短期投资范文

导语：如何才能写好一篇短期投资，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。

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关键词：短期投资 取得 股利和利息 期末计价 处置 核算

中图分类号：F8 文献标识码：A 文章编号：1672-3791（2013）03（a）-0225-01

短期投资是指企业购入能够随时变现，并且持有时间不超过一年（含一年）的有价证券以及不超过一年（含一年）的其他投资，包括各种股票、债券、基金等。下面将短期投资取得的股利和利息等分析汇报如下。

1 短期投资取得的核算

短期投资在取得时应以初始投资成本计价，即按取得投资的实际成本计价。

短期股票投资的实际成本由买价、佣金和印花税等组成；短期债券投资的实际成本由买价和佣金组成。企业为进行投资而将款项存入证券公司时，借记“其他货币资金”账户；贷记“银行存款”账户。企业进行短期投资时，借记“短期投资”账户；贷记“其他货币资金”账户。

（1）如短期股票投资所支付的款项中，包含已宣告而尚未发放的现金股利，应从成本中予以扣除，将其作为应收股利处理。为此，购入的股票应以买价减去应收股利，再加上购买股票时所发生的佣金和印花税人账。

例1华嘉化工国际贸易公司6月15日购入东风公司股票8000股，每股面值1元。购入市价每股为6.50元，价款52000元。另以交易金额的2‰支付佣金，2‰支付印花税，款项一并以证券公司存款付讫。东风公司已于6月10日公布分派现金股利，每股0.20元，定于6月20日起按6月19日的股东名册支付，作分录如下：

借：短期投资一股票投资50608

借：应收股利—— 东风公司1600

贷：其他货币资金—— 存出投资款52 208

俟收到东风公司分派现金股利时，再借记“其他货币资金”账户；贷记“应收股利”账户。

“短期投资”是资产类账户，用以核算企业购入时能随时变现并准备在短期内变现的有价证券。它包括各种股票和债券等。在取得各种有价证券时记入借方；处置各种有价证券时，记入贷方；余额在借方，表示企业可随时变现的各种有价证券的实有数额。

2 短期投资股利和利息的核算

短期股票投资在收到被投资公司分派的现金股利时，应作为投资成本的收回，届时借记“其他货币资金”账户；贷记“短期投资”账户。

例1华嘉化工国际贸易公司持有新亚公司股票10000股，4月2日收到新亚公司发放的现金股利，每股现金股利0.15元。作分录如下：

借：其他货币资金—— 存出投资款1500

贷：短期投资—— 股票投资1500

被投资公司宣告分派股票股利时，投资企业不需作账务处理。俟被投资公司分派股票股利时，投资企业应做好备查记录，增加被投资公司股票的股数。

短期债券投资收到利息时，除了转销取得时已记入“应收利息”账户的数额外，其余部分应作为投资成本的收回，冲减“短期投资”账户。

3 短期投资的期末计价

短期投资的期末计价是指期末短期投资在资产负债表上反映的金额。

由短期投资而取得的股票和债券在取得时是按实际成本计价的，然而在证券交易市场上股票和债券的价格会不断地发生变化，企业在期末应对短期投资进行全面检查，并根据谨慎性原则的要求采用成本与市价孰低法进行计价，合理地预计各项短期投资可能发生的损失。

成本与市价孰低法是指在期末将短期投资的成本与市价进行比较，选择低者作为短期投资的计价标准。市价是指在证券市场上挂牌的交易价格。在具体计算时，应按期末证券市场上的收盘价作为市价。

采用成本与市价孰低法计价时，通常按单项投资计算，即采取按每一短期投资的成本与市价孰低计算提取跌价准备的方法。

倘若当期短期投资市价低于成本的金额大于“短期投资跌价准备”账户的贷方余额，应按其差额提取跌价准备；倘若当期短期投资市价低于成本的金额小于“短期投资跌价准备”账户的贷方余额，应按其差额冲减已计提的跌价准备；倘若当期短期投资市价高于成本，应在已计提的跌价准备的范围内冲回。

【例】开端服装进出口公司“短期投资跌价准备”账户余额为零，现持有飞龙公司股票15000股，太阳神公司股票10000股，每股账面价值分别为5.60元和6元。

（1）2003年6月30日，飞龙公司股票每股市价为5.50元，太阳神公司股票每股市价为5.80元，计提短期投资跌价准备，作分录如下：

借：投资收益—— 股权投资收益3500

贷：短期投资跌价准备3500

（2）2003年9月30日，飞龙公司股票市价为5.65元，太阳神公司股票市价为5.75元，本公司持有的股票数量不变，冲减已计提的跌价准备。作分录如下：

借：短期投资跌价准备1000

贷：投资收益—— 股权投资收益1000

“短期投资跌价准备”是资产类账户，它是“短期投资”的抵减账户，用以核算企业提取的短期投资跌价准备。提取时，记入贷方；短期投资市价回升或出售时，记入借方；余额在贷方，表示短期投资跌价准备的实有数额。

4 短期投资处置的核算

当股票和债券市价上扬时，企业为获得收益，或因现金不足，可以通过出售短期投资收回现金。出售时，可能因市价上涨而获利，也可能因市价下跌而遭受损失。企业出售股票时，也要按一定比例支付佣金和印花税，出售债券时要按一定比例支付佣金，从而发生出售费用。出售股票、债券的价格减去其出售费用是出售股票、债券的净收入。若出售股票、债券的净收入大于股票、债券的账面价值即为投资收益；反之，若出售股票、债券的净收入小于股票、债券的账面价值，则为投资损失。无论是投资收益，还是投资损失，均通过“投资收益”账户核算。

已提取短期投资跌价准备的股票和债券，在出售时，按取得的出售净收入借记“其他货币资金”账户；按已提取的跌价准备借记“短期投资跌价准备”账户；按其成本贷记“短期投资”账户；将短期投资出售净收入和计提的跌价准备之和与短期投资成本的差额记入“投资收益”账户。

“投资收益”是损益类账户，用以核算企业对外投资取得的收入或发生的损失。企业取得投资收益或将投资净损失结转“本年利润”账户时，记入贷方；发生投资损失或将投资净收益结转“本年利润”账户时，记入借方。

5 结论

外贸企业在经营过程中，经常会出现暂时的闲置现金，为了充分发挥现金的运用效率，可以在证券交易市场上购买其他企业发行的股票、债券进行短期投资，以得到高于银行存款利息的股利收入、利息收入或价差收入。由于股票、债券的流动性强，一旦企业需要使用现金时，可以随时将这些股票、债券在证券交易市场上出售，收回现金。

因此短期投资具有投资收回快，风险小，变现能力强，机动而灵活的特点。

参考文献

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(1)采用单项比较法计提跌价准备时,短期投资向长期投资的划转

例1:假设甲企业采用单项比较法计提跌价准备,1999年6月30日因股票C市价明显下跌,为避免变现损失而划转为长期持有。

股票的有关资料如下:

成本890000元

市价890000元

跌价准备40000元

账面价值850000元

在划转时,甲企业应做如下会计凭证:

借:长期股权投资——股票C850000

短期投资跌价准备——股票C40000

贷:短期投资——股票C890000

上例中,划转日恰在资产负债表日(6月30日为中期报告日),此时股票c的市价正好等于其账面价值。但是,若股票C于7月26日划转为长期股权投资,而当日的股票市价为840000元,则甲企业应首先按成本与市价孰低法补提跌价准备10000元。甲企业应做会计处理如下:

补提跌价准备:

借:投资收益——短期投资跌价准备10000

贷:短期投资跌价准备——股票C10000

划转时:

借:长期股权投资——股票C840000

短期投资跌价准备——股票C50000

贷:短期投资——股票C890000

如果7月26日划转时股票C市价上涨至860000元,则应做会计处理如下:

借:长期股权投资——股票C860000

短期投资跌价准备——股票C40000

贷:短期投资——股票C890000新晨

投资收益——短期投资跌价准备10000(2)采用类别比较法或总体比较法,计提跌价准备时,短期投资向长期投资的划转

如果企业采用类别比较法或总体比较法计提跌价准备时,企业只能确定某类或全部短期投资的账面价值,而某一项短期投资的账面价值是无法确定的。因此,在这种情况下,短期投资向长期投资划转就只能从总体上冲减短期投资跌价准备。

例2:接上例,假定7月26日股票C的市价为840000元,则无论采用类别比较法还是总体比较法,甲企业的划转分录为:

借:长期股权投资——股票C840000

短期投资跌价准备——股票C50000

贷:短期投资——股票C890000

如果7月26日股票C的市价为870000元,则划转分录为:

借:长期股权投资——股票C870000

短期投资跌价准备——股票C20000

贷:短期投资——股票C890000

如果7月26日股票C的市价涨至895000元,则依据成本与市价孰低原则。应按成本890000元增加“长期股权投资”科目。划转分录如下:

借:长期股权投资——股票C890000

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关键字：探路者（300005），技术分析，股价分析

一、探路者（300005）的基本情况

北京探路者户外用品股份有限公司（300005，深圳）成立于1999年，专业从事户外用品研发设计、组织外包生产、销售。2009年10月30日，探路者成功登陆创业板，成为全国创业板首批28家企业之一。公司注册股本为6700万。公司的营销网络遍布全国130多个大中城市，标准化门店近500家。十年来，探路者以年均复合增长率超过50%的速度健康成长。2009年3月21日，国家统计局行业企业信息中心调查统计显示：探路者户外用品荣列中国市场同类产品销量第一。公司的产品分为户外服装、户外功能鞋及户外装备三大类别，产品主要包括冲锋衣裤、速干衣裤、滑雪装、徒步鞋、登山鞋、帐篷、背包、睡袋、防潮垫、眼镜、水壶、登山杖、折叠系列、野炊用具等户外旅行、休闲用品。公司自设立以来主营业务及产品未发生重大变化。

二 、运用技术分析法分析：探路者短期投资价值

技术分析主要是以市场行为为分析对象，运用图表，形态，逻辑和数学方法，探索股票市场上已有的变化规律，并据此预测市场的未来变化趋势。运用K线理论，形态理论，量价关系模型，波浪理论对探路者的股票走势做出如下的短期分析。

1、K线理论分析

观察最后一个交易日的K线可以发现：它是一个光头阳线，这是先跌后涨型K线。多方在开始失利的情况下，尽力充分的发挥力量，整个形势是多方占优。我们知道多方优势的大小与下影线和实体的长度有关，下影线和实体的长度越长，越有利于多方。从图中可以看出下影线和实体的长度较小，可以看出多方只能占微弱优势。

从最后两个交易日的k线组合来看是连续两阳，多方力量增加，有利于上涨。

2、形态理论分析：

在上升过程B――E过程的末期估价在第一个高点建立了高点之后进行了正常的回落，受上升趋势的支撑，这次回档将在F点附近停止，往后就是继续上升，但是力量不够，上升高度不够，在G点（几乎与E点等高）遇到压力，股价下跌，这样就形成了E、G两个顶点的M头形状，M头之后，估价冲破F点的支撑位置继续向下，甚至一度冲破D点的支撑，出现双重顶反转突破形态，但是，在H点（低于D点的位置）估价出现明显的上扬趋势，如果不是受偶然因素影响能够持续两三天，则我们可以断定，以H点为支撑，股价又将开始了新一轮的上升趋势。

3、量价关系理论分析：

根据逆时针曲线理论的8大循环（如图所示）：

分析2009年12月18日的日K线图可以看出：

（1）、B―C为价涨量稳阶段。成交量扩增至高水准后，维持高档后，不再急剧增加，但股价仍继续涨升，此时逢股价回档时宜加码买进。

（2）、C―D为价跌量稳阶段。这是主跌段，股价下跌速度很快，市场上无人接盘，是空方为主的市场，此时应持续卖出手中持股。

（3）、C―E，F―G为价量齐升阶段。成交量持续扩增，股价回升，量价同步走高，逆时钟方向曲线由平转上或由左下方向右转动时，进入多头位置，为最佳买进时机。

（4）、A―B，G―H是价跌量缩阶段。股价从高位滑落，成交量持续减少，量价同步下降，逆时钟方向曲线的走势由平转下或右上方朝左转动时，进入空头倾向，此时应卖出手中持股。

4、波浪理论分析：

艾略特认为，证券市场股价的上下波动遵循一定的周期。每一个周期可以分成8个小过程。从0至5是大的上升趋势，而从5至8是大的下降趋势。从图中可以看出A―B 是第二浪，B―C 是第三浪，C―D 是第四浪，D―E 是第五浪，这四浪中，第三浪即B―C浪，第五浪即D―E浪是上升主浪，第四浪是对第三浪的调整浪。上述四浪完成后，紧接着出现了一个三浪的向下调整，E―F 是第六浪，F―G 是第七浪，G―H 是第八浪。

可以看出探路者股价的波动非常吻合波浪理论的8浪结构。从图中可以看出，在H点股票价格出现上升趋势，因此据此理论可以做出如下预测：以H点为起始点又会开始一个新的周期的行动。

文献：

1.张玉明.《证券投资学》清华大学出版社2007版

2. 吴世农.2006年08月11日《夏新电子财务分析(2002-2004) 》

3.世纪证券：《国内户外用品行业领头羊―探路者（300005）深度调研报告》

4.东方证券：施红梅 《国内户外用品行业的排头兵》2009年12月

5.2009年全国注册资产评估师考试用书《资产评估》经济科学出版社

6.人民经济网finance.省略《北京探路者户外用品股份创业板招股说明书》

探路者官方网站 省略/

东方财富网 省略/

篇4

关键词：企业会计准则；交易性金融资产；短期投资

中图分类号：F230 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2013）03-0066-02

中国财政部在2006年颁发了《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，对金融资产会计处理进行了规范，对2003年颁发的《企业会计准则——投资》投资的内容作了较大的改动。新准则指出，交易性金融资产是指企业为了近期内出售而持有的金融资产。旧准则制度下，短期投资是指能够随时变现且持有时间不准备超过一年（含一年）的有价证券以及回收期不超过一年的其他投资，包括股票、债券、基金等。

新准则中的交易性金融资产的概念更注重流动性和变现能力，并力求与国际会计准则的分类保持一致。旧准则中短期投资则是根据企业本身，即管理当局的持有意图和准备持有的期限划分出来并进行定义的。本文将从以下几方面来分析新制度下的交易性金融资产与旧制度下的短期投资的不同之处。

一、两者确认条件的不同

1.短期投资的确认条件。在旧会计准则下，短期投资应该满足以下两个条件：一是能够在公开市场交易并有明确的市价，否则，无法维持其“易变现”的特点。二是持有投资作为剩余资金的存放形式，并保持短期投资的流动性和获利性。

2.交易性金融资产的确认条件。在新会计准则的规定下，交易性金融资金产的确认条件为：一是取得该金融资产的目的，主要是为了近期内出售。二是属于进行集中管理的可辨认金融工具组合的一部分，且有客观证据表明企业近期采用短期获利方式对该组合进行管理。三是属于衍生工具。主要指期权和期货。满足以上条件之一的金融资产，应当划分为交易性金融资产。

如果一项金融资产被划作交易性金融资产必须满足以下三个方面的条件： （1）企业取得该金融资产的目的主要是为了近期内出售，获取差价，而且企业初次确认时即确定其持有该项金融资产的目的是短期获利。所以，旧准则下的仅仅是为了出售获利而进行的短期投资，应当属于交易性金融资产。（2）该项金融资产必须存在活跃的交易市场，在市场上有报价，从而其公允价值能够通过活跃市场取得或者说其公允价值能够可靠计量，该项资产还可以随时变现。（3）该项金融资产可以是股票、债券、基金单位，也可以是以股票或其他金融工具为标的的衍生金融工具，但其必须是以公允价值计量并将其变动计入当期损益。

二、取得时初始成本的确认与计量之间的区别

1.短期投资的取得成本的确认与计量。企业的短期投资应在取得时按投资成本入账。投资成本是指企业取得和各种股票、债券、基金时实际支付的的价款或者是放弃非现金资产的账面价值以及企业在购入各种债券、股票、基金时所支付的税金、手续费、经纪人佣金等一起购成短期投资成本。账务处理如下：

借：短期投资（买价+税金及手续费等投资成本）

贷：银行存款或其他货币资金——存出投资款

2.交易性金融资产取得成本的确认与计量。企业取得交易性金融资产按取得时的公允价值为初始成本，其发生的相关交易费用，就是指直接归属于购买、发行或者处置金融工具新增的外部费用，应当在发生时计入投资收益，不作为交易性金融资产初始成本入账。账务处理如下：

借：交易性金融资产——成本（公允价值）

投资收益（发生的相关交易费用）

贷：银行存款或其他货币资金——存出投资款

3.分析二者的不同。新准则规定，交易性金融资产按其取得公允价值计量，相关交易费用应该直接计入当期损益即“投资收益”账户。旧准则规定，将交易成本计入短期投资的初始成本中。因此，旧的准则并不能真实地反映短期投资公允价值的变动对企业当期损益的影响，新准则加强了对公允价值的考核。

三、账户的设置不同

1.新准则规定，交易性金融资产设置“交易性金融资产”账户，并且设置“成本”与“公允价值变动”两个明细科目账户，用于反映交易性金融资产的初始投资成本和其公允价值变动的情况。还要设置“公允价值变动损益”，其“公允价值变动损益”用于反映其公允价值变动的收益或损失。

2.旧准则规定，短期投资的会计处理需要设置“短期投资”账户，用于反映短期投资的投资成本。

四、持有期间获得现金股利和利息的确认与计量的不同

（一） 交易性金融资产持有期间获得的现金股利和利息的确认和计量

股票投资的持有期间应在被投资企业宣告发放现金股利应确认为投资收益；其在资产负债表日分期付息一次还本的债券投资在已到付息期时确认投资收益，而不是冲减初始投资成本。一次性还本付息的债券投资应遵循重要性原则，为简化核算期间，可以不确认持有期间的投资收益。其基本账务处理如下所示：

1.宣告发放的现金股利或者发放债券利息时：

借：应收股利（被投资单位宣告发放的现金股利*持股比例）

应收利息（资产负债表日按票面利率计算其应收利息）

贷：投资收益

2.收到现金股票或者利息时：

借：银行存款

贷：应收股利（被投资单位宣告发放的现金股利*持股比例）

应收利息（资产负债表日按票面利率计算其应收利息）

（二）短期投资持有期间获得现金股利和利息的确认和计量

短期投资持有期间获得的现金股利或者利息应在实际收到时作为投资成本的收回，冲减短期投资的价值（但原初始计入“应收股利”或者“应收利息”的现金股利或者利息的除外，应该冲减“应收股种”或者“应收利息”，即对于被投资单位宣告发放现金股利或开始计息时，投资单位不做处理，持实际收到的现金股利或者利息时才进行账务处理并且作为投资成本的收回，而不确认投资收益。

借：银行存款

贷：应收股利（初始取得时已计入应收项目的已宣告发放但尚未领取的现金股利）

应收利息（初始取得时已计入应收项目的已到付息期但尚未领取的债券利息）

短期投资（实际收到现金股利或者债券利息）

五、期末计价方法的不同

1.交易性金融资产的期末计价。新企业会计准则规定，在资产负债表日，企业对其持有的交易性金融资产应按照公允价值计量，而不是按成本与市价孰低法。若账面余额与期末公允价值的不符，则应调整该资产的价值，同时将其差额计入当期损益即公允价值变动损益。若公允价值高于账面余额，则应按其差额：

借：交易性金融资产——公允价值变动

贷：公允价值变动损益

若其公允价值低于账面余额，做相反会计分录，则处理为

借：公允价值变动损益

贷：交易性金融资产——公允价值变动

2.短期投资的期末计价。为了体现谨慎性原则，旧企业会计准则的规定，企业持有的短期投资，应在期末或者至少在年度终了时以成本与市价孰低法计量。企业根据具体情况，可以分别采用按投资总体、投资类别或单项投资计提短期投资跌价准备。若市价低于成本，按其差额计提短期投资跌价准备。

借：投资收益——计提的短期投资跌价准备

贷：短期投资跌价准备

当已计提跌价准备的短期投资的市价又得以恢复时，则应价按恢复的金额冲销已计提的跌价准备。若已计提跌价准备的短期投资市价高于成本，则应将已计提的跌价准备全部冲回，作相反的会计分录。

借：短期投资跌价准备

贷：投资收益——计提的短期投资跌价准备

3.二者之间的区别。新准则规定交易性金融资产期末按照公允价值计量，因公允价值变动引起公允价与账面余额的差额计入当期损益。旧准则中，短期投资期末按成本与市价孰低计量，市价低于成本的应计提短期投资跌价准备，计入当期的损益。

六、处置时的会计账务处理的不同

1.交易性金融资产出售时的会计处理。新企业会计准则规定，企业在处置交易性金融资产时，会发生交易费用，将出售交易性金融资产实际收到的金额（即出售价格减去交易费用的出售净收入）

借：银行存款

贷：交易性金融资产——成本（原账面余额）

借或贷：交易性金融资产——公允价值变动损益

借或贷：投资收益（差额）

同时将原计入该金融资产的“公允价值变动损益”反向转入“投资收益”账户，其基本账务处理为：

借：公允价值变动损益

贷：投资收益

或者是借：投资收益

贷：公允价值变动损益

2.短期投资处置时的会计处理。旧企业会计准则规定，处置短期投资时应将已计提的短期投资跌价准备冲销，将获得的处置收入与短期投资账面价值（短期投资的账面余额减去已计提的跌价准备的差额确认为投资损益。其处理为：

借：银行存款（实际收到的处置收入）

短期投资跌价准备（已计提的跌价准备）

贷：短期投资（余额）

借或贷：投资收益（差额）

当有价证券的市价低于成本时，按其差额借记“投资收益”账户，贷记“短期投资跌价准备”账户；若已提跌价准备的短期投资的市价以后又回升，按回升增加的数额借记“短期投资跌价准备”账户，贷记“投资收益”账户。

参考文献：

[1] 交易性金融资产的核算解析[J].商业会计，2007，（14）.

[2] 孙玉芹.分析新旧准则下交易性金融资产与短期投资会计处理的区别[J].教育学院报，2007，（4）.

[3] 杨有红，林纲.短期投资概念及相关账务处理[J].北京工商大学，2000，（2）.

[4] 财政部会计资格评价中心.交易性金融资产的概念及处置[M].北京：经济科学出版社，2010：1.

篇5

然而,上述规律恐怕会因本轮全球金融危机而发生改变。在未来3至5年间,我们恐怕将很难再看到一种货币独领的局面,而取而代之的是,主要国际货币汇率频繁波动、且时常发生强弱转变的格局。投资者在货币之间的选择,可能不是在强势货币与弱势货币之间的选择,而是在弱势货币与更弱势货币之间的选择。

首先看美元。尽管有不少学者认为,美元依然是这个星球上最可靠的货币,全球金融危机不但没有撼动美元的国际储备货币地位,反而巩固了美元霸权。但问题在于,美元汇率自2002年的战略性贬值以来,仅在2008年下半年与2009年第2季度出现了显著反弹,这两个时期恰好是美国次贷危机与欧洲债务危机集中爆发的时期。

危机期间国际资本流向美国国债市场避险的“安全港”效应,注定是无法持续的。一旦危机尘埃落定,市场注意力恐怕还是会转移到美元的基本面上来。无论是持续的经常账户赤字,还是居高不下的对外净债务,都不支持美元走强。

此外,随着美国财政赤字的恶化与政府债务的高企,以及美国定量宽松政策的延续,都蕴涵了如下可能性:即美国政府通过对内通胀与对外贬值来同时降低国内外真实债务水平。短期内,为提振增长与扩大就业,美国政府也有维持弱势美元的动机。

其次看欧元。虽然欧元对美元汇率在2002年至2008年上半年期间高歌猛进,但美国次贷危机爆发后欧元对美元走弱的事实生动地说明,在市场动荡时期,投资者依然会买入美元抛出欧元,欧元要撼动美元地位绝非易事。

欧洲债务危机的爆发,则折射出欧元区并非一个最优货币区的事实。尽管欧元区在欧洲债务危机后绝不会崩溃,但欧元区必然会步入一个痛苦的调整时期。为稳定市场信心,欧洲各主要国家均作出了大规模财政巩固的承诺,这也会弱化中期内经济增长前景。欧元区中期内持续走强的可能性不大,短期内对美元超跌反弹倒属于题中之意。

再次看日元。日元在2007年至2010年走势生猛的局面,很大程度上是日元套利交易平仓的结果。而日元套利交易,本身就反映出日本经济迟迟不能走出流动性陷阱的痼疾。日元在市场繁荣期走弱,在市场动荡期走强的趋势,恰好反映了日本经济长期以来“半死不活”的困境。短期内日本政府继续实施扩张性财政货币政策的空间所剩无几,中期内的人口老龄化与政府频繁更迭,都意味着目前的日元汇率恐怕已经成为强弩之末。

接着看英镑。不幸的是,目前英国经济兼具美国与欧元区的问题。英国的房地产泡沫与美国相比有过之而无不及,英国经济对金融业的依赖程度甚至高于美国,这意味着金融危机对英国的打击甚大。然而,英国在出台大规模刺激政策方面反应迟滞,显著落后于美国政府,与欧元区政府颇为相似。目前英国的财政赤字与政府债务问题也并不亚于欧猪五国与美国。英镑的黄金时期早已经无可挽回地逝去了。

再看澳元与加元。它们都属于资源出口国的货币,而资源出口国货币的强弱程度完全依赖于全球大宗商品市场的走向。鉴于目前越来越多的人对未来两年内全球经济增长形势看淡,而新兴市场经济体与发达经济体“脱钩”被认为只是传说,那么澳元和加元持续保持强势的可能性也所剩无几。

然后看东亚经济体的货币。无论是韩国、新加坡还是中国台湾,都没有摆脱出口导向的发展模式,由于内部缺乏足够的市场空间,其经济增长最终仍然取决于外部需求。尽管短期内通胀压力增强导致的加息,可能导致其货币暂时保持强势。但全球范围内总需求的低迷意味着通胀压力的不可持续,以及增长动力的难以避免的恶化。东亚经济体的货币依然难言强势。

最后看人民币。毫无疑问,无论是持续的经常账户与资本项目的双顺差,还是一枝独秀的高增长,再加上取代日本经济成为全球第二大经济体的好消息,都支持人民币继续走强。但若从中期来看,我们对人民币的信心恐怕不应过于强烈。

篇6

2012年8至10月间，国家发改委经济研究所课题组在江苏、四川、陕西三省对创业投资企业投资早期阶段的基本情况进行了问卷调查，对国内创投机构投资早期阶段的现状、问题及产生原因进行分析，并提出了一些相关建议。据经济研究所流通消费室主任刘国艳介绍，目前国内创投机构对早期阶段的投资还是相对不足。

从企业性质看，民营企业比国有企业更偏爱早期阶段投资，前者更倾向于“高风险、高收益”的投资策略是其中主要原因。早期阶段投资的竞争激烈程度相对较低，进入门槛较低，投资个案占用资金规模较小也都是重要的成因。

此外，投资机构的激励机制也对早期项目的投资有重要影响。尤其对国有企业来说，选择早期阶段投资大多是因为有相应的扶持政策，这一原因占国有企业选择早期阶段投资理由的一半左右。此外，早期阶段的可投资项目较多也是一个主要原因。

从投资领域看，早期阶段投资更多集中于软件、生物医药、物联网等行业。之所以如此，一方面是因为其中一些细分行业的进入门槛较低，可投资项目较多，如软件行业；另一方面是因为一些细分行业在整体上正处于起步阶段，绝大部分可投资项目都集中在早期阶段，如医药行业、新能源行业等。

从投资规模看，早期阶段投资规模普遍偏小。在区域方面，东西部地区都是如此。在投资金额方面，金融、新材料、先进制造三个行业的资金规模最大，在全部早期投资中占30%左右。

从退出方式看，后期投资企业通过IPO方式退出的概率远高于早期阶段投资企业。“从问卷反映的退出情况看，现在创业投资获得回报的现状是早期阶段投资是高风险、低回报，而后期投资是低风险、高回报。”刘国艳说。

从管理团队的专业背景看，理工科背景的管理团队更倾向于早期阶段投资；从管理团队的教育背景看，本科及以下教育背景的管理团队和博士教育背景的管理团队更倾向于早期阶段投资，而硕士和MBA教育背景的管理团队进行早期阶段投资的比例很低。总地来看，创业投资管理团队从业时间越长，越倾向于中后期阶段的投资。

从调查结果分析，目前国内创投行业有以下几个特点值得关注：

一是多种性质的创业投资企业并存发展，但不同性质企业的发展存在差异。国有性质的创投企业规模普遍较大，而民营的创投资业以中小型为主。

二是东西部地区的发展特点不同。从企业性质来看，东部地区国有及民营创投企业呈并行发展态势，而西部地区多为国有创投企业，民营创投企业的发展相对滞后。从投资项目数量看，东部地区创投企业投资的项目较多，而西部地区创投企业投资的项目较少。从企业规模来看，西部地区创投企业规模较大，而东部创投企业平均规模较小。

“对比东西部地区，东部地区更倾向于完善机制，西部地区则更希望政府在市场的基础上更多地发挥引导作用。地方政府对引导基金的政策需求主要集中在政策环境的营造和加强行业管理方面。在这方面，东西部两个地区需求比较接近，都提出应当放宽政策限制，加强国有企业创业投资机构的改革和激励机制的创新，建立从业人员的资格和信用认定，以及加强配套体系的建设。”刘国艳说。

问题和建议

“目前很多创投企业从事的不是真正意义上的创投。”国家发改委经济研究所副所长宋立指出，中国的创业投资应有的促进成长性创业企业的作用没有有效地发挥出来，也还不能适应转方式、调结构和实施创新驱动战略的总体要求。现阶段，仍有以下这些因素制约着创业资本投资早期创业企业积极性的发挥：

一是富裕阶层存在历史性断层。由于历史原因，在发达国家作为天使资本主体的富裕阶层在我国存在历史性缺位，新的富裕阶层正处于逐渐形成的过程中，导致现阶段正在形成的创业资本体系中，天使资本等专注于早期阶段投资的主体更加缺乏。

二是成长性的商业化创业资本仍处于投资定位的探索过程中。由于客观上缺乏投资早期阶段所需要的经验和环境，创业资本在一定程度上存在“PE”化倾向，总体上以中期投资为主，创业早期阶段投资相对不足。

“在发达国家，富裕阶层本来就是存在的，当物质条件满足以后，他们就会去追求理想，从而自然形成天使资本；中国由于历史的原因，不存在天使投资阶层，只有政府才能弥补这样的作用，政府应该是第一天使。”宋立说。

三是发展中的政策性引导基金等有待进一步探索完善。业界普遍认为国有创投企业是支持早期创新项目的主要力量，应当促进创业投资扩大对早期创新项目的投资。但在现实中，国有创投企业的发展受国有资产相关管理规定的影响较大：一是国有资产保值增值考核要求的影响，二是国有资产转让制度的影响。国有资产转让必须经过招拍挂程序，这导致国有创业投资企业不能以自主协议转让的方式实现退出。在2009年出台的政策中，还要求股权分置改革新老划段后，含有国有股的公司开展境内IPO时，须按发行股数的10%向全国社保基金转持国有股，这也影响了创业投资企业的正常退出和投资收益水平。

四是促进创投企业发展的税收政策优惠力度相对有限。一方面对投资早期的创业投资企业优惠力度偏弱，另一方面对建立中小高新技术企业的审核标准过于严格，都导致现行优惠政策的实际效果受到限制。

五是创业投资企业的退出机制仍不健全。

“沿海发达地区不仅要推动自己的发展，也要为中西部内陆地区提供一个可供借鉴的经验，为它们探路。”宋立认为，前者在推动早期投资方面有不可推卸的历史责任，要寄希望于它们。

展望未来，我国经济转型发展和创新驱动战略的深入实施，对创业投资进一步发展尤其是投资阶段逐步前移的客观需求越来越迫切。同时，经济社会发展阶段的转变和金融改革的发展，尤其是资本市场发展环境的变化，也为创业投资发展和增加早期阶段投资创造了越来越有利的条件：

一方面，要实现经济可持续发展就必须加快“转方式、调结构”步伐，将经济发展的动力由人口红利转向创新红利和改革红利，推动劳动密集型为主的产业结构向资本和技术密集型转变，在这个过程中，创业投资将获得很多发展机遇。另一方面，中国经济由资本短缺向资本过剩阶段的转变，为创业投资提供了越来越广阔的资本来源。同时，股权投资领域竞争加剧，pre-IPO等后期投资的收益率正在向合理水平回归，中早期投资相对较高的收益率对创业投资和股权基金的吸引力越来越大，目前已出现股权基金“创投化”倾向和创业投资“天使化”倾向，创业资本向投资早期转变已是大势所趋。

篇7

关键词：前期投资、主动控制、过程控制、设计控制

引文

建设工程前期阶段是整个建设工程的关键环节。提高设计经济合理的途径有执行设计标准、推行标准设计、推行限额设计、设计方案优选等方法。前期阶段需编制概预算(有技术修正设计阶段还要编制修正概算)；施工图设计阶段编制施工图预算。前期阶段的计价是经济技术评价的基础；是实现限额设计的基础；也是施工阶段投资控制的重要依据。招投标阶段是整个建设过程工程投资控制的关键环节。招投标是业主通过市场竞争择优选择承包商。招投标阶段是控制投资的重要环节。建设工程项目投标报价方式有施工图预算报价方式和工程量清单报价方式：建设工程施工合同的类型有固定合同价、可调合同价、成本加酬金合 同价，采用不同合同形式对投资控制有重要影响。

1.项目设计阶段的投资控制

工程项目投资控制贯穿于项目建设的全过程。在全过程的投资控制过程中，要以设计阶段为控制重点。工程设计是工程建设的重要环节，它决定整个工程建设项目的规模、建筑方案、结构方案。设计方案的优化工作是整个建设过程工程投资控制的关键环节。设计方案的优劣，直接影响着工程建设的综合效益。项目决策阶段对工程建设投资的影响最大，其次是初级设计阶段，对投资的影响程度约为75%-95%；技术设计阶段对投资的影响程度约为35%-75%；施工图设计阶段对投资的影响度约为5%-35%；施工阶段通过设计阶段节约投资的可能性只有5%-10%。提高设计阶段经济合理的途径有：执行设计标准、推行标准设计、推行额度设计、设计方案优选。此外、采用监理提高设计阶段控制、越来越受到人们重视。

2.限额设计

限额设计就是按照设计任务书批准投资估算额进行初步设计，按照初步设计概算造价限额进行施工图设计，按施工图预算造价对施工图设计的各个专业设计文件做出决策。即将审定的投资额和工程量先分解到各专业，然后再分解到各单位工程。各专业在保证使用功能的前提下，按分配的投资限额控制设计，并严格控制技术设计和施工图设计中的不合理设计变更、以确保限额不被突破。

2.1限额设计的目标

限额设计目标是在初步设计开始前，根据批准的可行性研究报告及其投资估算确定的。限额设计指标经项目经理或总设计师提出，经主管院长审批下达。总额度一般控制在工程费用的90％，以便项目经理或总设计师和室主任留有一定的调节指标，限额指标用完后，必须经批准才能调整。专业之间或专业内部节约下来的单项费用，未经批准，不能相互调用。

2.2限额设计的全过程

限额设计的全过程实际上就是建没项目投资目标管理的过程，即目标分解与计划、目标实施、目标实施检查，信息反馈的控制循环过程。投资分解是实行限额设计的有效途径和主要方法。设计任务书获批准后，设计单位在设计之前应在设计任务书的总框架内将投资先分解到各专业，然后再分配到各单项工程和单位工程，作为进行初步设计的造价控制目标。这种分配往往不是只凭设计任务书就能办到，而是要进行方案设计，在此基础上做出决策。

2.3限额进行初步设计

初步设计应严格按分配的造价控制目标进行设计。在初步设计开始前、项目总设计师应将设计任务书规定的设计原则、建设方针和投资限人员交底，将投资限额分专业下达到设计人员交底，将投资限额分专业下达到设计人员，发动设计人员认真研究实现投资限额的可能性，切实进行多方案优选，对各个技术经济方案的关键设备、工艺流程、总图方案、总图建设和各项工程费用指标进行比较分析，从中选出技能达到工程要求、又不超过投资限额的方案、作为初步设计方案。

2.4施工图设计的造价控制

已批准的初步设计及初步设计概算是施工图设计的依据，在施工图设计中，无论是建设项目总造价，还是单项工程造价，均不应该超过初步设计概算造价。进行施工图设计应把握两个标准，一个是质量标准，一个是造价标准，并应做到两者协调一致，相互制约。在设计过程中，要对设计结果进行技术经济分析，看是否有利于造价目标的实现。每个单位工程施工图设计完成后，要做出施工图预算，判断是否满足单位工程造价限额要求，如果不满足，应及时修改施工图设计，以满足限额要求。

2.5设计变更

施工图设计阶段，甚至施工过程中的局部修改和变更在一定范围内是允许的，但必须经过核算和调整。限额设计控制工程造价可以从两个角度人手，一种是按照限额设计过程从前往后依次进行控制，称为纵向控制；另外一种途径是对设计单位及其内部各专业、部门及设计人员进行考核，实施奖惩，进而保证设计质量的一种控制方法，称为横向控制。限额设计的前提是严格按照建设程序来办事，将设计任务书的投资额作为初步设计造价的控制限额，将初步设计概算造价作为施工图设计的造价控制额，以施工图预算造价作为施工图决策的依据。在投资决策阶段，要提高投资估算的准确性，以确定合理的限额设计。

3.项目招投标阶段的投资控制

建设项目招标是指招标人在发包建设项目之前，公开招标或者邀请招标人的意图和要求提出报价，于招标文件规定的投标截止日期当场开标，从中选择中标人的一种经济活动。建设工程招标按其招标的内容可分为建设项目总承包招标、建设工程勘察招标、建设程设计招标、建设工程施工招标、建设工程监理招标、建设工程材料设备采购招标等。

3.1建设工程项目投标报价的目的

招标人为得到工程施工承包任务，按照招标人文件中的要求进行估价，然后根据投资策略确定招标价格，以争取中标并通过工程实施取得经济效益。目前，主要评标方法有综合评分法和最低价中标法。前者商务标分值一般占40%-70%，后者是在满足招标文件技术条件下，中标与否完全取决于投标价格。招投标的目的是保证缩短建设周期，提高工程质量，节约建设资金，提高投资效益，而在招投标过程中涉及到最重要的就是工程造价。工程造价的控制，既是设计阶段概、预算控制实现的目的，又是核实工程投资规模、控制施工阶段工程造价的依据。

3.2招标如何控制造价

工程招投标中最重要的两个行为主体就是招标人和投标人。招标人的最大和最终利益是期望在未来能获得一个符合功能要求的建设工程产品。工程量招投标报价是投标人根据招标文件中的工程量清单、图纸、相应条件和有关要求，依据企业定额、企业成本、企业竞争目标及竞争对手情况填报各项目综合单价，并完成招标文件要求的单价分析和价格汇总等的相应表格，形成具有价格竞争力的投标报价文件。该文件是投标中最重要的文件，在评标中起着关键的作用，中标后，又是合同文件的重要组成部分，成为工程结算的主要依据。而建筑市场的供求关系对工程造价有直接影响。招投标报价是与市场经济相适应的投标报价方法，也是国际通用的竞争性招标方式所要求的。

3.3审核确定造价

工程招标标价重点审查是相对全面审查而言的，也就是只审查预算中工程量大、单价高，对工程预算：造价影响较大的项目进行重点审查；补充单价进行重点审查；对计取的各项费用进行重点审查从而减少了审查的工作量。对同一地区而言，结构相近、装饰标准基本相同的单位工程，其单位建筑面积的各项技术经济指标出入不大。分解对比审查法就是把一个单位工程，按同类单位工程的综合技术经济指标进行分解，对比审查的方法。工业建筑工程，结构形式变化往往较大，在审查工程量时，不宜用工程量综合指标来审查预算工程量，而运用“统筹法计算原理”进行匡算审查，省时省力。

篇8

诊断：记得一个讲师在销售培训时说：销售的售字，就是佳和口组成的，有好的口才，能忽悠，就有好的销量；营销的营字，就不再是一个口了，而是2个口，一个口要求有好的口才，另一张口是消费者之口，就是代表消费者的需求，如果能提供满足消费者需求，又有好的口才说服他，那就是好的营销。

我们从上面讲师可以看到一个关键词：需求。在这里看到营销不但关注卖产品，还关注产品本身是否能满足消费者的需求。没有抓住消费者的需求，即使有再好的口才也无计可施，可能出现牛头不对马嘴，提供的产品和服务不是消费者想要的，如上述案例，最后客户并不买帐。

家电巨头的成功就是营销的成功，而不是销售的成功。他们有强大的市场部，有品牌推广，促销活动，产品规划；有竞争对手产品的调研，分析，总结；有消费者需求，爱好，习惯深入调研。所以做出的产品成功率很大。

但这些家电巨头进入汽车电子似乎忘本了，把所有的“优良传统”都忘记了，而总是认为汽车电子没有大品牌，我们携品牌知名度，销售，资金优势，所有的问题都能解决。如果解决不了消费者需求问题，所有的优势都不能实现“着陆”，难在市场中有大作为。

家电巨头做汽车电子的普通做法：拿到竞争对手一个产品，感觉是市场中最畅销的，然后让技术部门消化吸收，再加上一点自己在家电行业里自认为创新为佐料，就做出自认为消费者爱吃的一盘菜。

这样的产品往往出现2种结果：一是认为有创新的菜肴，但消费者不爱吃，不愿意卖单；二是认为这盘菜就是抄袭其他人的，以前都吃腻了，现在换口味了，没有合他的口味当然也不买单了。

家电巨头既然要进入汽车电子，不要只做销售，而不做营销，要真正了解消费的需求，满足需求，才能占领消费者心智资源，才可能为你的产品掏钱。

那怎么样才能满足消费者的寻求呢？笔者认为主要是在于调研（调研在其他行业里一般很被重视的，而且有一套专业的体系，这里不去赘述），在这里只提供几种比较适合这个市场最简单常用的方法。

第一：跟着大品牌走，瞄准第一品牌的最大销售量的产品。能做到第一品牌，必然对市场的阅读能力非同小可，在产品研发上跟着第一品牌走，他们吃肉，我们至少能啃点骨头喝点汤。第一品牌最大销售量的产品，必然是热点产品，也是市场需求最为旺盛的产品，研究它的特性和功能，可以反映消费者的部分需求，加上自己独特的东西，研发出来的产品也不至于被边缘化，消费者需求旺盛。

第二：跟着大厂家走，了解整车销售量最大的车系。既然是做汽车电子产品改装，那必然要对汽车有深度的了解。首先，销售量，整车销量大，带来改装量也大，如领驭月销售量为9000—10000台左右，而有些车月销售量才200—300台，没有市场容量那根本就不用谈需求，如一厂家开发出##品牌汽车的DVD导航系统，本来这个车卖得就不多（不到500台/月），这样的产品注定要失败；其次，配置，如果原车配置有影音导航系统，那就根本没有必要再改装汽车影音导航系统，开发出这样的产品也是注定失败。

篇9

Abstract： The author studied three-stage investment ratio problem and problem of influence of key factors on threshold value in real option investment in this paper. Taking multi-period investment of decision-making as an example， the author described the basic ideas of real option theory. Then according to Ottoo's researches result， the author changed the assumption condition of time & ratio of investment， analyzed the problem of investment ratio of three-stage in real option investment， conducted numerical calculation， made sensitivity analysis and concluded some intuitive and applicable results.

关键词： 投资管理;分阶段投资;实物期权;最优比例

Key words： technical improvement;multi-period investment;real option;optimal ratio

中图分类号：C939 文献标识码：A 文章编号：1006-4311（2015）04-0004-02

0 引言

1977年Myers[1]首次提出实物期权的概念;1979年，Geske[2]推导了复合期权的定价公式。自此实物期权理论，特别是复合实物期权理论和应用得到了快速的发展。1994年Dixit 和Pindyck[3]完成了第一本论述不确定环境下的实物期权投资决策方法的专著，通过类比投资机会和美式期权，研究了不可逆情况下的多阶段最优投资时机问题; 1998年，Ottoo[4]针对两阶段投资问题，描述了投资成功时间的概率分布，并运用欧式期权定价公式估算企业未来的成长机会价值。2005年Thomassen[5]拓展了Geske的复合期权为n层复合期权。借助复合实物期权的方法研究连续、多期的投资决策问题已经成为广大理论界和实践者的共识。实物期权定价理论不仅是一个新的数理金融工具，也是一种处理不确定性的新的投资思维方式[6]。

三阶段投资是典型的多阶段序贯的投资方式。在产品研发项目领域，可以描述其经过研发阶段、中试投资和商业化投资过程。在战略投资项目领域，可以描述为一次规划，分步实施的策略，以减少投资风险，因此研究三阶段的投资策略具有典型意义。

1 三阶段投资决策模型

考虑一个初始投资，该过程具有典型的三阶段投资特征。如图1所示，在最后时刻t2，考虑是否进行最后阶段的二期投资，是基于项目收益是否大于该投资I2而确定的，否则，项目终止。往前考虑，是否进行一期投资项目，则依据该阶段的看涨期权资是否大于一期投资来判定的。因此，在t=0时刻，该项目的价值为复合期权价值C0与初始沉没成本I0之差;在t1时刻做出的一期投资相当于复合期权的首次行权，该期权价格为一期投资I1;在t2时刻做出的二期投资相当于复合期权的第二次行权，行权价格为投资I2，一期投资时刻满足0

假设一期投资占总投资的比例为x，0

公式中，T1=t1-t0、T2=t2-t0、T=t2-t1分别表示在T1时刻做出的一期投资决策相当于复合期权的首次行权，其有效期为t1;在T2时刻做出的投资决策相当于第二次行权，其有效期为T。

2 案例分析

考虑一个分为两期的投资项目，该项目具有V=56亿元的投资价值，开发此类项目前期的沉没成本I0=14亿元，项目总投资为I=60亿元。总投资有效时间为T2=5年，如果5年内没有实施该项目，投资机会将不复存在。一期投资I1=xI，投资时间t=1-e-x+4.5x（该表达式表示随着时间的推移，各种信息不断收集完善，反映投资强度增强的趋势，反之，远离投资最后时刻，则存在减少投资强度的趋势）。根据约束条件x∈（0，0.97），t∈（0，4.99），如果一期投资时刻在5年之后，该项目的复合期权C=0;如果在t1时刻的项目价值小于V*，意味着复合期权的第一个期权不执行，复合期权的价值C=0。二期投资I2=（1-x）I，假设其他参数r=5%，波动率？滓=0.35。

2.1 投资比例的变化对项目总价值F（x）的影响 对于x取得不同的数值，经过计算，投资决策过程中的中间变量和项目总价值F（x）关系，详见图2。

为使复合期权成立，两阶段投资必须同时可行，故V*>I1，V>I2必须同时成立。本案中因V*>I1恒成立，故只需保证V>I2，即V>I-I*exp（-r（1-exp（x）+4.5x））即可。

从上面的计算可以知道，在不同的投资比例下（对应不同高的时间段），实物期权取值及变化趋势不同，企业应该采取的战略也不同。

当投资比例x<0.06时，尽管t1时刻的第一次投资可行，但是t2投资不成立，形成一期投资失误的局面。

当x∈（0.06，0.51）时，随着时间的推移，第一阶段投资比例增加，项目复合期权值在减少。本例中，沉没成本I0=14，x取值在0.060，投资是可行的，在0.290项目也是可行的。在此阶段，企业应采取领先战略，取得竞争优势地位，从而获取此阶段最高的收益。

当x∈（0.51，0.97）时，随着时间的推移，第一阶段投资比例增加，项目复合期权值在增加。x取值在0.540，投资是可行的，在0.510项目也是可行的。

当x>0.97时，t>5，企业错过了投资机会，损失了初始投资，项目总价值为负。

2.2 投资项目收益V的变化对第一次投资阈值和比例的影响 在其它条件不变时，随着项目收益V的增大，第一次投资阈值V*降低，与此同时第一次投资比例x降低，即要求更早的投资。当V足够大时，在任何有效时间内进行任何比例的投资都可以取得正的实物期权，详见图3。

2.3 总投资额I的变化对一期投资阈值和投资比例的影响 在其它条件不变时，随着总投资额I的增加，项目投资收益下降，投资比例阈值x*在增加，投资机会消失前，推迟投资最为有利，见图4。

2.4 无风险利率r的变化对一期投资阈值和投资比例的影响 随着无风险利率r的增加，资金的机会成本在提高，投资比例阈值会提高，在投资机会消失前，推迟投资最为有利，见图5。

3 结论

在给定一个总体投资规模和时间约束的前提下，确定合适的先期投资比例，对整体项目价值具有实质性的影响。本文给定的投资比例随着时间推迟而趋大的假设与Ottoo的假设、其他文献的假设前提不同，得出要么提前，要么更趋于延迟投资的结论。分析表明投资项目收益越大，会促使提早投资;投资总额越大意味着所要求的投资回报增大，越需要谨慎而趋于延迟投资;无风险利率的增大有助于提高延迟期权价值，从而导致项目投资趋于谨慎而延迟，但同时降低了投资门槛。全文假设的三个投资阶段、稳定的波动率、投资比例与时间的关系、投资项目收益的估计等都有可能与实际存在差异，这是需要不断改进，进一步研究的重要方向。

参考文献：

[1]Myers S C.Determinants of Corporate Borrowing[J]. Journal of Financial Economics， 1977， 5：147-175.

[2]Geske R. The Valuation of Compound Option[J]. Journal of Financial Economics，1979，7：63-81.

[3]Dixit A，Pindyck R. Investment Under Uncertainty[M].Princeton University Press，1994.

[4]Ottoo Richard.Valuation of internal growth opportunities： The case of a biotechnology company[J].The Quarterly Review of Economics and Finance，Special issue，1998，38：537-567.

篇10

在14日召开的全国煤炭 清洁高效利用与产业结构调整现场会上，中国煤炭工业协会会长王显政介绍，我国现代煤化工已实现从示范到产业化发展。煤炭直接液化、煤炭间接液化、煤制烯烃 、煤气化、煤制乙二醇等一批具有自主知识产权的现代煤化工关键技术攻关和装备研制取得突破。现代煤化工产业发展，推动了煤炭由价值链低端向高端跃升，拓展了煤炭消费空间，还将对保障国家能源安全发挥重要作用。

航天工程(603698)拥有自主研究的航天粉煤加压气化技术，有望受益于煤化工行业复苏；杭氧股份(002430)的空分设备是煤化工核心装置；东华科技(002140)为煤化工等多个行业的工程项目建设提供设计咨询与工程总承包。

国家粮食局：加强统筹指导，争取尽早出台贯彻落实意见，将推动粮食产业经济发展情况纳入各级粮食安全责任制考核；强化政策扶持，创新完善地方配套政策措施，优化发展环境。

国家电投官网消息，9月13日国家电投召董事会会议，审议通过了《关于国家电力投资集团公司公司制改制方案》等议案。董事会同意集团公司在保留现有业务、产业、人员、债权、债务的基础上，整体改制为国有独资公司，同时将改制方案上报国资委审批。

汽车巨头倾巨资研发固态电池将颠覆产业格局。上市公司中，珈伟股份去年11月15日“全球首例固态锂电池与快充锂电池”产品。公司设立珈伟龙能固态储能科技如皋有限公司，投资6.6亿元投资建设快充锂电池生产线，采用半固态技术，预计年底量产；全固态电池也已在规划建设中。公司固态电池具有先发优势，大众将在中国寻找、发展长期战略，公司占得先机。国轩高科在投资者互动平台表示，已在研发固态电池及固态电解质。