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欧债危机论文十篇

时间：2023-04-07 09:27:30

欧债危机论文

欧债危机论文篇1

2010年4月，标准普尔将希腊主权信用评级进一步下调至垃圾级别，从而拉开了欧债危机的序幕。此后，葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利等国的主权信用评级也被相继下调。2011年9月，穆迪调低了法国两家银行的信用评级，欧债危机由欧元区边缘国家向核心国家蔓延，欧洲乃至全球经济都造成了严重影响，市场担忧情绪不断升级。

(一)欧洲国家经济的结构问题

众所周知，欧债危机始于希腊，接着在葡萄牙、西班牙等国也出现主权信用危机。这些国家自身结构存在问题和经济的失调直接导致了危机的爆发。总体来看，一方面，这些欧洲国家的产业结构不平衡，缺乏生产性，即国家的工业基础薄弱，实体经济空心化;另一方面人口结构不平衡，人口老龄化加剧，增加了财政负担。以希腊为例，希腊经济结构脆弱，以旅游业、农业和航运业为支柱产业，过于单一、集中，而制造业基础十分薄弱，电器、汽车和船舶等工业品严重依赖进口，经济对外依存度很高。2010年服务业占GDP比重达52.57%，而工业占GDP的比重仅为14.62%。同时，政府从国外借来的资金主要用于公共福利支出而不是用于发展经济，资金的边际产出很低。低效率的经济运行和增长动力的衰退，终究不能用国家债务来弥补，所以导致了危机的出现，即使是欧元区核心国家也不能幸免。

(二)三大评级公司的不公正评级

从欧债危机爆发到在整个欧元区蔓延的过程中，国际三大评级公司在其中扮演的角色不容忽视。标准普尔、穆迪、惠誉均下调希腊政府的主权信用评级是这次危机的导火线。接着，在欧元区诸国偿债高峰危机警示的非常时期，三大评级机构降低其信用等级;在国际社会和欧盟出台了相应救助方案后，受援国家制定改革计划时，三大机构又进一步降低了受援国主权债务的信用等级。联系之前美国次贷危机中三大评级机构的表现，不得不对其评级的公正性产生质疑。因此在欧洲市场上占有重要地位的评级机构的并不公正的评级，加剧了危机的恶化，对危机的升级有推波助澜之嫌。

(三)欧元区内部制度问题

欧元区是指欧洲联盟成员中使用欧盟的统一货币欧元的国家区域。1999年1月1日，欧盟国家开始实行单一货币欧元和在实行欧元的国家实施统一货币政策。2002年7月，欧元成为欧元区唯一的合法货币。欧元区内部存在着诸多不平衡的问题。

首先，欧元区的成立本身就潜藏着分裂的隐患。欧元货币体系涉及多个欧洲国家的利益。这些国家的经济发展水平、政治结构等存在差异，仅靠欧洲中央银行调控货币政策，缺乏其他行政力量控制，必然会导致利益分配不公。当各国发生利益冲突时，欧元体系自然难以维系。欧债危机的爆发，让世界都看到了这一点。

欧债危机论文篇2

[关键词]欧债危机内控策略农村金融

欧债危机下农村金融需要不断完善法人治理结构、逐步健全内控机制，从多方面深化农村金融改革，促使农村金融更好的为农村经济社会发展服务，我国农村金融已经建立了农村合作金融机构，为农村金融建立现代企业制度创造了有效的途径。农村金融制度改革过程中需要强化内控机制，防范和化解各种经营风险，确保金融市场的和谐稳定，农村金融市场的健康稳定发展是推动农村经济水平提升的重要方法，对农村各项事业发展具有重要的现实意义。

一、欧债危机下农村金融内控机制建设主要问题分析

1.欧债危机下存在农村金融内控制度不严密问题

欧债危机下金融市场存在不稳定的问题，对我国农村金融市场的健康发展产生了一定程度的影响，我国农村金融在欧债危机的影响下存在无序性问题，因此制度本身存在一定的缺陷，需要采取积极有效的措施，完善内控制度，才能促使农村金融顺利度过欧债危机的关键时期。我国农村金融内控制度缺乏响应的立法程序，因此行内的规章制度制定比较随意，导致很多制度无法真正发挥效能作用，在欧债危机的影响下很多制度没有经过全面的推敲、论证，制度出台具有随意性的特点，对农村应对欧债危机产生了负面影响，当前需要制定科学合理的金融内控制度，内控制度执行过程中需要根据外界状况不断修订，提升农村经济社会发展的整体水平。

2.欧债危机下农村金融制度作用力较弱

内控惩罚和制度培训存在很多不规范的因素导致欧债危机下农村金融制度作用力弱，当前情况下需要解决制度培训力不强的问题，农村金融发展没有有效的保障措施，对内控制度会产生很大的影响，管理者和每个员工都要对内控制度熟知，对提升制度的执行力度具有重要意义。农村金融发展过程中如果员工不能正确的理解内控制度，对金融内部规则不能全面把握的情况下，对制度的执行策略会产生影响，很难产生自律效果。其次农村金融内控机制不能全面执行，导致违规惩戒不能全面执行到位，导致农村金融发展过程中很多违规行为得不到及时有效的处理，在这样的情况下导致制度作用效力逐步减弱，对自己查处农村金融制度执行过程中的各种违规事件产生很大的问题，很多事件无法进行全面有效的内控，对应对欧债危机对农村金融冲击产生不利的影响。最后是我国农村金融监督机构设置不合理，很多职能部门身兼数职无法对金融政策全面的把握，同时制度监督工作不能得到全面的落实，欧债危机下农产品出口受到很大的影响，金融活力也受到影响，导致制度执行的积极性下降，很多职能部门既是教练员又是裁判员，因此惩罚力度不能执行到位，导致农村金融市场存在很多不确定的因素，对农村经济社会发展产生了很多的负面影响。

3.欧债危机下内控缺乏优化机制

欧债危机下内控管理激励机制缺失会产生很多不利的因素，内控考核指标过于笼统，导致很多策略无法全面而系统的执行，对企业发展会产生很多不利的影响。欧债危机下农村金融机构建设过程中存在很多监督方面的问题，如果不能对政策进行全面有效的监控，那么很多问题不能得到全面有效的解决，欧债危机背景下农村的很多金融政策受到很多因素的约束，导致很多政策不能强制执行，对金融市场的稳定发展会产生不利的影响。欧债危机下内控制度对优秀员工的激励不够，导致很多员工被动的接受相关制度，对金融市场自主发展产生不利的影响，随着农村经济市场化程度的加快，农村金融市场越来越复杂，需要从多方面采取有效措施，才能推动农村金融市场健康稳定发展。

二、欧债危机下农村金融内控建设的措施

1.严格规范各种制度程序

欧债危机下农村金融制度需要进一步完善，从源头上加强内控制度建设，提升欧债危机下农村金融市场的综合竞争力，为服务农村经济社会发展做出更多的贡献。农村金融发展过程中需要拥有一套规范的制度建设程序，农村金融需要规范各种立法程序，同时需要明确立法的权限，提升立法的水平，对规范农村金融市场，提升农村金融软实力具有十分重要的意义。欧债危机下农村金融内控制度需要按照相关的要求进行修订和完善，对各种处理模式进行全面的分析和研究，提升欧债危机下农村金融的整体发展水平。农村金融立法的统一性和严肃性需要贯彻，对金融制度建设进行全面有效的论证，通过对三道论证程序的全方位处理，可以提升金融市场的动力，为应对欧债危机的冲击提供重要的资金支持，当前需要从合格论证、风险论证、法律论证三个角度出发，提升欧债危机的整体应对水平。

2.欧债危机下农村金融内控需要加强文化建设

欧债危机下农村金融内控文化建设不可忽视，通过提升对员工内控管理认知程度，优化金融管理机制，提升农村金融市场整体管理水平，为社会经济发展提供重要的金融支撑。农村金融内控文化建设是内控长效管理机制顺利实施的一项重要措施，从农村金融机构近几年开展的专项内控制度活动看，很多情况下没有高度重视内控文化建设，导致内控机制不能得到全面的应用，对农村金融市场繁荣稳定、应对欧债危机产生了重要的影响。从当前的情况看，一方面需要继续加强内控教育制度建设，积极开展内控制度教育培训工作，通过学习培训方式提升从业人员掌握内控制度的水平，从业人员全面掌握内控制度，可以更好的利用制度解决欧债危机下农村金融产生的各种问题，具体实施过程中需要员工对每个内控制度必须学习，每个员工必须全面读懂内控制度，其次需要继续加强员工素质教育，不断提升农村金融机构员工的职业道德，从思想文化上促使员工能够规范实施金融政策，强调按章办事，科学应对欧债危机对金融市场的冲击，员工需要根据市场具体情况采取积极有效的措施，为金融市场可持续发展创造有利的条件。

3.欧债危机下农村金融需要加强违规惩治力度

欧债危机下农村金融内控制度建设需要保持威慑性和严肃性，对于金融制度实施过程中的各种违规行为需要严肃处理，保证内控制度在管理上能够更加科学有效，解决内控制度在管理过程中出现的软弱无力的局面，为在欧债危机背景下振兴农村金融市场创造积极的环境，农村金融市场监管过程中需要对各种违规行为进行整体分析，把各种风险控制到最低限度，提升农村金融市场的软实力，为农村经济社会发展创造和谐稳定的金融市场环境。欧债危机的背景下农村金融需要加强检查力度，农村金融结构的内控监督管理需要做到科学合理严肃，对各种违法证据需要做到检查有力、执行有效，为金融市场营造良好的氛围。欧债危机下农村金融市场需要按照风险论证、法律论证、合规论证的模式推进各项工作，提升金融市场的整体发展水平。其次是实行稽核执法集中模式，通过对金融内控机制执行情况进行全面的稽查，可以发现执行过程中产生的各种问题，对稳定农村金融市场具有很大的作用。欧债危机本身已经冲击农村金融市场，当前金融机构只有加强自身能力建设，才能把欧债危机对农村金融的风险控制到最低限度，提升农村金融市场的整体发展水平。内控制度的执行情况需要及时有效的反馈，对各种信息进行客观公正的分析，避免业务部门自批自查过程中产生的尴尬局面，为严惩各种违规行为创造了有利的条件。欧债危机下农村金融机构需要建立完善的内部审计机构，通过机构的转型升级实现服务理念转变，把各种风险控制到最低限度，提升金融机构应对风险的能力。

欧债危机论文篇3

摘要：万解秋教授认为，欧债危机是金融危机的延续，其背后的根本原因是经济体制和结构的失衡，低效率的经济运行和增长动力的衰退，难以用国家债务来填补，当然也不可能用发行货币来解决，金融危机以及随后的债务危机是这种经济衰退危机的必然表现，而仅仅想通过债务发行和货币投放就能解决问题的想法，是不现实的，它有可能招致更严重的经济衰退和危机，这也是我们现在所应该引以为戒的。白永秀教授认为，欧债危机从深层原因来看，是现代市场经济体制下效率与公平、实体经济与虚拟经济、责任与权利之间矛盾激化的必然产物。钱津研究员认为欧洲债务危机不是市场化的信用危机，而是政府信用的危机。传统的陈旧的货币理论直接导致了经济相对脆弱的一些欧洲国家在遭遇到国际金融危机之后的自家政府财务的危机。从本质上看，欧洲债务危机是一个货币理论亟需转换和推进的问题。余斌研究员则认为，欧债危机不同于不以人的意志为转移的经济危机，它更多地是一场人为的危机。他进一步指出，如果中国大量持有欧债，那么欧盟和德法金融寡头必然会以国际社会的舆论压力如设置人权话题等手段在合适的时机迫使中国同样贬值所持有的欧债，借机掠夺中国人民。

关键词：债务危机；金融危机；欧洲联盟；实体经济；虚拟经济

中图分类号：F039 文献标识码：A 文章编号：1007-2101（2012）03-0010-12

一、债务危机起因金融危机

欧债危机的爆发看起来是一场国家的债务危机，从希腊、意大利等国的债务曝险，到欧盟主要成员国的债务比重超越警戒线引发债务评级下调，显示的是一场可能的债务违约和债务危机。现在这场危机还在继续延宕过程中，影响波及可能进一步扩大，这也引起了人们的关注，为什么在全球经济最核心的欧元区国家爆发了前所未有的债务危机。

在2008年金融危机冲击欧洲经济和金融市场时，货币体系和资本市场的健康稳定看起来是关键因素，金融市场剧烈波动产生的冲击波杀伤了融资过度、金融体系脆弱的国家，出现了像冰岛、爱尔兰这样的陷入危机的经济体。因为金融市场的扩张过度和过分的杠杆融资而导致金融体系脆弱部分曝险，一部分金融机构受到了影响，这显然与债务性质结构无关。

金融危机的冲击首先体现为对于金融机构和金融市场是否稳健的影响，当时主要的观察认识认为金融市场衍生品的杠杆化交易失控和银行类机构资产的过度市场交易是主要原因，其他金融机构和投资者的资产受到了影响，货币体系和货币政策并没有陷入危机，主要国家的货币体系和政策是健康稳定的。这些国家的财政体系也是健康安全的。在应对金融市场动荡时，美国和欧盟等发达国家的政府都充分发挥了财政的最大能力对金融机构实施救援，主要国家的财政预算支出水平和赤字规模都出现了较大幅度的上升。很多人认为这是一种积极的财政政策，当然也是应该的，一些国家的财政甚至超越了自身的承载能力实施扩张和经济拉动，甚至还带动或强制其他金融机构实施扩张和提高支出水平，以应对经济下滑。这在学术界不同流派看来，是对于“自由主义经济理论”或自由市场经济机制的一次彻底批判和否定。

那么，在一个健康稳定的财政体制和货币体制下，金融体系的危机爆发可能吗？它仅仅可能是局部性的吗？这个问题似乎有点难以理解，金融市场的交易和融资活动与一国的财政体系活动和货币体系的活动可以完全地切割分离吗？这样的问题看起来并不清楚，在学术和政策实际运作层面并没有很多关注。在金融危机爆发初期，美国的财政体系并没有出现明显的危机，货币政策体系也显得稳健安全，利率、汇率和通货膨胀水平都是在稳定水平状态下运行，金融危机在当时显得像是个别银行和证券机构的信用危机。在应对流动性收缩和金融机构稳健时，美国政府冲在最前面，其采用了特种预算工具筹集资金，并给予了危机金融机构大幅度的资本输入，而美联储并未作出过多反应，维持了基本的货币供应和利率水平，只是在2009年以后当经济出现了明显的通货紧缩和就业率下降以后，才推出了扩张性的货币供应政策，即QE1和QE2。

欧洲的金融机构和金融市场在金融危机冲击的初期，也体现出了一种有限的金融机构信用或支付危机，对于经济财政支出最多是一种间接的负面影响。金融危机并未影响到货币体系的稳定，欧元体系的货币政策是稳定健康的。它在应对金融危机中发挥了积极的作用。对于今天的欧债危机来说，它似乎与金融危机的爆发有着某种联系，但作为财政工具的债务危机又似乎与货币政策体系没有直接的联系。

这种假设在过去一段时间里被多数人所接受，也就是欧债危机是债务问题，是欧盟内部经济发展和财政支出水平失调所带来的后果，如果是这样的话，债务危机也就是一国的财政信用危机，与欧元货币政策体系没有直接关系。我们必须要问，这样的假设合理吗？金融危机条件下出现的债务危机与欧元货币政策体系究竟有何关系。

当我们深入地看一下欧元货币政策体系的结构影响，才能发现欧元体系内部财政体系的功能，它们二者其实是被紧紧地捆绑在一起的，财政支出体系与统一的非的货币政策体系被结合到一起时，它们的运作就已经潜伏了财政扩张和债务失控的危机，而国际金融危机就是此次欧元区债务危机爆发的导火线。因此，欧债危机，看似并非货币体系的危机，实际上真正是货币政策体系矛盾危机的集中爆发。我们这种分析假设的基本前提就是欧元货币体系隐含着内在的矛盾，财政体系的矛盾是一种突破口，债务危机在国际金融危机来袭中已经是无可避免的结局。

二、货币政策体系矛盾的财政表现

欧元作为欧盟统一货币始于1999年，它的产生肩负着特殊的使命与职能。它既是欧洲统一经济体的流通货币和支付工具，也成为欧元区的储备货币和外汇支付工具。欧元一诞生，就取代了欧洲各国原有流通的货币，并成为国际储备货币与美元、日元、英镑在国际结算中竞争，而且成为仅次于美元的国际储备货币。欧元的流通也形成了欧盟统一的货币政策，对于欧盟各国的经济发展和财政体系运作产生了巨大的影响。

欧元具有一定的竞争优势，与美元竞争国际储备货币中获得了较高的市场份额，使欧洲央行获得了一定的经济利益。同时，在欧元区内部，统一的货币也带来了积极的作用和利益，对于资本流通、货物贸易和劳动力就业等带来了一定的推动作用。但欧元体系从诞生起就带来了它的不稳定性，它隐含的矛盾冲突在市场条件形成时就必然爆发出来。

第一，欧元作为一种区域性的货币是欧元区国家的货币，它的出现是建立在欧洲经济一体化和市场统一开放条件下的，17个国家形成的货币区大约有3.3亿人口，12万亿美元的GDP总量，人口规模已超过美国，GDP总量为美国的80％。欧元一出现就被认为具有良好的经济基础和市场条件，欧洲各国经济文化社会和意识形态高度接近，经济市场化发展的水平差异较小，对于经济合作和联合市场化竞争的意愿十分强烈，因而在政治上的阻力也较小，大多数西欧国家都积极加入了欧元区，一些东欧国家也积极要求加入欧元体系，这也使欧元一度被多数人看好，甚至认为在未来10多年以后极有可能取代美元成为最主要的国际储备货币。欧元作为货币体系涉及到了诸多国家的权利和利益，在其中如果出现严重的利益冲突，货币体系的运行就会出现危机，尤其是在各国的经济利益诉求难以达成一致而又没有一种强制性的行政力量加以控制时，矛盾就会爆发，货币政策体系就难以去左右国家的财政行动，更不可能去控制各国的政治决策。而欧元被大多数人看好的原因就是因为欧洲的经济一体化和一定程度的政治联合行动，没有被看出其中可能存在的严重分裂隐患，也就是各国经济发展水平的差异，政治结构和权力分配控制的不同，它们所获得的来自欧元体系的利益可能是不同的。而当面临市场冲击时他们所受到的冲击程度也是不同的，极有可能出现人们不愿看到的组合：最小的获益者成为最大的受害者；最大的受益者则成为最小的受害者。而十分不幸的是，在金融危机冲击下出现的欧债危机，正是这种结果。

第二，在各国纷纷放弃而加入欧元货币体系时，并没有考虑到这种可能的结果，显然也低估了这种可能性，也可能是在短期利益驱使下去搭便车，获得一些免费的经济利益。这也能解释为什么一些南欧和东欧的经济发展水平较低的国家，会极尽努力直至修改财政数据力图加入这一体系。这种利益是什么，我们简而言之，就是在货币体系层面有可能的储备货币利益，竞争型的储备货币份额可能是发行和货币国际化流通获得实际的铸币税收入，而且统一的欧元变得更有竞争性，对于那些经济地位较为弱小的国家来说，货币体系的稳定性和对于美元的储备性依赖也会大大降低。而从经济层面上说，区域性货币减少了汇率波动带来的贸易摩擦，对于资本和劳动力的自由流动也会产生积极的效应，这在理论上也被归结为存在着一种最优的“区域货币配置效应”。

现在我们从实际状况看，金融危机的冲击粉碎了这种美丽的梦想，欧元区不得不回到严酷的现实中来。这个现实就是，欧元区货币的运作需要付出极高的运行成本，利益矛盾冲突积累又可能使得区域货币体系分崩离析，财政和债务危机的爆发是货币体系矛盾的直接体现。

第三，已有研究已经揭示了大量的问题和原因，指出了财政危机与金融危机的内在联系。货币政策和财政政策本是一国经济调控的重要杠杆，区域货币体系的形成已经统一了货币政策，各国也就只有财政政策可以作为调节支出的工具了，欧元区成立时已经意识到财政支出规模和预算赤字有可能危及欧元体系的稳定，已经对各国的财政赤字占GDP比重规定了上限，但财政支出具有更高的含义，这一要求的提出没有强制的法律或行政约束，这为金融危机后的财政扩张和失控留下了隐患。

财政支出失控和债务危机爆发的诱发原因可以分为下列两个方面：一是从经济结构差异和政治决策冲突方面看，财政支出功能失控必然引发债务危机。欧元体系的17国在进入统一货币政策以后，各自的经济结构和经济竞争能力以及市场产品的发展前景差异极大，它们基本上可以分为三个不同的阵营。第一阵营即欧盟的领头羊德国和法国，其具有极强的科技创新能力和产品竞争力，劳动生产率处于世界领先地位，人均GDP在35 000美元以上；第二阵营为意大利、荷兰、比利时、挪威、瑞典、芬兰等国家，经济结构较为优势，有较高的竞争力，人均GDP为25 000~45 000美元；第三阵营为西班牙、葡萄牙、希腊、爱尔兰、冰岛等国，经济发展处于较低水平，人均GDP大致为20 000~30 000美元，劳动生产率和产品的市场竞争力较低。这样的结构差异导致经济政策协调的困难。统一的利率、汇率和货币供应政策必然导致不同劳动生产率和生产成本的企业在市场上具有不同的竞争力，并出现强者愈强、弱者更弱的“马太效应”，经济相对落后的国家的财政收入和预算支出能力会受到更大的制约，赤字政策和财政状况的恶化形成恶性循环。在金融危机爆发之前，欧猪五国的财政赤字和债务比重已经达到了危机临界状态，而且背负的债务包袱越来越重。二是从危机应对决策过程看，财政政策失控导致的债务危机是金融危机的扩展爆发，金融危机引发了债务危机的爆发，其中具有内在的联系。

欧元区国家具有较为近似的政治制度和经济体制，但其国内的政治结构、治理方法、社会文化影响还是有着较大差异，劳动生产率和产品创新能力较低的国家背负着沉重的债务包袱，福利主义盛行，出于政党利益要求而对于财政约束松弛，导致债台高筑。其中欧猪五国的当年赤字占GDP比重在2006年为1％左右，到2011年已经达到13％以上；累计的公共债务占GDP的比重从2006年的70％上升到120％以上，其中希腊已经达到180％以上，其他国家也达到了100％以上，大幅度超出了欧盟规定的安全警戒线。

在此次金融危机爆发时，出现了人们对于自由主义经济学理论的批判，对于用国家干预来影响市场的凯恩斯主义抱有幻想，学术上也出现了否定市场机制推崇国家干预的思潮，这正好迎合了激进主义思潮的国家干预控制的理念，在欧债危机爆发过程中，这种思潮也发挥了重要的作用。作为应对金融危机和信用收缩的主要政策，这些国家的财政纷纷采取了空前的扩张和救援行动，对于银行和金融机构的亏损进行补贴，增加公共项目的支出，甚至直接补贴消费者以拉动市场，应对危机事实上是在扩张支出刺激经济，这完全符合凯恩斯主义扩张性财政政策的原则，新凯恩斯主义者也主张财政扩张。

但随后我们看到的是狂热扩张后的严峻局面，欧元区各国的财政赤字和债务比重迅速上升，欧猪五国的财政赤字比重已经上升到15％左右，累计债务比重超过了GDP的1倍以上，更为严重的是债务在2009年以后，已经进入偿还期而财政已经失去了偿还能力，债务危机已经是一触即发。巨额的财政支出并没有带来就业和经济的增长，反而引发了严重的国内通货膨胀和失业增长，局面已经恶化到经济的负增长和高达20％左右的失业率，青年人的失业率已经达到50％以上，应对失业经济衰退和面对债务危机已是欧元区国家的两难处境。很明显，在财政扩张和收缩这条道路上根本就找不到出路。破产清算也许是唯一结局，这也意味着财政扩张主义的破产，连带着欧元货币体系的破产。

三、欧债危机的不同解读与启示

欧债危机的爆发已是事实，但如何看待其爆发却出现了不同的解读。这对于分析其影响冲击和经验借鉴也存在分歧。一种分析结论认为欧债危机就是一国的债务危机，是一国财政扩张和赤字预算导致收支失衡而引起的债务清偿危机，按此结论，可以认为是一种财政危机解读，这与货币金融危机没有直接关系，应对危机的方法就是收缩支出，恢复财政平衡，包括实施国际救援和债务重组。这一解读单纯化看待债务危机的爆发，无法解答为何在欧元体系国家中同时爆发债务危机，也不能解释为何在应对国际金融危机的财政扩张行动后会爆发债务危机。另一种解读是将欧债危机看成是一种欧元区的货币危机，金融危机在欧元区的爆发冲击转化为了债务危机。在欧元货币政策体系内，各国已经失去了独立的货币政策和调整的措施，也就是失去了货币贬值避免经济衰退的手段，转而只能使用财政杠杆扩大预算支出来避免经济的过分收缩，财政支出的失衡引发了一部分经济弱势国家的债务危机。按此解读，金融危机引发的信用收缩和经济衰退只要应用货币贬值就可能解决，这是自欺欺人的观点，因为那些经历债务危机折磨的国家，岂不是轻轻松松就可以渡过难关了吗？从实际看，一个国家用自贬货币的方法是嫁祸于人，也不能自救，因为这必然会引发其他国家的货币报复性贬值，这样的货币汇率战根本不能解救一国经济的衰退危机，而且混乱的国际经济贸易关系必定会阻碍经济的复苏。

欧债危机是金融危机的延续，但其背后的根本原因是经济体制和结构的失衡，低效率的经济运行和增长动力的衰退，难以用国家债务来填补，当然也不可能用发行货币来解决，金融危机以及随后的债务危机是这种经济衰退危机的必然表现，而仅仅想通过债务发行和货币投放就能解决问题的想法，是不现实的，它有可能招致更严重的经济衰退和危机，这也是我们现在所应该引以为戒的。

参考文献：

［1］米什金.货币政策方略：来自金融危机的教训［J］.金融评论，2010，（6）.

［2］徐明棋.欧元区国家债务危机、欧元及欧盟经济［J］.世界经济导刊，2011，（1）.

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［4］白光裕，庄芮.从债务危机看欧洲一体化的两大缺陷［J］.广东金融学院学报，2011，（11）.

欧债危机论文篇4

【关键词】欧债危机发展方向外部救助

一、前言

欧债危机，全称欧洲债务危机，是指自2009年以来在欧洲部分国家爆发的债务危机。欧债危机是美国次贷危机的延续和演变，其根本原因是欧元区国家的债务负担已经超出了自身所能承受的范围而造成的违约风险。首先，北欧的冰岛就出现了债务的问题，之后中东欧国家债务危机爆发，由于这些国家的经济规模不是很大，及时有效的内外部救助，债务危机很快被平复，并没有造成大规模的经济动荡。2009年12月，希腊的债务问题开始出现，2010年3月危机不断升级和恶化，在此之后，葡萄牙、意大利、爱尔兰、希腊及西班牙等国也相继出现危机，标志着欧债危机全面爆发，朝着一个不可控制的方向发展。

国内外许多金融专家和学者对欧债危机的起因和影响做了详尽的阐述和讨论，这加深了我们对欧债危机本质认识和理解，对欧债危机产生的危害和影响了解的更加深刻，而本文则是对欧债危机可能的发展方向、欧债危机的影响和中国在此其中的作用做了详尽的阐述。

二、欧债危机的影响

欧盟各国债务危机持续升级，对国际金融的稳定和世界经济的发展产生了很大影响。随着欧债危机的不断地发展和演化，欧盟各国开始互相猜疑和不信任，生存前景堪忧，欧盟内部成员各国各持己见，达不成一致，致使成员国之间的矛盾更加升级，欧盟各国面临重大抉择，进或退是每个欧盟成员国都在思考的问题，世界经济也受到了影响或者是潜在的威胁。无论是任何理由，不再使用欧元重新流通本国货币的政策都是不可取的，欧洲一体化所带来的益处将会不复存在，俗话说的好，不进则退，如果那样的话甚至可以说是经济上的倒退，欧元区国家将无法继续享受低利率、低通胀带来的经济效益。曾经的经济辉煌将化为泡影，经济环境的不稳定，经济损失将是无法估量的。

退出欧元区解决不了当前欧债危机当前的问题。任何事物都是曲折向前发展的，任何改革都不是一帆风顺的，只要大方向是对的，我们就可以摸着石头过河，不断摸索中前进，最终将获得成功。如果现在的欧元区国家，再妄想等待能解决危机的话，那他们就大错特错了，现在他们需要的是协作，制定出一整套救助措施（内部救助和外部救助），只要办法得当，在一定程度上会减轻危机带来的影响，不断良性循环，使经济发展回到正常的轨道上来，为世界经济发展做出应有的贡献。

三、欧债危机可能的发展方向

（一）危机国家得到救助，缓解危机爆发的影响

在经济萧条和政府的强压之下，各国都想尽了办法想要改变这种局面，但是都没有得到很好的作用。目光短浅不能解决问题，而是需要欧元区各国联合建立一套长期稳定协作的关系。短期内看不到什么显著的效果。当前最需解决的问题是，现阶段的救助是向有债务危机的国家提供流动资金，而没有找到债务危机产生的原因，从源头治理，这样只能是治标不治本，债务危机过段时间又将浮出水面，这种局面是我们中国政府也不愿意看到的。

（二）希腊等危机国家退出

希腊等一些有债务危机的国家踢出欧元区，剩余经济运行正常的国家组成新的核心区，这样虽然缓解危机的影响，但是这只是治标的办法，不能从根本上解决问题，所以我认为这种情况不太会出现。首先，让希腊等危机严重的国家自动退出欧元区得不到相关法律的支持，《里斯本条约》中明确规定除非欧元区成员国自行申请退出，其余任何组织都无权做出这样的决定。有债务危机国家主动要求退出的可能性不大，因为退出以后将得不到外来的救助，使自己变得更加孤立无援，可能会出现更多违约风险，使所有成员国处于一个恶性循环的链条中，不断使危机恶化，核心成员国也不愿意看到这样的结果，这样的话过去为建立欧元区做的所有努力和成果将付之东流。

（三）欧元区各国共同努力

通过发行欧元共同债券共同担负起相关债务，并着手建立有共同货币、统一财政机制的联邦制。本人认为这是一种看似有希望的方法，但是实施起来难度极大，各国危机情况不一样，对欧债危机的看法也不尽相同，致使其步调很难达成一致，这种情况在短期内发生的可能性也较小。

四、中国救助对欧债危机的作用

欧债危机前的中国已经进入了后金融危机时代，中国经济处于选择发展方向的重要时刻，欧债危机不可否认地影响了中国经济的发展，所以我国必须出台一些行之有效的措施来应对欧债危机带来的影响。现阶段我国经济发展方式进入转型期，我国货币总量增长速度在不断减慢，这就证明我国的经济政策和经济发展方向是正确的，我国经济将会稳步地发展，进入健康发展的轨道。我国颁布的一些政策在一定程度减轻了欧债危机对我国经济的影响。

中国深化改革和全面开放，经济地位不断上升成为世界第二大经济体。保持世界经济平衡是我们现在最明智的选择，欧元区国家因危机而经济衰落，到那个时候，美元在世界经济市场中一枝独秀，势必制约我国经济的发展，国际货币体系保持美元与欧元共同主导的局面，显然对于中国保持可持续的高速增长是有利的，这点是毋庸置疑的，尤其是对推进人民币的国际地位和国际货币制度的改革起着不可磨灭的作用。倘若欧元区解体，国际货币将再度回到美元主导的时代，这是中国快速和稳步发展的又一障碍。欧元区国家得不到外部救助，实力削弱了的欧盟区国家在国际经济市场中就不可能动摇美元主导地位，这间接地减少了巩固和强化人民币在国际市场中地位的可能。选择合适的方法和政策，对发生债务危机的欧盟区国家进行救助，对于我们来说是有百利而无一害的。

五、结论

显而易见，改革开放30多年来，中国经济得到了飞速的发展，得到了质的飞越，成为全球第二大经济体，并且已经积累了三万多亿美元的外汇储备，只要欧洲摆脱经济衰退，欧债危机就会很快过去。而中国帮助欧洲尽快摆脱债务危机和经济衰退真正有效的办法，是加大与欧盟诸国的贸易和实体经济的投资。这就牵涉到欧洲国家与中国的相互合作，欧元区国家现在应该拿出更大的合作诚意，用中国需要的高新科技与技术来吸引中国资金的投入。

现在对于中国来说，希腊以及整个欧洲债务危机提供了一个很好的机会，尤其在投资方面。欧盟各国与我国已成为经济利益共同体，在不损害我国利益和经济的条件下，中国作为救助方在互惠互利的条件下给予欧盟各国宽松的政策或是经济上的帮助，一荣俱荣，我国经济会得到质的飞越和意想不到的结果。

参考文献

[1]索罗斯.欧元崩溃将致全球大萧条[N].深圳商报，2011-08-19.

[2]郑联盛.欧洲债务问题：演进、影响与启示[R].中国社会科学院世界经济与政治研究所国际研究中心内部研究报告，2012-2-12.

[3]谢世清.历次债务危机的成因与启示[J].金融监管，2011（04）.

欧债危机论文篇5

关键词：金融危机；欧债危机；资本

中图分类号：F830.99(5)　文献标识码：A　文章编号：1004－0544(2012)08－0185－04

目前欧洲债务危机是世界经济面临的主要威胁，其将怎样发展和演化现在还很难预料，这使世界经济面临着不确定性和再次危机的风险性。欧债危机自爆发以来，各方都在反思和分析这场危机。同时也在努力采取措施试图拯救危机，但是欧债危机反倒越演越烈，并形成经济、政治和社会等全面综合性危机。这一方面说明这场危机的复杂性和深刻性，另一方面也说明需要改变对危机进行反思的视角和方法，也许只有这样才能更深刻地认识到问题的本质。本文就是立足于政治经济学的理论与方法分析当前日益肆虐的欧债危机，希望能给人们提供认识欧债危机的另外的视角和启示。

一、欧债危机：金融危机的继续和当前形式

欧债危机是发生在欧洲部分国家的债务危机，是欧洲国家以国家为信用担保对外借债或者发行债券。但是由于各种原因不能如期偿还债务或政府无力偿还。由此导致不能到期如约偿还债务造成的违约失信的危机，这也是信用危机。早在2008年10月，北欧小国冰岛的债务问题就浮出水面，其后是中东欧国家。2009年12月，全球三大评级公司标普、穆迪和惠誉分别下调希腊的债务评级，标志着希腊开始陷入债务危机之中。此后危机越演越烈，爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利等欧洲多个国家也陷入危机，欧债危机全面爆发。

这次欧债危机是由美国2007年8月的次贷危机所引发的全球金融危机引起的。随着2008年世界金融危机的全面爆发和向全球蔓延，国际金融危机的危害日渐加深和危机的全面展开，这引起了希腊债务危机，并最终导致欧洲多国陷入债务危机。从欧债危机的发展和蔓延的历程来看，可以分为如下三个阶段。

第一阶段是因金融危机导致债务危机发生，这些国家有：冰岛、希腊等国。在2009年12月，全球三大评级公司相继下调希腊评级：12月8日，惠誉将希腊信贷评级由A－下调至BBB＋，前景展望为负面；12月16日，标准普尔将希腊的长期信用评级由“A－”下调为“BBB＋”；12月22日，穆迪宣布将希腊评级从A1下调到A2，评级展望为负面。这标志着希腊债务危机正式开始。

第二阶段是欧债危机的扩散。受金融危机影响，爱尔兰的银行业压力测试表明救助需要庞大资金，这就导致了爱尔兰国债收益率大幅上升，爱尔兰不得不接受欧盟和IMF 850亿欧元救助金。2010年1月11日：穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字将调降该国债信评级。随着金融危机影响的深入，在压力不断增加的情况下，葡萄牙成为第三个要求欧盟救助的国家。欧债危机从希腊蔓延到爱尔兰、葡萄牙。这也使危机呈现出扩散趋势。

第三阶段是欧债危机的全面爆发。由于欧债危机形势持续恶化，欧债危机又蔓延到了西班牙、比利时和意大利等国家，这使欧债危机由欧洲边缘向核心蔓延，这也使危机的规模扩大了。

考察欧债危机的传播路径来看，从希腊这一点到爱尔兰、葡萄牙、西班牙，然后再到比利时、意大利等国家，这样危机蔓延近乎欧洲一周的过程中从欧洲的边缘扩散到核心区域。这个过程始终是因世界金融危机影响推动的，是金融危机深化和扩散的结果，所以，当前的欧债危机就是金融危机进一步的展开和释放，是金融危机的继续和当前的发展形式。尽管当前世界已步入后金融危机时代，但是金融危机并没有结束，只是转变了形式——欧债危机。

二、欧债危机已引发欧洲全面综合性危机

当前欧债危机已经引发了欧洲的全面危机：经济、政治、社会和信心危机，这是综合性危机，这种综合性危机也是资本主义制度之病的大爆发。

第一，欧债危机引发的经济方面的危机表现为：信用债务危机、银行业危机、经济增长乏力、经济复苏艰难等方面。欧债危机作为信用危机会导致银行业的危机。自从世界金融危机爆发以来，3年间欧洲金融系统的风险从未真正消除，只不过在不断转移罢了。金融危机发生之初，政府为了避免本国银行业的崩溃导致经济形势在危机中恶化，主动把银行业的危机承担了，这使经济实力弱和自身生产能力与“消化”危机能力弱的国家酿成债务危机。当前，欧洲银行持有大量欧债危机国家的国债，加上债务危机久拖不决，危机有重新传导回银行业的危险。作为这种危险的一个典型，比利时首相伊夫·莱特姆2011年10月4日晚宣布拆分法国和比利时合资银行德克夏银行集团，德克夏成为在欧洲债务危机中倒下的第一家银行。

欧债危机论文篇6

关键词：债务危机；贸易渠道；传导

中图分类号：F821文献标识码：A文章编号：1001-828X（2014）10-00-03

一、引言

当今国际贸易呈现出高速增长的趋势，它推动了全球经济的一体化和全球经济的发展，但同时也使本国经济暴露在国际经济波动的冲击之下。欧洲主权债务危机爆发后，迅速通过贸易渠道把危机传导至世界各国。贸易渠道下的危机传导是指危机发生国通过贸易影响其他国家的国际收支及经济运行。贸易渠道下的危机传导的主要方式是溢出效应（TradeSpilloversEffect）。溢出效应是一个国家货币危机发生时，对本国经济造成影响的同时，对与其贸易关系比较密切的国家经济产生影响，进而导致这个国家也遭受货币危机的冲击。溢出效应一般分为直接双边型的溢出效应和间接多边型的溢出效应，并通过价格效应和收入效应得以实现。价格效应是一国出现债务危机时，本国货币贬值，其出口产品在价格上具有竞争力，增加本国商品的出口；收入效应是由于危机发生国货币贬值，实际收入减少，进而减少向其他国家的进口。

二、欧洲主权债务危机中直接双边型的贸易溢出效应

直接双边型的贸易渠道指两国为直接的贸易伙伴关系，通过价格、实际收入等因素进行的传导。

1.价格效应

价格效应指发生债务危机后，本国货币贬值，出口商品或劳务价格下降，出口商的竞争力增强，增加本国的出口或减少本国的进口，造成其贸易国的赤字增加，损坏贸易国的经济基础而使贸易国遭受危机冲击的可能性增加。然而，其贸易国也不会坐以待毙，出于自身经济利益考虑，往往会通过各种方法降低本国货币汇率，使本国货币贬值以减小影响。但是这样做的后果只能是将危机的破坏作用传导至更多的国家，使危机在更大的范围内传导。

欧元的贬值增加了欧盟的出口，并且挤占了其他国家在同一市场上的份额，减少其他国家对该市场的出口。而其它竞争国家也没有坐以待毙，为巩固其市场份额，往往也会采取本币贬值的策略，各国之间便会出现竞争性贬值，进而使大量贸易参与国实行竞争性贬值，形成恶性循环。这种传导机制的实质是竞争性贬值机制，这一机制是危机在出口结构相似且竞争同一国际市场国家间传导的主要机制。

间接多边型的贸易溢出效应告诉我们，当只有一个国家或地区的货币贬值，而其他国家或地区的货币币值保持稳定，才可以使危机发生国增加出口，促进经济增长。而债务危机中欧元大幅贬值，暂时提高了欧元区国家的贸易优势，但是当其他国家采取同样的策略时，欧元贬值带来的好处就成为昙花一现，这种优势被其他国家的货币贬值迅速抵消掉。当所有国家的货币贬值后，整体福利水平下降，社会总需求下降，进而影响产出，世界经济就会陷入低迷。间接多边型的贸易溢出效应和竞争性贬值，短期内会使率先贬值的欧洲受益，但其最终结果是仅仅把危机传导到世界各地，导致世界经济的衰退。

四、结论

欧洲是世界经济的重要组成部分，几乎与世界所有国家存在贸易往来，欧洲债务危机也正借助这种发达的贸易关系传导至世界各国。欧洲的经验告诉我们，当危机发生时，如果仅出于自身考虑，通过汇率和贸易政策独善其身只能是暂时性的，最终结果是危机更大范围的传导和世界经济的衰退，任何一个国家都无法逃脱。在应对货币危机时，各国应把世界经济当成一个整体，维持相对稳定的贸易关系，阻隔危机的传导，减小危机对世界经济的影响。

参考文献：

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[5]刘迎霜.欧元区主权债务危机分析[J].国际贸易问题，2011.（11）.3-8.

欧债危机论文篇7

【关键词】欧债危机影响中国经济渠道程度

一、欧债危机的形成

从2007年次贷危机爆发以来，无论发达国家还是发展中国家都普遍采取了货币与财政双宽松的刺激政策，以期抑制经济下滑；与此同时，由于大规模举债，各国政府的债务负担大幅增加，特别是欧洲一些由于人口结构等因素本来就债台高筑的国家。欧洲债务危机正是在这种特殊的背景下既偶然又必然地爆发了。

欧债务危机爆发的导火索是希腊。希腊在2001年达到了欧盟的财赤率要求，同年加入欧元区。但是，这一过程对希腊国家而言所付出的代价也是相当巨大的。具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。这样，希腊就通过货币互换协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率加入欧元区。但通过与高盛所签订的协议来看，希腊就必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。随着时间的推移，希腊的赤字率显然会走入低迷状态，进而导致了2009年的债务危机。

从希腊爆发危机以来，欧洲各国尤其是欧元区各国的财政金融体系都面临着巨大的压力。欧债危机的发展进程中的每一个事件都成为牵动欧元区经济乃至全球经济的关键。

二、欧债危机影响中国经济的渠道分析

在我看来，欧债危机主要通过贸易、大宗商品价格和投资信心三个渠道对中国经济造成影响和冲击。根据德意志银行亚洲区首席经济学家马骏的研究，欧美经济增长每下跌1%，中国出口增长就要下跌6%；大宗商品价格的下跌会直接冲击中国能源和原材料企业的利润、生产和投资，而全球股市和大宗商品价格下跌，又会增加经济下行的预期，打击国内投资者的信心。这虽然对缓解中国的通胀有短期好处，但如果欧美经济陷入衰退，本来已经在宏观调控下减速的中国经济，也将会面临更大的挑战。

（一）欧债危机对中国出口贸易的影响

欧盟是中国的第一大贸易伙伴，随着欧债危机持续升级，其经济的不确定性对中国外贸出口的影响无疑是最大的。具体来说，可以从对外需求、汇率波动和贸易保护三个主要因素来探讨欧债危机是如何影响我国对外贸易的。

1.欧盟对外需求的下降会减少我国对欧贸易额

欧债危机引发的欧洲各国的对外需求的减少。为了缓解债务危机对其自身经济的拖累，欧洲各国纷纷采取紧缩的财政政策，降低各类支出，以期减少政府负债，自然会减少对中国产品的需求，缩小对中国的贸易逆差，从而对中国外贸出口产生比较大的冲击。

2.欧元贬值将增大中国的外贸出口难度

在欧债危机持续蔓延的情况下，欧洲经济陷于疲软，欧元区为了维持经济增长的动力，只有通过欧元贬值来刺激出口。欧元贬值对中国外贸出口的影响主要有以下两个方面：一方面是汇率的损失。对外贸企业而言，每一笔订单从定价、预付款、生产、交货到付尾款都需要一段时间，这段时间欧元的贬值会使外贸企业签订的欧元合同利润降低甚至出现亏损状态。另一方面是欧元汇率持续走低，人民币会因此被动升值，在出口市场上会导致以外币表示的商品价格升高，削弱我国出口商品的价格优势，直接降低中国出口产品的竞争力，不利于我国的外贸出口。

3.贸易保护主义重新抬头，恶化对外贸易环境

历史上每次经济危机的背后都隐藏着贸易保护主义的影子，从1929年经济大萧条到2008年的金融危机无有例外，每一个危机国都希望通过贸易保护主义来刺激本国的出口，以尽快摆脱危机。欧债危机的加剧不仅意味着欧洲的进口需求下降，同时为了保护国内行业，欧盟可能掀起新一轮对中国的贸易保护主义，使中国出口面临冲击。

（二）欧债危机通过大宗商品价格对中国经济的冲击

在欧债危机冲击下，全球大宗商品市场俨然成了欧债危机预期变动的“晴雨表”。以原油期货为例，国际油价在2011年12月8日欧洲央行弱于预期的措施和表态后大幅下跌3%左右。由于目前全球一致认为欧债危机没有快速的解决方法，原油、贵金属等大宗商品目前价格紧盯欧债局势变化的趋势不会有大的变动，未来仍将保持对欧洲高度的敏感性。

就我国而言，由于对国际大宗商品的需求量不断上涨，相关行业对外依存度不断提高，相关产品的价格因此越来越多地受到国际大宗商品市场波动的影响，进而对国内物价水平产生实质性影响。由于大宗商品多属于初级原材料、上游产品，进口大宗商品的价格上涨会导致国内基础原材料价格和中下游产品价格上涨，使企业生产成本上升，并传导至最终产品，引起一般物价水平的上涨，加剧了我国国内经济的不稳定性。

（三）欧债危机对中国投资信心预期的影响

随着欧债危机的发展进程来看，投资者的信心一路下滑。但是，不能因此就对投资者的预期信心持悲观态度。欧债危机对投资者信心的影响应该是呈现出一种“U型”曲线的状态，即随着危机的加剧，投资者信心逐步下落；当市场和国家觅得较好的办法时，投资者就会重拾信心振奋起来。当然，对于中国投资者来说也是不例外的。

由于股市反映着整个经济的运行前奏，也体现投资者的预期的动向，所以要研究欧债危机对中国投资信心预期变化的影响可以通过研究中国股市的变化入手。在资本市场上，欧洲债务的违约风险会使得全球资本大规模抛弃欧洲国债，转而购买美国国债或其他金融资产。但这并不意味着中国投资者的信心会由此得到回升，反而欧洲债务危机引发资本市场动荡，存在溢出效应，又会继续打压投资者的预期信心，使之犹豫徘徊。未来经济的高度不确定性必然影响到居民的消费信心和企业的投资信心，最终影响到中国实体经济。

三、欧债危机影响中国经济的程度测定

（一）中欧经济的紧密联系

中欧之间的经贸往来由来已久，而随着中国成功加入世贸组织以及欧盟内部统一大市场的逐渐形成与欧元的成功启动，双方的经贸交流又大大地推进了一步。在经济全球化日益加速的今天，中欧之间的经贸关系已经越来越紧密了。近年来中国出口欧盟的商品结构明显提升，吸收欧盟的直接投资也在持续增加。目前，中国与欧盟已经建立了全面战略伙伴关系，双边合作机制和法律基础不断完善，在中国对外经贸合作中的战略地位日益重要，已经超过美国成为中国第一大贸易伙伴。

（二）欧债危机影响中国经济的实证分析

欧债危机对中国经济影响的程度是由中欧经济的相关性决定的。下面仅就近年来中欧贸易情况，结合相关数据来确定欧债危机对中国经济的影响程度。下表给出了近十二年来中国与欧盟的历年贸易额状况。

以中国对欧盟的进出口总额占外贸的比重为因变量，设为；以中国对欧盟的进出口总额为自变量，设为。然后进行一元线性相关分析，建立一元线性回归方程如下：

对方程进行回归分析，将表3中的相关数据输入软件，根据最小二乘法，输出结果如图1所示：

根据图3所示结果，可以得出与之间的拟合优度，则其相关系数。由此，我们可以得出结论：中国与欧盟的经济相关程度很高，进而欧债危机对中国经济的影响程度也是相当深的。

四、结束语

从全球经济的目前状况来看，欧债危机仍然没有得到非常有效的控制，它对我国经济现实和潜在的影响还在继续。前面的分析和论述已经阐明了欧债危机影响我国经济的渠道与程度，这将为我国接下来做好应对欧债危机深化的影响的准备提供一定的借鉴意义。对我国来说，必须站在宏观经济的全局高度上仔细审视全球经济发展趋势与状况，着重运用财政与金融相结合的一揽子调控政策做好应对欧债危机风险的一切准备。

参考文献

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[3]卢阳.欧债危机对中国经济的影响[J].经济生活文摘（下半月），2011（12）.

欧债危机论文篇8

摘要：始于美国的次级债券危机，造成全球经济衰退，希腊等欧元区国家爆发债务危机。欧债危机核心是欧元区治理机制的缺陷和各国经济发展不平衡造成。文章着重探讨了欧债危机产生的各种原因以及对欧元汇率的影响。

关键词：欧债危机欧元汇率风险最优货币区

中图分类号：F821.5 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2012）04-017-02

2007年4月国际货币基金组织（IMF）了针对2007―2008年的《世界经济展望》（World Economic Outlook）。“在2007年至2008年，世界经济仍然看好并能继续强劲增长”，“未来的总体风险看来要比6个月前来得低”（IMF,2007）。从中我们可以看到当时国际货币基金组织对世界经济未来的发展是相当的乐观。然而，紧随而来的一系列危机似乎超出人们的预期。这使得世界经济遭受空前的冲击。Mundell（2011）认为这一系列危机包括四个阶段：（1）美国次级债券危机；（2）美元的升值和雷曼兄弟公司的破产；（3）美国和全球经济衰退；（4）欧洲债务危机。惫驶醣一鹱橹允澜缇梦蠢吹姆⒄故窍嗟钡睦止邸H欢羲娑吹囊幌盗形；坪醭鋈嗣堑脑て凇U馐沟檬澜缇迷馐芸涨暗某寤鳌undell（2011）认为这一系列危机包括四个阶段：（1）美国次级债券危机；（2）美元的升值和雷曼兄弟公司的破产；（3）美国和全球经济衰退；（4）欧洲债务危机。

从2001年开始，美国的低税率、低利率和低汇率使得美国以房地产为代表的资本市场过度繁荣。信用评级低于正常水平的高风险次级债券被大量发行。这些高风险债券也成为追求高回报的投资银行看好的投资产品。2007年夏，美国住宅抵押市场转向，房价下跌。银行业持有的大量以房产为抵押的证券（包括次级债券）价格下跌。按照会计准则中的市场定价（mark-to-market）规则以及反映银行资本充足率的巴塞尔协议，银行业开始大量举债来填补银行资本的折损。美国的房地美和房利美公司出现巨额亏损，投资银行雷曼兄弟破产。由次级债券引发的金融危机继续蔓延。在此期间，由于全球范围内美元的融资渠道被打破，出现对美元需求的全球性短缺，美元升值（徐以升，2011）。强势美元使得美国产品竞争力下降，房地产市场价格进一步下跌，美国经济衰退并直接或间接通过投资、国际贸易等渠道传递到全球。2009年欧洲债务危机爆发（Mundell，2011）。目前整个危机仍然继续着，只是在不同的时间，危机显露的重点会不同。

本文分为三部分。首先，着重分析欧洲债务危机爆发的各种原因。其次，分析欧元可能增加的波动性风险。最后，提出我国企业如何规避欧元汇率波动风险。

一、欧洲债务危机的原因

从表面上看，美国的次级债券危机造成全球经济发展趋缓，进而使得原本经济发展不畅的部分欧洲国家，尤其是希腊等国家出现国家债券违约的可能。这些国家包括葡萄牙（Portugal）、意大利(Italy)、爱尔兰(Ireland)、希腊(Greece)和西班牙(Spain)等国家（简称PIIGS欧债危机五国）。希腊等欧债危机国家出现国家债务危机不仅仅是个别国家经济出现问题，而是有更深更广的原因。这涉及欧洲经济一体化过程中，在最初制度设计上的缺陷，高福利经济制度的局限性，欧盟规章制度的约束力有限以及全球化带来的贸易和金融方面的外部冲击等因素。

1.欧元区财政制度上的缺陷。1961年Mundell在他的论文中提出著名的“最优货币区”的理论，在由几个国家或地区整合的市场区域中，生产要素（比如：劳动力、资本）可以自由流动，使用同一种货币或是有紧密联系汇率的几种货币，能减少参与成员国或地区之间的汇率波动，从而使得货币区社会总财富最优化。该理论在Mundell提出后，Mckinnon(1963) 进一步提出：越开放的经济体，国际商品价格的波动会直接或间接传递到国内商品价格上，结果使得汇率作为调节国际收支平衡工具的作用越小。Kenen(1969)又提出：进出口中，生产和消费多样化能减少外部对特定行业的冲击。因而，含有多样化生产和消费的伙伴国家，能够用更少的成本应对外部的冲击。这样的伙伴国家能更好获得单一货币区的好处。

正是在最优货币区的理论指引下，欧洲经济一体化得到逐步的发展。1992年的《马斯特里赫特条约》确定签约国统一采用欧元。欧元在2002年1月1日开始起用欧元货币，成为欧元区法定货币。使用欧元的各个成员国，放弃发行本国货币的权利，而统一使用欧元。欧元的货币政策由位于德国法兰克福的欧洲中央银行负责。按照最优货币区理论，各个成员国对内使用同一货币，对外实施浮动汇率制度。欧洲中央银行采取盯住通货膨胀的货币政策目标。从法律层面上，要求欧元币值稳定。欧元区成员国采用同一货币有利于控制通货膨胀，减少成员国之间的结算成本，增加资本、劳动力等生产要素的流动。但是，欧元的先天不足之处是：各个成员国仍然有自己独立的财政政策的制定权。货币政策与财政政策的不统一，为目前的欧债危机发生埋下伏笔。由于各国无法应用货币政策（使得货币升值或贬值）来调节国际收支的不平衡，各国只能使用财政政策来调节。一些欧元区成员国政府为扩张财政，过度运用债务杠杆，使得公共和私人债务比率上升，甚至面临国家财政有可能出现经济意义上的破产情况。

2.高福利经济制度的局限性。希腊等债务缠身国家，失业率高，经济发展停滞。在加入欧盟之前，这些国家的融资成本很高，本国货币币值低。在加入欧盟以后，由于采用统一的货币欧元，币值升值（实际上是币值高估），同时采取和其他欧元核心国家相同的利率，极大地降低了融资成本，使得希腊等欧债危机国家的公共和私人债务激增。同时，这些国家在福利政策上采取与德、法等欧元核心国家相同的福利水准，使得政府的公共开支增加；在欧债危机国家，欧元的币值所内涵的实际汇率高，这些国家的出口竞争力因为币值高而下降，导致国际收支逆差，失业率增加。按照最优货币区理论，欧债危机国家富余的劳动力如果能转移到其他国家就业，也能维持经济均衡。但实际上，由于文化、语言等现实因素，理论上期望的移民大潮并没有出现（余永定，2010）。对待增加的失业人员，政府按照高福利的水平要支付昂贵的失业救济，增加政府的财政支出。由于货币政策的丧失，政府要实施扩张性财政政策来刺激经济，只能通过增加债务的方法。

3.“稳定与增长公约”约束力有限。1997年欧盟通过“稳定与增长公约”。其目的是保持欧元区的稳定。该公约规定欧元成员国的财政赤字不得超过GDP的3%，公共债务不得超过GDP的60%。如果超过规定，欧盟委员会会要求成员国在一定时间框架内减少过量的财政赤字{1}。按照该公约，成员国的财政赤字如果连续3年超过该国GDP的3%，该国将被处以最高相当于其GDP的0.5%的罚款。但是事实上，该公约出台不久，德、法等欧洲大国即超过公约提出的限制比率，但并没有遭到惩罚。使得该公约的信誉造到极大损害。其他欧洲小国政府更是不断增加财政赤字来应对经济衰退。如何增加财政政策实施的纪律性，已经是成为摆在欧盟面前一个非常重要的问题。

4.经济体的外部冲击。全球化的背景下，资本、劳动力等生产要素的自由流动，在客观上为PIIGS欧债危机国家受到区域外的经济危机的冲击提供了条件。始于美国的次级债券危机，造成全球性的经济衰退，使得原本经济脆弱的PIIGS等国家，首先暴露出其债务超出欧盟“稳定与增长公约”规定的趋同标准。与此同时，国际评级机构标准普尔、穆迪和惠誉连续下调危机各国的债务评级。国际投机机构大肆看空欧元的炒作，进一步加剧了欧元债务危机。

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二、欧元汇率波动的可能因素

从经济理论角度分析，影响汇率的因素主要包括：通货膨胀、利率、经济增长和国际收支等。

从长期来看，通货膨胀对货币汇率有影响。但由于欧洲中央银行从法律上要求以通货膨胀目标制（年通货膨胀率2%）为货币政策目标，欧洲中央银行不可能实施让欧元对内贬值的通货膨胀政策。这样，欧元区是否能保持经济增长并改善国际收支平衡，成为长远来看影响欧元汇率的主要因素。尽管欧元区有各种急需解决的问题，但欧元区解体的可能性不大，欧元区更有可能通过解决这次欧债危机而加速欧洲成员国在经济和政治上的整合进程。Eichengreen(2010)指出，如果欧元区解体，各个成员国在经济、政治、程序和法律方面都存在很大的障碍。如果各国重新启用本国自己的货币，会对各国经济造成不利影响。比如，德国是以出口导向型为主的国家。如果重新启用德国马克，德国经济会因新马克升值而致出口竞争力下降；而PIIGS等欧债危机国家会出现本国货币贬值，资产缩水，资本外逃，融资成本增加，债务负担恶化。同时，欧元也是欧洲经济一体化，进而政治一体化的重要基石。任何国家退出欧元区，意味着在与欧洲其他国进行政治、经济以及外交领域的博弈中，将因缺失主导权而被边缘化。值得一提的是，1992年各国签订的《马斯特里赫特条约》里面并没包含成员国退出欧元区的规定。事实上，从欧债危机爆发以来，欧盟以及各成员国政府积极筹集资金拯救危机各国，也表现出各国政府维护欧元区统一的政治决心。这些努力也增加了市场对欧元长期远景看好的信心。

从短期看，欧元区基准利率水平有调整的可能；同时，欧元区的经济增长在可预见的未来，会持续保持低迷；欧债危机的主要国家（PIIGS），国际收支的逆差还会持续。更为重要的是，欧元汇率的波动很大程度上受到市场投资者信心的影响。而欧盟和国际社会对PIIGS欧债危机国家的拯救措施，对提振市场投资者的信心有很大的作用。2010年5月，欧盟和IMF共同推出7500亿欧元的拯救机制，并同意向希腊提供1100亿欧元援助贷款（余永定，2010）。这些举措在一定程度上增加了投资者信心并使欧债危机有所缓和；此外，国际信用评级机构的国家信用评级和金融机构信用评价，都会对欧元汇率有很大的影响。

三、总结

欧元汇率的走势在未来一定会有相当程度的波动，我国企业的财务部门对涉及欧元的交易应该采取必要的对冲保值措施。目前，就我国的国情来说，国内的主要商业银行都开展外币远期结售汇业务，对于欧元计价的应收或应付账款，可以利用远期外汇交易来提前锁定收入或成本；2011年4月开始，国家外汇管理规定：符合资质的银行可以对客户开展人民币外汇期权业务。外汇期权业务可以使得参与方提前锁定外汇期权的执行价格。如果遇到不利的外汇走势，可以放弃实施期权而仅仅产生一定数额的期权费用，这样能使外汇损失成本得到控制。除此之外，人民币外汇掉期交易也可以使得客户在银行的安排下，以最低的交易成本获得所需的外汇。总之，欧债危机的根源既有欧元制度本身的缺陷，还有国际大环境对欧洲经济的影响，而解决的关键是纠正欧元区治理机制出现的问题以及平衡各成员国之间的经济发展。

注释：

{1}来源：欧盟委员会（European Commission）的Stability and Growth Pact

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1.国家外汇管理局.关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知.汇发[2011]8号，2011

2.徐以升.美元升值背后：缘何全球性美元短缺.第一财经日报，2011

3.余永定.从欧洲债务危机到全球债务危机.国际经济评论，2010（6）

4.Eichengreen, Barry.“The Breakup of the Euro Area”, Europe and the Euro, NBER, pp.11-51,2010

5.Kenen, Peter B.“The Optimum Currency Area: An Eclectic View”, In Mundell and Swoboda(eds.),Monetary Problems of International Economy, Chicago: University of Chicago Press, 1969

6.IMF, “World Economic Outlook”, 2007. April.

7.Mckinnon, Ronald I.“Optimum Currency Areas”.American Economic Review,Vol.52,pp.717-725,1963

8.Robert, Mundell A.“The European Fiscal Reform and the Plight of the Euro”.Global Financial Journal 2011.

9.Robert,Mundell A.“A Theory of Optimum Currency Areas”. American Economic Review,Vol.51,pp.657-665.1961

（作者单位：上海大学悉尼工商学院财务会计系上海 201800）

（责编：若佳）

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二、欧元汇率波动的可能因素

从经济理论角度分析，影响汇率的因素主要包括：通货膨胀、利率、经济增长和国际收支等。

三、总结

注释：

{1}来源：欧盟委员会（European Commission）的Stability and Growth Pact

参考文献：

1.国家外汇管理局.关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知.汇发[2011]8号，2011

2.徐以升.美元升值背后：缘何全球性美元短缺.第一财经日报，2011

3.余永定.从欧洲债务危机到全球债务危机.国际经济评论，2010（6）

4.Eichengreen, Barry.“The Breakup of the Euro Area”, Europe and the Euro, NBER, pp.11-51,2010

5.Kenen, Peter B.“The Optimum Currency Area: An Eclectic View”, In Mundell and Swoboda(eds.),Monetary Problems of International Economy, Chicago: University of Chicago Press, 1969

6.IMF, “World Economic Outlook”, 2007. April.

7.Mckinnon, Ronald I.“Optimum Currency Areas”.American Economic Review,Vol.52,pp.717-725,1963

8.Robert, Mundell A.“The European Fiscal Reform and the Plight of the Euro”.Global Financial Journal 2011.

9.Robert,Mundell A.“A Theory of Optimum Currency Areas”. American Economic Review,Vol.51,pp.657-665.1961

（作者单位：上海大学悉尼工商学院财务会计系上海 201800）

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欧债危机论文篇9

【关键词】欧共体；债务危机；后续发展

一、制度设计缺陷

欧洲债务和欧债引起的银行危机主导了欧盟2011年的发展，进入2012年，这些问题有越演越烈的趋势。在南欧国家陆续爆发债务危机以来，各方检讨声浪不断。多数学者将矛头指向欧元区组织的结构性缺陷：一是欧元的诞生是在“货币联盟”而无“财政联盟”的基础上。马约制订之四项“趋合标准”中，汇率、通货膨胀、与长期利率由欧洲央行统筹处理，政府预算赤字与负债则保留各会员国政府自行处理，因而欧元区迄今尚无政治力可约束会员国的财政与税收；二是欧元区总体经济的失衡。”货币联盟”的先决条件，是所有会员国的经济体系已有相当整合，开始可以共同适用相同的利率与汇率。欧盟是采取one size fits all作法，以马约规定的四项趋合标准作为能否加入欧盟区的审核依据。只有欧盟会员国间的经济体系与之差距仍大，总体经济不平衡。1999年欧元成立后，欧元会员国经济就呈现双重分离的情况，例如德国和荷兰等为贸易顺差的国家，南欧国家却逐渐丧失其竞争力，需尽力削减成本，强化竞争。根据欧盟统计局资料，从2001至2010年间德国单位劳动成本仅增加18.6%，但法国却增加39.4%，包含荷兰、奥地利以及比利时等北方国家也增加36.4%，显示共同货币对欧元区会员国好坏不一。

这种经济结构性问题因金融危机而引爆。欧洲央行（ECB）在执行货币政策时，无法兼顾到各会员国的状况与需要，如德国与法国等因欧元对美元贬值使得出口竞争力大增，带动欧元区的经济复苏，相对却无法舒缓南欧国家债务问题而陷入两难地步。欧债危机反映出欧元区体制的深层问题、欧元区货币与财政各自为政的脱节、欧盟协商与决策机制的效率、欧洲高福利政策带来的弊端等。

二、财政改革草案

前述欧元区体制的结构问题需寻求政治途径解决。早在2011年12月09日欧盟冬季峰会中会员国就达成修改里斯本条约的初步共识。2012年1月30日欧盟国家元首再度聚会，在制订欧盟新财政协议(fiscal compact)获得初步共识。欧盟会员国（除英国与捷克之外同意在里斯本条约架构下增加“经济暨货币联盟稳定、协调与治理条约”(The Treaty on Stability，Coordination andGovernance in Economic and Monetary Union)以及“建立欧洲稳定机制条约”(The Treaty Establishing the European Stability Mechanism)这两项条约。草案将赋予欧盟对欧元区国家以及愿意加入条约的其他会员国更严格的财政纪律监管。该草案预计在3月正式签署后就可进入会员国批准程序。有关此次峰会达成决议如下：

1.财政监管：各国政府承诺平衡财政预算，规定各国结构性赤字不得超过GDP的0.5%，以及政府财政赤字超目标自动惩罚机制（Excessive Deficit Procedure）。若会员国财政赤字超过规定，该国必须向欧盟提交减赤和改革方案，并需经欧盟监督和财政纪律的执行情况，欧洲法院也拥有强制执法权，如有违背，该国将遭受相当于GDP0.1%的罚金给予“欧洲稳定机制”。此外，欧盟国家需将预算平衡和自动惩罚的机制纳入具有强制性与永久性之国内法

或是宪法。未来欧元区17国中只要有12个会员国国会通过，新协议就能在2013年1月1日正式生效。

2.“欧洲稳定机制”：时间从2013年7月提前到2012年7月运作，规定只要代表90%资本承诺会员国完成国内法律批准程序就开始生效。并于2012年3月前评估”欧洲金融稳定基金”(EFSF)与ESM两者合并，规模将达5,000亿欧元。同时依照欧盟2011年12月峰会共识，在欧盟条约修改前欧盟向会员国提供机制性援助的法律限制，峰会通过以双边贷款形式，允许欧洲各国央行向IMF提供2,000亿欧元贷款以加强其援助资源。

3.施行新的金融交易税：此点尚须经由欧盟理事会一致同意，但会员国之间尚无共识。法国表示将率先征收金融交易税，计划在2012年8月起单方面课征0.1%的金融交易税，10月调高加值税1.6%。而德国、意大利都支持征收金融交易税，但反对由各国片面推行金融交易税措施。英国反对按照目前的方案课金融交易税，坚持应全球范围内统一征收。目前欧元区9国（法、德、奥、比、芬、西、希、葡、义）已联名致函现任欧盟轮值主席国丹麦，要求欧盟加快对金融交易税提案的审议进程，争取在2012年上半年能提交欧洲议会审议。1月峰会重点在于长期性财政结构的改革、建立永久性救援机制、新权威机构介入处理等问题。专家学者仍认为难以处理各国间竞争力差距过大与经常帐失衡的结构性问题，且为满足严苛的财政纪律，恐会拉大欧债诸国与核心国家竞争力的差距。但若长期观察欧盟近几次峰会结论，欧盟现今发展出一种多边救援机制，为解决欧债危机带来契机。

三、欧债后续发展

欧洲高峰会对于短期内如何化解希腊、意大利债务危机以及衍生成欧洲银行业危机并无解决方案，欧洲央行又受限于条约约束，拒绝直接介入，买入欧债国公债。根据以往的经验，无法指望一场欧盟峰会解决欧债面临的困境。就目前形势观察，欧债的后续发展，有两种可能或选择：two Europe走向one Europe，或two speed Europe变成two Europe。

一种是欧元区的经济统一。除货币自外，各国也一并交出财政自。意即从这次危机中，认识到不进一步财政整合难以解决欧债。会员国下定决心，从“一个共同市场”及“一个共同货币”走向建立“一个共同财政”，最终制订“一部宪法”，完成彻底的全面整合。欧盟执委会主席巴洛索认为欧盟的本质应该是其成员属于欧元区，或努力走向欧元区，而非走向一个分裂的欧盟。欧盟试图通过财政协议，解决货币统一与财政分散之间的结构性缺陷，并在各国宪法框架中来规范。但欧元区的长期稳定与均衡，需要中央政府协调运作。目前欧盟所做的其实只是统一的财政纪律，根本没有涉及政治上的统一，也未涉及资金上的互通有无。

另一种可能发展是有问题的国家退出欧元区。欧洲债务危机从希、葡、爱逐步蔓延到意大利和西班牙等其他欧元区边缘国家，进而威胁到欧元区整体经济稳定，已让两大金主德国、法国无力负荷。德国民众高喊退出欧元区、或将实力不足的国家踢出欧元区。法国和德国讨论大幅翻修欧元区，包括把欧元区变小但内部整合更紧密等各方说法。如果希腊、意大利等欧债国家，有秩序地逐步退出欧元区，通过自身货币贬值解决经济难题，或许对欧洲经济有帮助。

四、对我国的影响

如果欧债风暴扩大，危及到欧元区的完整性，就会重创全球金融市场，甚至波及到亚洲区域及新兴市场经济国家。欧债危机影响层面就会由金融市场扩散至实体经济层面，影响到中国。因为欧洲虽然仅仅是第四大出口市场，但欧洲却是我国最大的市场。

参考文献

[1]李稻葵,张双长.欧洲债务危机:预判与对策[J].经济学动态,2010(07).

[2]黄永忠.欧洲债务危机的根源与影响及其启示[J].求索,2011(03).

欧债危机论文篇10

Abstract: To prevent global economic recession, governments unified action and took active fiscal and monetary policy, minimizing the effects of financial crisis, and for the eurozone countries into a huge debt crisis. The paper discusses the main reasons and influence of debt crisis mainly discusses the enlightenment for governments, thinks that financial supervision system reform, transparentizing, government fiscal and financial reform, the implementation of sustainable public finance are key factors, puts forward some suggestions about government's measures such as establishing a comprehensive crisis response system.

关键词:欧洲债务危机;金融监管;财政改革;可持续公共财政

Key words: European debt crisis;financial supervision;fiscal reform;sustainable public finance

中图分类号:F83 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)17-0032-02

0引言

因美国次级债危机所引发的金融海啸使全球经济陷入衰退。各国政府在拯救世界经济过程中行动一致,采取了积极的财政货币政策,经济状况有所回稳。但是,当全球市场渐趋乐观之际,2009年12月8日全球三大评级公司下调希腊评级,逐步将欧元区各国再次拉入金融泥潭,使得开始恢复的世界经济趋势再次陷入危机边缘,直接影响全球经济复苏时间,可能导致长时期衰退和二次经济探底。至此,希腊已非本次危机主角,整个欧盟乃至世界都受到债务危机的困扰。

1欧洲债务危机的起因

首先,金融救市政策中过度举债。过去近两年间,为应对金融危机和经济危机,世界各国大量举债拯救银行业、刺激经济,动辄上千亿美元的救助计划进一步加剧了国家财政赤字,经济复苏伴随而来的却是巨大的债务危机。由表1可以观察出,各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机。其次,欧元区体制上存在严重缺陷。许多欧元区成员国自从加入欧盟起,其赤字和债务就一直超过规定上限。这些欧元区国家在实行高社会福利过程中,国家税收不能保证财政收入的稳定增长,造成财政赤字庞大。金融危机爆发后,各国政府更是不得不想尽办法通过扩大开支以刺激经济增长,在财政收入无法支撑所需开支情况下只能大量借债,从而进一步推高财政赤字和公共债务。第三,宽松财税政策和监管乏力。譬如,作为欧元区国家,希腊为了守住3%的关口,曾将巨额的军事开支及数十亿的医疗债务排除在资产负债表之外。欧盟统计局专家在重新计算这些数据后得出了一致的结论:事实上,希腊每年的预算赤字远远超过了GDP的3%,进一步反映危机期间国家财税政策异常宽松及财政部门监管不严。第四,人口结构老龄化。欧洲诸国完成工业化与城市化的时间比较早,出生率一直处在较低的水平。从上世纪末开始,欧洲大多数国家的人口结构都进入了快速老龄化的进程中,普遍面临人口老龄化问题。而随着人口老龄化问题日趋严重,国家产业竞争力显著削弱,长期富裕的生活环境所养成的高福利、高消费习惯无法自动作出调整,加之某些政治家为了选票必然通过政府举债支出来维持高生活水平与社会福利,导致财政赤字不断扩大,政府债务高居不下[1]。

2欧洲债务危机的影响

2.1 欧洲债务危机的整体影响首先,欧洲债务危机使国际金融市场受到剧烈冲击。世界各主要证券市场股票指数都存在不同程度的下降,投资者对于欧洲债务危机以及欧盟经济前景表示担忧,投资信心受挫。IMF在《全球金融稳定报告》中指出,到2010年底,全球政府负债额将高达37万亿美元,2011年将突破45万亿美元。发达国家如果不能充分改善金融业及个人家庭资产负债状况,债务恶化问题将影响进一步影响全球金融系统并扩大波及面,可能导致全球金融危机新阶段的开始[2]。其次,欧洲债务危机可能导致欧元崩溃。欧元的致命弱点是欧元区只统一了货币,却没有统一的财政。因为没有统一的财政作后盾,每当出现危机就难以招架[3]。正因为欧元制度设计上的缺陷,使市场对欧元货币区是否能够应对此次债务危机存在担忧,担心债务危机会导致欧元的崩溃,使债务危机演变为欧元货币危机。当市场看不到欧洲债务危机被平息的曙光时,欧元就会不断受到抛售,汇价不断下跌,面临崩溃的危险。第三,欧洲债务危机干扰了经济复苏步伐,经济“二次探底”风险加大。尽管早期欧盟和国际货币基金组织于2010年5月10日达成总额达7500亿欧元的“稳定机制”一揽子救助方案,力保欧元稳定,但是联合救助只是治标不治本,危机各国仍然面临紧缩财政、削减赤字、调整结构的痛苦和艰巨任务,前景堪忧。财政紧缩政策将导致社会公众不满,失业问题可能会进一步加剧社会矛盾,经济复苏受到制约。第四,金融刺激政策退出或受影响。希腊等国暴露出的债务危机,折射了发达国家普遍面临的一种困境,即如何处理退出刺激措施与经济复苏的关系,处理不当会带来经济再次衰退风险,但另一方面如果迟迟不收手控制财政开支,再次面对危机所能起到的效用恐怕一时间很难奏效。

2.2 欧洲债务危机对中国的影响第一,给出口带来压力。总体来说,中国持有的希腊国债和金融机构资产相当有限,这意味着即便是希腊最终陷入债务违约,对中国的直接影响也很有限。当然,如果希腊债务危机不能得到有效遏制,进而波及葡萄牙和西班牙等其他欧元区国家,那么中国面临的风险敞口将会扩大。此外,欧盟是中国第一大出口市场,一旦复苏势头脆弱的欧盟经济再度被这场债务危机拖入困境,中国出口形势将变得更加复杂[4]。第二,可能延缓人民币升值。欧元危机对中国外贸构成压力,人民币汇率调整的时机有此可能推迟。巴克莱资本认为,因欧洲债务危机和全球市场疲软,人民币近期升值的可能性已经明显降低。由此,人民币一次性大规模的升值不太可能,贸易顺差减小将减轻人民币升值压力。第三,外汇储备缩水。有专业人士指出,中国外汇储备在欧洲近期的投资收益为零甚至负数,用真金白银换来的外汇储备因为债务问题国家过度发行货币和该货币购买力下降而缩水。按照渣打银行的计算,中国外汇资产中欧元比重为25%,仅汇率变动就已经损失了350亿美元。第四,资本市场产生震荡。受投资者对债务危机忧虑增强影响,短期内国内资本市场受冲击明显。有关学者认为,中国现行的是条件不成熟就不开放资本账户的措施,相关部门也在进一步加强观测和预警,并采用对冲等手段保证中国经济不受大的冲击,资本市场发展能够稳步、健康、持续[5]。

3欧洲债务危机的启示

3.1 对世界各国的启示第一,有学者认为,欧盟应当从债务危机中汲取教训,从危机预防和管理两方面入手防止类似危机重演。本次危机使我们看到欧元区国家缺乏协调处理机构和危机救助机制,在出台希腊救助计划过程中表现出种种分歧和矛盾,都不愿意为其他国家背负债务负担,严重暴露出危机处理能力不足[6]。至此,欧盟已经开始行动,主要欧盟成员国财政部长和欧盟官员组成的专门小组就加强欧盟内部经济治理提出了四个主要目标,即强化财政纪律、消除成员国竞争力差距、加强经济政策协调和建立一套长期的危机应对机制。第二,加速金融监管政策改革进程,改善国际信用评级。作为金融市场重要的参与者,信用评级机构发挥着确定金融产品投资风险的职能,所提供的评级结论影响着投资者信心,对金融市场投资决策有重要影响力。国际评级机构对发达国家的信用评级普遍高估,忽视了希腊等国长期存在的债务问题。伴随着债务危机愈演愈烈,国际社会开始呼吁加强对评级机构的监管,消除评级机构所作评估给金融市场带来的负面影响。欧盟个成员国内部就加强对评级机构的监管已达成初步协议,实行评级机构统一登记注册制度,提高评估的透明度和公正性。第三,促进内需,扩大和发展中国家之间的贸易,实现全球经济平衡增长。2010年6月召开的G20峰会日程大纲声明中表示,全球金融市场出现的动荡提醒我们,全球经济复苏进程依然面临严峻的挑战,加强各成员国之间的国际合作对促进全球经济发展至关重要。第四,实行可持续公共财政,加强银行资本储备。各国家应竭尽全力将公共财政推向可持续发展的轨道上来,制定可靠的、有利于恢复市场信心、抑制通胀预期和稳定利率的具体措施,实现公共财政政策的可持续性,进而有助于增加投资者信心,保持经济持续强劲增长。G20峰会日程大纲声明中也表示,G20成员国必须采取可靠且有利于经济增长的发展措施,以增强国家财政的可持续性,巩固财政措施,采取进一步的适用于各自独特的经济环境经济刺激方案。同时,要加强银行资本储备,制定足够严格的资本流动性规则,防止金融机构过度参与有风险的金融投资活动,从而加强金融机构抵御未来金融系统风险的能力。

3.2 对中国的启示第一,重视债务问题,严防债务危机发生。2009年中国政府财政赤字占GDP比低于3%,总债务占GDP比低于20%,远低于国际警戒线的60%,安全性明显优于发达国家。虽然中国财政赤字和公共债务占比一直处在国际警戒线之下,但仍应时刻关注整体债务状况,促进财政改革进程,科学、系统、及时的对整体财政及债务状况作全面清查和评估[7]。第二,推进财政改革,关注地方政府债务风险。2009年中国地方政府债务大致在7.8万亿元,约占GDP的23%。长期以来,由于各地区经济发展不平衡、劳动力市场等问题使得部分地方政府财政入不敷出,需要依靠中央财政转移支付过日子。在本轮扩大内需、加大公共投资、刺激经济发展过程中,大力吸纳银行信贷大搞基础设施建设,这同欧元区贫穷国家在危机期间通过财政赤字拉动经济如出一辙。因此,中央政府应根据地方政府、地区经济发展状况等因素综合考虑,适时推出相应政策来解决此问题。一方面,增加地方政府融资渠道,在税收财政收入稳健的沿海地区发行政府债券,适应投资需求多元化发展;另一方面,中央政府应加大对所有形式政府借款的风险控制,限制借款总额在地方政府经常性财政收入中的占比以及禁止直接从地方国有企业借款等,从而保证地方经济发展不滑坡,财政改革顺利实行,政府债务逐步降低[8]。第三,保证中国银行业健康发展。随着欧洲债务危机不断恶化,欧洲银行业短期融资风险再度扩大,各国削减赤字和经济疲弱增长必将带来的信贷质量进一步恶化。借鉴欧洲银行业危机,我国政府必须采取相关措施,建立一整套全面危机应对体制防范可能的金融风险,积极建立适应社会主义市场经济发展要求的公共财政体制,完善和优化税收制度,不断完善和深化银行业管理制度改革,加强国债项目资金使用的监督管理,建立金融预警系统,采取相关措施逐步消化长期积累的潜在财政风险,从而保障银行业健康、稳定发展,为经济发展提供切实保障。

参考文献:

[1]郎咸平.郎咸平说:新帝国主义在中国2[M].北京:东方出版社,2010-5-1:41-50.

[2]IMF.全球金融稳定报告[R].IMF,2010-1.

[3]光亚.欧元区统一货币政策和成员国相对独立财政政策之间的冲突与协调[EB/OL]. 2010-04-10,中国经济论文:

[4]尚军.欧洲债务危机影响几何:对中国直接影响有限[EB/OL]. 2010-5-10,新华网: .cn

[5]刘士鹏.债务不会引爆全球危机中国外汇储备将缩水[N/OL]. 2010-1-10,搜狐网:

[6] 范龙佩. 范龙佩称欧盟正处在应对债务危机关键时刻[N/OL]. 2010-5-25,新华网:.cn

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