医药公司十篇

医药公司篇1

近10年的学习让陆嘉琦对这个专业有了更深的认识，在即将博士毕业的时候，已经拿到国内外两所大学博士后offer的他却选择离开校园，进入葛兰素史克，“如果继续做学术研究，未来的路几乎一眼看得到头，公司可以给我更多的可能性。”

陆嘉琦的工作是临床兽医，是整个医药研发中的一环。药物或疫苗用于人体前需要先在动物身上做实验，而这个阶段需要临床兽医来做健康护理。

这份工作好玩的地方在于，陆嘉琦不仅要保证这些动物处于健康状态，还要考虑小动物们的心情，并且尽量维持它们原本的生活习惯。“给它们提供玩具，以及丰富环境的东西，另外也不能单独饲养一个动物，因为动物本身是群居的。”听起来有爱的回答有实际的科学依据，“在后续的行为学实验中，能明显感觉到单独饲养的动物活跃性比群居饲养的低，这可能会影响之后的实验结果。”

医药研发的整个过程是环环相扣的，任何一个环节出错都可能导致最终结果的失败，因此各个部门之间经常会因为工作互相交流甚至彼此challenge。这也使得陆嘉琦除了专注于研究，也学会了改变处理问题的方式。以往碰到别人提问甚至质疑时，陆嘉琦只会回答对方问的部分，但现在别人问他一个问题，他会把与之相关的前因后果都告诉对方，并且从他的专业角度做出判断，提供预防性和改正性的建议。“要给出明确答案，不要模棱两可、用‘我猜、我想、我认为’开头，不断磨合才能建立信任。”这是陆嘉琦的沟通技巧。

部门之间的磨合往往不是对立的，在业务探讨的过程中，别人提出的意见常常能给陆嘉琦的工作带来改进。之前，在把动物从动物设施转运到实验室时，一位实验人员对转运条件提出了质疑，认为转运过程中可能存在的光线变化也许会影响动物的生物钟―不仅伤害了小动物的生存质量，也可能对实验结果造成影响。

经过研究，陆嘉琦认为对方的质疑是有道理的，于是他解释了现有设备与条件的具体情况，并迅速给出有针对性的解决方案。有了这次经验，他知道了该如何改进转运过程，之后再遇到类似的情况，陆嘉琦就能给出更完善的方案。

质疑让人进步，在和其他部门沟通的过程中，他会时常提醒自己换位思考：“不仅考虑自己想得到什么，也要考虑自己能给对方部门提供什么，以及它们为什么会有这种需要，争取一个双赢的结果。”

现在除了做临床兽医的工作，陆嘉琦平时也会以小组成员或是参与者的身份加入到药物研发的项目中，做以前没有做过的事情―就像他从学校离开时设想的一样，在公司里实现更多的可能性。

C=CBNweekly L=Lu Jiaqi

C： 你希望自己未来有多一些的可能性，那当初择业的时候，有没有想过不做研发而去其他部门？

L： 基本没有想过。到了博士阶段，还是感觉有一些限制，毕竟专业性非常强。我个人觉得到了博士毕业还想完全换个行业，有点浪费。如果要放弃，也应该尽量早一些。

另外，选择了一个行业，你可以通过发现这个行业中的兴趣点来慢慢调整自己。

C： 怎么看待动物保护主义者的过激行为？

L： 个人来说，我是非常不认同极端保护主义的。目前阶段我们不可能避免使用实验动物。我们必须得在承认我们所处阶段的前提之下讨论动物保护和动物福利。

动物极端保护者是不承认这个阶段的，他们的观点就是动物和人拥有相同的权利，有的保护行为甚至让一些公司倒闭了。设想一下，如果因为这样的行为，一间大的制药公司倒闭了，不再有好的药品、疫苗，最终的后果有多严重。

医药公司篇2

一、主要经济指标完成情况截止六月份，医药商业销售总额完成1183万元，占年初目标任务的50%，比去年同期增长7%，实现税金6.2万元。

二、注重政治理论学习，不断提高思想素质从三讲到三个代表重要思想及保持共产党员先进性教育活动的学习，使我们深刻认识到只有理论水平提高，才能有政治素质的提高。为此，我们把学习、贯彻党的十六大作为武装头脑、交流思想、提高素质的重要形式，制定了严格的学习制度，采取多种措施，狠抓落实。确定每周六上午为集体学习日，坚持进行政治学习。在学习中，我们以保持共产党员教育活动读本为重点，注重把学习理论同贯彻落实，市委、市政府的重大决策，解决医药经济发展中的问题，紧密结合起来，提高了全员的政治理论素质，增强了实际工作中的原则性、系统性、预见性和创造性，有力地促进了工作的开展。通过三个代表重要思想及保持共产党员先进性教育活动的学习，全体干部职工的政治意识、大局意识、责任意识明显增强，政治敏锐性和政治鉴别力不断提高。同时，工作中大家能够主动转变思想观念，自觉找位置，团结协作，不搞无原则纠纷，维护了单位整体形象，呈现了团结协作的良好氛围。

三、加强思想政治工作，推动医药经济发展今年以来，我们始终把加强思想政治工作作为推动医药经济发展的一项重要工作来抓，我们的具体作法是：（一）凝聚人心，鼓舞士气，使干部职工以良好的精神状态投入到经济建设的主战场思想政治工作服务于经济建设，就是要把干部职工心中蕴藏的巨大热情激发出来，把他们的积极性、创造性充分调动起来。我们坚持做到：一是以目标激励人。没有目标，就没有奋斗方向，就没有前进的动力。二是以形势警醒人，我们要求广大干部职工特别是业务经营部门负责人，时刻关注医药经济的发展变化趋势，准确市场定位，时刻保持头脑清醒。（二）解放思想，转变观念，与时俱进，为医药经济发展奠定强有力的思想基础今年以来，我们坚持把帮助干部职工解放思想，与时俱进，更新观念作为思想政治服务于经济建设的一项重要任务，通过集体政治理论学习，参加培训等多种途径，持之以恒抓好邓小平理论、三个代表、两个务必、十六大及法律法规的学习教育，从而使广大干部职工树立了发展意识、竞争意识、效率意识，为医药经济发展奠定了强有力的思想基础。

四、求真务实抓管理，开拓创新谋发展强化企业管理，提高科学管理水平，是建立现代企业制度的内在要求，也是国有企业扭亏为盈，提高竞争能力的重要途径。今年以来，我们坚持从树立公司形象，确立经营新理论，创造公司新业绩三新出发，求真务实，开拓创新，采取多种行之有效的措施，取得了显著成效。一是狠抓企业管理，促进经济效益不断提高。今年以来，公司重点加强了成本管理，全面发展了学习邯钢经验和挖潜增效活动，全方位、多层次、多环节节能降耗，减少各种不合理开支，降低经营成本。二是积极推行内部改革，走规模经营之路。2006年年初，公司对12个零售部、12个乡镇医药购销部进行了资产重组，组建##市医药零售连锁有限公司，大而既减轻了公司的经营负担，又引进了激烈的竞争机制，大大激发了员工的积极性，使公司经营业绩大幅攀升。三是全力实施gsp认证工作。gsp认证是医药经营企业向现代化、科学化、规范化迈进的重要手段，不仅关系到药品经营企业的前途与命运，而且是提高药品质量、大力调整结构、促进医药经济发展的良机，是规范药品经营行为、提高企业综合素质和市场竞争力的治本之策。为确保医药零售连锁有限公司顺利通过gsp认证，公司成立了gsp认证领导小组，要求大家统一思想，提高认识，全员参与，切实增强认证工作的紧迫感和责任感，树立发展是第一要务的观念，在此基础上列出时间表，实行倒计时，对照《药品经营质量管理规范》，认真查找存在的问题和不足，并进行认真整改，在库房改造、人员培训、软件整理等方面做了大量深入、细致的工作，投入资金30余万元，增设了微机、空调、药柜以及办公用品和其他的配套设施。在大家的共同努力下，2006年2月一次性顺利通过了河南省认证评审中心的验收，取得了gsp认证证书。

五、高度重视、认真抓好党风廉政建设、稳定计划生育等各项工作今年以来，公司党总支十分注重党风廉政建设工作和两个条例的学习贯彻。相对集中一个月时间，采取专题学习、辅导讲座、上党课形式，组织干部职工特别是党员领导干部认真学习《中国共产党内监监督条例（试行）》和《中国共产党纪律处分条例》，并认真开展讨论，结合公司实际制定了《2006年党风廉政工作安排意见》、《效能监察工作实施方案》、《关于党风廉政建设责任制职责范围分工的通知》等文件，进一步规范了医药干部职工的言行，防止了、权钱交易等腐败现象的发生。为严格纪律，明确责任，公司党总支本着谁主管，谁负责，违纪必究的原则，逐级签订了《党风廉政建设目标责任书》，并实行效能监察、跟踪问效，收到了良好的效果。同时，公司进一步修订完善了值班、考勤、车辆管理、来客接待、财务等各项规章制度，班子成员以身作则，认真执行市委提出的七项制度、六个减少、八条禁令及公司各项规章制度，廉洁自律，克己奉公。在班子的影响带动下，全体干部职工遵纪守法，组织纪律观念明显增强。稳定是发展的基础和保证。在社会治安综合治理及稳定工作中，公司充分发挥党组织的领导核心、战斗堡垒以及党员的先锋模范作用，注重思想政治工作，着力将一切不安定因素消除于萌芽状态之中，公司全体干部职工讲大局、讲稳定、讲团结，聚精会神抓经济，一心一意谋发展。此外，在计划生育工作中，公司党组织高度重视，坚持一把手负总责，分管领导及计划生育专用干层层把关、狠抓落实，确保了各项工作目标的圆满完成。

六、存在的问题虽然工作取得一点成绩，但还存在有不足之处，一是企业管理方面还需继续加强；二是服务质量还需进一步提高；三是进一步规范医药零售连锁有限公司的药品购销渠道，严把药品质量关，确保人民群众用药安全有效。

医药公司篇3

近年来，xx医药有限公司党支部以邓小平理论、“三个代表”重要思想为指导，以科学发展观为统领，认真落实党的十六大和十六届三中、四中、五中全会精神，一心一意谋发展，聚精会神搞建设，团结带领广大党员和职工群众顽强拼搏、艰苦奋斗，较好地发挥了政治核心和政治保证作用。

一、组织建设，发挥党支部的战斗堡垒作用

1、建立和完善党建工作制度，规范和强化党员管理措施2、面对市场经济发展的新形势，针对公司内党员经营水平不同，思想政治素质不同等特点，为适应形势发展的需要，支部注意从制度建设抓起，先后建立和完善了党支部工作制度、党员学习制度、制度、党员服务承诺制度等。在各项制度实施中，还注意了在实践中不断补充和完善，使之更加具体化、规范化。规章制度的建立，使党员做到了有章可循，经营中自觉用党员的标准规范自己。3、党员思想政治教育，提高党员思想政治觉悟、思想政治教育，是做好党的工作基础，也是提高党员思想政治水平的有效途径。支部先后开展了理想信念教育、形势任务教育、职业道德教育、遵纪守法教育等，组织了革命传统报告会、三个代表学习培训、十六大精神报告会等，教育党员要带头遵纪守法，照章纳税，文明经商，货真价实，明码实价，以良好的经营作风服务于民、取信于民，进而保证了市场的经营秩序。在党员的带领下，文明经营，守法经营已经形成氛围。

医药公司篇4

会议中，医药公司吴佑辉总经理向大会做了报告，主要就公司度的相关工作进行了总结，并对2011年的工作计划做了详细而充满前景的展望。同时，为了提高公司人员的工作技能及综合素质，贯彻公司的人才理念，特邀请科技公司人力资源部为广大的销售人员阐述了公司2011年的员工培训计划，大大地鼓舞了在座员工的积极性。另外，医药公司林谷风市场总监市场部2011年度的工作计划和重大学术专项活动做了详细的分析和规划，为公司产品的学术营销策略打下了坚实的基础。

本次会议表扬了内蒙、河南、深圳、天津、黑龙江、云南等六个办事处，获奖地区的办事处经理也纷纷上台分享自己成功的经验，同时也向公司表明坚决完成2011年的工作计划，来年再来拿奖！

此外，坐在台下的其他办事处经理都在认真地聆听着获奖办事处经理的宝贵经验，不时还在低声地讨论，看着他们坚毅的眼神和摩拳擦掌的那股劲头，我们绝对有理由相信，来年，他们一定会发扬拼搏进取的精神，克服困难，为公司，为自己交上一份满意的答卷！

毫无疑问的，是市场环境极为恶劣的一年，在会议中，各地区经理认真地分析今年存在的问题和不足，结合吴佑辉总经理和林谷风市场总监的报告内容，大家都认为“严冬”已经过去，“暖春”即将来临，在总结经验和教训的基础上，利用手中有利的资源和条件，2011年正是我们重整旗鼓，勇创佳绩的一年！

会后，公司总经理及副总还分别同各地办事处经理就2011年的销售计划进行具体沟通，本着实事求是，具体问题具体分析的态度，解决实际问题，相互协商，进行良好的沟通和交流，为明年的销售铺平了道路。

医药公司篇5

本次会议表扬了内蒙、河南、深圳、天津、黑龙江、云南等六个办事处，获奖地区的办事处经理也纷纷上台分享自己成功的经验，同时也向公司表明坚决完成2011年的工作计划，来年再来拿奖！

此外，坐在台下的其他办事处经理都在认真地聆听着获奖办事处经理的宝贵经验，不时还在低声地讨论，看着他们坚毅的眼神和摩拳擦掌的那股劲头，我们绝对有理由相信，来年，他们一定会发扬拼搏进取的精神，克服困难，为公司，为自己交上一份满意的答卷！

毫无疑问的，是市场环境极为恶劣的一年，在会议中，各地区经理认真地分析今年存在的问题和不足，结合吴佑辉总经理和林谷风市场总监的报告内容，大家都认为“严冬”已经过去，“暖春”即将来临，在总结经验和教训的基础上，利用手中有利的资源和条件，2011年正是我们重整旗鼓，勇创佳绩的一年！

医药公司篇6

7月9日上午，到达____的第二天，在____医学院的推荐下，实践小组来到____医学院____有限公司进行调研。

公司位于____市____中路10号，________医学院内。实践小组受到了热情接待，常务副总白建首先介绍了公司的发展历程和现状。________医学院____有限公司是在学院 “产、学、研”发展思路下于1996年建立的。作为继承和发展____医药学科的重要基地，公司运用学院的科技优势，在著名____医学家、学院院长措如才朗教授的亲自监督和指导下，结合____医药学理论和国家现行标准规范进行____制剂生产。公司凭借____医学院的科技、人才资源，由原来的作坊式生产发展成为区内具有现代设备、工艺、洁净车间现代化规模较大的____成药生产企业。________医学院____有限公司注册资本3120万元，历经15年的创业，现有员工130余人，其中____医药专业人员11人、高级职称4人、中级职称7人，执业药师3人、____医医师3人。2009年再次通过国家gmp认证。白总表示，____公司作为实践与理论的纽带，一方面为学院提供了动手实践的基地，另一方面公司也能从学院获得强大的技术支持。目前公司正在着手进行药材基地的建设，从源头保证药材的品质。

接着，次仁老师为我们详细介绍了公司的____品种和____知识。这位面色黝黑、有着闪亮大眼睛的____族姑娘，毕业于________医学院，从事____研究多年，现于公司销售部工作。她说，公司目前有10大类药品，其中国药准字号____产品24个，医院制剂类产品百余种。公司在____地区拥有较好的销售渠道，部分产品品质“____第一”。

我们在实践过程中还对生产流程进行了基本了解。公司____生产主要包括前加工、药物打磨、药物混合、包装销售等多个环节，有些药物合成环节包含一千道以上的工序，其中不乏传统生产空间和方式。最后，销售部孙经理带领大家参观了公司的部分车间。在原材料筛选车间，工人们正在进行原料的最初晒选。这部分是机械所不能替代的，只有经过多次手工挑拣才能保证药材的纯净。他说，____的主要成本在于它的工艺过程，尤其是其中的人力成本。比如一批产品，可能原料费用只有几十万，而人员总成本甚至高达几千万。他同时表示，____发展面临一些困境。目前____的制作原理和工艺既不符合西医标准，也不符合中医标准，在国药准字方面的审核面临巨大的时间和金钱成本，因此只有部分药品可以进入全国范围销售。

通过这次实地调研，我们发现该公司在____生产中，坚守传统工艺的同时，在部分生产环节中推广现代工艺。____医学院为该公司的____生产提供了人才、科研和技术等方面的支持。

医药公司篇7

关键词:医药行业;上市公司;并购绩效;事件研究法

一、引言

医药行业不仅承担着经济职能,更承担了关系人民健康和社会稳定的社会职能,这一特点决定了医药行业不论是在经济地位、社会地位、市场环境和政策环境等方面都有别于我国其他行业。医药行业是国民经济的重要组成部分,是事关人民群众切身利益的大事,更是构建和谐社会的重要内容。随着国家政策的大力支持和政府资金的逐步投入,尤其是“新医改”政策的逐步落实,医药行业将迎来史无前例的发展机遇。但长期以来我国医药行业创新能力弱,重复建设,环保问题,产业结构失衡等问题还未根治,而入世后竞争的加剧和金融危机给我国医药行业带来了巨大冲击。在机遇和挑战面前我国医药行业迫切需要借助资本市场的强大力量,通过并购来整合具有优秀产品或资源互补的企业,通过资本运作来整合研发、生产、流通等价值链环节,加大品牌投入、渠道投入和研发投入,促进份额分割、市场扩容、以及产业集中度的提高。并购重组作为联系医药产业与资本市场的桥梁必将发挥着无可替代的重要作用。

由于我国医药类上市公司数量多,规模小,且普遍具有流通市值小,主要股东持股分散,现金流充沛,财务状况佳等特点,医药上市公司的并购活动历来十分活跃,且并购类型多样,方式丰富,为并购绩效的研究提供了肥沃的土壤。因此对我国医药上市公司的并购绩效研究对提高我国医药行业的核心竞争力和抵御风险的能力,完善我国并购重组理论,促进证券市场健康稳定发展有着十分重要的战略和现实指导意义。

二、国内外研究现状

Patricia M. Danzon (2007)使用SDC数据考察了1988年到2001年间的383起医药行业并购事件,指出大型企业并购后企业价值通常得到明显改善,但是运营利润增速却较未进行并购的同规模企业有所放缓。Carmine Ornaghi(2008)采用倾向性评分法研究了1988-2004年间医药上市公司的绩效,发现并购活动给企业的研发投入、产出及生产带来统计上显著的负影响,并在事件期内持续不断地损害并购公司股东的财富。雷奕敏(2005)运用EVA法对58个样本公司连续5年并购绩效的实证研究发现并购绩效呈逐年下降趋势,短期绩效虽然较好,但长期绩效并不显著。胡怡(2006)运用超常收益法和财务分析法对2002年间医药并购样本进行分析,认为收购公司在特定区间里可获得一定的累积超常收益,而目标公司在这个区间里没能获得累积超常收益。

三、医药上市公司并购绩效实证研究

(一)样本选择

截至2008年底,我国医药行业共有126家上市公司,在03-08年这五年间共发生并购事件约500起。并购数据来源于巨潮资讯网,锐思数据库,大智慧行情软件等,在对各个并购事件细致分析的基础上,依据如下标准,筛选出其中的342起并购事件组成样本作为研究对象:

1.并购事件在窗口期内的数据连续完整,规定短期窗口期为[-15,15]共31天,长期窗口期为[0,12]共13个月。

2.在并购事件公告日前后15个交易日内没有其他可能影响股价变动的重大事件(如分红、配股、送股、公布年报)发生。

3.在检验区间内同一公司发生两次或以上的并购事件,将并购金额最大的一起事件纳入样本,并规定并购金额必须大于500万元。

(二)基于事件研究法的实证分析

本文拟采用累计超额收益法CAR和买入并持有超额收益法BHAR分别对医药行业上市公司的短期(31天)和长期(13个月)绩效进行实证分析。

1.选取样本并购事件,确定各个并购事件的事件日,事件期和估计期。选取2003-2008年间了符合标准的342家上市公司的并购事件作为样本研究对象。然后选取并购公告当日及前后15天作为事件期进行短期绩效考察,再对并购事件当月起和之后12个月的超额收益率进行长期绩效分析。

2.对样本并购事件进行划分。依照公司类型(其中化学制药业发生并购122起,生物制药业56起,中药行业84起,医药流通业56起),并购类型(横向并购124起,纵向并购52起,混合并购142起),以及支付手段(股权支付18起,置换重组64起,现金支付260起)对样本事件进行划分,分别研究对比不同类型的并购对并购绩效的影响。

3.估计正常收益率。以上证综指和深证综指收益率作为考察对象,计算并购事件期内市场指数的短期和长期收益率。

4.估计异常收益。计算并购公司在并购期内的股价收益率,通过与市场指数和行业指数在同期内的正常收益率进行综合比较分析,得出异常收益率。具体计算公式分别为:

CARt=∑Tt=0Rit

其中Rit表示t日样本公司的股票收益率,E(Rit)表示t日样本公司的股票期望收益率,ARit表示t日样本公司的股票超额收益率,T表示窗口期。

BHARit=∏Ti=n(1+Rit)-∏Ti=n[1+E(Rit)]

其中,Rit表示t月样本公司的股票收益率,E(Rit)表示t月样本公司的股票期望收益率,T表示考察的事件窗口期。

5. 显著性检验。分别构造统计量tCAR=CARtS(CARt)/n,tBHAR=BHARtS(BHARt)/n,对异常收益率进行显著性检验。

(三)实证结果

1.按公司类型分类的绩效实证分析

下图是不同公司类型分类的并购样本对大盘指数的短期CAR和长期BHAR走势变化图:

图1不同公司类型CAR走势图

图2 不同公司类型BHAR走势图

从图中可知在公告日前3日至公告后首日不同公司类型样本的CAR值都有明显上扬。医药流通业的CAR值在短暂上升后,又回落到0轴以下。其中医药行业中的中药子行业的短期并购绩效最佳,在短期内取得了最大的CAR值。样本的中药和化学制药行业的CAR值也都通过了同一t检验。从长期BHAR走势来看,医药流通业和生物制药业除了各有一个月取得了正的超额收益率外,其余12个月的BHAR值大部分在0轴以下,甚至取得显著的负超额收益率。综合来看,中药行业及化学制药行业的超额收益率较高,且大部分月份通过了显著性检验,而生物制药业和医药流通业的超额收益率较低,甚至显著为负。

2.按并购类型分类的绩效实证分析

下图分别是按并购类型分类的样本相对大盘指数的短期CAR和长期BHAR走势变化图:

图3 不同并购类型CAR走势图

图4 不同并购类型BHAR走势图

横向并购的CAR值虽在公告日后基本取得了显著的正CAR值,但是在三种并购类型中回报最差。从长期看,其BHAR的值从并购公告后第2个月开始就跌破0轴,在其后的11个月内一直扩大负值,并且都取得了显著的负收益率,表现最差。

纵向并购在短期内取得了最高的CAR值和显著的正累计超额收益率;而长期来看,纵向并购的BHAR表现一般,介于混合并购和横向并购之间。纵向并购的BHAR值脉冲式地取得了大半时期的显著正收益率。

混合并购的CAR值在并购公告日前几个交易日都迅速由负转正,且经过短时间的下滑后,又震荡上升,取得了最高的回报。CAR值始终保持在0轴上方,并都通过了显著性检验。从长期来看,混合并购的BHAR都远高于纵向和横向并购,并且取得了显著的正回报,绩效表现大大优于其余两种并购类型。究其原因,是因为近几年来众多医药行业上市公司纷纷将资金投向房地产和金融行业,随着通货膨胀和证券市场的长期走牛,这些公司的投资回报非常客观。市场也十分认可这些混合并购。

3.按支付手段分类的绩效实证分析

下图是分别按支付手段分类的并购样本相对大盘指数的短期CAR和长期BHAR走势变化图:

图5 不同支付手段的CAR走势图

图6 不同支付手段的BHAR走势图

公司采取股权支付的方式,不必负担债务,不会影响公司的日常运作,财务风险极低。市场也给出了合理的回应,从公告日起样本的CAR值大幅上扬,大部分取得了显著的正超额累计收益率。但是从长期来看,买入并持有超额收益率BHAR值都是先扬后抑的趋势,尽管如此,所取得的正超额收益率还是通过了显著性检验。这一趋势变化的原因可能在于大股东掏空上市公司资产的行为普遍,许多上市公司利用增发股份高溢价购买一些对本公司发展无实质帮助的资产甚至是问题资产,在市场炒作后回归理性,因此这一方式只能在短期内产生显著正回报,长期并不能给股东带来稳定的正回报。

现金流是公司运营的血液,上市公司以现金支付手段收购资产,需要拿出真金白银,这对公司的日常运营和治理提出了极大的挑战。因此在短期来看,相对大盘指数的CAR值只有少部分取得的累计超额收益率为正且通过显著性检验,在三种支付手段中的短期绩效表现是最差的。从长远看来,样本的BHAR值在公告日后还是获得了显著的正超额回报的,但是表现依旧是最落后的。毕竟公司肯花血本收购的资产,一定是对公司的发展有较大推动的。从长期来看,对公司的发展还是产生了比较积极的影响的。

置换重组方式是市场最追捧的一种支付手段。从短期来看,CAR值在公告日前几个交易日开始迅速上扬,并且在之后的交易日中稳步上升,取得了显著的正回报。从长期来看,BHAR值始终运行在0轴上方,都取得了正回报并通过了显著性检验。BHAR在经历2个月左右的下滑期之后,开始正当回升,并不断创出新高。不论在短期还是长期,置换重组这一手段在三种支付手段中绩效表现最为突出。这一支付手段为公司注入新鲜活力,极大的改善了上市公司质量,也给予投资者满意的投资回报。

四、提高我国医药行业上市公司并购绩效的措施

1.鼓励技术引进,加强渠道整合,合理开发资源

我国生物制药业的并购还处于原始阶段,仅仅停留在资产的积累层面上,为技术的积累还刚刚开始。政府应该加大对医药科技创新方面的投入,推进建立以企业为主体、科研院所为支撑、市场为导向、产品为核心、产学研相结合的医药科技创新体系,加速科技成果的转化。相关上市公司应该充分利用并购手段,抓住金融危机的有利时机,到海外积极寻求新技术、新产品的整合机会,迅速提升自身的科研实,实现新药研制从仿制为主向创新为主、仿创结合发展,打造属于自己的核心竞争力,更为充分的迎接国内外的竞争。我国医药流通行业上市公司在扩张时只看重营销渠道的整合,忽略了无形资产的整合,尤其是并购后的品牌建设和商誉的树立方面显得更为迫切。相关上市公司应该尝试以商业品牌为核心的医药连锁经营,鼓励营销团队取长补短,为连锁药店设立的统购配送中心将彻底整合网络资源,客户资源和渠道资源,有利于产生规模效应和组合效益,降低费用,树立良好的品牌信誉,提高品牌忠诚度,促进药品销售。

2.努力实现横向并购规模效应,谨慎选择多元化并购

企业在施行横向并购时应有步骤有计划的实现规模化的目标,通过实质性的产业化,集约化来实现规模效应。我国医药行业本身数量多,规模小,集中度不高的特点为并购提供了良好的环境,经济危机对中小企业的冲击以及入世后国外企业的竞争压力又为国内医药行业的整合提供了巨大的动力,医疗改革的实施为有实力的企业抢占市场份额,兼并收购同行业企业提供了历史性的机遇。医药行业应该充分发挥横向并购的作用,提高资产质量,降低生产成本,优化产品结构,增强整体盈利能力,实现规模经济,扩大市场优势。企业实施多元化并购前应该仔细、客观分析市场、本行业的特点及自身条件,再考虑扩大。在实施多元化并购前要审慎决策,不能盲目进行多元化扩张,一味进军所谓的新兴行业。从单一产品经营到实施多元化是一个量变到质变的过程,需要循序渐进,不可能一蹴而就,要先规模化,再考虑多元化,循序渐进地发展,并购后企业要充分利用资源,加强企业管理,重视整合,才能保持企业的生命力和竞争力。

3.加大金融创新力度,鼓励多种支付手段综合运用

在我国医药行业并购的支付手段比较

单一,现金收购仍然是最主要的收购方式,这说明我国证券市场还不成熟。国内的并购活动绝大部分是依赖于借贷资金和自由资金,市场的融资功能没有得到充分发挥。以前为数百万千万的并购活动用现金支付来完成没有什么问题,但随着我国经济的稳步发展,企业的规模不断扩大,并购金额动辄数亿乃至数十亿,现金支付已远不能满足并购的要求。为促进相关行业公司的并购活动,充分调动被并购方的积极性,加快行业资源的整合,政府应该大力发展资本市场,通过制定相关法律法规来逐步强化资本市场的融资功能,拓宽融资渠道,简化审批程序,加强事前调查和事后监管,降低并购交易成本,鼓励符合条件的企业做大做强,提高综合竞争力,优化行业资源配置,促进行业发展。同时还可以借鉴国外的成功经验,引入可转换优先股,可转换债券,认股权证,期权等创新型支付手段和方案,为并购方提供更为科学和灵活多样的支付选择,提高并购的成功率。

参考文献:

[1]Patricia M. Danzon,Andrew Epstein, Sean Nicholson. “Mergers and acquisitions in the pharmaceutical and biotech industries”. Managerial and Decision Economics, 2007(8):307~328.

[2]Carmine Ornaghi. Mergers and Innovation in Big Pharma.University of Southampton,United Kingdom, 2008(4).

[3]雷奕敏.经济增加值与医药行业上市公司并购重组绩效研究.[湖南大学硕士学位论文].湖南长沙:湖南大学,2005.

医药公司篇8

1.1样本及数据来源

我国《企业会计准则》自2007年起在上市公司施行，2008年又作了补充和解释。因此，本文选取2008－2012年沪深股市中进行了技术升级、技术引进和技术研发投入，且产出为正的医药上市公司作为研究样本，从中剔除了2008年之后上市的企业，以避免首次公开募股（Initialpublicofferings，IPO）上市前后部分企业进行会计数据处理而影响数据的有效性。最后，5年共纳入466个样本，主营业务范围涵盖化学制剂、中成药、生物制品、原料药、医疗器械、医药流通等企业类型，包含国有和民营资本，企业规模不等。可见，样本具有一定的代表性。数据样本统计见表1。表1数据样本统计（个）Tab1Statisticsofdatasampl（enumber）项目沪市主板深市主板中小企业板合计2008年522914952009年532912942010年482914912011年512517932012年52261593

1.2指标选取

计算技术创新效率需要投入和产出两方面的指标。投入指标一般包括人员和资金投入，产出指标一般包括知识产出和经济产出。考虑到各上市公司年报的信息披露形式与会计科目存在一定的差异，且披露程度不同，故根据统计情况进行分析。

1.2.1人员投入。近来，国内外研究一般选择科研机构活动人员、技术研发人员全时当量等指标作为对技术创新人员投入的反映。但由于上市公司的信息披露有限，为统一数据口径，本文采用年报中所公布的技术人员或研发人员数量作为技术创新人员投入的指标。

1.2.2资金投入。本文所述及的技术创新路径分为3种：技术升级、技术引进和技术研发。技术升级是指对现有的技术和设备进行升级改造和更新换代，绝大部分公司在“在建工程”科目的附注中披露了生产线改造、设备改造和技术改造等明细，因此本文选择在“在建工程”科目附注中披露的当年技术升级投入作为投入指标。“无形资产”科目的附注明细中包含了引进或者购买新技术的情况，本文选择在“无形资产”科目附注中技术引进的当年增加值作为技术引进投入。技术研发是指通过研究开发向市场提供新产品或新服务，本文选取多数企业有科目附注的“研发支出”或“开发支出”作为技术研发的投入指标。

1.2.3创新产出。技术创新的产出包括知识产出和经济产出，知识产出一般由专利申请数来反映，而经济产出则由新产品的产值和销售收入等来表示。但从上市公司年报中披露的数据来看，专利和新产品产出情况都不全面。而上市公司进行技术创新的最终目的是提高营业收入，因此本文选取主营业务收入增长作为产出指标，专利申请数量作为分组比较的参考指标。结合现有研究和上市公司的信息披露程度，本文选取9个技术创新投入产出指标作为分析的依据，如表2所示。

2我国医药上市公司技术创新效率分析

2.1技术创新投入产出规模

整体考察2008－2012年我国医药上市公司创新投入和创新产出的总体情况。我国医药上市公司对技术创新的重视程度逐年上升，无论是投入规模还是投入强度（创新投入占比）整体上都呈上升趋势，并且获得了良好的经济效益。到2012年，我国医药上市公司技术创新的平均资金投入已占到主营业务的8％左右，其中研发投入约占1.4％左右。可见，虽然总体创新投入有增长趋势，但研发投入还处于较低水平，创新能力有待提高。从技术创新投入的种类来看，技术升级、技术引进和技术研发3项投入的规模均在逐年上升，其中技术升级改造的投入仍然占了绝大部分。可见，我国医药上市公司对生产设备的更新、技术改造升级、《药品生产质量管理规范》（GMP）厂房建设等都给予了足够的重视。与此同时，技术研发费用和技术引进的费用呈逐年增长趋势，但所占比例仍然较小，可见技术研发和技术升级的能力还不足。

2.2技术创新效率

在上述投入产出水平下，本文选取投入导向的DEA模型，将2008－2012年样本企业的投入指标X1、X2、X7和产出指标Y1、Y2分别代入，利用DEAP-xp1软件计算我国医药上市公司各年的技术创新效率平均值。从时间序列观察，我国医药上市公司的总体技术效率值（crste）呈曲线上升的变化规律，在2009年有小幅度的上升，但在2010年和2011年出现了连续回落，2012又出现了大幅度的升高。这一波动现象是由纯技术效率和规模效率变化的不同步造成的。2008－2012年，纯技术效率呈较明显的连续上升趋势，但规模效率却呈曲线下降的趋势，拐点分别出现在2010年和2012年。由于技术创新效率是一个相对值，发展水平较低，产出规模较小，但在投入规模也较小时，其规模效率就有可能较高；相反的，投入规模加大，但产出能力没有跟上，就会导致规模效率减小。可见，近年来我国医药企业盲目加大创新规模的投入，对高效合理的创新方式和模式的探索不足，导致创新产出能力不够，总体创新效率不高。进一步观察技术创新投入冗余和产出不足的情况。S+若为产出松弛变量，S1+则表示变量Y1的产出不足；S－若为投入松弛变量，S3－则表示变量X3的投入冗余，以此类推。由此可知，我国绝大部分有技术创新活动的医药上市公司均存在投入冗余和经济产出不足的情况。创新活动中投入的人员、资金等资源得不到充分利用，并没有完全转化为产出，进一步证明了盲目扩大创新投入的规模并不能有效改善产出不足的情况。在当前形势下，加强技术创新的模式路径管理，提高投入资源转化能力已成为当务之急。

3基于效率的创新路径分析

不同创新路径是否会对医药上市公司的效率产生影响？以效率为导向应该采取何种创新路径？本文将有技术创新活动的企业分为四种不同的模式：模式一为只开展技术升级活动；模式二为同时开展技术升级和技术研发活动；模式三为同时开展技术升级和技术引进活动；模式四为同时开展技术引进、技术升级和技术研发3种创新活动。通过对比4种模式下医药上市公司的技术创新效率，来分析最优创新路径。

3.1不同模式下企业技术创新效率对比

本文以X3、X4、X5为分类筛选指标，将每年的样本企业按四种模式分组后重新组合，形成四个面板数据，将投入指标X1、X2、X7和产出指标Y1、Y2分别代入，利用DEAP-xp1软件计算4种创新模式下的创新效率平均值，结果如表5所示。观察可知，四种模式下的技术效率均小于0.5，纯技术效率在0.5左右，规模效率大于0.5。可见，虽然我国医药上市公司技术创新的规模效率有了一定提高，但纯技术效率的不足使得总体创新效率低下，还存在很大的提升空间，盲目追求规模的扩大并不能有效地提升技术创新水平和效率。对比来看，纯技术效率以模式四最高，模式一略高于模式二、模式三；模式三的规模效率远高于其他3种；技术效率最高的为模式三，其次为模式四。在同时开展3种创新活动的企业中，有些较重视知识产权的保护，注重专利申请工作，而有些则没有开展专利申请保护活动。本文在采用模式四的企业中进一步对比了有专利申请和无专利申请两种情况，其技术创新效率如表6所示。可见，有专利申请的情况下，技术创新的效率总体要略好于没有专利申请的情况。

3.2创新路径分析

不同企业处于不同的内、外部环境之中，其开展技术创新的需求和条件也不尽相同。本文将技术创新分为起步、发展和稳定阶段，探索每一阶段最优的活动组合，从而得到医药上市公司技术创新的最优路径。

3.2.1起步阶段。医药上市公司对研发的重视程度正在逐年提高，技术升级是目前采用最多的形式。为适应《药品生产质量管理规范》（GMP）管理的要求，跟上医药产业发展的步伐，开展技术改造和升级活动是医药上市公司提高竞争力的重要手段。只进行技术升级是比较保守的做法，投入和产出都相对较低。从当前的企业运营情况来，只进行技术升级能达到略高的纯技术效率，是医药上市公司技术创新起步阶段的良好选择，能为后续技术创新活动奠定良好的硬件和制度基础。

3.2.2发展阶段。只进行技术升级虽然能达到略高的纯技术效率，但是其规模效率较低，导致总体技术创新效率偏低，不利于企业进步。在技术升级的基础上，对比模式二和模式三可以发现，无论是规模效率、纯技术效率还是总体技术效率，技术升级加引进的模式都要高于技术升级加研发的模式。这可能是因为在技术引进的模式下，国外引进或国内购买的技术可以直接应用于生产，新产品的转化率较高，投资回收周期也较短，因此可以提高创新产出，从而提高效率。而研发一般投入大、周期长，很难在短期内看到成果。因此，医药上市公司进入技术创新发展阶段时，应在开展技术升级的基础上下首先考虑技术引进，然后再开展研发活动，是提高创新效率的最优选择。

3.2.3稳定阶段。在3种创新活动同时开展的情况下，企业的纯技术效率达到最高，但规模效率有所欠缺，从而导致总技术效率偏低。在当前投入冗余较多的情况下，规模效率可以通过适当调整投入来实现，但纯技术效率仍然是制约医药上市公司技术创新效率提升的主要原因。因此，在进入技术创新的稳定阶段时，要将提高纯技术效率作为最终发展目标，更好地结合技术升级、引进和研发，使其相辅相成，提高产出能力。此外，在开展技术创新活动时，尤其要注意知识产权的保护，以既有利于加快研究成果的转化，也是增加产出的有效途径。综上分析可知，技术创新是医药上市公司提高竞争力、寻求可持续发展的重要手段。在路径选择上，技术升级是医药上市公司开展技术创新的必经之路。在此基础上，当企业发展到一定规模并且外部市场环境良好的情况下，可进一步开展技术引进活动，既是增加新产品、提高产出的良好选择，也可为提高创新能力水平奠定基础。当企业自身吸收转化了一部分外来技术以后就需要开展第二次创新，结合引进的技术开展自主研发，进一步增加创新产出。在整个创新投入过程中，要注意随时进行知识产权的保护，通过专利申请把阶段性研究成果转化为可衡量的创新产出，从而提高创新效率。

4结语

医药公司篇9

关键词：医药仓储；库存控制；培训体系

一、仓储管理的概念

仓储管理是指对仓库及仓库中储存的物资进行管理。它可以在合适的时间和地点为客户提供适当的产品，可以提高产品的时间效用和空间效用。目前，仓储管理已不再是单纯意义上的对物资存储的管理，而是成为了物流过程中的中心环节。它的主要功能是存储物资，辅助功能是简单装配、整理、包装、分拣等。

二、国内医药仓储发展现状

我国在医药物流行业上起步的比较晚，但是发展却非常迅速，并且很快就成为了行业物流的热点。可是，总体来看医药物流业还尚未发展成熟，仍然存在一些误区和问题。误区主要表现在：第一，以为只靠设施设备就能决定企业的竞争能力；第二，认为中小规模企业无法整合物流，更没有必要整合物流；第三，对自动化的认识不全面，觉得自动化能降低成本。问题则主要表现在：第一，配套政策和标准不到位；第二，第三方物流不成熟；第三，专业管理人才缺乏；第四，投资过热、过散，缺乏有效的整合。由此可知，国内医药企业发展的桎梏是落后的医药物流。在医药物流的整体过程中，仓储是至关重要的一个环节，起到了承上启下的作用。因此，只有仓储管理得到了合理的改善，才能让医药企业得到各大的发展。

三、AQ医药公司仓储管理中存在的问题

（一）仓储设施设备不完善

AQ医药公司所用的仓储货架为中型货架。根据医药仓储实际情况分析可知：中型货架非常适合整货的储存，但对于医药行业而言，这种货架的需求量大，因此非常浪费空间。如果减少货架的数量，虽然节省了部分空间，但当货物量增加时就会导致货物无处安放。因此，整货的储存不应只用这一种货架。此外，对于散货的储存而言，这种货架的承载力太大，成本过高。因此可以选择承载力相对小一点的货架作为质量轻的散货的储存方式。

（二）库存量控制手段落后

AQ医药公司药品库存期的平均周期主要集中在半个月至三个月的范围内，和大多数企业所追求的“零库存”技术相比，它的库存周期过长。这不但导致了库存成本的增加，而且还由于保质期减少的缘故降低了药品的售卖率。因此，只有库存量得到了合理的控制，才能最大限度的增加公司的利润。

（三）工作效率低

AQ医药公司现有的仓库管理人员文化水平普遍较低，并且大多数人都没有提高自身能力的想法，工作闲散，没有压迫感，执行能力不强。此外，他们对于药品的摆放规范化意识不强，并且工作中不注意合理使用时间。当只有定量工作的时候，他们都相互拖延。另外，工作效率的高低取决于工作人员对库区以及药品摆放的熟悉程度。因此，对于更换位置或新进的医药产品而言，管理人员会相对陌生，从而影响作业效率。

四、AQ医药公司仓储管理优化策略

（一）仓库设施设备的配备

1、货架的选择

针对医药行业中医药产品的种类繁多、拆零量大等因素，建议使用轻型搁板式货架作为散货存储方式。而整货的存储可继续使用中型货架，但从节约仓库面积的角度考虑，可部分采用阁楼式货架存储。增加这两种货架后的效果是：（1）节约了仓储库区的空间；（2）降低了货架成本。

2、搬运设备的选择

结合医药仓储管理的需要和叉车的实际状况来看，建议选择电动式叉车和手动步行操作式叉车以及手推车。好处是：（1）节省了燃料的费用，降低了仓储成本；（2）不会对仓库的空气造成污染，符合药品存储规定。

3、托盘的选择

建议使用四向进叉单面木质平托盘和塑料托盘，规格为1200mm*1000mm。原因如下：（1）医药产品在库内转运时用平托盘，便于叉车作业；（2）四向进叉托盘可以在四个方位任意一个方向操作，便于使用；（3）木质和塑料托盘比其他材质托盘轻，比纸托盘耐用。

（二）库存控制优化策略

医药产品在入库时需要在仓储管理系统中填写入库单，此时需要填写医药产品的名称，数量，生产厂家，生产日期和有效期等。但是，该系统只是对药品的各项内容起到了保存的作用，而不会对到期的药品进行提醒。因此，我认为仓储管理系统中应该添加数据报警这一板块。具体报警内容如下：

1、药品库存底限报警

按照药品的销售数量不同，可以设置不同的最佳库存量和上下限。当药品少于最佳库存量时，系统会提醒管理人员库存不足。

对于库存的上下限及最佳库存量的设定，管理人员可以根据该公司的销售情况作为参考。例如：速效救心丸在前三个月的最大销售量为100瓶，总共销售量为270瓶。那么可以将100作为速效救心丸的数量下限，将280作为速效救心丸的数量上限，将平均值90作为最佳库存量。

2、药品效期报警

当药品入库时，可以填写效期报警时间，例如：藿香正气水的有效期为2016年5月28日，那么效期报警时间可以设置为2015年11月28日。当药品到2015年11月28日时，系统会提示管理人员，此时管理人员应该进行催销处理。效期报警还可以用色标管理的方法区分过期药品，3个月到期的药品，6个月到期的药品。例如：红色表示过期药品，黄色表示3个月到期的药品，绿色表示6个月到期的药品。

（三）建立培训体系

首先，公司的仓储部门应该从各大高校引进相关的人才，并且给高校毕业生和老员工搭建一个互相学习，互相提升的平台；其次，定期对所有操作管理人员进行库区，岗位以及现场GSP管理标准培训，并且培训后要不定期的进行技能比赛；最后，根据员工的绩效考核，要实行严格的奖惩制度，避免学而不用的现象发生。这种方式不仅可以让仓储部门从经验管理转为科学管理，而且还可以提高工作人员对工作的积极性。

五、结论与不足

总体来看，还有很多不利于我国医药行业发展的因素存在。因此，医药物流水平的有效提高和对医药产品的仓储管理能力的加强都会促进我国医药行业的快速发展。本文具有典型的案例分析，但研究不够深入，涉及内容也不够广泛。

（作者单位：天津师范大学管理学院）

参考文献：

[1] 王皓.仓储管理[M].电子工业出版社，2013，1：159-167.

[2] 汤齐.物物流设施与规划[M].中国铁道出版社，2011，1：15-30.

[3] 付昕，袁杰.构建我国药品流程渠道新模式的设想[J].卫生经济研究，2013，（1）.

[4] 张晓川.现代仓储物流技术与装备[M].化学工业出版社，2013，5：45-56.

医药公司篇10

关键词：医药上市公司；并购绩效；因子分析

回顾上市公司的历年并购重组案中，医药行业始终占一席之地，且增长的速度越来越快。2010年，卫生部等三部委联合的《关于加快医药行业结构调整的指导意见》，明确了行业整合方向以及调整组织结构的具体目标。在推进中央医药企业重组时，国资委就曾表示，要通过对公司的调整重组，形成具有国际竞争力的大企业集团。这无疑又一次加快了医药行业的并购重组。2012年上市药品企业并购金额高达116.6亿元，成为并购中的主角，并且预计在2013年上市药品行业的并购将会加剧。然而这些企业是否通过并购实现了预期目标呢？评价并购成功与否的一个重要指标就是并购绩效，本文采用会计研究法对2009年和2010年发生并购的医药上市公司进行绩效评价，正确引导公司并购行为，优化社会资源配置。

一、样本的选取和方法设计

1.数据来源与样本选取

本研究所用的数据主要来源于：国泰安数据库――中国上市公司重组并购数据库2012版和巨潮资讯网。

本文以2009年和2010年发生的并购事件为样本，从中筛选出医药公司的并购样本，以并购宣告当年的各前后两年，总共五年的窗口期（t-2，t+2）作为总样本数据。本文的研究角度是从并购方出发，除了具备以下条件，其余的样本都予以剔除：

条件1：同一家公司连续发生多次并购，以并购金额最大的事件进入样本；

条件2：在窗口期（t-2，t+2）内的财务数据可获得，剔除数据缺失、异常的样本；

条件3：剔除窗口期净资产为负值的样本；

条件4：剔除连续两年或三年亏损的样本；

条件5：至今没有退市或变更为其他行业的样本；

条件6：只选择成功的并购重组交易。

2.研究方法

本文采用会计研究法，选取了四个方面的财务指标来反映上市公司的并购绩效，分别是：盈利能力、营运能力、成长能力、偿债能力。然后运用因子分析法构建综合得分绩效模型：（1）判断能否进行因子分析；（2）因子提取（3）计算出各因子的方差贡献率；（4）根据各主因子的累积方差贡献率大于等于70%的原则，确定描述数据所需要的公共因子；（5）构建综合得分模型。最后将得出的综合得分因子与其影响因素做回归分析，评价医药上市公司并购绩效和分析其影响因素对并购绩效的影响。

3.研究假设和变量设计

由于本文的实证研究是从收购方的角度出发，因此笔者提出以下假设：

假设1：并购后使企业绩效降低；

假设2：企业性质对并购绩效有显著影响；

假设3：管理层持股比例对并购绩效有显著影响。

二、实证结果

（一）下面以并购当期为例，说明通过因子分析如何计算反映收购公司绩效的综合得分

（1）假设检验

本文使用KMO 检验和巴特利特球度检验两种方法来检验因子分析是否适用。利用SPSS20.0 软件，使用并购当期数据，对本文24个样本 10 个财务指标进行检验，得到 KMO 统计量的值为 0.616，巴特利特球度检验的 P 值为 O。在实际的应用中，一般认为该统计量 0.7 以上时效果比较好，0.5 以下不适用因子分析的方法。在本文的研究样本中，虽然KMO 统计量略有缺陷，但巴特利特球度检验统计量的 p 值为 0，综合分析，认为可以进行因子分析。

（2）综合得分因子模型的建立

本文选择利用主成分分析法估计因子和最大方差旋转法进行因子旋转，得到对应每个样本的3个公共因子及其对应的因子方差解释率和旋转载荷矩阵，结果得t期的综合得分因子模型为F0=0.32942f1+0.24029f2+0.18166f3。

根据上述同样的方法，对t-2期、t-1期、t+1 期和t+2 期的指标体系分别进行分析，可以得到各期的综合绩效得分模型。

（二）回归分析

在用因子分析法得出（t-2，t+2）的得分值后，用state统计软件进行多元线性回归。根据前面研究所确定的自变量和因变量，确立基本回归模型：（1）scoreit=β0+β1mergeit+xitr+uit（2）scoreit=β0+β1mergeit+β3interact+xitr+uit其中，x中包含size ；lever；soe；msr；dum_yr2；dum_yr3；dum_yr4；dum_yr5；dum_yr6；回归分析结果见（表3）。

三、结论与讨论

1.医药上市公司并购绩效是降低的。通过表3中的模型1我们主要考察的是并购后企业绩效是否降低，那么我们重点关注的是是否并购（merge）项，它的估计系数为-0.2496，并且在10%水平上显著。说明是否并购与企业绩效呈负相关关系，也就是说2009-2010年医药上市公司并购绩效从5年的考察期来看是降低的。假设1得到验证。这说明了医药上市公司的并购并不能够使企业的经营管理状况得到改善，也不能达到优化现金流和资产结构的预期目的，给企业带来利润的上升。

2.并购方的企业性质对并购绩效有显著影响。通过表六中的模型2可以看出，交互项（interact1）的估计系数为-0.4179，并且在1%水平上显著。说明了并购方为国有企业的并购绩效低于民营企业的并购绩效。假设2得到验证。究其原因主要是在医药行业的并购中，国有企业的经营管理受到政府干预。当国有企业的效益较差时，政府为了延续国有资产，就会注入优质资产，通过并购向其输送效益；当国有企业效益较好时，政府可能为实现其政治目的要求这些企业进行并购。这样就不利于国有企业自身进行良好的发展，所以并购绩效会低于民营企业。

3.管理层持股比例对并购绩效的影响不显著。通过表3中的模型2可以看出，交互项（interact2）的估计系数为0.0013，但其显著性水平高于10%。假设3不成立。所以管理层持股比例对并购绩效影响不显著。说明高层持股并不能缓和问题。

所以在新医改方案颁布后的新政策环境下，政府鼓励中小医药企业通过并购的方式扩大自身的规模，同时也适当进行干预。企业不能盲目进行并购，首先要知己知彼，选择好并购对象、支付方式等进行并购，其次要提高企业并购后的整合力度。并购专家坦恩在1998年指出“并购成功与否不仅依靠被收购企业创造价值的能力，而在更大程度上依靠并购后的整合”。因此，加强并购整合的力度是提高企业并购绩效的一个重要方面。企业必须开展包括企业战略、人力资源、企业文化等方面的整合并提高整合力度，才能使企业绩效有大幅度提高。

参考文献：

[1]G.Meeks.Disappointing Maniage：A Study of the Gains Form Merger.Cambridge，Cambridge University Press，1977.

[2]Ravenscraft，David，J and Scherer，Frederic.Mergers，Sell-offs and Economic Efficiency4

作者简介：