证券投资基金范文

导语：如何才能写好一篇证券投资基金，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公文云整理的十篇范文，供你借鉴。

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基金托管人：____________________银行

__________年__________月

目录

一、前言

二、释义

三、基金协议当事人

四、基金管理人的权利义务

五、基金托管人的权利义务

六、基金份额持有人的权利义务

七、基金份额持有人大会

八、基金管理人、托管人的更换条件与程序

九、基金的基本情况

十、基金的募集

十一、基金协议的生效

十二、基金资产的托管

十三、基金的申购与赎回

十四、基金转换

十五、基金的非交易过户、转托管、冻结与质押

十六、基金销售业务及其

十七、基金注册登记业务及其

十八、基金的投资

十九、基金的融资

二十、基金资产

二十一、基金资产估值

二十二、基金的收益与分配

二十三、基金费用与税收

二十四、基金的会计与审计

二十五、基金的信息披露

二十六、基金协议终止与基金财产清算

二十七、业务规则

二十八、违约责任

二十九、争议处理和适用法律

三十、基金协议的效力与修改

三十一、基金管理人和基金托管人签章

一、前言

为保护基金投资者合法权益，明确基金协议当事人的权利与义务，规范基金运作，依照《中华人民共和国证券投资基金法》和其他有关法律法规的规定，在平等自愿、诚实信用、充分保护基金投资者合法权益的原则基础上，订立本《__________优势证券投资基金基金协议》。

基金协议是规定基金协议当事人之间权利义务的基本法律文件，其他与本基金相关的涉及基金协议当事人之间权利义务关系的任何文件或表述，均以基金协议为准。基金管理人和基金托管人对于基金协议的签署构成其对基金协议的承认。基金投资者自取得依据基金协议发行的基金份额，即成为基金份额持有人和基金协议当事人，其认购或申购并持有基金份额的行为本身即表明其对基金协议的承认和接受，基金份额持有人作为基金协议当事人并不以在本基金协议上书面签章为 必要条件。基金协议当事人按照投资基金法及其他有关法律法规的规定享有权利、承担义务。

上投摩根中国__________优势证券投资基金由基金管理人按照投资基金法、基金协议及其他有关法律法规的规定设立，经中国证券监督管理委员会批准。

中国证监会对本基金设立的批准，并不表明其对基金的价值和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。

基金管理人将依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但由于证券投资具有一定的风险，因此不保证本基金一定盈利，也不保证基金份额持有人的最低收益。

基金管理人、基金托管人在基金协议之外披露的涉及基金的信息，其内容涉及界定基金协议当事人之间权利义务关系的，应以基金协议为准。

二、释义

在基金协议中，除非文义另有所指，下列词语或简称具有如下含义：

本基金或基金：指上投摩根中国__________优势证券投资基金；

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中国当前社会已走到社会主义市场经济的前沿，许多事物已与世界经济取得一致，也向资奉主义市场经济学了许多可用的市场管理方法，基金就是这其中的一种。其实证券在我圈是有它的必然，我国也像韩国50-60年代一样面临着经济迅猛的发展。而后出现资金短缺，出现我国特有的这样那样的困难，如国民储蓄居高不下．而国家储蓄利率持续下调，这时投资基金绝对是实现现有储蓄向投资转化的有力途径。因此证券投资基金在未来的中国将有很大的市场和潜力。

我国的证券投资基金经过短短20-30年的发展，也已经从封闭式走向了开放式占主导，从不规范走向了日益规范(当然还存在未正式规范的私募基金)，但是中国的证券投资市场仍存在着许许多多的问题。随着党的十六大和十六届三中令会精神的贯彻落实，《证券投资基金法》的颁布，“国务院炎于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见”(下简称“国九条”)的颁布和实施，中国证券资本市场发展中遇到的问题，也必将在发展中逐步加以解决。以下就我的理解，结合国九条，对中国当前证券市场的各种问题进行剖析，并提出一己之陋见。

一、我认为中国证券市场首要问题是没有好的投资项目

诚如“国九条”中所肯定的火力发展资本市场的重要意义：写作毕业论文有利于促进金融市场改革和发展提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全，有利于完善社会主义市场经济体制，更人程度地发挥资本市场优化资源配置的功能，将社会资金有效转化为长期投资。而证券投资基金在此起了重要作用，可是上市公司总体素质偏低，很多是面临困难的国有企业转制而来，上市后又不积极深入改造，只以圈到股票资金为目的；做为三驾马车之一的债券市场又品种稀少，造成证券投资公司在选股时不约而同地只能持有那几只优秀股，集中度高，不利于分散风险。而股票市场只有“做多”机制，没有“做空”机制，很难规避系统风险，证券公司于是也拼命做大，甚至出现操纵市场的违规行为。

国九条中第四条第五条就对此问题提出r解决方案：

四、健全资本市场体系，丰富证券投资品种：要求分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道；积极稳妥发展债券市场，在严格控制风险的基础上，鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金，改变债券融资发展相对滞后的状况，丰富债券市场品种。

对此我个人认为可以吸收国外风险投资基金及房地产投资基金的发展模式，创造出适台中国特色的为中小企业融资的基金；而我国的高科技产业一直是一块肥肉，长期以来它属于高风险高回报行业，外国资本早就看好它，而我们若建立风险投资基金，则可吸收国内很多民间资本，尤其是一些高收入阶层，会更看好这一块。房地产投资基金相对来说投资期限长，但中国房地产市场良好的发展前景和巨大的资产容量不容忽视，我国早期不规范的证券投资基金也曾驻足过这种期限长的投资，但当时来规范化，反而造成了基金的流动性问题，而如果学习国外规范化管理话，它将很好地促进房地产资金的证券化，平分这个行业巨额的利润，让广大投资者受益。

国九条第五要求进一-步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作：推行证券发行上市保荐制度，支持竞争力强、运作规范效益良好的公司发行上市，从源头上提高上市公司质量。鼓励已上市公司进行并购重组。要求重视投资回报，要采取切实措施改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。要完善市场退出机制在实现上市公司优胜劣汰的同时，建立对退市公司高管人员失职的责任追究机制，切实保护投资者的合法权益。

要规范上市公司运作：完善其法人治理结构，按照现代企业制度要求，真正形成权力机构抉策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制强化董事和高管人员的减信责任，进一步完善独立董事制度。规范控股股东行为，对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究。强化上市公司及其他信息披露义务人的责任，切实保证信息披露的真实性，准确性、完整性和及时性。建立健全上市公司高管人员的激励约束机制。

对于这一条，当然是因为存在国有股一股独犬，股权不流通，引起内部人控制现象严重造成的，通过积极稳妥解决股权分置问题，规范上市公司非流通股份的转让，可以得到些解决。但是我认为要强化董事和高管人员的诚信责任，对损害公司和利益的股东进行责任追究的关键还在于一个信息披露问题：只有建立了及时、透明、平等的信息其卓机制才能真正起到监督作用。而这很大一部份要靠我们加强中介机构的规范性和执业道德，我国的会计师事务所执业注册会计师很多是无法做到审计最基本的独立性的，这就为信息披露的真实性留下许多空子。

二、我国的证券从业机构本身还有许多不完善的地方．

证券投资基金治理结构不完善如基金发起人与基金管理人相同，基金托管人由管理人选定且有权撤换，写作硕士论文使其独立性大打折扣；基金管理公司机制也同样存在道德风险，独立董事制并不能真正发挥作用等。故而国九条中第六就讲到促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平：督促证券、期货公司完善治理结构，规范其股东行为虽化董事会和经理人员的诚信责任．严禁挪用客户资产，切实维护投资者合法权益。

这一方面靠基金管瑕公司加强内部控制，切实制定一套行之有效的约束激励机制，将基金公司的收益与基金持有人的利益挂钩，另一方面加强外部监督机制，建立健全证券、期货公司市场退出机制，建立汪券资信评级机构，鼓励证券崩货公司通过兼并重组、优化整合做优做强，以应对明年证券服务业全面对外开放，国外证券公司的雄厚资金冲击。

另我认为我国的开放式基金仍是契约型为主的，这样的公司治理结构很容易陷入流动性风险中。也不利于其发展，还是要像法人治理结构靠拢。写作医学论文在这点上国九条里也放开了证券公司的融资：拓宽证券公司融资渠道，支持符合条件的证券公司公开发行股票或发行债券筹集长期资金，完善证券公司质押贷款及进入银行间同业市场管理办法，制定证券公司收购兼并和证券承销业务贷款的审核标准，在健全风险控制机制的前提下，为证券公司使用贷款融通资金创造有利条件。

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1证券投资基金绩效评价分析

1.1对基金收益和风险进行分析

首先，基金收益和基金风险之间存在着极为密切的关系。基金的风险在极大程度上受到标准差和半标准差的影响，此外，相关的系数值以及风险情况对于基金绩效评价也会造成极大的影响。在进行基金绩效评价的过程中，与基金风险相关的内容充分结合起来，进行全面的分析，能够得出相应的数据，这些数据能够在一定程度上展示出基金收益的状况，但是，这种方式仅能对于基金收益有所反映，并不能全面动态的反映出基金的绩效变化情况。其次，在基金绩效评价风险发生变动过程中的基金收益。在基金绩效评价过程中，非常重要的一个组成部分就是在风险不断发生变动的过程中对于基金的收益金相分析。现阶段，比起大盘收益，有些基金的收益率偏高，这也在一定的角度反映了基金风险收益的水平。

1.2基金收益和基金经纪人的分析

在基金绩效的评价过程中，还有一个非常重要的影响因素，就是基金经纪人是否具备专业的选股能力，以及能否对于基金收益和风险情况进行全面细致的分析。基金收益的数据与基金经纪人的选股能力有非常密切的关系，通常来说，比起市场基准组合，基金经纪人的选股能力和选股水平越高，获得的基金收益就越好，对于基金收益的绩效评价也更加有利，能够为基金绩效评价提供有力的支持。

1.3选择绩效评价数据

对于证券行业本身来说，在很长的一段时间内，投资基金数据是处在不断变化的情况下的，因此，想要对于基金绩效进行全面系统的评价，首先需要确定评价的时间，选择时间跨度较大的基金绩效评价数据来作为基础，在此基础上，进行细致的分析，并结合分析的具体情况进行评价，这能在极大程度上保证基金绩效评价的全面性和客观性。在投资的过程中，是否能获得预期的收益，是否存在相应的风险，和投资基金绩效都是分不开的，此外，还会受到一系列其他因素的影响。在对于基金绩效进行评价的时候，需要先依据现实情况选择适合的市场投资组合，一般情况来说，是会以某个标准作为基础，来对于基金的绩效进行衡量，并且在此基础上，对于相关的数据进行进一步的分析。对于基金绩效数据来说，其一直是在发生变动的，并且其中的变动并不相似，也正是因为如此，在对于基金绩效进行衡量时，并没有一个全面且系统的衡量标准。通常都是结合基金绩效评价的具体数据，在实际进行评价的的过程中，选择数据中的可用部分，并且采用一定的运算方式，得到基金绩效的基准收益。

1.4对于基金持续绩效的分析

这一分析数据主要是将基金的收益作为基础，开展动态持续的分析，分析的主体则是基金的持续绩效水平。在我国的证券行业中，有一段时期证券投资基金处在持续有所收益的情况下，这也与证券市场的变化息息相关。不仅如此，股票市场的变化也会对于基金产生一定程度的影响，因此，证券投资基金绩效评价不仅与证券行业和证券市场产生的变化密切相关，同时，股票市场的变化也是重要的影响因素。在不同的市场条件下，证券投资基金也会产生相应不同的变化。如果市场出现持续的上升趋势，那么证券投资基金的发展也会比较良好，一般会处在收益持续增长的趋势下。如果市场出现下降趋势，则持续性的收益也会受到一定的影响。

2证券投资基金绩效的影响因素

2.1基金资产配置集中度的影响

在投资过程中的一个特定时间点，证券投资基金对于某一支骨片或者某一个行业所持有的比例，就是基金资产配置集中度。基金资产配置集中度不仅反映了基金经纪人个人的投资特定，同时，也反映了在证券投资过程中，基金经纪人是否有充足的把控风险的能力，并且还能在一定程度上反映基金经纪人对于整个证券投资市场是否有全面的把控。如果基金资产配置过于集中的情况下，也就是集中在某一只股票或者某一个行业的情况下，相应的股票或者行业出现变化，也会在极大程度上影响到基金的收益，风险越大，收益也会随之呈现上升趋势，两者是属于正比的关系。而如果基金资产配置集中度较低，也就是基金资产没有集中在某一支股票或者某一个行业中，而是呈现分散的状态，对于个体来说，风险就降低了，但是基金的收益也会随之下降。因此，基金资产配置集中度对于基金绩效的影响，主要体现在对于证券投资基金收益的影响以及对于证券投资基金风险的影响方面，这两者都是基金绩效评价中的重要因素。

2.2投资基金的规模发生变动

从根本上来说，证券投资基金之所以能够有比较大的规模，是因为把很多分散的基金整合了起来，并且形成了规模比较大的资金，这也属于融资工具的一种。证券投资基金不仅具有规模较大的特点，同时，还具有一些特殊的优势，比如可以有效的降低成本，并且由于是整合分散基金的方式，也能够有效的将风险分散，避免过大的风险带来一些难以估量的损失，并且还具备专业理财的优势。在证券投资过程中，如果证券基金的规模发生了改变，会对于证券投资基金绩效产生极大的影响，如果基金规模出现了扩大的情况，就很有可能会出现交易量增长的情况，进而获取相对比较高的经济费用，并且由于资金比较充足，并且由于基金规模的扩大，其他的各种在经营过程中产生的费用，也会相应出现成本降低的情况。也正是因为如此，证券投资基金的规模与风险是呈反比的，与收益则是呈正比，在证券投资基金规模大的情况下，风险会变小，收益情况越好，而如果证券投资基金规模缩小，风险会相应的变大，收益率也会随之降低。

2.3基金经纪人的专业能力影响

对于基金经纪人来说，其在工作过程中，主要的工作内容就是对于证券投资基金进行管理，而证券投资基金的管理，对于基金绩效会产生极大的影响，两者之间息息相关。通常来说，基金经纪人对于基金绩效产生的影响主要是从以下两个角度来体现的，首先，第一个方面，每个基金经纪人的个性特征不同，这也就决定了在进行证券投资的过程中，不同的基金经纪人会表现出不同的投资风格，而投资风格会在一定程度上对于基金的绩效产生影响。其次，第二个方面来说，基金经纪人是否具备专业的基金管理能力，对于证券投资最终的结果起着直接而深远的影响。基金经纪人的专业能力不仅包括在投资方面的专业理论知识，同时也包括其管理的经验，通常来说，基金经纪人的专业能力越强，管理经验越丰富，管理能力也就越强，反之，如果基金经纪人不具备较高的专业能力和较丰富的管理经验，其管理能力也就越弱。基金经纪人的专业能力与基金收益的关系在一定程度上是呈正比的，基金经纪人的能力越高，也会对于基金绩效评价产生正面的影响。

2.4基金流动性的影响

针对于基金绩效来说，基金规模是非常重要的影响因素，并且基金规模的大小能在很多个角度影响到基金的绩效。在投资基金管理的过程中，结合基金的不同规模，也会选择不同的策略，而基金规模不同，也决定着基金的流动性是不同的，并且在管理成本方面也会有一定的差异。相比于规模比较大的基金，一些小规模基金在进行操作的过程中，整个流程更为灵活，并且能够采取的策略也更多，能够迅速且高效的对于相关的结构进行调整，有益于降低风险，对于长远的收益来说有一定的优势，能在很大程度上降低基金的损失。但是也正是由于基金的规模比较小，导致管理的成本相应的提升了，从全局的角度来看，整体的收益也会受到相应的影响有所下降。反过来看，针对一些规模比较大的基金管理，具有较强的流动性，管理成本也会随之降低，但是，由于基金的规模比较大，一旦遇到变动，很难及时采取有效的措施进行调整，应对风险的能力比较差，而最终产生的结果，也与基金经纪人的个人能力息息相关，基金经纪人能否选择合适的时机，是影响基金绩效的关键。

2.5基金经纪人变动的影响

基金经纪人变动也会对于基金绩效产生极大的影响。在证券基金投资的过程中，如果基金经纪人的专业能力比较强，基金收益相应的也会比较高，而如果基金经纪人的专业能力比较弱，基金收益也会受到极大的影响。而在这个过程中，如果基金经纪人受到一些外界因素的影响，出现了离职、升职或者其他人动的情况，势必就需要更换新的基金经纪人，这也就产生了基金经纪人的变动。而基金管理情况在极大程度上受到基金经纪人的影响，并且不同的基金经纪人在投资风格方面具有比较大的差异，因此，基金经纪人产生变动，也会对于基金绩效造成相应的影响。

3证券投资基金绩效评价的发展趋势

为了能够适应时展的潮流，进一步促进我国证券行业和金融市场的发展，我国的证券投资基金绩效评价需要进行进一步的改革，从而促进自身的长远健康发展。现阶段，由于我国的各行各业都在不断的发展和完善当中，先进的科技与信息化水平也给我国的证券行业带来了全新的发展机遇，未来证券投资基金绩效评价将会向着以下几个趋势发展：首先，需要建立和健全完善的基金绩效评价方法和基金绩效评价体系，近年来，随着经济的发展，我国的证券行业也获得了极大的发展，在发展的过程中，我国也通过与其他国家的交流，获得了一些先进的经验，并且也致力于培养相关行业的人才。因此，不管是从经验的角度来说，还是从人才的角度来说，我国的基金绩效评价都在朝着更好的方向发展。同时，建立和健全完善的基金绩效评价方法和基金绩效评价体系，也有助于提升投资者的投资信心信息，减少对于投资市场的猜疑。在发展的过程中，基金绩效评价最应当解决的问题就是投资者最关心的问题，但是，由于现阶段的基金绩效评价体系尚不完善，也就很难解决这些现实问题。为了满足投资者日益增长的多元化需求，也为了增加投资者的投资信心，首先应当完善基金绩效评价方法和基金绩效评价体系，从而使得基金绩效评价工作的开展更顺利有效。其次，需要与世界基金绩效评价相融合。现阶段，我国的基金市场发展迅速，也受到了国际的广泛关注。随着我国时代的进步和经济的发展，金融市场也在不断的发展成熟，尤其是大量基金产品的出现，更是进一步促进了我国基金市场的发展，而与之相对的，基金绩效评价的发展却相对滞后，这也给国际上的相关行业带来了极大的市场空间。而这种情况的出现，不仅为我国的基金绩效评价带来了极大的冲击，同时，也使得我国的基金绩效评价迎来了新的发展机遇。从冲击的角度来看，由于国际相关行业的影响力，势必会有较高的市场竞争力，也会在我国市场上占有相当大的份额。从机遇的角度来看，通过与国际相关行业的交流，能够给我国基金绩效评价带来更多的经验，并且能够结合我国的实际情况进行一定的调整和改进，使得基金绩效评价与我国的实际情况结合起来，能够取得更好的效果。

4结语

总而言之，对于基金绩效评价产生影响的因素有很多，不仅包括基金规模方面的影响，基金资产配置集中度方面的影响以及基金流动性的影响等，同时，也包括基金经纪人变动以及经纪人专业能力的影响。而作为基金管理人员，基金经纪人应当对于影响基金绩效评价的因素有充分的了解，进而全面的展开分析，提升基金绩效评价的实效性，并且加强对于基金风险控制措施的研究，从全面的角度展开基金绩效评价，促进我国证券行业的长远健康发展。

参考文献

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[4]赵玉彪.我国证券投资基金绩效评价及影响因素研究[D].吉林大学,2013.

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（一）证券投资基金的含义

投资基金是指将具有共同投资需求和目标投资者的资金进行汇集，然后集中交给专业的金融投资机构进行科学的组合型投资，最终实现风险分散和共同受益目标的投资方式。而证券投资基金则是将投资者的资金汇集起来，进行证券投资的一种投资工具。证券投资基金作为一种投资工具，为投资者提供专业化的投资服务，以较低的门槛将大多数的中小投资者资金进行汇集，从而形成规模优势，分散投资资金于各个行业的证券，从而分担和降低了风险，保障了收益水平。

（二）证券投资基金绩效评价的含义

这些公布的数据基本上都有限定的时间，其内容主要就是企业在一段时间内的经营指标。计算这些数据的主要目的就是对同期投资组合出现的变化情况进行分析，以此判断投资组合是否有效及合理，从而通过与往期的投资组合对比，得出当期的投资回报率，最终利用这些数据科学评价该基金的风险情况，以及基金经理的投资管理能力。基金绩效评价是一种科学的分析方法,全面分析影响基金投资管理的内外部因素、基金管理公司履约能力及可信任程度、基金的业绩表现等数据后作出的统计和总结,作为投资者选择基金、做出投资决策的参照标准,或为其它信息使用者提供参考的一种评判方法。

（三）证券投资基金绩效评价的必要性

第一，由于基金投资者和基金管理公司的利益目标并不一致，所以基金公司难以从投资者的根本利益出发进行基金的管理工作。尽管证券投资基金作为专业的机构投资管理人，对散户而言具有资金、信息和专业能力在内的多个方面存在相对优势，然而这个相对优势的程度恰恰就是通过绩效评价这个过程表现出来。通过对基金公司管理的一段时间的收获进行呈现，让基金公司对每个时间段的投资都负起责任来，降低风险概率，也为投资者提供了一定的参考依照。第二，由于投资者对于风险收益的偏好程度不同，那么在投资基金时也应当进行不同的选择。由于信息和能力的局限之下，该如何确定备选基金的投资风格，并为不同风险收益偏好的投资者提供不同的新基金品种，基金绩效评价的作用显得非常重要。第三，对于基金管理公司而言，基金绩效评价的存在可以体现基金经理的阶段性工作状态，反映基金阶段内的运行状况，如果这些数据显示基金在近阶段内存在问题或是存在隐患，可以让基金管理公司的调整和改进更具方向性和目标性。第四，基金的绩效评价对于国家监管机构而言是了解基金和证券市场运行情况的优良渠道，方便进行监管的调整，也为进一步创新基金的种类提供了参考的依照。

二、我国证券投资基金绩效评价的影响因素

（一）基金的收益和风险

基金收益是学者分析判断的主要标准，即对基金单位净值、基金累积单位净值以及基金净值增长率三个指标作为评价的主要内容。随着研究的深入，研究者也将风险作为绩效评价的因素引入到其中。在投资组合理论和CAPM模型被提出后，风险和收益被作为一个综合指标被纳入绩效评价的体系之中，其适用主要存在于雷诺指数、夏普指数以及詹森指数。

（二）基金经理择股和择时能力

证券投资基金作为一个资本密集型的行业，人才的优势显得非常明显，投资经验、个人能力以及性格特点这些因素无一不是影响基金经理从而影响基金绩效的重要原因。每只基金都是由至少一个基金经理进行管理，管理的主要内容则是投资组合和投资策略的确定，而这些便构成了对基金业绩的直接作用力。在过去的研究和实践之中也不断验证了基金经理对基金业绩的重要性，往往从业经验、时间以及专业能力与基金业绩呈正向变动。而这些因素在证券投资基金行业中，可以概括为两点，即选股能力和择时能力。前者决定基金经理对资产判断和潜在价值挖掘，最终实现超市场的利润获取；后者则体现在基金经理对市场走势的判断能力，从而规避风险或者实现利润增加。

（三）基金经理的变动

不难看出，一个好的基金经理对于整个基金的业绩影响是巨大的，但是一个基金经理不会长期在一家基金做，往往会在公募或者私募之间选择，或是转投别家基金，甚至升职或者调动，最坏的情况就是被开除。而作为基金的直接管理人，这些人动必然对基金投资产生较大的影响，若是这些变化过于频繁必将影响基金绩效的持续性以及基金的投资理念风格。

（四）基金费用

证券投资基金会在运作过程中产生费用，该费用主要是由两部分组成，一个部分是证券投资的过程产生了费用，这需要基金公司自行负担；另外一部分是基金投资者在申购、赎回和转换过程中产生的费用，这是由投资者自习负担。而研究表明，费用的增加无疑会降低基金的绩效评价，前者增加了基金的运营成本，后者影响了投资者的申购需求和转换成本，最终影响投资者对该基金的购买情况。而在1998年，Dellva和Olson在对基金和费用进行了分析之后，发现费用较低的基金业绩相对较好。这一观点也在我国学者王品、王静侠2009年的研究中得到了印证，他们运用面板模型对基金绩效与基金费用之间的关系进行研究，研究结果发现，收取高费用的基金并没有表现出良好的业绩。

（五）基金的规模和流动性

基金规模对基金绩效的影响是多方面的，主要是基金管理对不同规模的基金会采取不同的策略，另外就是不同的基金规模在流动性和单位管理成本上也是不同的。例如，中小基金的操作比较灵活，策略多边，对股票仓位和行业结构进行迅速调整，便于降低损失，但是正式由于规模较小，反而单位管理成本相对较高，最终影响了总体的收益能力。反观规模庞大的基金，自然会降低基金的单位管理成本，良好的流动性，但也正因为规模庞大，不利于在市场骤变的时候作出调整，这就需要考验基金经理的择时能力了。

（六）基金的资产配置集中度

资产配置集中度是指证券投资基金在某一个时间点对某个股票或者某个行业的持有比例，这个也是对基金经理个人投资风格和风险控制能力，也体现了基金经理对市场的把握。若基金的多数资产集中于某股票或者某行业的时候，那么该行业或者股票的波动对基金的收益影响是巨大的，即风险和利益同时增大；反之，若是分散于多个股票和行业则分散了风险也降低了利益。由此可言，基金的资产配置集中度是通过影响证券投资基金的收益风险来影响绩效的因素。由此可见，基金的影响因素是个复杂的概念，证券投资基金的绩效评价也是根据多方面来评价的，而上述所分析的六个方面为微观因素，宏观因素对证券投资基金绩效评价的影响也是存在，主要是表现国家政局稳定性、经济制度以及经济形势等几个方面。例如，我国政局稳定、经济形势良好而且宏观经济一直处于增长阶段，人们对未来的预期判断为利好，然后映射到资本市场之中就会是繁荣的，最终证券投资基金表现都比较好。

三、结语

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我国存在的私募证券投资基金与海外对冲基金，共同构成完整的商业基金体系。国内私募证券基金主要受到金融产品交易合约、低位买回低位卖出缺位机制、不完全开放资本的影响，以上基金运行手段共同维持证券基金管理与流转。本文主要探讨国内私募证券投资基金与海外对冲基金比较，通过分析国内私募证券投资基金与海外对冲基金存在的差异，指出私募证券投资基金自身的优点与面临的困境。

关键词：

国内私募证券；投资基金；海外对冲基金

一、私募证券投资基金与海外对冲基金的定义分类

私募证券投资基金主要筹资对象集中于小群体，专门面向小群体进行半公开性质的融资。小群体指的是那些熟悉私募证券投资流程、具有专业投资经验的群体，这些群体的私募证券投资不受国家投资制度的限制。私募证券投资基金的发展群体较小，不能对社会所有群体开展融资工作，因此产生的利益也较少。私募证券投资基金分为多种基金种类，私募证券投资基金不以公司上市与否作为筹资的标准，而是根据公司的证券数额作为筹资的指标。上市企业投资、有价证券投资与证券附加产品的投资，都可以作为私募证券投资基金的投资。国内私募证券投资基金、国内私募股权投资基金、海外对冲基金、海外风险投资基金，共同形成完整的投资基金体系。国内私募股权投资基金、海外风险投资基金，都属于非公开筹资的资金发展模式。而他们所筹集到的投资基金，也全部用于非上市企业的投资活动中。在投资基金注入到非上市企业后，私募股权投资人会根据自己的意图展开公司的运作活动。在不断的管理运作中非上市企业的资产会成倍增长，在非上市企业成为上市企业后，私募股权投资人就会从公司撤出自己的投资资金。这种模式的投资一方面能够规避众多的股权投资风险，另一方面也能够使私募股权投资人获得最大的利益收入。这种投资的投资时间段，产生的效果较好。国内私募证券投资基金注重稳健性投资，与海外对冲基金相比，它的投资策略相对保守、投资产生的利益较小。海外对冲基金主要定义为：金融期货、金融期权、金融组织三者通过紧密的联合，运用对冲交易方式、高风险投资方式完成的金融基金投资活动。海外对冲基金运用金融杠杆体系作为基金投资的指导体系，具有高风险高回报的投资特点。海外对冲基金的投资人具有复杂的身份特征，他们拥有着雄厚的资产和丰富的投资经验。海外对冲基金投资者的流动资金至少要在数百万美元以上，他们的投资活动具有更大的灵活性与更高的风险。海外对冲基金作为主要的组织架构基金，他们主要通过设立投资平台吸引基金注册用户来获得收益，也就是通过吸纳高额资金来获得收益。海外对冲基金具有多种不同的投资策略，主要分为：宏观投资策略、市场趋势策略、重大事件变动策略、价值套利策略等。它们可以根据市场经济、全球政策的变动情况，适时调整自身的投资策略。它们的主要投资对象为流动性强、交易量大的投资产品，这种产品会随着市场的变动产生不同幅度的波动。而海外对冲基金也会制定一系列的风险管理措施，保障投资者的资金安全。大多数海外对冲基金投资机构都设有专业的风险管理团队，运用先进的风险管理技术对投资资金进行监控。国内证券市场相比于国外证券市场而言，缺乏良性的交易机制进行引导。由于私募证券投资基金不受基金法律的保护，而私募证券投资基金也不存在多头交易机制；因此私募证券投资基金想要转变为海外对冲基金，还存在着多方面的难题。私募证券投资基金没有盈亏相抵、资产套现的股指交易合同，也不存在股票选择权金融工具，所以其真正的融资渠道与融资范围非常小。私募证券投资基金自身的缺陷、基金法律的限制，都会阻碍私募证券投资基金的发展。

二、金融产品交易合约与低位买回低位卖出机制的缺失

使私募证券投资基金不能抵御证券市场的系统风险海外对冲基金也属于私募型证券基金，它与国内的私募证券投资基金，有着相同的投资方式与投资产品。但海外对冲基金最明显的特征是，它通过多种投资方式的综合，来降低某一项投资产品所产生的风险。这种方向相反、数量相当、盈亏相抵的投资方式，能够有效规避市场中的不确定因素。但目前我们所说的海外对冲基金，有一部分采用盈亏相抵的投资方式，另一部分采用其他的投资方式。但各种投资方式间可以进行自由的转换，非对冲投资方式可以转化为对冲投资方式，对冲投资方式也可以转化为非对冲投资方式。多种投资方式的综合运用，能够降低市场、国家政策等非稳定因素造成的风险，却不能降低稳定因素造成的风险。目前我国私募证券投资基金所存在的风险，大多是稳定因素风险；而欧美发达国家的海外对冲基金所存在的风险，大多为非稳定因素风险。非稳定因素风险在海外对冲基金风险中占有75％的比例，而稳定因素风险只占有其中的25％。我国并未推行债券利率市场化，那些债券公司并不能享受与银行同等的待遇。因此债券利率的波动对我国居民与企业的影响较小，债券融资并不存在较大的收益或亏损状况，因此也不需要采用盈亏相抵的对冲投资方式予以支持。但随着我国金融行业的迅速发展，债券利率市场化已成为行业发展的必然趋势。因此盈亏相抵的对冲投资方式也会逐渐应用在我国的债券投资市场中。我国的私募证券投资基金不存在盈亏相抵、资产套现的股指交易合同，也没有配备相应的多头交易机制。所以私募证券投资基金只能投入金融市场获得利润，不能有效规避市场风险。在证券交易市场交易产品股指下降的情况下，私募证券投资基金不能依托其他的交易产品来获得相应的利润，也就不能规避稳定因素所带来的投资风险。而海外对冲基金由于采用多头交易的投资策略，它能够通过方向相反、数量相当、盈亏相抵的对冲投资，来规避稳定因素所产生的风险。海外对冲基金统计分析表明：上世纪90年代至2000年间，海外对冲基金的债券利率低于标准普尔股票价格指数，而自从2000年后，海外对冲基金的债券利率迅速上涨，成为全球投资基金的主要盈利产品。海外对冲基金分为很多不同的种类，不同投资者可以根据自身的投资策略、投资喜好，来选择适合自己的投资项目。海外对冲基金与私募证券投资基金一样，也有很多的非多头交易投资项目。这些非多头交易投资项目不以规避稳定投资风险，作为主要的投资目的，而以稳健的投资收益作为主要投资目标。国内的私募证券投资基金在不具备低位买回低位卖出机制的前提下，它无法利用多头交易投资方式进行金融投资；也不可能通过选择不同的投资策略，来规避存在的稳定投资风险。通过对国内私募证券投资基金债券利率分析，我们得出：相比于海外对冲基金的债券利率，国内私募证券投资基金债券利率的稳定性，要低于国内普尔股票价格指数的债券利率；但国内私募证券投资基金不具备低位买回低位卖出机制，也没有多头交易的对冲支持，所以国内私募证券投资基金债券利率，仍旧高于海外对冲基金的债券利率，也就是说国内私募证券投资基金债券所产生的波动更大。在稳定风险因素到来的时候，国内私募证券投资基金受到的影响更大。目前我国颁布新的证券公司债券融资管理办法，针对国内私募证券投资基金不具备低位买回低位卖出机制、不存在多头交易对冲工具的情况，进行制度上的开放与改革。自从国家推出盈亏相抵、资产套现的股指交易合同以后，国内私募证券投资基金能够利用多头交易机制、盈亏相抵的对冲方式投资，将自身投资的股票、基金分布在不同的产品上。各种股票、基金的综合投资，能够缓冲单一投资投资所面临的稳定风险，私募证券投资也可以采用适当的投资策略规避稳定的投资风险。但目前针对私募债券投资基金的股指交易合同，还没有得到国家部门的批准，所以募债券投资基金只能通过融资其他债券，进行风险的规避。随着国家政策的逐步落实，国内私募证券投资基金逐步向海外对冲基金方向演变。

三、不健全的低位买回低位卖出机制使私募证券投资基金难以发挥对冲基金的高杠杆效用

私募证券投资基金根据投资人、投资形式的不同，可以分为私人投资、合伙投资、投资公司投资、钱物交易投资、技术交易投资等多种投资。钱物交易投资和技术投资的投资对象可以是个人，也可以是多人或者公司。通过双方的合同协定，合伙人可以投入物质资源、技术，来获得相应的经济利益；也可以用资金来交换其他群体的物质资源与技术资本。合伙投资指的是多种投资人联合出资，以合伙人的形式对公司的发展进行管理的投资方式。投资公司投资指的是企业用投资资金建立投资公司，投资公司对各种投资人的资本进行协调管理，对最终产生的收益协调分配。随着盈亏相抵、资产套现的股指交易合同的推出，私募证券投资基金能够通过都难以通过购买其他的融资产品，来降低自身融资的风险。对于个人私募证券投资基金来说，投资人要想从银行获得相应的贷款，只能通过财产抵押的方式完成。但商业银行不接受个人财产抵押，只接受国有债券抵押的贷款。合伙投资、投资公司投资的融资，银行只接受虚拟产品的抵押贷款，比如：合伙投资人、投资公司投资人可以将公司所持有的期货、股票、股权抵押给银行，也可以通过购买国债来获得相应的贷款。但目前国内私募证券投资基金的融资人，大多都有足够的期货、股票、股权来支付给银行，他们从事的私募证券投资基金也为高风险融资。因此我们得出：个人、合伙投资人、投资公司投资人很难从银行手中获得想要的贷款投资，也不可能利用银行贷款进行对冲投资活动。所以国内私募证券投资基金不可能模仿海外对冲基金的投资模式，从杠杆投资效应中获得巨额利润。

四、资本项目的不完全开放使国内私募证券投资基金难以涉足国际金融市场

由于我国内部资本市场并不是全部对外开放，因此国内资本投资人要想从境内获得资金，进行海外投资是非常困难的。而国内只有中外合资投资公司，具有海外资本投资资格。如今国内的海外资本投资，主要还是以银行部门、各种理财基金部门为主。若募证券投资基金没有取得国内基金准入资格，也不能进入海外资本投资市场进行投资活动。与此同时欧美等发达国家金融投资是完全开放的，他们能够将开放的资本项目投入国际市场，国际市场也会回报给他们同样丰厚的经济利益。通过统计国际多头交易投资基金的种类，我们得出：全球宏观型多头交易投资基金、发展中国家多头交易投资基金规模，占全球多头交易投资基金的的30％以上；还有其他金额较小的多头交易投资基金充斥其中，一起构成海外资本投资的整体。而私募证券投资基金只能用于国内的金融投资活动，而且在金融市场发生不稳定波动的过程中，国内私募证券投资基金不能采取适当的措施进行风险规避。同时他们的投资活动不受到国家基金法律的保护，法律的不稳定变动甚至会使他们遭受巨大的经济损失。因此我们得出：我国内部市场的不完全开放制度，严重制约国内私募证券投资基金的海外扩张活动。随着国家政策的不断调整，各种阻碍国内私募证券投资基金的制度因素也会发生改变。总而言之国内私募证券投资基金的投资环境正在逐渐好转，私募证券投资基金正在向海外对冲基金方向转变。

五、结束语

国内私募证券投资基金相比于海外对冲基金，存在着很多本身的缺点。投资活动相对保守、私募筹资的人数少、筹资的范围小，是制约私募证券投资基金发展的内部因素。但与此同时国家的证券市场准入机制、证券投资的不完全开放制度，也使私募证券投资基金的海外投资道路困难重重。因此我国基金投资制度的改革，是保证私募证券投资基金长远发展的主要制度保障。

参考文献：

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封面下端应标有托管协议当事人名称的全称。

报送中国证监会审核的稿件，必须标有“送审稿”显着字样。

托管协议目录托管协议目录自首页开始排印。

目录应列明具体的标题及相应的页码。

托管协议正文

一、托管协议当事人

列明订立托管协议当事人的名称、住所、法定代表人、注册资本、经营范围、组织形式、营业期限等。

二、托管协议的依据、目的和原则

订明托管协议的依据、目的和原则。例如：

(一)订立托管协议的依据是《暂行办法》、基金契约及其他有关规定。

(二)订立托管协议的目的是为了明确基金托管人与基金管理人之间在基金持有人名册的登记、基金资产的保管、基金资产的管理和运作及相互监督等相关事宜中的权利、义务及职责，确保基金资产的安全，保护基金持有人的合法权益。

(三)订立托管协议的原则是平等自愿、诚实信用。

三、基金托管人与管理人之间的业务监督、核查

订明基金托管人与管理人之间业务监督、核查的事项：

(一)基金托管人如何对基金管理人的投资运作行使监督权，以及发现基金管理人违反《暂行办法》、基金契约及其他有关规定时的处理方式和程序。

(二)基金管理人如何对基金托管人托管基金资产进行核查，以及发现基金托管人违反《暂行办法》、基金契约及其他有关规定时的处理方式和程序。

四、基金资产保管

具体订明下列事项：

(一)基金托管人应安全保管基金的全部资产；基金资产应独立于基金托管人和基金管理人的资产；

(二)基金成立时，所募资金的验证事宜；

(三)基金银行帐户的开设和管理；

(四)基金证券帐户的开设和管理；

(五)基金资产投资的有关实物证券的保管；

(六)和基金资产有关的重大合同的保管。

五、投资指令的发送、确认及执行

具体订明有关基金管理人在运用基金资产时向基金托管人发送资金划拨及其他款项收付的投资指令的事项：

(一)基金管理人确定可发送投资指令给基金托管人的授权人员名单和权限，并通知基金托管人；

(二)投资指令的内容；

(三)投资指令的发送、确认及执行程序；

(四)授权人员更换的程序。

六、交易安排

具体订明下列事项：

(一)证券买卖的证券经营机构的选择标准、程序等；

(二)基金投资于证券后，有关清算交割安排，以及基金托管人与基金管理人进行资金和证券帐目对帐的时间、方式等；

(三)封闭式基金成立后，可申请上市及拟上市的证券交易所、拟上市时间；

开放式基金成立后，基金托管人与基金管理人之间就开放式基金申购与赎回的时间、场所、方式、程序、价格、费用、收款或付款等方面的业务安排。

(四)基金持有人买卖基金单位的清算、过户与登记方式。

七、资产净值计算和会计核算

具体订明下列事项：

(一)基金资产净值及基金单位每份资产净值计算和复核的完成时间及程序；

(二)基金托管人和基金管理人按各自职责建立基金帐册并定期对帐的事宜，以及基金财务报表编制和复核的时间、程序。

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    （1）根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时申购或赎回基金单位，基金规模不固定的投资基金；封闭式基金是指基金规模在发行前已确定，在发行完毕后的规定期限内，基金规模固定不变的投资基金。

    （2）根据组织形态的不同，投资基金可分为公司型投资基金和契约型投资基金。公司型投资基金是具有共同投资目标的投资者组成以盈利为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；契约型投资基金也称信托型投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、基金托管人订立的基金契约，发行基金单位而组建的投资基金。

    （3）根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求资本的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型基金是指以能为投资者带来高水平的当期收人为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。

    （4）根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货币市场基金、期货基金、期权基金，指数基金和认股权证基金等。股票基金是指以股票为投资对象的投资基金；债券基金是指以债券为投资对象的投资基金；货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金；期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金；期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金；指数基金是指以某种证券市场的价格指数为投资对象的投资基金；认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。

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一、证券投资基金的含义及特点

所谓证券投资基金，其实就是采用公开发售基金份额募集资金，同时基金由业基金管理人托管，通过基金管理者对资金进行运行与管理，并通过资产组合的方式来实现利益共享、风险共担的集合投资方式。证券投资基金具有以下几方面特点：首先，证券投资基金是一种信托投资方式，关系到委托人、受益人、受托人三者利益。证券基金作为一种金融信托业务的形式，也有着自己的独特点，由同一机构所担任，且基金托管人往往是法人，基金管理人并未对每一个投资者的资金进行应用，而是将其全部集合起来，从而形成一笔较丰富的资金。其次，证券投资基金本身为集合投资体制的一种，通过积少成多投资方式聚集资金，创建专业化公司，并管理该公司；第三，证券投资基金属于证券投资工具的一种，其凭证发行和股票、债券相同，共同组成证券投资基金。当投资者通过购买基金证券从而完成投资行为，在享有收益的同时也承担着风险。

二、证券投资基金的股票投资

1.股票投资价值评价体系。

股票评价体系的构建需要坚持以下原则：（1）全面性结合重要性：由于企业创建基本面分析指标比较复杂，同时又涉及到不可量化或者可量化指标。相对而言，定性指标可从多个方面来反应公司基本面情况，但评价极易受到主观因素的影响；而定量指标比定性指标更为客观，但是有着较差的时效性及片面性。这就需要将定性与定量指标相结合，同时还应突出重点，避免以偏概全、信息叠加。（2）科学性结合灵活性：由于公司股票投资指标的选择时不能太多，也不能太少，必须符合公司自身特点，并且根据公司自身实际情况，合理调整指标体系，这就要求具有较强的灵活性，可根据不同评价目标的需要有选择细分投资指标。

1.1宏观环境。

宏观环境主要是从国家产业政策与国家税收政策两大方面来进行分析。国家产业政策则主要就是国家将各种优化给予重点产业，从而为企业的发展提供有效支持，对公司可持续发展极为有利。相反，若国家要限制某一公司的发展，同样会通过政策来予以限制。而国家税收政策则是公司发展的重要基础，可为公司发展提供充足资金等。对于证券投资基金管理者来说，国家依照行业实际情况，实施不同税收政策，可有效提高基金投资利润。如：国家对高新技术公司给予重点税收支持，减按15%的税率征收；对于服务型公司，则按照前三年免征，后三年减半征收；对于农产品、农机作业等，减半征收，甚至免税。

1.2行业环境。

股票投资指标体系中包括行业发展速度、获利能力及其竞争能力。其中行业发展速度是行业收入增长的重要体现，对行业发展速度予以关注时，就能够获取更多的获利能力。当确保两者都比较高时，才能够保证该行业有着较好的发展前景。

1.3财务状况。

财务状况是股票投资中最为重要的一环，股票购买是购买一家企业股份，使得该企业财务状况直接影响到投资者利益。综合相关文献研究成果，将财务状况指标分为流动比率、速动比率、净利润增长率、净资产收益率、资产负债率、主营业务收入增长率、主营业务利润比率、存货周转率。（1）流动比率：具体为流动资产和流动负债比例，因为短期债务给企业带来巨大压力，流动资产也会影响到短期债券的总额，当所借出的债券越少，公司所面临的偿债压力也就越小。若不考虑企业自身规模，流动比率适宜用于不同公司间及其相同公司不同时期的经营情况。（2）速动比率：若根据流动性大小可将流动资产分为速冻资产及非速动资产，前者包括交易性金融资产、货币资金；后者包括预付款项、存款等。由于非速动资产的变现时间及金额有着不稳定性，因此，在选择速动比率作为财务状况的指标。

2.股票投资策略。

与国外发达国家较成熟的证券市场做对比分析，因国内证券投资基金市场依旧处于发展阶段，其体制还不完善，信息披露不充分，并存在信息不对称的现象。这就需要充分了解当前市场情况，评估股票市场投资环境，做好各项改革措施，重视上市公司在资产重组、生产经营管理中的变化，应充分认识到宏观环境的变化，给企业所带带来的改变，进一步发挥公司潜力，在短时期内提升上市公司的价值。由于证券市场的发展存在周期性，其国内的表现也较为突出，面临的陷阱较多，在这一复杂多变的市场环境下，不应仅仅追随市场变化而动摇理念、改变原则，在此种情况下，从而实现基金资产的增值。对于成长价值符合型的投资决策应对基金管理风格给予全面分析，适当调整二者的投资比例。其二，应加强主动管理。鉴于当前我国社会经济发展水平较低情况，为了能够在证券市场中取得更为有利的地位，应认识到我国这一国情，将基金投资组合所面临的系统性风险与非系统性风险结合起来，并对其做综合分析；同时，对于迅速扩张的市场，不同企业、行业的发展可能表现出较为明显的差异性、阶段性，应在成熟理性的投资基础之上，把握证券市场的周期性运行规律，进而采取主动管理策略。

三、证券投资基金的债券投资

1.债券市场分析。

我国债券市场可分为债券流通市场与债券发行市场，都属于金融体系中重要组成部分，在我国经济发展中占有重要作用。成熟的债券市场可反映投资者、筹资者的低风险的投融资工具，应充分认识到债券市场是中央银行货币政策的重要载体。债券可由政策、金融机构、工商企业等向投资者发行。近几年来，我国的债券市场已得到长足的发展，并取得不菲成效。尤其是国债，规模不断扩大，在经济增长方面起着促进作用。从当前债券发行总量上来看，我国债券发行规模日益扩大，在满足企业资金需求、国家财政政策方面起着较大作用；若从运行机制方面来讲，市场机制则居于主导地位，市场化的程度不断提高，我国银行间债券市场、交易所债券市场正逐步走向成熟。

2.债券投资策略。

2.1建立完整的市场退出机制。

由于我国债券市场的环境较特殊，使得我国债券市场的退出机制也具有一定特殊性，即需要行政政府的干预。鉴于此种环境，行政政府之间应加强行政主体间的配合，保证债券市场健康运行。其次，应尊重当地经济环境，从实际出发，配合行政政府的工作，进而确保广大投资者的利益，并有效减少投资者的损失，在此过程中更为重要的是加强行政手段的干预。

2.2加快征信立法进程。

从当前来看，我国债券的信用等级存在较多问题，为了确保我国债券市场的可持续发展，应加快征信立法进程。可从以下两大方面着手进行：其一，建立统一的信用监管体系。尤其是加强中介结构的监督，明确各自职责，对资产评估机构及会计律师事务所等各个中介机构加以监管，最终确保该文件的客观性及其真实性。其二，完善信用评级的立法体系。通过建立完善的立法体系，才能保障债券各项合法利益，并使评级系统有法可依，同时各自的法律地位得到保障，降低信用风险的发生率。其三，还应借鉴外国先进经验，增强独立性，制定相关规定，扩大信息披露范围，进而约束评级机构。

四、结语

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关键词：证券投资 基金犯罪 违法行为

1 证券投资基金犯罪的概念

证券投资基金犯罪亦应有立法概念与司法概念之分（有学者又把它表述为证券投资基金犯罪的实质概念和形式概念，其实意思一样）。

证券投资基金犯罪的立法概念可界定为：证券投资基金是指严重危害证券投资基金投资者利益和国家对证券投资基金业的监管理制度，严重危害证券投资基金管理秩序的行为。在立法意义上存在的证券投资基金犯罪存在于证券投资基金发展的各个阶段，不以证券投资基金刑事法律是否规定为转移。证券投资基金犯罪的立法概念表示的是那些违反证券投资基金法规的行为应该犯罪化，其标准首先是社会危害性。

证券投资基金犯罪的司法概念则可界定为：证券投资基金犯罪，是指证券投资基金刑事法律规范规定应当负刑事责任的行为，即凡是证券投资基金刑事法律规范规定应当负刑事责任的行为，都是证券投资基金犯罪。证券投资基金犯罪的司法概念的唯一标准是刑事违法性，但它并不是完全不考虑行为的社会危害性。

2 证券投资基金犯罪的构成要件

2.1 证券投资基金犯罪的客体要件

根据刑法理论的传统定义，犯罪客体，是指我国刑法所保护的，而为犯罪行为所侵害或者威胁的社会主义社会关系。近年来，学者们开始从全局上思考刑法中犯罪客体问题，主要是将刑法目的贯穿于整个刑法理论，提出了一种新的犯罪客体论，即“法益说”，认为用“法益”来代替传统定义中的“社会主义社会关系”更为妥贴，笔者亦表示赞同。

就证券投资基金犯罪而言，在现实生活中它所侵害的法益客观上也存在许多种情况，但是构成证券投资基金犯罪行为的客体要件必须是证券投资基金犯罪所侵害的最根本的法益。这种法益通常易受到证券投资基金操作中的违规、违法行为的侵害或威胁，因而刑法特别予以保护，同时也受到证券投资基金方面法律、法规的保护。有学者指出，证券投资基金法虽然有一定的社会本位性，但本质上都是一部“投资者权益保护法”，因而证券投资基金犯罪的主要客体应是投资者的财产权利，笔者虽对观点表示赞同，但是考虑到我国的立法体例，证券投资基金犯罪是规定于破坏社会主义市场经济秩序罪之中的破坏金融管理秩序罪，因此可能在立法者看来，证券投资基金的正常管理秩序才是证券投资基金犯罪的主要客体。 

2.2 证券投资基金犯罪的客观方面要件

犯罪客观要件，是刑法规定的，说明行为对刑法所保护的社会关系的侵犯性，而为成立犯罪所必须具备的客观事实特征。证券投资基金犯罪的客观方面，必须是说明此行为的危害性，并为该行为构成证券投资基金犯罪所必须具备的，此外，证券投资基金犯罪的客观方面必须是相关刑事法律所明确规定的，这也是罪刑法定原则的要求。证券投资基金犯罪的客观方面在证券投资基金犯罪的构成中占有十分重要的地位，它的特点是外在性，直观性和客观性，不仅直接体现了证券投资基金犯罪行为对期货管理秩序的严重危害性，从而可以决定证券投资基金犯罪客体的存在，而且还是认定证券投资基金犯罪人主观方面的客观依据。

证券投资基金犯罪的客观方面要件具体表现为行为人违反证券投资基金法律法规，在从事证券投资基金管理、经纪或其他相关活动中，破坏证券投资基金的正常管理秩序,情节严重的行为。

2.3 证券投资基金犯罪的主体要件

对于证券投资基金犯罪的主体，概括来讲就是与证券投资基金有关的机构及其相关人员，其为一般主体，既可以是自然人，也可以是单位。

就自然人而言，按其在犯罪活动中是否具有特殊身份，可以分为一般个人主体和特殊个人主体两类。一般个人主体指不具有特殊身份，而实施了严重危害证券投资基金管理秩序行为，具有刑事责任能力的自然人。这类主体在证券投资基金犯罪领域中并不多，一般指利用证券投资基金这种方式进行贪污、诈骗等犯罪行为的人。证券投资基金犯罪中的个人主体主要是特殊个人主体，即实施了严重危害证券投资基金管理秩序，具有刑事责任能力，且具有特殊身份的自然人，在证券投资基金犯罪中主要指的是证券投资基金管理公司、证券投资基金托管金融机构中从业人员。

单位犯罪多是经济犯罪的一大特点，证券投资基金犯罪亦不例外。在证券投资基金的实际操作运行中，由于单位比个人具有更强的经济实力，在人才储备、技术占有、信息渠道、公关手段等各方面都占有优势，其实施证券投资基金犯罪应该说隐蔽性更大，其所造成的危害后果往往也比自然人犯罪造成的后果更为严重，所以单位犯罪应该是我们在证券投资基金犯罪预防方面所要针对的重点。要强调的是，证券投资基金犯罪中的单位主体必须是合法成立的，其宗旨、目的与法律是相符的，如果是为了实施犯罪而成立，依相关的司法解释只能认定为自然人犯罪，而谈不上单位犯罪主体。具体而言，证券投资基金犯罪的单位犯罪主体包括:

（1）商业银行；

（2）证券交易所；

（3）证券公司；

（4）证券投资基金管理公司；

（5）其他金融机构。

2.4 证券投资基金犯罪的主观方面要件

理论界的一般观点是，证券投资基金犯罪的主观方面表现为故意，而且主要表现为直接故意。笔者认为，证券投资基金犯罪的主观形态只能是故意，过失不可能构成证券投资基金犯罪，理由如下：

（1）在我国刑法体系中，证券投资基金犯罪皆属于财产型犯罪，也就是有的学者所指的“贪利性犯罪”，这种犯罪类型是不可能存在过失的心理状态的，因为这类犯罪有其明确的目的，或是为了非法谋取经济利益，或是为了减少自身的损失。例如背信运用受托财产罪，其犯罪行为的实质就是违背受托义务，擅自运用客户资金或者其他委托、信托的财产。

（2）我国刑法明确规定：“过失犯罪，法律有规定的才负刑事责任”，这体现了刑法以处罚故意犯罪为原则，以处罚过失犯罪为特殊的精神，说明刑法分则没有明文规定罪过形式的犯罪只能由故意构成。考察有关证券投资基金犯罪的刑法条文，可以发现并未规定过失可以构成相关证券投资基金犯罪，所以笔者认为，证券投资基金犯罪的主观形态只能是故意，而不存在过失。

参考文献

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证券投资基金是种利益共享、风险共担的集合证券投资方式，即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金、从事股票、债券等金融工具投资。在我国。基金托管人必须由合格的商业银行担任、垦金管理入必须由专业的基金管理公司担任。基金投资人享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。证券投资基金的特点有。

（1）证券投资基金是由专家运作，管理并专门投资于证券市场的基金。我国《证券投资基金管理暂行办法》规定，证券投资基金投资于股票、债券的比例，不得低于该基金资产总值的80％。基金资产由专业的基金管理公司负责管理。基金管理公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而已在投资领域也积累了相当丰富的经验。

（2）证券投资基金是一种间接的证券投资方式。投资者是通过购买基金而间接投资于证券市场的。与直接购买股票相比。投资者与上市公司没有任何直接关系，不参与公司决策和管理，只享有公司利润的分配权。投资者若直接投资丁股票、债券，就成了股票、债券的所有者，要直接承担投资风险而投资者若购买厂证券投资基金，则是由基金管理人来具体管理和运作基金资产，进行证券的买卖活动。因此，对投资者来说，证券投资基金是一种间接证券投资方式。

（3）证券投资基金具有投资小、费用低的优点。在我闺，每份基金单位面值为人民币1元。证券投资基金最低投资额回。般较低，投资者可以根据自己的财力，多买或少买基金单位、从而解决了中小投资者“钱不多、人市难”的问题。