近期金融监管政策范文

导语：如何才能写好一篇近期金融监管政策，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

篇1

关键词：金融监管体制；澳大利亚；金融

一、澳大利亚的金融监管体制

2008年世界经济危机的爆发给各国带来了巨大的影响，然而澳大利亚成为了少数迅速从危机中复苏的国家之一，其有效的金融监管体制是使其经济迅速恢复的主要原因。世界各大经济组织对金融监管体制构建的重视在不断加深，因此，我国可以借鉴澳大利亚的经验，完善金融监管制度。

1.澳大利亚的金融监管框架。澳大利亚的金融监管框架由澳大利亚审慎监管局、澳大利亚证券与投资委员会和澳大利亚储备银行三大机构组成。澳大利亚审慎监管局的监管对象包括银行、房屋协会、信用社、保险公司、友好协会和养老金基金，其责任是依法建立审慎标准，并实施、监督其执行，保证监管对象符合本国金融体制的要求；澳大利亚证券与投资委员会将以打击垄断，促进竞争为目标，承担着维护澳大利亚金融自由竞争、发展和保护金融市场参与者权益的责任。澳大利亚储备银行负责各商业银行存贷款的发放，维护本国金融体系的稳定，预防并消除潜在风险，在其不可避免时作为最后贷款人保证本国经济平稳运行。

2.三大监管机构的合作关系。澳大利亚审慎监管局、澳大利亚证券与投资委员会和澳大利亚储备银行相互独立却相辅相成，合作促进本国经济发展。三大监管机构组成“金融监管协调委员会”，定期召开会议，交流金融信息，建立谅解备忘录，形成了有效的金融监管合作关系。三大机构组织多样化的交流论坛，时刻关注世界金融动态的发展变化，包括金融创新、全球化、金融综合等给金融监管带来的影响，并提出风险的防范措施、危机的抵抗方法，同时注重节约监管成本，促进本国金融管理体制的发展。

二、我国金融监管的现时情况

目前我国金融监管的主体包括中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会和中国保险监督管理委员会。“一行三会”互不干扰、各司其职，促进我国金融监管活动的有效运行。

1.完善金融监管制度的原因。近年来，我国金融行业不断发展，对金融服务的要求在逐渐提高，金融创新日益增加，金融产品、金融工具表现出多样、复杂的发展趋势，并且互相高度相关。一方面，这些金融创新提高了交易效率、节约了交易成本并促进了金融的发展；另一方面，新型金融工具的出现对我国现行金融监管体制提出了挑战。

2.金融综合经营环境的要求。我国近期金融创新活跃，经济转型速度加快，引发了包括工业产能过剩、政府负债过多、银行表外业务的扩张等金融监管问题。金融业的快速发展使“一行三会”间的合作迅速增多，出现了大量影子银行活动；同时，非金融行业与金融行业的壁垒在被不断打破，分业经营的愿望已经难以实现。在这样复杂的经济情况下，完善我国金融监管制度的任务就愈发紧迫。

3.统一宏微观审慎管理的要求。宏观和微观审慎监管是促进金融稳定的基本方法。单纯依靠宏观或微观监管容易出现监管缺失、监管重复，难以发现金融风险。但是，如果将宏观和微观审慎管理完全融合，就会出现信息不对称、金融风险决策失误等问题。二者真正的关系应该是：宏观审慎监管将微观审慎监管部门提供的信息作为基础，判断潜在经济风险，并提出防范风险的决策。因此，宏观和微观审慎管理的统一关系需要有效的金融监管制度作为保障。

4.应对金融风险和危机的要求。在本轮经济危机发生前，我国各大经济主体均形成了各自的监管对策，但抵御危机的效果却并不显著，而澳大利亚却因其相对完善的金融监管机制，迅速从金融危机中恢复。我国应对金融危机的表现不尽人意的原因主要有二：一方面，我国没有指定危机发生时的领导者，导致各金融部门缺乏科学的指导和约束；另一方面，随着中央银行监管职能的放松，其逐渐丧失了在金融监管中的主体地位，无法发挥其作为最后贷款人来抵御风险和危机的作用。

三、对完善我国金融监管体制的启示

1.健全宏微观审慎管理机制。吸取澳大利亚的经验，与我国实际情况相结合，建立健全宏微观审慎管理机制，有效抵御潜在系统风险。这就要求我国结合货币的信贷、流动性管理和宏微观审慎管理，加强准备金调整机制的建设，形成有效的金融风险评估、检测、控制系统；科学准确地预测风险、评价风险，并及时提出相应的风险处理方法和决策；同时应层次清晰、有针对性地抵御系统性金融风险，健全宏观微观审慎管理机制。

2.完善金融监管合作框架。以澳大利亚金融监管体制为借鉴，也为了适应金融发展趋势，我国形成了由中国人民银行领导，“三会”及外汇局参与的金融监管合作会议制度。这一举动显示了我国的金融监管协调机制的具体化、体制化、规范化发展。接下来，我国需要充分发挥该会议制度的作用，提高金融监管的体制化、规范化水平，完善我国货币政策和财政政策，适当增加跨行业金融合作限制，建立公平有效的信息机制。

3.健全金融监管相关法律。法律是维护金融活动稳定运行的保障，因此，我国中央和地方都出台了金融相关法律来维护金融监管的有效运行，但因各地情况的特殊性，不可避免的会出现差异性的问题。为解决这一问题，我国应致力于协调“一行三会”、中央和地方政府之间的法律制定，力争各地方法律法规趋于一致，整体目标相同。这就需要各法律制定主体间加强沟通和协调，以促进我国金融监管体制的完善。

参考文献：

[1]李路阳.分享澳大利亚金融监管成功经验.国际金融，2010（7）.

篇2

2017已过半年，A股经过上半年的“波澜不惊”，投资者更期待下半年能有所斩获。下半年A股如何运行？有哪些投资机会？存在哪些“雷区”？这些问题投资者尤为关心。《英才》记者走访10位手握大量资金的知名公募、私募基金的专业投资人士，以及证券投研机构资深专家，为投资者提供参考。

华夏基金

关注消费、制造升级线索

目前经济增长惯性依然存在，但继续改善的概率已经较小，甚至已经存在走弱的预兆;依靠货币、财政和地产为驱动力的增长模式长期制约因素已经显现。政府主导金融市场去杠杆，从政策意图看，在避免短期金融风险的前提下，通过加强监管防范长期金融风险的爆发成为中央政策的主要目标，短期监管协调有望缓和市场的恐慌情绪，但去杠杆方向不变又将压缩资本市场的估值。

展望下半年，由于经济和政策组合处于经济强政策紧的阶段，对权益市场的影响，一方面，经济增长趋势会受偏紧的政策影响有见顶回落的可能，另一方面，估值受压制。因此与经济周期和货币相关性低的稳定成长和确定性的高成长公司在估值合理范畴内将成为市场中重要的结构性抱团取暖行情，调整中敢于在适当估值水平下买入由于资金供需恶化导致调整的优质成长股，反弹中可适当锁定收益。结构上看，资产估值提升阶段结束，需要依靠盈利驱动股价上涨，投资中需重点审视估值水平，关注盈利驱动的投资机会。

具体操作上，一是考虑到经济走平，政策偏紧，确定性成长在估值合理的水平下已显现投资机会，仍建议重点关注以消费升级和制造业升级为线索的成长性标的;二是关注由增量经济拉动的投资机会向存量经济拉动的投资机会的转变，行业龙头在经济平稳及供给侧改革顺利推行的前提下，能够通过成本优势或产业链一体化优势保持适度的ROE水平，在合理估值水平下介入会有稳定收益;三是研究和关注国企改革、京津冀一体化带来的主题性机会。

（受访者系华夏基金首席策略分析师轩伟）

嘉实基金

宽基指数预计短时间将以区间震荡为主

未来半年，预计中国经济保持周期见顶后平稳回落格局。综合经济周期、企业盈利、货币与信用、市场监管等多维度因素，股票市场下半年整体缺乏系统性机会，宽基指数预计短时间将以区间震荡为主。结构上的分化和个股的机会将是主要的投资机会来源。

主板指数（上证50与沪深300），企业盈利的周期复苏同步见顶回落，周期股估值合理、金融显著低估仍有一定修复空间、白马消费龙头系统性估值修复临近尾声、相对收益投资者的追涨体现出浓重的贪婪与恐惧特征的动物精神，未来半年可能见到本轮消费股抱团行情的顶部。

综合判断，蓝筹为代表的上证综指未来半年之内大部分时间窄幅震动：流动性与金融监管趋紧以及经济周期向下，说明市场向上空间有限、白马抱团的结构性牛市和行政之手的维稳预期，以及除消费股外整体并不极端的估值水平，也暂时限制了过分的下跌空间。

中小创业板指数，估值压力整体仍高、监管趋势依然不利、赚钱效应与资金行为上的负反馈推动下，创业板指数整体将进入消化估值压力的最后阶段。随着估值压力的进一步消化，创业板和中小板指数有望在年底之前完成探底，并构筑未来3―5年长周期的成长股底部，为成长股投资带来战略性拐点。

在此之前，部分龙头成长股很可能已经见底、投资上以挑选个股为重，指数见底之后是否具备系统性上涨机会，取决于本轮利率上行周期何时结束、成长股整体能否在后移动互联网时代找到新的技术红利或其他具备足够大的产业带动效应的创新方向。否则，未来的成长股即使完成见底，在右侧的初期也仍是以局部的个股机会带动的慢牛行情为主。

（受访者系嘉实基金首席策略师方晗）

财通基金

今年是潜伏比较好的时机

事实上，2017上半年频繁出具监管新规旨在防范“违规”、“无序”等减持行为，引导和促进长期、价值投资，保障资本市场稳定发展。

从短期看，管理层二级市场维稳用意明显。为了减少临近的年中抛压峰值，呵护市场，新规严格控制产业资本及机构投资者在二级市场的“清仓式减持”和“无序减持”，意图平滑无序、大幅减持对市场造成的价格冲击，A股市场的“解禁恐惧症”有望得到缓解。

从中期看，一级、一级半市场投资标的的估值模型将凸显流动性因子，普遍面临价值重估，进而传导到整个二级市场，直到形成新的均衡价格体系。在对价值投资的引导中，个股将正本清源，去伪存真，坐实企业业绩，估值回归理性。

从长期看，股票市场波动性显著下降，市场在筑底后慢牛可期，更好地体现金融服务实体经济的政策初衷。

下半年成长板块或存在阶段性投资机会，关注业绩增长确定，估值偏低的公司;环保板块过去三年持续杀估值，目前主要公司估值都在20-25倍左右，2017年增速都在40%以上，并且PPP项目将有利于公司短期业绩的保证;消费电子板块，相关公司值得重点关注;“一带一路”经过前期持续下跌，估值已经具有安全边际，处于10-15倍之间，是低估的白马蓝筹，预计未来将会有订单不断出来，短期可能仍有惯性下跌，但中期来看已经处于底部。

未来是难以预测的，做资本市龅淖钍滓的一点就是必须要对市场保持敬畏。我们认为可能分化还是未来市场的主旋律，存量博弈的格局应该会大概率延续，今年应该不会看到太多增量资金了，所以今年是潜伏比较好的时机，但要耐心等待，要耐得住寂寞。

（受访者系财通基金可持续发展混合基金经理夏钦）

新华基金

看多苹果产业链看空家用电器

2017下半年三季度A股市场行情看多，去年末和一季度末资金紧张的情况不会在三季度重现，伴随着监管层“金融去杠杆”行动的持续，在三季度由于蓝筹股前期涨幅较高，资金或青睐于一些新兴行业个股。

目前蓝筹股以及白马股估值合理，成长股估值偏低，三季度看好医药生物、房地产、传媒以及交通运输行业，最看好的投资主题是国企改革、苹果产业链、新能源汽车。

而食品饮料、建筑材料、电气设备、家用电器行业在三季度则不被看好。

（受访者系新华基金研究总监张霖）

长盛基金

目前看不到市场全面反转的基础

自2015年以来高杠杆金融市场的拨乱反正已经进入深化阶段，A股整体估值水平回落至合理区间，市场重业绩轻故事的投资风格会延续，适合专业的投资人研究创造价值。

对市场中期走势仍相对谨慎，影响市场走势的核心因素并未发生变化。减持新规以及近期流动性压力缓解，改变的只是市场调整的路径，并不意味市场中长期大底已经过去。市场反转的基础目前来看并不存在，仍受制于“估值”与“盈利”的双重约束。

马上进入中报阶段及迎来，投资者可关注业绩持续稳定，中央方针政策支持的行业标的。

操作上，轻指数、重个股，逢低关注国改、混改、高端装备制造及超跌补涨股投资机会，逢高减持股价高高在上的个股。

（受访者系长盛基金国际业务部总监吴达）

中海基金

资金不是存量博弈而是减量博弈

下半年A股大概率仍维持区间震荡的格局。当下PPI仍在下行，投资者预期经济增速趋缓，流动性较紧，利率维持高位，严格的金融监管政策带来的金融去杠杆，这一系列因素限制了指数上行的空间。

到了三季度末，随着以上制约因素给市场带来的影响日趋明朗，以及重要政治经济会议的召开，如果市场看不到进一步的风险，投资者风险偏好可能会逐步提升，这有利于指数的表现。

下半年投资者可重点关注优质蓝筹和优质成长两大类股票，优质蓝筹重点看好保险（利率上行，保费结构中保障性产品占比持续提升，保险股逐渐体现消费属性）、家电（白电尤其是空调行业仍有空间，龙头企业增速估值匹配合理）的投资机会;优质成长股重点关注新能源汽车（三季度国内政策影响逐渐消除、海外新能源车需求增加，基本面环比改善明显）、手游（手游行业增速仍保持高位，用户付费数增加）的投资机会。

投资者应聚焦基本面比较扎实，利润增速和估值较为匹配的个股重点投资，避免盲目追逐短期的题材、热点，对题材股而言，资金不是存量博弈，而是减量博弈，尤其是一些无基本面、无业绩、无特点的小市值股票风险较大。另外，在股市流动性没有明显好转之前，投资者应抱着谨慎的心态投资，控制好仓位，避免盲目追高。

（受访者系中海基金研究部总经理、基金经理蒋佳良）

国盛证券

下半年不适合追涨杀跌

下半年有一定反弹的机会，因为在经过上半年反复地夯实底部的情况下，下半年存在一定的修复性反弹的要求，往上做反弹的概率比较大。我们觉得，整个下半年很有可能到3500点以上，也就是有15%左右的反弹空间。

下半年更多是对前期下跌个股的修复性反弹，前期跌幅比较大的品种可能在后面的机会也会更多。具体到板块上，和“两会”相关的，“两会”时提的一些发展方向和要求是有关联的;另外，市场会是一种相对缓慢的过程，往上走的过程可能会比较犹豫，主要还是超跌股的机会。

下半年市龃又衅诶唇脖3忠欢ǖ睦止郏在操作上，投资者以一种相对稳定的持有可能会更好一些，追涨杀跌可能不适合下半年的操作，目前来看整体市场在投资方式方法上和以前有一个很大的不同，市场可能更多的机会是处在相对稳定的业绩改善和超跌的机会里面，个股追涨杀跌的风险可能会比较大一些。

（受访者系国盛证券金融证券研究院院长万克仪）

新时代证券

中小板创业板挤泡沫加剧

2017下半年A股市场整体上还是在2900-3300点箱体里震荡，不会有趋势性的大行情，四季度末预计会好一些。一是下半年中国经济存在较大下行风险;二是流动性依然较为紧张;三是“去杠杆、防风险、治乱象”的监管还在继续之中，市场压力较大;四是创业板、中小板估值仍然高企，未来挤泡沫还会进一步加剧。

下半年的投资机会主要包括六大方面：一，上证50及优质白马股仍然会受到北上资金与机构资金的关注，走出比较独立的慢牛行情;二，新能源汽车产业链成长性确定，业绩增长可期，锂电池与新能源整车可持续关注;三，国企改革仍然是今年的重头戏，央企混改试点企业、军工重组兼并、北上广深地方国企改革会加快;四，苹果产业链在苹果新产品会来临之际有望爆发，如OLED、VR等;五，石墨烯作为最前沿、最具革命性的新材料随着商业化的进一步推进，会有较大的机会存在。最后，大类资产配置上，加大配置货币类资产是一个比较好的策略。

下半年A股市场会呈现两大特点，一是大盘总体上是箱体震荡，存量资金博弈，因此预期值一定要降低，波段操作最合适宜。二是A股港股化还会进一步深化，市场结构性两极分化更加明显，结构牛与结构熊同时出没。

因此投资者要牢牢树立价值投资的理念，要注意的风险主要体现在四个方面：对没有业绩支撑的高估值股票应坚决予以回避;对兜底式增持的个股应坚决回避;对有股权质押的、业绩较差的股票坚决予以回避;对雄安板块也应该回避，降低预期，仅做波段反弹对待。

（受访者系新时代证券研发中心执行总经理、首席研究员冯文锁）

中邮证券

一定要规避业绩不好的公司

下半年更多的还是结构性机会，主题性投资的机会还是占一个主要的因素，主要是因为，第一，海外流动性的负面影响还会依旧维持在目前一个水平，第二，整体的数据在今年下半年特别是三季度可能要面临比较大的压力。

下半年关注的板块和行业，第一是以建设智慧城市、人工智能为代表的，这一块可能是一个超级周期，不只是一个概念而已，会很快落地实施;第二是新能源汽车这一块，存在存量市场被取代的过程;第三，小的家电龙头类的公司，主要原因是欧洲外部的复苏，对于家电更新换代，另外，“一带一路”对于中东、亚太区域的小家电可能存在一个爆发点增加的过程;最后是环保，关注有绿色金融支撑的，最为明显涉及的银行就是兴业银行。

操作上，一定是先规避业绩不好的公司，下半年没有业绩支撑的公司更多的是超跌反弹带来的投资机会，而对于一些业绩好的公司，可能就是一个长期趋势性的投资机会，虽然会有波动，但是波动之后仍然不断创新高，这是他们的主旋律，投资者根据自己的投资风险偏好来做一个抉择。

另外，最好资金可以一分为二，主要的资金还是配置在有业绩支撑的白马行业和个股上面，另外一部分资金可以配置一些主题，甚至在某一些特定的周期，配一些超跌反弹的公司，这样也可以博取一些超额收益率。

（受访者系中邮证券首席策略分析师程毅敏）

弘尚资产

白马价值股成为机构“抱团”配置主要品种

2017下半年经济基本面见顶回落，企业盈利增速趋于下降，市场利率整体易升难降：

首先，随着重点一、二线城市及部分热点城市房地产调控升级影响逐步显现，下半年房地产销售整体增速下降已成定局，四季度增速可能下降至零增长附近，而房地产投资及新开工约滞后两个季度左右随之下行;

第二，随着金融监管政策升级，金融机构表外资产收缩压力明显，对于货币供应量整体影响负面，信用收缩效果也将逐步显现，目前阶段央行货币政策基调“稳中偏紧”，年初以来引导利率中枢持续上行，在金融去杠杆逐步落地实施阶段，整体政策基调易紧难松;

最后，本轮补库存周期带动的济基本面短周期复苏主要受到供给侧结构性改革，叠加房地产销售持续超预期刺激影响，后续随着房地产销售放缓，货币供应量增速下降，三、四季度经济基本面见顶回落概率较大，对企业盈利影响偏负面。

我们认为，在企业盈利增速趋降，利率水平易升难降背景下，投资者风险偏好提升概率不大，下半年整体市场走势仍然以“区间震荡、存量博弈”为主。

行业方面，年初以来随着监管机构逐步收紧并购重组、再融资及大股东（产业资本）减持等政策，转型类、主题类上市公司持续面临调整压力，而部分业绩扎实，估值合理的白马价值股成为机构“抱团”配置主要品种，如茅台、海康等。

展望下半年，在货币政策偏紧，监管从严前提下，市场整体风险偏好改善概率较小，行业配置仍将以基本面扎实、估值合理，资产负债表稳健的价值龙头公司为主线，例如白酒、家电、医药、苹果产业链等，关注部分行业由于竞争格局持续改善，龙头公司份额提升带来的拐点型机会。

篇3

金融企业作为一种资本经营的特殊企业，在国民经济和整个社会发展运行中处于重要地位。随着经济的发展和竞争的不断加剧，市场环境更为多元和复杂，金融企业与贫困地区人民群众的关系更为密切。对贫困地区金融企业的社会责任问题如何进行把握和实施显得尤其重要。本文从企业社会责任内涵出发，分别阐述了贫困地区的金融企业应承担的经济责任、法律责任、道德责任和环境责任，以促进和引导全社会各类企业为创造实现“利润最大化”的经济、社会和资源环境而努力。

【关键词】

金融企业；社会责任；道德责任

0 引言

社会责任是指一个组织对社会应负的责任。企业的社会责任，是基于商业运作而提出的一种既符合企业自身可持续发展战略（财政和经营状况），又承担“追求对社会有利的长期目标”的义务的法律与道德的统一形态。财政是国家经济的命脉，金融企业则是和国家命脉息息相关的支撑部门，处于国民经济的枢纽环节。取得金融监管部门授予的金融业务许可证的企业可称为金融企业。无论是政策性银行、国有商业银行还是股份制商业银行以及信托投资、金融租赁、证券保险等公司由于其具备的配置和调控职能以及掌控经济命脉的核心社会地位，决定着其不仅是经济的基本组织，也是社会的基本组织，肩负着比其他一般企业更加重大的社会责任。因此，贫困地区的金融企业不能仅视自身的利润为存在目的，在经营的同时，还需要不断追求经济、社会、环境的协调统一，担负起对客户、员工、相关利益者等社会其他主体以及社区、环境的重大社会责任。

1 贫困地区金融企业社会责任之经济责任

金融企业经营的是资本和货币，是国家经济市场上最重要的“中介”，其生存和发展的根本基础则依赖于实体经济。因此，金融企业承担的最根本的社会责任是经济责任，即服务于国家实体经济的责任。近年来，我国金融企业迅猛发展，同时也衍生出了盲目投放信贷资金、过度支持高耗能行业发展等负面效应。美国次贷危机为我国金融企业敲响警钟。只顾追求自身利益最大化，而违背国家宏观经济政策，使金融发展与实体经济产业渐行渐远，甚至凌驾于产业之上而忽视可能引发的社会风险，必将影响国民经济的稳定发展。因此，对于贫困地区的金融企业来说，更不能脱离实体经济发展，应该同实体资本和实业部门发展需要相联系、相适应、相配合，避免由金融衍生工具和市场自由化所引发的虚假繁荣的泡沫经济，保证引导沉淀资本到贫困地区实体经济部门中去，使银行、保险、证券、信托等企业都要围绕促进实体经济发展这个中心环节，以产业优先、实业致富为原则，不断满足实体经济发展的资金需要，提供有针对性的金融产品、降低贷款门槛、改善担保服务，为贫困地区经济政策的顺利实施和对社会资源的优化配置以及对提高实体经济运作效率保驾护航。

2 贫困地区金融企业社会责任之法律责任

中国是文明法治性的国家，法律约束和规范是维护企业和人民群众基本权利的根本保障。然而，一些金融机构为了追求利润最大化而排斥良性的市场竞争原则，暗箱操纵股市、榨取非正常利润、受贿放贷、胡乱收费等问题频频发生，严重影响市场经济秩序和人民财产安全，降低了金融机构在公众心中的信用度。因此，贫困地区的金融企业更需要在业务拓展中承担对利益相关者的法律责任，制定全面风险管理战略，坚持审慎经营原则，带动企业员工共同遵守国家法律法规，并落实到具体行动上。金融企业需要明确各项业务的服务规章制度，保护银行存款人的资金安全，逐步探索资金的科学有效管理，切实改进理财咨询、风险评估等业务，严禁变相高息揽储、规避监管要求等违规违法现象发生。要求从业人员严格遵守相关法律和法规，对于金融企业内部员工的聘用，应严格按照国家相关的法律与职工签订聘用劳动合同，构建完善合理的用人机制、激励措施，通过不断地沟通和帮助，推进职工的全面发展，提高服务质量，为企业树立良好的企业形象和声誉。同时，贫困地区的金融企业应该承担起法律知识的普及者和教育者。由于低收入群体对于金融知识的认识度有限，并不能准确的掌握相关信息，无法避免盲目购买现象的发生。所以金融机构应当积极主动地开展金融知识的学习和教育，宣传健康的信用体系，提高贫困人群的金融意识和风险意识、信用意识。金融企业所承担的法律责任重大，有步骤、有目标、有根据的履行其责任才能真正发挥其社会价值。

3 贫困地区金融企业社会责任之道德责任

金融企业的道德责任主要体现在自发的从事慈善活动、进行弱势群体改善等方面。金融机构在获得长足发展之后，更多的关注到社会民生突显出来的实际问题。我国许多金融机构先后开展了多种形式的扶贫救助活动。中国工商银行长期以来切实履行社会责任，积极开展“送温暖”、“教育救助”等众多公益性活动，招商银行发起的“天使之翼百 万助学行动 ”举行捐助失学儿童。08年的四川地震，牵动着无数人的心，为了帮助当地进行实际有效的抗震救灾活动，各金融企业分别提供相应的服务和帮助，同受灾地区和受灾群众共同渡过难关，重建家园。中国建设银行在四川地震期间积极配合地方党委、政府，协调安排灾区抗震救灾所需的信贷资金供应和其他金融服务措施，及时建立信贷审批绿色通道。同时加快救灾资金的审批和发放，在依法合规的前提下，确保救灾资金及时到位，为灾区交通、通信、电力等基础设施的恢复重建提供支持。中国人保集团在震后第一时间作出紧急部署，迅速启动大灾处理应急预案，设立人保慈善基金，向四川灾区捐款1000万元人民币。此外，还有很多的基金公司通过各种方式向灾区人民送去温暖。这些企业的善举无不彰显了金融行业的社会责任感。

扶贫是金融机构履行社会道德责任的一个重要途径。社会扶贫是中国特色扶贫道路的重要组成部分，要充分发挥金融企业在社会扶贫中的作用。近年来，众多金融企业紧密围绕国家有关的扶贫政策及相关文件精神，不断丰富金融扶贫合作的内涵，积极创新合作新模式，努力探索金融企业与扶贫的最佳契合点，如为贯彻落实国家扶贫工作的方针政策方向，促进我国贫困地区经济的发展，中国进出口银行自2007年开始与国务院扶贫办开展交流合作。与国务院扶贫办签署了《长期金融合作协议》，确立了由国务院扶贫办负责向银行推荐扶贫金融合作试点项目、银行“自主选择、独立审贷”的工作机制。经过几年的探索，逐步形成组织协调、项目推荐、定期培训、共同调研、支部共建等一整套合作模式和工作机制，保证了扶贫工作的高效、有序开展。截至2012年12月末，双方共同开发了四批扶贫金融合作试点项目，已为50余个扶贫金融合作试点项目提供了贷款支持，合同金额近70亿元。项目覆盖我国云南、广西、青海等22个省市区。项目类型从初期的以支持国家级贫困县农产品生产及加工项目为主，扩展到近期以培育扶贫龙头企业发展，支持连片特困地区产业园区建设，带动地方产业体系形成等项目为主；合作领域从农产品、高新技术产品、一般机电产品出口以及固定资产投资、境外投资，扩展到旅游文化国际化和外派劳务基地等领域。经过与国务院扶贫办的密切合作与项目对接，中国进出口银行已先后培育了广西莱茵生物和青海藏羊地毯等多家扶贫龙头企业，支持了新疆棉花加工、岷县当归深加工等扶贫带动效应大的项目。金融支持直接和间接带动了贫困地区群众的就业与增收，推动了贫困地区产业结构调整和县域优势特色产业体系的形成，起到了良好的经济效益和社会效益。进出口银行的金融扶贫工作得到了国务院扶贫办的充分肯定和贫困地区政府、扶贫企业、当地农户的普遍好评，充分展现了银行高度的社会责任感。

金融企业应结合自身的优势，不断探索研究，寻求资源与社会服务项目的切入点。同时企业组织好各部门及相关人员，将扶贫工作有效合理渗透到自己的工作业务当中。通过参与扶贫巩固履行社会责任的职责，加强企业文化建设和经济战略体系，形成企业与社会共同长期持续发展的工作机制。从接受扶贫帮助的对象上来讲，依靠金融帮助所带来的优势，有目标、有层次、有重点地提供实施措施，最大程度上的实现扶贫的效果和意义。可见，扶贫工作不是纯粹意义上的经济扶持，单向引导和发挥作用，而是双方互相作用，互相促进，共同发展的过程，达到互利共赢。同时，扶贫工作也不仅仅是金融企业停留在物质表层上的帮助，它呈现的更是一种精神、人文、道德层面上的净化过程。

4 贫困地区金融企业社会责任之环境责任

中国是特色社会主义国家，我们的目标是共建资源节约型、环境友好型的可持续发展的和谐社会。同时，无论是从有型资源或者是无型资源来讲，中国也是一个资源十分紧缺的国家。因此，贫困地区的金融企业必须站在国家的战略目标角度上，根据国家相关政策和金融行业的经济环境，制定全面细致的经营策略、操作流程，自行防治环境公害支持环保资源回收，使每一环节有的放矢，合理资源配置。如采取无纸化办公、实施电子公文流转制度、启用即时消息工具和网络视频会议、改进对账单的寄送方式等积极措施不仅可以降低金融企业异地之间的通信成本和差旅成本，提升企业工作效率，还可以减少对社会资源的占用，促进贫困地区经济和环境健康持续发展。

没有国家的繁荣富强，就没有企业的未来发展；没有企业的支持奉献，国家的未来也无从谈起。我国金融企业在不断改革和创新发展的道路上，通过自主研究和学习国外相关的经验，根据中国的特色社会主义制度，为国家和社会做出了巨大的贡献。希望贫困地区的金融企业秉承企业自身性质、职能和特点履行社会责任，为建立良好的经济秩序和环境，维护国家和人民的利益，实现共同目标而贡献力量，努力奋斗。

【参考文献】

[1]于扬等.抗震救灾.金融企业在行动《证券时报》，2008-05

[2]贺江兵.捐款超6亿.金融业救灾强力出手《华夏时报》，2008-05

篇4

关键词：陆家嘴，金融总部，金融中心

1.引言

一个有效的金融服务支撑环境体系的创建和不断完善，是把上海陆家嘴建设成为一个国际金融中心和国际化大都市的必要前提条件。因此，在建设“国际经济•金融•贸易•航运中心”等的目标下，迫切需要把上海打造成一个对企业总部来说在工作和生活两方面都具魅力的现代都市。这也是本研究的目的所在。

2.陆家嘴金融总部发展进程中取得的成就

建设国际金融中心，是上海“四个中心”(经济、金融、贸易、航运)建设的核心。自20世纪90年代以来，上海始终把金融放在优先发展的战略地位上。经过十四年的建设，上海金融中心的集聚和辐射功能不断增强。其金融市场体系日益完善，金融开放力度逐步加大，金融监管和风险防范能力逐步加强，金融发展环境进一步完善。而航运中心和贸易中心建设为金融中心提供了支撑。

2.1金融机构聚集

上海良好的发展前景与完善的要素市场，吸引了众多国内外金融机构入驻，金融机构集聚加快。近几年来，随着金融机构功能性中心不断集聚上海，以及新金融机构的诞生，上海已经形成了包括银行、证券公司、保险公司、信托投资公司、基金管理公司、金融租赁公司、财务公司、异地商业银行在沪营运中心、外资银行地区管理总部在内的、中外资金融机构共同发展的多元化金融体系，成为金融机构在我国内地的主要集聚地之一。陆家嘴金融贸易区就是在上海国际金融中心的建设过程中的成果之一，是中国现在唯一以“金融贸易”命名的国家级开发区。面积仅一点七平方公里的小陆家嘴地区成为中国资本密集度最高的地区，聚集了八个国家级要素市场、四十多家跨国公司地区总部以及四千多家贸易、投资和中介服务机构。

2.2金融服务基础设施建设快速

上海拥有较为现代化的物质基础设施。过去十四年，上海城市交通枢纽建设，高架路、隧道、地铁、轻轨、磁浮、机场、海港建设取得了惊人的进步，现正加快推进枢纽型、功能性、网络化的城市基础设施建设。

2.3金融信用建设日益完善

信用体系的建立与完善，有助于解决规模扩大与风险累积这对始终困扰金融部门的基本矛盾。上海是全国金融信用建设最早和最完善的城市之一，信贷征信和个人联合征信系统建设均走在全国前列。1997年，为防范和化解银行业的金融风险，减缓信贷工作中对企业信息不了解或不对称现象，人民银行带领金融机构开始试点建立征信制度。经过几年努力，特别是上海市政府积极推动下，上海金融业征信制度从无到有，从简单的信息收集到资信评级体系逐步完善。主要从银行信贷登记咨询系统、贷款企业资信登记评估和个人信用联合征信方面进行试点和推进，正发挥其防范金融风险，稳定运行资产质量，培育社会诚信观念等积极作用，并己成为当地良好金融生态环境的重要组成部分。

3陆家嘴金融总部面临的不足与挑战

3.3上海经济总量较小，国际化水平不够

国家经济总量和城市经济总量不足够大成为上海建设国际金融总部的重要难题之一。从主要的全球性国际金融总部的发展过程中可以看到，该国的经济实力起着决定性的作用。二战后美国有绝对优势的经济实力使它荣登上了第一国际金融总部的宝座。在随后日本经济二三十年的持续增长使东京在二十世纪八十年代成为世界三大国际金融总部区之一，而随着日本经济的逐渐衰落，东京国际金融总部的地位也受到威胁。

上海目前的经济发展水平虽处于全国领先地位，但与其他国际金融总部集聚区相比，差距仍然非常明显，集中表现在经济总量显得很薄弱，贸易额的绝对水平仍偏低，经济的国际化水平不够等。虽然上海人均收入现在已经超过7000美元，但香港、新加坡人均收入已是2.7万美元左右。粗略估算，如上海持续保持快于香港、新加坡4倍以上的经济增速，按人均GDP来衡量，上海至少要20年才能赶上香港、新加坡。

3.2金融业对上海的贡献率不高

虽然上海GDP连续七年保持两位数的增长率，但金融保险业的增长却明显滞后。近期金融业在上海GDP中所占的比重并没有明显的上升，反倒略有下降。

纽约、伦敦、东京这几个国际金融中心的金融业增加值占GDP总量的比例都达到18%，而上海的这一比例远低于这一水平。上海在短期之内实现国际金融总部集聚区的目标还需更多的努力。另一方面，由于上海的GDP总量上与国际著名金融总部仍有不小差距，要提升陆家嘴地区的金融业竞争实力，必须在再提高国际金融业增加值占GDP总量的比例的同时提升GDP的总量。

3.3房价偏高，商务成本过高

陆家嘴金融总部集聚区总部过高的商务成本会使其失去对外资银行吸引力，昔日的亚洲“华尔街”――上海外滩己经变成了“第五大道”。随着众多世界顶尖品牌的引入，外滩金融街的定位己经渐行渐远。被梦想成亚洲“华尔街”的外滩，正在变成全球精品时装、餐饮、艺术的聚集地。短短几年间，“华尔街”变成了“第五大道”，折射的是金融产业在上海的尴尬变迁。上海房价这几年突飞猛进的直接诱因，更多的应该归于政府被迫用房地产业来填补金融业对GDP贡献不足的窟窿。除此之外，上海航空与市内交通的便利度虽然在内地则处于中上水平，但明显落后于香港；至于通讯价格过高的现状己令金融机构非常不满。可见，上海在商务成本方面不具备任何优势。商务成本概念的包罗性，决定了降低商务成本是一个综合性的工程，不仅需要政府相关部门和城市建设者的努力，也需要既得利益的垄断机构作出牺牲与配合。

3.4金融人才的缺乏

尽管上海积聚着一些国内比较有名的大学，再加上网罗吸引全国各地的精英，这里聚集着全国很多的金融专业人才资源，但是金融人才奇缺仍是制约上海建设国际金融中心的一大比较劣势。目前，几大国际金融中心中，金融专业人才占从业人员比例，伦敦为15%，纽约为11.5%，香港为14%，这里集聚了大量律师、会计师、精算师、系统分析师、管理顾问等专业人才，且八成以上掌握英语。上海金融从业人员达9万多人，数量不少，但整体素质偏低。近65%只有中专或大专水平，获得中级职称的占25%，获得高级职称的仅2.2%，获得国际认证的仅0.3%，掌握外语的不足20%。上海金融业中高层管理人才只有4000人左右，高级管理人才约450人。网络金融、投资银行、资产证券化、宏观金融分析等方面的管理人才，以及法律、咨询评估、市场化经营、交易中介、国际会计等领域的高级专业人才非常紧缺。其中国际水准的金融人才不足1万人，还不及伦敦的1/10，尤其缺乏通晓国际惯例、娴熟金融工具、精通国际语言的高层次金融从业人员。

3.5国内外众多城市的强力竞争

东京、香港和新加坡的存在和发展，曼谷、台北等地金融业的崛起，客观上在不同程度上与陆家嘴金融总部形成竞争关系，包括争夺资金、争夺市场、争夺人才和争夺客户。特别是香港，其现有的优势，对上海建设国家金融中心形成了巨大的竞争。香港有着国际金融中心的基本条件，比如：高度国际化的城市、便利的营商环境、法治体制、自由贸易及自由的资讯流通、公平开放的竞争、发展完备和庞大的金融网络、一流的交通及通讯基础设施、完善的支持服务以及高教育水平的工作人口与优秀的企业家。另外，香港还有庞大的外汇储备、自由兑换的稳定货币以及低税率的简明税制。香港拥有世界最自由经济体系的美誉，虽然在香港设立地区总部和办事处的跨国公司数目，比亚太区其他城市都多。世界上最大的一百间银行有四分之三在香港营业，香港的股票市场按资本市值计算在亚洲排行第二，仅次于日本。所有这些都促成了香港国际金融中心的建设，而香港背靠中国大陆，与上海这个国际金融这些形成了无形的竞争。

另一方面，国内一些大城市也纷纷计划建立金融总部区，如北京、天津、广州、深圳、成都和武汉等地都在计划中，其中有的城市如北京本来就是国内金融中心，广州、深圳等地也都具有良好的条件。这不仅会在资金、市场、客户等方面与上海形成竞争格局，而且更为重要的是使上海获取金融优先权和特许权变得较为困难。在这种前后夹击之下，上海金融总部集聚区建设力图从金融服务的增量中寻求到最大的份额，以既不冲击香港，又不主动损害北京和深圳的现有利益，而最终通过市场来决定存量的调剂。

4.改进上海陆家嘴金融总部服务环境支撑体系的建议

大力发展贸易融资、物流融资、海事保险和海事法律服务等现代服务业，实现国际金融中心和国际航运中心建设的互动发展航运中心和贸易中心建设为金融中心提供了支撑。

借鉴国外或境外金融城区如纽约的华尔街、伦敦的金融城、巴黎的拉德芳斯、东京的新宿、香港的中环等的建设经验，注重金融发展地理形态的相对完整性，建立一个隶属于上海市政府直接管理的上海金融城，形成一个金融巨头公司云集、相对独立的金融社会。

上海陆家嘴国际金融总部集聚区建设最缺的就是人才。目前，上海的金融从业人员有十几万人。尽管在绝对数量不算小，但占上海人口的比重不到1%。而在伦敦、香港等国际金融中心城市，这个数字要在20%左右。更为紧缺的将是熟悉国际金融业的高级管理人才。上海需要通过收入分配制度、户籍制度、社会保障等方面的系列配套改革，吸引更多高素质的海内外人才，以满足沪上中外资金融机构快速发展引发的人才需求。要使上海成为国内、国际人才极具吸引力的地方，可能需要关注税收、语言、交通设施(包括市内和铁路、航空等)、生活环境等方面的因素。

经过十几年建设，上海目前虽然已经形成了较为良好的金融基础设施条件，但为促进金融机构进一步集聚和金融服务功能进一步完善，需要进一步优化上海的金融法制环境，首先是严格按国际金融“游戏规则”办事，积极推动以“全国立法、地方适用”的方式完善金融中心建设所需要的法律和法规，其次是强化执行机制，加大对债权人的保护力度和对各种金融犯罪的打击力度，再次是以实施《行政许可法》为契机，坚持依法律界定的权限、法律规定的范围、法律确定的条件和法律设定的程序来设定和实施行政许可，推动廉洁、透明、高效的政府建设工程，为上海国际金融中心建设营造良好的政策环境。

参考文献

[1] 刘桂荣. 国际金融中心的比较研究及其对上海的启示[J]. 上海商业，2004(8)

篇5

一、国有商业银行股份制改造的目标定位

探讨国有商业银行股份制改造问题，首先要解决改革的制度层面问题，即明确国有商业银行股份制改造的目标。有关这一问题，2002年2月召开的全国工作会议已有明确的表述。会议把国有商业银行定性为经营货币的，决定拟用5年或更长的时间对其进行改革，改革的目的是把国有独资商业银行改造成治理结构完善、运行机制健全、经营目标明确、财务状况良好、具有国际竞争力的金融企业，使国有商业银行真正形成良性的资本补充机制，增强经营活力，健全治理机制，增进银行绩效，提高市场竞争能力。改革的具体步骤分为三步：商业化和公司化经营、股份制改造、上市：即对国有商业银行进行公司化改组，将国有商业银行转变为国有独资公司，建立起国有商业银行的基本经营管理制度；引入机构投资者，对国有商业银行进行股份制改造，将其改革为国家控股的股份制商业银行；最后实行完全股份化改造，将符合标准的国有商业银行改造为公开上市的银行。

国有商业银行要达到改革目的，就必须按照建立现代企业“产权清晰、权责明确、政企分开、管理”的要求，建立现代商业银行制度。“产权清晰”即要求明确界定产权归属主体，这是实现“权责明确、政企分开、管理科学”的前提和基础。从国家角度而言，“产权清晰”就是国家要明确国有商业银行经营性国有资产的投资主体地位，由投资主体全权行使所有者的权利，并承担相应的责任。“权责明确”就是要明确国家与国有商业银行的委托——关系，而委托——关系的建立是以两权分离为前提的，即终极所有权与法人所有权的分离，通过两权分离使国有商业银行取得真正独立的法人资格，建立国有商业银行的法人资产制度，明确委托——关系中双方的权利和责任。“政企分开”要求理顺政府与国有商业银行的关系，使国有商业银行摆脱作为政府附属机构而肩负的和双重目标的约束，明确利润或财富最大化经营目标，增强银行自身抗风险能力，实现真正意义上的政企分开。“管理科学”是指建立健全内部管理制度，其核心是建立各种约束和激励机制，防止经营者对所有者权益的侵蚀，避免出现所有者对经营者权利失控局面，防止企业“内部人控制”现象的发生。

而就我国的现实情况而言，的国有商业银行作为一元产权主体的国有独资企业，尚未建成真正的现代商业银行制度，存在着明显的制度性缺陷和弊端：一是单一产权主体直接造成国有商业银行资本金补充途径狭窄，资本金充足率低，资本实力不足。1997年以来我国先后采取调低国有商业银行的所得税率、“一次性”发行2700亿元的特别国债、成立资产管理公司等重大政策措施，以充实国有商业银行的资本金，增强抗风险能力，但这些政策措施所起的作用只是暂时的，目前工、农、中、建四大国有商业银行除银行外，资本金充足率均未达到8%的标准。二是由于金融产权的单一性和国有性，极易形成债务软约束。作为债权人的国有商业银行与作为债务人的国有企业之间，由于最终都归国家所有，因而无法形成真正的借贷关系，导致国有商业银行大量贷款成为不良资产，包袱沉重。三是一级法人制下的逐级授权经营管理制，实际上是委托制，这种委托关系不明，造成了国有商业银行权责利不清。经营者的实际控制权在国有商业银行内部缺乏有效制衡，易滋生“内部人控制”现象，致使成本较高；没有形成长期有效的对经营者和一般员工的激励与约束机制，致使经营效益不理想。四是金融手段行政化运作问题突出，使国有银行经营目标多元化，难以自主经营，弱化了利润最大化目标。由此可见，要想按照建立现代企业制度的要求建立现代商业银行制度，把国有商业银行改造成为现代金融企业，就必须改革国有商业银行的独资形式，实现产权多元化。国有商业银行产权制度改革的推进，必须借助于一定的实现形式。从中外经济的理论和实践证明，股份制是现代企业制度最重要的资本组织形式，是产权多元化的最有效模式。当今世界上大多数大银行均为股份制银行，它们取得的经营成果主要得益于股份制明确而规范的产权关系，使银行成为法人主体和市场主体，这对我国国有商业银行的产权改革具有重要的借鉴意义；而我国银行、招商银行、深圳发展银行、光大银行、浦东发展银行、民生银行等股份制商业银行的成功实践，也为国有商业银行的股份制改造提供了有力的例证。

从理论上讲，现代股份制最突出的特点在于它通过股份制的运作机制，实现了产权明晰化，使终极所有权与法人所有权真正分离。通过股份制改造，国有商业银行可拥有法人财产权，并具备以下三个特性：一是权益的独立性。国有商业银行作为不依赖于出资人的法人实体，独立支配国有商业银行的资产运营，享受资产收益，股权的让渡并不损害法人资产的完整性和独立性。二是股权的约束性。出资人让渡了资产支配权后，仍保留了股权，那么出资人为了维护自身的股权利益，就会向国有商业银行施加股权约束，并使股权约束与产权独立相互依存。三是责任的独立性。国有商业银行通过股份制改造建立法人资产制度，使两权分离从一种管理方式上升为一种制度，使法人财产权不依赖于股东而独立存在，并由法人独立占有、支配、处置和收益，即终极所有者按照投入资本额获取相应的权益和承担有限责任，不再与国有商业银行的资产营运直接相关，转归法人所有的资产成为法人资产，法人依法享有资产权益，独立承担经营责任。从以上论证可以看出，国有商业银行实施股份制改造可以改变单一的国有产权结构，形成多元化投资主体结构；银行可通过吸纳投资者的资金，扩大资本规模，提高资本充足率；通过不同投资者的参股，形成合理的利益制衡关系，进一步促进国有商业银行改善经营管理，使经营者可以实现利润最大化的经营目标，不断提高经营效益。这些都是国有商业银行建立现代商业银行制度不可或缺的基础。

我们认为，一般的股份制改造是国有商业银行实现改革目标的一个经历过程，国有商业银行要想实现改革的根本目标，就必须通过股份制改造的终极方式——上市来完成。这一论点可以从以下几个方面得到印证。一是国有商业银行要想上市，首先必须进行股份制改造，以上市为目标的股份制改造，较之一般的股份制改造会更彻底，使国有商业银行完全按照市场规则建立和完善现代商业银行的经营管理机制；建立现代上市公司必备的公司治理结构，包括设立股东大会作为公司的权力机构、设立董事会代表股东利益、设立监事会监督董事和企业经理的行为、保护公司全体股东利益等等；同时还必须设计合理的激励机制如高级管理人员报酬计划、员工持股计划等，使经理人员与股东利益保持一致。二是资本市场有严格的信息披露制度，财务制度也更为合理和透明；同时在资本市场上，各种机构通过对公开信息的收集、和研究，对上市银行的经营管理、财务状况会做出独立的判断。所以国有商业银行要想上市，就必须时刻反省自己的经营管理行为，看自己的经营管理行为是否符合资本市场的要求，是否对股东利益造成不利，督促国有商业银行不断规范经营管理行为。三是国有商业银行通过上市可筹集权益资金，以补充银行资本金，提高资本充足率，使银行资产规模成倍扩张；同时，上市筹集权益资金，可使国有商业银行的资产负债比率降低，使资产负债结构更为合理。四是上市的国有商业银行，可通过资本金扩张而更新银行设备、创新业务品种、聘用高素质人才、策划同业收购兼并等，以提高银行的信息化程度和管理水平，增强业务创新能力，提高综合竞争力。所以说，国有商业银行只有通过上市这一途径，才能实现股份制改造的根本目标。二、对国有商业银行股份制改造若干的思辩

对国有商业银行通过商业化经营、实施股份制改造、最终实现上市目标，学术界已无疑义，但从看，有关国有商业银行股份制改造的若干具体问题学术界还有很大分歧。下面就几个涉及国有商业银行股份制改造的关键问题谈一下我们的看法。

（一）关于股份制改造的目的问题

国有商业银行股份制改革的目的，目前主要有三种观点：第一种观点认为，国有商业银行股份制改革是为了解决国有商业银行资本金补充渠道不畅，资本充足率不足的问题，通过股票市场筹集资金，充实银行的资本金；第二种观点认为，国有商业银行股份制改革是通过产权的多元化，改变产权单一的弊端，完善国有商业银行的法人治理结构，健全国有商业银行的经营机制；第三种观点认为，国有商业银行股份制改革的目的是建立商业银行制度。

无疑，目前国有商业银行的面临资本金补充渠道狭窄、资本充足率偏低的问题，通过股份制改造，将会建立起稳定而有效的资本金补充机制，这是国有商业银行实施股份制改造的原因之一。但是，如果把国有商业银行股份制改革的目的仅仅局限于完善资本金补充机制这一层面，显然是不全面的，也是比较肤浅的。何况上市融资也仅是补充资本金的渠道之一，并不是唯一渠道。通过改变国有商业银行的单一产权形式，形成多元产权结构，进而完善国有商业银行的法人治理结构，促进国有商业银行经营机制的转变，达到提高国有商业银行的管理效率的目的，毫无疑问是国有商业银行进行股份制改革的目标之一，也是国有商业银行深层次改革的题中之意，但是仅仅实现产权的多元化，并不需要非要搞成股份制企业，国有商业银行产权多元化的方式很多，即使股份制企业也有上市公司和非上市公司两种形式。更为重要的是，使国有商业银行成为具有国际竞争力的现代金融企业仅靠产权的多元化是不够的。我们倾向于国有商业银行应通过股份制改革，达到建立现代商业银行制度之目的。所谓现代商业银行制度，就是使银行具备现代企业的特征，现代企业的典型形式就是上市公司。综观世界知名的大银行，绝大多数都是上市公司。银行通过上市，不仅可以形成合理的产权结构，促进银行的法人治理结构的形成，而且上市公司面临的市场压力和特有的资本市场约束机制，以及严格的信息披露制度等，会迫使上市银行形成更完善、更规范、更透明、更严格的管理机制。国有商业银行只有通过改革建立起现代商业银行制度，成为上市银行，才能在建立明晰的多元化产权结构基础上，形成科学的法人治理结构，从根本上解决资本金补充机制问题，有效地防范和控制金融风险，成为经受住资本市场检验的现代金融企业，才能成为具有国际竞争力的大银行。

（二）关于实施股份制改造的步骤问题

关于国有商业银行股份制改造的实施步骤，主要有两种意见：一种认为可分两步走：第一步先进行商业化经营，完善经营管理机制，解决不良资产和财务包袱，为上市创造条件；第二步通过上市实现股份制改造。另一种认为需分三步走：第一步通过商业化改革，在国有独资公司的基础上，完善机制，提高效益；第二步引入机构投资者，对国有商业银行进行股份制改造，将其改造成国家控股的股份有限公司；第三步达到上市条件的，通过发行流通股，实现公开上市，成为上市银行。

我们倾向于国有商业银行股份制改造两步走的步骤。分三步走的观点，无非是基于这样一个事实，目前四大国有商业银行无论是从资产质量、效益和内部管理机制看，都不具备整体上市的条件。必须经过一系列的分阶段的改革，才能达到上市的标准。国有商业银行现有问题的解决，需要一个较长的过程，国有商业银行的改革应该慎重，不宜操之过急，从改革步骤上也不宜一蹴而就。我们认为，尽管国有商业银行股份制改造不可以急于求成，但是，国际国内金融竞争的现实环境留给国有商业银行改革的时间也不多了，改革也不能拖的太久，何况实现上市，仅仅是国有商业银行建立现代银行制度的开始，离最终建立起完善的现代商业银行制度还需要更长的时间。国有商业银行尽快创造条件，加速股份制改造步伐，是形势所迫。就目前国有商业银行的实际看，四大国有商业银行尚无法在整体上达到上市的标准，因此，国有商业银行还需要先进行必要的商业化改革过程，完善各种经营机制，逐步消化问题，努力创造实行股份制改造的必要条件。但是，公司制改造和上市两步，可以一并考虑。只要具备了上市的基本条件，可以通过上市一次性完成国有商业银行的股份制改造。其他国有大企业在境内外的成功上市，已经给国有商业银行的股份制改造提供了可以借鉴的成功经验。况且，银行法人治理结构的完善、科学合理的经营机制的形成、资本金达到要求、历史包袱的彻底解决等，本身就需要借助于上市来完成。企图在成为上市公司前，把国有商业银行当前面临的问题彻底解决完、改造好，既不可能，也没必要，这种理想化的设计本身就缺乏可行性。还有，尽管四大国有商业银行就整体而言，离上市标准还相差较大，假如我们对四大国有商业银行不都采取整体股份制改造上市的思路或不采取待整体改造好再上市的思路，事实上就国有商业银行的某些分支机构而言，现在已经接近上市公司的基本标准，完全可以通过努力在较短的时间内启动部分股份制改造，通过部分上市，最终实现整体股份制改造的目标。我们认为，四大国有商业银行情况各异，股份制改造的步骤也不宜拘泥于统一按照三步走的步骤进行。

（三）关于股份制改造及上市的障碍问题

学术界对国有商业银行上市的障碍议论颇多，归纳起来主要有两点：①资本市场容量问题，认为我国现有资本市场容量有限，无法承受国有商业银行的上市；②国有商业银行的管理机制问题，认为国有商业银行离现代商业银行管理体制差距太远，效益太差，改革的难度太大。

我们认为，我国资本市场的容量不应成为国有商业银行实施股份制改造的障碍。理由是：①国有商业银行不可能在近期内实现上市，我国资本市场正在快速发展，特别是国家大力推动培育机构投资者发展的政策，无疑会在未来几年实现我国资本市场规模的快速扩张；QFII的推出，也将促进外资加快进入我国资本市场的步伐，并将会极大地扩充我国资本市场的资金来源渠道。现在不可能的事情，未来几年后可能会变得比较容易。②国有商业银行不可能同步上市，也不一定都采用整体上市的方式。因此，一家国有商业银行上市所需要的资本市场容量并不象有些人想象的那么大。③国有商业银行上市也不一定局限于国内资本市场，凭借我国国有商业银行的良好信誉，加上我国未来快速发展的良好预期，我们相信完全有可能实现国有商业银行在境外资本市场上市筹资，那么国有商业银行股份制改造就不会受制于我国资本市场容量的约束。④国有商业银行的股份制改造，并非全部通过上市完成，相当部分股份可以吸收战略投资者入股，并不需要上市，真正上市的比例不会太大。况且，即使流通部分，也不一定一次达到较高的比例，可以分步实施，逐步扩大流通股的比例。

我们认为，目前国有商业银行管理体制不完善，人员过多，机制不活，资产质量差，效益不高，信息披露制度缺乏等问题，均制约着国有商业银行实施股份制改造。但是，制约国有商业银行最大的障碍还是效益差的问题。因为，资本市场评价上市公司的唯一标准是其投资价值——即企业效益。国有商业银行效益差，是我们与现代商业银行差距的集中体现。国有商业银行效益差的根本原因，就在于长期以来历史原因形成的不良贷款过高，财务包袱过重。巨额存量不良资产的存在，直接导致了凭借利息收入为计的国有商业银行贷款收息率偏低，呆坏帐增加。早于国有商业银行改革的国有企业改革，通过剥离、重组、挂帐、逃废等形式，将改革的成本转嫁到国有商业银行身上，形成了今天国有商业银行的巨额不良贷款和低效益。从整体上看，四大国有商业银行完成不良资产降到10%以内的目标，困难很大，缺乏有效手段，短期内难以完成。对这一问题解决方式的不同和解决时间的长短，将直接决定国有商业银行股份制改造的时间。因此说，巨额不良资产如何解决，才是目前国有商业银行面临的最大问题，也才是制约国有商业银行实现上市的最主要障碍。

（四）关于是否成立金融控股公司问题

在国有商业银行股份制改造是否采用金融控股公司的形式问题上，主要有三种观点：一种观点认为，国有商业银行实施股份制改造，不必搞金融控股公司，总行统一法人体制不需要改变；另一种观点认为，国有商业银行应采用金融控股公司的形式，变一级法人制为两级法人制，将总行改为金融控股公司，再按区域成立若干具有法人资格的子公司，由总行控股，将符合上市条件的子公司银行进行股份制改造，逐步上市；第三种观点认为，为了便于将来国有商业银行的混业经营，应成立金融控股公司，银行业务可以保留整体的一个法人体制，非银行业务或可以实行公司化运作的新兴银行业务，如保险、票据、投资银行、银行卡、房地产金融业务等，可成立由金融控股公司控股的有独立法人资格的公司，使传统银行业务和可以独立公司化运作的业务分离开来，便于按业务分拆上市。

我们认为，仅仅为了国有商业银行的银行业务部分改造上市，确实无须成立金融控股公司，但是如果把国有商业银行看成是一个现代金融企业，成立金融控股公司，或由总行行使控股公司的职权，就显得十分必要。一方面，金融混业经营是现代金融业的发展趋势，我国金融混业经营也是势在必然。因此，现在设计国有商业银行股份制改革思路，就必须考虑这一问题。采用金融控股公司的形式，便于国有商业银行既实现混业经营，又可以保持传统银行业务与保险、证券业务的适度分离，实现分别经营、独立运作。另一方面，即使不考虑混业经营的问题，采用控股公司的形式也有必要。国有商业银行实施股份制改造，不可能都采取统一法人、整体上市的模式，按区域分拆部分上市或按业务分拆部分上市，都需要借助于金融控股公司的形式来运作，或由总行行使控股公司的职权。本课题第三部分提出的国有商业银行股份制改造采取的不同路径，有的就必须借助于金融控股公司的形式去运作。

（五）关于国家绝对控股还是相对控股问题

关于我国国有商业银行股份制改造的股权结构安排，界主要有两种意见：一种是绝对控股论，主张国家必须保持50%以上的持股，处于对国有商业银行的绝对控股地位；一种是相对控股论，认为国家不宜绝对控股，持股不应超过50%，只需要保持第一大股东的地位，能够实现相对控股就行了。

从理论上讲，商业银行并不属于国家必须实行垄断经营的行业，其资本运营完全是一种市场行为或商业性活动，因此，在商业银行的股权结构中，国家也没有必要一定处于垄断性控股地位。并且，在国有商业银行产权结构安排上，如果过分强调国家对国有商业银行的绝对控股权，也不利于形成合理的产权结构。从建立国有商业银行有效的资本补充机制看，国家绝对控股的股权结构，必然对银行其他资本补充渠道的扩充功能产生限制作用，使国有商业银行的资本扩张很大程度上仍然受制于国家的财力，难以满足银行资本运营规模不断扩大对资本金扩张的需求。所以，国家相对控股是国有商业银行股权结构安排的理想选择。但是，就国有商业银行的现实看，在一定时期内，还应选择国家绝对控股，待时机成熟后再逐步向相对控股过渡。一是因为国有商业银行在我国国民经济中的地位举足轻重，改革的成败关系国民经济的全局，在经济改革的过渡时期，保持国家对国有商业银行的绝对控制地位，有利于国家对我国市场经济运行实施有效的调控，有利于保持我国经济改革的顺利推进和经济的持续稳定发展；二是四大国有商业银行资本金存量巨大，通过一次性股份制改造，大幅度降低国家控股比例，根本不可能，就目前国内法人的资金实力看，想使四家国有商业银行的国有股份一下子减至50%以下，有点脱离实际；三是在一定时期内，实行国家对国有商业银行的绝对控股，国家信用的存在有利于保持国有商业银行的高信誉，有利于在股份制改造的过程中保持国有商业银行的市场竞争力，有利于国有商业银行的持续稳定发展，更有利于国有商业银行参与国际金融竞争；四是我国的市场经济机制还很不健全，资本市场还处于探索阶段，上市公司的有关法规还有待完善，经理人市场还未形成，企图完全依靠资本市场的约束机制规范和制约商业银行的行为是不现实的。所以，在一定时期内保持国家对国有商业银行的绝对控股是必要的，也是现实的必然选择。只有在我国市场经济体制不断完善、国民经济市场化程度提高、资本市场发育成熟、国有商业银行竞争力逐步提高之后，才可以由绝对控股转变为相对控股的产权结构。 三、四大国有商业银行实施股份制改造的路径选择

关于国有银行股份制改造上市方式，国内有两种对立观点：一是整体上市说：这种观点认为，国有商业银行应该采取整体上市方式；二是分拆上市说：这种观点认为，考虑到我国当前的情况，国有银行上市只能采取分拆上市的方式。分拆上市又分为两种：一种横向切块上市，即把国有银行的一些分支机构分拆出来；而还有一种是竖切方式，即把国有银行的一部分业务，如信用卡、房地产业务分拆出来，进行公司化改造以后上市。

上述两种观点，都有各自的优缺点，分拆上市的优点是上市的操作过程比较容易，可以在短期内展开对国有商业银行的股份制改造，并且可以相对缩小股票发行规模，与现有证券市场筹资能力相适应，但缺点是分拆出优质分行后，续存部分的经营压力可能更大，整体改造的过程可能比较长；整体上市确保了国有银行运营的完整性，并有助于国有银行全面、系统的改革，有利于保持国有商业银行规模优势，在日益激烈的金融竞争中具备较强的竞争能力，与国外银行进行竞争，其优点显而易见。但是，整体上市的路径操作难度最大，目前面临着诸多在短期内难以克服的障碍，具体表现在：（1）国内资本市场筹资规模的障碍。按照国有商业银行的资产规模，国有商业银行资本金缺口（按8％的资本充足率来）巨大，国内资本市场容量过小，国内股票市场的资金供给能力无法承载；（2）国有商业银行不良资产过高，财务包袱沉重，盈利水平偏低，短时间达不到整体上市的标准。

我们认为，四大国有商业银行选择什么样的股份制改造路径，不应该拘泥于一种形式，也不可能有唯一的选择。从资本市场的可能性和股份制改造的难度看，应该根据各自不同的实际情况选择不同的路径。当然不论采取何种方式，最终都要使四大国有商业银行实现整体股份制改造。基于此种考虑，我们提出四大国有商业银行股份制改造的不同路径选择。

（一）工商银行股份制改造路径选择

工商银行的现状和工商银行未来的前景，我们认为工商银行应选择整体改造上市的路径。具体设想是：通过五年左右的时间，通过降低不良资产、消化财务包袱、改善经营管理、重组业务流程，按照上市公司的标准逐步改造内部经营机制，最终达到上市的标准，实现在海外资本市场上市，完成股份制改造。

工商银行选择整体股份制改造上市路径的理由是：

——工商银行通过五年左右时间的整体改造，有可能达到上市的标准。2002年4月19日，工商银行行长姜建清在世界论坛“2002中国高峰会”上表示，向外界传递了这样一条信息，即工商银行计划在未来五年内实现整体上市，并且正致力于实现这一目标。由此可看出，工商银行高层已经就整体上市达成共识。经过一系列数据测算，我们认为工行整体上市的方案也是完全可行的。首先，在降低不良资产比例方面，工行制定了五年规划和每年的年度规划，并且已经落实到各一级分行。根据工行公开的数据，截止2001年末，工行按国际通行的正常、关注、次级、可疑和损失五级分类标准，后三类不良贷款占全部贷款的比例为29.8%，比上年下减390.1亿元或4.65个百分点。按中国央行规定的逾期贷款、呆滞贷款和呆账贷款标准，不良贷款总额占全部贷款的25.7％，比上年下降234.33亿元或3.59个百分点。到2002年6月末，工商银行一逾两呆不良贷款按央行规定标准比年初下降1.78个百分点，不良贷款占比降至23.9%，按照国际通行的贷款五级分类标准，工行的后三项不良贷款上半年减少221.7亿元，不良贷款率下降2.28个百分点。从上面一系列数字可看出，工商银行在降低不良贷款方面成效显著，而且据了解过去三年工行新发放贷款的不良率保持在1.1％以内水平，2001年更达到了0.22%的低水平。应该说，工行通过扎实有效的工作，按照国际标准使不良贷款每年下降4个百分点左右，五年内使不良贷款降到10％以内，达到上市标准是完全可能的。其次，通过降低不良贷款，提高了工行的盈利能力，2001年实现风险拨备前利润340亿元，比上年增加240亿元，增长2.4倍；2002年上半年实现拨备前利润232亿，同比增加85亿，增长58％。如果没有意外情况，工行2002年的拨备前利润有望超过400亿元。工行的目标是到2006年，这一数字达到800亿元。那么，到时工商银行的资产利润率将达到1.5%以上。盈利水平的提高，就会增强工行消化不良贷款的能力，形成良性循环。第三，在补充资本方面，工行现有核心资本已超过4％，达到了巴塞尔协议要求，现在需要补充的主要是次级资本。工行去年就已经设计了在国际市场上筹集次级资本的方案，并已报请有关部门审批。最后，为与国际惯例接轨，工行正在向审慎的制度迈进。逐步提高风险资产拨备比例，并准备率先对住房按揭贷款实行风险足额拨备。到2006年时，工行将实现50％的风险拨备覆盖率。此外，工行在信息系统建设、信息披露制度、经营机制等正在逐步按企业制度的要求进行改革。

——整体上市有利于发挥工商银行的规模优势。目前工行资产规模超过4万亿元人民币，2.8万个营业网点遍布全国城乡，已经形成了全国一体化的，在国内银行业首家实现了信息集中处理。这些优势无论是国内银行还是外资银行，在短时间内都是无法比拟的。工行自1999年以来连续三年进入世界500强企业，2000年以来先后四次被英国《银行家》、《欧洲货币》和美国《环球金融》杂志评为中国内地最佳银行，2001年著名的英国《银行家》杂志对世界大银行按一级资本排序，中国工商银行名列第7位。随着中国经济的高速增长，可预期工商银行完全有可能寄身于世界前五名的行列。选择整体股份制改造，有利于发挥工商银行已经形成的规模优势，对工商银行参与日益激烈的国内金融竞争，保持国有商业银行在国内金融业的主导地位和竞争力都至关重要。

——从参与国际金融竞争角度来看，工商银行也应该选择整体上市方式。随着国际上金融合并浪潮的兴起，国际上知名银行的规模不断扩大，竞争力越来越强。随着世界经济的一体化，世界金融的一体化也日趋明显。我国加入WTO后五年内，金融界全面对外开放，外资银行同国内银行一样全面享受同等待遇，在这种情况下，如果我们国内不能有几家大的商业银行与国外银行相抗衡的话，势必对我国的金融市场造成利。从目前国内四大商业银行实际来看，工商银行经过未来几年的发展，有能力成为与国际金融“巨头”相抗衡的大银行。现在工商银行已经名列世界大银行第七位，在国际上知名度高、信誉好，选择在海外整体上市，会大大提高我国银行的国际竞争力，在未来的世界金融格局中占有一席之地。

——工行各项业务不断创新发展，为整体上市奠定了业务基础。近年来，工商银行从中国市场发展状况和客户需求出发，加快吸收引进国际银行业成熟技术和产品，各项业务创新不断取得新突破，核心竞争力和综合经营实力显著增强。传统存贷汇业务和理财、、保理、福费廷、银证通、网络结算等高智力、高技术含量的新兴业务有机结合，焕发出勃勃生机。2001年各项存款增加了3，320亿元；各项贷款增加2，459亿元，贷款结构明显优化，周转速度进一步加快；国内结算业务占有绝对市场份额；个人消费信贷、基金托管、网上银行、票据承兑贴现等许多新业务市场份额位居国内同业之首，形成了新的业务优势。与境内外数百家金融机构建立了合作关系，并逐步开展了交叉业务销售，市场空间得到了空前扩展。所以说，工商银行整体上市，有利于保持其业务发展的整体优势，提高整体竞争力。

（二）中国银行股份制改造的路径选择

针对中国银行的实际，应采取以上市部分为依托，通过收购或兼并境内分行，分步骤、分阶段的实施股份制改造，最终实现整体上市的目标。该路径的具体设想是：中国银行以已经在香港上市的中银香港为依托，利用在国际市场上筹集的资金，逐步兼并或收购国内已达到上市条件的中行的境内分行，使其成为中银香港的分支机构，也就是将国内已达到上市条件的中国银行的分支机构逐个逐个地兼并到中银香港旗下，最后使中国银行达到整体上市的目的。

中国银行选择分步改造上市路径的理由是：

——中银香港的成功上市使这一思路成为可能。中银香港是一家很有实力的银行，其资产规模在香港排行第二，在香港主要的业务和市场份额居前列，已经在香港成功上市。中银香港也有庞大的网络，不仅做香港的业务，在中国内地也有业务。中国银行境内部分在四大国有商业银行中规模最小，且分行设置基本按经济区划和业务规模设立，这对于利用中银香港通过收购或兼并国内中国银行的分支机构，实施中国银行的股份制改造创造了特有的条件；

——中国银行具备首先启动国有商业银行股份制改造的条件。中国银行是中国国际化程度最高的国有商业银行，盈利能力在国内银行业中一直居于首位。许多权威的国际金融杂志一致认为，中国银行是中国国有商业银行中员工数量最少、机构网点最少、赢利能力和抗风险能力最强的银行，人均利润、人均资本和人均资产等各项指标均居中国国有商业银行之首。因此，在中国，中国银行虽然不是最大的银行，但却是效益较好的银行。2002年上半年，中国银行实现营业利润213.46亿元人民币，其中境内实现营业利润128.45亿元，比去年同期增长5.42%。账面利润居境内各商业银行之首。中国银行年盈利总额一直在国内银行业中居于首位，许多分行从效益指标看已经具备了上市的条件，只要将这些分行稍加改造，通过中银香港收购或兼并即可实现上市。

——选择这一路径，有利于充分利用国际资金实施对国有商业银行的改造。通过中银香港在境外资本市场筹资，用于解决中国银行国内未上市分行的问题，可以加速中国银行股份制改造的进程，加快中国银行整体实现上市的步伐，也有利于使中国银行银行最终成为有国际竞争力的大银行。

——中国银行利用特有的优势，股份制改造先行一步，可以拉开四大国有商业银行上市的时间。由于中国银行有的分行目前已经具备了上市的条件，一旦政策允许的话，可以在一、二年内通过中银香港收够上市，这样使四大国有商业银行在上市时间安排上，可以拉开距离，不至于发生“撞车”现象，也不至于因四大国有商业银行集中上市，产生过多挤占资本市场容量的问题。

——选择这一路径，可以较快地将中国银行境外机构形成的符合国际惯例的先进经营理念、管理技术、管理经验、管理机制等移植到境内分行，加速境内分支机构改革发展的步伐，使之尽快达到国际先进水平。同时，部分符合条件的境内分行被中银（香港）收购，也会对未被收购的分行形成压力，促使它们加快改革发展，提高各行实现上市条件的主观能动性。

——通过部分境外上市，利用海外资金，逐步收购境内机构，进行国有大企业股份制改造，已经有成功的先例，中国移动、中国石油均有了成功的尝试，它们股份制改造的操作方式可以借鉴。

（三）建设银行股份制改造的路径选择

针对建设银行的实际，我们认为可以采取先部分分拆上市，通过收购兼并，最终实现整体股份制改造的目标。该路径的具体设想是：选择建设银行最优质的几家分行从建设银行中分拆开来，重组成一家建设银行集团控股的符合上市条件的法人银行，可以称谓中国建设银行（上市）公司，首先在国内或国际金融市场上上市，利用市场筹资，逐步将符合上市条件的未上市的建行分支机构收购或兼并，最终达到中国建设银行整体上市的目的。

中国建设银行选择分拆分步上市路径的理由是：

——可以尽快启动建行股份制改造的步伐。建设银行在四大国有商业银行中，效益较好，规模较大，具备首先进行股份制改造的优势，但是它不具有中国银行的先天条件。如果选择整体股份制改造上市的路径，目前，建行的不良资产率为18.4%，即使按最快的速度，至少要到2005年才能降至10％左右的水平。要使全行管理水平达到整体上市的要求，最乐观的估计也要四年之后。而且全国分支机构之间效益差异很大，管理水平更是悬殊很大。不过，其国内部分分行资产质量高、效益好，已经具备了上市的基本条件。据有关资料统计，建行沿海数省的资产不良率大概在8％－10％之间，而建行内部人士甚至认为，沿海数省实际资产不良率只有8.7%左右。如果是这样，可能简单的数笔不良资产经过债务重组之后，建行把它的沿海数省业务通过分拆重组，进行必要的机制改革，在短期内就可以在境内上市。

——选择这一路径，有利于充分利用国际国内的市场资金实施对国有商业银行的改造。从四大国有商业银行的现实看，完全依靠自己的现有积累能力消化形成的巨额不良资产和财务包袱，难度很大，时间很长，即使经过艰苦的努力完成了，也有可能失去国有商业银行改革的最佳机遇。世界留给中国国有商业银行改革的时间已经不多了。通过分拆上市部分，在境内外资本市场筹集部分资金，用于解决未上市分行的问题，可以减轻建设银行解决现有问题的难度，大大加速建设银行股份制改造的进程，加快整体实现上市的步伐。

——从建行高层领导传递的信息可以看出，他们也倾向于按地域拆分，将沿海地区的分行先上市。据中国建设银行的有关人士透露，经过数次讨论，建行高层已经对建行海外上市计划有了一致的认识：即通过分拆建行的部分资产状况比较良好的分行进行资产重组后上市。据了解，福建、浙江、江苏等省份的分行已进入建行高层的视野，这些省份的分行的不良资产将由建行总部统一打包卖给合作伙伴摩根斯坦利，然后再对这几家分行进行资产重组最后上市，上市的初步目的也可能为香港、纽约同时挂牌。

——采取分拆上市路径，可以降低建设银行股份制改造操作进程的难度。整体股份制改造相对于分拆分步上市，无疑操作难度更大，改革成本更高，要求的资本市场条件也更高。建设银行先分拆部分上市，规模较小，在国内或境外筹资都不会受到资本市场规模的约束，容易成功。并且对未上市分行的收购或兼并，可以根据资金状况和分行改造的进度，灵活把握，易于操作。这样，建设银行的股份制改造的难度会大大降低。

（四）农业银行股份制改造的路径选择

中国农业银行在四大国有商业银行中，面临的问题最为复杂，实施股份制改造的难度也最大。分析农业银行的实际，我们认为可以采取金融控股公司下的子公司分别分步上市的方式，实现对农业银行的股份制改造。该路径的具体思路是：通过体制创新，改变现行农业银行的统一法人体制，将农业银行总行改造成金融控股公司，将现有的农业银行的分支机构按行政区划或按经济区划组成多个农业银行控股公司控股的具有独立法人资格的区域性农业银行，对经过改造达到上市条件的农业银行分步上市，对达不到上市标准的可以逐步进行改革，也可以向外资银行或中资股份制银行转让部分股份，还可以吸收法人股，实现产权的多元化。

农业银行选择控股公司下的子公司分步上市路径的理由是：

——农业银行实现整体股份制改造的难度太大。由于历史的原因，中国农业银行承担了过多的政策性金融业务，使得今天的农业银行成为机构网点最多、人员最多、历史包袱最重、经营状况最困难的国有商业银行。近几年来，农业银行整体一直处于亏损边缘，不良资产比率较高。要使农业银行在总体上达到上市银行的标准，完全依靠自己的力量解决长期形成的历史包袱，恐怕需要较长的时间，五年左右的时间难以完成。过多的低效网点的整合和过多人员的精简，也需要较长时间。所以，我们认为农业银行要想在有限的时间内实施股份制改造，走整体上市的路子不是合适的选择，操作的难度太大，时间难以把握。

——选择子公司分部上市的路径，可以减轻农业银行股份制改革的难度。农业银行的机构遍布全国，分支机构之间差异很大，面临的问题也各不相同，有大量亏损行，但也有部分效益较好的行，实行控股公司下子公司制，就可以把一部分效益好、管理水平高的分行首先实施股份制改造，对不具备上市条件的分行可以采用其他的方式进行产权多元化的改造。通过分类进行改革，有利于加快农业银行改革的步伐，实施部分改造，分步上市，改革的难度要小的多。

——选择区域性法人体制，适合农业银行的经营管理机制。从中国的现实出发，国有商业银行不应该全部从县域经济中退出。农业银行不管怎样改革，都应该作为国有商业银行保持在中国县域金融业务中的主导地位。因此，农业银行的县（市）支行应是农业银行经营的重心，县（市）支行应成为农业银行经营的主体。为提高国有商业银行的管理效率，四大国有商业银行都需要通过改革解决管理层次太多、管理幅度太大、管理链条太长的问题。工商银行、中国银行、建设银行改革后，管理体制无疑将选择总分行体制，即总行直接管理城市分行，支行仅作为营业网点，不作为一级管理层次，城市分行是其经营和管理的主体。信息网络的形成也将为它们的总行实施对数十家城市分行甚至上百家城市分行的直接管理在技术上提供了必要条件和可能性。农业银行经营重心与其他三家国有商业银行的重大差异，使得它必须选择不同的管理模式。以一个省或经济区为法人单位的农业银行，就可以建立总行对县（市）支行的两级管理体制，实现法人银行对县（市）支行的直接管理，这可以大大提高农业银行的管理效率。农业银行的有些省分行已经在现有体制下尝试直接管理县（市）支行问题。目前，农业银行已经在若干省域内形成了一体化的信息网络，这为农业银行在一个省内实现省行对县（市）支行的直接管理提供了可能性。如果在现有基础上实现农业银行总行对县（市）支行的直接管理，管理的幅度如此之大，效率如何难以想象。

——农业银行实行控股公司下的子公司后，区域性农业银行成为独立的法人银行，即使不符合上市条件，也可以先吸收社会法人入股，根据自己的不同条件，进行不同形式的股份制改造，这会促进农业银行的法人治理结构的完善和经营管理水平的改善，使其加快按照现代金融企业改革的步伐，尽快达到上市的标准。农业银行的分区域股份制改造思路，可以为我国民营资本进入银行业打开通道，在短期内实现银行业对国内民营资本的开放，这对农业银行的改革和民营资本的发展有可能产生巨大的影响。 四、国有商业银行实施股份制改造应重点解决的几个

从国有商业银行情况看，与实现股份制改革的最终目标——上市，尚有一段距离。国有商业银行实现股份制改造还存在许多亟待解决的问题，如法人治理结构、组织管理体系、不良资产和财务包袱以及信息披露规范化等问题。下面我们就几个重点问题谈一下看法。

（一）健全国有商业银行法人治理结构的构想

良好的商业银行法人治理结构应是：明确界定银行管理层、董事会、所有者和利益相关者之间的责任与权利等一系列委托关系，以规范各级管理者的经营行为和减少成本；制定银行按照所有者及利益相关者的利益进行管理的，以确保银行按照所有者的利益进行经营管理；具有透明度较高的内部控制、风险管理以及对业绩的监督考核制度，以确保银行盈利最大化这一经营目标的实现。而现有的国有商业银行法人治理结构存在着明显的缺陷：如产权的单一性和国有性，导致了国有商业银行缺乏一个人格化的产权主体来行使完整意义上的所有权；委托关系不明确，增加了国有商业银行经营管理中的成本；拥有剩余控制权的经营管理者基本上没有剩余索取权，导致了国有商业银行难以建立有效的激励约束机制；内部人控制现象的存在，加大了国有商业银行经营中的道德风险；经营手段行的政化运作，弱化了国有商业银行利润最大化经营目标等等。

由此可见，从国有商业银行目前情况看，要建立良好的法人治理结构，就必须解决好以下几个关键问题：一是建立一个独立、完整、明确的行为主体来对国有商业银行行使所有权和控制权，解决“国家”所有这一抽象概念造成的所有者缺位问题。在国有银行处于国家独资的阶段，可以考虑组建一个代表国家的具体机构由这一机构作为国家对国有银行的出资者和所有者，对其行使所有权和控制权，从组织结构上解决国家对国有商业银行多头管理和“缺位”问题，确保国家对国有商业银行的所有权落到实处。二是明确国有商业银行单一经营目标，解决经营目标多元化的问题。即对国有资产的安全和保值增殖负责，最大限度地减少不合理的政府干预，从经营目标上解决解决国有商业银行“经营不利、无所适从”的问题，确保国有商业银行经营目标的单一化。三是建立与经营业绩挂钩、与风险责任相对称的薪酬制度，解决经营者（人）可能为了自己的利益而损害所有者（委托人）利益的问题。即建立对经营者长久的激励机制，包括实行与业绩挂钩的酬薪制、和股权、期权制等，将经营者利益与所有者利益统一起来，使经营者责任与利益结合，风险与收入对称，切实经营管理中防范道德风险的发生。

从国有商业银行的现实情况出发，结合国有商业银行改革的具体步骤，我们认为，国有商业银行的法人治理结构应是以下两种模式:

1、商业化和公司化经营阶段的法人治理结构模式。这一阶段的法人治理结构，国有商业银行可以立即着手构建。首先要设立代表国家的具体机构，让这一机构作为国家的代表对各国有商业银行行使所有权和控制权。然后在这一机构下，设立各国有商业银行内部的监事会、董事会和银行管理层。监事会在法人治理结构中有着特殊重要的地位，其职责是对所有者负责，代表所有者监督董事会和经理层，使他们的决策与经营管理依法合规并符合所有者的利益。此阶段的监事会由代表国家的机构任命，按照国家的意图实行监督管理之责，银行管理层不能介入；监事会负责对银行高级管理层是否执行董事会决议和意图监督，对银行董事会决策是否确保了国家所有权利益监督，对董事中独立董事职责执行情况监督。董事会在法人治理结构中是决策者，其职责是代表所有者（股东）对银行的管理层进行指导和控制，批准银行的重大计划和决策。此阶段的董事会应由代表国家的机构选举和任命，银行管理层也可进入董事会，并占一定比例；董事会要对国家的资产安全和回报率负责，并参与银行的经营管理；在征得监事会同意后，董事会可任命国有商业银行行长、副行长及银行管理层；董事会下应设立业务经营管理委员会，委员会成员由专家组成，协助董事会进行经营决策和管理。银行管理层在法人治理结构中是日常经营管理者和董事会决策的执行者，其具体职责是制定银行的经营决策，管理银行的日常运作，实现董事会批准的经营战略、计划和业绩目标。在任何阶段，国有银行管理层只对董事会负责，并由董事会根据国家的有关规定对其任命或选举产生；银行管理层必须接受监事会的监督；监事会对银行管理层人员的任免有投票权。

2、股份制改造及上市阶段的法人治理结构模式。国有商业银行实施股份制改造，原来的国有独资银行即改为股份制银行，股权结构发生了变化，尤其是上市后会引入个人投资者，使国有商业银行的股权更加多元化，法人治理结构也要相应发生一定的变化。这一阶段还是要成立国家控股的机构，继续代表国家行使对国有银行的控制权和所有权。由以国家控股机构为代表的国有股东和其他机构投资者、个人投资者共同建立股东大会，委托银行董事会对银行实施控制与管理；同时，在股东大会下，设立各国有银行内部的监事会、董事会和银行管理层。此阶段监事会的主要成员由代表国家的机构任命，少数成员由拥有股权的机构投资者派出，并且可吸纳银行员工代表介入，就银行董事会和经理层的依法合规经营及财务情况实施监督管理，对股东大会负责。此阶段董事会成员不完全由代表国家的机构派出，而是由代表国家的机构、其他机构股东和银行管理层按比例派代表组成，原则上以股东股权占有比例决定董事比例；董事会在监事会监督下对银行行使控制权与所有权，对银行管理层有人事任免权；就银行资产安全与回报对代表国家的机构、机构投资者、银行负责。董事会下应设立业务经营管理委员会，委员会成员由专家组成，协助董事会进行经营决策和管理。此阶段还可引入非股东独立董事参与董事会，并占一定比例。监事会成员除由国家派出外，还应有股东派出的成员。这一阶段银行管理层的作用和职责与第一阶段相同。这一阶段应吸纳非股东独立董事参与董事会，尤其是上市阶段，董事会还要增加非股东独立董事的比例，以保护小股东的利益。

（二）建立高效的国有商业银行组织管理体系的构想

商业银行科学的组织管理体系主要包括四个方面：商业银行分支机构及经营网点的设置与布局；商业银行总行、分行、支行之间的管理与协调；商业银行内部机构及部门的分工与定位；商业银行人力资源的有效利用及管理。从目前情况看，我们认为国有商业银行组织管理体系还存在以下问题：机构设置问题。目前国有商业银行还是按行政级别设置纵向管理机构，不仅管理层次多，并且每个管理层次都具有一定的管理决策职能，造成了政策传导环节增多、信息失真或丢失，对市场的反应和决策能力下降。内部机构及部门的分工及定位问题。目前国有商业银行每一管理层次的机构设置虽已按客户划分，但按客户设置机构的优势及真正作用未充分发挥，增加业务的同时增加管理部门的情况时有发生，并且每个部门都有对下指导和考核等职能，造成管理部门多、职能交错，内部资源不能合理配置。人力资源管理机制问题。目前，国有商业银行人力资源管理部门还是原有人事部门的延续，对人力资源开发运用的意识淡薄，人力资源进退机制不明确，激励和约束机制不合理，绩效考核作用不明显，严重了人力资源管理效能的发挥。

国有商业银行要想建立科学的组织管理体系，就必须对现有的体系进行重组与创新，遵循效益最大化的基本原则、在合理分权的基础上、按照扁平化的有效形式、从以人为本的理念出发，构建全新的组织管理体系。一是遵循效益最大化的基本原则设置机构。首先，国有商业银行设置或调整分支机构要充分考虑合理性，要在经济性与集约性的基础上，充分考虑拟设置或调整分支机构所处地区的经济现状、前景和同业机构存量情况。其次，要充分考虑机构设置的适度规模，尽管银行业是存在规模报酬递增的行业，但从产业经济学和制度经济学的观点看，商业银行银行的组织规模业并非越大越好，所以国有商业银行要科学合理确定分支机构的数量、业务规模几成本效用。二是在合理分权的基础上授予分支机构经营自主权。国有商业银行总行应是整个银行的总指挥、总监督，在一级法人情况下，总行对外承担所有的责任和经营风险，所以总行必须集中一部分权利，以行使其管理、监督、指挥等职责。同时，总行又要注意集权不能过多，总行集权过多易造成权责不清，影响分支行的主观能动性，不利于国有商业银行的整体协调发展，这就要求总行要给分支机构必要的经营自主权。三是按照扁平化的有效形式设置管理层次。在市场环境中，扁平化组织的有许多难以替代的优点，尤其是在基层决策程序化、信息技术发达、管理人员素质提高的情况下，扁平化组织将更加精干，对市场反应更加快速，经营管理也更有效率。国有商业银行建立扁平化组织，将意味着更少的直接管理、更多的授权管理、注重员工的自我管理，这样更有利于激发各管理层次的积极性。四是从以人为本的理念出发进行人力资源管理。人是生产力诸要素中最具活力的因素，人力资源是银行经营的重要资源之一，银行所有的经营目标都要靠人这一载体去实现。因此，国有商业银行应崇尚以人为本的经营理念，力争通过对人的激励与约束，实现国有商业银行的经营目标。建立国有商业银行组织管理体系的具体构想如下：

1、建立高效的纵向管理结构。国有商业银行应按照效益最大化原则整合设计管理层次，当前最重要的是改变现行普遍存在的四级管理一级经营的状况，缩短从客户需求到管理决策的距离，做到信息畅通、决策高效，使市场的变化与需求及时反馈到最高决策层，避免管理环节多且重叠的现象造成管理真空的发生。一是可按总行、分行、支行三个层次构架设置组织体系。分行设置是整个体系中的重要部分，可改变按行政区域设置机构的规定做法，根据经济规模和资源有效分布的原则设立分行机构，切实体现经营集约化的管理效能。二是同一城市的分行辖内机构应实施扁平化管理，压缩管理层次，拓宽业务服务面。对设置支行也不可单一模式，应根据不同服务环境的需求，本着效益优先原则设立机构，如单项业务专业支行，综合业务支行等，使适度规模效能充分发挥。三是支行作为基层营业网点，不再作为一级管理层次。对支行可按照其经营情况和水平确定不同的级别，实行差别管理。对规模大、效益好、管理规范的支行可给予较高的业务经营授权，加大其自主经营的力度和拓展业务的自主权，充分体现市场竞争条件下资源优化配置的合理性，使合理分权的效能充分发挥。

2、科学界定各级行职责范围。纵向管理结构建立后，总分支行必须明确各自的职能，理顺上下级行之间的关系，突出各级行的主要职责，形成以总行为经营决策中心，以分行为利润中心，以支行为产品服务中心的格局，实现政策控制集中化和业务运作分散化有机统一，使总行能够集中力量制定全行发展的总目标、总方针和总规划，分支行在不违背总行基本经营思想的前提下，充分发挥其主观能动性，自主管理日常经营活动，从而体现整体最优原则。总行作为管理决策层，主要职责应是政策和战略决策、产品研发和整体规划、资金财务管理、风险防范与授信管理、效益考核与内部监督等，其他职责尤其是产品营销和市场开发职责应尽量下放；分行的主要职责应是具体经营策略的研究制定、目标市场的确定、大客户的营销与管理、重点业务的营销等；支行是市场营销和客户服务的部门，主要负责客户管理、市场营销、客户服务、客户和市场信息反馈等，是全行经营的基础和服务的窗口。

3、合理调整内设机构。各级行内部机构的调整和设置要遵循以下三个基本原则，一是从实际出发，基本保持直线——职能型组织结构，同时遵循以市场为导向、以客户为中心的经营原则，注重风险控制和内部制约；二是按照管理科学的标准和合理的业务流程确定各部门职能分工，尽量减少不必要的中间环节；三是按照授权管理办法的规定，明确各部门职权职责，理顺各部门之间的关系，以保证总行一级法人对系统指挥、调度的权威性和有效性。遵循以上三个原则，各级行内部机构设置时应强化业务部门，缩减业务支持部门，逐步实现完全意义上的主辅业分离，并充分体现面向客户、服务客户的原则，在对原有部门进行整合的基础上，按照业务研发、内部管理和市场营销的大框架设置内部机构。业务研发部门负责市场调研、业务规划、客户需求、研究开发新业务产品等；内部管理部门主要负责财务核算、资金营运、内控审计、技术保障等；市场营销部门主要负责推行客户经理制，向客户营销产品，将客户需求反馈到业务研发部门。

4、建立完善的考核评价体系。要按照现代商业银行运行规则，健全各级行完善科学的考核评价体系，摒弃过去靠行政手段管理和考核的做法，将原来“以人定责”管理习惯转变为“以岗定人”的考评机制，如管理能力指标体系是对高级管理岗位综合能力进行评定的，业务拓展指标体系是对行长经营能力进行考评的系统等。对具体岗位的考核要按照人力资源管理的基本要求，对所有的岗位（包括领导岗位）进行绩效考核，在考核中抛开个人好恶等感情成分，扩大考核标准制定的参与面，能够量化的指标尽可能量化，真正体现绩效考核的全面性、客观性、可操作性和准确性，使国有商业银行各个岗位人员的潜在能量通过绩效考核的激励作用充分发挥出来，实现人们价值观念根本的转变，满足所有员工在国有商业银行自我价值实现的愿望。

5、建立规范的人力资源管理机制。国有商业银行应按照现代商业银行人力资源管理的要求，以省分行为中心建立人力资源组织管理机构，赋予其人力资源开发、管理及员工培训的职能，使国有商业银行人力资源管理模式由目前指令式管理为主，逐步转向发展式（以咨询管理为主）和任务式（指令式和咨询式并用）的管理。在科学的管理方式下，实施长远的员工培训计划和进人计划，为国有商业银行的发展提供持久的人力资源支持。国有商业银行在人力资源管理上要引进激励机制和竞争机制，逐步实现能者上、平者让、庸者下、劣者出的管理机制。一是干部聘任能上能下。在干部聘任中要按着竞争的原则，创造充分竞争的环境，使一批综合素质高、业务能力强的员工尽快走上领导岗位。在干部任用中不搞终身制，建立干部任期制，按工作业绩定期考核和调整，业绩突出者可连任，业绩不明显者可观察，工作无起色者可免职，真正做到干部能上能下。二是员工竞岗能进能出。对各工作岗位采取定编定岗、全员竞争上岗、优化劳动组合等措施以达到提高工作效率的目的，对竞争不上岗位的员工可实行待岗培训、自谋职业、向其它行业分流等方式，真正做到员工能进能出。

（三）加快国有商业银行不良资产处置的构想

商业银行不良资产是指处于非良好经营状态的、不具备流动性和盈利性、不能及时给商业银行带来正常利息收入甚至不能及时收回本金的银行资产，其本质是商业银行经营成本的一种追加。由于商业银行在社会经济生活中具有特殊的社会经济功能和地位，不良资产在直接引致商业银行微观经营成本增加的同时，也隐含着较高的社会成本。我国国有商业银行不良资产存量较大，据统计，国有商业银行自1999年陆续剥离1.4万亿后，截止2001年末，四家国有商业银行不良贷款率仍高达25.4%（这还是基于逾期、呆滞、呆帐贷款的统计）。这些不良资产是多年积聚起来的，是国民经济深层次矛盾的综合反映：第一，国有商业银行作为国家的银行，承担了从计划经济向市场经济转轨及国企改革的大量成本；第二，我国的金融体系尚不完善，间接融资比例过大，直接融资比例过低，资产负债率过高，再加之我国社会信用制度不健全，企业形成的不良债务表现为银行的不良贷款；第三、长期以来我国的金融制度中没有真正体现审慎的原则，造成了银行财务的虚收与银行不能及时冲销呆帐的矛盾；第四，由于国有企业对国有银行中“国有”概念理解上的偏差，造成了国有企业逃废国有商业银行债务的现象严重。目前，国有商业银行巨大的不良资产存量已成为我国金融体系安全的隐患，困扰着国有商业银行的发展，同时也阻碍了国有商业银行的商业化、股份制改造及上市的步伐。按照人民银行的要求，四大国有商业银行必须在2005年之前将其平均不良资产率降至15%，每年下降3%-5%；按照上市的要求，四大国有商业银行平均不良资产下降速度应该更快，2005年之前应降至10%之内。由此可见，解决不良资产问题已成为国有商业银行实现上市目标的关键环节之一，也是制约国有商业银行实施股份制改造的最大障碍。

我们认为，国有商业银行在处置不良资产中，不仅要充分运用常规手段，在处置方式上应有所创新，才能在有限的时间内把国有商业银行的不良资产率降到合适的水平。

1、提高国有商业银行自身化解不良资产能力，在发展中解决问题。必须树立在发展中解决问题的指导思想，立足于通过保持国有商业银行的持续稳定发展，提高国有商业的盈利水平，提高国有商业银行依靠自身力量解决不良资产问题的能力。国有商业银行规模扩大，优质资产的增加，效益的改善，无疑会提高国有商业银行解决包袱的能力。国有商业银行消化历史包袱首先要依靠自身的力量，通过业务创新、发展中间业务、拓宽收入渠道等，夯实基础、增加收益。在利息清收方面，要对表内利息锁定余额、限期清收；对巨额的表外利息，要充分利用国家给予的政策，加大清收力度；要特别关注各种垫款、待处理资产、递延资产、应付利息及其他待处理资产等，及时用收入和利润消化这些成本。除自身的努力外，国有商业银行消化历史包袱的能力的增强，还有待于国家政策的支持。对此我们提出以下几点建议：一是建议取消将应收未收利息列入实现收入的规定，从根本上剔除虚盈实亏的因素；二是在利率政策上给予国有商业银行一定的空间，延缓利差收窄的速度；三是按照国际惯例，取消商业银行营业税，减轻国有商业银行税负；四是提高国有商业银行贷款呆帐准备金的提取比例，并允许其根据资产状况和财务能力自主使用；五是继续给予国有商业银行处置不良资产的优惠政策等。

2、对不良资产进行债务重组。债务重组是指债权人根据最大化收回的需要，就不良资产的期限、利率、担保方式、数量、债务主体等进行重新组合与安排。当债务人出现财务困难不能按期偿还贷款时，经于与债权人协商达成协议，债权人同意给予债务人在正常情况下不愿给予的让步，以缓解债务人的困难，使债权人避免因采取立即求偿措施而蒙受更大的损失。在实际操作中，债务重组的形式多种多样且富有弹性，国有商业银行作为债权人，应在对企业进行全面调查、对企业的经营状况有充分的了解、对企业进行整体资产评估后，与企业就债务重组问题进行洽谈、设计重组方案、签定重组合同等。主要做法有企业改制过程中的债务重组、企业兼并时的债务重组、企业债务期限与利率的重组、债务主体的更换、担保方式的改变等。在债务重组中，国有商业银行不用投入较多的人力与物力，只需灵活运用各种债务重组方式与企业、或协调企业与企业之间进行债务的重新组合与安排，所以成本较低，国有商业银行可将其作为处置不良资产的重要手段。

资产置换属广义资产重组的范畴，是指两个经济主体之间通过合法的评估程序对资产进行评估，并签定置换协议，从而实现双方无形或有形资产的互换，或以实物资产换取债权或股权的一种经济行为，可以说资产置换是实现资产流动性的重要手段。资产置换也可用于国有商业银行处置不良资产，即国有商业银行的不良债务企业以资产交换其在国有商业银行的不良债权的行为。银行将不良债权置换给企业，使企业免于债务的压力，同时银行也减少了不良资产。国有商业银行在置换资产中，要对置换企业进行调查、对置换的资产进行核查和评估等，在确认置换资产时要遵循合法性、通用性、易于变现性和减少风险性原则，使置换的资产物有所值，预防道德风险发生。

3、对不良资产进行拍卖与出售。拍卖与出售都是将债权部分转让的过程。拍卖是指债权人通过公开竞拍的形式，将自己的部分不良资产卖给出价最高的购买者的行为。出售是指债权人将部分不良资产出售给购买者的行为。国有商业银行的不良资产分布较广，虽然在全国各地都有分支机构，从成本收益角度考虑，收回数额巨大、分布较广的不良资产显然是不经济的，所以采取拍卖与出售的形式处置不良资产不失为一个好的做法。从上讲，国有商业银行的不良资产都可以拍卖与出售；但从实践上看，国有商业银行可先对那些数额不大、处于偏远地区的不良资产进行拍卖与出售。国有商业银行在不良资产拍卖中要先选定拍卖的不良资产，认真分析收回某一笔不良资产所需付出的成本和获得的收益，如果收益不抵成本，就可以考虑拍卖；要对拟拍卖的不良资产进行评估，并据此提出拍卖底价；同时，还要国有商业银行还要与拍卖公司协商，进行委托拍卖、确定拍卖日期、进行拍卖公告等事宜的准备。国有商业银行在不良资产出售中也是先要选定出售不良资产的范围，认真分析收回某一笔不良资产所需付出的成本和获得的收益，如果收益不抵成本，就可以考虑出售；在选择出售对象上，可抓住中小金融机构扩大市场份额的心理，将中小金融机构作为不良资产出售对象，另外有些条件成熟的企业也可作为出售对象；在出售时机的选择上，应掌握效益第一的原则，不失时机地出售，争取最大收益。

4、通过不良资产的证券化，处置不良贷款。资产证券化是指将拥有的缺乏流动性和盈利性、但能够在未来产生稳定的和可预见的现金流收入的资产或资产组合，转换成可以在金融市场上出售的有价证券（或创立以其为担保的证券），通过证券化资产产生的现金流来抵偿不良资产的本息。资产证券化作为金融创新产品已被世界许多国家运用处置不良资产，并取得了良好的效果。资产证券化要求条件较高，需要成熟的资本市场外、完备的证券法律、宽松的上市条件和高效的结算系统等，而我国经济的市场化程度于金融深化程度均有了一定的基础，金融市场和资本市场经过多年的改革发展也有了长足的发展，法律体系等逐步健全，这些都为不良资产的证券化提供了条件，所以我们认为，我国国有商业银行的不良资产也可尝试通过这一途径来解决。

国有商业银行在不良资产证券化具体实施过程中，需解决好以下几个问题：一是不良资产证券化的价格确定问题。目前从理论上讲，价格的确定重要有三种估价方法，即帐面价值法、协商定价法、市场拍卖法，总的说来，由于不良资产的复杂化和政府出于国有资产保值增殖的需要，不良资产证券化的价格确定将会遇到未来现金流稳定和折价出售的政策支持与否等难题，所以国有商业银行要尽量争取政府、企业等的理解和支持。二是投资者与不良证券的沟通问题。不良资产证券化过程尽管会采取信用提高和破产隔离等措施，但投资者出于对特殊证券还本付息能力的考虑或对其价格的异议，很可能还是裹足不前，这就需要国有商业银行、证券出售者、政府、投资者做好沟通，建立一些与不良资产证券化配套的投资基金等，促进不良资产证券化方式的灵活发展。三是确定信用提高的方式问题。信用提高是资产证券化过程中的一个环节，但它的作用十分关键，用资产证券化来解决国有商业银行不良资产问题，就要给证券购买者以充分的信心，因此采用信用提高的形式非常重要。信用提高的形式多种多样，除证券发起人自身信用提高、发起人与第三者联合信用提高及第三者完全信用提高外，还可采取超额抵押、发行高级票据、国有商业银行直接出具担保函或信用证、保险公司签发报单等，也可以说在不良资产的证券化问题上，信用提高不仅仅局限于金融机构，它与国家多层次信用体系的建立紧密相连。同时，还要解决好国有商业银行与证券发行者关系的协调问题、不良资产向证券发行商转移中转移方式的选择问题、实行不良资产证券化所需的宏观条件的配套问题等。以上问题解决后，国有商业银行不良资产证券化的实施步骤还需进一步探讨，如要对拥有不良贷款的企业进行清理，经重估其资产、负债和所有者权益后，对其进行分类等；要将不良贷款进行组合，并根据历史数据，经银行与贷款企业和有关部门协商后，对这些贷款的未来现金流作出预测或提供保障等；还要进行证券设计、发行方向、信用提高、信用评级、发行等工作。总之，不良资产证券化是国有商业银行处置不良资产的有效渠道，但实施中的许多操作问题还需我们做进一步的探讨。

5．尝试发行国有商业银行特种长期债券，专门用于解决不良资产。在目前国际国内金融市场利率水平比较低的时期，可以特许国有商业银行发行一定规模的特种长期金融债券，在国内或国际金融市场上筹集一块资金，专门用于解决国有商业银行不良资产问题。具体思路是：以国有商业银行未来一定时期的预期收益为担保，确定发行一定规模的长期特种金融债券，期限可以为15年或20年，国有商业银行从5年后开始逐年用当年收益付息，到期后一次偿付本金，此种金融债券可以在国内外金融市场发行，筹集的资金专门用于国有商业银行解决不良资产问题。这种思路的出发点在于用未来的钱解决现实的问题，这将会大大提高国有商业银行处置不良资产的能力，加快消化不良资产的速度，缩短国有商业银行股份制改造的进程。

（四）建立规范的国有商业银行信息公开披露制度的构想

商业银行信息公开披露是指商业银行将其资产、经营、风险、管理、组织、股权结构及高层管理人员等方面的信息，按照法律要求，向金融监管机构、投资者、债权人或社会公众进行报告或公示。商业银行作为经营货币的特殊企业，其经营活动具有更高的风险度及社会关联性，信息的公开披露具有特殊意义。而我国长期以来，在金融市场上占主导地位的国有商业银行信息公开披露不规范，大量的经营信息只作为内部资料在特定的范围内交流，“透明经营”一直未能成为国有商业银行经营管理的基本原则。近年来，为了提升经营管理水平，强化市场对银行经营管理的约束，国有商业银行按照《人民银行法》和《商业银行法》的有关规定，对经营信息也进行了适度的公开披露，但按照2001年1月巴塞尔委员会的《巴塞尔新资本协议（草案）》和2002年5月人民银行的《商业银行信息披露暂行办法》的要求，国有商业银行在信息公开披露方面还存在一定的差距。一是信息披露内容不全面。由于受利润指标考核经营成果的影响，国有商业银行主要以财务成果信息披露为主，而对于反映其经营状况和经营风险的信息未引起足够的重视，对风险方面的情况尤其是信用风险和市场风险披露的较少。二是信息披露的形式不规范。国有商业银行作为非上市银行，信息披露主要是面对其上级管理行和人民银行，而对于其他利害关系人则未能提供信息，其披露方式主要是会计报表的报送，并多以宣传、广告性质的披露为主，未能深入涉及会计信息。三是信息披露不真实。如资本充足率、资产质量、准备金提取、收息率等方面的信息披露是否真实有效的问题等。

巴塞尔委员会作为国际银行领域最重要的组织，近年来就银行监管问题了一系列标准、原则和建议，如1997年9月的《银行业有效监管核心原则》、1998年9月的《增强银行透明度》、1999年6月的《新资本充足率框架》、2001年1月的《新巴塞尔资本协议》等，这些标准、原则和建议已成为西方发达国家共同遵守的标准，也为我国银行业信息公开披露指明了方向。2002年5月，我国了《商业银行信息披露暂行办法》，这是我国商业银行信息公开披露管理方面一个里程碑式的文件。《暂行办法》本着向国际银行监管标准接轨的原则，对我国商业银行信心披露的原则、内容、方式、程序等做了总体规范。反思我国商业银行缺乏透明度的市场运作状况，迫于国有商业银行上市目标的压力，按照国际标准和《暂行办法》的规定推行信息披露的制度化建设，尽快建立规范的国有商业银行信息披露制度已十分紧迫。

1、国有商业银行信息披露应掌握的原则。强调信息公开披露的重要性和紧迫性，不等于要求毫无原则、毫无保留地披露信息，所以说国有商业银行在构建信息披露制度时，仍要遵循一定的原则。一是信息有限披露原则。即信息的公开披露只能是相对的、有限度的，对于属商业性、有损于社会对国有银行的信心、易产生系统性风险等信息不能一味追求充分披露。二是信息披露阶段性推进原则。即信息披露的内容和程度与我国市场化程度相适应，信息披露内容由少到多，在核心披露的基础上逐步提高；信息披露范围由小到大，由目前只向政府监管部门报送，逐步过渡到向投资人、重要债权人、银行利益相关者及社会公众披露。三是自愿披露与强制披露相结合的原则。即加强对信息披露的规范，给出强制性披露的最低要求，在此基础上鼓励自愿披露。自愿披露的信息不限于财务信息，内容应更广，银行的预测性信息、管理层分析、经营背景等都可自愿进行披露。

2、强化国有商业银行信息披露的真实性。信息披露是否真实，这是当今全社会普遍关注的问题，国有商业银行的信息披露首先要保证真实性。这里强调的真实性只是一定意义上的真实，而不是要求精确，因为银行业务本身的复杂与变化与信息披露的时滞，以及会计原则的有关要求，决定了信息披露的真实性具有简单化的特点。所以，我们认为所谓真实性应当包括：实用性，即披露的信息能够满足使用者的需求，降低投资者决策中的盲目性和风险；相关性，即信息披露应当根据市场和用户需求，规范信息披露的形式、数量和质量；可靠性，即披露信息必须可靠，不能误导用户判断，不能进行虚假陈述，业不得有重大遗漏；中立性，即信息产生的过程及结果不能有特定的偏向，不能在客观信息上附加某种主观色彩以满足特定信息使用者的需求。

3、完善国有商业银行信息披露的内容。商业银行信息可划分为会计信息、统计信息和非量化信息。会计信息作为银行业务的记录，是信息系统的核心；统计信息在会计信息基础上产生，可包含会计信息无法揭示的内容，特别是对风险的评估与计量等；非量化信息是以上两种量化信息的必要补充，其中包括内部制度说明、高级管理层的个人信息、财务分析报告、外部评级报告以及所获的奖励与惩罚等，它克服了量化信息格式固定和数据反映的缺陷，使信息更为全面、综合，是更高层次上的信息。所以说，国有商业银行信息披露的内容应先从会计信息披露开始，逐步过渡到对统计信息披露，最后对非量化信息进行披露，真正做到信息披露的充实和完善。

4、规范国有商业银行信息披露的形式。国有商业银行信息披露方式主要表现为固定格式的会计报表、表外附注、统计报表及说明书、非固定格式的揭示报告等。补充报表披露的方式也是信息披露中可以采取的方式，补充报表是会计报表的附属产物，它是以各类明细表为主，同时包括一些表中无法体现的信息。西方国家财务报告中补充报表比较规范，并在信息披露中发挥着重要的作用，为此，国有商业银行应借鉴西方国家的先进经验，对于报表附注中没有规定披露的内容，在必要情况下可采取补充报表的方式披露。

5、培育信息披露的基础条件。一是对信息披露的有关规定与理论进行广泛宣传，按照《暂行办法》和《新资本协议》要求，组织专人进行培训，提高管理人员对信息披露的认识。二是国有商业银行在信息披露中，要明确信息提供单位的管理层为提供主体，并要严格规定披露主体对信息披露行为负责，使其行为更加谨慎，从而减少信息阻碍。三是加强信息技术的更新，通过先进的信息处理技术和通讯手段，弥补信息披露中人力的不足，使其为有效的信息披露服务。四是结合国有商业银行股份制改造工作，积极促进商业银行会计改革，推动会计制度的国际化，提高会计信息的一致性和可比性，从而进一步优化信息披露。五是强化国有商业银行信息披露的真实性和合规性，培育真实、合规、有效披露的企业文化。

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