证券行业合规的重要性范文

导语：如何才能写好一篇证券行业合规的重要性，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公文云整理的十篇范文，供你借鉴。

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一、G证券公司内部管理体系搭建

在新的形势下，G公司重新搭建了内部的管理体系以适应新的形势的变化。增加了合规管理，销售职能、投顾队伍建设、主动客户服务理念等。经纪业务总部经过了组织结构的调整，将经营战略的重点放在了营销上，将服务的重点放在了客户上。业务运营中心，作为强大的后台支持部门主要负责全公司后台业务的支撑，拟通过业务运营中心搭建庞大的业务运营网络，辐射到公司各个部门。客户服务中心主要负责接受客户咨询，解答客户问题。零售业务中心颠覆了传统客户服务的概念，增加了主动服务的理念。

新的营业部组织体系有以下几大变化：一是设立了专职的合规负责人岗位且独立于营业部总经理的管理，突出合规的重要性。二是设立了业务运行岗负责内部运营体系的支撑，搭建起营业部内部的业务运营网络以确保各部门运转顺利。三是改变了原来客户服务的概念，将大堂经理纳入了客户服务部，实现了从客户走进营业大厅到客户办理完业务离开营业部的一整套服务流程的统一管理，改变了之前证券营业部缺少大堂引领人员的局面。四是将传统的客户服务部更名为销售服务部，改变了过去客户服务人员坐等客户来咨询的服务方式，增加了“营销”的概念，强调“主动营销、主动服务”的理念。销售服务部的设立完全颠覆了传统客户服务的理念，是证券公司向“以客户为中心”的服务的转变的主要体现；五是增设了销售管理部，主要是指客户经理团队，他们主要对潜在客户的挖掘、开发与维护。

二、证券公司内部管理体系建设之一-----合规化管理

（一）合规体系的搭建

G证券公司在监管部门的要求下，在公司总部专门设立的合规管理部，负责全公司所有业务的合规性。在营业部设立合规负责人，主要负责营业部所有业务的合规性。

（二）合规培训

该公司积极参加中国证券业协会组织的合规负责人培训。每年由总部合规管理组织两次内部合规负责人的业务培训，重视合规负责人的专业素养的培养。营业部每个月召开一次合规工作例会、对全员进行合规培训。

三、G证券公司内部管理体系建设之二---业务运营体系的搭建

为了确保各项业务高效、顺利的进行，保障公司总部与营业部以及各部门之间沟通通畅，以确保各项工作有效的运转，G证券公司十分重视业务运营支撑体系的搭建。公司总部设立业务运营中心，营业部设立业务运行岗。负责营业部各部门之间业务的协调。建立起横向纵向贯通的业务运营体系网。

四、G证券公司内部管理体系建设之三--投资顾问团队的建设

（一）投资顾问团队组织结构的建设

在新的经纪业务模式下，G证券公司认识到：单纯的为客户提供通道式的服务只能满足客户最基础的需求，只有通过提供投资咨询服务来满足客户对资产增值的需求。因此，公司总部设立财富管理中心，其主要职责为：消化公司研发产品和其他研发资源素材，将其提炼集成投资产品，系统性的提供给客户，提升客户附加值和忠诚度，对营业部的销售团队与销客户服务人员团队形成有效支持。

（二）形成公司咨询服务产品化，

将源自客户的需求提炼成产品，打破佣金定价的传统观念，丰富服务类型，更重要的是取得服务定价权。由专业的投顾人员负责研究咨询工作，形成一系列的专业产品即A、B、C三种，三种产品对应不同的客户群体，服务的内容也有所区别。通过这种咨询服务的产品化，使得对客户的服务形成了差异化和特色，该公司在行业率先采用向以投资咨询服务为主转型，成为了该公司服务工作的一大亮点，这种服务模式目前在行业内备受推崇。

五、G证券公司内部管理体系建设之四--客户服务体系的创新

（一）客户服务内部体系的搭建

在新的形势下，G证券公司转换思想，及时调整思路，对原有的客户服务模式进行调整，将“销售”的概念加入到客户服务中，对客服人员、强调在新形势下主动服务的重要性。最重要的是理解了客户服务的实质：对证券投资者的服务不仅限于他来营业部开户与股票方面的服务。将眼界打开，深度的挖掘需求扩大服务的外延。G证券公司将客户服务人员分成了主攻销售的服务经理与主要对客户进行亲情维护的坐席岗。

（二）客户关系管理系统的使用

和其他证券公司一样，G证券公司在近些年来认识到了客户关系管理系统（即CRM系统）的重要性，公司着力于开发客户关系系统。通过CRM系统该公司有效的对所有的客户进行分类，对客户全面掌握。服务人员对客户的深层次了解，对客户个性化的信息进行识别后有针对性的进行服务，提升了服务质量与客户满意度。同时，将客户服务人员从繁琐的手劳动中解放了出来，大大提高了工作效率。

（三）客户适当性管理

根据证监会的要求，G证券公司制定了客户适当性管理制度，根据对客户的了解，根据客户的收入情况、投资风险偏好、专业知识水平等为其提供与之相适应的证券服务和产品。平时开展投资者教育工作，举行投资者报告会、开办股民学校等。通过多种方式为客户提供最适合的服务和产品。

六、G证券公司内部管理体系建设之五--营销管理体系的建立

随着营销队伍的逐渐扩大，营销管理工作就显得相当重要。G公司总部的零售业务中心主要是对营销团队进行业务上的指导与管理；人力资源中心负责对客户经理的招聘、录用、从业资格和执业资格管理、培训与考核。市场场营销中心对营销活动进行策划、对营销渠道进行开发。营业部设立销售管理部进行营销活动的开展。随着营销工作的逐步开展，营销团队的不断扩大，G证券公司也经历了营销规模盲目扩大，营销人员管理不当的情况。但随着监管力度的加强，市场的逐渐规范，G证券公司也认识到营销管理工作的重要性，从各方面开展营销管理工作，期望通过努力打造一支规范、稳健、有活力的营销队伍。

七、G证券公司内部管理体系建设之六――渠道开发体系的建立

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论文摘要：我国证券市场经过十多年的发展，已经取得了巨大的成绩，但是也存在着许多不规范、不成熟的地方。通过回顾我国证券监管体制的历史演变，为进一步促进证券市场的良性发展提出了若干行之有效的办法。

一、证券监管体制的历史演变

中国证券监管体制的演进是伴随着中国证券市场的产生和发展而建立起来的，并随之不断变化的动态过程，其体制变迁及其特征与我国证券市场发展的不同阶段与格局相适应，并与市场发展的客观需要和内在的政府监管目标相吻合。我国政府对监管体制的选择和调整决定于我国特殊的经济、政治、文化、市场发展的客观要求，经历了以下3个阶段：

1．1981—1985年，无实体监管部门阶段

这是我国证券市场的发展萌芽期。除了国债发行之外，基本上不存在股票市场和企业债券市场。虽然于1984年公开发行了股票，但股份制试点与股票交易仅限于极其狭小范围。该阶段不存在真正的监管体制或明确的管理主体。

2．1986—1992年，监管体系雏形阶段

总体上，我国证券市场仍处于规模极小的“婴儿期”，与之相对应，在政府管理层面上出现了若干监管上述证券市场领域的部门主体，但未形成统一、有序、通畅的集中管理体系。监管体制框架中的政府部门和自律组织等若干因素已出现，但仍表现出明显的初创特征和摸索性质。中国人民银行作为中央银行“管理企业债券、股票等有价证券，管理金融市场”被正式法规确立为证券市场主管机关。但监管职责不明确，实践中的管制权力缺乏集中型模式所要求的权威性和管制力度。地方政府体现出监管框架中的分权性和非集中性。证券交易所的自律管理在一定程度上取代了政府管制。多部门介入的管理格局略见雏形。行业自律监管组织尚未担负实质性自律职能。

3．1992一l998年，初级集中型监管体制阶段

1992年l0月，国务院证券委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着我国证券市场步人了集中型监管体制阶段。从有关资料可以看出，1996年以后，市场取得飞速发展，无论是日均成交金额还是日均开户数都是呈现上升的趋势，这充分说明了证券市场的蓬勃发展。与此相呼应，集中型管理体系逐渐形成。确立中央监管机构，一部分权力根据证券活动性质和归口的不同划分给国务院各部委。地方政府相当程度地介入证券市场管理，形成了中央与地方相结合的市场管理体系。首次确立独立于其他部门的专门性证券主管部门，摆脱了依附于财政或中国人民银行的旧模式。一定程度上兼顾了我国证券市场发展与规范进程中所牵涉到的错综复杂的诸多方面的难题。但是，仍表现出权力分散、独立性和权威性弱、缺乏覆盖全国性的监管机构的动态特征。总体上，这个阶段表现出多层次的、多元化以及部门分工协作的中国特色，且明显地显示出过渡期的特征。

二、我国证券监管体制的现状及其内在机理

目前我国证券市场实行的是集中统一的监管体系，即以政府监管为主导，集中监管和市场自律相结合的市场监管框架。

1．监管主体

1998年国务院批准了中国证监会的职能、内部机构和人员编制的“三定”方案，确定了证监会是国务院直属机构，负责全国证券期货市场，并成为取代国务院证券委员会职能的惟一最高证券监管机构。根据该方案的规定，证监会将建立集中统一的证券期货监管体系，在全国各地设立派出监管机构并实行垂直管理，但在现实中，我国监管主体存在多元化现象，主管部门之间关系较为复杂和不协调。

2．自律组织是资本市场监管体制中不可或缺的一个重要组成部分

自律组织有两种形式，即社会性的监督组织和行业自律。前者主要包括证券业的中介服务组织如会计师事务所。后者包括两方面：一是证券交易所的场内自律，二是场外交易的自律，即中国证券业协会进行的自律监管。

3．监管法规体系

1998年以前我国证券市场和监管是通过一系列的行政法规，包括全国性的行政法规和地方性的行政法规。1998年《证券法》的通过标志我国证券市场依法治市进入一个崭新的阶段。《证券法》和《公司法》作为我国证券监管的法律基础和其他证券法规共同构成证券监管法规体系。现行证券监管体制具有集权性和一元化、权威性和独立性高、两级管理垂直化以及自律性弱的特征。虽然仍存在自律管理作用未得到足够重视的问题，但这个体制框架与我国证券市场现在高速发展相适应。现行证券监管体制的形成原因主要是针对如何克服原体制存在的内在弊病和矛盾。

三、未来证券监管体制的进一步完善

在全球化程度加快的大环境下，我国证券监管体制应当立足国情，放眼世界，不断健全、完善。证券监管体制的建设，不仅关系到证券市场的发展，更关系到经济安全，国民经济的长远发展。进一步完善证券监管体制必须全面考虑，放眼未来，对证券监管体制进行有效的改造。

1．加强证券监管体制的自身建设，逐步健全与完善

证券市场是变化无穷的，只有依据客观规律，制定完善制度才能保障市场健康运行。主要有以下几方面：

(1)树立科学监管理念。监管理念主要包括：第一，保护投资者的合法权益；第二，确保公平、高效、透明；第三，降低系统风险；第四，树立国际化意识。

(2)明确监管职能，提高监管水平。监管机构作为规则的制定者和执行者，其职能就是保障市场的公平、公开以及公正地对待所有市场参与者，体现了监管理念和目标。相应的权限，应当依据其职能而定，即仅能作为“裁判员”。并非事无巨细一概全揽，不能把“运动员”兼于一身，应减少证监会在监管中的行政干预色彩，增强其对上市企业以及证券市场的各参与者的监管手段和能力。尤其要注意的是，在监管过程中，要加强对行为和过程的监管，而不仅仅是对结果的监管，对监管者而言，行为本身比结果更值得关注。同时，改善监管手段，提高监管水平，努力实现手段的间接化、多样化、市场化，减少政府对市场的操纵。此外，应当提倡监管行为的科学化、民主化，保证公正地权衡各方利益，保护投资者信心。(3)完善监管体系，充分发挥行业自律监管。随着证券市场的成熟，政府主导和行业自律相结合的监管体系日益成为大多数国家选择的主流。充分发挥两者的优势，避免各自的缺憾，对于完善监管体系是十分重要的。自律监管具体而言包括三个方面：第一，加强自身监管机构的组织建设；第二，要尽快完善自律管理规则；第三，要理顺证券交易所管理制度。

2．改善证券监管的外部环境，营造良好社会氛围

(1)健全完善相关法律制度，建立良性的立法、司法环境。证券市场的发展，要做到有法可依，依法监管，这就要求首先要完善立法，去掉或者完善一些与现有政策和法规相矛盾的条文，法律是要不断向前发展的，结合目前市场需求不断完备证券监管的法律制度，尽快细化证券法的相关规则，出台相关的法律条文，形成完善的证券法规体系。其次是要加强执法，如果没有强有力的执法措施，再完善的法律条文也无用，因此我们不能忽视有法必依的重要性。

(2)重构社会信用体系，恢复我国证券市场的公信力。

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    尽管各国国情不同,证券市场可由不同部门或机构来管理,在管理方式上既可以以集中型管理为主(如美国),也可以以自律型管理为主(如英国),但有一点是共同的,即管理必须统一、一致。这是因为:证券市场具有统一性和整体性,不能人为地子以分割,分割的证券市场不能实现资金优化配置和提高资金效率;政府机构多头管理容易导致政出多门,管理制度与政策互不协调,不利于证券市场的健康发展。我国究意该如何确定证券管理体制,设置证券主管机关,一直是《证券法》制定过程中争论最为激烈的间题之一。有的主张人民银行应成为证券市场管理机关,有的主张财政部应成证券管理待解决的问题证券管理待解决的问题为证券管理机关,还有的主张计委或体改委应成为证券主管机关,并且提出了各自的理由和依据。

    笔者认为,关于证券主管机关,应根据我国的经济体制和具体国情,同时借鉴外国特别是英美等证券市场发达国家的实践经验,从有利于建立统一、高效和“三公”的证券市场出发,着眼于切实保护广大投资者利益来设立我国的证券主管机关。因此,笔者主张,由国务院设立国家证券管理委员会作为一个部委机构,行使统一管理证券市场的职权;同时,规定国家证券管理委员会可根据需要设立职能部门和派出机构,据此将现在地方政府设立的证券管理机构改组为国家证券管理委员会的派出机构,以协调中央与地方在证券市场管理中的关系,调动地方的积极性。国家证券管理委员会可以由证券方面的专家、各有关部门(如中央银行、财政部、计委、体改委等)的重要官员和社会知名人士组成,其基本职能就是统一监管全国的证券市场。这种设计的理由和依据是:①有利于对证券市场进行专业化管理,提高市场运行效率。既避免多头管理可能出现的扯皮现象,也可避免部门之间的职能冲突;②作为一个独立的纯粹的管理机构,不受某一部门的操纵,公平地维护证券业和广大投资者的利益;③由于吸收了政府部门的代表和社会知名人士,因此这种设计有利于国家证券管理委员会协调各方面的利害关系,加强各方面的配合,从而实现对证券市场的全面综合管理;④有利于打破地区和部门分割,建立一个真正统一全面的证券市场。至于具体的管理模式,我们仍应在借鉴西方发达国家证券管理模式的基础上,结合我国的具体情况子以确定。美国的注重立法型管理严格而有效,有利于协调全国证券市场的发展;英国传统的自律型管理则更贴近于证券市场的实际,因此各有所长。从现在的趋势来看,美国也越来越注重发挥自律机构(证券交易所、全国证券商协会、清算机构、市政证券规章制度委员会)的自律作用,尽量减少政府对市场的干预;英国则开始注意加强政府(国务大臣通过授权SIB)对证券市场的管理与干预,从立法上保障自律管理的有效性。可见,世界上这二种具有代表性的管理模式正日益靠拢,相互借鉴。我们应看到这一最新发展趋势,在确定我国证券管理的具体模式时,既要注重政府立法管理的宏观调控作用,又要充分发挥证券交易所、证券商协会、证券登记清算中心等自律性组织的自我管理作用,使二者相互补充,互为完善,保证我国证券市场协调、健康、稳步地发展。

    二、建立健全较为完备的证券法律体系

    管理证券市场,在确定了管理体制之后,就必须明确管理机构管理证券市场的工具与手段。纵观世界各国的证券管理,我们可以发现,证券法规(包括证券交易所、证券商协会、证券清算机构、证券同业自我管理组织、专业中介机构等制定的自律性规则)是一个国家证券管理(广义上的证券管理)的基础。而世界各国有关证券市场的正式立法,主要有二种类型:一是通过几部主要的证券法规来管理证券市场,最具代表性的是美国。其作为管理证券市场的基础法规有:1933年证券法、1934年证券交易法、194。年投资公司法和194。年投资顾问法;一是制定一部综合性的证券交易法规作为管理证券市场的基石。如日本的《证券交易法》,韩国的《证券交易法》,1986年后的英国《金融服务法》。但是,无论是哪一种类型,其采用的国家除了基础法规外,都还有一整套配合性的法律规范及自律规则同时发挥作用。我国的证券法律体系应该是一个多层次的、功能较为完备的体系。在该体系中,起基础和核心作用的应是一部综合性的证券管理法,这是证券法律体系的第一个层次。第二个层次应是直接规范证券市场的不同方面的法律、法规和规章,包括公司法体系中有关股票、债券的部分,有关证券发行的法律规范,有关证券交易的法律规范,有关证券中介机构的法律规范,有关证券交易场所、证券商、证券业自律组织、证券管理机关的规范,有关证券投资者保护的规范,有关证券投资管理的规范以及有关证券纠纷的司法解释等。第三个层次应是适用干证券管理或对证券管理产生直接影响的其他部门法的有关规范,包括公司体系中有关股票、债券之外的部分,金融法体系中与证券管理相关的部分,市场竞争法、刑法体系中有关证券犯罪的部分,税法体系中有关证券纳税的部分等等。第四个层次即证券市场中各有关自律性组织制定的各项自律规则,它对国家正式证券法律规范起着不可缺少的补充作用。上述四个层次的规范组成一个规定严密、内容全面的法律系统,必将为证券市场的高效、有序和“三公”运作提供强有力的保障。

    三、规范上市公司的运行

    在我国,依法规范上市公司的运作,其实质是按照现代企业制度的要求,转换企业经营机制。由于历史和体制的原因,上市公司运作不规范而直接影响证券市场稳定、健康发展的间题显得尤为突出。规范上市公司的运作,要从规范上市公司的选择标准入手,对公司内部组织机构及其运作机制、有关股票的运作机制、风险与收益机制、外部监督机制等进行全方位规范。首先要规范上市公司的选择标准。目前我国股份制仍处于试点阶段,根据1992年5月15日的《股份制企业试点办法》,股份制企业试点的范围为:涉及国家安全、国防尖端技术的企业,具有战略意义的稀有金属的开采项目,以及必须由国家专卖的企业和行业,不进行股份制试点;国家产业政策重点发展的能源、交通、通信等垄断性较强的行业可以进行股份制试点,但公有资产股在这些企业中必须达到控股程度;符合国家产业政策的竞争性较强的行业,尤其是资金技术密集型和规模经济要求高的行业,鼓励进行股份制企业试点。这一规定存在着明显的缺陷:试点范围过于宽泛,没有突出重点产业和企业进行股份制改造的重要性和紧迫性,使得上市公司范围过于宽广,不能代表国家产业政策的倾斜方向;不利干加速国有企业彻底转换经营机制,建立现代企业制度。结果导致各行各业不分主次优劣一哄而上,资金得不到合理配置,同时又埋下了因上市公司本身存在的问题而产生不规范行为的伏笔。因此,为了从根本上杜绝上市公司的不规范运行,在选择上市公司时应有一个规范性标准,从国家产业政策和转换国营大中型企业经营机制为出发点,选择经营有方,业绩优秀的企业,将其改造成标准的股份公司和上市公司。其次,应规范公司内部组织机构及其运行机制。严格依照《公司法》及其配套法规,健全公司内部的各级机构,股东大会、董事会、监事会、经理层相互之间划清职责范围,互不越权,分工协作,造就一个良性循环的内部运行机制,从而在企业内在制度方面,确保上市公司行为的规范化。再次,在股票运作方面,包括股票发行、上市交易、回购、缩股、送股、配股、分红、转赠、继承等诸多环节,应该有章可循,有章必循。最后,规范公司内部的风险与收益机制,强化公司的外部监督机制。这是规范公司运作的核心环节。不解决风险与收益的间题,不实行外部监督,公司的规范化运作便无从谈起。所有者、管理者、雇员各自的身份应十分明确,风险与收益成正比。同时,来自公司外部监管机关、证券中介机构、证券交易机构以及整个社会的监督,也迫使公司运作规范化。

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内容摘要：随着银行、基金、保险、信托、第三方理财公司等金融机构数量的日益增多，券商面临的竞争也越来越大。本文通过对相关金融机构的分析得出，逐步由简单的通道中介转变成用资产负债表为客户提供风险管理与流动性支持的资本中介，充当市场的组织者、流动性的提供者、交易对手方，成为券商未来的发展趋势。突破传统的通道服务向满足客户多元化理财需要的财富管理转型已成为证券公司业务发展的共识，金融全球化和全能型券商成为国内部分大型券商未来发展可参考的模式之一。同时，多元化的金融服务定位也为券商个性化发展提供条件。“金融超市”型券商与多元化服务定位模式为我国券商发展带来新的突破。

关键词：金融超市 全能型券商 财富管理转型 多元化金融服务定位

同业金融机构对券商发展的影响

资料显示，截至2012年8月，我国有证券公司111家、信托公司66家、基金公司71家；银行业机构的数量最多，除有3家政策性银行以外，有4家国有商业银行、13家股份制商业银行、115家城市商业银行，另外，在华营业性外资金融机构达到191家，其中已有84家获准从事人民币业务，银行类机构多于219家（见图1）。

从图1中显示的数量来看，银行类金融机构规模最大，分布最为广泛，作为券商重要的竞争者和合作者，银行类金融机构具有明显的规模优势和地域分布优势。基金公司作为券商最重要的买方客户，对卖方的要求越来越苛刻，对利润汲取率要求越来越高；而作为券商的竞争对手，在市场低迷的情况下，基金公司基于其收益的稳定性和低风险性，能够有效地夺取券商部分业务。信托的规模虽不及券商，但近年来增长势头明显，也给券商带来了不可忽视的影响。

（一）银行与券商

单从销售开放式基金的项目来说，证券公司无论是在规模上还是效果上，都远不及商业银行。一方面是因为商业银行拥有大量客户资源和公信力，另一方面则是因为证券公司营销人员的专业性欠佳。从理财产品方面来看，银行理财产品能够进行商业票据、银行票据、信贷资产和私募股权等的投资，并且能够通过银信合作的方式进行信托贷款，而券商则不能。以上原因使得券商在金融产品销售的过程中，并无优势可言。

（二）基金公司与券商

公募基金可以进行部分债券正回购，可以通过多样化投资有效地分散风险，能够在市场低迷期保持一定的收益率。而证券公司的理财产品中高风险产品占比过大，以二级市场股票投资为主的股票型和混合型产品的比例已经超过75%。当证券市场低迷时，一方面，新产品发行难度较大，无法带来新的收入增长点；另一方面，股票型、混合型产品均以收取业绩报酬作为收入的重要来源，存续期产品也无法产生收入贡献。由此导致证券公司资产管理行业发展与二级市场的表现高度相关，疲软的二级市场将导致行业举步维艰。

（三）信托与券商

近几年，信托公司依托资本市场的融资需求，突破了6万亿的资产管理规模。信托业的突出特点是跨越货币市场、资本市场、实业市场三大领域的“跨市场经营”，市场机会、投资领域都比较宽泛，既可以自主开发集合资金信托产品，也可以引入包括房地产投资基金、私募基金、实业投资以及衍生品等品种。信托公司作为专业的资产管理机构和金融理财机构具有明显的综合优势和独特的核心竞争力。信托业的迅猛发展给券商带来了较大的挑战。

从监管层面来看，相比券商理财产品，信托产品的投资标的限制更少，类型更丰富；信托计划进入证券市场并无实质，而证券公司业务由于受到投资范围的限制，无法与信托计划顺利对接。

随着客户对产品收益水平要求的不断提高，传统的固定收益类和现金类投资标的收益率已经无法满足客户需求。券商扩大与其他金融机构的合作边界，多元化自己产品和服务种类，引入银行承兑汇票、保本型人民币理财、优质信托产品等低风险优质投资品种，进而完善证券公司权益类、固定收益类和现金类产品线，帮助客户在流动性、盈利性和风险性之间达成最优化组合，对证券公司行业规模增长、客户积累和收益提升都有重要作用。

券商业务侧重点的不同其实是本身对于客户服务的定位不同。券商作为金融行业这一特殊服务业的一部分，成功的关键是处理好与被服务客户之间的关系。券商发展模式的转变也必须以客户需求为导向。不同的客户定位是券商选择发展模式的出发点和归宿。

券商多元化金融服务定位―“金融超市”型券商

所谓“金融超市”，就是将传统的银行储蓄、贷款业务与证券、基金、保险、企业年金以及个人理财咨询等新兴金融业务混合在一家大型券商旗下，像超市一样为客户提供“一站式采购”金融服务。金融超市是在依托计算机和网络技术，保证营业安全的前提下，与公证、保险、抵押登记机构和经销商联合办公，开放式办理业务，拉近了与消费者之间的距离；通过调整内部业务流程，合规有序地完成业务的咨询、调查、审查、审批和贷后管理的全过程，为客户提供一站式全过程服务，在有效防范风险的前提下提高了办事效率（朱茵，2012）。

近年来，通过对国内外券商的调查发现，券商在各自不同的客户定位与客户关系管理特点下，各个业务、各个模块甚至不同券商之间出现了相互融合的发展趋势，再加上投行业务具有较高的变通性、创造性、针对性和非标准化性，使得投行业务更加容易出现借鉴、吸收和融合的趋势。这是基于客户对于服务品种多样化和服务质量专业化的需求而产生的，单一的业务模式已不能满足客户的投融资需求。在这种情况下，“金融超市”型券商应运而生。

目前我国证券业基础功能如前台交易、中后台登记托管、支付结算等都集中在其他同类金融机构手中，如交易撮合在交易所、现金资产在存管银行、证券资产在登记公司、支付结算在结算银行。条块分割的前中后台各大系统隶属不同监管主体监管，参与机构经营动机各不相同，交易成本高昂，交易效率低下，市场活跃度不高，券商业务同质化严重，客户得到的服务质量大打折扣。即使有前台创新的产品和服务，得不到相应中后台系统的后续支持也难以为继。因此在建立安全、高效、机制灵活的中后台支持系统的前提下，建立“金融超市”型券商成为可能。

分析上市券商年报可发现，行业多元化的盈利模式对于业绩贡献重要性凸显。据粗略统计，2011年，上市券商在受托客户资管收入、衍生品投资收益、直投业务收益、融资融券利息收入四项业务收入分别达到24.90亿元、37.76亿元、9.51亿元和15.73亿元，分别占到营收总额的3.4%、5.1%、1.3%和2.1%。行业龙头公司创新业务收入占比提升更显著。随着创新业务的崛起，包括中信、海通在内的多家龙头券商，2011年经纪业务在营收中占比已降至50%以下。更重要的是，以中信与海通为代表，多元化的盈利模式大大增强了其抵御市场波动的能力。这也意味着，部分上市券商多元化的业务格局已经形成（戴园晨、杜莉，2000）。

扩大证券公司代销金融产品范围，增强券商同其他金融机构的竞争力是券商多元化发展的方向。在新产品设计环节，券商在每个业务条线几乎都有创新想法。经纪业务方面，目前已经在试点中的股票约定式回购和即将展开的转融通业务，将大大提高券商服务优质客户的能力。而全国性的场外市场已经确定了发展方向，向场外市场拓展将大大提高投资银行的业务空间。

证券公司多元化发展还体现在：机构客户可延伸至私募、保险、养老基金、企业年金等；随着债券市场和信用市场发展，证券业务发展方向存在众多的可能性。证券公司未来业务发展必将走过从目前一般性个人理财产品推动向全面财富管理的模式发展；经纪业务、投行业务、资产管理业务、自营业务的业务边界将向大经纪、大投行、全资产管理、多远投资交易扩展。

券商多元化发展建议

（一）扩大投资范围且减少相关限制

扩大投资范围，引入优质低风险投资品种；改善产品结构，尝试发行结构化分级产品；针对不同风险偏好的客户，发行保本、保收益类的理财产品等。将资管管产品审批制改为备案制，扩大投资者范围，开拓销售渠道，降低集合计划的投资门槛以及资管产品上市交易等。

（二）加快新产品新业务创新进程

在目前实体经济增长乏力、金融体系发展滞后的背景下，希望通过金融体系的改革激发实体经济发展，而以证券行业为代表的直接融资体系的创新发展则是关键。作为券商主要收入来源的传统业务，过分依赖于外部行情，造成业绩受股票市场行情波动影响显著。所以今后的发展趋势必然是向创新业务的多元化转型，例如，转融通摆脱自有资金的限制，而新三板融资平台扩容则有望推进直投业务的发展，PE基金和并购基金的设立可以扩充券商资产管理业务的盈利增长点。因此，加快创新进程将会促进证券行业从一个标准化产品提供者转变成一个综合金融服务提供者。在大的改革背景下，创新业务重要性凸显。

（三）放宽业务范围和投资方式限制

提供多元化的金融产品，在多层次资本市场向深度拓展的同时，使转融通、并购基金、国债期货等创新产品或制度逐步推出，金融产品更趋多元化。业务与能力的边界不断扩大与延伸。证券公司传统单一的业务模式向全能综合业务模式转变与拓展，传统业务不断延伸，新业务领域加速开辟。逐步扩大证券自营投资品种范围，支持券商开展市值管理等各类中介服务，进一步放开证券公司依法设立直投、并购基金、另类投资等子公司的限制。即所谓的“三重三轻”，重监管轻审批、重运作轻进入、重事后轻事前，这将给证券公司的日常运营带来重大变革。

（四）支持跨境业务发展

加快推出跨境双向挂牌上市的ETF产品，允许券商开展转向QDII经纪业务、以自有资金及专项理财基金或直投基金进行跨境投资。进一步推动指数ETF、LOFs等基金产品的突破，尽快推出中小企业私募债试点，开发中小上市公司集合公司债和债券指数品种，研究开发受益凭证的融资功能和中长期受益凭证回售机制，深化备兑权证、个股期权等衍生产品研究创新工作。在完善市场制度与平台建设方面，完善综合协议交易平台，加强开放平台和高速网络在交易系统中的应用。在行业论证与评审方面，推动先进管理产品方案试点转常规，论证各类产品创新，探索场内交易型资产管理产品。在优化市场监管方面，建立对业务环节、系统安全、应急处理、内部合规等全方位的方案评估论证体系，探索建立动态监控机制。

（五）加快券商营业部经营管理模式变革

作为证券公司经纪业务的载体―证券营业部，是证券市场最前沿的阵地，近年来，行业佣金下滑，业务结构相似，产品服务同质化，营业部费用成本居高不下，竞争加剧等因素进一步加速了营业部经营管理模式转型的步伐。

我国券商营业部经营战略应尽快由单一向多元化转变；经营模式逐步转变为以客户为中心；业务模式由价格竞争转变为服务竞争；服务内容由通道服务向提供更丰富的投资理财产品和咨询产品的综合转变；推动营业部组织创新，允许券商自主决定营业部组织形式和业务范围，放开设立营业网点的资格限制和地域限制，逐步放开开户限制，探索网上开户模式。

参考文献：

1.申万研究.券商资产管理业务：创新迎来发展之春[N].证券日报，2012-5-15

2.朱茵.券商多元化金融服务定位渐明 创新业务重要性日益凸显[N].中国证券报，2012-5-8

3.戴园晨，杜莉.构建“金融超市”是我国金融业发展的必然选择[J].金融研究，2000（8）

4.英策咨询.创新业务为券商提供良好的发展机遇.英策估值网，2012-9-19

篇5

这是自2004年私募基金规模发展以来，监管层首次在相关工作会议上，正式提出将研究规范私募基金的制度安排。业内人士普遍猜测，国内庞大的私募基金在2011年有望迎来实质性的“阳光化”。

私募潜行

长期以来，在公募基金由于政策支持而实现超常规发展的情况下，私募基金却一直处于“灰色”地段――不公开的报表、飘忽不定的投资风格、灵活的操盘手法，以及远超公募基金的高额收益率。

虽然身份模糊，但并没有影响到私募基金发展的突飞猛进。

好买基金研究中心统计显示，截至2010年12月31日，国内通过信托平台发行的证券投资类私募基金已达614只；私募管理公司的数目为242家；私募基金公司的从业人员已超过了3000人；阳光私募的资产管理总规模已达2000亿元人民币以上。

2010年国内股市表现疲弱不振，但私募证券基金的业绩表现却可圈可点。数据显示，具有持续业绩记录的587个私募证券信托产品2010年全年平均收益率为6.4%，跑赢市场18.91%，也跑赢股票型公募基金3.39%。

目前，国内的私募资金主要集中在北京、上海、广州、深圳、辽宁和江苏等地，以私募股权基金和私募证券投资基金为主。“在各省会城市，公开的阳光私募基金只有一两家，但私下的民间私募基金却至少有十来家。”一位在华东某二线城市从事私募基金投资的人士说。而江浙、广东一带还囤积了大量的游资，在行情渐起之时“重出江湖”，形成了目前私募基金“南强北弱”的格局。

私募证券投资基金的运作模式大致有四种。

承诺保底，即基金将保底资金交给出资人，相应地设定底线，如果跌破底线，自动终止操作，保底资金不退回。严格意义来讲，承诺保底不是真正的私募基金。

接收账号，即客户只要把账号给私募基金即可，如果跌破10%，客户可自动终止约定，对于盈利达10%以上部分按照约定的比例进行分成。这种类型大多针对熟悉的客户，或者大型企业单位。一般属于地下私募基金，不受法律保护。

第三种是投资人以股权的方式成立投资公司，聘请基金经理进行投资。自20007年6月《合伙企业法》生效后，这种类型的基金开始发展。

还有一种是信托基金，2005年在深圳开始出现“阳光私募”，即通过信托公司募集资金，银行进行托管，通过私募基金公司运作的投资基金。是目前唯一合法的私募基金类型。

信托账户掣肘

国内私募基金目前主要以阳光私募为主，其2000亿元的规模已经成为市场的一支重要力量。

但2009年7月，中国证券登记结算公司突然暂停信托公司新开设证券账户，至今仍未有重新启动迹象。“现在私募想要发行只能采取购买信托账户的方式，目前信托空账户主要有两个来源：一是此前开设的多余的老账户，二是阳光私募到期清盘后闲置的账户。”一位私募基金公司的人士说。

虽然各种类型的阳光私募发行量在2010年再次创了一个新高，但现存的为数不多的信托账户已经成为掣肘国内私募基金持续发展的一大障碍。老账户日益稀少，信托账户的叫价越来越高，发行产品的成本越来越高。再加上对信托产品规模成立与投资顾问公司资历的要求等问题，导致部分私募基金公司的新产品发行计划被延期或者搁置。

私募排排网研究中心调查显示，53.33%私募表示停开信托证券账户对他们造成了比较大的影响，对公司规模的扩大有比较大的限制。

“有限合伙模式因能解决目前账户问题，而一度成为业内焦点，但由于其高税收、进出问题等因素，有限合伙并未能如大家期盼的那般快速而大量的为阳光私募业注入新的血液。”私募排排网研究员田密表示，“修订后的《证券投资基金法》可能将私募基金纳入监管范畴，对私募基金的组织形式、监管要求、合格投资者等做出切实规定。届时，信托平台可能将不再是私募实现合法化的唯一渠道。”

业内人士指出，在信托账户停开的限制下，私募产品数量仍然快速增长，反映出私募行业的市场潜力巨大。若《证券投资基金法》修改后将私募行业纳入，私募发展将会更迅猛。同时，如果具体监管措施出台，庞大的地下私募可能会逐步走向阳光化，私募行业发展或将迎来井喷行情。

适度监管成共识

长久以来，国内关于私募基金的法律规定和相关原则都比较模糊，一直没有形成一个规范和明确的司法解释，导致大量的私募基金在合法与不合法的边缘上游走。虽然在《证券法》第11条中有一个相关的原则性规定：“非公开发行证券，不得采用广告，公开诱劝和变相公开方式”。但与日益壮大的私募基金力量相比，这些规定仍显得相当单薄。

目前，以信托产品形式募集的阳光私募基金在投资头寸、资金监管等方面的监管权在银监会，而私募股权基金虽无明确监管部门，但多数均寻求在发改委备案。

《证券投资基金法》编立之初，监管机构曾考虑将私募、PE等形式的投资基金纳入其中，但最终仅涵盖了公募基金，在原定的法规名称《投资基金法》前也加上了“证券”二字。事后来看，私募基金监管的重要性不断彰显。

“私募基金这几年来主要是借助于信托公司的合作把它变成阳光化了，但这不是制度化。我一直主张私募基金要纳入监管体系、纳入立法体系。”君泽君律师所管理合伙人周小明表示。

2010年12月4日，在第一届“上证法治论坛”上，尚福林表示，证监会将配合立法机关全面修订基金法，特别是要适应私募基金发展的现实需要，借鉴国际监管经验，按照统一监管标准，防止监管套利的原则，建立适当的私募基金监管制度，为资产管理业务的协调发展创造条件。

近两年来，管理层对券商理财、基金一对多、一对一专户理财逐步放开。券商理财和基金专户理财，本身就具有一定的私募性质。只是发起人属于国有性质，同时操盘的团队也是获得证监会相关资质的证券从业人员，这些属于监管范围的理财产品，其运作方式和私募基金并无太大区别。

“种种迹象表明，管理层对理财方式的探索已经逐渐拓宽，私募基金真正意义上的阳光化成为一个必然的结果，而这次管理层提及的建立适当的私募基金监管制度，则是私募阳光化的一个前提。”一位接近证监会的人士对《财经国家周刊》记者表示。

私募排排网近期对68家私募基金公司的问卷调查结果显示，91.11%的私募机构认为阳光私募要纳入法律监管范围。这些私募基金公司的看法是，阳光私募需要得到法律的认可，而被纳入法律监管，能使私募基金更加健康快速的发展。

篇6

关键词：证券经纪业务 经纪人

在我国证券市场发展初期，证券经纪业务的暴利引发了激烈的竞争。这种竞争一方面加快了这一新兴产业的发展，同时也带来了券商发展的不确定性，甚至生存危机。据深圳证券交易所会员部统计，2002年128家会员平均亏损1534万元。形成券商经纪业务这种惨烈状况的原因，除了市场周期的影响外，笔者认为还有更深层次的原因，其中主要的原因就是业内外的恶性竞争。因此，分析我国证券经纪业务竞争的形成机制和后果，对我国证券市场的健康有序发展有十分重要的作用。

证券经纪业务陷入困境的根源剖析

恶性竞争

券商间竞争的状况与动因价格大战。券商之间的价格大战是竞争的主要形式。在2002年5月1日实行浮动佣金制之前，我国证券交易佣金管理制度是固定佣金制。所有券商都十分重视核心价值客户，认定这20%的客户为他们创造了80%的交易量。由于各券商提供的服务没有较大的区别，除了通道服务外，都是通用信息传递，咨询无特色。因此，最有效的手段就是手续费打折。因有价格管制的存在，佣金的总体水平还是稳定在券商的保本点之上。浮动佣金制的出台，对价格大战起到了推波助澜的作用。有的中小券商希望以此为契机，抢占市场占有率，于是出现了 “零佣金”口号，价格大战进入了白热化阶段。免费午餐。为了留住客户，各营业部提供了不同程度的以免费午餐为主的一系列生活服务，这笔开支在暴利时代或行情火爆的时期，对营业部来说是一笔小数，但到了行情清淡时期，占到了营业部经营费用的5%~10%，是营业部的沉重负担。装修攀比。以豪华装修为主的硬件比拼成为不少营业部打出的星级服务旗号，一般营业部都有500万元左右的固定资产和递延资产，每年的摊销压力非常大，占到营业费用的20%左右，加上每月的房租水电费等刚性成本，行情低迷时，自然要亏本。政策法规上走钢丝。有关法规明确规定营业部不准为客户提供融资服务，不准自行受理客户资产托管业务。但还是有不少营业部铤而走险，通过三方协议的形式变通进行。

导致竞争不断升级的原因有：券商无系统和明晰的市场竞争目标，利润不是公司唯一的经济目标，不能在利润平衡点达成妥协。券商往往是利润和市场占有率两项指标都要，时而重视前者，时而重视后者。企业数量过多。全国130多家券商都想分切已经饱和的大蛋糕，但第一名市场占有率不超过10%，前30名市场占有率之和不超过30%，在市场占有率上并没有形成垄断地位。大券商有资本和管理资产规模的优势，但在品牌认同度上没有优势，提供的咨询服务也无本质上的区别，因此，过多的竞争者在同一市场上，竞争无法达成妥协。客户的需求同一性太强。客户的投资主要不依赖于券商的个别研究产品，而是对消息和政策的把握。券商用品牌竞争代替价格竞争的难度很大。

产业选择

一个新兴产业诞生后，许多进入者便开始寻求自己的生存空间和市场地位或市场影响力，便开始了彼此之间的自由竞争。产业发展选中竞争者（选中者）还有下列原则：其一，成本越低退出越晚；其二，效率越高被选中的可能性越大。因此，优秀的企业、优秀的券商应该留下来。那么，在产业的自由竞争中能确保优秀的企业都会永远被选中吗？

在现实生活中，不乏那些有创新精神、效率高、为广大客户所喜欢的企业，但很多都消失了，而那些保守、低效率、高成本的企业却因种种原因生存下来了。

因此，没有节制的恶性竞争对产业的发展是有害的，过度竞争就会使券商没有实力来进行创新。过度竞争还可能诱使券商在政策法规上进行博弈。因而竞争需要管理部门和竞争参与者共同修订规则，以求得行业的健康稳定发展。

壁垒保护

在我国证券经纪业发展的初期确实存在暴利，使暴利消失的力量除了业内的经营者之间的竞争外，还有行业之间的资本及经营者转移，研究经纪行业的健康发展还必须研究行业之间的相互影响。暴利或超额利润的存在主要是因为对于新的进入者有门槛和壁垒存在。根据经济学的贝恩定义：在某些行业，必然存在某种类型的进入限制，使得其他企业不能利用有利的市场状况，结果是系统性的利润大于其他行业，进入壁垒是企业获得超正常利润，不受进入威胁的因素。现阶段我国证券经纪业进入的门槛还相当高，这也是当前许多券商处境艰难、但还能生存的原因。

暴利消失

随着我国经济体制与政治体制改革的深入，证券业市场化进程的加快，以及对外开放步伐的加快，这种壁垒也在慢慢冰释，社会环境又在从另一个方面对证券经纪业的超常利润进行侵蚀。

这种超常利润的消失过程规律，在西方经济学中称之为租金耗散假说，许可证制度使先入者或在位者获得了一种租金，竞争使得租金趋于零。马克思的经济理论把这一过程描述为产业利润的平均化过程。资本的属性是追逐利润，行业间的资本转移会使利润在行业间趋于平均化，即社会资本得到水平大体相同的利润。行业间的不同资本或资本代表人进行反复的较量，最后或合作或替代，分享了这些超额利润。

因此，业外的资本和其他市场参与者通过不同的途径参与证券经纪业务的竞争，必将使该行业的利润水平降至行业平均水平。因此，传统的券商必须寻找新的利润空间和赢利模式。

证券经纪业务发展的整体趋势

面对市场化、规范化和国际化所带来的冲击，券商的高利润时代已成为历史，取而代之的是市场化转型和更加激烈的专业化竞争，目前的同质性金融服务与粗放式的经营模式将会发生重大变化。

经纪业务的竞争模式由价格竞争向服务竞争过渡

随着买方市场的形成和客户需求趋于个性化、复杂化，证券经纪业务将经历从价格竞争到产品竞争再到服务竞争的变迁。在服务竞争阶段，营销和服务成为核心竞争要素，各主要券商在前期积累的客户服务经验的基础上，纷纷建立起健全的客户服务体系和客户管理机制，从而为主要客户提供系统完善的服务。

营业部由交易通道向金融超市转型 佣金市场化及进入壁垒不断降低给传统的营业部模式带来严重挑战，营业部作为交易通道的价值迅速下降，而客户对交易的安全、便捷性及服务的个性化、专业化要求却不断增加。这就要求营业部由传统的通道提供者转变为客户资源开发和服务中心，为投资者提供综合性、个性化和专业化的服务。同时，营业部的存在模式也将发生转变，由中心营业部、证券服务部、技术服务站、网上交易服务站等服务网点组成的虚实结合、层次多样、布局合理的立体营销网络组织将取代单纯的营业部模式，成为经纪业务营业机构的主要形态。

以证券经纪人制度为核心的营销组织模式日益成熟 证券经纪人负责市场开发和客户维护，是证券经纪业务与客户接触的第一线人员。市场竞争的日趋激烈要求券商在经纪业务中必须注重客户资源开发和维护，这就使得证券经纪人的地位日趋重要。西方券商借鉴了保险人制度的成功之处，普遍建立了相当完善的经纪人制度，通过经纪人为客户提供财务计划书、为客户投资交易各种金融工具提供便利、提供及时的金融信息资讯、根据客户的风险偏好提供投资组合等高质量的经纪服务。随着我国券商在经纪人管理机制、考核制度和激励机制方面的探索日益成熟和深入，证券经纪人在券商今后的经纪业务中将会逐步承担现有证券营业网点的职能，并发挥日益重要的作用和影响。

客户关系管理将成为客户服务的重要手段 客户关系管理就是在理解不同客户、不同需求的情况下为客户提供个性化的服务，它是通过优化的管理方法对客户进行系统化的研究，通过识别有价值的客户、客户挖掘、研究和培育，改进客户服务水平、提高客户的价值和忠诚度，同时达到缩减成本、寻找新的市场和渠道、为企业带来更多利润的目的。为使对客户的管理逐步迈向规范化、信息化和智能化，很多券商正在努力开发和建设自己的客户关系管理系统，以期提升客户服务能力。

管理模式由粗放型向集约型转变

利润平均化凸现了科学管理的重要性，在经历过价格战的阵痛之后，我国券商开始重新审视自身的管理模式，并通过流程重整、技术革新实现低成本扩张。

实施以客户为中心的业务流程重组 与经纪业务职能转型相适应，经纪业务的管理模式开始转型，对传统经纪业务实施流程再造，实施以客户、市场为导向的流程管理将是证券经纪商的又一发展趋势。具体而言，业务流程的重组包括客户资源开发流程、客户维护和管理流程、产品供应流程等内容。客户资源开发的核心就是要充分重视客户需求、进行营销观念的创新、形成业务特色以达到获得客户资源、吸引增量客户的目标。客户维护和管理流程则要求根据客户交易行为特征来细分客户群，对客户资源进行分级分类的维护和管理，让客户满意并留住客户。产品供应流程则为目标客户提供更多真正满足客户需要的产品或高附加值的服务。业务流程重组将有效延伸经纪业务价值链，证券经纪商的投行、研究、理财等各业务部门与经纪部门之间的联系得到有机整合，产品和服务创新能力不断加强，经纪业务也将由单纯的通道服务向为投资者提供更丰富的投资产品、理财产品以及咨询产品的综合转变。

集中交易模式将逐步取代分散交易模式 传统券商经纪业务基本上是一种基于营业部的分散交易模式，每个营业部相互独立、不仅公司资源难以利用、成本较高，而且风险难以控制。推行集中交易模式将各营业部的后台系统统一起来集中处理，为证券经纪商构筑一个整体的交易平台，改变证券经纪商内部营业部相互分割的经营形态，各营业部共享各种资源， 形成整体优势；同时集中交易也将改变营业部的功能，使其由交易、清算、托管、营销于一体的功能定位向营销、客户服务的服务中心转变，并大大降低证券经纪业务的运营和管理成本，有效控制风险。但由于集中交易投资巨大、技术要求较高，券商推行集中交易也往往采取渐进路线，因此现阶段，集中交易、区域集中交易和分散交易模式并存的局面将继续维持。

技术创新的发展使经纪业务的形态由现场交易向非现场交易转变 非现场交易特别是网上交易的出现，大大突破了传统经营中地理区域的限制，能有效降低券商的服务成本，提高服务质量和效率，使券商间的竞争进入一个崭新的起点。各券商在整合和压缩有形证券营业网点的同时，纷纷加大以网上交易为主的非现场交易拓展力度。目前网上交易发展迅速，在某些证券经纪商的经纪业务总额中已经占到35%以上，而柜台交易等现场交易的比重则持续下降。非现场交易的工具和手段也呈多样化发展态势。

经纪业务的外延将进一步拓展 除了通过整合自身资源以外，证券经纪商还尽可能地与银行、电信等存在潜在投资者客户群体的企业建立战略联盟，尝试不同产品的交叉销售，不断拓展经纪业务的服务边界。

篇7

私募行业监管不断完善

从2014年开始，私募行业监管持续完善。证监会出台了《私募投资基金监督管理暂行办法》，明确了私募机构设立及基金产品发行实施登记备案制，从监管范围、登记备案、合格投资者、资金募集、投资运作等方面对私募行业提出了细化要求。

2016年是私募行业监管政策密集的一年。证监会了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》，中国基金业协会进一步规范了私募基金管理人登记，出台了关于内部控制、信息披露、募集行为、基金合同等方面的指引和管理办法，初步形成了私募行业的法律监管体系。

《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》从杠杆倍数、结构化产品、资金池等多个方面对证券期货经营机构私募资产管理业务予以规范，明确了资产管理计划需要同时接受证监会和基金业协会的双重监管，由基金行业协会负责备案管理与风险监测工作。

《证券期货投资者适当性管理办法》被称为“史上最严投资者保护法”，将投资者分为专业投资者和普通投资者，明确了产品分级的底线要求和职责要求，规定了经营性机构在适当性管理环节应该履行的义务。

《私募基金管理人登记法律意见书指引》明确了私募基金管理人应当在备案登记及发生控股股东、实际控制人变更等重大事项时通过私募基金登记备案系统提交律师事务所出具的法律意见书，并规定了法律意见书内容应至少包含申请机构是否依法在中国境内设立并有效存续等十四项内容。

《私募投资基金管理人内部控制指引》明确了私募基金监管的范围和要求，从财产分离、必备高管、规范委托募集、利益输送、投资业务合规、业务外包、协会检查等方面规范了私募基金内部控制的原则和措施。

《私募投资基金合同指引》根据私募基金的组织形式不同，明确了契约式合同、公司章程、合伙协议这三类基金合同的必备条款，并依据《基金法》要求的条款和对投资人有重大影响的条款进行了重点提示。

《私募投资基金募集行为管理办法》对合法和非法私募行为进行划分，真正定义了私募行业，明确了私募基金的两大募集机构主体与募集机构在募集中应尽的义务。

《私募投资基金信息披露管理办法》和《私募投资基金信息披露内容与格式指引》规定私募管理人应定期向投资者披露基金信息，内容包括基金合同、宣传推介文件等重大信息。

《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规范》对资产管理计划的备案核查与自律管理、委托第三方机构提供投资建议服务、产品结构化进行了进一步规范，对私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目进行了约束。

《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》《关于私募基金登记备案相关常见问题解答的通知》《私募基金登记备案相关问题解答（一）至（十二）》，对于私募管理人的登记及基金产品的备案进行了严格规范。

2017年，《私募投资基金服务业务管理办法》明确了私募基金服务机构与私募基金管理人的法律关系，梳理了服务业务类别，提出各类业务职责的边界，明确其登记条件和自律管理要求，并引入服务机构的退出机制以厘清市场各方责任。

私募监管法律体系仍需完善

私募行业的法律监管体系可从两个维度理解：一是从效力层级角度看，可概括为“一法+三规+六办法+四指引+N个公告问答”的监管体系；二是从监管内容角度分析，形成了“基本法+行业准入+行业管理+募集行为+投资行为”的监管体系。

效力层级角度下的监管体系

目前，私募行业监管仍存不足之处。其一，从效力层级角度看，法律规范体系待完备。我国目前的正式法律渊源包括宪法、法律、行政法规、地方性法规、规章等规范性文件，法律渊源的效力位阶由高至低为：宪法―法律―行政法―地方性法规―规章（包括部门规章与省、自治区、直辖市人民政府规章）―其他规范性文件。

篇8

在金融危机背景下对资产证券化的反思，结合我国资产证券化的发展现状及美国银行业在本次金融危机中的经验教训，对我国商业银行如何稳步开展资产证券化业务以确保银行业健康持续发展的问题进行了思考：以健全的资产证券化市场体系为基础，建立和完善信用评级制度，扩大基础资产的选择范围及品种创新，加强资产证券化的风险防范是我国商业银行稳步开展资产证券化业务亟待解决的问题。

信贷资产证券化商业银行政策

一、我国银行资产证券化一定要选择优质资产

美国次贷危机是一个伴随着金融创新风险不断产生并强化、扩散的过程。次级抵押贷款本身就存在缺陷，再通过证券化以及资本逐利本性驱使下的规模扩张，风险被不断地积聚和蔓延，最终引发次级债危机的爆发。

拿其它资产的证券化产品和次级抵押贷款支持证券做个对比，我们可以发现资产证券化选择优质资产的重要性。其它资产例如普通消费贷款、汽车消费贷款、优质住房抵押贷款的证券化产品并没有导致像次级债危机这样严重的情况，除了产品规模不同和投资者投资模式的差异外，关键的决定因素是基础资产的质量。次级抵押贷款从它出生的那天起就是个缺陷儿。次贷的发放主要针对中低收入家庭，其中主要是少数族裔。而他们缺乏信用记录，也缺乏收入证明文件。同时次贷的90%左右是可调整利率贷款（ARM），这类抵押贷款开始还贷款负担较轻、很诱人，但积累债务负担较重，特别是当利率走高、房价下跌时，更加加重还贷负担。借款人的低收入、信用缺失和次级房贷的特定还款结构决定了次贷的高违约风险。市场环境一旦逆转，很容易引发群体性的违约现象，引致市场信用危机。因此，我国银行在选择证券化产品时应更加严格把握基础资产的标准，注意防范基础资产本身所存在的风U。

二、我国商业银行应逐渐建立合理的事前预警机制

合理的经济衰退预警机制中应该包含三个指标，即及时性、直接性或真实性以及前瞻性，这些指标可以通过商业支出指标如制造业、失业率、销售额等，消费者信心指数，金融市场指标如股市走势、收益率利差等、先导指数等，经济衰退预测综合指标如目的经济衰退概率指数、民意调查、主流经济研究机构观点、泰勒原则等得到体现。我国实行市场经济以后还没有经历过真正的全面经济衰退，但是市场经济不可避免得要经历不同的经济周期，因此，我国应该以美国为鉴。对我国而言，建立经济衰退预警机制的难度因为缺少实际经济周期波动的经验和历史数据而显得十分高。因此，我国可以首先建立起局部的衰退预警机制，然后建立全面的衰退预警机制。比如，可以根据中国经济发展的情况，选取一些地区，建立房屋市场衰退预警机制，探索和建立一套合理的经济指标。

商业银行在利用这套预警机制时，应该不断对数据进行修正和充实，使这个预警机制不断完善。对商业银行资产证券化监管属于典型的事后监管，因此有必要加入“窗口指导”等事前预警机制，为商业银行资产证券化合规操作创造事前调节机制。监管当局应充分发挥其信息优势，通过加强对资产证券化的前瞻性监测和调控，有效实施“窗口指导”，控制证券化系统风险。

三、加强金融体系的监管，建立统一、全面、协调的金融监管体系

1.建立监管协调机制

针对商业银行资产证券化业务多头监管造成的监管真空和监管重叠以及商业商业银行资产证券化带来的混业经营趋势，因此应从以下几方面加强监管协调：第一，加快资产证券化专项立法进程，在更高层次上加强监管的协调性；第二，短期内，在分业经营基本框架下建立各监管部门之间的协调机制；第三，长期看，应研究设立更高层次的金融监管统筹机构，完善监管协调机制，协调银监会、保监会、证监会等机构监管行为。加强对金融创新特别是资产证券化业务监管的协调，明确各部门职责，制定相关运作程序，以程序规则规范各监管部门监管权限的行使，规避监管规则的冲突。

2.鼓励金融创新，加强对金融创新的监管

第一，提高金融创新产品的透明度，加强金融创新产品的市场监测与风险预警。金融创新产品属于表外业务，监管力度严重不足，信息披露制度也相当不完善。因金融创新产品自身的复杂性，投资者往往无法准确把握该类产品的风险，并进行理性投资。因此，金融监管部门应当将保护投资者的利益作为根本出发点，充分揭示金融衍生品的结构与风险，提高创新产品的透明度，加强金融创新产品的市场监测与风险预警，进一步降低金融市场的系统性风险。

第二，不断调整金融监管手段，完善市场规则。面临金融市场激烈的市场竞争，市场参与者在推出金融创新产品时，往往会不断挖掘现行监管体系中的缺陷与漏洞，这就要求金融监管部门根据金融创新的发展不断地对市场规则进行修改和补充，以促进金融监管制度和监管体系的优化。

3.进一步完善信息披露制度

加强信息披露制度建设的方法有：第一，加强会计报表和附注方面的信息内容披露，尤其要加强会计报表及其附注中的重大会计信息的内容披露；规范会计制度，制定统一的会计标准，加强信息披露的可读性以及可理解性。第二，可以通过行业协会促进参与主体的自愿信息披露，行业协会组织处于政府和企业之间，是市场经济发展到一定阶段的产物，用它可以协调企业的行为。行业协会协调企业行为的途径：首先，通过章程可以促使行业的内部成员自愿进行信息披露，与法律强制执行信息披露产生互补作用，弥补其缺口；其次，协调内部组织机制的运行可以通过自律来完善，通过规范内部组织成员的行为来实现团体内的成员秩序和团体内部成员秩序及法律秩序的协调。第三，为了保证信息披露的准确性可以引入外部注册会计师审核的制度，对信贷资产支持证券中参与主体的信息进行审核。

参考文献：

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篇9

【关键词】注册制；投资银行；资本市场；证监会

十八届三中全会《决议》提出将注册制作为我国资本市场改革的一项非常重要的任务。虽然由于股市的波动，2015年我国未能推出股票公开发行注册制，今年3月12日证监会主席刘士余首次公开亮相时也表态“注册制是不可单兵突进的”，但是注册制改革确是一种趋势，注册制将在多方面影响我国投资银行和资本市场。注册制是中国万千企业期待的，中国的资本自由、融资渠道和资本市场结构的调整都需要从供给侧着手，注册制是供给侧改革的一项重要组成部分。

注册制即公开管理原则，是一种发行公司的财务公开制度。同注册制一样作为公司发行证券的入市管理制度的还有审批制和核准制。审批制是完全计划发行的模式，只在股票市场发展初期适用，已被我国股市淘汰。核准制是我国现在的入市管理制度，是指发行人在发行证券时，不仅要充分公开企业的真实状况，而且还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，对发行人是否符合发行条件进行实质审核。证券发行注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开，制成法律文件，送交主管机构审查，主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。与核准制不同，在注册制下证券发行审核机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质判断。形式审核（注册制）与实质审核（核准制）的区分在于审核机关是否对公司的价值作出判断，是注册制与核准制的划分标准。

目前我国上市制度仍是核准制。由证监会对申请上市的公司进行实质性审核，对于不符合条件的公司予以驳回。核准制使得中国许多企业在境内上市特别困难。首先，由于核准制要求实质性审核，对公司的资产、财务报表、法律文件等都需要核对，这就导致证监会审核公司的申请上市资格的过程非常缓慢，有的企业需要等待3到5年甚至10年才能上市发行股票，错过最佳发展时期。其次，中国的上市制度并没有市场化而是由政府掌控，证监会拥有审核和监管两项权利。上市公司的数量乃至上市时机都有证监会决定，使得上市融资成为了一种政府垄断的稀缺资源。上市机会更多的向国有大中型企业倾斜，使得更加需要资金的中小企业无法获得上市机会，加剧了中小企业融资和生存发展的困难。这种体制不利于企业自主选择融资规模和融资渠道，还会滋生腐败和权利寻租现象。再者，在核准制下，上市公司的壳资源变成了稀有物品，成为待上市企业快速上市融资的一个捷径。上市不易，业绩较差的上市公司的退出难问题也一直是中国股市的一个弊病。即形成我国股票市场上普遍存在的“进入难”和“退出难”问题。要解决股市弊端，解决企业融资难的问题，本质上还是要解放政府，让市场调节。

核准制走向注册制是一个过程，减少审核内容等实际上在减少证监会发审的权力，将选择权和判断权交给市场。这个过程是核准的内容会越来越少，范围会越来越小，信息披露要求会越来越高，信息欺诈和市场操纵惩罚的规则会越来越严格。

在股市运行至今，仍未实行注册证，融资渠道受限，证券发行门槛高，受政府干预国家，这与我国金融市场现状是有关的。而反观发达国家，很多早已实施注册制，形成一种以金融市场为基础、由市场竞争决定的价格来分配资源的金融体系，如美国。

注册制的推行将会会对整个宏观经济都会带来一系列直接和间接的影响。注册制作为上市制度，尤其会对运作公司上市过程的中介机构――投资银行产生巨大影响。

虽然每家投资银行经营策略不同，但大部分投资银行主要业务包括：由投资银行部负责的投资银行业务，由交易部负责的销售和交易业务，由资产管理部负责的资产管理业务。

众所周知，投资银行业引入我国时间并不长，一些证券公司和信托公司经营的普遍意义上都属于狭义的投资银行。我国投资银行业务主要由证券承销、证券经纪和证券自营业务构成。我国投资银行业务单一，存在着理论建设不丰富、实际经验尚不够全面的情况。与摩根大通、美国银行、花旗银行等九大全球性投资银行相比，我国投资银行任重道远。注册制的实行将会在很多方面促进我国投资银行的发展，当然带来机遇的同时也带来了挑战。注册制会提高投资银行的专业能力，弱化上市公司圈钱动力和超额募资现象。

第一，注册制的推行将会促进我国以承销发行为主业的投资银行赚钱效应加大。由于注册制降低了入市门槛，许多公司都可以在准备充分的上市资料，透明公开信息的情况下申请上市。作为企业和政府融资中介的投资银行将会成为寻求上市机会公司的主要合作对象，国内投资银行在承销发行和提供咨询顾问等业务量都会增加，经济收入也会增加。

第二，随着注册制带来的市场机会，投资银行将向综合型大投资银行或者精品银行转变。由于2008年金融危机，全球很多投行行分业经营，中国很多金融业务都是分开的，比如银行和证券，现在我国的投行更像一个经管证券发行承销的投行部门。但是一些全球性投资银行却是混业经营，毕竟混业经营能够更好地整合各项资源，降低成本，为融资创造更好的条件。注册制带来证券发行的便利，特别是上市成本的降低促进更多企业通过上市融资，提供企业更多融资渠道，为我国投资银行带来更多发展机遇。注册制使得我国投资银行可从事的业务范围十分广阔，除包括证券发行承销、证券交易等传统业务外，还可以在全球范围还开展企业并购、私募发行、风险投资、金融衍生品、项目融资、资产证券化、租赁，证券抵押融资、咨询服务等创新型业务。我国投行业务将不再限于证券发行渠道，而可以向成为全面“金融产品”提供服务商发展。投行将由财务、税务和合规顾问角色向全方位金融服务商的角色发生转变。这就为我国投资银行通过集团控股子公司模式将现有规模扩大，向综合型大投资银行发展提供了可能。当然每个投资银行经营发展模式不同，在追求规模的同时，部分小投资银行可以通过做好专一业务来提高单项业务能力，吸引特定客户，即我国部分投资银行会向精品银行发展。

第三，注册制会引导市场价值发现功能的实现。注册制本身就是放开“政府的手”，将证监会放到监管的位置，而不是入市核准和市场监控两手抓。即使放开证监会的核准权利，注册制的引入也不会降低对保荐制度和尽职调查的要求。注册制对公司上市信息披露要求高度透明合规，有利于促进投资者更好的选择优质股票。注册制降低上市门槛，有效降低壳资源的溢价，也降低了退市难度，业绩不好的公司将会很快退市。业绩好的企业会成为投资银行优先选择上市的对象，所以由于注册制带来投行各项业务量喷发和赚钱效应加大的同时，注册制也会引导投行将现有的“业绩第一”的理念向价值发现者方向转变。投行也需强调利润和社会责任之间的平衡，将奖金发放和项目周期及后续持续督导期限进行匹配挂钩。

不仅对内投行要加强内控，对外投行服务的客户对象也要更加规范。

第四，注册制要求信息高度透明，需要发行证券的公司将会更加在意自身财务报表等信息的合规合法性。随着审核理念的转变，各类发行人或融Y主体的内部控制的规范性将得到更高层面的重视，因为企业内部控制的有效性将决定融资行为信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性。原先不符合核准制发行资质的公司也可以在注册制下发行证券融资了，但这些进入资本市场的挂牌企业必须经财务报表审计、必须依法纳税、缴足社保等。即投资银行服务的客户需要更加规范化合法化。

第五注册制带来机遇，引导我国投资银行积极投身创新业务，发展多元化产品服务。但同时也带来挑战。投行需更加注重控制风险并建立完善的尽职调查机制。注册制改革的核心理念是在“充分尽职调查”和“信息充分披露”理念下的归位尽责。注册制方便了公司证券发行，但对上市公司的信息披露要求高，要做到信息披露公平公正。投资银行需要根据发行人的具体情况，有针对性地进行尽职调查，必须对每个发行人进行全面审慎的调查。投行作为保荐机构不能用僵化的思维对待统一的尽职调查机制，既要形成统一的执业规则，又要根据个案开发单独的尽职调查方案。每个保荐机构内部都应建立自身的尽职调查执业制度体系。

过去我们中国经济的高速增长是由信贷扩展支撑起来的，注册制改革意味着未来20年中国这个创业时代的繁荣需要靠多元化的资本市场支持。注册制不仅是股票发行制度，也将推及企业债券市场，甚至公司债券注册制和各种资产证券化产品备案制都会慢慢发展出来，推动整个资本市场的迅速发展。同时，注册制降低企业的负债比率，释放中小企业的增长动力。

注册制的实行，将给我国资本市场带来以下几个方面的影响。

首先，入市制度的改变带来融资成本的降低和融资渠道的改变。注册制加快了上市审核进程，缩短审核周期，增加了企业融资的便利性，不论时间还是资金上都大大减少了企业融资成本，减少了寻租的空间，信息披露方面往更加透明公开的方向，也更加市场化。

其次，注册制带来市场定价的规则。市场的价格均衡靠供需决定，注册制要求信息披露全面，“三公”带来信息的高度透明，在市场信息透明下的自愿交易是比较均衡的价格。

第三，注册制将会促进我国资本市场结构发生变化。注册制使得上市成本降低，融资渠道增加，越来越多的小企业可以通过在新三板和创业板上市，带动新三板和创业板的交易。

第四，注册带来股市退市制度的顺利执行，有利于市场优化资源配置。上市壳资源的稀缺价值目前是退市制度实行中的最大障碍，注册制大大降低了壳资源的溢价，弱化其重要性，有利于低价值股票的退市。同时配合上市公司信息的高度透明，投资者可以主动选择资金流向优秀企业，有利于资本市场中资金的流动和优化社会资源配置。

第五，私募市场将对创业和创新的促进作用增强。实行注册制以后，股权投资基金对实体项目的判断主要考虑技术的商用前景或者商用模式的可持续性，整个私募市场的收益率更加市场化。这使得风险投资的专业性提高，介入时点前移，对新技术和创业者的扶持力度增强。

最后，提高中国资本市场的竞争力和吸引力。注册制的引入将会减少无法在国内上市的公司选择到海外去上市的情况，促进更多公司在国内上市，减少国内资本流失，吸引国外资本投资。

当然，准确定价要求市场信息的全面有效，注册制带来上市公司信息的披露进一步透明和完善，对内控和市场监管的要求也更高。有机遇的同时也有很大的风险，需要完善上层建筑，譬如修改我国《证券法》来配合注册制的推行，降低企业编造虚假资料上市圈钱的风险，有效保护投资者。

总而言之，注册制使得监管者职能和角色发展转变，但并不意味着监管者缺位。未来，都是朝着更加市场化迈进，保护投资者权利，市场将更加合理和规范。我国早日推行注册制，A股才有望完全市场化。注册制引入带给中国投资银行和资本市场很多机遇，但同时也要完善相应的法律法规行业标准等配套设施。

参考文献：

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[2]约翰C.赫尔.风险管理与金融机构[M].北京：机械工业出版社，2013：1920

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篇10

我国目前经济活动中诸多信用缺失现象严重，恶意逃债、合同违约、债务拖欠、商业欺诈等失信现象日益增多，制约了信用功能的发挥，从而增加了市场交易成本，降低了市场效率和经济活力，恶化了市场信用环境和市场秩序，直接影响到市场体系的完善和资源配置效率。因此，整顿市场经济秩序，完善和发展社会信用体系成为我国当前面临的重要问题。

一、资信评级的功能和作用。

资信评级（Credit Rating）是审核证据，并以一种有序的方式记录特性（来自于从特定因素相关的证据）判断的业务。由于资信评级是对经济活动中的借贷信用行为的可靠性和安全程度进行独立客观的分析，并提供有关信用风险程度的信息，因而有助于投资者（授信人）判断某一固定收入的投资发生损失的相对可能性。其功能和作用主要是（1）改善信息不对称，防范并降低投资信用风险，协助优化决策和提高证券发行效率、降低交易成本。（2）协助政府监管，提高信息透明度，有效预防金融风险。（3）防范国际交易（投融资）所面临的信用风险，适应全球化经济发展的需要。

二、我国资信评级行业发展的现状与趋势

当前中国经济是由计划经济蜕变而来的，信用体系还未完全建立，信用观念尚未深入人心，信用基础比较薄弱。因此建立健全个人、企业和政府信用机构组成的信用体系已成为当务之急。目前，我国的资信评级机构约有50家左右，其业务范围主要包括金融机构资信评级、贷款项目评级、企业资信评级、企业债券及短期融资债券资信评级、保险及证券公司评级等。

（一）我国资信评级行业的基本状况

1．资信评级业务发展现状。我国的资信评级业务最初始于债券评级。十多年来，我国信用评级机构的发展经历了一个膨胀、清理、整顿、竞争和整合的过程但是对企业和个人等相关的信用评级尚未完全发展起来，所以随着相关信用法规的建立和政府的重视程度，评级业务也会随之增加。并以中诚信、大公和上海远东为代表的一些独立评级机构已初步奠定了行业内的领先地位，表现出较好的发展前景。

2．资信评级方法和指标体系初步建立。1992年6月中国信用评级协会制定了《债券信用评级办法》，建立起我国自己的评级指标体系和方法。1993年国务院发文要求，企业发行1亿元以上的企业债券要经过全国性的评级机构评估。国家还制定了《贷款通则》和《贷款证管理办法》规定评级范围和方法，这一系列政策法规和管理办法的出台，为资信评级行业制度框架的初步建立奠定了基础。

3.我国资信评级机构的国际合作与市场开放现状。随着我国改革开放进程的逐步深入，国内资信评级机构与国际著名资信评级公司的合作也不断加深。1999年7月30日，大公国际资信评估有限公司与穆迪投资者服务公司签署合作协议，宣告双方正式建立战略伙伴关系并随后组建合资公司。同年8月，中国诚信证券评估有限公司与惠誉国际信用评级公司共同组建了我国第一家中外合资信用评级机构。与国际著名资信评级机构的合资与合作，有利于直接吸收国际最先进的资本市场信用风险分析与管理的核心技术，快速提高国内信用风险分析、评价与管理水平，推进我国资信评估业的国际化与规范化进程。

（二）我国资信评级市场发展趋势

1．债券评级有较大的发展空间和市场。在成熟的资本市场上，由于财务杠杆的存在，大多数倾向于以债券而不是股票筹资，以此来吸引激进的投资者。由于资信评级机构能对证券中介机构和证券品种的市场风险、获利能力、市场地位、风险程度等方面做出专业的评级结果，这有利于投资者节约时间，获取全面的信息。这表明我国的债券资信评级市场有很大的发展空间。

2．加入WTO有利于推动我国资信评级业的发展。资本全球化已成为21世纪世界经济发展的主流，市场风险联动性的加强使投资者更加重视风险控制与防范，对客观、公正、权威的信用风险分析、评价与管理的需求将大量增加，同时，随着中国金融业的开放，借鉴《新巴塞尔协议》对金融监管的经验，我国必须依靠信用评级监测金融机构的资产质量和资本充足率，提高监管效率，保障金融业的健康运行。目前人行对金融机构的信用评级开始高度重视，金融机构的评级工作有望成为资信评级市场的新热点。

三、我国资信评级行业相关问题的政策建议

（一）加强资信评级行业的认识，对其发展予以足够重视

当前我国在整顿市场经济秩序时发现社会信用缺失已成为制约我国经济增长、影响资源配置效率的重要因素之一。当前资本国际化，信息全球化，提高我国资本市场和金融市场的透明性，有效防范金融风险成为亟待解决的重要问题。因此，政府要在充分认识资信评级重要性的基础上，对其发展给予足够重视，进一步明确其发展方向与发展模式，以防范信用风险、维护良好的信用秩序、降低全社会信息成本和引导社会资源的合理流向。

（二）建立完善的监管体系

针对资信评级行业制定严格的市场准入制度和“退市”制度。由于我国目前信用环境尚不具备完全市场化运作的条件，为避免评级机构恶性竞争，有必要在资信评级行业发展的初级阶段实行政府主导型的发展模式，保留一定的垄断性。

为有效监督资信评级机构，必须建立对评级结果的复审、评价等制度。建议对评级结果的违约率进行考察，取消违约率过高的评级机构的业务资格；鼓励评级质量较高的评估公司，确保评级市场的相对集中是建立在高质量的评级结果基础上。综合考虑，建议在我国建立对资信评估机构统一监管，对资信评估业务资格或评估结果分别认定或认可的统分结合的监管体制。

（三）加快建立和完善相关法律法规

目前，资信评级业的地位与作用除了在《证券法》中有所阐述外，其他法规并没有给予资信评估一个明确的定位，因此，必须加快建立和完善相关法律法规。目前《证券评级业务管理办法》的出台将为证券评级业务的规范发展奠定基础。在推出新管理办法的同时，应对一些不合时宜的相关法规及时废止或修订，如目前计委正在组织修订《企业债券管理办法》。新条例在企业债券的发行方式、利率市场化以及明确规定企业债券的信用等级等方面将有重大突破。随着各项法律法规的逐渐完善，将有助于改观资信评级行业，促进资信评级的应有作用。

（四）积极培育资信评级市场

我国资信评级市场潜力巨大，这就需要在发展初期政府部门对该行业进行规范和推动。建议一方面加大监管力度，扩大评级结果的使用范围，推动评级市场需求的增加。另一方面，要打破地区封锁和行业封锁，鼓励金融机构等部门积极采用独立的评级机构的报告，推动独立的评级机构的发展。同时，对全国几十家评级机构通过整合，提高评级机构素质和评级质量，引导、培育和完善信用评级市场。