公司外汇风险分析十篇

公司外汇风险分析篇1

关键词:人民币汇率;外汇风险

中图分类号:F23文献标识码:A

中国人民银行于2005年7月了《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,人民币汇率将实行“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”,人民币汇率将变得更加富有弹性;7月21日中国人民银行又进行人民币对美元的汇率调整,人民币升值2%;同时,允许企业在涉外经济、金融活动中选择多种货币进行交易和结算。

我国实行新的汇率制度以来,人民币汇率有升有降,在国际市场美元对欧元和日元等货币的汇率波动较大的同时,人民币对美元基本上保持升值趋势,对非美元货币的变动大于对美元的波动。汇改后前三年里,人民币的累计升值幅度达21%。在刚发生的金融危机期间,当避险资金回流美国,人民币随美元一起升值。国际清算银行公布数据显示,2008年1～12月,人民币实际有效汇率升幅高达12.15%。而当美国经济好转,其基准利率降至历史低点,资金再次流向新兴市场,美元开始急剧回落,受此影响,人民币在维持汇率稳定的同时,实际有效汇率下跌。2009年整个上半年,人民币实际有效汇率累计贬值4.41%。

由此看出,人民币汇率表现出的实际波动明显大于汇改之前,给企业的生产经营带来了更多的不稳定性,在现实中表现出其复杂性。同时,从微观市场的经营主体来看,我国企业众多,情况复杂,人民币升值对它们的影响也各不相同;而且人民币升值对企业财务的各个方面的影响也是各不相同的,所以企业财务一定要从经营战略高度予以重视,改变过去的思维定势,在外汇资金流动的各个环节,加强财务管理,使汇率波动对财务的不利影响最小化。本文主要是从企业财务的视角出发,分析汇率变动对上市公司的微观影响,并进一步就企业如何管理外汇风险提出建议。

一、汇率波动对企业财务影响的两大领域

汇率波动对企业财务的影响领域可以分为两个大的方面:一个在企业的成本收益层面,另一个在企业的资产负债层面。收益层面主要体现在汇率对公司未来销售量、销售收入、销售成本等经营要素的影响,资产负债层面则主要源于汇率变动所导致的对企业资产或负债价值的重估。由于企业财务各个方面具体情况各不相同,汇率变化对企业财务的影响也或大或小、或正或负不一。但不管怎样,企业未来自由现金流量及其潜在风险水平的变化仍是价值影响分析的唯一出发点。

首先,我们来看一看汇率波动如何从收益层面影响企业财务,对于有出口、进口以及国际化业务的公司,汇率的变动将直接影响到企业未来的经营绩效。在人民币升值的背景下,如果企业的原材料很多依靠进口,不考虑其他因素,汇率的变动将导致企业生产成本的下降和净收益水平的提高。产品出口则刚好相反,人民币升值将导致企业产品在同等人民币价格水平下的外币价格上升,从而可能导致企业被迫降低出口价格或造成产品销售量下降,企业以人民币计价的销售收入以及净收益将随之下降。在其他条件不发生变化的情况下,收益的这些变动都将对企业的自由现金流量造成同等程度的影响。因此,在对具有上述特点的企业进行价值分析研究时,财务模型中一定要设定汇率参数以及汇率与销售量、销售收入、业务成本等经营绩效指标的相关关系,以合理反映外界环境变化对企业价值的影响。

相比较而言,汇率波动在企业资产负债层面的影响稍显复杂。由于资产负债性质的不同,汇率变动导致的资产价值的变化对公司自由现金流量的影响方式也不一样,因此在对企业价值进行分析研究时必须分别予以考虑。我们将资产负债表中的项目分为货币性项目和非货币性项目:货币性项目指企业持有的货币资金和将以固定或可确定的金额收取的资产或偿付的负债。典型的货币性项目包括货币资金、借款、应收应付款等。当汇率发生变动时,企业以外币核算的上述资产或者负债将会发生相应的增值或者贬值。例如,在人民币升值的背景下,企业保有的外币存款将发生贬值,这本身就是一种对现金现值的实质性影响。而企业发行的以外币结算的债券或其他债务则可以更低的人民币成本偿还,而这可以为企业节省出更多的可用于自由分配的资金,从而促进企业价值的提升。

二、汇率波动对企业财务影响的三个途径

汇率波动对企业财务的影响主要是通过会计途径、交易途径、经济途径来实现的。详细分析汇率波动的影响途径可以清楚地认识汇率波动如何从微观方面影响企业财务的各个方面的。

1、汇率波动对企业财务影响的会计途径。汇率波动通过会计途径对企业的影响主要是指企业在进行会计处理或进行外币结算时,对必须转换成本币的外币计价项目进行评估时所产生的影响。其主要产生于以外币核算的一些货币性项目上,例如货币资金、借款、应收应付款等。当编制会计报表时,报表日汇率与外币项目入账时汇率发生变动时,企业以外币核算的上述资产或者负债将会发生相应的增值或者贬值。它只是导致企业账面上损益的差别,企业资金实际上不发生转移。汇率波动通过会计途径对企业的影响还产生于跨国公司将世界各地的子公司的报表进行合并的过程中。由于国外子公司或分支机构的财务报表基本上都是以当地货币作为计量单位,母公司需要将其折算成母公司所使用的货币来表述,这样才方便合并子母公司的财务报表。在这一报表的折算过程中必然产生一种未实现的折算损益,这种损益就表现为汇率波动通过会计途径对企业的影响。如果受影响资产大于受影响负债,而外币发生贬值,则企业蒙受折算损失;相反,如果受影响资产小于受影响负债,若外币发生贬值,则发生折算收益。

2、汇率波动对企业财务影响的交易途径。汇率波动通过交易途径对企业的影响最为普遍,企业经营过程中只要涉及到外币交易,就可能产生影响,如最简单的购销交易。产生的影响是指从交易发生到结算的这段时间里汇率发生了变动,以外币结算的交易,其本币价值发生变动的影响。和会计途径的影响不同,交易途径的影响有实际的外币交易和损益发生,所以交易途径的影响会直接对企业的经营净现金流量产生变动。

3、汇率波动对企业财务影响的经济途径。汇率波动通过经济途径对企业的影响是指由于意料之外的汇率变动给企业未来现金流量带来的一种潜在影响。也就是说,汇率的波动不仅影响企业当期利润和现金流,还有可能在一定程度上影响未来可能出现的创利潜力,而影响到企业未来的现金流。在分析经济途径时,不包括预料到的汇率波动的影响,因为在反映企业未来经营成果或价值时已经把这些已经预料到的因素考虑在内了。

以上分析可以看出,三种途径对企业的影响是各不相同的:经济途径和交易途径不同,交易途径对企业的影响是局部的、短期的,而产生于经济途径之下影响的却是企业未来的长期现金流,也就是说它可以直接影响企业的价值。它也有别于会计途径,会计途径是在折算过程中产生的,只存在于账面上,并不影响企业实际的现金转移,但是经济途径却会影响到企业的盈利能力和今后的发展。交易途径和会计途径都直接影响企业当期的利润,对它们的预测也具有现实可能性,更为直观。而经济途径的影响相对来说则是长期的也是更难防范的,同时经济途径几乎不能准确地预测,具有不能入账的性质,但是它与企业的经济利益息息相关,企业对通过这几种途径的影响都不能掉以轻心。

在了解了外汇汇率的变化对上市公司影响的途径之后,我们应该积极地寻求各种方法来帮助企业进行外汇风险的管理。企业规避会计途径影响风险的目的在于对用外币表示的企业资产的本币价值进行保值,减少外币报表折算差额。对交易途径影响风险的管理目标包括确保企业在最终发生兑换行为时,遭受的汇兑损失最小,即保证将来的外币现金流量的经济价值,同时能够事先确保将来收付的本币现金流量,方便企业安排其他资金活动。企业应该综合运用金融工具和科学管理方法来有效规避汇率风险。

1、充分运用现有的政策以及灵活的使用金融工具。银行可以给予企业更多的汇率风险管理的建议,以及给企业提供形式多样的外汇避险工具,所以,企业应加强与银行的联系,主动进行避险业务咨询,及时了解规避汇率风险工具的发展,密切关注政策的变动和调整;企业应根据贸易方式、贸易内容的不同以及汇率变化的不同特征,充分运用远期外汇买卖、货币互换、短期外币信贷安排、外币应收票据贴现、人民币与外币掉期、人民币远期结售汇以及期货、各种外汇融资产品等金融工具,合理规避或防范风险。企业加强汇率风险管理,应遵循现有的外汇管理法规和政策,充分利用各种手段和工具,将汇率风险和汇兑损失控制在最小范围。

2、灵活地管理外币资产和外币负债。公司外币的持有量应该保持在一个合理的水平上。对于出口、进口额均较大的外贸公司,可持有适量外币以应付日常之需,避免因外币不足所引起的短缺成本的增加,但应注意持有外币的时间不宜过长,以避免汇率变动带来的损失。同时,公司对于外币类债权债务的管理要讲究方法,权衡利弊,选择能降低财务费用、使公司效益最大化的策略。如对于外币“应收账款”,要讲究收账政策和收账方法,改变信用政策,加速资金的回笼。而对于外币“应付账款”,在不影响公司信誉的情况下,尽量延迟进口材料或延迟付款,或改变货款结算方式,如采取远期信用证结算方式或以人民币计价等。

3、提升企业竞争力,加强企业抗风险能力。过去我国在国际市场占较大比重的产品都是以比同类产品低的价格销售才取得竞争优势。但是,现在人民币汇率的提高,人民币升值,我国企业所采取的价格战术已不能产生很好的效果。当前市场环境下,企业应着重从产品的质量方面着手,提高产品的技术含量,提升产品档次,增加出口产品品种,优化出口产品结构,从而提高企业产品在国际市场的竞争力。企业应建立并完善知识产权和品牌保护机制,加大自主品牌建设力度,强化品牌意识培养自己的产品品牌,提高附加值。

4、加强外汇人才培养和储备。在现在的知识经济时代,专业性人才越来越成为企业健康高速发展的重要条件,我国企业中多缺乏外汇风险管理的专业人才,这不利于企业外汇风险的防范。所以,企业只有加强外汇人才的储备和培养,不断充实外汇人才,安排专职人员从事汇率的预测和防范汇率风险的研究工作,才能适应企业各项业务发展的需要。

(作者单位:安徽工业大学研究生学院)

主要参考文献:

[1]刘震宇,孙红梅.浅析人民币升值对企业财务的影响.西安财经学院学报,2008.

公司外汇风险分析篇2

在2006年A股公司的中报披露中,巨额汇兑损益频频出现,汇兑损益对公司利润产生了巨大影响。以中国国航为例,上半年实现净利润为1.47亿元,当期汇兑收益2.06亿元,扣除汇兑收益及其对所得税的影响,当期的利润将不到900万元。

以今年中报为例,在不考虑金融类公司的条件下,南方航空、东方航空和中国国航分别占据了汇兑收益的前三位,G振华、G包钢和G长安则占据了汇兑损失的前三位。航空公司的汇兑收益主要来源于大量的外币借款以及以外币核算的融资租赁项目,因为其主要固定资产飞机的制造商均为国外企业。在汇兑收益的前20家公司中,航空公司占据了6席。与此相反,由于海外市场在产品销售中具有重要地位,G振华存在大量的以外币核算的资产,如应收账款,因此而成为汇兑损失的大户。类似的原因也使日用电器制造行业的格力、美的、科龙的汇兑损失名列10名以内。

因此,汇兑损益的实质就是对公司资产的一次重新估值,这和我们手中房产或股票的升值和贬值的性质是相同的,只不过内容换成了公司外币性的资产或负债。虽然这种收益或者损失可能并没有立刻实现,但毫无疑问它是货真价实的,因为它将对公司未来的现金流量产生实质性的影响。当然,房产的升值和我们的努力无关,汇兑损益也并非公司自身的经营绩效,这完全是由外界环境的变化导致的。但即便如此,它对企业价值、对公司股东的影响却是长期的、实实在在存在的不确定性，甚至带来巨大的风险。

二、研究目的

本研究希望了解人民币汇率波动情况，识别企业外汇风险科目、利用会计报表分析企业外汇风险并探讨其管理方法、设计外汇风险控制机制，以期达到以下目的:

（一）梳理企业外汇业务方法的一般方法

论文的研究在分析风险的基础上，首先要解决处理外汇风险的一般会计方法，提示企业对外汇风险进行会计确认、会计计量及信息披露的一般方法和步骤，再从财务的角度对目前采用的一些规避风险的方法和特殊会一计处理进行分析。

（二）初探外汇风险避险机制

本论文通过从财务会计角度出发对外汇风险的研究，是对外汇风险规避方而的补充和完善，也是对会计、财务理论的完善和丰富。进一步加强了会计在企业管理中的重要职能，对实践有指导意义和实际应用价值，特别是提供了规避风险，防范风险的方法。最后，文章为我国企业外汇风险水平、制定管理策略、选择规避途径等分析过程提供方法和安个的参考，并提出若干建设性的管理思路。

三、研究方法

（一）实证研究和规范研究相结合

企业外汇风险的研究必然要求根据客观的经济业务来理性进行分析和测算及管理，所以在研究方法应用上，尽可能联系实际。在行业分析中，涉及到规范研究的部分，也尽量避免价值判断与状态描述混在一起。

（二）定性分析与定量分析相结合。

本文运用会计学、金融学、经济学的相关理论和方法，从会计角度对汇率波动对企业现金流的影响及其管理进行研究，在影响研究方面以定性分析为主，在并辅以例证分析

四、文献回顾

以下三个方面中，关于汇率不稳定性的国外研究部分基于本论文汇率行为这个外汇风险理论基础研究方面的考虑；企业被收购特殊情况下由于汇率波动对企业现金流和所有者权益影响的最新研究成果部分、汇率变动对企业未来竞争地位及企业未来现金流和企业价值的影响的最新研究成果。

1、关于汇率不稳定性的国外研究

Flood,R.P.andN.Marion认为:一国货币受攻击的根本原因在于内外政策的不协调。对内实行扩张性的货币政策以追求高的经济增长，对外实行盯住汇率制度造成货币购买力平价(价值)的严重不等，从而为投机者提供了升值或是贬值的预期。也有学者认为:货币危机的发生于国内的政策失误有关，也可能与金融体系的乘数效应和信息传导不流畅有关。认为一国当局是否放弃其名义汇率，取决于央行捍卫汇率制度付出的成本和收益，放弃后付出的成本和收益以及心理预期等三个因素。

2、企业被收购特殊情况下，由于汇率波动对企业现金流和所有者权益影响的最新研究成果

Dewenter(1995)研究了美国国内企业被收购时，汇率变动对所有者权益及收购当期应付资金的影响，其中考虑了竞标特征，竞标者国籍和汇率变动情况，发现汇率波动对被收购企业现金流及所有者权益的影响不大，作者解释为汇率的影响可能更多与被收购企业未来的成本和收入风险以及市场前景关系大，其他方面的影响可能无关紧要。Abrams研究结果表明在企业被收购时，企业规模越小，有利的实际汇率变动对被收购企业而言收益越大，从而增加了所有者权益;Servaes却认为它们之间不存在关系。

3、丁剑平(2003)实证研究结果表明人民币只有在区域化和国际化后才能降低企业的外汇风险，央行干预汇市行为加剧了人民币的汇率波动，从而加剧了国内企业的外汇风险。中国社会科学院金融研究所副所长王国刚认为人民币升值必然降低中国企业的利润率，使企业财务状况恶化。而黄有光则认为人民币升值对中国食品，药材，旅游等影响不大，因为这些行业缺少弹性，所以人民币升值对中国企业利大于弊，从长期看，预计对中国大多企业财务状况影响不大。郑文通、牛昂、姚刚,刘宇飞分别介绍了Var方法在风险管理方面的应用，但大多是方法论的介绍。马杰在“人民币行为研究与外汇风险管理”博士论文中，将Var方法应用于宏观和微观两个层面的外汇风险管理.

4、目前研究的不足

以上研究更多是通过建立模型的方法，从总体和宏观上研究外汇风险等状况，由于模型自身风险的问题以及国内企业在外汇风险管理方面人力资源素质不高等原因，国内企业在现实经营中难于利用以上方法准确、适时、全面地对外汇风险进行测算和管理，至于其他从更微观角度对企业面临的外汇风险的详细测算，从掌握的资料来看，目前国内没有对这领域的权威研究。至于企业外汇风险管理方法方面的研究，也更多的是从经营战略，生产运营机制等方面来规避汇率波动对企业现金流的影响，但这些管理方法都缺乏详细分析和测算的基础，不成系统。

第二章汇率行为的风险效应

在浮动汇率的时代，无论企业还是个人，如果对汇率波动所带来风险认识不足、对汇率风险的防范不足或防范能力太弱，他们就可能遭受巨大的汇率风险。我们可以看到，人民币多年来一直与美元挂钩，中国的进出口贸易又多以美元结算与计价，因此，企业对汇率风险的意识仍然是十分薄弱。一些企业甚至于对汇率风险熟视无睹，将汇率波动造成的损失视为“不可抗拒力量”。因此，当我们进入浮动汇率时代后，如何通过规避汇率变动风险来保障企业的正常经营成果，已成为每一家企业都无法回避的大问题。

一、我国货币汇率制度的历史过程

（一）1994年以前的人民币汇率形成机制

新中国成立以来至改革开放前，在传统的计划经济体制下，人民币汇率由国家实行严格的管理和控制。根据不同时期的经济发展需要，改革开放前我国的汇率体制经历了新中国成立初期的单一浮动汇率制（1949～1952年）、五六十年代的单一固定汇率制（1953～1972年）和布雷顿森林体系后以“一篮子货币”计算的单一浮动汇率制（1973～1980年）。

党的十一届三中全会以后，我国进入了向社会主义市场经济过渡的改革开放新时期。为鼓励外贸企业出口的积极性，我国的汇率体制从单一汇率制转为双重汇率制。经历了官方汇率与贸易外汇内部结算价并存（1981～1984年）和官方汇率与外汇调剂价格并存（1985～1993年）两个汇率双轨制时期。

（二）1994～2005年的人民币汇率形成机制

1993年12月，国务院正式颁布了《关于进一步改革外汇管理体制的通知》，采取了一系列重要措施，具体包括，实现人民币官方汇率和外汇调剂价格并轨；建立以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制；取消外汇留成，实行结售汇制度；建立全国统一的外汇交易市场等。

1994年1月1日，人民币官方汇率与外汇调剂价格正式并轨，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。

近年来，我国经常项目和资本项目双顺差持续扩大。国务院于2005年7月21日出台了完善人民币汇率形成机制改革。改革的内容是，人民币汇率不再盯住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

由此可见，接近浮动汇率制度的现状将大大增加我国企业外汇业务的风险。

二、汇率行为的风险性质

一般来说，公司因汇率变动而必须承担的风险有三种：一是折算风险；二是交易风险；三是营运风险。

（一）折算风险又称为会计风险，它是因每会计年度结算时，公司必须编列合并财务报表，如果一家公司有子公司在国外，就得承受折算风险，就得先将子公司以外币编制的财务报表转换成以母公司所在地货币编制财务报表，再进行合并。由于合并报表的编制涉及到汇率的折算，因此报表上的利润会因为汇率的变动而产生变化。由于折算风险是因会计上处理而产生，因此同一公司在不同会计准则下，有可能承担不同程度的折算风险。目前世界各主要国家会计折算上基本上以现行汇率法与时点法并用。

（二）交易风险是指公司以外币计价的合约现金流的本国货币价值可能会因汇率变化而产生变动。在企业的经营过程中，必定经常会与贸易伙伴或金融机构签订各种合约，不论签订的是哪一种合约，只要以外币作计价单位，则此合约就会带给公司额外的交易风险。也就是说，只要公司有以外币计价的合约现金流，就要承担交易风险。

比如，企业与外国贸易伙伴进行赊销或赊购，从报价开始一直到货款收齐，其间经历三个阶段的风险，报价风险（卖方以外币报出单价，到双方签约为止）；订货风险（从签约开始，到交货为止）；收款风险（从交货开始，到货款收齐为止）。公司真正承受交易风险是从签约开始，一直到货款收齐为止。而且交易风险的原因，还包括以外币计价的借款或投资，签订外汇远期合约等。如以外币计价的应收账款和应付账款、以外币计价的长期投资的应付利息和应收利息、尚没有列入财务报表中的以外币计价的销货承诺和购买承诺、尚未交割的外汇远期合约等都构成了公司交易风险的原因。

（三）营运风险是指公司非合约现金流的本国货币价值有可能因非预期的实质汇率变化而产生变化，因而影响公司整体的价值。一家公司所承受营运风险的程度则是衡量实质汇率变化会影响公司整体价值到何种程度。营运风险的产生主要是因为两国经济因素的相对变化而引起实质汇率变化，进而影响到公司在国际市场上竞争情势，因此营运风险又称竞争性风险。营运风险与交易风险合称为经济风险。

实质汇率的改变会引起产品相对价格变化，因而会改变企业在国际市场上的相对竞争力。公司在面对本国货币实质升值时，就得判断这种升值是长期或短期的，以此来决定是保住价格以维持利润还是以牺牲利润来保住市场占有率。如何来管理因实质汇率变动所带来的营运风险，一般来说是采取多元化策略。如产品市场多元化、生产地点多元化、原料来源多元化等。其中还有自然避险、外币转换及外汇交换等多种方式。

第三章以财务会计的思想规避外汇业务风险的理论研究

一、控制折算风险

对手折算风险一般采用资产和负债配比的方法进行控制，但是有时为消除折算风险，却带来交易风险，从而形成两种风险无法同时消除的局而，因此，应付折算风险的最好方法是外汇风险管理中致力于交易风险和经济风险而对折算风险，只需在财务报表中说明本期合并盈利受折算风险影响而升降的金额即可。

对于折算风险的管理，尽管对不同的管理者来说，目前仍然是一个颇有争议的论题（因为不少人认为积极地规避折算风险可能会增加交易风险），但如果要管理折算风险，至少有三种方式，一是资金管理；二是资产负债表避险；三是远期合约避险。在这里，我们先分析前两种方式，后一种方式在交易风险中再讨论。

用资金管理的方式来规避折算风险，重点在于必须正确预测出子公司所在地货币的升值或贬值。如果预期所在地货币升值，则要增加所在货币的资产减少该地负债。如果子公司位于强势货币的国家，则应减少该种货币持有的负债；反之，如果子公司位于弱势货币国家，则应减少以该种货币持有的资产。由于跨国企业母公司与子公司彼此之间常有资金移转，因此可以透过改变资金移转的方向、金额及时间来减少折算风险。母公司与子公司彼此之间常有商品买卖交易，也可以透过这些商品的买卖来规避部分折算风险。如子公司所在地的货币将要贬值，则子公司卖产品给母公司时，其移转价格在合法合理的范围内要尽量压低，反之亦然。另外，公司应尽量以强势货币作为应收账款的计价货币。当然，货币的强势与弱势都是相对的，在一定的条件下会发生转化。只有密切地关注该货币变化及合理预测变动趋势，才能做出正确的抉择。

资产负债表避险的基本精神是要使合并资产负债表中的净承受风险的资产等于零，即要使将承受风险的资产等于将承受风险的负债。这样一来，不管汇率朝哪个方向变化都不会导致折算风险。

二、利用衍生金融工具控制外汇交易风险

为了衡量交易风险，公司可以试着将交易风险数值化。公司一旦衡量出其承受交易风险的程度，便可采用各种各样的方式来规避交易风险。市场上已有的金融工具有，远期合约、货币市场、期货合约、选择权合约。采用远期合约避险是管理交易风险最受欢迎的一种方式，但远期合约外汇交易也有一些不足，它要求在签订外汇买卖合约时必须确定企业未来收付外汇金额、收付期限与交割日期。一旦合约签订就得按时、按量进行交割。但公司经营上往往存在一些不确定性，公司完全按照合约的要求来做是困难的。

我国外汇市场可以给企业提供的防范汇率风险的业务是人民币远期结售汇业务。人民币远期结售汇业务是继我国一系列外汇体制改革措施后，对当前银行结售汇业务的完善和发展。它为广大客户提供了规避汇率风险的手段。所谓的“远期结售汇业务”，是指银行与客户协商签订远期结售汇合同，约定将来办理结汇或售汇的外币币种、金额、汇率和期限;到外汇收入或支出发生时，按照该远期结售汇合同订明的币种、金额、期限汇率办理结汇或售汇。银行办理的远期结售汇业务的币种涵盖了目前国际贸易中的主要清算货币;远期结售汇的期限从1周至6个月，共有15个档次。客户选择的余地相当大，基本上可满足不同客户的不同需求，能适应各种贸易方式的要求。

例如某企业出口一批货物到美国，4月份接到订中，6月份发货，7月20口收到25万美元货款，6月份1美元=8.13人民币。企业为了防止人民币升值，可在6月份与银行签订1个月的远期结汇业务，约定于7月20口将25万美元以8.13价格卖出。该笔业务可以使企业在6月份将1个月以后收到的美元货款以8.13的价格卖出，从而锁定换汇成本，保证利润空间，规避了汇率波动带来的风险。

采用货币市场规避交易风险就是将未来要做的外汇买卖，提前于目前完成，以便于锁定即期汇率。如，一家公司将在一年后收到2亿美元的货款，为规避人民币汇率风险上升的风险，公司可以与银行签订一年期远期外汇买卖合约，将汇率锁定。到期时，企业按约定的汇率结算，从而减少人民币可能升值的交易风险。至于期货、期权等金融衍生工具，尽管目前国内还没有对人民币的产品，但随着人民币汇率改革，这些外汇避险工具会陆续推出。

公司除了利用市场上已有的金融工具之外，也可运用管理上或经营上的策略来规避交易风险，即操作性避险。如报价策略，如果一家公司以赊销方式卖产品到国外，或以赊购方式向国外买产品，公司就得考虑以哪一种货币计价最合算。一般原则是尽量以强势货币为赊销的计价货币，以弱势货币作为赊购的计价货币。

提前收付或延迟收付策略。公司若有以外币计价的应付账款或借款，如果这货币是强势货币，即该外币预期会升值，则公司可采取提前付款策略减少或避免外汇损失；若该外币是弱势货币，情况则反之。

外汇风险分摊。外汇风险分摊的方式就是在主约上附一个价格调整条款，允许汇率在某一上下的区域内调整，若真正的汇率波动超过此上下限，则超过部分所引起的差额由买卖双方平均分摊。当然，其他的方式还有风险冲销等。

随着我国外汇市场的不断完善，汇率期货、汇率掉期、汇率期权等各种金融衍生工具推出，企业在金融市场上将有更多的选择防范汇率风险。

三、公司的内部治理

建立一套有效的汇率风险内部控制体系是规范汇率风险管理的一个基本保证，是风险防范的决策中心。

（一）风险管理机构和人员层次设计

为了保证对汇率风险实施有效的管理，首先要建立健全分层次的外汇风险管理的控制体系，每个层次完成不同的风险控制目标和任务，并在汇率风险管理过程中起到监督和指令执行工作。在建立的外汇风险管理部、交易部、结算部、法律部、电脑部的各个部门中进行权限设定、分工，在管理中相互牵制和配合。汇率风险管理作为企业财务管理的一部分，本节本着成本效益原则，同时兼顾中国企业薄弱的风险管理显示，仅将管理的层面设为两个层次，第一层次是由总经理和决策委员会组成，主要是负责根据汇率风险的不同性质，进行整体调控、环境判断，接受风险评估结果和评估数据，对风险处理和控制做出与企业的管理目标相适应的重要政策的制定，比如，如果企业的管理目标是实现和追求长期利润的最大化，外汇风险的重心应放在如何防范经济风险上;如果管理目标是评价短期经营业绩状况，则交易风险和会计风险应成为汇率风险管理的重点。授权比如对外汇业务的重大改变和新的业务创新，对各项外汇业务的操作程序的合理安排，实施指令，尤其是经济风险，同时监督重要政策的实际实行情况;另外，调度企业本身资金配合金融工具的交易，降低流动性风险，制定衍生性商品交易处理程序及相关之内部控制制度，公司明确指出所面临之外汇相关风险种类及因应之方法。第二层次是财务主管和精通汇率知识的财务人员，是风险性质分析和风险测算的具体执行人，主要是涉及风险管理的各个操作环节，可以采用以前章节的分析思路和测算方法，进行风险监控和风险判断，同时依照第一层次指令完成风险管理程序或指令，或是根据授权采取措施降低己识别并己衡量的汇率风险的措施，并将整个执行效果反馈给上层管理机构。同时根据会计制度的规定进行相关信息披露，按期编制汇率风险报告和资金流动报告。

（二）激励与约束关系问题

对汇率风险管理人力资源的管理，提倡将激励放在第一位，将约束放在第二位，约束服从激励的需要。从第一层次管理者的角度来说，由于其拥有期权，所以汇率风险的控制与管理天然成为关注的焦点之一，并不存在太大的激励和约束方面的问题。而对汇率风险起关键作用的第二层次来说，激励和约束至关重要。从企业现实的操作层面上说，第二层次应该采用财务主管负责制的原则，全盘对风险性质的分析和测算方法的采用负责，风险责任明确化和指标化，面对中国企业现实中激励不足的问题，考虑如果第二层次风险管理人员的部分奖金等能采用与公司主要外币业务的外币，根据汇率的变化调整外币工资的分发量，可能从客观上能够促使这些管理者加强对汇率风险的研究。

（三）内部审计来控制风险

内部审计参与外汇风险管理，其任务主要包括对如上内部控制制度合理性的审计以及风险测算和管理程序执行的审计两个方面。其中内部控制制度合理性的审计重点应审查各层次风险控制目标和任务胜任情况，外汇风险管理部、交易部、结算部、法律部、电脑部的各个部门权限设定、分工是否科学合理等。风险管理程序执行的审计主要从本文角度主要涉及是否采用以前章节的分析思路和测算方法，进行风险监控和风险判断，同时依照第一层次指令完成风险管理程序或指令，或是根据授权采取措施降低己识别并己衡量的汇率风险的措施，并将整个执行效果反馈给上层管理机构，并同时根据会计制度的规定进行相关信息披露，按期编制汇率风险报告和资金流动报告等，在年末应从内部审计的角度，将预测的外汇风险报告表同当年实际的外汇风险状况进行比较，找出不同的原因等，最终将审计结果报告给审计委托人。

四、建立更完善的风险信息披露机制

虽然我国在衍生金融工具风险披露模式的研究上起步较晚.但我们应充分借鉴国外的先进经验同时要结合我国国情进行前瞻性的研究.建议我们的准则制定机构应将风险价值var（value-at-risk）纳入我国的衍生金融工具披露体系之中。

VaR全称是ValueatRisk，是假设金融工具的报酬率近似地服从正态分布.衡量在正常的市场条件下给定的置信区间和特定的时间区间内，计算一个机构由于汇率、利率、商品或股票价格波动而造成证券组合资产的最大损失的方法。这种方法建立在可靠的科学基础之上.为人们提供了关于市场风险的综合性度录。例如，某一银行面临其证券组合在持有期为24小时、置信度为95%时的VaR值为5000万美元，其含义是指，该证券组合在未来24小时内最大损失超过5000万美元的概率仅为5%。仅仅这一个数字就可以概括出银行所而临的市场风险及其逆向的可能性。同时，股东和经营者也可以抓此作出恰当的投资决策。另外.VaR技术还特别适用于复杂的投资组合管理用来说明杠杆作用和分散效果。由于其在量化风险和动态监答方而的独特优势.短短的几年内在国外得到了迅速的发展和广泛的接受。早在1996年，美国《风险》杂志的一项调查表明：超过92%的银行使用或计划使用VaR技术来分析风险暴露头寸。

第四章案例分析

案例1—企业应积极使用外汇衍生工具达到避险目的

1997年，受东南亚金融风暴影响，韩元持续暴跌，当时，中国的一家运输企业负有巨额韩元政府贷款，贷款期限12年，利率为韩政府优惠固定利率。面对动荡的韩国金融市场，如何抓住有利时机保证其韩元贷款的安全，成为该企业当时的头等大事。这家企业采用优惠固定利率，汇率成本在1美元兑850韩元。如何在较低价位用美元购买韩元，用于归还韩元贷款，或者说，如何锁定汇率风险，是其在债务期间需主要控制的风险来源。根据以往经验，韩元大幅贬值的不可控性十分明显，如何应对需要丰富的实践经验和市场判断能力，为此这家企业选择中国银行为其韩元债务提供保值方案。

中行为该企业制定了三套可选择方案：

方案一：提前还款。好处：在韩元大幅贬值的情况下，用美元购入韩元，结清该笔债务。弊端：采用该方法既需要客户当期支出大笔美元，又使得客户无法享受到该笔贷款的优惠利率。

方案二：用美元买韩元，存入中行，用于偿还该贷款。好处：由于当时韩元存款利率高于该笔贷款的借款利率，客户可以获得利差收益。弊端：还是需要客户当期拿出一笔美元。

方案三：货币调期。好处：把韩元汇价锁在较低水平，这样既可减轻偿债负担，又不必当期支付美元。只不过货币调期属于金融衍生产品，叙做难度大，对交易人员的综合素质要求高，在当时国内银行中只有中行可以开展该种业务。

综上分析，鉴于当时的市场情况，在企业与中行交易员进行多次沟通后，最终决定选择韩元/美元的货币调期对其债务进行风险管理。为了将客户的韩元汇率锁在相对低点，努力为客户节约外汇资金，中行的交易员将客户的韩元债务汇率锁定在1美元兑1800韩元。在叙做此笔货币调期后，韩元改变趋势走高，由1美元兑1700韩元、1600韩元、1500韩元逐级走升，在1998年3月底回到1美元兑1400韩元左右并趋于稳定。

这笔货币调期交易由于将韩元汇率锁定在相对低点，仅本金一项就为企业节约670万美元；且美元在当时属于低息货币，企业与中行叙做调期交易后，需要支付的美元利率还低于韩元的优惠利率，这样，企业又节省了利息支出360万美元。

由此可见，通过及时了解市场有效的避险工具并积极使用可以有效帮助企业在实际业务中规避外汇波动的风险，使企业的经营更稳健。

案例2—更完善的披露的机制需要类似var此类的风险计量模型

2004年12月1日，中国航油(新加坡)股份有限公司消息：公司因石油衍生产品交易，总计亏损5.5亿美元。净资产不过1.45亿美元的中航油(新加坡)因之严重资不抵债，已向新加坡最高法院申请破产保护。从2003年根据中航油后来法庭上的陈述和媒体的报道，总结中航油事件的过程，从2004年第一季度起，它有一些亏损，随着商品价格日益加大，也不断的攀升，中航油希望2004后下年油价可以下来，但是实际上到2004年10月25日的时候，原油创下了原油的最高点，当时它有巨额的亏损，公司被迫进行了停仓，进入了破产的边缘。比较有趣的就是在10月底以后，原油价格很快的回落了，但是这已经不是中航油可以预见到的历史。对中航油这个公司而言，它税前的盈利实际上是6700万新币，它损失是五亿五千万。如果中航油执行了比较保守的估计使用var风险计量模型的披露，让投资者更早的了解到公司处于高风险的资产运行情况，悲剧可能就能避免。

中航油是新交所的上市公司,它不仅隐瞒了近一年中期权交易出现的巨额亏空,甚至在2004第三季度业绩报告中显示,利润会比2003年有巨大的增长。新交所对此不仅没有察觉,而且还将中航油评为“最具透明度企业”。这无疑是对新交所的监管能力的莫大讽刺！

信息披露在交易所对上市公司监管中具有举足轻重的地位。与世界上各大证券交易所相比,新交所对上市公司信息披露的要求是最低的。对于一般的企业而言,信息披露的重点是企业财务报表等经营信息,但是衍生金融工具属于表外业务。以期权为例,投资者在购买期权后,获得的只是标的资产的或有权利,在收入实现制的会计准则下,这种或有权利并不计入资产负债表。因此,对于上市公司从事金融衍生产品交易如何披露信息,便成为监管中的难点。

金融衍生品交易的信息披露难题最先出现在银行业。巴林银行破产事件后,巴塞尔银行监管委员会(BCBS)鉴于商业银行大量从事金融衍生品交易,而传统的会计信息无法及时披露其市场风险的缺陷,要求以VaR(ValueatRisk,风险价值)来计算其市场风险,并要求银行定期计量和披露VaR。鉴于BCBS对银行监管上的成功经验,1998年,美国证券交易委员会的市场风险披露规则,要求所有从事衍生金融资产交易,名义本金达到5000万美元以上的公司,必须选择包括VaR在内的四种方式,定量地披露公司所暴露的市场风险。如此重要的信息披露规则,在时隔7年的新交所仍是一片空白。如果当初巴林银行采用VaR来计量市场风险,并及时披露信息,巴林银行可能不会倒闭。如果新交所要求中航油以VaR计量其市场风险并披露其VaR,中航油可能也就不会捅出这么大的娄子!可以认为,对于中航油事件,新交所也难咎其责。

综上所述，对于银行，证券公司等持有大量外汇资产的上市公司，对于其风险资产的有效披露则更加存在其存在的价值，var等先进的对资产重新估值的方法应当大量推广，有关部门也应当统一模型的参数设计、假设前提，使模型计算出的结果具有更大的可比性。

公司外汇风险分析篇3

【关键词】贸易公司；财务风险；控制方法

在国际市场竞争日益激烈的今天，贸易公司对财务资金风险的控制能力，直接影响着企业的生存与发展。我国作为发展中国家，在国际贸易市场占据一席之地不容易，我们必须依照市场规律，分析各种可能存在风险，然后结合我国国情找到最适合我国贸易公司财务风险的控制措施。

一、财务风险的概述

对于财务风险的理解不同人有不同想法，但归根结底就是公司在经营过程中会存在因不可预见的因素而造成企业收支严重不平衡，甚至造成公司资不抵债的情况，无法偿还债务的风险。企业财务风险存在于企业经营生产的各个过程，企业从成立那天起就伴随着风险，这种风险是全面的、客观的，同时这种风险也是可控制、可降低的。

二、我国贸易公司主要存在的财务风险

1.融资风险

建立一个企业就需要大量的资金，这些资金的筹措与融合过程就存在着风险。筹集资金一定会带有一定的目的，比如为了满足经营、为了提高技术水平、为了对外投资、为了产品的研发、为了解决企业资金短缺问题等。这些目的本身并不会对企业造成财务风险，但是在筹集资金的过程中，就会出现由于筹集渠道狭窄而无法筹集足够资金的风险；筹集成本过高导致企业无法负担，无形中增加了企业的债务，加快了企业资不抵债的情况等等。

2.投资风险

企业存在的目的就是进行投资，从而获得收益促进经济发展。众所周知，投资有风险，它是一种收益与风险常伴的活动。投资风险是企业在运营过程中根据自身的发展需要以及利益需求进行一系列的投资活动，在投资过程中随着企业意图的不同，而展现出不同的风险。目前我国贸易公司的投资风险主要是由投资方向混乱不了解投资趋势和获利的可行性而造成的风险；投资规模受限，规模大的投资容易带来较大的投资风险；投资收益性分析缺失，企业对于投资前期的规划分析不具体、不详细，无法预知项目的具体收益情况，因而伴有较大风险。

3.外汇风险

由于近年来改革开放的程度逐渐加强，越来越多的国际贸易，造成企业资本中蕴含着一部分外汇储备，这样就造成企业因其资产或者负债以外币表示，而受到未知因素的影响，使资产减少或者负债的可能性增加，造成外汇风险。由于外汇易受国家政策、国家实力的影响，加上我国贸易公司外汇风险意识淡薄，外汇应对措施较乱，外汇风险应对机制缺失等现状，更加加大了我国贸易公司的外汇风险。

4.信用保险意识薄弱

我国目前信用管理缺失，信用管理模式落后，应收账款坏账金额巨大，这一情形严重损害了企业的资本，大大的增大了企业财务风险。然而我国对于规避此风险尚未形成意识，也未采取有效措施，长此以往将会对企业的资本造成严重影响，进而损害贸易公司的发展与利益。

三、我国贸易公司主要财务风险控制办法

1.完善贸易公司资本结构

公司资本是公司经营最根本的保障，有充足的资本才能更好地保障企业的发展，因为筹资需要时间和成本，具备一定风险，这就需要公司的财务人员与领导层合理的对企业的经营计划和市场发展进行分析，从而预留出企业所需的应急资金并严格限制这笔资金的挪用，为企业留下退路。

2.严格把关贸易公司的投资方案

贸易公司需要不断完善投资项目的实施计划，从前期市场分析，项目评估到投资施工直至最后成果验收投产以及销路扩展应形成一套完整的链条，降低每个环节的风险，从而降低投资风险。详细而具体的投资方案，精确而严密的市场考察才能使公司实现投资利益的最大化。

3.健全贸易公司外汇风险控制体制

在现如今这个全球化的时代，随着国与国之间的贸易往来日益频繁，外汇风险也在逐渐增加，因此有必要建立完善的贸易公司外汇风险控制体制。企业要时刻关注汇率的变化趋势，及时做出调整，购买远期汇率是最有效的规避风险的方式。鉴于外汇风险会随着某一国家的国家政策的变化而改变，因此购买信用保险，将汇率风险转移给信保公司是降低外汇风险的重要方法。随着国际贸易竞争的日益激烈，选择多样化的应对手段将会大大的降低外汇给贸易公司带来的财务风险。

4.构建贸易公司财务风险控制体系

严格把控公司财务是控制财务风险的根本途径，贸易公司财务风险控制体系主要从特定风险控制、全面财务管理控制、财务监控、财务战略控制、操作控制、法律与监管服从情况控制以及监控方面来构建。特定风险控制结合了企业业务控制与信息及信息过程控制，来降低企业的财务风险。全面财务管理控制通过控制人员、制度、流程来实现对公司的全面的财务管理控制，维持业务过程与支持该业务过程的信息之间的平衡，进而保证公司的正常健康运行。财务监控是对财务人员的监督与管理。财务战略控制就通过监督市场变化，评估发展空间，及时的针对外部变化调整贸易公司的经营计划，更好的把控市场。操作控制就是完善企业的技术，提高产品的质量，不断革新技术，不断创新保障市场地位。法律与监管服从情况控制目的在于防止有权员工恶意实施不道德行为、违反法律，进而增加企业风险的行为，具有系统性的同时又不失灵活性。监控就是对贸易公司经营活动的整体监督管理，要规避风险就要有一定的惩罚措施，监控就是对贸易公司管理的基本要求，也是控制财务风险的有效方法。

参考文献：

公司外汇风险分析篇4

一 汇率风险种类与管理手段

汇率风险通常被定义为跨国公司在世界范围内的合并收益受汇率波动影响而产生的额外变动。

1、汇率风险种类

汇率风险主要有三种，即折算风险、交易风险和经济风险。

折算风险(Converting Exposure)又称为会计风险，是指跨国公司在对资产负债表进行会计处理的过程中，在将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而呈现账面损失的可能(这里所说的功能货币是指跨国公司在Et常经营活动中使用的货币，记账货币是指跨国公司在编制财务报表时所采用的报告货币)。当功能货币与记账货币不一致时，编制财务报表就需要进行一定的换算，由于功能货币与记账货币之间汇率的变动，财务报表中某些项目的价值也会发生相应的变动，折算风险在跨国公司经营活动中表现得尤为突出。但是也有一些学者认为折算风险并不是真正的汇率风险，因为折算风险只是人为调整的结果，并且是对过去业务结果的反映，并不反映未来业务的不确定性。Walsh(1986)、Davis等(1991)和Brown(2001)都认为年报中折算的收益和损失与公司的现金流没有什么关系，而仅仅是折算过程导致的，因此是不需要进行管理的。

交易风险(Transaction Exposure)是指在运用外币进行记价收付的交易中，从合同签订之日到债权债务得到清偿这段时间内，经济主体由于汇率变动而蒙受损失的可能性。这是常见也是最容易理解的外汇风险。汇率决定着现金流价值，汇率波动对现金流价值造成的不确定，会产生损失和收益的可能性。汇率波幅越大，交易风险就越大。

经济风险(Economic Exposure)又称经营风险(Operating Risk)，是指汇率波动特别是意外的汇率波动，通过影响跨国公司的投入和产出而使公司在未来一定时期内的收益和现金流减少的可能性，经济风险是一种潜在的汇率风险。与折算风险和交易风险相比，经济风险对跨国公司的影响要复杂得多。经济风险不像折算风险那样只会产生账面价值的变化，而是会引起跨国公司未来经营活动所获收益的增加或减少。经济风险也不像交易风险那样只对应收和应付款项余额价值发生变动，而是对跨国公司的销量、价格、成本及投资、融资等都有影响，潜在的经济风险直接关系到跨国公司的预期经济效益。对经济风险的分析可以说是探索研究汇率变动对跨国公司的销售价格、生产成本等变量产生影响的过程，因此，对经济风险的分析非常困难。

2．汇率风险管理手段

汇率风险管理有很多手段和方法，保值工具是研究最为广泛和应用最多的方法。Viktor Popov(2003)和Yann Stutzmann(2003)认为保值工具可以分为内部保值和外部保值。内部保值是指不需要企业以外各方参加而实现的保值，又称为自然保值(Natural Hedging)。具体的做法包括内部结算网络(Netting)、预先支付(Prepayment)、延迟支付(Lagging)、重组(Restructuirng)、调整价格(Pirce Adjustment)和资产负债管理(Asset／Liability Management)。外部保值是指使用货币远期、远期合约、货币期权和货币互换等金融工具进行保值的做法。

二 海外石油项目所在国家汇率波动与汇率风险管理

目前，我国石油公司所投资的海外项目，多是在汇率变动较大的国家和地区，如委内瑞拉、苏丹、哈萨克斯坦等。同时，这些国家受政治局势等影响，金融系统不很稳定。我国石油公司所投资国家的汇率变动情况，大致可以分为三类。第一类诸如阿联酋和沙特阿拉伯，汇率波动频繁，但是波动幅度较小，在较长时间内基本维持稳定的状况；第二类，诸如委内瑞拉、印度尼西亚、苏丹等，汇率变动幅度较大且变动较频繁，或者货币币值会发生大幅变动，币值基本不会维持在一个相对稳定的状态；第三类，诸如秘鲁和阿尔及利亚，介于第一种情况和第二种情况之间，汇率变动很频繁，有时波动幅度较大，但是币值不会发生剧烈变动，从长期看，汇率仍然处于较为稳定的状态。从风险管理角度看，我国石油公司的汇率风险管理水平相对较低，尚未建立起完善的汇率风险管理体系。本文的主要研究目的就是将规避汇率风险的工具和这些国家的汇率变动模式结合起来，以规避石油公司的汇率风险。

下面结合我国石油公司海外投资经营特点和海外项目所在国家汇率波动的三种情况，分析我国石油公司可以采取的规避汇率风险的工具、方法和模式。我们选取阿联酋、印度尼西亚和秘鲁三个国家为例，进行分析和探讨。

1．海外项目所在国家汇率波动分析

衡量汇率波动的方法有标准差方法、货币期权和用类似于ARCH模型的工具来衡量汇率的波动。例如，Andersen和Bollerslev(1998)使用标准差方法衡量汇率波动，而Figlewski(1997)发表了利用期权价格估计汇率波动性的文章，Glosten、Jagannathan和Runkle(1993)使用ARCH模型衡量汇率波动的大小。

本文选择阿联酋、印度尼西亚和秘鲁三个国家自l999年至2005年的汇率变动作为研究对象，其变动情况如图l～3所示。本文用最近七年每年汇率变动的标准差来衡量当年的汇率变动大小，并以此衡量汇率短期的波动，用最近五年的汇率变动的标准差来衡量汇率长期变动的大小，所用数据均来源于加拿大太平洋汇率服务中心(http：／／fx．sauder．ubc．ca／)，所使用的汇率数据均为各国货币兑美元的汇率。本文衡量汇率变动的方法是计算实际汇率变动的标准差的大小，使用的汇率数据是每月最后一个交易日的汇率。这种方法的计算公式为：

表示标准差的大小，尺表示实际汇率的自然对数，瓦表示实际汇率自然对数的均值，m表示计算所取的汇率数据个数。根据公式计算阿联酋、印度尼西亚和秘鲁三个国家汇率在短期内波动大小的结果分别如表1所示。根据公式，用最近五年每月最后一日汇率数据计算阿联酋、印度尼西亚和秘鲁三个国家汇率长期波动大小(见表2)，利用标准差的大小衡量阿联酋、印度尼西亚和秘鲁三个国家的汇率波动时，这三个国家的汇率波动大小有明显的差别，印度尼西亚的汇率波动最大，秘鲁次之，阿联酋的汇率波动最小。

2．海外项目汇率风险管理策略

在1998年8月至2005年l2月之间的7年多的时间里，阿联酋汇率的总体最大变动幅度仅为2．8406％，因此对于像阿联酋这类汇率波动较为频繁，但波动幅度不大，从长期看(一年以上)汇率稳定在一定水平的国家，可以不采取任何管理措施和衍生工具。因为采取管理措施和使用衍生工具所发生的成本甚至可能大于进行此类管理所获得的收益。

对于像印度尼西亚这类汇率波动幅度较大、波动次数频繁的国家，则应将管理的重点放在经济风险上，合理使用外币债务、重视内部保值措施，同时关注汇率波动的频率。如果汇率波动较大，发生的频率较频繁(在一年或者更短的时间内汇率发生较大波动)，则还应该采取有效的规避交易风险的措施，适量使用外部保值工具，如外汇期货、期权等金融工具。

对于像秘鲁这类介于以上两种情况之间，汇率变动较为频繁，有时波动幅度较大的国家，应该将管理的重点放在短期交易风险上，同时综合考虑风险管理成本和收益之间的关系，恰当合理地使用一些衍生工具进行保值，比如外汇期货、期权、外币互换等金融工具。在保值的程度上，应分析中长期的汇率走势，根据走势确定保值的比例，从而达到外币和金融工具组合保值增值的目的。

三 对中国石油公司海外经营汇率风险管理的建议

根据我国石油公司对外汇风险的管理状况和目前我国海外石油项目所在国家汇率的变动特点，笔者提出以下几点建议。

第一，针对中国石油、中国石化和中海油在海外项目分布上国家广、外币账户多的特点，公司应该实行统一的外币资金集中管理的办法，有效控制外币资金的流动，尽量实现同种外币流入和流出的匹配，以减少给公司带来的外汇风险。

第二，石油公司应视实际情况逐步把汇率风险评价纳入经济评价体系，或者作为重要的项目决策参照信息，从项目的评价阶段就把汇率风险作为一项重要的内容进行管理。

第三，石油公司应该针对不同项目所在国家汇率变动特点，使用不同的保值工具组合，综合利用内部保值和外部保值手段和工具，以达到保值增值的目的。

公司外汇风险分析篇5

【关键词】外汇风险 应对措施 格力电器

我国加入WTO以来，越来越多的企业开始参与到国际市场的竞争当中，进行海外投资。毋庸置疑，国际市场的开拓为企业带来了新的发展机遇，然而，企业面临的外汇风险也与日俱增。随着人民币汇率改革的不断深入，汇率的波幅不断扩大，很多涉外企业已经切实体会到了外汇风险的不可小视。在某些出口依存度较大的企业，外汇风险甚至成为其生死攸关的决定因素。外汇风险管理已成为我国涉外企业财务管理中不容忽视的重要问题。

一、理论阐述

（一）涉外企业外汇风险的分类及其影响

1.折算风险。折算风险是涉外企业将其境外附属公司或者投资项目经营业绩由外币折算成本币时，由于汇率的变动而产生的账面上的损益。尽管折算风险的结果不是实际交割的损益，而只是账面上的损益，折算风险会影响企业的对外报告。

2.经济风险。经济风险也称经营风险，是指由于汇率的意外波动，使得涉外企业的生产数量、价格和成本发生改变，从而使得企业在未来一定时期内的现金流量发生变化的风险（朱延松，2002），而无论是否真正牵扯到外汇交易。经济风险是一种存在于未来的长期风险，通常会直接影响到涉外企业的经营成果和投资效益。

3.交易风险。交易风险是指企业在运用外币进行交易的计价和收付时，从合同签订起到相关债权债务完成结算的过程中，由于汇率变动而使得相关债权债务以本位币表示的现金流量发生变动的风险。交易风险可能来源于尚未完成结算的、以外币标价的应收或者应付款项，也可能是起源于用外币计价的投资或借贷的债权债务等。与折算风险不同，交易风险会给企业带来实际的外汇损益。

（二）涉外企业常用的外汇风险管理技术

在上述3种外汇风险中，由于折算风险通常只导致折算时出现账面损益，而不反映实际的经营效果，也不真正影响企业未来的现金流量，所以大多数企业通常不会花费人力财力对这种风险进行专门的规避，一般只是在报表附注中作出相关的说明。由于经济风险具有长期性和难以确定的特点，并且会影响到企业未来的现金流量和企业价值，因而企业在制定长期发展战略计划时应予一定程度的重视，作出相关考虑。交易风险通常直接关系到企业的现金流量，对企业的影响最为重大（朱延松，2002），是企业整个外汇风险管理的重点所在，因而企业应当安排专门的人员予以管理和控制。涉外企业的外汇风险管理通常可以分为内部措施和外部措施两部分，其中内部措施通常是采用预防技术或者内部控制管理来应对外汇风险，而外部措施主要是利用金融工具进行套期保值。

1.涉外企业应对外汇风险的内部管理措施。涉外企业利用内部管理措施应对外汇风险主要表现在对外汇风险的预防和内部管理控制上。企业可以在相关涉外交易发生前就做好相关工作，以降低外汇风险带来的损失.例如，合理地选择计价货币，在合同中增加保值条款以锁定汇率或明确汇率损失的承担责任等。同时，企业还可以通过内部管理，对外汇风险进行平滑控制，例如：外币流入流出的配比管理，提前或延期收付外汇款项，交易的净额结算等。

2.涉外企业利用套期保值方法应对外汇风险。利用套期保值的方法来应对外汇风险是企业应对外汇风险时普遍采用的方法。套期保值方法是利用外汇衍生金融工具对外汇头寸进行套期保值，以达到外汇衍生产品的收益或损失与被套期项目的损失或收益相互抵销的目的，从而锁定企业的外汇风险。常用的套期保值金融工具包括：外汇远期、外汇期货、外汇期权。

外汇远期。外汇远期本质上是一种预约买卖外汇的交易。远期汇率协议是指按照约定的汇率，交易双方在约定的未来日期买卖约定数量的某种外币的远期协议。通常是企业与银行签订的合同，在合同中约定在未来特定日期以特定的价格（远期汇率）兑换特定数量的货币。远期合约作为一种非标准化的交易，灵活性强，是目前我国涉外企业采用的主要外汇套保工具。目前国内主要外汇银行均开设远期结售汇业务，同时，在新加坡、香港等地，还广泛存在着不交割的人民币远期交易（简称“人民币NDFs”）。有些企业为了更好地规避汇率风险，将即期交易和远期交易相结合，形成外汇掉期，这同样是利用外汇远期来规避外汇风险的常用方法。外汇远期的合理运用为从事涉外交易的企业提供了规避汇率风险的有效手段。

外汇期货。外汇期货是金融期货中最早出现的期货品种，是一种以汇率为标的物的期货合约。作为管理汇率风险的有效工具，外汇期货一直是金融期货中的重要产品之一。外汇期货合约与外汇远期合约类似，也是交易双方订立的、约定在未来某一日期依据现在所约定的比例，完成两种特定货币的交换行为的合约（陈钧，2011）。外汇期货是一种标准化交易，要求每日清算，结算盈亏，并可以提前平仓。而且，与远期合约相比较，期货合约的合约金额一般比较小，通常适合一些需要进行避险或者投机策略的个人以及小公司进行操作。

外汇期权。期权又被称为“选择权”，是以支付期权费为代价换取的一种选择的权利。外汇期权是指期权的购买方在支付了一定数额的期权费后，即获得了在未来某一时间能够以事先约定的汇率买入或者卖出特定数额某种外汇资产的权利。与外汇远期和外汇期货相比，外汇期权最大的优点在于，期权赋予了企业选择权，可以锁定风险，也可以使企业在汇率有利变动时享受收益。期权的买方风险是确定而且有限的，仅限于事先支付的期权费，可能获得的收益则是无限大的，对于某些尚未最终确定的进出口业务合同，外汇期权能够很好地实现保值的目的。但是期权的获取是以提前一次性付出一定数额的期权费为代价的，而且一经付出，不能收回，这是其他套期保值工具所不需要付出的。

二、案例分析

（一）格力电器外汇风险的表现

1.折算风险。格力电器2011年年报中纳入合并财务报表范围的，并与外币折算相关的境外子公司有：格力电器（巴西）有限公司（全资子公司，注册资本巴币4 000万元，实际出资人民币13 023.94万元）；巴西联合电器工商业有限公司（全资子公司的全资子公司，巴币200万元）；格力美国销售有限责任公司（全资子公司的控股子公司，持股比例51%）；香港格力电器销售有限公司（全资子公司）。由此可见，格力电器外币折算风险主要涉及到巴西雷亚尔、美元和港币。按照格力电器2011年度财务报表附注第9条的说明，2011年度格力电器合并财务报表中外币报表折算差额余额为人民币16 584 555.69元。

2.交易风险。格力电器2011年年报数据显示，公司货币资金中存在美元、港币、巴西雷亚尔、欧元等多种外币。2011年格力电器营业收入总额为人民币7 675 474万元，其中外销收入占收入总额的18.95%。同时，格力电器2012年开展外汇资金交易业务的专项报告显示，2011年出口收汇金额合约22亿美元，进口付汇合约6亿美元。由此可见，2011年格力电器整体面临外汇净流入风险，风险敞口约16亿美元。除了上述收付汇业务外，2011年年报数据显示，格力电器长期借款中，排名前5位的均为外币借款。外汇借款的存在从一定程度上与外汇资产形成了相关风险对冲，但在人民币贬值的情况下可能给企业带来巨大损失，应当予以关注。

（二）格力电器采取的相关应对措施分析

1.内部控制管理。格力电器在“2011年开展外汇资金交易业务的专项报告”中披露，制定有一系列的管理措施，制订了《期货套期保值业务管理办法》、《远期外汇交易业务内部控制制度》等内部管理制度，建立健全了组织结构、操作规范和审批流程。公司所有外汇资金业务均有正常的贸易背景，同时采取由财务部操作、审计部监督的独立操作模式，外汇交易实施三级审批制度。以上内部管理措施的运用有效地控制和防范了风险。

2.金融工具的运用。格力电器2011年开展了如下外汇资金交易业务：

（1）远期结汇业务。格力电器以一年为限，对应未来的收汇时间和金额，与境内银行签订了远期结汇合约，用以锁定未来收汇的汇率。该项交易可以有效预防人民币升值带来的风险，但如果到期汇率大于合约汇率也可能带来一定的损失。格力电器2011年年末远期外汇合约持仓情况如下：远期外汇合约（买入），期末合约金额为46 109 190.11元；远期外汇合约（卖出），期末合约金额为-33 196 860.31元。

（2）远期结汇业务和NDF购汇业务组合。在与境内银行签订远期结汇业务的同时，格力电器的境外子公司（香港格力电器销售有限公司）与境外银行签订了对应的NDF购汇合约，用以锁定收益。两种金融工具的组合使用有效规避了汇率波动产生的风险。这种组合业务的使用期通常在2年以内，由此产生的收益率大约为0.5%～1%。

（3）人民币质押、外汇贷款、NDF购汇、到期即期购汇组合。除了远期结汇与NDF购汇业务的简单组合外，格力电器还利用人民币存单或保证金向银行进行质押贷款贷入外汇，同时其境外全资子公司（香港格力电器销售有限公司）签订NDF的购汇合约。通过负债和资产的有效组合，格力电器在规避汇率风险的同时能够锁定一定的收益。

（4）内保外贷业务。内保外贷的主要目的同样是通过负债的增加与其他相关收汇业务形成一定的配比对冲，以有效规避人民币汇率升值带来的风险。该项业务的操作主要为境外全资子公司利用境内信用证进行融资。为了更有效地规避风险同时获得收益，该项业务也可以与NDF购汇业务组合使用。

（5）海外代付和NDF购汇组合。由于存在较大金额的进口付汇，格力电器选择了采用境内银行质押或者授信，指使境外银行先替公司支付，同时境外子公司签订NDF购汇业务的方法，以达到规避风险、锁定收益的目的。在融资到期日，公司将融资款项归还境内银行，由境内银行归还境外银行。

通过以上各种方式的单独或者组合运用，格力电器对外汇风险进行了有效的规避。格力电器2011年财务费用中，汇兑收益为206 626 823.80元。

三、加强涉外企业外汇风险管理的相关建议

1.加强外汇风险防范意识。虽然多数涉及大量外汇业务的企业切身体会到了外汇风险的不可小视，然而对于很多外汇业务仍处于发展中的企业来说，外汇风险仍未引起管理层的足够重视。因而，加强企业外汇风险防范意识是加强企业外汇风险管理的重要措施和首要着力点。很多企业存在着由财会人员兼任外汇风险管理的情况，甚至有些企业根本无人管理。为了加强外汇风险管理，企业应当聘用专业的人员负责外汇风险的管理工作。管理层应当重视外汇管理的宣传，着力培养涉外企业的外汇管理理念，储备相应的外汇风险管理专业人才，为加强企业外汇风险管理奠定坚实的基础。

2.建立健全企业外汇风险管理制度。涉外企业应当在企业内部建立完善的外汇风险管理制度，同时设立专门的外汇风险管理部门，派遣专门的人员负责外汇风险的管理工作。首先，对于外汇业务，企业应当进行相关的风险评估和审批，保证业务具有正常的贸易背景和合理的风险水平，从源头上有效地控制和防范风险。其次，企业内部应当建立完善的风险监控体系，提高对外汇汇率变动的预测能力，及时地洞察到外汇的相关波动。最后，企业应当建立健全外汇风险管理的评估审批制度，在进行外汇风险的管理过程中合理评估管理方案，专人审批，控制风险。

3.合理选择避险工具。利用金融衍生品进行套期保值是涉外企业应对外汇风险的常用方式，然而金融工具选择的合适与否是企业外汇风险管理成败的关键。不合理的选择可能给企业带来巨大的损失，中信泰富的澳元巨亏案就是最好的前车之鉴。企业在进行外汇风险管理的过程中，应当结合自身经营特点和财务状况，合理选择适当的避险工具进行风险管理。企业应当认识到外汇风险管理的目的是避险，因而在选择避险工具的过程中应充分考虑避险工具的风险层次，合理选择企业所需要的金融避险工具。

（作者为硕士研究生）

参考文献

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[5] 珠海格力电器股份有限公司. 2011年度报告 [R].2012-04-25.

[6] 珠海格力电器股份有限公司. 2011年开展外汇资金交易业务的专项报告[R].2011-03-24.

公司外汇风险分析篇6

关键词：财务公司；外汇业务；风险管理

一、引言

自加入WTO以来，我国涉外经济发展也越来越迅猛， 财务公司外汇业务增长速度越来越快。对于财务公司外汇业务而言，由于是跨境业务，外汇业务过程中必然会涉及到汇率问题，而现阶段来看，国家采取的是浮动汇率制，这种汇率制加剧了汇率波动，使得财务公司在发展外汇业务的过程中存在较大的不确定性，而这些不确定性的存在增加了财务公司外汇业务风险，不利于企业自身的发展。面对这个竞争日益激烈的国际化市场，我国财务公司要想稳定的发展下去，在发展外汇业务的过程中就必须积极做好风险管理工作，为外汇业务的发展营造一个良好的环境。

二、财务公司外汇业务风险管理的重要性

财务公司作为我国市场主体之一，入世以来，我国财务公司开始走向世界，参与国际竞争，越来越多的财务公司已在办理吸收外币存款、发放外币贷款、委托贷款和结售汇等外汇业务。财务公司外汇业务的持续增长有效的推动了我国经济的发展。但是对财务公司而言，在发展外汇业务的过程中深受汇率的影响。自一九七三年布雷顿森林体系瓦解后，浮动汇率制的实行导致汇率波动明显加剧，而汇率的波动起伏会给财务公司在发展外汇业务带来诸多不确定性因素，使得财务公司外汇业务风险较大，一旦财务公司外汇业务出现风险，就会影响到财务公司的发展，进而威胁到我国经济的增长，在这种情况下，做好风险管理工作格外重要。财务公司在发展外汇业务的过程中只有积极做好风险管理工作，才能更好地规避外汇业务风险，保证财务公司外汇业务的持续增长，从而获得更好的经济效益。

三、财务公司外汇业务风险分析

1.法律风险

所谓法律风险是指财务公司在发展外汇业务的过程中因违反国家法律、国际法律要求而产生的法律纠纷。如，外汇业务的一方没有按照合同要求来履行其责任和义务而引起的经济损失。

2.操作风险

操作风险就是由于操作不当而引起的风险。对于财务公司外汇业务而言，由于是跨境业务，这对相关工作人员要求比较高，不仅要求工作人员要熟悉财务公司相关制度、文化，同时还得熟悉他国公司相关要求、外汇业务相关知识、国际惯例等，由于工作人员业务能力有限，在业务操作过程中就增加业务风险，影响到财务公司外汇业务效益。

3.市场风险

财务公司外汇业务作为一种经济活动，这种经济活动深受市场环境的影响，使得财务公司外汇业务面临着较大的市场风险，主要体现在利率风险和汇率风险。就我国现阶段来看，货币政策实行的是弹性汇率机制，而财务公司在办理外汇业务的过程中会受汇率的影响而蒙受损失。

4.运营风险

对于财务公司而言，外汇业务需要财务公司去经营和管理，脱离了管理的外汇业务必然难以取得应有的效果，但是在国际化市场环境下，财务公司在办理外汇业务的过程中，受主观因素和客观因素的影响，导致外汇业务达不到预期的效果，从而造成经济损失。

四、财务公司外汇业务风险管理措施

1.强化风险管理意识

财务公司外汇业务作为一种经济活动，在竞争激烈的市场环境下，会面临着较大的风险，而要想规避风险，强化风险管理意识十分必要。财务公司应当加大风险管理的宣传，提高工作人员对外汇业务风险的认识，从而不断提高他们的风险管理意识，从而更好地开展外汇业务，降低外汇风险的发生机率。

2.加强外部沟通交流

加强外部沟通交流的目的就是及时了解国家政策、法律法规的变动和要求，从而按照相关要求来办理外汇业务。作为财务公司，应当加强外部沟通交流，要定期组织相关工作人员进行法律知识学习，全面了解国家相关政策、法律法规以及国际惯例要求，多与外汇管理部沟通，与外汇管理局保持密切联系，从外汇管理局获取最新政策及法律法规。

3.完善相关规章制度

财务公司外汇业务的发展离不开制度，健全、完善的规章制度可以为财务公司外汇业务的开展提供依据，确保外汇业务的有序开展。作为财务公司，应当结合当前外汇业务以及国家外汇管理的相关法规、规章制度来完善相关管理制度，积极加强外汇业务内控，尤其是对国际结算、结售汇、外汇账户等各项外汇业务的内控，确保各项工作有章可循、有据可查。另外，相关部门还必须完善外汇业务相关法律法规，在不断的实践过程中纠正当前法律法规、规章制度的不足，要及时淘汰那些过时的规章制度，从而为财务公司外汇业务的开展提供保障。

4.完善外汇业务办理流程

不完善的外汇业务办理流程是引起财务公司外汇业务风险的一个重要因素，由于外汇业务办理流程不科学、不完善，工作人员在操作过程中就很容易出错。为了降低外汇业务风险的发生，财务公司应当结合当前外汇业务实际情况完善外汇业务办理流程以及操作程序，从而更好地规范工作人员的行为，让工作人员按照相应的操作流程来办理业务。如，国家要求资本项下的资金与经常项下的资金不能混用，财务公司可以根据企业外汇业务以及外汇资金的特点，让工作人员按照财务公司制定的《境内外汇账户管理办法》来办理业务，从而将经常性外汇资金和资本性外汇资金分开处理，避免混淆。

5.加强专业外汇业务工作人员的培养

外汇业务对工作人员要求较高，如果工作人员业务能力不足、职业素质不高，就会影响到外汇业务工作的开展，增加外汇业务风险。因此，财务公司应当加强外汇业务工作人员的教育，既要强化国际业务培训，同时也要强化专业知识以及操作技能的培训，要全面提高外汇业务工作的能力和素质，要强化外汇业务工作人员的风险意识教育，提高他们的风险意识，从而为财务公司外汇业务风险管理工作培养一支业务能力强、综合素质高的队伍。

6.强化市场风险控制

首先，财务公司应当结合当前外汇业务发展情况建立完善的盯盘制度，全面关注外汇市场动向，按日录外汇市场的表现，并结合外汇市场，做好市场风险评估工作；其次，要做好结售汇综合头寸零余额管理，尽量减少结售汇综合头寸；再者，要加强资产负载结构管理，要建立价格预测机、预警机制，对外汇资金进行科学管理，要善于利用资金重定价缺口等有效的利率风险管理工具，从而有效地规避外汇业务风险。另外，财务公司要将外汇业务市场风险管理工作提上日程，建立健全的市场风险管理体制，全面展开外汇业务风险管理工作，运用现代化的管理手段，做好风险管理工作，从而减少外汇业务风险的发生。

五、结语

综上，在财务公司外汇业务中，风险管理是一项重要的工作，它关系到财务公司外汇业务是否能够收到良好的效益，因此，必须做好外汇业务风险管理工作。财务公司外汇业务中，常见的风险有法律风险、操作风险、市场风险以及经营风险，这些风险的存在严重影响到了财务公司的经济效益。面对个快速发展的市场环境，财务公司要想稳定的发展下去，就必须结合我国当前外汇业务形势来做好风险管理工作，要依靠健全的法律法规来为外汇业务营造良好的环境，同时要加强外汇业务的管理，从而确保外汇业务的顺利、高效办理。

参考文献：

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[6]林桂云.财务公司外汇业务风险管理[J].冶金财会，2012，（01）：31-32.

[7]常剑.上市公司外汇风险管理财务视角分析[J].合作经济与科技，2010，（18）：86-87.

公司外汇风险分析篇7

关键词：跨国公司　财务　风险管理

1.跨国公司财务风险管理含义

跨国公司的财务管理在一般公司财务管理的基础之上，当财务活动跨越国境之后，由于各个国家的经济情况、政治环境、法律环境以及文化背景等各不相同，公司的财务管理内容页比较复杂。在这种环境下，进行跨国理财活动会受到诸多不确定因素的影响，面临着收益或是损失，此为跨国公司财务风险管理。因此，跨国公司要对各国情况和国际形势进行评估和分析，以便能够从容面对较为复杂的理财环境，从而提高自身财务决策的正确性以及及时性。

总之，跨国公司经营必须要面对政治和经济风险等因素，只有对各个因素进行分析研究，并积极采取防范措施，才能够保证自身的利益。

2.跨国公司的财务风险类型

2.1管理风险

管理风险包括.组织风险、财务管理风险和人力资源管理风险。

2.2外汇风险

外汇风险主要为利率变动或是公司以外币计价的资产、负债、收入、支出价值量的增减，导致跨国公司的利益发生变化。

2.3经营风险

宏观经济风险主要指由于东道国的宏观经济失调，发生一些变动，为国外的投资者带来经济方面的损失，且东道国的经济政策是否稳定也能够体现出政治风险，跨国公司可以通过一国的经济政策来判断此国的投资前景。

微观经济风险即商业风险，产生的原因主要为境外投资企业的微观经营环境发生变化，微观经济风险和东道国的经济产业竞争程度与企业对市场信息的掌握能力、应变能力密切相关。

企业运营风险的产生，主要由于海外投资企业自身对投资项目的选择和论证、开拓、决策等出现偏差。

2.4技术风险

2.4.1产品开发风险，当企业进行对外投资时，要根据东道国的市场需求来开发一些新的产品，在新产品开发的过程中，跨国公司要投入大量的人力物力、资金等，属于高风险的项目，尤其是对外直接投资企业的规模较小时，公司的技术能力不足，便会导致产品开发风险增加。

2.4.2技术保护风险，此风险产生的原因主要为跨国企业受到东道国或是第三国企业、组织、个人等非法侵害，导致资产损失，因此，在对外投资时，跨国公司的技术要给予重点保护，可以同通过实施知识产权来进行保护，如果知识产权的保护不力，那么企业将会面临技术外泄的极大风险，且企业专业技术是无法通过法律来进行保护的，因此公司内部要加强保护措施。

2.4.3技术引进风险，此风险主要体现在企业重复引进、不论证引进项目、项目成熟度低、合同所处环境不利、返销限制等等。

2.4.4技术壁垒风险，即国家或地区为了保护国家地区的安全，保护人类健康安全，保护环境而采取的一些强制性或是资源性的技术措施。

3.跨国公司财务风险防范及管理

3.1管理风险防范措施

首先，完善公司的治理结构，改进公司的财务管理资产管理方式，加强跨国企业的内部管理，强化国内母公司对境外投资企业的监控力度，加强企业的外部监督以及约束，能够有效的降低资产经营风险。

其次，建立财务风险审查制度，对海外投资财务风险管理目标进行确立，并按照风险类型来选择资本结构，加强内部资金流动管理，同时，要强化资金融通方面的管理，选择多个投资方案进行综合探讨，利用先进的财务方法来对风险进行防范。

再次，重视跨文化的沟通和理解，创建共同的企业文化以及经营理念，完善公司内部的人力资源管理制度，适当的利用外部资源进行本公司的人力资源管理。

3.2外汇风险防范措施

跨国公司可以通过建立外汇市场情报系统来做出风险预测，选择一些生产要素成本较低的领域、地区进行开发，用抵制汇率的变动风险来获得相对成本优势，加强研发力度来提高自身产品的优势，保持公司的竞争力，另外，也可以通过调整产品的定价、进行促销等市场策略来对外汇风险进行规避。

3.3经营风险防范措施

首先，对跨国公司财务管理的经营环境进行系统性的分析，在财务管理时，要先进行项目投资饿可行性分析，做到对海外市场的经营环境全面的评估、分析，此项工作的重点即对东道国的政治政策和制度的稳定情况，公共管理以及服务体系的质量，社会环境和法律体系，基础设施等进行研究分析，可以采用循序渐进的方法来进行，选择东道国大型竞争对手不重视的产品市场，甩优质和廉价来打开市场，等到条件成熟后，进入主导产品市场。

其次，跨国公司要对全球业务活动的整合能力进行培养，我国的跨国公司在财务管理方面的主要集中在贸易资源开发以及制造业，通过获得全球竞争效率，来降低自身的经营风险，且通过全球资源整合，能够利用一些良好的国际机会，通过海外子公司和国内母公司的整体优势以及协调，保证自身应对风险和危机的综合能力。

再次，跨国公司为了保持住自身的可持续发展能力，要形成自身的全球学习能力，保持挑战、激励、创新的态度，帮助自身企业积极的面对国际市场的变化。

3.4技术风险防范措施

对技术风险进行防范时，首先要对技术研发和保护等给予充分的重视，一旦发生技术风险，进行技术转移之前，要组织技术人员、财务专家、法律专家以及投资专家对技术中的先进性、实用性、合理性等进行可行性论证，然后进行对结构和结果的预测。

其次，要健全技术开发与管理内控制度，对技术人员、管理人员的行为进行规范，谨防因为人员操作失误导致的风险和损失，尤其是能够接触到机密技术的人员，要建立起严格的规章制度，提高研发人员的工资待遇，防止人才流失。

再次，加强投资项目技术保险性，对于一些风险性较小且无法投保的技术项目，公司要根据自身的投资水平来提取资金建立保险基金，来补偿一旦发生风险产生的损失，对于一些风险性较大的技术项目，要去东道国或是母国的保险公司进行投保。

最后，要加快产品、技术的国际标准化进程，采取有效措施，应对技术壁垒风险。

结束语

综上所述，跨国公司在财务风险管理方面要结合自身情况作出及时的、科学的、合理的防范措施，本文通过对跨国公司四种风险的研究分析，提出各类风险的防范措施，希望能够为管理者和研究者提供参考。

参考文献：

[1] 许娟.跨国公司财务管理中的风险问题研究[D].首都经济贸易大学,2005

[2] 张艳华.关于对东道国投资环境评价方法的探讨[J].商业研究,2003,03(61)

[3] 龚蓉.外商直接投资对我国产业结构影响的研究[D].华东师范大学,2010

公司外汇风险分析篇8

【关键词】 哈萨克坚戈贬值 汇率风险管理 海外项目 油气合作

一、哈萨克斯坦坚戈贬值及其影响

1、背景情况

哈萨克斯坦是中亚五国之一，于1991年苏联解体后独立。哈萨克与中国、俄罗斯、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦接壤，国土面积庞大。1993年，该国将坚戈定为法定货币，并对汇率实施管制政策。

哈萨克十分重视吸引外资，是独联体内发展最快的国家，属于中高收入国家。哈国油气资源的开采和出口在国民经济中占据主导地位，也是外商直接投资流向的重要领域。在中国企业响应国家号召“走向世界，开展国际化经营”的战略背景下，哈国作为中亚地区重要的能源产地，是中国能源企业开展国际合作和对外投资的主要目标国之一。目前，中国油气企业已在该国拥有多个成熟的海外项目，广泛从事油气勘探开发，输油输气管道建设和运营，油品贸易等活动。

2、坚戈贬值

2014年2月11日，哈萨克斯坦中央银行突然宣布，取消维持该国货币坚戈基准汇率，将美元对坚戈汇率水平从之前的1：150调整为1：185左右，浮动范围控制在3个坚戈以内。外汇市场上的坚戈对美元汇率当天一次性贬值至184.5，较前一日155.5的汇率水平下跌近19%，引起市场一片哗然。

3、对海外企业的影响

本次坚戈毫无征兆的大幅贬值，令国外投资者措手不及，给跨国经营带来了巨大的难题。根据哈国现行法律规定，外国投资者在哈国开展经营活动应使用坚戈。这包括：成立公司时的注册资本需兑换成坚戈并存放在哈国资本金账户内，记账本位币为坚戈，以及合同货币必须采用坚戈计价（跨国贸易除外）等等。因此，坚戈贬值波及到外国投资者已投入的股本金，在哈国境内取得的油气销售及管输费收入，以及向境外股东的分红等多个方面。

二、汇率贬值原因分析

事实上，坚戈贬值并非史无前例。哈萨克实施政府管制型的汇率制度，政府在坚戈汇率波动中扮演了重要的角色。截至目前，坚戈对美元的汇率累计贬值30倍左右。从过去20多年的历史来看（见图1：近20年坚戈对美元汇率），哈国历史上出现过的几次坚戈大幅度贬值，均是政府干预的结果。虽然哈萨克坚戈汇率政策曾经过几次改革，中央银行也多次声明将放开对坚戈的管制，使得货币汇率自由化，更多取决于市场供求关系，但这并没有消除汇率一次性贬值的风险。

坚戈上一次大幅贬值发生在2009年2月份，调整幅度不亚于本次贬值。当时哈国央行宣布美元对坚戈基准汇率水平由之前的1：120（上下浮动范围为2%）调整为1：150（上下浮动范围为3%），坚戈贬值幅度达25%，那次贬值直接导致哈国吸引投资同比降低了6.7%。

通过对哈萨克经济政策和形势的分析，我们发现，一次性大幅贬值并非无迹可寻，它往往伴随的是国内经济环境恶化、外贸形势承压及国际金融形势变化。

首先，从哈萨克国内经济情况来看，自然资源（主要是矿产资源）出口是外汇收入主要来源。一旦国内经济发展缓慢甚至停滞，哈国政府往往通过宣布汇率贬值以扩大出口，促进经济增长。这种情况在区域或世界经济危机后尤为突出。例如，在1998年和2008年金融危机时，坚戈均出现了一次性大幅度贬值。而在国内经济走势良好的情况下，坚戈汇率与宏观经济指标的关联才更为密切。

其次，俄罗斯是哈萨克重要的贸易伙伴，对该国经济影响重大。2013年以来，俄罗斯受到经济发展缓慢的影响，一年内卢布对美元累计贬值7%，直接造成哈萨克斯坦对俄出口贸易量萎缩，进口贸易量增加，导致国内经常账户盈余收缩了82%之多。哈政府意图通过坚戈汇率贬值扭转对俄贸易的不利局面。

第三，美联储削减量化宽松政策促使市场资金从发展中国家流向发达国家，哈国资金流出压力不断加大;坚戈贬值有助于减少国内资金的外流，抑制外汇市场的投机行为。

三、对汇率风险管理的启示

哈萨克坚戈贬值是汇率风险的典型案例，也给中国油气企业及其各个区域的海外项目汇率风险管理带来了预警。在汇率风险管理体系不完善的情况下，突发性的汇率变动将给海外项目甚至是企业整体造成重大的冲击。因此，我们有必要以此次事件为契机，在深入研究哈萨克坚戈贬值前因后果的基础上，重新审视企业现行汇率风险管理。

一直以来，虽然大多数海外企业都有自己的汇率风险管理理念和制度，但在应对汇率风险方面，海外项目公司多采取单兵作战的被动套路，在面对突发事件的时候，显得低效，突出问题有：一是缺乏有效的监控机制。海外项目公司的信息资源具有局限性，只能被动跟踪当地金融市场状况，对于区域内各个油气海外项目的信息共享以及与所在地高层的沟通协调方面显得十分吃力;二是缺乏高效汇率风险管理体系。要么是海外项目公司根据经验自己管理，要么是根据国内总部的指示严格执行。而国内总部的指示往往具有笼统性，不适合每一个项目公司的个体情况，导致项目公司的责任和负担过重;三是被动承受汇率风险。相对来说，各个海外项目独立性强，缺乏汇率风险识别、汇报、分析、应对的联动体系，外汇敞口分别暴露在风险当中，且没有相应的避险工具，难以主动对冲风险。

对此，我们建议建立一个联动的汇率风险管理体系。结合中国企业在海外投资层级架构，即海外项目公司――海外地区公司（或称各大油气合作区总部，负责管理本地区的若干海外项目）――国内总部（即集团公司直属的海外板块）三层。依托该层级架构，使得海内外、上下级紧密结合，同呼吸共命运。具体如下。

1、海外项目公司层面

首先，海外项目是汇率风险管理的前沿阵地。海外项目公司应充分发挥主观能动性，多钻研、勤反馈，积极监控对象国的市场状况、经济发展、法律法规变动情况。以哈萨克地区海外项目对汇率变动的监控为例，其记账本位币是坚戈，业务涉及到美元和人民币，因此应把坚戈对美元和人民币汇率作为监控对象。同时，对坚戈汇率变动影响较大的卢布，也可列入监控范围，以便给汇率波动分析提供支持。

其次，海外项目应以日常经营业务为基础，实时掌控本公司外汇资金情况。项目公司财务部可每日编制贬值资金余额表，评估外币资金余额配置情况;并定期提供经营业绩分析表，重点体现汇率对于利润表各项目和经营业绩指标的影响。

再次，在评估会计折算风险大小时，主要对涉及外币计量的会计报表科目进行识别，得出资产负债表中外币资产和外币负债的差值，公司受汇率变动所产生的汇率折算收益或者损失可以表示为：收益（损失）=（外币总资产-外币总负债）*外币汇率期初期末变动值。项目公司通过分析修改后的利润表各项目，可以得到汇率变化对于当期和未来期间现金流量的潜在影响。通过修正预期汇率或其范围，可以确定在不同汇率条件下公司未来期间的盈利状况。

海外项目在觉察汇率风险时，应积极判断汇率风险的持续时间和严重程度，做初步的分析后，针对现有的外汇风险提出项目公司层面的解决方案，及时上报至各大油气合作区总部。

2、各大油气合作区层面

首先，依托海外油气大区的优势，承上启下，高度关注本油气合作区内的经济和政策形势。积极与当地政府沟通情况，与该地区中国驻外使馆及经商参赞处、中资企业协会等保持密切沟通，特别关注该地主要经贸伙伴的动态，及时掌握可能对汇率造成影响的相关情况。

其次，可通过项目公司反馈的汇率等一手数据，以及通货膨胀率、利率水平、货币供给等经济要素，以周/半月/月或不定期循环为周期，预测未来汇率走势。通过预测未来一定期间汇率波动范围，采用极限值测算的方法，监控汇率变动风险敞口，得到以本币表示的总体净现金流量波动范围。对于汇率变动超过一定百分比的情况，进入预警状态，并及时上报至国内总部。

第三，总结各个项目公司汇率风险的共性和特性，针对所有项目公司反馈的情况，及时派遣专家组分析实际情况，判断汇率风险的演变情况。为进一步准确判断汇率风险，在评估交易风险大小时，可汇总该油气地区各个项目的的应收应付净现金流量。统一进行内部合并抵消，总结出合并口径的风险敞口情况。对于不能内部抵消的风险敞口，各大油气合作区可以统一筹划，和各项目公司协商后做出统一安排。这样就突出了汇率风险管理的整体性，提高了风险管理的效率。

3、国内总部层面

第一，相对于海外项目和油气大区来说，国内总部具有金融专业资源优势。因此，总部可与跨国商业银行和投资银行保持信息沟通，及时了解国际市场外汇汇率信息和项目所在对象国经济和市场状况。把最新情况及时下发到各个海外油气合作区作为重要信息参考。

第二，国内总部统一收集各大油气区的外汇风险信息，再进一步总结出对象国中各个项目合并的风险敞口，在会计政策与合并报表的角度，宏观管理和指导各个项目公司的实际业务，必要时进行内部合并和对冲。经过国内总部合并后的会计报表和财务信息，各个海外项目公司各自面临的外汇风险某些内部抵消掉了，某些的影响可能放大了。站在总部的高度，把合并后体系的风险形成最终的意见，指导各海外项目战略发展和经营规划，是这个风险管理体系的最终目的。

第三，国内总部可为有效推动汇率管理提供政策支持。主要包括以下。

外币资产负债配置政策。在综合风险和收益的情况下，得出一个对企业经营最有利的资产配置比例。资产尽量使用硬通货，负债尽量使用软通货，以此避免资产缩水和负债放大。

合理选择合同货币。原则上使用本国货币或强势货币作为未来现金流入项目，选择弱势货币作为未来现金流出项目;或者在合同中加列保值条款，比如规定交易时候的汇率结算时按所选汇率对合同价款加以折算。当不得不接受对己不利的币种作为合同货币时，应把预计风险和损失体现到合同价格和其他条件中。

外币贸易款项结算管理政策。主要体现为提前或延迟收付外币应收应付款项。以哈萨克地区为例，项目主营业务包括向中国出口原油，向能源国当地市场出售原油，从国内购买设备和劳务，从哈萨克当地企业购买设备和劳务等。考虑到货品服务交付日期和收款日期之间存在汇率变动风险，可规定对于原油销售，采用在交货当天，或者在三个工作日内付款。在设备和劳务采购过程中，如果合同计价货币是人民币，且预测坚戈对人民币将贬值，应提前预付货款，以避免坚戈贬值后，用较多的坚戈兑换人民币。

外币资金管理政策。对未来预计要支付的外币现金采用支付配对法管理外币存款，如预计支付贷款利息，大宗货款等，提前从收入款项中预留此外币金额或者在汇率合适的时点提前换汇，避免到支付时临时换汇造成汇率损失。

四、结语

未来，中国海外投资在还会呈现不断增长的趋势。虽然投资对象国别差异和各海外项目主营业务的不同，海外项目公司的汇率风险管理策略也会各有特色，但核心和本质确是相同的。由衷希望本文能够对同行业企业的汇率风险管理起到借鉴作用。

公司外汇风险分析篇9

一、 责任意识和职业素质

对于驻外财务管理人员，首先，必须具备强列的责任意识，要能够充分意识到驻外公司财务管理工作的重要性，并且认识到其是企业财务管理工作的延伸和拓展，是代表企业实施对驻外公司的财务管理，因而要切实保证驻外公司财务管理及资产安全有效运行。只有具备强烈得责任意识，才能够在实际工作得开展中，克服种种困难，全身心地投入工作中。

一般情况下，驻外公司管理人员数量较国内普遍存在配置不足现象。因此，单纯的会计工作已不能满足财务管理的需要，这就要求驻外管理人员必须做到一岗多职、一岗多能。在开展业务时，和当地银行、税务等部门较为流畅的交流和沟通也是非常重要的。较好的英语口语理解能力以及较为流利的英语口语表达能力是驻外会计所必要的职业素养；同时，对于所涉及的常见银行国际结算方式以及所在国当地的相关财务、税务处理等方面亦应有必要的措施。

二、 资金管理及风险防范

资金管理离不开风险管理。汇率风险是对外承包企业的一大风险，汇率风险的防范也是公司资金管理的重中之重。施工企业资金管理的特点就是应收帐款较多，数额较大，其中大部分是工程款，对我驻外公司而言，各项目签订的币种合同不同。驻外公司在资金管理方面的主要工作，一是加强资金的回收，提高资金风险意识；二是提高资金的利用效率，降低汇率风险；三是驻外公司需解决外汇需求。

（一） 保证工程价款及时回收，提高风险意识

对于政府工程项目，应争取在合同中列明相应的工程预付款条款；而非政府工程项目则应先拿到工程预付款后再开始进行施工，这就要求财务人员在日常的业务操作过程中加强风险防范意识。对于政府工程项目出现拖欠工程款情况时，在综合考虑公司的整体工程进展调整及该项目实际实施情况的前提下，做出相应的施工进度调整；而非政府工程项目，在业主明确无法保证按工程进度证书付款的情况下，应立即作出停工调整，最大程度保证工程价款的结算回收。

（二） 提高资金利用效率，降低汇率风险

将部分沉淀资金在当地银行理财，获得投资收益。在非洲一些国家银行间的投资拆借、定期存款利息较高，所以驻外公司财务人员要保持与当地银行的密切往来，熟悉当地银行的一些规定和操作程序，在保证公司正常运用资金的情况下将部分沉淀资金在银行办理这种理财业务，取得投资收益。但这种投资也存在较大风险，驻外公司要谨慎办理，做好分析与预测，理性判断驻外公司所处的内部环境，深入分析在汇率波动下可能受到的影响，结合所在国的外汇政策、金融机构的外汇工具，做好货币贬值的预测与分析，通过不同渠道，利用各种政策和工具有效地规避汇率风险。

（三） 解决外汇需求

驻外公司最终的经营成果将以利润分配的形式汇回国内，同时，国内的物资设备采购以及中方人员的工资结算等也需要大量的外汇。因此，解决外汇需求问题势在必行。筹措外汇应采取多种渠道，首先，对于部分驻在境外的物资设备采购，采用从当地银行申请信用证或外汇电汇的结算方式，以这种方式结算，可以解决部分外汇的需求；其次，采用银行间托收结算方式；此外，通过和在当地做经援项目的中资公司建立良好的关系，在政府拖欠这些中资公司工程款的情况下，其更倾向于通过我们兑换其所持有的外汇来解决其资金周转困难，满足驻外公司对外汇的需求，从而达到互惠互利的双赢效果，减少汇率折算损失，同时降低因拖欠工程款而带来的汇率风险；另外，可以利用财务弹性来防备财务危机。这主要依靠充足的银行授信来提供，对于授信品种多且使用方便的银行有保留的使用授信，而对于那些品种单一或使用不方便的银行，也尽可能地利用起来。

三、 外帐及税务

驻外公司的外帐及税务直接关系到驻外公司业务能否在所在国正常持续经营。外帐处理和税务审计结论不仅直接关系到驻外公司在所在国的工程招标、人员工作居留证以及进口物资的清关等，同时也直接影响到驻外公司的经济效益，这就要求财务人员一定重视外帐及税务工作。通过熟悉当地相关帐务处理规范以及税务法规，制定相应的公司外帐处理流程，在遵照当地相关帐务处理规范以及相关税法的基础上，不断完善公司的外帐处理各项税务的申报缴纳，做到合理避税。

（一）外账处理

在外账处理上，一般聘请当地会计公司记账，这样首先可以保证公司出具的财务报表的合法性；其次，在对外业务往来中，当地会计师可以充分发挥其本土优势，不论从语言还是情感、理解角度，都有较好的效果。在外账会计师的聘用上，还应采取一定的限制措施，即日常对外账目的记账工作由外账会计师来完成，年末的对外财务报表的编制则由中方会计师来完成，其优点在于可以尽可能降低公司对外帐会计师的依赖度，从而达到合理任用当地会计师的目的。

（二）税务

在税务方面，按时申报缴纳各项税费，积极主动配合税务审计事项，并和税务部门保持较好的沟通和联系。

1.个人所得税环节

按照当地税法规定，对当地员工和中方人员工资按月及时结算，正确计算所得税税额，并按期向税务局缴纳个人工资所得税。

2.公司所得税

按当地有关公司所得税预扣预缴的规定，在每年度期末，及时向税务局申报下年度公司所得税，并按季度及时向税务局缴纳；对分包商结算时，及时准确的代扣预扣税，并按期向税务局缴纳，履行好代扣代缴义务；同时，对于日常按规定需要缴纳的车辆税费等均及时缴纳。

公司外汇风险分析篇10

摘要：跨国公司因跨国经营活动尤其是财务活动带来的财务风险影响和危害也不断加大，公司往往因此陷入困境甚至于破产。为此，迫切需要对我国跨国公司的财务风险管理问题进行研究，以指导其经营实践。

关键词：跨国公司财务风险管理

财务风险管理是风险管理的一个分支，是一种特殊的管理功能。它是指经营主体对其理财过程中存在的各种风险进行识别、度量和分析评价，并适时采取及时有效的方法进行防范和控制，以经济合理可行的方法进行处理，以保障理财活动安全正常开展，保证其经济利益免受损失的管理过程。财务风险的实质就是企业财务成果的风险和财务状况的风险，是企业未来财务收益不可能实现的概率。相应的，财务风险管理的实质，就是在财务风险和财务收益之间进行权衡，以便能做出科学的财务决策，将财务风险控制在企业所能承受的限度之内，努力提高企业的收益，从而增加企业的价值。

一、新阶段我国跨国公司财务管理的外汇风险

1.外汇风险的定义和分类。跨国公司财务管理中的外汇风险是指因汇率变动,公司以外币计价的资产和负债、收入和支出的价值量增加或减少,从而发生损失或收益的不确定性。在进行财务管理及经营的全过程中贯穿着国际资本的流动,跨国公司不可避免地会在国际范围内收付大量外汇或拥有以外币表示的债权债务。一旦汇率发生变动,，将会给公司运用外汇带来巨大的不确定性。

跨国公司财务管理的外汇风险主要有以下三大类：

(1)交易外汇风险。交易外汇风险是指企业对外投资及经营中以确定的外汇进行交易，在交易与价格结算期间内，因汇率发生变动影响企业收入或支出金额的可能性。交易风险主要分为两类：一是己经列入资产负债表中的应收应付款项目。

(2)会计风险。会计风险是由于汇率变动使企业的资产价值在进行会计结算时可能发生的损益。按照现行的会计准则，企业的外币资产、负债、收益和支出等，均需转换成本国货币来表示。境内母公司在每一个会计年度期末需将境外投资子公司的财务报表合并成汇总报表，在将子公司报表以东道国货币计价的会计科目折算成母国货币的过程中，由于汇率变动有可能给境外企业带来损失。由于外汇市场的汇率频繁波动，使会计账目中的本币数也会发生相应变动，给企业带来损失或收益。

(3)经济外汇风险。经济外汇风险是指由于汇率变动引起境外投资企业的经营环境发生变化，导致业务现金流量可能发生变动而产生的经济损益的风险。

2.外汇风险的防范控制和管理措施有以下几点：

(1)管理策略。跨国公司可以通过建立外汇市场情报系统，及时掌握外汇汇率现状和预测汇率变化，在此基础上结合公司具体投资行为做好预测工作。(2)生产策略。公司应选择生产要素成本较低的地域并通过灵活的采购政策，以抵制汇率变动带来的风险，获得生产上的相对成本优势。同时加强研发力度来提高产品差异化程度，维持公司的市场竞争力，减少外汇风险影响。(3)市场策略。跨国公司可以通过调整产品定价、促销以及多元化等市场策略来规避外汇风险。

二、新阶段我国跨国公司财务管理的管理风险

1.管理风险的定义和分类。

(1)组织风险。企业在财务管理中面临与本国截然不同的经营环境，内部组织机制与外部环境变化的冲突再所难免。无论企业由于惰性而保持原来的组织结构，还是为了适应新的竞争环境而变革，都必然充满风险。这种风险的表现形式随着企业对外投资成长阶段的不同而变化，依次表现为领导权风险、自风险、控制权风险、组织作风风险和企业再造风险

(2)财务管理风险。企业对外投资不仅包括实业投资，也包括金融投资，在此过程中企业财务管理所涉及的内容复杂，包括资金的来源管理、资金的运用、境外筹资管理等各个方面，加上企业会计制度与东道国制度或是国际惯例的差异，使得企业财务管理的风险也相当复杂。

(3)人力资源风险。企业的人力资源投资是企业海外投资的重要形式之一。投资的内容主要包括员工招聘投资、培训投资、福利和社会保障投资、劳动力配置投资等多个环节。与企业物质投资风险不同的是，人力资源风险不仅来源于市场，更主要来自于主观因素。

2.管理风险的防范控制和管理。

(1)管理制度风险防范。第一，完善公司治理结构，改进财务管理资产管理方式;第二，加强企业内部管理，强化国内母公司对境外投资企业的控制;第三，加强企业的外部监督和约束，降低资产经营风险。

(2)财务风险防范和管理策略。第一，建立财务风险的审查制度，确定海外投资财务风险管理目标;第二，依据风险的类型，选择适当的资本结构，强化资金流动的管理;第三，强化资金融通的管理;第四，选择多个投资方案的组合，利用国际上比较先进的财务方法防范风险。

(3)人力资源风险与文化风险的防范。第一，重视跨文化理解与沟通;第二，创建共同的经营理念与企业文化;第三，完善人力资源管理制度;第四，利用外部资源为企业的人力资源管理。

三、新阶段我国跨国公司财务管理的经营风险

1.经营风险的定义和分类。

(1)宏观经济风险。宏观经济风险是指由于东道国宏观经济运行失调，发生不景气变动，出现如通货膨胀、债务危机、经济衰退等现象，从而给外国投资者带来经济损失。东道国经济政策的稳定性同时也反应其政治风险的大小。

(2)微观经济风险。即商业风险，是指由于境外投资企业微观经营环境如市场、价格、汇率等因素的变化给企业投资造成损失的可能。微观经济风险与东道国经济或产业的竞争程度和企业对市场信息的掌握与应变紧密相关。主要有市场风险、汇率风险、信用风险、价格风险等等。

(3)企业运营风险。企业运营风险是指海外投资企业自身由于对海外投资项目的选择、论证以及在市场开拓和决策过程中的各个环节出现偏差而引发的运营风险。主要包括以下方面:第一，市场进入风险。由于国际营销环境的错综复杂，国际竞争的日趋激烈以及国家间文化的差异，任何境外投资企业不可能完全适应市场的要求。因此，如何选定目标市场，以何种模式进入目标市场，这一过程必然充满风险。第二，产品风险。是指企业产品在开发过程和其后的商业化过程中因受产品的各个层次因素和与产品相关的各种因素的影响而引起的产品价值波动的不确定性。

2.经营风险的防范控制和管理。

(1)系统分析财务管理的经营环境。由于我国跨国公司普遍缺乏财务管理的经验，因此在财务管理的时候首先一定要重视项目投资前的可行性分析，必须做到对海外市场的经营环境的全面分析和评估。评估重点在于对企业在东道国经营影响重大的经济政策、制度的稳定性，公共管理和服务体系的质量，社会环境，法律体系，基础设施的完善程度等各方面因素。其次应采用循序渐进的方式，先选择东道国大型竞争对手不太重视的产品市场，以优异的质量和合理的价格打开市场，条件成熟后，进一步进入主导产品市场。在区域策略上，先选择竟争对手势力薄弱的周边市场，积累经验和实力，然后向核心市场发展。

(2)培养公司全球业务活动的整合能力。我国跨国公

司财务管理的产业主要集中在贸易、资源开发和制造业等全球性产业，这在客观上需要企业在全球范围内对生产、经营和管理进行有效的协调,以获得全球竞争效率,降低经营风险。通过对企业全球资源的整合,可以更好的利用国际机会,通过利用海外子公司与国内母公司的整体优势和有效协调增强应对风险和危机的综合能力。

(3)建立全球学习能力。跨国公司为保持在海外市场可持续的发展能力，应对可能发生的各种风险和危机，必须形成自己的全球学习能力。我国跨国公司经营管理者必须以一种不断质疑、挑战、激励和创新的态度，促使企业整体积极面对市场的变化，保持企业在激烈竞争的环境里的忧患意识和替觉意识。

四、新阶段我国跨国公司对外直接投资的技术风险

1.技术风险的定义和分类。在开放经济条件下,国际市场上竞争各方由于技术水平的差异,从而产生竞争优势的高低。技术水平低的国家或地区会出现由于缺乏技术而产生的风险。这种风险是竞争中各方在创造和使用技术后产生的不平衡风险。其实质是由于各国的社会、经济、技术等综合因素的作用,导致企业技术研发、取得和运用活动中的失败、中止、延期从而造成损失的可能性。

(1)产品开发风险。企业对外直接投资，需要根据东道国市场需求的特点，开发相应的产品。而新产品的开发是需要投入大量资金和人力的，无论是自行开发还是合作，是购买还是引进关键技术，都是高风险的项目。特别是当对外直接投资企业规模普遍较小，技术研发能力不足，产品开发风险很大。

(2)技术保护风险。技术是一个企业的生命，但由于受到东道国或第三国相关企业、组织和个人非法的侵害，境外投资企业的有形和无形资产会遭受巨大损失。在对外直接投资活动中，技术保护主要通过实施知识产权保护来进行。但如果知识产权保护措施不力，企业就会面临技术外泄的巨大风险。同时企业专有技术是无法通过法律形式保护的，因为其技术内容和诀窍处于机密状态，不能让其他经营机构知晓。但企业在技术管理上的漏洞往往会被利用，竞争对手会利用对方企业少数人的疏忽大意或功利心理，采取各种办法达到窃取技术机密的目的。

(3)技术引进风险。技术产品存在无形损耗，因此先进技术也只能在一定时间内才能发挥效用。对外直接投资企业引进技术的风险主要包括:企业一哄而上，重复引进:对引进的技术项目不加论证，导致投入大量人力物力进行技术开发后，应用效果并不明显;引进的技术作价过高而且成熟度低:技术合同落入专利保护期或专利循环等不利于企业的境地;使用许可技术生产的产品受到返销限制，造成企业法律上的侵权。

(4)技术壁垒风险。技术壁垒风险是指一国或地区以维护国家及地区安全、保障人类健康和安全、保护环境等为由而采取的一些强制性或自愿性的技术措施。技术措施越来越多的被用作贸易和投资的保护手段来限制国外商品和投资对本国产业的冲击，技术壁垒己成为实施贸易和投资保护主义的高级形式，已经成为各国企业对外投资不可忽视的重要风险之一。

2.技术风险的防范控制和管理。

(1)重视技术研发、转移、保护等方面的论证和咨询。对外直接投资总是伴随技术的输出，从而涉及到专利、专有技术、品牌等无形资产的保护。因此，在技术外移之前，应该组织工程技术人员、法律专家、财务专家、投资专家等对投资项目中的技术方案进行先进性、合理性和实用性的可行性论证，充分估计技术实施后的问题和困难，对结果进行预测。

(2)健全技术开发和管理的内部控制制度。规范技术人员和管理人员的行为,防止其操作失误造成的风险和损失。特别是对人员接触机密技术、携带资料出入、样品送检、技术交流、技术档案借阅、技术机密和商业机密的管理建立严格的规章制度。提高技术研发的关键科研人员的待遇,防止人才流失带来的技术流失。

(3)加强投资项目的技术保险。对于风险较小、无法投保的技术项目，对我投资的公司需要根据自身的投资赢利水平提取一定比例的资金建立保险基金以补偿可能发生的损失。对风险较大的技术项目，则需要去东道国或母国保险公司投保。同时，为降低境外技术风险程度，还可以选择资信好的东道国企业进行联合技术研发，选择合适的合作方式，明确双方的权利和义务，部分转移技术风险。

(4)采取有效措施，应对技术壁垒的风险。首先加快产品和技术的国际标准化进程，不断提高企业的生产素质和质量,产品按国际标准生产，考虑以国际先进技术标准作为企业技术创新的方向，并积极参与国际上行业标准化体系建设的工作。其次,加强与国内和国外技术咨询机构的联系,及时了解东道国技术壁垒的信息。

参考文献：

[1]薛媛媛:论企业集团财务管理模式及其选择[J].技术经济,2003,(02)