不顾风险的高低，一味追求净收益，则令α→∞。如此，（3）、（4）式可改为：minA=-α/1+α[ΣaiMri／（1+pi）]+Q/（1+α）（5）求解的答案与投资者自己确定的净收益—风险权重比和一些投资的资产相关数据有关，通过数学软件和计算显然可以确定一组ai，并且还可以计算出预期净收益总额W，总体风险Q。而α的值，我们可以通过调查的数据计算。所以，α=1；再通过MATLAB软件可得a0=0，a1=1，a2=0，a3=0，a4=0。即在投资者对净收益和风险看待相等的地位时，应把所有的资金都投资在资产si上。当α=4时，购买资产的组合是：a0=0，a1=0.403，a2=0，a3=0.189，a4=0.408。总体收益率为24.8%M，总体风险为1%M。[3]再根据调查的不同净收益—风险权重比α值就可以确定其相应的投资资金决策组合了。

风险管理与控制作为投资策略中最为重要的组成部分之一。一方面，直接受到既定投资策略的制约；另一方面，投资中良好的风险管理与控制也是既定投资策略取得成功并最终获取收益的基础。从投资整个过程中控制风险的时间来看，个人投资风险的管理和控制可分为：事前控制。在制订投资策略实施投资活动之前充分考虑风险因素，并把风险因素有机融入到投资策略和实践之中，通过投资策略有效执行来体现出对风险的控制与把握，这是风险管理和控制过程中最能事半功倍的工作，也是风险控制的源头，即事前控制。事中控制。正确的策略来自对未来的市场机会作出正确的预测，根据市场机会的大小选择相应的资产投资比例，这样通过对投资比例控制就可有效控制大部分的风险。市场机会大小的划分是以对未来走势把握的准确性预计为基础的，在投资过程中认为的市场机会是一个主观概念，其大小并不必然与市场的底部、顶部有关，换句话说就是个体投资者对市场机会的预测把握能力是决定投资比例的基础，最终的结果取决于决策者的判断与市场实际走势的拟合程度，即在市场底部时认为有大的市场机会就说明决策者的判断与市场实际走势的拟合程度高，取得较好收益的可能性就比较大。由此这是一个动态的过程，投资者不断根据市场实际走势与以前的预测进行对比并根据新的情况对未来进行预测，以此不断的调整投资策略，这部分事中控制的主要内容。[4]

权衡范文篇7

从整个金融资源的运行看，企业完成上市挂牌、成功筹集到首次公开发行的资金，只能看做是整个上市过程的起点，因为在上市以后，持续的信息披露要求、监管者的监管、市场中介和投资者的约束等，都会给企业形成多方面的压力。“世界上没有免费的午餐”，整个资本市场制度之所以得以持续运行，就是因为有一系列的制度保证，来约束企业上市筹集资金之后对于资金的运用效率，这就是资本市场的资源配置功能和评价功能，这种功能促使资源向高效率的投资者集中。从具体操作角度看，企业上市既可以采用首次公开发行等直接上市的方式，也可以采用买壳上市、造壳上市、通过可转换债券上市等间接上市的方式。

人们往往首先看到的是上市的收益。企业上市，首先是获得了融资机会，获得了一个持续补充资本的市场化平台，也获得了一个利用这个平台进行资源整合的机会，获得了扩大市场影响力、建立市场品牌的机会，获得了建立市场化的激励约束机制的机会。企业上市时能够募集到多少资金当然重要但更重要的是企业利用上市这一时机从公司治理结构、发展战略、激励机制、技术创新等方面提高自身的市场竞争力。对许多国企来说，上市公司股权的开放性和流动性比非上市公司要高，因而股权结构的调整也要容易得多，这就为实现股权的多元化、采用期权激励等提供了制度条件。

当然，在目前中国的证券市场中，确实也存在一种不良的现象，就是利用当前市场监管中的模糊地带、利用中国当前独特的国有股一股独大的股权格局，将上市公司作为“圈钱的机器”。例如，不少国有企业上市后关联交易和自我交易相当频繁，规模也相当之大，这些关联交易通常发生在上市公司同国有的控股母公司或其下属企业之间，形式包括资金占用、高价购买劣质资产等等，从而实现掏空上市公司的目的。

但是，成本与收益往往是相伴而行的，上市需要支付给中介机构一定的成本，维持上市地位、根据监管者的要求进行持续的信息披露等还需要持续的开支，同时，信息披露必然使得市场竞争对手能够掌握更多的信息。在此基础上，监管者严格的监管要求和投资者的约束，才是最为关键的。

以香港最近发生的几起上市公司的案例为例，无论是民营企业欧亚农业被香港证监会勒令停牌，还是中银香港因为周正毅事件所导致的广受关注和额外的专项调查，都让我们更清晰地看到资本市场给上市公司带来的压力。

欧亚农业的案例就是一个很好的证明。包括香港在内的海外市场，因为市场化程度相对较高，政府行政审批的范围有限，更多的是依靠上市公司的自律、市场中介的约束以及上市之后信息披露的要求。内地一些民营企业早期到香港上市之所以容易留下一些隐患，关键原因之一，是内地企业在选择投资银行、会计师等市场中介时缺乏经验，许多中介机构为了争夺客户，不惜不规范地为企业设计重组改制的方案，有的甚至协助企业粉饰报表，这些都会成为上市之后、透明度提高后的“问题地雷”。欧亚农业的问题，以及周正毅事件，基本上都是财经媒体和中介机构发现的；美国安然公司财务丑闻的蛛丝马迹也是一些独立的分析人员发现的。如果说在上市之前，企业还未必会那么直接面对这些监督力量的话，一旦准备上市，就应当作好应对这些监督的准备。

资本市场带来的压力也可从中国的证券监管机构所受到的压力中体现出来。与其他部委机关相比，中国的证券监管机构可说是工作效率相对较高的机构之一，但也往往是受到批评和指责最多的机构之一。其中的重要原因之一，就是因为资本市场是一个公开市场，公众能够很方便地获得各种市场信息并进行独立分析，监管机构并不一定占有信息的优势，同时资本市场的涨跌和监管政策的变化直接与投资者、上市公司、证券公司、会计师等的利益密切相关，这些市场主体有足够的动力和清晰的激励对监管机构进行监督；与此形成对照的是，银行体系每年核销的呆账都是一笔相当庞大的数字，这些金融资产的损失从广泛的意义上讲，也与每个人的利益直接相关，但是受到的关注却相对较少。

从一般意义上说，企业上市之后，通常要受到多个层面的监督，首先，是主承销商的尽职调查，从这些投资银行的角度看，担任企业的承销商实际上是用自己的市场信誉为企业上市提供支持，因此投资银行不可能不慎重；其次，资产要经过评估机构评估；第三，财务报表要经过会计师事务所审计；第四，上市申请材料要经过律师事务所审查；第五，上市材料必须经得起咨询分析机构和媒体的质疑；第五，证券交易所等自律组织、证券监管机构也都在不同的环节起监督作用。

西谚云：“你可以在一段时间内欺骗所有的人，也可以在所有的时间内欺骗一部分人；但是，你不可能在所有的时间内欺骗所有的人”。资本市场的游戏规则其实也是如此。在同样讲究包装的资本市场上，市场主体有理性的一面，但更多呈现的是非理性的、贪婪的一面。因此，要让这个游戏不断地继续下去，就要有监督和制衡的力量。其中，信息披露是基础性的，如果要对信息披露的原则进行简要描述的话，那就是：除了商业机密，投资者在判断公司的经营状况和财务前景方面所能够获得的信息必须充分，而且不应当少于公司管理者所掌握的主要信息。

当前企业上市中需要关注的主要问题是公司治理中的缺陷

还是以欧亚农业事件和周正毅事件为例。实际上在香港的民营上市公司出现的问题，也是当前的企业经营管理中面临的共同问题，这主要表现在：如何建立良好的公司治理结构和机制﹖如何保护小股东的权益？如何充分、及时、合规地披露信息？

良好的公司治理的关键和核心究竟是什么？对于这个问题，实际上在不同的市场发展阶段有不同的答案。过去，监管者通常将公司治理的关键放在建立有效的监督、制衡及激励机制、促使管理层以股东利益最大化为经营目标，防范其作为内部人侵蚀股东的利益等方面。现在，大量海内外的上市公司案例表明，平衡大股东与小股东的利益冲突也是公司治理中的一个不容忽视的关键问题。许多形形色色的案例表明，大股东往往可能会利用其控股地位，单独或者与管理层联合起来侵害小股东的权益。近期在香港出现的民营企业的问题，基本上也可以归结为大股东与管理层联手侵害小股东权益的问题。

所谓公司治理问题，也就是建立一个高效率的、合理平衡经营者与所有者、平衡大股东与小股东等利益关系的决策机制和程序。有了一个合理的决策程序，投资者对于自己投入到公司的资金的运用效率才会有信心，从而对上市公司及证券市场有信心。在国际证券市场上，往往一个公司治理方面的小问题，例如独立董事的辞职等，都会引发公司股票价格的大幅下跌，因为这是对于投资者信心的打击。

从公司治理的角度看，有海外的投资者评论中国大陆的上市公司：“国企太旧、民企太新”。可见两者各有利弊：国企经营效率不高，缺乏战略性计划，但相对稳健，能够获得政府的资源支持，但是国有企业的种种弊端独相当明显。民企盈利能力强，增长速度快，但在市场上投资者中的信誉度却不高，因为投资者看不到民企过去的业绩，没有对比，对未来的收益预期有很大风险，通常只有在大的基金经理或分析师肯定后才敢投资。无论是国有公司，还是民营企业，在资本市场上面临的问题都是接近的，那就是通过建立良好的公司治理，获得投资者的信任。

许多企业家，不论是国有的还是民营的，常常习惯于以争取个案特批的方式，争取政府的政策倾斜，以便在企业上市时获得投资者的认同。实际上，这种依赖政策倾斜、而不是自身的经营竞争取得的业绩，在成熟的市场不仅不被视为一种市场优势，反而通常被视为一种经营风险。以在纽约证券交易所上市的中国海洋石油为例，中海油是享有在中国海域对外合作开采油气业务专营权的国家公司，这是一种专营的特权，但是就有不少的国外投资者认为这是一种政策风险，即“中国风险”。1999年中海油首度冲击海外资本市场，投资者们最关心的问题是：中海油的海上石油专营权是否最终会被取消？只有海外投资者实实在在看到了业绩和利益，才会形成对公司的稳定预期和信任。

企业运用包括资本市场在内的金融市场动员金融资源的能力，将成为下阶段决定企业市场竞争成败的关键性因素

权衡范文篇8

关键词：职业经理；财务主管；决策与分析

随着我国民营企业的发展，我国的企业在不断的发展壮大，许多家族大企业为了公司更好的发展，而聘请了许多外来人士来管理自己的企业，这类专门从事企业的中高级的管理人员即为职业经理人。职业经理人如何激发员工的工作热情和积极性是一项重要的工作内容，职业经理人要把工作人员的薪酬福利制度建设放在一个重要的位置，完善的薪酬体系能够更大限度的让员工为公司的发展出谋划策，为财务主管在进行企业的财务分配时，做出合理的规划。本文就职业经理人对企业的薪酬管理进行分析，为公司的财务主管在进行财产分配时提出一些建议。

一、企业薪酬管理体系中存在的问题分析

一个企业的职业经理人要对企业内存在的一些不合理的因素进行分析，一般而言，在民营企业中存在着不合理的因素分析如下：

1.企业员工的工资层次不够合理

职业经理人负责着公司的发展和各项工作的正常运转，让企业的利益最大化。如何合理的分配员工的薪酬福利是一个职业经理应该做的基本任务。根据我国民营企业的特点，大多数民营企业在支付员工的工资时采用延期支付的方式进行支付，即为每个月要以一部分工资的形式把工资支付给员工，其余部分的薪水已绩效奖金的形式根据员工的表现支付出相应的工资，这部分也称之为效益收益，这样是为了更大限度的激发员工的工作热情。但是如何对员工的年薪与浮动年薪制定出合理的比例，是职业经理人要做好的任务，这会对财务主管的财务决策形成重要的影响；倘若员工的基本年薪过低，则会让员工觉得缺乏安全感，这会员工的流失比例加大；若工人的基本年薪所占的比重太大，这就会使得员工的基本利益与他们的工作业绩和工作中的表现之间的关系不是很大，这必定会挫伤工人工作的积极性和成就感。所以职业经理人如何给财务主管制定出一项合理的员工薪酬福利制度，让财务主管做出更好的财务决策和财务分配是职业经理人的一项重要的任务。

2.激励性制度的建立

民营企业一般会按照合同来支付工人的报酬，但在员工的心中自己仍就是雇员，是为企业创造价值的机器，如何把员工的自身的利益与企业的发展和规划结合起来，让员工有一种归宿感，员工的归宿感是包含着企业的工资、福利等一系列政策和规章制度，职业经理人要把员工的利益建设合理的融入到企业当中，这必然会使企业得到了更好的发展。但是，员工利润的实现，要靠着财务主管对财务的合理规划，降低财务风险等方面联合起来。

3.建立健全的规章制度和绩效制度

一个公司是否完善往往是通过公司的考核绩效制度来体现出来。一般而言，公司的控股权都掌握在董事会的手中，董事会往往对职业经理人、公司的财务主管和公司的员工进行着直接的控制和监督，这是一种人治的策略。如何打破这种人治的现状，建立起全面完善的规章制度，让职业经理人能够合理的对公司进行出谋划策，协调好财务主管、员工和公司各方面之间的平衡，为公司制定出一个公司考核表。企业的信息考核表要完善，这样可以避免评估的片面性和出现错误；另外公司的考核表往往是一个季度、一个周年的考核，这样公司的董事会往往只是重视公司利润的增长而忽视了企业员工其它方面的贡献，所以健全的规章制度是职业经理人制定这些政策的基础，另外，绩效奖金往往与员工的利润相互关联，所以职业经理人要加强与财务主管之间的沟通，协调好绩效奖金与企业财务之间的合理分配，避免出现财务风险的同时，还会更大限度的激发员工的工作热情，为公司的发展做出更好的规划。

二、如何协调好职业经理与财务主管之间的关系分析

1.企业建立起完善的规章管理制度

一个公司是否拥有完善的规章管理制度是一个公司能否长久、健康发展下去的根本，完善的制度能够让各层次的员工更好、更加公平的旅行自己的职责，更好的为企业发展和员工的发展建立起一个应有的保障。所以，公司要结合于自己的特点，更加实际的制定出相对应的管理方案和规章制度。完善的制度能够让职业经理人更好的制定自己的发展计划，更加协调的于财务主管进行沟通，这是建立起公司员工薪酬福利制度的保障。

2.要完善企业的薪酬福利制度

薪酬往往对员工的工作起到了决定性的作用，良好的薪酬制度能够为员工带来满足感和让员工更好的工作。传统单纯的工资增长很难让员工长期的为企业工作，因此，职业经理人要与财务主管进行协调结合于公司的发展现状，更好的更加实际的为员工制定出良好的薪酬福利制度，让员工更加幸福、全身心的投入到工作之中。如：福利制度可以从员工的职业发展、带薪休假、设计员工的培训计划等角度进行考虑。

3.建立起一个长期的激励政策

如何建立起一个长期的激励政策，不仅仅是职业经理和财务主管的任务，也是企业总经理等高层领导人对为公司发展做出巨大贡献人的一种认可和奖励。公司的期权是对为企业做出重大贡献员工一种很好奖励和肯定，这就需要公司各个部门和领导为公司的发展出谋划策。一个企业的不断发展壮大，需要每个员工的努力。如何分配这个大蛋糕，就需要建立起完善的制度和章程。职业经理人往往对企业的发展提出更好的规划和建议，然而这些建议许多都设计到员工的福利制度，如何让建议得到更好的落实，需要与财务主管进行良好的沟通和协作，只有这样才能激发员工的工作热情，为企业的发展做出更大的贡献。

作者:符定金 单位:信阳师范学院

参考文献：

[1]袁凌,王来宾,谢发胜.职业经理人薪酬激励问题及对策研究[J].当代财经,2006(4).

[2]蔡小军,吴国蔚.一个新的人力资本定价模型研究[J].北京工业大学学报,2006,6(3).

[3]赵国军,张和平,陶旭.破解企业绩效管理中的8大难题[M].北京:机械工业出版社,2006.

[4]高闯,刘冰.企业家行为激励及报酬机制的改进[J].经济管理,2012(12).

权衡范文篇9

一、企业集团财务管理的模式选择

企业集团财务管理必须以市场为导向，以资本为纽带，以现代企业制度为保证，合理配置企业集团资产，发挥集团优势，提高资本的运营效率。企业集团公司对集团内成员单位的财务管理模式可分为“集权式”、“分权式”和“集团总部指导下的分散管理”三种。

（一）“集权式”财务管理模式

采用本模式的企业集团，财权绝大部分集中于母公司，母公司对子公司采取严格控制和统一管理。集权式的特点：财务管理决策权高度集中于母公司，子公司只享有少部分的财务决策权，其人财物及供产销统一由母公司控制，子公司的资本筹集、投资、资产重组、贷款、利润分配、费用开支、工资及奖金分配、财务人员任免等重大财务事项都由母公司统一管理。母公司通常下达生产经营任务，并以直接管理的方式控制子公司生产经营活动。在某种程度上，子公司只相当于母公司的一个直属分厂或分公司，投资功能完全集中于母公司。

集权式企业集团财务管理的优点：（1）便于指挥和安排统一的财务政策，降低行政管理成本；（2）有利于母公司发挥财务调控功能，完成集团统一财务目标；（3）有利于发挥母公司财务专家的作用，降低了公司财务风险和经营风险；（4）有利于统一调剂集团资金，保证资金头寸，降低资金成本。集权式企业集团的财务管理的缺陷：（1）财务管理权限高度集中于母公司，容易挫伤子公司经营者的积极性，抑制子公司的灵活性和创造性；（2）高度集权虽能降低或规避子公司某些风险，但决策压力集中于母公司，一旦决策失误，将产生巨大损失。

（二）“分权式”财务管理模式

采用本模式的企业集团，子公司拥有充分的财务管理决策权，而母公司对子公司的管理以间接管理为主。分权式的特点主要表现为：在财权上，子公司在资本融入及投出和运用，财务收支费用开支，财务人员选聘和解聘，职工工资福利及奖金等方面均有充分的决策权，并根据市场环境和公司自身情况做出更大的财务决策；在管理上，母公司不采用指令性计划方式来干预子公司生产经营活动，而是以间接管理为主；在业务上，鼓励子公司积极参与竞争，抢占市场份额；在利益上，母公司往往把利益倾向于子公司，以增强其实力。

财务管理权限集中与分散互为反正，由此产生的利弊也大致相反。分权式企业集团财务管理的优点；（1）子公司有充分的积极性，决策快捷，易于捕捉商业机会，增加创利机会；（2）减轻母公司的决策压力，减少母公司直接干预的负面效应。分权式企业集团财务管理的缺陷：（1）难以统一指挥和协调，有的子公司因追求自身利益而忽视甚至损害公司整体利益；（2）弱化母公司财务调控功能，不能及时发现子公司面临的风险和重大问题；（3）难以有效约束经营者，从而造成子公司“内部控制人”问题，挫伤广大职工积极性。

（三）集团总部指导下的分散管理

绝对的集权和绝对的分权是没有的，集团总部指导下的分散管理模式强调分权基础上的集权，是一种集资金筹集、运用、回收与分配于一体，参与市场竞争，自下而上的多层决策的集权模式。此模式既能发挥集团母公司财务调控功能，激发子公司的积极性和创造性，又能有效控制经营者及子公司风险，有利于克服过分集权或分权的缺陷，有利于综合集权与分权的优势，是很多企业集团追求的相对理想模式。

（四）选择集团财务管理模式应考虑的主要因素

三种财务模式各有千秋，企业集团应依据自身状况权衡利弊。一般而言，企业集团选择财务管理模式时应主要考虑股权集中度、子公司性质、集团规模、母公司经营者风格等因素。

二、企业集团财务管理模式选择的现实构想

针对一个具体的企业集团不同财务管理内容，对其财务管理的集权分散程度应加以权衡，进行选择，为解决企业集团财务管理模式选择以及企业集团运行过程中存在的问题寻找一个突破口。

（一）强有力的集权

1、现金管理。资金是企业的血液，资金流转的起点和终点都是现金，其他资产都是资金在流转中的转化形式。因此，现金管理是财务管理的中心，如何把母子公司分散的现金集中起来，降低现金的持有水平，保证集团重点项目的资金需要是集团财务管理面临的重要问题，对子公司财务的集中管理强化现金管理提供了条件。必须加强：

（1）银行账户管理。针对目前企业集团出现的子公司私自在银行开户截留现金的问题，母公司应加强对子公司开户的控制，子公司在银行开户须经母公司审批，所开账户必须由母公司财务部门统一管理。

（2）现金预测。为了使现金管理变被动为主动，克服短期行为，母公司应通过整体预测，对集团以现有资金能做多大的经营规模，需要多大的融资规模可寻求的资金来源等有一个清楚的认识。对于财务部门而言，则要随时掌握每一个时期和时点可以运用和必须支付的现金。

（3）筹资管理。母公司在现金预测基础上，研究集团资金来源的构成方式，选择最佳的筹资方式。子公司所须资金不得擅自向外筹集，而须在集团内部筹集，并由母公司财务部门负责此项业务，为了提高资金使用效率还可以借助价值规律，实现集团内部资金的有偿使用即子公司向母公司借款时支付利息。

2、预算管理。母公司对子公司的财务集权管理还体现在，母公司对制定用于指导各子公司的预算拥有最终决定权。母公司根据集团发展规划，提出一定的总目标，据以编制公司的长期规划和年度计划，并将各项指标分解下达给各子公司。子公司根据母公司下达的各项指标和单位具体情况编制年度预算，上报母公司审批。母公司成立专门的预算管理委员会，审查和平衡各子公司的预算，并汇总编制集团预算。经批准后的预算下达给各子公司，据以指导其经营活动。预算执行过程中，母公司应根据实际情况随时调整偏差，保证预算的完成。

（二）集权与分权的适当结合

1、投资管理。集团的投资规模和投资方向在很大程度上影响到集团公司的发展方向，因此集团投资管理倾向予采用集中管理。在母公司对子公司资金加以集中管理之后，投资管理可以适当分权，即子公司有权制定一定金额以下的投资项目，但一般占集团投资很小的一部分。有的集团是根据子公司等级来划分投资权限，超过规定限额的投资项目要向母公司提出申请。母公司应建立健全子公司对外投资立项、审批、控制、检查和监督制度，并重视对投资项目的跟踪管理，防止出现只投资不管理的现象，规范子公司投资行为。

2、利润分配。母公司作为企业集团的主体，其利润分配是集团分配的核心内容。母公司可以控股方式形成，对应的是按股份分红的利润分配方式。对母公司而言，子公司所增利润要按一定的比例留在母公司，以便满足集团的长远发展需要，同时也要保证子公司和职工的利益得到逐步增加，这是集团凝聚力的动力源泉。对于子公司的工资，资金的分配应实行总量控制，建立健全对子公司工资、奖金分配的检查和控制制度。子公司要严格按照母公司规定的工资奖金计提原则，在计提工资金额范围内自主分配。

权衡范文篇10

关键词：低碳经济；二氧化碳；碳排放权

从“京都议定书”、“巴厘岛路线图”到哥本哈根世界气候大会，气候问题备受关注，发展低碳经济已经成为当前的全球性共识。低碳经济是以低能耗、低污染、低排放为特征的经济发展模式，是人类社会继农业文明、工业文明之后的又一次重大进步。碳交易是利用市场机制引领低碳经济发展的必由之路。低碳经济最终要通过实体经济的技术革新和优化转型来减少对化石燃料的依赖，降低温室气体排放水平。但历史经验已经表明，如果没有市场机制的引入，仅仅通过企业和个人的自愿或强制行为是无法达到减排目标的。我国现有碳交易主要是清洁发展机制(CMD)项目以及个别地域、行业的交易个案，对于占比超过80％的国际配额交易市场，我国依然没有涉足。由于尚未建立全国统一碳交易市场体系，国际碳交易规则基本上由西方发达国家制定，我国被迫处在整个碳交易产业链的最底端，我国创造的核证减排量被发达国家以低廉的价格购买后，通过金融机构的包装、开发成为价格更高的金融产品、衍生产品及担保产品进行交易。这导致我国难以发挥资源量大的优势，难以在国际碳排放权交易定价机制中发挥应有的影响。因此，建立全国统一碳交易市场体系迫在眉睫。

一、碳交易的内涵

碳排放权交易(简称碳交易)的概念源于20世纪60年代经济学家们提出的排污权交易概念。科斯定理一直被认为是排污权交易的理论基础。企业是以利润最大化为目的进行生产经营，为社会提供产品和服务的，问题在于企业获得利润的同时并未承担排放二氧化碳的环境污染成本，使得经济活动不能体现环境资源的经济价值，稀缺的环境资源得不到有效配置。科斯认为解决环境资源市场失灵的关键是产权，明确环境资源的所有权或财产权，使其成为稀缺资源，可以解决污染外部性问题。据此，经济学家们提议建立碳排放权交易市场，让市场机制评价环境资源的价值，使其外部性内部化。《京都议定书》的签订意味着包括二氧化碳在内的温室气体的排放行为要受到限制，由此导致碳的排放权和减排量额度(信用)开始稀缺，并成为一种有价产品，称为碳资产或碳产权。目前，在欧洲、美国等金融发达的地区和国家已经形成了一些大型的碳排放交易中心，如欧盟CO2排放量交易体系、欧洲气候交易所、芝加哥气候交易所。交易主要有两种类型：其一是基于配额的交易。买家在“限量与贸易”体制下购买由管理者制定、分配(或拍卖)的减排配额，譬如《京都议定书》下的分配数量单位(AAU)，或者欧盟排放交易体系(EUETS)下的欧盟配额(EUAs)。其二是基于项目的交易。买主向可证实减低温室气体排放的项目购买减排额。

碳交易从资本的层面人手，通过划分环境容易，对温室气体排放权进行定义，延伸出碳资产这一新型的资本类型。将气候变化因素纳入了企业的资产负债表，改变了企业的收支结构。而碳交易市场则为碳资产的定价和流通创造了条件。来自不同项目和企业产生的减排量进入碳市场进行交易，被开发成标准的金融工具，使得金融资本通过碳交易市场直接或间接投资于创造碳资产的绿色技术的实体经济。碳交易将金融资本和实体经济联通起来，通过金融资本的力量引导实体经济的发展。碳交易的一般做法是：首先由政府部门确定一定区域的环境质量目标，并据此评估该区域的环境容量；然后，推算出二氧化碳的最大的允许排放量，并将最大允许排放量分割成若干规定的排放量，即若干排放权；接着，政府选择不同的方式分配碳排放权，如公开竞价拍卖、定价出售或无偿公配等，并通过建立排放权交易市场使这种权力能合法交易。在市场上，排放者从其自身利益出发，自主决定其污染治理程度，从而买入或卖出排放权。碳排放权交易市场的本质就是承认碳资产商品化，提供二氧化碳排放空间数量化、资产化、市场化的途径，使之成为非公共物品，成为一种生产过程中必须付出代价才能得到的资源，通过市场机制对碳排放权的有效配置达到二氧化碳减排的目的。

二、碳交易对我国发展低碳经济的现实意义

(一)有利于宏观经济帕累托改进

发展碳交易市场首先要确定我国范围内二氧化碳的排放总量，凸显环境资源稀缺性。碳交易市场机制的价格发现功能可实现碳排放权的合理定价，使环境资源成本外部性向企业生产活动内部化转化。碳排放权获得类似垄断资源的身份，微观经济主体受成本一收益的驱动会珍惜有限的碳排放权和减少二氧化碳排放，并可诱发一系列的低碳经济活动。二氧化碳排放总量限制、微观主体排放成本控制及低碳经济活动将会使我国宏观经济碳排放总量得到有效控制，使污染治理总体费用得到大幅降低，逐步建立起高效的经济一能源系统。在不影响经济增长的前提下最大限度地减少对能源需求与二氧化碳排放，最终达到环境资源优化配置及整体经济的帕累托改进。

(二)能使减排成本收益转化

碳交易市场机制下的碳排放权具有商品属性，其价格信号功能引导经济主体把碳排放成本作为投资决策的一个重要因素。随着碳市场交易规模的扩大和碳货币化程度的提高，碳排放权进一步衍生为具有流动性的金融资产。企业通过实施积极有效的碳资产管理将促进经济发展的碳成本向碳收益转化。碳交易市场兴起并可带动形成以碳排放权为中心的碳交易货币以及包括直接投资融资、银行贷款、碳指标交易、碳期权期货等一系列金融衍生品为支撑的碳金融体系，形成能源链转型的资金融通——减排成本收益转化——低碳资金投入的良性低碳循环。

(三)促进低碳技术转移

通过建立碳排放权的交易机制使得碳排放边际成本较低的排污企业可以通过自身的技术优势或成本优势转让或储存剩余的排放权，碳排放边际成本较高的企业则通过购买的方式来获得环境容量资源的使用权。购买行为的本身既包含实际减排额度的转让也包含低碳技术的交易。通过碳排放权的交易，污染治理的最终任务必将落在减排成本最低的企业或专业化减排处理的企业身上，客观上促进了包括节能和清洁能源、煤的清洁高效利用、油气资源和煤层气的勘探开发、可再生能源、核能、碳捕集和封存、清洁汽车技术、农业和土地利用方式等涉及温室气体排放的低碳技术应用和创新。

(四)引发低碳能源革命

低碳能源是低碳经济的基本保证。新能源属于低碳能源，新能源的各种形式都是直接或者间接地来自于太阳或地球内部深处所产生的热能，包括太阳能、风能、生物质能、地热能、核聚变能、水能和海洋能以及由可再生能源衍生出来的生物燃料和氢所产生的能量。也可以说，新能源包括各种可再生能源和核能。相对于传统能源，新能源普遍具有污染少、储量大的特点，对于解决当今世界严重的环境污染问题和资源(特别是化石能源)枯竭问题具有重要意义。碳交易市场机制解决了二氧化碳的供求、价格、竞争、风险等要素问题，实现二氧化碳排放量的定价，使其成为经济主体生产活动的要素。基于成本收益的考虑，势必会引发能源革命，促进我国可再生能源、清洁能源的开发，降低化石能源比重，改变能源结构，促进经济主体提高能源效率，降低二氧化碳等温室气体和其它污染物的排放量，能源消费由传统高碳能源逐渐向低碳新能源过渡。

(五)促进低碳经济转型

碳排放权交易的减排成本收益转化、资金融通功能以及促进低碳技术转移功能有利于企业加强低碳产品的投资，有利于打破产业投资锁定效应，促进产业升级换代及新型低碳产业的兴起。宏观上有利于政府以低碳经济低能耗、低排放、低污染的要求，调整投资、出口和消费这“三驾马车”的重点和方向，进一步优化经济结构，降低“高碳”产业的比例，优化产业结构，扩大低碳产品的出口。调整我国目前技术含量、环保标准和附加值都比较低的出口产业结构，鼓励能效较高的产品出口，以应对各类环境贸易壁垒，最终构建以低碳农业、低碳工业、低碳服务业为核心的新型低碳经济体系。

三、我国建立碳交易市场的路径选择

(一)碳交易市场体系构建的要素

1污染总量控制。只有控制了碳排放空间的使用上限，才能使碳排放权成为稀缺的经济物品，碳排放权才可以作为商品在市场上进行交易。因此，构建碳排放权交易体系必须以实现排放总量控制为前提。碳排放总量由环境主管部门根据区域的环境质量标准、环境质量现状、污染源情况、经济技术水平等因素综合考虑来确定。碳排放总量限定直接关系到交易能否顺利开展，排放权数量过大，会使区域内碳排放超过环境容量，减排效果难以实现；排放权数量过小，则会导致碳排放成本超越社会经济技术承受能力，较高的碳排放权价格使得企业不愿购买排放权而引发非法排放行为。

2环境产权明晰。环境资源等属于公共物品的范畴，具有非排他性和非竞争性消费的特征，即产权通常是不明晰的，私人对其的损耗和破坏带来的后果皆由社会分担，导致外部不经济性的产生。科斯定理将外部不经济性与产权联系起来，强调通过或依靠私人行为来解决外部不经济性问题，关键在于建立一套界定完善的资源产权制度。据此，在环境产权界定明晰的前提下，建立有效率的市场，可以执行市场转让的产权制度，充分发挥市场机制的作用，以解决二氧化碳排放不经济问题，达到环境资源优化配置。

3市场自由交易。碳交易市场必须保证经济主体之间能够自由交易。对排放权卖方而言，由于超量减排而剩余排放权，出售排放权获得的经济回报实质上是市场对有利于环境的外部经济性的补偿；对买方而言，由于无法按政府要求减排而购买排放权，支出的费用实质上是外部不经济性的代价。市场决定着碳排放权的价格，市场机制的配置促使经济主体约束自身排放行为。允许碳排放权自由交易的市场既能控制二氧化碳排放总量，又能有效地配置环境资源。企业为了节约环保开支，必然要采用先进的治理技术，并不断地开发更加有效的技术，由技术进步而带来的排放权节余又会给企业带来收益。

4政府适度干预。市场机制固有的缺陷会导致环境问题上的“市场失灵”，政府调控行为则可以弥补市场机制的不足。政府主要作用在于保证市场机制的正常运作，尽可能发挥市场机制特别是价格机制在环境保护中的作用。政府行为包括：制定排放总量、排放权的初始分配、监督排放权交易制度的执行情况、对交易进行管理等。在排放权交易市场中政府也作为普通的市场主体进行购买或出售排放权的交易，但政府主要行使监管职能，参与市场交易是次要的，并且政府交易在整个交易市场中不占主要份额。

(二)我国建立碳排放权交易市场的路径选择

1以总量控制为前提的碳排放权初始分配。碳排放权一级市场是指排放者与政府之间进行交易，即排放权的初始分配和有偿取得。首先，必须坚持碳排放总量控制为前提，对我国环境容量科学测算，规定一定时间和区域内可供使用的容量资源的总量和上限。然后，按照“污染者付费”(PoIluterPayPrinciple，PPP)原则，排放权应以一定方式有偿分配给排放者。从美国等国家的情况看，一般情况下政府每年定期与排放者进行交易，交易形式主要有招标、拍卖、以固定价值出售，甚至无偿划拨等。对社会公用事业、排放量小且不超过一定排放标准的排放者，可以采取无偿给予或低价出售的办法；而对于经营性单位、排放量大的排放者，多采取拍卖或其他市场方式出售。一级市场无需固定交易地点，交易时间由政府主管部门决定。

由于我国碳排放权交易制度还处于探索阶段，初始分配方式的设定必须考虑国情的适应性。当前我国企业面临着国内改革和外部竞争的双重挑战，对于政策风险的冲击比较敏感，企业排放权拍卖会增加企业交易成本，而免费分配模式则可以在不改变现有排放权分配总体格局的前提下，顺利实现排放权交易制度和现存排放收费制度的对接。因此，我国碳排放权初始分配方式宜采用混合分配方式，在排放权交易计划的最初，可以确定一个免费分配或固定价格出售的比例，再将该比例进一步划分成若干个阶段，逐渐降低免费分配或固定价格出售的比例数额，直到实行完全拍卖。公务员之家

2以市场自我调节为主导的二级市场。在排放权交易市场中，主要由法律决定排放权一级市场(初始分配)的公平性，由市场决定排放权二级市场(再分配)的效率，两者在实施手段、参与主体、风险大小、作用效果等方面具有较大的差别。二级市场是排放者之间的交易场所，是实现碳排放权优化配置的关键环节。(1)价格机制。定位为政府指导下的市场自我调节机制，主要由市场主导。二级市场一般需要有固定场所、固定时间和固定交易方式。排放者在一级市场上购买排放权后，如果排放需求大，就可以在满足区域污染物排放总量不变的情况下在二级市场上买人；相反，如果企业减少排放有富余的排放指标，则可以在二级市场售出获利。新建、扩建和改建企业可以从一级市场获得排放指标，也可通过二级市场获得排放指标。(2)交易方式。由于我国市场经济尚不完善，碳排放权现货交易具有分散性、低透明度、信息不易收集、不易调控的特点，导致市场供求关系形成的价格信号具有一定的盲目性、不准确性。碳排放权期货交易的透明度高，竞争公开化、公平化，交易者众多，有助于形成公正的价格，合约标准化、交易成本低，并可进行套期保值交易，以控制风险。因此，我国碳排放权交易机制可采用现货交易为基础，期货交易为辅的交易方式，期货市场为现货市场上碳排放权的供给和需求的企业提供经营决策的主要依据。(3)交易平台。第一，区域性与全国性交易平台相结合。碳交易平台以经济发展为基础，由于我国区域经济发展不均衡，全国性的碳交易市场必须考虑区域差异性，首先应按照区域发展条件和经济基础内在一致性与区外有较大的差异性、区域中心城市带动性和区域联系紧密性的原则成立若干区域性碳交易市场。在此基础上，整合各种资源和信息，逐步形成全国碳交易统一市场框架体系。第二，实体交易与网络交易相结合。在建立实体性的交易市场同时，构建基于网络的市场交易平台，以便注册用户通过网上进行交易。利用此交易平台，会员可以卖出超标减排量来获得额外利润，或者买人不足的减排量以履行义务；系统地做好可持续发展和温室气体减排计划；向股东、评议机构、市民、消费者和客户展示有关气候变化的战略远景；通过及早采取具有信用度的减排和认购补偿行动，使企业在同行业中的领导地位得到认同；通过交易所聘请的具有温室气体减排量审核资质的独立第三方定期测量温室气体排放量，并有选择地采用各种减排技术和措施进行碳减排。

3严格的交易管理与监测制度。在我国要实施排放权交易制度，环保行政主管部门在排放权交易中必须发挥监督和审核作用。具体来说，各地环保行政主管部门现阶段可委托各级环境监察机构来具体实施。(1)交易过程管理。第一，确认交易权，鉴定审核交易标的。在交易活动之前，须经过调查监测；第二，确认交易出让方富裕排放指标的真实性，指导交易参与者确定交易指标价格或价格幅度；第三，确认交易双方交易协议的有效性，确认双方交易转让的排放量、排放去向以及有关技术要求；第四，督促双方在交易完成后及时办理排放许可证变更手续，明确各方责任；第五，对排放交易工作进行整体评估、统计，总结、完善交易管理体制。(2)交易监测体系。构建污染源基础数据库信息平台、排放指标有偿分配管理平台、污染源排放量监测核定平台、污染源排放交易账户管理平台等的力度，建立企业排放合帐制度，全面管理参加有偿分配和排放交易体系的污染源，保障碳排放在有效的监控之下。严格查禁企业超标排放行为，加大处罚力度，促使企业减少排放，积极走向排放权交易市场，实现总量控制和环境保护的总体目标。要及时制止滥用转让权，以及非法转让排放权的买卖行为，规范转让过程中可能出现的一些无序现象，确保排放权在二级市场上能够正常交易。