三板市场范文10篇

三板市场范文篇1

关键词：三板市场；场外交易市场；资本市场

习惯上我们将代办股份转让系统称之为“三板市场”，视之为交易所市场(主板市场)、创业板市场(二板市场)之外的证券市场的第三层次。

一、三板市场范围内涵的历史演变

为解决STAQ和NET关闭后的遗留问题，2001年6月12日中国证券业协会《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》。2001年7月16日，代办股份转让系统正式开办。曾经在法人股交易系统挂牌的杭州大自然和长白股份开始进行代办股份转让，标志着“三板市场”的正式建立。此后，原从主板退市的公司水仙A、B股开始在三板挂牌交易，三板市场又进一步扩展为可接纳主板退市公司的股份转让。至此，三板市场的定位基本完成。2006年1月16日，经国务院批准，中关村科技园区非上市股份有限公司股份进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点。2006年1月23日，中关村科技园区两家公司世纪瑞尔和中科软科技直接首发登陆三板市场。此时，三板市场的功能进一步拓展，变成了：“三板”＝“STAQ”＋“NET”＋“ST”＋“半公众公司”至此，三板市场有了质的变化，最终形成了具有我国特色的多层次证券市场体系，也为我国建设和完善多层次资本市场探索着经验。

二、对发展我国三板市场的一些思考

(一)应给予三板市场明确的定位

2005年《公司法》、《证券法》重新进行了修订，但是对场外交易市场——三板市场的定位仍然闪烁其辞。新《公司法》第139条规定：“股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所或者按照国务院规定的其他交易方式进行。”新《证券法》第39条规定：“依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让”。这种对场外交易市场既未否定又未肯定的做法，虽说留下了法律空间，但是场外交易市场、三板市场仍然游离于人们统一的思想认识外。

要用战略性的高度和前瞻性的思维来审视三板市场，不宜再用“国务院批准的其他证券交易场所”之类含糊其词的话来概括。在法律上首先明确三板市场是我国多层次证券市场体系的组成部分；其次，应对三板市场的形式、种类、条件做出具体规定，明确三板市场的融资功能，对公开发行的证券和非公开发行的证券都能允许在三板市场挂牌交易。证券交易所和三板市场在上市标准方面应当既存在层次递进关系，又可以相互补充、适度竞争；最后，应当赋予不同的证券交易场所制定各自上市标准的权力。

在功能定位上，应兼顾其近期功能和远期功。从近期看，三板市场的主要功能是解决我国资本市场中的历史遗留问题，以弥补主板市场、二板市场的功能缺陷。从远期看，随着股份制改造的深入和现代企业制度的完善，三板市场不能仅仅作为股权流通的场所，还应具备股权融资的功能，以形成一个具有完整功能的证券交易市场。

(二)恢复三板发行市场，开放融资功能

目前，在三板市场进行转让的股票是股份转让公司在原交易场所流通的股份经过重新确认登记而来，进入三板市场时这些公司并不能发行新股。公司挂牌后，也不能通过增发、配股、发行可转换债券等形式进行再融资。三板市场设计的初衷是解决原STAQ、NET市场遗留问题，后来则是为主板退市公司提供转让场所，及现在作为非公开发行股份公司的试点。目前，三板市场没有中小企业最需要的融资功能，通过与主板及中小企业板的比较，缺少发行市场是三板市场重大的缺陷所在。

(三)探索适合我国实情的“做市商”制度

做市商保持了某种证券的市场流动性和信息的充分传递，使报价向公平价格趋近，有发现价格功能，提高证券市场的资金配置效率。做市商制度虽好，但在我国要三思而后行。在国外做市商制度的运行是以严格的监管、高度的自律和透明的市场交易为基础的。而这些基础，正是我们所欠缺的。目前，三板市场交易价格的形成是以有效价格范围内的最大成交量为准，较主板而言，没有连续交易和行情显示，所以主力机构更能借助资金优势操纵市场，其完全可能利用掌握的市场信息来为自己谋利，必将导致三板成为资本博弈、获取暴利的又一场所。

(四)打通“升板”通道，实现“梯级市场”

从三板市场、二板市场到主板市场应呈现入市条件逐步严格、企业素质逐步提高的趋势。当低层次市场上的企业经过一段时间的培育，达到高一层市场的企业上市标准时，可以通过法定程序审批，进入高一层市场挂牌上市；当高层次市场的上市企业经营业绩不佳，并在规定的期限内无法达到上市标准后，将被迫从高层次市场摘牌，退到低一层次的市场上去。我国三板市场之所以不是真正意义上的现代场外交易市场，其根源在于在三板市场挂牌的公司既没有融资的资格，也没有从三板升到二板、主板的可能性。这种制度设计的缺陷，是导致三板市场难以发展壮大，进而导致我国建设多层次资本市场不顺畅的重要原因。

(五)明确权、责、利，实行集中性与自律性结合的监管体制

探索适合我国实情的场外交易制度和相关配套制度，是保证三板市场稳定发展的关键。如何定位券商、上柜公司、监管者的关系及今后的发展取向应成为当前制度设计中的关键。从市场经济发达国家的经验看，对场外交易市场的监管主要采取法律监管和自律监管相结合。三板市场的自律监管体制可以分为四个层次：最高层次的监管机构是证券业协会；第二个层次是证券交易的一线监管；第三个层次是以内部控制为主的代办股份转让的证券公司；发行公司的自我监督管理构成监管的第四层次。针对不同层次市场的风险特征，实施差别监管和风险防范制度，以提高市场运作效率。

(六)完善交易制度，逐步扩大三板市场规模

三板市场和交易所市场都实行竞价制度，所不同的是前者实行集合竞价制度，而后者实行连续竞价制度。目前，三板市场流动性严重不足，原因主要有：一是转让方式不连续。三板市场挂牌股份每周转让三次或五次，每个交易日收盘时一次集合竞价确定转让价格进行撮合成交。因而其价格只反映单一证券供需双方的价格情况，不能反映整体市场状况。挂牌公司信息公告时还需要暂停转让一天，使得可交易时间和次数大为减少。二是交易成本高。涉及投资者的费用包括开户费、确权费、转让佣金、印花税、非交易过户费用等，总体费用较高。另外，还存在着信息不对称和披露不完善等信息成本。三是挂牌公司资产质量太差，投资风险很大。

截至2006年5月，在三板市场挂牌的股票不足50只，交易品种少，整体规模太小，难以吸引场外资金进场，导致市场低迷，股价不振。本来场外交易市场的特点之一就是拥有众多证券种类，交易的证券主要是未能在证券交易所和二板市场批准上市的股票和债券等。今后可考虑把非集中、非正式的有价证券上市、国债和企业债的交易、开放式基金的销售和赎回、相关金融衍生产品的交易和管理等都纳入其中，以吸引投资者的进入。

(七)建立准入制度和优惠政策，促进三板市场的发展

2003年3月28日中国证监会颁布的“关于执行《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)的补充规定》”中规定，终止上市的公司必须申请其股份进入代办股份转让系统转让。由于终止上市的公司已经三年亏损，资产质量较差，投资风险较大。如果三板市场的扩容仅仅依靠这些公司，则该市场将成为名副其实的“垃圾桶”，发展将无从谈起。建立三板的准入制度，让符合条件的公众公司进入三板，有利于改善三板挂牌公司的质量，活跃市场。从保护投资者利益、降低投资风险的角度考虑，也需要建立新的挂牌标准。与主板市场相比，三板市场应该具有相对宽松的进入标准，特别是对经营业绩的较低要求。但是对于目前信用制度尚不完善的我国而言，不宜采取对企业规模和经营记录毫无要求的“无门槛”上市制度，只有符合一定挂牌标准(如一定的存续年限和注册资本等)的股份公司，包括历史遗留问题的定向募集公司，地方柜台交易中心上柜交易的公司，才可以申请在三板市场挂牌。

在三板市场上进行代办股份转让业务的公司，以及挂牌的“半公众公司”不仅要披露年报、中报，还要披露季报，且挂牌前要在指定的报纸上上一年经审计的年报，这些都大大增加了挂牌公司的成本。此外，对中关村科技园区非上市股份公司股份挂牌还有诸如主营业务突出、具有持续经营记录，公司治理结构健全、运作规范等条件。这些规定在一定程度上使三板市场散失了专门为“低层次”公司服务的特色。因此应制定系列优惠政策促进三板市场良好运行，如降低税收和发行费用等。

参考文献：

[1]李淑龙，蒋虹.美国场外交易市场的发展及其对我国的启示[J].经济理论与经济管理，2004，(10).

[2]周茂清.场外交易市场运行机制探析[J].财贸经济，2005，(11).

[3]徐洪才.论建立我国多层次资本市场体系的“9＋1＋1”模式[J].首都经济贸易大学学报，2004，(03).

[4]过文俊.台湾发展场外交易市场的经验及其对大陆的启示[J].当代亚太，2005，(12).

三板市场范文篇2

关键词：三板市场；场外交易市场；资本市场

习惯上我们将代办股份转让系统称之为“三板市场”，视之为交易所市场(主板市场)、创业板市场(二板市场)之外的证券市场的第三层次。

一、三板市场范围内涵的历史演变

为解决STAQ和NET关闭后的遗留问题，2001年6月12日中国证券业协会《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》。2001年7月16日，代办股份转让系统正式开办。曾经在法人股交易系统挂牌的杭州大自然和长白股份开始进行代办股份转让，标志着“三板市场”的正式建立。此后，原从主板退市的公司水仙A、B股开始在三板挂牌交易，三板市场又进一步扩展为可接纳主板退市公司的股份转让。至此，三板市场的定位基本完成。2006年1月16日，经国务院批准，中关村科技园区非上市股份有限公司股份进入证券公司代办股份转让系统进行股份转让试点。2006年1月23日，中关村科技园区两家公司世纪瑞尔和中科软科技直接首发登陆三板市场。此时，三板市场的功能进一步拓展，变成了：“三板”＝“STAQ”＋“NET”＋“ST”＋“半公众公司”至此，三板市场有了质的变化，最终形成了具有我国特色的多层次证券市场体系，也为我国建设和完善多层次资本市场探索着经验。

二、对发展我国三板市场的一些思考

(一)应给予三板市场明确的定位

2005年《公司法》、《证券法》重新进行了修订，但是对场外交易市场——三板市场的定位仍然闪烁其辞。新《公司法》第139条规定：“股东转让其股份，应当在依法设立的证券交易场所或者按照国务院规定的其他交易方式进行。”新《证券法》第39条规定：“依法公开发行的股票、公司债券及其他证券，应当在依法设立的证券交易所上市交易或者在国务院批准的其他证券交易场所转让”。这种对场外交易市场既未否定又未肯定的做法，虽说留下了法律空间，但是场外交易市场、三板市场仍然游离于人们统一的思想认识外。

要用战略性的高度和前瞻性的思维来审视三板市场，不宜再用“国务院批准的其他证券交易场所”之类含糊其词的话来概括。在法律上首先明确三板市场是我国多层次证券市场体系的组成部分；其次，应对三板市场的形式、种类、条件做出具体规定，明确三板市场的融资功能，对公开发行的证券和非公开发行的证券都能允许在三板市场挂牌交易。证券交易所和三板市场在上市标准方面应当既存在层次递进关系，又可以相互补充、适度竞争；最后，应当赋予不同的证券交易场所制定各自上市标准的权力。

在功能定位上，应兼顾其近期功能和远期功。从近期看，三板市场的主要功能是解决我国资本市场中的历史遗留问题，以弥补主板市场、二板市场的功能缺陷。从远期看，随着股份制改造的深入和现代企业制度的完善，三板市场不能仅仅作为股权流通的场所，还应具备股权融资的功能，以形成一个具有完整功能的证券交易市场。

(二)恢复三板发行市场，开放融资功能

目前，在三板市场进行转让的股票是股份转让公司在原交易场所流通的股份经过重新确认登记而来，进入三板市场时这些公司并不能发行新股。公司挂牌后，也不能通过增发、配股、发行可转换债券等形式进行再融资。三板市场设计的初衷是解决原STAQ、NET市场遗留问题，后来则是为主板退市公司提供转让场所，及现在作为非公开发行股份公司的试点。目前，三板市场没有中小企业最需要的融资功能，通过与主板及中小企业板的比较，缺少发行市场是三板市场重大的缺陷所在。

(三)探索适合我国实情的“做市商”制度

做市商保持了某种证券的市场流动性和信息的充分传递，使报价向公平价格趋近，有发现价格功能，提高证券市场的资金配置效率。做市商制度虽好，但在我国要三思而后行。在国外做市商制度的运行是以严格的监管、高度的自律和透明的市场交易为基础的。而这些基础，正是我们所欠缺的。目前，三板市场交易价格的形成是以有效价格范围内的最大成交量为准，较主板而言，没有连续交易和行情显示，所以主力机构更能借助资金优势操纵市场，其完全可能利用掌握的市场信息来为自己谋利，必将导致三板成为资本博弈、获取暴利的又一场所。

(四)打通“升板”通道，实现“梯级市场”

从三板市场、二板市场到主板市场应呈现入市条件逐步严格、企业素质逐步提高的趋势。当低层次市场上的企业经过一段时间的培育，达到高一层市场的企业上市标准时，可以通过法定程序审批，进入高一层市场挂牌上市；当高层次市场的上市企业经营业绩不佳，并在规定的期限内无法达到上市标准后，将被迫从高层次市场摘牌，退到低一层次的市场上去。我国三板市场之所以不是真正意义上的现代场外交易市场，其根源在于在三板市场挂牌的公司既没有融资的资格，也没有从三板升到二板、主板的可能性。这种制度设计的缺陷，是导致三板市场难以发展壮大，进而导致我国建设多层次资本市场不顺畅的重要原因。

(五)明确权、责、利，实行集中性与自律性结合的监管体制

探索适合我国实情的场外交易制度和相关配套制度，是保证三板市场稳定发展的关键。如何定位券商、上柜公司、监管者的关系及今后的发展取向应成为当前制度设计中的关键。从市场经济发达国家的经验看，对场外交易市场的监管主要采取法律监管和自律监管相结合。三板市场的自律监管体制可以分为四个层次：最高层次的监管机构是证券业协会；第二个层次是证券交易的一线监管；第三个层次是以内部控制为主的代办股份转让的证券公司；发行公司的自我监督管理构成监管的第四层次。针对不同层次市场的风险特征，实施差别监管和风险防范制度，以提高市场运作效率。

(六)完善交易制度，逐步扩大三板市场规模

三板市场和交易所市场都实行竞价制度，所不同的是前者实行集合竞价制度，而后者实行连续竞价制度。目前，三板市场流动性严重不足，原因主要有：一是转让方式不连续。三板市场挂牌股份每周转让三次或五次，每个交易日收盘时一次集合竞价确定转让价格进行撮合成交。因而其价格只反映单一证券供需双方的价格情况，不能反映整体市场状况。挂牌公司信息公告时还需要暂停转让一天，使得可交易时间和次数大为减少。二是交易成本高。涉及投资者的费用包括开户费、确权费、转让佣金、印花税、非交易过户费用等，总体费用较高。另外，还存在着信息不对称和披露不完善等信息成本。三是挂牌公司资产质量太差，投资风险很大。

截至2006年5月，在三板市场挂牌的股票不足50只，交易品种少，整体规模太小，难以吸引场外资金进场，导致市场低迷，股价不振。本来场外交易市场的特点之一就是拥有众多证券种类，交易的证券主要是未能在证券交易所和二板市场批准上市的股票和债券等。今后可考虑把非集中、非正式的有价证券上市、国债和企业债的交易、开放式基金的销售和赎回、相关金融衍生产品的交易和管理等都纳入其中，以吸引投资者的进入。

(七)建立准入制度和优惠政策，促进三板市场的发展

2003年3月28日中国证监会颁布的“关于执行《亏损上市公司暂停上市和终止上市实施办法(修订)的补充规定》”中规定，终止上市的公司必须申请其股份进入代办股份转让系统转让。由于终止上市的公司已经三年亏损，资产质量较差，投资风险较大。如果三板市场的扩容仅仅依靠这些公司，则该市场将成为名副其实的“垃圾桶”，发展将无从谈起。建立三板的准入制度，让符合条件的公众公司进入三板，有利于改善三板挂牌公司的质量，活跃市场。从保护投资者利益、降低投资风险的角度考虑，也需要建立新的挂牌标准。与主板市场相比，三板市场应该具有相对宽松的进入标准，特别是对经营业绩的较低要求。但是对于目前信用制度尚不完善的我国而言，不宜采取对企业规模和经营记录毫无要求的“无门槛”上市制度，只有符合一定挂牌标准(如一定的存续年限和注册资本等)的股份公司，包括历史遗留问题的定向募集公司，地方柜台交易中心上柜交易的公司，才可以申请在三板市场挂牌。

在三板市场上进行代办股份转让业务的公司，以及挂牌的“半公众公司”不仅要披露年报、中报，还要披露季报，且挂牌前要在指定的报纸上上一年经审计的年报，这些都大大增加了挂牌公司的成本。此外，对中关村科技园区非上市股份公司股份挂牌还有诸如主营业务突出、具有持续经营记录，公司治理结构健全、运作规范等条件。这些规定在一定程度上使三板市场散失了专门为“低层次”公司服务的特色。因此应制定系列优惠政策促进三板市场良好运行，如降低税收和发行费用等。

参考文献：

[1]李淑龙，蒋虹.美国场外交易市场的发展及其对我国的启示[J].经济理论与经济管理，2004，(10).

[2]周茂清.场外交易市场运行机制探析[J].财贸经济，2005，(11).

[3]徐洪才.论建立我国多层次资本市场体系的“9＋1＋1”模式[J].首都经济贸易大学学报，2004，(03).

[4]过文俊.台湾发展场外交易市场的经验及其对大陆的启示[J].当代亚太，2005，(12).

三板市场范文篇3

论文摘要：三板市场交易制度设计存在重大缺陷，导致市场的流动性、价格的稳定性、市场的透明度等均不足，三板市场交易制度的重构势在必行。本文分析了规行交易制度存在的间题，提出了交易制度重构的思路。

三板市场正规的名称是“代办股份转让系统”，于2001年7月16日正式开始运行。目前在三板市场由指定券商代办转让的计有大自然(400001),长白股份(400002),清远建北(400003),海国实(400005)‘中兴实业(400006)、华凯实业(400007)、水仙A(400008)、水仙B(400008)、广东广建(400009),鸳峰科技(400010)、中浩A(400011)、中浩B(420011)、粤金曼(400012)、港岳(400013)等14只股票。交易的时间分为两种类型:一种是同时满足以下条件的股份转让公司，股份实行每周五次的转让方式(规范履行信息披露义务;股东权益为正值或净利润为正值;最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或拒绝发表意见。);另一种是不能同时满足以上条件的股份转让公司，股份实行每周三次的转让方式，即每周的星期一、星期三、星期五;两种公司转让委托申报时间均为上午9:30至11:30.下午1:00至3:00,所有委托指令均以集合竞价方式配对成交:股份转让价格实行涨跌幅限制，涨跌幅比例限制为前一转让日转让价格的5%。这样的交易制度是否合理、有效?它给三板市场运行带来什么影响?除此以外，还有无更佳的选择?本文试图作一探讨。

一、现行交易制度的缺陷及其影响

任何一个股票市场的根本职能是将买卖双方的交易委托收集汇总并撮合成交，同时向投资者提供准确的信息。为完成这些功能，证券市场就需要在交易委托、价格形成、成交方式等方面形成一定的制度安排，这就是交易制度，或日“游戏规则”。交易制度的安排直接影响证券市场的运行特征、质量，从而影响资源优化配置能否实现。

制定交易制度的政策性目标不外乎实现市场的流动性、价格的稳定性、提高市场的透明度。流动性是基础，缺乏流动性使买者买不到，卖者卖不掉，这样的市场就失去了存在的必要。价格的稳定性是风险管理的重要内容，必须通过大幅度变动价位的方式才能找到对象完成交易的市场是理性的投资者不会轻易进人的市场，市场的透明度从广义上包括上市公司的信息披露，狭义上指交易信息的披露(交易前市场上现有委托的数量和价格、交易完成后有关价格和数量的报告)。市场的透明度是“公正公平、公开”的前提和内容.

交易制度并不必然带来交易制度的政策性目标的实现，交易制度的设计缺陷可能“南辕北辙”，使政策性目标无法实现，甚至相反。我国的三板市场原是为解决原NET.STAQ系统挂牌公司的历史遗留问题等而设立，给这些公司的流通股份提供一个有效的流通渠道，同时为主板上市公司的退市提供出口，减轻因上市公司退市带来的社会震荡。但实施一年多来，管理层的目的没有完全达到:三板市场规模极小，流通性很差，筹码大多集中在大资金所有者手中，价格波动剧烈，信息极不对称，市场透明度很低，成了一个事实上的极高风险市场。

从价格的稳定性上看，由于三板市场股份转让采用集合竞价的方式，在收市之后对投资者的委托指令进行配对成交，既没有连续交易也没有行情显示，中小投资者事实上被蒙在鼓里。在这种交易方式下，大资金所有者惯用的手法是以连续涨停或连续跌停的方式操纵股价，引导中小投资者跟风买进或不惜成本杀跌。因此，三板市场开市以来，挂牌股票以涨停价或跌停价进行的交易占了很大比重。要么涨停，要么跌停，一般的投资者想买时买不到，想卖时又卖不掉，人为地放大了市场风险，使三板市场的安全性极差。如海国实，从2002年初到6月5日的52个交易日里，有巧个涨停日，8个跌停日，且大部分是连续涨停或跌停。涨停与跌停的交易日占全部交易日的44.23%。股价从最低的1.11元涨到1.97元，振幅达77%。

我们可以计算出三板市场从2002年1月28日至8月21日之间交易的所有股票涨幅和同期上证指数的涨幅，然后再进行对比。}1月28日至8月21日之间上证指数的涨幅为23%。

可以看出，除大自然外，其它公司股票涨幅均大大超过同期上证指数的涨幅，其平均涨幅为76.8%，是上证指数涨幅的3.34倍。价格的剧烈波动使三板市场成为高风险的代名词。

再看市场的流动性，由于不是连续交易也没有行情显示，投资者决定买卖委托价格十分困难，只能对当天的行情作大致的估计后下达委托指令，而这样下达的委托指令往往又与当天实际行情不符而不能成交，加之经常出现涨停和跌停使成交很少，因此三板市场股票的流动性极差。不少投资者为买进或卖出某一股票需要几天甚至数周，与三板市场设立为有关公司股票提供一个有效的流通渠道的宗旨背道而驰。

换手率是衡量股票市场流动性的重要指标，我们仍然选择股份转让较早的八家公司计算其2002年1-3月换手率，与上交所A股换手率进行比较，

可以看出，三板市场月均换手率除水仙A转以外，都在2.38%_3.8%之间(水仙A转略高的换手率是其几月后暴涨两倍以上的最好注脚)，远远低于上交所A股月均20.16%的换手率，只相当于上交所A股月均换手率的约1/10，流动性严重不足。而这直接与三板市场交易制度的设计缺陷密切相关。

最后看市场的透明度，这里主要指市场信息的透明度，包括的内容有两部分:一是市场统计资料，如股票价格、股价指数水平、上市企业情况、成交量和成交额等;二是市场交易的透明，任何交易不能秘密进行。三板市场迄今没有行情显示，投资者下达委托指令无买卖价格作为参考。市场交易不透明，只能盲目高买或低卖，助长了行情的大起大落，而且即使集合竞价完成后的价格公布，也只有个别营业部以粘贴的形式公布和个别报刊及网站登载，投资者了解行情信息极不方便，信息不对称现象严重，“公开、公平、公正”的原则受到损害。再者，三板市场迄今没有编制行情价格指数，投资者缺乏有效的市场分析工具，也使市场的透明度受到影响。

二、三板市场交易制度的重构

对三板市场的制度缺陷不能熟视无睹。一个完善的资本市场应该是安全性、流动性、透明性、有效性和公平性的统一。股市是为投资者提供条件实现股票交易的场所，交易制度的选择最终应满足投资者的要求。三板市场交易制度的重构应考虑以下几点:

1、设立‘’代办股份转让指数”或称“三板指数”。股票指数是反映股票总体价格水平的指标，是投资者投资分析的重要工具。目前三板市场共有12家上市公司，14只股票(水仙、中浩分别拥有A.B股)，流通股份9.29亿股，流通市值约50亿元，投资者开户数10万余户。三板市场开办虽不到两年，但已多次出现远甚于主板大幅涨跌、波动剧烈的行情，却没有相应的指数揭示整体股价变化，毫无疑问是一个重大缺陷。而且目前主板深沪两个交易所还有70多家ST公司，若连续三年亏损将可能退市到三板交易，这将为三板市场带来更大量的主动和被动的投资者。随着三板市场的逐步扩容，为了客观准确把揭示股价变化，更好地为投资者服务，推出三板指数更显必要。

2、增加行情显示，增强三板股票流动性和交易透明度。国内开设三板市场虽然是受到国外柜台交易方式的启发，但我们的三板市场绝不是国外柜台交易方式的翻版。从表面上看，三板市场是委托某一券商进行交易，类似于券商的柜台交易，但从一开始具有三板交易资格的券商就签订了互相委托的协议，从而使得每一家在三板市场上转让的公司并不局限在某家券商的交易场所，而是在任何一家具有交易资格的券商营业场所都能进行交易，这种交易模式基本和主板没有区别。实际上，目前三板市场交易的所有技术支持，都是交易所在承担，和主板交易是同一套交易系统，接受委托转让的券商在整个过程中并没有承担多少工作，主要工作仍然是由交易所的交易系统自动完成，和主板相比只是交易规则方面不同，而委托转让的券商也只是起了一个隔离投资者的作用。因此，在三板增设行情显示没有任何技术上的障碍，实属“举手之劳”。

有了行情显示，投资者将大大减少下达委托指令的盲目性，降低市场系统性风险，大大提高交易透明度，增加股票流动性，使三板市场更加健康的发展。一举多得，何乐而不为?公务员之家

3、改目前的一天一次集中竞价成交为连续交易。一天一次的集中竞价成交，其缺点显而易见:在这种交易模式下，价格的稳定性很差，投资者为使委托顺利成交，容易非理性地以涨停或跌停价下达委托指令，加剧了股价的波动，股票的安全性、流动性、市场的有效性和公平性都得不到保证。随着三板市场的持续扩容，投资者人数也必然同步增加，为切实保护投资者利益，应把目前一天一次的集中竞价成交改为连续交易。当然，交易时间可较主板大大缩短，如每天交易30分钟，并可放在主板下午收盘后15:00一15:30分进行，使三板市场为有关公司股票提供一个有效的流通渠道的设立宗旨真正得以实现，也将大大增加价格的稳定性。

三板市场范文篇4

新三板市场的发展障碍

（一）新三板市场的发展现状自2006年1月23日，首批两家企业正式在新三板挂牌，至2011年底，新三板挂牌企业规模已经超过100家。2012年8月3日，证监会宣布，在中关村的基础上，增加三家新三板试点：上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术开发区和天津滨海高新区，这标志着新三板市场进入了新的发展阶段。在六年的时间里，新三板试点取得了初步成功，《中关村代办股份报价转让试点工作报告》显示，至2011年底，已经有152家企业参与中关村代办股份报价转让试点，32家企业完成或启动了38次定向增资，融资总额17.1亿元，平均市盈率22倍，挂牌企业中的久其软件已经在中小板上市，北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿等已经在创业板上市。对于在新三板挂牌的创业型企业来说，新三板市场为他们带来了很多便利。除了提供了新的资金来源和股份转让的平台之外，新三板市场还有助于挂牌企业建立现代企业制度，完善公司治理体系和内部控制制度，另外，在新三板挂牌也有助于提升企业的声誉和形象，使企业在发展潜在客户和寻求银行贷款时都能获得一定的便利。（二）新三板市场的前进障碍在新三板扩容之前，其服务范围仅限于北京中关村科技园区的非上市公司，因此，新三板市场在规模和流动性上都显著不足。截止2012年7月底，如果按市值统计，主板、中小板、创业板和报价转让系统的比重约为85.7%、11.1%、3.15%、0.05%，同时，新三板市场一年的成交规模只有几亿元，这与日成交金额三千多亿元的沪深主板市场相比微乎其微。新三板市场的规模和流动性不足与其试点范围的局限有关，同时与新三板市场的交易制度和企业的参与程度也有紧密的关系。在投资者准入门槛上，目前新三板只允许机构投资者或者在公司挂牌前通过各种方式持有公司股票的特殊自然人股东参与交易，而外部自然人都被排除在外。在交易限额上，新三板市场要求每次不得低于3万股，投资者持有的某一公司的股份余额不足3万股的，只能一次性委托卖出。投资主体和交易限额上的限制，一方面阻止了不具有相应风险承受能力的自然人参与新三板市场，但另一方面也极大地降低了市场的股份流动性和交易的活跃度。另外，新三板市场备案制的发行管理方式和主办券商制度的交易机制也限制了新三板市场的活跃程度和发展规模。从企业层面来看，他们在面对新三板市场这种全新概念的时候，也有自己的顾虑。首先，新三板市场对企业的信息披露、公司治理制度、经营管理制度的严格要求，无疑会给企业带来一定的合规成本，而这种成本的付出与企业从新三板获得的好处在短期内很难衡量，挂牌新三板所带来的信息透明度的提高也往往会损害企业创始人的利益。其次，新三板市场作为一种股份转让的平台，也为持有公司股份的高管人员提供了股份转让的机会，从而容易造成高技术人才的流失。

发展新三板市场以完善中小高新企业融资体系

为了推动中小高新企业的发展，我们需要建立与其生命周期各阶段的资金需求和风险水平相适应的融资体系。这个体系应该以高新技术产业园区为依托，利用企业孵化器和风险资本满足企业发展初期的资金需求，然后通过新三板市场形成股权资本的流动通道，吸引更多的投资者和资金。在挂牌新三板市场的过程中，企业可以通过建立透明的信息披露制度和良好的企业声誉降低银行的贷款风险，从银行吸收一定的债务融资。待企业达到一定规模之后，就可以到中小板或创业板上市，在更广阔的市场中进行股权融资。在这个融资体系中，新三板市场发挥着承前启后的作用，是中小高新企业从初创走向成熟的重要支撑。新三板市场的扩容已经展开，要想使扩容后的新三板市场发挥其应有的作用，成为中小高新企业融资体系的重要一环，我们还必须处理好以下几个问题。（一）从规范层面提高新三板市场的流动性只有提高新三板市场的流动性，提高市场的活跃程度，才能真正发挥新三板市场的作用，使中小高新企业能够在发展初期及时地从市场获得必要的资金补充，使有足够风险承受能力的投资者能够获得投资机会并追逐风险收益，使企业的原始投资者和风险资本能够顺利地退出，使企业的股权激励计划能够顺利实施，使市场上的报价能够更加真实公允，公司价值能够充分体现，使整个新三板市场能够平稳有序地发展。投资者的进入条件和交易限额可以适度放宽。参与新三板的投资者除了风险资本、私募基金和挂牌企业原有股东之外，还可以包括一些风险承受能力较强的自然人投资者，交易的限额可以从3万股适当降低到1万股，这样每一笔交易所需要的资金限额就可以从二三十万元降低到十多万元，从而使个人投资者真正有能力进入新三板投资。在交易机制上，需要引入做市商制度。做市商制度是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。在新三板挂牌的都是高风险高收益的中小高新企业，一般投资者难以对其进行准确估值，而做市商拥有大量专业人员，能够对挂牌公司长期跟踪并准确定位，有利于减少投资者和公司之间的信息不对称。同时，做市商以自有资金对挂牌公司股票进行买卖，相当于对其股票价值进行了一定程度的担保，这样就更能够增强投资者的信心。在降低投资者进入门槛的同时引入做市商制度，无疑会极大地提高新三板市场的流动性和规范水平。（二）从政策层面建立多层次的证券市场体系1、准确定位新三板市场从新三板市场的创立和试点过程我们可以看出，在现阶段，其存在和发展的目的主要是在政府的支持下，为中小高新企业提供金融服务，解决其在初创阶段的融资困境。新三板市场的存在意义与创业板市场是完全不同的。创业板市场是场内市场，是在高新技术企业发展到了成长期和成熟期，盈利能力和资产规模达到了一定水平，风险能力显著降低之后，为了进一步地发展壮大和原始资本退出而向社会公众筹集资金的场所。而新三板市场是一种场外市场，它主要是为了解决中小高新企业在初创期的高风险和高资金需求之间的矛盾，引入理性投资者的风险投资，并且充当高新技术企业的孵化器，帮助其改善经营管理，提高企业信誉，为企业进一步的上市融资打下基础。对新三板市场的准确定位，要求我们在发展新三板市场的过程中，要明确地把其发展方向同创业板市场区分开来。首先，在融资方式上，新三板市场要坚持以私募为主，而不是向社会公众公开发行，其次，新三板市场的投资者要有足够的经济实力和风险承受能力，而不能把门槛降得太低，最后，新三板市场对于挂牌企业的数量和质量也要有一定程度的控制。只有这样，新三板市场才能变成为中小高新企业提供金融服务的场所，而不是投机和造富的工具。2、建立转板机制目前我国新三板市场上的挂牌企业上市的案例，均是通过正常的IPO程序，而真正的转板是指企业不公开发行新股，从新三板直接到场内市场上市，上市后再进行配股和增发新股，从这个意义上讲，我国还没有真正意义上通过转板实现上市的公司。而从降板的角度来说，我国现在的创业板市场和主板市场的退市制度刚刚推出，对于新三板市场企业也只有终止挂牌的可能，而不能够在各个层级不同的市场之间进行转板。随着新三板市场的不断发展，各个层级的股票市场之间应该建立相互之间的转板制度，建立多层次的证券市场。对于投资者来说，转板制度的建立有利于提高整个股票市场的活跃程度，在中小板挂牌企业的上市预期能够极大激发他们的投资热情，同时，对于在场内市场上表现不佳的企业，也可以通过降板的方式保持股票的流动性，避免企业直接退市给投资者带来的巨大风险。对于中小高新企业来说，转板机制的建立才能真正解决他们的资金供求矛盾，使他们在初创阶段能够通过新三板市场通过私募的方式获得成长所需的资金，在发展壮大到一定程度后，转板到创业板或者主板市场，通过公募的方式满足更大规模的融资需求。另外，多层次证券市场的建立，可以使中小高新企业从发展初期就有持续的信息披露，建立起完善的企业制度和公司治理结构，从而能显著提高投资者和债权人对其信赖程度。这样，新三板市场在把风险资本、创业板市场、主板市场等直接融资方式连结起来的同时，又能够为企业带来更多的间接融资的机会，从而有利于完善整个中小高新企业的融资体系。（三）从企业层面正确利用新三板市场1、正确认识新三板市场对于处于初创阶段的中小高新企业来说，他们应该充分了解新三板市场，并把它当成企业进行股权融资创新的有效工具。首先，企业应该正确认识其在新三板市场挂牌的收益和成本，转变传统的合规成本的观念，形成合规创造价值的新理念，通过主动遵守在新三板市场挂牌所要求的信息披露和公司治理的改进，建立现代企业制度，促进运营效率的提升，建立良好的企业声誉，为企业的长远发展带来竞争优势。2、拓展和发挥新三板市场的功能中小高新企业要正确认识新三板市场的功能，充分利用新三板市场。新三板市场不但是企业进行股权融资创新的工具，也是能为企业提供多种金融服务的机构。它的存在降低了企业与潜在投资者和债权人之间的信息不对称，降低了资金所有者的投资风险和企业的融资成本，在提供股权融资渠道的同时也便利了企业的债务融资。同时，新三板具有蓄水池的功能，是优质中小高新企业的聚集地和上市公司的后备军，在新三板挂牌的经历对于企业的上市融资大有裨益。3、自觉遵守挂牌制度中小高新企业在挂牌新三板市场之后也要严格自律，自觉遵守新三板市场的挂牌规则和制度，确保财务信息的真实公允和内部控制的完备有效，在新三板市场这个优胜劣汰的平台上体现和提升自身的价值，为今后的发展创造条件。

本文作者：周鸿杰工作单位：中南财经政法大学

三板市场范文篇5

1科技型中小企业融资现状

科技型中小企业作为从事高新技术研发生产的企业，和其他中小企业相比具有很强的开拓创新意识，因而具有更大的市场不稳定性，抵抗风险能力比较差。在科技型中小企业的发展过程中，可以分为起步期、发展期和成熟期三个阶段，第一个阶段企业主要致力于新技术的研发，投入高风险大，需要资金的大力支持，还需要产品适用环境能力较好；第二个阶段企业主要进行科技成果的转化和市场推广，这阶段资金需求进一步增大，需要企业解决资金和技术转化方面的问题；第三个阶段企业需要实现产业化发展，同样需要资金的支持。从科技型中小企业的发展周期来看，制约企业发展的主要问题是资金和技术创新两方面，由此可见融资对于企业生存和发展有着举足轻重的作用。科技型中小企业的资金需求量相对较小，且有一定的周期性规律，由于缺少良好的外部支撑，多数企业多采用间接融资的方式，资金危机问题一直常存。从融资环境方面看，科技型中小企业主打产品科技含量，传统金融机构对此缺乏针对性的风险评估系统，现有信贷制度往往倾向于大中型企业，科技型中小型企业处于被动地位；由于企业资金需求不大且周期性，传统金融机构与其合作管理成本较高，且国家宏观调控政策也对企业融资影响很大，导致金融机构合作意愿不高；企业多采用信用、担保的民间融资方式，由于成本高、制度不完善，企业的融资需求难以得到满足，融资风险很高。从企业角度看，外界对企业专攻的技术领域了解有限，企业信用评级不高，而企业的技术产品难以明确评估收益，不确定性很大，导致投资风险较高，容易令投资者望而却步。基于这些原因，目前科技型中小企业客观存在着融资难问题，如何解决融资困境成为企业发展的首要问题。

2新三板市场与科技型中小企业融资

新三板市场最初指的是中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让系统，如今已成为全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，由于主要针对高科技中小企业。新三板市场与主板市场相比，是标准化的场外交易市场，挂牌标准低、风险高，是中小企业的股权私募、转移等平台。2.1新三板市场发展情况2006年中国证监会正式允许非上市企业登录三板市场进行股份转让，逐渐形成新三板市场。新三板经历了从无到有的发展过程，2006年挂牌公司仅有10家，到2011年才97家，期间增长缓慢，2012年新三板扩容增长速度加快，2013年扩大至全国并实施了一系列的配套规则，2014年推行做市商交易制度，当年新增1216家，新三板市场进入持续火爆时期。随着新三板市场的不断发展和完善，更多的企业、券商、投资机构纷纷涌入，成为科技型中小企业发展的重要支撑。2.2新三板市场对科技型中小企业的融资效应新三板市场对于科技型中小企业的发展意义重大，能够提供良好的融资渠道，帮助企业解决融资难问题，并促进企业规范化运营，有助于企业的持续健康发展。在融资效应上，主要表现为以下三点。第一，新三板市场挂牌能够引入风险资本。新三板市场对挂牌企业有着严格的要求和系统的筛选，挂牌企业能够获得券商、风险投资等更多的市场关注，增加了企业融资的机会和投资退出通道，有利于企业通过风险资本融资。第二，新三板市场挂牌能够实现资金融通。新三板市场挂牌企业可以使用定向增发和发行私募债的方式融资，且与主板市场相比程序更加简单便捷，可以减少融资周期并降低融资成本。因此，挂牌企业可以更好的吸引投资，以优异价格定向增发获得需要的资金。第三，新三板市场挂牌有利于银行借贷。由于科技型中小企业规模小且无形资产占比高，经营业绩不稳定，银行贷款风险高，因而一直在银行贷款方面被动、弱势，通过新三板市场挂牌能够显著提升企业信誉度，获得银行的信贷资金支持。

3Y公司新三板融资的实例分析

3.1Y公司简介。Y公司位于北京，注册资本5000万元，员工共计800多人，主营生物识别技术领域，是一家典型的科技型企业。2011年企业在中关村新三板挂牌，如今已经实现资产增值440%，员工总数增加160%。在公司发展过程中，获得了国家公安部颁发的多项荣誉称号，在生物识别技术领域取得了令人瞩目的成绩。3.2公司融资情况。Y公司挂牌前的运营收入很低，新三板为公司提供了便捷高效的融资平台，为其提供充足的资金支持。公司挂牌后，于次年进行首轮定向增发，随着资金的快速到位，新的项目随之启动，企业业绩快速增长。2015年由于技术更新和市场需求变化，一项新的研发产品即将投产，企业提出新一轮的融资计划，受益于做市商制度受到了投资者的热捧。随着企业实力的壮大，公司内部组织架构得到规范，技术创新能力也得到很大的增强，盈利能力有了显著提升。2016年公司首次发行中小企业私募债，票面利率7%，受到了越来越多投资者的关注。除了以上两种融资方式之外，Y公司挂牌后的信用等级有很大提升，以生产设备和建厂用地做质押，由第三方担保公司做信用担保，从招商银行成功贷款3000万元，为企业初期发展的顺利进行提供了重要保障，也为银行带来了一笔不菲的利息收入，实现了三方共赢。2014年，行业竞争日益激烈，公司处于研发新产品的关键时期，项目资金面临不足，当期银行贷款尚未归还，企业陷入两难境地。在这种情况下，政府了解情况后给予了资金扶持，调拨2000万元的专项扶助资金，帮助企业渡过了难关。3.3融资效果分析。Y公司定向增发融资成功后，净利润较上年增长将近20%。理论上企业融资后由于用于规模扩建，下一年的利润会呈下降趋势，但Y公司仍保持很高的增长速度。这说明Y公司融资成功后有效利用资金，不仅扩张了企业规模，也保证了盈利能力的增长。新三板市场对挂牌企业的内部治理结构有规范的要求，对企业有全面的评估，Y公司挂牌成功后不断致力于自身内部治理结构的完善，完善内部管理制度，并严格遵守相关制度和规范的要求，确保真实完整的披露企业情况。在新三板的助力下，企业的知名度和竞争力都得到了显著的提升。在不断融资过程中，企业积极吸收透明化信息和规范化管理，如今，Y公司已从一家名不见经传的小公司，成为行业内领先的知名企业。新三板市场为科技型中小企业的发展提供了重要的历史机遇，新三板平台的融资渠道成为企业成长的催化剂和助推器，Y公司的成功是千千万万科技型中小企业成功的缩影。如果仅仅依靠企业的内源性融资，可能会有难以计数的企业与成功失之交臂。从Y公司的经验来看，科技型中小企业在新三板融资离不开政府和其他金融机构的支持，企业要不断完善和规范内部治理，结合所处环境和发展周期考虑，充分利用政府扶持资金、信用担保合作、定向增发等融资形式成功融资。

4科技型中小企业借助新三板融资的对策建议

4.1监管支持机构。首先，监管支持机构需要加快新三板市场建设，完善做市商制度和转板机制，实行严格的退市机制，提高市场流动性，促进新三板市场的良性循环；其次，需要拓宽投资主体，让更多的普通投资者加入，以增强资金供给量和交易活跃度；再次，完善法律体系，健全新三板与《证券法》和《公司法》等法律层面的对接，建立由国家部委、专业行业协会等共同参与的多重监管体系，加强新三板市场的监管；最后，随着挂牌企业越多越多，应从公司制度建设、投资者准入标准等方面设计出分层方案，实施分层管理。4.2地方政府。首先，地方政府应营造良好的软环境，利用现代媒体加强市场宣传，举办新三板知识的培训辅导活动，使企业和市场参与者更好的了解新三板，并要提高行政能力水平，出台新三板工作办法、支持政策等为企业融资提供指导，搭建融资支持平台，建立中介机构数据库、科技型中小企业数据库，为企业借助新三板融资服务；其次，制定出台企业上市扶持政策，对科技型中小企业给出税收优惠政策，对中介机构给出奖励政策，出台创新基金、财税补贴等政策来增强企业实力，以增强企业和其他市场参与者的积极性；再次，地方政府要加强组织领导，健全组织机构，做好与证监会、券商的协调工作，成立科技金融中心，促进企业、中介机构、券商等的交接对流；最后，要建立后备企业资源库，收录并跟踪评价收录企业的信息，形成新三板上市企业的后备梯队，重点培育和扶持优质企业，关注企业挂牌工作进展情况，帮助企业解决实际遇到的难题。4.3中介机构。证券公司等中介机构要将眼光放长远，重视新三板业务，设立专门的业务机构，积极参与新三板融资支持平台，主动向中介机构数据库提供自身信息并了解行业信息，发现自身不足及时改进，不断增强自身服务水平。4.4科技型中小企业。科技型中小企业要借助新三板融资，练好内功至关重要。因此，企业要合理规划，根据行业形势、挂牌条件等合理调整企业近中期和长期战略规划；要完善法人治理结构，明晰层次划分和各层级职责，依靠激励和监督机制发挥各层级的作用；要完善组织架构，合理分工，加强内部沟通协作，并带动制度、技术和产品的创新；要完善内控机制，增强全体员工的内控观念，建立健全内控规章制度和风险管理系统，做好风险预测和防控；要完善财务制度，实时监督财务控制运行情况，及时发现并解决财务管理体系的漏洞问题，提高企业资信状况。

5结语

综上所述，科技型中小企业成功挂牌新三板，能够利用新三板融资促进机制，填补融资缺口。为了促进科技型中小企业借助新三板融资，需要监管支持机构、地方政府、中介机构和企业共同的努力，尤其是企业要努力修炼内功，依靠自身的实力赢得信任和支持，以获得更好的发展。

参考文献

[1]吕子文,吴海燕.科技型中小企业在新三板市场中的融资效率研究——以浙江省为例[J].浙江金融,2017(9).

三板市场范文篇6

关键词：新三板业务；证券；营销策略；改进办法

前言

新三板就是得到国务院的批准而成立的证券交易所，其允许没有上市的企业进入代办股份这一系统之中的一个转让试点。所以，新三板还被称作国内中小企业的股份转让的系统。从2012年之后，新三板实现了高速发展，其已经从高薪区逐渐扩大到与新三板具体条件相符合的中小企业。当前，新三板已经变成场外的资本市场，给大量中小企业进入到资本市场开辟了通道，这让这些企业借助财务积累这种方式使得发展梦想得以实现。然而，在新三板这一业务具体运行之中，在营销策略方面依然存在着一些问题，对于此需要加以有效改进。

一、证券市场新三板的业务如今的营销状况

（一）国内新三板的挂牌公司数量不断增长

按照国内中小企业的股份转让这一系统有关数据表明，我国在2017年的新挂牌公司占据原有企业的比例已经超过了四分之三，新挂牌的企业如今已经超过1200家，同时其成交量以及成交额也呈几何级别进行增长，其融资量也已经到达理念的融资总额的4倍。而且，个人的投资者同样也在成倍增长。近年来，新三板的不断扩大，让资本市场进行着较大变化，截至2017年，申请到新三板的挂牌公司的总体数量不断增加。

（二）SL证券的新三板的营销策略

如今，从SL证券的新三板的营销策略方面来看，全都围绕挂牌推介这一业务展开。其中主要包含客户管理、公共关系以及营销推广等策略。

1、客户管理的策略

当前，券商给新三板的挂牌公司提供的必要服务以及直面的客户包含各类的事务所。例如，会计事务所及律师事务所等。同时，以上事务所大多都给大型的集团企业提供一些相应服务。而SL证券能和事务所进行合作，对新三板的业务的推介会进行举办，拓展新三板的挂牌公司现有融资渠道，同时还能是公司的整合能力以及资本优化这一能力得以提升。借助事务所来对新三板的挂牌加以宣传以及引导，这样对SL证券和公司构建密切关系十分有利，同时为日后新三板的业务开展提供技术支持。

2、公共关系的策略

现阶段，SL证券当中的管理人员需根据具体问题来和工作人员进行密切沟通，对现场签约这一工作进行恰当安排。SL证券在新三板上进行挂牌，需进行路演推介这一策略，也就是在一些公共场所对新三板进行演说，并且对相关产品进行演示，对新三板这一理念进行推介，以此来保证SL证券最终成功挂牌。SL证券进行新三板的挂牌，能给创业投资企业带来较大的吸引力，同时促使一些私募投资企业参加新三板的挂牌公司融资之中，在对企业资金这一问题加以解决的同时，让金融公司可以在新三板的成功上市提供一些金融服务，让金融公司对新三板的成功挂牌起到扶持作用。同时，金融公司还对新三板的挂牌上市的企业起到推动作用，实现新三板具有的融资功能。

3、营销推广的策略

近年来，SL证券和金融机构进行合作，并且召开一些推介大会，使得企业对品牌形象具有的重要性加以了解，同时提出一些在新三板进行挂牌给公司品牌的整体构建的必要条件。而且，SL证券可和银行进行合作运作，以此来对当地公司资源进行整合，促使新三板当中的资本运作变得更加完善，这样除了可帮企业进行融资之外，同时还能对企业当前的生产经营进行规范。在新三板这一平台之上，企业和金融机构进行互动交流为其业务展开奠定一定的基础。

二、新三板的业务的营销策略具体改进措施

（一）提高业务的推动点

新三板这一业务具有的优势需被充分发挥出来，需要重视对投资者的具体培养，并且还需构建新三板方面的投资基金，投入至新三板这一市场之中。其一，对市场具体投资方向起到引导作用。其二，有利于SL证券给企业提供全面服务，提升自身现有的知名度。因此，除了需对投资者加以培养之外，同时还需借助降低门槛这种方式对客户加以培养，以此来提升市场对于公司的信任度。

（二）在协同合作的基础上构建业务互动

在新三板进行上市的公司，大多都是成长势态良好的公司。而构建货币基金在公司成长当中所起作用便是在证券具体运作期间，引导企业把货币基金当作新三板的利润中心，同时把批发商当作新三板的大客户，让企业发展整体成本得以降低。此外，还能在业务需要的基础上把新三板包含的优质资源提供出来，并且以此来加强证券和公司间构建的合作关系。借助QL证券具体运用，对货币基金具有的作用进行发挥，促使服务公司可以对资本具体运用效率进行关注，让QL证券当中的管理人员和公司间沟通变得更加紧密，进而更好的给企业提供相应服务。

结束语

综上可知，新三板已经变成场外的交易市场。如今，我国证券具有的场外市场还处在初始阶段，需要市场具有的流动性和公司服务进行匹配。相比于主板，新三板的挂牌公司的主体是中小企业，不断是交易方式还是发展程序全都有所不同。所以，新三板的具体运行需要打破原有的交易思路，对现有的营销策略加以积极改进，进而借助融资渠道来促进企业发展。

参考文献：

[1]本刊编辑部.品质营销服务壁挂炉行业的“新三板”[J].现代家电，2018(09)：45+7.

[2]裴超.智慧会展+数字营销开启会展业新篇章中青博联正式挂牌新三板[J].中国会展(中国会议)，2016(14)：18.

三板市场范文篇7

新三板扩容是指除了北京中关村科技园区以外，逐步扩大试点范围，全国其它各地的科技企业有望统一加入股份报价转让市场。目前，全国约有16万多家科技型中小企业，2万多家高新技术企业。鉴于部级高新技术产业开发区相关基础准备工作相对成熟，首先允许80多个全国各地部级高新区企业进入市场，以带动地方科技创新、经济结构调整和拉动地方经济发展的作用;其次，再扩大到全国具备条件的科技中小企业。在此基础上推进全国性场外市场建设，不断扩大代办股份转让系统的规模和影响力。统一监管的覆盖全国的场外市场将有利于提高非上市股份公司的治理水平，便利融资和股份流转，为更高层次的市场培育充足的上市资源。美国的OTCBB市场实行做市商报价驱动的交易模式。在做市商制度下，买卖双方无须等待对方出现，只要做市商出面承担另一方的责任，交易就算完成，提高了交易的效率和市场的流动性［7］。做市商通过不断买卖来保证市场的流动性，并赚取买卖差价盈利。这一制度安排对于那些市值较低、交易次数较少的新三板股票尤为重要，通过专业研究队伍来指导科技企业真实估值和定价，增强市场的透明度、稳定性和灵活性，增强市场流动性，同时能够保护投资者的利益。中关村代办股份转让系统目前采取了主办券商制度，截止2011年12月共有58家券商获得主办券商资格，占国内证券公司的半壁江山。在新三板市场引入做市商制度，与主办券商制相结合，建立多种交易机制和方式。更主要的，主办券商要向做市商的转型，给予主办券商更多的空间，例如准许主办券商自营所代办的股份公司的股票，以发挥主办券商的积极性和主动性;实行做市商登记制度。一家科技企业不能只有一个做市商，挂牌公司可以和多家做市商达成协议，由多家做市商负责为其股票做市，科技企业估值应由券商之间的市场竞争来确定，引导投资者发现价值，实现价值投资。总之，做市商制度引入能够解决对高科技公司定价估值问题和有效解决新三板流动性不足的问题。我国新三板可以通过加强监管来控制其风险性。目前，各国对OTC市场的监管已形成行政监管和行业自我监管的综合监管体制。为保证投资者的合法利益和场外交易的安全，我国新三板市场应采取全国统一监管、协会自律监管与政府主管部门间接监管相结合的模式，尤其行业自律组织的监督是对新三板市场监督不可缺少的组成部分。具体来说，证券主管部门主要承担起制定全国统一的场外市场证券准入规则、登记制度、发行规则、挂牌规则、交易规则、结算规则、监管规则、退出制度和信息披露等制度的宏观任务，而证券业协会应设立起具有行业自律组织性质的管理机构，直接监测市场的交易并监督中介机构及其成员的活动。这种分层监管体制可以降低场外市场的组织成本和监管成本，提高监管效率，同时根据场外市场的发展变化不断调整与完善监管措施和手段。所谓直接转板机制，也称绿色转板通道，即低级证券市场的挂牌公司，如果符合高级证券市场的上市条件，可以直接转至高级市场的制度。尽管建立直接转板制度不可能一帆风顺，但可促使新三板挂牌优质企业可以向创业板、中小板跳转。新三板市场是整个资本市场体系中的基础市场，在新三板与创业板、主板之间建立绿色转板通道，建立一种相互连通的升降机制，实现多层次资本市场的对接已是必然趋势，也为新三板市场的发展找到突破口，以此来激发新三板的活力，更进一步促进科技中小企业的发展。在新三板市场挂牌的公司成长壮大后，一旦达到创业板或中小板市场的上市条件，就可以自愿申请直接转板到创业板或中小板上市，例如，给予挂牌公司的上市优先权，尽快安排其在场内上市，或者，只是转移挂牌公司存量股份交易地点和方式［8］，而不再需要通过证监会发审委的审批，形成类似于美国OTCBB与NASDAQ那样的市场关系，促使新三板为高层次资本市场发挥起孵化器或蓄水池的作用。

新三板促进了科技与金融结合，具体探索利用资本市场支持高新技术企业、战略性新兴产业发展。新三板扩容在中关村科技园区成功试点基础上再逐步扩大发展范围，这有利于增强科技园区企业科技自主创新能力，促进高新技术企业的发展。新三板发展与高新技术企业的发展和现实需求密不可分，对处于发展早期的高科技企业以及战略新兴产业具有孵化、培育和助推器作用。现阶段发展新三板是实现经济结构调整和转型的必然选择，也是建设我国多层次资本市场的需要。最终目标，把我国新三板建设成统一监管并为非上市中小科技企业、文化创意企业以及商业模式创新等公司服务的全国性场外市场。

本文作者：熊三炉工作单位：中国科学技术信息研究所

三板市场范文篇8

关键词：新三板;云会计;信息披露;平台构建

一、引言

按照《2016年政府工作报告》相关要求，我国开始加快金融体制及证券市场改革，推进法治化建设进程，发展多层次资本市场，保证金融市场的稳定性及可持续性，营造健康向上的金融环境，有效保护投资者利益。当前，多层次资本市场尚处于初步建设阶段，各项规章制度尚不完善，主板市场仍然是上市企业主要融资场所，也是金融市场的重要组成板块，创业板则是为当前无法实现主板上市的企业搭建的融资服务平台。国家于2001年开办三板市场的目的是为退市企业、STAQ系统企业及NET系统企业进行股权交易提供流通渠道，但是受股票质量低、种类少的限制，三板市场受关注程度较低。为解决三板市场存在的问题，国家相关部门于2006年建立代办转让系统，允许中关村非上市股份制企业开展股份报价转让操作，新三板市场正式成立。随着国家一系列扶持政策的出台，新三板市场逐渐扩展至全国，方便了中小型高新技术企业股份流通，有效推进了我国资本市场的发展。受国家扶持政策的影响，企业管理者普遍看好新三板市场，进入市场的企业数量不断增加。市场的繁荣发展也吸引了众多投资者的目光，投资者迫切希望相关企业披露财务信息，以便及时开展投资活动。但是，当前新三板信息披露不全问题较为严重，投资者无法全面获取目标企业信息，投资决策执行依据不足，新三板发展难度较大。随着企业不断发展壮大，传统会计已无法满足企业生产经营需求，对新会计处理方式的需求逐渐增强。受云计算技术发展的影响，云会计开始出现并逐渐为企业所使用，企业可充分利用云技术资源随时进行相应会计处理并实时相关信息，实现信息共享。云会计的出现为新三板企业解决信息披露问题提供了有效解决方案。本文以北京盖娅互娱网络科技股份有限公司为研究对象，深入分析企业云会计信息披露平台建设情况，并从多个层面提出了加快云会计平台建设的意见，为新三板挂牌企业充分进行信息披露，顺利实现企业融资提供一定的指导及借鉴。

二、新三板云会计信息披露平台的构建

（一）平台信息披露存在的问题。（1）披露内容不充分。新三板未强制要求挂牌企业披露相关信息，在信息披露规章制度方面缺失严重，直接导致挂牌企业对信息披露的重视程度不足。同时，企业为顺利获得融资瞒报不利信息，这也在一定程度上加剧了信息不对称问题。新三板有能力去加强信息化建设而未开展相关工作，挂牌企业受实力限制，即使认识到信息披露的重要性，也因实力不足无法进行会计信息化建设，在多重因素影响下，新三板挂牌企业无法充分披露企业财务信息。（2）信息披露不及时。通过对新三板挂牌企业信息披露情况汇总分析发现，企业延期披露会计年报情况较为普遍，并且部分企业未对延期披露原因进行说明。有学者认为，新三板市场证券流动性差导致企业融资难度加大，企业自身经营问题频发，财务年报无法按时准确编制。而年报披露不及时降低了信息准确性，投资者无法据此制定投资决策，更进一步加剧了企业融资难问题。（3）信息化水平低。当前，新三板以股转系统网站为信息平台，但是该平台不具有业务处理能力，无法有效衔接会计信息系统。挂牌企业只能在信息披露报告编制完成后上传至该平台，直接导致披露信息的时效性不足。同时，该平台无法实现企业间及企业与外部的实时沟通，信息资源与券商、新三板分支机构及税务部门相互分离，机构间的信息交流难度较大。（二）云会计运用的可行性分析。（1）运用成本低。传统会计信息化建设需要企业投入巨额前期资金，同时需要掌握财务知识及信息技术知识的专业复合型人才。新三板挂牌企业主要以高新技术企业为主，且企业规模普遍较小，无形资产比重较大，企业偿债能力有限，建设传统会计信息系统的难度较大。云会计充分利用云技术整合利用会计资源，为众多用户提供会计信息，规模效益明显，在有效节省企业开发成本的同时降低用户的使用成本。（2）信息透明度高。企业在运用云会计平台进行数据处理时，云端服务器将按照用户需求由云数据中心获取相关数据并进行计算。云会计平台能够按照用户需求生成信息并将其，投资者可全面且迅速地了解目标企业生产经营状况。通过对公开数据进行数据挖掘，投资者可对目标企业未来发展状况进行把握，为准确制定投资决策提供依据。新三板可通过云会计平台开展网上对账、纳税申报及股权交易，外部监管部门也可通过平台对企业纳税情况进行监督，有效规范企业市场行为。（3）信息及时性得到增强。及时有效的财务信息才能充分体现出决策相关性，资本市场所信奉的“时间就是金钱”法则同样适用于新三板市场。当前，新三板市场信息披露滞后问题较为严重，部分投机者利用这一漏洞与投资者进行所谓的内幕交易，攫取了巨额利益，严重损害了投资者及企业的利益。云会计平台信息处理及传输效率较高，能够全天候、无间断的进行会计信息处理并将处理结果及时在平台上，信息披露滞后问题得到有效解决，相关信息使用者可能够及时获得所需信息，信息及时性得到显著增强。（4）预算可靠性得到提升。云会计平台拥有强大的信息收集、整理及分析能力，能够为企业提供实时的个性化服务，企业可利用平台的强大功能动态编制预算。新三板挂牌企业具有较为显著的行业特点，能够以行业经济发展趋势为导向，利用云会计平台开发符合自身实际的应用功能，有效管控预算编制及执行过程中出现的问题。云会计的应用能够提升挂牌企业的内部管控水平，预算可靠性也得到提升，有助于企业管理的改善及企业业绩的增长。同时，投资者对企业的认同感将会增加，有利于企业股票活跃度的提升。（三）云会计信息披露平台的构建。（1）确定构建主体。按照新三板市场相关规定，股转系统网站是挂牌企业信息披露唯一平台，监管部门负责系统的运营及维护，收入来源为企业挂牌或交易时缴纳的各项费用。云会计平台是在原有信息平台基础上的优化升级，因此云会计平台建设应由新三板市场监管机构负责，即监管机构为平台构建主体。云会计信息平台构建完成后，监管机构将作为云会计服务商掌握并控制信息平台，同时按照合理价格向挂牌企业提供相关服务。受资金及技术影响，新三板市场无法独立完成云会计信息平台建设，因此可向国家申请专项资金，并寻求技术支持。（2）选取平台开发商。正确选择平台开发商是云会计信息平台成功建设的基础，新三板监管部门需按照信息披露相关要求并结合挂牌企业具体实际选取合适的云会计信息平台开发企业。当前，实力较为雄厚的云平台开发企业有阿里巴巴、百度、谷歌、微软等，各家企业在云应用方面存在不同的特点，但是架构基础相同。云平台开发方式主要分为两种：一是开发商提供整套平台资源，包含相关操作系统、基础设备及相关配件；二是只提供操作系统，其他设备由委托开发企业自行购置。为适应不断扩展的虚拟环境，新三板应选取第二种方式进行云会计信息平台开发。（3）总体规划。平台开发企业确定以后，新三板监管部门需要加强与开发企业的团结协作，对平台建设进行总体规划，规划需包含下列内容。一是设计云服务端及客户端。云服务端指的是客户需求响应及处理系统，也是维护人员开展工作的计算机系统。客户端指的是向客户提供云计算服务的系统，客户端系统可安装于PC端及手机端，对操作界面进行直观呈现。云服务端与客户端的联系方式见图1。二是设计平台版本。当前，新三板对挂牌企业信息披露的要求较低，云会计信息披露平台的构建有助于提升披露信息的完整性，但是这将会对信息披露意愿较低的企业产生影响，强制要求所有挂牌企业构建云会计信息披露平台是不现实的。因此，新三板应保留原有信息披露平台并作为旧版本，将云会计平台作为新版本，由企业自行决定采用哪种版本。新旧版本同时接入中心数据库，共享数据资源，但是在功能设置上存在不同。三是数据转移。云会计信息披露平台构建完成后，新三板需要将所有数据信息由股转系统平台转移至中心数据库，数据转移过程中涉及多项技术准备及校验工作，因此对平台开发企业及新三板监管部门人员的要求较高。同时，数据转移会对系统运行产生影响，因此，数据转移时段的选择十分重要。新三板可在系统访问量最低时段进行，以降低对系统运行的影响。四是平台构建。云会计信息披露平台的构建主要分为三步，各步骤之间相辅相成，共同实现平台的统一。第一步，构建平台体系。云会计信息披露平台体系主要包括硬件设备层、软件层、基础设备层、数据信息层及平台层五部分，每个层级拥有各自功能并利用相应的技术。第二步，明确平台功能。云会计信息披露平台主要包含资源提供、数据存储、安全保障、数据处理及共享、信息披露、财务分析等六项功能，要发挥每项功能的作用，需要平台体系各层级的支持。资源提供功能需要硬件设备层及基础设备层的支持；数据存储功能需要数据信息层支持；安全保障功能需要硬件设备层、数据信息层及软件层的支持；数据处理及共享功能需要硬件设备层、数据信息层、软件层及平台层的支持；信息披露功能需要数据信息层及平台层的支持；财务分析功能需要硬件设备层、软件层及数据信息层的支持。第三步，内部系统构建。首先确定云会计服务类型，当前云会计服务主要有基础设备服务、平台服务及软件服务三种类型，新三板市场挂牌企业可按照自身实际选择服务类型；接着对部署环境进行确定，当前云计算平台主要有公共云计算平台、私有云计算平台及混合云计算平台三类，公共云计算平台服务于大众，私有云计算平台专门为企业服务，混合云计算平台则实现了互联网与局域网的有效结合。本文构建的云服务平台以新三板市场挂牌企业为服务对象，因此可选择私有云计算平台，以有效管控数据库资源，提升服务质量；其次构建数据中心，为企业提供信息收集、整理、处理、存储、分析及共享服务。新三板可通过自建或租用的方式获得数据中心，但是考虑到安全性等方面的原因，新三板可自建数据中心。在建设数据中心时，新三板需要规划网络模型，明确数据中心环境；再次安装操作系统，根据新三板市场特性，可安装OpenSource系统。OpenSource系统指的是开元云操作系统，系统代码处于开放状态，能够用于其他云产品或服务上；然后将云会计应用接入云计算平台，构建真正的云会计服务平台，为企业提供数据存储及查询、财务分析等相关云会计服务；最后确定网络设计方案。当前，云计算主要有互联网、局域网及虚拟专用网三种网络设计方案，根据市场特点，新三板可选用虚拟专用网。五是运行及维护。云会计信息披露平台构建完成后，新三板监管部门需要做好平台运行及维护工作，按照披露信息需求变化情况及技术发展情况合理调整平台功能，提升平台服务质量。同时，定期对数据中心各软硬件设施进行检查，制定完善信息保护措施及应急措施，防止挂牌企业数据信息泄露。

三、盖娅互娱云会计信息平台建设分析

（一）企业简介。北京盖娅互娱网络科技股份有限公司（以下简称盖娅互娱）成立于2014年，注册资本16288万元，现有职工300余人，是一家全球研运一体化综合性游戏公司。盖娅互娱坚持产品精品化及全球化，在美国、日本、韩国等多个国家和地区设有分公司，立志发展成为全球多语言游戏产品、游戏开发者和游戏市场的连接者，以及游戏文化和生活方式的倡导者。（二）盖娅互娱云会计平台需求探究。（1）总体需求分析。盖娅互娱在创立初期的规模相对较小，相关的会计业务较为简单，为有效控制经营成本，盖娅互娱会计业务由专业记账公司负责。随着企业的不断发展，会计业务增多且复杂程度上升，记账公司无法有效完成企业各项会计业务，盖娅互娱为此聘请专业会计人员，配备专业财务软件，会计信息化得到初步发展。随着手游行业的蓬勃发展，盖娅互娱迅速发展壮大并在多个国家和地区设立分公司，随之而来的财务问题成为企业经营过程中需要解决的重要问题。新三板挂牌后，盖娅互娱对会计信息的重视程度不断提升，但是各分公司都设有单独的财务部门，负责本机构的会计业务，母公司财务部门只负责总部的会计业务。同时，母公司与分公司之间互联机制缺乏，母公司难以对分公司的财务状况进行有效监督，现行的会计信息系统已无法满足企业发展的需求，企业急需一套功能完善的会计信息系统解决当前的财务难题。（2）现行会计系统存在的问题。一是会计核算标准不一。母公司与分公司及分公司之间没有实现会计核算标准的统一，各分公司按照自身实际设计会计科目，且各财务部门联系性较差，财务报表合并难度较大，母公司需要耗费大量时间进行会计科目调整，偏差产生几率增大，降低了数据信息的准确性。二是数据传输滞后。随着会计业务的增多，会计信息系统的使用频率增加，现行的会计处理系统发生响应缓慢及系统瘫痪的几率增加，会计信息处理效率较低，信息及时性不足。内部互联机制的缺乏导致母公司与分公司及各分公司之间信息传输速率较低，同时母公司需要调整会计科目以对会计信息进行整合，整个过程浪费大量时间，信息传输滞后性严重。三是信息孤岛问题严重。信息传输不畅、沟通机制不健全导致信息孤岛问题严重，会计信息无法有效连接企业生产经营环节，信息共享无法实现。同时，信息重复输入、一致性不足等问题严重。四是财务分析能力较差。盖娅互娱当前使用的财务软件数据分析功能欠缺，系统只能进行简单的数据输入、生成报表等操作，企业需要根据财务报表开展财务分析，无法实现财务信息的决策支撑作用。（三）平台应用原则。（1）系统稳定性原则。企业通过会计信息系统收集、整理并共享内部财务信息，若会计信息系统发生问题，企业将无法有效传输数据信息，对企业正常的经营活动产生影响，甚至会给企业造成巨额经济损失。因此，新三板云会计信息披露平台要能够持续、稳定且流畅的运行，即使发生问题，平台也能够及时进行自我修复。（2）系统安全性原则。新三板云会计信息披露平台服务于各挂牌企业及诸多相关的机构、部门，海量信息汇集于平台内，诸多信息涉及企业的经营秘密，若信息发生泄露，将直接影响企业经营行为，造成重大损失。因此，新三板要严格限定用户访问权限，加强对数据中心的保护。（3）系统灵活性原则。当前，盖娅互娱正处于快速发展时期，业务范围及经营方式不断变动，业务处理规则及信息存储方式存在差别。因此，新三板会计信息披露平台在进行业务处理及数据存储时要具有灵活性，有效部署功能模块，能够及时修正偏差。（4）系统协同性原则。随着业务范围的逐步扩大，盖娅互娱对会计信息与其他信息相连接的要求越来越频繁，因此新三板云会计信息披露平台要提前准备相关数据接口，便于挂牌企业有效开展内外部交流。（四）云会计信息披露平台的对接步骤。（1）前期准备。首先，盖娅互娱要对内部IT资源进行改造升级，淘汰落后设备，购置新型设备，并在技术人员的帮助下进行兼容性测试，保证母公司与各分公司能够顺利进行云会计应用加载。其次，加装射频识别器、扫描仪等辅助设备，提升云会计应用水平。再次，对企业内部虚拟专用网进行升级改造，提升数据传输效率，为企业提供更加稳定的信息传递服务。最后，对企业原有数据进行系统整合并将其导入新三板提供的数据模板，保证企业会计信息顺利输入新三板数据中心。（2）云会计平台应用部署。加载新三板云会计信息披露平台后，盖娅互娱母公司与分公司及各分公司之间能够通过软件服务获得相应会计应用，无需额外加装财务软件，因此也就不需要考虑软件的维护、升级等问题。但是要想实现云会计服务的内部实时连通，要需要进行相应的部署。一是利用新三板云会计信息披露平台构建企业内部规划管理平台，实现各类生产经营信息的有效集成。二是明确基础信息标准，实现各类资源的有效管理。同时，规范内部管理体系，严格管理生产经营每一环节。三是对业务流程进行梳理，完善财务核算体系，提升企业内部管控的有效性，有效控制企业经营成本。（五）应用效果分析。（1）信息传输效率有效提升。在进行会计处理时，财务处理模块充分结合在线进存销模块，实现了企业业财信息的有效统一，信息处理及传递效率得到加强，各部门之间的协作效率也得到提升。通过利用新三板云会计信息披露平台，企业能够在内部有效传递数据信息，同时实现数据信息的外部共享，各方能够对企业状况进行实时了解。同时，企业管理层能够随时随地开展审批操作，审批时间得到有效控制。通过对比云会计平台实施前后金额较大费用报销流程耗费时间，可充分发现云会计平台对信息传输效率的提升作用，具体对比情况见图2。（2）披露信息质量有效提升。盖娅互娱构建云会计平台后，母公司与分公司及各分公司之间的联系得到加强，企业各项信息得到统一的管理及分析，各部门可从分析报告获得需要的信息资料，企业搜集信息耗用时间及工作量减少。同时，外部投资者获取企业信息的难度降低，为投资者准确评估投资价值提供了便利，投资者的积极性得到提升。（3）股票流动性得到改善。采用云会计信息披露平台后，盖娅互娱信息披露效率得到提升，企业股票交易量明显增长。云会计环境下，信息使用者与云会计信息披露平台充分连接，可以实时查看挂牌企业的生产经营信息，信息内容也更全面、更详实。各方能够通过云会计平台有效开展信息交流及共享，挂牌企业股票流动性得到加强，市场活跃度得到提升。（4）财务处理更加规范。盖娅互娱在全公司搭建云会计信息平台，对会计科目、计算方法、数据代码及报表格式等进行了统一，畅通了信息交流渠道，母公司能够对各分公司账务情况进行有效核查，加强了母公司对分公司的财务监督。新三板挂牌企业利用同一套云会计平台，实现了企业间会计处理规则的统一，方便了新三板市场开展行业信息分析，挂牌企业资质排名的准确性得到提升。（5）财务分析能力得到提升。盖娅互娱利用云会计平台整合分散的各类数据信息并将其存储至数据中心，通过平台分析系统对数据隐含信息进行深入挖掘，全面剖析企业生产经营状况，合理判断企业经济效益，企业财务分析能力得到极大提升。同时，企业可利用云会计平台预测系统预测未来经营成本及收入情况，协助企业合理调整经营策略，实现利润最大化。

四、案例启示及建议

三板市场范文篇9

其实，退市制度并不是资本市场的一个新词汇，早在2001年，时任证监会主席的周小川就推出了主板的退市制度。

是当时第一只退市的股票，此后，有42家PT公司和两家B股公司陆续退到了代办股权转让系统，俗称老三板。应该说，当时主板退市制度也是为了清除垃圾股，保护投资者的利益，情况与创业板极其相似。如今，创业板退市制度准备设立“退市整理板”和“退市整理期”，这与当初主板为PT公司设立“暂停上市宽限期”，两者如出一辙。

那么，实施11年的主板退市制度效果如何？

主板ST制度并没有阻止垃圾股的不断产生，这些垃圾股名称不再叫PT，不过是换了一种形式，在ST前面加了一个*号。笔者统计了一下，在127家ST公司中，*ST公司陆续产生了38家之多。如今来看，管理层当初希望通过退市制度引入“鲶鱼效应”的想法不过是一厢情愿，主板的退市制度最终不得不流于形式。

资本市场坏公司产生的机制并不在于退市制度，退市不过是一种事后处理形式，它无法根除坏公司产生的土壤。上市公司一直把资本市场当做圈钱融资的工具，这些钱不用偿还；好不容易可以进来圈钱，不想退市是希望继续圈钱，退市是因为圈到了钱，继续圈钱无望。资本市场的准入制度，也就是新股发行制度仍然依靠行政审批，单纯搞退市制度的市场化，这是不可能获得成功的。

如今，证监会从IPO开始就强化分红政策，这是正本清源的举措，但创业板仅有退市制度确实无法发挥作用，也不可能保护投资者的资产安全。

相反，退市制度带来的负面效果远远大于它的收获。主板退市制度产生了170万的股市“难民”，他们原本是资本市场的受害者，不仅没有得到赔偿，反而要为退市买单；对于那些像掏空猴王股份和蓝田股份造假退市的大股东来说，退市制度成为帮助他们洗清罪证的最好出口。

一位老三板投资者算过一笔账，老三板44家退市公司，过去，有的股票主板都是30元-50元，保守一点按照平均15元计算；如今，老三板股价大部分在2元以下，不少股票只有几毛钱，按照平均每股2元计算，每只股票价格缩水13元。银行、地方财政、保险机构、券商、国家股和国有法人股整个国有资产损失达到2000亿元，投资者的损失超过600亿元。老三板公司的资产经过11年已经荡然无存，被掏空转移。

政策出台的初衷是要保护投资者利益，结果却损害了一大批投资者的利益。主板退市制度让一大批亏损的国有企业圈完钱退市，如今，创业板退市制度又将让一大批民营企业圈钱再退市，还冠以保护投资者的名义，实际上，投资者会被制度性“剪羊毛”。

如今的老三板公司和投资者的境遇非常悲惨，新三板可以享受定向增资的政策，而老三板连定向融资的政策都没有，更谈不上股改和购买资产重组的政策，关于恢复上市的规定成为一纸空文。只有让上市公司死的退市制度，没有让公司生的转板制度和恢复上市制度，这不利于资本市场三公建设。

三板市场范文篇10

1科技型中小企业金融市场融资渠道

1.1创业板。创业板，与主板市场不同，它主要服务于中小微企业、创新创业企业、高新技术企业，为其融资和发展而设立，因此它又称为二板市场。相比于主板市场来说，创业板企业的上市要求和条件更加宽松一些，主要根据企业的成立时间，资金数量，财报业绩等进行评估。可以说，创业板是一个准入门槛低、投资风险高、监管严格的股票市场，同时也是一个孵化科技型、初创及成长型新兴企业的摇篮。1.2新三板。2006年，中国证券业监督管理委员会正式允许非上市企业通过三板市场进行股份转让，此后新三板市场逐渐发展形成起来。在新三板刚刚成立的2006年，挂牌公司仅有10家，过了5年的时间才积累到97家，发展初期增长缓慢。2013年将新三板扩大至全国范围并制定实施了一系列的配套政策，2014年国家正式推行金融市场做市商交易制度，2016年推出分层管理试行办法，将三板市场细分为创新层和基础层（截止到2019年8月，基础层8790家，创新层690家）。随着新三板市场的不断发展和完善，更多的企业、券商、投资机构纷纷涌入，成为科技型中小企业发展的重要支撑。1.3科创板。科创板，又被人们称为“四新板”，它是专门服务科技型、创新型中小企业的新兴板块。上海近年来一直在企图构建多层次资本市场，从而能够从资金来源上支持创新型企业，而科创板就是在此背景下的产物之一。科创板重点针对处于初创期但具有高成长潜力，且满足有关规范性条件的科技型中小企业，解决其融资难问题。2019年6月13日，科创板正式开板，科创板首批公司于2019年7月22日上市，通过此方式全力推动国家科技力量的发展，让更多的中、小、微科技企业拥有上市融资渠道。

2科技型中小企业创业板融资效率分析

由于创业板第一批受理的近三十家企业大多属于小而精的公司，而且集中在高技术含量领域，为有效评价科技型中小企业融资效率问题，以2009年创业板第一批上市的科技型中小企业为研究对象，第一批创业板上市的企业有28家，但是有3家转型退市，因此本文主要分析剩下的25家科技型中小企业，并通过软件查找2009～2018年最近十年的公司年报，获取相应的财务数据。2.1成长能力分析。2009年，创业板如期推出，当时政府和市场认为创业板就是新经济的代表，该板块上市条件最主要的要求就是成长性好。公司的成长性反映了其在一定时期的经营状况及发展潜力，是衡量公司成长速度的重要指标。成长能力分析常见的指标有营业总收入、营业收入增长率。从2009年第一批25家创业板样本企业2009～2018年的营业收入增长率来看，基本上都处于波动中稳定的状态，大多数企业能够在创业板融资时保持原有的发展态势，维持原有的营业收入水平，仅有小部分企业在创业板融资后营业收入增长率明显增高。这说明：一方面，科技型中小企业通过创业板融得的资金利用率不高，新产品投入生产后生产周期长，尤其是高科技产品研发封闭期久，短时期内收入效应还未实现；另一方面，科技型中小企业通过创业板融资后，拓展了新业务领域，但是新业务开展并不顺利，营业收入增速不明显，成长性有待提升。2.2盈利能力分析。盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力。盈利能力是企业获得的利润相对于定额投入的资源、到期的收入而言的相对性概念。一家企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映，常见的分析指标有净资产收益率、净利润增长率等。从2009年第一批25家创业板样本企业2009～2018年的净利润增长率来看，基本上都处于波动状态，大多数企业能够在创业板融资时保持原有的发展态势，维持原有的净利润增长水平，仅有小部分企业在近两年净利润增长明显下降。导致此现象产生的原因有：首先，科技型中小企业通过创业板融资后管理费、销售费等成本费用大大提高，导致企业的净利润增长放缓；其次，受到宏观市场环境的影响，近几年处于经济周期的低谷阶段，发展受阻，使得企业净利润增长不明显，甚至有部分企业净利润增长速度下降。2.3偿债能力分析。偿债能力是指企业用自己持有或控制的资产偿还其债务基本能力。流动性是企业经营的三原则之一，而企业的流动性包括基本的流动性和充足的流动性两类。基本的流动性指的是企业能够偿还外在债务的能力、而充足的流动性除了偿还外在债务以外还包括提供适当资金给资金需求者的能力。因此，一家企业能不能按时足额偿还外在债务，是其经营能力、财务状况的重要标志，也是其顺利生存和健康发展的关键要素。企业偿债能力常见的测评指标有流动比率、速动比率等。从2009年第一批25家创业板样本企业2009～2018年的流动比率和速动比率来看，基本上都处于波动中下降状态，大多数企业能够在创业板融资时保持较低的速动比率和流动比率。一般情况下，流动比率和速动比率越高，企业偿债承受能力越强，偿债保证程度也越高。导致以上现象产生的原因是由于通过创业板融资后，科技型中小企业流动资产少，而银行贷款、对外担保等流动负债的增加，导致企业短期可变现的能力较弱。综合来看，通过创业板融资一般需要评级、评估，聘请外部机构进行调查等过程，时效性相对较差，科技型中小企业融资主体受到多方面制约因素，导致其融资效率低下。

3对策与建议

本文通过2009年创业板第一批上市的25家科技型中小企业为研究对象，分析其融资效率及原因，得出很多企业还有极大的提升空间的结论，改善科技型中小企业的融资环境在当前显得十分必要。3.1健全政府激励机制。科技型中小企业的发展离不开政府的主导作用。首先，政府应该建立长效稳定的财政支持政策，简化办事程序，进一步落实小型微型企业、高技术含量企业、先进技术服务企业、科技孵化器企业等税收优惠政策，对符合要求的中小企业、科技孵化机构等给予相应的税收减免支持。其次，进一步健全并落实国家政府机构相关部门对于科技型中小企业产品购买的相关法规政策。在同等购货渠道条件下，国家机关部门与社会团体采购时，应当优先采购科技型中小企业生产的产品或提供的服务，解决科技型中小企业的产品销货，以此促进科技型中小企业创新产品投入市场并形成规模。3.2完善金融市场融资渠道。企业持续健康发展离不开资金这一生产要素。一家企业能否在金融市场上顺利获得足额的资金，保持适当流动性，并且用于扩大再生产，对其自身在行业中竞争发展至关重要。因此，需要在金融市场方面适当完善多层次资本渠道建构，支持科技型中小企业融资。由于科技型中小企业往往没有有价值的固定资产，缺乏资金担保支持，难以向商业银行顺利获得贷款，因此需要建立科技担保机构，将企业未来的收入贴现到现在，形成一种利润担保资产，再通过担保的方式向放贷公司申请融资。3.3实施科技型人才吸引政策。在科学技术进步发展长河中，最离不开的就是高技术人才。为了更好的在科技型中小企业发展过程中雇佣并留住人才，通过财政补贴、地方落户、税收支持等方面给予政策扶持，并且为他们制定科学合理的晋升计划和通道，让他们能够在公司有强烈的归属感。另外还需要从学校这个人才培养源头做起，鼓励科技型中小企业与毕业院校建立定向的人才培养机制，建立订单式的培养班，从高校层面支持毕业生到科技型中小企业就业，在培训费和培训渠道等方面加大对员工的科技培训力度。3.4加强企业自身创新，提升竞争力。技术创新是企业在行业中提高竞争力，获得有效竞争力的重要渠道，是其持续发展的源泉和不竭动力，更是科技型中小企业增强发展能力、应对市场竞争的必然选择。科技型中小企业应着眼当下，认清自身在社会中的重要地位，正确地分析自身的竞争优势和发展挑战，及时做出内部技术创新管理的总体目标部署，为实现创新管理目标而做出谋划和根本对策。时刻同行业内先进企业作对比，找出发展问题，革新思想，缩短与先进大规模企业的差距。另外，还需要建立合理有效的内部组织架构，健全管理层体系，完善企业规章制度，聘任高技术人才，为自身技术革新，提高行业竞争力保驾护航。

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