白银投资论文十篇

白银投资论文篇1

关键词：黄金现货；白银现货；协整检验；脉冲函数方程

基金项目：辽宁对外经贸学院校级青年课题项目（项目编号：2016XJLXQN003）

中图分类号：F832 文献标识码：A

收录日期：2016年9月29日

一、引言

2002年10月30日，上海黄金交易所正式成立，这是黄金白银等贵金属第一次以金融属性登上我国资本市场的舞台。黄金和白银作为贵金属产品，由于其特殊的属性一直受到国内外投资者的广泛关注。无论是各国的中央银行、国际间流动的机构资本还是个人投资者的投资资本金都不同程度的进入到这一市场中。黄金作为安全系数较高的投资商品，一直是投资者保值增值的首选，而白银作为黄金的替代品同样具有较强的货币、金融属性，在目前的贵金属市场中也很受投资者的青睐。由于白银自身价格较低，投资进入门槛低这一特点，致使近几年白银投资交易规模不断增长，出现井喷现象。并且由于贵金属市场价格不是由国家统一制定而是受到各市场因素共同影响，这一机制大大加剧了黄金和白银的价格波动，而且对企业及投资者都造成了极大的影响。与此同时，黄金、白银由于其各自属性上的不同，渐渐地出现了需求结构上的差异，因此对于黄金现货和白银现货之间价格波动是否存在相互关系，两者之间如何相互影响成为了现资领域研究的一个重要课题。

二、文献综述

国内外有很多学者对黄金、白银价格的相关性进行了研究。像Xu和Fung（2005）就曾对日本与美国的贵金属期货市场价格之间的波动溢出效应进行了研究，得出其价格波动存在着相互影响；Michael（2009）曾运用VAR与MGARCH-BEKK模型对东京商品交易所的橡胶、钯与汽油期货品种进行实证分析，指出三种期货品种相互作用，且橡胶期货与汽油期货都在一定程度上受到钯期货波动率变化的影响。而在国内，郑秀田（2009）同样就国内黄金市场的波动特征利用不同的模型进行了实证检验，结果表明，通过对不同模型的相比发现E-GARCH（1，1）模型能够更好地拟合价格的波动，并且其还指出我国黄金市场上存在显著地非对称效应，就是说当消息面发生变化时，其变动的方向会对价格波动程度及幅度有很大的影响。孙兆学（2008）同样运用E-GARCH模型对我国黄金现货价格的波动率及其风险特征进行研究，通过实证得出其波动聚集特征的存在。而刘澄、张均东（2007）也通过分析黄金和白银价格的线性特征，得出两者之间具有线性相关性的结论，并且指出两者的长期变动趋势基本保持一致。曾建华、王烨（2007）利用分段数据进行研究，具体分析了国内外不同市场上黄金现货价格的波动，其利用份额信息模型进行实证研究，指出我国上海黄金交易所的贵金属价格发现功能的缺陷。

综上所述，分析国内外关于黄金白银现货关系的有关研究，我们可以发现以往的研究多是对黄金价格的波动性进行分析，有关黄金和白银的动态相关性研究相对匮乏。对于黄金市场与其他市场价格波动的实证研究，绝大多数都是在国内市场与国外市场之间进行比较研究的，对于国内市场上黄金白银的联动关系研究相对较少。本文正是基于这样的现状，着重于对国内黄金、白银现货市场价格的分析，同时对于其相互的影响机制给出进一步的解释。本文的创新之处在于从不同市场参与者的角度对这一现象给出解释，并给出对应的政策、投资建议。

三、实证研究

本文主要研究我国贵金属现货市场中，黄金与白银价格波动的联动关系及其波动溢出效应。因此，我们选取上海黄金交易中心2008年9月26日至2016年10月25日期间黄金、白银的现货价格，剔除个别没有数据的日期，共得到1，721个日数据。具体选取日收盘价作为当天行情的代表。

对数据进行直观分析，可以得出黄金、白银现货价格的大体趋势基本一致，为了进一步分析两者之间的关系，先对数据进行简单的处理，对基本数据取对数求出收益率，得到黄金、白银现货价格收益率，可以看出两者的收益率存在一定的差异。为了更深入的分析问题，先对收益率数据进行平稳性检验，结果显示黄金与白银现货收益率都是平稳序列。进一步研究两者之间的相互关系，检验两数据的协整关系，结果证明两品种在5%显著水平下，具有协整关系（p=0.0001），与前人所得结论相一致。

据此，对两数据做格兰杰因果检验结果得出：在10%的显著水平下，黄金变量能Granger引起白银变量；反之，白银变量不能Granger引起黄金变量。也就是说，黄金现货价格收益率的波动能引起白银现货收益率的波动，而白银现货收益率的波动不能引起黄金现货收益率的波动。为了更进一步地探究其引导的过程，继续对两现货价格收益率数据做脉冲响应函数，其结果如图1～图4所示。（图1～图4）

由图1～图4可以看出：滞后一期白银现货价格对当期白银现货价格存在正的影响，其影响值为0.02，而当期黄金现货对于当期白银现货存在正影响，影响值为0.01，但是当期黄金现货对下一期白银现货却存在较小的负影响；同样，滞后一期黄金现货价格对当期黄金现货价格存在正影响，影响值为0.008；而当期白银现货价格对于当期黄金现货价格不存在影响关系，反而在第二期出现正的影响作用，但是这种正影响并不显著趋近为零。对比四个脉冲响应函数的结果，可以发现黄金现货价格的波动对于白银现货价格的波动有显著的正影响；而白银现货价格对于黄金现货价格没有影响关系，反而白银自身滞后一期价格对于当期的影响作用更大。

四、结论

本文选取上海黄金交易所上市交易的黄金及白银现货为样本，利用Granger因果检验及脉冲响应函数对两品种价格之间的影响进行分析，得出结论：

第一，黄金现货与白银现货价格之间存在长期的协整关系。单位根检验可得两序列都是平稳序列，并且Johanse协整检验证明两者之间存在长期的协整关系，其价格变化和趋势具有长期一致性。分析产生这种现象的原因，很可能是由于黄金、白银同样具有货币避险属性，都是投资者保值投资时会投资的品种。

第二，黄金现货价格是引起白银现货价格波动的因素。格兰杰因果检验可得黄金现货是引起白银现货价格波动的原因，分析其原因主要有两点：其一，黄金作为国际储备的重要组成部分，其避险属性要远高于白银；其二，黄金的交易规模要远大于白银。

第三，白银现货价格的波动不是引起黄金现货价格波动的因素。这主要是因为在当前的贵金属市场中，白银以工业属性进行交易的规模不断增强，其避险功能渐渐趋弱，也因此造成了白银价格的波动不能对黄金价格波动产生影响的特点。

第四，白银现货自身的价格对未来价格的形成具有显著的影响。脉冲函数检验得出前一期白银现货价格的变动会对后一期价格的波动产生较大的影响。这极有可能是由于白银现货市场不够完善，引起价格波动的信息不能及时被价格消化，出现反应不足的情况。

五、政策建议

总的来说，我国黄金现货与白银现货市场价格间存在密切的关系，两者之间交互影响现象表现明显，根据以上所得四点结论，本文得到以下启示及建议：

（一）在我国贵金属交易市场上，投资者可以根据黄金现货的价格预测白银现货的价格，同样也可以根据白银往期的价格去预测未来的价格。除此之外，由于黄金和白银同样是国际资金追逐的产品，因此在当前国际经济一体化的背景下，我们同样可以通过分析国外贵金属市场价格的变动趋势去指导投资。

（二）黄金是一种集货币、金融及商品属性于一身的特殊商品，它不仅可以作为全球支付的工具，而且也是非常重要的金融商品。无论在商品市场还是金融投资领域，许多人出于保值增值的角度去购买黄金。而白银作为黄金的替代品，同样具有货币及商品属性。只不过由于其自身价格较低、投资进入门槛低等特点导致其具有较强的投机性，表现为价格波动大、投资持续期短等特点。因此，市场上很多风险偏好的投资者尤其是投机者往往会选择白银进行投资，利用其远大于黄金的价格波动在现货及期货市场上快速套利。目前，市场上黄金与白银的价格整体趋势保持一致，但是由于白银工业属性的不断增强，其属性逐渐向商品偏移，而黄金的货币金融属性则更为突出。因此，在面对信息的冲击时，往往黄金对数据的反应更大一些。

（三）提高我国贵金属市场投资者水平。虽然当前黄金白银现货的市场交易已经走向成熟，但是由于其进入门槛低，投资所需资本金较少，导致我国贵金属市场投资者操作水平参差不齐，不能够达到理性投资引导价格趋向均衡发展，进而不能真正地发挥贵金属市场的规避风险、保值增值的作用。因此，提高我国贵金属市场投资者的水平就是我们刻不容缓的任务。而对于投资者素质水平的提高可以从纠正投资者投资理念，指导投资者制定与自身匹配的投资规划及风险阀值出发，与此同时，贵金属交易机构也要积极展开对相关金融产品的宣传。

除此之外，在交易所内部建立严密的监管机制，提高资源的有效配置。而对于政策的制定者来说，建立合理有效的监管体系可以有效地防范风险，降低风险事件的影响范围。

主要参考文献：

[1]Stephen Harmston.Gold as a Store of Value[R].World Gold Council Research Study No.22，1998.

[2]Lawrence C.Why is gold different from other asserts？An empiricalvestigation，Center for Public Policy study，World Gold Council，2003.3.

[3]许斌.黄金对美元和通货膨胀的对冲作用研究[J].特区经济，2010.4.

白银投资论文篇2

5月10日，国内期市的http://贵金属板块“添丁”——白银期货正式上市。选择在这谐音“我要赢”的“510”上市，不难看出市场对白银期货的期望。然其投资机会如何?

2012年5月10日前的国内期市的贵金属板块中，黄金已经形单影只地“寂寞”了多年。从4月17日上海期货交易所对外公布合约条款及相关规则草案，至ⅱ4月24日证监会发文批准，再到有些“讨口彩”的5月10日(“510”谐音“我要赢”)正式上市，白银期货的出场节奏显得异常紧凑。

上升空间可观

近年来，随着经济的发展，我国白银产销量大幅提高，产量跃居世界第一，成为全球最重要的白银消费国。目前，电子电器、感光材料、化学制品、工艺及首饰制品等构成了白银消费的主体结构，工业用白银更是占据了大头。白银作为最重要的贵金属和工业原料之一，也成为了重要的投资载体。

近期，在由国泰君安期货有限公司金融理财部与上海金属网联合主办的“钻石品质，‘银’享人生”白银期货投资论坛上，方正物产贵金属部总经理陈进华表示，尽管白银期货的实物投资需求还未完全激发出来，但“银子”已是各类有色金属、贵金属品种中表现“最好的”，也是“最值得操作的”。

在展望未来白银走势时，交通银行上海分行个人金融部副总经理王宇表示，近40年金银比价的均值为42倍且过去18个月高达60倍，但从白银的储量来看，1940年，世界黄金的储量为10亿盎司，白银的储量为100亿盎司。但到了2009年，世界黄金的储量为50亿盎司，白银的储量为10亿盎司，白银储量已大幅减少。“比价和储量双因素影响下，白银价格仍具较大上升空间。”王字表示。

发展前景良好

按白银期货交易规则，交易时间为周一至周五的9：00至11：30和下午1：30至3：00，较之金交所附加的晚盘(晚上9点到次日2点半)，以及天津贵金属交易所的24小时交易，白银期货的交易时间都有所限制。但低门槛、低手续费是其一大优势，而且没有递延费用，对于套期保值及专注于中长期投资的交易者而言，白银期货的交易成本优势非常明显。

目前，国内白银期货以每手15千克为交易单位，交割单位则为30千克，最小变动价位为每千克1元，每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±7％，最低保证金比例则为10％。由此也可得出国内白银期货的门槛仅为万元左右，小合约的吸引力很大，尤其对中小散户，更可能成为一个投资理财的新渠道。

国泰君安期货总裁助理兼金融理财部总经理彭炜表示，从白银期货合约的设计上来看，具有保证金适中、交易成本低廉，交易手段灵活等优势，对于机构投资者可利用白银期货的套保和套利功能，回避白银现货价格的风险。

对于个人投资者，则可把白银期货作为资产配置和对抗通胀的新投资方向，利用期货双向交易和

转贴于 http://

“t+o”交易的灵活机制，通过白银期货的趋势交易、白银跨期套利、白银和黄金的跨品种套利，实现资产保值和增值的预期目标。

从白银期货上市后的前六个http://交易日的表现来看，为投资者实现预期目标提供了良好市场基础。六个交易日中，白银期货成交量迭创新高，持仓量稳步攀升。5月17日当天，白银期货日成交量达63.7万张，持仓量接近12万张，按当日成交量排名，在上期所10个品种中排名第三，仅次于铜和螺纹钢。业内人士表示，从市场发展趋势来看，白银期货潜力巨大，大有可为，成为国内期市明星品种指日可待，为投资者做好资产管理提供新工具。

投资还须悠着点

白银投资论文篇3

白银进入理财市场还是最近才发生的事，2009年9月商业银行获准上海黄金交易所延期金银交易业务前，冒险地下炒金的毕竟是少数人。兴业银行第一个推出黄金现货延期个人业务后，各大银行纷抢市场，随后金交所又推出夜场时段，还调降了交易费率。网银贵金属业务，除了杠杆率不及海外，已具备了地下炒金的诸多诱人之处，全民炒金热情也因之被唤醒。“白天炒股，晚上炒金”成为许多投资者的操作方式。经历了一年的酝酿，赚钱效应下，今年的网银贵金属更是爆发式增长。来自工商银行贵金属业务部的数据显示，仅今年以来，工行白银业务的新增开户数就超过9万户。而在白银大跌前，国内的白银交易量从年初一天六七亿蹿升到200亿元，暴增30倍。

可在权威的理财领域，白银很难作为抵御通胀的工具存在，至少全球央行很少有储备白银的。我国白银的自由买卖还是近十余年的事，2000年1月1日国家始正式开放民间白银经营权。白银作为硬通货的记忆可以说是深植于心，一遇恰当机会便被唤醒。

消费市场，国内的白银价格虽从两年前的3元，克涨到了10元／克，但和近400元／克的黄金比，仍不失价廉物美；投资市场，以黄金最高价320元／克计算，一手黄金T+D业务是1000克，算上15％的保证金，高达4.8万元；而虽然上海黄金交易所将白银的保证金比例提高到了17％，以白银是10.8元／克计算，做一手也不过1500元。并且，白银通常日内的波动幅度是黄金的数倍，加之长期走势大起大落，远胜于黄金，更是投机者的理想品种。

上世纪美国的亨特兄弟算准了只要几十亿美元便能操控白银市场，暗中囤积，直到拥有了所有可支配的白银中的一半。他们不断买人，白银供需紧张和相关谣言，使银价上涨到了每盎司将近50美元。当普通人家中的银餐具和银首饰都投进了熔炉，人为操控的白银价格体系便土崩瓦解。亨特兄弟落得了破产的下场，纽约交易所也停止了白银交易。今天的白银似乎又是在重复着当年的历史。

收藏市场上，银元有着和白银类似的局面。4月份，市场上品相较好的“袁大头”一度涨到900元做，如今跌到了700元上下，跌幅达到23％，表现略好于国际银价。2010年初，一枚普通“袁大头”的价格还不到300元，不到一年半足涨了两倍。作为普通货币的银元存世量巨大，一直不为收藏者重视，直到2008年价格尚不过百。有人把银元价格的变动解释为银价的顶托，但除去白银材质本身，附加在银币上的收藏价值也同步提升了。

白银和“袁大头”的步步涨价又何尝不是非专业收藏者的一次共谋――既然大家都没能力参与那些顶级的收藏，为什么不用份额投资的方式合力炒作一件标志性的物品。这件商品可能是邮票，也可能是黄金，也可能是一幅名画。既然炒股票受制于缺乏职业道德的管理者，受制于莫名其妙的发行制度，投资者选择了更为直接的一系列物品来抗通胀。

至少在4月份前，投资者的选择没有错，他们的共谋得到了越来越多人的认可，资金雪球在膨大。可到了4月，当储蓄资金也因此分流的时候，最不敏感的人都加入进来，市场也就到了顶。

池子论

概念解读

“池子论”是指通过构造一个资产池来管理流人中国的热钱，通过总量调控对冲热钱，把短期投机性资金都放进一个“池子”，待其撤退时再将其从“池子”里放出，以避免资本异常流动对中国宏观经济的冲击。

池子释疑

“池子论”于去年年底由央行行长周小川在财新峰会上首次提出，股市、债市、楼市和国际板一度被解读为可圈热钱的“池子”。央行副行长马德伦表示“池子”是一种政策组合，包括调整存款准备金率、外汇结汇管理和公开市场操作等调控工具。之后，周小川在北大演讲时解释典型的“池子”就是外汇储备，其中一部分保证进出口支付使用，一部分供外资企业投资分红使用，剩余部分则是让热钱进入，然后进行百分之百的对冲，使其在总量上不会对经济产生负面影响。“池子论”实质

周小川提出的“池子”实际上就是一系列综合性对冲货币措施，目前存款准备金率和公开市场操作是建造“池子”的重要举措。央行首先通过鉴别和排查工作确定热钱规模，然后进行有针对性的对冲操作，避免过量的基础货币投放冲击实体经济，从而导致通货膨胀和资产泡沫的风险。在美联储开始第二轮量化宽松货币政策和热钱伺机而动的背景下，

“池子论”的提出与发展表明我国央行坚决管理热钱流入、避免输入型通货膨胀、保持实体经济稳定的决心。

不同观点

单纯凭借“池子”治理热钱的成本高昂，改善汇率机制和深化汇率改革才是解决热钱问题的关键；

只将外管局抓住的热钱放入“池子”效果微乎其微，中国应注重对新增的、存量的和准备进入的热钱实施全面管理；

“池子论”对资源的处理比较消极，闲置资金的利用率和回报率都有待提高。

股市、债市、楼市和国际板一度被解读为可圈热钱

的“池子”。新三板

概念解读

“新三板”是北京中关村科技园区非上市股份有限公司的股份转让报价系统，该系统内的挂牌企业均为高新科技企业，由于不同于原三板市场内的退市企业和STAQ、NET系统的挂牌企业，被称为“新三板”。起源与发展

我国的三板市场主要是指中国证券业协会开办的代办股份转让系统，专门解决原STA0和NET两大法人股流通系统挂牌企业和主板市场退市企业的股份流通问题。之后，中国证监会批复同意非上市企业登陆三板市场，为了与之前的两项业务相区分，该试点转让系统被普遍称为“新三板”。截至2011年4月，“新三板”已有83家挂牌企业，涵盖了信息技术、生物制药、节能环保、新能源和文化传媒等新兴行业。201 1年初，证监会主席尚福林表示，扩大“新三板”试点范围和建设统一监管的全国性场外交易市场将是证监会2011年的重点工作之首。

“新三板”扩容

继创业板之后，“新三板”的发展无疑是今年中国资本市场最引人关注的大事。目前，已上报国务院的扩容方案包括：

在原有中关村科技园区试点的基础上，将范围扩大到其他具备条件的部级高新技术园区；

在交易制度上，将同步引入“做市商制度”，而首批试点做市商则将优先考虑已有代办系统主办资格且至少推荐一家公司挂牌的证券公司；

在投资者资质上，符合“新三板”市场投资者适当性管理有关要求的个人投资者，可进入“新三板”市场参与报价转让交易。

“新三板”扩容可能将彻底改变中国创新型中小企业的融资体系。扩容的问题

市场对于“新三板扩容”呼声不断，但目前国务院尚未批复扩容方案。扩容还需要解决以下问题：

全国统一性和地域差异性的统筹安排；

“新三板”与各地产权交易市场及股权交易所的定位与合作；

报价的简单化和交易的复杂化之间的逐步整合；

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［关键词］文化产业；困境；实践；探索

近年来，文化产业对经济社会发展的推动力和重要贡献，日益被专家学者和政府决策者所重视，各级党委政府也已认识到其发展的重要性。党的十报告指出：“全面建成小康社会，实现中华民族伟大复兴，必须推动社会主义文化大发展大繁荣，兴起社会主义文化建设新高潮，提高国家文化软实力，发挥文化引领风尚、教育人民、服务社会、推动发展的作用。”由此可见，文化产业已成为国家战略，北京、上海、广东、湖南等经济发达省市在文化产业实践和理论研究方面走在了全国前列。2012年，甘肃省提出建设“华夏文明传承创新区”的战略决策，争取到2020年形成较为健全的公共文化服务体系，成为全国独具特色的文化产业基地、现代文化创新发展的新高地，文化产业增加值占GDP的比重达到5%以上。

1相关概念阐释

1.1文化产业

对于文化产业这个概念的界定最早可以追溯于1947年，法兰克福学派的两位著名学者霍克海默和阿多诺首次提出文化产业(或称文化工业)的概念，他们认为：“文化产业是指生产领域中广为人知的商业逻辑和工具理性，在消费领域同样引人注目。闲暇消遣、艺术作品与一般意义上的文化，为文化产业所过滤；随着文化的高雅目标与价值屈从于生产过程与市场逻辑，交换价值开始主宰人们对文化的接受。”简言之，文化产业通常指的是与社会意义的生产最直接相关的机构，主要指营利性的文化企业机构，但有时也包含公益文化事业单位和国家组织及非营利组织。

1.2文化产业的影响因素

一个国家或地区的经济社会发展水平是影响该地区文化产业发展的主要因素。本文立足白银市，在参考部分文献的基础上，结合实际，认为影响文化产业发展的因素分别是生产因素、市场需求、相关产业及政府因素。1.2.1生产因素生产因素主要包括人力资源、科技发展水平以及文化基础设施（公共图书馆、文化馆、群众艺术馆、文化站等）。文化产业不同于一般工业，需要大量的原材料和高强度的机械设备，它主要依赖某些非自然资源，即文化人才和文化环境。人是文化的主体，文化是由人创造并传承的。因此，文化产业的发展离不开人才支撑。1.2.2市场需求市场需求，即公众对文化产品和服务的需求。如何感知公众需求并及时做出反应，如何促进文化消费者的需求多元化，并且形成一股刺激文化企业创新的动力，是文化产业发展的关键所在。因此，市场需求促使文化产品不断变革和创新，文化服务水平不断提高，从而带动整个文化产业结构优化升级，形成规模经济效益。1.2.3相关产业文化产业发展不能孤立进行，而是要通过与其他产业的相互影响达到协同发展。也就是说，文化产业的发展离不开制造业、旅游产业、信息产业、互联网产业等相关产业的支持。这些产业是文化创意的载体，有的是文化产业的延伸，有的为文化产业提供人才保障和智力支持，只有依靠它们抽象的文化符号才可以化作具体的文化产品和服务，同时文化产品和服务的流通和传播也离不开它们的支撑。1.2.4政府因素文化产业的发展离不开资金和政策保障，即政府通过直接注入资金或为文化企业融资提供优惠措施，对一些文化企业实行税收减免政策来促进文化企业发展；通过坚持实行文化体制改革、制定相关法律法规等来进一步规范文化市场秩序，从而为文化产业的有序发展提供一个良好的外部环境。同时，政府在营造公平竞争环境、提供财政支持和税收优惠、引导社会资本投资、激励文化企业创新等方面，也起着积极作用。

2白银市文化产业发展困境

2.1文化资源开发缺乏统一规划，且高级人才匮乏

白银市属于我国第一批资源枯竭转型性城市试点市，辖区经济社会发展处于工业化初级阶段，城市化严重滞后，难以积聚文化产业发展所需要的人口密度，增加了文化产业发展的难度。文化资源综合开发能力薄弱、缺乏整体规划、开发不足、主次不分与盲目开发等现象并存。文化人才供给不足、创新能力不强，特别是会管理、懂技术、善经营的高素质专业化文化领军人才严重匮乏。

2.2文化产业投入力度不大，融资渠道单一

由于文化产业特别是创意业态本身存在资产难于评估、投资风险较大的特点，其项目和产品是否能够获到市场认可，按照预期收回成本并且盈利，始终是个无法获得肯定答案的问题。金融机构出于风险控制的顾虑，对演艺、电影、动画等文化产品往往缺乏信心。在市场融资缺位的情况下，政府在其中的协调和引导作用发挥不够，没有搭建起文化企业与银行、信托公司、担保公司、风险公司、市场研究机构、民间资本的对接沟通平台，也没有形成成熟的文化产业投融资模式。

3白银市文化产业发展的实践探索

3.1扶持龙头品牌发展，着力打造优势集群

政府要按照全产业链发展的思路，突出演艺企业产品开发，有效整合市域演艺场所资源，积极培育演艺主体与演艺品牌，提升文化演艺整体层次和品位，将白银打造成我国西部重要的民族文化演艺中心。同时，政府要发展一批演艺娱乐企业，立足兰—白都市经济圈，面向国内外市场，完善市场运作机制，进一步深化文化体制改革。此外，政府要全力支持演艺企业（团体）充分挖掘黄河文化、丝路文化、民族文化等优质文化资源，创作推出一批体现白银独特地域文化与时代特色的精品演出剧目。

3.2加快人才队伍建设，促进文化人才集聚

政府要研究白银文化产业人才需求的数量、层次、结构等问题，摸清文化产业人才供给缺口，根据人才缺口的种类、层次，拟定相应的培养目标、引进计划和引进措施。此外，政府要建立文化产业专门人才数据库，健全文化产业领军人才、非遗传承人、名师名家等人才数据库，做到对人才状况底数清、情况明，重点解决文化产业发展中的结构性短缺和层次失衡问题，为制定文化产业人才战略提供依据。

3.3培育文化资本市场，优化产业资源配置

3.3.1转变财政对文化产业的支持方式根据文化产业发展的需要，市级财政不但要逐年加大投入，而且县区财政也要固定投入。一方面，政府要重点建立逐年增加文化产业专项资金的机制，鼓励和引导有条件的县区设立县区文化产业政府基金，注重发挥好财政资金四两拨千金的作用，集中力量支持一批大型文化产业项目、文化园区、新兴文化产业业态和有活力的小微文化企业；另一方面，政府要着力探索政企PPP合作模式，尽快拿出适合PPP投融资模式的项目名单，吸引民间资本投资。此外，在条件较为成熟的黄河石林、永泰龟城和会师广场等项目的建设中，政府要率先引入PPP投融资模式，待该模式成熟后，可将该模式进行复制，推广到其他业态和项目上。3.3.2建立政府投资基金政府在具体操作中可发起成立白银文化创意产业投资基金，并拿出一部分资金作为政府引导基金(母基金)，再与行业的领军企业共同建立网游、动漫、影视等专项基金。此外，政府母基金分别投到专项基金当中，专项基金再募集社会资本，专门用于文化项目产业化开发与运营的资金支持，用有限的政府基金撬动巨大的民间资金。3.3.3拓宽文化企业直接融资渠道首先，政府要推动中小型文化企业发行中小企业私募债、中小企业集合债券，帮助有条件的文化企业通过资产证券化等方式盘活企业资产，并建立文化企业上市资源后备库，帮助解决历史遗留问题；其次，政府要利用信托平台发行文化产业中小企业集合信托，通过担保公司担保、专业机构增信等多种形式募集社会资金；再次，政府要运用财政补贴等政策手段，鼓励中介机构适当降低收费，减轻文化企业直接融资的成本负担；最后，政府要鼓励和引入电子商务平台，发挥技术、信息、资金优势，为白银市文化创业创意人才、小微文化企业创业提供特色金融服务。

4结语

与发达国家和国内先进城市相比，白银市文化产业在理论和实践上的差距很大。目前，白银市还没有形成成熟的文化产业发展模式，知名文化产业品牌无法转化成现实生产力，文化事业和文化产业运行机制仍不完善，文化产业的整体水平尚处于初级发展阶段。但正因为如此，白银市文化产业发展空间广阔、潜力巨大。政府只要充分发挥宏观调控、统筹协调、监督保障、服务提供及环境营造的职能，在建立政策规划体系、促进文化人才集聚、优化产业资源配置、着力打造优势集群、推进体制改革创新等方面下功夫、做文章，就能大力推动文化产业发展。

主要参考文献

［1］白银市政策研究室.白银市文化产业发展规划纲要（2014-2020）［Z］.2014.

白银投资论文篇5

理论文献中较早的关注到了资本管制与汇率制度的关系。货币政策有效的前提下，固定汇率制与资本自由流动无法共存（Meade，1951），资本自由流动下，固定汇率制与货币政策独立性不可兼得（Mundell，1963）。Krugman（1998）进一步提出著名的“三元悖论”，指出一国只能在货币政策独立性、汇率稳定与资本自由流动之间选其二。Mundel（l1961）提出“最优货币区理论”，强调应从一国的经济结构、经济特征的角度谈汇率制度的选择。Fleming（1962）和Mundel（l1963）认为一国的汇率制度选择取决于冲击来源、资本流动水平及对货币政策独立性的偏好。Helle（r1978）提出“经济论”，认为一国汇率制度的选择取决于经济规模、经济开放程度、进出口贸易商品结构与地域分布、相对通胀率与同国际金融市场关联度等经济结构因素。Poirson（2001）研究提出，影响汇率制度选择的决定因素包括：通胀率、外汇储备、产品多样化、贸易冲击脆弱性、政治稳定性、经济规模、资本流动与外币债务等。何慧刚（2010）通过理论分析提出资本管制与汇率制度存在双向关系，并且二者应相互协调。实证检验资本管制与汇率制度关系的研究并不多见，Bergereta（l2001）利用1980—1994年53个非欧洲经合组织国家的数据，实证发现观察到的诸国资本管制水平的降低，是内生于其汇率制度选择的。Hageneta（l2005）利用离散变量联立方程组模型实证发现汇率制度显著影响资本管制，即一国的资本管制水平往往要与其汇率制度相适应，资本管制并不显著影响到汇率制度的选择。然而，由于布雷顿森林体系崩溃以来各国的实践存在资本管制内生于汇率制度的问题，无法识别资本管制对汇率制度的影响。本文的贡献在于利用历史事件提供的“自然实验”很好地克服了上述难点，并通过实证检验资本管制会对汇率制度产生直接影响，导致汇率制度变迁。

二、自然实验：资本管制

1870年以后西方主要经济体相继实行金本位的货币制度，而中国则成为少数以白银为本位的国家；因为“金平价”的关系，西方各国货币之间汇率固定，金银比价的经常波动使得中国货币的对外汇率实际是自由浮动的（Friedman，1963）。1933年以前中国货币实际是“两元并用”，银两、银元换算极为繁琐，“废两改元”后统一使用银元，大大提高了交易效率（冯泽培，1996）。由于中国货币汇率随国际银价的变动而变动（冯泽培，1996；杜恂诚，2009），并且1934年10月以前白银跨境流动不受政府管制（王信，2011）。因此，国际银价大的变动通常会对中国货币汇率与白银跨境流动产生影响。1934年6月19日美国国会通过总统提案，《1934年白银收购法案》正式出台，法案要求：在国内外收购白银，增加白银储备直至占货币总储备的1/4为止；由财政部长根据是否有利于公共利益选择购买的时机和条款，当白银价格超过每盎司1.29美元时停止收购，当白银储备超过了总货币储备的1/4或白银价格超过其货币价值时，允许财政部出售白银。

该法案事实上给出了白银每盎司1.29美元的最高限价，是1934年6月每盎司45.1美分的2倍多。随后国际银价一路飙涨，以纽约银价为例，1934年6月每盎司45.1美分，到1935年5月每盎司升至74.7美分。国际银价的飙升，使得中外白银出现套利机会（见图1）刺激白银大量流出中国（见图2）。Rawski（1989），许涤新、吴承明（2003）分别估计了中国1931—1936年的白银存量，尽管二者数据上存在差异，但均反映出截止到1935年白银存量比之1933年减少约1/4。1934年10月，为抑制白银进一步外流，南京国民政府出台白银出口税与平衡税，该政策一直延续到1935年11月的法币改革为止。政策规定：银本位币及中央造币厂厂条，征出口税10%，减去税费2.25%，净征7.75%，大条宝银及其他银类征口税10%；按伦敦世界市场银价与上海中央银行照当日汇价合银价之差数，除缴纳出口税仍有不足时，按不足之数，征收平衡税。国民政府旨在通过资本管制的办法抑制白银流出，减轻因银根紧缩对本国经济的伤害。从海关白进出口统计数据来看，资本管制成功抑制白银持续大量流出，10月份之后白银出口逐渐减少。尽管资本管制使得通过海关渠道运出白银受到抑制，但是汇率与国际银价的偏离逐步扩大，直到法币改革前未有明显改善。国民政府的此次资本管制，为检验资本管制影响汇率制度假说提供了良好“自然实验”。首先，1934年10月资本管制以前白银跨境自由流动不受政府限制（王信，2011），也就说资本是自由流动的，国民政府出台管制并非是适应银本位汇率制度而做出的安排，根据Krugman（1998）提出的“三元悖论”理论，自由浮动汇率无需资本管制作为支持，因此对银本位浮动汇率制度而言该资本管制决策是外生决定的。这就克服了资本管制内生于汇率制度的问题，可以容易识别出资本管制影响汇率制度的因果关系。其次，汇率的主要决定变量国际银价并不受到中国因素的影响（冯泽培，1996；杜恂诚，2009；王信，2011），因而是外生变量，即使不控制其他影响汇率的国内因素，也不会出现计量回归时遗漏变量导致的估计偏误。

三、实证分析

（一）变量、数据与平稳性检验

美国出台购银政策后，为抑制白银外流，国民政府对白银出口施行资本管制。考虑到美国购银政策的影响，我们模型选取的被解释变量为中国银元兑美元汇率（ExchangeRate），解释变量为美国纽约银价（USSilverPrice）。为使估计系数更易于解释并减弱异方差性，均对上述变量取对数（分别记为LERt、LUSSPt，下标t表示时间）。20世纪30年代，美国资本市场已经是全球性的资本市场，美国纽约银价可以代表国际银价水平（Friedman，1963），并且这样选择可以避免汇率换算的繁琐与误差。尽管既有文献已论及国际银价不受中国影响（冯泽培，1996；杜恂诚，2009；王信，2011），我们也同时控制了海关白银净进口（SIt）作为解释变量。另外，因为其他影响汇率的国内因素并不会影响纽约银价，所以我们没有控制更多的解释变量是合意的。我们使用的数据是1929—1936年纽约银价（美分/盎司）、t中国银元兑美元汇率（美分/元）和海关白银净进口（百万关两）的月度时间序列数据（见图2）。其中纽约银价与海关白银净进口数据来自《统计月报》（1929—1936），汇率数据取自《南开指数年刊》（1934—1936）。1933年4月之前的汇率数据以规元为单位，4月之后以元为单位，统一换算成以元为单位。因为法币改革发生在南京国民政府（1927—1937）期间，所以我们将数据选在其执政期内，以消除政权更迭的影响。我们数据区间涵盖了美国购银政策、资本管制与法币改革三大重要历史事件，后文实证中我们通过构建虚拟变量控制了上述事件的影响。因为时间序列数据存在潜在的非平稳性，直接对数据进行回归容易出现伪回归（SpuriousRegression）问题。因此，先对各时间序列进行单位根检验（ADF检验）以确定其平稳性（见表1）。表1显示，时间序列汇率对数值、银价对数值在5%的显著性水平上均不能拒绝存在单位根的原假设。而其一阶差分ADF值都小于5%的临界值，拒绝单位根原假设，序列是平稳的。海关白银净进口的水平值在1%显著性水平上，拒绝单位根原假设，序列是平稳的。

（二）模型设定

我们对汇率对数值、银价对数值分别求一阶差分，得到平稳时间序列汇率对数增长率（LERt）、银价对数增长率（LUSSPt）。Alesina（1994）与Grilli和Milesi-Ferrett（i1995）的研究中通过构建虚拟变量来代表资本管制，我们借鉴这一做法，建立如下的时间序列回归模型：LERt=β0+β1×LUSSPt+β2×LUSSPt-1+β3×SIt+β4×LUSSPt×Dum_ASSP+β5×LUSSPt×Dum_CC+β6×LUSSPt×Dum_CR+εt其中虚拟变量Dum_ASSP，1934年6月至9月取值1，其余时间取值0，代表美国购银政策（AmericanSilverPurchasePolicy），交互项LUSSPt×Dum_ASSP用以控制美国购银政策对汇率制度的影响效应；虚拟变量Dum_CC，1934年10月至1935年10月取值1，其余时间取值0，代表资本管制（CapitalConstraint），交互项LUSSPt×Dum_CC用以控制资本管制对汇率制度的影响效应，该交互项是资本管制作为“自然实验”的体现；虚拟变量Dum_CR，1935年11月至1936年12月取值1，其余时间取值0，代表法币改革（CurrencyReform），交互项LUSSPt×Dum_CR用以控制法币改革对汇率制度的影响效应。我们关注系数β1、β3，β5、β6的符号及显著性水平。β1检验汇率随银价调整机制。β1显著异于零，则表明汇率随银价调整。β1、β5、β6符号为正表示加强了银价对汇率的影响效应，反之则为削弱。我们预期银价对汇率有显著的正向影响（β1>0）；美国购银政策未改变银价对汇率的影响效应，即β4并不显著异于零；资本管制显著削弱了银价对汇率的影响（β5<0）；法币改革使货币与白银脱钩（β6<0）。

（三）OLS回归结果

从表2的回归结果来看，（1）-（5）均有银价对汇率有显著的正向影响，且银价一阶滞后项对汇率的影响不显著，海关白银净进口对汇率影响不显著。表2（1）在没有控制任何交互项的情况下，显示银价对汇率的平均影响，银价对数增长率（LUSSPt）每增加一个单位，汇率对数增长率（LERt）相应提高0.541个单位。表2（2）只控制了银价与美国购银政策的交互项，相当于将数据分成两组，美国购银政策影响组和其他组。该交互项系数不显著，原因可能是其他事件如资本管制、法币改革对汇率有影响作用。表2（3）只控制了银价与资本管制的交互项，回归结果跟表2（2）类似，交互项系数不显著。表2（4）只控制了银价与法币的交互项，回归结果显示交互项系数在1%显著性水平上显著，且银价与交互项的联合效应（0.779-0.845=-0.066）表明法币改革后银价对汇率影响已很微弱，这与法币改革使货币脱离银本位是一致的。银价在表2（2）、（3）下对汇率影响系数稳健（0.543、0.584），而在表2（4）中系数明显变大（0.779），表明法币改革掩盖了其他事件对汇率的影响。因此，我们在表2（5）中，以未发生美国购银政策、资本管制与法币改革之前的数据为对照组进行回归，结果显示银价对汇率影响系数为0.906，且在1%的显著性水平上显著，说明汇率与银价变动高度一致。从交互项的回归结果来看，尽管美国购银政策交互项系数为负，显示出对汇率的削弱作用，但这一结果统计上并不显著。资本管制交互项系数-0.607，在1%显著性水平上显著，说明资本管制严重削弱了银价对汇率的影响效应。法币改革交互现的结果与改革使货币脱离银本位一致。

（四）格兰杰因果检验

白银投资论文篇6

高盛、摩根士丹利、美林、雷曼、贝尔斯登、瑞士信贷，这些响当当的名字曾经让无数聪明而富有野心的年轻人向往、顶礼膜拜。投资银行家这群神秘、富有、极具权势的社会精英，是如何操控价值上百亿美元的大宗并购，进而影响商业巨头、企业财团重大商业决策的?

投资银行家――一个令无数人向往和羡慕的职业。过去几年，在全美各大名校(尤其是商学院)里的学生，给我的感觉就是，无论是本科生、研究生、MBA还是博士生，都充满期待地想象着自己离开校园的第一份工作是成为一名投资银行家。

那么，作为一份职业，投资银行家的吸引力究竟在哪里呢?有人说，投资银行家的收入具有最大的吸引力。以MBA毕业生为例，第一年(做投资银行的经理)的年薪就能赶上美国现任总统(40万美元)，往后再混些年做到高级投资银行家后，拿几百万甚至上千万美元的年薪也不在话下。有人说当投资银行家是因为这份工作既令人兴奋又富有挑战性。投资银行家参与企业的重组上市，动辄在全球融资数十亿甚至上百亿美元，成为大众媒体津津乐道的话题。还有人说投资银行家的工作性质决定了他们有机会接触到社会的精英――从企业大亨到社会名流，因此其人生阅历是丰富多彩的。

然而，近来肆虐全球的金融风暴却把投资银行家的“美丽画皮”扒得一干二净。我有幸读到了《半路出家的投资银行家》一书，看到了那一张张“美丽画皮”下的“吃人嘴脸”。

该书作者乔纳森・尼先生是一位半路出家入门的投资银行家，有着在高盛和摩根士丹利的10年工作经历，他从自己半路出家入门当投资银行家的观察、思索人手，给我们揭开了华尔街10年中变迁的内幕。其文笔诙谐，视角独特，没有投资银行家切身经历的人是无法写出来的。书中既描写了投资银行家的基本工作――“拼取”项目、炮制“建议书”、杜撰估值模型、推销并购理由，又揭示了投资银行内部的结构、文化、升迁之道乃至投资银行高层的政治争斗。作者以其亲身经历展示出投资银行家的职业生涯、投资银行之间的竞争，以及投资银行正从传统的中介机构逐步演变成直接投资人的过程。作者的笔触尖锐深刻，但却以一种华尔街肥皂剧的形式表达出来，读起来轻松而又回味无穷。

作者认为，当投资银行家的价值在于是否能提出高质量的建议和是否拥有稳定的能长期提供服务机会的客户。然而，在具有资本优势的商业银行用贷款作为诱饵来蚕食投资银行家长期覆盖的客户的情况下，投资银行在长期客户失去昔日忠诚度时不得不放弃“绅士”风度，有一单做一单，追求短期的收入。另外，在金融创新方面，金融衍生品越搞越复杂，监管又没跟上，对短期利益的贪婪追逐使得包括投资银行在内的各种中介机构失去了自制力。投资银行家变得更加势利，更加见风使舵，更加不在乎是否真正提出高质量的投资建议。投资银行的主要财富就是有一批投资银行家，可是当有些投资银行家以客户利益和投资银行自身利益为代价大发横财之时，还能指望这些投资银行稳如泰山吗?

白银投资论文篇7

1、利率风险是指市场利率的变动影响了证券的市场价格。从而给投资者带来的风险。利率的变化与证券的价格呈反方向变化，利率上升，证券价格下降，利率下降，证券价格上升。利率风险是国债的主要风险。

2、通货膨胀风险又叫购买力风险。是指由于通货膨胀、货币贬值，使投资者的实际收益受到损失的风险。投资者的收益率有名义收益率和实际收益率之分，债券的票面利率是名义收益率，在存在通货膨胀的情况下，投资者的实际收益率是名义收益率与通货膨胀率之差，即：实际收益率＝名义收益率-通货膨胀率。

3、国债购买技巧一。明白国债的种类。国债购买技巧有哪些？首先，大家要明白的是国债分为凭证式和电子式，其中电子式的只能在网点购买，而凭证式国债则可以同时通过银行柜台和网银进行销售。国债一般在当天8：30正式开售，而银行网点的开门营业时间多是上午九点，所以买电子式国债大家最好通过网银买，另外一定要提前登录网银，抢的时候一定要稳、准、狠。

4、国债购买技巧二。逐次等额买进摊平法。当国债的价格波动比较大，而投资者也不能准确地预测到价格转折点的时候，就可以通过这个方法来逐次定投资某种国债后，可以选择一个合适的投资期，然后定期定量地购买国债，这样一来，在这段时间内不论该国债价格如何波动，只要持续买进就可以使投资者的成本低于平均价格。

（来源：文章屋网 ）

白银投资论文篇8

白瑞在5个孩子中排行老大，念高中时，她就曾利用暑假在父亲的工程咨询公司打工。

60年代早期，白瑞和父母前往墨西哥的海滩旅游胜地度假时，她闲逛到了附近的贫民窟中。破旧不堪的房屋，着的下水道和贫民的生活，使这个10多岁的孩子的内心受到了触动。以至于后来和父母去纽约市旅游时，黑人居住区的文化对她的吸引力竟远远超过了喧嚣繁华、霓虹闪烁的百老汇。

从斯坦福大学毕业不久，白瑞踏上了飞往秘鲁的运输机。在那里她找到了追求的目标：一项帮助受严重震灾的小企业恢复重建的政府项目。白瑞毫不犹豫地投入了工作，将一笔原本用于支持所谓中等阶级房屋建设的4500万美元的款项转向援助处于底层的受灾企业。

1973年，白瑞被哈佛商学院录取攻读工商管理硕士。在第一年课程临近结束时，麦肯锡公司的合伙人来到学院挖掘人才。约有800名学生接受了筛选，但只有两名学生有幸被雇用为暑期实习生，白瑞便是其中之一。她被安排在伦敦分部工作。为了完成最后一年的工商管理硕士课程，白瑞还是回到了哈佛。她执著地认为，对她来说，发展援助事业的前途将更为光明。

所以，当白瑞1976年加人世界银行时，她就希望从事帮助穷人创建小规模企业的工作。她劝说世界银行派她去印度制订投资新建企业的计划。宁可放弃安逸的生活 从哈佛大学获得工商管理硕士学位之后的短短12年，白瑞平步青云，成了世界银行职位最高的5位女性之一。白瑞曾担任世界银行工业发展部的主任，负责监督每年发放40亿美元贷款项目的政策和执行情况。更重要的是，这使她有机会宣传直接用于发放给低收入者，以帮助他们建立小型企业的小额贷款的重要性。

孟加拉的格拉明银行开创了小额贷款之先河，使无数生活在贫困线以下的人奇迹般地摆脱了贫穷。在白瑞的敦促下，世界银行也开始努力朝这个方面发展。但资深官员对她独辟蹊径的发展战略仍持怀疑态度。此时，一个不起眼的小机构――妇女世界银行把目光投向了白瑞。1990年初，创建了妇女世界银行的总裁即将离任，董事会执行委员会认为白瑞应当是带领这个组织的最佳人选。

然而，与世界银行相比，妇女世界银行在支持国际发展这一点上几乎不为人所知。白瑞面临着在要实现理想还是要安逸的现实生活两者中作出选择。最终，她抓住了兑现自己承诺的良机。对贫困家庭的贷款小额贷款是妇女世界银行存在的基石。妇女世界银行会员机构用有限的资金为小额信贷提供担保，此外，它们在这项业务中还起到了穿针引钱的作用。30万美元贷款是金融机构的一项普通业务，但有些金融机构可能不愿将30万美元拆成300美元一份发放给1000个人。多数银行很势利，它们片面地认为，把钱借给一个穿三件套西装的男子比借给一个无论什么肤色的穷女人风险一定小得多。这让白瑞大为不满。为了使低收入者能够得到贷款，妇女世界银行会员创建了一个借贷市场，妇女世界银行先向商业银行借到大额款项，然后把它分成小份，贷给急需小额资金的借贷者。这样，商业银行不用直接面对衣衫褴褛的女人就能照样获得回报。

当时，贷款额小的只有50美元，大的也有10万美元。但一般的贷款额多在500美元之内。一名冈比亚受益者借了50美元买了一大桶牙膏，在路旁出售，最后也获得了收益。

当然，也有依靠金额稍大的贷款使生活富裕起来的。加纳人珍妮・考那杜在一个卡车站卖了几年鸡蛋，每次只有微薄的盈利。当地放债者的短期贷款利率是100％，有时甚至更高。是妇女世界银行会员机构的一笔贷款让她把鸡蛋填满了货架。充足的货源吸引了许多顾客，不到1年时间，她的鸡蛋销售量就上升了2／3。珍妮因此能够为丈夫和她的7个孩子提供住房的开销了。 她要试着改变世界 联结妇女世界银行各部门的机构是设在纽约的办事处。一个组织要想成为妇女世界银行的合格会员，首先必须与纽约取得联系；其次，必须证明拥有相当于至少两万元的本国货币作为资本；另外，该组织必须承诺致力于服务贫困妇女的小额贷款事业，并制订一份业务计划。如会员机构由于不加选择地随意发放贷款而导致组织瘫痪，纽约总部便停止为其筹借资金，有时甚至解除其特许经营合同。在白瑞的7年任期中，妇女世界银行总共取消了13个机构的会员资格。

由于纽约总部的支持，妇女世界银行的会员机构成功地说服当地银行给予贫穷妇女更优惠的政策。例如，在肯尼亚会员机构的一再要求下，英国的巴克利斯银行不再规定妇女申请贷款时必须附上丈夫的签名。又如，在多米尼加共和国会员机构的建议下，当地银行可以向购买原材料用来做小生意的妇女发放信用卡，这样一来，小额贷款成为更为人熟知的消费信贷形式。在哥伦比亚会员机构的支持下，妇女世界银行被评为诚实守信的银行，享有开展低息银行间拆借业务的资格。

妇女世界银行了解到，男性将他们收入的40％花费在子女教育和医疗卫生上，而妇女在这些领域的投资则达到90％。妇女手中不断增加的可支配收入将她们塑造成一支更聪明、更健康的劳动大军。白瑞强调：“我们发放贷款的目的不仅仅是帮助贫穷妇女生存下来，更重要的是使她们及她们的子女不再受贫穷之苦。”

在白瑞领导的7年时间中，妇女世界银行资本资产由600万美元上升至3000万美元，全球的会员组织由100家扩大至1000家。在白瑞看来，民间组织的小额贷款发放比政府援助更直接有效，且持续时间长。她自信地说：“当穷人有了属于自己的收入，就可以寻找自己的未来。”世界银行也宣布，将向小额贷款项目拨款两亿美元，支援低收入者。

白银投资论文篇9

关键词：“银荒”危机；传染路径；经济危机；财政危机；社会危机

中图分类号：K248；F822.9 文献标识码：A 文章编号：1673-1573（2012）04-0077-03

在19世纪上半叶全球金、银减产与世界经济萧条的国际大背景下，英国为争夺白银财富将大量鸦片输入中国，中国白银大量外流，导致中国发生“银荒”危机。白银外流不仅造成中国白银通货严重紧缩，也导致铜钱供给增加率下降，从而使中国货币供给不足的危机严重恶化。1830—1856年，货币供给严重不足及银贵钱贱的双重危机导致中国经济严重萧条，政府税收因而大受影响，国家财政危机紧逼而至，社会危机重重。

一、中国经济严重恶化

（一）农业和手工业生产受到严重的损害

1830 —1856年，货币（尤其是白银）供给严重不足，导致农产品和手工业产品的价格不断下降，从而使得国民经济最基本的两个生产部门——农业和手工业生产受到严重的损害。

1831—1860年，每公石米之银价由90.19公分银下降至63.72公分银，下降幅度高达29.35%；1841—1850年，相对于前一个10年（1831—1840年），每公石米合制钱数增加了323文，但在接下来的10年（1851—1860年），每公石米合制钱数减少至2 914文（较前一个10年减少了957文）；而1831—1860年，每公石米之钱价（由3 548文降至2 914文）的下降幅度只有17.87%。[1]由此可见，1831—1860年，清代米价，无论是用白银计算，还是用制钱衡量，都呈现出明显的下跌趋势（在苏州府常熟县，1814年的米价为400文/斗，1823—1843年，米价跌至每斗320文～330文铜钱或0.206两～0.253两白银，1850 —1855年，米价继续下跌为每斗220文～230文铜钱或0.111两白银[2]），粮食生产必然受挫；米之钱价相对于米之银价的下跌幅度较小，愈发突显白银货币供给严重不足的巨大杀伤力。

谷贱伤农的危害，不仅体现为农民每岁所得不敷工本，还表现为农民要承受银贵钱贱带来的雪上添霜的沉重盘剥，因为农民上交的赋税是以白银计算，而农产品零售所得则多为铜钱。如果银价对铜钱上涨五成，即意味着农民的租税负担要增加二分之一。嘉庆末至咸丰初年，东南的产米区，“大率石米卖钱三千，自古迄今不甚悬远。昔日两银换钱一千，则石米得银三两，今日两银换钱二千，则石米仅得银一两五钱。昔日卖米三斗输一亩之课而有余，今日卖米六斗输一亩之课而不足”[3]。如此一来，广大农民的生活水平每况愈下，其购买力的微弱程度自不待言。农民的购买力指数在1840—1850年这10年中下降了将近三分之一。[4]广大农民的日益贫困势必影响农业和手工业生产，进而影响国家经济的发展，乃至整个中国社会的稳定。

在商品经济较发达的江南地区，“银币耗，农夫织妇，毕岁勤动，低估以售之，所得之钱，不可输赋”[5]；从事农业和手工业的小生产者，甚至“蚕棉得丰岁，而皆不偿本”[6]。“盖自谷帛贱于银，而农之利夺矣”，故“耕织之人少，而谷帛之所出亦少矣”[7]。1845年，湖南有些地区，因“银价日昂，银复艰得，农者以庸钱粪直为苦”[8]。道光末年，四川有些地区“连年丰稔，谷贱伤农，每岁所得，不敷工本”[9]。可见，“农夫织妇”等小生产者很难维持农业及手工业的简单再生产，必然促使农业和手工业生产的日趋萎缩。原本经济基础非常单薄的“农夫织妇”等小生产者的经济地位更加不稳定，一旦“饥年偶遇，则逃亡失业之患生”[10]。这样就益发加速了农民和手工业者的破产和贫困，农业和手工业的严重受损程度便日益加深。

（二）商业和信用的危机层出不穷

农业和手工业的严重受损，必然导致商业的萎缩和衰落。如前所述，农民和小手工业者日益贫困甚至破产，其购买力极其微弱，这显然是导致商业萧条的重要原因之一，正如时人所云，“银贵钱贱，民之生计既艰，商之货物不售”[11]。再者，“民间各种贸易，往往顿置论银，而零卖论钱。银贵以来，论银者不加而暗加，论钱者明加而实减。以是商贾利薄，裹足不前”[12]。当时中国国内商业数号称盐、典、茶、木四业当中的盐业为最盛，“盐务纳课论银，而卖盐论钱，银贵以来，课项倍于盐价”[13]。在“银荒”危机期间，“各省盐务滞销”，“商力疲困”[14]实为普遍现象。

在“银荒”危机期间，商人从事正常的商业经营，大多亏本。而银贵钱贱问题愈益恶化，并不断引起市场的剧烈波动。于是，商人们从事商品、货币买卖的投机活动日益加剧。当时商人和钱铺、钱庄因进行投机活动失利的结局，通常是不能维持信用，最后“关门逃匿”。当时的北京，在“银荒”危机发生之前，“万方辐辏，商贾云集，行使钱票，尤属浩繁”。京城内外，钱铺不下千余家。“银荒”危机发生后，因投机亏空而“关闭十有二三”，存票“大半无从追讨”，“其存票之家，若系宽裕，遭其暗算，已属气无可伸；而寒苦旗、民，身家所靠，一遇此事，性命随之，惟持票对铺泣望，无以为计”[15]。1845年，“半年之间，银价自一千五百文骤长至二千文有零”，这在很大程度上是“市侩串抬”的结果[16]。咸丰三年（1853年），因各种危机严重恶化，持票者恐慌不已，争往钱铺取钱，北京的银号钱铺，在二月十六日“一日之间，关闭者几二百余家”[17]。不难看出，“银荒”危机期间，商业和信用的危机层出不穷，百姓深受其害，苦不可言。

由此可见，“银荒”危机期间，中国经济的各个层面，无论是农业、手工业，还是商业和信用，都受到了严重的损害，并呈现出日益恶化的危机状态。实体经济的严重受损甚至破产，直接影响政府的财政收入，故清政府的税收财政危机紧逼而至。

二、清政府的税收财政危机紧逼而至

道光年间，清政府的财政收入大致可分为田赋、盐课、关税及杂税四项，其中前三项为国帑大宗，田赋收入所占比重最大，盐税次之，关税又次之。“银荒”危机发生后，农业受损严重，农民纷纷破产，日益贫困。“民既日贫，赋益难办。逋欠则年多一年，缺短则任多一任，而地丁之入绌”[18]。1836—1851年，江苏漕粮“岁岁报歉，年年蠲缓”，“不独官民交困，国家亦受其害”[19]。商业呈现出萧条景象，危机四伏。“富商大贾倒罢一空，几百贸易，十减五六，而关税之入绌”[20]。“关税之多莫如江、浙，而江浙之税尤莫多于苏州。浒墅关为众商辐辏之处”，“银荒”危机发生后，该关榷税亦有绌无盈[21]。至于盐税，因各省盐务滞销，“私盐充斥，而盐课之入绌”[22]。“至道光二十八年（1848年），商倒引悬，河南则二十州县，直隶二十四州县，未运积引至一百余万道，未完积欠至二千余万两，若不改弦更张，立见全纲倾败矣”[23]。

正因为田赋、盐课等重要税收日益短绌，清政府的财政收支盈余大幅减少，财政危机出现并日益恶化。据载，户部库存银数，1781年为七千万余两，1789年为六千万余两，1814年为一千二百四十万余两，至1850年仅剩八百万余两[24]。户部银库在清朝财政上的地位，犹如今之国库。“各省岁输田赋、盐课、关税、杂赋，除存留本省支用外，凡起运至京者咸入焉”[25]。清中央政府的各项财用，亦均经由银库支放。故，户部银库银钱入不敷出的情况足以证实：“银荒”危机发生后，清政府的财政日益紧张，危机重重。

由上所述，不难发现，“银荒”危机发生后，中国经济迅速恶化，国家财政出现危机并日益恶化。国穷民困，再加上西方列强的入侵，腐朽的清王朝一时摸不着头脑，只知白银难求，却除了从民众手中搜刮白银之外，束手无策。殊不知，“中国之银，止有此数，不过相流转于上下之间。开捐助饷无非挹彼注兹之法。今则无可挹，何有注”[26]？在这种情况下，晚清社会各种矛盾急速加剧。

三、晚清社会各种矛盾急速加剧

“银荒”危机发生后，清廷的财政收入明显减少，而各项支出不仅很难缩减，军费支出反而常有增加。为了维持其政权，力图巩固其统治的经济基础，清王朝统治阶级千方百计搜刮和榨取广大民众。当时各省州县封建官吏利用税收政策，向人民强征甚至预征白银赋税。清王朝统治阶级还采取鬻官卖爵的“捐监”制度，吸取富有的商人、知识分子和官吏们手中的白银来弥补国库的空虚。这些买官者一旦上任，便是挖空心思搜刮民脂民膏。

作为土地所有者的封建地主，在缴纳白银赋税的过程中，纵然名义赋税率没有增加，其实际负担已明显增加。当时的地主阶级往往采取间接转嫁赋税，或直接用增加进庄预缴押租、提高折价收租和征收白银货币地租等方式，加倍剥削、榨取广大佃农，以补偿其自身收益的不足。于是，广大佃农无处容身；许许多多的自耕农民和小土地出租者加速破产；一般中小地主则不可避免地日趋破落；豪绅大地主的实力却不断增强。土地集中的速度已达到白热化的程度。很明显，封建地主阶级内部产生了深刻的矛盾和分裂。

原本生活艰难的广大农民，因为无法承受银贵钱贱带来的成倍加增的赋税负担，纷纷抗租抗粮。各省抗租抗粮“拒捕伤官之案，层见叠出”。当时广大的破产农民，虽然仍有极少部分留在土地上，作为新地主的佃农，耕田种地，但大部分破产农民不得不忍受长期失业流亡的痛苦，最后不得不“去为盗贼”，参加起义。

散布于各个城镇的小商小贩，经营规模小，资金少，主要依靠薄利多销维持生计。“银荒”危机发生后，人民购买力萎缩，商品销售数量大幅减少；一般商品的批发价与零售价之间的差额越来越小，甚至因为钱价在进货与出手的时间差内迅速贬值，小商小贩往往亏本经营，直至破产失业。同样分布在广大城镇的手工业者的处境也相当困难。他们出售产品所获得的往往是铜钱收入，却要用银两支付较大宗的生产资料费用。由于当时的市场不断发生变化，他们即使依据成本提高产品的出售价格，也总是赶不上银钱比价上升的幅度，因此亏损失业在所难免。

“银荒”危机发生后，银贵钱贱在很大程度上阻碍着商人和商业资本的发展，却给高利贷资本以广泛的活动场所，使高利贷者得以通过银货投机和重利盘剥起家。在商业资本遭受不利影响而趋于衰落的同时，一部分商业资本转入农村吸收土地，导致土地集中的进程急剧加快，广大贫苦农民的苦难更是无以复加；另一部分商业资本迅速转化为高利贷资本，导致当时的典当高利贷活动更加猖獗，城乡居民倍受其害。原本相当严重的“银荒”危机愈来愈难以收拾，恶性循环不可避免。

“银荒”危机发生后，全国18省1 500多个州县，都普遍存在严重的农民失业流亡的社会问题。成千上万的流民，居无定所，生活赤贫，以各种方式和手段求生存，打乱了社会的正常秩序，造成了社会的急剧动荡。1851年，史上规模最大的一次农民起义——太平天国运动风起云涌，在短短几年内就席卷大江南北，定都“天京”，强烈地震撼了大清王朝，并几乎将其。

面对外忧内患的严重局势，腐朽的清王朝不得不考虑尝试各种解救措施。但是，当时的清政府既没有正视当时的严峻局势，又没有认清“银荒”危机的深刻根源——货币金融体系的落后性无法满足日益发展变化的社会经济的需求，更未意识到改革货币及信用制度的必要性，因而无法针对当时国际背景的变动和中外贸易结构的变化做出正确的对策。中国日益陷入重重险境，民不聊生，纷纷起义。当太平天国运动风起云涌的时候，清政府试图通过实行铸造大钱、发行票钞的通货膨胀政策，暂时弥补其财政赤字，却导致恶性通货膨胀危机发生，“银荒”、“钱荒”危机严重恶化，中国经济和社会危机进一步加深。

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On the Paths of China's "Silver Shortage" Crisis Contagion from 1830 to 1856

Duan Yan

白银投资论文篇10

关键词：小微金融服务；社区金融；白云区

中图分类号：F830 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2016）033-000-03

近年来，随着广东社会经济的高速增长，社区金融服务需求开始不断增加。但与日益凸显的社区居民金融服务需求相比，现有的社区金融供给总量、供给方式均存在不同程度的问题。为了增加社区金融供给，加快金融服务下沉，广州市各大商业银行近年来均先后提出了进社区开展金融服务的思路。但由于社区金融在中国尚属新鲜事物，很多用户对其不了解，很多金融机构也未予以足够重视。为了进一步推进广州市金融服进社区，找到一种满足客户群体金融需求的经营服务模式，解决社区居民金融服务不足的问题。本文以广州市白云区为重点，针对小微金融用户、金融机构、社区居民等相关主体对于小微金融服务的需求展开调研，通过分析现状、问题及趋势，对未来广州市推进小微金融进社区服务提供理论参考。

一、社区小微金融服务概述

社区类金融机构是指从事社区类金融机构信贷行为。依托在地方人文关系的基础之上，从事着关系型贷款服务的机构[1]。近年来，广州社区小微金融服务机构发展较快，但也面临社区基础金融服务不均等、效率低，社区金融服务发展滞后，专营性金融机构不足、企业融资渠道少，金融机构存贷比偏低、资金供给量不足，小微企业风控难度大、银行偏好“保大放小”，信用担保体系薄弱、金融机构认同度低，社会诚信体系缺乏、企业违约风险加大等问题。

二、广州市白云区社区小微金融服务现状

现阶段，广州市白云区拥有社区金融服务站36个，农村金融服务站3个。无论在总量、规模还是服务质量方面，均难以和广州市其他区域相比。整体呈现出三个基本特点：一是在区域方面，各类不同级别的社区金融服务发展水平并不平衡，越是大型社区，金融服务站点布局越是紧密，而小区域和村镇等级别的社区，金融服务水平明显示弱，无论是机构设置还是网点设备等，呈现弱化趋势。二是客户群体方面，社区金融更多侧重于中、大型社区中的中高端客户以及白领阶层。而针对当年城市人口发展老龄化的局面，并没有太多关注体现在“一老一小”群体的金融服务需求方面。三是目前的社区金融机构网点分布不平衡，在较为繁华路段和中心商业区的金融物理网点分布较多，但在真正需要社区服务的各类社区和居民集中居住地段，配置的金融物理网点明显不足，给社区金融需求满足造成一定影响。

三、广州市白云区社区小微金融服务的问题

1.社区金融服务效率有限、整体水平不高

广州社区金融服务的诞生和兴起，是伴随着广州市城乡建设的快速发展应用而生的。随着社区规模的日渐扩大，城市人口不断增加，在广州市一些大型住宅区和集中住宅区均出现了各类社区金融服务的需求。金融服务需求的内容也从原有的简单存取款过渡到投资理财、小额信贷等多种领域[2]。但从目前广州社区金融发展的整体水平来看，现有的社区金融服务范围较小、服务效率有限，整体水平难以和江浙等同类发达地区的发展水平相比。多数社区金融服务机构仅仅具备简单的存取款一体机和1-2名工作人员，办理的业务范围也以存取款为主，多元化、深层次的业务内容尚未得到w现，不少地区的金融服务都存在不同程度的服务盲点，难以满足区域金融服务需求的基本要求，更难以通过机构网店传递服务理念，形成服务特色产品。

2.社区金融服务网点较少，服务渠道有限

现阶段，广州市白云区专供社区服务、小微群体金融服务的专门性金融机构服务网点较少，社区居民、小微群体融资渠道严重不足[3]。据不完全统计，2015年，广州市白云区共有各类金融机构物理网点329家。其中，驻区商业银行共18家，具备独立法人资格银行业金融机构1家，商业银行一级支行21个，银行柜员机数2175台，其中存取款一体机数约1620台，POS机数约为2973个，从业人员约4631个。此外，白云区拥有社区金融服务站36个，农村金融服务站3个（表1）。

但上述金融机构中，真正服务社区居民、服务小微企业的金融机构并不多。绝大部分金融机构如国有控股的大型商业银行均以大规模客户群为首要服务对象，门槛较高，其并不是专营型的针对小微金融服务群体的服务机构，致使普通居民一旦有融资需求却难以问津。如其中，中信银行服务的客户群体户均贷款额超过2000万元，建行服务的客户群体户均贷款余额达973万元。而真正如民生银行、民泰银行等村镇银行这些民营小型金融机构，其服务的客户群体户均贷款额均在100万元以下，已成为白云区当地重要小微金融服务机构。因为缺乏专门的小微金融机构，一些小型的融资群体往往在发生融资需求时转而寻找小贷公司、民间借贷等其他途径。由于民间借贷的成本较高，除了本身较高的利息支出外，企业还需要支付各种保证金、担保费、中介费等费用，使得风险不断加剧。

此外，在当前金融竞争日益激烈的经济环境下，各大商业银行的金融服务网点设置往往以盈利性作为基本出发点，更加关注短期利益和眼前效益，能从企业的社会责任出发，考虑长远利益和社会效益的并不多[4]。因此，在利益和成果导向的基本前提下，各大商业银行在设立时，首选的地址均在白云区经济较发达地区。如一些商业中心、产业集聚带、园区密集地等，以便能较快实现当年设立和尽快盈利的目标，尽快稳定业务来源。因此，该类物理网点的主要服务群体以公司业务为主，间接辐射周边社区，对于社区居民的金融服务功能非常有限。与此同时，广州市对于小微金融进社区项目的扶持政策有限，即使有少量进入学校、社区等地展开金融服务网点布局的金融机构，也因资源少、成本高、业务少、利润薄等原因，难以支持，往往需要本机构其他金融业务作为补贴才能持续下去。更有一些地理区位优势不足的社区，自始至终无法进入各大商业银行网点布局的视野，社区金融服务需求与社区金融产品供给之间的矛盾日益突出。

3.社区金融机构认同度低

目前，白云区的社区金融服务机构以村镇银行和小贷公司为主，含部分大型商业银行分支机构。但由于村镇银行等小型金融服务机构在广州市的发展地位尚不稳固，非业界人士对其的认同度较低，导致该类金融机构虽然在社区中设置物理网点，但却缺乏业务来源难以维系。社区居民往往倾向于选择大型商业银行分支机构办理业务，但在白云区各类社区中，该类金融机构的物理网点却十分缺乏。此外，在小贷公司方面，广州白云区内注册登记的小额贷款公司共3家，融资性担保机构共2家。3家小额贷款公司注册资本合计5亿元，2014年度投放贷款521笔，投放金额15.02亿元，纳税总额1990.44万元。截止2014年底，累计投放贷款1363笔，累计贷款金额39.5399亿元，为地区企业、居民贷款融资提供了有效补充。2家融资性担保机构注册资本合计3.1999亿元，2014年度合计业务收入为0，净利润-248万元。此外，近年白云区已有两家融资性担保公司退出市场。因为小微企业贷款具有少、频、急、短等特点且服务的是抗经济周期能力差的小企业，这在一定程度上加大了小微金融服务机构的自身营风险，从而加速了小微融资性担保公司退出市场的步伐[5]。

4.地方政府对社区金融支持力度有限

对小微企业金融服务予以政策倾斜，有助于小微金融机构展开金融服务、金融风险防范。在我国现行“一行三会”垂直领导的金融审慎监管体制下，中央政府与地方政府的金融监管职权配置严重失衡，地方政府金融事权缺失。目前，区县级金融工作部门唯一有权实施直接监管的机构是小额贷款公司，对银行、证券公司、期货公司、保险公司等金融机构、各种类金融机构、各种金融中介机构只有协调力，没有控制力。地方政府推动地方金融改革发展的意愿强烈，但工作抓手少，对地方金融发展的推动作用仅停留在实施政策引导扶持、推动政金合作等方面，推动力度明显不足。

四、提升白云区社区小微金融服务的举措

1.进一步加大社区金融服务网点建设

针对目前广州市白云区社区金融服务网点严重不足和分布不均的局面，当务之急就是要进一步加大社区金融服务网点的建设。政府可通过在政策、规划、制度等方面适度倾斜，在考核标准方面设置社区服务指标等方式，适当引导各类金融机构科学布局，不仅仅以盈利为目的，更要根据全区金融发展的规划，在各类社区设置不同等级的社区银行、社区金融机构，以满足日益增长的社区金融服务需求。实现区域之间、社区之间的金融服务网点平衡。

2.积极创新社区金融服务产品种类

要结合社区居民和小微群体的金融需求特点，积极创新符合社区金融需求的特色金融产品。特别是商业银行，还需对小微客户进行细分，以采用不同的业务流程、量身打造金融产品、创新贷款流程及风险管理工具和理念。如针对社区金融中需求的存取业务、网络服务、投资理财、小额信贷等主要金融需求，积极开发适合不同社区层次、规模的个性化、差别化社区金融服务产品，促进金融服务不断下沉到社区、服务到基层[6]。同时要促进社区金融服务软件的提高，如积极培养社区金融服务的专业团队，培训专业化的金融服务人才，帮助其掌握社区金融服务特点与流程、提供上门服务等。通过软硬环境的改善，切实提升社区金融服务产品质量和水准。

3.不断完善社区金融服务平台

不断完善社区金融服务的公共平台，为进一步推广和深化社区金融服务提供保障。如要针对社区居民金融业务需求的特点，从用户需求出发，为用户着想，结合具体业务，适度简化各类业务办理程序，减少社区居民和小微群体在办理业务中存在的信息不足、流程不熟等困难。同时，加强对于社区居民金融信息平台的建设，建立统一的社区金融服务公共信息平台，对不同群体展开分类管理和后续服务，力推网上银行与物理网点相结合的方式，帮助社区居民实现简单业务足不出户就可以办理，复杂业务能尽快找到社区网点办理的金融需求与愿望。

参考文献：

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